Pasar Obligasi Internasional

PASAR OBLIGASI INTERNASIONAL

PASAR OBLIGASI INTERNASIONAL

1.

PENDAHULUAN

Pasar obligasi internasional terdiri dari semua obligasi yang dijual oleh perusahaan penerbit pemerintah atau organisasi lain di luar negara mere!a" #enerbit!an obligasi internasional adalah $ara yang sema!in populer untu! mendapat!an dana yang dibutuh!an" dibutuh!an" Pembeli Pembeli biasanya adalah adalah ban!%ban! menengah !e atas dana pensiun re!sadana dan pemerintah dengan $adangan !euangan berlebih" Ban!%ban! internasional besar biasanya mengelola penjualan obligasi internasional baru untu! !lien perusahaan dan pemerintah" Se$ara tradisional pasar ini berdiri atas dua jenis obligasi obligasi luar negeri dan negeri dan Eurobond. Obligasi luar negeri (foreign bond& bond& adalah obligasi yang diterbit!an pendudu! negeri A tetapi dijual !epada pendudu! negeri B dan mempunyai denominasi mata uang negara B"Eurobond adalah obligasi yang diterbit!an dalam mata uang negara A tetapi dijual !epada pendudu! negara% negara lain" 'eti!a pasar modal global ber!embang pasar obligasi internasional tumbuh dengan ma!in $anggih" Sindi!asi%sindi!asi ban!%ban! in(estasi perusahaan% perusahaan se!uritas dan ban!%ban! !omersial menyatu!an pa!et%pa!et obligasi internasional yang rumit untu! melayani !ebutuhan%!ebutuhan dana peminjam%peminjam besar yang memili!i memili! i !elaya!an !redit seperti perusahaan% perusahaan multinasional besar pemerintah%pemerintah nasional dan organisasi%organisasi internasional" Obligasi global adalah salah satu instrumen !euangan yang begitu ino(ati) i no(ati)"" Obligasi global  adalah aset !euangan besar li!uid yang dapat diperdagang!an dimanapun dan !apanpun" Penggunaanya dipelopori ban! dunia yang pada saat bersamaan menjual *+, miliar obligasi global berdenominasi dollar A"S di Ameri!a -tara Eropa dan .epang dan berhasil menurun!an biaya bunganya se!itar /00,1 poin" Sama seperti pasar Euroloan pasar obligasi internasional sangat bersaing dan peminjam sering dapat memperoleh dana dengan syarat%syarat yang sangat menguntung!an"  Total  Total nilai pasar dari pasar obligasi dunia adalah se!itar ,/1 lebih besar dari pasar e!uitas dunia"2olar AS euro pound sterling dan yen adalah empat mata uang di mana mayoritas obligasi domesti! dome sti! dan internasional dalam mata uang" Obligasi domesti! lebih dari obligasi internasional dalam mata uang dolar 345 persen (ersus 460 persen& dan yen 3+75 persen (ersus 07 persen& sementara obligasi internasional lebih dari obligasi domesti! dalam mata uang euro 387, persen (ersus 004 persen& dan poundsterling 390 persen (ersus 08 persen&"-!uran transa!si yang besar peminjam yang mempunyai !elaya!an !redit dan !etida!teri!atan dengan peraturan%peraturan terbiaya tinggi yang di!ena!an terhadap pasar modal dalam negeri semuanya membantu menurun!an su!u bunga yang dibeban!an terhadap pinjaman seperti itu"

2.

 ENIS!ENIS OBLIGASI

Sebelum transa!si jual beli obligasi terjadi ada suatu !ontra! perjanjian obligasi 3bond indenture& antara pembeli dan penjual obligasi" 2an ma$am obligasi ditentu!an oleh !ontra! perjanjian tersebut ma$am obligasi antara lain :

a.

Berdasar"an #enerbi$ obligasi % issuer &

Berdasar!an penerbit obligasi dapat dibagi atas tiga jenis yaitu : +&

Obligasi pemerintah

 ;aitu obligasi yang diterbit!an oleh pemerintah" 0&

Obligasi perusahaan mili! negara 3state owned company &


Obligasi perusahaan s=asta


b.

