NORMAS DE DERECHO INTERNACIONAL APLICABLES A LOS TITULOS VALORES CONFLICTO DE LEYES Los problemas de co!"c#os de Le$es e ma#er"a Camb"ar"a se prese#a c%ado e % #&#%lo 'alor comprede aspec#os (%e se desarrolla e d")ere#es pa&ses como p%ede ser* s% em"s"+ e % pa&s, s% acep#ac"+ o edoso e o#ro $ s% pa-o e % pa&s d")ere#e a los a#er"ores, As&. se p%ede d"s#"-%"rse d"'ersas s"#%ac"oes (%e depeder/ de la le$ apl"cable para de#erm"ar la 'al"de0 del ac#o como* a1 La capac"dad de las par#es para em"#"r el #&#%lo 'alor2 b1 lacapac"dad para edosarlo2 $. c1 el pa-o. el pro#es#o. las acc"oes car#%lares para el cobro del T&#%lo. e#c, Los T&#%los Valores e las relac"oes 3%r"d"cas I#erac"oales 4a s"do ob5e#o de a#ec"+ de es#%d"osos del derec4o. como el 5%r"s#a Ma%el 6arc&a Calder+ come#a (%e la pos"b"l"dad de alca0ar la %")orm"dad e ma#er"a camb"ar"a )%e sos#e"da por Asser e la memor"a (%e prese#ara a la Asoc"ac"+ I#erac"oal para el pro-reso de las C"ec"as Soc"ales. re%"da e 6a#e e 789:. $ (%e desde e#oces 4a s"do 'ar"os los pro$ec#os de le$es %")ormes elaborados por or-a"smos $ co)erec"as "#erac"oales. #ales como el de la ;Assoc"a#"o )or #4e re)orm ad cod"
:. los del Is#"#%#o de Derec4o I#erac"oal e s%s ses"oes de Amberes $ de Br%selas de 788? $ 7888. respec#"'ame#e. los de las Co)erec"as de La Ha$a de 7@7 Y 7@7 Y la de 6"ebra de 7@:, La le$ %")orme $ la co'ec"+ sobre co!"c#os de le$es. aprobados e 6"ebra. seala el a%#or. #%'"ero como base el Re-lame#o U")orme (%e elaborara la Co)erec"a de La Ha$a de 7@7, A4ora b"e. cabe ao#ar (%e la Le$ de T&#%los Valores '"-e#e co#empla e s% Secc"+ Dc"ma ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado, Por lo c%al. e caso o med"e co'e"o. ser/ es#as ormas las (%e se apl"car/ a las relac"oes car#%lares (%e 'erse sobre los #&#%los 'alores re-"dos por d"c4a le$, Y de o co#emplarse al- s%p%es#o por la Le$ de T&#%los Valores. se rec%rr"r/ a la le$ c"'"l, A#es de aal"0ar las ormas sobre Derec4o I#erac"oalPr"'ado e ma#er"a de #&#%los 'alores (%e r"-e e %es#ro ordeam"e#o 5%r&d"co. se abordar/ r/p"dame#e dos "s#"#%c"oes de -ra "mpor#ac"a e el Derec4o I#erac"oal Pr"'ado. como so el p%#o de coeG"+ $ el ree'&o, 7, P%#o de coeG"+ A#e %a col"s"+ de le$es se rec%rre al Derec4o I#erac"oal Pr"'ado2 s" embar-o. s%s ormas so "d"rec#as. es dec"r. o os o)rece la sol%c"+ del co!"c#o. s"o m/s b"e prescr"be (% ordeam"e#o 5%r&d"co es el apl"cable. $
para "d"car ello la orma "d"rec#a se 'ale del p%#o de coeG"+, El p%#o de coeG"+ 'edr&a a ser. a dec"r de Mar0ora#". el med"o #c"co de (%e se 'ale la orma "d"rec#a para "d"car el ordeam"e#o 5%r&d"co del c%al se desprede la sol%c"+, Es#os p%ede ser clas"8> Le$ de T&#%los Valores $ de los co'e"os "#eramer"caos s%scr"#os e ma#er"a de #&#%los 'alores. as& como s%s pr"c"pales d"spos"c"oes, :, Le$ de T&#%los Valores Le$ NJ >8>1 Y s% relac"+ co el Derec4o I#erac"oal Pr"'ado
