1.
Son Son cont contra rato toss no esta estand ndari ariza zado dos, s, oper operad ados os por por cual cualqu quie ierr agen agente te fina financ ncier iero, o, sin sin cobertura de riesgo contraparte, Estos contratos se conocen como "hechos a la medida", sus características son fijadas de común acuerdo entre las partes y se negocian en el ercado NO ESTANDARIZADO.
!.
Es el mercad mercado o en donde donde se negocia negocian n contrat contratos os estand estandari arizad zados, os, opera operan n en una olsa olsa de #eri$ados, que en %&ico se llama e&#er, y cuentan con una c'mara de compensaci(n, )S*+), que actúa como contraparte central. FORMAL
-.
Signif Significa ica sobr sobre e el mostra mostrador dor// y se refiere refiere a las negoc negociac iacion iones es que se reali realizan zan en el mercado informal. OTC “OVER THE COUNTER”
0.
Est' en po posici(n CORTA quien $ende sin tener un $alor $enta en corto, en el mercado spot2, o suscribe un contrato de $enta a futuro.
3.
edia ediant nte e este este 4ont 4ontra rato to pri$ pri$ad ado, o, las las part partes es se comprom compromet eten en a inte interc rcam ambi biar ar fluj flujos os financieros en fechas posteriores, las que deben quedar especificadas al momento de la celebraci(n del contrato. Se le conoce tambi%n como 5ermuta 6inanciera. SWAP
7.
Este Este mercado mercado es la la negocia negociaci( ci(n n al contad contado o que se reali realiza za en la olsa olsa e&i e&ican cana a de 8alores, cuyos precios y cotizaciones sir$en para determinar el precio de ejercicio de los subyacentes en el mercado de deri$ados. SPOT
9.
:tor :torga gan n el dere derech cho o a $ender $ender el subyac subyacen ente te al precio precio pacta pactado do y obli obliga ga al emiso emisorr a comp compra rarr dich dicho o $alo $alorr de refe refere renc ncia ia.. Se les les cono conoce ce como como :pci :pcione oness de 8ent 8enta a o COMPRA.
;.
Es el pago pago que reali realiza za quien quien adquie adquiere re un contr contrato ato de de opciones opciones mism mismo o que queda queda a fa$or del emisor cuando el derecho de comprar o $ender no se ejerce. PRIMA
<.
Estos Estos contrat contratos os estanda estandariz rizado ados, s, negocia negociados dos por e&#er e&#er,, son emitido emitidoss por socios socios operadores y otorgan al suscriptor el derecho de comprar o $ender un $alor de referencia en una fecha y precio de ejercicio predeterminados. OPCIONES
1=. Es el tipo de opci(n opci(n que permite permite al tenedor tenedor el ejercici ejercicio o de su derecho derecho en cualqui cualquier er momento, durante la $igencia del 4ontrato. AMERICANO 11. 11. 5ermite 5ermite al tenedor comprar comprar el subyac subyacente ente al precio precio de ejercicio ejercicio y obliga obliga al emisor emisor a $ender dicho $alor de referencia. Son opciones de compra o CALL/. 1!. Es el tipo de opci(n opci(n que solamente solamente puede puede ser ejercida ejercida al $encimiento $encimiento consigna consignado do en el 4ontrato. EUROPEO 1-. Es la tenencia tenencia actual en en el mercado spot2, spot2, o futura futura de un $alor, $alor, mediante mediante un contrato contrato de compra. Se refiere a la posici(n LARGA 10. 5ueden 5ueden consider considerars arse e opcione opcioness no estand estandari arizad zadas as y son emitidas emitidas por empres empresas as emisoras de acciones, casas de bolsa y bancos> para ser operadas en bolsas de $alores de %&ico y del e&tranjero> directamente fuera de bolsa2 por intermediarios financieros. WARRANTS
