Analisis Sensitivitas Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan (Studi Kasus Pada Pt Bank Cimb Niaga, Tbk. Atau Bank Cimb Niaga)

ABSTRAK Industri perbankan di Indonesia telah mengalami kemajuan-kemajuan kemajuan-kemajuan yang pesat, baik secara kuantitatif maupun kualitatif. Industri perbankan, seperti industri lainnya, mengalami banyak tantangan, seperti persaingan pasar yang ketat, baik sesama bank juga persaingan dengan perusahaan pembiayaan dan alternatif pembiayaan lain, dan masuknya investor asing di bank-bank nasional. Cara untuk tetap bertahan ditengah berbagai tantangan adalah melakukan investasi, terutama dengan memperhatikan tingkat return, risiko, dan analisis sejauhmana usulan suatu investasi. Berdasarkan uraian tersebut, penulis tertarik untuk melakukan penelitian yang dituangkan dalam judul penelitian “Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan Perbankan (Studi kasus pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. atau Bank CIMB Niaga).” Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana tingkat return, risiko, dan perkembangan kinerja keuangan Bank CIMB Niaga  jika menggunakan metode analisis sensitivitas. Metode penelitian yang digunakan adalah metode deskriptif, yaitu untuk mendapatkan gambaran jelas mengenai perusahaan dengan pendekatan studi kasus. Penulis mengumpulkan data- data yang disesuaikan dengan judul, untuk kemudian diolah dan dianalisis. Berdasarkan hasil pengolahan data dalam penelitian ini, diperoleh tingkat return bank selama periode 2003-2007 cenderung berfluktuatif, hanya menaik tajam pada tahun 2004. Sedangkan tingkat risiko yang dihasilkan melalui perhitungan standard deviation selama periode 2003-2007 lebih tinggi dari tingkat return  rata-rata. Kemudian perhitungan analisis sensitivitas pada kondisi normal bahwa NPV, NPV,  payback period , IRR, dan  profitability index  yang dihasilkan menunjukkan keputusan investasi yang dapat diterima. Sedangkan pada kondisi optimis dengan arus kas naik 5 kali dan 10 kali NPV,  payback period , IRR, dan  profitability index  yang dihasilkan menunjukkan keputusan investasi dapat diterima pula. pula. Dan pada kondisi pesimis dengan dengan arus kas turun 5 kali kali dan 10 kali NPV,  payback period , IRR, dan  profitability index  yang dihasilkan menunjukkan keputusan investasi yang ditolak.

BAB I PENDAHULUAN 1.1

Latar Belakang Penelitian

Dalam beberapa tahun terakhir, industri perbankan nasional memperoleh kemajuan-kemajuan yang cukup baik. Secara kuantitatif, berbagai indikator kinerja

keuangan

dan

operasional

industri

perbankan

telah

mengalami

peningkatan cukup signifikan, seperti tercermin pada pertumbuhan total asset  yang didukung pertumbuhan aktiva produktif. Secara kualitatif, kondisi kesehatan dan ketahanan industri perbankan juga mengalami penguatan yang berarti. Kemampuan SDM perbankan mulai menunjukan peningkatan, dengan pemahaman konsep kehatian-hatian dan pengelolaan risiko yang lebih merata di semua lapisan organisasi. Sistem informasi manajemen, sistem sistem pengendalian pengendalian intern, intern, sistem pengelolaan

risiko,

good corporate governance   (tata kelola perusahaan yang baik), dan seluruh

prosedur operasional yang mengikutinya, secara umum telah mengalami peningkatan yang cukup baik. Kualitas pelayanan perbankan pun menjadi salah satu faktor penting yang ditangani peningkatannya melalui penciptaan sistem perlindungan nasabah yang terpercaya. Kinerja dan ketahanan perbankan nasional yang baik, ditunjukkan dengan pelaksanaan fungsi intermediasi yang terus meningkat yang sebagian besar didanai dari Dana Pihak ketiga (DPK). Kredit perbankan pada April 2008 naik Rp22,9 triliun (2,1%) dari Rp1.080,1 triliun menjadi Rp1.103,1 triliun. Secara  year-on-year   (April 2008-April 2007), kredit meningkat Rp247,7 triliun atau

sekitar 29%. Sekitar 71% dari total kredit ini dialokasikan kepada kredit modal kerja dan investasi. Sementara itu, DPK naik 1,1% dari Rp1.466,2 triliun (Maret 2008) menjadi Rp1.481,8 triliun (April 2008). Kenaikan kredit yang lebih besar dari kenaikan DPK pada bulan ini menyebabkan rasio LDR perbankan naik dari 73,7% pada Maret 2008 dan kembali mencapai level tertinggi 74,4% pada April 2008. Sementara rasio  Non-Performing Loans  (NPL) perbankan baik gross

BAB I PENDAHULUAN 1.1

Latar Belakang Penelitian

Dalam beberapa tahun terakhir, industri perbankan nasional memperoleh kemajuan-kemajuan yang cukup baik. Secara kuantitatif, berbagai indikator kinerja

keuangan

dan

operasional

industri

perbankan

telah

mengalami

peningkatan cukup signifikan, seperti tercermin pada pertumbuhan total asset  yang didukung pertumbuhan aktiva produktif. Secara kualitatif, kondisi kesehatan dan ketahanan industri perbankan juga mengalami penguatan yang berarti. Kemampuan SDM perbankan mulai menunjukan peningkatan, dengan pemahaman konsep kehatian-hatian dan pengelolaan risiko yang lebih merata di semua lapisan organisasi. Sistem informasi manajemen, sistem sistem pengendalian pengendalian intern, intern, sistem pengelolaan

risiko,

good corporate governance   (tata kelola perusahaan yang baik), dan seluruh

prosedur operasional yang mengikutinya, secara umum telah mengalami peningkatan yang cukup baik. Kualitas pelayanan perbankan pun menjadi salah satu faktor penting yang ditangani peningkatannya melalui penciptaan sistem perlindungan nasabah yang terpercaya. Kinerja dan ketahanan perbankan nasional yang baik, ditunjukkan dengan pelaksanaan fungsi intermediasi yang terus meningkat yang sebagian besar didanai dari Dana Pihak ketiga (DPK). Kredit perbankan pada April 2008 naik Rp22,9 triliun (2,1%) dari Rp1.080,1 triliun menjadi Rp1.103,1 triliun. Secara  year-on-year   (April 2008-April 2007), kredit meningkat Rp247,7 triliun atau

sekitar 29%. Sekitar 71% dari total kredit ini dialokasikan kepada kredit modal kerja dan investasi. Sementara itu, DPK naik 1,1% dari Rp1.466,2 triliun (Maret 2008) menjadi Rp1.481,8 triliun (April 2008). Kenaikan kredit yang lebih besar dari kenaikan DPK pada bulan ini menyebabkan rasio LDR perbankan naik dari 73,7% pada Maret 2008 dan kembali mencapai level tertinggi 74,4% pada April 2008. Sementara rasio  Non-Performing Loans  (NPL) perbankan baik gross

maupun net   naik sedikit, dari 4,33% menjadi 4,39%, dan dari 1,78% menjadi 1,83%. (Vibiznews.com, 2008) Industri perbankan, seperti industri lainnya, mengalami banyak tantangan, seperti persaingan pasar yang ketat, baik sesama bank dalam hal produk, promosi dan suku bunga. Juga persaingan dengan perusahaan pembiayaan dan alternatif pembiayaan lain seperti pegadaian, koperasi, dan Lembaga Perkreditan Desa (LPD). Tantangan lainnya yaitu masuknya investor asing di bank-bank nasional. Namun, masuknya investor asing ke bank nasional tidak perlu dikhawatirkan, karena masing-masing bank mempunyai segmen pasar dan kiat-kiat sendiri yang ditopang manajemen bank tersebut untuk dapat menarik nasabah. Salah satu cara untuk tetap bertahan ditengah berbagai tantangan adalah dengan melakukan keputusan keuangan yang tepat. Dalam hal ini keputusan keuangan yang akan dilakukan adalah investasi. Pada umumnya masalah investasi merupakan masalah yang penting bagi para pengelola bank karena menyangkut masalah sumber dana. Setiap pengelola bank, tentunya tidak ingin dana yang dimiliki terbuang percuma tanpa mendapatkan pengembalian atau return  yang sesuai dengan yang diharapkan. Selain itu, risiko yang akan diderita bila salah dalam mengambil keputusan keuangan, dapat mengakibatkan kinerja keuangan bank menurun. Dalam meminimalisasi risiko yang akan didapatkan dalam berinvestasi, manajer keuangan perlu melakukan analisis sejauhmana risiko suatu usulan investasi. Salah satu metode yang dapat digunakan dalam menaganalisis tingkat risiko adalah melalui analisis sensitivitas. Analisis sensitivitas merupakan analisis yang digunakan untuk menganalisis efek dari kesalahan dalam estimasi parameter. Analisis sensitivitas menggambarkan keadaan dimana kondisi mengalami perubahan yang terdiri dari kondisi optimis, normal, dan pesimis. Sejalan dengan hal tersebut menarik untuk dianalisis kondisi perbankan terkini khususnya terkait kinerja keuangan perbankan. Fokus analisis pada bank papan atas di Indonesia. Dalam hal ini penulis melakukan penelitian pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga), mengingat saat ini Bank CIMB Niaga merupakan bank terbesar ke-7 di Indonesia berdasarkan nilai aset. Bank

CIMB Niaga merupakan bank kedua terbesar di Indonesia dalam penyaluran kredit pemilikan rumah (KPR) dengan pangsa pasar sekitar 10%. Pada November 2008, PT Bank CIMB Niaga dan PT Bank Lippo, resmi merger secara hukum dan meluncurkan logo baru Bank CIMB Niaga (hasil merger). Proses merger dilakukan dengan cara CIMB Group membeli saham Bank Lippo yang dimiliki Santubong Ventures, anak usaha dari Khazanah sebesar 51 persen. Total pembelian saham Bank Lippo oleh CIMB Group tersebut setara dengan Rp 5,9 trilyun atau 2,1 milyar ringgit Malaysia. Khazanah akan memperoleh 207,1 juta lembar saham baru di BumiputeraCommerce Holding Berhard (BCHB) yakni perusahan pemilik CIMB Group. Seluruh saham Bank Lippo akan ditukar menjadi saham Bank Niaga dengan rasio 2.822 saham Bank Niaga per 1 lembar saham Bank Lippo. Seluruh aset dan kewajiban Bank Lippo akan dialihkan ke Bank Niaga. Dalam proses merger tersebut CIMB akan menawarkan fasilitas yang memungkinkan pemegang saham minoritas di kedua bank untuk melepas saham mereka dan tidak berpartisipasi dalam proses merger. Nilai saham yang dianggap wajar untuk Bank Niaga adalah Rp 1.052 per lembar saham dan Bank Lippo menjadi Rp 2.969 per lembar saham. Transaksi komposisi CIMB dan Khazanah dalam bank baru tersebut masingmasing akan memiliki 58,7 dan 18,7 persen. (SwaBerita.com, 2008) Merger kedua bank tersebut terkait aturan kepemilikan tunggal (s ingle  presence policy/ SPP) yang ditetapkan Bank Indonesia (BI). Dalam aturan SPP

dinyatakan, suatu pihak diperbolehkan menjadi pemilik saham pengendali pada satu bank saja. Untuk itu bila ada pihak yang terkena ketentuan tersebut, maka diberikan tiga opsi untuk merestrukturisasi kepemilikannya. Opsi pertama adalah melalui pengalihan saham, kedua melalui merger atau akuisisi, dan yang terakhir melalui pembentukan perusahaan induk ( holding company). (PROnline, 2008) Berdasarkan uraian di atas, penulis tertarik melakukan penelitian mengenai tingkat return, risiko, dan kinerja keuangan pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. atau Bank CIMB Niaga dengan menggunakan metode analisis sensitivitas yang dituangkan dalam judul penelitian : “ANALISIS SENSITIVITAS TERHADAP

KINERJA KEUANGAN PERBANKAN (Studi kasus pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. atau Bank CIMB Niaga).”

1.2

Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang penelitian di atas, penulis mengidentifikasi masalah sebagai berikut : 1. Bagaimana tingkat pengembalian atau return  pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) jika menggunakan metode analisis senstivitas 2. Bagaimana tingkat risiko pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) jika menggunakan metode analisis sensitivitas 3. Bagaimana perkembangan kinerja keuangan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) jika menggunakan metode analisis sensitivitas

1.3

Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah : 1. Untuk menganalisis bagaimana tingkat pengembalian atau return  pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) jika menggunakan metode analisis sensitivitas. 2. Untuk menganalisis bagaimana tingkat risiko pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) jika menggunakan metode analisis sensitivitas. 3. Untuk menganalisis perkembangan kinerja keuangan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) jika menggunakan metode analisis sensitivitas.

1.4

Kegunaan Penelitian

Kegunaan penelitian ini adalah : 1. Bagi Penulis Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan wawasan dan pengetahuan mengenai manajemen keuangan, khusunya mengenai return, risiko, dan perkembangan kinerja keuangan perusahaan jika menggunakan metode analisis sensitivitas.

2. Bagi Perusahaan Hasil penelitian ini diharapkan dapat dipergunakan sebagai acuan bagi pengambilan

keputusan

perusahaan,

juga

sebagai

masukkan

dalam

mempergunakan dan mengolah kinerja keuangan perusahaan. 3. Bagi Akademis dan Pembaca Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi tambahan pengetahuan dan dapat menjadi bahan referensi untuk mengkaji topik-topik yang berkaitan dengan masalah yang dibahas dalam penelitian ini.

1.5

Kerangka Pemikiran Penelitian

Pada setiap industri, tidak terkecuali industri perbankan atau bank diperlukan pengelolaan keuangan yang baik agar dapat menciptakan keputusan keuangan yang baik, yang juga akan berpengaruh terhadap tujuan umum industri, yaitu mendapatkan laba yang sebesar-besarnya. Dalam hal ini keputusan keuangan yang dilakukan oleh bank adalah melakukan investasi. Dalam berinvestasi dikenal konsep risk and return yang dipopulerkan oleh Markowitz (1955). Seperti yang dikemukakan oleh Hanafi (2004:191)   bahwa Markowitz memperkenalkan model yang disebut sebagai two-parameter model, yang intinya mengatakan bahwa investor seharusnya memfokuskan pada dua parameter: (1) return  atau tingkat keuntungan yang diharapkan dari suatu asset , dan (2) risiko yang dilihat melalui standar deviasi return asset  tersebut. Jogiyanto (2007:109) berpendapat bahwa return adalah hasil yang

diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return yang sudah terjadi atau return yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang. Pada dasarnya return  sangat diharapkan terjadi pada perusahaan untuk melanjutkan kegiatannya. Oleh karena itu return  memiliki peran penting dalam kemakmuran sebuah perusahaan. Dalam berinvestasi, hanya menghitung return  saja tidaklah cukup. Tentu saja menghitung risiko tidak kalah pentingnya. Jogiyanto (2007:130)  berpendapat bahwa return dan risiko mempunyai hubungan yang positif, semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar return yang harus dikompensasikan.

Gitman (2007:228)  mengemukakan bahwa risk is the chance of financial loss or, more formally, the variability of returns associated with a given asset.

