Trabajo Final de Empresa Pil s.A

EMPRESA PIL ANDINA S.A.

INTRODUCCIÓN

El presente trabajo es un análisis a una de las empresas más importantes del país en el rubro de industrializ industrialización ación y comercializac comercialización ión de productos derivados derivados de la leche. El proceso de análisis consiste en la aplicación de un conjunto de técnicas e instrumentos analíticos a los Estados Financieros para obtener una serie de medidas y relaciones que serán significativas y tiles para la toma de decisiones. En el mismo se analiza detalladamente elementos de sus Estados Financieros! como ser el "alance #eneral y sus Estados de $esultados% analizando de manera práctica y precisa como están evolucionando sus activos% pasivos y patrimonio% así como la posición económica en la que se encuentra% mediremos con datos estadísticos la forma en la que sus ventas van evolucionando en las distintas distintas gestiones gestiones en los a&os '()(% '()) '()) y '()'. *e esa manera tener tener una visión más clara y amplia sobre la situación en la que está la empresa y la que podría podría proyecta proyectarse% rse% para la toma de decision decisiones es correcta correctass y oportu oportunas nas en la empresa% en un futuro. En general nos abarcaremos a ver los estados financieros y la forma de cómo la empresa gestionó durante las ltimas tres gestiones% sus recursos para la obtención de utilidades. En consecuencia% objetivo esencial del presente análisis es convertir los datos most mostra rado doss por los esta estados dos fina financ ncie ieros ros en info inform rmac ació ión n til til para para la toma toma de decisiones.

LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 1 ~


1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA +,- /*,/ 0.. es la empresa líder en el mercado lácteo de "olivia. +,- es la empresa del #rupo #loria líder en alimentos en "olivia. -a central administrativa se encuentra ubicada en 1ochabamba. El crecimiento sostenido y las inversiones permanentes que implementa esta compa&ía tienen la premisa de aportar al desarrollo del país% elaborando productos nutritivos de alta calidad para proteger la salud de los bolivianos. +,- /*,/ 0.. tiene tres plantas industriales en 1ochabamba% en -a +az y en 0anta 1ruz. 1ruz. ctua ctualme lmente nte%% e2iste e2isten n alrede alrededor dor de '3( ítems ítems de product productos% os% desde desde leche leche ultra ultra pasteurizada de larga duración 45678 y leche en polvo instantánea hasta una amplia gama de derivados como yogures% quesos% mantequillas% cremas% dulces% jugos lácteos e incluso% incluso% productos no lácteos como jugos de frutas% frutas% jugos saborizados% saborizados% aguas de mesa y margarinas y productos elaborados en base a soya% bajo las marcas +,-% "onlé% +ura 9ida% ruba y otras. 5tiliza en la fabricación la mejor calidad de leche de las cuencas aleda&as a las plantas. -os -os prod product uctos os +,+,- está están n elab elabor orado adoss con con la má2i má2ima ma tecn tecnol olog ogía ía y ren renen en toda todass las las condiciones nutricionales y de calidad. : lo más importante% son procesados con leche )((; boliviana. +,+,- ndin ndina a 0 anunci anunció ó que que pond pondrá rá en march marcha a el plan plan de inve inversi rsion ones es bien bienal al por por apro2imadamente '()?% siendo este el proyecto más importante de montaje de la planta de lácteos más moderna de -atinoamérica. el com comprom promis iso o de +,+,- ndin ndina a 0.. 0.. es la de conv conver erti tirs rse e en uno uno de los los pila pilare ress fundamentales en la bsqueda de la seguridad y soberanía alimentaria en el país y que continuarán con una serie de inversiones e innovaciones que permitan incrementar el consumo per cápita de leche en "olivia.

MISIÓN @antener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a través de la producción y comercialización de productos derivados de la leche con marcas que garanticen un valor agregado para nuestros clientes y consumidores. -os procesos y acciones de todas las empresas de la corporación se desarrollan en un entorno que motive y desarrolle a sus colaboradores% mantenga el respeto y la armonía en las comunidades en que opera y asegure el má2imo retorno de la inversión para sus accionistas. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 2 ~


1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA +,- /*,/ 0.. es la empresa líder en el mercado lácteo de "olivia. +,- es la empresa del #rupo #loria líder en alimentos en "olivia. -a central administrativa se encuentra ubicada en 1ochabamba. El crecimiento sostenido y las inversiones permanentes que implementa esta compa&ía tienen la premisa de aportar al desarrollo del país% elaborando productos nutritivos de alta calidad para proteger la salud de los bolivianos. +,- /*,/ 0.. tiene tres plantas industriales en 1ochabamba% en -a +az y en 0anta 1ruz. 1ruz. ctua ctualme lmente nte%% e2iste e2isten n alrede alrededor dor de '3( ítems ítems de product productos% os% desde desde leche leche ultra ultra pasteurizada de larga duración 45678 y leche en polvo instantánea hasta una amplia gama de derivados como yogures% quesos% mantequillas% cremas% dulces% jugos lácteos e incluso% incluso% productos no lácteos como jugos de frutas% frutas% jugos saborizados% saborizados% aguas de mesa y margarinas y productos elaborados en base a soya% bajo las marcas +,-% "onlé% +ura 9ida% ruba y otras. 5tiliza en la fabricación la mejor calidad de leche de las cuencas aleda&as a las plantas. -os -os prod product uctos os +,+,- está están n elab elabor orado adoss con con la má2i má2ima ma tecn tecnol olog ogía ía y ren renen en toda todass las las condiciones nutricionales y de calidad. : lo más importante% son procesados con leche )((; boliviana. +,+,- ndin ndina a 0 anunci anunció ó que que pond pondrá rá en march marcha a el plan plan de inve inversi rsion ones es bien bienal al por por apro2imadamente '()?% siendo este el proyecto más importante de montaje de la planta de lácteos más moderna de -atinoamérica. el com comprom promis iso o de +,+,- ndin ndina a 0.. 0.. es la de conv conver erti tirs rse e en uno uno de los los pila pilare ress fundamentales en la bsqueda de la seguridad y soberanía alimentaria en el país y que continuarán con una serie de inversiones e innovaciones que permitan incrementar el consumo per cápita de leche en "olivia.

MISIÓN @antener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a través de la producción y comercialización de productos derivados de la leche con marcas que garanticen un valor agregado para nuestros clientes y consumidores. -os procesos y acciones de todas las empresas de la corporación se desarrollan en un entorno que motive y desarrolle a sus colaboradores% mantenga el respeto y la armonía en las comunidades en que opera y asegure el má2imo retorno de la inversión para sus accionistas. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 2 ~


-a empresa +,- /*,/ pretende ser la empresa nmero uno de la producción de leche y sus derivados. 0e busca mejorar los volmenes de producción% abaratar los costos y llegar a los estándares de calidad más altos de la región.