13. . Es el monto que la 4'mara de 4ompensaci(n )S*+)2 pide tanto al $endedor como al comprador, despu%s de realizado un contrato, para garantizar el cumplimiento. AIMS 17. Son contratos estandarizados en plazo, monto, cantidad y clase> destinados a comprar o $ender un acti$o subyacente, a un cierto precio, cuya liquidaci(n se realizar' en una fecha futura determinada. FUTURO 19. Es un fideicomiso administrado por una *nstituci(n de 4r%dito en calidad de fiduciario. Su funci(n consiste en registrar, compensar y liquidar los contratos de futuros y opciones negociados en e&#er. ASIGNA 1;. Es la olsa de #eri$ados en %&ico donde se cotizan los contratos estandarizados que se liquidan mediante la 4'mara de 4ompensaci(n )S*+). MEXDER 1<. Es un bien o un índice objeto de un 4ontrato concertado en la olsa de #eri$ados o fuera de olsa :?42, estos $alores pueden ser@ 8alores urs'tiles, Andices y ?asas o #i$isas. Este concepto se refiere al 8alor de Beferencia o )cti$o SUBYACENTE. !=. Son contratos equi$alentes a futuros no estandarizados, que se operan fuera de olsa :?42 y representan la obligaci(n de comprar o $ender una cierta cantidad y calidad preestablecida de un bien, que ser' entregado en la fecha, lugar y al precio fijados el día en que se pacta la operaci(n. FORWARD
RECORDATORIO Dentro e! Mer"#o e Der$%#o&' "(#!e& &on E&t#n#r$+#o&, 4ontratos de 6uturos y :pciones
!o& "ontr#to& )(e e&t*n
•
E& (n "ontr#to )(e O-!$.# #/-#& 0#rte& # "o/0r#r o %ener "$erto -$en # (n# 1e"2# entro e (n# -o!&# Or.#n$+## 3MEXDER4 4ontrato de 6uturo •
E&te t$0o e o0"$5n o-!$.# #! e/$&or # !# %ent# "ont$n.ente e (n #"t$%o # (n 0re"$o eter/$n#o 6 &e !!#/#7 :pci(n de 4ompra )mericana Re&0e"to # !# o0"$5n )(e o-!$.# #! e/$&or # (n# "o/0r# # (n# 1e"2# eter/$n## e&0e"81$"# &e !!#/#, 8enta europea No o!%$e& )(e !o& F(t(ro& 6 !#& O0"$one& entro e (n# Bo!&# Or.#n$+## &on, 4ontratos •
En !o )(e re&0e"t# # (n# 0o&$"$5n L#r.# en F(t(ro& &$.n$1$"# )(e, 4ompre 6uturos •
En otr#& 0#!#-r#& e! B$en o 9n$"e e Re1eren"$#' )(e &e ne.o"$# en (n "ontr#to e 1(t(ro& ( o0"$5n "on"ert## en Bo!&# t#/-$:n &e !e eno/$n#, )cti$o Subyacente •
En !o )(e re&0e"t# # (n# 0o&$"$5n Cort# en F(t(ro& &$.n$1$"# )(e, 8endí 6uturos •
C$r"(n&t#n"$#& )(e no& o1re+"#n (n# r#+5n )(e #1e"te e! /o%$/$ento e !o& 0re"$o& e &o"$e#e& e In%er&$5n' 0or8#n &er, 8olatilidad del *54 Especulaciones que se tenga en el mercado de $alores 8olatilidad en tasas de inter%s • • •
C(#no &(-en !#& t#&#& e $nter:& en e! /er"#o e e(# o"(rre, Cna baja de precios •
Lo& $n&tr(/ento& "(6o 0re"$o o %#!or e0enen e! 0re"$o o "ot$+#"$5n e otro $n&tr(/ento e/0!e#no "o/o %#!or e re1eren"$#' &e "ono"e "o/o, 5roducto de deri$ados •
Re"(er# )(e #!.(n#& e !#& "#r#"ter8&t$"#& e !o& For;#r<& &on Sus características las fijan las dos partes y se liquidan entre si •
Re"ore/o& )(e !o& er$%#o& &on en &$ /$&/o&, 4ontratos •
E! no/-re e !o& Der$%#o& &e e-e #, Su precio deri$a del precio de otra mercancía ya e&istente C(#no $n%$erto en 1(t(ro& "o/0r#no' /$ 0o&$"$5n e&, Darga, gano a la alza •
Re"ore/o& )(e e! &(-6#"ente e&, )cti$os, bienes, índices o productos a los que est'n referenciados instrumentos deri$ados. •
Un $/0ort#or #)($ere (n# e(# en 5!#re& #/er$"#no& 0#r# &er !$)($## en (n# 1e"2# 1(t(r# ="5/o &e !e !!#/#r8# # e&te t$0o e o0er#"$5n )(e re#!$+# $"2o $/0ort#or 0#r# "(-r$r e! r$e&.o e /er"#o> 4omprar contratos del futuro del d(lar #EC) •
Un $n%er&$on$&t# o-t$ene (n# "#n#&t# e #""$one& e e/$&or#& )(e "on1or/#n e! 9n$"e e !# BMV' o &e# (n 0ort#1o!$o $n$+#o 6 e&e# "(-r$r &( r$e&.o #nte (n# 0o&$-!e -#?# e /er"#o =C(*! &er8# !# /e?or #!tern#t$%#> 8ender contratos de 6uturos del *54 •
E& (n #"(ero e %o!(nt#e& )(e "on1$ere #! "o/0r#or' /e$#nte e! 0#.o e (n# 0r$/#' e! ere"2o /*& no !# o-!$.#"$5n e "o/0r#r o %ener en (n# 1e"2#' (n #"t$%o &(-6#"ente # (n 0re"$o eter/$n#o,
•
:pci(n
Re"ore/o& )(e !o& W#rr#nt& &e e1$nen "o/o, •
?ítulos opcionales que confieren a los tenedores, mediante el pago de una prima, el derecho de $ender al emisor una cantidad determinada de acti$os subyacentes en una fecha futura
1.
