ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS TENDENCIA/ESTRUCTURAL/RATIOS
ESCUELA PROFESIONAL:
CONTABILIDAD Y FINANZAS PROFESOR:
SAYAN CASTILLO PERCY ALUMNO:
TOLEDO MORI, BRANDO BARRANCA - PERU 2016
1
DEDICATORIA A mi padre por su apoyo incondicional, ser motivador que dilucida mi sendero y a la memoria de mis seres queridos, cuya luz y amor siguen iluminando mi vida. Y a Dios el principal personaje que me acompaña a donde vaya y lo que haga.
2
INTRODUCCIÒN El análisis y la interpretación financiera, es un proceso de análisis reflexivo y crítico que consiste en la aplicación de técnicas e instrumentos analíticos a la información contenida en los estados financieros. Y con esta información obtenida, se realice una evaluación del comportamiento operativo de la empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros. En este contexto el presente trabajo, que trata sobre el Análisis de los Estados Financieros de GLORIA S.A., que se realizara con la orientación de la obtención de los objetivos ya definidos. Para empezar, en la primera parte se consignara los Datos Generales de GLORIA S.A, así como sus aspectos más resaltantes de la empresa como su entorno, y la participación en el mercado de GLORIA S.A en la Industria de Leche. En la segunda parte, para poder realizar el análisis financiero se vio conveniente coger los Estados Financieros Individuales de la empresa GLORIA S.A. de los periodos 2011, 2012, 2013, 2014 y 2015 para poder aplicar las herramientas de análisis como Análisis de Tendencia, Análisis Vertical, Ratios Financieros, Ratios de Mercado y Ratios Estándar. Que para su mejor comprensión estarán expresados en gráficos los aspectos más importantes según criterio. Y cabe hacer mención a que todos los montos mencionados en término de Nuevos Soles, se encuentran en miles. Por último se establecerán las conclusiones llegadas a lo largo del Análisis de los Estados Financieros de la empresa GLORIA S.A.
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INDICE
INTRODUCCIÒN ................................................................................................................................... 2 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS-GLORIA S.A........................................................................ 4 I.
DATOS GENERALES ...................................................................................................................... 4
II.
DESCRIPCION DE OPERACIONES ................................................................................................. 5
III.
PARTICPACION EN EL MERCADO ............................................................................................. 7
IV.
ANALISIS FINANCIERO ............................................................................................................. 9
4.1.
ANALISIS ESTRUCTURAL. ..................................................................................................... 9
4.2.
ANALISIS DE TENDENCIA ................................................................................................... 15
4.3.
RATIOS FINANCIEROS ........................................................................................................ 23
3.3.1
RATIOS DE LIQUIDEZ.................................................................................................. 23
3.3.2
RATIOS DE SOLVENCIA .............................................................................................. 25
3.3.3
RATIOS DE GESTION .................................................................................................. 26
3.3.4
RATIOS DE RENTABILIDAD ......................................................................................... 28
3.3.5
RATIOS DE MERCADO ................................................................................................ 29
3.3.6
RATIOS ESTANDAR .................................................................................................... 30
V.
CONCLUSIONES ......................................................................................................................... 32
VI.
BIBLIOGRAFIA ........................................................................................................................ 33
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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS-GLORIA S.A I.
DATOS GENERALES
Denominación: GLORIA S.A.
Dirección: Av. República de Panamá Nº 2461, Urb. Santa Catalina, La Victoria, Lima.
Teléfono: 470-7170. Fax: 470-5017
Fecha de Constitución: Constituida por Escritura Pública de fecha 5 de Febrero de 1941 e inscrita en la partida Nº 11559044 del Registro de Personas Jurídicas de Lima.
Descripción del Grupo Económico al que pertenece: GLORIA S.A es una empresa que integra el GRUPO GLORIA. Su principal accionista es la empresa GLORIA FOODS – JORBS S.A. que también forma parte del referido grupo económico.
Capital Social: El Capital Social de la compañía es de S/. 382, 502,106 representado por igual número de acciones comunes de valor nominal de S/.1.00 Nuevo Sol, cada una, las cuales se encuentran íntegramente emitidas y pagadas.
ESTRUCTURA ACCIONARIAL % 0.05% 2.63% 8.84%
1.71%
Gloria Foods- Jorb S.A. Silverstone Holding Inc. Racionalizacion Empresarial
11.22%
Vito Rodriguez Rodriguez Jorge Rodriguez Rodriguez Otros 75.55%
5
Al 31 de Diciembre de 2015, GLORIA S.A. cuenta con 39,177,107 acciones de inversión de valor nominal S/. 1.00 Nuevo Sol cada una, las cuales se encuentran íntegramente emitidas y pagadas.
II.
DESCRIPCION DE OPERACIONES
GLORIA S.A inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, adquiriendo su denominación actual en el año 1978, siendo posteriormente adquirida mayoritariamente en el año 1986 por la familia José Rodríguez Banda. Atreves de los años, la diversificación de sus productos y la expansión de sus operaciones, ha permitido que se consolide como líder en el país en la elaboración de y en la comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT) , como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso).La empresa mantiene también una importante participación en el mercado de: refrescos, jugos, néctares, conservas de pescados, café instantáneo y mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Asimismo, GLORIA se dedica a la prestación de servicios de asesoría estratégico y podrá constituir depósitos aduaneros autorizados, público o privado.
