ANALYSE FINANCIERE Chapitre I : Etat Des Soldes de Gestion (ESG) L'ESG comporte deux tableaux: 9 Tableau de Formation de Résultat (TFR) qui analyse en cascade les étapes nécessaires de la formation des résultats; 9 Le Tableau de calcul de l'Autofinancement (AF) de l'exercice qui passe par la détermination de la capacité d'autofinancement (CAF). Section I : Tableau de Formation de Résultat (TFR): Le TFR permet de dégager des indicateurs de gestion suivants:
A- La Marge Brute : c'est le solde de gestion fondamental des entreprises commerciales.
Marge Brute: Ventes de marchandises – Achats revendus de marchandises Taux de Marge Brute = Marge Brute Ventes de marchandises Ce taux peut être significatif si on le compare avec les taux de marge de la branche d'activité de l'entreprise.
Exemple:
Taux de Marge Brute obtenu par un commerce de confection est de 30% Taux de Marge Brute moyenne dans la branche "confection" est de 40%
La Marge Brute obtenue par l'entreprise est inférieure à la marge moyenne de la branche est a priori inquiétante à moins qu'elle ne résulte pas d'une politique délibérée à savoir par exemple forte réduction des prix donc réduction du taux de marge destinée à accroître sensiblement les ventes. Exemple: Chiffre d'affaires: 8 000 000 dh de 8 000 unités avec un taux de marge brut réalisé de 30%. L'entreprise décide de baisser ses prix unitaires de vente de 5% alors les coûts restent inchangés; elle est récompensée par une augmentation de 30% des quantités vendues. TF: Analyser le résultat de cette action commerciale Q
Ventes de marchandises Achats revendues de M/ses Marge Brute
800
PU
10
Taux de marge
M
8 000 5 600 2 400
Augmentation de 30%
Baisse de 5%
1 040
9,5
30 %
1999 8 000 6 409 1 591 19%
2000 8 500 6 943 1 557 18% 1
9 880 5 600 4 280
43%
La Marge Brute peut être aussi inquiétante due à une baisse de rentabilité. Exemple: Vente de M/ses Achats revendues de M/ses Marge Brute Taux de marge
TOTAL
2001 8 880 7 321 1 559 17%
2002 9 160 7 654 1 506 16%
B- Production de l'exercice : concerne les entreprises de fabrication ou de transformation de biens et services. C'est le total élaboré par l'entreprise
Production de l'exercice = Production vendus – production stockée + production immobilisée C- La Valeur Ajoutée VA = (Marge Brute + Production de l'exercice) –Consommation de l'exercice (achats consommés de matières et fournitures + Autres charges externes) La VA permet de nous indiquer sur le degré de rémunération de facteur de production interne de l'entreprise. La valeur ajoutée peut nous indiquer sur le degré d'intégration économique de l'entreprise dans le tissu économique de sa branche par la mesure de taux de Valeur Ajoutée par rapport à la production (VA/Production) Exemple: Dans une branche d'activité de textile, le taux moyen VA/production Est de 40%. L'entreprise MESBAH appartenant à cette branche présente un taux de 55%. Ceci dit que l'entreprise effectue certainement elle-même des opérations confiées à des fournisseurs ou à des sous-traitants chez des concurrents. Structure interne de l'entreprise: analyse du contenu de la VA principalement par des ratios: Charges de personnel ; VA
Amortissement VA
D- Excédent Brut d'Exploitation (EBE): ou Insuffisance Brut d'Exploitation (IBE):
EBE c'est la différence entre les produits d'exploitation (autres que les produits
financiers et les reprises de charges) et les charges d'exploitation (autres que les charges financières et les dotations aux amortissements et aux provisions)
EBE = (VA + Subventions d'exploitation) – (impôts et taxes + charges de personnel) L'EBE est intéressant dans l'analyse de la performance économique de l'entreprise Exemple: Soit deux entreprises A et B appartenant à la même branche d'activité industrielle. A est en perte de 1850 dh et B est en bénéfice de 4 225 dh pour l'exercice 2002 et ce pour des chiffres d'affaires comparables: 100 000 dh pour A et 85 000 dh pour B. L'analyse des comptes CPC des deux sociétés révèle: Dotations aux amortissements d'exploitation Charges financières nette (moins produits financiers) Résultat non courant