4uando e&isten condiciones de inestabilidad alta $olatilidad2 en la negociaci(n del )cti$o Subyacente o cuando uno o $arios Socios Diquidadores incrementen en forma considerable sus 4ontratos )biertos, )signa podr' requerirles durante el horario de operaci(n, que disminuyan los 4ontratos )biertos que mantengan en sus 4uentas o, en su caso, que modifiquen sus )portaciones *niciales ínimas por medio de una Diquidaci(n EXTRAORDINARIA o llamada de margen.
!.
Da LI@UIDACIN se realiza al cerrar una posici(n cualquiera que ella sea, larga o corta. 5ara una posici(n larga abierta, se puede liquidar la posici(n $endiendo el contrato. 5ara una posici(n corta, se logra mediante compra de un contrato de futuro de la misma serie.
-.
Socio Diquidador de 5osici(n de TERCEROS @ 4asa de bolsa o instituci(n de cr%dito que ha obtenido la autorizaci(n definiti$a a que se refiere el Beglamento, para actuar como fiduciaria en un fideicomiso que tenga como fin compensar y liquidar las :peraciones que celebre por cuenta de personas distintas a dicha casa de bolsa o instituci(n de cr%dito> ya sea en forma directa o a tra$%s de un Socio :perador que actúe como comisionista.
0.
Socio LI@UIDADOR @ 6ideicomiso iembro de la olsa que participa en el patrimonio de la 4'mara de 4ompensaci(n, teniendo como finalidad celebrar y liquidar, por cuenta propia o de clientes, contratos de futuros y contratos de opciones operados en olsa.
3.
5recio de Diquidaci(n al 8encimiento o 5recio de EERCICIO@ 5recio de referencia que da a conocer la olsa y con base en el cual la 4'mara de 4ompensaci(n realiza la liquidaci(n de los contratos de futuros yo contratos de opciones en la fecha de liquidaci(n.
7.
Socio OPERADOR @ iembro de la olsa, cuya funci(n es actuar como comisionista de uno o m's Socios Diquidadores, en la celebraci(n de contratos de futuros y contratos de opciones, y que puede tener acceso a las instalaciones de la olsa para la celebraci(n de dichos contratos. 4uando %stos celebren contratos de futuros y contratos de opciones por 4uenta 5ropia, actuar'n como clientes
9.
En la Diquidaci(n DIARIA@ )signa realiza un proceso de liquidaci(n "marF to marFet", esto es, diariamente actualiza las obligaciones y derechos de los Socios Diquidadores. 4onforme a este esquema, los saldos acreedores o deudores que los Socios Diquidadores generan en un día de operaci(n se liquidan entre las <@== y las 1=@== hrs. del día siguiente a tra$%s del Sistema de 5agos Electr(nicos *nterbancarios S5E*2.
;.
Es el que ocasiona el almacenamiento de un bien físico. En productos deri$ados se
produce por el costo de oportunidad de mantener un acti$o. COSTO DE ACARREO <.