LINEA DE PRODUCTOS GLORIA S.A. en la actualidad tiene una amplia variedad de leches industrializadas y derivados lácteos, así como productos alimenticios compuestos por frutas, soya, café y conservas de pescado. Manteniendo como
evaporada Gloria”
producto Estrella la “Leche
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GLORIA
BONLÉ
PURA VIDA
BELLA HOLANDESA LA MESA MULTILAC
SOALÉ SOY VIDA YOMOST
PRODUCTOS Leches Evaporada Chicha Morada Leches UHT Conservas de Pescado Shake Mermelada Leche Condensada Mantequilla Yogurt Gloria Crema de leche Jugos Gloria Panetón Queso Edam Bonlé Queso Fundido Bonlé Queso Edam Light Bonlé Queso Mozzarella Bonlé Queso Danbo Bonlé Queso Fresco Bonlé Queso Gouda Bonlé Queso Fresco Light Bonlé Queso Paria Bonlé Queso Crema Bonlé Queso Parmesano Bonlé Manjarblanco Bonlé Leche Evaporada Pura Vida Leche UTH Pura Vida Leche Instantánea Pura Vida Yogurt Pura Vida Jugos Pura Vida Leches Evaporada Bella Holandesa Leches UHT Bella Holandesa Manjar blanco Crema de Leche Conservas de Pescado Leches Evaporada Multilac con soya Leches UHT Multilac Leche Instantánea en Polvo Multilac Bebida de Yogurt Multilac Productos Soale Leche de Soya Yogurt Refrescos
TAMPICO ANCHOMAR MONACO CHICOLAT
Sardina y anchoveta peruana. Café Monaco Chicolat
7
ARUBA
Refrescos Aruba
INSTALACIONES : El acopio de leche fresca, constituye para Gloria S.A. una de las actividades más relevantes dentro de su meticulosa cadena de producción, sobre todo por el incremento del acopio a más de mil toneladas métricas de leche por día, actividad que se extiende desde Tacna, al extremo sur del Perú, hasta Chiclayo y Cajamarca en el norte. Es por esto que la empresa cuenta con centros de acopio en cada zona, promoviendo un efecto multiplicador que se ha visto reflejado en el crecimiento y desarrollo de estas regiones.
III. PARTICPACION EN EL MERCADO Gloria tiene una participación de mercado de leches industrializadas de 82% en comparación al año 2014 que fue de 80.6%.(Memoria 2015- GLORIA S.A)
8
Actualmente, los principales competidores son: Nestlé seguido por Laive, a pesar de sus presencias, Gloria continúa incrementando su participación en el mercado.
PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO LACTEO 3% 1%
14%
GLORIA NESTLE LAIVE 82%
OTROS
Por su parte el mercado de leches evaporadas decreció -0.03% a Diciembre del año 2015 respecto al Enero-Diciembre del año 2014, GLORIA S.A. tuvo una participación de 84.8% de dicho mercado con sus marcas Gloria, Pura Vida, Bella Holandesa, Bonle, Soale y Soy Vida. El mercado de leches pasteurizadas tuvo un crecimiento promedio de 8.7% a Diciembre del año 2015 respecto al año anterior, donde el segmento de leches de cartón creció 12.8%, mientras que el segmento de mercado de leches en bolsa incremento en 10.9%, respecto al año 2014. La participación de GLORIA S.A en el mercado de leches pasteurizadas fue de 76.8% en el 2015. Al mes de Diciembre del año 2015, el mercado total de de yogurt tuvo un crecimiento de 9.8% respecto del mismo periodo del año 2014. GLORIA S.A. obtuvo una participación en el mercado de 81.9% en el año 2015. El tamaño del mercado industrial del queso mostro contracción a Diciembre del 2015 de 8.2% respecto del año anterior. La Compañía obtuvo una participación en este mercado de 35.6% en el año 2015 El mercado de productos lácteos y derivados se caracteriza por la concentración en pocos productores locales. De acuerdo a la Asociación de Ganaderos Lecheros
9
del Perú, existen más de 40 empresas de derivados lácteos, pero son tres las más importantes: Gloria, Nestlé y Laive. Si bien el mercado es libre, el posicionamiento y antigüedad de las marcas existentes dificulta el ingreso de nuevos grandes competidores. Las Empresas buscan mantener la preferencia de sus consumidores a través de campañas, lanzamientos de nuevos productos y presentaciones. Es aquí donde Gloria S.A. mantiene un sólido crecimiento y un liderazgo en el mercado lácteo, donde su participación ha ido incrementándose paulatinamente, gracias a la calidad de sus productos y a la continua innovación en el desarrollo de nuevas presentaciones, marcas y variedades, que le permiten ingresar a diferentes mercados nacionales. El que la marca Gloria esté en el primer lugar por los atributos específicos del producto, los beneficios que ofrecen, las ocasiones de uso, diferentes tipo de consumidor (por ingresos, por edades, por estilo de vida), son aspectos particulares que marca la diferencia entre la competencia.
IV.
ANALISIS FINANCIERO
4.1.
ANALISIS ESTRUCTURAL.
El Análisis Estructural es estático y por eso resulta más factible realizar este análisis en un periodo determinado. Pero también se puede realizar comparaciones temporales (en el tiempo) que son útiles para poder revelar cualquier cambio proporcional en las cuentas dentro de grupos de activos, pasivos, gastos y otras categorías. Aun así se debe tener cuidado al interpretar los cambios y las tendencias.
