Volcán Minera Saa Borra

VOLCÁN MINERA SAA - ANÁLISIS FINANCIERO

 COMPAÑÍA MINERA VOLCAN S.A.A.

INTRODUCCIÓN

Volcán Compañía Minea e! la pimea empe!a po"#c$oa "e %inc& pla$a ' plomo "e Pe( ' el c#a$o po"#c$o "e %inc a ni)el m#n"ial. La compañía e!$á "e"ica"a a la e*ploaci+n ' e*$acci+n "e e!$o! mineale!& a!í como al $a$amien$o ' la comeciali%aci+n "e lo! mi!mo!& $an$o "en$o como ,#ea "el paí!. Opea mina! en llo! An"e! cen$ale!& en #na ei+n con!i"ea"a como #na "e la! má! ica! "el m#n"o en e!$e $ipo "e mineale!. La compañía ,#e ,#n"a"a en /01 2a3o el nom2e "e Volcan Mine! Compan'. Comen%+ !#! opeacione! en la mina 4iclio& en el )alle "e An$icona& a#n5#e poco "e!p#6! !e e*pan"i+ a la mina "e Caa7#aca& con!i"ea"a el )e"a"eo inicio "e la minea pe#ana. En //8& como e!#l$a"o "el poce!o "e pi)a$i%aci+n lle)a"o a ca2o po el 9o2ieno pe#ano& Volcán a"5#ii+ Minea Ma7 4#nel. F#$o "e la ,#!i+n "e am2a! compañía!& #n año má! $a"e naceía Volcan Compañía Minea. A pa$i "e en$once!& comen%+ #n poce!o "e a"5#i!icione! :C7#na& Vinc7o!;<& 5#e a(n !e man$iene& ' 5#e le 7a "a"o a Volcán #n pe!$iio in$enacional impo$an$e. =no "e lo! pincipale! 7i$o! en $o"o e!$e $a'ec$o ,#e la incopoaci+n como !ocio "e 9lencoe In$enacional. >o'& la compañía opea pincipalmen$e en $e! eione! :Ceo "e Pa!co& ?a#li ' Animon< ' po!ee 0/@ conce!ione! "e mina!. #n$o a !#! !#2!i"iaia!& c#2e #n $o$al "e B1.01 7ec$áea!. A!í mi!mo& c#en$a con cinco plan$a! con #na capaci"a" "iaia "e D.@ $onela"a!. La! e!e)a! ' lo! ec#!o! "e la compañía pe#ana 7an ceci"o acia! a !#! poama! "e e*ploaci+n ' a !#! a"5#i!icione!. En eneal& p#e"e eali%a c#al5#ie ac$i)i"a" en elaci+n& "iec$a o in"iec$a& con la mineía. La! accione! "e la compañía minea co$i%an en la! 2ol!a! "e Pe(& en La$i2e* ' ecien$emen$e :no)iem2e "e B8< $am2i6n en C7ile. . ESCRIPCION EL EN4ORNOG . ESCRIPCIHN RE9IONALG Se 7a con!i"ea"o 5#e el ,o$alecimien$o "el "e!aollo "e la! com#ni"a"e! )ecina! a opeacione! minea! e! pincipal paa la ceaci+n "e )alo en ,oma !#!$en$a2le. Volcan ' !#! !#2!i"iaia! eali%an ac$i)i"a"e! minea! en !ie$e mina! :Caa7#aca& An"a'c7a#a& San Ci!$+2al& 4iclio& Ceo "e Pa!co&  Anim+n ' Vinc7o!< #2ica"a! en el ,lanco E!$e "e la Co"illea "e lo! An"e!& a #na al$#a en$e 0& ' 0&/ me$o! !o2e el ni)el "el ma& en lo! "epa$amen$o! "e #nín ' Ceo "e Pa!co. La! !ie$e mina! in$eac$(an con

com#ni"a"e!

campe!ina!

c#'a

ac$i)i"a"

econ+mica

e!$á

oien$a"a

,#n"amen$almen$e 7acia lo! !ec$oe! mineo& pec#aio ' pi!cícola. O$a! ac$i)i"a"e! 5#e emplean mano "e o2a !on el $an!po$e& el comecio ' la man#,ac$#a. La empe!a ' !#! !#2!i"iaia! 7an eali%a"o apo$e! en in,ae!$#c$#a como el man$enimien$o& me3oamien$o ' con!$#cci+n "e )ía! "e com#nicaci+n ' p#en$e!& ela2oaci+n "e po'ec$o!& con!$#ccione! paa áea! e"#ca$i)a!& elleno! !ani$aio!& en$e o$o!. A!imi!mo& !e 7a "a"o pioi"a" al con!#mo "e po"#c$o! "e la ei+n ' !e 7an B. eali%a"o ac$i)i"a"e! "on"e 7an pa$icipa"o "i)e!a! com#ni"a"e! en lo! campo! "e !al#"& e"#caci+n ' eceaci+n. .B ESCRIPCIHN NACIONALG El BD ,#e #n año elec$oal en el 5#e la in)e!i+n pi)a"a e!$#)o )iilan$e lo! pimeo! me!e! "el año. Con la elecci+n "el S. Alan 9acía P6e% como Pe!i"en$e "e la Rep(2lica e$on+ la con,ian%a "e lo! "i)e!o! aen$e!. El o2ieno "eci"i+ "ale con$in#i"a" al mane3o "e la economía a $a)6! "e la con,omaci+n "e #n 9a2ine$e Mini!$eial 5#e ene+ con,ian%a& el mi!mo 5#e !e 7a man$eni"o 7a!$a no)iem2e "e B8. La e)ol#ci+n "e lo! pincipale! in"ica"oe! ,#e ,a)oa2le& !iempe con el imp#l!o "e #n meca"o "e me$ale! 5#e 7a con$in#a"o a ni)ele! !ini,ica$i)o!. E! "e "e!$aca la con,omaci+n "el iec$oio "el CR 5#e con$i2#'+ a con!oli"a e!$a con,ian%a. 4am2i6n con$in#+ con la e!$i+n paa la apo2aci+n "el 4a$a"o "e Li2e Comecio :4LC< con el o2ieno "e E!$a"o! =ni"o!& la c#al !e enc#en$a en la e$apa ,inal& al 7a2ela apo2a"o ecien$emen$e el Comi$6 "e Me"io! ' A2i$io!& la Cámaa "e Repe!en$an$e! ' el Sena"o. 1. En el a!pec$o mineo& e! impo$an$e "e!$aca 5#e "#an$e el e3ecicio B8& !e concl#'+ el po'ec$o "e Ceo Lin"o "e Milpo& a!í como la ampliaci+n "e Ceo Ve"e. So#$7en Pe( an#nci+ el inicio "e la con!$#cci+n "e !# po'ec$o c#pí,eo 4ía Maía. La! empe!a! c7ina! C7inalco ' Ji3in Minin 9o#p a"5#iieon el po'ec$o 4oomoc7o ' el po'ec$o Río lanco :Ma3a%< e!pec$i)amen$e. Po o$o la"o& Vale "o Río oce !e a"3#"ic+ el po'ec$o "e Fo!,a$o! "e a'o)a ' Anlo Ameican !e a"3#"ic+ el po'ec$o c#pí,eo Mic7i5#illa' po =SK 01 millone!. En el !ec$o 7i"oca2#o!& !e inici+ la con!$#cci+n "el po'ec$o "e a! na$#al Cami!ea II& con #na in)e!i+n e!$ima"a en má! "e =SK B&B millone!. El año BD& oe R#n& n#e!$a

