2013 Gerencia Financiera Creditex S.A.A. Años 2007-2013 Diciembre
Ramirez Estrada Alvaro Antonio
CREDITEX S.A.A. 07/07/2013
CREDITEX S.A.A.
1
CREDITEX S.A.A.
Introducción En el siguiente trabajo se presentará un análisis de los estados financieros de la empresa textil CREDITEX S.A.A. su análisis estratégico, una proyección y recomendaciones guiadas a las mejoras que se podrían alcanzar trabajando aquellas ventajas, aún no explotadas de esta organización. El análisis financiero es sumamente importante porque permite obtener información técnica de los resultados de las operaciones alcanzadas en una entidad, por lo tanto el análisis que realicemos y la interpretación de sus resultados deben de estar orientados a la obtención de suficientes elementos de juicio para respaldar opiniones que se hayan formado con respecto a la situación financiera y económica de la entidad, cuyo fin se concreta en "Aumentar la Rentabilidad" a partir de los resultados obtenidos.
2
CREDITEX S.A.A.
Información de la Empresa: CREDITEXS.A.A. – CREDITEX CREDITEX es una sociedad anónima abierta constituida como tal por escritura pública del 14 de agosto de 1980 ante el Notario de Trujillo, Dr. J. Gilberto García Flores, inicialmente bajo la denominación social de TEXTIL TRUJILLO S.A. TRUTEX, posteriormente modificando su razón social por la de COMPAÑÍA INDUSTRIAL TEXTIL CREDISA-TRUTEX S.A.A., mediante escritura pública de fusión de fecha 31 de enero de 1998 otorgada ante el Notario de Lima, Dr. Ramiro Quintanilla Salinas y finalmente, cambiando su razón social actual por la de CREDITEXS.A.A., mediante escrituras públicas de fecha 20 de abril de 2012 y 11 de septiembre de 2012 otorgada ante el Notario de Lima, Dr. Alfredo Zambrano Rodriguez. Se encuentra inscrita en el asiento 01, rubro a) de la Ficha N° 9492 (actualmente Partida Electrónica N° 11007263) del Registro de Personas Jurídicas – Libro Libro de Sociedades de los Registros Públicos de La Libertad - Trujillo. Su plazo de duración es indefinido y su Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU - Revisión III) es 1711. El objeto social de CREDITEX es la fabricación de productos textiles incluyendo desmotado, hilado, tejido, teñido, acabado, estampado, confección de los mismos y en general todas las actividades relacionadas con el procesamiento industrial de las fibras naturales (de origen vegetal) y sintéticas.
CREDITEX es la empresa textil con mayor integración vertical en el país y ofrece a sus clientes productos “full package” garantizando desde el desmotado del algodón hasta la
confección de las prendas que comercializa en el exterior bajo marcas de prestigio internacional, gracias al control total del proceso de fabricación, la práctica permanente de la innovación y la optimización tecnológica para satisfacer los altos niveles de exigencia de un mercado internacional globalizado.
La empresa desarrolla su actividad en el sector textil algodonero en el que se manejan procesos integrados desde el desmotado de algodón, hasta la fabricación y acabado de telas, a los que se suman los procesos de confección de prendas de vestir que realiza a través de su subsidiaria Texgroup S.A. En el ámbito comercial internacional, C REDITEX participa en el mercado con hilados de algodón (Pima, Tangüis, otras fibras de algodón, así como también con fibras sintéticas mezcladas con algodón), tejidos de algodón o de mezclas con fibras sintéticas: teñidos, estampados y acabados, prendas de vestir de algodón (camisería, pantalones, etc.). Aunque la compañía tiene una marcada orientación exportadora, su presencia en el mercado local es importante, abasteciendo de hilado de algodón a los principales confeccionistas exportadores de prendas de vestir, lo que se considera como exportación indirecta. Otros
3
CREDITEX S.A.A.
productos con los que CREDITEX participa en el mercado local son las prendas de vestir de algodón. CREDITEX ocupa una posición de liderazgo entre las empresas del sector, al ubicarse en el 2012, en el décimo segundo lugar en el ranking de exportadores textiles nacionales, en función a los valores FOB exportados en dólares americanos. Sin embargo, en el caso particular de CREDITEX, esta posición no es muy representativa, ni de su venta total, ni de su actividad exportadora, como destino final de sus productos, porque no considera la “exportación indirecta” de hilados y tejidos que se logra a través de clientes locales que
son exportadores. Por otro lado, se debe destacar que el hecho de que CREDITEX sea una empresa verticalmente integrada en el rubro algodonero, representa una importante fortaleza en el mercado mundial y le otorga ventajas competitivas, ya que puede ofrecer a los exigentes compradores internacionales el control total del proceso productivo, con opciones de rápida respuesta para éstos en términos de calidad y logística. En cada categoría de productos que manufactura la empresa, se pone especial énfasis en la diferenciación hacia la alta calidad y excelencia en el servicio.
Datos:
Razón Social: CREDITEX S.A.A Tipo Empresa: Sociedad Anónima Abierta Condición: Activo RUC: 20133530003 Fecha Inicio Actividades: 01 / Abril / 1982 Actividad Comercial: Preparación y Tejido de Fibras Textiles. CIUU: 17117 Dirección Legal: Calle Los Hornos 185, Urb. Vulcano Distrito / Ciudad: Ate Vitarte - Lima Departamento: Lima Teléfonos: 715 7500 Página Web: www.creditex.com.pe
4
CREDITEX S.A.A.
El Directorio de la Compañía está conformado por: Nombre José Ignacio Llosa Benavides Benavides Andreas Von Wedemeyer Knigge Juan Fernando García Calderón Calderón y Soto Juan Thiermann Brunst Brunst Alonso Bustamante Letts Francisco José García - Calderón Portugal Jorge Von Wedemeyer Knigge
Cargo GERENTE GENERAL PRESIDENTE DEL DIRECTORIO VICEPRESIDENTE DIRECTOR DIRECTOR DIRECTOR DIRECTOR
5
CREDITEX S.A.A.
ANTECEDENTES: CREDITEX es el resultado de la fusión y consolidación de cuatro empresas textiles peruanas, adquiridas por la Corporación Cervesur. En 1990 se compró Hilanderías Pimafine, cinco años más tarde, Textil Trujillo-Trutex y en 1997 Credisa. Con esta última adquisición, se le agregaron a las operaciones de hilandería, las de fabricación y acabado de tejidos planos y confección de prendas de vestir. El proceso en líneas de algodón se completa en 1999, con la incorporación de Textil El Progreso. Adicionalmente, el año 2006 inició operaciones la desmotadora de Lambayeque (para fibra de algodón extra largo) que se edificara en un inmueble adquirido para tal fin el 2005.
