Analisis Economico Financiero Laive

2018

ANALISIS

ECONOMICO FINANCIERO LAIVE S.A.

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTIN - AREQUIPA MAESTRIA EN INGENIERIA DE PROYECTOS INGENIERIA ECONOMICA Y FINANCIERA

REALIZADO POR: 1.- BASURCO, LUIS CARLOS 2.- CABRERA, OSCAR 3.- CRISTOBAL, BERLY 4.- LOPEZ, SHEYLA 5.- MARRON, WALTER

P á g i n a 0 | 22 GRUPO 1

AREQUIPA - PERU

AN AL I SI S E CONOM I CO F I NA NC I E R O: L AI VE S.A .

ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO LAIVE S.A. Contenido I. II.

MEMORIA DESCRIPTIVA................................................................................................................. 2 ANALISIS DEL SECTOR .................................................................................................................. 5

1.1.

EL SECTOR AGRO INDUSTRIAL ..................................................................................................... 5

1.2.

ANALISIS FODA DEL SECT OR. ........................................................... ............................................. 5

1.3.

ANALISIS COMPETITIVO: ................................................................................................................ 6

1.4.

ANALISIS DE OFERTA Y DEMANDA.............................................................................................. 6

1.5.

LAIVE SA.............................................................................................................................................. 7

III. IV. V. VI. VII. VIII.

ESTADOS FINANCIEROS ........................................................ ........................................................ 8 ANALISIS HORIZONTAL ........................................................... ..................................................... 10 ANALISIS VERTICAL ...................................................................................................................... 12 ANALISIS DE RATIOS .................................................................................................................... 14 FLUJO DE CAJA PROYECTADO ................................................................. ................................ 21 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ............................................................................... 22

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ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO LAIVE S.A. I.

MEMORIA DESCRIPTIVA Durante los últimos años, el volumen de los ingresos de Laive y sus resultados financieros han tenido incremento importante como resultado de una gestión extraordinaria, basada en la innovación, la productividad y una adecuada estrategia de mercado. Es por ello que la Alta Dirección de Laive adopta las prácticas de Buen Gobierno Corporativo, con la finalidad de agregar valor a la organización a través de medidas que favorezcan la sostenibilidad de su modelo de gobierno y de sus buenos resultados. En Laive se ha desarrollado el Código de Buen Gobierno corporativo basado en la experiencia de más de 100 años con presencia sostenible en el mercado, contando con el compromiso de los Accionistas, Directores y Gerentes en la implementación y aplicación, por ser ellos los actores fundamentales que cumplen roles de dirección orientados a un crecimiento constante y sostenible de la sociedad. El buen Gobierno Corporativo hace que las empresas sean más fuertes, más eficientes y más responsables. En Laive hemos mejorado nuestros mecanismos de información con la finalidad de fortalecer la confianza entre todos los grupos de interés. Rentabilidad, resguardo patrimonial, sostenibilidad, trato igualitario y transparencia son algunos de los pilares que la empresa ha desarrollado para asegurar la calidad del Gobierno Corporativo. Finalmente, una de las políticas de Laive será evaluar constantemente la aplicación del Código de Buen Gobierno Corporativo, para ello los Accionistas, Directores y Gerentes se reunirán periódicamente para revisar y/o mejorar el cumplimiento de dicho código y dotarlo de los mecanismos e instrumentos que ayuden a dicho fin. Se describen las principales acciones implementadas durante el ejercicio en términos de buenas prácticas de gobierno corporativo que la Sociedad considere relevante destacar en línea con los cinco pilares que conforman el Código de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas (2013): Derecho de los Accionistas, Junta General, El Directorio y la Alta Gerencia, Riesgo y Cumplimiento y Transparencia de la Información. Detalle de las acciones implementadas por la Sociedad En esta sección se detallan los grupos de interés de la Sociedad y las acciones implementadas durante el ejercicio vinculadas al impacto de sus operaciones en el desarrollo social (prácticas laborales, relaciones comunitarias y con clientes y responsabilidad del producto) y el medio ambiente (materiales, energía, agua, emisiones, vertidos y residuos).

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AN AL I SI S E CONOM I CO F I NA NC I E R O: LA I VE S.A .