A d")erec"a de la a#er"or Le$ de T&#%los Valores Le$ NJ 79?8>1. (%e re-%laba. "came#e. la le#ra de camb"o. el pa-ar. 'ale a la orde $ elc4e(%e. la Le$ de T&#%los Valores '"-e#e Le$ NJ >8>1 re-%la los m"smos #&#%los. es#o es. le#ra de camb"o. pa-ar $ c4e(%e. de5ado de lado el 'ale a la orde (%e perd"+ permaec"a por s% des%so. $ a-re-a a(%ellos #&#%los 'alores (%e se eco#raba ormados por la Le$ NJ 9>. Le$ del S"s#ema F"ac"ero $ de Se-%ros #ales como la le#ra 4"po#ecar"a. la )ac#%ra co)ormada. #&#%lo de crd"#o 4"po#ecar"o e-oc"able. la cd%la 4"po#ecar"a. as& como los (%e era re-%lados por el C+d"-o de Comerc"o el cooc"m"e#o de embar(%e $ la car#a de por#e. $ el =arra# (%e se eco#raba ormado por la Le$ NJ >9: Y el Decre#o S%premo NJ 8? de de d"c"embre de 7@9:, Uo de los -rades apor#es (%e #rae es#as le$es prec"same#e el 4aber s"s#ema#"0ado $ or-a"0ado e % m"smo c%erpo orma#"'o los #&#%los 'alores (%e se %#"l"0aba e el mercado. $ (%e de o es#ar co#emplados e la Le$ de T&#%los Valores a#er"or1 era presa de la "cer#"d%mbre e el se#"do de s" pod&a ser cos"derados como #ales, E#oces. #eemos (%e la Le$ de T&#%los Valores '"-e#e orma a los s"-%"e#es #&#%los 'alores* Le#ra de camb"o. Pa-ar. C4e(%e. Le#ras 4"po#ecar"as. Fac#%ra co)ormada. Cer#"
car#%lar co car/c#er "#erac"oal, E o#ras palabras. la apl"cac"+ de las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado o dar/ sol%c"+ al co!"c#o, E es#e se#"do. las ormas d"sp%es#as e#re los ar#&c%los 77: al 778 de la Secc"+ Dc"ma de la Le$ de T&#%los Valores re-%la los #emas s"-%"e#es* a1 la capac"dad para obl"-arse e % #&#%lo 'alor. b1 las )ormal"dades de los #&#%los 'alores. c1 la a#%rale0a $ e)ec#os de las obl"-ac"oes camb"ar"as. d1 los pla0os $ proced"m"e#os para el e5erc"c"o $ coser'ac"+ de acc"oes camb"ar"as. e1 la apl"cac"+ de la le$ del l%-ar de pa-o $ los derec4os ca%sales, Recordemos (%e #odas es#as d"spos"c"oes se da e )%c"+ de la relac"+ car#%lar (%e. co)orme se es#ablece e el ar#&c%lo 7, de la le$. eG"s#e e #oda relac"+ camb"ar&a o doc%me#al, De o eG"s#"r co'e"o o e caso de (%e es#e o #ra#e el as%#o. se rec%rr"r/ a las ormas de Derec4o I#erac"oalPr"'ado co#empladas e la le-"slac"+ "#era del pa&s, E es#e caso. pr"mero se apl"car/ las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado co#empladas e la le$ espec"al. es#e es el caso de la Le$ de T&#%los Valores. para l%e-o. e caso de (%e o se ec%e#re re-%lada la ma#er"a e d"c4o c%erpo le-al. rec%rr"r al C+d"-o C"'"l, S" embar-o. se o#a %a d"
