1.1 Explique Explique la diferencia diferencia entre una posición posición larga en futuros y una posición posición corta en futuros.
1.2 Explique Explique detalladamente detalladamente la diferencia diferencia entre (a) cobertura, cobertura, (b) especulaci especulación ón y (c) arbitraje.
1.3 Explique Explique la diferencia entre entre (a) un contrato contrato de futuros cuando cuando su precio es de 50 dólares y (b) adoptar una posición larga en una opción de venta con un precio de ejercicio de 50 dólares.
1.4 Un
inversor toma una posición corta en futuros para la venta de 100.000 libras esterlinas a 1,5000 dólares la libra. ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al final de contrato fuese (a) 1,4900 o (b) 1,5200?
1.5 Suponga que usted emite una opción de venta sobre AOL con un precio de ejercicio de 40 dólares que vence dentro de tres meses. El precio actual de las acciones AOL Time Warner es de 41 dólares, ¿A que le comprometerá la opción? ¿Cuánto calcula que podría usted ganar o perder?
1.6 Suponga
que usted desea especular al alza sobre las acciones de una empresa. El precio actual es de 29 dólares y una opción de compra con precio de ejercicio de 30 dólares y vencimiento en 3 meses le costara 2,90 dólares. Dispone de 5.800 dólares para invertir. Identifique dos estrategias alternativas. Describa brevemente las ventajas y desventajas de cada una.
1.7 Suponga
que usted fuese propietario de 5.000 acciones valoradas a 25 dólares cada una. ¿Cómo pueden utilizarse las opciones de venta para que le aporten un seguro contra la reducción en el valor de sus acciones durante los próximos cuatro meses?
1.8 Las emisiones de acciones no liberadas aportan fondos a una empres. ¿Se puede decir lo mismo de una opción sobre acciones de la empresa? Explicar.
1.9 Explique por que un contrato de futuros puede ser utilizado indistintamente para especulación y cobertura.
1.10 Un ganadero porcino espera dispones para la venta dentro de tres meses de ganado vivo con peso total de 120.000 libres. El contrato de futuros estándar sobre esta ganado en el Chicago Mercantile Exchange es para la entrega con un peso de 40.000 libras de ganado. ¿Cómo puede utilizarlo el ganadero para que le sirva de cobertura? Desde el punto de vista del ganadero, ¿Cuáles son los pros y contras de la cobertura?
1.11 Suponga que estamos a julio de 1993. Una compañía minera acaba de descubrir un pequeño yacimiento de oro. Se tardara seis meses en construir la mina. El oro será entonces extraído durante un periodo de un año y de forma más o menos continua, Hay contratos de futuros disponibles en el New York Commodity
Exchange. Los meses de entrega van de agosto de 2001 a diciembre del 2002, en intervalos de dos meses. Cada contrato cubre una entrega de 100 onzas. Explique como podría la empresa minera utilizar los mercados de futuros para su cobertura.
Supongamos que una opción de compra de vencimiento en marzo con un precio ejercicio de 50 dólares cuesta 2,50 dólares y su propietario la conserva hasta su vencimiento en marzo. ¿Bajo que circunstancias podrá obtener guanacias el propietario de opción? ¿En que circunstancias será ejercida la opción?
1.12
1.13 Supongamos que una opción de compra de vencimiento en junio con un precio de ejercicio de 60 dólares que cuesta 4 dólares. Su propietario la conserva hasta junio. ¿Bajo que circunstancias podrá el titular de la opción ganar un beneficio? ¿Bajo que circunstancias podrá ejercerse la opción?
1.14 Un inversor suscribe una opción de compra con un precio de ejercicio de 20 dólares. Estamos en mayo las acciones cuestan 18 dólares y el precio de la opción es de 2 dólares. Describa el flujo de caja del inversor si la opción se conserva hasta septiembre y el precio de las acciones es de 25 dólares en esa fecha.
Un inversor emite una opción de compra para diciembre con un precio de ejercicio de 30 dólares. El precio de la opción es de 4 dólares. ¿Bajo que circunstancias obtendrá este inversor ganancias netas?
1.15
Explique como las opciones sobre divisas pueden ser utilizadas para la cobertura en una situación como la descrita en la tabla 1.3 de forma que (a) ImportCo garantice que su tipo de cambios e menor que 1.5300, y (b) ExportCo garantice que su tipo de cambio sea como mínimo 1,4900.
