Support analyse financière

COMPRENDRE L’ ANALYSE FINANCIERE : UNE METHODE D’APPRENTISSAGE POUR TOUS LES ACTEURS DE L’ENTREPRISE

Michel SALVA Professeur ESC Toulouse Expert Comptable

2°Edition Vuibert Janvier 2010 1

Séquence 1

2 anafi 51 M.Salva ESCT

Introduction : SENSIBILISATION A LA PROBLEMATIQUE ECONOMIQUE ET FINANCIERE DE L’ENTREPRISE

anafi 51 M.Salva ESCT

3

Le processus de l’entreprise résulte de la combinaison des processus de production, commercial et financier

Processus de production

Processus commercial

Processus d’ Entreprise Organisation Humaine à caractère économique

Processus financier 4 anafi 51 M.Salva ESCT

Le processus d’entreprise s’intègre dans un environnement évolutif Attentes du

Impact de

Marché de la Demande

l’Environnement concurrentiel

Initiative individuelle ou collective

«finalisée»

PROCESSUS DE L’ ENTREPRISE

Objet du processus

Produits destinés à des

«clients utilisateur»

« Mise en évidence de moyens » Contribution et exigence des collectivités publiques

Compétences humaines Apporteur de capitaux Contribution des Fournisseurs de Biens et de Services Caractère incertain de l’activité

Le risque patrimonial résultant du caractère incertain de l’activité est assumé par les 5 apporteurs de capitaux, propriétaire de l’entreprise, qui à ce titre en sont « les décideurs anafi 51 M.Salva ESCT

Le processus de l’entreprise se réfère explicitement ou implicitement à un cadre : le cadre de référence de l’entreprise…

Cadre de référence des décideurs de l’entreprise - Champs de compétence des décideurs

Appréciation des opportunités et menaces de l’environnement économique

- Projets des décideurs

Cadre de référence de l’entreprise «Valeurs de l’entreprise»: règles déterminant un comportement vis-à-vis de chacun des acteurs

«Objectifs économiques» :

«Métier et dimensionnement de l’entreprise»

Notoriété, part de marché; résultat…


1° phase,

Le processus de l’entreprise est un processus dynamique et séquencé ayant une certaine périodicité (généralement annuelle) Cadre de référence de l’entreprise Politique Sociale et Sociétale

Politique de Production

Patrimoine

Moyens de Production

Politique Financière

Politique Commerciale

Moyens financiers Besoins de financement

Moyens Commerciaux

« En début de période » : Décisions à caractère stratégique, Mise en place ou réactualisation des moyens mis en oeuvre anafi 51 M.Salva ESCT

7

2° phase,

Le processus de l’entreprise est un processus dynamique et séquencé ayant une certaine périodicité (généralement annuelle) Cadre de référence de l’entreprise

« En cours de période » : Décisions à caractère opérationnel, gestion des moyens mis en œuvre : réalisation de l’activité

Moyens financiers Moyens commerciaux


Processus financier charges



charges

Produits

charges


8

3° phase,


« En fin de période » : Appréciation de la performance,

Moyens financiers


Moyens Commerciaux



charges

Produits

charges


9

Résultat de l’activité:

charges

(produits - charges)

Processus financier

3° phase,


3° phase : « En fin de période »

« En fin de période » : Appréciation de la performance

Appréciation de la performance,

Moyens financiers


Moyens Commerciaux

anafi 51 M. Salva ESCT


charges

Produits

charges


10


charges


Processus financier

Synthèse,


Patrimoine

Décisions à Caractère stratégiques



Politique Commerciale

Besoins de financement Moyens Commerciaux

Moyens financiers

charges


charges

Produits

Activité

« de

charges

la période »


11


Processus financier


Décisions opérationnelles

Appréciation de la performance


2° phase : « En cours de période »


3° phase : « En fin de période »

Politique Sociale et Sociétale

1° phase : « En début de période »

L’entreprise est déterminée par son modèle économico-financier : Cadre de référence de l’entreprise «Métiers, «Valeurs» dimensionnements» «Objectifs»


Politique commerciale

Politique financière

Outil Economique : Acteurs salariés utilisateurs d’immobilisations

Ressources financières : Equilibre entre les capitaux propres et les dettes financières

Composition du modèle économico-financier

Capital Economique : Besoins de financement induits par le processus économique anafi 51 M. Salva ESCT

(Immobilisations + B.F.R.)

12

Le processus d’entreprise met en jeu différentes catégories

«d’ACTEURS

PARTIES PRENANTES» ayant des attentes différentes « ACTEURS IMPLIQUES» AU SEIN DE L’OUTIL ECONOMIQUE

COLLECTIVITES PUBLIQUES

SALARIES

« Apport d’infrastructures publiques »

« Apport de compétences »

ACTIONNAIRES « Apport de Capitaux »

Processus d’entreprise CLIENTS

FOURNISSEURS

« Destinataires utilisateurs des

de biens et de services

Produits réalisés»

ORGANISMES FINANCIERS

(non financiers)

« Prestataires de service contribuant au financement »

« ACTEURS TRANSACTIONNELS » anafi 51 M. Salva ESCT

13

L’entreprise est confrontée à une double problématique d’équilibre économique et financier dans un contexte de satisfaction des acteurs parties prenantes: Résultat Economique

Activité économique

Traits de caractère du modèle économicofinancier

Problématique d’Equilibre économique: “ Exigence d’un niveau de rentabilité Économique ”

Cadre de référence

Outil Economique

Re = RE /CE Capital Economique (immob + BFR)

Ressources Financières

Emprunt

Problématique d’Equilibre financier : “ Modalité de financement du Capital Economique”

Capitaux Propres

14 anafi 51 M. Salva ESCT

La rentabilité des capitaux propres synthétise la performance résultant du double équilibre économique et financier Résultat Economique

Activité Economique

Cadre de référence Traits de caractère du modèle économicofinancier

Outil Economique Résultat Net

Capital Economique (immob + BFR)

Ressources Financières

Charges Financières

Emprunt

Rentabilité des Capitaux Propres : Rcp = R.N. / C.P. anafi 51 M. Salva ESCT

Capitaux Propres 15

Mise en évidence de la performance

économico-financière

COMPTE DE RESULTAT " année N" Y

140 125 15 3 12

Production : - Charges économiques : = Résultat Economique : - Charges Financières : = Résultat Net :

Rentabilité des capitaux propres

= 40%

BILAN AU 31/12/"année N" ACTIF Immobilisations brutes : - Amortissements : = Immobilisations nettes : Stock "mat.premières et prod. Finis" Clients : TOTAL ACTIF :

Y

PASSIF

100 50 Capitaux Propres : 50 Dettes Financières : 20 Fournisseurs : 25 95 TOTAL PASSIF :

Y

30 60 5 95 16



économico-financière (suite)

+ Approche patrimoniale : BILAN AU 31/12/"année N" ACTIF

Y

Immobilisations brutes : - Amortissements : = Immobilisations nettes : Stock "mat.premières et prod. Finis" Clients : TOTAL ACTIF :

PASSIF

100 50 Capitaux Propres : 50 Dettes Financières : 20 Fournisseurs : 25 95 TOTAL PASSIF :

Y

30 60 5 95

+ Approche financière : BILAN FINANCIER “Y” AU 31 /12/“année N” CAPITAL ECONOMIQUE

RESSOURCES FINANCIERES

Immobilisations nettes :

50 Capitaux Propres :

30

Besoin en fonds de roulement :

40 Dettes Financières :

60

Total Capital économique :


90 Total Ressources Financières :

90

17


BILAN FINANCIER

économico-financière (suite)

«Y»

AU 31/12/N

CAPITAL ECONOMIQUE

90

RESSOURCES FINANCIERES CAPITAUX PROPRES DETTES FINANCIERES

30 60

SYNTHESE COMPTE DE RESULTAT«Y» « année N »

RESULTAT ECONOMIQUE : CHARGES FINANCIERES : RESULTAT NET : anafi 51 M. Salva ESCT

15 -3

12

18

Résultat 15 Economique

(produits – charges à caractère économique)

COMPTE DE RESULTAT

Activité Economique

Mise en évidence de la performance économico-financière (suite)

Outil Economique

Synthèse de l’ Equilibre économique : Re = RE/CE

16,67%

Résultat Net 12

BILAN FINANCIER

Capital Economique 90 Ressources Financières 90

Charges 3 Financières

60 Dettes Financières

Synthèse de la performance économico-financière :

Rcp = RN /CP 40% anafi 51 M. Salva ESCT

Capitaux Propres

Synthèse de l’ Equilibre Financier

19

30

Les éléments constitutif de la performance économique et financière :

1. Mise en évidence du levier financier (L) :

Re R.E. C.E.

CAPITAL ECONOMIQUE :

90

16,67 %

RESSOURCES FINANCIERES :

90

L = Rcp – Re = 23,33%

i

Ch. Fi. D.F.

5%

Dettes Financières

60

Capitaux Propres

30

Rcp R.N. C.P. 40 % 20 anafi 51 M. Salva ESCT

Les éléments constitutif de la performance économique et financière : (suite)

2. Raison d’être de l’effet de Levier : Équilibre économique :

Re a. Différentiel entre la

R.E. CE 16,67 %

rentabilité économique et le coût des dettes financières :

Conditions d’Équilibre financier :

RESSOURCES FINANCIERES : 90

Re - i 11,67%

L

i

23,33 % b. Bras de Levier :

CAPITAL ECONOMIQUE : 90

Ch.F. D.F. 5%

Dettes Financières

Capitaux Propres

60

30

D.F. 2 C.P. 21 anafi 51 M. Salva ESCT

Les éléments constitutif de la performance économique et financière : (suite)

R.N. 40% C.P.

Rcp

L

Synthèse « performance économico-financière » :

Rentabilité des Capitaux Propres

R.E.

Re

23,33%

Effet de levier

C.E.


16,67%

90

Equilibre Economique


90

Impact « équilibre financier » D.F. C.P. (16,67% - 5%) x 2

i

Ch.F. D.F.

5%

L = (Re – i) x


D.F. C.P.