Artinya, risiko adalah kemungkinan untuk menderita kerugian atau variabilitas pengembalian dihubungkan dengan aktiva tertentu. Para investor pasti akan memilih investasi dengan risiko yang sama, namun menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar atau tingkat pengembalian sama tetapi risiko lebih rendah. Lebih jauh lagi dalam melakukan investasi diperlukan adanya analisis sejauh mana risiko suatu usulan investasi. Untuk membuat proyeksi penerimaan dengan mempertimbangkan risiko bisa digunakan beberapa metode analisis diantaranya analisis sensitivitas, analisis skenario, dan analisis simulasi. Namun, penulis hanya akan menganalisis risiko suatu usulan investasi menggunakan metode analisis sensitivitas. Analisis sensitivitas atau analisis kepekaan merupakan suatu metode untuk menilai dampak berbagai perubahan dalam masing-masing variabel penting terhadap hasil yang mungkin terjadi di masa mendatang. Analisis sensitivitas dimaksudkan untuk menurunkan kebutuhan akan informasi yang diperlukan untuk membuat estimasi yang lebih akurat. Analisis ini pendekatannya berdasarkan pada berbagai kemungkinan dari yang paling optimis sampai pada kemungkinan yang paling pesimis. Analisis ini digunakan untuk mengevaluasi proyek investasi dengan cara menyusun estimasi dari arus kas ( cash flow) dalam berbagai variasi kondisi. Kondisi-kondisi yang akan diperhitungkan dalam analisis sensitvitas adalah kondisi estimasi investasi secara optimis, kondisi estimasi investasi secara normal atau keadaan yang diharapkan tidak mengalami perubahan, dan kondisi estimasi investasi secara pesimis. Pada kondisi optimis, berdasarkan penelitian yang telah ada sebelumnya, diasumsikan arus kas naik 5% dan 10%. Sedangkan dalam kondisi pesimis, diasumsikan arus kas turun 5% dan 10%. Namun, pada penelitian ini kondisi optimis diasumsikan arus kas naik satu kali risiko (σ )   dan

dua kali risiko (2σ ) , serta kondisi pesimis diasumsikan arus kas turun satu kali risiko (σ ) dan dua kali risiko (2σ ) . Analisis sensitivitas digunakan karena analisis NPV yang sering dibicarakan sebelumnya belum banyak membahas risiko usulan investasi. Salah satu kecenderungan analisis NPV adalah diperolehnya usulan investasi yang mempunyai nilai NPV yang positif. Contoh konkritnya, usulan investasi yang masuk ke bagian kredit perbankan, pasti akan menyajikan angka NPV yang positif, mungkin karena memang positif (yang NPV-nya negatif tidak pernah diajukan), atau mungkin dibuat positif (meskipun sebenarnya negatif). Dengan kata lain, ada kecenderungan over-estimate  dalam analisis NPV, sehingga menghasilkan  false sense of security  (kesimpulan bahwa usulan investasi pasti aman, dan menghasilkan NPV positif, meskipun belum tentu demikian). (Hanafi, 2004:174)

Dalam analisis sensitivitas, perlu dicari jarak atau range antara yang optimis, normal, dan pesimis. Investasi yang baik adalah yang memiliki jarak atau range lebih kecil. Ada beberapa kriteria yang dapat digunakan dalam mengevaluasi rencana investasi, diantaranya melalui Net Present Value (NPV), Payback Period , Internal  Rate of Return (IRR), dan Profitability Index  (PI). Untuk perhitungan NPV,

sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila NPV lebih besar dari nol dan ditolak apabila NPV lebih kecil dari nol. Kemudian untuk Payback Period , rencana investasi diterima apabila Payback Period  lebih pendek dari umur proyek dan ditolak apabila Payback Period   lebih panjang dari umur proyek. Sedangkan untuk IRR, rencana investasi dikatakan diterima apabila IRR lebih besar dari discount rate (r), dan ditolak apabila IRR lebih kecil dari discount rate (r). Dan

untuk PI, rencana investasi dikatakan diterima apabila PI lebih besar dari satu dan ditolak apabila PI lebih kecil dari satu. Mengetahui sejauh mana kondisi kinerja keuangan perusahaan merupakan hal yang penting. Dalam investasi, pada khususnya mengetahui kondisi kinerja keuangan suatu perusahaaan perlu dilakukan agar t idak salah dalam menempatkan sejumlah dana.

Stoner, dkk (2000:9) menyatakan bahwa management performance is the measure of

how

efficient

and effective a manager is how well he or she

determines and achieves appropriate objectiveness.  Artinya, performa manajemen

merupakan ukuran efisiensi dan efektivitas seorang manajer dalam menentukan dan mencapai tujuan yang ditetapkan. Estimasi cash flow  merupakan bagian dari pengukuran kinerja keuangan perusahaan yang penting, mengingat investor dan kreditor akan menggunakan cash flow sebagai dasar untuk melakukan penilaian pada usulan investasi. Dalam

hal ini yang perlu diperhatikan adalah perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability Index dengan menggunakan metode analisis sensitivitas.

Gambar 1.1 Bagan Kerangka Pemikiran

Kinerja Keuangan

Investasi

Two-Parameter Model

 Return

Risk

NPV Payback Period  IRR PI

Metode Analisis

Analisis Sensitivitas

Analisis Skenario

Analisis Simulasi

Estimasi Cash Flow

Optimis

Sumber : Penulis

Normal

Pesimis

• NPV > 0 → diterima NPV < 0 → ditolak • PP < umur proyek → diterima PP > umur proyek → ditolak • IRR > r → diterima IRR < r → ditolak • PI > 1 →  diterima PI < 1 →  ditolak

Keterangan : = Akan diteliti = Tidak akan diteliti

1.6

Metode Penelitian

Dalam penelitian ini, metode penelitian yang digunakan oleh penulis adalah metode deskriptif. Mohammad Nazir (2003:63)  mengemukakan bahwa, metode deskriptif adalah suatu metode dalam meneliti status sekelompok manusia, suatu objek, suatu set kondisi, suatu sistem pemikiran ataupun suatu kelas peristiwa pada masa sekarang. Tujuan dari penelitian deskriptif ini adalah untuk membuat deskripsi, gambaran atau lukisan secara sistematis, faktual dan akurat mengenai fakta-fakta, sifat-sifat serta hubungan antarfenomena yang diselidiki. Metode deskriptif ini digunakan untuk menjawab permasalahan mengenai seluruh variabel penelitian secara independen.

1.7

Lokasi dan Waktu Penelitian

Penelitian dilakukan pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga), dimana data diambil dari internet melalui web resmi Bank CIMB Niaga yaitu www.bankniaga.com. Sedangkan waktu penelitian dilakukan dari bulan Desember 2008 sampai dengan selesai.

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1

Ruang Lingkup Bank

Secara umum, bank dapat diartikan sebagai lembaga atau badan usaha keuangan. Namun hal tersebut belum cukup untuk memahami bank. Maka untuk lebih memahaminya dibutuhkan pengertian bank, jenis bank, dan kegiatan bank.

2.1.1

Pengertian Bank

Berikut ini beberapa pengertian bank diantaranya : Menurut Undang-undang Negara Republik Indonesia Nomor 10 Tahun 1998 Tanggal 10 November 1998  tentang perbankan :

”Bank adalah badan usaha yang menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk simpanan dan menyalurkannya kepada masyarakat dalam bentuk kredit dan atau bentuk-bentuk lainnya dalam rangka meningkatkan taraf hidup rakyat banyak.” Kemudian menurut Taswan (2006:4)  : ”Bank adalah sebuah lembaga atau perusahaan yang aktivitasnya menghimpun dana berupa giro, deposito tabungan dan simpanan yang lain dari pihak yang kelebihan dana ( surplus spending unit ) kemudian menempatkannya kembali kepada masyarakat yang membutuhkan dana (deficit spending unit ) melalui penjualan jasa keuangan yang pada gilirannya dapat meningkatkan kesejahteraan rakyat banyak.” Sedangkan menurut Kasmir (2003:11)  : ”Bank adalah Lembaga Keuangan yang kegiatan utamanya adalah menghimpun dana dari masyarakat dan menyalurkannya kembali dana tersebut ke masyarakat serta memberikan jasa Bank lainnya.” Dari beberapa pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa bank merupakan perusahaan yang bergerak dalam bidang keuangan, artinya aktivitas perbankan selalu berkaitan dalam bidang keuangan, dengan cara menghimpun

dana, menempatkan dana, dan memperlancar lalu lintas dana, dimana hal ini tidak lain untuk memenuhi kebutuhan dana bagi berbagai pihak.

2.1.2

Jenis Bank

Jenis bank berdasarkan Undang-undang Perbankan No. 7 tahun 1992 yang telah direvisi menjadi UU N0. 10 tahun 1998 membagi bank menjadi dua

 jenis : 1. Bank Umum Bank yang melaksanakan kegiatan usaha secara konvensional dan atau berdasarkan prinsip syariah yang dalam kegiatnnya memberikan jasa lalu lintas pembayaran. Bank umum melaksanakan seluruh fungsi perbankan yaitu menghimpun dana, menempatkan dana, dan memperlancar lalu lintas pembayaran giral. Dalam praktiknya, kegiatan usahanya juga ada yang murni berbasis bunga, murni berbasis syariah, dan kombinasi antara konvensional (sistem bunga) dengan syariah. 2. Bank Perkreditan Rakyat Bank yang melaksanakan kegiatan usaha secara konvensional dan atau berdasarkan prinsip syariah yang dalam kegiatannya tidak memberikan jasa lalu lintas pembayaran. Bank ini seperti bank umum, namun wilayah operasinya sangat terbatas di wilayah tertentu misalnya kabupaten saja. BPR tidak dibolehkan mengikuti kliring atau terlibat dalam transaksi giral. Dengan demikian penghimpunan dana hanya boleh dilakukan dalam bentuk tabungan dan deposito. Pelaksanaan kegiatan BPR ada yang berbasis syariah maupun kombinasi basis bunga dengan syariah. Taswan (2006:5)  berpendapat bahwa jenis bank dapat dilihat berdasarkan

fungsinya, kepemilikannya, kegiatan devisa, dan dominasi pangsa pasarnya. 1. Jenis bank dilihat dari fungsinya, ada beberapa yaitu : a. Bank Komersial Bank yang dalam pengumpulan dananya terutama menerima deposito dalam bentuk deposito lancar (giro) dan deposito berjangka daan dalam usahanya terutama memberikan kredit jangka pendek.

b. Bank Pembangunan Bank yang dalam pengumpulan dananya terutama menerima deposito dalam bentuk deposito berjangka dan atau menegluarkan kertas berharga  jangka menengah dan jangka panjang dan dalam usahanya terutama memberikan kredit jangka menengah dan panjang di bidang pembangunan. c. Bank Tabungan Bank yang dalam pengumpulan dananya terutama menerima deposito dalam

bentuk

deposito

tabungan

dan

dalam

usahanya

terutama

memperbungakan dananya dalam kertas berharga. 2. Jenis bank berdasarkan kepemilikannya : a. Bank Pemerintah Pusat Bank-bank Komersial, Bank Tabungan atau Bank Pembangunan yang mayoritas kepemilikanya berada di tangan pemerintah pusat. b. Bank Pemerintah Daerah Bank Tabungan atau Bank Pembangunan yang mayoritas kepemilikannya berada di tangan Pemerintah Daerah. c. Bank Swasta Nasional Bank yang dimiliki oleh Warga Negara Indonesia. d. Bank Asing Bank yang mayoritas kepemilikannya dimiliki oleh pihak asing. e. Bank Swasta Campuran Bank yang dimiliki oleh swasta domestik dan swasta asing. 3. Jenis bank berdasarkan kegiatan devisa : a. Bank Devisa Bank yang memperolah ijin dari bank Indonesia untuk menjual, membeli, dan menyimpan devisa serta menyelenggarakan lalu lintas pembayaran dengan luar negeri. b. Bank Non Devisa Bank yang tidak memperoleh ijin dari Bank Indonesia untuk menjual, membeli, dan menyimpan devisa serta menyelenggarakan lalu lintas pembayaran dengan luar negeri.

4. Jenis bank berdasarkan dominasi pangsa pasarnya, bank di Indonesia dapat dibedakan menjadi : a.  Retail Banking Bank yang dalam kegiatannya mayotritas melayani perorangan, usaha kecil, dan koperasi. b. Wholesale Banking Bank yang mengandalkan nasabah besar atau nasabah korporasi.

2.1.3

Kegiatan Bank

Menurut Kasmir (2003:39) kegiatan bank umum, secara lengkap meliputi kegiatan sebagai berikut : 1. Menghimpun Dana (Funding) Kegiatan menghimpun dana merupakan kegiatan membeli dana dari masyarakat. Kegiatan ini dikenal juga dengan kegiatan  funding.  Kegiatan membeli dana dapat dilakukan dengan cara menawarkan berbagai jenis simpanan yang sering disebut dengan nama rekening atau account. Jenis- jenis simpanan yang ada dewasa ini adalah : simpanan giro ( demand deposit ), simpanan tabungan (saving deposit ), dan simpanan deposito ( time deposit ). 2. Menyalurkan Dana ( Lending) Menyalurkan dana merupakan kegiatan menjual dana yang berhasil dihimpun dari masyarakat. Kegiatan ini dikenal dengan nama kegiatan lending. Penyalur dana yang dilakukan melalui pemberi pinjaman yang dalam masyarakat lebih dikenal dengan nama kredit. Kredit yang diberikan oleh bank terdiri dari beragam jenis, tergantung dari kemampuan bank menyalurkannya. Demikian pula dengan jumlah serta tingkat suku bunga yang ditawarkan. Meliputi: kredit investasi, krredit modal kerja, kredit perdagangan, kredit konsumtif, kredit profesi. 3. Memberikan Jasa- jasa Bank lainya (Service) Jasa- jasa bank lainnya merupakan kegiatan penujang untuk mendukung kelancaran kegiatan menghimpun dan menyalurkan dana sekalipun sebagai kegiatan penunjang, kegiatan ini sangat banyak memberikan keuntungan bagi

bank dan nasabah, bahkan dewasa ini kegiatan ini meberikan banyak kontribusi keuntungan yang tidak sedikit bagi keuntungan bank, apalagi keuntungan dari spread based semakin kecil, bahkan

cenderung negative

spread (bunga simpanan lebih besar dari bunga kredit).

Dalam praktiknya jasa- jasa bank yang ditwarkan meliputi: kiriman uang (transfer ), kliring (clearing), inkaso (collection), safe deposit box, kartu kredit (bank card) bank notes,  bank garansi, bank draft, letter of credit (L/C), cek

wisata (travellers cheque), menerima setoran- setoran, melayani pembayaranpembayaran, bermaiin didalam pasar modal, dan jasa- jasa lainnya.

2.2

Merger

Merger adalah penggabungan dua atau lebih perusahaan menjadi satu kesatuan yang terpadu. Perusahaan yang dominan dibanding dengan perusahaan yang lain akan tetap memepertahankan identitasnya, sedangkan yang lemah akan mengaburkan identitas yang dimilikinya. Jenis- jenis merger, yaitu : a. Merger Vertikal Perusahaan masih dalam satu industri tetapi beda level atau tingkat operasional. Contoh : Restoran cepat saji menggabungkan diri dengan perusahaan peternakan ayam b. Merger Horizontal Perusahaan dalam satu industri membeli perusahaan di level operasi yang sama. Contoh : pabrik komputer gabung dengan pabrik komputer. c. Merger Konglomerasi Tidak ada hubungan industri pada perusahaan yang diakuisisi. Bertujuan untuk meningkatkan profit perusahaan dari berbagai sumber atau unit bisnis. Contoh : perusahaan penogbatan alternatif bergabung dengan perusahaan operator telepon seluler nirkabel. (Wikipedia, 2008)

2.3

Manajemen Investasi

Manajemen investasi yang juga biasa disebut dengan manajemen portofolio, sangat penting penerapannya bagi para calon investor dan manajer

portofolio, dalam hal ini tentunya sangat penting bagi kegiatan bank. Hal ini menyangkut bagaimana calon investor dan manajer portofolio dapat dengan tepat mengalokasikan dana ke dalam bentuk-bentuk investasi yang akan mendatangkan keuntungan

di masa yang akan datang. Bentuk, macam, dan komposisi dari

investasi tersebut akan mempengaruhi dan menunjang tingkat pengembalian yang akan didapatkan pada masa depan. Pengertian manajemen portofolio menurut Jones (2007:580)   adalah sebagai berikut : ”How investors should go about actually managing their money or having it managed for them.”

