AÑO DE LA CONSOLIDACIÓN DEL MAR DE GRAU
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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO DOCENTE:Carlos Benito Serrano Valenzuela. Chambi Blas Palomino Jian Franco
ÍN D I C E ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA _____________________ _________________________________ __________________ ______ 2 ELEMENTOS DE ESTE INFORME I NFORME _______________________________ ________________________________________________ _________________ 3 DETALLES IMPORTANTES DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ___________________ ___________________ 4 CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES DEL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA FINANCIERA _____________ 5
INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS _____________________ ____________________________ _______ 6 OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIERO ___________________ ___________________ 6 CARACTERÍSTICAS DE LA INTERPRETACIÓN IN TERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ____________ 7 IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: ______________ 8 DIFERENCIA ENTRE EL ANÁLISIS Y LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: __ 8
RELACIÓN ENTRE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE GANANCIA Y PÉRDIDAS _______ 9 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS ___________________________________________ 9 IMPORTANCIA DEL ESTADO DE GANANCIAS G ANANCIAS Y PÉRDIDAS PARA ELCONTROL____________ 9
_____________________ ________________________________ ______________________ ______________________ _______________________ ______________ 12 TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO ____________ _______________________ ______________________ _______________ ____ 13 TÉCNICAS DE ANÁLISIS ________________________________ _____________________________________________________ _____________________ 13
ÍNDICES FINANCIEROS __________________________ ______________________________________ _______________________ ___________ 19 RATIOS FINANCIEROS______________________ __________________________________ _______________________ ________________ _____ 24 PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS _________________________________ ___________________________________________ __________ 24
EL PATRIMONIO __________________________ ______________________________________ _______________________ ________________ _____ 36 1. INTRODUCCIÓN _________________________________________________________ _________________________________________________________ 36 ACCIONES COMUNES__________________________________ _______________________________________________________ _____________________ 40 ACCIONES PREFERENTES ____________________________________________________ ____________________________________________________ 42
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA El Estado de Situación Financiera, también llamado balance general, es el medio que la contabilidad ha utilizado para mostrar el efecto acumulado de las operaciones que se han efectuado en el pasado. Nos muestra, a una fecha determinada, cuáles son los activos con los que cuenta la empresa para las futuras operaciones, así como los derechos que existen sobre los mismos y que aparecen bajo el nombre de pasivos y capital contable. Muestra la situación financiera de una empresa, los recursos con que cuenta (activos), las obligaciones que tiene (pasivos) y la situación de los accionistas (capital). Señala las inversiones hechas en el proyecto y las fuentes de donde provienen estas. El Estado de Situación Financiera es un estado financiero básico que informa en una fecha determinada la situación financiera de la empresa y está estructurado por el Activo, Pasivo y Patrimonio. Es importante tanto para los accionistas (para saber si los recursos están bien utilizados), para el Estado (es una manera de conocer si los impuestos están siendo determinados correctamente), para los acreedores (para otorgar con seguridad créditos con los recursos que posee la compañía) y para los gerentes (permite decidir sobre la capacidad de endeudamiento de la empresa, acerca de la rotación tanto de inventarios como de las cuentas por cobrar, las medidas que tomarán para cumplir con las obligaciones a corto y largo plazo etc.). Es el documento que muestra la situación financiera de un negocio a una fecha específica. En este informe solo se utilizan las cuentas reales (activo, pasivo y capital) y en él se cumple la ecuación fundamental de contabilidad: Activo es igual a Pasivo más Capital (A = P + C), y también el principio básico de Contabilidad de la “Partida Doble”, las cantidades de los activos y los pasivos deben ser iguales.
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ELEMENTOS DE ESTE INFORME 1. ENCABEZAMIENTO: Consta de tres partes: a. b. c. d.
Nombre de la empresa (quién) Nombre del documento (qué) Fecha del documento (cuándo) Unidad monetaria en que se expresa.
2. DETALLES DE LA CUENTA: Está formado por las cuentas reales: activos, pasivos y capital.
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3. LA PARTIDA DOBLE: En este informe las cantidades del lado derecho siempre deben ser iguales a las del lado izquierdo.
DETALLES IMPORTANTES DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA a. b.
Los activos se escriben del lado izquierdo del informe Los pasivos se escriben del lado derecho del informe y se pone la frase “Total de Pasivos" debajo de la última cuenta registrada. c. El capital se escribe del lado derecho, uno o dos espacios por debajo del total de pasivos. Para sacar esta cantidad tienes que restar el total que t e da en los activos menos el de los pasivos; así:
d.
Al finalizar el documento se traza una doble raya, para indicar que las
cantidades están balanceadas (solo en las cantidades), y se pone “Total de Activos” en la columna izquierda izquierda y “Total de Pasivos más Capital” Capital” a la derecha
e. Los títulos activo, pasivo y capital, van en el centro, preferiblemente, al igual que el encabezamiento.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Es un documento contable que refleja la situación financiera de un ente económico, ya sea de una organización pública o privada, a una fecha determinada y que permite efectuar un análisis comparativo de la misma; incluye el activo, el pasivo y el capital contable. Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estándar para que la información básica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por ejemplo: posición financiera, capacidad de lucro y fuentes f uentes de fondeo.
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CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Los EEFF deben satisfacer ciertas características, como son: 1. Ser comprensivos: comprensivos: abarcar todas las actividades u operaciones de la empresa. 2. Consistencia: Consistencia: la la información contenida debe ser totalmente coherente entre las distintas partidas y entre los distintos EEFF 3. Relevancia: Relevancia: debe ayudar a mostrar los aspectos principales del desempeñado de la firma. 4. Confiabilidad: Confiabilidad: debe debe ser fidedignos de la realidad financiera de la empresa. 5. Comparabilidad: Comparabilidad: deben ser comparables con otros periodos de la misma empresa y con otras firmas de la misma actividad.
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INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Primero definamos al estado financiero como aquel documento suscrito por una económica en la cual se consignan datos valuados en unidades monetarias, referentes a la obtención y la aplicación de diversos recursos. Los estados financieros muestran la forma a través de la cual las entidades económicas han conjugado los recursos disponibles para la consecución de sus objetivos. Estos estados financieros ponen en evidencia, a través de los valores monetarios que consigna, el nivel de eficiencia de la dirección de la entidad económica en la administración de los recursos materiales que se fueron encomendados. encomendados. Los estados financieros son resúmenes que incluyen cifras y reflejan hechos contabilizados.
OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIERO Cabe recalcar que el mayor objetivo de los estados financieros es informar sobre la situación financiera de la empresa a una fecha determinada y sobre el resultado de las operaciones o actuación, así como de los cambios en la situación financiera por un periodo determinado para que tal información sea empleada por los usuarios para tomar diversas decisiones económicas. Los estados financieros deberán proporcionar bases confiables que le permitan al usuario evaluar: . El comportamiento económico de la empresa . El comportamiento financiero de la empresa . La capacidad de la empresa para mantener y optimizar sus recursos, al igual determinar la viabilidad como negocio en marcha En esta pequeña interpretación en especial se aduce que los estados financieros de una entidad satisfacen al usuario general, si estos proveen elementos de juicio, entre otros aspectos, respecto a su nivel o grado de:
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La Solvencia: Sirve para examinar la estructura del capital contable en una mezcla de recursos financieros y habilidad para satisfacer sus compromisos a largo plazo y sus obligaciones financieras. 6
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La liquidez: Sirve al usuario para evaluar la suficiencia de los recursos de la entidad para satisfacer sus compromisos de efectivo a corto plazo.
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La eficiencia operativa: Servirá para evaluar los niveles de producción o rendimiento generados por los activos utilizados por l a entidad
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El riesgo financiero: Servirá al usuario para evaluar la ocurrencia de algún evento que cambie las circunstancias actuales o esperadas de la situación de la empresa y que, de ocurrir puede puede generar pérdidas o utilidades atribuibles a cambios en el valor del activo o pasivo, y por ende, cambios en los efectos económicos. La rentabilidad: Sirve al usuario para evaluar la utilidad neta o cambios en los activos netos de la entidad, en relación a sus ingresos, capital contable o patrimonio y activos.
CARACTERÍSTICAS FINANCIEROS
DE
LA
INTERPRETACIÓN
DE
LOS
ESTADOS
Los estados financieros poseen las mismas características que la información financiera las las cuales cuales tienen tienen como como característica característica principal que poseen la utilidad, la cual dependerá de las necesidades del usuario de los estados financieros, cabe recalcar que de esta utilidad se desprenden las características cualitativas las cuales se enunciaran a continuación.
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Confiabilidad: Esta característica se presenta cuando la información es congruente y es por ello que le da la seguridad al usuario para utilizarla en la toma de decisiones.
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Veracidad: Es decir que presente en su contenido transacciones o eventos realmente ocurrido.
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Representavidad: Es decir concordancia entre lo presentado y lo que se quiere presentar.
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Objetividad: La información debe ser imparcial, es decir no debe ser influenciada en beneficio beneficio de alguien alguien o para obtener algo.
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Verificabilidad: Que la información contenida se pueda comprobar y validar
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Información suficiente: Que contenga toda la información necesaria que pueda ejercer influencia en la toma de decisiones, ya que alguna omisión haría que la información presentara fuera falsa o incompleta.
IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El análisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la simplificación de sus relaciones. En conclusión se puede decir que su importancia del análisis va más allá de lo deseado de la dirección ya que con sus resultados se facilita su información para los diversos usuarios.
DIFERENCIA ENTRE EL ANÁLISIS Y LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la interpretación de la información contable. Cuando una empresa hace un análisis de su actual estado financiero, con este análisis hecho esta empresa puede ver si puede invertir en nuevos proyectos , si puede invertir en ciertas cosas que un futuro le traerán beneficios pero cabe recalcar que se dice en un futuro , sin embargo la mayoría de empresas no piensan en su futuro sino más bien solo buscan la utilidad o rentabilidad máxima en un presente , a diferencia de que el análisis le sirve a la empresa, em presa, la interpretación financiera le sirve a las otras empresas es decir el mercado puede ver desde otro punto de vistas que tal o en qué nivel de producción se encuentra tu empresa .
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RELACIÓN ENTRE BALANCE GENERAL Y ESTADO DE GANANCIA Y PÉRDIDAS ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS El Estado de Ganancias y Pérdidas es un estado financiero que muestra el resultado de las operaciones (utilidad, pérdida remanente y excedente) de una entidad durante un periodo determinado. Presenta la situación financiera de una empresa a unafecha determinada, tomando como parámetro los ingresos y gastos efectua dos; proporciona la utilidad neta de la empresa. Generalmente acompaña a la hoja del Balance General. Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos y productos de las entidades del Sector Paraestatal en un periodo determinado El estado de ganancia y pérdida de una empresa es aquel que determina los factores de ingresos o costos inmediatos que explican o hacen ver el éxito o fracaso; lo cual nos indica que sirve para importantes propósitos de control de la empresa a nivel financiero, este recurso de control ofrece a los administradores la capacidad de influir en los ingresos y egresos, y por lo tanto en las utilidades es decir poder tener una vista clara del éxito o fracaso de la empresa.
IMPORTANCIA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS PARA ELCONTROL La importancia del estado de ganancias y pérdidas radica en lo antes dicho sobre que este sirve a importantes propósitos de control. Ya que este trata en realidad de sintetizar los resultados de las operaciones de una empresa en un determinado periodo. El control del estado de ganancias y resultado se basa en que si el objetivo de la empresa en su totalidad es obtener utilidades, cada una de las empresas depende de sus utilidades ya que estas son una norma precisa para medir con bases el éxito. De esta manera la capacidad de una empresa para producir las utilidades deseadas se convierte en una norma para la medición del desempeño por el hecho de que cada parte de la empresa lleva a cabo el mismo propósito.
