caso 3

Midland Energy Resources, Inc. costo de capital

INGENIERIA CIVIL INDUSTRIAL SEMINARIO DE INTEGRACIÓN INTEGRACIÓN Gestión fnanciera

Integrantes: Miguel ngel Es!in"#a G$  %uan An&r's Nil" C$

El cas" !resenta a Mi&lan& Res"urces Inc$( e)!resa energ'tica A fnales &e ener" &e *++,( %anet M"rtensen( -ice!resi&ente seni"r &e la fnanciación &e !r".ect"s &e recurs"s energ'tic"s Mi&lan&( !re!ara/a su c"st" anual &e las esti)aci"nes &e ca!ital !ara Mi&lan& . ca&a un" &e sus tres &i-isi"nes: : e0!l"ración . !r"&ucción( refn" . )ar1eting( . !etr"2u3)ica$ MIDLAND era una c")!a43a energ'tica gl"/al c"n "!eraci"nes en la e0!l"ración . !r"&ucción &e !etróle" . gas( refna)ient" . )ar1eting . !etr"2u3)ic"s$ En el a4" *++5( "/tu-" ganancias e ingres"s &e e0!l"tación !"r 6*78$9 . 67*$* /ill"nes( res!ecti-a)ente$ Esta "rgani#ación lle-a inc"r!"ra&" !"r )s &e ;*+ a4"s . !ara el *++, c"nta/a c"n )s &e 8+(+++ e)!lea&"s( una ci
=reguntas &el cas"

;$ >Có)" se utili#an las esti)aci"nes &el c"st" &e ca!ital &e Mi&lan& &e M"rtensen? >Có)"( en t"&" cas"( &e/e est" us" antici!a&" !ue&e a
*$ Calcular BACC c"r!"rati-a &e Mi&lan&$ Estar !re!ara&" !ara &e2u' rec")en&aci"nes @ar3a . !"r 2u'?

Sección *: BACC &e la c")!a43a

=ara el clcul" &el BACC( una tasa &e i)!uest"s 7+ /asa&" en un !r")e&i"( &e l"s i)!uest"s !aga&"s &i-i&i&" !"r la utili&a& antes &e i)!uest"s( en l"s lti)"s tres a4"s Ane0" ;F$  El c"st" &e la &eu&a &e se utili#ó la tasa a ;+ a4"s Ta/la *F &e l"s /"n"s &el  Tes"r" &e Esta&"s Uni&"s )s el )argen &e Tes"r" Ta/la ;F$ La tasa li/re &e riesg" a ;+ a4"s( !arece )s a&ecua&" &e/i&" a la ca!aci&a& &e en&eu&a)ient" &e Mi&lan&( esta se /asa !rinci!al)ente en sus reser-as &e energ3a . acti-"s &e larga &uración$ La tasa &e c"rt" !la#" &e ; a4" ser3a )en"r !ara el clcul" &el riesg"$ Ent"nces( la tasa &e + a4"s ser )s a!lica/le !ara una e)!resas &e /ienes ra3ces( !er" n" a&ecua&" en
I)!lica nue-a D  E rati"  , El clcul" &e la nue-a Heta a!alanca&a !ara la estructura &e ca!ital "/eti-" &e la &eu&a 7*(*F: Nue-a e2ui&a& Heta  +(*; ;J ;K$,*F $ ,F  ;( Usan&" EMR= &el 9 R EF  7(55 J ;( 9F  ;;(; R &F  7(55 ;(5*  5(*8 BACC )i&lan&  ;KtF rD D  VF J Re E  VF  ;K+(,*F  +(+5*8  +(7**F J +(;;;  +(9,8F BACC )i&lan&  +(+8;;9  8(;* Mi&lan& est utili#an&" EMR= &e 9$ S"/re la /ase &e l"s &at"s @istóric"s 2ue se !resentan en el ane0" 5( la )e&ia &e l"s &at"s @istóric"s se tra&ucir3a en EMR= )s cerca &e 5$ Es!ecial)ente en el !er3"&" &e tie)!" )s reciente( &e ;8, a *++5( el ret"rn" e0ces" !r")e&i" 5(7F es )a."r 2ue la !r".ección &el 9 &e Mi&lan&$ Dan&" )s !es" a l"s &at"s @istóric"s &is)inuir3a cual2uier sesg" !"r !unt"s &e -ista in&i-i&uales " resulta&"s &e la encuesta$ A )e&i&a 2ue la ec"n")3a @a si&" )s inciert"( l"s in-ers"res estn e0igien&" una )a."r renta/ili&a& !ara c")!ensar el )a."r riesg"$ ="r l" tant"( ser3a )s a!r"!ia&" !ara Mi&lan& utili#ar EMR= )s cerca &e 5$

$ Mi&lan& &e/e utili#ar una nica tasa &e c"rte c"r!"rati-a !ara e-aluar las "!"rtuni&a&es &e in-ersión en t"&as sus &i-isi"nes( >="r 2u' si " !"r 2u' n"? Si la e)!resa utili#a el c"st" &e un s"l" ti!" &e ca!ital u "/stcul" 2ue su!"n&r3a 2ue t"&as las &i-isi"nes s"n si)ilares$ El us" &e la tasa &e c"rte s"la n" tiene en cuenta las &i
7$ Calcule un c"st" &e ca!ital in&i-i&ual !ara las &i-isi"nes &e E0!l"ración . =r"&ucción &e !etróle" . gas EP=F . !ara Refna)ient" . )ar1eting RPMF$ >Qu' es l" @ace 2ue se &i
9$

>Có)" calcular3a un c"st" &e ca!ital !ara la &i-isión !etr"2u3)ica?