Dos FORMADORES de ercado, son una modalidad de :peradores que han obtenido la aprobaci(n por parte de e&#er, para actuar con tal car'cter y que deber'n mantener en forma permanente y por cuenta propia, cotizaciones de compra o $enta de 4ontratos de 6uturos y :pciones, respecto de la 4lase en que se encuentran registrados, con el fin de promo$er su negociaci(n.
1=. )nte la incertidumbre respecto a las fluctuaciones de $alor en el mercado spot, el in$ersionista puede "cubrirse" mediante la contrataci(n de un futuro o una opci(n sobre dicho $alor de referencia, a un plazo dado y estableciendo un precio que le d% seguridad. COBERTURA 11. APALANCAMIENTO 6inanciero@ :peraci(n con productos deri$ados, a tra$%s de la cual el in$ersionista busca beneficiarse íntegramente de la totalidad de la apreciaci(n en los calls2 o de la depreciaci(n en los puts2 de los títulos de referencia, con una in$ersi(n inferior al precio de mercado de dichos títulos. 1!. Socio Diquidador de 5osici(n PROPIA@ 4asa de bolsa o instituci(n de banca múltiple que ha obtenido la autorizaci(n definiti$a a que se refiere el Beglamento, para actuar como fiduciaria en un fideicomiso que tenga como fin compensar y liquidar e&clusi$amente las :peraciones que celebre por cuenta de dicha casa de bolsa yo instituci(n de banca múltiple, los que ser'n considerados como clientes.
RECORDATORIO Co/o too& &#-e/o& e! /enor r$e&.o e (n# $n%er&$5n &e en"(entr# en, 4orto 5lazo •
Se $"e )(e e! t$0o e r$e&.o )(e no 0(ee &er $%er&$1$"#o e& e!, Sist%mico •
Te "o/ento )(e !# %o!#t$!$# &e ent$ene "o/o, edida de dispersi(n de $alor futuro de acciones *ntensidad y $elocidad de mo$imientos de precios de un acti$o edida que indica la posible fluctuaci(n que se puede operar en el precio del papel relacionado en un período de tiempo. • • •
@(e e& e! r$e&.o "re$t$"$o o e "r:$to, 4uando un deudor incumple con su obligaci(n de pago. Un# "#r#"ter8&t$"# e R$e&.o Re.(!#tor$o e&, 4uando no se cumple con disposiciones circulares2 ya sea por desconocimiento o mala fe. •
L# "#r#"ter8&t$"# e R$e&.o S$&t:/$"o e&,
•
Biesgo de que algunos emisores de $alores incumplan y puedan pro$ocar quiebras en serie
Un# 1or/# e re("$r !o& r$e&.o& en !# $n%er&$5n' e& 0or /e$o e, Da di$ersificaci(n. •
S$ (n# "#!$1$"#or# e %#!ore& $&/$n(6e !# "#!$1$"#"$5n e "r:$to #nte (n r$e&.o en !# &$t(#"$5n 1$n#n"$er# e !# e/0re&# e&, Biesgo emisor A!.(n#& "#r#"ter8&t$"#& e r$e&.o "re$t$"$o, 5robabilidad de incumplimiento, 4apacidad moral contraparte, i$el de e&posici(n y crecimiento de mercado, i$el de e&posici(n y potencial para la di$ersificaci(n. C#-e /en"$on#r )(e e! r$e&.o "re$t$"$o &e ent$ene, Gue no se cobren los intereses yo el principal en el plazo fijado por insol$encia del deudor. En !o& /er"#o& e $%$&#& e! r$e&.o "#/-$#r$o &e e1$ne "o/o, Das oscilaciones en la paridad de las di$isas en las que est'n instrumentados en deuda y el cr%dito de una persona jurídica. Lo& r$e&.o& %$n"(!#o& #! $n"(/0!$/$ento "on !# !e6 &on, Degislati$o Begulatorio Degal • • •
Entenere/o& "o/o Bet# entro e (n# $n%er&$5n e #"t$%o& 1$n#n"$ero& "o/o, Cn coeficiente estadístico de $olatilidad que contempla la informaci(n específica para cada instrumento ofrecido en el mercado. •
No o!%$#r )(e &e ent$ene 0or r$e&.o e /er"#o, Da probabilidad de que la tasa de inter%s e$olucione en sentido contrario al esperado. •
En "(#nto # r$e&.o 1$n#n"$ero e& #)(e! )(e, )fecta negati$amente el $alor de la in$ersi(n por mo$imientos $ariables econ(micos, legales y de mercado Lo& r$e&.o& re!#"$on#o& # !o& "#/-$o& en t#&# e $nter:&' t$0o e "#/-$o' et"' e&to& r$e&.o& &e re!#"$on#n "on /e$#& "o/o, eta, #elta, des$iaci(n est'ndar, correlaci(n. E! r$e&.o e /er"#o &e #&o"$# # !#& /o$1$"#"$one& e !#& t#&#& e $nter:& 0ro%o"#no "#/-$o en, Dos acti$os y en los pasi$os afectando a la rentabilidad yo costo financiero.