10
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA GLORIA S.A. 2014/2015 ACTIVO
2014
2014%
2015
2015%
42,026
1
56,172
2
Cuentas por cobrar comerciales,neto
219,110
8
212,838
7
cuentas por cobrar relacionadas
311,225
11
378,410
12
62,501
2
36,667
1
770,355
27
808,126
25
7,901
0
20,651
1
1,413,118
50
1,512,864
48
0
8,206
0
5,149
0
2,842
0
134,564
5
163,636
5
1,287,240
45
1,474,868
46
10,164
0
15,179
0
Total Activo No Corriente
1,437,117
50
1,664,731
52
TOTAL ACTIVO
2,850,235
100
3,177,595
100
Porcion corriente de obligaciones financieras
173,795
6
106,857
3
Cuentas por pagar comerciales
329,620
12
449,116
14
78,738
3
65,707
2
0
0
0
0
170,360
6
219,041
7
752,513
26
840,721
26
0
5,403
0
469,182
16
645,345
20
84,680
3
85,122
3
553,862
19
735,870
23
1,306,375
46
1,576,591
50
382,502
13
382,502
12
Acciones de inversion
39,117
1
39,117
1
Reserva legal
76,441
3
76,500
2
1,045,800
37
1,102,885
35
TOTAL PATRIMONIO
1,543,860
54
1,601,004
50
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2,850,235
100
3,177,595
100
Activo Corriente Efectivo y Equivalente de Efectivo
Porcion corriente de otras cuentas por cobrar, neto Inventario, neto Gastos pagados por adelantado Total Activo Corriente Activos No Corrientes Cuenta por cobrar a relacionadas Otras cuentas por cobrar, neto a largo plazo Inversiones en subsidiarias y asociados Propiedad planta y equipo neto Intangible, neto
PASIVO
Pasivos Corrientes
Cuentas por pagar a relacionadas Pasivo por impiesto a las ganancias Otras cuentas por pagar Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Cuentas por pagar comerciales a largo plazo obligaciones financieras a largo plazo pasivo por impuesto a la ganancia diferido, neto Total Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO
PATRIMONIO, NETO
Capital emitido
Resultados acumulados
11
GRAFICOS
TOTAL ACTIVO 120 100 E J A T N E C R O P
80
49.58
47.61
50.42
52.39
2014
2015
60 40 20 0 PERIODO
Activo No Corriente
Activo Corriente
INTERPRETACION El grafico que se muestra representa el valor porcentual del Total de Activos en los periodos 2014 y 2015 en un análisis estructural. En aspectos generales podemos rescatar que en los mencionados periodos no se sufrió una variación significativa en términos porcentuales tanto en Activo Corriente como en Activo No Corriente. Para el periodo 2015 el Activo Corriente represento un 47.61% de los Activos Totales con un monto de S/1, 512,864 que fue superior al 2014 que consignaba un monto de S/. 1, 413,118 con un porcentaje de 49.58%. Esto es debido a que en el 2015 se incrementó el rubro de cuentas por cobrar relacionadas en S/. 378,410 que representa un 11.91% de los Activos Totales; que básicamente consiste en los préstamos que otorga la empresa a sus relacionadas; a diferencia que en el 2014 se consignaba un monto de S/. 311,225 (000) que representaba un 10.92%. En referencia al Activo No Corriente en el periodo 2015 está representado por un 52.39% (S/. 1, 664,731) y en el 2014 se encuentra representado por un 50.42% (S/. 1, 437,117). En ambos periodos el rubro más representativo es Propiedad Planta y Equipo ya que se realizaron proyectos de inversión, destinados principalmente a la ampliación de la línea de producción de derivados lácteos; asimismo, se efectuaron instalaciones y compra de máquinas y equipos para la implementación de la planta de panetones y la planta de leche condensada.
12
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 120 100 E J A T N E C R O P
80 60
26.41
26.46
19.40
23.16
54.19
50.38
2014
2015
40 20 0 PERIODO Patrimonio
Pasivo no Corriente
Pasivo Corriente
INTERPRETACION El presente grafico nos muestra la estructura de los periodos 2014 y 2015 del Pasivo y Patrimonio en puntos generales se ha mantenido constante su estructura. En el Pasivo Corriente el periodo 2015 representa un 26.46% y en el 2014 representa un 26.41% del Total Pasivo y Patrimonio. Tanto en el 2014 como en el 2015 el rubro con mayor porcentaje es Cuenta por Pagar Comerciales con unos montos de S/. 329,620 y S/. 449,116 (11.57% y 14.13%) respectivamente. Y esto es normal ya que este rubro es propia de sus operaciones. Pero es en el Pasivo No Corriente en el que sufrió una variación ya que en el 2014 estaba representado por un 19.40% (S/. 553,862) pero en el 2015 se consignó un 23.16% (S/. 735,870). Este aumento es debido a que GLORIA S.A. opto por el remplazo de la deuda bancaria (pagares) por recursos obtenidos en emisiones públicas (bonos) en su Primer Programa de Emisión de los Bonos Corporativos y Papeles Comerciales. Esto se ve reflejado en el rubro Obligaciones Financieras a largo Plazo que para el periodo 2015 representa un 20.31% (S/. 645,345) y en el 2014 un 16.47% (S/. 469,182). El Patrimonio se mantuvo constante pese a su diferencia porcentual, en el 2015 50.38% y en el 2014 54.19%.