Misión: Somos una empresa textil diversificada, verticalmente integrada. Formamos parte de una corporación que se distingue por su manejo profesional del riesgo y que posee una sólida imagen. Trabajamos para satisfacer los más exigentes estándares de calidad de nuestros clientes en el mundo, basados en capacidad innovadora, flexibilidad y vocación de servicio. Contamos con un equipo humano especializado, identificado y comprometido con la empresa, con afán de realización personal. Orientamos nuestras operaciones para lograr un retorno atractivo para sus inversionistas, generando los recursos que permitan financiar el crecimiento. Buscamos integrar cadenas de suministro con proveedores de bienes y servicios y trabajamos estrechamente estrechamente con ellos, para mantener y mejorar la calidad de estos insumos. Promovemos Promovemos un accionar con responsabilidad social y ambiental.
Visión: Empresa textil totalmente integrada e innovadora, cuya flexibilidad le permite ser referente mundial en productos textiles diversificados de calidad, para reconocidas marcas internacionales y propias, orientados al segmento alto, cuyas operaciones eficientes
6
CREDITEX S.A.A.
permitan una alta rentabilidad. Con un accionar basado en investigación y desarrollo que les otorga satisfacción y rápida respuesta a sus clientes ofreciendo sus productos a través de distintos canales de distribución y puntos de venta, actuando acorde a las normas de buen gobierno corporativo.
PRODUCTOS: Algodón CREDITEX desarrolla su actividad productiva en 7 plantas distribuidas a lo largo de la costa peruana:
3 desmotadoras en Piura y Lambayeque. 2 hilanderías en Trujillo y Pisco. 1 planta integrada desde hilado a tela acabada en Lima (Ate Vitarte).
Las plantas desmotadoras de CREDITEX absorben gran parte de la producción nacional de algodón Pima. Su ubicación estratégica, en la región que concentra el 100% de la producción del Pima, le otorga a CREDITEX un acceso preferente a los agricultores locales para elegir la mejor materia prima del mercado, apoyado en modernos sistemas de análisis, que permiten controlar con mayor precisión las características y calidades del algodón.
Política de Calidad: Interpretar las necesidades y requerimientos de nuestros clientes, estableciendo especificaciones y parámetros de procesos que nos permitan proveerlos de productos que satisfagan e incluso excedan sus expectativas. Esto se logra gracias a un personal altamente calificado, al uso de materia prima y accesorios selectos, a la innovación de productos y procesos, al empleo de tecnología de punta, que permitan adaptarnos rápidamente a las nuevas necesidades del mercado, respetando el medio ambiente y siendo socialmente responsables.
Marcas Marc Boehler: Marc Boehler es una exclusiva marca contemporánea de ropa para hombres. La distinción y la personalización son los fundamentos de la marca bajo las cuales se combinan la libertad cromática, la creatividad, la armonía y la moda, características que se expresan en
7
CREDITEX S.A.A.
cada una de sus colecciones. Marc Boehler cuenta con una amplia alternativa de vestir para ocasiones de uso formal o casual, cada una de ellas compuesta de una variedad de diseños que van desde lo clásico hasta las tendencias más recientes de la moda. La elegancia de sus colecciones y calidad de sus productos se logra a través de una exquisita selección de diseños y materiales de la más alta calidad, siendo su principal referente el uso de fibras naturales como el algodón Pima Peruano.
Norman & Taylor: Norman & Taylor, marca Premium de camisas hechas a la medida, logra combinar calidad, modernidad y elegancia, dando como resultado un producto exclusivo. Ofrece una colección de exclusivos productos desarrollados con prestigiosas materias primas, entre ellos camisas confeccionadas con el reconocido algodón Pima, corbatas producidas en Italia con seda natural y accesorios trabajados en plata de la más alta calidad. Esta marca ha implementado el concepto “Custom Made Shirts” creado para aquellas
personas que buscan elegancia, comodidad y exclusividad. Bajo este concepto, sus clientes tienen la opción de diseñar sus camisas escogiendo entre una variada colección de finos tejidos además de elegir entre diversos tipos de cuello, puño, bolsillo, pechera, espalda y monograma. De esta manera, Norman & Taylor ofrece la experiencia única de vestir una camisa hecha exclusivamente para cada cliente.
Información Tecnológica: CREDITEX ha desarrollado y sostenido una larga tradición de calidad textil, heredada de las empresas que la fueron conformando, lo que le ha permitido conseguir a nivel internacional un reconocido estándar de calidad total y mantener una posición de liderazgo en la exportación de hilado, tejidos y prendas de algodón a los segmentos más selectos del mercado mundial, mediante la práctica permanente de la innovación, constante optimización tecnológica y la aplicación de rigurosos controles de calidad. La capacidad profesional del personal de Creditex y su plena identificación con los valores éticos de la empresa, son un estímulo constante para seguir creciendo e impulsar la realización de todas y cada una de las personas que trabajan en la organización. CREDITEX promueve entre sus proveedores cultivos ecológicos apoyados en técnicas agrícolas no contaminantes y en el control biológico de plagas y enfermedades que permiten el mejor equilibrio posible entre el hombre y la naturaleza.
8
CREDITEX S.A.A.
