ANALISIS EFAF DEL CASO CLARKSON LUMBER COMPANY
Presentado por
EDISON ARBEY LONDOÑO PÉREZ
Docente ALFREDO HERNANDO OSUNA FINANZAS CORPORATIVAS
UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA ESPECIALIZACIÓN EN INGENIERIA FINANCIERA SEDE MEDELLIN 2011
Resumen del caso:
Clarkson Lumber Company, es una empresa
PROYECCIÓN 1 Política: En cuentas por pagar se cancelaran a los 10 días y a la deuda será amortizada anualmente con el 20% al año. Para este caso se tuvo en cuenta que la empresa debe aprovechar todos los descuentos por pronto pago que le ofrece el mercado, es decir, quiere beneficiarse de los rebajas al cancelar antes de la fecha estipulad das sus obligaciones, con lo cual busca bajar el número de días de rotación de 50 días en promedio a 10 días, lo que lleva a que obtenga el descuento del 2% de descuento en todas sus compras por pronto pago ofrecido por los proveedores, esto se ve reflejado por que en la proyección del balance la cuenta del pasivo en el año 1996 baja casi en un 67%, y los años siguientes se mantiene casi al mismo nivel reduciendo considerablemente el pasivo circulante. Pero al modificar dicha cuenta y dejando parámetros estándar en el cálculo del capital de trabajo, como los días de inventario (62 días) y días de cuentas x cobrar (48 días), además se considero trabajar con la caja mínima disponible para trabajar que es el promedio de la caja de los años anteriores (50), lo cual lleva a que la cuenta de pagares a cancelar comercio se incremente en un 117%, lo cual financiaría en su totalidad el pago de las deudas para poder acceder a dichos descuentos, sin tener que sacrificar recursos del capital de trabajo. Según los indicadores, el nivel de endeudamiento se mantendrá estable en un 66% en promedio de los años proyectados, y el apalancamiento financiero es positivo, por lo cual se obtiene que la tasa de interés por los fondos que financiaron las cuentas en la empresa dieron el resultados por encima de lo esperado. Por lo cual se genera el capital suficiente para poder tener cobertura de intereses suficientes para pagar.
Balance General CLARKSON LUMBER COMPANY BALNCE GENERAL COMPARATIVO 31 DE DICIEMBRE Cifras en miles de dólares 199 3 1994 1995
1996
1997
1998
Activos Activo Corriente Efectivo
$ 43
$
52
$
56
$
50
$
50
Cuentas por cobrar
$ 306
$
411
$
606
$
741
$
912
$ 1.121
Inventarios Total del Activo Corriente
$ 337 $ 686
$ $
432 $ 587 895 $ 1.249
$ 725 $ 1.516
$ 892 $ 1.854
$ 1.097 $ 2.269
Propiedad, planta y equipo neto
$ 233
$
262
$
388
$
372
$
356
$
340
Total del activo no corriente
$ 233
$
262
$
388
$
372
$
356
$
340
Total del activo
$ 919
$ 1.157
$ 1.637
$ 1.888
$ 2.210
$ 2.609
$
-
$
60
$
390
$
750
$
750
$
750
$
50
Activo no Corriente
Pasivo corriente Pagarés por cancelar bancarios Pagares por cancelar a Holtz, porción actual Pagares por cancelar, comercio
$
-
$
100
$
100
$
-
$
-
$
-
$
-
$
-
$
127
$
266
$
409
$
573
Cuentas por pagar
$ 213
$
340
$
376
$
121
$
149
$
183
Gastos acumulados
$ 42
