Título: Gestión Financiera y Presupuestaria
2- Análisis económico financiero de la empresa
Finanzas para no financieros Master en Marketing & Sales Carlos Petit
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Análisis económico financiero de la empresa "En este bloque hay la teoría para poder realizar el ejercicio correspondiente, al finalizar este bloque realizaremos la 1era videoconferencia."
Bloques Trabajo a realizar durante la segunda semana del modulo.
2.1- Análisis de los estados contables, ¿quién puede estar interesado en realizarlos? 2.2- a) Análisis de la estructura patrimonial y financiera de la empresa. b) El Fondo de maniobra, ratios 2.3- Análisis económico, la rentabilidad de la empresa. Análisis del balance mediante ratios. Otros ratios complementarios 2.4-La El punto de rentabilidad o punto muerto. El ciclo de explotación
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2- Análisis económico financiero de la empresa 2.1 Análisis de los estados contables, ¿quién puede estar interesado en realizarlos? Finalidad e importancia del análisis de los estados contables. La principal finalidad del análisis de los estados contables o de los estados financieros debe ser sin lugar a dudas, la toma de decisiones. El análisis de los estados contables debe permitir hacer un diagnóstico de la situación de la empresa, encontrar las debilidades, así como las causas de las mismas, y, finalmente, proponer las acciones de mejora adecuadas. El análisis de los estados financieros de una empresa tiene como finalidad el estudio, la valoración y la interpretación de la situación económico-financiera de la empresa en un momento determinado y su evolución en el tiempo. Entendemos que los estados financieros de la empresa son las cuentas anuales (Balance de Situación, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Memoria, Estado de Flujos de efectivo y estado de cambios en el Patrimonio Neto). El análisis de las Cuentas Anuales se lleva a cabo en tres niveles: análisis patrimonial, análisis financiero y análisis económico. Para cada uno se utilizan diversos indicadores analíticos, el cálculo de los que nos permite interpretar la situación de la empresa. • El análisis patrimonial o de la estructura patrimonial
y financiera tiene como finalidad estudiar el balance de la empresa mediante la estructura y la composición del activo (estructura económica) y del pasivo (estructura financiera) además de las relaciones entre las diferentes masas patrimoniales. El indicador más utilizado, Fondo de Maniobra, según el valor de este concepto diremos si la empresa está equilibrada o no. • El análisis financiero o de solvencia tiene como finalidad estudiar la solvencia y la liquidez de la
empresa para que ésta pueda satisfacer las deudas, y al mismo tiempo, los gastos financieros supongan el mínimo coste posible. El indicador más utilizado, el cálculo de ratios. En función del valor de estos ratios diremos si la empresa puede pagar o no sus deudas. • El análisis económico de rentabilidad de la
empresa tiene como finalidad estudiar los resultados de la empresa a partir de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, para tener una visión de la rentabilidad o la capacidad relativa de obtener excedentes económicos o beneficios. Estudiaremos la relación entre el beneficio que obtiene la empresa y otras magnitudes, como las ventas, los fondos propios o el activo. En función de estas relaciones diremos si la empresa gana suficientes beneficios o no respecto de otras del mismo sector.
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¿Quién puede estar interesado en hacer estos análisis?
• Los directivos, ya que son los que tendrán que tomar decisiones sobre la gestión de la empresa. • Los trabajadores y los representantes sindicales, para conocer la marcha de la empresa. • Los acreedores, de la empresa, a fin de evaluar el riesgo de insolvencia de ésta y poder determinar
si sus derechos de cobro están garantizados. • Las entidades financieras, que hayan concedido préstamos a la empresa o que estén estudiando hacerlo. • Los posibles inversores, a fin de determinar el nivel de rentabilidad que ha obtenido la empresa. • Los competidores, que querrán conocer la situación de la competencia. • La Administración, por ejemplo en caso de que necesite información para autorizar o nuevo un expediente de regulación de empleo. • Otras empresas, que estén estudiando establecer contratos con la empresa.