13
ESTADO DE RESULTADOS GLORIA S.A. 2014/2015 INGRESO DE ACTVIDADES ORDINARIAS Venta de bienes
2014 2014% 3,305,854
ventas de servicios
41,591
TOTAL DE INGRESO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS COSTO DE VENTAS DE BIENES COSTO DE VENTAS DE SERVICIOS
2015 2015%
98.76 3,465,126 1.24
54,636
98.45 1.55
3,347,445 100.00 3,519,762 100.00 2,540,150 -75.88 2,662,407 -75.64 38,847
-1.16
51,521
-1.46
768,448
22.96
805,834
22.89
Gato de ventas y distribución
294,396
-8.79
321,008
-9.12
Gastos de Administración
134,442
-4.02
138,298
-3.93
Otros ingresos operativos
43,106
1.29
25,640
0.73
382,716
11.43
372,168
10.57
1
0.00
0
0.00
1,575
0.05
2,412
0.07
36,610
-1.09
59,462
-1.69
1,346
0.04
741
-0.02
349,028
10.43
314,377
8.93
Gasto por impuesto a las ganancias
104,125
-3.11
100,363
-2.85
UTILIDAD NETA Y RESULTADO INTEGRAL DEL EJERCICIO
244,903
7.32
214,014
6.08
UTILIDAD BRUTA GASTOS DE OPERACIÓN
UTILIDAD OPERATIVA OTROS INGRESOS (GASTOS) Dividendos Financieros Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencia de Cambio neto UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS
UTILIDAD BASICA POR ACCION EN NUEVOS SOLES
0.58
0.51
14
GRAFICO 25.00 20.00 E J A15.00 T N E C R O10.00 P
22.96
22.89 11.43 10.57
5.00
10.43 8.93
7.32
6.08
0.00 UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD OPERATIVA 2014
UTILIDAD ANTES DE UTILIDAD NETA IMPUESTO A LAS GANANCIAS 2015
INTERPRETACION Los niveles de utilidad en el periodo 2015 están siendo ligeramente menores que los consignados en el 2014 (UB: 22.89%-22.96%, UO: 10.57%-11.43%, UAI: 8.93%-10.43% y UN: 6.08%- 7.32%; respectivamente) pero son aceptables. Esto es debido a los gastos de publicidad-marketing y a la ampliación de sus operaciones ya que en el 2015 se lanzaron productos nuevos, así como nuevas presentaciones de leche evaporada y UTH, como también nuevas presentaciones y sabores de yogurt jugos, mermeladas, refrescos y quesos para poder seguir diversificando y promoviendo la creciente oferta de productos.
4.2.
ANALISIS DE TENDENCIA
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA GLORIA S.A. ACTIVO Activo Corriente
2011
2012
2013
2014
2015
2011
2012
S/.
S/.
S/.
%
89,580
60,598
82,662
42,026
56,172
100
68
92
47
63
Cuentas por cobrar comerciales, neto
142,703
154,054
183,381
219,110
212,838
100
108
129
154
149
cuentas por cobrar relacionadas
265,725
220,406
275,604
311,225
378,410
100
83
104
117
142
30,711
41,857
35,229
62,501
36,667
100
136
115
204
119
424,347
567,477
614,559
770,355
808,126
100
134
145
182
190
6,155
6,187
7,314
7,901
20,651
100
101
119
128
336
959,221 1,050,579 1,198,749 1,413,118 1,512,864
100
110
125
147
158
107,978
96,545
8,206
100
89
0
0
8
Otras cuentas por cobrar, neto a largo plazo
32,885
40,492
30,818
5,149
2,842
100
123
94
16
9
Inversiones en subsidiarias y asociados
77,870
77,870
87,870
134,564
163,636
100
100
113
173
210
1,085,832 1,165,852 1,235,631 1,287,240 1,474,868
100
107
114
119
136
15,179
100
99
138
183
273
Total Activo No Corriente
1,310,115 1,386,232 1,361,994 1,437,117 1,664,731
100
106
104
110
127
TOTAL ACTIVO
2,269,336 2,436,811 2,560,743 2,850,235 3,177,595
100
107
113
126
140
Inventario, neto Gastos pagados por adelantado Total Activo Corriente
%
2015
S/.
Porción corriente de otras cuentas por cobrar, neto
%
2014
S/.
Efectivo y Equivalente de Efectivo
%
2013
%
Activos No Corrientes Cuenta por cobrar a relacionadas
Propiedad planta y equipo neto Intangible, neto
5,550
5,473
7,675
10,164
PASIVO Pasivos Corrientes Porcion corriente de obligaciones financieras
126,267
130,481
100,614
173,795
106,857
100
103
80
138
85
Cuentas por pagar comerciales
206,194
216,628
294,628
329,620
449,116
100
105
143
160
218
46,540
76,241
126,564
78,738
65,707
100
164
272
169
141
5,523
20,093
2,728
0
0
100
364
49
0
0
132,174
187,694
174,896
170,360
219,041
100
142
132
129
166
Cuentas por pagar a relacionadas Pasivo por impuesto a las ganancias Otras cuentas por pagar
16 Total Pasivo Corriente
516,698
631,137
699,430
752,513
840,721
100
122
135
146
163
5,403
0
0
0
0
100
Pasivo No Corriente Cuentas por pagar comerciales a largo plazo obligaciones financieras a largo plazo
0 321,309
311,204
316,102
469,182
645,345
100
97
98
146
201
95,355
94,954
94,730
84,680
85,122
100
100
99
89
89
416,664
406,158
410,832
553,862
735,870
100
97
99
133
177
933,362 1,037,295 1,110,262 1,306,375 1,576,591
100
111
119
140
169
255,843
382,502
382,502
382,502
382,502
100
150
150
150
150
Acciones de inversión
26,164
39,117
39,117
39,117
39,117
100
150
150
150
150
Reserva legal
51,179
75,341
75,341
76,441
76,500
100
147
147
149
149
1,002,788
902,556
953,521 1,045,800 1,102,885
100
90
95
104
110
TOTAL PATRIMONIO
1,335,974 1,399,516 1,450,481 1,543,860 1,601,004
100
105
109
116
120
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2,269,336 2,436,811 2,560,743 2,850,235 3,177,595
100
107
113
126
140
pasivo por impuesto a la ganancia diferido, neto Total Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO, NETO Capital emitido
Resultados acumulados
GRAFICO
TOTAL ACTIVO 170
158
160
147
150
126
E J A140 T N E C R 130 O P
120
140
113
100
106
110
110
110
100 100
127
125
107
104
100 2011
2012
2013
2014
2015
PERIODO Total Activo No Corriente
Total Activo Corriente
TOTAL ACTIVO
INTERPRETACION
En el grafico podemos observar que GLORIA S.A. ha tenido una tendencia positiva en Total de Activo en los últimos 5 años, como se muestra que desde el año 2011 contaba con S/. 2,269,336 hasta el año 2015 que cuenta con S/. 3,177,595 y que en términos porcentuales tomando como base el 100% año 2011, este grafico nos dice que en el 2012 incremento en 107%, en el 2013 a 113%, en el 2014 a 126% y en el 2015 a 140%. Estos incrementos uniformes son debidos en mayor parte al incremento parejo de los Activos a corto plazo (Activo Corriente) y en menor medida al incremento de los Activos a Largo Plazo (Activos No Corrientes) en los últimos 5 años.