RELACIONES COMUNITARIAS En el 2017 continuamos con el convenio con la Municipalidad de Ate para dar preferencias de oportunidades de empleo a los vecinos del Distrito. También se coordinó con el Banco de Alimentos para realizar donaciones a los centros educativos de mayor necesidad. Asimismo, se promovieron talleres dirigidos a los cónyuges de los colaboradores para la mejor orientación de los padres de familia y los hijos. Con el voluntariado de trabajadores de Laive se realizó labor social, llevando sonrisas a Asentamientos Humanos de la Zona. Por último, nos acercamos a los vecinos de la periferia de Laive para mejorar la infraestructura, áreas verdes y la seguridad aledaña. PRÁCTICAS LABORALES Hemos firmado y cerrado un Convenio Colectivo por 02 años, lo cual ha fortalecido el vínculo entre la empresa y sus trabajadores. Iniciamos las reuniones semanales con los Dirigentes Sindicales, que nos permitieron solucionar varios problemas pendientes, incluidos los de infraestructura. Trabajamos para solucionar los problemas de Seguridad Y Salud en el Trabajo y evitamos así contingencias de accidentes laborales. Logramos firmar el Convenio de Prestaciones Alimentarias, generando un mayor beneficio para los trabajadores. Hicimos charlas gratuitas para el personal con problemas de alcoholemia, generando un impacto favorable y reduciendo la tasa de suspensiones por alcoholemia. PROVEEDORES La relación con los proveedores se rige por los documentos Selección y Evaluación de Proveedores (P-COM-01). En este documento se constituye una metodología para seleccionar y evaluar proveedores, a fin de asegurar a través del tiempo, el cumplimiento de los requisitos establecidos por la empresa. Adicionalmente, el documento Gestión de Compras (P-COM-02), cuya finalidad es asegurar el aprovisionamiento adecuado y oportuno de los bienes y servicios adquiridos por la empresa. MEDIO AMBIENTE Con Oficio de RDG N°037-12-AG-DVM-DGAA el Ministerio de Agricultura aprobó el informe final del Programa de Adecuación y Manejo Ambiental (PAMA), el cual se ha continuado trabajando bajo los lineamientos del mismo. Con relación al seguimiento de los monitoreos técnicos y las correcciones que ellos implican, éste se presenta el ante el Ministerio de Agricultura. Se mantienen las acciones para el correcto manejo de los Residuos Sólidos a través de las empresas autorizadas por DIGESA. En el ejercicio 2017, se realizaron los monitoreos ambientales requeridos por Ley, cuyos resultados fueron conformes a los requisitos establecidos, elaborado por SANITAS WORLD Medio ambiente, Seguridad industrial y Medicina ocupacional. En enero se presentó la declaración de Residuos Sólidos Anuales periodo 2017.

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HUELLA HIDRICA LAIVE S.A., en el desarrollo de sus actividades productivas maneja una huella hídrica de consumode 10,800 m3/mes promedio. Siendo sujetos de fiscalización por SEDAPAL, cumplimos con los requisitos definidos por esta entidad. RESIDUOS Laive S.A., dentro de su Sistema de Gestión y según la legislación vigente, cumple con la cuantificación y documentación pertinente de todos los residuos generados dentro del proceso de transformación que la comprende, actuando, por tanto, acorde con los marcos regulatorios. A continuación, el detalle de los resultados 2017:

Actualmente para la disposición final de nuestros residuos sólidos, contamos con el servicio de la empresa prestadora de servicios EPS-RS VIAMERICA SAC, con RUC 20425718577, quien emite los Certificados de Disposición Final para LAIVE S.A., a fin de cumplir con las normas vigentes. En cuanto a los aspectos ambientales de LAIVE S.A., los monitoreos concluyen que este no presentan impactos ambientales significativos, motivo por el cual se mantiene el monitoreo con el plan previsto en el PAMA. En cuanto al PAMA, se presentó el 13 de octubre 2017 el cronograma de actualización del mismo, ante el Ministerio de la Producción.

GESTION DE CALIDAD En febrero 2017 se recertificó el Sistema de Gestión de Calidad ISO 9000-2008, el mismo que venimos implementando desde el año 2007. Asimismo, nuestras plantas de proceso están validadas en el Plan HACCP por la autoridad competente, DIGESA. Estos sistemas de calidad son orientados a la satisfacción del cliente y al aseguramiento de la calidad e inocuidad, siguiendo la mejora continua de procesos, a la producción de alimentos inocuos y al cumplimiento de las expectativas. P á g i n a 4 | 22


II.

ANALISIS DEL SECTOR

1.1.

EL SECTOR AGRO INDUSTRIAL La economía del país se ha basado en los sectores de Minería, Pesca y Agricultura, dentro de este último ha destacado la Agroindustria como valor agregado, impactando en la economía a través de las exportaciones y generando fuentes de trabajo. El estado peruano para incentivar el desarrollo de este sector ha desarrollado una serie de organismos descentralizados destinados a la investigación, como el INIA (Instituto Nacional Agrario) en concordancia con la inversión privada. Las regiones que han desarrollado este sector se centraliza en la costa central Sur (Ica) en los últimos años. En la parte pecuaria se destaca la producción de Leche que para fines del 2017 mantiene un Crecimiento del 6%, cubriendo nuestro consumo interno e ingresando al campo de la exportación. La leche constituye la materia prima del sector Agroindustrial lácteo.

1.2.

ANALISIS FODA DEL SECTOR.

FORTALEZAS

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

Vocación ganadera en los campesinos Bienes de consumo perecibles Baja penetración de los supermercados Industria integrada y concentrada Protección a la cadena Alta participación dentro de la canasta Incremento del consumo per capita de lácteos 8. Compras del Estado 9. Amplia gama de productos y alto posicionamiento 10. Proceso de Regionalización

OPORTUNIDADES

1. 2. 3. 4.

Ventajas Comparativas Incremento de las exportaciones Buena posición sanitaria Apertura económica del país

DEBILIDADES

1. Atomización de las parcelas y de los hatos lecheros 2. Reducidos márgenes de utilidad 3. Desregulación 4. Débil asociatividad 5. Asimetría del mercado 6. Baja cobertura de la electrificación rural 7. Baja calidad de la leche 8. Alta informalidad 9. Mercado deficitario en producción de leche fresca 10. Asimetría del mercado 11. Baja calidad de la leche 12. Mercado deficitario en producción de leche fresca AMENAZAS

1. Importaciones de leche en polvo subsidiada 2. Mercado del tarro de leche evaporada 3. Problema de la dependencia de insumos importados 4. Cambio Climático

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1.3.