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Con el estado de ganancias y pérdidas se detallan los ingresos y egresos y se calculan periódicamente sus pérdidas y ganancias. Este da amplia autoridad para que los administradores dirijan su parte o sección de la empresa a su conveniencia o sea con las utilidades como norma de éxito fundamentalmente (empresas con divisiones y departamentos) lo que no quiere decir que las empresas en las que esta descentralizada la autoridad no es conveniente el uso al contrario han comprobado que su uso es de vital importancia aun cuando los administradores estén sujetos a una dependencia limitada en la búsqueda de utilidad ut ilidad a su manera. Por lo tanto una vez entendido las definiciones o los conceptos de balance general y estado de ganancias y pérdidas diremos por consiguiente las características de cada uno o mejor dicho la relación entre esto. El Balance General muestra la situación financiera de la empresa hasta cierto periodo, es decir, muestra los bienes y derechos (Activo), así como las deudas y obligaciones de la empresa con accionistas (Capital) y terceras personas (Pasivo) que se tiene acumulado hasta el momento en que se hizo el corte del balance. Por ejemplo la empresa tiene al 31 de enero del 2009 un total de equipo de cómputo de $$$$$ EL Estado de ganancias y pérdidas, también llamado de resultados, como su nombre lo dice nos muestra las pérdidas o ganancias que tuvo la empresa en un determinado periodo, por ejemplo del 1° al 31 de enero del 2009 tuvo una ganancia de $$$$$
En palabras coloquiales: El Balance General se encuentran todos los RECURSOS propios y ajenos para generar ingresos y egresos. (Dinero, Maquinas, Edificios, Papel Comercial, Proveedores, Socios, etc.) El estado de ganancias y pérdidas se reflejan los ingresos y egresos por una actividad determinada. Ahí es donde se ven las ventas y los costos incurridos para producir un ingreso. Otra diferencia se puede hacer con este comentario: La diferencia entre estos estados financieros, es muy sencilla, el estado de situación financiera (balance) muestra los activos, pasivos y capital de la entidad económica y es a una fecha determinada, mientras que el Estado de resultados (pérdidas y ganancias), muestra cómo es que la entidad ha llegado a obtener la utilidad/perdida durante un periodo. Con respecto a estos dos estados, hay un renglón en común, que es el de utilidad o pérdida del ejercicio.
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Un estado de pérdidas y ganancias que es lo mismo que un estado de resultado se hacen restándole tus ingresos a los gastos y para un balance general debes de usar la formula A=P+C (activos igual a pasivos más capital) quiere decir que la suma de todos tus activos debe ser igual al total de pasivos más el capital si no da el mismo resultado tienes que revisar las transacciones que realizaste en el mayor.
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TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un proceso de ésta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuación, los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del análisis que es el tercer paso a través de diversas técnicas. Las herramientas de análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes: a) análisis comparativo b) análisis de tendencias. c) estados financieros proporcionales. d) indicadores financieros. e) análisis especializados. Entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y el estado de flujos de efectivo .
TÉCNICAS DE ANÁLISIS Las técnicas más utilizadas en el análisis de estado financiero son las siguientes:
a) Comparación: Consiste en determinar las distintas magnitudes que contiene un balance y demás estados contable, con el objeto de ponderar las mutaciones y variaciones habidas. La comparación de partida entre diferentes balance transforma en dinámicos los elementos estáticos contenido en ellos, los cuales expresan únicamente la situación en un momento dado. Una cuenta cualquiera puede medirse comparándola: - Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados - Con el total del grupo del grupo o masa patrimonial a que corresponda - Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior - Con otros epígrafes con los que tenga cierta relación y que convenga analizar - Con otras empresas otras empresas o estándares de referencia. b) Porcentajes (análisis estructural): Tiene una significación extraordinaria en el balance, la composición relativa de activo, pasivo y resultado. Los porcentajes pueden variar en un sentido y los totales en otro. La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos por ciento tipos para cada actividad, con los cuales se puede comparar los datos los datos de la empresa la empresa en cuestión, estudiando la estructura de
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su patrimonio su patrimonio y resultados. Así se descubren fácilmente los puntos adversos causantes de resultados desfavorables.
c) Números índices: Consiste en estudiar la tendencia de cada grupo de cuentas de cuentas o de éstas entre sí, tomando como base un ejercicio normal, o sea, que no presente grades variaciones, y, si ello no es posible, se elige como número base inicial de comparación el promedio ponderado de una serie de años. La cifra base inicial de comparación se hace, por lo general, igual a 100 y, el resto de los números, en tantos por ciento del primero, con lo que se facilita una rápida visión de conjunto de los aumentos y disminuciones correspondientes. Tiene especial aplicación para dar a conocer las tendencias. d) Representación gráfica: Consiste en mostrar los datos contables mediante Superficies u otras dimensiones conforme a ciertas normas según se refiera al análisis estructural o dimensional de la empresa. Se utiliza para hacer resaltar determinadas relaciones o interpretaciones. e) Ratios: El ratio es una relación significativa del valor del valor de dos elementos característicos de la gestión la gestión o de la explotación de la empresa. Los ratios son, en muchos casos, números relevantes, proporcionales, que informan sobre la economía la economía y marcha de la empresa. Lo que en definitiva se busca mediante el cálculo el cálculo de ratios financieros, "es conocer de forma sencilla, a partir del balance, el comportamiento el comportamiento futuro de la empresa. Los ratios deben utilizarse con prudencia y ordenadamente como una primera Aproximación del análisis. Han de ser sustanciales y significativos. signif icativos. A tal efecto, G. Angenieux dice que deben deben ser: - Sencillos, ya que si no, son difícilmente utilizables - Racionales. Debe haber una relación de causa efecto entre los dos términos de la relación, ya que evidentemente sería posible establecer infinidad de ratios gracias a múltiples combinaciones de las partidas del balance, de los documentos los documentos anejos o de las estadísticas las estadísticas de la empresa. - Poco numerosos; sobre todo si están destinados a la dirección la dirección de la empresa. Los ratios se pueden clasificar: • Por su origen: Internos y externos • Por la unidad de medida: De valor y de cantidad • Por su relación: Estáticos, dinámicos y mixtos capital; de liquidez • Por su objeto: De estructura financiera, de estructura de capital; de
También podemos encontrar las siguientes técnicas:
Análisis Vertical El análisis vertical asigna al total que se desea analizar cómo el 100% y distribuye a cada una de las cuentas el porcentaje que representa respecto al total. Este procedimiento se realiza con el total de activos, total de pasivos y patrimonio, asimismo se aplica en el estado de ganancias y pérdidas. El análisis debe ser utilizado en un solo periodo.
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El análisis vertical permite conocer que fracción del total de mis activos es asignado a una cuenta con lo cual se puede analizar la jerarquía entre ellas.
Como hacer el análisis vertical Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.
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Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede a interpretar dicha información. Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no está generando Rentabilidad generando Rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente deben conservar importantes recursos en efectivo. Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores inconvenientes en que representen una proporción importante de los activos. Quizás una de las cuentas las cuentas más importantes. Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de Inventarios. Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar (Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y comerciales, suelen ser representativos, más no en las empresas de servicios. Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos los Activos corrientes, corrientes, de lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve comprometido. Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es decir, que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a éste valor. Frente a esta interpretación, se debe tener claridad en que el pasivo son las obligaciones que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas judicialmente.