Artinya, suatu proses yang dilakukan investor dalam mengelola uang ke dalam berbagai instrument investasi.

2.4

Investasi

Salah

satu

cara

yang

seringkali

digunakan

perusahaan

untuk

mempertahankan kondisi keuangannya adalah dengan berinvestasi. Dengan berinvestasi yang tepat sasaran diharapkan perusahaan akan memperoleh keuntungan yang besar pada masa yang akan datang, yang juga akan berguna bagi kemakmuran perusahaan.

2.4.1

Pengertian Investasi

Berikut ini pengertian investasi menurut beberapa ahli diantaranya : Menurut Jogiyanto (2007:5)  : ”Investasi adalah penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan di dalam produksi yang effisien selama periode waktu yang tertentu.” Menurut Bodie, dkk. (2004:3)  : ”An investment is the current commitment of money or other resources in the expectation of reaping future benefits.”

Artinya, investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang

Menurut Horne dan James (2002:6)  : “Investment in capital project should provide expected returns in excess of what financial markets require.”

Artinya, investasi atas proyek modal yang akan memberikan kelebihan atas keuntungan yang diharapkan dari bursa keuangan yang menghendaki. Sedangkan menurut Ardiyos (2001:133)  : “Investasi adalah penggunaan modal untuk memperoleh tambahan pendapatan baik melalui investasi yang mengahasilkan barang dan jasa maupun melalui penanaman modal tidak langsung yang menghasilkan capital gain.”

Dari pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa investasi merupakan suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih asset   selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh tambahan penghasilan atau peningkatan nilai investasi. Berdasarkan uraian di atas, maka memegang kas atau uang tunai bukan merupakan investasi karena kas tidak memberi penghasilan dan nilainya akan turun jika terjadi inflasi. Sebaliknya menempatkan kas pada tabungan di bank merupakan investasi karena tabungan memberikan penghasilan atau pengembalian (return) dalam bentuk bunga.

2.4.2

Jenis Investasi Sunariyah (2004:4)  menyatakan, investasi dalam arti luas terdiri dari dua

bagian utama, yaitu : 1. Investasi dalam bentuk aktiva riil (real assets) Aktiva riil adalah aktiva berujud seperti emas, perak, intan, barang-barang seni dan real estate. 2. Investasi dalam bentuk surat-surat berharga atau sekuritas ( marketable securities atau financial assets)

Aktiva finansial adalah surat-surat berharga yang pada dasarnya merupakan klaim atas aktiva riil yang dikuasai oleh entitas.

Pemilikan aktiva finansial dalam rangka investasi pada sebuah entitas dapat dilakukan dnegan dua cara, yaitu : a. Investasi langsung ( direct investing) Investasi langsung dapat diartikan sebagai suatu pemilikan surat-surat berharga secara langsung dalam suatu entitas yang secara resmi telah go  public dengan harapan akan mendapatkan keuntungan berupa penghasilan

dividen dan capital gains. b. Investasi tidak langsung ( indirect investing) Investasi tidak langsung terjadi bilamana surat-surat berharga yang dimiliki diperdagangkan kembali oleh perusahaan investasi (investment company) yang berfungsi sebagai perantara. Pemilikan aktiva tidak

langsung dilakukan melalui lembaga-lembaga keuangan terdaftar, yang bertindak sebagai perantara atau intermediary. Dalam peranannya sebagai investor tidak langsung, pedagang perantara (pialang) mendapatkan dividen dan capital gain seperti halnya dalam investasi langsung, selain itu  juga akan memperoleh penerimaan berupa capital gain  atas hasil perdagangan portofolio yang dilakukan oleh perusahaan perantara tersebut. Dengan mengetahui jenis-jenis dari investasi, diharapkan investor mengetahui ke arah mana tujuan investasi yang dilakukannya, karena kegiatan investasi mengandung risiko dan unsur ketidakpastian.

2.4.3

Tujuan Investasi

Menurut Kamaruddin Ahmad (2004:3) , ada beberapa alasan mengapa seseorang melakukan investasi, antara lain adalah : 1. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa yang akan datang. Seseorang yang bijaksana akan berpikir bagaimana cara meningkatkan taraf hidupnya dari waktu ke waktu atau setidak-tidaknya bagaimana berusaha untuk mempertahankan tingkat pendapatannya yang ada sekarang agar tidak berkurang di masa yang akan datang.

2. Mengurangi tekanan inflasi. Dengan melakukan investasi dalam memilih perusahaan atau objek lain, seseorang dapat menghindarkan diri agar kekayaan atau harta miliknya tidak merosot nilainya karena digeoroti oleh inflasi. 3.

Dorongan untuk menghemat pajak. Beberapa negara di dunia banyak melakukan kebijakan yang sifatnya mendorong tumbuhnya investasi di masyarakat melalui fasilitas perpajakan yang diberikan kepada masyarakat yang melakukan investasi pada bidang-bidang usaha tertentu.

2.5

Investasi Proyek

Selain memahami mengenai konsep investasi dengan baik, para investor harus memahami konsep investasi proyek dengan baik pula, agar menanamkan dana yang dimilikinya di dalam proyek-proyek yang sehat.

2.5.1

Pengertian Investasi Proyek

Menurut Sutojo (2000:1)  bahwa : ”Investasi proyek adalah upaya menanamkan faktor produksi langka pada proyek tertentu (baru atau perluasan), pada lokasi tertentu, dalam jangka menengah atau panjang.”

2.5.2

Ciri Khusus Investasi Proyek Sutojo (2000:1)   berpendapat bahwa membangun proyek baru atau

memperluas perusahaan yang telah berjalan, mempunyai ciri-ciri khusus, yang sifatnya lebih substansial, dibandingkan dengan keputusan perusahaan untuk upaya investasi dana lain, misalnya menambah jumlah kredit penjualan kepada pelanggan tertentu. Hal itu disebabkan karena investasi proyek mempunyai ciriciri khusus yang sifatnya lebih substansial, yaitu : 1) Investasi tersebut menyerap dan mengikat dana dalam jumlah besar. Jangka waktu ikatan dana itu cukup lama, yaitu lebih dari satu tahun, bahkan dapat pula mencapai waktu 20 tahun atau lebih. Sebagai konsekwensinya, apabila terjadi kesalahan dalam perencanaan atau evalausi kelayakan rencana

investasi, dampak negatif yang ahrus diderita perusahaan yang bersangkutan akan berlangsung lama. 2) Manfaat yang akan diperoleh perusahaan (misalnya keuntungan), baru dapat dinikmati sepenuhnya bebrapa masa (bulan atau tahun) setelah investasi dilakukan. Oleh karena itu untuk menghitung nilai nyata manfaat tersebut, diperlukan metode khusus, misalnya discounted cash flow. 3) Tingkat

resiko

yang

ditanggung

perusahaan

lebih

tinggi,

bilaman

dibandingkan misalnya dengan investasi harta lancar (penambahan jumlah persediaan, piutang dagang dsb). Tingkat resiko yang tinggi itu tidak hanya disebabkan karena besarnya jumlah dana yang terikat, meliankan juga karena lamanya jangka waktu ikatannya 4) Keputusan investasi proyek yang keliru, tidal dapat direvisi begitu saja, seperti halnya keputusan memberikan kredit penjaualan kepad pelanggan baru secara tidak tepat, tanpa harus menderita kerugian yang cukup besar. Sebagai contoh apabila akhirnya perusahaan mengetahui pabrik yang mereka bangun tidak dapat bersaing dengan pabrik lain yang sudah berjalan, sehingga menderita kerugian besar, mereka tidak dapat begitu saja menjaul mesin dan peralatan pabrik itu tanpa menderita kerugian.

2.5.3

Studi Kelayakan Proyek

Menurut Sutojo (2000:8) , fokus utama studi kelayakan proyek terdapat pada empat macam aspek, yaitu : 1) Pasar dan pemasaran barang atau jasa yang akan dihasilkan proyek, 2) Produksi, teknis, dan teknologis, 3) Manajemen, dan sumber daya manusia, 4) Keuangan dan ekonomi.

2.5.4

Metode Penilaian Investasi

Ada

beberapa

metode

penilaian

mengevaluasi rencana investasi, diantaranya :

yang

dapat

digunakan

dalam

1. Metode Nilai Bersih Sekarang ( Net Present Value Method ) Menurut Gitman (2009:429),  metode ini diperoleh dari nilai sekarang dalam aliran kas bersih yang didiskontokan dengan tingkat bunga yang sama dengan biaya modal yang telah ditentukan perusahaan dikurangi dengan investasi awal. Berikut ini formula  Net Present Value (NPV), yaitu : NPV = Nilai sekarang dalam aliran kas bersih – Investasi awal

NPV =

n

CFt

∑ (1 + r ) t =1

t

− CF0

Formula tersebut digunakan apabila nilai arus kas sama setiap tahun. NPV =

n

∑ (CF × PVIF ) − CF t

r, t

0

t =1

Formula tersebut digunakan apabila nilai arus kas berbeda-beda setiap tahun. Dimana :

NPV = Nilai bersih sekarang, CFt

= Nilai sekarang dari cash flow,

r

= Tingkat suku bunga,

t

= Waktu,

CF0

= Investasi awal dari suatu proyek.

Dengan menggunakan nilai bersih sekarang, baik aliran kas keluar maupun aliran kas masuk diukur dalam nilai sekarang. Kriteria pemilihan investasi untuk NPV yaitu apabila nilai bersih sekarang lebih besar dari nol, maka proyek tersebut akan diterima, dan apabila nilai bersih sekarang lebih kecil dari nol maka proyek tersebut akan ditolak. 2. Metode Period Pengembalian (Payback Period Method ) Menurut Gitman (2009:425),  payback period   adalah jumlah tahun yang dibutuhkan untuk menutup kembali investasi awal. Metode ini mencoba mengukur seberapa cepat investasi bisa kembali. Karena itu satuan hasilnya adalah dalam satuan waktu (bulan atau tahun), jika  payback period   ini lebih pendek daripada umur proyek yang diisyaratkan, maka proyek dikatakan

menguntungkan dan diterima, sedangkan jika lebih lama maka proyek tidak menguntungkan dan tentu saja ditolak. 3. Metode Tingkat Pengembalian Internal ( Internal  Internal Rate of Return Method ) Metode ini menurut Gitman (2009:431) merupakan (2009:431)  merupakan metode yang paling rumit dari metode capital budgeting  budgeting  untuk mengevaluasi alternatif investasi.  Internal Rate of Return (IRR) adalah tingkat diskonto dalam nilai sekarang aliran kas bersih, dimana akan sama dengan nilai investasi awal proyek tersebut. Ini menyebabkan nilai bersih sekarang sama dengan Rp 0. Berikut ini formula Internal formula Internal Rate of Return (IRR), Return (IRR), yaitu : n

CFt

 ∑ (1 + IRR )

Rp0 =

t =1 n

t

CFt

∑ (1 + IRR ) t =1

t

− CF0 = CF0

Dimana :

IRR

= Tingkat pengembalian internal,

t

= Wa Waktu ktu,,

CFt

= Nilai sekarang cash sekarang cash flow, flow,

CF0

= Investasi awal dari suatu proyek.

Harus dilakukan “trial “trial and error ” dari interpolasi. Prosedur yang harus digunakan, yaitu : 1) Hitung PV dari proceeds dari proceeds dari  dari suatu investasi dengan menggunakan tingkat bunga yang dipilih secara seimbang. 2) Bandingkan hasilnya dengan jumlah PV dari capital outlays. outlays. Jika PV dari  proceeds   proceeds  > maka harus digunakan tingkat bunga yang lebih tinggi. Jika PV dari  proceeds   proceeds  < maka harus digunakan tingkat bunga yang lebih rendah. 3) Interpolasi, sehingga diperoleh tingkat bunga yang dapat menjadikan nilai PV dari proceeds dari proceeds =  = capital out lays. lays.

Pada tingkat bunga ini PV usulan investasi tersebut adalah 0 atau mendekati 0. Tingkat bunga ini menunjukkan IRR dari usulan investasi yang bersangkutan. Berikut ini formula interpolasi yaitu :  IRR = r 1 +

 NPV 1  NPV 1 − NPV 2

(r 2 − r 1 )

Kriteria pemilihan investasi untuk IRR yaitu apabila IRR lebih besar dari discount rate maka rencana investasi akan diterima, sedangkan apabila IRR lebih kecil dari discount rate maka rencana investasi akan ditolak. 4. Metode Indeks Laba (Profitability Index Method ) Menurut Hanafi (2004:155), (2004:155) , Profitability Index  Index  (PI) adalah nilai sekarang aliran kas masuk dibagi dengan nilai sekarang aliran kas keluar. Metode ini disebut perbandingan antara nilai aliran kas masuk dan aliran kas keluar dari sebuah proyek juga rasio keuntungan biaya dihitung dengan cara membagi nilai sekarang dari aliran kas bersih dengan investasi awal. Berikut ini formula Profitability Index (PI) yaitu :

PI  =

Nilai sekarang dalam aliran kas bersih Investasi awal

Atau PI =

NPV + CF0 CF0

Kriteria pemilihan investasi untuk profitability index yaitu apabila profitability index lebih besar dari 1 maka rencana investasi dikatakan diterima, sedangkan

apabila  profitability index lebih kecil dari dari 1 maka rencana investasi investasi dikatakan ditolak.

2.6

Two-Parameter Model ( Return dan Risk) Hanafi (2004:191) menyebutkan bahwa konsep two-parameter model

dipopulerkan oleh Markowitz (1955).  Return  atau tingkat pengembalian pada masa yang akan datang merupakan satu kesatuan yang tidak dapat terpisahkan dengan risiko.

2.6.1  Return

Setiap perusahaan mengharapkan return  yang maksimal dari investasi yang telah dilakukan, sehingga return penting artinya bagi perusahaan. 2.6.1.1 Pengetian  Return

Pengertian return menurut Jogiyanto (2007:109) , yaitu : ”Hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapakan akan terjadi di masa mendatang.” Menurut Jogiyanto (2007:109)  bahwa : ”Return realisasi (realized return)  merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return histori ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi (expected return) dan risiko di masa datang.” Sedangkan menurut Jogiyanto (2007:109)  bahwa : “Return ekspektasi (expected return) adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.”

2.6.1.2 Pengukuran Return Realisasi (Realized Return)

Berikut ini pengelompokkan pengukuran realized  return  menurut Jogiyanto (2007:110) , yaitu :

1. Return Total (Total Returns) Merupakan return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode yang tertentu. Return total sering disebut dengan return saja. Formula :  Return Saham =

=

Ρ t − Ρ t −1 Ρ t −1

+

Dt Ρ t −1

Ρ t − Ρ t −1 + D t Ρ t −1

Dimana : Ρt

= Harga investasi sekarang,

Ρ t −1

= Harga investasi periode lalu,

Dt

= Dividen periodik.

2. Relatif Return (Return Relative) Dapat digunakan yaitu dengan menambahakan nilai 1 terhadap nilai return total. Formula : Relatif Return =

Ρt + Dt Ρ t −1

Dimana : Ρt

= Harga investasi sekarang,

Ρ t −1

= Harga investasi periode lalu,

Dt

= Dividen periodik.