Dettes Financières

60

Capitaux Propres

30 Equilibre Financier

2

22

Mesure de l’impact de la structure financière sur la Performance financière


SYNTHESE BILAN FINANCIER : société A

société B

société C

société D

Année N

Année N

Année N

Année N


300

300

300

300

CAPITAUX PROPRES : + DETTES FINANCIERES :

300 0

250 50

150 150

50 250


300

300

300

300

SYNTHESE COMPTE DE RESULTAT :

RESULTAT D'EXPLOITATION : - Charges Financières : = RESULTAT NET :

société A

société B

société C

société D

Année N

Année N

Année N

Année N

35 0 35

35 -5 30

35 -15 20

35 -25 10 24


Impact de la structure financière sur la performance financière : société A société B société C société D Année N

Année N

Année N

Année N


300

300

300

300

CAPITAUX PROPRES : + DETTES FINANCIERES :

300 0

250 50

150 150

50 250


300

300

300

300

société B

société C

société D

Année N

Année N

Année N

Année N

35 0 35


société A

société B

société C

société D

Année N

Année N

Année N

Année N

12,0% 11,7% 0,3%

13,3% 11,7% 1,7%

1. Mise en évidence de l' Effet de Levier : Rentabilité des Capitaux Propres : ( R.N. / C.P.) 11,7% - Rentabilité d' Exploitation (Résult.d'Exploit. /C.E.) 11,7%

= Effet de Levier :

société A

0,0%

20,0% 11,7% 8,3%

société A

société B

société C

société D

Année N

Année N

Année N

Année N

11,7%

11,7%

2. Justification de l' Effet de Levier : Rentabilité d' Exploitation : - Charges Financières / Dettes Financières : = Différentiel (1) :

11,7%

1,7%

1,7%

1,7%

Bras de Levier (2) : (Dettes Fi. / Cap.Propres)

0

0,2

1

5

0,0%

0,3%

1,7%

8,3%

= Effet de Levier (L) = (1) x (2) : anafi 51 M. Salva ESCT

11,7%

35 -5 30

11,7%

-10,0% -10,0% -10,0%

25

35 -15 20

35 -25 10

SYNTHESE BILAN FINANCIER société D société D Année N


300 300

CAPITAUX PROPRES :

50 50 250 250 300 300

+ DETTES FINANCIERES :


SYNTHESE COMPTE DE RESULTAT :

Année N+1

société D société D Année N

Année N+1

35 24 25 -25 -25 10 - 1-1


société D société D Année N Année N+1

Rentabilité d' Exploitation : - Charges Financières / Dettes Financières :

= Différentiel (1) : Bras de Levier (2) : (Dettes Fi. / Cap.Propres) = Effet

de Levier (L) = (1) x (2) :

11,7%

8,0 % 8,0%

10 % 10 % -10,0% -10,0%

1,7% -2,0% 1,7 % -2,0% 55

55

8,3%-10,0% -10,0% 8,3%

% Rentabilité des Capitaux Propres : ( R.N. / C.P.) 20,0% 20,0% -2,0 -2,0%


26

Les éléments constitutif de la performance économique et financière : (fin) Performance

Economico–Financière :

Rentabilité des Capitaux Propres (Rcp) : Rés. Net Capitaux Propres

Conditions de réalisation de l’

Conditions de réalisation de l’

Equilibre économique

Equilibre financier :

Rentabilité Economique (Re) : Rés. Eco Capital Eco.

Effet de levier Bras de levier :

D.F. C.P. anafi 51 M. Salva ESCT

Différentiel :

(Re - i) 27

La performance économico-financière d’une période donnée ne peut s’apprécier qu’en prenant en compte son évolution future…

Equilibre Economique : “rentabilité économique”

? Évolution future

Rentabilité des Capitaux Propres :

Risque économique

? Évolution future

Résultat Net Capitaux Propres

Equilibre Financier : “modalité de financement du C.E.” anafi 51 M. Salva ESCT

? Évolution future

Prise en compte du facteur d’incertitude dans l’ appréciation de la performance globale de l’entreprise

Risque financier 28

La performance économico-financière d’une période donnée ne peut s’apprécier qu’en prenant en compte son évolution future (fin)… Eléments constitutifs de la rentabilité des capitaux propres Equilibre Economique :

Equilibre Financier :

“rentabilité économique”

“Modalité de financement du C.E. »

Appréciation de la performance économico-financière : Rentabilité des

Capitaux Propres : Résultat Net Capitaux Propres

au regard de l’:

Appréciation du risque : Risque économique Risque financier


Appréciation de l’ évolution de l’activité : Variation du C.A. et perspectives futures

Eléments permettant d’appréhender l’évolution de la rentabilité des capitaux propres

29

La performance économico-financière s’intègre dans le cycle annuel de l’entreprise Cadre de référence de l’ entreprise 1. Mise en place (ou réactualisation) du modèle économico-financier

Politique Economique En début de période

Ressources financières

Outil Economique 2.

En cours de période

Gestion du fonctionnement économico- financier :

Equilibre Economique

Equilibre Financier 3.

Appréciation de la performance Économico-financière

Rentabilité des Capitaux Propres

En fin de période Appréciation du risque anafi 51 M. Salva ESCT


au regard de l’:

Evolution de l’activité

30

Synthèse 1 :

Performance économico-financière

:

1. Rentabilité des capitaux propres (Rcp):

Rcp = Résultat Net Capitaux pro.

11. Performance économique

:

12. Impact de l’équilibre financier

Rentabilité du capital économique (Re): Rés. Economique Capital Eco.

Effet de. levier (L)

Bras de levier :

D.F. C.P.

Différentiel :

(Re - i)


Séquence 2


1° Partie

LA PERFORMANCE ECONOMIQUE

« Appréciation des conditions de réalisation de l’ EQUILIBRE ECONOMIQUE »


1. Les déterminants de la performance économique


Déterminants de l’outil économique

La composition et l’importance de l’outil économique, résultante du modèle économique de l’entreprise …

Politique Économique

Cadre de Référence

Ayant pour caractéristiques

«dimensionnement de l’entreprise»

« métier de l’entreprise »

Composition de l’outil économique

OUTIL : ECONOMIQUE


double composante

Composante interne :

Effectif moyen Immobilisations brutes

Profil salarial (qualification, ancienneté…)

Et / Ou

Composante externe :

Titres de participation 35

Résultat d’exploitation

Composante interne :

Outil Economique

Résultat Economique

Activité d’exploitation

Effectif moyen Résultat exceptionnel

Activité Exceptionnelle

Utilisateur d’immobilisations

Composante externe : Produits Financiers

Gestion des actifs financiers

Titres de participation

Synthèse de l’ Equilibre Economique :

Résultat Economique Capital Economique

Capital Economique 36


La rentabilité d’exploitation constitue le poumon de la rentabilité économique :

Résultat Economique Capital Economique

Fonction de :

1. la rentabilité d’exploitation (synthèse de la performance d’exploitation) :

Résultat Exploitation Capital Economique

+

2. La contribution des Opérations Exceptionnelles et des Produits Financiers : Résultat Exceptionnel

Capital Economique

+

Produits Financiers

Capital Economique


Synthèse 2 :


:




:


Rentabilité du capital économique (Re): Rés. Economique Capital Eco.

111. Performance d’exploitation : Rentabilité du capital économique (Rexpl)

Rés. D’Exploitation Capital Eco.

Effet de. levier (L)

112. Contribution « opérations except. et produits financiers »

Rés. Exceptionnel Capital Eco.

Prod. financiers Capital Eco.

Bras de levier :

D.F. C.P.

Différentiel :

(Re - i)


2. La Performance d’exploitation:


Le fonctionnement d’exploitation est centré sur la réalisation de l’ Activité d’Exploitation :

ACTIVITE D’EXPLOITATION

1. L’objet de l’outil économique est la réalisation de l’activité d’exploitation

OUTIL ECONOMIQUE Salariés utilisateurs

Produits d’exploitation

2. Le résultat d’exploitation sanctionne l’activité d’exploitation

Résultat d’exploitation Charges d’exploitation

immobilisations

CAPITAL ECONOMIQUE

4. La fonction du Résultat d’exploitation est de rémunérer le Capital économique

nécessitant le recours à des

Acteurs financiers 3. L’utilisation de l’outil économique génère des besoins de financement


21. Mise en évidence des déterminants de la rentabilité d’Exploitation


COMPTE DE RESULTAT "ANNEE N" Production : - matières premières : - Frais généraux : - Frais de Personnel : - Dotation aux Amortissements

= Résultat d' exploitation :

A

B

C

200 10 20 144 16 10

150 20 15 70 30 15

125 10 5 30 55 25

BILAN COMPTABLE AU 31/12/N

ACTIF Immobilisations Brutes : - Amortissements : = Immobilisations Nettes : Stock : Clients : TOTAL ACTIF :

A

B

C

80 40 40 5 60

150 75 75 6 74

105

155

PASSIF

A

B

C

442 Capitaux Propres : 221 221 Fournisseurs : 4 30

100

150

250

5

5

5

255 TOTAL PASSIF :

105

155

255 42


BILAN COMPTABLE AU 31/12/N

ACTIF

A

B

C

80 40 40 5 60

150 75 75 6 74

105

155

Immobilisations Brutes : - Amortissements : = Immobilisations Nettes : Stock : Clients : TOTAL ACTIF :

PASSIF

A

B

C

442 Capitaux Propres : 221 221 Fournisseurs : 4 30

100

150

250

5

5

5

255 TOTAL PASSIF :

105

155

255

A

B

BILAN FINANCIER

A

B 75 75

221

Besoins en Fonds de Roulement :

40 60

= TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE

100

150

250

CAPITAL ECONOMIQUE Immobilisations nettes :

C

RESSOURCES

C

Capitaux Propres :

100 50 150 100 250 200

= RESSOURCES FINANCIERES

100 50 150 100 250 200

29


CAPITAL ECONOMIQUE au 31/12/N

COMPTE DE RESULTAT "ANNEE N" Production : - matières premières : - Frais généraux : - Frais de Personnel : - Dotation aux Amortissements

= Résultat d' exploitation :

A

B

C

200 10 20 144 16 10

150 20 15 70 30 15

125 10 5 30 55 25

A

B

C

75 75

221

Besoins en Fonds de Roulement :

40 60

= TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE

100

150

250

CAPITAL ECONOMIQUE Immobilisations nettes :

Rentabilité d’ Exploitation :

Résultat d’exploit. / Capital Eco. Profitabilité d’ Exploitation :

Résultat d’exploit. / Production

A

B

C

10%

10%

10%

5%

Coefficient de rotation du C.E. :

Production / Capital Economique

2

Effet multiplicateur anafi 51 M. Salva ESCT

10% 1

29

20% 0,5 Effet réducteur

44

En considérant le cadre de référence, la rentabilité d’exploitation synthétise la performance d’exploitation:

Rentabilité d’exploitation : (rendement des capitaux engagés)

Résultat d’Exploitation Capital Economique

= Résultat d’Exploitation Production

X

Production Capital Economique

Profitabilité d’exploitation

Coefficient de rotation du capital économique

Importance du résultat par rapport au niveau d’activité

Fonction de l’Importance des capitaux engagés par rapport au niveau d’activité 45


EXEMPLES DE RENTABILITE D’EXPLOITATION (Chiffres 2006)

E.D.F.