pincipal e,ineía en la Siea Cen$al& o2$#)o #na pooa paa c#mpli con !# PAMA. Po o$o la"o& !$a$a a"5#ii+ la mina c#pí,ea 4in$a'a "e popie"a" "e >P illi$on& ' el #po mineo >oc7!c7il" eali%+ #na colocaci+n "el B@ "e !#! accione! en el Lon"on S$oc E*c7ane :LSE<& paa ,inancia !#! po'ec$o! "e e*pan!i+n ' Volcan "e!$ac+ en La$i2e* :Ma"i"< como la acci+n "e ma'o  en"imien$o en el año BD. A no)iem2e "e B8& la ol!a "e Valoe! "e Lima con$in#+ mo!$an"o al$o! en"imien$o!. #an$e e!$e peío"o& lo! ín"ice! 9eneal ' Selec$i)o a#men$aon 0.8 ' 1.D e!pec$i)amen$e. ic7o! incemen$o! ,#eon "e D.1 ' .@  paa el año BD& e!pec$i)amen$e. El cecimien$o "el Po"#c$o #$o In$eno :PI< ,#e "e 8.8 "#an$e lo! pimeo! n#e)e me!e! "el año& ' !e pe)6 5#e el cecimien$o paa el año !e #2i5#e en 8.D& ci,a !imila a la ei!$a"a en el año BD La in,laci+n en lo! (l$imo! "oce me!e! $emina"o! en !e$iem2e ,#e "e B.& ci,a lieamen$e ma'o a la ei!$a"a el año BD& 5#e !e #2ic+ en .0. E!$e incemen$o !e "e2e pincipalmen$e al incemen$o "e la co$i%aci+n "e lo! com2#!$i2le! ' "e lo! in!#mo! paa alimen$o!. La! e!e)a! in$enacionale! a#men$aon en =SK @&@@B millone! "#an$e lo! pimeo! n#e)e me!e! "el año :=SK 1&8 millone! "e incemen$o el BD< #2icán"o!e en =SK BB&B8 millone!. En$e "iciem2e "e BD ' !e$iem2e "e B8& el n#e)o !ol con$in#+ apecián"o!e en B.B en $6mino! nominale! ' B. en $6mino! eale! :D. ' @.8 el BD e!pec$i)amen$e<& man$enien"o la $en"encia o2!e)a"a en lo! (l$imo! año! como e,le3o "e me3oe! ,#n"amen$o! macoecon+mico! "om6!$ico!& "e la e)ol#ci+n ,a)oa2le "e la! c#en$a! e*$ena! ' "e mo)imien$o! "e po$a,olio 7acia la mone"a local& en #n con$e*$o "e maca"a "e2ili"a" "el "+la en el meca"o ,inancieo in$enacional. 4an$o la! a#$oi"a"e! "el Mini!$eio "e Economía ' Finan%a! como la! "el anco Cen$al "e Re!e)a con$in#aon e3ecien"o #n 2#en mane3o econ+mico "#an$e el peio"o& !i#ien"o la! mi!ma! !ana! pác$ica! 7a!$a la ,ec7a. En el !ec$o mineía e 7i"oca2#o!& el PI ceci+ en .0 "#an$e lo! pimeo! / me!e! "el año B8& pincipalmen$e po la meno po"#cci+n "e oo :el año BD el !ec$o $#)o #n cecimien$o "e .0<. Sin em2ao& con el inicio "e lo! n#e)o! po'ec$o!& el CR e!$ima 5#e el !ec$o ceceá a $a!a! "e . paa el año B8 :e)i$ien"o el cecimien$o nea$i)o "e lo! pimeo! me!e!<& @.B ' 0.B paa lo! año! B ' B/ e!pec$i)amen$e. La! e*po$acione! 7an )eni"o cecien"o a #na $a!a "e B