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Análisis
Horizontal
En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros f inancieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo. Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La fórmula sería P2-P1.
Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150, entonces tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una variación positiva de 50 en el periodo en cuestión. Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se debe aplicar una regla una regla de tres. Para tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la fórmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100 Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior. De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de análisis. Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las variaciones de cada una de las partidas del balance. Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas. Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto 17
que los resultados económicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado. La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis realizado a los Estados financieros. f inancieros. El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos Indicadores financieros y/o Razones y/o Razones financieras, financieras, para poder llegar a una conclusión acercada a la realidad financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones más acertadas para responder a esa realidad. En este documento sólo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el análisis a un Estado se sigue el mismo procedimiento y los mismos principios, por lo que no debería presentar problema alguno.
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ÍNDICES FINANCIEROS Los índices financieros llamados también coeficientes financieros, lo podemos definir como la relación que existe entre las Cuentas del Balance General y del Estado de Ganancias y Pérdidas. A su vez según el libro Indicadores Financieros Empresariales los clasifica en: 1. 2. 3. 4.
Índices de Liquidez Índices de Gestión Índices de Solvencia Otros Índices
INDICES FÓRMULA A.INDICES DE LIQUIDEZ
COMENTARIOS
Muestran el nivel de solvencia financiera de corto plazo de la empresa, en función a la capacidad que tiene para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo que se derivan del ciclo de producción. Para dicho propósito, se han considerado dos indicadores que miden en distinto grado la capacidad de pago corriente de la empresa. Indica el grado de 1.RAZÓN DE LIQUIDEZ cobertura que tienen GENERAL Una Razón de liquidez los activos de mayor General mayor a 1, indica liquidez sobre las que parte de los activos obligaciones de menor circulantes de la empresa vencimiento o mayor están siendo financiados exigibilidad. Se calcula con capitales de largo dividiendo los activos plazo corrientes entre las deudas de corto plazo, cuanto más elevado sea el coeficiente alcanzado, mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a corto plazo. Representa una 2.PRUEBA ÁCIDA medida más directa de la solvencia financiera de corto plazo de la empresa, al tomar en consideración los niveles de liquidez de los componentes del activo circulante. Se calcula como la relación entre los activos corrientes de mayor grado de convertibilidad en efectivo, y las obligaciones de corto plazo.
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B. INDICES DE GESTIÓN Permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual esta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo del número de rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el año, de la estructura de las inversiones, y del peso relativo de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas. Finalmente es importante mencionar que una gestión más eficaz es reflejo del resultado de las políticas de inversión, ventas y cobranzas aplicadas, indicará en la obtención de mejores niveles de rentabilidad para la empresa. Determina el número 3. Rotación de Existencias de veces que rotan los Cuanto mayor sea el inventarios durante el número rotaciones, año, indicando la mayor será la eficacia velocidad con que con que se administra los estos se renuevan inventarios de la mediante la venta. empresa. Indica el número de 4.Plazo Promedio de días que, en promedio, Inmovilización de los productos Existencias Un menor número de terminados días implica un mayor permanecen dentro de nivel de actividad, y por los inventarios que tanto un mayor nivel de mantiene la empresa. liquidez para las existencias, parte integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las obligaciones de corto plazo. Se calcula dividiendo el 5.Rotación de nivel de ventas netas inmuebles, maquinaria entre el monto de y equipo inversión en bienes de capital, y por tanto, mide la eficiencia relativa la cual nos indica la utilización de bienes de capital para generar ingresos a través de las ventas. Mide la eficiencia en el 6.Rotación del Activo empleo de todos los Total activos de la empresa para la generación de ingresos, y resulta asociando el monto de inversión en activos con el nivel de ventas que estos generan. 7.Rotación de Cuentas Indica la velocidad en la que se recuperan los por Cobrar Comerciales créditos concedidos, en consecuencia, se
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8.Plazo Promedio de Cobranza
9.Grado de Intensidad en Capital
10.Grado Depreciación
de
11.Costo Ventas/Ventas
de
12.Gastos Operacionales/Ventas
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constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa. Determina el número de días promedio que transcurren entre el momento en el que se realiza la venta y el momento en que se hace efectivo el cobro. Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este indicador dependerá en gran medida de la naturaleza de la actividad productiva que desempeñe la empresa. Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes de capital de la empresa. Cuando mayor sea el grado de depreciación, mayor será el requerimiento futuro de inversión en bienes de capital para la empresa. Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los costos aplicados en la producción de los productos terminados. Determina la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por los gastos derivados de la producción y comercialización de los productos terminados.
13.Gastos Financieros/Ventas
Indicando el peso relativo de este componente del gasto. Muestra la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas, han sido absorbidos por el pago de las obligaciones con terceros, indicando el peso relativo de este componente del gasto.
C. INDICES DE SOLVENCIA Son indicadores que miden la solvencia financiera de largo plazo con que cuenta la empresa, para hacer frente al pago de sus obligaciones con regularidad. La solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que exista entre el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros propios o de terceros. Se constituye en un 14.Razón de indicador o medida del Endeudamiento Total Un mayor riesgo financiero de la apalancamiento empresa, y depende financiero implica un de la política financiera mayor financiero a través que aplica la empresa. de deuda con terceros, y por tanto, un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa. Cuanto mayor sea el 15.Razón de Cobertura exceso de este ratio del Activo Fijo sobre la unidad, una mayor proporción de los activos circulantes de la empresa estará financiada con capitales permanentes o de largo plazo, contando la empresa con una mayor solvencia financiera. Mide el número de 16.Razón de Cobertura veces en que las de Intereses utilidades operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores.
D.INDICES DE RENTABILIDAD Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y administración de los recursos económicos y financieros de la empresa. Conocida también 17.Rentabilidad sobre la como rentabilidad Inversión
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Dónde: t es la tasa impositiva.
18. Rentabilidad sobre los Capitales Propios
19. Margen Comercial
20. Rentabilidad Neta sobre Ventas
E. OTROS INDICES 21. Valor Contable/Valor Nominal
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económica o del negocio, mide la eficacia con que han sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del financiamiento. Conocida también como rentabilidad financia, considera los efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas. Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando solo los costos de producción. Es una medida más exacta de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa. Se calcula dividiendo el patrimonio de la empresa y las cuentas del capital social y participación patrimonial del trabajo.