VINCI

M6

MICHELIN

AIR France

FRANCE TELECOM

CARREFOUR Eurotunnel

Résultat d'exploitation :

99 708 9 615 861 9 560 17 062 67 794 16 812 9 310 58 932 25 634 1 283 16 384 23 073 51 702 77 901 830 9 356 2 476 219 1 118 1 233 6 988 3 274 333

Profitabilité d'exploitation

15,9% 9,7% 17,1%

6,8%

Coef. de rotation du C.E.

0,6

1,7

Rentabilité d'exploitation

9,4% 25,8% 25,4% 11,7%

Capital Economique Chiffre d'affaires

2,7

1,5

5,3% 13,5% 1,4

0,8

4,2%

40,1%

4,6

0,09

7,2% 10,3% 19,5% 3,6%


Synthèse 3 :


:





:

Rentabilité du capital économique (Re):

Effet de. levier

Rés. Economique Capital Eco.



1111. Profitabilité d’exploitation : Rés. D’exploitation Production anafi 51 M. Salva ESCT

(L)




Bras de levier :

D.F. C.P.

Différentiel :

(Re - i)

1112. Coefficient de rotation du C.E. : Production Capital Eco.

47

Sensibilité de la rentabilité d’exploitation par rapport au coef. de rotation du C.E.


Sensibilité de la rentabilité d’exploitation par rapport au coef. de rotation du C.E.

Synthèse «activité d’exploitation» :

A

B

Production : Résultat d’exploitation :

5 000 50

500 50

500

500

Synthèse Besoins de financement :

Capital Economique :

Profitabilité d’ Exploit. : REX /P. Coef. de rotation du C.E. : P./C.E.

Rentabilité d’ Exploit. :

REX /C.E.

1% 10

10 %

10%

1

10 % 49


Sensibilité de la rentabilité d’exploitation par rapport au coef. de rotation du C.E. (suite)

Profitabilité d’ Exploit initiale : «Résultat d’exploitation /Production»

Si variation de la profitabilité :

Impact profitabilité « REX /P. » :

Coef. de rotation du C.E. « REX/P.»

B

1%

10%

– 1 pts

0% < 2

:

Impact Rentabilité d’exploit. «REX /C.E.» :

Rentabilité d’ Exploitation initiale :

+1 pts

Points>

+2 %

– 1 pts

+9 % < 2

10

0 % < 20 points > +20%

Si variation de la profitabilité :

« REX /C.E.»

A

– 1 pts

+1 pts

10%

+1 pts

points > +11 %

1

+9 % < 2

points >

– 1 pts

+1 pts

+11%

10% 50


Impact du coef. de rotation du C.E. et du taux de marge éco sur la rentabilité économique

R.Expl. <0 CE

R. Expl<0 Prod. R.Expl

R.Expl. >0 CE

R. Expl>0 Prod.

0

-

Prod.

+

La profitabilité détermine le caractère positif ou négatif du taux de rentabilité d’exploitation

Prod. < 1

CE

R.Expl.

CE

0 Prod.

CE


-

<

RExpl. Prod.

Prod. > 1

1

CE

R.Expl.

CE

> RExpl. Prod.

+

Le coefficient de rotation a un impact amplificateur s ’il est supérieur à 1 et réducteur s ’il est inférieur à 1 51

Typologie des entreprises en fonction de leur profitabilité d’exploitation et de leur coef. de rotation du C.E.

Prod. CE

D

C

A

B

1,5

7% Profitabilité

Coefficient de rotation

A

Faible

Faible.

B

Fort

Faible

Nature de l’activité Entreprise agricoles, sidérurgie lourde

C

Fort

Fort.

Entreprises industrielles Prestataires de service, Entreprises indust. Hight tech.

D

Faible

Fort

Grande distribution


REX P Traits caractérisant la rentabilité Niveau structurellement faible avec une faible volatilité Rentabilité pouvant être forte , elle est dépendante de la profitabilité, faible volatilité Forte rentabilité avec une volatilité importante Rentabilité pouvant être forte , elle est dépendante de la profitabilité, forte volatilité

52

Séquence 3


22. Décomposition du processus d’exploitation :


Composition de l’ outil économique

Déterminants de l’outil économique

Le processus d’exploitation est centré autour l’outil économique

Cadre de Référence

Politique de production

Politique commerciale

Ayant pour double caractéristique

«dimensionnement de l’entreprise»

« métier de l’entreprise »

OUTIL ECONOMIQUE

Effectif moyen Immobilisations brutes

Profil salarial (qualification, ancienneté…)


«Acteurs impliqués» au sein de l’outil économique : Acteurs directs :

Acteurs Actionnaires

Acteurs Salariés

« Propriétaires et donc gestionnaires de l’outil économiques"

« Apports de Compétences constituant le cœur de l’outil économique»

OUTIL ECONOMIQUE Acteurs indirects :

Collectivités publiques : «mise à la disposition des entreprises des infrastructures publiques » anafi 51 M. Salva ESCT

56

La performance de l’entreprise peut s’apprécier au regard de la satisfaction des « acteurs directement impliqués » dans le processus économico-financier

Problématique «Salariés » :

« Acteurs » directement impliqués dans le processus

économico-financier

Données salariales du Marché

Données du Marché des Capitaux

du Travail

Motivation salariés « Projet d’entreprise »

Acteurs salariés

actionnaires

Engagement

Engagement

Acteurs

Objectifs de revenus

«salariés»

de

compétence Appréciation du

« risque d’ employabilité»

Problématique «Actionnaires» :

Objectifs de revenus «actionnaires»

Motivations actionnaires « Projet d’entreprise »

de

capitaux

Appréciation du

« risque patrimonial»


La performance de l’entreprise peut s’apprécier au regard de la satisfaction des « acteurs directement impliqués » dans le processus économico-financier

1° en début de période : Détermination objectifs «acteurs directement impliqués»


«salariés»

Acteurs salariés

actionnaires

Engagement

Engagement

de

compétence

Acteurs

de

Objectifs de revenus «Actionnaires»

capitaux

2° en cours de période :

Appréciation « satisfaction des salariés »

Réalisation du fonctionnement économico-financier

Appréciation « satisfaction des actionnaires»

Création de Valeur destinée aux « Acteurs Impliqués»

Rémunération «Salariés»


Rémunération 58

«Actionnaires» 3° en fin de période : Appréciation de la performance Économico-financière

58

Eléments caractérisant le processus d’exploitation de « l’Entreprise Lin» Données de l'année N : 1° Concernant l'activité : 35 €

Prix de vente horaire : nombre d'heures facturées : Montant des achats MP : Montant de la Sous-traitance :

2 609,5 heures 39 975 € 91 000 €

1,21

Coefficient de valorisation des achats de MP et ST : Montant des frais généraux :

17 650 €

Coût unitaire du personnel : Effectif :

31 000 €

Taxes professionnelles + taxes diverses =

Données du marché du travail : 32 000 euros

2 2,468% des frais de pers. et de l'amort.

2° Concernant le capital économique : Montant des investissements : durée d'utilisation : date d'acquisition :

80 000 € 4 ans 01/01/année N-1

données du cycle d'exploitation : délais d'encaissement des clients : 90 jours délais de paiement des fournisseurs (MP.+ST) : 30 jours Pas de stock (matières premières et produits finis) l'entreprise n'est pas assujettie à la T.V.A. Trésorerie nulle Capital économique entièrement financé par des Capitaux Propres Objectif de rentabilité de l'actionnaire :

15% 59


1° Concernant l'activité : Prix de vente horaire : nombre d'heures facturées : Montant des achats MP : Montant de la Sous-traitance :

35 € 2 609,5 heures

39 975 € 91 000 €

1,21

Coefficient de valorisation des achats de MP et ST : Montant des frais généraux :

17 650 €

Coût unitaire du personnel : Effectif :

31 000 €

Taxes professionnelles + taxes diverses =

Montant des investissements : durée d'utilisation :

2 2,468% des frais de pers. et de l'amort. 80 000 € 4 ans

Données du marché du travail : Coût moyen du personnel : 32 000 euros

COMPTE DE RESULTAT « année N » Année N

Production : - Mat. Premières consommées : - Sous-traitances : - Frais Généraux : - Frais de Personnel : -- Impôts et Taxes : Dotations aux Amortissements : Impôts et Taxes : - Dotations aux Amortissements :

= Résultat d'Exploitation : + Résultat Exceptionnel : + Produits Financiers :

= Résultat Economique : - Charges Financières : anafi 51 M. Salva ESCT

= Résultat Net :

249 812 39 975 91 000 17 650 62 000 20 2 000 024 024 202 000 17 163 0 00 17 17 163 163 00 60 17 17 163 163

2° Concernant le capital économique : Montant des investissements : durée d'utilisation :

Année N

Production : - Mat. Premières consommées : - Sous-traitances :

249 812 39 975 91 000

date d'acquisition :

BILAN FINANCIER AU

15%

RESSOURCES FINANCIERES 80 000 000 Capitaux Propres : 91538 538 80 91

40 000 000 40 40 000 000 40

Clients : - Fournisseurs : Besoin en fonds de roulement :

62 62 453 453 10 10 915 915 51 51 538 538

Trésorerie

00 91 91538 538 Total Ressources Financières :

économique :

01/01/année N-1

"31/12/Année N"

Dettes financières :

anafi 51 M. Salva ESCTCapital

4 ans

données du cycle d'exploitation : délais d'encaissement des clients : 90 jours délais de paiement des fournisseurs (MP.+ST) : 30 jours Pas de stock (matières premières et produits finis) l'entreprise n'est pas assujettie à la T.V.A. Trésorerie nulle Capital économique entièrement financé par des Capitaux Propres Objectif de rentabilité de l'actionnaire :

CAPITAL ECONOMIQUE Immobilisations brutes : - Amortissements : = Immobilisations nettes :

80 000 €

0

61 91538 538 91

COMPTE DE RESULTAT « année N » Année N

Production :

Etats de Synthèse : « Entreprise Lin »

- Mat. Premières consommées : - Sous-traitances : - Frais Généraux : - Frais de Personnel : - Impôts et Taxes : - Dotations aux Amortissements :

= Résultat d'Exploitation : + Résultat Exceptionnel : + Produits Financiers :

= Résultat Economique : - Charges Financières :

= Résultat Net : BILAN FINANCIER AU CAPITAL ECONOMIQUE Immobilisations brutes : - Amortissements : = Immobilisations nettes :

249 812 39 975 91 000 17 650 62 000 2 024 20 000 17 163 0 0 17 163 0 17 163 "31/12/Année N"

RESSOURCES FINANCIERES 80 000 Capitaux Propres : 91 538

40 000 40 000 Dettes financières :


62 453 10 915 51 538

Trésorerie

0 91 538 Total Ressources Financières :