"#an$e lo! (l$imo! @ año!& "e2i"o al incemen$o "e la po"#cci+n& me3oa "e lo! pecio! "e la! ma$eia! pima!& 0. ma'o "i)e!i,icaci+n "e po"#c$o! ' al acce!o "e n#e)o! meca"o!. A !e$iem2e "e B8 la! e*po$acione! $o$ali%aon =SK /&/ millone! :#n incemen$o "e 8 e!pec$o al mi!mo peío"o "e BD<. #an$e e!$e pime  !eme!$e& el !#peá)i$ comecial alcan%+ #n n#e)o 6co"& #2icán"o!e en =SK @&//8 millone! :=SK D&11B millone! el BD<. La! e*po$acione! "e lo! po"#c$o! mineo! "#an$e el pime !eme!$e ,#e "e =SK 8&D/B millone!& compaa"o con lo! =SK D&1B millone! "el mi!mo peío"o "el BD& #n cecimien$o "e BB. #an$e el año BD& la! e*po$acione! minea! ,#eon "e =SK 0&88 millone! :@ ma'o 5#e el año B@<. .1 ESCRIPCIHN IN4ERNACIONALG Volcan ' !#! !#2!i"iaia! con$in#aon incemen$an"o !# po"#cci+n& apo)ec7an"o la ,a)oa2le co'#n$#a "e lo! pecio! in$enacionale! "e lo! me$ale!& ' a !# )e% incemen$aon !#! e!e)a! :peliminae!< en . millone! "e 4MS& lo 5#e epe!en$a #n a#men$o "e 1  e!pec$o a "iciem2e "e BD. el mi!mo mo"o& !e incemen$+ el i$mo "e in)e!ione! paa ,o$alece la! opeacione! ' con$in#a me3oan"o la mecani%aci+n "e !#! mina!. Lo! !i#ien$e! !on lo! )ol(mene! "e po"#cci+n alcan%a"o po Volcan ' !#! !#2!i"iaia! "#an$e el año B8& ' la )aiaci+n 5#e epe!en$an con e!pec$o a a5#ello! "el mi!mo peío"o "el año BDG  D0/&/0B 4MS "e concen$a"o! "e %inc : <  B&B0 4MS "e concen$a"o! "e plomo : B@<  B&18&D0 on%a! $o' "e pla$a : 11<  @&0B@ 4MS "e concen$a"o! "e co2e : 8< El año B8 e! a la ,ec7a el me3o año en la 7i!$oia "e la empe!a. El a#men$o "e lo! pecio! "e lo! mineale!& el incemen$o "e la po"#cci+n& ' la me3oa "e la! con"icione! comeciale!& "ieon como e!#l$a"o ine!o! 6co" po )en$a! paa lo! pimeo! n#e)e me!e! "e =SK . millone!& compaa"o! con la! )en$a! $o$ale! "el año BD po =SK 8B .D millone! :en lo! pimeo! / me!e! "e B8 !e eneaon ine!o! po )en$a! !#peioe! en =SK D.0 millone! !o2e la! )en$a! compaa"o! con lo! B me!e! "el año BD<. A!imi!mo& "#an$e e!$o! pimeo! n#e)e me!e!& la =$ili"a" Ne$a ei!$a"a ,#e "e =SK 1. millone! :ci,a !#peio en =SK D1.B millone! a la #$ili"a" o2$eni"a en

@. $o"o el peío"o BD& la 5#e a!cen"i+ a =SK [email protected] millone!<. ic7o! e!#l$a"o! !i#en a,ec$a"o! po la! ealía! minea! e!$a2leci"a! po la Le' BB@ - QLe' "e ealía minea 5#e epe!en$aon a!$o! po $o"a!& en con3#n$o& "e =SK B. millone! "#an$e lo! pimeo! n#e)e me!e! "el B8 :=SK /. millone! el BD<. Re!#l$a e)i"en$e 5#e con la 2a3a en lo! pecio! "el %inc en e!$e me! "e no)iem2e& la! )en$a! "el $ime!$e !eán in,eioe! a la! "el $ime!$e an$eio. Volcan con$in#+ mo!$an"o #n impo$an$e incemen$o en !# eneaci+n opea$i)a "e ca3a& me"i"a como =$ili"a" an$e! "e In$ee!e!& Imp#e!$o!& epeciaci+n ' Amo$i%aci+n :=AIIA + EI4A po !#! !ila! en inl6!<. La e)ol#ci+n "e e!$e in"ica"o "#an$e el peío"o 7a alcan%a"o =SK @@ millone!& compaa"o! con lo! =SK B80 millone! enea"o! en el mi!mo peio"o "e BD& lo 5#e epe!en$a #n incemen$o "e ma! "e . E!$a impo$an$e eneaci+n opea$i)a "e ca3a 7a pemi$i"o a la compañía c#mpli  con $o"a! !#! o2liacione! ,inanciea!& in)e$i en cecimien$o ' me3oa! "e e,iciencia! opea$i)a!& ' paa #na impo$an$e !#ma "e "i)i"en"o! a !#! accioni!$a!. La! con"icione! ,a)oa2le! el año BD pemi$ieon 5#e la compañía ac#e"e #n con$a$o "e p6!$amo con #n Sin"ica$o "e anco!& li"ea"o po Ce"i$ S#i!!e& po =SK B  millone! c#'o "e!em2ol!o& 3#n$o con la eneaci+n "e ca3a "e la empe!a& !e #!o paa cancela el ín$eo "el pincipal& in$ee!e! ' a!$o! "el p6!$amo !in"ica"o an$eio "el 2anco e!$ L. e e!$a ,oma !e le)an$aon $o"a! la! aan$ía! eale! o$oa"a! a lo! 2anco! acee"oe!& po lo 5#e ac$#almen$e lo! 2iene! "e la empe!a !e enc#en$an ealeno! ' li2e! "e a)ámene!. E!$e c6"i$o& 5#e $iene #n pla%o "e cinco año!& 5#e"+ e"#ci"o a meno! "e =SK 8 millone! al ciee "el e3ecicio BD& ' a "iciem2e "e B8 5#e"aá $o$almen$e cancela"o& "e2i"o a pepao! )ol#n$aio!. En el me! "e no)iem2e "e B8& Volcan pa$icip+ en el Foo La$i2e* "e Ma"i" con la conc#encia "e lo! pincipale! 2anco! "e in)e!i+n. La acci+n "e Volcan ,#e la ma! en$a2le "e la ol!a "e Ma"i" el año BD. Volcan Compañía Minea S.A.A. ,#e econoci"a como empe!a ,inali!$a "el impo$an$e pemio 9ai#e!-A,,ini$a! "e #en 9o2ieno Copoa$i)o en  Am6ica La$ina& como e!#l$a"o "e la implan$aci+n "e 2#ena! pác$ica! ' polí$ica! "e $an!paencia. El pemio ,#e conce"i"o en oca!i+n "el /T Foo La$i2e*& en la ol!a "e Ma"i". Volcan& Alicop ' Compañía "e Mina! #ena)en$#a "el Pe( ,#eon !elecciona"a! "en$o "e la! 1 ,inali!$a!& en$e