Berdasar"an sis$e' #e'ba(aran bunga

Berdasar!an sistem pembayaran bunga ma!a obligasi dapat dibagi atas dua  jenis yaitu : +&

Obligasi 'upon 3Coupon Bond&

Obligasi !upon 3Coupon Bond& yaitu obligasi yang bunganya dibayar!an se$ara periodi! ada yang setiap tri=ulan semesteran atau tahunan" Pada surat obligasi terdapat bagian yang dapat dirobe! untu! mengambil bunga obligasi tersebut" Bagian inilah yang disebut !upon obligasi" .adi !upon obligasi adalah bagian yang istime=a dari suatu obligasi yang mende>nisi!an jumlah bunga tahunan" Setiap + !upon melambang!an + !ali bunga yang dapat diambil" 0&

Obligasi Tanpa 'upon 3 Zero Coupon Bond&

Lain halnya dengan Coupon bond Zero Coupon Bond tida! mempunyai !upon sehingga in(estor tida! a!an menerima bunga se$ara periodi! tetapi bunga langsung dibayar!an se!aligus pada saat pembelian" #isalnya in(estor membeli obligasi zero coupon dengan nilai nominal Rp +"///"/// tetapi in(estor hanya membayar dengan harga Rp 7//"///" Pada saat jatuh tempo uang po!o! a!an dibayar!an penuh sebesar Rp +"///"///"

).

Berdasar"an $ing"a$ bungan(a

Berdasar!an ting!at bunga ada 4 jenis obligasi yaitu : +&

Obligasi dengan bunga tetap 3Fixed rate bond&

Bunga pada obligasi ini ditetap!an pada a=al penjualan obligasi dan tida! berubah sampai dengan jatuh tempo"

0&

Obligasi dengan bunga mengambang 3Floating rate bond&

Bunga pada obligasi ini ditetap!an pada =a!tu pertama !ali untu! !upon pertama sedang!an pada =a!tu jatuh tempo !upon pertama a!an ditentu!an ting!at bunga untu! !upon beri!utnya demi!ian seterusnya" Biasanya obligasi dengan bunga mengambang ini ditentu!an relati) terhadap suatu pato!an su!u bunga misalnya +1 di atas .IBOR 3.a!arta Inter Ban! O?ering Rate& +,1 di atas LIBOR 3London Inter Ban! O?ering Rate&" 4&

Obligasi dengan bunga $ampuran 3Mixed rate bond&

Obligasi jenis ini merupa!an gabungan dari obligasi bunga tetap dan bunga mengambang" Bunga tetap ditetap!an untu! periode tertentu biasanya pada periode a=al dan periode selanjutnya bunganya mengambang"

d.

Berdasar"an *a'inann(a

Berdasar!an jaminannya ada , jenis obligasi yaitu : +&

Collateral

Perusahaan penerbit membuat suatu janji apabila pada saat jatuh tempo obligasi perusahaan penerbit tida! dapat membayar nilai nominal obligasi ma!a perusahaan penerbit menyedia!an sejumlah aset mili! perusahaan sebagai  jaminan" @al tersebut a!an memper!uat ting!at !eper$ayaan pemodal yang menjamin bah=a pemodal tida! a!an mengalami !erugian" 0&

Debenture

2alam tipe obligasi ini perusahaan penerbit obligasi tida! menjamin dengan a!ti(a tertentu tetapi dijamin oleh ting!at li!uiditas perusahaan" Pemodal berharap bah=a perusahaan dapat men$apai laba untu! membayar bunga dan nilai nominal obligasi" 4&

ubordinate debenture

2alam perjanjian !ontra! obligasi pemegang obligasi di!lasi>!asi!an berdasar!an siapa yang a!an dibayar terlebih dahulu" .i!a perusahaan bang!rut siapa yang paling mendapat prioritas untu! dibayar terlebih dahulu"  Tipe subordinate debenture dibayar setelah debenture" Oleh !arena itu subordinate debenture merupa!an obligasi yang mempunyai risi!o tinggi" 8&

Obligasi pendapatan 3!ncome bonds&

Obligasi tipe ini tida! dijamin dengan aset tertentu" 2i samping itu perusahaan penerbit tida! mempunyai !e=ajiban membayar bunga se$ara periodi! !epada pemegang obligasi" 2alam obligasi perusahaan a!an membayar bunga apabila laba yang di$apai $u!up untu! membayar bunga" Perusahaan penerbit tida! mempunyai utang bunga apabila periode yang berlalu tida! mampu membayar bunga" ,&

Obligasi @ipote! 3Mortgage&

Obligasi tipe ini dijamin dengan aset tertentu dan aset yang dijadi!an agunan disebut!an se$ara jelas" Aset tersebut merupa!an aset yang tida! bergera!

misalnya tanah dan gedung" Apabila perusahaan melalai!an janjinya agunan tersebut dapat dijual untu! menutupi !e=ajiban perusahaan tersebut" 2alam obligasi tipe ini aset perusahaan yang baru se$ara langsung menjadi agunan"

e.