orde (%e se seala. las le$es s"-%"e#es* La le$ del l%-ar dode la obl"-ac"+ )%e co#ra&da. o. de res%l#ar "capa0 apl"cado d"c4a le$. por la le$ dell%-ar de pa-o, De lo eGp%es#o se obser'a (%e el le-"slador 4a pre)er"do (%e sea la le$ del l%-ar dode se co#rae la obl"-ac"+ la (%e de#erm"e la capac"dad de (%"ees par#"c"pa e la relac"+ car#%lar. $ s+lo e % se-%do plao d"c4a capac"dad se de#erm"ar/ por la le$ del l%-ar de pa-o, Es dec"r. (%e s" al-%o de los "#er'""e#es res%l#are "capa0 de ac%erdo co la le$ del l%-ar dode se co#ra5o la obl"-ac"+. es#a "capac"dad o es cocl%$e#e 4as#a (%e o se de#erm"e e el m"smo se#"do por la le$ del l%-ar de pa-o. p%es s" es#a l#"ma lo cos"dera capa0 ser/ es#a la (%e r"5a, E es#e se#"do. res%l#a )%dame#al es#ablecer e (% mome#o se e#"ede co#ra&da la obl"-ac"+ para poder de#erm"ar la le$ de d"c4o l%-ar, Como e5emplo. #eemos el caso de la le#ra de camb"o. #eemos p%es (%e e#re el -"rador $ el #omador la relac"+ ace e el mome#o e (%e el -"rador -"ra la le#ra. e#re el #omador $ el acep#a#e ser/ al mome#o e el (%e es#e l#"mo acep#a la le#ra. $ e caso se edose d"c4o #&#%lo 'alor e el mome#o (%e es#o oc%rra, Por lo (%e se ad'"er#e (%e p%ede darse el caso de (%e #odos es#os e'e#os s%ceda e l%-ares d"s#"#os $. cosec%e#eme#e. la capac"dad de los "#er'""e#es se de#erm"e por ordeam"e#os 5%r&d"cos d"s#"#os, E ma#er"a de las le#ras de camb"o. pa-ars. )ac#%ras $ c4e(%es. las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado '"-e#es e#re los pa&ses (%e ra#"
deba#"rse los #ra#ados. por lo (%e la capac"dad se de#erm"ar&a por la le$ de dom"c"l"o. pr"c"p"o adop#ado e el ar#&c%lo 7 de los Tra#ados de Derec4o C"'"l s%scr"#os e Mo#e'"deo, Ac#%alme#e. la le$ (%e se adop#a para de#erm"ar el dom"c"l"o es la le$ del l%-ar dode se co#rae la obl"-ac"+ o e s%de)ec#o dode deba real"0arse el pa-o. es dec"r. el p%#o de coeG"+ #"ee % ma#"0 cod%c#%al. $a o persoal, :,, Las )ormal"dades de los #&#%los 'alores De ac%erdo co lo es#ablec"do e el ar#&c%lo 77 de la Le$ de T&#%los Valores. las )ormal"dades de cada #&#%lo 'alor se re-"r/ por la le$ del l%-ar dode 4a s"do em"#"do, S" embar-o. a #ra's de es#e m"smo ar#&c%lo la le$ co'"ee e es#ablecer (%e e caso se co#ra"-a o#ra obl"-ac"+ l%e-o de la em"s"+ o se seale e el #&#%lo % l%-ar de pa-o d"s#"#o al de la em"s"+. $ s" e c%al(%"era de es#os casos el #&#%lo 'alor res%l#ara "'/l"do de apl"carse la le$ del l%-ar de em"s"+. es#e doc%me#o o perder/ s% car/c#er de #&#%lo 'alor s" es (%e e el l%-ar dode se co#ra5o la obl"-ac"+ pos#er"or o el l%-ar sealado para el pa-o. es cos"derado '/l"do, De es#a maera. a e)ec#os de de#erm"ar s" se c%mple las )ormal"dades. se apl"car/ e el orde s"-%"e#e* La le$ del l%-ar dode 4a s"do em"#"do. $ e se-%da "s#ac"a de eco#ramos de#ro del s%p%es#o le-al1. la le$ del l%-ar dode se co#ra5o la obl"-ac"+ pos#er"or o la le$ del l%-ar sealado para el pa-o, Se o#a p%es (%e. a d")erec"a de lo es#"p%lado e el ar#&c%lo 77: de la le$. se pre