Capital économique : anafi 51 M. Salva ESCT

0

91 538 62

Synthése de la Performance d’exploitation : CAPITAL ECONOMIQUE Immobilisations brutes : - Amortissements : = Immobilisations nettes :

RESSOURCES FINANCIERES

80 000 40 000 40 000


62 453 10 915 51 538

Capital économique :

91 538

Année N

Production : - Mat. Premières consommées : - Sous-traitances : - Frais Généraux : - Frais de Personnel : - Impôts et Taxes : - Dotations aux Amortissements :

= Résultat d'Exploitation :

249 812 39 975 91 000 17 650 62 000 2 024 20 000 17 163

Rentabilité d’ Exploitation : Résultat d’ Exploitation (REX) : 18,75 18,75 % Capital Economique (CE)

Profitabilité d’exploitation : Résultat d’ Exploitation (REX) : 6,87 6,87 Production (P) anafi 51 M.Salva ESCT


%

Coefficient de rotation du C.E. : Production ( P ) : Capital Economique (CE)

2,73 2,73 63

Le processus d’exploitation fait intervenir des acteurs impliqués mais aussi des acteurs externes: Acteurs directement impliqués:

Acteurs Actionnaires

Acteurs Salariés

« Propriétaires et donc gestionnaires de l’outil économique"

« Apports de Compétences

Contribution

«Acteurs Fournisseurs»

Processus

constituant le cœur de l’outil économique»

OUTIL ECONOMIQUE

d’exploitation

Réalisation de Produits Destinés aux

«Acteurs Clients»

Acteurs indirectement impliqués :

Collectivités publiques : «mise à la disposition des entreprises des infrastructures publiques »

64 64 anafi 51 M. Salva ESCT

La Valeur Ajoutée est le pivot du processus d’exploitation de l’entreprise ….

Contribution

«Acteurs Fournisseurs»

Processus

OUTIL ECONOMIQUE

d’exploitation

Réalisation de Produits Destinés aux

«Acteurs Clients» 1

2 2° temps : répartition de la Valeur Ajoutée

VALEUR

AJOUTEE 1 anafi 51 M. Salva ESCT

2

1° temps : création de la Valeur Ajoutée

65

La Valeur Ajoutée est le pivot du processus d’exploitation de l’entreprise ….

OUTIL ECONOMIQUE 2 Salariés Utilisateur de

80 KE d’immobilisations

Année N

Production : Contribution acteurs externes

Contribution acteurs iimpliqués

- Mat. Premières consommées : - Sous-traitances : - Frais Généraux :

= Valeur Ajoutée : - Frais de Personnel : - Impôts et Taxes : - Dotations aux Amortissements :

= Résultat d'Exploitation :

249 812 39 975 91 000 17 650 101 101 187 187

62 000 2 024 20 000

1° Création de la V.A.

2° Répartition de la V.A.

17163 163 17 66


L’analyse de l’activité d’exploitation se structure autour de la Valeur Ajoutée

(fin)

OUTIL ECONOMIQUE

1° CREATION DE LA VALEUR AJOUTEE

et

2°UTILISATION DE LA VALEUR AJOUTEE

PERFORMANCE D’EXPLOITATION 67 anafi 51 M. Salva ESCT


Synthèse 4 :

:


Rcp = Résultat Net Capitaux pro. 11. Performance économique


:


Effet de. levier


(L)





1111. Profitabilité d’exploitation :

D.F. C.P.

Différentiel :

(Re - i)

1112. Coefficient de rotation du C.E. :

Rés. D’exploitation Production 11111. Création de la Valeur Ajoutée


Bras de levier :

Production Capital Eco. 11112. Répartition de la Valeur Ajoutée


221.Création de la Valeur Ajoutée :


Modalités d’approche du processus de création de la V.A. :

1° temps :

Approche calculatoire de la V.A.

2° temps : Décomposition

du processus de création de la V.A.

4°temps:

Synthèse de la V.A.

3°temps : Mise en évidence

des leviers caractérisant la V.A.

5°temps: Simulation prévisionnelle

de la V.A.


Création de la Valeur Ajoutée :

1. Approche calculatoire de la V.A.

Production : - Achats MP - Sous-traitances : = Marge Brute :

249 812 39 975 91 000 118 837

- Frais Généraux :

17 650

= Valeur Ajoutée :

101 187

Charges externes incorporées (dans le produit)

Charges Externes

Charges externes Support


«Matières Premières» « SousTraitance

«Charges Externes

de Capacité»

incorporées»

«SousTraitances»

«Charges Externes»

« SousTraitance de Compétence»

«Charges Externes Support»



2. Décomposition du processus de création de la V.A.

1° Phase : En début de période, réactualisation du modèle économique de l’entreprise :

OUTIL ECONOMIQUE F.de P.: 62KE I. et T. : 2KE Amort.: 20KE Ch.Internes

2 Salariés Utilisateur de

80 KE

: 84 KE d’immobilisations

Charges Structurelles déterminées en début de période 102 KE

Achats « fournisseurs de F.G. »

Frais généraux 18KE 73 anafi 51 M. Salva ESCT



2° Phase : En cours de période, « réalisation progressive de la marge brute » :


Ch.Internes

: 84 KE

= 27,5 KE

= 91,3 KE

Marge sur MP et de ST :

Valorisation des heures facturées

« MARGE BRUTE » réalisée au cours de la période

119 KE


Frais généraux 18KE 74 anafi 51 M. Salva ESCT

Charges Structurelles

2 609,5h x 35E

d’immobilisations

déterminées en début de période 102 KE

80 KE (40 KE + 91 KE) x 0,21

F.de P.: 62KE I. et T. : 2KE Amort.: 20KE



3° Phase : En fin de période, « Mise en évidence de la Valeur Ajoutée générée par le processus d’exploitation » :


80 KE

d’immobilisations

« MARGE BRUTE » réalisée au cours de la période

F.de P.: 62KE I. et T. : 2KE Amort.: 20KE Ch.Internes

: 84 KE

119 KE


Frais généraux 18KE

«VALEUR AJOUTEE » anafi 51 M. Salva ESCT

101 KE

Couverture des charges internes (84KE) 75 Rémunération des acteurs financiers (17KE) (Valeur ajoutée résiduelle: 101 – 84=17)


3. Mise en évidence des leviers caractérisant la V.A. 1. Leviers d’actions caractérisant la structure de l’outil économique

Profil salarial moyen

1

Immobilisations Brutes : 80 KE

Effectifs: 22

+ Dimensionnement de l’entreprise : (Capacité de production) + Compétences développées : (Métier de l’entreprise)

Frais Généraux :

17,6 KE

(Effet quantité)

2. Leviers d’actions caractérisant la contribution des acteurs externes

2

+ Pouvoir de négociation des prix avec les clients et fournisseurs : (effet prix)

1 3

Mat. premières Production

+ Réaction de l’environnement économique :

16 16%

et

2

Sous-traitances Production 36,43% 36,43

101 KE

3. Efficacité de l’outil économique : PRODUCTION

Effectif 125 KE


Valeur Ajoutée :

76

Création de la Valeur Ajoutée : VALEUR AJOUTEE

EFFECTIF

3. Mise en évidence des leviers caractérisant la V.A.

VALEUR AJOUTEE :

101,2 KE

MARGE BRUTE :

118,8 KE

Frais Généraux 17,6KE

50,6 KE

Outil économique

Productivité globale de l’outil économique MARGE BRUTE 59,4 KE EFFECTIF

Marge brute 47,57% Production

Mat. premières 16% Production

Production 124,9 KE Effectif

(suite)

EFFECTIFS :2

40 KE

Immob. Brutes Effectif

Frais 17,6 KE Généraux :

3. Indicateur caractérisant

1. Leviers d’action caractérisant

l’efficacité de l’outil économique

la structure de l’outil économique

Sous-traitances 36,43% Production

2. Leviers d’action caractérisant la contribution anafi 51 M. Salva ESCTdes acteurs externes

77

Création de la Valeur Ajoutée : 4. Synthèse 1° Mise en évidence de la Valeur Ajoutée :

Marge Brute 118,8KE

Valeur Ajoutée 101,2KE

Production - ( Mat. premières + Sous-traitance + Frais Généraux) 249,8KE

40KE

91KE

17,6KE

2° Explication de la V.A. en fonction de ses leviers : MARGE BRUTE 118,8 KE

VALEUR AJOUTEE 101,2KE

Valeur Ajoutée Effectif 50,6KE

Production Effectif 124,9KE

Marge brute Production 47,57%

Mat. première Sous-traitance Production Production 16% 36,43% Contribution des acteurs externes à la réalisation du produit

Profil salarial moyen

( Immob. Intensité Capitalistique: Effectif )

EFFECTIF

FRAIS GENERAUX

2

17,6KE

Traits caractérisant l’outil économique 78



5. Simulation prévisionnelle de la V.A.

Leviers décisionnels caractérisant la V.A: Evolution «N+1» - Amélioration de la productivité de 10%, - Augmentation du taux de conso. des M.P. de 3 pts, - Augmentation des frais généraux de 9%/

Calcul de la V.A. : hypothèse N+1

année N+1

16,00% 36,43% 47,57%

3,00%

19,00%

124,9 KE 59,4 KE

10,00%

année N (1) Taux de conso des MP "M.P./P" : (2) Taux de sous-traitance "S.T./P" : (3) Taux de marge brute

"M.B./P" :

36,43%

44,57%

(3) = 1 - (1) - (2)

(4) Production / Effectif : (5) Marge Brute / Effectif :

137,4 KE 61,23 KE

(5) = (3) x (4)

(6) Effectif :

2

2 118,8 KE

(7) Marge Brute :

122,5 KE

(7) = (5) x (6)

(8) Frais généraux : (9)

Valeur Ajoutée :

17,7 KE 101,2 KE

9,00%

19,2 KE

Année N Production :

- Matières Prem. - Sous traitances = Marge Brute : -

Frais Généraux = Valeur Ajoutée

249,8 KE 40 KE 91 KE 118,8 KE : 17,6 KE :101,2 KE

Année N+1

274,8 KE 52,2 KE 100,1 KE 122,5 KE 19,2 KE 103,3 KE

103,3 KE

(9) = (7) - (8)

(10) Valeur Ajoutée / Effectif

50,6 KE

51,6 KE 79


222. Utilisation de la Valeur Ajoutée :


Destination de la Valeur Ajoutée : OUTIL ECONOMIQUE Effectif

Valeur Ajoutée

utilisateur d’

Immobilisations

101,2 KE

1

Couvrir les dépréciations patrimoniales :

Amorts et prov.