Dari segi $e'#a$ #enerbi$ann(a

#emandang obligasi dari segi tempat penerbitan atau tempat perdagangannya dapat dibagi atas 4 jenis : +&

Obligasi domesti! 3Domestic Bond&

Obligasi yang diterbit!an oleh perusahaan atau lembaga dalam negeri dan dipasar!an di dalam negeri" #isalnya obligasi PLN yang dipasar!an di dalam negeri 3Indonesia&" 0&

Obligasi asing 3Foreign Bond&

Adalah obligasi yang diterbit!an oleh perusahaan atau lembaga asing pada suatu negara tertentu di mana obligasi tersebut dipasar!an"
Obligasi Global 3$lobal Bond&

Obligasi yang diterbit!an untu! dapat diperdagang!an dimanapun tanpa adanya !eterbatasan tempat penerbitan atau tempat perdagangan tertentu"

+.

Dari segi #e'ering"a$

 .i!a dilihat dari segi rating ma!a obligasi dapat dibagi menjadi 4 .enis yaitu : +&

$rade Bond

 ;aitu obligasi yang telah dipering!at dan termasu! dalam pering!at yang laya! untu! in(estasi 3in%estment grade&" ;ang termasu! in(estment grade adalah pering!at AAA AA dan A menurut Standards  Poors atau pering!at Aaaa Aa dan A menurut #oodys" 0&

&on'grade Bond

Adalah obligasi yang telah dipering!at tetapi tida! termasu! pering!at yang laya! untu! in(estasi 3non'in%estment grade&" -mumnya pering!at obligasi ini adalah BBB BB dan B menurut Standards  Poors atau Bbb Bb dan B menurut #oodys"

g.

Berdasar"an

call feature

Adalah obligasi yang diterbit!an dengan )asilitasCha! untu! membeli !embali" @a! untu! membeli !embali obligasi yang telah dijual sebelum obligasi tersebut  jatuh tempo disebut $all )eature" 2ari segi $all )eature obligasi dapat dibagi atas tiga jenis yaitu :

+&

Freely Callable Bond

2alam !ontra! perjanjian obligasi pada saat tertentu perusahaan penerbit dapat memanggil 3menari!& obligasi !embali" Perusahaan penerbit mempunyai !esempatan untu! memanggil obligasi apabila ting!at bunga turun dan menerbit!an obligasi baru dengan ting!at bunga yang lebih rendah" 'onsep ini disebut dengan re)unding" Perusahaan penerbit dapat memanggil obligasi yang beredar apabila hal tersebut dianggap menguntung!an bagi perusahaan" 0&

&on Callable Bond

&on Callable Bond adalah obligasi yang tida! dapat dibeli !embali oleh penerbitnya sebelum obligasi tersebut jatuh tempo" 'e$uali penerbit membeli melalui me!anisme pasar" 4&

Deferred Callable Bond

Deferred Callable Bond merupa!an !ombinasi antara freely callable bond dengan non callable bond" Biasanya ditentu!an suatu batas =a!tu tertentu dimana obligasi tersebut tida! dapat dibeli !embali 3non callable& misalnya pada tahun pertama !emudian sesudahnya penerbit dapat membeli !embali 3freely callable&"

,.

Berdasar"an segi "on-ersi

2ari segi !on(ersi obligasi dapat dibagi menjadi dua jenis yaitu : +&

Obligasi 'on(ersiCTu!ar 3Con%ertible BondExc)angeable Bond&

Obligasi !on(ersiCtu!ar adalah obligasi yang dapat ditu!ar dengan saham bai! saham penerbit obligasi sendiri 3con%ertible bond& maupun saham perseroan lain yang dimili!i oleh penerbit obligasi 3exc)angeable bond&" Saham%saham yang a!an diguna!an sebagai !on(ersi obligasi a!an dijadi!an jaminan pada =ali amanat dan disimpan di ban! !ustodian" 0&

Obligasi Non
Obligasi non !on(ersi merupa!an obligasi yang tida! dapat di!on(ersi!an menjadi saham tetapi hanya men$air!an po!o! obligasi tersebut pada =a!tu  jatuh tempo sebagaimana pada obligasi lainnya"

i.