3. Kumulatif Return (Return Cumulative) Indeks kemakmuran kumulatif IKK dapat digunakan untuk mengetahui total kemakmuran dan mengukur akumulasi semua return mulai dari kemakmuran awal KK 0 . Formula : IKK = KK 0 (1 + R 1 )(1 + R 2 ).......(1 + R n ) Dimana : IKK

= Indeks kemakmuran kumulatif, mulai dari periode pertama sampai ke n,

KK 0

= Kekayaan awal, biasanya digunakan nilai Rp1,

Rt

= Return periode ke-t, mulai dari awal periode (t=1) sampai ke akhir periode (t=n).

4. Return Disesuaikan (Adjusted Return) Return ini disebut dengan return riel (real return) atau return yang disesuaikan dengan inflasi (inflation adjusted return).

Formula : R IA =

(1 + R ) −1 (1 + IF)

Dimana : R IA

= Return disesuaikan dengan tingkat inflasi,

R

= Return nominal,

IF

= Tingkat inflasi.

2.6.1.3 Pengukuran Return Ekspektasi (Expected Return)

Menurut

Jogiyanto (2007:126)   return

ekspektasi

dapat

dihitung

berdasarkan beberapa cara sebagai berikut : 1. Berdasarkan nilai Ekspektasi Masa Depan Return ekspektasi cara ini dihitung dengan metode nilai ekspektasi (expected value) yaitu mengalikan masing-masing hasil masa depan (outcome)  dengan

probabilitas kejadiannya dan menjumlah semua produk perkalian tersebut. Formula : E(R 1 ) =

n

∑ (R

ij

⋅ p j )

 j=1

Dimana : E(R 1 )

= Return ekspektasi suatu aktiva atau sekuritas ke-i,

R ij

= Hasil masa depan ke-j untuk sekuritas ke-i,

Ρ j

= Probabilitas hasil masa depan ke-j (untuk sekuritas ke-i),

n

= Jumlah dari hasil masa depan.

2. Berdasarkan Nilai-nilai Return Historis a. Metode rata-rata (mean method) b. Metode tren (trend method) c. Metode jalan acak (random walk method) 3. Berdasarkan Model Return Ekspektasi Yang Ada a. Single Index Model

Dapat digunakan untuk menghitung return ekspektasi dan risiko portofolio. Formula : R i = a i + βi ⋅ R M Dimana : Ri

= Return sekuritas ke-i,

ai

= Suatu variabel acak yang menunjukkan komponen dari return sekuritas ke-i yang independen terhadap kinerja pasar,

βi

= Beta yang merupakan koefisien yang mengukur perubahan  Ri akibat dari perubahan  R M  ,

RM

= Tingkat return dari indeks pasar, juga merupakan suatu variabel acak.

b. Capital Asset Pricing Model (CAPM) Dapat digunakan untuk mengestimasi return suatu sekuritas dianggap sangat penting di bidang keuangan.

2.6.2

Risiko ( Risk)

Tujuan

dari

investor

dalam

melakukan

investasi

adalah

untuk

mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang. Di lain pihak, dalam melakukan investasi juga tidak dapat dihindari adanya risiko.

2.6.2.1 Pengertian Risiko ( Risk)

Berikut ini pengertian investasi menurut beberapa ahli diantaranya : Menurut Tandelilin (2001:47) bahwa : ”Risiko investasi bisa diartikan sebagai kemungkinan terjadinya perbedaan antara return aktual dengan return yang diharapkan.” Menurut Ardiyos (2001:133)  bahwa : ”Risiko adalah kemungkinan untuk menderita kerugian di dalam penanaman modal, risiko ini dibedakan menjadi : risiko keuangan, risiko bunga modal dan risiko daya beli.”

Sedangkan menurut Gitman (2007:228)  bahwa : ”Risk is the chance of financial loss or, more formally, the variability of returns associated with a given asset.”

Artinya ”Risiko adalah kemungkinan untuk menderita kerugian atau variabilitas pengembalian dihubungkan dengan aktiva tertentu.” Berdasarkan pengertian di atas, dapat disimpulkan bahwa risiko keuntungan dari investasi adalah kemungkinan perbedaan tingkat keuntungan yang diharapkan dengan tingkat keuntungan yang terjadi, juga termasuk kemungkinan tidak akan kembalinya sebagian atau seluruh dari investasi yang dimiliki oleh investor. Risiko harus dihadapi oleh semua investor, mengingat risiko akan selalu ada dalam setiap investasi. Imbalan setiap investasi mengandung risiko meskipun dalam tingkat yang berbeda. Salah satu investasi bebas risiko adalah menyimpan uang dalam bentuk tabungan di bank, selebihnya risiko. Semakin tinggi tingkat risiko dari suatu proyek, semakin tinggi tingkat keuntungan yang diharapkan atas investasi proyek tersebut. Sebaliknya, semakin rendah tngakat risiko suatu proyek, semakin rendah tingkat keuntungan yang diharapkan atas proyek tersebut. Para investor pasti akan memilih investasi yang memiliki investasi

denga risiko yang sama, namun menghasilkan tingkat

keuntungan yang lebih besar atau tingkat keuntungan sama tetapi risiko lebih rendah.

2.6.2.2 Pengukuran Risiko

Pengukuran risiko dapat digunakan berdasarkan standard deviation  dan probabilitas, dengan penjelasan sebagai berikut : 1) Berdasarkan Standard Deviation Menurut Gitman (2009:236) pengukuran risiko dapat digunakan untuk menghitung risiko, metode yang banyak digunakan adalah deviasi standar (standard deviation) yang mengukur absolut penyimpangan nilai-nilai yang sudah

terjadi dengan nilai ekspektasinya. Dengan formula sebagai berikut :

n

∑ (r

− r)

2

 j

 j =1

σr =

n −1

Dimana : σr

= Standard deviation,

r j

= Return periodik,

r

= Rata-rata return,

n

= Jumlah dari observasi.

2) Berdasarkan Probabilitas Menurut  Jogiyanto (2007:132), probabilitas ini dapat diperoleh dengan cara estimasi secara subyektif atau berdasarkan dari kejadian sejenis di masa lalu yang pernah terjadi untuk digunakan sebagai estimasi. Dengan formula sebagai berikut : Var(R i ) =

n

∑ ([R

− Ε(R i )] ⋅ p j 2

ij

)

 j=1

Deviasi standar adalah akar dari varian : σ  =

Var (R i )

Dimana : Var(R i )

= Varian suatu aktiva atau sekuritas ke-i,

R ij

= Hasil masa depan ke-j untuk sekuritas ke-i,

Ε(R i )

= Return ekspektasi suatu aktiva atau sekuritas ke-i,

Ρ j

= Probabilitas hasil masa depan ke-j (untuk sekuritas ke-i),

n

= Jumlah dari hasil masa depan.

2.7

Analisis Sensitivitas

Untuk memperoleh ketepatan dalam estimasi parameter, diperlukan adanya suatu analisis yang dimaksudkan untuk menurunkan kebutuhan akan informasi yang diperlukan untuk membuat estimasi yamg lebih akurat. Salah satu

metode analisis yang dapat digunakan adalah analisis sensitivitas. Metode analisis sensitivitas merupakan pengganti dari metode capital budgeting.

2.7.1

Pengertian Analisis Sensitivitas

Pengertian analisis sensitivitas menurut Heizer dan Render (2005:357) adalah sebagai berikut : “Suatu analisis yang memproyeksikan seberapa banyak suatu solusi mungkin berubah jika ada perubahan pada variabel atau data input.”

2.7.2

Laporan Sensitivitas Heizer dan Render (2005:357)   berpendapat bahwa laporan sensitivitas

(sensitivity report) terdiri atas dua bagian yang meliputi :

1)  Adjustable Cells Menyajikan informasi yang berhubungan dengan dampak perubahan atas koefisien fungsi tujuan pada solusi optimal. Kisaran yang diperbolehkan untuk koefisien fungsi tujuan ialah sejalan dengan perubahan kontribusi laba per unit pada masing-masing produk, kemiringan (slope)  dari garis iso-profit   yang berubah. Akan tetapi, ukuran daerah yang layak yang mungkin, tetap sama. Jadi, lokasi titik sudutnya tidak berubah. Ada kenaikan yang diperbolehkan (allowable increase) dan penurunan yang diperbolehkan (allowable decrease)

untuk setiap koefisien fungsi tujuan di mana solusi optimal yang sekarang tetap optimal. Titik sudut optimal yang baru akan muncul jika sebuah koefisien fungsi tujuan diturunkan atau dinaikkan terlalu besar. 2) Constraints atau Batasan Menyajikan informasi yang berhubungan dengan dampak perubahan atas perubahan nilai hambatan di sisi tangan kanan ( right-hand-side-RHS) pada solusi optimal. Nilai sisi tangan kanan (RHS value) hambatan sering kali mewakili sumber daya yang tersedia bagi perusahaan. Sumber daya tersebut dapat berupa jam tenaga kerja langsung atau jam mesin atau mungkin uang atau bahan baku produksi yang tersedia. Jika RHS hambatan berubah, maka daerah yang layak yang mungkin akan berubah (kecuali hambatannya

berlebihan atau redundant ), demikian juga halnya dengan solusi optimal. Jika terjadi peningkatan besar daerah yang layak yang mungkin, nilai fungsi tujaun optimal dapat diperbaiki. Dalam RHS dikenal pula istilah harga bayangan (shadow price)  atau harga ganda, yang artinya perbaikan nilai fungsi tujuan yang dihasilkan dari penambahan satu unit dari sumber daya yang langka dalam Pemograman Linier. Shadow price  akan valid hanya selama perubahan pada RHS berada pada kisaran nilai kenaikan yang diperbolehkan (allowable increase)  dan penurunan yang diperbolehkan (allowable decrease).

2.8

Kinerja Keuangan Perusahaan

Perusahaan dalam menentukan data keuangannya harus mengumpulkan data yang hasilnya dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan. Suatu data yang dapat membantu memberikan pertimbangan dalam menentukan alternatif tindakan perusahaan adalah data kinerja keuangan. Kinerja dapat diartikan sebagai tingkat pencapaian hasil atau tujuan perusahaan, tingkat pencapaian misi perusahaan, tingkat pencapaian pelaksanaan tugas secara aktual dan pencapaian misi perusahaan. Kinerja juga dapat diartikan sebagai prestasi yang dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan tersebut. Penilaian kinerja perusahaan mengukur suatu kegiatan yang sangat penting karena berdasarkan hasil penilaian tersebut akan menentukan keberhasilan perusahaan selama suatu periode tertentu dapat diketahui dan dengan demikian hasil penialaian tersebut dapat dipergunakan sebagai pedoman bagi usaha perbaikan

maupun

peningkatan

kinerja

perusahaan

selanjutnya.

Dalam

menetapkan ukuran kinerja perusahan yang  profit oriented   maka tujuannya jelas, yaitu meningkatkan kemakmuran bagi para pemegang saham.

2.8.1

Pengertian Kinerja Keuangan

Pengertian penilaian kinerja menurut Mulyadi (2001:415)  ialah :

“Penentuan secara periodik efektivitas operasioanal suatu organisasi dan karyawannya berdasarkan sasaran, standard dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya.” Sedangkan menurut Stoner, dkk (2000:9), yaitu : ”Management performance is the measure of how efficient and effective a manager is how well he or she determines and achieves appropriate objectiveness.”

Artinya, performa manajemen merupakan ukuran efisiensi dan efektivitas seorang manajer dalam menentukan dan mencapai tujuan yang ditetapkan. Dari kedua pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa kinerja adalah ukuran efektifitas dan efisiensi operasional suatu organisasi, bagian organisasi dan karyawan dalam mencapai suatu tujuan tertentu.

2.8.2

Jenis-jenis Kinerja Keuangan Mulyadi (2001:434)   menjelaskan tiga macam ukuran yang dapat

digunakan untuk mengukur kinerja secara kuantitatif, yaitu : 1. Ukuran Kinerja Tunggal (Single Criterion) Ukuran kinerja yang hanya menggunakan satu macam ukuran untuk menilai kinerja manajer. 2. Ukuran Kinerja Beragam (Multiple Criterion) Ukuran kinerja yang menggunakan berbagai macam ukuran untuk menilai kinerja manajer. 3. Ukuran Kinerja Gabungan (Composite Criterion) Ukuran

kinerja

yang

menggunakan

berbagai

macam

ukuran,

memperhitungkan bobot masing-masing ukuran dan menghitung rata-ratanya sebagai ukuran menyeluruh kinerja manajer.

2.8.3

Manfaat Penilaian Kinerja Keuangan

Penialaian kinerja pada suatu organisasi sebaiknya menjadi syarat mutlak bagi penempatan sumber daya ketika akan melaksanakan kegiatan baru,

memperhitungkan pendapatan dan biaya serta investasi suatu proyek. Menurut Mulyadi (2001:415) , penilaian kinerja keuangan dimanfaatkan manajemen untuk:

1. Mengelola operasi organisasi secara efektif dan efisien melalui memotivasi karyawan secara maksimal. 2. Membantu pengambilan keputusan yang berhubungan dengan karyawan seperti promosi, transfer, dan pemberhentian. 3. Mengidentifikasi kebutuhan pelatihan dan pengembangan karyawan dan untuk menyediakan kriteria seleksi dan evaluasi program pelatihan karyawan. 4. Menyediakan umpan balik bagi karyawan bagaimana atasan menilai kinerja mereka. 5. Menyediakan suatu dasar bagi distribusi penghargaan.

BAB III OBJEK DAN METODE PENELITIAN 3.1

Objek Penelitian

Dalam penelitian ini, yang dijadikan objek penelitian adalah analisis sensitivitas terhadap kinerja keuangan perbankan. Sedangkan tempat penelitian pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. atau Bank CIMB Niaga, yang sebelumnya dikenal sebagai Bank Niaga.