CAPITAL ECONOMIQUE

20 KE

2

Assurer la rémunération du personnel :

Impôts et taxes 2 KE

Frais de Personnel 62 KE

Utilisation de la Valeur Ajoutée

=

1

+

2 3


Contribution à la rentabilité du

Capital Eco. Résultat 17,1KE D’exploitation

V.A.

81

Leviers concernant la répartition de la Valeur Ajoutée : Assurer le maintien des Capitaux Engagés

11 Politique d’ Amortissement :

1


Concernant la rémunération

2

Rémunérer les acteurs « salariés » et « financiers » :

Objectif de rentabilité des

22 capitaux engagés :

:

FP Effectif

:

31 KE

«Résultat d’ Exploit.»

15 %

Capital Eco.

:

Satisfaction des acteurs internes impliqués dans le processus d’entreprise


25 %

Var. Provisions : 0 KE

12 Politique de Provisions :

21 du personnel :

Amort. I.B.

82

1


11

Politique de taux d’amortissement :

Taux d’ Amortissement :

Amort. : 25 % I.B.

Amortissement :

Amort. VA

19,77 %

20 000

Part de la V.A. affectée Aux immobilisations


1

Couvrir les dépréciations patrimoniales (suite): 12

Politique de provision :

Typologie des provisions : Provisions pour dépréciation pour d’éléments d’Actif Provisions pour Risques et Charges Var. Provisions

Valeur Ajoutée

Part de la V.A. affectée aux provisions


2

Rémunérer les acteurs salariés et financiers (suite) : 21

Concernant la rémunération des acteurs salariés (suite) :

Politique de rémunération du personnel et Répartition de la V.A.

Rémunération du personnel

Richesse créée par salarié

FP : 31 KE Effectif

FP VA

: 61,26 %

:

VA Effectif

: 50,6 KE

Part de la V.A. affectée au personnel 85


2

Rémunérer les acteur salariés et financiers (suite) : 22

Concernant la rémunération des acteurs financiers (suite) :

Impôts et Taxes Valeur Ajoutée

:2%

Provision Val. Ajoutée

:0%

16,94% Amortissement Valeur Ajoutée

19,76 %

61,26 %


2

Rémunérer les acteur salariés et financiers (suite) : 22

Concernant la rémunération des acteurs financiers : Part résiduelle de V.A. contribuant à la rémunération des acteurs financiers :

Résultat d’Exploitation

Resultat d’Expl : 16,94% V.A.

17,1 KE

Prod. 2,73 C.E.

Result. Expl Prod. 6,87%

FP VA

Result. Expl Capital Eco. 18,75 % 4. Performance économique: (Rémunérations des acteurs financiers)

au regard des objectifs :

Amort. 19,76% I.T. VA VA

2%

Prov. VA

0%

3. Rémunérations des acteurs salariés :

F.P. 31 KE Eff.

équilibre économique satisfaisant

18,75 % > 15 % «objectif cadre de réf. » 1. Importance de la V.A. créée :

Valeur Ajoutée :101 KE anafi 51 M. Salva ESCT

61,3%

2. Dépréciations patrimoniales :

Amort. 25 % IB V.A. : 50,6 KE Effectif

Provisions 0 KE 87

In fine, la performance de l’entreprise doit s’apprécier au regard de la satisfaction des acteurs directement impliqués dans le processus économico-financier « Acteurs » directement impliqués dans le processus

économico-financier Objectifs de revenus

Acteurs salariés

«salariés»


Acteurs

«actionnaires»

actionnaires

Outil Economique

Capital Economique

Efficacité de l’outil économique

Valeur Ajoutée et

Valeur Ajoutée Effectif Frais de Pers. Effectif anafi 51 M. Salva ESCT

Résultat Expl. Capital Eco.

88


Synthèse 5 :

:


Rcp = Résultat Net Capitaux pro. 11. Performance économique


:


Effet de. levier


(L)





1111. Profitabilité d’exploitation :

Valeur Ajoutée anafi 51 M. Salva Effectif ESCT

D.F. C.P.

Différentiel :

(Re - i)

1112. Coefficient de rotation du C.E. :

Rés. D’exploitation Production 11111. Création de la Valeur Ajoutée :


Bras de levier :

Production Capital Eco. 11112. Répartition de la Valeur Ajoutée : Frais de Personnel

Effectif

…

89

23.Synthèse Performance d’exploitation:


Synthèse Performance d’exploitation :

a. Articulation sur 1 exercice Application au cas Lin


Synthèse performance d’exploitation « cas lin » :

Charges « réputées » Variables

Charges « réputées » structurelles

1.

Mise en évidence des soldes de gestion

Production : - Achats MP - Sous-traitances :

249 812 39 975 91 000

= Marge Brute :

118 837

= Marge Brute : - Frais Généraux :

118 837 17 650

= Valeur Ajoutée :

101 187 101 187 62 000 20 000 2 024 17163 163 17

= Valeur Ajoutée : - Frais de Personnel : - Dotation aux amort. : - Impôts et taxes :

= Résultat Résultat d' d’Exploitation Exploitation ::

Charges externes incorporées (dans le produit)

Charges Externes Charges externes Support

Charges Internes



2. Description du processus d’exploitation 1/3

Cadre de référence des décideurs

OUTIL ECONOMIQUE

Mise en oeuvre du process économique

CAPITAL ECONOMIQUE

« 2 Acteurs-Salariés» utilisant 80 KE d’immobilisations

:

Immobilisations + B.F.R. + T>0

91,5 KE « Acteurs-Financiers »




Ch. Externes Support ( F.G.)

18 KE « Engagées en début de période » CH. STRUCTURELLES D’EXPLOITATION 102 KE

Ch. Internes d’exploitation (FP,Amort.,IT)

84 KE

OUTIL ECONOMIQUE « 2 Acteurs-Salariés» utilisant 80 KE d’immobilisations

CAPITAL ECONOMIQUE : Immobilisations + B.F.R. + T>0

91,5 KE « Acteurs-Financiers »

1° temps : En début de période, l’entreprise met en œuvre un outil économique dont l’utilisation se traduira : - par la consommation de 102 KE de charges structurelles, - par la mobilisation d’un capital économique de 91,5KE anafi 51 M. Salva ESCT

94



CH. EXTERNES incorporées (MP+ST) 131KE « Engagées en début de période »

OUTIL ECONOMIQUE

CH. STRUCTURELLES D’EXPLOITATION 102 KE

Acteurs-Salariés» « 2« 2Acteurs-Salariés» utilisant 80 KE KE utilisant 80 d’immobilisations d’immobilisations

« Réalisée durant la période »

MARGE BRUTE 119 KE


CAPITAL ECONOMIQUE 91,5 KE


:


91,5 KE

PRODUCTION 250 KE

« Acteurs-Financiers »

2° temps : En cours de période, l’entreprise réalise progressivement 119 KE de marge brute 95 anafi 51 M. Salva ESCT


2. Description du processus d’exploitation 3 /3

3° temps : En fin de période, l’entreprise constate un résultat d’exploitation de 17 KE

« Engagées en début de période »

OUTIL ECONOMIQUE

CH. STRUCTURELLES D’EXPLOITATION 102 KE

Acteurs-Salariés» « 2« 2Acteurs-Salariés» utilisant 80 80 KE KE utilisant d’immobilisations d’immobilisations

« Réalisée durant la période »

MARGE BRUTE 119 KE

CAPITAL ECONOMIQUE : CAPITAL Immobilisations Immobilisations + + B.F.R. B.F.R. + + T>0 T>0

ECONOMIQUE 91,5 KE

:


91,5 KE « Acteurs-Financiers » « Acteurs-Financiers » Rentabilité d’exploit. = 18,75% (17/91,5)

RESULTAT D’EXPLOITATION 17 KE anafi 51 M. Salva ESCT

« Constaté en fin de période »

96


3. Appréciation de la performance d’exploitation : Valeur Ajoutée

11. Profitabilité d’exploitation:

1. Rentabilité d’ Exploitation : REX C.E. 18,75%

REX./P.

6,87%

101KE

Res.Expl. V.A. 16,94%

Résultat d’Exploit.

17,1 KE

Amort. /V.A. 19,76%

Prov. /V.A.

0%

112. Répartition de la V.A. :

12. Coefficient de rotation du C.E.:

Solde

Prov.

Amort./I.B.

25%

0 KE

Prod./C.E. 111. Création de la V.A. :

2,73

fonction de : 1 et 2 et 3

M.B. / P

M.P. / P 16 %

2

S.T. / P

36,43% Contribution des acteurs externes à la réalisation des produits

Frais Généraux 18 KE

anafi 51M. Salva ESCT

Immob. Effectif 40 KE

61,3%

F.P. / Eff. 31 KE Valeur Ajoutée 101KE

V.A./Eff. 50,6KE

Production 250 KE

125 KE 7,1 %

2%

Marge brute 119 KE

P/Effectif F.G. / P

F.P. / V.A.

Frais Généraux 18 KE

M.B. Effectif 59,4 KE

47,57%

I.T. / V.A.

Effectifs 2

Efficacité de l’ 3 Outil Economique

Immob. 80 KE

Structure de l’ Outil Economique

1

97

Synthèse Performance d’exploitation :

b. Evolution de la performance d’exploitation sur plusieurs exercices Application au cas Felix


Synthèse performance d’exploitation « cas felix » :

Contexte de l’entreprise « Felix » : L'entreprise "Felix" est un atelier de menuiserie ayant un effectif de 12 5 personnes. En N, l'entreprise est en sous-capacité, En N+1, l'entreprise est à pleine capacité de production; En N+2, pour faire face à l'augmentation de l'activité, l'entreprise doit avoir recours à de la sous-traitance de capacité


Synthèse performance d’exploitation « cas felix » :

La démarche d’analyse 1.