ca!i D compañía! "e Am6ica La$ina. Po o$a pa$e& la empe!a con$in#+ con el pao "e "i)i"en"o! "#an$e el año& 7a2ien"o eali%a"o pao! "e "i)i"en"o en e,ec$i)o en 0 opo$#ni"a"e! en$e "iciem2e "e BD 7a!$a no)iem2e "e B8& !o2e la! #$ili"a"e! "el e3ecicio BD. En con3#n$o& "ic7o! "i)i"en"o! 7an !i"o po #n $o$al "e SU..@& e5#i)alen$e a =SK .8 :"ieci!ie$e cen$a)o! "e "+la<. A"emá!& la empe!a en$e+ .8D "e accione! li2ea"a! en 3#nio ' en$eaá D má! "e accione! li2ea"a! el p+*imo "iciem2e& lo 5#e 7ace 5#e el accioni!$a eci2a apo*ima"amen$e BD "e accione! li2ea"a! como "i)i"en"o aea"o& op$imi%an"o la en$a2ili"a" "el in)e!ioni!$a. #an$e el año B8 con$in#+ en Ceo "e Pa!co el poce!o "e compa "e inm#e2le! elaciona"o! con la e*pan!i+n "el 4a3o A2ie$o 7acia la Pae" E!$e. E!$e a)ance aan$i%a la )i"a "el 4a3o A2ie$o 7a!$a "e!p#6! "el BB. A!imi!mo el M#nicipio "e Ceo "e Pa!co !e enc#en$a a7oa má! ecep$i)o con la e*pan!i+n. D. En la =ni"a" Minea ?a#li e! "e!$aca2le el incemen$o "e la po"#cci+n como e!#l$a"o "e la ac$i)aci+n "e "i)e!a! ,#en$e! al$ena$i)a! "e mineal al )ol)e!e en$a2le! po a#men$o "e lo! pecio! "e lo! me$ale! como el 4a3o 9a)ilán. #an$e el año BD& Volcan einici+ la! e*ploacione! ' opeacione! en la Mina 4iclio 5#e 7a2ía e!$a"o inac$i)a "e!"e a2il "el BB& a!í como la eac$i)aci+n "e la Plan$a Concen$a"oa Ma7 4#nel& no opea$i)a "e!"e ,e2eo "e B1. La p+*ima en$a"a en opeaci+n "e la %ona "e ní5#el Q4apic7e la 7aá a(n má! a$ac$i)a "en$o "e la )aie"a" "el omo "e ?a#li. Lo! "en#ncio! )inc#la"o! a ac$i)i"a"e! e*ploa$oia! eali%a"o! en lo! (l$imo! año! !e 7an 7ec7o a $a)6! "e Compañía Minea Vic7a'coc7a S.A.C. e incl#'en& pincipalmen$e& lo! po!pec$o! "e la! %ona! "e Ca7#aca'an& C7#5#i$am2o& Pacaao! 8. :an$i#a mina S7alca<& P#' P#'& Ron"oni& ello 9e!$o& Lac!a& ooc7#cc7o& Maco 9an"e& San Loen%o& on Mi#el& ?anacollpa ' ?ana!& a!í como la! %ona! "e la! an$i#a! mina! Alpamaca ' 9o'lla. PRECIO Me$al =SK. &@. Jn U 4m 8.0/ C$) A U O% B&D. P2 U 4m /D. U A# O% &/D. C# U 4m Compo$amien$o "e lo! pecio! in$enacionale! "e lo! me$ale! #an$e lo! pimeo! once me!e! "el año B8 el pecio pome"io "el %inc& n#e!$o pincipal po"#c$o& ,#e "e =SK 1&1D1 po 4M 5#e& compaa"o con