Análisis Vertical Balance General:
Análisis vertical años 2012-2013
ESTADOS FINANCIEROS FINANCIEROS Anual al 31 de Diciembre del 2012 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Activos 2013 % % Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1.45% 7,175 0.83% Otros Activos Financieros 0.006% 27 0.57% Cuentas por cobrar comerciales comerciales y otras cuentas por cobrar 15.51% 76,784 11.15% Cuentas por Cobrar Comerciales Comerciales (neto) 9.49% 46,969 6.77% Otras Cuentas por Cobrar (neto) 4.46% 22,069 3.29% Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 1.50% 7,402 1.04% Anticipos 0.07% 344 0.06% Inventarios 28.27% 139,941 30.06% Otros Activos no financieros financieros 0.33% 1634 0.28% Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para 45.57% 225,561 42.89% la Venta o para Distribuir a los Propietarios Total Activos Corrientes 45.57% 225,561 42.89% Activos No Corrientes Otros Activos Financieros 0% 4.09% Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 0.90% 4,562 0.90% Propiedades, Planta y Equipo (neto) 52.74% 261,007 51.34% Activos intangibles distintos de la plusvalía 0.09% 441 0.10% Activos por impuestos diferidos 0.68% 3,366 0.68% Total Activos No Corrientes 54.43% 269,376 57.11% TOTAL DE ACTIVOS 100.00% 494,937 100.00% Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros 3.88% 19,219 4.38% Cuentas por pagar comerciales comerciales y otras cuentas por pagar 3.85% 19,036 3.77% Cuentas por Pagar Comerciales Comerciales 2.35% 11,639 2.54% Otras Cuentas por Pagar 1.28% 6,314 1.05% Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0.22% 1,083 0.19% Provisión por Beneficios a los Empleados 0.86% 4,256 0.81% Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0.00% 0 0.00% Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como 8.59% 42,511 8.96% Mantenidos para la Venta Total Pasivos Corrientes 8.59% 42,511 8.96% Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 7.10% 35,153 7.74% Pasivos por impuestos diferidos 9.75% 48,266 9.01% Total Pasivos No Corrientes 16.85% 83,419 16.74% Total Pasivos 25.44% 125,930 25.71% Patrimonio Capital Emitido 32.97% 163,195 32.33% Primas de Emisión 0.01% 49 0.01% Acciones de Inversión 2.11% 10,476 2.08%
2012 4,182 2,880 56,299 34,176 16,588 5,235 300 151,705 1,402 216,468
216,468 20,641 4,562 259,104 512 3,419 288,238 504,706
22,112 19,049 12,809 5,277 963 4,082 0 45,243
45,243 39,041 45,453 84,494 129,737 163,195 49 10,476
9
CREDITEX S.A.A.
Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
3.85% 35.61% 0% 74.56% 100.00%
19,053 176,234 0 369,007 494,937
3.59% 36.18% 0.10% 74.29% 100.00%
18,117 182,619 513 374,969 504,706
Comentarios: Activo corriente :
Efectivo y equivalentes al efectivo Podemos ver que esta cuenta no es relevante en proporción al Activo Corriente y más aún del Activo total; la variación de 2012 a 2013, indica un aumento en su valor absoluto y relativo (de 0.83% a 1.45%) Cuentas por cobrar Se distinguen 3 rubros: - Cuentas por cobrar comerciales. Podemos ver que esta cuenta es moderadamente relevante en relación al Activo Corriente, se incrementó en valores absolutos (34175 mil a 46969 mil), y en valores relativos se incrementó de (6.77% a 9.49%) - Cuentas por cobrar a entidades relacionadas. Podemos ver que esta cuenta no es relevante; se incrementó de 2012 a 2013 en valores absolutos tanto como relativos (1.04% a 1.50%) - Otras cuentas por cobrar. Observamos un aumento en valores absolutos (16588 mil a 22069 mil) y también en relativos (3.29% a 4.46%) de 2012 a 2013, debido a un aumento de ventas a crédito. Inventarios Es la segunda cuenta más importante del activo total, luego del activo fijo; se registró una reducción de los inventarios en valores absolutos tanto como relativos (30.06% a 28.27%), debido a un incremento en las ventas. Otros activos financieros y Anticipos Son las cuentas más irrelevantes en el activo corriente y total, en valores relativos están muy cerca del 0% (décimas); ambas aumentaron en valores absolutos y relativos.
Activo no corriente:
Otros activos financieros Fue una cuenta moderadamente relevante en 2012, pero para 2013 se volvió nula en términos relativos y absolutos, debido a una venta de títulos y acciones a largo plazo. Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas Se mantuvo invariable en términos relativos y absolutos de 2012 a 2013; son inversiones en capital a negocios secundarios.
10
CREDITEX S.A.A.
Propiedades, planta y Equipo Es la mayor cuenta en importancia en el Activo Corriente y Total; aumentó suavemente de 2012 a 2013 en términos relativos (51.34% a 52.74%) Activos intangibles distintos de la plusvalía y Activos por impuestos diferidos Referentes a licencias por un lado y por impuestos diferidos referente a un descuento de impuestos; impuestos; ambas son cuentas cuentas tendientes al 0%, 0%, no relevantes, y registraron un descenso en términos absolutos y relativos.
Pasivo Corriente:
Otros pasivos financieros Referente a pasivos distintos a los de cuentas por pagar, que son s on bonos, débitos, entre otros. Se redujo en términos absolutos (22112mil a 19219) y relativos (4.38% a 3.88%) de 2012 a 2013. Cuentas por pagar Se mantuvo invariable de 2012 a 2013, es decir, sus deudas no fueron canceladas todavía. Provisión por beneficios a los Empleados Referentes a las gratificaciones y pagos por horas extra y puntualidad. Aumentaron de forma sensible de 2012 a 2013, de 4082mil a 4256mil
Pasivo no Corriente:
Otros pasivos financieros Referidos a bonos, obligaciones y débitos a largo plazo. Disminuyó en términos relativos (7.74% a 7.10%) y absolutos (39041 a 35153) de 2012 a 2013. Pasivos por impuestos diferidos El impuesto diferido surgido por la existencia e xistencia de diferencias temporarias. Aumentó en términos relativos y absolutos de 2012 a 2013.
Patrimonio:
Capital emitido, Primas de emisión y Acciones de inversión Se mantuvieron invariables de 2012 a 2013, debido a que esta empresa no cotiza en bolsa. Otras Reservas de Capital Reserva que se forma por operaciones de capital, de capital, como, por ejemplo, las procedentes de la emisión la emisión de acciones con prima con prima en ampliaciones en ampliaciones de capital de capital y de la revalorización la revalorización y minusvaloración de de activos y pasivos respectivamente. Se incrementó en términos absolutos y relativos (3.59% a 3.85%) de 2012 a 2013. Resultados acumulados
11
CREDITEX S.A.A.
Referentes a las utilidades que se acumularon en el sector del patrimonio para reinversión o gastos extras. Disminuyó de 2012 a 2013 en términos absolutos (176234mil a 182619mil) y relativos (36.18% a 35.61%)
12
13
CREDITEX S.A.A.