RATIOS FINANCIEROS Los ratios, índices, cocientes, razón o relación, expresan el valor de una magnitud en función de otra y se obtienen dividiendo un valor por otro. De esta forma también podemos apreciar cuantas veces está contenida una magnitud (que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador. Objetivo de los ratios financieros El objetivo de los ratios es conseguir una información distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea útil para el análisis ya sea de carácter patrimonial, financiero o económico. Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales; antes de proceder la elaboración de ratios: a. RELACIÓN: Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto que de lo contrario la información proporcionada por el ratio carecería de sentido. b. RELEVANCIA: Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen información útil para el tipo de análisis que estemos realizando, ya que no es igualmente válida la información proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debemos eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podríamos elaborar infinidad de ratios distintos y perdernos en el análisis del conjunto.
PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS Los ratios financieros que proponen diversos autores como son: Alfredo F. Gutiérrez; Alfredo García; Ralph Dale Kennedy; Stewart Yauword; etc., se encuentran en el siguiente cuadro:
RATIOS FÓRMULA A.RATIOS DE LIQUIDEZ 1.LIQUIDEZ CORRIENTE
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APLICACIÓN Mide la liquidez corriente que tiene la empresa, para afrontar sus obligaciones a corto plazo. Muestra la
2.PRUEBA ÁCIDA
3.LIQUIDEZ ABSOLUTA
4.CAPITAL TRABAJO
DE Activo Cte.
B. RATIOS DE GESTIÓN 5.ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
Pasivo Cte. – Pasivo
(Promedio existencias)
de Stock Medio
De Existencias=
6.PROMEDIO DE CREDITOS OTORGADOS
7.ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR 8. PROMEDIO DE COMPRAS AL CRÉDITO
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habilidad que tiene la Gerencia para poder cumplir sus obligaciones a corto plazo. Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto plazo. Es una medida más apropiada para medir la liquidez porque descarta a las existencias y a los gastos pagados por anticipado en razón que son desembolsos ya realizados. Con respecto a los activos se considera sólo caja y bancos y los valores negociables, este índice nos indica el periodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas. Nos muestra el exceso de Activo Corriente que posee la empresa para afrontar sus obligaciones corrientes. Nos muestra el número de veces en que las existencias son convertidas a una partida de activo líquido. Este índice es una medida de eficiencia en la política de ventas y compras de existencias de una empresa. Muestra el número de días promedio de cobro de las ventas al crédito que aparecen en el balance de la empresa, con el rubro de cuentas por cobrar. Muestra las veces que genera liquidez la empresa. Muestra el tiempo que demora hacer efectivo los pagos a los proveedores.
9. ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR 10. ROTACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
11. ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO
12. ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
13. ROTACIÓN DEL PATRIMONIO
C. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 14. APALANCAMIENT O FINANCIERO O SOLVENCIA 15. SOLVENCIA PATRIMONIAL A LARGO PLAZO
16. SOLVENCIA PATRIMONIAL
D. RATIOS DE RENTABILIDAD 17. MARGEN DE
Muestra el número de veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas. Este índice indica la rotación del capital de trabajo en su real capacidad. Para determinar el capital del trabajo neto, tenemos que restar del total del activo corriente en el pasivo corriente. Muestra la utilización del Activo Fijo y presenta un grado de actividad o rendimiento de estos activos. Mide la eficiencia de los activos fijos con respecto a las operaciones de la empresa. Muestra el número de veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas. Este índice nos muestra la razón de las ventas con respecto al Patrimonio de la empresa. Mide el grado de Independencia Financiera o dependencia Financiera de una empresa. Mide el endeudamiento del patrimonio en relación con las deudas a Largo Plazo. Indica el respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando ´la proporción que está comprometida con las deudas. Nos muestra la proporción de participación del capital propio y de terceros en la formación de los recursos que ha de utilizar la empresa para el desarrollo de sus operaciones. Indica
26
el
saldo
de
la
UTILIDAD BRUTA
18. MARGEN DE UTILIDAD NETA
19. RENTABILIDAD PATRIMONIAL
20. RENTABILIDAD DEL ACTIVO O INDICE DE DUPONT 21. RENTABILIDAD DEL CAPITAL
ganancia disponible para hacer frente a los gastos de administración y ventas de la empresa. Este índice nos muestra el margen de utilidad neta que esperaría la empresa por una venta realizada. No muestra la rentabilidad del patrimonio neto. Mide la productividad de los capitales propios de la empresa. Este índice determina la rentabilidad del activo, mostrando la eficiencia en el uso de los activos de una empresa. Esta razón mide el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en función del capital aportado.
CASO PRÁCTICO CASO N°1 La Cía. CHRISTIAN S.A desea otorgar un crédito a la Cía. GIOVANA S.A. que tiene proyectada sus ventas a S/ 50,000 anuales. La Cía. CHRISTIAN S.A. es una empresa distribuidora al por mayor en el Norte Chico; la Cía. GIOVANA S.A. es una distribuidora al por menor que opera con sucursales en el Norte Chico, la Cía. CHRISTIAN S.A. desea obtener un 60% de utilidad de las ventas de la Cía. GIOVANA S.A. y la GIOVANA S.A. desea obtener un 15% de util idad de las ventas de la Cía. CHRISTIAN S.A.
27
Se presenta la siguiente información “CHRISTIAN S.A.”
PARTIDAS
199A
199B
199C
Ventas Netas………………………… Netas……………………………………………………….. ……………………………..
24200
24500
24900
Caja………………………………………………………………………
2600
1800
1600
Gastos pagados por anticipado………………… anticipado…………………………… …………
700
600
600
Costo de productos vendidos………………………………..
16900
17200
18000
Otras cuentas por pagar corrientes……………………….
2800
3700
4100
Utilidad antes de Impuestos a la Renta………………… Renta…………………
700
500
‹400›
Títulos y valores corrientes…………………………………..
400
200
0
Gastos e impuestos acumulados…………………………..
900
1100
1000
Gastos de Ventas……………………… Ventas………………………………………………….. …………………………..
4300
4400
4600
Deudas a largo plazo…………………………………… plazo…………………………………………….. ………..
3000
2000
1100
Cuentas y Documentos por Cobrar Corriente………..