3.1.1

Sejarah Bank

Bank CIMB Niaga berdiri sejak 26 September 1955 di Indonesia. CIMB Niaga membuktikan bahwa nilai-nilai Integritas dan Kualitas yang dibangun sejak hari pertama beroperasi – serta berbagai terobosan solusi dan inovasi produk &  jasa – adalah faktor keberhasilan CIMB Niaga menjadi bank terkemuka dalam Kualitas Pelayanan. Saat ini CIMB Niaga semakin mantap dan siap menjawab berbagai tantangan dan memanfaatkan peluang yang ada di masa depan. Dasawarsa pertama (1955-1965),  CIMB Niaga diisi dengan dedikasi dan

kerja keras agar menjadi sebuah bank swasta nasional yang baik, sehat dan dipercaya. Sejak awal CIMB Niaga meyakini pentingnya nilai-nilai Integritas dan Kualitas. Pada dasawarsa ini yang menjadi perhatian, diantaranya : (1) Para pendiri Bank Niaga (sekarang CIMB Niaga) menyadari bahwa kepercayaan nasabah maupun masyarakat adalah satu nilai yang harus senantiasa didapatkan serta dijaga. (2) CIMB Niaga melihat pentingnya pemanfaatan teknologi demi pelayanan yang cepat dan memuaskan. (3) Sebelum konsep Good Corporate Governance dikenal luas, CIMB Niaga telah membangun salah satu intinya yaitu

kepatuhan (compliance). (4) Karyawan yang berdedikasi dan berintegritas adalah kekayaan utama CIMB Niaga. Dasawarsa kedua (1966-1975) , CIMB Niaga mengembangkan sistem,

organisasi, manajemen dan sumber daya manusia yang bervisi masa depan. Pada dasawarsa ini hal-hal yang menjadi perhatian, diantaranya : (1) Tahun 1969 di tengah krisis perbankan swasta, CIMB Niaga adalah salah satu bank swasta yang

tergolong sehat. (2) CIMB Niaga mengutamakan prinsip  prudential banking. (3) CIMB Niaga menjadi  full service  bank pada November 1974. (4) CIMB Niaga berharap tersedianya pimpinan terlatih yang mampu memberikan jasa bank yang dibutuhkan oleh masyarakat pada masa depan. Dasawarsa ketiga (1976-1985) , CIMB Niaga secara cepat melakukan

berbagai perubahan mendasar dalam skala besar di segala bidang. Salah satu hasilnya adalah citra CIMB Niaga yang semakin dikenal sebagai bank yang memiliki integritas. Pada dasawarsa ini hal-hal yang menjadi perhatian, diantaranya : (1) Tahun 1981-1982, CIMB Niaga menerapkan jaringan banking on-line antar cabang dan menjadi salah satu bank yang pertama di Indonesia. (2)

Budaya kerja di CIMB Niaga semakin diperkuat di mana para pendiri, shareholder s dan manajemen bekerja dengan prinsip kepentingan stakeholders

harus didahulukan. Itulah inti dasar Good Corporate Governance . (3) Inovasi produk dan jasa, dimana CIMB Niaga berhasil menghimpun dana dan melaksanakan Proffesional Loan Program  (P.L.P), yaitu program pemberian kredit kepada golongan profesi seperti dokter, insinyur, dan lain-lain. (4) Dengan penghapusan pagu kredit dan pengurangan kredit likuiditas Bank Indonesia (Paket Kebijakan 1 Juni 1983 – Pakjun 1983), CIMB Niaga tetap berhati-hati di tengah persaingan. Dasawarsa keempat (1986-1995) , CIMB Niaga kembali melakukan

berbagai terobosan. Tahun 1987 dicanangkan sebagai Tahun Kualitas dan tahun 1994-1998 sebagai Tahun Nasabah. Pada dasawarsa ini hal-hal yang menjadi perhatian diantaranya : (1) Transforamsi Corporate Image  dengan logo baru, melalui sebuah biro jasa periklanan asing, dipilih logo CIMB Niaga berupa huruf N diapit oleh empat kaki, dengan dua warna yaitu merah dan abu-abu. (2) Lebih berorientasi kepada kepuasan nasabah. (3) Di jajaran perbankan nasional, pada tahun 1987 CIMB Niaga kembali menjadi pionir yaitu dalam jasa ATM, yang diberi nama “Niaga Cash”. (4) Juni 1989, CIMB Niaga melakukan initial public offering  (IPO) di Bursa Efek Jakarta. Setelah selesai masa penawaran, hasil

perhitungan menunjukkan bahwa pemesanan saham CIMB Niaga mencapai 20,9

 juta saham atau sekitar empat kali lipat dari saham yang ditawarkan (yakni sebanyak 5 juta saham). (5) Tanggung jawab warga negara korporasi yang baik  Dasawarsa kelima (1996-2005), CIMB Niaga berhasil mengatasi dampak

dari krisis ekonomi dan perbankan nasional yang terjadi mulai tahun 1997 di Indonesia. CIMB Niaga tetap mempertahankan posisinya dalam 10 bank terbaik dalam Kualitas Pelayanan. CIMB Niaga menyebut dasawarsa ini sebagai dasawarsa looking beyond the future . Pada dasawarsa ini hal-hal yang menjadi perhatian, diantaranya : (1) Di tahun 1999, CIMB Niaga ditempatkan sebagai Bank Take Over di bawah pengawasan Badan Penyehatan Perbankan Nasional (BPPN). Berbeda dengan bank lain yang diambil alih, CIMB Niaga tidak memiliki masalah penyelewengan dana BLBI ataupun pelanggaran batas maksimum pemberian kredit (BMPK) kepada kelompok terafiliasi. Yang terjadi pada April 1999 saat CIMB Niaga diambil alih oleh BPPN, disebabkan ketidakmampuan pemegang saham Bank Niaga menyediakan 20% kebutuhan dana rekapitalisasi. (2) Tahun 1998, CIMB Niaga memperluas pasar perbankan konsumer dan memperbesar basis nasabah yang solid dan loyal dari kelompok menengah-atas yang dikembangkan ke kelompok menengah.. (3) Tahun 2001, CIMB Niaga mengubah sistem teknologi informasinya dengan sistem yang lebih canggih dan sempurna. (4) Memberlakukan prinsip dan implementasi tata kelola perusahaan yang baik (Good Corporate Governance ). (5) Dengan masuknya Commerce Asset – Holding Berhad, lembaga keuangan Malaysia terkemuka, sebagai pemegang saham mayoritas CIMB Niaga pada 25 November 2002, CIMB Niaga memiliki peluang untuk memperluas pasarnya ke kawasan regional. Dasawarsa keenam (2006 – 2015), CIMB Niaga berganti nama dan

melakukan merger. Pada 28 Mei 2008 (setelah mendapat persetujuan RUPSLB), PT Bank Niaga Tbk berganti nama menjadi PT Bank CIMB Niaga Tbk. Pada 13 Juni 2008, Menkumham memberikan persetujuan pergantian nama dari PT Bank Niaga Tbk menjadi PT Bank CIMB Niaga Tbk. Pada 22 Juli 2008, Bank Indonesia memberikan persetujuan pergantian nama dari PT Bank Niaga, Tbk. menjadi PT Bank CIMB Niaga, Tbk. Pada 18 Juli 2008, RUPSLB menyetujui

CIMB Niaga untuk merger dengan PT Bank Lippo Tbk untuk memenuhi ketentuan BI Single Presence Policy. Realisasi merger masih menunggu persetujuan regulator. Pada 1 November 2008, merger CIMB Niaga - Lippo Bank mendapat persetujuan dari Bank Indonesia.

3.1.2

Profil Bank

3.1.2.1 Pemegang Saham

CIMB Group memiliki saham Bank Lippo yang dimiliki Santubong Investments BV, anak usaha dari Khazanah sebesar 51%. CIMB Group menjadi pemegang saham pengendali Bank CIMB Niaga dengan kepemilikan sekitar 77,75%.

3.1.2.2 Visi Bank Visi CIMB Niaga, yaitu : Menjadi bank terpercaya di Indonesia, bagian

dari jaringan universal banking terkemuka di Asia Tenggara, yang memahami kebutuhan nasabah, menyediakan solusi keuangan yang tepat dan komprehensif, serta menjalin hubungan yang berkelanjutan.

3.2

Metode Penelitian

3.2.1

Metode yang Digunakan

Metode yang digunakan penulis dalam penelitian ini adalah metode deskriptif. Nazir (2003:63)   mengemukakan bahwa, metode deskriptif adalah suatu metode dalam meneliti status sekelompok manusia, suatu objek, suatu set kondisi, suatu sistem pemikiran ataupun suatu kelas peristiwa pada masa sekarang. Tujuan dari penelitian deskriptif ini adalah untuk membuat deskripsi, gambaran atau lukisan secara sistematis, faktual dan akurat mengenai fakta-fakta, sifat-sifat serta hubungan antarfenomena yang diselidiki. Metode deskriptif ini digunakan untuk menjawab permasalahan mengenai seluruh variabel penelitian secara independen.

3.2.2

Operasionalisasi Variabel

Sesuai dengan judul penelitian, yaitu Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan Perbankan (Studi kasus pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. atau Bank CIMB Niaga), maka operasionalisasi variabelnya adalah :

Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel

Variabel

Konsep

Indikator

 Return

Hasil yang diperoleh

•  Return

dari investasi.

• Harga

(Jogiyanto,

Return =

Skala

%

Rasio

%

Rasio

Ρ t −1

• Dividen

Kemungkinan untuk • Standar  menderita

Ukuran

Ρ t − Ρ t −1 + D t

saham

2007:109)  Risk

Formula

kerugian.

(Gitman, 2009:228)

 Deviation n

∑ (r

•  Return •  Expected

 j

σr =

− r)

2

 j=1

n −1

return

Sensitivity

Suatu analisis yang

Arus kas

Arus kas ↑ 1 × risiko (σ )

 Analysis

memproyeksikan

bersih

dan 2 × risiko (2σ )

seberapa

banyak

suatu solusi mungkin berubah

jika

perubahan variabel

ada pada

atau

data

input. (Heizer dan Render, 2005:357)

Arus kas ↓ 1 × risiko (σ ) dan 2 × risiko (2σ )

Rasio

Variabel  Net Present

Konsep

Indikator

Formula

Nilai sekarang aliran NPV > 0 →

Value

kas

masuk

neto

(NPV)

investasi

proyek

NPV < 0 →

dikurangi

dengan

ditolak

Ukuran

Skala

Rp

Rasio

Periode

Rasio

%

Rasio

Kali

Rasio

diterima

NPV =

n

∑(CF × PVIF ) − CF t

r,t

0

t=1

aliran kas keluar dari sebuah proyek setara. (Gitman, 2009:429) Payback Period

(PP)

Jumlah tahun yang

PP < umur

dibutuhkan

proyek →

menutup

untuk

kembali diterima

investasi awal.

PP > umur

(Gitman, 2009:425)

proyek →

PP =

 Investment Outlay  AnnualNet CFs

ditolak  Internal

Tingkat diskonto nilai

IRR > r →

 Rate of

sekarang aliran kas

diterima

 Return

bersih sama dengan

IRR < r →

(IRR)

nilai investasi awal ditolak 

IRR = r1 +

NPV1 NPV1 − NPV2

(r2 − r1 )

proyek. (Gitman, 2009:431) Profitability  Index

(PI)

Nilai sekarang aliran PI > 1 → kas

masuk

dibagi

diterima

dengan nilai sekarang

PI < 1 →

aliran kas keluar.

ditolak

(Hanafi, 2004:155)

Sumber : Penulis

PI =

NPV + CF0 CF0

3.2.3

Jenis dan Sumber Data

3.2.3.1 Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang diperoleh tidak secara langsung dari sumbernya, seperti catatan atau arsip perusahaan publikasi, pemerintah, atau yang disediakan media massa. Dalam penelitian ini data sekunder diperoleh melalui arsip perusahaan yang telah dipublikasi dan artikel yang disediakan oleh media massa. Menurut Umar (2003:42),  data sekunder ini digunakan oleh peneliti untuk diproses lebih

lanjut.

3.2.3.2 Sumber Data

Sumber data yang menunjang dalam penelitian ini, diantaranya : 1. Dokumentasi Yaitu sumber data berupa dokumentasi perusahaan yang berkaitan dengan penelitian. Dalam penelitian ini, sumber data yang digunakan adalah Laporan Arus Kas dan Informasi Pemegang Saham PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) yang diperoleh melalui situs internet  www.bankniaga.com. 2. Literatur Yaitu sumber data berdasarkan buku-buku ilmiah atau peraturan tertulis yang berhubungan dan relevan dengan kebutuhan analisis.

3.2.4

Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah : 1. Pengamatan (Observation) Yaitu suatu metode pengumpulan data dengan mengamati secara langsung objek yang akan diteliti untuk mengetahui pelaksanaan yang sebenarnya, megumpulkan dan menganalisis dokumen-dokumen yang berhubungan dengan objek penelitian. 2. Penelitian Kepustakaan ( Library Research) Penelitian kepustakaan dilakukan untuk memperoleh data sekunder dengan cara mempelajari teori-teori yang berhubungan dengan analisis sensitivitas

terhadap kinerja keuangan perusahaan, secara literatur atau sumber tertulis lainnya yang relevan dengan masalah yang diteliti. Penelitian kepustakaan bertujuan utuk mendapatkan landasan tertulis yang hasilnya akan digunakan sebagai dasar untuk melakukan analisis atas data yang diperoleh dalam penelitian lapangan, sehingga menghasilkan kesimpulan serta saran untuk memecahkan masalah yang ada.

3.2.5

Rancangan Analisis

3.2.5.1 Teknik Pengolahan Data

Pengolahan data dalam penelitian ini meliputi : 1. Informasi pengembangan usaha pemeriksaan data keuangan bank melalui estimasi cash flow. 2. Peringkasan data-data yang diperlukan untuk analisis. 3. Penyusunan data-data keuangan untuk analisis sensitivitas.

3.2.5.2 Metode Analisis Data

Analisis data dalam penelitian ini meliputi : 1. Analisis terhadap Return Bank  Return =

Ρ t − Ρ t −1 + D t Ρ t −1

× 100%

2. Analisis terhadap Risk Bank n

∑ (r

 j

σr =

− r)

2

 j=1

n −1

3. Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan Bank

Analisis sensitivitas atau analisis kepekaan digunakan untuk mengevaluasi proyek investasi dengan cara menyusun estimasi dari cash flow  dalam berbagai variasi kondisi. Berbagai variasi kondisi tersebut diantaranya kondisi optimis, kondisi normal atau kondisi yang diharapkan tidak mengalami perubahan, dan kondisi pesimis.

Analisis sensitivitas dapat menilai dampak berbagai perubahan dalam masing-masing variabel penting yang mungkin terjadi di masa mendatang terhadap hasil pendapatan perusahaan. Kondisi-kondisi yang akan diperhitungkan dalam analisis sensitivitas ini, diantaranya : A. Kondisi yang tidak mengalami perubahan Yaitu suatu kondisi yang diharapkan dimana variabel-variabel tidak berubah. B. Kondisi yang mengalami perubahan, yang terdiri atas : 1. Kondisi optimis atau optimistic a. Arus kas naik satu kali risiko (σ ) b. Arus kas naik dua kali risiko (2σ ) 2. Kondisi pesimis atau pesimistic a. Arus kas turun satu kali risiko (σ ) b. Arus kas turun dua kali risiko (2σ ) Berikut formula-formula dalam metode analisis sensitivitas yang akan digunakan dalam penelitian ini : 1. Metode Nilai Bersih Sekarang ( Net Present Value Method )

NPV =

n

∑ (CF × PVIF ) − CF t

r,t

0

t =1

2. Metode Period Pengembalian (Payback Period Method) PP =

 Investment Outlay  AnnualNet CFs

3. Metode Tingkat Pengembalian Internal ( Internal Rate of Return Method ) IRR = r1 +

NPV1 NPV1 − NPV2

(r2 − r1 )

4. Metode Indeks Laba (Profitability Index Method ) PI =

NPV + CF0 CF0

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1

Analisis Tingkat Return pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk.