el pome"io "el año BD "e =SK 1&B8@ po 4M ei!$+ #n a#men$o "e B.8.  Al ciee "e no)iem2e !e co$i%+ a =SK B&@1 po 4M& po lo 5#e no p#e"e !ino !#pone!e #n e!cenaio po "e2a3o "e =SK B&@ po 4M& como e!#l$a"o "e la ci!i! 2ancaia ' ,inanciea 5#e e!$á en c#!o. El pecio pome"io "e la pla$a ,#e "e K 1.B1 la on%a& 5#e compaa"o con =SK .@8 la on%a en el año BD& e*peimen$+ #n a#men$o "e 0.0. En e!$e ca!o !e $iene #na pe)i!i+n "e =SK@. la on%a 7acia ,ine! "e año. El pecio pome"io "el plomo ,#e "e =SK B&D@ po 4M 5#e compaa"o con el pome"io "el año BD 5#e ,#e "e =SK &B/ po 4M& ac#!+ #n a#men$o "e 1. S# a#"a e!ca!e% 7ace !#pone  5#e e!$aá má! ceca "e lo! =SK 1& po 4M. El pecio pome"io "el co2e ,#e "e =SK 8&BD po 4M 5#e compaa"o con el pecio "el año an$eio "e =SK D&8BB po 4M& e*peimen$+ #n a#men$o "e .. Po (l$imo& el pecio pome"io "el oo ,#e "e =SK DB po on%a& 5#e compaa"o al ciee "el año an$eio "e =SK D0& e*peimen$+ #n a#men$o "e B./. A no)iem2e "e B8 !e co$i%+ po encima "e =SK  po on%a!. EPLO4ACIHN ? MINERAL 4RA4AO El con$in#o incemen$o "el pecio "e lo! me$ale!& pincipalmen$e& en$e lo! año! B0-BD pemi$i+ a la compañía a eali%a ma'oe! in)e!ione! no !+lo en e*ploaci+n ' "e!aollo !ino $am2i6n en ac$i)i"a"e! "e e*plo$aci+n ' po"#cci+n "e concen$a"o! con el o23e$i)o "e ec#pea e incemen$a la capaci"a" "e la! mina! ' plan$a! concen$a"oa!. Ca2e in"ica& 5#e lo! "epimi"o! pecio! en el B-B1 oiinaon #na a3#!$a"a !i$#aci+n ,inanciea en la compañía c#'o e,ec$o ac#m#la"o inci"i+ "e manea má! pon#ncia"a en la! )en$a! "el B1. La! ma'oe! in)e!ione! eali%a"a! a pa$i "el B0& con$i2#'eon a 5#e el mineal $a$a"o "e la compañía ceciea en /.0 ' 0.D en lo! . año! B0 ' B@& e!pec$i)amen$e& llean"o a @.@ millone! "e 4M en el B@& )ol#men !#peio a lo $a$a"o en año! pe)io! a la ci!i!. A ,inale! "el BD& el mineal $a$a"o ,#e "e D.1/ millone! "e 4M& el c#al ,#e !#peio en 0.@0 e!pec$o al e3ecicio an$eio. Al $ece $ime!$e "el B8& el mineal $a$a"o "e la compañía a!cen"i+ a @.1 millone! "e 4M& ci,a !#peio en 0.0 e!pec$o a !imila peio"o "el año an$eio "e2i"o a lo! incemen$o! mo!$a"o! en la! #ni"a"e! "e ?a#li :incopoaci+n "e la Mina 4iclio ' el 4a3o Caa7#aca<& Ceo "e Pa!co :ma'oe! in)e!ione! en la mina !#2$eánea ' el

$a3o a2ie$o< ' C7#na. COS4O E PRO=CCION Paa e)al#a el co!$o "e po"#cci+n& la compañía #$ili%a el ín"ice "enomina"o Q%incca!7 co!$ 5#e con!i!$e en el cálc#lo "el co!$o e5#i)alen$e "e po"#ci #na $onela"a "e %inc ,ino. El ín"ice incl#'e lo! !i#ien$e! co!$o!G "e!aollo mineo& "e!2oce& mina"o& concen$aci+n& a"mini!$a$i)o! "el campamen$o& $an!po$e "e concen$a"o!. A"icionalmen$e& incl#'e lo! co!$o! "e $a$amien$o :ma5#ila!< "e concen$a"o! "e %inc& penali"a"e! ' la e"#cci+n "e apo*ima"amen$e el @ "e la! $onela"a! ,ina! po"#ci"a!. No incl#'e a!$o! a"mini!$a$i)o! ni a!$o! ,inancieo! a!í $am2i6n& !e !#man lo! ine!o! po !#2po"#c$o! :concen$a"o! "e plomo& concen$a"o! "e co2e& pla$a en lo! concen$a"o! "e %incORIJON4AL B.B. ME4OO

E

4ENENCIAS

B.B.B

ME4OO

E

RA4IOS

1.

IN4ERPRE4ACION E RES=L4AOS 1. ANALISIS VER4ICAL 1.. ME4OO EL  1... ALANCE 9ENERAL 1...B ES4AO E 9ANANCIAS ? PERIAS Lo! ine!o! "e la compañía en lo! (l$imo! año! 7an mo!$a"o #n "e!empeño )aia2le maca"o po lo! )ai)ene! "e lo! pecio! "e lo! me$ale!& $ípico en la! empe!a! minea!. #an$e el peio"o "e pecio! 2a3o!& año! B-B1& la! )en$a! "e la compañía !e man$#)ieon po "e2a3o "e =SK B. millone! !in em2ao& a pa$i "el B0& "e2i"o a la impo$an$e