a#ra'"esa por %a ser"e de ac#os 5%r&d"cos, Po-amos como e5emplo %a le#ra de camb"o. es#a es em"#"da por el -"rador a car-o. ormalme#e. de % #ercero (%e es el acep#a#e. la rec"be el #omador (%e a s% 'e0 la p%ede edosar a o#ra persoa $ es#a l#"ma a o#ra persoa m/s. $ as& la le#ra p%ede pasar por 'ar"os pa&ses $ #eedores 4as#a el mome#o e (%e se real"0a el pa-o, Nos parece acer#ada la sol%c"+ (%e el le-"slador per%ao el"-e para re-%lar los aspec#os )ormales. p%es#o (%e s" b"e la le$ del l%-ar dode el #&#%lo se em"#e debe pr"mar por(%e es all& dode ace el #&#%lo 'alor. o debe "-orarse (%e es#e doc%me#o p%ede c"rc%lar $ relac"oarse co o#ros eleme#os '"c%lados a ordeam"e#os5%r&d"cos d"s#"#os. por lo (%e 'ale (%e se cos"dere esa s"#%ac"+. como e e)ec#o se 4ace. $ se apl"(%e. al meos e se-%da "s#ac"a. la le$ dode el ac#o pos#er"or se real"0a o dode se 'a a e)ec#%ar el pa-o, :,:, La a#%rale0a $ e)ec#os de las obl"-ac"oes camb"ar"as La a#%rale0a. modal"dades $ e)ec#os de las obl"-ac"oes co#e"das e los #&#%los 'alores. se- las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado co#empladas e %es#ro derec4o "#ero ar#&c%lo 77? de la Le$ de T&#%los Valores se r"-e. e el orde (%e se "d"ca al apl"car %a de ellas se descal"
)am"l"ar"0ada co las par#es (%e co#rae la obl"-ac"+ $. por #a#o. es la (%e m/s )/c"lme#e p%ede ser cos%l#ada, Como %a se-%da "s#ac"a. la Le$ de T&#%los Valores seala (%e e caso o se "d"cara el l%-ar dode se co#ra5o la obl"-ac"+. se deber/ rec%rr"r a la le$ del l%-ar dode se c%mpl"r/ la obl"-ac"+ pr"c"pal, Cos"deramos acer#ada es#a d"spos"c"+. por c%a#o probableme#e la obl"-ac"+ pr"c"pal sea el mo#"'o por el c%al las par#es se relac"oaro, Y. e l#"ma "s#ac"a. de o "d"carse el l%-ar del c%mpl"m"e#o de la obl"-ac"+ pr"c"pal. la le$ del l%-ar de em"s"+ (%e. probableme#e. sea la meos )am"l"ar para la persoa (%e #"ee el derec4o a cobrar, E lo (%e respec#a a las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado (%e r"-e e#re los -ob"eros (%e ra#" (%e la a#%rale0a. modal"dad $ e)ec#o de las obl"-ac"oes se de#erm"a por* La le$ del l%-ar dode el c4e(%e deba pa-arse, E -eeral. #a#o las co'ec"oes como la Le$ de T&#%los Valores da pr"mac&a a la le$ del l%-ar dode la obl"-ac"+ )%e co#ra&da. #al 'e0 sea por(%e es#a orma res%l#a la m/s acces"ble a las par#es, Co relac"+ a la se-%da pos"b"l"dad. se obser'a (%e eG"s#e %a l"-era d")erec"a e los doc%me#os. p%es#o (%e la Le$ de T&#%los Valores os 4abla de la le$ del l%-ar dode la obl"-ac"+ pr"c"pal deba c%mpl"rse2 m"e#ras (%e las co'ec"oes seala (%e se apl"ca la le$ del l%-ar dode el pa-o deba real"0arse2 cos"deramos (%e es m/s acer#ada la dec"s"+ del le-"slador per%ao por(%e o se res#r"-e al s%p%es#o de pa-o (%e p%ede o o ser la obl"-ac"+ pr"c"pal del #&#%lo 'alor, :,, Los pla0os $ proced"m"e#os para el e5erc"c"o $ coser'ac"+ de acc"oes camb"ar"as