Dalam penelitian ini data yang digunakan untuk dianalisis adalah data sekunder, yang merupakan data bank yang telah dipublikasi dan akan mengalami pengolahan kembali oleh penulis. Data yang digunakan adalah informasi pemegang saham dan laporan arus kas PT Bank CIMB Niaga, Tbk. (Bank CIMB Niaga) periode 2003 sampai dengan 2007. Informasi pemegang saham berguna untuk menganalisis sejauh mana perkembangan bank dalam hubungannya dengan return  saham dan risikonya. Sedangkan, laporan arus kas digunakan untuk

menganalisis kinerja keuangan bank dengan menggunakan metode analisis sensitivitas, dalam hubungannya dengan kelayakan bank dalam melakukan kegiatan investasi. Dimana secara umum penilaian kinerja keuangan perusahaan diperlukan oleh setiap manajer, investor, dan kreditor untuk mengetahui sejauh mana kondisi kesehatan keuangan bank. Setiap perusahaan mengharapkan tingkat pengembalian atau return  yang maksimal. Hal ini karena return digunakan untuk melanjutkan kegiatannya, dalam hal ini bank. Untuk mengetahui tingkat return  bank, penulis menggunakan data harga saham penutupan atau closing price  pada akhir periode dan dividen jika Bank CIMB Niaga membagikan dividen. Adapun perhitungan return saham adalah harga saham saat ini dikurang dengan harga saham tahun lalu, kemudian ditambah dividen jika perusahaan membagikan dividen, terakhir dibagi dengan harga saham tahun lalu. Formulanya sebagai berikut :  Return =

Ρ t − Ρ t −1 + D t Ρ t −1

× 100%

Berikut disajikan dua contoh perhitungan return  saham PT Bank CIMB Niaga, Tbk. Contoh pertama merupakan periode dimana bank tidak mengeluarkan dividen, sedangkan contoh kedua merupakan periode dimana bank mengeluarkan dividen. Contoh perhitungannya sebagai berikut :

Bank CIMB Niaga menawarkan harga saham sebesar Rp35 pada tahun 2003 dan harga saham sebesar Rp35 pada tahun sebelumnya, tahun 2002, namun Bank CIMB Niaga tidak membagikan dividen pada tahun 2003. Maka perhitungan return sahamnya sebagai berikut :  Return =

(Rp35 − Rp35) + Rp0 Rp35

× 100%

= 0%

Bank CIMB Niaga menawarkan harga saham sebesar Rp460 pada tahun 2004 dan harga saham sebesar Rp35 pada tahun sebelumnya, tahun 2003, dimana Bank CIMB Niaga membagikan dividen Rp7,50 pada tahun 2004. Maka perhitungan return sahamnya sebagai berikut :  Return =

(Rp460 − Rp35) + Rp7,50 Rp35

× 100%

= 1.235,71%

Berikut disajikan besarnya tingkat pengembalian atau return  PT Bank CIMB Niaga, Tbk periode 2003-2007 : Tabel 4.1 Tingkat Return PT Bank CIMB Niaga, Tbk. Periode 2003-2007

Tahun

Harga Saham

Dividen

 Return

2003

Rp35

Rp0,00

0%

2004

Rp460

Rp7,50

1.235,71%

2005

Rp495

Rp16,75

11,25%

2006

Rp920

Rp5,82

87,03%

2007

Rp900

Rp10,14

-1,07%

Jumlah

1.332,93%

Rata-rata

266,59%

Max

1.235,71%

Min

-1,07%

Sumber : Data diolah kembali

Dilihat dari tabel 4.1, maka rata-rata return Bank CIMB Niaga dari tahun 2003 sampai dengan tahun 2007 adalah sebesar 266,59%, dengan return terbesar sebesar 1.235,71% yang terjadi pada tahun 2004 dan return

terkecil sebesar

-1,07% yang terjadi pada tahun 2007. Pada tahun 2003, Bank CIMB Niaga tidak membagikan dividen kepada para pemegang saham, hal ini mengakibatkan pemegang saham atau seseorang yang menginvestasikan sahamnya pada Bank CIMB Niaga tidak mendapatkan return atau tingkat pengembalian.

Pada tahun 2004, harga saham Bank CIMB Niaga mengalami peningkatan yang tajam sebesar 1.214,29% atau 12,14 kali dari Rp35 pada tahun sebelumnya menjadi Rp460. Kemudian pada tahun ini Bank CIMB Niaga membagikan dividen kepada para pemegang saham sebesar Rp7,50, dimana pada tahun sebelumnya dividen sama sekali tidak dibagikan kepada para pemegang saham. Kedua hal tersebut tentu saja berpengaruh pada return atau tingkat pengembalian bank yang juga mengalami peningkatan dari 0% menjadi 1.235,71%. Selanjutnya pada tahun 2005, harga saham Bank CIMB Niaga mengalami kenaikkan sebesar 7,61% dari Rp460 pada tahun 2004 menjadi Rp495 pada tahun ini. Dimana Bank CIMB Niaga membagikan dividen kepada para pemegang saham sebesar Rp16,75, yang berarti mengalami kenaikkan sebesar 123,33% dari tahun sebelumnya. Namun, pada tahun ini tingkat return Bank CIMB Niaga justru mengalami penurunan sebesar 99,09% dari 1.235,71% menjadi 11,25%. Pada tahun 2006, harga saham Bank CIMB Niaga mengalami kenaikkan sebesar 85,86% dari Rp495 menjadi Rp920. Namun, dividen yang dibagikan mengalami penurunan sebesar 65,25% dari Rp16,75 menjadi Rp5,82. Keadaan harga saham dan dividen yang berbanding terbalik ini mengakibatkan tingkat keuntungan atau return bank mengalami kenaikkan sebesar 673,6% dari 11,25% menjadi 87,03%.

Pada tahun 2007, harga saham mengalami penurunan sebesar 2,17% dari Rp920 pada tahun sebelumnya menjadi Rp900. Sedangkan dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham oleh Bank CIMB Niaga mengalami kenaikkan sebesar 74,23% dari Rp5,82 menjadi Rp10,14. Hal tersebut berdampak negatif pada tingkat return  bank ini, sehingga mengalami penurunan sebesar 101,23% dari 87,03% menjadi -1,07%. Berikut disajikan grafik tingkat pengembalian atau return PT Bank CIMB Niaga, Tbk periode 2003-2007 : Grafik 4.1 Tingkat Return Saham  PT Bank CIMB Niaga, Tbk. Periode 2003-2007

Tingkat Return Saham 1.400,00 1.200,00 1.000,00 Tahun 2003

  m   a    h 800,00   a    S 600,00   n   r   u    t   e 400,00    R

Tahun 2004 Tahun 2005 Tahun 2006 Tahun 2007

200,00 0,00 -200,00

2003

2004

2005

2006

2007

Tahun

Dari grafik 4.1 dapat dilihat bahwa tingkat return saham PT Bank CIMB Niaga, Tbk. Periode 2003-2007 cenderung berfluktuatif. Hanya pada tahun 2004 terlihat kenaikan yang tajam. Hal ini berarti investasi yang dihasilkan oleh bank cukup baik. Peningkatan dan penurunan return   saham bank disebabkan oleh perubahan harga saham dan dividen yang dibagikan bank.

4.2

Analisis Tingkat Risiko pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk.

Selain mengetahui tingkat return, mengetahui tingkat risiko sama pentingnya

bagi

para

investor

dalam

mempertimbangkan

kemungkinan

berinvestasi di suatu bank. Dalam penelitian i ni penulis menggunakan perhitungan deviasi standar (standard deviation) dalam menentukkan seberapa besar tingkat risiko dalam melakukan investasi. Standard deviation  mengukur absolut penyimpangan nilai-nilai yang sudah terjadi dengan nilai ekspektasinya. Untuk mengetahui tingkat risiko bank, penulis menggunakan perhitungan return  dan nilai ekspektasi berdasarkan rata-rata return, yang sudah diperoleh

sebelumnya dan tertera pada tabel 4.1. Selanjutnya dapat dihitung risiko yang ditunjukkan oleh besarnya standard deviation. Adapun standard deviation formulanya sebagai berikut : n

∑ (r

 j

− r)

2

 j =1

σr =

n −1

Perhitungannya sebagai berikut :

(0 − 266,9%)2 + (1.235,71% − 266,9%)2 + (11,25% − 266,9%)2

σr

+ (87,03% − 266,9%) + (− 1,07% − Rp266,9%) 2

=

2

5 −1

= 542,99 %

Dari perhitungan di atas dapat diketahui bahwa tingkat risiko berdasarkan perhitungan standard deviation  pada PT Bank CIMB Bank Niaga, Tbk periode 2003-2007 adalah sebesar 542,99%. Hal ini berarti investor yang melakukan investasi berupa penanaman saham pada Bank CIMB Niaga akan mengalami tingkat risiko sebesar 542,99%. Pada dasarnya return  dan risiko merupakan dua hal yang tidak terpisahkan, karena kedua faktor ini merupakan bahan pertimbangan dalam melakukan suatu investasi.  Return dan risiko mempunyai hubungan yang positif, semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar return  yang harus

dikompensasikan. Jadi, yang didapatkan dari penelitian ini bahwa rata-rata return yang diperoleh dari tahun 2003-2007 sebesar 266,59% akan menghasilkan risiko sebesar 542,99%.

4.3

Perkembangan Kinerja Keuangan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. dengan Menggunakan Metode Analisis Sensitivitas

Analisis sensitivitas digunakan sebagai uji kepekaan terhadap sebuah rencana investasi. Dalam analisis sensitivitas akan menghitung  Net Present Value (NPV), Payback Period ,  Internal Rate or Return (IRR), dan Profitability Index (PI) jika parameter-parameter dalam analisis berubah, untuk mengetahui bagaimana dampaknya terhadap hasil yang diharapkan. Dalam hubungan ini adalah arus kas ( cash flow). Berikut disajikan arus kas PT Bank CIMB Niaga, Tbk. periode 2003-2007: Tabel 4.2 Arus Kas PT Bank CIMB Niaga, Tbk. Periode 2003-2007

Tahun

Arus Kas

2003

Rp1.626.029.000.000

2004

Rp2.273.389.000.000

2005

Rp3.228.013.000.000

2006

Rp3.776.321.000.000

2007

Rp3.867.302.000.000

Sumber : Laporan Arus Kas PT Bank CIMB Niaga, Tbk.

Dalam formula-formula yang akan digunakan saat perhitungan analisis sensitivitas terhadap kinerja keuagan perusahaan, diperlukan tingkat suku bunga atau discount rate. Maka pada penelitian ini tingkat suku bunga yang digunakan mengacu pada tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh Bank Indonesia pada akhir tahun masing-masing periode atau disebut dengan BI rate  akhir tahun masing-masing periode.

Berikut disajikan tingkat suku bunga Bank Indonesia periode 2003-2007 : Tabel 4.3 Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia Periode 2003-2007

Tahun

BI Rate

2003

8%

2004

9%

2005

12,75%

2006

9,75%

2007

8%

Sumber : www.bi.go.id

4.3.1

Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. dalam Kondisi Normal

1. Metode Nilai Bersih Sekarang ( Net Present Value Method )  Net Present Value Method   merupakan metode nilai bersih sekarang dari

suatu proyek yang diperoleh dari nilai sekarang dari aliran kas bersih yang didiskontokan dengan tingkat bunga yang sama dengan biaya modal yang telah ditentukan perusahaan dikurangi dengan investasi awal. Metode NPV dapat dihitung dengan formula sebagai berikut :

NPV =

n

∑(CF × PVIF ) − CF t

r,t

0

t =1

Dengan

investasi

awal

sebesar

Rp5.203.398.000.000.

Maka

perhitungannya sebagai berikut :

NPV

(1.626.029.000.000 × 0,926) + (2.273.389.000.000 × 0,842)    = Rp + (3.228.013.000.000 × 0,693) + (3.776.321.000.000 × 0,683) − Rp5.203.398.000.000   + (3.867.302.000.000 × 0,681)  = Rp10.869.769.306.000 − Rp5.203.398.000.000

= Rp5.666.371.306.000

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa NPV yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. selama periode 2003 sampai 2007 sebesar Rp5.666.371.306.000, dimana untuk perhitungan NPV, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila NPV lebih besar dari nol dan ditolak apabila NPV lebih kecil dari nol. Dalam penelitian ini, Rp5.666.371.306.000 lebih besar dari nol atau positif, yang artinya keputusan investasi diterima.

2. Metode Period Pengembalian ( Payback Period Method ) Payback period  sangat penting dilakukan untuk menghitung jangka waktu

pengembalian modal. Semakin cepat  payback period -nya maka semakin baik bisnis tersebut. Payback period   adalah periode yang diperlukan untuk menutup kembali pengeluaran investasi. Untuk menghitung  payback period   dapat menggunakan formula sebagai berikut : PP =

 Investment Outlay  Annual  Net CFs

Formula tersebut hanya bisa digunakan untuk perhitungan dengan nilai arus kas sama setiap tahun, sedangkan dalam penelitian ini nilai arus kas berbedabeda setiap tahun. Maka perhitungannya disajikan pada tabel sebagai berikut : Tabel 4.4 Perhitungan Payback Period  Dalam Kondisi Normal

Keterangan

Arus Kas

Investasi.Awal Tahun 2003

Rupiah

Rp5.203.398.000.000 Rp1.626.029.000.000 Rp3.577.369.000.000

Tahun 2004

Rp2.273.389.000.000

Keterangan

Arus Kas

Rupiah

Rp1.303.980.000.000 Tahun 2005

Rp3.228.013.000.000

Tahun 2006

Rp3.776.321.000.000

Tahun 2007

Rp3.867.302.000.000

Payback period 

28,847 bulan

2 tahun 5 bulan

Sumber : Data diolah kembali

Payback period

 Rp1.303.980.000    × 12 bulan  Rp3.228.013.000  

= 24 bulan + 

= 24 bulan + 4,847 bulan = 2 tahun 5 bulan

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  payback period   yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. adalah 2 tahun 5 bulan, dimana untuk perhitungan  payback period , sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila  payback period   lebih kecil dari umur proyek dan ditolak apabila  payback period 

lebih besar dari umur proyek. Apabila dalam penelitian ini diasumsikan umur proyek merupakan proyek jangka panjang, yaitu lebih dari 5 tahun, maka 2 tahun 5 bulan lebih pendek dari 5 tahun, yang berarti keputusan investasi diterima.

3. Metode Tingkat Pengembalian Internal ( Internal Rate of Return Method )

Dalam metode IRR, perhitungannya dapat dilakukan dengan cara trial and error   dalam memasukkan discount rate. Hal ini dimaksudkan untuk mengetahui

secara pasti berapa nilai discount rate yang membuat NPV >0 dan NPV<0. IRR dapat dihitung dengan formula sebagai berikut : IRR = r1 +

NPV1 NPV1 − NPV2

(r2 − r1 )

Perhitungannya sebagai berikut : Dalam penelitian ini percobaan discount rate  pertama adalah 13% dan percobaan discount rate

kedua adalah 40%, masing-masing dihitung dengan

formula NPV terlebih dahulu. Percobaan dengan r1 = 13% , agar NPV 1  > 0

NPV 1

(1.626.029.000.000 × 0,885) + (2.273.389.000.000 × 0,783)  = Rp + (3.228.013.000.000 × 0,693) + (3.776.321.000.000 × 0,613) − Rp5.203.398.000.000   + (3.867.302.000.000 × 0,543)  = Rp9.870.942.020.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp4.667.544.020.000

Percobaan dengan r2 = 40% , agar NPV 2  < 0

NPV 2

(1.626.029.000.000 × 0,714 ) + (2.273.389.000.000 × 0,510)  = Rp + (3.228.013.000.000 × 0,364) + (3.776.321.000.000 × 0,260) − Rp5.203.398.000.000   + (3.867.302.000.000 × 0,186)  = Rp5.196.571.460.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp − 6.826.540.000

Maka perhitungan IRR-nya adalah : IRR

= 0,13 +

Rp4.667.544.020.000 Rp4.667.544.020.000 − (− Rp6.826.540.000)

(0,40 − 0,13)

= 0,399 × 100% = 39,9%

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa IRR yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. sebesar 39,9%, dimana untuk perhitungan IRR, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila IRR lebih besar dari tingkat pengembalian dan ditolak apabila IRR lebih kecil dari tingkat pengembalian. Dalam penelitian ini IRR yang dihasilkan lebih besar dari discount rate pertama

sekaligus IRR yang dihasilkan lebih kecil dari discount rate kedua (39,9%>13% dan 40%<39,9%), yang artinya keputusan investasi diterima.

4. Metode Indeks Laba ( Profitability Index Method )

Metode ini memasukkan perhitungan NPV yang sudah didapatkan sebelumnya

yaitu

Rp5.666.371.306.000

dan

investasi

awal

sebesar

Rp5.203.398.000.000. Metode  profitability index  dapat dihitung dengan formula sebagai berikut : PI =

NPV + CF0 CF0

Perhitungannya adalah sebagai berikut : PI

=

Rp5.666.371.306.000 + Rp5.203.398.000.000 Rp5.203.398.000.000

= 2,089

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  profitability index  yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. selama periode 2003-2007 adalah sebesar 2,089 kali, dimana untuk perhitungan  profitability index, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila PI lebih besar dari satu dan ditolak apabila PI lebih kecil dari satu. Dalam penelitian ini PI yang dihasilkan, yatu 2,089 kali lebih besar dari satu, yang artinya keputusan investasi diterima.