VISIÓN 0omos una cooperación de capitales peruanos con un portafolio diversificado de negocios% con presencia y proyección internacional. spiramos satisfacer las necesidades de nuestros clientes y consumidores% con servicios y productos de la más alta calidad y ser siempre su primera opción. 1ontribuir al mejoramiento de la calidad de vida de los bolivianos con productos de primera calidad% a precios accesibles a todos los niveles económicos.

1.1. LOS ESTA ESTADOS FINANCIEROS FINANCIEROS -os Estados Financieros son documentos que muestran cuantitativamente ya sea total o parciamente% el origen y aplicación de los recursos empleados para realizar un negocio o cumplir determinado objetivo% el resultado obtenido en la empresa% su desarrollo y la situación que guarda el negocio. -os estados Financieros son el resumen final del proceso contable de una empresa a una fecha determinada! son el resultado del proceso contable por el que atraviesa una organización y se constituyen en la base para el análisis e interpretación Financiera herramienta para la toma de decisiones Financieras.


~ 3 ~


CUADRO # 1 PIL ANDINA S.A BALANCE GENERAL 4E2presado en "olivianos8 DESCRIPCIÓN 2010 2011 2012 Efectivo =).='A.=AA B=.)(?.3=? 3C.??=.33C 1uentas por cobrar a corto plazo ))?.C(A.3)A )((.?(3.D'C )(D.)3=.()? ,nventarios '((.((A.=(A '?).(AA.D)C =D?.DCB.BCA #astos pagados por adelantado ?.D3D.A3B B.?(B.'?' B.D3).)() Activo corri!t "0.$222%$ &00.00'.22& .$%".&$2 ,nversiones a -argo +lazo ?DA.?3D ?DA.?3D ?DA.?3D ctivos Fijos BA3.3(?.CDB D='.='3.=A( D='.='3.=A( ctivos ,ntangibles '=.(?A.=)D ''.A?=.33D ''.A?=.33D ctivo fijo neto D)).'').3B3 DBB.D=C.D=' DDA.C33.DDB TOTAL ACTIVOS $'2.1&&.0&' 1.0.'&.%' 1.22&.$'1.1( +roveedores ))B.B3(.=?B )=?.B?(.)=( )?=.3=3.C)B +réstamos a 1orto +lazo C'.'AC.''B )(B.B'B.A)) )?'.?3?.CC= P)*ivo corri!t 20(.%$.(0 2&0.0'.$&1 2%'.122.$0% *eudas "ancarias y Financieras )A=.A33.DA? )DD.??).(=B '=B.(((.((( por pagar tras cuentas por pagar )C.3?3.)?? '?.?)=.)(? 'C.C)(.')A Tot)+ ,)*ivo !o corri!t 20".'2&.%2% 1$0.%&.1"$ 2'&.$10.21% TOTAL PASIVOS &11.&%&."$% &"0.$20.0%0 1.12".12' 1apital +agado ?=D.B)'.=(( ?=D.B)'.=(( ?=D.B)'.=(( $eservas )C.CBB.=(3 ''.'(C.C(B 'B.BB3.D(' juste por inflación de 1apital ?).)A).3D' AA.)D3.3?C ))=.='?.(C' juste por inflación de $eservas D'.A?'.??B C.(?3.3?D )(.D?3.(=? +atrimoniales $esultados cumulados ).D=?.(A' ).A=?.)=A =.)'(.(A) $esultados de #estión ?B.(C).CB' DD.CB=.C=A A?.D3D.C'' Tot)+ ,)tri-o!io 0.'$.'&% '2&.(2.((' '(".%"%.0"1 TOTAL PASIVO  PATRIMONIO $'2.1&&.0&' 1.0.'&.%' 1.22&.$'1.1( F/!t página Geb de la autoridad de supervisión del sistema financiero ASFI


~ 4 ~


E+ B)+)!c G!r)+ Estado financiero que muestra la situación de una empresa a una determinada fecha. Es una fotografía en un momento determinado de la empresa. 1omo está compuesto desde el punto de vista de recursos% deudas y capital. Es un documento contable que muestra a una fecha determinada la situación y cuantificación de los bienes y derechos% e2presados en partidas del ctivo 1orriente y no 1orriente. -as obligaciones a favor de terceros como pasivos corrientes y no corrientes y el correspondiente patrimonio.

CUADRO # 2 ESTADO DE RESULTADO E,r*)3o ! Bo+ivi)!o* DESCRIPCIÓN 2010 2011 2012 9entas netas )D(3)'(D?A )A)?D?=3?) '((C?DB)BB 1@9 )=)3ACDD=' )?CD')=C=C )D=3?=B'BB Uti+i3)3 Br/t) 2%$22&01' "1%&2$%02 "(202$$00 #astos de dministración ?A()'3(= B=AA?3AC D('DAC?) #astos de comercialización )3()'BDBC )ABB(3?3' ')'A=='(' Uti+i3)3 O,r)tiv) (10%'& ($0"(&1 $%$2((( tros Egresos =)())=D3 C'(CDB) )B?(3?C3 tros ,ngresos =?(DC=D' ==A)=3?' ?=B=(=(A Uti+i3)3 )!t* 3 (&1&"'&$ 10"'&1'"2 12(00((0 I-,/*to* ,mpuestos 'C(B)DC3 =DDA3DC? ?'=3=D?A Uti+i3)3 Nt) &0$1$2 ''$"$"% %&'('$22 F/!t página Geb de la autoridad de supervisión del sistema financiero ASFI


~ 5 ~


E*t)3o 3 r*/+t)3o  @uestra el resultado económico de las operaciones de una empresa por un periodo determinado.  Es un documento dinámico  $efleja  los ingresos y gastos%  la utilidad o pérdida del periodo

2. AN4LISIS ECONÓMICO El análisis Económico muestra la capacidad de generación de riqueza de la empresa con la inversión realizada% así como el riesgo de no alcanzar los resultados previstos en una gestión.

2.1A!5+i*i* 3+ R!3i-i!to Eco!6-ico El rendimiento Económico es una medida de la productividad de las inversiones% es decir% muestra el nivel de riqueza que se genera con los activos que posee la empresa. -a medida de la riqueza que se genera es aquello que no ha sido afectado por las fuentes de financiamiento% es decir% la utilidad operacional.

Para analizar el Rendimiento Económico De una Empresa se utiliza los siguientes Indicadores.  Rentabilidad comercial  Rotación de activos

2.1.1. R!t)7i+i3)3 Co-rci)+


~ 6 ~


Es una medida de la productividad de las ventas que nos se&ala la proporción que queda como e2cedente luego de cobertura los gastos operativos% financieros y fiscales en los que incurre una empresa en un periodo de tiempo.