18
TOTAL ACTIVO CORRIENTE Total Activo Corriente
Cuentas por cobrar comerciales,neto
200
Inventario, neto 190
190
182
180 170
149 154
E J160 A T N E150 C R O 140 P
145 134 129
130 120 110
108
100
110
125
147
158
2011
2012
2013 PERIODO
2014
2015
100
INTERPRETACION Como ya se mencionó, la tendencia del comportamiento del Activo Corriente en los últimos cinco años, es positiva ya que ha ido incrementando sus montos desde el año 2011 que contaba con S/. 959,221 hasta el año 2015 con el que cuenta con S/. 1,512,864, que en términos porcentuales tomando como base de 100% el año 2011, incremento en 110% el año 2012, en el 2013 aumento a 125%, en el 2014 a 147% y por ultimo en 158% en el año 2015. Este incremento uniforme es debido en gran parte al aumento en el rubro de Inventario y Cuentas por Cobrar Comerciales. Dichos rubros han aumentado gracias a un crecimiento en los volúmenes de leche UTH, yogurt, queso, refresco y de conservas en el mercado local el cual GLORIA S.A. tiene una participación del más de 80%.
19
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE Total Activo No Corriente
Intangible, neto
Propiedad planta y equipo neto
Inversiones en subsidiarias y asociados
280
273
260 240 220
E J A T200 N E C 180 R O P
210 183 173
160
136
138 119
140 107
120 100
114
100
106
104
2011
2012
2013 PERIODO
113
110 2014
127 2015
INTERPRETACION En lo correspondiente al Activo No Corriente, en los últimos 5 años ha mantenido una tendencia positiva considerando que en el año 2011 contaba con S/. 1,310,115 hasta el año 2015 en el cual consigna S/. 1,664,731. En términos porcentuales tomando como base el 100% del año 2011, incremento en 106% en el año 2012, en el año 2013 se mantuvo en un 104%, en el año 2014 incremento hasta 110% y por ultimo en el año 2015 incremento hasta 127%. Esto se debe en mayor parte a que rubros como Intangibles así como Inversiones en subsidiaras han aumentado. En el caso de los Intangibles, estos han aumentado debido a que GLORIA S.A. realiza constantemente mejoras de Software para que se mejore el desarrollo de los sistemas utilizados en el proceso de producción y distribución. En lo que se respecta a Inversiones en subsidiarias y asociadas, a lo largo de estos 5 años a analizar GLORIA S.A. ha invertido en empresas que se dediquen al procesamiento y pasteurización de leche, a servicios especializados de enfriamiento, conservación e industrialización de leche fresca así como a empresas que transforman productos agrícolas en productos agroindustriales. En
20
el rubro de Propiedad Planta y Equipo ha ido en un incremento uniforme debido a que constantemente se realizan proyecto de inversión en activos fijos, destinados a la ampliación de instalaciones y compra de equipos. Ya que en todas estas inversiones se ha buscado asegurar la calidad de los productos, así como diversificarlo, también la eficiencia de los costos y el cumplimiento de los más estrictos estándares de calidad y de protección del medio ambiente.
Capital de Trabajo 125 120 120 116 E J A115 T N E C O110 P
109 105
105 100 100 2011
2012
2013
2014
2015
PERIODOS
INTERPRETACION Como se puede observar en el gráfico, la tendencia del comportamiento del Capital de Trabajo de la empresa Gloria SA en los últimos cinco años ha ido incrementando desde el año 2011 que contaba con S/. 1,335,974 hasta el año 2015 que llego a contar con S/. 1,601,004, que en términos porcentuales tomando como base de 100% el año 2011, el porcentaje aumento en 105% en el año 2015, en el 2013 en un 109%, en el 2014 en un 116% y por último en el 2015 en un 120%. Entonces esto nos quiere decir que la empresa en los cinco periodos analizados cuenta con la capacidad para continuar expandiendo sus operaciones pudiendo cubrir sus deudas a corto plazo.