1.16
1.17 El Chicago Board Of Trade ofrece un contrato de futuros sobre bonos del Tesoro a largo plazo. Describa al tipo de inversor que probablemente utilizaría este contrato.
1.18 Un ejecutivo de una compañía aérea ha declarado: No tiene objeto que nosotros utilicemos contratos de futuros sobre petróleo. Hay tantas probabilidades de que el precio del crudo en el futuro sea inferior al precio del contrato de futuros como de que sea superior a este precio. Discuta ese punto de vista.
1.19 Los contratos de opciones y de futuros son juegos de suma cero. ¿Cuál es el significado de esta frase?
El precio del oro esta actualmente en 500 dólares la onza. Hay disponibles contratos a plazo con un precio de 700 dólares la onza para entrega dentro de un año. Un operador que realiza un arbitraje podría pedir un préstamo al 10 por ciento anual. ¿Qué debería hacer el operador? Suponga que el coste de almacenaje del oro es cero.
1.20
El precio actual de una acción es de 94 dólares y una opción de compra a tres meses con un precio de ejercicio de 95 dólares se esta vendiendo en este momento por 4,70 dólares. Un inversor que piensa que el precio de las acciones aumentara esta intentado decidir si compra 1’’’ acciones o compra 2.000 opciones de compra (=20 contratos). Ambas estrategias suponen una inversión de 9.400 dólares. ¿Qué consejo le daría usted? ¿Cuánto debe aumentar el precio de la acción para que la estrategia con opciones sea mas rentable?
1.21
2.1Un
inversor es propietario el 8 de mayo del 2000 de 100 acciones de Cisco. Como se indica en la tabla 1.2 el precio de la acción de Cisco es 62 ¾ y una opción de venta con vencimiento en octubre con un precio de ejercicio de 50 cuesta 4 5/8. El inversor esta comparando dos alternativas para limitar el riesgo de bajada. La primera supone comprar una opción de venta con vencimiento en octubre con un precio de ejercicio e 50. La segunda consiste en dar instrucciones a su agente para vender 100 acciones en el momento en que el precio de Cisco sea 50. Discuta las ventajas e inconvenientes de las dos estrategias.
2.2 Distinción entre los términos interés abierto y volumen de negociación.
2.3 ¿Cuál es la diferencia entre un local y un agente a comisión?
2.4Suponga
que entra usted en una posición corta en un contrato de futuros para la venta de plata en julio por 5,20 dólares por onza en el New York Commodity Exchange. El tamaño del contrato es de 5.000 onzas. La garantía inicial es 4.000 dólares y la garantía de mantenimiento es de 3.000 dólares, ¿Que cambio en el precio del futuro llevara a una reclamación de la garantía? ¿Qué sucedería si no se hiciese frente a esa reclamación?
2.5¿Qué
significa una orden con limite de perdidas de venta (stop order) a 2,00 dólares? ¿Cuándo deberíamos utilizarla? ¿Qué significa una orden con límite de venta (limit order) a 2,00 dólares? ¿Cuándo deberíamos utilizarla?
2.6¿Cuál
es la diferencia entre las operaciones de cuenta de garantía administradas por la Cámara de Compensación y aquéllas administradas por un agente (boker)?
2.7 ¿Cuáles son las diferencias entre la forma en la que se publican los precios en el mercado de futuros de divisas, el mercado de contado (spot) de divisas y el mercado a plazo (forward) de divisas?
2.8 La parte con una posición corta en un contrato de futuros a veces tiene derechos opcionales sobre el activo que será entregado, el lugar donde se realiza la entrega, el momento de entrega, etc. Estos derechos, ¿incrementan o disminuyen el precio del futuro? Explica tus razonamientos.
2.9 ¿Cuáles son los aspectos mas importantes en el diseño de un nuevo contrato de futuros?
2.10 Explique como defienden las garantías a los inversores frente a la posibilidad de impago
Un inversor toma dos posiciones largas en contratos de futuros sobre el zumo de naranja congelado. Cada contrato es para una entrega de 15.000 libras. El actual precio del futuro es de 160 centavos `por libra, la garantía inicial es 6.000 dólares por contrato, y la garantía de mantenimiento es 4.500 dólares por contrato. ¿Qué cambio de precio llevaría una reclamación de garantías (margin call)? ¿Bajo que circunstancias podríamos haber retirado 2.000 dólares de la cuenta de garantía?
