UNIVERSIDAD ESAN
MAESTRIA EN ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN TP 54-4 ASIGNATURA PROFESOR
: :
Evaluación de Proyectos
Alex Albujar Albujar
TITULO TITULO TRABAJO TRABAJO :
CASO TELECOM 2000
El presene r!"!#$ %! s&'$ re!l&(!'$ 'e !)*er'$ ! l$s re+l!,en$s 'e l! Un&ers&'!' ESAN p$r: N$,"res . Apell&'$s
C/'&+$
Rodriue! Seura Liliana
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"ara Cardenas Enri#ue
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0*0+)2*
Al$aro %olanda
F&r,!
Surco, 2- de Abril Abril del 20&. DATOS DEL CASO I n-e rs&$ne s / Act ivo ijo
V ! l$r 012
V3U& l 0! $s2 V3 Re s&'*! l ! l$s &01
esan
A$ 6 .+000000
A$ '+000000
A$ 7 20000000
C$s$s . G!s$s / Costo or servicios / Costo e#uio reao / Costo e#uio ostao / Costo Ad4inistración y "entas / Tasa reducción costo e#uio / Subsidio
de inresos or '+1 servicios )0 c3u &+0 c3 c3u de inresos or 201 servicios '1 2+1
solo es er4anente el +01
De,!n'! . pre)&$s / 5e4anda 6nicial Preao / TCA5 A8o & / + / TCA5 A8o ) / &0 / TCA5 A8o && / &+ / 5e4anda 6nicial Postao / TCA5 A8o & / + / TCA5 A8o ) / &0 / TCA5 A8o && / &+
/ Consu4o Preao / Reducción de Precio / Consu4o Postao / Reducción de Precio
Pla!o de 5euda9 Per:odo de ;racia adic9
'+0000 7nd &+1 +1 01 &+0000 &01 +1 01
&0 4ensual .1 2+ 4ensual 21
&20 anual '00 anual
&0 a8os
0 a8o
Or$s Caja y bancos CxC 6nventario CxP 64uesto a la Renta
&0 )0 '0 '0
d: d:as d:as d:as d:as
'01
3 PASO PASOS S PARA PARA 8AL 8ALLA LAR R EL CA CAPM
2
esan
3 D!,$'!r!n
ada4odar3
1.2 Historical returns
1.3 Promedios historicos
3
esan
Donde Rf:
5.21
Donde Rm:
11.50
1.4 Beta
Donde:
4
esan
Beta desapalancado: Tax:
0.57 8.40
1.5 Riesgo País Peru:
ntonces:
CPPC !apital" Deuda" #e #d T*+ TR! #$e
(
10.65% 50" 50" 15.00" '" $0" 16.4"% 30&5'2&"1'
12.8$ se o%tiene por damodaran el Beta a&re&andole el ries&o pais pero como accionista se espera &anar el 15" considerando mi ad(erci)n al ries&o
5
esan
Beta desa)a*ancado 8. Relalcion D,!de l a empresa +, C '. *-**/!* Beta $)a*ancado Ca*cu*ar C$P/
0."2 *Uso el tax 30%por que la tasa de la economia sobre la cual se apalanca y desapala nca Ta- 30%
1.0 1.3'
Rm Rf Beta !apm
C$P/ r B RmR C$P/ 11.'2%
10. H***R -*
10.30" 7.24" 1.$' 11.'2"
$.$3"
$78T$RC9 R!8:9 P$8
Puntos Riesgo Pais "Rea6uste Ries&o -ais
'1 0.'1"
C$/P con R!8:9 P$8
12.8$"
6
esan
Período
0
1
2 4 6 " 10 12 14 15
1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 Cronogramade n;ersiones *cti(o i6o
Tota* n;ersiones +e)reciaciaciac Cic*odeCa@a - -! - !a6a Ca)ita* de TraAa@o
40950 90 0 $150 0 0 180 0 0
40&50 &0 0 31&50 &0 0 1"&0 0&0 0
270 0 0 270 0 0 270 0 0 270 0 0 270 0 0 270 0 0 270 0 0 270 0 0 210 0 0 210 0 0 210 0 0 210 0 0 210 0 0 210 0 0 210 0 0 120 0 0 120 0 0 120 0 0 120 0 0 120 0 0 120 0 0 2&?0 &0 0 4&"0 &0 0 6&0 0&0 0 6&0 0&0 0 6&0 0&0 0 6&0 0&0 0 6&0 0&0 0 6&0 0&0 0
$0 $93 7950 30 179'$090 0 $0 '94359'3$ 10 $915 9$21
2 197'7 '97 '9$85 $94$49301 1914 9837
2 '90'5 24 9518 ' 97'1 '89343 10907 9351 109701981' 1092$'943 10912897 4 '95439218 89' 5932 $951$950' $974195 2 $94 '9$2$ $94109$5$ $91 '9580 29'$190 0 191719170 192479184 1914'97 4 191$39784 190$'9830 '7 90 0
894809$58 29837902$ '5 9374
270 0 0 210 0 0 120 0 0 6&0 0&0 0
15&2"6&"5" ?&?1 &4 ? ?&'64&40? "&451&'6' "&03'&?0? ?&'53&"51 ?&46 &4'" ?&041&621 6&56'&010 ?