ESTADO DE RESULTADOS GLORIA S.A. INGRESO DE ACTVIDADES ORDINARIAS
2011 S/.
Venta de bienes
2012 S/.
2013 S/.
2014 S/.
2015 S/.
2,529,996 2,777,492 2,992,738 3,305,854 3,465,126
ventas de servicios COSTO DE VENTAS DE BIENES COSTO DE VENTAS DE SERVICIOS
2012
2013
2014
2015
%
%
%
%
%
100
110
118
131
137
54,636
100
80
121
114
150
2,566,412 2,806,691 3,036,935 3,347,445 3,519,762
100
109
118
130
137
1,956,187 2,083,266 2,199,501 2,540,150 2,662,407
100
106
112
130
136
36,416
TOTAL DE INGRESO
2011
29,199
44,197
41,591
34,668
28,272
42,851
38,847
51,521
100
82
124
112
149
575,557
695,153
794,583
768,448
805,834
100
121
138
134
140
190,856
237,685
247,649
294,396
321,008
100
125
130
154
168
Gastos de Administración
95,271
120,655
147,531
134,442
138,298
100
127
155
141
145
Otros ingresos operativos
8,110
19,948
19,660
43,106
25,640
100
246
242
532
316
297,540
356,761
419,063
382,716
372,168
100
120
141
129
125
2
3
3
1
0
100
150
150
50
0
7,455
6,869
5,191
1,575
2,412
100
92
70
21
32
26,815
25,648
32,276
36,610
59,462
100
96
120
137
222
5,482
12,276
23,303
1,346
741
68
151
287
17
9
283,664
350,261
368,678
349,028
314,377
100
123
130
123
111
88,565
108,639
117,713
104,125
100,363
100
123
133
118
113
195,099
241,622
250,965
244,903
214,014
100
124
129
126
110
0.69
0.57
0.60
0.58
0.51
100
83
86
84
73
UTILIDAD BRUTA GASTOS DE OPERACIÓN Gato de ventas y distribución
UTILIDAD OPERATIVA OTROS INGRESOS (GASTOS) Dividendos Financieros Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencia de Cambio neto UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS Gasto por impuesto a las ganancias UTILIDAD NETA Y RESULTADO INTEGRAL DEL EJERCICIO UTILIDAD BASICA POR ACCION (UPA)
GRAFICO 140
137
135 129
130
126
124
S 125 E J A T N120 E C R O P 115
130
TOTAL DE INGRESO 118
110
109
110
UTILIDAD NETA Y RESULTADO INTEGRAL DEL EJERCICIO
105 100 100 2011
2012
2013
2014
2015
PERIODOS
INTERPRETACION En el grafico se puede observar que los Ingresos Totales de GLORIA S.A. en los últimos 5 años ha ido incrementando desde el año 2011 que contaba con S/. 2,566,412 hasta el 2015 que cuenta con S/. 3,519,762, que en términos porcentuales tomando como base de 100% el año 2011, incremento en el 2012 a 109%, en el 2013 a 118%, en el 2014 a 130% y en el 2015 a 137%; este aumento responde a un crecimiento en los volúmenes de leche y sus derivados. En un contraste se encuentra la tendencia de Utilidad Neta que tomando como base el año 2011, incremento en los periodos 2012 y 2013 en un 124% y 129% respectivamente pero en 2014 y 2015 cayó a un 126% y 110% respectivamente (aunque manteniéndose en niveles adecuados). Esto es debido a que a mayores volúmenes de ventas, mayores son los gastos que incurre la empresa para poder mantener su posición en el mercado. Ya que en los mencionados periodos se incurrió en mayores costos por la compra de insumos, mano de obra, así como en gastos administrativos y de ventas atribuibles a mayores esfuerzos realizados por la empresa para continuar promoviendo sus productos, así como a gastos en publicidad, marketing e intereses por préstamos, bonos corporativos y deuda tributaria.
23
UTILIDAD BASICA POR ACCION (UPA) 120 100 E J A T N E C R O P
100 83
80
86
84 73
60 40 20 0 2011
2012
2013
2014
2015
PERIODO
INTERPRETACION Como se puede observar en el gráfico, la tendencia de la Utilidad Básica por Acción de la empresa GLORIA S.A en los últimos cincos años ha ido decreciendo pero manteniéndose en un nivel aceptable desde el año 2011 hasta el 2015, en términos porcentuales tomando como base 100% del año 2011, disminuyo en el 2012 en 83%, incremento en el 2013 a un 86%, en el 2014 se mantuvo en un 84% y en el 2015 se consignó un 73%. La obtención de la UPA está relacionada directamente a lo que se refiere la Utilidad Neta, es por esto que la explicación anterior también es considerada para la explicación de este indicador. Los Gastos administrativos y de ventas, así como los gastos en publicidad, marketing e intereses derivados por préstamos bancarios y bonos corporativos; hacen que se reduzca un poco este indicador pero aun así es aceptable.
4.3.
RATIOS FINANCIEROS
El uso de las razones financieras son necesarias en todo análisis financiero; porque nos va a permitir tener una mejor interpretación de las diversas cuentas de los estados financieros, y estas nos van a permitir identificar cambios en la situación financiera y económica de una compañía. 3.3.1 RATIOS DE LIQUIDEZ
Liquidez Corriente
24 GLORIA S.A.
LIQUIDEZ CORRIENTE ACTIVOS CORRIENTES
2014
PASIVOS CORRIENTES
S/.
2015
1.88 S/.
1.80
Referente a los indicadores de liquidez, la empresa GLORIA S.A tiene una razón corriente mayor a 1 en el periodo 204 y 2015. Los anteriores datos nos indican que por cada sol de deuda la empresa cuenta con S/. 1.88 y S/. 1.80 en los periodos 2014 y 2015 respectivamente, para poder cubrir sus obligaciones a corto plazo.
Prueba Acida PRUEBA ACIDA GLORIA S.A. A.C - EXIST. - GPA
2014
PASIVOS CORRIENTES
S/.
2015
0.84 S/.
0.81
Este ratio, al igual que el anterior, en la evaluación de la liquidez, pero adoptando un mayor grado de exigencia, al tomar en cuenta únicamente las partidas más líquidas del activo corriente (caja y bancos, cuentas por cobrar comerciales y valores de fácil negociación), dejando de lado las menos líquidas (existencias y gastos pagados por anticipado). Para el periodo 2014 y 2015 GLORIA cuenta con S/. 0.84 y S/. 0.81 por cada sol de deuda corriente para el periodo 2014 y 2015 respectivamente.