ec#peaci+n en lo! pecio! in$enacionale! "e lo! mineale! ' po el incemen$o en la po"#cci+n& lo! ine!o! "e Volcan comen%aon a incemen$a!e "e manea !#!$ancial& lo! c#ale! $o$ali%aon =SK B1D./B millone! en el B0. En el B@& lo! ine!o! con$in#aon 2ene,icián"o!e po  lo! ele)a"o! pecio! "e lo! me$ale! ' po la! in)e!ione! eali%a"a! en la! "i)e!a! #ni"a"e! minea! "e la compañía& o2$eni6n"o!e ine!o! "e =SK 10./ millone!& !#pean"o en B.0 al alcan%a"o "#an$e el B0. En el BD& lo! pecio! "e lo! me$ale! cecieon a #n i$mo acelea"o llean"o a !#! má*imo! 7i!$+ico!& lo! c#ale! a#na"o! a la ma'o po"#cci+n "e mineale! po la compañía& pemi$ieon 5#e la! )en$a! !e incemen$aan a =SK 81.@D millone! :ma'o en 0.0/ e!pec$o al B@<. . Al $ece $ime!$e "el B8& lo! ine!o! "e la compañía ,#eon "e =SK 8./8 millone!& ci,a !#peio en 81.0D !i !e compaa con !imila peio"o "el BD po"#c$o "el ma'o )ol#men )en"i"o ' a lo! ma'oe! pecio! in$enacionale! "el %inc ' el plomo& pincipalmen$e. Lo! concen$a"o! "e %inc al $ece $ime!$e "el B8 con$in#aon !ien"o el pincipal po"#c$o "e )en$a! "e la compañía epe!en$an"o el D8.D :=SK @0.1 millone!< "e la! )en$a!& mien$a! 5#e el concen$a"o "e plomo pa$icip+ con el 1.D :=SK B08./ millone!<. ANÁLISIS E RES=L4AOSG Lo! ine!o! "e la compañía al $ece  $ime!$e "el B8 ,#eon "e =SK 8./8 millone! ' !#! co!$o! opea$i)o! a!cen"ieon a =SKB.8B millone!& !#peio en .// e!pec$o al $ece  $ime!$e "e BD& o2$eni6n"o!e #na #$ili"a" 2#$a "e =SK @/.B@ millone! :incemen$án"o!e en ./D e!pec$o a !imila peio"o "el BD<. Lo! ma'oe! co!$o! opea$i)o! en el peio"o !e e*plicaon po lo! ma'oe! in)en$aio! "e mineale! $emina"o! ' en poce!o& ma'oe! !#mini!$o! #$ili%a"o!& ma'oe! a!$o! "e pe!onal& al5#ilee!& eneía& en$e o$o!. Lo! a!$o! opea$i)o! a!cen"ieon a =SK 88./1 millone!& lo! c#ale! e,le3aon #n incemen$o en =SK 1B.0 millone! :8.08< e!pec$o a !imila peio"o "el BD& "e2i"o a la! ma'oe! pa$icipacione! ' em#neaci+n a!ina"a al "iec$oio& ma'oe! a!$o! en la pepaaci+n "el 4a3o Ra(l Ro3a!& ma'oe! pao! po ,le$e!& !e#o!& a!$o! "e em2a5#e ' ealía! minea!0. e e!$a manea& !e o2$#)o #na #$ili"a" opea$i)a en el peio"o "e =SK @.1B millone!& !#peio en D.D e!pec$o a !imila peio"o "el BD. Re!pec$o a lo! a!$o!

,inancieo!@ "el peio"o& e!$o! a!cen"ieon a =SK .1 millone!& ci,a meno  en BB./1 :=SK 1.@B millone!< compaa"o con !imila peio"o "el e3ecicio an$eio "e2i"o a la meno "e#"a ,inanciea "el peio"o a!imi!mo& !e o2$#)o ma'oe! ine!o! ,inancieo! :=SK 8.D millone! al 1 "e !ep$iem2e "e B8< po"#c$o "e lo! in$ee!e! cap$a"o! po "ep+!i$o! en c#en$a! 2ancaia!. Finalmen$e& la #$ili"a" ne$a al $ece $ime!$e "el B8 ,#e "e =SK 1./ millone!& ei!$an"o #n !ini,ica$i)o cecimien$o "e =SK D.D@ millone! e!pec$o a !imila peio"o "el BD. . ANALISIS E COER4=RAG El a$io "e co2e$#a "e a!$o! ,inancieo!& ,#e "e @.8/ )ece! al $ece $ime!$e "el B8 :[email protected] )ece! en el BD<.  A!imi!mo& !i !e con!i"ea la "epeciaci+n ' amo$i%aci+n "el peio"o en análi!i! "e 08.D@ )ece! :BB.8D )ece! paa el BD<& ni)ele! m#' !#peioe! a lo! ei!$a"o! en peio"o! an$eioe! "emo!$an"o #na 7ola"a capaci"a" "e pao "el co!$o ,inancieo "e !# "e#"a. 1.B ANALISIS >ORIJON4AL 1.B. ALANCE 9ENERAL 1.B.B ES4AO E 9ANANCIAS ? PERIAS 1.B.1 ME4OO E RA4IOS B. Lo! ine!o! "e la compañía en lo! (l$imo! año! 7an mo!$a"o #n "e!empeño )aia2le maca"o po lo! )ai)ene! "e lo! pecio! "e lo! me$ale!& $ípico en la! empe!a! minea!. #an$e el peio"o "e pecio! 2a3o!& año! B-B1& la! )en$a! "e la compañía !e man$#)ieon po "e2a3o "e =SK B. millone! !in em2ao& a pa$i "el B0& "e2i"o a la impo$an$e ec#peaci+n en lo! pecio! in$enacionale! "e lo! mineale! ' po el incemen$o en la po"#cci+n& lo! ine!o! "e Volcan comen%aon a incemen$a!e "e manea !#!$ancial& lo! c#ale! $o$ali%aon =SK B1D./B millone! en el B0. En el B@& lo! ine!o! con$in#aon 2ene,icián"o!e po  lo! ele)a"o! pecio! "e lo! me$ale! ' po la! in)e!ione! eali%a"a! en la! "i)e!a! #ni"a"e! minea! "e la compañía& o2$eni6n"o!e ine!o! "e =SK 10./ millone!& !#pean"o en B.0 al alcan%a"o "#an$e el B0. En el BD& lo! pecio! "e lo! me$ale! cecieon a #n i$mo acelea"o llean"o a !#! má*imo! 7i!$+ico!& lo! c#ale! a#na"o! a la ma'o po"#cci+n "e mineale! po la compañía& pemi$ieon 5#e la! )en$a! !e incemen$aan a =SK 81.@D millone! :ma'o en 0.0/ e!pec$o al B@<. Al $ece $ime!$e "el B8& lo! ine!o! "e la compañía ,#eon "e =SK 8./8 millone!& ci,a !#peio en