Estado de Ganancias y Pérdidas:
Análisis vertical años 2009 – 2013 2013
CUENTA Ingresos de ordinarias Costo de Ventas
%
2009
%
2010
%
2011
%
2012
%
2013
206,017
100.00%
229,473
100.00%
284,923
100.00%
234,781
100.00%
253,597
80.42%
165,670
78.09%
179,205
72.31%
206,018
86.03%
201,976
86.03%
211,939
Ganancia (Pérdida) Bruta 19.58% Gastos de Ventas y 32.49% Distribución Gastos de Administración 39.62% Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado Otros Ingresos Operativos
40,347
21.91%
50,268
27.69%
78,905
13.97%
32,805
13.97%
41,658
13,583
41.51%
14,357
42.68%
17,375
45.90%
16,413
47.12%
18,395
16,566
45.43%
15,714
48.70%
19,826
43.55%
15,576
39.12%
15,275
actividades 100.00%
Otros Gastos Operativos Ganancia (Pérdida) actividades de operación Ingresos Financieros Gastos Financieros
16.15%
por
11.75%
Diferencias Diferencias de Cambio neto Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Reclasificados Medidos a Valor Razonable Resultado antes de Impuesto a las Ganancias Participación de los trabajadores Gasto por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 100.00% Gasto total
13,845
88
7,357
4,007
543
12,430
9,612
8,989
6,603
7,242
6,752
8.20%
2,836
3.95%
1,609
1.67%
597
0.90%
352
29,721
27,061
56,441
10,829
10,829
1,166
1,604
1,072
2,992
3,054
4,912
4.86%
1,681
4.67%
1,901
8.88%
3,176
12.86%
5,021
1,679
-851
-922
197
-1543
-2,022
2,783
610
1,070
-2987 -2987
25,632
28,916
55,300
11,912
8,924
0
0
0
0
0
-6,067
-6,986
-15,922
-2,550
-3,085
19,565
21,930
39,378
9,362
5,839
19,565
21,930
39,378
9,362
5,839
41,813
100.00%
34,588
100.00%
40,711
100.00% 35,762
100.00% 39,043
CREDITEX S.A.A.
COMENTARIOS:
Ingresos de actividades ordinarias Representa la gran mayoría de los ingresos de CREDITEX S.A.A, lo cual demuestra que esta empresa se dedica totalmente a su rama comercial. Las ventas aumentaron de 2012 a 2013, de 234781mil 234781mil a 253597mil. 253597mil. Costo de ventas Referente a los costos de producción, incluye los costos fijos y variables, y es proporcional a aumentos y disminuciones de la producción. Aumentó debido a un aumento en los ingresos por actividades ordinarios, de 211939mil a 201976mil. Gastos de ventas y distribución Referente a los gastos a impulsadores y vendedores y sus comisiones; varía proporcionalmente con las ventas. Aumentó en términos relativos (45.90% a 47.12%) y absolutos (16413mil a 18395) de 2012 a 2013 Gastos de administración Referente a los gastos por pagos a trabajadores que no intervienen directamente con la producción. Disminuyó de 43.55% a 39.12% del total de gastos, de 2012 a 2013. Otros gastos operativos Esta cuenta ha presentado una significante disminución de 2009 a 2013, de ser el 16.15% a 0.9% del gasto total; asimismo con los términos absolutos. Gastos financieros Aumentaron de 2012 2012 a 2013, en términos términos absolutos, pero se redujeron redujeron en términos relativos. Debido al mayor desembolso en el pago de intereses.
14
CREDITEX S.A.A.
15
Análisis Horizontal Balance General:
Análisis Horizontal 2012-2013
ESTADOS FINANCIEROS Anual al 31 de Diciembre del 2012 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Activos 2013 2012 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 7,175 4,182 Otros Activos Financieros 27 2,880 Cuentas por Cobrar Comerciales Comerciales (neto) 46,969 34,176 Otras Cuentas por Cobrar (neto) 22,069 16,588 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 7,402 5,235 Anticipos 344 300 Inventarios 139,941 151,705 Otros Activos no financieros financieros 1,634 1,402 Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados Clasificados como Mantenidos para la 225,561 216,468 Venta o para Distribuir a los Propietarios Total Activos Corrientes 225,561 216,468 Activos No Corrientes Otros Activos Financieros 0 20,641 Inversiones Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 4,562 4,562 Propiedades, Planta y Equipo (neto) 261,007 259,104 Activos intangibles intangibles distintos de la plusvalia 441 512 Activos por impuestos diferidos 3,366 3,419 Total Activos No Corrientes 269,376 288,238 TOTAL DE ACTIVOS 494,937 504,706 Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros 19,219 22,112 Cuentas por pagar comerciales comerciales y otras cuentas por pagar 19,036 19,049 Cuentas por Pagar Comerciales Comerciales 11,639 12,809 Otras Cuentas por Pagar 6,314 5,277 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 1,083 963 Provisión por Beneficios Beneficios a los Empleados 4,256 4,082 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como 42,511 45,243 Mantenidos para la Venta 45,243 Total Pasivos Corrientes 42,511 Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 35,153 39,041 Pasivos por impuestos diferidos 48,266 45,453 Total Pasivos No Corrientes 83,419 84,494 Total Pasivos 125,930 129,737 Patrimonio Capital Emitido 163,195 163,195 Primas de Emisión 49 49
Variación 13 - 12 Monto
Porcentaje
2,993 -2,853 12,793 5,481 2,167 44 -11,764 232
71.57% -99.06% -99.06% 37.43% 33.04% 41.40% 14.67% -7.75% 16.55%
Tendencia + + + + + +
9,093
4.20%
+
9,093
4.20%
+
-20,641 0 1,903 -71 -53 -18,862 -9,769
-100% 0% 0.73% -13.87% -1.55% 6.54% -1.94%
-
-2,893 -13 -1,170 1,037 120 174 0
-13.08% -0.07% -9.13% 19.65% 12.46% 4.26% 0
+ + +
-2,732
-6.04%
--
-2,732
-6.04%
--
-3,888 2,813 -1,075 -3,807
-9.96% 6.19% -1.27% -2.93%
+ -
0 0
0 0
+ + +
CREDITEX S.A.A.
Acciones de Inversión Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
10,476 19,053 178,234 0 369,007 494,937
10,476 18,117 182,619 513 374,969 504,706
0 936 -4,385 -513 -5,962 -9,769
0 5.17% -2.40% -100% -1.59% -1.94%
+ -
Activo corriente :
Efectivo y equivalentes al efectivo Existe un monto creciente de efectivo de 2012 a 2013, variando en un 71.57%. Debido a un mayor aumento de ventas en líquido. Cuentas por cobrar -Cuentas por cobrar comerciales. Aumentaron en 37.43% de 2012 a 2013, debido a la mayores ventas a crédito, a los clientes externos a la empresa. -Cuentas por cobrar a entidades relacionadas. Aumentaron en 33.04% (5481mil) de 2012 a 2013. Debido a un mayor aumento de ventas entre empresas socias. -Otras por cuentas por cobrar. Aumentaron en 41.40% de 2012 a 2013. Inventarios Disminuyeron debido a un mayor aumento de ventas, que sobrepasó el nivel de producción; para eso se guarda inventario. Disminuyeron en 11764mil o 7.75%.