2.2 a) Análisis de la estructura patrimonial y financiera de la empresa. MEDIANTE PORCENTAJES. Estudiaremos el balance agregando los diferentes cuenta en partidas más grandes. El Activo agrupa los bienes y derechos de la empresa. Sin embargo, aparecen algunas cuentas con signo negativo que representan, en realidad, correcciones de valor de determinados elementos patrimoniales: es el caso de las amortizaciones. A la hora de condensar el Balance resulta conveniente restar estas cuentas de los componentes patrimoniales a que afectan, a fin de obtener su valor contable. El Pasivo está ordenado según el criterio de exigibilidad. Precisamente este será el mismo que emplearemos para efectuar las agregaciones correspondientes. Para estudiar la composición del Balance y su evolución a lo largo del tiempo, y poder comparar con otras empresas, resulta útil expresar las cifras en forma de porcentajes sobre el total del Activo o del Pasivo. Podemos calcular el porcentaje que representa cada masa patrimonial dividiendo por el total del Activo, o del Pasivo, y multiplicando por 100. Ejemplo.
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Total Activo Activo no corriente
-Immovilizado intangible Derecho de traspaso -Immovilizado material
Total Pasivo
74.657 A+B 58.542
A
3.500
78%
Patrimonio Neto
4% -Capital Social 74%
Pasivo no corriente
Deudas con entidades financieras a LP
Construcciones
24.456
Proveedores de immovilizado a LP
Maquinarias
17.740
-Existencias
36.420
6.420
16.115
B
Pasivo corriente
22% 10% Proveedores
8.237
4.680
Hacienda pública creditora por IS
5.600
Mercaderias
2.465
Creditores por servicios
1.137
2.594
clientes
1.364
Cl ie nte s e fe ctos come rci al es a co brar
1. 230
-Disponible
6.376
Bancos
6.376
C 11%
1.500
Primeras materias
Total Activo
B 49%
30.000
0
7.145
-Realizable
A 40%
3.500 55.042 12.846
Activo Corriente
30.000
30.000
terrenos
-Inversiones financieras
74.657 A+B+C
3%
9%
74.657
Total Pasivo
74.657
No es posible determinar, de manera general, cuál debe ser la estructura del Balance ideal de una empresa. Una empresa industrial, como una fábrica de automóviles, deberá tener, en general, un activo inmovilizado grande: naves industriales de gran tamaño, maquinaria, equipamientos técnicos, etc; en cambio una empresa comercial, como un supermercado, tendrá un gran volumen de existencias respecto del Activo total. De cualquier modo, y de manera orientativa, se suelen considerar como normales los siguientes valores: 1.El pasivo no exigible o Patrimonio neto debe representar aproximadamente la mitad del Pasivo. Esto significa que podría no ser bueno que la empresa estuviera excesivamente endeudada. 2. El activo corriente debe ser aproximadamente el doble del Pasivo corriente. Esta circunstancia indica que la empresa debe cobrar, en el corto plazo, el doble que debe, por lo que es de esperar que no tenga problemas para efectuar los pagos en los plazos fijados. 3.El realizable más el disponible han de igualar, aproximadamente, el pasivo corriente. Esta condición matiza lo anterior, en el sentido de que se descuentan las existencias, ya que aún no han sido vendidas.