ANALISIS COMPETITIVO: Esquematizando la competencia ampliada en el sector lácteo primario4 de acuerdo al enfoque Portiano5, se tiene cinco grupos: compradores, proveedores, los productos sustitutos, competidores potenciales y los productores; constituyen cinco fuerzas competitivas que pugnan por las utilidades del sector, cada uno de ellos trata de incrementar su rentabilidad a costa de los restantes. Concluimos que el sistema lácteo peruano, es un sector industrial altamente atractivo para las empresas El Estado no ha logrado implementar una asociatividad efectiva entre los ganaderos que consiga economías de escala y no pone orden en el mercado simulando una situación de eficiencia económica, lo que origina una rentabilidad supra normal para la industria formal, sub normal a los productores primarios, precios elevados para productos de baja calidad (sobre todo sanitaria) destinado a los consumidores y un foco continuo de problemas sociales en el agro.

1.4.

ANALISIS DE OFERTA Y DEMANDA En lo que respecta al consumo per capita de lácteos, el Perú es uno de los países que tiene el menor nivel de la región. En este sentido, el consumo percápita de leche asciende a 60 kg anuales, mientras que en países como Argentina y Brasil asciende a 248 kg y 120 kg al año. Asimismo, el consumo de leche está muy por debajo del promedio de la región. 1. Ingresos De acuerdo a un estudio elaborado por el INEI en 1997, el principal determinante de la demanda por productos alimenticios en el Perú es el nivel de ingreso de la población. 2. Precios El estudio del INEI ya citado también estima las elasticidades precio y cruzada de la demanda de leche en polvo y la leche evaporada. 3. Gustos y preferencias os gustos y preferencias del mercado afectan el consumo de los productos elaborados por el sector lácteo. 4. Grado de apertura de los mercados e intervención pública Las restricciones o beneficios arancelarios que dictan ciertas regiones o países a los productos lácteos tienen un impacto directo en el comercio internacional y, por lo tanto, en la demanda de nuestras exportaciones. Otro factor que afecta el comportamiento del sector es la porción de gasto público asignado a programas de asistencia social, los cuales son grandes demandantes de productos lácteos.

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OFERTA 1. Acceso y costo de los factores de producción La producción de lácteos requiere de una serie de factores, lo que incluye fundamentalmente a los bienes de capital y a la mano de obra. En lo que a bienes de capital se refiere, la industria cuenta en términos generales con un nivel adecuado de tecnología, el que se aprecia principalmente en las grandes empresas, las cuales incluso están incrementando sus ventas en el mercado externo. Asimismo, el acceso a tecnología ha permito que la industria pueda diversificar su gama de productos y mejorar la calidad de estos. 2. Materia prima El abastecimiento de materia prima es uno de los puntos críticos del sector. Como se ha comentado, la producción de leche fresca cubre los requerimientos del mercado interno, por lo que ua no se tiene que recurrir a importaciones. 3. Regulaciones del Estado Los impuestos y regulaciones del Estado son otro de los factores que afectan el comportamiento del sector. 1.5.

LAIVE SA Hace 100 años, en 1910 Sociedad Ganadera del Centro S. A., hoy LAIVE S. A., se fundó con la participación de los señores Domingo Olavegoya, Demetrio Olavegoya, Felipe Chávez y Juan Valladares con 50,000 Libras Peruanas, para compra de haciendas Acopalca, Chamiseria y Runatullo primero, después se anexaron a la propiedad otras haciendas Huari, Acocra, Punto, Laive e Ingahausi en los departamentos de Junín y Huancavelica. "LAIVE SOCIEDAD ANÓNIMA" (LAIVE S.A.) se constituyó por Escritura Pública de 20 de octubre de 1910, ante el Notario de Lima, Dr. Don Adolfo Prieto, bajo el nombre de "Sociedad Ganadera del Centro Sociedad Anónima", la que se encuentra inscrita en el Asiento 1, de Fojas 231 del Tomo 5 del Registro Mercantil de Lima. Inició sus operaciones en 1910. “La Sociedad tiene por objeto el desarrollo, transformación, producción,

procesamiento, industrialización, comercialización, importación y exportación de todo tipo de productos de consumo humano, trátese de derivados de las frutas, lácteos, cárnicos, vinos y licores, así como dedicarse a cualquier otra actividad conexa y vinculada con el objeto antes señalado, que acuerde la Junta General.”(Art. 1º del Est atuto de Constitución Social). LAIVE junto a Gloria SA y Nestle tienen el 70% del mercado de Yogurt.

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III.

ESTADOS FINANCIEROS LAIVE - Estado de situación financiera 2014

2015

2016

2017

S/(000)

S/(000)

S/(000)

S/(000)

Activo corriente

Efectivo y equivalentes al efectivo

2,745

2,177

1,673

4,454

Cuentas por cobrar comerciales, neto

51,146

51,799

53,481

58,571

Otras cuentas por cobrar Inventarios, neto

5,059 72,239

5,339 97,225

4,022 109,149

3,878 96,524

1,737

2,031

1,510

532

132,926

158,571

169,835

163,959

1,302 96

643 0

163 0

33 0

796

796

686

22

155,440

206,211

211,064

210,235

Activos intangibles, neto

8,366

8,402

8,792

9,895

Total activo no corriente

166,000

216,052

220,705

220,185

Otros activos no financieros Total activo corriente Activo no corriente

Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar Activos no corrientes mantenidos para la venta Propiedades, planta y equipo, neto