8000
8500
8500
Impuesto a la Renta pagados………………………………... pagados………………………………...
300
200
200
Inventarios……………………………………………………………...
2800
3200
2800
Gastos Administrativos………………………………………… Administrativos…………………………………………
2300
2400
2700
Inmuebles, Maquinaria y Equipo………………………….
4300
5400
5900
Documentos por Pagar Corriente…………………………...
3200
3700
4200
Patrimonio Neto…………………………… Neto…………………………………………………… ………………………
8900
9200
9000
Depreciación del ejercicio…………………………………….. ejercicio……………………………………..
400
500
500
Fondos de Operación……………………………………………. Operación…………………………………………….
800
800
30
Venta Edificio………………………… Edificio………………………………………………………… ………………………………
200
0
0
Venta de Acciones………………………………………………….
0
100
10
Compra de Propiedad (planta y equipo)…………………
1200
1600
1000
Pago de Dividendos………………………… Dividendos………………………………………………. …………………….
100
100
0
Amortización de Deuda a Largo Plazo…………………….
0
1000
1000
28
Se pide: 1. Balance General y Estado de Ganancias y Pérdidas de la Cía. CHRISTIAN S.A. 2. Calcular los siguientes ratios de Liquidez, Solvencia, Rentabilidad, Rotación de Inventarios. 3. Interpretación de Ratios. 4. Diga Ud., si si es favorable favorable o desfavorable desfavorable otorgar el préstamo.
CIA. CHRISTIAN S.A. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Por los años terminados al 31 de Diciembre de 199A, 199B Y 199C 19 9C (Expresado en soles) 200A % 200B % 200C Ventas Netas Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de Ventas Gastos Administrativos UTILIDAD DE OPERACIÓN Gastos Financieros Ingresos Financieros UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto a la Renta UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
24200 -16900 7300 -4300 -2300 700 -900 1000 800
97 -68 29
-300 500
%
98 -69 29
4 3
24500 -17200 7300 -4400 -2400 500 -1100 900 300
4 1
24900 100 -18000 -72 6900 28 -4600 -2700 -400 -2 -1000 40 0 -1360 -5
-1 2
-200 100
-1 0
0 -5
3
2
-1360
CIA. CHRISTIAN S.A. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RATIOS RATIOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 199A, 199B Y 199C
A1) LIQUIDEZ CORRIENTE
200A
% =2.28
200B
% =1.73
200C
% =1.48
Este ratio nos indica que la empresa ha tenido un desarrollo favorable durante el análisis de estos 3 años ya que se puede contar con el activo corriente para cubrir las dudas del pasivo corriente.
29
A2) PRUEBA ÁCIDA
200A
% =1.70
200B
% =1.22
200C
% =1.07
Nos indica que la empresa tiene una buena cobertura para asumir sus obligaciones a corto plazo.
A3) PRUEBA DEFENSIVA
200A
% =0.37
200B
% =0.07
200C
% =0.05
Mediante este ratio financiero se puede observar que la liquidez ha ido decayendo, durante estos 3 años consecutivos la empresa no puede pued e pagar sus pasivos corrientes.
B1) VELOCIDAD DE CAJA
200A
VECES =11.00
200B
VECES =49.00
200C
VECES =62.25
Aplicando este ratio financiero observamos un aumento en las ventas y así un mayor movimiento en caja.
B2) ROTACIÓN DE CAJA
200A
DIAS =32
200B
DIAS =7
200C
% =6
Este ratio financiero indica la rotación de las ventas respecto a caja y bancos y valores negociables.
30
B3) ROTACIÓN DE VENTAS
200A
VECES =3
200B
VECES =3
200C
VECES =3
Este ratio nos indica que nuestras ventas han sido regulares durante estos años ya que nuestras ventas han tenido la l a misma rotación de 3 veces.
B4) ROTACIÓN DE COBRO
200A
DIAS =119
200B
DIAS =125
200C
DIAS =123
Este ratio nos indica que la empresa no ha obtenido óptimas cobranzas y que han sido relativamente lentas ello perjudica la disponibilidad de caja.
B5) ROTACIÓN DE INVENTARIO
200A
VECES =6
200B
VECES =5
200C
Este ratio financiero nos indica la rotación de los inventarios.
31
VECES =6
B6) INMOBILIZACIÓN DE INVENTARIO
200A
DIAS =61
200B
DIAS =68
200C
DIAS =58
No ha existido un buen control en los inventarios de almacén, debiendo retirar primero la mercadería más antigua evitando de esta manera que se puedan deteriorar las que quedan quedan en el almacén.
B7) ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO
200A
VECES =4.57
200B
VECES =3.71
200C
VECES =3.89
Nos indica que los activos de la empresa durante estos tres años (activo no corriente) han tenido una buena utilización utilización en relación a las ventas realizadas.
B8) ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
200A
VECES =1.27
200B
VECES =1.26
200C
VECES =1.33
Las ventas han tenido una rotación lenta y esto influye en las utilidades a obtenerse en un periodo contable.
32
C1) RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
200A
% =90
200B
% =76
200C
% =82
Este nos indica que no podemos cubrir nuestras nuestr as obligaciones a corto plazo.
C2) ENDEUDAMIENTO A LARGO L ARGO PLAZO
200A
% =30
200B
% =9
200C
% =1
Esto nos indica que nuestras deudas a largo plazo se pueden cubrir ya que es un porcentaje menor en relación a nuestro patrimonio.
C3) ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
200A
% =47
200B
% =43
200C
% =45
Nos indica que en un periodo corto no se podrían cubrir las obligaciones teniendo en cuenta que que el activo total está constituido por cuentas que no son son disponibles de inmediato.
33
C4) ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL CORRIENTE
200A
% =60
200B
% =67
200C
% =8152
Mediante este ratio financiero se puede observar que nuestros pasivos corrientes son más del 50% de nuestro patrimonio neto. Es decir que no se puede pagar estas obligaciones a un corto plazo.
C5) RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO
200A
% =53
200B
% =60
200C
% =62
A comparación de los años anteriores nuestros activos han tenido un desgaste de más del 50% en relación a nuestro patrimonio neto.
D1) RENTABILIDAD NETA DEL PATRIMONIO
200A
% =5
200B
% =1
200C
% =0
No ha existido una buena administración, en relación con las ventas realizadas
34
D2) RENTABILIDAD DE VENTAS NETAS
200A
% =2
200B
% =0
200C
% =0
Como hemos podido observar en el ratio anterior no se ha tenido un buen control de las ventas de mercaderías.