esan
Pro=eci
402950 2$194$8 237945 289201 2'3948 $194'7 $049081 $049 81 $049 81 !8T$+9+!R!87CT$+98
amorti?aci@n 82950 '09 53 10927' 1059$ 3 1093'0 1 $9457 1$9457 1$9457 7ti* da 9)erati;a
0 1 2 4 6 " 10 12 14 15 107958090 58937 9$10 329$109213 3197819425 31910 957$ 309452982 5 95'8905$ 5294029$8' 5098 29148 $ 90 7950 19' 3913' 2912'9 8' '0$9 10 8'29'52 8 2971$ $7935$90 2095$3970' 21980 9573 21932$94' 219$85920 219158950' 1'945'9$1' 189$4098$3 17980 9752 4 901 90 293 195 ' 298$'9 85 192049 14 19 '0930$ 19 739'50 5"&'24&50 3?&4? &21 3'&?'1&64 3'&"56&"23 3'&41?& 2 3'&0 &136 36&13"&?34 34&061&53 3 &0?3&3'6 2195390 1 97$5923 129432904$ 129$539285 12920915 1290'09573 1 91'931 1094809478 10197394$0 2970 90 4980 90 390 90 390 90 390 90 390 90 390 90 390 90 390 90 34&?0"&50 20&'3"&'50 21&32'&601 21&50 &53" 21&1'?&60? 20&'0 &5' 1'&01'&124 1?&5"1&0?5 16&"'6&'6? '90 90 4950 90 34&?0"&50 20&'3"&'50 21&32'&601 21&50 &53" 21&'?&60? 20&'0'&5' 1'&01'&124 1?&5"1&0?5 213&'6&'6? 34&?0"&50 20&'3"&'50 21&32'&601 21&50 &53" 21&1'?&60? 20&'0 &5' 1'&01'&124 1?&5"1&0?5 21&3'6&'6? 10941295 0 392819385 39$'89 80 39450913 39$5'928 3927 983 5970597$ 592749$2 3941'90' "
esan
D79+!C$!C9E/C9
CG*cuode*CP C
0 1 3 5 ? ' 1 13 15
D*u@o9)erati;o n&reso perati(os &reso perati(os
DC9)erati;o D*u@oden;rsiones
7!apital 7 D e u d a 1405987950 3295 793$ 39419580 329$49'10 319309430 5792 79$0' 5$9'7$9 0 50982148 1$95'1950 4219321902 498'93$0 41$9'1980 40'9249$5 $794$'957 $59172905 $ 479#0e427 26&'5& 0 20&365 1 21&52'51 20&'430&2' 20&?3625 1'&"4235 1"&01?25 164&? "7?#d 7T*+ CP C 409509 0 $195090 '90 90
n*cti(oi6o n!apital deTra%6o 1592839 58 795 941 24091 $379 17 4$932 419$42 2159'71 209 '2 395'901
50" ndicadoresde ;a*uciFn 50" #$! 6&26&043.5" 14.'$" TR! 24. 2% '.0" $0. " 10.61%
Tota*DCden;ersiones 5&?"65" 23&'45&"' 240&1 36?&1 43&62 41&32 215&'?1 20&'2 15&6'01 '
esan
ESCENARIOS
#ar % +emanda Pre)ago #ar % +emanda Post)ago #ar % Costo !ui)o Pre)ago #ar % Costo !ui)o Post)ago #ar % Consumo Pre)ago #ar % Consumo Post)ago #ar % de n;ersion
-T* 15.00% 15.00%
-R*D 0.00% 0.00%
-TT* 15.00% 10.00%
10.00%
0.00%
10.00%
10.00% 15.00% 15.00% 15.00%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
10.00% 10.00% 10.00% 10.00%
ANALISIS PUNTOS CRITICOS Base
Punto Critico
#$
#ar % +emanda Pre)ago
0.00%
5'."2%
#ar % +emanda Post)ago #ar % Costo !ui)o Pre)ago #ar % Costo !ui)o Post)ago
0.00%
53.'"%
0.00%
6"?.5?%
0.00%
6"".61%
#ar % Consumo Pre)ago
0.00%
55.0"%
#ar % Consumo Post)ago
0.00%
50.10%
#ar % de n;ersion
0.00%
3'.62%
10
esan
ANALISIS DE SENSIBILIDAD VAN 99:797:644
$ + ! p e r P ! ' n ! , e D ; r ! V
