Mémoire d'obtention la licence La Finance Islamique au Maroc Maroc : L’analyse L’analyse Des Produits Produits
Réalisé par : Ayoub FARCHI Khalid TAYBI
Encadré par : Dr. Dr.
Année uniersi!air un iersi!aire: e: "#$%&"#$'
Remerciements
En préa(bule ) ce (é(oire* +e souhai!ais adresser (es sinc,res re(ercie(en!s au- personnes ui (/on! appor!é leur aide e! ui on! con!ribué con!ribué ) l/élabora!ion l/élabora!ion e! la réussi!e réussi!e de ce (odes!e !raail !raail duran! (on parcours uniersi!aire. 0a1e$
2e !iens ) re(ercier re(ercier sinc,re(en! sinc,re(en! 3onsieur le pro4esseur pro4esseur Khalid TAYBI* ui* en !an! ue Encadran! s/es! !ou+ours (on!ré ) l/écou!e
e! !r,s !r,s disp dispon onib ible le !ou! !ou! au lon1 lon1 de la réa éali lisa sa!i !ion on de ce ce!! !!e e !ach !ache e a1réable* ainsi pour l/inspira!ion* l/aide e! le !e(ps u/il a bien oulu (e consacrer e! sans ui ce (é(oire n/aurai! +a(ais u le +our. 3es reconnaissances doien! aller ) ceu- ui on! déposé la pre(i,re pierre pierre dans l5édi6ce de la la 6nance isla(iue* isla(iue* ) ceu- ui cherchen! cherchen! ) le per4 per4ec ec!i !ion onne ner* r* e! ) ce ceuu- ui ui ne bais baisse sen! n! pas pas les les 1ar 1ardes des e! con!inuen! de co(ba!!re pour les in!roduire e! les pro(ouoir au 3aroc. En6n En6n** 2e re( e(er erci cie e (a 4a(i 4a(ill lle e e! sur! sur!ou ou!! (e (ess par paren!s en!s pour pour leur leur sou!i so u!ien en (oral (oral leurs leurs encour encoura1e a1e(en (en!s !s e! leur leur pa!ie pa!ienc nce e duran duran!! les é!apes de ce !raail. 25adresse (es re(ercie(en!s ) !ous (es a(is ui (/on! !ou+ours sou!enu e! encoura1é au cours de la réalisa!ion de ce!!e recherche.
Dédicaces
0a1e"
La liste des acronymes et des abréviations
0a1e%
AA7IFI: l5Accoun!in1 and Audi!in1 7r1anisa!ion 4or Isla(ic Financial Ins!i!u!ions BA3 : BA8K A93A;HRIB B3CI: 9a banue (arocaine pour le co((erce e! l/indus!rie DIB : la Duba< Isla(ic Ban= D3I : Dar al 3aal al Isla(i F3I : 9e Fond 3oné!aire In!erna!ional IDB : Banue Isla(iue du Déeloppe(en! IFI: l5ins!i!u!ion 6nanci,re isla(iue IFR>: In!erna!ional Financial Repor!in1 >!andards IF>B: Isla(ic Financial >erices Board 97A: 97A: 9oca!ion aec op!ion d5acha! 3E8A: 3iddle Eas! and 8or!h A4rica* ? 3oyen7rien! 3oyen7rien! e! e! A4riue du 8ord @ 8ord @ 7CI : l57r1anisa!ion de la Con4érence Isla(iue 02D: le par!i de la +us!ice e! de déeloppe(en! 03E: les 0e!i!es e! (oyennes en!reprises. en!reprises . 03I: les 0e!i!es e! 3oyennes Indus!ries 0a1e'
000&%0: 9e principe de 0ar!a1e des 0er!es e! 0ro6!s IIB: la a!ari in!erna!ional Isla(ic Ban= TA: TA: 9a !a-e !a-e sur sur la aleur a+ou!ée
Introduction générale : 0a1e
9a 6nance isla(iue* 4ondée sur la loi isla(iue Chari Chari a* es! née au co cour urss des des anné années es $G# $G# elle elle es es!! e-!r e-!rai ai!e !e de ua! ua!rre so sour urce cess essen!ielles ) saoir : le Coran* la >unna* al I+(a 5a e! al iya iyas s.. Elle Elle es es!! co cons nsid idér érée ée co co(( ((e e l5un l5un des des do(a do(ain ines es les les plus plus in!éres in!éressan! san!ss