4.3.2

Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. dalam Kondisi Optimis

Pada penelitian yang telah ada sebelumnnya, dalam kondisi optimis diasumsikan bahwa arus kas mengalami kenaikan sebesar 5% dan 10%. Hal ini mungkin saja bisa terjadi di masa yang akan datang, diantaranya karena kondisi perekonomian yang semakin stabil. Namun, pada penelitian ini dalam kondisi optimis diasumsikan bahwa arus kas mengalami kenaikan satu kali risiko (σ  )  dan

dua kali risiko (2σ  ) . Asumsi ini digunakan mengingat tingkat risiko saat berinvestasi berkaitan dengan kinerja keuangan bank. Pada 4.2 telah diperoleh hasil perhitungan tingkat risiko Bank CIMB Niaga sebesar 542,99%, selanjutnya hasil tersebut dipergunakan sebagai asumsi bagi kondisi optimis, yaitu arus kas mengalami kenaikan 1 × 542,99% dan 2 × 542,99%, yang artinya arus kas mengalami kenaikan sebanyak 5 kali dan 10 kali. Dengan kenaikan arus kas, maka perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability Index pun akan mengalami perubahan. Berikut disajikan arus kas apabila arus kas mengalami kenaikan 5 kali dan 10 kali yaitu : Tabel 4.5 Arus Kas PT Bank CIMB Niaga, Tbk. periode 2003-2007 Dalam Kondisi Optimis

Tahun

Arus Kas Naik 5 kali

Arus Kas Naik 10 kali

2003

Rp9.756.174.000.000

Rp17.886.319.000.000

2004

Rp13.640.334.000.000

Rp25.007.279.000.000

2005

Rp19.368.078.000.000

Rp35.508.143.000.000

2006

Rp22.657.926.000.000

Rp41.539.531.000.000

2007

Rp23.203.812.000.000

Rp42.540.322.000.000

Sumber : Data diolah kembali

1. Metode Nilai Bersih Sekarang ( Net Present Value Method )

Perhitungan untuk NPV dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebanyak 5 kali adalah sebagai berikut :

(9.756.174.000.000 × 0,926) + (13.640.334.000.000 × 0,842)    NPV = Rp + (19.368.078.000.000 × 0,693) + (22.657.926.000.000 × 0,683) − Rp5.203.398.000.000 + (23.203.812.000.000 × 0,681)  = Rp65.218.615.836.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp60.015.217.836.000

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa NPV yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. selama periode 2003 sampai 2007 apabila dalam kondisi optimis, yaitu mengalami kenaikkan arus kas sebanyak 5 kali adalah sebesar Rp60.015.217.836.000, dimana untuk perhitungan NPV, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila NPV lebih besar dari nol dan ditolak apabila NPV lebih kecil dari nol. Dalam penelitian ini NPV lebih besar dari nol atau positif, yang artinya keputusan investasi diterima.

Perhitungan untuk NPV dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebanyak 10 kali adalah sebagai berikut :

NPV

(17.886.319.000.000 × 0,926) + (25.007.279.000.000 × 0,842)  = Rp + (35.508.143.000.000 × 0,693) + (41.539.531.000.000 × 0,683) − Rp5.203.398.000.000   + (42.540.322.000.000 × 0,681)  = Rp119.567.462.366.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp114.364.064.366.000

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa NPV yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. selama periode 2003 sampai 2007 apabila dalam kondisi optimis, yaitu mengalami kenaikkan arus kas sebanyak 10 kali adalah sebesar Rp114.364.064.366.000, dimana untuk perhitungan NPV, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila NPV lebih besar dari nol dan ditolak apabila NPV lebih kecil dari nol. Dalam penelitian ini NPV yang dihasilkan lebih besar dari nol atau positif, yang artinya keputusan investasi diterima.

2. Metode Period Pengembalian ( Payback Period Method )

Perhitungan untuk  payback period   dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut :

Tabel 4.6 Perhitungan Payback Period Arus Kas Naik 5 kali

Keterangan

Arus Kas

Investasi.Awal

Rupiah

Rp5.203.398.000.000

Tahun 2003

Rp9.756.174.000.000 -Rp4.552.776.000.000

Tahun 2004

Rp13.640.334.000.000

Tahun 2005

Rp19.368.078.000.000

Tahun 2006

Rp22.657.926.000.000

Tahun 2007

Rp23.203.812.000.000

Payback period 

7,995 bulan

Sumber : Data diolah kembali

Payback Period

 − Rp4.552.776.000.000    × 12 bulan   Rp13.640.334.000.000   

= 12 bulan + 

= 12 bulan − 4,005 bulan = 7,995 bulan

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  payback period   yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. apabila dalam kondisi optimis dengan mengalami kenaikkan arus kas 5 kali adalah 7,995 bulan atau 8 bulan, dimana untuk perhitungan  payback period , sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila payback period   lebih kecil dari umur proyek dan ditolak apabila Payback Period   lebih besar dari umur proyek. Apabila dalam penelitian ini

diasumsikan umur proyek merupakan proyek jangka panjang, yaitu lebih dari 5 tahun, maka  payback period -nya lebih pendek dari umur proyek, yang berarti

keputusan investasi diterima. Hal ini berarti Bank CIMB Niaga hanya membutuhan waktu 8 bulan atau kurang dari setahun untuk menutup kembali investasi awal.

Perhitungan untuk  payback period   dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 10 kali adalah sebagai berikut : Tabel 4.7 Perhitungan Payback Period Arus Kas Naik 10 kali

Keterangan

Arus Kas

Investasi.Awal

Rupiah

Rp5.203.398.000.000

Tahun 2003

Rp17.886.319.000.000 -Rp12.682.921.000.000

Tahun 2004

Rp25.007.279.000.000

Tahun 2005

Rp35.508.143.000.000

Tahun 2006

Rp41.539.531.000.000

Tahun 2007

Rp42.540.322.000.000 5,914 bulan

Payback period  Sumber : Data diolah kembali

Payback Period

 − Rp12.682.921.000.000    × 12 bulan   Rp25.007.279.000.000   

= 12 bulan + 

= 12 bulan − 6,086 bulan = 5,914 bulan

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  payback period   yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. apabila dalam kondisi optimis

dengan mengalami kenaikkan arus kas 10 kali adalah 5,914 bulan atau 6 bulan, dimana untuk perhitungan  payback period , sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila payback period   lebih kecil dari umur proyek dan ditolak apabila Payback Period   lebih besar dari umur proyek. Apabila dalam penelitian ini

diasumsikan umur proyek merupakan proyek jangka panjang, yaitu lebih dari 5 tahun, maka  payback period -nya lebih pendek dari umur proyek, yang berarti keputusan investasi diterima. Hal ini berarti Bank CIMB Niaga hanya membutuhan waktu 6 bulan atau kurang dari setahun untuk menutup kembali investasi awal.

3. Metode Tingkat Pengembalian Internal ( Internal Rate of Return Method )

Dalam penelitian ini percobaan discountt rate  pertama adalah 45% dan percobaan discount rate

kedua adalah 50%, masing-masing dihitung dengan

formula NPV terlebih dahulu. Perhitungan untuk  Internal Rate of Return dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut : Percobaan r1 = 45%

NPV 1

(9.756.174.000.000 × 0,690) + (13.640.334.000.000 × 0,476)  = Rp + (19.368.078.000.000 × 0,328) + (22.657.926.000.000 × 0,226) − Rp5.203.398.000.000   + (23.203.812.000.000 × 0,156)  = Rp28.317.774.576.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp23.114.376.576.000

Percobaan r2 = 50%

NPV 2

(9.756.174.000.000 × 0,667 ) + (13.640.334.000.000 × 0,444)  = Rp + (19.368.078.000.000 × 0,296) + (22.657.926.000.000 × 0,198) − Rp5.203.398.000.000   + (23.203.812.000.000 × 0,132)  = Rp25.845.799.974.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp20.642.401.974.000

Dalam perhitungan IRR ini, setelah dicoba dengan dua tingkat suku bunga yang nilainya besar, ternyata tidak dihasilkan NPV negatif atau hanya menghasilkan NPV positif, artinya perhitungan ini tidak dapat menggunakan formula interpolasi seperti pada pembahasan 4.3.1. Sehingga, dapat dikemukakan bahwa IRR PT Bank CIMB Niaga, Tbk. apabila dalam kondisi optimis yang mengalami kenaikkan arus kas 5 kali adalah akan le bih besar dari 50%.

Perhitungan untuk  Internal Rate of Return dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 10 kali adalah sebagai berikut : Percobaan r1 = 45%

NPV 1

(17.886.319.000.000 × 0,690) + (25.007.279.000.000 × 0,476)  = Rp + (35.508.143.000.000 × 0,328) + (41.539.531.000.000 × 0,226) − Rp5.203.398.000.000   + (42.540.322.000.000 × 0,156)  = Rp51.915.920.056.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp46.712.522.056.000

Percobaan r2 = 50%

NPV 2

(17.886.319.000.000 × 0,667 ) + (25.007.279.000.000 × 0,444)    = Rp + (35.508.143.000.000 × 0,296) + (41.539.531.000.000 × 0,198) − Rp5.203.398.000.000   + (42.540.322.000.000 × 0,132)  = Rp47.383.966.619.000 − Rp5.203.398.000.000 = Rp42.180.568.619.000

Sama seperti perhitungan IRR dengan arus kas mengalami kenaikkan sebesar 5 kali, arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 10 kali pun tidak dapat menggunakan formula interpolasi. Sehingga, dapat dikemukakan bahwa IRR PT Bank CIMB Niaga, Tbk. apabila dalam kondisi optimis yang mengalami kenaikkan arus kas 10 kali adalah akan lebih besar dari 50%.

4. Metode Indeks Laba ( Profitability Index Method )

Perhitungan untuk Profitability Index dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut : PI

=

Rp60.015.217.836.000 + Rp5.203.398.000.000 Rp5.203.398.000.000

= 12,534

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  profitability index  yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. sebesar 12,534 kali, dimana untuk perhitungan  profitability index, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila PI lebih besar dari satu dan ditolak apabila PI lebih kecil dari satu. Dalam penelitian ini PI yang dihasilkan lebih besar dari satu, yang artinya keputusan investasi diterima.

Perhitungan untuk Profitability Index dengan arus kas yang mengalami kenaikkan sebesar 10 kali adalah sebagai berikut : PI

=

Rp114.364.064.366.000 + Rp5.203.398.000.000 Rp5.203.398.000.000

= 22,979

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  profitability index  yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. sebesar 22,979 kali, dimana untuk perhitungan  profitability index, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila PI lebih besar dari satu dan ditolak apabila PI lebih kecil dari satu. Dalam penelitian ini PI yang dihasilkan lebih besar dari satu, yang artinya keputusan investasi diterima.

4.3.3

Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. dalam Kondisi Pesimis

Dalam kondisi pesimis diasumsikan bahwa arus kas mengalami penurunan satu kali risiko (σ  )   dan dua kali risiko (2σ  ) . Pada 4.2 telah diperoleh hasil

perhitungan tingkat risiko Bank CIMB Niaga sebesar 542,99%, selanjutnya hasil tersebut dipergunakan sebagai asumsi bagi kondisi pesimis, yaitu arus kas mengalami penurunan 1 × 542,99% dan 2 × 542,99%, yang artinya

arus kas

mengalami penurunan sebanyak 5 kali dan 10 kali. Dengan penurunan arus kas, maka perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability Index  pun akan mengalami perubahan. Berikut disajikan arus kas apabila arus kas mengalami penurunan 5 kali dan 10 kali yaitu : Tabel 4.8 Arus Kas PT Bank CIMB Niaga, Tbk. periode 2003-2007 Dalam Kondisi Pesimis

Tahun

Arus Kas Turun 5 kali

Arus Kas Turun 10 kali

2003

-Rp6.504.116.000.000

-Rp14.634.261.000.000

2004

-Rp9.093.556.000.000

-Rp20.460.501.000.000

2005

-Rp12.912.052.000.000

-Rp29.052.117.000.000

2006

-Rp15.105.284.000.000

-Rp33.986.889.000.000

2007

-Rp15.469.208.000.000

-Rp34.805.718.000.000

Sumber : Data diolah kembali

1. Metode Nilai Bersih Sekarang ( Net Present Value Method )

Perhitungan untuk NPV dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut :

NPV

(− 6.504.116.000.000 × 0,926) + (− 9.093.556.000.000 × 0,842)  = Rp + (− 12.912.052.000.000 × 0,693) + (− 15.105.284.000.000 × 0,683) − Rp5.203.398.000.000   + (− 15.469.208.000.000 × 0,681)  = −Rp43.479.077.224.000 − Rp5.203.398.000.000 = −Rp48.682.475.224.000

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa NPV yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. selama periode 2003 sampai 2007 apabila dalam

kondisi pesimis, yaitu

mengalami

penurunan

arus kas 5 kali adalah sebesar

–Rp48.682.475.224.000, dimana untuk perhitungan NPV, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila NPV lebih besar dari nol dan ditolak apabila NPV lebih kecil dari nol. Dalam penelitian ini NPV lebih kecil dari nol atau negatif, yang artinya rencana investasi ditolak.

Perhitungan untuk NPV dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 10 kali adalah sebagai berikut :

NPV

(− 14.634.261.000.000 × 0,926) + (− 20.460.501.000.000 × 0,842)  = Rp + (− 29.052.117.000.000 × 0,693) + (− 33.986.889.000.000 × 0,683) − Rp5.203.398.000.000   + (− 34.805.718.000.000 × 0,681)  = −Rp97.827.923.754.000 − Rp5.203.398.000.000 = −Rp103.031.321.754.000

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa NPV yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. selama periode 2003 sampai 2007 apabila dalam kondisi pesimis, yaitu

mengalami penurunan

arus kas 10 kali adalah sebesar

–Rp103.031.321.754.000, dimana untuk perhitungan NPV, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila NPV lebih besar dari nol dan ditolak apabila NPV lebih kecil dari nol. Dalam penelitian ini NPV lebih kecil dari nol atau negatif, yang artinya rencana investasi ditolak.

2. Metode Period Pengembalian ( Payback Period Method )

Perhitungan untuk  payback period  dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut :

Tabel 4.9 Perhitungan Payback Period Arus Kas Turun 5 kali

Keterangan

Arus Kas

Investasi.Awal Tahun 2003

Rupiah

Rp5.203.398.000.000 -Rp6.504.116.000.000 Rp11.707.514.000.000

Tahun 2004

-Rp9.093.556.000.000 Rp20.801.070.000.000

Tahun 2005

-Rp12.912.052.000.000 Rp33.713.122.000.000

Tahun 2006

-Rp15.105.284.000.000 Rp48.818.406.000.000

Tahun 2007

-Rp15.469.208.000.000 Rp64.287.614.000.000

Payback period

> 60 bulan

> 5 tahun

Sumber : Data diolah kembali

Dari tabel 4.9 diperoleh bahwa arus kas yang negatif dari tahun 2003 sampai 2004 membutuhkan jumlah waktu lebih dari lima tahun untuk menutup kembali investasi awal, padahal diasumsikan umur proyek merupakan proyek  jangka panjang, yaitu lebih dari atau sama dengan 5 tahun, maka payback period nya lebih panjang dari umur proyek, yang berarti keputusan investasi ditolak.