Base de donnée :

« Les Etats Financiers : Bilan et Compte de Résultat »

2. Elaboration des grilles de calcul : « Tableau des SIG et Bilan Financier »

3. Analyse de la Performance d’ Exploitation 100 anafi 51 M. Salva ESCT

1. Les Etats Financiers : COMPTE DE RESULTAT « FELIX » PRODUCTION : - Matières Premières consommées : - Sous-traitances : - Frais Généraux : - Frais de Personnel : - Impôts et taxes : - Dotations aux amortissements : + Résultat Exceptionnel : + Produits Financiers : - Charges Financières : = RESULTAT NET :

N-2 304 37 62 33 145 2 26 1

N-1 335 41 68 33 145 2 26 1

21

N 368 45 88 33 154 2 26 1

21

BILAN « FELIX »


2. Elaboration des Grilles de Calcul : « Le Tableau des soldes intermédiaires de Gestion » COMPTE DE RESULTAT « FELIX » PRODUCTION : - Matières Premières consommées : - Sous-traitances : - Frais Généraux : - Frais de Personnel : - Impôts et taxes : - Dotations aux amortissements : + Résultat Exceptionnel : + Produits Financiers : - Charges Financières : = RESULTAT NET :

N-2 304 37 62 33 145 2 26 1

N-1 335 41 68 33 145 2 26 1

N 368 45 88 33 154 2 26 1

21

21

TABLEAU DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION

N-2

N-1

N

Production :

304

335

368

Marge brute de Production :

205 172 -1

226 193 20 21

235 202 20 21

21

21

Valeur Ajoutée : Résultat d' Exploitation : Résultat Economique : anafi 51 M. Salva ESCT

Résultat Net :

102

2. Elaboration des Grilles de Calcul : « Le Bilan Financier »

BILAN FELIX N-2

N-1

N

IMMOBILISATIONS BRUTES : - AMORTISSEMENTS : = IMMOBILISATIONS NETTES : STOCK MP : STOCK PF : CLIENTS : DISPONIBILITES : TOTAL ACTIF CIRCULANT :

175 58 117 3 38 60 2 103

176 60 116 3 42 66 2 113

TOTAL ACTIF :

220

229

N-2

174 CAPITAL SOCIAL : 56 RESERVES : 118 RESULTAT DE L'EXERCICE : 4 CAPITAUX PROPRES : 46 EMPRUNT : 73 FOURNISSEURS : 2 DETTES FISCALES ET SOCIALES : 125 TOTAL DETTES : 243 TOTAL PASSIF :

N-1

150 30

N

180

150 16 21 187

150 23 21 194

29 11 40

31 11 42

37 12 49

220

229

243

BILAN FINANCIER N-2 IMMOBILISATIONS BRUTES : - Amortissements : = IMMOBILISATIONS NETTES : BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT : TRESORERIE POSITIVE : TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE :

N-1

N

175

176

174

58

60

56

117

116

118

61

69

CAPITAUX PROPRES :

N-2

N-1

N

180

187

194

187

194

74 DETTES FINANCIERES :

2

2

2

180

187

194

TOTAL RESSOURCES FINANCIERES :

180


2. Elaboration des Grilles de Calcul : TABLEAU DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION

N-2

N-1

N

Production :

304

335

368

Marge brute de Production :

205 172 -1

226 193 20 21

235 202 20 21

21

21

Valeur Ajoutée : Résultat d' Exploitation : Résultat Economique : Résultat Net :

BILAN FINANCIER N-2 IMMOBILISATIONS BRUTES : - Amortissements : = IMMOBILISATIONS NETTES : BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT : TRESORERIE POSITIVE : TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE :

175

N-1 176

N

N-2

N-1

N

174 CAPITAUX PROPRES :

180

187

194

180

187

58

60

56

117

116

118

61

69

2

2

180

187

74 DETTES FINANCIERES :

2

194 TOTAL RESSOURCES FINANCIERES :


194

3. Analyse de la performance d’exploitation : Résultat d’Exploitation

+ Synthèse performance d’exploitation :

- 1 KE 20 KE 20 KE

N-2 N-1 N

REX / C.E.

REX / P

-0,56 %

- 0,33%

10,7 % 10,31 %

5,97 %

5,43%

Fonction : N-2 N-1 N

P. / C.E. 1,69 1,79 1,9

2. Répartition de la Valeur Ajoutée Coût du Personnel :

F.P. / Effectif 29 KE N-2 N-1 29 KE N 30,8 KE

Amort. /I.B. 15% 15% 15%

Solde Prov. 0 KE 0 KE 0 KE

1. Création de la Valeur Ajoutée V.A. / Effectif N-2 34,4 KE N-1 38,6 KE N 40,4 KE anafi 51 M. Salva ESCT

Valeur Ajoutée 172 KE 193 KE 202 KE

105

3. Analyse de la performance d’exploitation (suite): V.A. / Effectif

Valeur Ajoutée N-2 172 KE N-1 193KE N 202KE

34,4 KE 38,6KE 40,4 KE

+ Création de la Valeur Ajoutée : Cas Felix Frais Généraux N-2 33 KE N-1 33 KE N 33 KE N-2 N-1 N

M.B. / P 67,4 % 67,5 % 63,9%

Marge brute

M.B. / Effectif N-2 41 KE N-1 45,2 KE N 47 KE

N-2 205 KE N-1 226 KE N 235 KE

3 P. / Effectif 61 KE N-2 67 KE N-1 N 74 KE

N-2 N-1 N

M.P. / P 12,2 % 12,2 % 12,2 %

S.T. / P 20,4 % 20,3 % 23,9 %

2 Contribution des acteurs externes à la réalisation des produits anafi 51 M. Salva ESCT

F.G. / P N-2 N-1 N

11 % 10 % 9% N-2 N-1 N

Immob. Effectif 35 KE 35 KE 35 KE

Efficacité de Outil Economique À apprécier en fonction de 1 et de 2 Production 304 KE 335 KE 368 KE

Frais Généraux 33 KE N-2 33 KE N-1 33 KE N

N-2 N-1 N

Effectif 5 5 5

Immobilisations N-2 175 KE N-1 176 KE N 174 KE

Structure de l’ Outil Economique

1 106

3. Analyse de la performance d’exploitation (fin): + Répartition de la Valeur Ajoutée : Cas Felix N-2 N-1 N

F.P. / V.A. N-2 N-1 N

REX / V.A.

Résultat d’Exploitation

REX / P

-0,6% 10,4% 9,9 %

- 1 KE 20 KE 20 KE

- 0,33% 5,97% 5,43%

Amort. / V.A.

84,3% 75,1 % 76,2 %

I.T. / V.A.

N-2 N-1 N

1% 1% 1,2 %

Amort. /I.B. 15% 15% 15%

F.P. / Effectif 29 KE N-2 N-1 29 KE N

30,8KE

V.A. / Effectif N-2 N-1 N anafi 51 M. Salva ESCT

34,4KE 38,6KE 40,4KE

- 0,56% 10,7% 10,31%

Prov.. / V.A.

15,1 % 13,5% 12,9 %

Coût du Personnel :

REX / C.E.

P. / C.E. 1,69 1,79 1,9

Solde Prov. 0 KE 0 KE 0 KE Valeur Ajoutée 172 KE 193 KE 202 KE

107

Séquence 4


2° Partie

LA DIMENSION FINANCIERE

«Appréciation des conditions de réalisation de l’ équilibre financier et impact de la politique financière sur la performance économicofinancière » 109 anafi 51 M. Salva ESCT

1.Analyse des besoins de financement : (induits par le fonctionnement économique)


Décalages financiers

OUTIL ECONOMIQUE

Mise en évidence des besoins de financement et conséquences pour l ’entreprise :

Cycle d ’investissement

Cycle de production Cycle commercial

CAPITAL ECONOMIQUE IMMOBILISATIONS BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT TRESORERIE POSITIVE 111 anafi 51 M. Salva ESCT

Appréciation de l’importance des besoins de financement :

OUTIL ECONOMIQUE

PRODUCTION

CAPITAL ECONOMIQUE Production Capital économique

Importance des capitaux devant engagés pour réaliser l ’activité anafi 51 M. Salva ESCT

COEFFICIENT DE ROTATION DU CAPITAL ECONOMIQUE112

Analyse de l ’importance du coefficient de rotation du C.E. : Production Capital Economique

Gestion de la trésorerie

Rotation des immobilisations P/Immob. net

T>0 / Prod.

Gestion du Besoin en fonds de roulement

B.F.R. / C.A. 113 anafi 51 M. Salva ESCT

Exemple d’application Société « A, B, C »


BILAN FINANCIER BESOINS

A

Immobilisations Brutes : - Amortissements : = Immobilisations nettes B.F.R. : Trésorerie positive : TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE :

B

26 342 13 171 13 171 8 378 451 22 000

34 926 17 463 17 463 4 300 237 22 000

au 31/12/ANNEE N

C

RESSOURCES

60 000 30 000 30 000 Capitaux Propres : -9 500 Emprunt : 1 500 22 000 TOTAL RESSOURCES FINANCIERES :

COMPTE DE RESULTAT

Production stockée = Production réalisée :

32 512 1 000 33 512

B

- Frais de Personnel : - Impôts et taxes : - Dotations aux amortissements : = Résultat d' Exploitation : anafi 51 M. Salva ESCT

C

22 000 22 000 22 000

22 000 22 000 22 000 C

17 100 500 17 600 110 000

Ventes de Marchandises - Charges externes :

B

ANNEE N

A Production Vendue :

A

10 054 15 168 822 5 268 2 200

5 280 2 703 431 6 986 2 200

88 000 15 674 126 4 000 2 200

115

Rentabilité d’exploitation : REX / CE

A B C

10% 10% 10%

Profitabilité d’exploitation : REX / P

A B C

Coef. de rotation du C.E. : P / C.E.

A B C

7% 12% 2%

1,52 0,80 5

Fonction de : Rotation des I.N. :

Importance du B.F.R.

Importance de la Très.

P / I.N.

BFR/CAx360j

Très./CAx360j

A B C anafi 51 M. Salva ESCT

2,5 1 3,7

A B C

90 jrs 88 jrs - 31 jrs

A B C

5 jrs 5 jrs 5 116 jrs

11.Rotation des immobilisations :

Rotation des immobilisations nettes

Production Immob. Nettes

Production Immob. Brutes

Rotation des immobilisations brutes anafi 51 M. Salva ESCT

Immob. Nettes Immob. Brutes

117 Impact du vieillissement des immobilisations

12. Gestion du B.F.R. :

Mise en évidence du Besoin en Fonds de Roulement :

1. Décalages générés par le cycle de production : Stock de Matières Premières : BL

Stock

Stock d’ Encours : BN+BP Stock de Produits Finis : BR Stock de Marchandises : BT

2. Décalages générés par le cycle commercial :

+

Créances

-

Dettes non financières

=

Clients :BX Créances diverses : BZ + CB + CH + CN Dettes fournisseurs

: DX

Dettes diverses : DW + DY + DZ + EA + EB + ED

Besoins en Fonds de Roulement 118


Gestion du B.F.R.

Durée de stockage des matières premières

Cycle de production

Durée de stockage des produits finis

Durée de stockage des marchandises

Stock prod.finis. X 360 j Production

=

=

Délais d ’encaissement des clients

Stock mat. Prem. X 360 j Mat. Prem.conso

=

Stock marchandises X 360 j Marchandises conso

=

Clients CA TTC

X 360 j

Cycle commercial Délais de paiement des fournisseurs

Fournisseurs

=


X 360 j

Charges externes TTC

Ressources de Financement Stables

montant

BFR conjoncturel

Trésorerie positive Ressources de Financement Conjoncturelles

Evolution du BFR pour un niveau d’activité donné

temps

BFR permanent

Obligatoirement Ressources de Financement Stable 120


TRAITS DE CARACTERES DU B.F.R. : Le B.F.R. a un caractère cyclique

Montant BFR conjoncturel

1 année

durée BFR permanent

1. Activité saisonnière

2. BFR à forte amplitude

3. BFR à faible amplitude


TRAITS DE CARACTERES DU B.F.R. : L ’importance du B.F.R. est fonction du niveau d ’activité Montant Volume

Évolution du B.F.R.