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2.2 b) Análisis de la estructura patrimonial mediante el fondo de Maniobra. (ratios) Estudiaremos la composición del balance de situación: las masas patrimoniales que configuran el activo y las que forman el patrimonio neto y pasivo. El balance tiene la siguiente estructura: Estructura Económica
Estructura Financiera Patrimonio
Activo No corriente Inversiones
Neto Pasivo No corriente
Financiación
Activo Corriente
Pasivo corriente
El indicador que utilizaremos será el FONDO DE MANIOBRA. Podemos entender el fondo de maniobra como: 1. Parte del activo corriente financiada con parte del pasivo fijo o recursos permanentes. 2. Es el activo corriente necesario para mantener el ritmo de actividad de la empresa. 3. Es la cantidad de recursos permanentes que la empresa debe destinar para alcanzar la estabilidad de funcionamiento en su actividad. El Fondo de Maniobra se obtiene de dos maneras: a) La diferencia entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente fondo (ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE) b) La diferencia entre el Pasivo Fijo (recursos permanentes) - Activo No Corriente (PASIVO FIJO-ACTIVO NO CORRIENTE) En general, el Fondo de Maniobra de una empresa debería ser positivo, por lo tanto, la empresa no debe tener problemas para devolver las deudas a corto plazo o bien, representa la parte de recursos permanentes que financian la parte del activo circulante que se podría considerar una inversión a largo plazo (por ejemplo el stock de seguridad). Si el Fondo de Maniobra es negativo, significa que el Pasivo Corriente es superior al Activo Corriente, o bien, que parte de sus inversiones en Activo No Corriente (Inmovilizado) están financiadas con el Pasivo Corriente, en definitiva que pueden haber problemas para pagar las OBS Business School
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deudas a corto plazo y, si la situación no varía, podría desencadenar una insolvencia, llamado actualmente como concurso de acreedores. Tomando como indicador el Fondo de Maniobra, podemos identificar 4 situaciones financieras: a) ESTABILIDAD FINANCIERA TOTAL: FM = Activo Corriente, ya que no hay pasivo (deudas, ni a largo ni a corto). La empresa se financia sólo con los recursos propios. Seguridad total, sin la posibilidad de beneficiarse del efecto positivo del endeudamiento. Solución: valorar la posibilidad de endeudarse para aumentar la rentabilidad. b) ESTABILIDAD FINANCIERA NORMAL: FM> 0. Situación habitual en las empresas; hay que vigilar no excederse ni por encima ni por debajo. Un Fondo de Maniobra positivo nos indica que todo el Activo No Corriente está financiado con Capitales Permanentes (Recursos Permanentes = Pasivo Fijo) y que por tanto, la empresa está financieramente equilibrada. En principio, una empresa en que se cumpla esta condición no debe tener problemas financieros en el corto plazo, ya que tiene capacidad para devolver sus deudas. c) FM <0: La empresa no puede hacer frente a las deudas a corto plazo, situación que, de persistir y no tomar medidas, podría llegar a una insolvencia o concurso de acreedores. Para determinar si la situación es de insolvencia real, es decir, que no se pueden pagar realmente las deudas a corto plazo deberíamos ir a observar la Previsión de Tesorería para verificar o no la insolvencia. Solución: alargar los plazos de pago y planificar mejor la tesorería (la más adecuada es esta última) d) Desequilibrio financiero a largo plazo: FM <0 y acumulación de pérdidas, que de persistir , puede llegar a que producirse una quiebra, es decir, que aunque se vendiera todo el Activo no habría suficiente Activo para poder hacer frente a todas las deudas, tanto a largo como a corto. Solución: muy difícil, por no decir casi imposible, pero se puede aumentar el capital y redefinir la actividad, aunque habitualmente, la empresa desaparece. En algunas ocasiones, la situación financiera de la empresa puede estar tan desequilibrada que esté imposibilitada para hacer frente a sus deudas, incluso, aunque venda todos los bienes que forman su Activo. Activo No corriente
Patrimonio Neto + Patrimonio No Corriente
Activo corriente
Activo No corriente FM>0
Activo corriente
Pasivo Corriente
Activo Real Activo Ficticio
Patrimonio No Corriente Pasivo Corriente
FM<0
Pasivo Total Recursos Aj enos
SITUACIÓN DE QUIEBRA. Estamos ante una situación que se caracteriza por unos deuda mas grande que el activo que podemos hacer dinero o líquido.
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Sin embargo, es importante señalar que de la constatación de la existencia de un Fondo de Maniobra negativo no se deriva de manera directa, la suspensión de pagos. Es necesario conocer otros datos, entre las que se encontrarán los plazos de pago y de cobro de proveedores y clientes, respectivamente. El fondo de maniobra calculado a partir de los datos de balance se llama también Fondo de Maniobra aparente. Fondo de Maniobra = Activo Corriente - Pasivo Corriente o Fondo de Maniobra = Patrimonio neto + Pasivo no Corriente - Activo no Corriente. El fondo de Maniobra nos indica cuál es la cantidad del activo corriente que está financiada por los recursos permanentes. Los recursos permanentes equivalen a la suma del patrimonio neto y el pasivo no corriente. El fondo de maniobra debe tener un valor positivo. En caso contrario, indicaría que la empresa presenta dificultades de liquidez.