For-/+)8 RC =

Utilidad Operativa Ventas

2.1.1.1 I!3ic 3 )7*orci6! @uestra el porcentaje de los ingresos que es adsorbido por el costo del producto o servicio a objeto de comercialización. 0irve para verificar la importancia relativa de los cotos variables con respecto a la estructura general de costos. 5na empresa con índice de absorción elevado tiene menos posibilidades de ejercer apalancamiento operativo.

For-/+)8 IA =

CV Ventas

∗100

2.1.1.2 i!ci3!ci)* 3 9)*to* 3 )3-i!i*tr)ci6! Es la parte de los ingresos qué se utiliza para el pago de los gastos incurrido por administrar la empresa.

For-/+)8 IGA=

G.ADM ∗100 Ventas

2.1.1." i!ci3!ci)* 3 9)*to* 3 co-rci)+i:)ci6!


~ 7 ~


Es la proporción de los ingresos que se destina a la cobertura de los gastos incurridos en el proceso de comercialización del producto.

For-/+)8 IGC =

G.COMERC . ∗100 Ventas

El siguiente cuadro muestra el análisis de rentabilidad comercial de la empresa H+, /*,/ 0..I

CUADRO # " AN4LISIS DE LA RENTABILIDAD COMERCIAL 4E2presado en +orcentajes de las ventas8 D*cri,ci6! 2010 2011 2012 ,ndicé de absorción A'; A'.?B; A).?C; ,ncidencia de gastos de '.CC; '.C3; =; administración ,ncidencia de gastos de )(.BA; )(.''; )(.BC; comercialización $entabilidad 1omercial ?.?'; ?.=B; ?.?'; F/!t8 Elaboración propia con base a datos obtenidos de la empresa ;PIL ANDINA S.A.<

I!tr,rt)ci6!8

=!3ic 3 )7*orci6!8 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tiene un índice de absorción del A';% es decir% que por cada boliviano que le ingresa por concepto de ventas% A' centavos son para cobertura de los costos del producto vendido% y los restantes )A centavos son para cubrir los diferentes gastos que tenga. +ara el a&o '()) tuvo en índice de absorción de A'%?B;% lo que indica que de cada boliviano ingresado por ventas% (%A'?B bolivianos representaban el costo de ventas. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 8 ~


+ara el a&o '()' el índice de absorción se redujo a A)%?C;% es decir que por cada boliviano de ventas% (%A)?C bolivianos era absorbido por el costo del producto. El índice de rentabilidad representa un alto porcentaje de las ventas% manteniendo casi constante durante el periodo de análisis con leves fluctuaciones por a&o.

I!ci3!ci) 3 9)*to* 3 )3-i!i*tr)ci6!8 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tuvo una incidencia de gastos administrativos de '%CC;% es decir% que del total de las ventas el '%CC; son destinados a cubrir gastos administrativos. +ara el '()) los gastos administrativos cubrían el '%C3; de las ventas% y para el '()'% de cada boliviano que ingreso% se destinaron = centavos a cubrir los gastos administrativos. -a incidencia de los gastos administrativos no ha sufrido variación significativa durante el periodo de análisis.

I!ci3!ci) 3 9)*to* 3 co-rci)+i:)ci6! -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tiene una incidencia de gastos de comercialización del )(%BA;% es decir% que del total de las ventas el )(%BA; son destinados a cubrir gastos de comercialización. +ara el '())% los gastos de comercialización representan el )(%''; de las ventas% y para el '()'% de cada boliviano que ingreso por concepto de ventas% (%)(BC bolivianos eran para coberturar los gastos comerciales.

R!t)7i+i3)3 co-rci)+ -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tiene una rentabilidad comercial del ?%?';% es decir% que de cada boliviano que ingresa le sobra un e2cedente de ?%?' centavos para coberturar sus gastos% una vez cubiertos sus gastos operativos. +ara el a&o '())% la rentabilidad comercial alcanzo un ?%=B; de las ventas% y para el a&o '()'% de cada boliviano ingresado por concepto de ventas% ?%C' centavos eran considerados como utilidad operativa.

C)/*)*8 para el '())% se tuvo una disminución en la tasa de la rentabilidad comercial% debido a que hubo un incremento en el índice de absorción de ese a&o% mucho mayor a LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 9 ~


los descensos en los índices de incidencias de gastos administrativos y de comercialización. +ara el a&o '()'% se tuvo un incremento en la rentabilidad comercial% debido a que el índice de absorción se redujo en casi ); y el incremento en la incidencia de gastos de comercialización fue menor.

2.1.2. Rot)ci6! 3 Activo* -a $otación de ctivos e2presa el nmero de veces que el valor de los activos se reproduce en las ventas. @ientras mayor eficiencia se tenga% este indicador será más alto% sin embargo% un nmero e2ageradamente alto es una se&al de incapacidad de abastecimiento activo% principalmente inventarios.

2.1.2.1 Rot)ci6! 3 )ctivo* corri!t* Este indicador muestra la eficiencia del capital de operaciones para generar ventas% dado su carácter dinámico requiere u análisis más detallado en sus componentes.

For-/+)8 Rt ( AC ) =

Ventas Act . Corrientes

2.1.2.2 Rot)ci6! 3 )ctivo* !o corri!t* @uestra cuanto se está generando en ventas con la inversión realizada en instalaciones% infraestructura y recursos fisiológicos.

For-/+)8

Rt ( ANC )=

Ventas Act . No Corriente

2.1.2." Rot)ci6! 3 i!v!t)rio* LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 10 ~


-a rotación de inventarios nos indica las veces en que la mercadería es convertida en efectivo durante un determinado tiempo para la empresa.

For-/+)8 Rt ( INV )=

Ventas Inventario

2.1.2.& Rot)ci6! 3 c/!t)* ,or co7r)r -a rotación de cuentas por cobrar significa cuantas veces nos han pagado todo lo que nos deben.

For-/+)8 Rt (C ∗C )=

Ventas Ctas. por cobrar

2.1.2.. Rot)ci6! 3 Activo* Tot)+*. E2presa el nmero de veces que el valor de los activos se reproduce en las ventas. @uestra la dinámica del uso que se le da a la inversión para generar ingreso.  continuación se muestra el siguiente cuadro de los activos totales de la empresa.

For-/+)8


~ 11 ~


CUADRO # & ANALISIS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 4E2presados en 9eces8 DESCRIPCION  $otación de ctivos 1orrientes  $otación de ctivos no 1orrientes  $otación de ,nventarios  $otación de 1uentas por 1obrar $otación de ctivos 7otales

2010 ?.BA

2011 ?.B?