Total Activo

298,926 374,623 390,540 384,144

Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente

Otros pasivos financieros Cuentas por pagar comerciales

16,090 70,652

18,931 97,152

23,340 105,159

14,443 89,359

Otras cuentas por pagar

1,744

1,491

2,886

4,235

Cuentas por pagar a partes relacionadas

1,662

1,659

1,567

2,886

Ingresos diferidos Provisiones por beneficios a los trabajadores

80 4,552

4,183

6,346

Pasivos por impuestos a las ganancias Total pasivo corriente

5,799 1,647

94,700

123,416

139,298

118,449

Otros pasivos financieros Otras cuentas por pagar

33,341

43,232

34,995

31,599 1,314

Pasivo diferido por impuesto a las ganancias

16,919

25,005

28,262

27,646

1,264

1,606

2,064

2,188

51,524

69,843

65,321

62,747

Pasivo no corriente

Provisiones por litigios Total pasivo no corriente

Total Pasivo

146,224 193,259 204,619 181,196

P á g i n a 8 | 22


Patrimonio neto Capital emitido Acciones comunes Acciones de inversión Otras reservas de patrimonio Excedente de revaluación

Otras reservas de capital Resultados acumulados

Total patrimonio neto Total pasivo y patrimonio neto

72,426 186

72,426 186

72,426 186

72,426 186

25,694 8,055 46,341

49,922 8,961 49,869

47,376 9,928 56,005

47,376 11,923 71,037

152,702

181,364

185,921

202,948

298,926

374,623

390,540

384,144

ESTADO DE RESULTADOS 2014

2015

2016

2017

472,346

495,043

526,124

591,173

Costo de ventas

-367,395

-385,508

-410,306

-447,494

Ganancia bruta

Gastos de ventas y distribución

104,951 -63,964

109,535 -71,488

115,818 -72,771

143,679 -85,023

Gastos de administración

-18,026

-19,253

-22,831

-25,791

Otros ingresos operativos

2,148

2,411

4,464

4,317

-73

-488

-1,822

-1,460

Ingresos financieros

25,036 897

20,717 1,166

22,858 1,419

35,722 1,443

Gastos financieros

-5,621

-6,692

-8,746

-8,762

Diferencia de cambio, neto

-1,731

-3,175

86

601

Resultado antes del impuesto a las ganancias

18,581 -5,000

12,016 -2,961

15,617 -5,941

29,004 -9,054

13,581

9,055

9,676

19,950

Ingresos de actividades ordinarias

Otros gastos operativos Ganancia por actividades de operación

Impuesto a las ganancias Ganancia neta del ejercicio Número de acciones en circulación Utilidad por acción básica y diluida

72,611,513 72,611,513 72,611,513 72,611,513 0.19

0.12

0.13

0.27

9,676

19,950

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES Ganancia neta del ejercicio

13,581

Componentes de otros resultado integral: Superávit de revaluación Otros resultados integrales

9,055 32,741

13,581

41,796

9,676

Efecto del impuesto a las ganancias diferido relacionado con el superávit de revaluación

1,389

-8,513

-2,282

Total otros resultados integrales

1,389

-8,513

-2,282

14,970

33,283

7,394

Resultado integral total del ejercicio, neto del impuesto a las ganancias

-

19,950

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IV.

ANALISIS HORIZONTAL LAIVE - Estado de situación financiera 2014-2015

2015-2016

2016-2017

Activo corriente

Efectivo y equivalentes al efectivo

-20.7%

-23.2%

166.2%

1.3%

3.2%

9.5%

5.5%

-24.7%

-3.6%

Otros activos no financieros

34.6% 16.9%

12.3% -25.7%

-11.6% -64.8%

Total activo corriente

19.3%

7.1%

-3.5%

-50.6%

-74.7%

-79.8%

0.0%

-13.8%

-96.8%

32.7%

2.4%

-0.4%

Activos intangibles, neto

0.4%

4.6%

12.5%


30.2%

2.2%

-0.2%

25.3%

4.2%

-1.6%

Otros pasivos financieros

17.7%

23.3%

-38.1%

Cuentas por pagar comerciales

37.5%

8.2%

-15.0%

-14.5%

93.6%

46.7%

-0.2%

-5.5%

84.2%

Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar Inventarios, neto

Activo no corriente

Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar Activos no corrientes mantenidos para la venta Propiedades, planta y equipo, neto

Total Activo Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente

Otras cuentas por pagar Cuentas por pagar a partes relacionadas Ingresos diferidos Provisiones por beneficios a los trabajadores

80.0% -8.1%

51.7%

-8.6%

30.3%

12.9%

-15.0%

29.7%

-19.1%

-9.7%

Pasivo diferido por impuesto a las ganancias

47.8%

13.0%

-2.2%

Provisiones por litigios

27.1%

28.5%

6.0%

Total pasivo no corriente

35.6%

-6.5%

-3.9%

Total Pasivo

32.2%

5.9%

-11.4%

Pasivos por impuestos a las ganancias Total pasivo corriente Pasivo no corriente

Otros pasivos financieros Otras cuentas por pagar

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Patrimonio neto Capital emitido

Acciones comunes

0.00%

0.00%

0.00%

Acciones de inversión

0.00%

0.00%

0.00%

Excedente de revaluación

94.3%

-5.1%

0.0%

Otras reservas de capital

11.2%

10.8%

20.1%

Resultados acumulados

7.6%

12.3%

26.8%

Total patrimonio neto

18.8%

2.5%

9.2%

Total pasivo y patrimonio neto

25.3%

4.2%

-1.6%

Otras reservas de patrimonio

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V.