Activo no corriente:
Otros activos financieros Disminuyeron debido a la venta de estos títulos y acciones en otras empresas. Disminuyeron totalmente: 20641mil Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas Se mantuvieron invariables. Propiedades, planta y Equipo Aumentó el activo fijo, para dar un mayor abasto a la demanda. Aumentó en 1903mil o 0.73%. La cantidad es insignificante. Activos intangibles distintos de la plusvalía y Activos por impuestos diferidos Ambos disminuyeron de 2012 a 2013. Debido a un mayor gasto en las licencias e impuestos por diferencias temporales.
Pasivo Corriente:
Otros pasivos financieros Disminuyeron de 2012 a 2013, dando como prueba el pago de los pasivos de la empresa a corto plazo. Disminuyeron en 2893mil o 13.08%. Cuentas por pagar Las cuentas por pagar se mantuvieron invariables. Provisión por beneficios a los Empleados Los pagos extras y por puntualidad, entre otros, se mantuvieron invariables.
16
CREDITEX S.A.A.
Pasivo no Corriente:
Otros pasivos financieros Disminuyeron, dando como prueba el pago de pasivos a largo plazo de CREDITEX S.A.A. Disminuyeron en 3888mil. Pasivos por impuestos diferidos El impuesto diferido surgido por la existencia e xistencia de diferencias temporarias. Aumentaron en 2813mil o 6.19% con respecto al 2012.
Patrimonio:
Capital emitido, Primas de emisión y Acciones de inversión Se mantuvieron invariables. Otras Reservas de Capital Reserva que se forma por operaciones de capital, de capital, como, por ejemplo, las procedentes de la emisión la emisión de acciones con prima con prima en ampliaciones en ampliaciones de capital de capital y de la revalorización la revalorización y minusvaloración de activos de activos y pasivos respectivamente. Aumentaron levemente en 936mil o 5.17% con respecto al 2012. Resultados acumulados Disminuyeron en 4385mil o 2.40% con respecto al 2012. Dando como prueba el mayor pago de dividendo y gastos extraordinarios.
17
CREDITEX S.A.A.
18
Estado de Ganancias y Pérdidas:
Análisis Horizontal años 2010 – 2012 2012
CUENTA
2013
2012
%
Ingresos de actividades ordinarias
253,597
234,781
8.01%
+
Costo de Ventas
(211,939)
(201,976)
4.93%
+
Ganancia (Pérdida) Bruta
41,658
32,805
26.99%
+
Gastos de Ventas y Distribución
(18,395)
(16,413)
12.08%
+
(15,275) Gastos de Administración Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo 543 Amortizado Otros Ingresos Operativos 7,242
(15,576)
-1.93%
-
4,007
-86.45%
-
6,603
9.68%
+
Otros Gastos Operativos
(352)
(597)
-41.04%
-
Ganancia (Pérdida) por actividades de operación
15,421
10,829
42.41%
+
Ingresos Financieros
3,054
2,992
2.07%
+
Gastos Financieros
(5,021)
(3,176)
58.09%
+
Diferencias de Cambio neto (1,543) Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor (2,987) Razonable Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 8,924
197
-883.25%
-
1,070
-379.16%
-
11,912
-25.08%
-
Participación de los trabajadores
0
0
0
Gasto por Impuesto a las Ganancias
(3,085)
(2,550)
20.98%
+
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Operaciones Continuadas
5,839
9,362
-37.63%
-
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
5,839
9,362
-37.63%
-
CREDITEX S.A.A.
19
ANÁLISIS DE INDICADORES I.
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Mide la capacidad de la empresa para generar efectivo y cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
1. Ratio de liquidez general: Nos indica el grado en que los derechos de los acreedores, a corto plazo, se encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo en un periodo igual al vencimiento de las obligaciones. El rango deseado es (1.5 -1.8)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Total Activos Corrientes
219,393
225,254
189,827
200,736
243,673
216,468
225,561
Total Pasivos Corrientes
124,452
96,377
49,990
49,797
57,975
45,243
42,511
1.76
2.34
3.80
4.03
4.20
4.78
5.31
Liquidez General
Liquidez general 6 5 4 3
Liquidez general
2 1 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
podemos observar que este ratio está por encima del rango desde desde el 2008, y Análisis: En la gráfica podemos empieza a aumentar sostenidamente desde el 2009 hasta el 2013. Dando como prueba de la mayor inversión en activos a corto plazo con respecto a los pasivos corrientes. Decide mayor liquidez, pero está fuera del rango deseado.
CREDITEX S.A.A.
2. Ratio Prueba Acida: Se calcula como la relación entre los activos de mayor grado de convertibilidad en efectivo y las obligaciones a corto plazo. El rango deseado es de (1.2 - 1.5) Se calcula como:
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Efectivo y Equivalentes al 5,425 Efectivo
13,565
8,223
26,957
24,171
4,182
7,175
Otros Activos Financieros
0
0
0
951
962
2,880
27
Cuentas por cobrar
61,881
70735
64075
62099
63299
55,999
76784
Total Pasivos Corrientes
124,452
96,377
49,990
49,797
57,975
45,243
42,511
Prueba Ácida
0.87
0.87
1.45
1.81
1.53
1.39
1.98
Prueba acida 2.5 2 1.5 Prueba acida
1 0.5 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: Para los últimos años este ratio se ha mantenido dentro del rango, siendo el 2010 donde el ratio alcanzo su punto máximo 1.81. Para el resto de los años se ha mantenido fluctuante; pero para 2013 aun no cumple con el rango deseado.
20
CREDITEX S.A.A.
3. Ratio Liquidez Caja: Mide la liquidez inmediata, pues responde ante las obligaciones de corto plazo con su efectivo en caja y con sus depósitos bancarios. El rango deseado es de (0.2-0.4) Se obtiene de:
2007 Efectivo y Equivalentes al 5,425 Efectivo Total Pasivos Corrientes 124,452
Liquidez Caja
0.04
2008
2009
2010
2011
2012
2013
13,565
8,223
26,957
24,171
4,182
7,175
96,377
49,990
49,797
57,975
45,243
42,511
0.14
0.16
0.54
0.42
0.09
0.17
Liquidez caja 0.6 0.5 0.4 0.3
Liquidez caja
0.2 0.1 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: El ratio se ha mantenido dentro del rango para el año 2011 y en el 2010 fue el más alto pero, para el resto de los años es bajo por lo que evidencia que la empresa tuvo altas deudas a corto plazo. Es por ello que para 2012 y 2013, alcanzan los puntos relativamente más bajos.