2012 =.D)

)=.CC

)D.AD

)C.?B

D.BC '.D=

D.3A '.AD

B.?) =.(=

).D3

).A(

).3D

F/!t8 Elaboración propia con base a datos obtenidos de la empresa ;PIL ANDINA S.A.<

I!tr,rt)ci6!8

Rot)ci6! 3 )ctivo* corri!t*8 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tuvo una rotación en los activos de ?%BA veces% lo que muestra que cada boliviano que se ha invertido en los activos corrientes% ha logrado una facturación de ?%BA bolivianos% debido a su utilización. +ara el '()) la rotación de activos fue de ?%B? veces% y para el a&o '()' los activos se reprodujeron en las ventas en =%D) veces. -a rotación de activos tuvo una tendencia a disminuir durante los a&os de análisis% esto debido a una ralentización en la empresa% ya que los activos corrientes se han elevado significativamente a&o tras a&o% mientras que las ventas% aunque crecieron% lo hicieron a una menor tasa que los activos corrientes. 49er estados financieros8

Rot)ci6! 3 )ctivo* !o corri!t*8 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tiene una rotación de activos no corrientes de '%D= veces% lo que indica que por cada boliviano que se ha invertido en los activos fijos% fueron utilizados para logran una reproducción de '%D= bolivianos en ventas. En el siguiente a&o 4'())8 hubo un incremento en la rotación de activos no corrientes llegando a '%AD veces y para el a&o '()' la rotación de activos no corrientes alcanzo las =%(= veces. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 12 ~


-a rotación de activos no corrientes tuvo una tendencia creciente durante el lapso de análisis% ya que las ventas han crecido a un ritmo mayor al incremento que hubo en los activos no corrientes.

Rot)ci6! 3 i!v!t)rio8 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tiene una rotación de sus inventarios de D%BC veces% es decir% que la empresa ha obtenido ventas por un valor que es D%BA veces mayor al inventario final que maneja. +ara el a&o '()) la rotación de inventarios llego a D%3A veces% y el a&o '()' se logró ventas B%?) veces mayor al valor contable de su inventario en el cierre de gestión de ese periodo. -a rotación de inventarios tuvo un incremento para el a&o '()) comparandolo con el a&o '()(% debido a que hubo un incremento en las ventas de mayor magnitud al incremento en el inventario. +ara el a&o '()' la rotación de inventarios tuvo un significativo descenso% ya que se tuvo una acumulación de inventario final para ese a&o% y las ventas crecieron pero a una menor tasa.

Rot)ci6! 3 c/!t)* ,or co7r)r -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tuvo una rotación de cuentas por cobrar de )=%CC veces% indicando las ventas del '()( son )=%CC veces mayor que el promedio de cuentas por cobrar del a&o en cuestión. +ara el a&o '()) la rotación de cuentas por cobrar fue de )D%AD veces% y para el a&o '()'% el promedio de cuentas por cobrar de ese a&o rotaría )C%?B veces comparándolo con las ventas de ese a&o. -a rotación de activos totales tuvo una tendencia creciente durante los a&os de estudio debido a que el numerador del ratio 4ventas8 tuvo un incremento aritmético significativo% y las cuentas por cobrar% tuvieron una tendencia bajista.

Rot)ci6! 3 Activo* Tot)+* -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tuvo una rotación de activos totales de )%D3 veces% es decir% que las ventas fueron superiores en D3; tomando como base los activos totales. +ara el a&o siguiente% 4'())8 la rotación de activos totales fue de )%A(% es decir% que cada boliviano de activo total% reprodujo una venta de )%A( bolivianos. En el '()' la rotación de activos totales fue de )%3D% es decir que se obtuvo una venta de )%3D bolivianos por cada boliviano que se invirtió en activos. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 13 ~


-a rotación de activos totales tiene una tendencia que se la puede considerar relativamente constante% debido a que las ventas y los activos han crecido en casi la misma proporción. 49er estados financieros

2.1." Co-,ort)-i!to 3+ R!3i-i!to Eco!6-ico El rendimiento Económico es una medida de productividad de la inversión. 7oda medida de productividad es un ratio que selecciona los resultados obtenidos en el esfuerzo realizado% así la productividad de la inversión se e2presa comparando la utilidad operativa 4$esultado8 con la inversión 4esfuerzo8% de tal manera que se pueda saber cuánto de riqueza genera cada unidad monetaria de inversión.

CUADRO #  AN4LISIS DE RENDIMIENTO ECONÓMICO 4E2presado en +orcentajes y 9eces8

DESCRIPCIÓN

2010

2011

2012

 =!3ic 3 A7*orci6! >

A';

A'.?B;

A).?C;

'.CC;

'.C3;

=;

)(.BA;

)(.'';

)(.BC;

?.?';

?.=B;

?.C';

?.BA

?.B?

=.D)

'.D=

'.AD

=.(=

).D3

).A(

).3D

3.=A;

3.A=;

A.DD;

 I!ci3!ci) 3 9)*to* A3-i!i*tr)tivo* >  I!ci3!ci) 3 9)*to* 3 Co-rci)+i:)ci6! >  R!t)7i+i3)3 Co-rci)+ >  Rot)ci6! 3 Activo* Corri!t*  Vc*  Rot)ci6! 3 Activo* !o corri!t* Vc*  Rot)ci6! 3 Activo* Tot)+* Vc*  R!t)7i+i3)3 Eco!6-ic) >


I!tr,rt)ci6!.


~ 14 ~


R!t)7i+i3)3 co!6-ic)8 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( obtuvo una rentabilidad económica de 3%=A;% es decir% que los activos de la empresa generaron una riqueza de 3%=A; su valor en libros. En el siguiente a&o 4'())8 la rentabilidad económica fue de 3.A=;% lo que indica que por cada unidad monetaria de activo total% se produjo una riqueza para la empresa de 3%A= centavos de unidad monetaria% operativamente hablando. 45tilidad operativa8 +ara el '()'% la capacidad de producir riquezas de los activos totales fue de A%DD;% lo que indica que por cada boliviano de activo total se produjo A%DD centavos de utilidad operativa. -a rentabilidad comercial tuvo una tendencia creciente durante los a&os de análisis. -os componentes de la rentabilidad económica tuvieron un comportamiento casi constante durante los tres a&os% con oscilaciones crecientes y decrecientes pero de poca magnitud% lo que permitió que e2ista un equilibrio en el total.

2.2 AN4LISIS DE RIESGO ECONÓMICO Jl es la posibilidad de que las condiciones y resultados operativos de la inversión sufran desviaciones y no logren alcanzar el resultado que se espera en la producción de riqueza de la empresa.