ANALISIS VERTICAL LAIVE - Estado de situación financiera 2014

2015

2016

2017

%

%

%

%

Activo corriente

Efectivo y equivalentes al efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar Inventarios, neto Otros activos no financieros

2.1% 38.5% 3.8% 54.3% 1.3%

1.4% 32.7% 3.4% 61.3% 1.3%

1.0% 31.5% 2.4% 64.3% 0.9%

3.4% 44.1% 2.9% 72.6% 0.4%

Total activo corriente

44.5%

42.3%

43.5%

42.7%

Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar

0.8% 0.1%

0.3% -

0.1% -

0.01% -

Activos no corrientes mantenidos para la venta

0.5%

0.4%

0.3%

0.01%

Propiedades, planta y equipo, neto Activos intangibles, neto

93.6% 5.0%

95.4% 3.9%

95.6% 4.0%

95.48% 4.49%


55.5%

57.7%

56.5%

57.3%

100.0% 100.0% 100.0%

100.0%

Activo no corriente

Total Activo Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente

Otros pasivos financieros Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Cuentas por pagar a partes relacionadas Ingresos diferidos Provisiones por beneficios a los trabajadores Pasivos por impuestos a las ganancias

17.0%

15.3%

16.8%

12.2%

74.6%

78.7%

75.5%

75.4%

1.8%

1.2%

2.1%

3.6%

1.8%

1.3%

1.1%

2.4%

Total pasivo corriente

64.8%

63.9%

68.1%

65.4%

Otros pasivos financieros Otras cuentas por pagar Pasivo diferido por impuesto a las ganancias Provisiones por litigios

64.7%

61.9%

53.6%

50.4%

0.1% 4.8%

3.4%

4.6%

4.9% 1.4%

Pasivo no corriente 2.1% 32.8%

35.8%

43.3%

44.1%

2.5%

2.3%

3.2%

3.5%

Total pasivo no corriente

35.2%

36.1%

31.9%

34.6%

Total Pasivo

48.9%

51.6%

52.4%

47.2%

P á g i n a 12 | 22


Patrimonio neto Capital emitido Acciones comunes Acciones de inversión Otras reservas de patrimonio Excedente de revaluación

47.4%

39.9%

39.0%

35.7%

0.1%

0.1%

0.1%

0.1%

0.0%

0.0%

0.0%

16.8%

27.5%

25.5%

23.3%

Otras reservas de capital Resultados acumulados

5.3%

4.9%

5.3%

5.9%

30.3%

27.5%

30.1%

35.0%

Total patrimonio neto

51.1%

48.4%

47.6%

52.8%

100.0% 100.0% 100.0%

100.0%

Total pasivo y patrimonio neto

ESTADO DE RESULTADOS 2014

2015

2016

Ingresos de actividades ordinarias

100.0%

100.0%

100.0%

100.0%

Costo de ventas Ganancia bruta

-77.8% 22.2%

-77.9% 22.1%

-78.0% 22.0%

-75.7% 24.3%

Gastos de ventas y distribución

-13.5%

-14.4%

-13.8%

-14.4%

-3.8% 0.5%

-3.9% 0.5%

-4.3% 0.8%

-4.4% 0.7%

0.0%

-0.1%

-0.3%

-0.2%

0.0%

0.0%

0.0%

5.3% 0.2%

4.2% 0.2%

4.3% 0.3%

6.0% 0.2%

-1.2%

-1.4%

-1.7%

-1.5%

-0.4%

-0.6%

0.0%

0.1%

0.0%

0.0%

0.0%

3.9%

2.4%

3.0%

4.9%

-1.1%

-0.6%

-1.1%

-1.5%

0.0%

0.0%

0.0%

1.8%

1.8%

3.4%

Gastos de administración Otros ingresos operativos Otros gastos operativos Ganancia por actividades de operación

Ingresos financieros Gastos financieros Diferencia de cambio, neto Resultado antes del impuesto a las ganancias

Impuesto a las ganancias Ganancia neta del ejercicio

2.9%

2017

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES Ganancia neta del ejercicio

2014

2015

2016

2017

2.9%

1.8%

1.8%

3.4%

6.6%

0.0%

Componentes de otros resultado integral: Superávit de revaluación Otros resultados integrales

2.9%

8.4%

1.8%

Efecto del impuesto a las ganancias diferido relacionado con el superávit de revaluación

0.3%

-1.7%

-0.4%

Total otros resultados integrales

0.3%

-1.7%

-0.4%

0.0%

0.0%

6.7%

1.4%

Resultado integral total del ejercicio, neto del impuesto a las ganancias

3.2%

3.4%

P á g i n a 13 | 22


VI.

ANALISIS DE RATIOS Análisis DuPont

Margen de utilidad neta Rotacion de activos totales Multiplicador financiero ROA ROE

2014 2.88% 158.01% 195.76%

2015 1.83% 132.14% 206.56%

2016 1.84% 134.72% 210.06%

2017 3.37% 153.89% 189.28%

4.54% 8.89%

2.42% 4.99%

2.48% 5.20%

5.19% 9.83%

Liquidez 2014

Capital de trabajo Capital de trabajo neto Ratio corriente Prueba acida Relevancia activo corriente Ratio de capital de trabajo Ratio de efectivo

2015

2016

2017

126,130.00 109,211.00 1.40 0.64 0.44 0.37 0.01

151,201.00 126,196.00 1.28 0.50 0.42 0.34 0.01

164,303.00 159,549.00 136,041.00 131,903.00 1.22 1.38 0.44 0.57 0.43 0.43 0.35 0.34 0.00 0.01