2.11
2.12 Demuestre que si el precio del futuro de un producto es mas grande que el precio de contado (spot) durante el periodo de entrega hay una oportunidad de arbitraje. ¿Existe alguna oportunidad de arbitraje si el precio del futuro es menor que el precio de contado? Razone su respuesta.
Explique las diferencias entre una market-if-touched order y una orden con límite de perdidas.
2.13
Explique que significa una orden con limite-parada para vender a 20.30 con un límite de 20,10.
2.14
Al final de un día, un miembro de la Cámara de Compensación tiene una posición larga en 100 contratos y el precio de liquidación es de 50.000 dólares por contrato. La garantía inicial es 2.000 dólares por contrato. Al día siguiente, el miembro se responsabiliza de la compensación de 20 posiciones largas adicionales firmadas a un precio de 51.000 dólares por contrato. El precio de liquidación al final de este día es de 50.200 dólares. ¿Cuánto deberá añadir el miembro a su cuenta de garantía con la Cámara de Compensación del mercado?
2.15
El 1 de julio del 2001, una compañía firma un contrato a plazo para comprar 10 millones de yens japoneses a 1 de enero del 2002. El 1 de septiembre del 2001 firma un contrato a plazo para vender 10 millones de yens japoneses a 1 de enero de 2oo2, Explique como ser la liquidación de esta estrategia.
2.16
El precio a plazo publicado de una entrega de francos suizos a 45 días es de 1,8204. El precio del futuro de un contrato que será entregado en 45 días es de 0,5479. Explique estas dos cotizaciones. ¿Cuál de ellas es más favorable para un inversor que quiere vender francos suizos?
2.17
Suponga que llama a su agente y le da instrucciones para vender un contrato de cerdos de julio. Explique que ocurrirá.
2.18
Especular en mercados de futuros es puro riesgo. Va contra el interés público permitir actuar a los especuladores en los mercados de futuros. Discuta este punto de vista.
2.19
Identifique el contrato de mayor interés abierto en la Tabla 2.2 Considere cada una de las siguientes secciones por separado: grano y derivados de soja, ganado y carne, alimentación y fibra, y metales y petróleo.
2.20
¿Qué cree que pasaría si un mercado iniciase la negociación de un contrato y la calidad del activo subyacente no estuviese detallada por completo?
2.21
Cuando en el parque se negocia un contrato de futuros, puede darse el caso de que el interés abierto suba en uno, permanezca igual, o baje en uno. Explique esta afirmación.
2.22
Supongamos que el 24 de octubre del 2001 usted toma una posición corta en un contrato de futuros de ganado de abril del 2002. Usted cierra su posición el 21 de enero del 2001. El precio del futuro (por libra) es de 61,20 centavos cuando firma el contrato, 58,30 cuando cierra su posición, y 58,80 centavos al final de diciembre del 2001. El contrato unitario es por la entrega de 40-.000 libras de ganado. ¿Cuál será su beneficio total? ¿Cómo le ha afectado fiscalmente (a) como un coberturista o (b) como un especulador?
2.23
2.24 Una compañía toma una posición corta en un contrato de futuros para vender 5.000 bushels de harina a 250 centavos el bushel. La garantía inicial es 3.000 dólares y la garantía de mantenimiento es 2.000 dólares. ¿Qué cambio de precio llevaría a una reclamación de garantía? ¿Bajo que circunstancias podríamos haber retirado 1.500 dólares de la cuenta de garantía?
2.25 Suponga que el 15 de marzo del 2001 los especuladores tendiese a estar cortos en futuros con subyacente azúcar-mundial (SugarWorld) y los coberturistas largos sobre el mismo subyacente. ¿Qué implica el argumento de Keynes y Hicks sobre el precio esperado futuro del azúcar? Use la tabla 2.2. Explique cuidadosamente que queremos decir con precio esperado de una mercancía en una fecha futura concreta.
2.26 Suponga que se puede almacenar maíz por 20 centavos por bushel y años y que el tipo de interés libre de riesgo es el 5 por ciento anual. ¿Cómo podría usted hacer dinero en el mercado del maíz el 15 de marzo del 2001 negociando con los contratos de mayo del 2001 y mayo del 2002? Use la tabla 2,2.
2.27 Cada posición larga en un contrato a plazo (forward) equivale a una posición larga en una opción de compra y una posición corta en una opción de venta. Explique esta afirmación.