Perhitungan untuk  payback period  dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 10 kali adalah sebagai berikut :

Tabel 4.10 Perhitungan Payback Period  Arus Kas Turun 10 kali

Keterangan

Arus Kas

Investasi.Awal

Rupiah

Rp5.203.398.000.000

Tahun 2003

-Rp14.634.261.000.000 Rp19.837.659.000.000

Tahun 2004

-Rp20.460.501.000.000 Rp40.298.160.000.000

Tahun 2005

-Rp29.052.117.000.000 Rp69.350.277.000.000

Tahun 2006

-Rp33.986.889.000.000 Rp103.337.166.000000

Tahun 2007

-Rp34.805.718.000.000 Rp138.142.884.000.000

Payback period

> 60 bulan

> 5 tahun

Sumber : Data diolah kembali

Dari tabel 4.10 diperoleh bahwa arus kas yang negatif dari tahun 2003 sampai 2004 membutuhkan jumlah waktu lebih dari lima tahun untuk menutup kembali investasi awal, diasumsikan umur proyek merupakan proyek jangka panjang, yaitu lebih dari atau sama dengan 5 tahun, maka  payback period -nya lebih panjang dari umur proyek, yang berarti keputusan investasi ditolak.

3. Metode Tingkat Pengembalian Internal ( Internal Rate of Return Method )

Perhitungan untuk  Internal Rate of Return dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut :

Percobaan r1 = 45%

NPV 1

(− 6.504.116.000.000 × 0,690) + (− 9.093.556.000.000 × 0,476)  = Rp + (− 12.912.052.000.000 × 0,328) + (− 15.105.284.000.000 × 0,226) − Rp5.203.398.000.000   + (− 15.469.208.000.000 × 0,156)  = Rp18.878.516.384.000 − Rp5.203.398.000.000 = −Rp24.081.914.384.000

Percobaan r1 = 50%

NPV 2

(− 6.504.116.000.000 × 0,667) + (− 9.093.556.000.000 × 0,444)  = Rp + (− 12.912.052.000.000 × 0,296) + (− 15.105.284.000.000 × 0,198) − Rp5.203.398.000.000   + (− 15.469.208.000.000 × 0,132)  = −Rp17.230.533.316.000 − Rp5.203.398.000.000 = −Rp22.433.931.316.000

Dalam perhitungan IRR ini, setelah dicoba dengan dua tingkat suku bunga yang nilainya besar, ternyata tidak dihasilkan NPV positif atau hanya menghasilkan NPV negatif, artinya perhitungan ini tidak dapat menggunakan formula interpolasi seperti pada pembahasan 4.3.1. Sehingga, dapat dikemukakan bahwa IRR PT Bank CIMB Niaga, Tbk. apabila dalam kondisi pesimis yang mengalami penurunan arus kas 5 kali adalah akan lebih besar dari 50%.

Perhitungan untuk  Internal Rate of Return dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 10% adalah sebagai berikut : Percobaan r1 = 45%

NPV 1

(− 14.634.261.000.000 × 0,690) + (− 20.460.501.000.000 × 0,476)    = Rp + (− 29.052.117.000.000 × 0,328) + (− 33.986.889.000.000 × 0,226) − Rp5.203.398.000.000   + (− 34.805.718.000.000 × 0,156)  = −Rp42.476.661.864.000 − Rp5.203.398.000.000 = −Rp47.680.059.864.000

Percobaan r1 = 50%

NPV 2

(− 14.634.261.000.000 × 0,667 ) + (− 20.460.501.000.000 × 0,444)  = Rp + (− 29.052.117.000.000 × 0,296) + (− 33.986.889.000.000 × 0,198) − Rp5.203.398.000.000   + (− 34.805.718.000.000 × 0,132)  = −Rp38.768.699.961.000 − Rp5.203.398.000.000 = −Rp43.972.097.961.000

Sama halnya seperti perhitungan IRR dengan arus kas mengalami penurunan sebesar 5 kali, arus kas yang mengalami penurunan sebesar 10 kali pun tidak dapat menggunakan formula interpolasi. Sehingga, dapat dikemukakan bahwa IRR PT Bank CIMB Niaga, Tbk. apabila dalam kondisi pesimis yang mengalami penurunan arus kas 10 kali adalah akan lebih besar dari 50%.

4. Metode Indeks Laba ( Profitability Index Method )

Perhitungan untuk Profitability Index dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 5 kali adalah sebagai berikut : PI

=

− Rp46.682.475.224.000 + Rp5.203.398.000.000 Rp5.203.398.000.000

= −8,356

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  profitability index  yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. sebesar -8,356 kali, dimana untuk perhitungan  profitability index, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila PI lebih besar dari satu dan ditolak apabila PI lebih kecil dari satu. Dalam penelitian ini PI yang dihasilkan, yaitu -8,356 lebih kecil dari satu, yang artinya keputusan investasi ditolak.

Perhitungan untuk  Internal Rate of Return dengan arus kas yang mengalami penurunan sebesar 10 kali adalah sebagai berikut :

PI

=

− Rp103.031.321.754.000 + Rp5.203.398.000.000 Rp5.203.398.000.000

= −18,801

Dari perhitungan di atas telah diketahui bahwa  profitability index  yang dihasilkan oleh PT Bank CIMB Niaga, Tbk. sebesar -18,801 kali, dimana untuk perhitungan  profitability index, sebuah rencana investasi dikatakan diterima apabila PI lebih besar dari satu dan ditolak apabila PI lebih kecil dari satu. Dalam penelitian ini PI yang dihasilkan, yaitu -18,801 kali lebih kecil dari satu, yang artinya keputusan investasi ditolak.

Perhitungan analisis sensitivitas terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan kondisi normal, optimis, dan pesimis secara keseluruhan dapat dilihat pada tabel berikut :

Tabel 4.11 Hasil Perhitungan Keseluruhan Analisis Sensitivitas

NPV

Payback

(dalan jutaan rupiah)

Period

NPV > 0 → diterima

PP < umur

IRR > r →

NPV < 0 → ditolak 

proyek

diterima

→ diterima

IRR < r →

PP > umur

ditolak

   i   s    i    d   n   o    K

IRR

PI

PI > 1 →  diterima PI < 1 →  ditolak 

proyek → ditolak Hasil

Status

60.015.217,836

  a   m    i   r   e    t    i    D

114.364.064,366

  a   m    i   r   e    t    i    D

↑ 5   s    i   m    i    t   p    O

kali

↑ 10 kali

Hasil

8 bulan

6 bulan

Status

  a   m    i   r   e    t    i    D   a   m    i   r   e    t    i    D

Hasil

Status

Hasil

12,534

>50%

kali

22,979

>50%

kali

Status

  a   m    i   r   e    t    i    D   a   m    i   r   e    t    i    D

2    l   a   m   r   o    N

 

5.666.371,306

↓ 5   s    i   m    i   s   e    P

-48.682.475,224

   k   a    l   o    t    i    D

-103.031.321,754

   k   a    l   o    t    i    D

kali

↓ 10

  a   m    i   r   e    t    i    D

kali Sumber : penulis

tahun 5 bulan

>5 tahun

>5 tahun

  a   m    i   r   e    t    i    D

39,9%

   k   a    l   o    t    i    D

>50%

   k   a    l   o    t    i    D

>50%

  a   m    i   r   e    t    i    D

2,089 kali

-8,356 kali

-18,801 kali

  a   m    i   r   e    t    i    D

   k   a    l   o    t    i    D    k   a    l   o    t    i    D

Dari tabel 4.11 dapat dilihat bahwa keputusan investasi yang dilakukan PT Bank CIMB Niaga, Tbk. dalam kondisi optimis dimana arus kas mengalami kenaikkan 5 kali dan 10 kali, dengan menggunakan perhitungan NPV, Payback Period , dan

Profitability Index

dapat diterima, sedangkan IRR dalam

perhitungannya diperoleh hasil IRR > 50%. Kemudian dalam kondisi normal dengan menggunakan perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability  Index keputusan investasinya dapat diterima. Sedangkan, dalam kondisi pesimis

dimana arus kas mengalami penurunan 5 kali dan 10 kali, dengan menggunakan menggunakan perhitungan NPV, Payback Period , dan Profitability Index keputusan investasi ditolak, sedangkan IRR dalam perhitungannya diperoleh hasil IRR > 50%. Hal ini menunjukkan bahwa analisis terhadap kinerja keuangan perusahaan melalui estimasi arus kas dalam berbagai kondisi dengan menggunakan metode analisis sensitivitas, menghasilkan kepekaan yang besar terhadap hasil perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability Index. Kriteria keputusan investasi diterima atau ditolak hanya berlaku untuk kondisi normal, sedangkan untuk kondisi optimis dan pesimis tidak berlaku, karena kedua kondisi ini hanya sebagai uji kepekaan. Dengan kata lain, kriteria diterima atau ditolak dalam kondisi optimis dan pesimis tidak perlu dituliskan. Apabila dituliskan pun hanya sebagai perbandingan dengan kondisi normal. Seperti pada penelitian ini, kriteria keputusan investasi diterima atau ditolak hanya sebagai perbandingan bagi kondisi normal. Selain itu, hasil perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability Index dapat menjadi acuan pengelola bank

sejauh mana perkembangan kinerja keuangan dalam hubungannya dengan return dan risk  yang dihasilkan bank.

BAB V SIMPULAN DAN SARAN

5.1

Simpulan

Dari keseluruhan uraian yang telah dipaparkan pada penelitian yang berjudul “Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan Perbankan (Studi kasus pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk. atau Bank CIMB Niaga)” , maka

penulis dapat memberikan simpulan sebagai berikut :

1. Analisis Tingkat Return pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk.

Berdasarkan hasil pembahasan, tingkat   return  PT Bank CIMB Niaga, Tbk. pada tahun 2003 sampai dengan tahun 2007 cenderung berfluktuatif. Hanya pada tahun 2004 terlihat kenaikan yang tajam. Hal ini dapat diartikan bahwa investasi yang dihasilkan oleh bank cukup baik. Kemudian peningkatan dan penurunan return  saham bank disebabkan oleh perubahan harga saham dan dividen yang dibagikan bank. Peningkatan return saham disebabkan adanya peningkatan harga saham dan peningkatan dividen. Sedangkan penurunan return saham disebabkan adanya penurunan harga saham dan penurunan

dividen atau bahkan bank tersebut tidak membagikan dividen. 2. Analisis Tingkat Risiko pada PT Bank CIMB Niaga, Tbk.

Berdasarkan hasil pembahasan, tingkat risiko PT Bank CIMB Niaga, Tbk. pada tahun 2003 sampai dengan tahun 2007 cukup tinggi. Hal ini dikarenakan rata- rata return yang juga cukup tinggi. Pada dasarnya return  dan risiko merupakan dua hal yang tidak terpisahkan, karena kedua faktor ini merupakan bahan pertimbangan dalam melakukan suatu investasi.  Return  dan risiko mempunyai hubungan yang positif, semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar return  yang harus dikompensasikan. Dalam penelitian ini tingkat risiko lebih tinggi nilainya daripada tingkat return ratarata.

3. Analisis Sensitivitas terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan

Berdasarkan hasil pembahasan, pada kondisi normal PT Bank CIMB Niaga, Tbk. periode 2003-2007 NPV, payback period, IRR, dan  profitability index yang dihasilkan menunjukkan keputusan investasi yang dapat diterima. Sedangkan pada kondisi optimis dengan arus kas naik 5 kali dan 10 kali NPV,  payback period , dan  profitability index  yang dihasilkan menunjukkan

keputusan investasi yang dapat diterima pula. IRR kondisi optimis diperoleh tidak dengan angka pasti. Dan terakhir, pada kondisi pesimis dengan arus kas turun 5 kali dan 10 kali NPV,  payback period , dan  profitability index yang dihasilkan menunjukkan keputusan investasi yang ditolak. IRR kondisi pesimis diperoleh tidak dengan angka pasti. Hal ini menunjukkan bahwa analisis terhadap kinerja keuangan perusahaan melalui estimasi arus kas dalam berbagai

kondisi

dengan

menggunakan

metode

analisis

sensitivitas,

menghasilkan kepekaan yang besar terhadap hasil perhitungan NPV, Payback Period , IRR, dan Profitability Index.

5.1 Saran

Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, diantaranya : 1. Pemilihan metode analisis hanya menggunakan satu metode analisis, yaitu analisis sensitivitas saja. 2. Pemilihan parameter yang berubah hanya satu parameter, yaitu arus kas saja. 3. Tempat penelitian terbatas pada sektor perbankan, dalam penelitian ini hanya pada satu bank saja. Adapun saran yang dapat diberikan oleh peneliti berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, diantaranya : 1.

Bagi investor dan calon investor Investor maupun calon investor yang akan menginvestasikan sahamnya pada sektor perbankan atau pada suatu bank sebaiknya melihat terlebih dahulu kondisi kesehatan bank yang bersangkutan. Untuk melihat kondisi kesehatan bank adalah dengan melihat kinerja keuangan bank, yang salah satunya dapat ditunjukkan dengan informasi pemegang saham dan laporan arus kas bank.

Informasi pemegang saham dapat mengukur return  dan risiko dalam berinvestasi, sedangkan laporan arus kas dapat mengukur kelayakan bank dalam berinvestasi. Namun tentu saja dengan melihat kedua komponen laporan

keuangan tersebut belum cukup, apalagi terbatas hanya dengan

menggunakan metode analisis sensitivitas untuk dijadikan ukuran dalam pengambilan keputusan investasi bagi investor. Maka sebaiknya investor memperhatikan semua komponen laporan keuangan dalam menilai kinerja keuangan perbankan, seperti laporan laba rugi, neraca, dan laporan perubahan ekuitas. 2. Bagi perusahaan Perusahaan agar selalu memberikan informasi keuangan yang sebenarbenarnya kepada  public. Hal ini penting untuk meyakinkan pihak investor dan kreditor dalam pengambilan keputusan untuk menginvestasikan sahamnya pada bank. 3. Bagi peneliti lainnya Peneliti lain sebaiknya menggunakan asumsi pada kondisi optimis dan pesimis tidak hanya menggunakan kenaikkan arus kas sebesar 5% dan 10% atau kenaikkan arus kas 5 kali dan 10 kali, sedangkan untuk penurunan arus kas mengalami penurunan sebesar 5% dan 10% atau mengalami penurunan 5 kali dan 10 kali. Dengan kata lain, sebaiknya menggunakan asumsi lain dan menggunakan perubahan parameter lain, selain arus kas. Selain itu, sebaiknya mengunakan periode laporan keuangan yang lebih banyak.

DAFTAR PUSTAKA Ahmad, Kamaruddin. 2004.  Dasar-dasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Edisi revisi. Jakarta : PT Rineka Cipta.

Ardiyos. 2001. Kamus Ekonomi Istilah Pasar Modal dan Perdagangan  Internasional. Jakarta : Citra Harta Prima. th

Bodie, Zvie. dkk. 2004.  Essentials of Investments. 5   Edition. New York : Mc Graw Hill.

th

Gitman, Lawrence J. 2009. Principles of Managerial Finance. 12  Edition. New York : Prentice Hall.

Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan. Cetakan pertama. Yogyakarta : BPFE.

Heizer, Jay dan Barry Render. 2005. Operations Management . Edisi ketujuh. Jakarta : Salemba Empat. th

Horne, Van dan James C. 2002. Financial Management Policy. 12  Edition. New Jersey : Prentice-Hall, Inc.

Jogiyanto. 2007. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta : BPFE.

Jones, Charles P. 2007.  Investments : Analysis and Management . United States of America : John Wiley and Sons, Inc.

Kasmir. 2003.  Manajemen Perbankan. Cetakan keempat. Jakarta : PT RajaGrafindo Persada.

Mohammad Nazir. 2003. Metode Penelitian. Jakarta : Ghalia Indonesia.