El análisis del Balance mediante ratios. El análisis financiero o de solvencia tiene como finalidad estudiar la solvencia y la liquidez de la empresa para que ésta pueda satisfacer las deudas, y al mismo tiempo, los gastos financieros supongan el mínimo coste posible. Indicador más utilizado: el cálculo de ratios. En función del valor de estos ratios diremos si la empresa puede pagar o no sus deudas. El análisis del patrimonio mediante ratios pretende varios objetivos: • Determinar el grado y tipo de endeudamiento de la empresa. • Evaluar la capacidad de la empresa para devolver sus deudas. • Estudiar el rendimiento que la empresa obtiene los Bienes que constituyen su Activo. Es difícil determinar cuál es el valor óptimo de una ratio, ya que depende de cada empresa en concreto. De cualquier manera, los ratios nos son muy útiles para desarrollar estas funciones: • Determinar la evolución de la empresa a lo largo del tiempo. • Comparar sus valores con los que tienen las empresas del sector y los mismos de ejercicios anteriores. Ratios de endeudamiento. Ratio de endeudamiento: de 0,5 a 1, indica que la
empresa está bastante endeudada, y por tanto, la financiación de la empresa es con el pasivo, en cambio una ratio inferior a 0,5 indica que la financiación de esta empresa es mediante los recursos propios o patrimonio neto, pero hay que tener cuidado que el hecho de estar poco endeudada puede implicar no aprovechar el efecto dinamizador que a veces tiene el endeudamiento, dicho en otras palabras, puede que se pueda sacar rendimiento de endeudarse para ampliar las actividades de la empresa. Se calcula: OBS Business School
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Ratio de endeudamiento = Pasivo / Pasivo + neto patrimonial Ratio de estructura o de calidad de la deuda: cuanto más cercano a 1
significa que tiene más deudas a corto plazo, y esto, no es demasiado bueno. Por ejemplo, si la ratio nos da 0,05, quiere decir que un 5% de las deudas son a corto plazo, por lo tanto, la mayor parte de las deudas son a largo plazo y la calidad de la deuda es buena. Una ratio de 0,8 nos indica que el 80% de las deudas son a corto plazo, por tanto, la calidad de las deudas no es buena. Se calcula: Ratio de calidad de la deuda = Pasivo corriente / pasivo Ratios de equilibrio financiero. Los siguientes ratios nos informan de la solvencia a corto plazo de la empresa. Ratio de Liquidez o Solvencia a corto plazo: entre 1,5 - 2,
la situación es correcta y no debe haber problemas para hacer frente a las deudas a corto plazo. Mayor de 2, nos indica que hay activo circulante que está ocioso y por tanto, conviene utilizarlo para aumentar su rentabilidad. Entre 1 y 1,5, aunque podemos devolver las deudas a corto plazo, conviene controlar la situación para no empeorar y llegar a un fondo de maniobra negativo. Por debajo de 1, nos indica que el Fondo de Maniobra es negativo, por lo tanto, no tenemos suficiente activo corriente para devolver las deudas a corto plazo, situación que de continuar así podríamos ir a una insolvencia o concurso de acreedores. Este ratio recoge el concepto de fondo de maniobra. Este ratio la utilizaremos para estudiar la situación financiera a corto plazo. Se calcula: Ratio de liquidez o solvencia a corto plazo = Activo corriente / pasivo corriente Ratio de Tesorería o test ácido: una situación cercana a 1 indica que es correcta, por lo tanto,
tenemos efectivo para hacer frente a las deudas a corto plazo. Por debajo de 0,8, no tenemos efectivo para hacer frente, por tanto, dependerá de cómo continúa la situación, ya que si se alarga puede llegar a una suspensión de pagos, por lo tanto, convendría conocer los plazos de cobro y pago para poder analizar mejor la situación a corto plazo. Este ratio la utilizaremos para analizar la situación financiera a corto plazo. Se calcula: Ratio de tesorería = (Disponible + Realizable) / Pasivo corriente. Ratio de disponibilidad: una ratio superior
a 0,5, nos indica que hay demasiado efectivo; siempre lo interpretaremos como un% del pasivo circulante; por ejemplo, 0,2 nos indica que el disponible de la empresa es de un 20% del pasivo circulante. Una ratio de disponibilidad superior al 0,5, lo interpretaremos en dos sentidos, en un sentido nos da seguridad pero en el otro sentido tenemos activos poco rentables. Es una de las ratios que utilizaremos para estudiar la situación financiera a corto plazo. OBS Business School
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Se calcula: Ratio de disponibilidad = Disponible / Pasivo corriente. Los ratios que hemos comentado en este apartado nos informan de la solvencia o equilibrio financiero de la empresa.