Dili,a$ dari segi #er,i$ungan i'bal ,asil

+& 'on(ensional Bonds: obligasi yang diperhitungan dengan mengguna!an sistem !upon bunga" 0& Syariah Bonds: obligasi yang perhitungan imbal hasil dengan mengguna!an perhitungan bagi hasil" 2alam perhitungan ini di!enal dua ma$am obligasi syariah yaitu: a" Obligasi Syariah #udharabah merupa!an obligasi syariah yang mengguna!an a!ad bagi hasil sedemi!ian sehingga pendapatan yang diperoleh

in(estor atas obligasi tersebut diperoleh setelah mengetahui pendapatan emiten" b" Obligasi Syariah Ijarah merupa!an obligasi syariah yang mengguna!an a!ad se=a sedemi!ian sehingga !upon 3)ee ijarah& bersi)at tetap dan bisa di!etahuiCdiperhitung!an seja! a=al obligasi diterbit!an"

 *.

 enis obligasi di Indonesia

Se$ara umum jenis obligasi dapat dilihat dari penerbitnya yaitu Obligasi perusahaan dan Obligasi pemerintah" Obligasi pemerintah sendiri terdiri dalam beberapa jenis yaitu: +& Obligasi Re!ap diterbit!an guna suatu tujuan !husus yaitu dalam rang!a Program Re!apitalisasi Perban!anD 0&

Surat -tang Negara 3S-N& diterbit!an untu! membiayai de>sit APBND

4& Obligasi Ritel Indonesia 3ORI& sama dengan S-N diterbit!an untu! membiayai de>sit APBN namun dengan nilai nominal yang !e$il agar dapat dibeli se$ara ritelD 8& Surat Berharga Syariah Negara atau dapat juga disebut obligasi syariah atau obligasi su!u! sama dengan S-N diterbit!an untu! membiayai de>sit APBN namun berdasar!an prinsip syariah"

".  enis obligasi (ang di$erbi$"an (ang da#a$ di#er$i'bang"an un$u" di*adi"an ins$ru'en in-es$asi +&

Obligasi bunga tetap 3>Fed rate bond&

Obligasi ini disebut juga straight right bonds yaitu obligasi yang memberi!an bunga berdasar!an bunga tetap sampai jatuh tempo pelunasannya"Straight rate bonds sangat diminati oleh in(estor !arena obligasi ini mena=ar!an dan menjamin suatu ting!at pendapatan tahunan yang tetap se$ara pasti sampai  jatuh temponya" 2i samping itu pula ia pula mena=ar!an banya! alternati(e mengenai ting!at bunga dan jang!a =a!tu jatuh tempo" 0&

Obligasi bunga mengambang 3oating rate bond&

Obligasi ini sering disama!an dengan oating rate notes yaitu obligasi yang pembayaran bunganya tida! tetap dan disesuai!an dengan ting!at bunga pasar se$ara ber!ala"Penentuan ting!at bunga obligasi ini misalnya didasar!an pada ting!at bunga rata%rata deposito berjang!a ban!%ban! pemerintah ditambah sejumlah persentase tertentu di atas rata%rata ting!at bungadeposito tersebut" 4&

Obligasi tanpa bunga 3Hero $oupon bond&

 ;aitu obligasi yang tida! memberi!an bunga se$ara ber!ala !epada pemili!"Obligasi biasanya dijual dengan harga yang lebih rendah daripada nilai nominal obligasi 3dis$ounted basis&"'emudian pada saat jatuh tempoobligasi tersebut ditebus sesuai dengan nilai nominalya"

8&

Perpetual bond

 ;aitu obligasi yang tida! memili!i jatuh tempopembayaran bunga dila!u!an se$ara periodi$ selama perusahaan 3issuer& tetap beroperasi"Oleh !arena itu perusahaan tida! ber!e=ajiban melunasi obligasi tersebut !e$uali perusahaan dili!uidasi" ,&

Obligasi !on(ersi 3$on(ertible bond&

Obligasi !on(ersi adalah obligasi yang disertai ha! untu! ditu!ar!an dengan saham perusahaan penerbit 3umumnya saham biasa& dalam jang!a =a!tu tertentu sesuai dengan syarat%syarat pinjaman"Penu!aran ini didasar!an pada rasio !on(ersi yang telah ditentu!an pada saat surat utang tersebut dita=ar!an berdasar!an harga pasar yang telah disepa!ati" 6&