D3) RENTABILIDAD DEL MARGEN BRUTO O UTILIDAD BRUTA
200A
% =30
200B
% =30
200C
% =28
Se observa que ha habido un gasto de un 30% en los tres años en relación a las ventas netas.
D4) RENTABILIDAD DE LA UTILIDAD DE OPERACIÓN
200A
% =3
200B
% =2
200C
% =0
Se observa que ha tenido una utilidad tan solo de un 3% el año 200ª
35
EL PATRIMONIO Bien antes de abarcar con el concepto daremos a conocer la etimología de la palabra patrimonio procede del latín p a t r i m o n i u m y y hace mención al conjunto de bienes que pertenecen pertenecen a una persona, ya sea natural o jurídica. La noción suele utilizarse para nombrar a lo que es susceptible de estimación económica, aunque también puede usarse de manera simbólica. Dándole otro concepto, en un sentido económico, el patrimonio de una persona o empresa está formado por propiedades, vehículos, maquinarias, dinero en efectivo, etc. Por ejemplo: “Un lustro de malas decisiones ha golpeado con fuerza el patrimonio de la familia”, “El gobernador aseguró que su patrimonio sólo se compone de una casa y un viejo automóvil”, “Hay políticos que sólo buscan acceder al poder para incrementar su pat rimonio”.
El concepto también tiene una acepción vinculada a la herencia y a los derechos adquiridos como integrantes de una determinada comunidad o grupo social. El patrimonio puede heredarse por la pertenencia a una familia o a una nación. En este último caso, es posible hablar de un patrimonio cultural o simbólico: “El tango es un patrimonio rioplatense que debemos proteger y difundir”, “No entiendo por qué los jóvenes se fascinan con manifestaciones artísticas
que
no
tienen
nada
que
ver
con
nuestro
patrimonio”.
1. INTRODUCCIÓN En las relaciones Jurídicas existen derechos y obligaciones, en cuanto a las relaciones de hecho que se producen entre las personas, por medio del cual un sujeto le puede exigir a otro el cumplimiento de un determinado deber. Los derechos y obligaciones que integran esa esfera jurídica o ese universo no son estáticas, no existen para estar y contemplar, sino que es dinámica porque en cada momento de la vida se están haciendo presente, multiplicándose geométricamente conforme sea la velocidad de relaciones que tienen una persona. Existen diversas y variadas acepciones del concepto de "patrimonio", que va desde el concepto jurídico estricto, pasando por el contable y económico hasta llegar a conceptos calificados como patrimonio cultural, patrimonio de la humanidad, patrimonio colectivo, corporativo etc. Así como también algunos autores opinan que el patrimonio patrimonio " no es un conjunto de objetos o de cosas, sino un conjunto de relaciones: derechos y obligaciones (Messineo)", en tanto que para Betti el patrimonio es "el conjunto de las posiciones jurídicas activas apoyadas en un sujeto".
36
El Patrimonio se encuentra integrado por tres elementos: 1.
Su composición como conjunto unitario de derechos y de obligaciones: Entendida como la concurrencia en bloque y simultáneos de derechos y obligaciones conectados, unidos entre si por algún elemento de hecho o de derecho afectados a un fin determinado, para que conceptualmente se entienda la existencia de un patrimonio jurídico.
2.
Su significación económica y pecuniaria, ya que solo las relaciones jurídicas de carácter pecuniario (derechos reales, derechos de crédito), forman el contenido del patrimonio: Es decir, relaciones jurídicas valorables en dinero, porque el derecho patrimonial siempre está referido a un bien valorado en una cantidad determinada.
3.
Su atribución a un titular como centro de sus relaciones jurídicas: porque para que exista derechos y obligaciones debe existir un titular de ellas, algo o alguien que en su universo propio que las detente, sea persona natural o jurídica. Si se tiene el derecho es acreedor o titular potestativo de un crédito, esta es una posición activa; por el contrario si se tiene la obligación o el deber se es deudor y se está en una posición pasiva.
Declaración patrimonial Se conoce con el nombre de declaración patrimonial a los datos que servidores públicos tienen la obligación de proporcionar acerca la situación de su patrimonio. Este trámite se realiza por medio de opciones que ofrece la Secretaría de la Función Pública, y es parte de obligaciones de cualquier persona que asuma un cargo de esta naturaleza. Es posible distinguir los siguientes tres tipos t ipos de declaración patrimonial: 37
los de las las
Inicial: se
da la primera vez que una persona se une al servicio público, si retoma sus funciones luego de 60 días naturales de la finalización de su último encargo, o bien si cambia de entidad o de dependencia;
al al concluir un De con clusión:
encargo público;
De modificación patrimonial: para dejar constancia de cambios en el patrimonio a lo largo del mes de mayo, aunque se haya efectuado la declaración inicial entre los meses de enero y abril del mismo año. Con respecto a los plazos de entrega de cada uno de los tipos de declaración recién expuestos, según lo estipulado por la correspondiente Ley de Responsabilidades Administrativas:
: debe Inicial
hacerse durante los 60 días naturales que siguen a la toma de posesión del encargo;
: durante De con clusión
los primeros 60 días naturales luego de la conclusión
del encargo; De modificación patrimonial: a lo largo del mes de mayo de cada año. Una de las formas de presentar la declaración de situación patrimonial exige a los servidores públicos disponer de una conexión a Internet, para hacer uso de un programa especialmente diseñado para este propósito, el cual realiza las siguientes acciones: recoge los datos correspondientes de mano de la persona declarante; los envía virtualmente a la Secretaría de la Función Pública; devuelve al servidor público un recibo digital. Cabe mencionar que este trámite se vale de una firma electrónica, por lo cual en ningún momento se pide el envío de un documento en formato físico. Existen otras opciones, una de las cuales permite la descarga del programa para realizar parte del trámite sin conexión a Internet, aunque la misma es necesaria para finalizarlo. Asimismo, es posible proceder por medios tradicionales, cumplimentando un formulario a mano y entregándolo
38
personalmente.