$
45
$
75
$
75
$
75
$
75
Préstamo a plazo fijo, porción actual
$ 20
$
20
$
20
$
20
$
20
$
20
Pasivo circulante
$ 275
$
565
$ 1.088
$ 1.232
$ 1.402
$ 1.601
Préstamo a plazo fijo
$ 140
$
120
$
100
$
80
$
60
$
40
Pagaré por cancelar al Sr. Holtz
$
$
100
$
-
$
-
$
-
$
-
Total del pasivo no corriente
$ 140
$
220
$
100
$
80
$
60
$
40
Total del pasivo
$ 415
$
785
$ 1.188
$ 1.312
$ 1.462
$ 1.641
Patrimonio de los accionistas
$ 504
$
372
$
$
$
$
Total del pasivo y patrimonio de los accionistas
$ 919
$ 1.157
-
Patrimonio 449
$ 1.637
576
$ 1.888
747
$ 2.210
967
$ 2.609
Análisis EFAF ANALISIS DE ESTADO DE FONDOS Y APLICACIONES DE EFECTIVO Activo Año 1996-1995 Año 1997-1996 Año 1997-1996 Efectivo $ -6 F $ $ Cuentas por cobrar $ 135 A $ 170 A $ 210 A Inventarios
$
138
A
$
167
A
$
205
A
Propiedad, planta y equipo neto
$
-16
F
$
-16
F
$
-16
F
Pagarés por cancelar bancarios
$
360
F
$
-
$
-
Pagares por cancelar a Holtz, porción actual
$
-100
A
$
-
$
-
Pagares por cancelar, $ comercio
139
F
$
143
F
$
165
F
A
$
28
F
$
34
F
Pasivos
Cuentas por pagar
$
-255
Gastos acumulados
$
-
$
-
$
-
Préstamo a plazo fijo, porción actual
$
-
$
-
$
-
Préstamo a plazo fijo
$
-20
$
-20
$
-20
Pagaré por cancelar al Sr. Holtz
$
-
$
-
$
-
$
127
$
171
$
220
A
A
A
Patrimonio Patrimonio de los accionistas
A F
F $ $
649 A 649 F
F $ $
357 A 357 F
F $ $
435 435
Estado de Resultados CLARKSON LUMBER COMPANY ESTADO DE RESULTADOS 31 DE DICIEMBRE Cifras en miles de dólares 1993 1994 1995 Ventas netas
1996
1997
1998
$ 2.921
$ 3.477
$ 4.519
$ 5.558
$ 6.837
$ 8.409
Inventario inicial
$
$
$
$
$
$
Compras
$ 2.209
$ 2.729
$ 3.579
$ 4.350
$ 5.347
$ 6.577
Inventario inicial más compras
$ 2.539
$ 3.066
$ 4.011
Inventario final
$
$
$
587
$ 4.937 $ 725
$ 6.072 $ 892
$ 7.469 $ 1.097
Costo total de los bienes vendidos
$ 2.202
$ 2.634
$ 3.424
$ 4.212
$ 5.180
$ 6.372
Utilidad bruta
$
719
$
843
$ 1.095
$ 1.347
$ 1.657
$ 2.038
Gastos operativos
$
622
$
717
$
940
$ 1.156
$ 1.422
$ 1.749
Utilidad antes de intereses e impuestos
$
97
$
126
$
155
$
191
$
234
$
288
$
87
$
107
$
132
Costos de bienes vendidos 330
337
337
432
432
Ingresos financieros (descuentos por compras)
587
725
892
Gastos por intereses Ingresos netos antes de impuestos sobre la renta Provisión para impuesto sobre la renta
$ $
23 74
$ $
42 84
$ $
56 99
$ $
96 181
$ $
89 253
$ $
87 333
$
14
$
16
$
22
$
54
$
82
$
113
Ingreso neto
$
60
$
68
$
77
$
127
$
171
$
220
$
81
$
153
$
233
Utilidad gravada a la máxima tarifa de impuesto
Indicadores CLARKSON LUMBER COMPANY INDICADORES FINANCIEROS 31 DE DICIEMBRE Cifras en miles de dolares
1993 Liquidez Razón Corriente Prueba Ácida Rotación Inventario Días Inventario Rotación C*C Días C*C Rotación C*P (Todo) Rotación C*P Días C*P (Todo) Días C*P Rentabilidad ROE ROA UAII/Ventas UN/Ventas Gastos Operativos/Ventas UB/Ventas Endeudamiento Índice de endeudamiento Cobertura de intereses Deuda permanente Gastos Financieros/Ventas Apalancamiento Apalancamiento financiero
1994
1995
1996
1997
1998
2 1
2 1