2.3 Análisis económico o la rentabilidad de la empresa. Rentabilidad Económica (ROA), Financiera (ROE) y de ventas.
A partir de las cifras recogidas en el Balance y la Cuenta de pérdidas y ganancias se pueden determinar dos conceptos muy importantes para valorar si la empresa va bien o mal: la rentabilidad financiera y la rentabilidad económica o rentabilidad del activo. La rentabilidad financiera, ROE acrónimo del ingles ( Return on equities) es la medida del rendimiento que los propietarios sacan de su inversión. El Beneficio Neto o Beneficio después de Impuestos es el X% del Patrimonio Neto aplicado a la empresa. Esta ratio resulta de gran importancia ya que es el rendimiento que los propietarios sacan de su Inversión. Se calcula: Rentabilidad financiera (ROE)= Beneficio Neto / Patrimonio Neto (Fondos Propios) La rentabilidad económica o rentabilidad del activo, ROA ( Return On Assets) acrónimo del ingles es la medida del rendimiento que se obtiene de los activos empleados (inversiones) en las operaciones de la empresa, independientemente de quién financia esta inversión. El Resultado de Explotación o el Beneficio antes de Intereses y de Impuestos es o equivale al X% del Activo. Expresa el rendimiento que se extrae a partir de los medios utilizados (Activo) en las operaciones de la empresa, independientemente de quién financia esta inversión. Se calcula: Rentabilidad económica (ROA) = BAII / Activo total. Para saber si el resultado de los ratios es bueno o malo tendremos que analizar dentro del sector qué rentabilidades se están obteniendo. La rentabilidad de las ventas. Hay un tercer ratio de la empresa que relaciona dos conceptos de la cuenta de pérdidas y ganancias, la rentabilidad de las ventas, relaciona el BAII y el importe neto de la cifra de negocio se interpreta como el % que representa el BAII sobre las ventas del ejercicio. Se calcula: Rentabilidad de las ventas = BAII / Importe neto de la cifra de ventas. El análisis económico nos debería permitir contestar preguntas como: ¿La rentabilidad que estoy obteniendo de las inversiones realizadas en la empresa (activo) es mejor , peor o equivalente a la de otras empresas del sector? En otras palabras, ¿estoy obteniendo suficiente rentabilidad económica? OBS Business School
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¿La rentabilidad que obtienen los accionistas de la empresa es mejor , peor o equivalente a la que obtienen los propietarios de otras empresas del sector? ¿En otras palabras, estoy obteniendo suficiente rentabilidad financiera? Nuestros accionistas seguro que nos pedirán, como podemos obtener más rentabilidad financiera? ¿Cómo podemos ganar más? Para responder a esta pregunta debemos introducir varios conceptos nuevos. Apalancamiento. El apalancamiento es la relación entre el activo y los recursos propios: la inversión (activo) que se ha hecho a la empresa por cada euro de patrimonio neto. Apalancamiento financiero = Activo / Patrimonio neto Este ratio, nos indica la parte del activo que está financiada por patrimonio neto, es decir, por aportaciones de los socios, reservas ... etc. Estas partidas no son exigibles, no hay un banco que nos pida intereses. Otra cosa, cuando más pequeño es este ratio, más parte del activo está financiado por el patrimonio neto, es decir, menos deudas tiene esta empresa, dicho de otra forma menos exigible o menos pasivo tiene esta empresa. Podemos decir que cuando más pequeño es este ratio menos pasivo tiene la empresa. Podemos conseguir aumentar la rentabilidad financiera de la empresa? ¿En qué condiciones? El efecto apalancamiento financiero. a) Podemos aumentar la rentabilidad financiera de la empresa endeudándonos, es decir, en lugar de que los socios aporten nuevos recursos para invertir en activo lo que se hace o intenta es pedir préstamos a los bancos. Esto ocurrirá siempre? NO !!! Esto ocurrirá cuando la rentabilidad que le sacamos al activo (rentabilidad económica) sea mayor que el coste de los préstamos o la financiación ajena. La rentabilidad financiera aumentará más cuando más endeudada esté la empresa, es decir, cuando el ratio de apalancamiento sea mayor. Ejemplo: Si yo pido un préstamo bancario por 100 € al 7% anual, al final del año tendré que devolver al banco 100 € + 7 € de intereses, (el coste es del 7%). Si este préstamo lo invierto en la compra de unas mercancías que cuestan 100 €, y consigo vender las mercancías por un valor de 115 €, habré obtenido una rentabilidad del 15%, habré ganado 15 €. Con este resultado la empresa, devuelve los 100 € del préstamo, paga los 7 € de intereses al Banco y le quedan € 8 extras para la empresa, dicho de otra forma ha aumentado las ganancias del propietario de la empresa a partir de un préstamo. Ha aumentado la rentabilidad financiera. -Cuando una empresa al aumentar su deuda aumenta la rentabilidad financiera, se denomina efecto apalancamiento financiero positivo. OBS Business School