2.2.1. P/!to 3 E?/i+i7rio co!6-ico Es la situación de la Empresa en la cual los ingresos operativos igualan a los costos operativos. Es decir% es cuando la Empresa no genera pérdidas ni ganancias. Este punto sirve como referente para saber las condiciones de la Empresa frente al riesgo. Ve

For-/+)8

=

CF 1−

CV

; Ve

V

2.2.2. M)r9! 3 S9/ri3)3


~ 15 ~

=

CF 1 − IA


@uestra el porcentaje en el cual puede disminuirlas ventas hasta alcanzar el punto de equilibrio. 0i las ventas son inferiores al punto de equilibrio% entonces se denominan déficit comercial.

For-/+)8

2.2." A,)+)!c)-i!to o,r)tivo Es un fenómeno empresarial causado por la presencia de costos fijos con respecto a las ventas en la estructura de la empresa% la cual permite un incremento de la utilidad operativa en forma más que proporcional respectó al incremento en las ventas. Es decir si varían las ventas% varía la utilidad operativa en mayor proporción. Es un proceso que permite aumentar las ganancias de una empresa por la presencia de costos fijos. -os mismos que al relacionarse con la cantidad van disminuyendo en forma unitaria.

2.2.".1 9r)3o 3 ),)+)!c)-i!to o,r)tivo Es un índice que permite medir la intensidad del apalancamiento a través de una tasa de cambio que relaciona la variación en las ventas. +odemos decir que se trata de la elasticidad operativa respecto a las ventas. El # es un indicador que permite establecer la variación en la utilidad operativa 4",78 como consecuencia% de la variación de un punto porcentual en las ventas% es decir% mide el impacto de la variación de las ventas sobre las utilidades operativas.

For-/+)8

GAO=

∆ BAI Utilidad Br!ta ;GAO= ∆ V Utilidad Operativa

CUADRO # '


~ 16 ~


AN4LISIS DE RIESGO ECONÓMICO 4E2presado en "olivianos% 9eces : +orcentajes8 DESCRIPCIÓN 2010 2011 2012 ).')'.)').BD) ).=D?.'=(.BD= ).?3B.)').='A V!t) ! E?/i+i7rio B* '?.BC; '?.A=; 'D.B3; M)r9! 3 S9/ri3)3 > ?.(3 ?.(= =.3D Gr)3o 3 A,)+)!c)-i!to O,r)tivo vc* F/!t8 Elaboración propia con base a datos obtenidos de la empresa ;PIL ANDINA S.A.<

I!tr,rt)ci6!

V!t)* ! ?/i+i7rio8 -as ventas en equilibrio para la empresa +,- /*,/ 0.. es de ).')'.)').BD) bs% es decir% debe vender esa cantidad para que los ingresos por venta sean igual a los costos de la empresa% y de esa manera no ganar ni perder. +ara el a&o '())% +,- /*,/ 0.. necesita vender ).=D?.'=(.BD= bs% de esa manera% el margen de contribución relativo de la empresa cubrirá los costos fijos para no ganar ni perder. En el siguiente a&o 4'()'8% unas ventas por el monto de ).?3B.)').='A bs% fue lo necesario para que la empresa se encuentre en equilibrio. *urante los tres a&os de análisis% las ventas en equilibrio han sufrido incrementos% como consecuencia de que los costos fijos también han ido incrementándose a&o tras a&o.

M)r9! 3 *9/ri3)3 -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tuvo un margen de seguridad de '?%BC; de las ventas% es decir que ese es el porcentaje má2imo que puede reducir sus ventas actuales para no encontrarse en un déficit comercial. El siguiente a&o 4'())8% el margen de seguridad fue de '?%A=;% es decir que las ventas se encontraban en ese índice por encima de las ventas en equilibrio. +ara el a&o '()' +,- /*,/ 0.. tuvo un margen de seguridad de 'D%B3;.


~ 17 ~


El margen de seguridad ha ido creciendo a&o tras a&o debido a que las ventas de la empresa también fueron creciendo% reduciendo el riesgo de la empresa de obtener déficit comercial% y considerando que los costos fijos de la empresa tuvieron incrementos de menor proporción que las ventas% y que el índice de absorción de la empresa se mantuvo relativamente constante.

Gr)3o 3 ),)+)!c)-i!to o,r)tivo -a empresa +,- /*,/ 0.. para el a&o '()( tiene una grado de apalancamiento operativo de ?%(3 veces% es decir% que un incremento en las ventas del '()( en un );% hubiese provocado un incremento en la utilidad operativa de ?%(3;% y viceversa. +ara el a&o '()) el grado de apalancamiento operativo fue de ?%(= veces% es decir% que un incremento en las ventas de un );% provocaría un mayor incremento en la utilidad operativa. 4?%(=;8 y viceversa +ara el a&o '()'% el grado de apalancamiento operativo fue de =%3D veces% lo que significa que una variación en las ventas de ); ese a&o% hubiese provocado una variación 4positiva o negativa8 en la utilidad operativa de =%3D;. El grado de apalancamiento operativo de la empresa a ido teniendo una baja desde el a&o '()( hasta el a&o '()'% lo que puede ser negativo para la empresa a la hora de querer mejor su rentabilidad económica% pero también es positivo desde el punto de vista del riesgo económico% ya que también disminuye el riesgo% es decir% si caemos en perdida% la presión de la palanca es menor el '()'% a comparación del '()(.

". ANALISIS FINANCIERO El análisis financiero es el estudio que se hace de la información contable% mediante la utilización de indicadores y razones financieras para la toma de decisiones y así esta pueda cumplir con su objetivo.

".1 A!5+i*i* 3+ ri*9o @i!)!ciro. El riesgo financiero está relacionado con la posibilidad de suspender pagos o incurrir en pérdidas como consecuencia de las condiciones en la que se encuentre la estructura financiera de la empresa.


~ 18 ~


".1.1. A!5+i*i* 3+ !3/3)-i!to. El análisis del endeudamiento es el proceso por el cual se incorporan recursos de terceros a la estructura financiera de la empresa% generalmente pagando un costo financiero. El uso de las deudas como fuente de financiamiento afecta la liquidez y apalancamiento de la empresa.

For-/+)8

".1.1.1R)tio 3 )/to!o-) Este indicador nos muestra cuantas unidades monetarias de patrimonio neto tiene la empresa por cada unidad de deuda contraída, la deuda que se puede asumir con respaldo patrimonial. La Razón de Autonomía muestra hasta qué punto la empresa tiene independencia fnanciera ante sus acreedores.

For-/+)8

".1.1.2 M/+ti,+ic)3or 3 ),)+)!c)-i!to @i!)!ciro Este indicador nos muestra cuantas unidades monetarias de inversión ha logrado la empresa, rente a cada unidad de patrimonio neto de los propietarios.