21
CREDITEX S.A.A.
II.
ÍNDICES DE SOLVENCIA
Índices de endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos. co mpromisos.
1. Endeudamiento Patrimonial: Es la protección que tienen los acreedores en relación al patrimonio. Muestra la relación existente entre fondos obtenidos desde terceros (pasivos en general) y los fondos propios (Patrimonio). Se calcula como:
Total Pasivos Total Patrimonio
Endeudamiento Patrimonial
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
152,585
120,636
73,880
103,022
109,214
129,737
125,930
233,195
251,955
261,520
348,292
376,382
374,969
369,007
0.65
0.48
0.28
0.30
0.29
0.35
0.34
endeudamiento patrimonial 0.7 0.6 0.5 0.4
endeudamiento patrimonial
0.3 0.2 0.1 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: Observamos que este ratio se encuentra dentro del rango deseado para la todos los años, eso nos dice que CREDITEX S.A.A se financia con sus propios fondos y tiene capacidad para utilizar dinero de terceros y hacer un buen apalancamiento financiero.
22
CREDITEX S.A.A.
2. Ratio de Defensa: Mide la relación entre los activos fijos de la empresa y los fondos a largo plazo proporcionados por los acreedores. Se calcula como:
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Activo Fijo
158,656
137,754
135,456
242,293
233,525
259,104
261,007
Total Pasivos No Corrientes
28,133
24,259
23,890
53,225
51,239
84,494
83,419
Ratio de Defensa
5.64
5.68
5.67
4.55
4.56
3.07
3.13
Ratio de defensa 6 5 4 3
Ratio de defensa
2 1 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: Observamos que los activos fijos son mayormente financiados con deudas a largo plazo desde 2007, teniendo una tendencia decreciente hasta la actualidad, debido al financiamiento del activo fijo con deudas a corto plazo.
23
CREDITEX S.A.A.
3. Estructura de Deudas: Razón que califica la calidad de la deuda, en relación al plazo para su cancelación. Cuanto menor sea menor sea esta razón, mejor es la calidad de la deuda en términos de plazo.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Total Pasivos Corrientes
124,452
96,377
49,990
49,797
57,975
45,243
42,511
Total Pasivos
152,585
120636
73880
103022
109214
129737
125,930
Estructura de Deudas
0.82
0.80
0.68
0.48
0.53
0.35
0.34
estructura de deudas 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0
estructura de deudas
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Análisis: Como observamos en el periodo 2007 la empresa incremento considerablemente sus deudas, esto se debe a los grandes prestamos de capital de trabajo. Sin embargo, en el transcurso del tiempo ha ido disminuyendo llegando en el 2013 a un 0.34, indicativo de que CREDITEX S.A.A ha estado pagando sus deudas a corto plazo.
24
CREDITEX S.A.A.
III.
ÍNDICES DE RENTABILIDA RENTABILIDAD D
Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión de los recursos económicos y financieros de la empresa.
1. Rentabilidad Bruta: Indica las ganancias en relación con las ventas, deduciendo los costos de producción de los bienes vendidos.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Utilidad Bruta
57,297
53,750
40,347
50,268
78,905
32,805
41,658
Ventas Netas
224,048
264,569
206,017
229,473
284,923
234,781
253,597
Rentabilidad Bruta
0.26
0.20
0.20
0.22
0.28
0.14
0.16
rentabilidad bruta 0.3 0.25 0.2 0.15
rentabilidad bruta
0.1 0.05 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Análisis: Como vemos la empresa no ha tenido una buena rentabilidad en el transcurso de los años como lo vemos demostrado en sus ratios también habría una disminución de utilidades y una disminución en sus ventas, indicativo de que CREDITEX S.A.A. está cubriendo parte de sus costos fijos, pero si variables; pero no es suficientemente rentable.
25
CREDITEX S.A.A.
2. Rentabilidad Neta sobre las Ventas: Es la relación entre “el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por
explotación, los costos asociados a ello, los gastos administrativos y de ventas, la depreciación, el impuesto y los gastos financieros.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Utilidad Neta Ventas Netas
13,816 224,048
18,760 264,569
19,565 206,017
21,930 229,473
39,378 284,923
9,362 234,781
5,839 253,597
Rentabilidad Neta
0.06
0.07
0.09
0.10
0.14
0.04
0.02
rentabilidad neta 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08
rentabilidad neta
0.06 0.04 0.02 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Análisis: La empresa tiene una rentabilidad promedio, hace que su posición en el mercado sea constante, en el año 2011 obtuvo un ratio de 0.14, esto se debe a que las ventas aumentaron gracias a abrirse en el mercado. Sin embargo, para la actualidad, CREDITEX S.A.A., la rentabilidad neta tiende a 0, debido a que sus costos no operativos han aumentado.
26
CREDITEX S.A.A.
3. Rentabilidad del Patrimonio: Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversión de los accionistas y lo que ha generado la empresa.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Utilidad Neta
13,816
18,760
19,565
21,930
39,378
9,362
5,839
Total Patrimonio
233,195
251,955
261,520
348,292
376,382
374,969
369,007
0.07
0.07
0.06
0.10
0.02
0.016
Rentabilidad del Patrimonio 0.06
rentabilidad del patrimonio 0.12 0.1 0.08 0.06
rentabilidad del patrimonio
0.04 0.02 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: La relación Utilidad neta/patrimonio se ha ido reduciendo como indicativo de una mayor generación de utilidades provenientes de capital propio. Siendo el año 2013, el año con menor rentabilidad.
27
CREDITEX S.A.A.
IV.
ÍNDICES DE GESTIÓN
Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual esta ha utilizado sus recursos disponibles, para esto se hace el cálculo del número de rotaciones de determinadas cuentas del balance general durante un periodo determinado.
1. Rotación de Existencias: Mide la eficiencia del uso de las existencias, es decir cuantifica el tiempo que demora las existencias, hasta convertirse en efectivo.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Existencias
147,333
135,199
113,392
109,417
151,836
151,705
139,941
Costo de ventas
224,048
210,819
165,670
179,205
206,018
201,976
211,939
237
231
246
220
265
270
238
Rotación de Existencias
rotación de existencias 300 250 200 150
rotación de existencias
100 50 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Análisis: La tendencia en rotación de existencias ha sido fluctuante: de alcanzar el punto mínimo en 2010 a alcanzar un punto máximo en 2012. Pero para 2013 se ha recuperado, indicativo de un mayor control de materiales, dando una mayor facilidad para atender la demanda y ventas.