81.0D !i !e compaa con !imila peio"o "el BD po"#c$o "el ma'o  )ol#men )en"i"o ' a lo! ma'oe! pecio! in$enacionale! "el %inc ' el plomo& pincipalmen$e. Lo! concen$a"o! "e %inc al $ece $ime!$e "el B8 con$in#aon !ien"o el pincipal po"#c$o "e )en$a! "e la compañía epe!en$an"o el D8.D :=SK @0.1 millone!< "e la! )en$a!& mien$a! 5#e el concen$a"o "e plomo pa$icip+ con el 1.D :=SK B08./ millone!<.  ANÁLISIS E RES=L4AOSG Lo! ine!o! "e la compañía al $ece $ime!$e "el B8 ,#eon "e =SK 8./8 millone! ' !#! co!$o! opea$i)o! a!cen"ieon a =SKB.8B millone!& !#peio en .// e!pec$o al $ece $ime!$e "e BD& o2$eni6n"o!e #na #$ili"a" 2#$a "e =SK @/.B@ millone! :incemen$án"o!e en ./D e!pec$o a !imila peio"o "el BD<. Lo! ma'oe! co!$o! opea$i)o! en el peio"o !e e*plicaon po lo! ma'oe! in)en$aio! "e mineale! $emina"o! ' en poce!o& ma'oe! !#mini!$o! #$ili%a"o!& ma'oe! a!$o! "e pe!onal& al5#ilee!& eneía& en$e o$o!. Lo! a!$o! opea$i)o! a!cen"ieon a =SK 88./1 millone!& lo! c#ale! e,le3aon #n incemen$o en =SK 1B.0 millone! :8.08< e!pec$o a !imila peio"o "el BD& "e2i"o a la! ma'oe! pa$icipacione! ' em#neaci+n a!ina"a al "iec$oio& ma'oe! a!$o! en la pepaaci+n "el 4a3o Ra(l Ro3a!& ma'oe! pao! po ,le$e!& !e#o!& a!$o! "e em2a5#e ' ealía! minea!0. e e!$a manea& !e o2$#)o #na #$ili"a" opea$i)a en el peio"o "e =SK @.1B millone!& !#peio en D.D e!pec$o a !imila peio"o "el BD. 1. Re!pec$o a lo! a!$o! ,inancieo!@ "el peio"o& e!$o! a!cen"ieon a =SK .1 millone!& ci,a meno en BB./1 :=SK 1.@B millone!< compaa"o con !imila peio"o "el e3ecicio an$eio "e2i"o a la meno "e#"a ,inanciea "el peio"o a!imi!mo& !e o2$#)o ma'oe! ine!o! ,inancieo! :=SK 8.D millone! al 1 "e !ep$iem2e "e B8< po"#c$o "e lo! in$ee!e! cap$a"o! po "ep+!i$o! en c#en$a! 2ancaia!. Finalmen$e& la #$ili"a" ne$a al $ece $ime!$e "el B8 ,#e "e =SK 1./ millone!& ei!$an"o #n !ini,ica$i)o cecimien$o "e =SK D.D@ millone! e!pec$o a !imila peio"o "el BD. ANALISIS E COER4=RAG El a$io "e co2e$#a "e a!$o! ,inancieo!& ,#e "e @.8/ )ece! al $ece $ime!$e "el B8 :[email protected] )ece! en el BD<. A!imi!mo& !i !e con!i"ea la "epeciaci+n ' amo$i%aci+n "el peio"o en análi!i! "e 08.D@ )ece! :BB.8D )ece! paa el BD<& ni)ele! m#' !#peioe! a lo! ei!$a"o! en peio"o!

an$eioe! "emo!$an"o #na 7ola"a capaci"a" "e pao "el co!$o ,inancieo "e !# "e#"a. 0. ANALISIS E REN4AILIA Al $ece $ime!$e "e B8 !e o2$#)o #n maen 2#$o "e 8B./1 ,en$e al D1.8B "el BD i#almen$e& el maen opea$i)o ' el maen ne$o pe!en$aon !imila "e!empeño& !ien"o 6!$o! "e D1.B/ :@@.1 en el BD< ' 1.B1 :1.B en el BD<& e!pec$i)amen$e. Po o$o la"o& la! ma'oe! #$ili"a"e! o2$eni"a! en el peio"o pemi$ieon 5#e el ROE a B me!e! :=$ili"a" ne$aUpa$imonio< ' el ROA a B me!e! :=$ili"a" ne$aUac$i)o!< alcan%aan ni)ele! "e D0.8 ' 08.DD& e!pec$i)amen$e am2o! in"ica"oe! !on !#peioe! a lo! o2$eni"o! en el BD. @. ANALISIS E ENE=AMIEN4O El pa!i)o $o$al !e 7a man$eni"o ela$i)amen$e e!$a2le encon$án"o!e ale"e"o "e lo! =SK 1 millone! "e!"e ,ine! "e B1. A inicio! "e B0& !e conce$+ la ee!$#c$#aci+n ,inanciea me"ian$e #n c6"i$o !in"ica"o li"ea"o po el e!$L ' #n p6!$amo "e 9lencoe po #n $o$al "e =SK 0.B/ millone!. L#eo "e la ee!$#c$#aci+n ,inanciea eali%a"a en el B0& lo! pa!i)o! $o$ale! !e encon$aon comp#e!$o! en !# ma'oía po pa!i)o! no coien$e!& lo! c#ale! epe!en$aon en$e el @-D "e lo! pa!i)o! $o$ale! en el peio"o B1-B@. #an$e el B@& lo! ma'oe! p6!$amo! ' lo! cecano! )encimien$o! "e la "e#"a "e lao pla%o a3#!$aon n#e)amen$e la li5#i"e% "e la compañía& po lo 5#e a me"ia"o! "el BD& la compañía !#!ci2i+ #n p6!$amo !in"ica"o li"ea"o po el Ce"i$ S#i!!e con el c#al !6 pepaaon la! "e#"a! con e!$L ' con 9lencoe a!imi!mo& !e ee!$#c$#+ o$o! pa!i)o! "e la compañía. El n#e)o p6!$amo !in"ica"o !e e,ec$#+ el B8 "e 3#nio "el BD a $a)6! "e la !#!cipci+n "el QFacili$' Aeemen$ "on"e !e 7i%o e,ec$i)o el p6!$amo !in"ica"o po =SK B. millone! con #na $a!a "e LIOR  B.D a #n pla%o "e @ año! ' 1 me!e!& con!$i$#'6n"o!e como aan$ía la ce!i+n "e ,l#3o! po)enien$e! "e con$a$o! "e e*po$aci+n. Con el pao "e la "e#"a al e!$L ' a 9lencoe !e li2eaon $o"a! la! aan$ía! eale! 5#e !e $enían con!$i$#i"a!& !e elimin+ la e!$icci+n a2!ol#$a al pao "e "i)i"en"o! ' !e "io po $emina"o el ,i"eicomi!o 5#e !e $enía a ,a)o "e La Fi"#ciaia S.A. :po la aan$ía "el ín$eo "e la! accione! "e la !#2!i"iaia Compañía A"mini!$a"oa C7#na S.A.C.<. En$e lo! me!e! "e ao!$o ' no)iem2e "el BD& "e2i"o a lo! ma'oe! ine!o! o2$eni"o! po 