Respec#o a los pla0os$ proced"m"e#os para el e5erc"c"o $ coser'ac"+ de la acc"+ camb"ar"a. el ar#&c%lo 779 de la Le$ de T&#%los Valores es#"p%la (%e es#os se de#erm"ar/ por* La le$ del l%-ar dode es#as acc"oes se e5erc"#e o deba e5erc"#arse, Por s% par#e. la ;Co'ec"+ I#eramer"caa sobre Co!"c#os de Le$es e ma#er"a de Le#ras de Camb"o. Pa-ars $ Fac#%ras; $ la ;Co'ec"+ I#eramer"caa sobre co!"c#os de le$es e ma#er"a de c4e(%e; seala (%e los proced"m"e#os $ pla0os para la acep#ac"+. el pa-o $ el pro#es#o. se some#e a* La le$ del l%-ar e (%e d"c4os ac#os se real"ce o deba real"0arse, Ta#o la Le$ de T&#%los Valores como las co'ec"oes op#a por la le$ del l%-ar dode se e5erc"#a o deba e5erc"#arse los ac#os. lo (%e os parece adec%ado p%es#o (%e se podr/ cos#a#ar )/c"lme#e s" se es#/ de#ro del pla0o $ la )orma e (%e debe lle'arse el proced"m"e#o, :,?, La apl"cac"+ de la le$ del l%-ar de pa-o De ac%erdo co lo es#ablec"do por el ar#&c%lo 77> de la Le$ de T&#%los Valores. la le$ del l%-ar de pa-o o de c%mpl"m"e#o de la obl"-ac"+ (%e represe#a % #&#%lo 'alor de#erm"a lo s"-%"e#e* s" la acep#ac"+ p%ede l"m"#arse a %a par#e. s" el #eedor es#/ obl"-ado a rec"b"r % pa-o parc"al. la )orma $ pla0os de pro#es#o. las )ormal"dades s%s#"#%#or"as. la )orma de los ac#os ecesar"os para el e5erc"c"o $ coser'ac"+ de los derec4os $ las med"das (%e debe adop#arse e caso de prd"da. des#r%cc"+ o s%s#racc"+, La ;Co'ec"+ I#eramer"caa sobre Co!"c#os de Le$es e ma#er"a de Le#ras de Camb"o. Pa-ars $Fac#%ras; seala* Las med"das (%e 4a de #omarse e caso de robo. 4%r#o. )alsedad. eG#ra'&o. des#r%cc"+ o "%#"l"0ac"+ ma#er"al del doc%me#o, Por s% par#e. la ;Co'ec"+ I#eramer"caa sobre Co!"c#os de Le$es e Ma#er"a de C4e(%e; seala* S% a#%rale0a2 las modal"dades $ s%s e)ec#os2 el #rm"o de prese#ac"+2 las persoas co#ra las c%ales p%eda ser l"brado2 s" p%ede -"rarse para ;aboo e c%e#a;. cr%0ado. ser cer#"
4a de #omarse e caso de robo. 4%r#o. )alsedad. eG#ra'&o. des#r%cc"+ o "%#"l"0ac"+ ma#er"al del doc%me#o2 $ e -eeral. #odas las s"#%ac"oes re)ere#es al pa-o del c4e(%e, :,9, De#erm"ac"+ $ e)ec#os de las relac"oes ca%sales E relac"+ co los derec4os (%e emer-e de la relac"+ ca%salrelac"+ (%e d"o or"-e a la em"s"+ del #&#%lo 'alor el ar#&c%lo 778 de la Le$ de T&#%los Valores seala (%e #a#o la de#erm"ac"+ como los e)ec#os de los derec4os ca%sales '"c%lados co los #&#%los 'alores se de#erm"a se- las ormas de derec4o com, La Le$ de T&#%los Valores se apl"ca a la relac"+ car#%lar (%e ace co el #&#%lo 'alor (%e es "deped"e#e de la relac"+ ca%sal, Porcos"-%"e#e. las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado co#empladas e la Le$ de T&#%los Valores o se apl"car/ a la relac"+ ca%sal. p%es es#a l#"ma se r"-e por el