2
A 8 800 5 100
4 200 2 300
B
- 1 300
1 250
Impôts sur les résultats 650 (CM) Les autres charges et produits non négligeables Reconstituons l'EBE: EBE de A = - 1 850 + 650 + 1 300 + 5 100 + 8 800 = 14 000 EBE de B = 4 225 + 2 275 – 1 250 + 2 300 + 4 200 =11 750 En % du CA: Pour A : EBE = 14 % du CA Pour B : EBE = 31,8 % du CA
4 425
Explication: On constate que le résultat déficitaire de A de 1 850 dh est à l'opposé de celui de B bénéficiaire de 2 2275 dh; cette différence est essentiellement due: - des amortissements très supérieurs chez A (qui vont permettre un renouvellement important des investissements) - des charges financières supérieures chez A dues à un financement par emprunt alors que chez B le financement est réalisé par capitaux propres - des charges non courantes de 1 300 dh alors que B a bénéficié de produits non courant de 1 250 dh. EBE Dotations aux amortissements d'exploitation Résultat d'exploitation Résultat financier
Résultat courant
Résultat non courant Impôts sur les résultats
A 14 000 8 800 5 200 - 5 100
100
- 1 300 - 650 (CM)
Résultat net
- 1 850
B 11 750 4 200 7 550 - 2 300
5 250
1 250 - 2 275
4 225
Commentaire: Malgré des résultats nets courant et d'exploitation de A inférieurs à B; l'entreprise A révèle un EBE supérieur: les performances économiques de A et de B sont sensiblement équivalents (14% du CA pour A; 13,8% pour B) et la faiblesse des résultats de A s'explique non pas par un rendement économique insuffisant mais par une politique d'amortissements élevé ainsi que par des charges financières lourdes (5% du CA).
E- Résultat d'exploitation: Résultat d'exploitation = (EBE + autres charges d'exploitation + reprises d'exploitation) – (autres charges d'exploitation + dotations d'exploitation)
Exemple: Cas d'une société "AMAL" EBE Autres produits Reprise d'exploitation Autres charges d'exploitation Dotation d'exploitation Résultat d'exploitation
56 095,5 + 1 440 + 496,5 - 1 080 - 13 680 43 272
Présentation du TFR 1
Exercice
Ventes de marchandises en l'état
3
18 756
= +
2 I II 3 4 5
-
III 6 7 IV V
8 9 10
11 12 13 14 VI VII VIII IX 15 X
= + = = + + = + = + =
Achats revendus de marchandises
14 328
Marge Brute sur Ventes en l'état Production de l'exercice (3+4+5)
4 428 537 307,5
Ventes de biens et services produits Variation de stocks de produits Immobilisations produites pour elle-même
566 280 - 30 736,5 1 764
Consommation de l'exercice (6+7)
248 040
Achats consommés de matières et fournitures Autres charges externes
235 152 12 888
Valeur Ajoutée = I + II + III
293 695,5
Subventions d'exploitation Impôts et taxes Charges de personnel
7 200 230 400
Excédent Brut d'exploitation (EBE) Insuffisance Brut d'Exploitation (IBE)
56 095,5
Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprises d'exploitation Dotations d'exploitation
Résultat d'exploitation (+ ou -) Résultat financier Résultat courant (+ ou -) Résultat non courant Impôts sur les résultats Résultat net de l'exercice (+ ou -)
1 440 1 080 496,5 13 680
43 272 4 125 47 397 97,5 16 623 30 871,5
Section II- Tableau de calcul de l'autofinancement Il permet de donner une idée sur le résultat de l'entreprise et sur les ressources supplémentaires dont elle dispose. A- Calcule de la CAF, de l’Autofinancement et du Cash- Flow La CAF appelée également marge brute d’autofinancement elle correspond à la capacité de l’Entreprise a générer des ressources internes par son activité. La CAF peur être calculée par 2 méthodes: additive et soustractive