For-/+)8


~ 19 ~


CUADRO # ( AN4LISIS DE ENDEUDAMIENTO 4E2presado en porcentajes y 9eces8

DESCRIPCIÓN

2010

2011

2012

$azón de Endeudamientos 4;8

?'.33;

?(.A';

??.CC;

$azón de palancamiento 4veces8 $atio de utonomía 49eces8

(.3B

(.DC

(.A'

).=?

).?B

).''

@ultiplicador palancamiento Financiero 49eces8 1osto Financiero de la *euda 4;8

).3B

).DC

).A'

>

>

>



~ 20 ~


I!tr,rt)ci6!

R):6! 3 !3/3)-i!to -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo una razón de endeudamiento 4deudaKactivos totales8 de ?'%33;% es decir% por cada unidad monetaria de activo total se ha recurrido a ?'%33 unidades monetarias de deuda. +ara el a&o '())% la razón de endeudamiento fue de ?(%A';% es decir que de cada boliviano que se tiene en el activo total% ?(%A' centavos es dinero financiado por terceros ajenos a la empresa. +ara el siguiente a&o 4'()'8% la razón de endeudamiento alcanzo el ??%CC;% se&alando que ??%CC; del activo total fue adquirido con deuda de terceros. -a variación de la razón de endeudamiento durante el periodo de análisis da como resultado una pendiente positiva% es decir se ha incrementado desde el '()( hasta el '()'% debido al incremento en el pasivo corriente a una mayor tasa que el activo. Este indicador nos se&ala que los activos de la empresa están siendo adquiridos cada vez más por financiamiento e2terno% que por aportes patrimoniales de los due&os.

R):6! 3 ),)+)!c)-i!to -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo una razón de apalancamiento de (%3B veces% es decir% que por cada unidad monetaria e2istente en el patrimonio% e2iste (%3B unidades monetarias de deuda. El a&o '()) la empresa tuvo una razón de apalancamiento de (%DC veces% se&alando que por cada boliviano que los due&os hicieron aporte para el patrimonio% se adquirió un financiamiento e2terno de DC centavos. +ara el a&o siguiente 4'()'8 la empresa tiene una deuda de (%A' bolivianos por cada boliviano invertido en el patrimonio% es decir% tuvo una razón de apalancamiento de (%A' veces. -a razón de apalancamiento tuvo una pendiente creciente en el periodo de análisis% se&al de que el crecimiento de los activos se debe más al financiamiento por parte de terceros% ya sea el sistema bancario o por parte de los proveedores% que el aporte de capital propio por parte de los accionistas o la propia reinversión de sus utilidades obtenidas y retenidas.


~ 21 ~


R)tio 3 )/to!o-) -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( obtuvo un ratio de autonomía de )%=? veces% indicando que por cada unidad monetaria de deuda% e2isten )%=? unidades monetarias de patrimonio que respalda la deuda en caso de necesidad. El siguiente a&o 4'())8 el ratio de autonomía se elevó hasta )%?B veces% es decir% que e2isten )%?B bolivianos de patrimonio por cada boliviano de deuda adquirida hasta ese momento. El a&o '()' el ratio de autonomía arrojo como resultado )%'' veces% se&alando que por cada boliviano de deuda e2iste un respaldo de )%'' bolivianos de patrimonio. El ratio de autonomía tuvo una tendencia bajista durante los a&os de análisis% lo que implica que la deuda de la empresa +,- /*,/ 0.. está acercándose cada vez más al patrimonio neto de la empresa% y esto incrementa el riesgo.

M/+ti,+ic)3or 3+ ),)+)!c)-i!to @i!)!ciro -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo un multiplicador del apalancamiento financiero 4@F8 de )%3B veces% es decir que por cada unidad monetaria de capital% se tuvo que financiar e2ternamente (%3B unidades monetarias de deuda para poder adquirir un activo con un valor de )%3B unidades monetarias. El a&o '()) el @F fue de )%DC veces% es decir que por cada unidad monetaria de patrimonio la empresa tiene )%DC unidades monetarias de activos% y por ende% (%DC unidades monetarias de deuda. +ara el a&o siguiente 4'()'8 la empresa tuvo un @F de )%A'% se&al de que el nivel de deuda se elevó a (%A' bolivianos por cada boliviano de patrimonio% con el fin de adquirir un activo con un valor de )%A' bolivianos. El @F tuvo una tendencia alcista durante el periodo de análisis% se&al de que la deuda está tomando más campo en el espacio del financiamiento% elevando el riesgo para la empresa ante posibles eventualidades adversas.

".1.2. A!5+i*i* 3 +) +i?/i3:. -a liquidez consiste en invertir los activos en medios de pagos y cumplir las obligaciones% así el recurso más liquido es el dinero en efectivo. -a liquidez de la empresa seria la capacidad de garantizar% cubrir o respaldar sus deudas con los activos de la misma. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 22 ~


".1.2.1 Li?/i3: Corri!t o G!r)+ -a liquidez corriente muestra la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos a corto plazo% en base a sus activos más líquidos.

For-/+)8

".1.2.2 Li?/i3: Aci3) 1onocido también con el nombre de prueba de cido o 7est cido% mide como responde la empresa a sus obligaciones de corto plazo% con los recursos máslíquidos obtenido de restar al activo circulante los stocL de inventarios. +ara no tener problemas de liquides% el valor de esta razón ha de ser de apro2imadamente de )% pero si es menor a )% la empresa empresa puede hacer suspensión de pagos de deudas a corto plazo% hecho también significa que la empresa se haya muy escotada.

For-/+)8 "A =

Act . ∘ .− Inv . #as . ∘ .

".1.2." Li?/i3: E@ctiv) o I!-3i)t) -a liquidez inmediata muestra la relación entre el activo circulante totalmente liquido 41aja M "anco8 son las deudas a corto plazo. Es difícil estimar un valor ideal de este cociente es aconsejable obtener un valor medio disponible de toda una gestión.

For-/+)8 EE "I = ∗100 #asivo Circ!lante


~ 23 ~


CUADRO # % ANALISIS DE LIUIDE ESTATICO 4E2presado en nmero 9eces : +orcentaje8 DESCRIPCION

2010

2011

2012

-iquidez 1orriente o #eneral

).DC

).D3

).C?

-iquidez cida

(.3=

(.DD

(.D3

)B.(3;

''.)';

'3.3D;

-iquides Efectiva o ,nmediata


I!tr,rt)ci6!