2014 362.78 0.99

2015 769.90 0.47

2016 3,227.75 0.11

2017 17,914.33 0.02

- 5.09 - 70.78 - 5.20 - 69.23 3.04 1.58

- 3.97 - 90.79 - 3.97 - 90.72 2.40 1.32

- 3.76 - 95.77 - 3.90 - 92.27 2.49 1.35

- 4.64 - 77.65 - 5.01 - 71.89 2.81 1.54

2.09 0.51 69.79 - 0.56 0.01 0.01

1.94 0.62 90.32 0.40 0.00 0.01

2.16 0.82 95.66 - 3.39 0.00 0.01

2.12 0.58 77.63 - 5.74 0.01 0.01

Actividad

Rotación de cuentas por cobrar PPC Rotación de inventarios PPI Rotación de cuentas por pagar PPP Rotación de activos fijos netos Rotación de activos totales Rotación de activos operativos Brecha de rotaciones Ciclo operativo Ciclo de conversion de efectivo Caja Bancos / Ventas Otras cuentas act cte / ventas

Tiene el propósito de medir el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo. P á g i n a 14 | 22


Ratios de endeudamiento El Ratio de endeudamiento mide el apalancamiento financiero, es decir, la proporción de deuda que soporta una empresa frente a sus recursos propios. Este coeficiente se calcula teniendo en cuenta a partir de todas las deudas que ha contraído la sociedad tanto a corto como a largo plazo, dividiéndolo por el pasivo total (patrimonio neto más pasivo corriente y no corriente – lo que también suele denominarse capital propio) y multiplicándolo por 100 para obtener el tanto por ciento.

Definición: Ratio financiero que mide la relación existente entre el importe de los fondos propios de una empresa con relación a las deudas que mantiene tanto en el largo como en el corto plazo. Fórmula

Entendiendo por capitales propios el denominado Patrimonio neto y como deuda total la suma del denominado Pasivo corriente y no corriente. Hay que tener en cuenta que este ratio nos indica lo apalancada, mediante financiación ajena - tanto a largo como a corto plazo - que esta la empresa. En este sentido lo ideal es que el grueso de la financiación se encuentre a largo plazo, pudiéndose dar el caso de que el pasivo no corriente iguale en cuantía al patrimonio neto con lo que el ratio de endeudamiento de la empresa se situaría en 1. Por otra parte lo ideal es que el pasivo corriente se encuentre por debajo del 50 % del patrimonio neto, con lo que el rátio de endeudamiento a corto plazo se situé como máximo por debajo del 0,5.

Cuadro resumen de ratios de endeudamiento Este ratio pretende medir la intensidad de la deuda comparada con los fondos de financiación propios, y de ella deducir el grado de influencia de los terceros en el funcionamiento y equilibrio financiero permanente de la empresa. Endeudamiento 2014

2015

2016

2017

Grado de endeudamiento

0.49

0.52

0.52

0.47

Endeudamiento sobre patrimonio

0.96

1.07

1.10

0.89

Grado de propiedad

0.51

0.48

0.48

0.53

1.96 12.1% 17.2%

2.07 11.9% 18.6%

2.10 13.7% 16.7%

1.89 8.8% 16.3%

Multiplicador financiero Deuda fin CP / activo corriente Pasivo LP / total activos

P á g i n a 15 | 22


Gráfico ratios de endeudamiento

CONCLUSIONES Un resultado 0.4892 y 0.5239 supone que el importe de sus deudas es el 50.02% de su activos, por lo tanto está dentro de los valores que son aceptables para el ratio de endeudamiento (El valor óptimo de este ratio se sitúa entre 0,4 y 0,6. En caso de ser superior a 0,6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a terceros. Si es inferior a 0,4 puede ocurrir que la empresa tenga un exceso de capitales propios) El importe de sus deudas en relación al patrimonio es 1.00, por lo tanto está dentro de los valores que son aceptables para el ratio de endeudamiento sobre el patrimonio (Cuanto menor es el ratio, más autónoma es la empresa. Su valor óptimo oscila entre 0,7 y 1,5).

RECOMENDACIONES Los ratios de endeudamiento indican que la empresa tiene suficiente independencia financiera, entonces si en un momento dado le hiciera falta obtener algo más de recursos ajenos no supondría un problema para la empresa Laive SA.

Análisis de crecimiento

Crecimiento interno Crecimiento sostenible Crecimiento real

2014 4.76% 9.76%

2015 2.48% 5.26%

2016 2.54% 5.49%

2017 5.48% 10.90%

ANALISIS DE CRECIMIENTO La Tasa de Crecimiento Sostenible representa la tasa máxima de crecimiento que una empresa logra mantener sin tener que aumentar su grado de endeudamiento y sin necesidad de nuevas entradas de dinero de los socios, es decir, utilizando el autofinanciamiento como única fuente.

P á g i n a 16 | 22


De la misma manera, para nuestro caso de estudio LA IVE S.A. debemos calcular las tasas de crecimiento sostenible y utilizarlas para establecer si tienen capital suficiente para cubrir sus necesidades estratégicas de crecimiento.