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-Cuando una empresa al aumentar su deuda disminuye la rentabilidad financiera, se denomina efecto apalancamiento financiero negativo. b)Podemos aumentar la rentabilidad financiera mediante la siguiente fórmula: Rentabilidad financiera = BºNET / Patrimonio Neto. ¿Cómo podemos saber si el efecto apalancamiento es positivo o negativo? Hay varias formas: a) Calculando la rentabilidad económica de la empresa y el coste de financiación del pasivo. Rentabilidad Económica = BAII / Activo Coste de Financiación = Gastos financieros (salen a la cuenta de pérdidas y ganancias) / Total pasivo. -Si la rentabilidad económica > El Coste de Financiación efecto apalancamiento positivo. -Si la rentabilidad económica = El Coste de Financiación ni positivo ni negativo. -Si la rentabilidad económica < El Coste de Financiación efecto apalancamiento negativo. b) A partir de la información de la cuenta de pérdidas y ganancias y balance. Ya sabemos que: BAI = BAII - Gastos financieras y que el ratio de apalancamiento relaciona el activo y el nivel de endeudamiento de la empresa. Rentabilidad = (BAI / BAII) x (Activo / Fondos Propios) - >1 la deuda aumenta la rentabilidad por lo que es beneficioso. - <1 la rentabilidad es inferior a la deuda por lo que NO es beneficioso. - =1 el efecto de la deuda no afecta la rentabilidad. c) También podemos calcular el apalancamiento financiero haciendo: rentabilidad financiera / rentabilidad económica. Si es mayor que 1, nos indica que el endeudamiento provocará un efecto palanca sobre la rentabilidad financiera, es decir, que el endeudamiento aumentará la rentabilidad financiera de la empresa. En cambio, un valor inferior a 1, nos indicará la no conveniencia de endeudarnos ya que no hará aumentar la rentabilidad financiera en la empresa.
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2.4 El umbral de rentabilidad o punto muerto. Cualquier empresa debe soportar, en sus actividades de producción y comercialización, lo que se denominan costes fijos y costes variables. Los costes fijos, son independientes del nivel de producción. Ejemplos: el alquiler del local en el que la empresa desarrolla su actividad es un coste fijo, el salario del gerente, el impuesto sobre actividades econòmiques..etc Los costes variables, son los que dependen del volumen de producción. Las materias primas, los suministros .... etc. Si la empresa no produce nada se registrarán pérdidas, ya que aunque los costes variables sean nulos habrá que hacer frente a los costes fijos. En la medida que se realiza la producción, si su valor puede cubrir los costes variables y parte de los costes fijos, las pérdidas irán disminuyendo hasta que, a partir de algún punto, sean nulas y en adelante se registren beneficios. Umbral de rentabilidad, de la empresa es el nivel de ventas en que la empresa no presenta beneficios ni pérdidas, a partir del cual puede comenzar a registrar beneficios. En el umbral de rentabilidad. Ventas = Costes totales. Ventas = precio de venta * unidades vendidas. Costes totales = Costes fijos + Costes variables totales = costes fijos + (coste variable por unidad * unidades . Teniendo en cuenta esto realizamos los siguientes cálculos igualando : Precio de venta * unidades vendidas = coste fijo + (coste variable unitario * unidades vendidas) Despejamos las unidades vendidas: Unidades vendidas = Coste fijo / (precio de venta - costo variable unitario) Estas unidades vendidas corresponden al umbral de rentabilidad, es el número de unidades que tenemos que vender para cubrir los costes totales. Es decir no tenemos ni beneficios ni perdidas, estamos a 0.