$ + ! p s $ P $ p & * < E $ s $ C ; r ! V
/.0=001 /'+=001 /'0=001 /2+=001 /20=001 /&+=001 /&0=001 /+=001
'-,((+,0(+ .',0*+,-.) .),'-),*&( .-,(0(,)** +',0&*,+++),'2-,.'0 +-,).0,'0& )2,-+&,&('
6366;
99:797:644
+=001 &0=001 &+=001 20=001 2+=001 '0=001 '+=001 .0=001
)-,+(2,-&+ (2,**',(*) (),&-.,)+( (-,+0+,+2* *2,*&),'-*),&2(,2(0 *-,.'*,&.& -2,(.-,0&2
/.0=001 /'+=001 /'0=001 /2+=001 /20=001 /&+=001 /&0=001 /+=001 6366; +=001 &0=001 &+=001 20=001 2+=001 '0=001 '+=001 .0=001
VAN 99:797:644 )*,0&+,&02 )(,(-+,-(0 )(,+(),*'* )(,'+(,(0+ )(,&'*,+(' )),-&-,..& )),(00,'0* )),.*&,&() 99:797:644 )),0.2,-&& )+,*2',(()+,)0.,).( )+,'*+,+&. )+,&)),'*2 ).,-.(,2+0 ).,(2*,&&( ).,+0*,-*+
T6R 2.=221 &*=-(1 &-=).1 20='01 20=-)1 2&=)21 22=2(1 22=-21 2'=+(1 2.=221 2.=*)1 2+=+01 2)=&'1 2)=()1 2(='-1 2*=021 2*=)+1 2-=2(1
T6R 2.=221 2.=(*1 2.=(&1 2.=).1 2.=+(1 2.=+01 2.=.21 2.=')1 2.=2-1 2.=221 2.=&+1 2.=0*1 2.=0&1 2'=-.1 2'=*(1 2'=*&1 2'=(.1 2'=)(1
T6R 2.=221 &*=(.1 &-=..1 20=&.1 20=*'1 2&=+&1 22=201 22=*(1 2'=++1 2.=221 2.=**1 2+=+.1 2)=201 2)=*+1 2(=+01 2*=&+1 2*=(-1 2-=.'1
/.0=001 /'+=001 /'0=001 /2+=001 /20=001 /&+=001 /&0=001 /+=001
6366;
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/.0=001 /'+=001 /'0=001 /2+=001 /20=001 /&+=001 /&0=001 /+=001 6366; +=001 &0=001 &+=001 20=001 2+=001 '0=001 '+=001 .0=001
T6R 2.=221 &*=.(1 &-=&-1 &-=-21 20=)'1 2&='+1 22=0(1 22=(-1 2'=+01 2.=221 2.=-'1 2+=).1 2)=')1 2(=0(1 2(=(*1 2*=.-1 2-=201 2-=-&1
T6R 2.=221 /.0=001 &*=2+1 /'+=001 &-=0&1 /'0=001 &-=()1 /2+=001 20=+&1 /20=001 2&=2)1 /&+=001 22=001 /&0=001 22=(.1 /+=001 2'=.*1 6366; 2.=221 +=001 2.=-+1 &0=001 2+=)-1 &+=001 2)=.21 20=001 2(=&+1 2+=001 2(=**1 '0=001 2*=)&1 '+=001 2-=''1 .0=001 '0=0)1
T6R 2.=221 /.0=001 2.=*01 /'+=001 2.=(21 /'0=001 2.=)+1 /2+=001 2.=+*1 /20=001 2.=+01 /&+=001 2.=.'1 /&0=001 2.=')1 /+=001 2.=2-1 6366; 2.=221 +=001 2.=&.1 &0=001 2.=0(1 &+=001 2.=001 20=001 2'=-'1 2+=001 2'=*)1 '0=001 2'=(-1 '+=001 2'=(21 .0=001 2'=)+1
T6R 2.=221 /.0=001 .0=)01 /'+=001 '(=)&1 /'0=001 '.=--1 /2+=001 '2=)(1 /20=001 '0=)01 /&+=001 2*=()1 /&0=001 2(=0-1 /+=001 2+=+-1 6366; 2.=221 +=001 22=-)1 &0=001 2&=*&1 &+=001 20=(+1 20=001 &-=((1 2+=001 &*=*)1 '0=001 &*=0&1 '+=001 &(=2&1 .0=001 &)=.(1
11
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Res*,en 'e es)en!r&$ "alores actuales9
Pesi4ista
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Oti4ista