a- Méthode préconisée par le plan comptable marocain: méthode dite "additif" à partir du résultat net de l'exercice: Selon cette méthode, la CAF est l'ensemble de ressources internes que l'entreprise conserve pour son financement. CAF = Résultat net de l’exercice +3 types de dotations sur éléments stables + la VNA des immobilisations cédées – les 3 types de reprises sur éléments stables – les produits des cessions d'immobilisation. Exemple: Cas de la société "AMAL: 4
Résultat net
+ Dotations sur éléments stables +VNA des immobilisations cédées - Reprises sur éléments stables - Produits des cessions d'immobilisation
CAF
30 871,5
+ 9 769,5 + 432 - 150,5 - 648
40 274,5
b- Le calcul à partir de l'EBE: méthode dite "soustractive". CAF = EBE + Autres produits – Autres charges + produits financiers – charges financiers +produits non courants – charges non courants (corrigés de la ± value sur cession d’immobilisation – l’IS)
Exemple: Même exemple EBE
+ Autres produits d'exploitation - Autres charges d'exploitation + Produits financiers - Charges financières + Produits non courants - Charges non courantes - Dotations d'exploitation sur éléments circulaires + Reprises d'exploitation sur éléments circulaires - Impôts sur le résultat
CAF
: 56 095,5
: + 1 440 : - 1080 : + 6 576 : - 2 499 : + 142 : - 231 : - 3 960 : + 414 : - 16 623
40 274,50
La CAF peut être interprétée comme un indicateur de performance de l’Entreprise en ce sens qu’elle représente le potentiel de ressources internes propres que peut dégager l’Entreprise, plus la CAF est élevée plus l’Entreprise est performante. B- L'Autofinancement (AF) La CAF peut être rapprochée utilement du CA mais aussi et surtout des capitaux investis. A partir de la CAF ont peut calculer l’autofinancement qui représente le potentiel des ressources internes que l’Entreprise peut utiliser .
AF = CAF – Dividendes L'autofinancement représente ainsi la ressource dont peut disposer l'entreprise pour financer ses investissements (de maintien et de croissance) L’autofinancement n’est pas forcement disponible à la clôture de l’exercice parce que : premièrement il résulte de la notion de produits et de charges et non pas des notions de recettes et dépenses, et deuxièmement parce que, il est dégagé tout au long de l’année au fur et à mesure du déroulement des activités et c’est la notion de Cash-flow qui répond le mieux à cette notion de disponibilité des ressources. Le Cash-flow, ce terme signifie flux de caisse, il fait d’avantage référence à la différence entre recettes et dépenses. Le Cash-flow spécifie les ressources internes dégagées par l’Entreprise et faisait état de leurs disponibilités, à ce titre, le Cash-flow
5
ne correspond pas à l’autofinancement bien que l’usage fait un rapprochement fréquent entre ces deux concepts. Cash-flow = Autofinancement ± ∆BFR
Si la variation du BFR > 0 cela implique : Cash-flow < l’autofinancement Si la variation du BFR < 0 cela implique : Cash-flow > l’autofinancement
a- Les ratios d'Autofinancement * Ratio d'Autofinancement = Autofinancement Capitaux propres
* Autofinancement Valeur Ajoutée * Autofinancement Investissement de l'exercice
Indique quelle fraction des capitaux propres représente l'AF (son montant put être élevé bien que le résultat net soit faible en cas d'amortissement important par exemple Indique la fraction de la VA consacrée à l'AF Montre dans quelle mesure l'AF a pu contribuer à l'investissement.
b- Conséquences de l'AF pour l'entreprise Avantages: - Autonomie vis-à-vis des établissements de crédits - En période de hausse des prix, si l'entreprise incorpore dans ses prix de vente la charge de financement, le coût est nul Possibilité d'une réalisation rapide des investissements Inconvénients: - Limitation de distribution des dividendes (dans les sociétés de capitaux) ce qui mécontente les actionnaires.