Rentabilidad

Margen bruto margen neto ROA ROE ROI EVA

2014 22.22% 2.88%

2015 22.13% 1.83%

2016 22.01% 1.84%

2017 24.30% 3.37%

4.54% 8.89% 6.70% (6,336)

2.42% 4.99% 4.74% (10,244)

2.48% 5.20% 4.33% (14,718)

5.19% 9.83% 6.94% (6,971)

Rentabilidad La rentabilidad hace referencia a los beneficios que se han obtenido o se pueden obtener de una inversión. Es un concepto muy importante porque es un buen indicador del desarrollo de una inversión y de la capacidad de la empresa para remunerar los recursos financieros utilizados. Ratios de Rentabilidad Comparan las ganancias de un periodo con determinadas partidas del Estado de Resultado. Sus resultados materializan lo siguiente: La eficiencia en la gestión, es decir, la forma en que los directivos de una empresa han utilizado los recursos. Ofrecen respuestas más completas acerca de qué tan efectivamente está siendo manejada la empresa. Por tales razones la dirección debe velar por el comportamiento de estos índices, pues mientras mayores sean sus resultados, mayor será la prosperidad para la misma. Margen Bruto: Es el beneficio de la actividad principal de la empresa antes de descontar los gastos generales, impuestos e intereses. 



Margen Neto: Indica cuánto beneficio se obtiene por cada peso de venta, en otras palabras, cuánto gana la empresa por cada peso que vende.

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Se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre las ventas. El valor de este índice estará en relación directa al control de los gastos, pues por mucho que la empresa venda si los gastos aumentan, el resultado se verá reducido por la influencia negativa del exceso de gastos incurridos en el período.

ROA:  

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La definición de ROA es rentabilidad económica o rentabilidad de los activos. También se puede mencionar que es la relación entre el beneficio logrado en un determinado período y los activos totales de una empresa. Dicho de otro modo, el ROA mide la capacidad de los activos de una empresa para generar renta por ellos mismos.

ROE : El significado de ROE, también conocido como rentabilidad financiera, son los beneficios económicos conseguidos a partir de las inversiones hechas y los recursos propios. Sirve para valorar la ganancia conseguida sobre los recursos utilizados.

ROI: El ROI o RSI (Retorno sobre la Inversión) es un índice financiero que mide y compara el beneficio o la utilidad obtenida en relación a la inversión realizada. El ROI mide la rentabilidad sobre los activos totales medios, es decir, su capacidad para generar valor . De esta manera se permite apreciar la capacidad empresarial para obtener beneficio del activo total, y relacionándolo el beneficio con el tamaño de su balance.

EVA : El EVA es una medida del rendimiento de la empresa que nos indica cuánto valor se crea con el capital invertido lo que resulta en un indicador de valor para los accionistas. Una compañía crea valor solamente cuando el rendimiento de su capital (return on equity - ROE) es mayor que su costo de oportunidad o tasa de rendimiento que los accionistas podrían ganar en otro negocio de similar riesgo.

CONCLUSIONES Debido a los indicadores mostrados Laive S.A. se muestra como una empresa rentable. Cuyo margen bruto es considerable el cual ha crecido en los últimos años debido a la disminución de los costos de ventas en proporción a las ventas realizadas. A sí mismo el margen Neto se viene incrementado debido a la utilidad operativo producto a un buen manejo en los gastos de distribución y administración. Para mejorar la Rentabilidad de la empresa se recomienda:

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Llevar un control adecuado de los gastos con la finalidad de incrementar el Margen Neto, así como, minimizar los Costos Operativos. Mejor la Gestión en la rotación de activos con la finalidad de incrementar las ventas. Gestionar eficientemente los inventarios debido al incremento de este en los últimos años para encontrar el punto justo de stock sin inmovilizar demasiado capital. Calculo costo de capital promedio ponderado

% Deuda % Capital Costo de la deuda Costo de capital tasa de impuestos CCPP Tasa libre de riesgo

2014 48.92% 51.08% 0.32% 13.86%

2015 51.59% 48.41% 0.49% 11.95%

2016 52.39% 47.61% 1.05% 12.77%

2017 47.17% 52.83% 1.47% 12.06%

30.00% 7.19% 4.80%

30.00% 5.96% 5.00%

30.00% 6.47% 4.20%

30.00% 6.86% 3.80%

0.78

0.63

0.85

0.87

1.30 4.50% 3.20%

1.10 4.50% 2.00%

1.50 4.50% 1.80%

1.41 4.50% 1.90%

Beta Beta apalancado Prima de mercado Riesgo país

Análisis de capital operativo 2014

Activo corriente operativo Caja bancos clientes

2015

2016

2017

126,130 2,745 51,146

130,265 2,177 30,863

122,893 1,673 12,071

143,870 4,454 42,892

inventarios

72,239

97,225

109,149

96,524

Pasivo corriente operativo sobregiros proveedores

70,652

97,152

105,159

89,359

70,652

97,152

105,159

89,359

Capital de trabajo neto operativo Activo fijo neto Otros activos operativos

55,478 155,440 15,258

33,113 206,211 15,772

17,734 211,064 14,324

54,511 210,235 14,305

Activos operativos

226,176

255,096

243,122

279,051

Activos totales % Activos operat / Activos totales Dep y amort / AFN

298,926 76% 6.81%

374,623 68% 5.97%

390,540 62% 6.79%

384,144 73% 7.74%

8,356 -68.76%

105,093 9,677 15.81%

Inversion en activos fijos (CAPEX) crecimiento CAPEX

15,148

26,752 76.60%

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CAPEX / AFN Part patrimonial relacionadas Crecimiento Partic Adm/Estatutaria / resultado antes impuestos

-9.75% (1,731)

-12.97% (3,175) 83.42%

-3.96% 86 -102.71%

-4.60% 601 598.84%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

Capacidad de caja 2014

Caja interna (real) Pasivo corriente / pasivo total Deuda vigente D/ K Max Deuda maxima Caja externa potencial total Caja externa potencial corto plazo

2,745 64.76% 146,224 1.8 274,864 128,640 83,312

2015

2,177 63.86% 193,259 1.8 326,455 133,196 85,060

2016

1,673 68.08% 204,619 1.8 334,658 130,039 88,526

2017

4,454 65.37% 181,196 1.8 365,306 184,110 120,354

ANALISIS CAPACIDAD DE CAJA (Solvencia). Mide la capacidad de una empresa para hacer frente sus obligaciones de pago.