Liquidez Absoluta GLORIA S.A. FECTIVO Y EQUIVALENT PASIVOS CORRIENTES
2014
S/.
0.06 S/.
2015
0.07
Este índice mide la capacidad de la empresa GLORIA S.A para operar con solo el Efectivo y Equivalente de Efectivo. Para el periodo 2014 y 2015 GLORIA S.A. cuenta con S/. 0.06 y S/. 0.07 respectivamente, para poder cubrir sus deudas a corto plazo.
GRAFICO
25
RAZONES DE LIQUIDEZ S/. 1.88
S/. 2.00
S/. 1.80
S/. 1.60 S/. 1.20 S/. 0.84
S/. 0.81
S/. 0.06
S/. 0.07
2014
2015
S/. 0.80 S/. 0.40 S/. LIQUIDEZ CORRIENTE
PRUEBA ACIDA
LIQUIDEZ ABSOLUTA
3.3.2 RATIOS DE SOLVENCIA
Endeudamiento del Activo ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO GLORIA S.A. PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
X100
2014
45.83%
2015
49.62%
Es decir que la empresa GLORIA SA para el año 2015, el 49.62% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un saldo de 50.38% de su valor. En un contraste se encuentra el año 2014 con un porcentaje de 45.83% de los Activos Totales.
Endeudamiento Patrimonial ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
GLORIA S.A. PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
2014
X100%
84.62
2015
98.48
Este indicador nos muestra el grado de endeudamiento que tiene la empresa GLORIA SA con respecto a su patrimonio, es decir que por cada nuevo sol aportado, hay S/. 0.98 céntimos o el 98% del capital con el que cuenta la empresa para poder llevar a cabo sus operaciones, es aportado por los acreedores.
GRAFICO
26
RATIOS DE SOLVENCIA ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
120.00% 100.00% E J A T N E C R O P
80.00% 60.00%
20.00%
98.48%
84.62%
40.00%
49.62%
45.83%
0.00% 2014
2015 PERIODO
3.3.3 RATIOS DE GESTION
Rotación de Cartera GLORIA S.A. VENTAS
2014
CUENTAS POR COBRAR
GLORIA S.A. 365 dias/
2015
6.75 6.86 veces
2014
2015
54.09 DIAS
53.18 DIAS
Este ratio nos muestra que el plazo de crédito otorgado a los clientes está siendo recuperado en su cobranza 6.86 veces en el año 2015. Y para el periodo 2014 fue recuperado en 6.75 veces. Pero para poder calificar este resultado ay que evaluar la política de cobranza de la empresa.
Rotación de Producto Terminado. ROTACION DE PT GLORIA S.A. COSTO DE VENTAS PT PRODUCTOS TERMINADOS
2014
31.28
GLORIA S.A.
2015
31.41
365 dias/
2014
11.67 DIAS
2015
11.62 DIAS
Este ratio nos indica la velocidad que es 31.41 veces al año 2015, con respecto a la movilidad del capital invertido en existencias y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado en el periodo 2015. Y para el periodo 2014 el resultado fue similar ya que se consignó un 31.28 veces al año.
GRAFICO
27
RATIOS DE GESTION ROTACION DE CARTERA 60
ROTACION DE PT
54.09
53.18
11.67
11.62
2014
2015
50 40 s a i 30 D
20 10 0
Periodo
Rotación del Activo ROTACION DEL ACTIVO GLORIA S.A. VENTAS
ACTIVOS TOTALES
2014
2015
1.17
1.11
Este índice mide el número de veces que los ingresos por ventas cubren el Activo Total de la empresa (las inversiones), o lo que es lo mismo el rendimiento que proporcionan los activos totales (ventas que se producen con la inversión realizada). Para el periodo 2015 por cada sol en activos totales GLORIA genero S/. 1.11 en ventas a diferencia que en el 2014 genero S/. 1.17 en ventas por cada sol en Activos Totales.
Rotación del Activo Fijo ROTACION DEL ACTIVO FIJO GLORIA S.A. VENTAS
ACTIVOS FIJOS
2014
2.60
2015
2.39
La Rotación del Activo Fijo, nos indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida en activos inmovilizados (Propiedad Planta y Equipo). Señala también una eventual insuficiencia en ventas; por ello, las ventas deben estar en proporción de lo invertido en la planta y en el equipo. Para el periodo 2015 se consignó que por cada sol en activos fijos GLORIA S.A
28
generó S/. 2.39 en ventas. Y para el periodo 2014 se consignó que por cada sol en activo fijo GLORIA S.A genero S/. 2.60 en ventas.
GRAFICO RATIOS DE GESTION ROTACION DEL ACTIVO S/. 3.00
ROTACION DEL ACTIVO FIJO
S/. 2.60
S/. 2.39
S/. 2.50 S/. 2.00 . / S/. S
1.50
S/. 1.17
S/. 1.11
2014
2015
S/. 1.00 S/. 0.50 S/. Periodo
3.3.4 RATIOS DE RENTABILIDAD
MARGEN DE UTILIDAD MARGEN DE UTILIDAD
UTILIDAD NETA
GLORIA S.A.
VENTAS
2014
2015
0.07
0.06
Este ratio nos indica que para el periodo 2015 GLORIA S.A. genero S/. 0.06 en lo referente a Utilidades Netas por cada sol de ventas y en contraste en el periodo 2014 se generó S/. 0.07 por cada sol de ventas.