Li?/i3: corri!t o 9!r)+ -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo una liquidez corriente de )%DC veces% es decir que con sus activos corrientes tiene la capacidad de cubrir )%DC veces sus pasivos corrientes. En el a&o '()) la razón de liquidez corriente tuvo como resultado )%D3 veces% es decir% que si la empresa liquidara sus activos corrientes podría cubrir sus pasivos corrientes )%DC veces. +ara el a&o '()' esta razón de liquidez general se incrementó a )%C? veces. *urante el periodo '()( M '()' la liquidez general de la empresa se vio incrementada% debido al aumento de sus activos corrientes en mayor grado que sus pasivos corrientes% poniendo en mejor situación de asumir sus deudas de corto plazo.


~ 24 ~


Li?/i3: )ci3) -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo una liquidez acida de (%3= veces% es decir que si vendiera sus activos corrientes% descontando su inventario% no sería capaz de cubrir la totalidad de pasivos de corto plazo adquiridos hasta esa fecha% sino solo llegaría al 3=; de sus pasivos corrientes. En el a&o siguiente 4'())8 la prueba de la liquidez acida arrojo como resultado (%DC veces% es decir que sus activos corrientes% descontado el inventario% solo podría cubrir DC; de sus pasivos corrientes% y en el a&o '()' este indicador nos dice que solo se podría cubrir D3; de la deuda de corto plazo. -a prueba acida de la liquidez ha ido reduciéndose desde el a&o '()( hasta el '()' en general% se&al de que el inventario ha ido incrementándose en mayor proporción que las demás cuentas% ocupando mayor porcentaje del activo corriente cada a&o. 5n incremento en la liquidez corriente y un decremento en la liquidez acida% es se&al de que el inventario es la cuenta que más ha engordado en las cuentas del activo corriente.

Li?/i3: i!-3i)t) -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo una liquidez inmediata de )B%(3;% es decir que su disponible 4caja y banco si hubiese8% eran capaces de cubrir el )B%(3; de la deuda a corto plazo% sin necesidad de liquidar otro activo corriente. +ara el a&o '())% la liquidez inmediata alcanzo un índice de ''%)';% es decir que el disponible puede cubrir ''%)'; de los pasivos corrientes! y para el a&o '()' por boliviano de pasivo corriente% e2istía (%'33D bolivianos en el disponible% para hacer frente a la cancelación de la deuda. -a liquidez inmediata tuvo un incremento en el periodo de análisis de casi el )((;% justificado por el rápido incremento porcentual de dinero en la cuenta caja% y el lento crecimiento de los pasivos corrientes.

".1.2.& Prio3o ,ro-3io 3 i!v!t)rio 0e&ala el plazo promedio en días que permanecen los inventarios en la empresa.

".1.2. P+):o ,ro-3io 3 co7ro ) c+i!t8 LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 25 ~


,ndica el plazo promedio que se toman los clientes para pagar a la empresa o lo que tarda la empresa en promedio en cobrar la venta a sus clientes. 0e e2presa en nmero de días promedio.

CUADRO # % AN4LISIS DE LIUIDE DINAMICO 4E2presado en *ías8 DESCRIPCION  +eriodo +romedio de 1obranza a 1lientes  +eriodo +romedio de ,nventario  1iclo perativo

2010

2011

2012

'B.3=

').=D

)A.B)

B?.D=

B=.)(

DD.B?

A(.=D

3?.?D

AB.(B


I!tr,rt)ci6!

Prio3o ,ro-3io 3 i!v!t)rio -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo un periodo promedio de inventario de B?%D= días% es decir que ese ese es el tiempo que la empresa tarda en hacer una rotación de su inventario. El a&o '()) el periodo promedio de inventario fue de B=%)( días! y el a&o '()' el periodo promedio de inventario alcanzo los DD%B? días. El ++, tiene una pendiente ascendente durante el periodo '()( M '()'% una mala se&al sobre el manejo de inventarios de la empresa% ya que lo que se busca es que el periodo en que la empresa hace una rotación sea la menor posible.


~ 26 ~


Prio3o ,ro-3io 3 co7r)!:) -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo un periodo promedio de cobranza de 'B%3= días% es decir% los clientes se toman 'D días en promedio para pagar sus deudas a la empresa. El a&o '()) el periodo promedio de cobranza fue de ')%=D días% es decir que la empresa tarda casi '' días en recuperar sus cuentas por cobrar! y para el a&o '()' el periodo promedio de cobranza fue de )A%B) días. El periodo promedio de cobranzas ha ido bajando desde el '()( hasta el '()'% se&alando que la empresa está recuperando más rápidamente sus cuentas por cobrar con los clientes

Cic+o o,r)tivo -a empresa +,- /*,/ 0.. para el '()( tuvo un ciclo operativo de A(%=D dias% para el '()) su ciclo operativo fue de 3?%?D días y para el a&o '()' el ciclo operativo fue de AB%(B días% todos ellos como resultado de la suma de los periodos calculados anteriormente. Este ciclo indica el tiempo que se tarda desde que el efectivo de la empresa se ha puesto a trabajar en la adquisición de mercadería hasta que nuevamente se vuelve efectivo.

".1.". A,)+)!c)-i!to @i!)!ciro El apalancamiento financiero es una consecuencia del uso de deudas en la estructura de financiamiento de la empresa. 0e da por la vigencia de costos financieros que son fijos con respecto a las ventas de las empresas. sí% si se incrementa la utilidad operativa la utilidad neta sufre un incremento más que proporcionar% per miento generar mayor productividad del capital. El apalancamiento financiero se mide con el grado de apalancamiento financiero 4#F8

".1.".1. Gr)3o 3 ),)+)!c)-i!to Fi!)!ciro GAF Es un índice que muestra cuantas veces se incrementa la utilidad neta% ante una variación de uno por ciento en la utilidad operativa. +odemos afirmar que es una medida de la elasticidad de las ganancias con respecto al resultado operativo% que tiene su origen en la presencia de cargas fijas financieras.


~ 27 ~


For-/+)8 GAF =

UI"IDAD O#ERAIVA BAI

".1.".2. Gr)3o 3 A,)+)!c)-i!to Tot)+ GAT @uestra en 4veces8 el efecto de un incremento en las ventas sobre la utilidad neta. $ecoge el efecto tanto de los costos fijos operativos como de los financieros.

For-/+)8 GA =GAO∗GAF

CUADRO # $ AN4LISIS DE APALANCAMIENTO 4E2presado en nmero de veces8 DESCRIPCIÓN

2010

2011

2012

 #rado de apalancamiento operativo  #rado de apalancamiento financiero  #rado de apalancamiento total

?.(3

?.(=

=.3D

).(3

).BB

).B(

D.D3

D.'B

B.D?