la compañía& !e pecancel+ al Ce"i$ S#i!!e la !#ma "e =SK 0. millone! ' =SK 1. millone!& e!pec$i)amen$e& po el p6!$amo !in"ica"o o2$eni"o. Al $ece $ime!$e "el B8& lo! pa!i)o! $o$ale! a!cen"ieon a =SK B@.// millone!& "i!min#'en"o =SK 1B. millone! :-.B8< e!pec$o al ciee "el BD& "e2i"o aG i< la! menoe! c#en$a! po paa comeciale!& 5#e "i!min#'eon a =SK 1D./1 millone! :-1./ e!pec$o al BD< po la! menoe! ,ac$#a! pen"ien$e! ii< lo! menoe! pao! a eali%a po concep$o! "e $i2#$o!& a!í como e$encione! "i)e!a! ' 3#"iciale! ' iii< po la con$acci+n "e la "e#"a ,inanciea a =SK @8. millone! :=SK D./1 millone! en el BD< po  lo! ma'oe! pao! "e o2liacione! ,inanciea! eali%a"a! en el peio"o. D. Po !# pa$e& el pa$imonio a!cen"i+ a =SK D/8.8B millone! al $ece  $ime!$e "e B8 ' e!$#)o comp#e!$o pincipalmen$e po el capi$al !ocial ' la! #$ili"a"e! ac#m#la"a! en 0./ ' @0.0& e!pec$i)amen$e. Re!pec$o al BD& el pa$imonio !e incemen$+ en 0B.@D :=SK B.B/ millone!< !#!$en$a"o po la! ma'oe! #$ili"a"e! "el e3ecicio. e e!$a manea& como con!ec#encia "e #n meno pa!i)o ' #n pa$imonio ma'o& la !ol)encia "e la compañía mo!$+ #na impo$an$e me3oa al $ece $ime!$e "e B8 :al i#al 5#e en el BD<& e"#ci6n"o!e el apalancamien$o pa$imonial "e .B )ece! en el B@ a .1D )ece! al $ece $ime!$e "el B8. Po !# pa$e el a$io pa!i)o $o$alUEI4A in"ica 5#e la compañía po"ía cancela el $o$al "e !#! pa!i)o! en .1@ año! :B./0 en el B@<. 8. Lo! a$io! "e li5#i"e% en$e lo! año! B1-B@ !e #2icaon po "e2a3o "e . )ece! !in em2ao& l#eo "e e!$e peio"o& "e2i"o a la co'#n$#a ,a)oa2le "e lo! al$o! pecio! in$enacionale! "e lo! me$ale!& !e loaon e)e$i la! $en"encia! mo!$a"a! po e!$o! in"ica"oe! alcan%an"o al $ece  $ime!$e "el B8 a$io! "e li5#i"e% eneal ' áci"a "e B.1 )ece! ' ./B )ece!& e!pec$i)amen$e. . ANALISIS E EFEC4IVO Al $ece $ime!$e "e B8& po"#c$o "e la! ma'oe! )en$a! en el peio"o& Volcan o2$#)o ine!o! opea$i)o! po =SK @@.DD millone!& in,eio en D. e!pec$o a !imila peio"o "el BD "e2i"o a lo! ma'oe! pao! eali%a"o! a lo! po)ee"oe! "e la compañía& pao "e $i2#$o! "el peio"o ' o$o! a!$o! elaciona"o! a la opea$i)i"a" "e Volcan. La!

in)e!ione! a!cen"ieon a =SK .8@ millone!& ma'o al o2$eni"o en !imila  peio"o "e BD en /@.1 "e2i"o a la! ma'oe! compa! "e ac$i)o! ,i3o! e in)e!ione! en ac$i)i"a"e! "e e*ploaci+n ' "e!aollo "e la #ni"a" minea ?a#li. Po el la"o "el ,inanciamien$o& 6!$e pe!en$+ #n ee!o "e =SK .B millone! "e!$ina"o al pao "e o2liacione! ,inanciea!. Po"#c$o "e lo! mo)imien$o! "e e,ec$i)o en el peio"o !e ei!$+ #n ,l#3o ne$o "e =SK 1@./ millone!& el c#al a#na"o a la ca3a inicial "el peio"o "e =SK D.@@ millone! ene+ #na ca3a ,inal "e =SK @.D1 millone!:!#peio en /.@D al enea"o en !imila peio"o "el BD<. 0. CONCL=SIONES 0.. CONCL=SIONES 0.B RECOMENACIONES ANEO 