derec4o com, Es dec"r. se debe rec%rr"r a las ormas de Derec4o I#erac"oal Pr"'ado co#empladas e el C+d"-o C"'"l, ARTCULOS DE LAS NORMAS DE DERECHO INTERNACIONAL APLICABLES A LOS TITULOS VALORES Ar#&c%lo 77:, Capac"dad para obl"-arse e % #&#%lo 'alor La capac"dad para obl"-arse e % #&#%lo 'alor se de#erm"a por la le$ del l%-ar dode la obl"-ac"+ 4a$a s"do co#ra&da, La persoa "capa0 para obl"-arse se- la le$ sealada e el p/rra)o a#er"or (%edar/ '/l"dame#e obl"-ada s" 4%b"ere "#er'e"do e % #&#%lo 'alor c%$o pa-o deba real"0arse e % pa&s co)orme a c%$a le-"slac"+ esa m"sma persoa )%ese capa0 para obl"-arse camb"ar"ame#e, Ar#&c%lo 77, Formal"dades de los #&#%los 'alores Las )ormal"dades de % #&#%lo 'alor se r"-e por la le$ del pa&s e el (%e 4a$a s"do em"#"do, No obs#a#e. s" las )ormal"dades o so '/l"das se- d"c4a le$. pero s& lo so co)orme a la le$ del pa&s e el (%e al-%a obl"-ac"+ pos#er"or 4%b"ese s"do co#ra&da o e el pa&s sealado para s% pa-o. los de)ec#os de )orma se- la pr"mera o a)ec#ar/ la 'al"de0 del #&#%lo 'alor, La )orma de las declarac"oes camb"ar"as (%e co#e-a el #&#%lo 'alor se r"-e por la le$ del pa&s e el (%e )%e em"#"do, Ar#&c%lo 77?, Na#%rale0a $ e)ec#os de las obl"-ac"oes camb"ar"as La Na#%rale0a. modal"dades $ los e)ec#os de las obl"-ac"oes co#e"das e % #&#%lo 'alor se r"-e por lale$ del pa&s e el (%e 4a$a s"do co#ra&das o. s" o se "d"ca d"c4o l%-ar. por la le$ del pa&s dode deba c%mpl"rse co la obl"-ac"+ pr"c"pal (%e represe#a $. s" s#e o cos#are. por la le$ del pa&s de s%
em"s"+, Los e)ec#os de las obl"-ac"oes (%e correspode a persoas d"s#"#as al obl"-ado pr"c"pal se r"-e por la le$ del pa&s e el (%e 4a$a "#er'e"do. s" co)orme a las ormas del p/rra)o a#er"or o res%l#ase eG"-"bles, Ar#&c%lo 779, Pla0os $ proced"m"e#os para el e5erc"c"o $ coser'ac"+ de acc"oes camb"ar"as Los pla0os para el e5erc"c"o de las acc"oes der"'adas del #&#%lo 'alor se de#erm"a para #odos los "#er'""e#es. se- la le$ del l%-ar dode es#as acc"oes se e5erc"#e o deba e5erc"#arse, Los proced"m"e#os $ pla0os para la coser'ac"+ de los derec4os co#e"dos e el #&#%lo 'alor se r"-e se- las m"smas le$es sealadas e el p/rra)o a#er"or, Ar#&c%lo 77>, Apl"cac"+ de la le$ del l%-ar de pa-o, La le$ del l%-ar de pa-o o de c%mpl"m"e#o de la obl"-ac"+ (%e represe#a % #&#%lo 'alor de#erm"a s" la acep#ac"+ p%ede l"m"#arse a %a par#e. s" el #eedor es#/ obl"-ado a rec"b"r % pa-o parc"al. la )orma $ pla0os de pro#es#o. las )ormal"dades s%s#"#%#or"as. la )orma de los ac#os ecesar"os para el e5erc"c"o $ coser'ac"+ de los derec4os $ las med"das (%e debe adop#arse e caso de prd"da. des#r%cc"+ o s%s#racc"+, Ar#&c%lo 778, Derec4os ca%sales La de#erm"ac"+ $ e)ec#os de los derec4os ca%sales '"c%lados co los #&#%los 'alores se de#erm"a se- las ormas de derec4o com,>>8>>5%