Évolution de l ’activité

Temps 122 anafi 51 M. Salva ESCT

13. Gestion de la trésorerie : fluctuation conjoncturelle du BFR : 1

Fonctions de la trésorerie positive

2 1

B.F.R. maxi. Trésorerie positive mini

2

B.F.R. mini. Trésorerie positive maxi

Constituer des réserves financières : A partir d ’un certain niveau la trésorerie positive constitue de véritables réserves de trésorerie permettant de faire face à des opportunités financières.

Importance de la trésorerie positive

Trésorerie positive

Production

Pour apprécier l ’importance de la trésorerie positive on la relativise par rapport au volume d ’activité


14. Synthèse de la décomposition du coef. de rotation du C.E.

P. Capital Eco.

P I.B.

I.N. I.B.

Trésorerie P.

B.F.R. C.A.

P. Immob. Net

Stock MP. MP.conso. Stock PF. P.

Clts. CA TTC Frs Ch. Ext. TTC 124


Séquence 5


2. Analyse de la politique financière de l’entreprise :


Nécessité de financer le Capital Economique :

CAPITAL ECONOMIQUE Nécessité d ’engager des capitaux

Choix de financement

Cadre de référence des ACTIONNAIRES : - Capitaux pouvant être engagés; - Objectif de rentabilité des C.P.

Contraintes spécifiques des ORGANISMES FINANCIERS : Contraintes d’équilibre financiers

Et/ou 127 anafi 51 M. Salva ESCT

ENJEUX POUR CHACUNE DES PARTIES PRENANTES

Mise en évidence de la problématique de financement :

ACTIONNAIRES

Maximiser le revenu

de l ’actionnaire par rapport aux capitaux engagés

Minimiser le risque ORGANISMES FINANCIERS

de non remboursement


21. Analyse des flux de liquidité : (Analyse du Cash)


Synthèse des Flux de liquidité

Les Flux de liquidité : Flux de liquidité générés par les Opérations Economiques :

FREE CASH FLOW

Synthèse des Flux d’activité RESULTAT ECONOMIQUE

Immobilisations + B.F.R

RESSOURCES FINANCIERES:

CHARGES FINANCIERES

Dettes Financières

Capitaux Propres

Flux de liquidité générés par les Opérations Financières : anafi 51 M. Salva ESCT

Variation de la trésorerie

RESULTAT NET


CASH FLOW 130 FINANCIER

Mise en évidence du cash dans le cadre du cycle annuel comptable: ACTIF IMMOB. BRUTES : - AMORTISSEMENTS : = IMMOB. NETTES : B.F.R. : DISPONIBILITES :

TOTAL :

PASSIF

1 000 -400 600 40 15 655

CAPITAUX PROPRES :

ACTIF

355

IMMOB. BRUTES : - AMORTISSEMENTS :

EMPRUNT :

300

= IMMOB. NETTES : B.F.R. : DISPONIBILITES :

TOTAL :

655

TOTAL :

(Exemple) PASSIF

1 400 - 420 980

91 4 1 075

CAPITAUX PROPRES :

625

EMPRUNT :

450

1 075

TOTAL :

Bilan Financier au 31/12/N+1

Bilan Financier au 31/12/N

Opérations de l’année N+1 Compte de résultat N+1

VENTES - Mat. Première et Sous trait. : - Frais généraux : - Frais de Personnel : - Dotation aux Amortissements :

= RESULTAT D'EXPLOITATION : + Résulat d' Exceptionnel : - Frais financiers :

= RESULTAT NET : anafi 51 M.Salva ESCT

1500 500 150 600 200 50 80 20 110

Décalage Financier "N+1": Encaissement clients Paiement Fournisseurs ( MP +ST) Investissements : Augmentation du Capital :

cession d'immobilisations :

= Valeur résiduelle :

250 180 70

Prix de cession "immob." :

150

Prix d'achat "immob." - Amortissements cumulés :

Distribution de dividendes : Variation des Emprunts :

1 437 -488 650 200 40 150

131

Mise en évidence des flux de liquidité : 1/3 Liquidités générées par l’activité d’exploitation :

Liquidités potentielles

liquidités réelles

Prod d’exploit. encaissables

Prod d’exploit. encaissés

- Ch d’exploit. décaissables

- Ch d’exploit. décaissées

Compte de résultat N+1

VENTES - Mat. Première et Sous trait. : - Frais généraux : - Frais de Personnel : - Dotation aux Amortissements :

= RESULTAT D'EXPLOITATION :

1500 500 150 600 200 50

Excédent Brut D’Exploitation

250 Excédent de Trés. d’exploitation

Décalage «cycle d’exploitation» Ventes - Encaissements

1 500 1 437

Var. clt

63 Var. BFR

Achats MP+ST - Décaissements

500 488

Var. frs

12


132

199

Mise en évidence des flux de liquidité : 2/3 Liquidités générées par l’ensemble des opérations économiques:

Liquidités générées par l’activité d’exploitation :

Excédent de Trés. d’exploitation :

+ 199

Liquidités générées par les opérations d’immobilisation:

Cession d’immob. :150

- 500 Investissements :


Free Cash Flow :

- 301

650

133

Mise en évidence des flux de liquidité : 3/3 Liquidités générées par l’ensemble des opérations économiques

Free Cash Flow: - 301

Situation financière de l’entreprise Politique financière

Variation Trésorerie :

- 11

Réponse financière « Contribution actionnaires »

Augmentation de Capital : 200

+ 160 Dividendes :

«Contribution organismes financiers»


Variation Emprunt : Frais financiers :

40

Cash Flow Financier :

+150

+ 290

+ 130 20

134

Compte de résultat « N+1 » VENTES

1 500

- Matières premières consommées - Sous - traitances - Frais généraux - Frais de Personnel : - Dotation aux Amortissements

-200 -300 -150 -600 -200

= Résultat d' Exploitation :

50

+ Résultat Exeptionnel :

80 -20

- Frais financiers

= Résultat Net :

110

Décalage Financier "N+1": Variation du B.F.R. : Investissements : Augmentation du Capital : Distribution de dividendes : Variation des Emprunts :


51 650 200 40 150

Synthèse des Flux de Liquidité

Excédent Brut d’ Exploitation : C.A.F. d' Exploitation : - Var. BFR - Investissements : + Produits cession :

250 - 51 199 - 650 150

= FREE CASH FLOW : (1)

- 301

= EXCEDENT CASH FLOW DE D'EXPLOITATION TRES. D’EXPLOITA. :

+ Emprunt : - FF

150 - 20

+ Augmentation du Capital : - Dividendes :

200 - 40

CASH FLOW FINANCIER : (2)

290

Variation de la Trésorerie

- 11

(3)=(1)-(2)

135

Synthèse des Flux de liquidité :

(présentation)

1. Flux de liquidités générés par les opérations d’exploitation : Liquidités potentiellement générées par l’activité d’ exploitation :

Liquidités générées par l’activité d’exploitation :

EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION Décalages financiers induits par les cycles de production et commercial :

EXCEDENT DE TRESORERIE D’EXPLOITATION

Variation du B.F.R.

Liquidités générées par les opérations économiques :

FREE CASH FLOW VARIATION DE LA TRESORERIE

2. Flux de liquidités générés par les opérations d’immobilisation:

Investissements - Cessions 3. Flux de liquidités générés par les opérations financières Contribution de l’actionnaire :

Augmentation de Capital Dividendes

Synthèse contribution « actionnaire »

CASH FLOW FINANCIER

Contribution des Organismes financiers :

Variation d’emprunt Frais financiers


Synthèse contribution « organismes fi. »

136

Compte de « Année N » résultat Charges

Produits

Bilan 31/12/N Financier

Bilan 01/01/N Financier Capital Ressources Economique Financières Immobisat. nettes B.F.R. Tréso. >0

Synthèse des Flux d’ activité

Capital Ressources Economique Financières Immobisat. nettes

Capitaux Propres

B.F.R.

Dettes Financières

Tréso. >0

Tableau des flux

Capitaux Propres Dettes Financières

« Année N »

Free Cash Flow Cash Flow Financier Variation trésorerie >0 Synthèse des Flux de liquidité Début de période


Pendant la période

137 Fin de période

22. Conséquence la politique financière pour l ’actionnaire :


CAPITAL ECONOMIQUE

Re = RE CE

Résultat Economique Résultat Net

i

= FF DF

DETTES FINANCIERES

CAPITAUX PROPRES

Frais Financiers

Rcp = RN CP


Raisons d ’être de l ’effet de levier : Part du capital économique financée par les capitaux propres

Dettes Financières

1

CAPITAL ECONOMIQUE

Capitaux Propres

Capitaux Propres X Re

+ 2

=

Résultat net

Dettes financières X ( Re - i)

Part du capital économique financée par les dettes financières 140 anafi 51 M. Salva ESCT

. Raisons d ’être de l ’effet de levier (suite) : Capitaux Propres X Re

+

Dettes financières X ( Re - i)=

Résultat net

Capitaux Propres X Re

+

Dettes financières X ( Re - i)=

Résultat net

*

Rcp

Effet de levier * sans tenir compte de l ’ I.S. anafi 51 M. Salva ESCT

-

Capitaux Propres

Capitaux Propres

Capitaux Propres

Re

=

( Re

-

i)

x

D.F. C.P.

Différentiel entre la rentabilité éco et le coût de l ’endettement

Bras de levier 141

Synthèse « effet de levier » : 1° Temps : Mise en évidence de l ’effet de levier :

Rcp - Re (après IS)

=

Effet de Levier

2°Temps : Raison d ’être de l ’effet de levier :

Effet de Levier

=

(Re(avant IS) - i) x (1 - tx d ’is) x D.F. C.P. 142


Analyse de l ’effet de levier :

« Différentiel net d ’impôts »

Différentiel entre la rentabilité économique et le coût de l ’endettement :

(Re - i)

Re différent de i = Cause de l ’ Effet de Levier Si Re > i Effet de levier positif Si Re < i Effet de levier négatif

x (1 - tx d ’is)

Impact de l ’impôts sur les sociétés sur le « différentiel » :

x Bras de levier :

D.F. C.P.