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De forma general el umbral de rentabilidad se representaría:
El punto donde la curva de ingreso total se encuentra con la de costes totales es el llamado umbral de rentabilidad o punto muerto. Si queremos calcular el umbral/punto muerto en valor, es decir, en €, la fórmula sería: Pmurto Umbral de rentabilidad, en € = CF / (1- (Coste variable unitario / precio)) ó Pmurt en € = CF / (1- (costes variables totales / Ventas)) El ciclo de explotación.
Este concepto hace referencia al tiempo o periodo de tiempo que tardará la empresa en recuperar la inversión. Este análisis nos informa de la capacidad del Activo para generar las ventas. En otras palabras este análisis nos permite determinar el periodo que tarda la empresa en completar el proceso que va desde la adquisición de mercancías y materias primas hasta la venta y el cobro de los productos terminados. Ciclo de Explotación / ciclo corto / ciclo comercial / ciclo dinero-mercancía-dinero: será el periodo de tiempo que transcurre desde que la empresa adquiere la materia prima y los otros aprovisionamientos hasta que recupera esta inversión en cobrar de los clientes. Ciclo largo: comienza con la captación de recursos financieros y su inmovilización en bienes de activo no corriente. Las inversiones en activo no corriente se pueden considerar como un input dentro del proceso de producción, como las materias primas o la energía, pero el importe de estas inversiones se recuperarán en varios ejercicios económicos. El Periodo Medio de Maduración Económico (PMME) es el número medio de días que la empresa tarda en recuperar “una” unidad monetaria desde que ésta se invirtió en su ciclo de
explotación. Es la duración media del ciclo de explotación de una empresa, equivale a el tiempo promedio que pasa desde que las existencias entran en el almacén hasta que se cobran los clientes, lo que implica el almacenado, todo el proceso productivo, la comercialización y el cobro. Las empresas industriales tienen proceso productivo propio y su PMME está compuesto de cinco subperíodos: OBS Business School
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1-Subperíodo de aprovisionamiento o almacenamiento (PA): es el tiempo que permanecen las
materias primas en el almacén de la empresa hasta que entran en el proceso de fabricación para ser transformadas. (Media de Existencias de materias primas x 365 días) / Consumos o compras 2-Subperiodo de fabricación (PF): es el número medio de días que las materias primas tardan en
ser transformadas de materias primas en productos acabados. (Existencias de productos en curso x 365 días) / costes de fabricación. 3-Subperiodo de ventas (PV): tiempo en que
los productos acabados tardan en ser vendidos a los clientes. Comercialización. (Media de existencias de productos terminados x 365 días) / coste de las ventas. Es interesante este punto para todo el departamento comercial. 4-Subperíodo de cobro (PC): es el tiempo que tarda la
empresa en cobrar las facturas y las letras
de los clientes. (Media de Clientes x 365 días) / Ventas 5-Subperíodo de pago (PP): es el tiempo que tarda la
empresa a pagar a sus proveedores. (Media
de Proveedores x 365 días) / Compras
PMME (empresa industrial) = PA + PF + PV + PC Las empresas comerciales que se dedican a la compraventa de productos no tienen proceso productivo propio como las empresas de transformación industrial. En el caso de una empresa comercial, el PMME estará compuesto estos por: -Subperíodo de aprovisionamiento o almacenamiento (PA) -Subperíodo de cobro (PC) -Subperíodo de pago (PP)
PMME de una empresa comercial será = PA + PC El PMM financiero será = PMM económico - PP OBS Business School
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El fondo de Maniobra Necesario (o Capital Mínimo o NOF - Necesidades Operativas de Fondos -)