28
CREDITEX S.A.A.
2. Periodo de Cobranza: Mide el éxito en la política de crédito, es decir mide la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Cuentas por Cobrar
61,881
70735
64075
62099
63299
55,999
76,784
Ventas netas
224,048
264,569
206,017
229,473
284,923
234,781
253,597
Periodo de Cobranza
99
96
112
97
80
86
109
periodo de cobranza 120 100 80 60
periodo de cobranza
40 20 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Análisis: La tendencia ha sido fluctuante, en 2009 se alcanzó la mayor demora en cobranza. Para 2013, la cobranza todavía se mantiene en un margen muy alto, indicativo de una demora en la cobranza, que dificulta la atención de las obligaciones y gastos
29
CREDITEX S.A.A.
3. Periodo de Pago: Mide la eficacia en la estrategia de pago, es decir mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores le han otorgado.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Cuentas por Pagar
21,885
21,286
20,254
20,509
16,582
19,049
19,036
Ventas netas
224,048
210,819
206,017
229,473
284,923
234,781
253,597
Periodo de Pago
35
29
35
32
21
29
27
periodo de pago 40 35 30 25 20
periodo de pago
15 10 5 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: La tendencia también ha sido fluctuante. El objetivo es la mayor demora en el pago, pero en 2013 se nota la presión de sus acreedores, reduciendo el periodo de pago. .
30
CREDITEX S.A.A.
V.
INDICADORES CORPORATIVOS
Miden la empresa en el campo bursátil y a la utilidad obtenida por la gestión de los ejecutivos.
1. Crecimiento Sostenible: El resultado de este ratio representa el importe que se pagará a los accionistas de acuerdo al porcentaje de utilidades que decidan distribuir al final del periodo.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Dividendos
0
0
10,000
9,551
11,288
11,288
11,288
Utilidad Neta
13,816
18,760
19,565
21,930
39,378
9,362
5,839
1.00
1.00
0.49
0.56
0.71
-0.21
-0.93
Crecimiento Sostenible
crecimiento sostenible 1.5 1 0.5 0 -0.5
crecimiento sostenible 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-1 -1.5
Análisis: En 2007 y 2008 CREDITEX S.A.A. no repartió dividendos. Sin embargo la tendencia de crecimiento sostenible ha sido negativa, indicativo de que la empresa está pagando más dividendos que las utilidades que produce, signo de unos mayores costos no operativos y de ventas. Esto puede darse debido al gran margen de Resultados Acumulados en la cuenta de Patrimonio.
31
32
CREDITEX S.A.A.
2. Valor Agregado del Mercado (MVA): Es una referencia muy clarificadora para conocer el valor de mercado de la acción y pretende representar la rentabilidad que un inversor tendría al adquirir unas acciones.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Capitalización Bursátil
163,194,418
163,194,418
163,194,418
163,194,418
163,194,418
163,194,418
163,194,418
Total Patrimonio
233,195
251,955
261,520
348,292
376,382
374,969
369,007
MVA
162,961,223
162,942,463 162,932,898 162,846,126 162,818,036
162,819,449 162,825,411
MVA 163000000 162950000 162900000 162850000
MVA
162800000 162750000 162700000 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Análisis: Como vemos la gestión de la empresa en el mercado bursátil es positiva, pero ha ido disminuyendo levemente a medida que pasan los años debido a los aumentos del patrimonio ya que la capitalización bursátil se ha mantenido constante a través de los años.
CREDITEX S.A.A.
33
3. Valor Económico Agregado (EVA): Es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia de la utilidad del ejercicio porque en esta última no se refleja en absoluto el costo de capital del patrimonio.
Costo Promedio Ponderado de Capital Cuentas Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas Provisión por Beneficios a los Empleados Pasivos por Impuestos a las Ganancias Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros Pasivos por impuestos diferidos Otros Pasivos Patrimonio Capital Emitido Primas de Emisión Acciones de Inversión Otras Reservas de Capital Otras Reservas de Patrimonio Resultados Acumulados TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2008%
2009%
2010%
2011%
2012%
i
CPPC 2008
CPPC 2009
CPPC 2010
CPPC 2011
CPPC 2012
18.86%
7.41%
4.51%
5.24%
4.38%
0.08
0.015
0.006
0.004
0.004
0.004
2.20%
3.90%
2.53%
1.72%
2.54%
0.10
0.002
0.004
0.003
0.002
0.003
1.07%
1.70%
1.72%
1.46%
1.05%
0.10
0.001
0.002
0.002
0.001
0.001
0.00%
0.43%
0.29%
0.23%
0.19%
0.10
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
1.26%
0.31%
0.66%
1.87%
0.81%
0.05
0.001
0.000
0.000
0.001
0.000
2.43%
1.14%
1.32%
1.41%
0.00%
0.05
0.001
0.001
0.001
0.001
0.000
3.75%
3.59%
2.68%
1.67%
7.74%
0.08
0.003
0.003
0.002
0.001
0.006
2.77%
2.58%
9.12%
8.89%
9.01%
0.05
0.001
0.001
0.005
0.004
0.005
0.00%
0.96%
0.00%
0.00%
0.00%
0.08
0.000
0.001
0.000
0.000
0.000
43.80% 0.00% 2.81% 0.01%
48.66% 0.01% 3.12% 0.00%
36.16% 0.01% 2.32% 0.00%
33.61% 0.01% 2.16% 2.92%
32.33% 0.01% 2.08% 3.59%
0.08 0.08 0.08 0.08
0.035 0.000 0.002 0.000
0.039 0.000 0.002 0.000
0.029 0.000 0.002 0.000
0.027 0.000 0.002 0.002
0.026 0.000 0.002 0.003
2.21%
3.02%
2.67%
0.00%
0.10%
0.08
0.002
0.002
0.002
0.000
0.000
18.79%
23.16%
36.01%
38.81%
36.18%
0.08
0.015
0.019
0.029
0.031
0.029
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
0.079
0.080
0.078
0.077
0.078
2008
2009
2010
2011
2012
Utilidad antes de imp. Costo Promedio Activo total
27,114 0.079 372,591
25,632 0.080 335,400
28,916 0.078 451,314
55,300 0.077 485,596
11,912 0.078 504,706
EVA
-2203.54
-1198.97
-6097.29
17894.04
-27359.41
CREDITEX S.A.A.