Rendimiento Sobre los Activos Totales (ROI) RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES (ROI) UTILIDAD NETA
X100
ACTIVOS TOTALES
GLORIA S.A. 2014
8.59%
2015
6.74%
Este indicador (ROI) nos indica que la tasa de rendimiento obtenida por la inversión es de 6.74% y 8.59% en los periodos 2015 y 2014 respectivamente.
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)
29 RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)
UTILIDAD NETA
X100
PATRIMONIO
GLORIA S.A. 2014
2015
15.86%
13.37%
Este indicador (ROE) mide la capacidad de la empresa GLORIA S.A. para generar utilidad a favor de los propietarios, es decir, que por cada nuevo sol que los dueños de la empresa mantienen en el año 2015, generan un rendimiento o utilidad del 13.37% sobre el patrimonio. En comparación en el año 2014 se generó un rendimiento del 15.86% sobre el patrimonio. 3.3.5 RATIOS DE MERCADO
Razón Precio Utilidad RAZON PRECIO- UTILIDAD Precio x
Precio por
PRECIO POR ACCION
Accion 2014 Accion 2015 S . 9.98 S . 5.90
UTILIDAD POR ACCION
GLORIA S.A. 2014
2015
17.18
11.62
Se podría decir que para el periodo 2015 los inversionistas están dispuestos a pagar 11.62 veces por un sol de utilidades. Y para en el periodo 2014 este índice fue mayor, ya que los inversionistas estuvieron dispuestos a pagar 17.18 veces por un sol de utilidades O también se podría inferir que los accionistas de GLORIA S.A. venden acciones con una ganancia de 11.62 y 17.18 respectivamente
Razón Precio Venta RAZON PRECIO- VENTA PRECIO POR ACCION VENTA POR ACCION
Venta x
Venta x
Accion 2014 Accion 2015 S . 7.93 S . 8.35
GLORIA S.A. 2014
1.26
2015
0.51
Este ratio es de importancia cuando la Razón Precio Utilidad no es fidedigna Entonces, esta Razón Precio-Ventas refleja que en el periodo 2015 los inversionistas están dispuestos a pagar 0.51 veces por cada sol de ventas. Y en el periodo 2014 los Inversionistas están dispuestos a pagar 1.26 veces por cada sol de ventas
30
Precio Valor en Libro PRECIO VALOR EN LIBRO
VL x Accion
VL x Accion
2014 S/. 3.66
2014 S/. 3.79
LOR DE MERCADO POR ACCIO
GLORIA S.A.
VALOR EN LIBRO POR ACCION
2014
2015
2.73
1.55
Este indicador nos dice que en el periodo 2015 la empresa GLORIA S.A. ha tenido éxito en crear valor para los accionistas en S/. 1.55 por cada sol invertido en la empresa. Y en el periodo 2014 se consignó S/. 2.73.
GRAFICO RATIOS DE MERCADO RAZON PRECIO- UTILIDAD
RAZON PRECIO- VENTA
PRECIO VALOR EN LIBRO 20.00 17.18 15.00 e j
e l e d 10.00 o l u t í T 5.00
11.62
2.73
0.00 2014
1.55 1.26
2015
0.51
Título del eje
3.3.6 RATIOS ESTANDAR Una de las formas de realizar el
análisis sobre los estados financieros, es
aplicando el método de las razones estándar, este método es útil para determinar la relación que existe entre geométrica de los promedios de las cifras de dos o más cuentas de los estados financieros. De lo anterior deducimos, que la razón estándar es semejante al promedio de una serie de cifras o razones simples de la misma empresa a una misma fecha o período, las cuales emanan de los estados financieros de la empresa. Para esta ocasión se vio conveniente el calcular un rato promedio del sector utilizando los estados financieros de las empresas más competitivos del mercado. Como ya se explicó el mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza por operar con elevada concentración, pues GLORIA Nestle y Laive son los que
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abastecen casi en su totalidad el mercado (Debido a su economía de escala y posicionamiento lo q hace difícil el ingreso de un competidor importante) y el saldo lo conforman, en su minoría, productores artesanales. Pero para este cálculo solo se considerara a GLORIA y Laive debido a que ambos se encuentran inscritos en un mecanismo centralizado peruano (BVL) y por ende brindan información oportuna para este cálculo.
1,814,649
3,519,762
1.53
1.80
0.51
0.50
1.03
0.98
0.05
0.07
0.09
0.13
0.32
0.51
32
V.
CONCLUSIONES
En todo este proceso de análisis a la empresa GLORIA S.A. en el cual se han aplicado diversas técnicas de Análisis Financiero se ha podido concluir de que la empresa es la marca líder en el Mercado de Leche y sus derivados, esto es debido a que en los últimos años se ha ido incrementando este sector gracias al crecimiento del PBI del país y a la vez se incrementa el consumo de leche. Es así que GLORIA S.A. ante esa situación ha sabido sacarle provecho, ya que viene desarrollando la integración vertical de sus procesos que le servirán producir a un menor costo sus productos, además de producir productos de calidad y saludables; pensando en el consumidor peruano; y a la vez, también mirando a otros mercados extranjeros. Así, como también GLORIA S.A. tiene la política de siempre seguir innovando en sus productos, slogans, publicidad y marketing. Con la intención de diversificar sus productos para poder introducirse en la mente de los consumidores y seguir como la marca líder en el Perú. Además esto le permite, valga la redundancia, diversificar sus ingresos totales. Y no solo dependan en su mayor parte, de su producto estrella La Leche Gloria. Cabe también resaltar que sus activos a corto plazo están siendo financiados por deudas a largo plazo como son los bonos corporativos que emitió la empresa GLORIA en el año 2015.