Tableau de calcul de CAF et l'autofinancement 1 2 3 4 5 6 7 8 9 I 10
+ + + + =
Résultat de l'exercice (+ ou -) Dotations d'exploitation (1) Dotations financières (1) Dotations non courantes (1) Reprises d'exploitation (2) Reprises financières (2) Reprises non courantes (2) (3) Produits des cessions d'immobilisations VNA des immobilisations cédées
Capacité d'autofinancement Distributions des bénéfices
6
Exercice
II
Autofinancement (1). A l'exclusion des dotations relatives aux actifs circulants et à la trésorerie (2). A l'exclusion des reprises relatives aux actifs circulants et à la trésorerie (3). Y compris reprises sur subventions d'investissement
A- Retraitements (crédits bail; personnel extérieur) a- Principe de retraitement Le développement important du crédit- bail et des services de personnel extérieur peut dans certains cas conduire à une véritable déformation des soldes de gestion. En effet, crédit bail et personnel extérieur sont comptabilisés dans les autres charges externes (comptes 6132 et 6135), donc dans les consommations de l'exercice qui viennent réduire la VA alors qu'ils se substituent non à des consommations mais à des emplois de la VA/ - Le crédit bail est un substitut de l'investissement direct, la charge de "redevance" payée remplace ainsi les "dotations aux amortissements" et les "charges financières". - Le personnel extérieur est un substitut direct de l'embouche par le salarié et la charge du compte 6135 remplace ainsi celle de "rémunérations du personnel".
6132
6135
6139
Dotations aux amortissements des immob corporelle
6311
Intérêts des emprunts et dettes
6171
Rémunération du personnel
Redevance de crédit bail
Rémunération du personnel extérieur de l'entreprise
Cette transformation est à opérer non en comptabilité mais dans le calcul extra comptable de gestion chaque fois que la redevance crédit bail et la charge du service extérieur sont d'une importance significative (de nature à fausser les soldes de gestion).
b- Application: Cas d'une société "SOMAR" - Une redevance de crédit bail de 30 000 dh est analysée en: * un amortissement de 20 000 dh * une charge financière de 10 000 dh - La rémunération du personnel extérieur figure pour 25 000 dh - Montant des soldes de gestion après retraitement: * Production de l'exercice * Consommation de l'exercice (248 040 – 55 000)
Valeur Ajoutée retraitée 7
537 307,5 193 040
344 267,5
* EBE: (56 095,50 + 55 000 – 25 000) Est modifié du fait de l'accroissement de la VA et De l'accroissement des charges de personnel
86 095,50
* Résultat d'exploitation: (43 272 + 30 000 – 20 000) 53 272 Augmenté de 30 000 dh mais diminué de 20 000 (Dotations supplémentaires) * Résultat courant: (47 397 + 10 000 – 10 000) 47 397 Augmenté de 10 000 dh (résultat d'exploitation) et Diminué de 10 000 sh (charges financières supplémentaires) * CAF: 40 274,5 + 20 000 Augmenté de 20 000 (dotations au lieu de consommations)
60 274,5
c- Autres retraitements possibles: * Les subventions d'exploitation: considérées comme des compléments du prix de ventes. Elles devraient être réintégrées dans la VA. * Transfert de charges: en cas où on dispose d'informations suffisantes, on pourrait déduire les montants de ces produits des charges correspondantes.
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