Cel'!s )!,"&!nes: V!r ; De,!n'! Prep 0=001 /&+=001 0=001 &+=001 V!r ; De,!n'! P$s 0=001 /&+=001 0=001 &0=001 V!r ; C$s$ E<*&p$ 0=001 &0=001 0=001 /&0=001 V!r ; C$s$ E<*&p$ 0=001 &0=001 0=001 /&0=001 V!r ; C$ns*,$ Pre 0=001 /&+=001 0=001 &0=001 V!r ; C$ns*,$ P$s 0=001 /&+=001 0=001 &0=001 V!r ; 'e In- ers&$n 0=001 &+=001 0=001 /&0=001 Cel'!s 'e r es*l!'$: VANE '0,*'2,'02=-2 /&2,*((,0&'=2- '0,*'2,'02=-2 )),2)2,0.'=+* TIRE &)=.*1 *='(1 &)=.*1 2.=221 ?otas9 La colu4na de valores actuales reresenta los valores de las celdas ca4biantes en el 4o4ento en #ue se creó el 6n$or4e resu4en de escenario= Las celdas ca4biantes de cada escenario se 4uestran en ris=
12
esan
Períod
0 1 2 4 6 " 10 12 14 15 Cronogramade)agos -rCstamo
0 1 2 4 6 " 10 12 14 15 20925090 0 1597509 0 '90 09 0
Bndiced -recios 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 aldodedeuda
20925090 0 $493 7914$ 419 7 93 $ $492389$02 23905'92'0 139$03913$ 49718947$ 0
*morti?aci)n
19$ 29857 2948'9480 $930$94 7 49281925 5908395 ' 3904$9 41 19283958
nterCs
1982 950 $91209 4$ $94089457 297$0934' 19'259$45 '38953$ 1 597'$
Cuota1 Cuota2 Tota*n;ersiones 40&50& 0 31&50& 0 1"&0 &0 Cuota3
3&15 &35? 3&15 &35? 3&15 &35? 3&15 &35? 3&15 &35? 3&15 &35? 2&454&16 2&454&16 2&454&16 2&454&16 2&454&16 1&402&3"1 1&402&3"1 1&402&3"1 1&402&3"1 1&402&3"1
Cron gramaden;ersiones
*ct(ioi6o 409509 0 $195090 1890 90
+e)recia aci
Cic*odeCa@
0 1 2 4 6 " 10 12 14 15
*ct(ioi6o:1; *cti(o i6o:2; *cti(oi6o:$;
270 0 270 0 270 0 270 0 270 0 270 0 270 0 270 0 270 0 - 210 0 210 0 210 0 210 0 210 0 210 0 210 0 210 0 -! 120 0 120 0 120 0 120 0 120 0 120 0 120 0 --
T ota*de)rec=amorti>ac
Cic*odeCa@ 2?& 0& 0 4"& 0& 0 60& &0 60& 0& 60& &0 6&0 &0 60& 0& 60& 0& 60& &0 Ca)ita*de TraAa@o 15&2"6&"5" ?& 1 &4 ? ?&'64& 0? "&451&'6' "&03'&?0? ?&'53&"51 ?&46 &4'" ?&041&621 6&56'&010 13
esan
!8T$+9+!R!87CT$+98
amorti?aci@n 7ti* dad9)erati;a
0 1 2 4 6 " 10 12 14 15 107580 0 58373$10 32$10213.$ 31781425.5 31 0 572.7 304528 1.8 5 5'8052.8' 52402$8 .52 508 2148.$1 $ 0 750 1''313'.03$ 212' 8 .8' '0$ 10.214 8'2'52.012 8 2712.587 0 0 0 $735$0 0 205$3708.5 21808575.7 2132$4'8.' 21$8520 .4 21 58508.3 1'45'$18.51 18$408$5.'8 17808751.'1 6' 2?0 0 3"13'601.5 40501640.6 4015?'26.6 3'?153?2.3 3'2'43?3.2 3613"?34.3" 340615 2.54 3 0?3 '6.4 4 010 0 23 15 8.75 28$' 85.18 1204 1$.32 1 '0302.38 1 73'50.12 0 0 0 58'24500$7474211.81 $'7'134 .$ $'85382$.2 $'417721.3 $'00 1$5.7 $31$87$4.$8 $4031552.54 $$07$$'3.4 215130 0 1 7$5232 1243204$.$ 12$53285.1 12 201 4.5 120'0573.4 1 1 '310.58 1048047 .7 1017342'.3 2970 90 0 4980 90 0 390 090 0 390 090 0 390 090 0 390 090 0 390 090 0 390 090 0 390 090 0 34&?0"&50 20&'3"&'50 21&32'&601 21&50 &53" 21&1'?&60? 2 0&'0'&5 ' 1'&01'&124 1?&5"1&0?5 16&"'6&'6? '0 0 0 450 0 0 1982 950 $9120904$ $94089457 297$0934' 19'259$45 '38953$ 1 597'$ 32&" 6&0 0 1?&"1"&'0? 1?&'21&14 1"&?6'&" ' 1'&2?2&262 1 '&'40&' 6 1"&'03&3 1 1?&5"1&0?5 21&3'6&'6? 32&" 6&0 0 1?&"1"&'0? 1?&'21&14 1"&?6'&" ' 1'&2?2&262 1 '&'40&' 6 1"&'03&3 1 1?&5"1&0?5 21&3'6&'6? '9835980 59$459372 59$739$4$ 593$09'37 59781937' 59'8292' 593709' ' 592749$2 3941'90'0 23&020&20 12&4?3&235 12&54 &"01 13&13"&'2 13&4'0&5"3 1 3&'5"&6'? 13&232&3 2 12&306&?52 14&'? &"?