Bond =ith =arrant

 ;aitu obligasi yang diterbit!an disertai dengan =arrant atau =aran yang memberi!an ha! !epada pemili!nya untu! membeli sejumlah tertentu saham penerbit obligasi dengan harga yang telah ditentu!an"aran merupa!an bagian dari suatu penerbit obligasi a!an tetapi dapat diperdagang!an se$ara terpisah"Oleh !arena itu =aran merupa!an instrument yang memili!i peran atau )ungsi terpisah dan berdiri sendiri dengan obligasi yang bersang!utan"'arena =aran dapat dipisah!an dari obligasi dan diperdagang!an se$ara terpisah ma!a terdapat tiga jenis harga yang ber!aitandengan penerbitan obligasi jenis ini sebagai beri!ut : a" Obligasi yang masih disertai dengan =aran disebut juga bonds $um% =arrant atau bond =ith =arrant b"

Obligasi dengan =arrant yang telah dipisah disebut bonds eF%=arrant

$"

arrant yang telah terpisah dari obligasi itu sendiri disebut =arrant saja

d"

Eurobond dan )oreign bond

 ;aitu obligasi yang diterbit!an dalam mata uang suatu Negara dan diperjualbeli!an di luar Negara si peminjam atau penerbit"2engan per!embangan pasa Euro$urren$y yang sangat pesat seja! a=al de!ade +56/%an sebagai a!ibat dari de>sitnya nera$a pembayaran Ameri!a Seri!at menga!ibat!an mengalirnya dolar !eluar terutama !e Eropa"Penerbitan Eurobond oleh peminjam saat ini dapat bu!an saja dalam denominasi dolar AS tetapi juga dalam berbagai mata uang untu! memobilisasi dana jang!a menengah%panjangyang biasanyadengan ting!at bunga tetap 3>Fed rate bonds&"Eurobond digolong!an sebagai obligasi internasional yaitu obligasi yang diterbit!an diluar Negara peminjam 3penerbit&"Perbedaan po!o! Eurobond dengan jenis obligasi internasional lainnya terleta! pada $ara penjualan dan under=riting%nya yaitu : % -nder=riter Eurobond biasanya dila!u!an oleh sindi!at internasional dari ban!%ban! !omersial dan in(estment ban! % Eurobond terutama dijual di Negara%negara selain dari Negara denominasi mata uang obligasi yangbersang!utan"

/.

0EANIS0E PERDAGANGAN OBLIGASI

Sebagai suatu e)e! obligasi bersi)at dapat diperdagang!an" Ada dua jenis pasar obligasi yaitu: +& Pasar Primer #erupa!an tempat diperdagang!annya obligasi saat mulai diterbit!an" Salah satu persyaratan !etentuan Pasar #odal obligasi harus di$atat!an di bursa e)e! untu! dapat dita=ar!an !epada masyara!at dalam hal ini laHimnya adalah di Bursa E)e! Surabaya 3BES& se!arang Bursa E)e! Indonesia 3BEI&" 0& Pasar Se!under #erupa!an tempat diperdagang!annya obligasi setelah diterbit!an dan ter$arat di BES perdagangan obligasi a!an dila!u!an di Pasar Se!under" Pada saat ini perdagangan a!an dila!u!an se$ara O(er the si!" Pemegang obligasi serta piha! yang ingin membelinya a!an berintera!si dengan bantuan perang!at ele!troni! seperti emailonline trading atau telepon"

.

0AN3AAT 0ENERBITAN GLOBAL BOND

Penerbitan obligasi internasional diharap!an tida! hanya menutup de>sit !euangan Indonesia tapi juga menjadi pato!an dan a!an menurun!an biaya pinjaman dari s=asta di samping juga memper!uat $adangan de(isa" 'emampuan memperoleh a!ses !e pasar modal internasional merupa!an penga!uan se$ara de facto atas !eberhasilan pengelolaan !ebija!an dan prospe! pere!onomian" Apalagi ji!a surat utang yang dita=ar!an sampai !elebihan permintaan 3o%ersubscribe& seperti global bond Indonesia 0//8 yang o(ersubs$ribe delapan !ali" Itu jelas bisa menjadi ben$hmar! 3tolo! u!ur& bagi in(estor asing bai! langsung maupun pasar modal terhadap stabilitas ma!roe!onomi Indonesia" Le=at penerbitan global bond pula pemerintah dimung!in!an untu! memupu! $adangan de(isa yang mung!in saja terus merosot lantaran menjaga nilai tu!ar rupiah di pasar uang domesti!" #an)aat lainnya global bond merupa!an salah satu $ara pemerintah mela!u!an di(ersi>!asi sumber pembiayaan se!aligus optimalisasi alo!asi porto)olio utang" Sehingga risi!o utang bisa diminimal!an" 'euntungan lain yang ta! !alah penting adalah penerbit surat utang tida! teri!at aturan dari pembeli obligasi" 'arena itu penerbit global bond juga memili!i posisi ta=ar yang $u!up !uat"