En el presente cuadro, resalta que la caja externa potencial total tiene un comportamiento positivo al alza, por tanto de pue afirmar que la empresa tiene caja para hacer frente sus obligaciones de pago.

Indicadores de mercado Precio accion comun Cantidad acciones comunes

Valor de mercado empresa

54.22

36.65

51.95

82.82

39,857,443.00

39,857,443.00

39,857,443.00

39,857,443.00

2,161,070,559.46 1,460,817,007.53 2,070,728,445.89 3,300,928,898.15

P á g i n a 20 | 22


VII.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO 2018

2019

2020

2021

Ventas

637,378

687,194

740,904

798,812

861,245

928,558

986,129

Costo de ventas

(89,545)

(96,544)

(104,090)

(112,225)

(120,997)

(130,454)

(138,542)

Margen Bruto

726,923

844,994

911,037

982,242

Gastos administrativos

(81,490)

(87,860)

(94,726)

(102,130)

(110,112)

(118,719)

(126,079)

Gastos de ventas

(89,545)

(96,544)

(104,090)

(112,225)

(120,997)

(130,454)

(138,542)

Margen Operativo

897,959

968,142

1,043,810

1,125,392

1,213,351

Impuestos

269,388

290,443

313,143

337,618

364,005

392,455

416,787

Depreciación

17,551

18,935

20,428

22,038

23,775

25,649

27,671

Margen Neto

646,123

696,634

10,440

11,263

CAPEX

783,738

751,095

2022

809,813

12,151

13,108

2023

873,121

14,142

2024

1,059,012

1,308,184

1,389,292

941,378

1,000,175

15,256

Perpetuidad

16,459 24,142,479

FCF

635,683

VAN

1,124,671

685,372

738,944

796,704

858,979

926,122

25,126,195

15,942,230

En miles de soles Ventas año 2017

591,173

CAPEX

Crecimiento prom 2014-2017

7.82%

CAPEX 2017

9,677

Desv estandar crec 2014-2017

4.01%

Crecimiento promedio CAPEX

7.88%

Crecimiento de largo plazo

6.20%

CAPEX / AFN

-7.82%

Costo de ventas Costo de ventas prom 2014-2017 Desv estandar 2014-2017

-14.05% 1.10%

Gasto de ventas Gasto de ventas prom 2014-2017 Desv estandar 2014-2017

-14.05% 7.65%

Gastos administrativos Gastos ad prom 2014-2017 Desv Estandar 2014-2017

Impuesto a la renta

-12.79% 5.89%

Tasa deuda CP

0

Tasa deuda LP

0.08

tasa libre de riesgo

3.80%

prima de mercado

5.50%

tasa riesgo pais

1.90%

Beta del sector

0.85

PNC

189,098

PAT

3,300,929

Beta apalancado

0.88

re

10.56%

CCPP

10.27%

30.00%

Depreciación Depreciación 2017 Depreciación/ AFN

16,269 6.83%

P á g i n a 21 | 22


ANALISIS Como podemos notar, la empresa en el año 2024 que es el proyectado, no necesitará mayor financiamiento requerido, porque existe Saldo Excedente en los siete años proyectados; lo que la empresa debería hacer, es este saldo efectivo excedente, invertirlo para su propio crecimiento, ya sea aumentando la producción o contratando mano de obra mejor capacitada que la que tiene en estos momentos; así mismo podría diversificar y empezar a ocupar mayor mercado cada año ó producir en otros sectores agroindustriales.

VIII.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES En nuestra opinión, según el análisis de los estados financieros de la empresa Laive del 2014 - 2017 presentan razonablemente tanto en el análisis vertical, horizontal y ratios, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Laive S.A., así como su desempeño financiero y flujos de efectivo por los años terminados en dichas fechas, de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera. En el análisis de liquidez observamos que en los periodos en cuestión ha tenido un muy buen equilibrio del flujo de caja, demostrando capacidad de operación, inversión y pago a proveedores, sin aumentar su liquides más allá de lo necesario. Recomendamos mantener ese equilibrio del flujo aumentando la inversión en gasto de ventas para ganar mercado y tener un mejor posicionamiento que sus competidores. Según esta información, el Dupont indica una rentabilidad de la empresa del 7.23% donde se puede observar que el rendimiento más importante viene del Margen de Utilidad Neta, lo que nos indica que la empresa tiene un muy buen manejo de sus costos financieros, permitiendo que sus márgenes contribuyan de manera importante a su rentabilidad. Al ser los otros dos cálculos independientes más bajos, se puede concluir que la empresa debería continuar con sus políticas de inversión ya que es evidente que usa muy poco capital externo (préstamos y otros tipos de financiamiento) para poder mantener la operación rentable y en crecimiento, con respecto a la rotación también es evidente que sus niveles de rotación son muy buenos ya que su producto se produce y se coloca con gran rapidez permitiendo que la fluidez de inventario de capital de trabajo y rápido retorno del mismo.

P á g i n a 22 | 22

Analisis Economico Financiero Laive

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