esan
14
D79+!C$$D%$%C!R9 BTD*:! ant esdempt os; mpuestos !BT+$des)uHsde m)tos
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esan
ndicaoresd e;a*uci
Deuda !apit l
50" 48" 43" $8" 2'" 18" 5" 0" 0" 0" 50" 52" 54" 32" 71" 82" '5" 10" 10" 10"
!- 12.43% 1" 1" 1" 12" 12" 1$" 14" 15" 15" 15" 16
esan
ESCENARIOS -T *
-R*D
-TT *
#ar % +emanda Pre)ago
15.00%
0.00%
15.00%
#ar % +emanda Post)ago
15.00%
0.00%
10.00%
10.00%
0.00%
10.00%
#ar % Costo !ui)o Pre)ago #ar % Costo !ui)o Post)ago #ar % Consumo Pre)ago
10.00%
0.00%
10.00%
15.00%
0.00%
10.00%
#ar % Consumo Post)ago #ar % de n;ersion
15.00% 15.00%
0.00% 0.00%
10.00% 10.00%
ANALISIS PUNTOS CRITICOS Punto Critico
Base #ar % +emanda Pre)ago #ar % +emanda Post)ago #ar % Costo !ui)o Pre)ago #ar % Costo !ui)o Post)ago #ar % Consumo Pre)ago #ar % Consumo Post)ago #ar % de n;ersion
#$
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51.06%
10.00%
46.44%
10.00%
4'5.'?%
10.00%
4'3.?2%
10.00%
46.32%
10.00%
42.4?%
10.00%
32.13%
1?
esan
Resumen de escenario Ce*das camAiantes: #ar % +emanda Pre)ago #ar % +emanda Post)ago #ar % Costo !ui)o Pre)ago #ar % Costo !ui)o Post)ago #ar % Consumo Pre)ago #ar % Consumo Post)ago #ar % de n;ersion Ce*das de resu*tado: #$D
-esimista
sperado
ptimista
15.00"
15.00"
0.00"
15.00"
10.00"
15.00"
0.00"
10.00"
10.00"
10.00"
0.00"
10.00"
10.00"
10.00"
0.00"
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10.00"
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0.00"
10.00"
10.00" 10.00"
15.00" 15.00"
0.00" 0.00"
10.00" 10.00"
4'95009'5$
1494319'54
2098319748
4'95009'5$
TRD $7.47" '.37" 2$.55" $7.47" /otas: a columna de (alores actuales repr esenta los (alores de las celdas cam%iantes en el momento en =ue se cre) el nforme resumen de escenario. as celdas cam%iantes de cada escenario se muestran en &ris.
1"
esan
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
$ + ! p e r P ! ' n ! , e D ; r ! V
$ + ! p s $ P $ p & * < E $ s $ C ; r ! V
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Ba6o los resultados arro6ados por la e(aluaci)n econ)mica podemos inferir =ue el pro>ecto es (ia%le por=ue el TR es ma>or =ue el !--! el <*/ > el <*/ es ma>or =ue cero9 > cumplen las expectati(as > re=uerimientos. s sensi%le a la demanda > al precio
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