La empresa necesita financiar todo su proceso productivo, desde que se compran las mercaderías a los proveedores, todos los costes de producción, comercialización hasta el cobro de los productos terminados. Lo mismo con los servicios pasa con los servicios. Esto quiere decir que debe contar con fondos suficientes para financiar el período Medio de Maduración. La cantidad monetaria necesaria para financiar el Periodo Medio de Maduración Financiero recibe el nombre de Fondo de Maniobra Necesario o Capital Mínimo o NOF. Cuando hacemos el cálculo Activo Corriente-Pasivo Corriente, estamos estimando el Fondo de Maniobra Aparente, decimos que la situación normal de la empresa es FM> 0 pero es difícil decir si es suficientemente positivo para poder afirmar que la empresa no tendrá problemas para hacer frente a los pagos a corto plazo. Una forma de determinar si es suficiente o no sería la comparación con el Fondo de Maniobra Necesario. El FM Necesario está íntimamente relacionado con el Periodo Medio de Maduración financiero, o sea aquel período que nos hemos autofinanciado. El FM Necesario es el conjunto de recursos que la empresa necesita para financiarse durante el período de maduración financiero. Por eso, cuanto más corto sea el PMMF, menor será el FMN, es decir, menos líquido (importantísimo a las empresas y sobre todo en los emprendedores) necesitaré para el funcionamiento de la empresa. Si una empresa presenta un periodo medio de maduración financiero negativo puede también presentar un fondo de maniobra necesario negativo, sin que ello implique un problema de liquidez por esta empresa; al contrario, es positivo para la empresa. Ejemplo: Un supermercado, cobra las ventas al contado y paga a los proveedores a 90 días. El PMMF dependerá del tiempo que la empresa tarde en vender las mercancías. Si es capaz de renovar su inventario (rotar) con rapidez, podrá cobrar sus ventas, con el beneficio correspondiente, antes de pagar las facturas a los proveedores. El pasivo corriente, en este caso, podría financiar una parte del activo no corriente (Fondo de maniobra aparente negativo) sin que la empresa presente problemas de liquidez.
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Cómo se calcula el FMN o Capital Mínimo o NOF?
Fondo de maniobra normal: AC-PC positivo, implica un equilibrio financiero a corto plazo. Pero a la hora de calcular el FMN encontramos diferentes metodologías, de las que sólo explicaremos una. Esta metodología tiene mucho que ver con el PMM. Será necesario obtener cada una de las medias de los saldos de las partidas que intervienen en el PMM, por tanto, media de materias primas o mercancías (en el caso de las comerciales), media de productos en curso, media de productos terminados, media de clientes y media de proveedores. Lo vemos mediante un ejemplo, con las existencias clientes y proveedores: PA
Coste de ventas anuales= 2.500 € Días de venta= 15 Saldo de existencia= días de venta x (coste de ventas anuales / 365 días) Saldo de existencia= 15 días x ( 2.500 € / 365 días)= 103€ PV
Días de cobro= (clientes / ventas anuales ) x 365 En este caso, imaginemos que son 30 días de cobro, y además se estima vender al año 5.000€, entonces, necesitará 411 € para financiar a sus clientes por las ventas al crédito. Saldo de clientes= días de cobro x ( ventas anuales / 365días ) Saldo de clientes= 30 días x ( 5.000€ / 365 días) = 411€ PP De la misma forma
calculamos las necesidades de financiación con los proveedores: Compras anuales= 3.000 € Días de pago= 20 días Saldo de proveedores= días de pago x (compras anuales / 365 días) Saldo de proveedores= 20 días x ( 3.000€ / 365 días)= 164€ Finalmente las NOF= existencias 103€ + clientes 411€ - proveedores 164 €= 678€ En este caso la empresa necesita 678 € para financiarse.
Si FM aparente> FM necesario, la empresa tiene suficiente fondo de maniobra para llevar a cabo su actividad. Si FM aparente
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