ACCIONES Como estamos en el curso de contabilidad financiera, entonces definamos que es una acción en el contexto de las finanzas. Una acción en el mercado financiero es un título emitido por una sociedad que representa el valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las acciones, generalmente, confieren a su titular, llamado accionista, derechos políticos, como el de voto en la junta de accionistas de la entidad, y económicos, como participar en los beneficios de la empresa. Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna restricción, es decir, libremente. Como inversión, supone supone una una inversión en renta variable, dado que que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de la empresa.
ACCIONISTAS Un accionista es una empresa.
una persona que
posee una
o
varias acciones en
Los accionistas también suelen recibir el nombre de inversores, ya que el hecho de comprar una acción supone una inversión (un desembolso de capital) en la compañía. En este sentido, es importante que también dejemos claro qué es una acción. Así, podemos establecer que aquella es cada una de las partes proporcionales en las que se divide el capital de una sociedad anónima, ya sea esta de tipo comercial o industrial.
39
Por este mismo motivo, un accionista es un socio capitalista que se involucra en la gestión de la empresa. Su responsabilidad y poder de decisión depende del porcentaje de capital que aporta a la misma (a más acciones, más votos).
ACCIONES COMUNES Las acciones comunes son activos financieros f inancieros negociables sin vencimiento que representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción común da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una compañía. A continuación se especifican estos y otros aspectos importantes que las empresas deben considerar al emplear estos instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.
Características de las Acciones Comunes Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes como los accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes –en ese orden – tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son estos últimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo tanto, quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero que invierten en ella. Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada en la empresa. Esto significa que el accionista común como propietario de la empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportación económica a la sociedad y que sus bienes personales no están en riesgo en caso de que la empresa se vea en dificultades dif icultades financieras. Desde luego, como propietarios de la empresa los accionistas comunes tienen derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen derecho a voz y voto. A este derecho se le conoce como derecho de votación. Los accionistas comunes eligen alguna decisión propuesta sobre la base de voto por mayoría. Algunas empresas usan el voto mayoritario para elegir a la asamblea de directores. El derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los accionistas mantener su proporción de la participación en la propiedad de la empresa cuando se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de prioridad tienen la finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la propiedad y el control de la empresa a un grupo externo de inversionistas o incluso a los mismos gerentes cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales accionistas están inconformes con el desempeño del equipo gerencial y hay riesgo de despido. Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no obstante, la empresa no tiene obligación legal alguna de pagar dividendos. 40
Esto es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagará dividendos, los accionistas comunes no pueden ejercer alguna acción legal para forzar a la empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto de vista de la empresa, debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no se genera ningún tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital común como fuente de fondos. Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de revisión en lo referente la verificación y análisis de los estados financieros de la empresa.
Ventajas y Desventajas El financiamiento a través de acciones comunes ofrece varias ventajas a la empresa. La emisión de capital común, a diferencia de la deuda o del capital preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda, lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad para obtener financiamiento a largo plazo. Tampoco representa una forma de incrementar el riesgo de la empresa, puesto que no impone compromisos financieros al emisor. Además, al ser una fuente permanente de fondos –ya que las acciones comunes no tienen vencimiento – aunado al hecho de que el pago de dividendos no es obligatorio, el uso del capital común le permite a la empresa reducir las presiones sobre su flujo de efectivo generado por los compromisos para el pago de intereses y principal de la deuda. Finalmente, como se explica un poco más adelante, las l as empresas pueden usar la venta de derechos y las acciones de tesorería para obtener financiamiento rápidamente en los mercados accionarios. Dentro de las desventajas del uso del capital común como fuente de financiamiento se encuentra su costo que es el más alto de todas las fuentes alternativas. Esto se debe a que, como se explicó en la sección anterior, los accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo que los acreedores o los accionistas preferentes; además de que los dividendos no son deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo tiempo, el pago de dividendos puede verse restringido por las cláusulas de los contratos de obligaciones. Otra desventaja es que al usar capital común para financiarse, la empresa necesariamente tiene que emitir acciones comunes adicionales, lo que reduce las utilidades por acción –y eventualmente los dividendos por acción – que reciben los inversionistas. Por último, la emisión de acciones comunes adicionales tiene como desventaja la posible pérdida de control de la empresa por parte de los propietarios actuales.
41
ACCIONES PREFERENTES Las acciones preferentes son un instrumento financiero híbrido, ya que tienen rasgos que las asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a las acciones comunes, que se explican más adelante en este mismo capítulo. Para comenzar esta sección se presentan algunas de las principales características de las acciones preferentes.
Características de las Acciones Preferentes Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las empresas y cuando se usan tienen el fin de reducir la razón deuda a capital sin perder la posibilidad del apalancamiento. Las acciones preferentes habitualmente tienen un valor a la par y se emiten con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una vez que están en circulación su precio de mercado cambia de forma inversa con los rendimientos del mercado. Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para la empresa emisora. Si en algún momento la empresa no tiene el efectivo para pagar los dividendos puede omitir dicho pago. No obstante, la mayoría de las emisiones de acciones preferentes tienen una cláusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo la cual todos los dividendos atrasados deben pagarse antes de que los accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo. Además, es frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las acciones preferentes adquieran derecho de votación, que normalmente no tienen. Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de amortización para los pagos periódicos de dichas emisiones. Así mismo, prácticamente todas las emisiones de acciones preferentes establecen cláusulas de reembolso que le dan la opción al emisor de retirarlas cuando así lo considere conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un vencimiento para fines prácticos en cualquiera de estas circunstancias. Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las obligaciones, pero prioritarios a los de las acciones comunes. Esto es, los pagos de dividendos y los derechos sobre los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra de los accionistas preferentes son secundarios a los de los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes llevan prioridad tanto en el pago de dividendos como sobre el valor 42
de liquidación de los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas comunes. Financiamiento con Acciones Preferentes El financiamiento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero también algunos inconvenientes. Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes como fuente de recursos está que los dividendos son fijos, por lo que este tipo de financiamiento proporciona apalancamiento; sin embargo, al no ser obligatorio el pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa. Además, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no tienen derecho de votación. La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con lo poco atractivo que estos instrumentos son para los inversionistas debido a sus características. En consecuencia, muchas emisiones recientes incluyen “edulcorantes”.
Es decir, para hacer más atractivas a las acciones preferentes, los emisores incluyen derechos de votación, pago de dividendos acumulativos, entre otros. Más aún, para hacerlas más atractivas, algunas emisiones recientes de acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un índice de bonos de la tesorería de Estados Unidos, con límites superior e inferior en las tasas. Estos instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.
43