1 1
1 1
1 1
1 1
0
0
0
0
0
0
55
59
62
62
62
62
0
0
0
0
0
0
38
43
48
48
48
48
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
35 35
45 45
51 38
32 10
38 10
41 10
12% 11%
18% 11%
17% 9%
22% 10%
23% 11%
23% 11%
3%
4%
3%
3%
3%
3%
2%
2%
2%
2%
3%
3%
21%
21%
21%
21%
21%
21%
25%
24%
24%
24%
24%
24%
45%
68%
73%
69%
66%
63%
4,22
3,00
2,77
1,98
2,65
3,33
0%
30%
58%
64%
61%
58%
1%
1%
1%
2%
1%
1%
1,31
1,50
1,57
1,05
0,93
0,86
Liquidación de Intereses
Préstamo Sr Holtz
1996 1997 Liquidación de intereses $ 6 $ -
1998 $
-
Préstamo Northrup Bank
$
83
$
83
$
83
Préstamo Plazo fijo
$ $
8 96
$ $
6 89
$ $
4 87
Total
Ingresos y egresos de Caja INGRESOS DE CAJA
1996
1997
1998
Ingresos por recaudos Préstamo Northtrup Bank
$ 5.423
$ 6.666
$ 8.200
$
$
$
Total ingreso de caja
$ 6.173
$ 7.075
$ 8.364
Pagos a proveedores
$ 4.605
$ 5.319
$ 6.543
Gastos de administración Intereses
$ 1.156
$ 1.422
$ 1.749
$
96
$
89
$
87
Pago de Impuestos
$
54
$
82
$
113
Pago al Suburban Bank
$
399
$
-
$
-
Abono préstamo plazo fijo Pagares por cancelar al comercio
$ $
20 127
$ $
20 -
$ $
20 -
Pagare al Sr Holtz
$
100
$
-
$
-
Total egresos de caja Subtotal Excedente/Déficit de caja
$ 6.558 $ -384
Saldo inicial de caja
$
Total
$ -331
750
409
165
EGRESOS DE CAJA
53
$ 6.932 $ 143
$ 8.512 $ -148
PROYECCIÓN 2 Política: En cuentas por pagar se cancelaran a los 10 días. Para este caso se tuvo en cuenta que la empresa debe aprovechar todos los descuentos por pronto pago que le ofrece el mercado, es decir, quiere beneficiarse de los rebajas al cancelar antes de la fecha estipulad das sus obligaciones, con lo cual busca bajar el número de días de rotación de 50 días en promedio a 10 días, lo que lleva a que obtenga el descuento del 2% de descuento en todas sus compras por pronto pago ofrecido por los proveedores, esto se ve reflejado por que en la proyección del balance la cuenta del pasivo en el año 1996 baja casi en un 67%, y los años siguientes se mantiene casi al mismo nivel reduciendo considerablemente el pasivo circulante. Pero al modificar dicha cuenta y dejando parámetros estándar en el cálculo del capital de trabajo, como los días de inventario (62 días) y días de cuentas x cobrar (48 días), además se considero trabajar con la caja mínima disponible para trabajar que es el promedio de la caja de los años anteriores (50), lo cual lleva a que la cuenta de pagares a cancelar comercio se incremente en un 117%, lo cual financiaría en su totalidad el pago de las deudas para poder acceder a dichos descuentos, sin tener que sacrificar recursos del capital de trabajo. Según los indicadores, el nivel de endeudamiento se mantendrá estable en un 66% en promedio de los años proyectados, y el apalancamiento financiero es positivo, por lo cual se obtiene que la tasa de interés por los fondos que financiaron las cuentas en la empresa dieron el resultados por encima de lo esperado. Por lo cual se genera el capital suficiente para poder tener cobertura de intereses suficientes para pagar.