E. OBLIGASI INTERNASIONAL Salah satu instrumen yang diguna!an oleh perusahaan untu! menga!ses pasar obligasi internasional disebut Eurobond% sebuah obligasi yang diterbit!an di luar negeri yang mata uangnya adalah mata uang denominasi" 2engan !ata lain obligasi yang diterbit!an oleh perusahaan JeneHuela dalam mata uang dolar dan dijual di Britania Peran$is .erman dan Belanda 3tetapi tida! tersedia di Ameri!a Seri!at atau =arganya& adalah sebuah eurobond" 'arena eurobond ini dalam mata uang dolar peminjam JeneHuela !eduanya menerima pinjaman dan mela!u!an pembayaran bunga dalam dolar"

Eurobonds populer !arena pemerintah negara%negara di mana me re!a dijual tida! mengatur mere!a" Absennya regulasi se$ara substansial mengurangi biaya penerbitan obligasi" Sayangnya mening!at!an ting!at risi!o" Pasar tradisional untu! Eurobonds adalah Eropa dan Ameri!a utara" Perusahaan juga memperoleh sumber dana dengan menerbit!an apa yang disebut obligasi asing % obligasi yang dijual di luar negeri peminjam dan dalam mata uang dari negara di mana mere!a dijual" #isalnya obligasi dalam bentu! yen yang di!eluar!an oleh produsen mobil .erman B# di pasar obligasi domesti! .epang merupa!an obligasi asing" Obligasi asing men$apai se!itar 0/ sampai 0, persen dari semua obligasi internasional" Obligasi asing tundu! pada peraturan dan !etentuan yang sama dengan obligasi domesti! dari negara di mana mere!a di!eluar!an" Negara biasanya me=ajib!an emiten untu! memenuhi persyaratan peraturan tertentu dan untu! mengung!ap!an rin$ian tentang !egiatan perusahaan pemili! dan manajemen atas" Sehingga obligasi samurai B# itu 3nama untu! obligasi asing yang diterbit!an di .epang& a!an perlu untu! memenuhi pengung!apan dan persyaratan peraturan lain yang sama dengan obligasi toyota di .epang harus penuhi" Obligasi asing di Ameri!a Seri!at disebut obligasi ;an!ee dan obligasi di Inggris disebut obligasi Bulldog" Obligasi asing yang diterbit!an dan diperdagang!an di asia  di luar .epang 3dan biasanya dalam mata uang dolar& disebut obligasi Naga" Su!u bunga rendah 3biaya pinjaman& yang mendorong pertumbuhan di pasar obligasi internasional" Su!u bunga rendah di negara%negara maju a!ibat rendahnya ting!at inasi tetapi itu juga berarti bah=a in(estor me ndapat!an bunga obligasi yang sedi!it yang di!eluar!an oleh pemerintah dan perusahaan di pasar domesti!" Sehingga ban! dana pensiun dan re!sadana men$ari !euntungan yang lebih tinggi di negara%negara industri baru dan ber!embang di mana pembayaran bunga yang lebih tinggi men$ermin!an risi!o yang lebih besar dari obligasi tersebut" Pada saat yang sama peminjam perusahaan dan pemerintah di negara ber!embang sangat membutuh!an modal untu! berin(estasi dalam ren$ana e!spansi perusahaan dan proye!%proye! pe!erjaan umum" In(estor bisa men$ari !euntungan yang lebih tinggi dan peminjam yang men$ari pembayaran ting!at bunga yang lebih rendah dengan sebagai beri !ut : K #enerbit!an obligasi di pasar obligasi internasional peminjam dari negara% negara industri baru dan ber!embang dapat meminjam uang dari negara%negara lain di mana su!u bunga rendah"

K 2engan $ara yang sama in(estor di negara maju membeli obligasi di negara% negara industri baru dan mengembang!an untu! memperoleh !euntungan yang lebih tinggi dari in(estasi mere!a 3mes!ipun mere!a juga meneri ma risi!o yang lebih besar&