=

Effet de Levier anafi 51 M. Salva ESCT

Effet amplificateur si > à 1 Effet réducteur si < à 1

143

Synthèse « rentabilité des capitaux propres » : Rentabilité des capitaux propres :

Rcp

Résult. Net = Capitaux pro.

Rentabilité économique :

Re =

Résul. Éco. Capital Eco.

+

Effet de levier

Différentiel :

(Re - i)

Bras de levier :

D.F. C.P. anafi 51 M. Salva ESCT

144

23. Conséquence la politique financière pour le banquier :


Problématique du Banquier : minimisation du risque de non remboursement

Approche du risque : Appréciation du risque d’exploitation Appréciation du degré d ’autonomie de l ’entreprise

Appréciation du risque liquidatif

Appréciation de la solvabilité

Appréciation de la capacité de remboursement 146 anafi 51 M. Salva ESCT

231. Appréciation du risque d’exploitation : Seuil de rentabilité = Chiffre d’affaires minimum générant un niveau de Marge Brute correspondant aux montant des charges de structure.

La couverture des charges de structure est assurée par la marge brute induite par l’activité de la période.

Chiffre d’affaires

M.P.+ S.T.

MOYENS MIS EN OEUVRE

Taux de conso. des MP et ST :

(M.P. + S.T.) Production

OUTIL ECONOMIQUE : « Acteurs-Salariés » utilisateurs d’ immobilisations

Marge Brute

Charges de structure : Frais financiers

Frais de Amort. Charges externes Personnel Provisions Support (F.G)

Politique financière:

EMPRUNT

La mise en œuvre de la politique économique et financière de l’entreprise se traduit : -Par un engagement « a priori » de charges ayant un caractère structurel -Par un taux de consommation des M.P. et de la S.T. « ( MP+ST)/P » 147 traduisant la contribution des fournisseurs de MP et de ST à la réalisation des produits


Nécessité de réaliser un niveau minimum d’activité pour couvrir l’ensemble des charges :

Niveau d’activité « P. » se traduisant par un résultat = à 0

Marge Brute

P

P. mini.

Charges structurelles

P. mini.

0

Ch. structurelles Marge Brute

P. Seuil de Rentabilité d’exploitation :

Taux de Marge brute 148


Evolution du seuil de rentabilité d’exploitation en fonction de la structure d’exploitation : Ventes

Montant

Résultat

Le seuil de rentabilité évolue en fonction de l’importance des charges de structure…

Total des Charges

Charges de Structure:

Charges Variables

niveau d’activité


Perte Bénéfice Seuil de rentabilité

149

On apprécie le risque d’exploitation en comparant la production de l’entreprise à son seuil de rentabilité : Lorsque (a) > à 10%, la marge de sécurité est satisfaisante Si (a) > à 0 , (a) traduit le potentiel de baisse possible du CA tout en maintenant la viabilité de l’entreprise.

(a)

Production – Seuil de Rentabilité Production

Si (a) < à 0 , (a) traduit l’exigence de hausse du CA permettant d’assurer la viabilité de l’entreprise. 150 anafi 51 M. Salva ESCT

232. Appréciation du degré d ’autonomie de l ’entreprise

Bilan Financier

Mesure de l ’Autonomie de l ’entreprise Immobilisations Nettes

B.F.R.

Capitaux Propres

Dettes Financières Nettes (1)

D.F.nettes <1 C.P. (1) Dettes Financières Nettes = Dettes Financières – Trésorerie positive


233. Appréciation du risque liquidatif : Situation Patrimoniale en cas de liquidation de l ’entreprise

ACTIF

Immobilisations nettes

PASSIF

Capitaux propres

(Immob.br. - amort.) Actif susceptible d ’être déprécié en cas de liquidation

Stocks Créances clients

Dettes

Capitaux propres couvrant par rapport aux « tiers » la dépréciation de l ’actif

Dettes devant être réglées en cas de liquidation

Disponibilités 152 anafi 51 M. Salva ESCT

Le Potentiel de dépréciation des éléments d ’ Actif est estimé à 20% (en moyenne)

Risque liquidatif

=

Capitaux Propres Total Actif

> 20 %


234. Appréciation de l’équilibre fonctionnel: montant

+ Evolution du Besoin en fonds de roulement :

BFR conjoncturel

Possibilités de financements conjoncturels

BFR permanent ( ou stable)

A financer par des financements stables

durée 154 anafi 51 M. Salva ESCT

Besoins conjoncturels

CAPITAL ECONOMIQUE

PASSIF FINANCIER

Immobilisations nettes

Capitaux propres

(Immob.br. - amort.)

B.F.R. Trésorerie >0

Emprunt Trésorerie <0

Ressources Ressources Stables conjoncturelles

Besoins Stables

+ Degré de stabilité des composantes de l ’équilibre financier :


+ Structuration de l ’équilibre financier : «Le bilan fonctionnel»

Immobilisations nettes Synthèse de l ’équilibre financier

Fonds de Roulement

(Immob.br. - amort.)

Capitaux propres

Emprunt

B.F.R.

= Solde de Trésorerie anafi 51 M. Salva ESCT

156

+ Conséquence sur le risque fonctionnel:

Si

F.R. > B.F.R. alors

Le solde de trésorerie étant positif l ’entreprise n ’est pas dans une situation de risque fonctionnel (* dans la mesure où le compte fournisseurs ne comprend pas d ’impayés)

Solde de Trésorerie > 0


+ Conséquence sur le risque fonctionnel (suite) :

Si

F.R. < B.F.R.

alors

Solde de Trésorerie < 0

le F.R. ne finance pas la totalité du B.F.R.. Le F.R doit alors couvrir au moins l ’intégralité du B.F.R. stable (estimé en moyenne à 70% du BFR)

F.R. > B.F.R.

70%


235. Appréciation de la capacité de remboursement :

(D.F.) < 3 ans Capacité d’Autofinancement (C.A.F.) Dettes Financières

Flux de liquidité potentiellement générés durant l’année par l’activité courante 159 anafi 51 M. Salva ESCT

Séquence 6


Post scriptum….

LE DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER


1. Les Outils d’analyse :


Documents financiers de l’entreprise 1 Bilan Actif Passif

Base de données :

2 Compte de résultat

Annexes

Produits

Charges

résultat

3 Bilan Fonctionnel

4

Capital Ressources Economique Financières

Fonds de Roulement Besoin en Fds de Rlt

Grilles de calcul :

Bilan Financier

Immob. nettes B.F.R. Trésorerie >0

Solde de Trésorerie

5

Capitaux Pr. Dettes Fin..

6 Tableau des SIG Production Marge brute Valeur Ajoutée Résultat d’exploitation Résultat économique Résultat Net

Tableau des Flux Free Cash Flow Cash Flow Financier

4

6

Variation trésorerie >0

Décomposition de la rentabilité des capitaux propres

3

4

5

6

Prise en compte du risque d’exploitation et du risque financier

Rcp

Grilles d’analyse :

Re Rex


1

REX / P

…

L

…

P / C.E.

Risque d’exploitation Risque d’autonomie Risque liquidatif Risque de solvabilité 163 Risque de non remboursement

2. La démarche du diagnostic économico-financier


A. Diagnostic Flash: Donner une approche synthétique et globale de la situation économique et financière à partir de 3 indicateurs «clef»

B. Le Cœur du Diagnostic: Analyse exhaustive de chacune des composantes du fonctionnement économique et financier

C. La Synthèse du Diagnostic: «Notre opinion» de la situation économique et financière de l’entreperise


1° critère :

Evolution de l’activité :

C.A.

A. Diagnostic

Flash 3° critère :

2° critère :

Performance d’exploitation : Rentabilité d’exploitation :

Rex = REX / C.E.

Profitabilité d’exploitation : REX / P. anafi 51 M. Salva ESCT

Risque financier : Risque d’autonomie financière :

D.F. / C.P.

Coefficient de rotation Du Capital Economique : P. / C.E.

166

B. Le cœur du diagnostic : 1. Traits caractérisant le modèle économico-financier de l’entreprise : 2. Analyse de la politique économique : 21. Evolution globale de l’activité : (P et/ou CA) 22. Analyse de la Performance économique : ( RE/CE) 221. Contribution des opérations exceptionnelles et des produits financiers : 222. Analyse de la Performance d’exploitation : (REX /CE) 2221. Analyse du Processus d’exploitation (REX) : 22211. Analyse de l’importance de la richesse créée (VA) : 22212. Analyse de la répartition de la richesse (FP, Amort, Prov.REX): 22213. Synthèse du processus d’exploitation :

2222. Analyse des besoins de financement induits par le processus d’exploitation: 22211.Importance des immobilisation : P/IN 22212. Importance du BFR : BFR/CA 22213. Importance de la Trésorerie P/T :


B. Le cœur du diagnostic : (suite) 3. Analyse de la politique financière : 31. Analyse des flux de liquidité : 311. Flux de liquidité générés par les opérations économiques : (Free Cash Flow) 212. Réponse financière de l’entreprise : (Cash Flow Financier)

32. Conséquence de la politique économico-financière pour l’actionnaire : (Rcp) 33. Conséquence de la politique economico-financière pour le banquier : 331. Risque d’exploitation :

Analyse du risque d’autonomie

332. Risques financiers

3321. Analyse du risque liquidatif 3322. Analyse du risque de solvabilité 3323. Analyse du risque de non remboursement 168 anafi 51 M. Salva ESCT

C. La synthèse du diagnostic :

Ce n’est PAS LE RESUME du « cœur de diagnostic »

C’est NOTRE OPINION concernant la situation économico-financière.

Celle-ci s’appuie sur une ARGUMENTATION CONSTRUITE ET DÉMONSTRATIVE….

…qui elle même repose sur les PRINCIPAUX POINTS DÉVELOPPÉS dans le « cœur de diagnostic ».


C. La synthèse du diagnostic (suite): Une démarche en cinq temps : 1° Pendant la rédaction du « cœur de diagnostic » (B), ON NOTE AU FUR ET À MESURE les PRINCIPAUX TRAITS caractérisant la situation économico-financière de l’entreprise TRAVAUX PREPARATOIRES

2° A l’issue de la rédaction du « cœur de diagnostic » (B), on reprend les principaux traits relevés et on essaye de DÉGAGER UNE PROBLÉMATIQUE. On élimine les traits qui de ce fait deviennent secondaires 3° En fonction de la problématique mise en évidence on ORGANISE LES TRAITS MAINTENUS

4° ON RÉDIGE UNE NOTE (d’une page et demi maxi) reprenant d’une manière démonstrative les principaux traits maintenus REDACTION DE LA SYNTHESE

5° ON CONCLUT SUR « NOTRE OPINION » concernant la santé économicofinancière avec éventuellement des recommandations que l’on essayera de situer dans un contexte prévisionnel 170


Support analyse financière

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