E&t#8&t$"#/ente e! r$e&.o e o"(rren"$# e (n e%ento e& /e$-!e 0#r# "(#nt$1$"#r!o' !# /e$# /*& (&## e&, Da des$iaci(n est'ndar sobre la media. Co/o too& &#-e/o& e! /enor r$e&.o e (n# $n%er&$5n &e en"(entr# en, 4orto 5lazo •
Se $"e )(e e! t$0o e r$e&.o )(e no 0(ee &er $%er&$1$"#o e& e!, Sist%mico •
Te "o/ento )(e !# %o!#t$!$# &e ent$ene "o/o, edida de dispersi(n de $alor futuro de acciones *ntensidad y $elocidad de mo$imientos de precios de un acti$o edida que indica la posible fluctuaci(n que se puede operar en el precio del papel relacionado en un período de tiempo. • • •
@(e e& e! r$e&.o "re$t$"$o o e "r:$to, 4uando un deudor incumple con su obligaci(n de pago •
Un# "#r#"ter8&t$"# e R$e&.o Re.(!#tor$o e&, 4uando no se cumple con disposiciones circulares2 ya sea por desconocimiento o mala fe. •
L# "#r#"ter8&t$"# e R$e&.o S$&t:/$"o e&, Biesgo de que algunos emisores de $alores incumplan y puedan pro$ocar quiebras en serie •
Un# 1or/# e re("$r !o& r$e&.o& en !# $n%er&$5n' e& 0or /e$o e, Da di$ersificaci(n. •
S$ (n# "#!$1$"#or# e %#!ore& $&/$n(6e !# "#!$1$"#"$5n e "r:$to #nte (n r$e&.o en !# &$t(#"$5n 1$n#n"$er# e !# e/0re&# e&, Biesgo emisor •
A!.(n#& "#r#"ter8&t$"#& e r$e&.o "re$t$"$o, 5robabilidad de incumplimiento, 4apacidad moral contraparte, i$el de e&posici(n y crecimiento de mercado, i$el de e&posici(n y potencial para la di$ersificaci(n. •
C#-e /en"$on#r )(e e! r$e&.o "re$t$"$o &e ent$ene, Gue no se cobren los intereses yo el principal en el plazo fijado por insol$encia del deudor. •
En !o& /er"#o& e $%$&#& e! r$e&.o "#/-$#r$o &e e1$ne "o/o, Das oscilaciones en la paridad de las di$isas en las que est'n instrumentados en deuda y el cr%dito de una persona jurídica. Lo& r$e&.o& %$n"(!#o& #! $n"(/0!$/$ento "on !# !e6 &on, Degislati$o •
• •
Begulatorio Degal
Entenere/o& "o/o Bet# entro e (n# $n%er&$5n e #"t$%o& 1$n#n"$ero& "o/o, Cn coeficiente estadístico de $olatilidad que contempla la informaci(n específica para cada instrumento ofrecido en el mercado. •
No o!%$#r )(e &e ent$ene 0or r$e&.o e /er"#o, Da probabilidad de que la tasa de inter%s e$olucione en sentido contrario al esperado. •
En "(#nto # r$e&.o 1$n#n"$ero e& #)(e! )(e, )fecta negati$amente el $alor de la in$ersi(n por mo$imientos $ariables econ(micos, legales y de mercado •
Lo& r$e&.o& re!#"$on#o& # !o& "#/-$o& en t#&# e $nter:&' t$0o e "#/-$o' et"' &e re!#"$on#n "on /e$#& "o/o, eta, #elta, des$iaci(n est'ndar, correlaci(n. •
E! r$e&.o e /er"#o &e #&o"$# # !#& /o$1$"#"$one& e !#& t#&#& e $nter:& 0ro%o"#no "#/-$o en, Dos acti$os y en los pasi$os afectando a la rentabilidad yo costo financiero. •
E&t#8&t$"#/ente e! r$e&.o e o"(rren"$# e (n e%ento e& /e$-!e 0#r# "(#nt$1$"#r!o' !# /e$# /*& (&## e&, Da des$iaci(n est'ndar sobre la media. •