I!tr,rt)ci6!8


~ 28 ~


El grado de apalancamiento operativo 4#8 para la gestión '()( debido a cambios en las ventas es de ?.(3 veces de utilidad operativa! en el a&o '()) es de ?.(= veces y en el a&o '()' disminuyo a =.3D veces las utilidades operativas debido a la carga fija. El grado de apalancamiento financiero 4#F8 en el '()( es de ).(3 veces% para el a&o '()) es de ).BB y para el a&o '()' disminuye a ).B(veces permaneciendo casi constante respecto al periodo anterior% lo cual nos indica que las utilidades van aumentando de gestión a gestión. +odemos observar que el grado de apalancamiento total 4#78 a sufrido una disminución durante el periodo '()) y '()' esto debido a una disminución en su # y un aumento en su #F% lo cual indica que la empresa no está haciendo buen uso de sus costos fijos operativo% lo cual puede hacer que las utilidades de la empresa se vean afectadas de forma significativa.

".2. AN4LISIS DEL RENDIMIENTO FINANCIERO Es una medida de la productividad del patrimonio de os due&os de la empresa. +ermite e2presar cuentas unidades de ganancias se obtienen en una gestión por cada )(( unidades de patrimonio que participan en el financiamiento de la empresa.

P)r) */ )!5+i*i* * ,/3 /ti+i:)r 3o* -o3+o*8  nálisis de *u +ont  nálisis de contribución financiera

".2.2. Mo3+o 3 D/ Po!t Este modelo describe la rentabilidad financiera como consecuencia de tres factores comercial% operativo y financiero.

For-/+)8 Utilidad Neta ∗Ventas Ventas  Analisis D! − #ont = Activosotales

".2.2.1 M)r9! !to *o7r v!t)*. ,ndica cuanto "eneficio se ha obtenido por cada peso de 9entas% en otras palabras cuánto gana la empresa por cada peso que vende. LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 29 ~


For-/+)8 M$neto=

UtilidadNeta Ventas

CUADRO N # 10 AN4LISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERA MODELO DE DU PONT 4E2presado en 9eces y porcentajes8 DESCRIPCIÓN @argen /eto sobre 9entas $otación de ctivos R!t)7i+i3)3 *o7r Activo* @ultiplicador de palancamiento Financiero

2010

2011

2012

'.A); ).D3 &.'$> ).3B

=.DC; ).3' '."> ).DC

?.'); ).D? '.$> ).A'

R!t)7i+i3)3 Fi!)!cir) %.21> 10.("> 12.'> F/!t8 Elaboración propia con base a datos obtenidos de la empresa ;PIL ANDINA S.A

I!tr,rt)ci6!8 -os datos muestran que el $ ha ido aumentando gestión a gestión esto debido al aumento en su margen neto sobre ventas y a la mayor rotación de sus activos. El $E como se puede observar también ha ido aumentando gestión a gestión% esto se debe a la buena administración de recursos propios y a la eficiencia en el uso de financiamientos de terceras personas. :a que podemos observar que su deuda se ha ido manteniendo dentro de los parámetros normales.

CONCLUSIÓN8 @ediante este análisis podemos ver que la rentabilidad financiera de la empresa +, /*,/ 0.. es muy buena% ya que se puede ver que está administrando de forma LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA

~ 30 ~


eficiente sus recursos con una alta rotación de sus activos y buen uso de los financiamientos.

".2.1. Mo3+o 3 co!tri7/ci6! Fi!)!cir) Este modelo muestra la capacidad de generación de valor de la empresa distinguiendo la contribución económica de la financiera. -a contribución financiera se da cuando la empresa genera valor económico por encimas del costo financiero. +ermitiendo así incrementar la riqueza de los accionistas utilizando la deuda.

CUADRO N # 11 ANALISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERA MODELO DE CONTRIBUCION FINANCIERA

4E2presado en 9eces y +orcentajes8

DESCRIPCION

2010

2011

2012

$entabilidad Económica 1ostos de la *euda @argen de palancamiento Factor de palancamiento @argen de 1ontribución Financiera

3.=A; > 3.=A; (.3B B.B?;

3.A=; > 3.A=; (.DC B.?(;

A.DD; > A.DD; (.A' 3.)(;

$entabilidad Financiera ntes de ,mpuestos

)'.C';

)=.'=;

)B.3D;

R!t)7i+i3)3 Fi!)!cir) $.'$> $.$2> 11.%2> F/!t8 Elaboración propia con base a datos obtenidos de la empresa ;PIL ANDINA S.A.<

CONCLUSIÓN8 @ediante el análisis de contribución financiera podemos ver que la empresa desde el '()( al '()' su rentabilidad financiera ha crecido debido a que no e2iste deuda% los costos han disminuido y la empresa reinvierte su ganancia en inventario% las ventas han aumentado y debido a ello hay un mayor flujo de ingresos.

CONCLUSIÓN FINAL


~ 31 ~


@ediante la aplicación del análisis económico% diagnosticamos que la productividad de las inversiones 4activos8 de la empresa +,- /*,/ 0. ha aumentado a&o tras a&o. Es decir que por cada )(( unidades monetarias de inversión se obtuvo mayor rendimiento. @ediante el análisis de riesgo económico podemos observar que el riesgo de la empresa ha ido disminuyendo poco a poco y a&o tras a&os lo que indica que la empresa cuenta con mayor margen de seguridad en sus operaciones. @ediante el análisis realizado a la empresa +,- /*,/ 0.. haciendo comparación de ratios de tres periodos podemos decir que la empresa cuenta con la capacidad suficiente para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo% es decir que e2iste buena eficiencia en la utilización del efectivo invertido en sus operaciones. demás que recupera sus recursos invertidos en inventarios en un periodo de tiempo normal. El endeudamiento que mantiene la empresa es normal con una moderada participación de deuda de terceras personas% lo cual indica que la empresa invierte más o tiene mayor participación. 6aciendo el análisis financiero utilizando tanto el modelo *u +ont como el de 1ontribución Financiera se puede ver que la rentabilidad financiera de la empresa es muy buena y a ha ido aumentando gestión a gestión lo cual indica que la empresa +, /*,/ 0. está administrando eficiente mente sus inversiones y haciendo buen uso de los financiamientos.

RECOMENDACIÓN8

6abiendo hecho el análisis económico>financiero la empresa +,- /*,/ 0. /otamos que tiene elevados costo de mercadería% costo variable% lo que hace tener elevados índices de absorción% sería bueno tratar de reducir este costo% esto aumentaría la 5tilidad "ruta% la rentabilidad comercial y económica. $ecomendamos también a la empresa tener en cuenta el aumento de participación de deuda esto con el objetivo de incrementar sus inversiones y de esa forma lograr un un mayor rendimiento


~ 32 ~

Trabajo Final de Empresa Pil s.A

Recommend Documents