EVA 25000.00 20000.00
17894.04
15000.00 10000.00 5000.00 0.00 -5000.00
-2203.54
2008
-1198.97
2009
2010
-6097.29
2011
2012
EVA
-10000.00 -15000.00 -20000.00 -25000.00 -30000.00
-27359.41
Análisis: Todos los resultados son negativos, Excepto en el año 2011 ya que en ese año la utilidad antes de impuestos fue alta debido al aumento de ventas debido a las exportaciones. Por lo tanto, CREDITEX S.A.A. está destruyendo valor, por lo cual sus operaciones deberían detenerse o buscar una manera de recuperar su rentabilidad.
34
CREDITEX S.A.A.
4. YIELD: Esta ratio contable mide la utilidad en relación al valor de la acción en cotización, para así hallar el rendimiento de la empresa con respecto al costo de su acción. Cuanto más tiende a cero, aquella empresa tiene utilidades mínimas.
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Utilidad x Acción Valor de la Acción en la BV
0.080 1.00
0.108 1.00
0.113 1.00
0.126 1.00
0.227 1.00
0.054 1.00
0.034 1.00
YIELD
0.08
0.11
0.11
0.13
0.23
0.05
0.034
Yield 0.25 0.2 0.15 Yield
0.1 0.05 0 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
35
CREDITEX S.A.A.
36
DECISIONES FINANCIERAS 1. Decisiones operativas
Decisión
Tipo
Incrementar la utilidad neta
Operación
Reducir el periodo de rotación de las existencias
Operación
Reducir el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar
Operación
Aumentar el periodo de pago de cuentas por pagar
Reducir el capital de trabajo neto
Operación
Operación
Cuentas que afecta
Justificación
Se plantea el incremento de la Utilidad Ut ilidad Utilidad Neta, Neta, ya que los indicadores de Gastos de rentabilidad están próximos a cero. administración, Mediante una reducción de costos y Gastos de venta, gastos de administración y de ventas; Costo de venta. aunque este último se ve complicado, ya que la planta principal se encuentra en Lambayeque, donde los salarios pagados son altos, y se descarta. Reducir la compra de materias primas y suministros, debido a un aumento de Existencias existencias que no fue coherente con la recepción de efectivo proveniente de las ventas, ya que el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar es creciente. Para aumentar la rentabilidad debe buscarse un mecanismo que reduzca el tiempo de periodo de cobranza, para Cuentas por así tener mayor rotación de circulante cobrar, Efectivo, para un periodo dado y poder destinar Utilidades netas y el dinero a mayores inversiones Activo Corriente. temporales. Comenzar con las más fáciles: Las cobranzas a entidades relacionadas Referente al aumento de días legítimo Cuentas por y acordado con los acreedores y pagar, Efectivo, proveedores, para así reducir el ciclo Pasivo Corriente del Efectivo, y tener mayor disposición a inversiones alternativas con una ganancia. El Capital de trabajo neto ha resultado creciente, inclusive con Pasivos corrientes a la baja, debido a un mayor costo de las operaciones de la Activo Corriente y empresa. Pasivo Corriente Consecuencia Consecuencia de ello es una pérdida de rentabilidad, originada por ineficiencias en la gestión; además, aquel capital podría ser destinado a actividades alternativas.
CREDITEX S.A.A.
Aumentar las inversiones temporales
Reducción del Activo Fijo
Operación
Operación
Inversiones Financieras Temporales, Otros Activos Financieros, Utilidad neta, Ingresos financieros, Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas
Propiedades, Planta y Equipo, Activo no corriente
37
El objetivo del aumento de ésta cuenta, es la búsqueda de un equilibrio entre el efectivo necesario y el que debe ser invertido; además, una regla contable es el equilibrio de los ingresos y gastos financieros, es decir, que su diferencia sea nula.
La reducción del activo fijo es la búsqueda de una mayor rentabilidad y eficiencia, aunque las ventas se hayan incrementado levemente, las existencias no se han disminuido lo suficiente. Es fácil de imaginarse que existe un porcentaje moderado de capital ocioso, donde su mantenimiento requiere una inversión constante. Se plantea una reestructuración de costos, dando mayor importancia a los Costos Variables.
2. Decisiones de financiamiento
Decisión
Incrementar la modalidad de financiamiento que actualmente utiliza (Pasivo no corriente)
Incrementar las obligaciones financieras (Pasivo corriente)
Tipo
Financiamiento
Financiamiento
Cuentas que afecta
Otros pasivos financieros, Pasivo no Corriente
Otros pasivos financieros, Cuentas por pagar
Justificación
Proviene de un saludable ratio de endeudamiento. Se plantea la futura compra de bienes de capital que mejoren la estructura de costos de la empresa. Emisión de bonos, o la suscripción de una línea de crédito a largo plazo, ya que CREDITEX S.A.A es un deudor cumplido. Ya que CREDITEX S.A.A tiene una razón 3 veces menor de pasivos/patrimonio, se plantea el endeudamiento a corto plazo para reducir esta razón, y darle una mayor rentabilidad.
CREDITEX S.A.A.
Mantener la distribución de dividendos
Financiamiento
Dividendos, Utilidad neta, Resultados acumulados
38
Ante un Índice de Crecimiento sostenible negativo, se debería plantear el cese del pago de dividendos a los accionistas. Sin embargo, el pago de dividendos es una buena señal de que CREDITEX S.A.A es aún saludable; además, si optara por una capitalización se haría necesario una emisión mayor de acciones.
3. Decisiones de inversión
Decisión
Tipo
Cuentas que afecta
Creación de nuevos procesos (Investigación y desarrollo)
Inversión
Costo de ventas, Ventas totales, Inventarios, Propiedades, planta y equipo
Compra de una nueva flota de camiones
Inversión
Activo no corriente, Cuentas por cobrar a entidades relacionadas Inversiones Financieras Temporales Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas, Utilidad neta
Compra de acciones e inversiones temporales.
Inversión
Justificación
Según información contable, en 2011, las ventas superaron con creces las de todos los periodos analizados, y los costos de ventas fueron los menores; síntomas de la existencia de capital ocioso. Para recuperar este nivel de ventas, se propone la inversión en la investigación de nuevos procesos y materias primas sintéticas más baratas y de la misma buena calidad. Se plantea esto para así buscar generar sinergias que permitan aumentar el margen de contribución.
Ante una eficiencia en el control del efectivo y el capital de trabajo, se plantea una reestructuración en sus flujos, invirtiendo en negocios y empresas de otros rubros, y así generar mayores ingresos.