1. Biesgo CONTRAPARTE, E&posici(n a p%rdida como resultado del incumplimiento de las obligaciones de una operaci(n o de la p%rdida de la capacidad crediticia de la contraparte, cuando no hay una c'mara de compensaci(n que actúe como contraparte de todas las posiciones. Das medidas pre$enti$as y correcti$as, al respecto, se relacionan con la inter$enci(n de 4ontrapartes 4entrales, como es el caso de )signa. !. El RIESGO@ 5osibilidad de que el rendimiento esperado de una in$ersi(n no se realice. 5robabilidad de no ocurrencia del beneficio esperado. Estimaci(n de la p%rdida probable en una in$ersi(n. -. El riesgo FINANCIERO puede entenderse como la posibilidad de que el rendimiento esperado de una in$ersi(n no se materialice> ya sea por fluctuaciones ad$ersas de los precios, cesaci(n de pagos del deudor, operaciones mal consumadas o de factores impre$istos que alteran el desen$ol$imiento econ(mico de los mercados. 0. El riesgo de LI@UIDEZ in$olucra la posible p%rdida de $alor que se presente en el proceso de liquidar un instrumento, discontinuidad en la formaci(n de precios, amplio spread de compra$enta, retraso en la recepci(n de fondos.
3. El riesgo CRDITO ocasiona el quebranto pro$ocado por la falta de capacidad de pago del deudor, para cubrir los intereses yo las amortizaciones del instrumento emitido. 7. El riesgo FACTOR HUMANO es aquel en que los profesionales que participan en promoci(n, operaci(n y administraci(n tienen una desconcentraci(n en sus acti$idades y presentan errores que generan p%rdidas para las instituciones. 9. El riesgo REGULATORIO es aquel ocasionado cuando los operadores, promotores y administradores no cumplen con las disposiciones establecidas en las Deyes, 4irculares y anuales de :peraci(n, por desconocimiento, falta de actualizaci(n o mala fe. ;. El riesgo jurídico o LEGAL es la probable inter$enci(n de las autoridades judiciales debido a infracciones gra$es, actos delicti$os y $iolaciones a la legislaci(n $igente> ocasionando suspensiones, cierres o clausura de ser$icios y acciones penales contra directi$os y funcionarios. <. El riesgo SISTMICO es originado por insuficiencias estructurales del sistema financiero, incapacidad para soportar grandes magnitudes de riesgo de mercado, cr%dito y liquidaci(n> así como $ulnerabilidad al efecto domin(. 1=. RIESGO CERO@ 4erteza de cumplimiento respecto a una obligaci(n de deuda. Esta calificaci(n de utiliza para los títulos de deuda emitidos y garantizados por el +obierno 6ederal. 11. Biesgo de MERCADO@ 5%rdida potencial ocasionada por mo$imientos ad$ersos en los precios o tasas de los acti$os subyacentes. Se origina en factores que afectan en forma sistem'tica a la mayoría de las empresas, tales como guerras, inflaci(n, recesi(n y tasas de inter%s altas, o simplemente por incertidumbre o ner$iosismo de los in$ersionistas, que altera sus e&pectati$as y pro$ocan alta $olatilidad. 1!. Biesgo de las OPCIONES @ El riesgo m'&imo que asume el comprador de opciones es la p%rdida total de la prima pagada> ya que, si para la fecha de $encimiento no se han cumplido sus e&pectati$as, puede decidir no ejercer su derecho sobre el contrato, el cual e&pira sin $alor. 1-. Biesgo OPERACIONAL, Es la p%rdida potencial por fallas o deficiencia en procedimientos, sistemas de *nformaci(n, en controles internos o por errores en el procesamiento de las (rdenes u operaciones> asociados con errores de ejecuci(n, asignaci(n, administraci(n y control de negociaciones. Se pre$iene mediante manuales operati$os y políticas de control de riesgos, actuaci(n del contralor normati$o y acciones pre$enti$as.