des (archés (archés 6nancie 6nanciers. rs. En ee!* le Fond Fond 3oné!aire 3oné!aire
In!erna!ional. JF3I$ es!i(e ue la croissance du sec!eur de la 6nance isla(iue a é!é en (oyenne de $# L sur les di- derni,res années e! de $ L en (oyenne depuis "##% son poids es! es!i(é ) $ '## (illiards de dollars en "#$#* il derai! a!!eindre " M## (illiards de dollars en "#$ selon les es!i(a!ions d5Isla(ic Financial >erices Board JIF>B ". Il e-is!e eniron '## ins!i!u!ions 6nanci,res ui son! repar!ies dans N pays cellesci dé!iennen! ac!uelle(en! plus de M## (illiards de doll dollar arss d5ac d5ac!i !i4s 4s.. Au 3ar 3aroc oc** l5en l5enco cour urss ) 6n "#$# "#$# a dépa dépass ssé é ## ## (illions de DH. Dans le (onde* il y a !rois pOles de 6nance isla(iue ) saoir* Kuala 9u(pur pour l5Asie* Bahre
$ Selon le dictionnaire d’économie et de sciences sociales le fond monétaire international(FMI) est une institution internationale ayant aujourd’hui principalement pour rôle de fournir des crédits aux pays qui connaissent des des déficits extérieurs, et qui, en contrepartie, prescrit des politiques économiques " !’"conomiste du #$ a%ril #&'', & $'$ 0a1eG
Dans ce con!e-!e* le principal poin! de dier1ence en!re la 6nance isla isla(i (iue ue e! la 6nance 6nance !radi!i !radi!ionn onnell elle e es!
l5in l5in!er !erdic dic!io !ion n du !au-
d5in!érP! Jriba % .Cer!es pour la pre(i,re 6nance* le par!a1e du risue e! du rende(en! en!re le créancier e! le débi!eur dans une !ransac!ion 6nanci,re es! éui!able par con!re* dans la deu-i,(e* l5usa l5usa1e 1e de !au!au- d5in d5in!ér !érP! P! prédé prédé!er !er(i (iné né !rans !rans4,r 4,re e l5ens l5ense(b e(ble le des risues associés ) un pro+e! d5ines!isse(en! sur le seul débi!eur. En plus* plus* la 6nanc 6nance e isl isla( a(iu iue e conda( conda(ne ne la spécul spécula!i a!ion on c/es! c/es!)d )dir ire e l5in l5in!e !errdic! dic!io ion n de l5in l5ince cer! r!i! i!ud ude e dans dans les les !er !er(e (ess d5un d5une e rela! ela!io ion n con!rac!uelle. De (P(e* elle in!erdi! l5ines!isse(en! dans cer!aines ac!ii!és écono(iues spéci6ues !elles ue l5indus!rie de l5ar(e(en!* le +eu d5ar1en!* l5alcool* e!c. Au 3aroc 3aroc** au lie lieu u d5ins! d5ins!all aller er des des banue banuess isl isla( a(iu iues* es* Ban= Ban= Al Al 3a1h 3a1hrib rib a au!ori au!orisé sé en oc!obr oc!obre e "##N "##N ' le lance(en! de % produi!s al!erna!i4s di!s con4or(es ) la Chari a ) saoir : 3ouchara=a* 3ourabaha 3ourabaha e! I+ara Qa I!ina selon l5ar!icle $ de la loi bancaire* (ais seuls les deu- pre(iers son! eec!ie(en! co((ercialisés par % banues : A!!i+ariQa4a Ban=* la Banue 0opulaire e! la B3CI. 9es au!res banues son!* selon BA3* en phase de prépara!ion d5ores adap!ées. Donc les produi!s isla(iues n5on! pas connu le succ,s a!!endu e! cela
)
cause
de
plusieurs
barri,res
ui
on!
4reiné
leur
épanouisse(en! du (o(en! ue* la 6nance isla(iue n5a pas pu re(placer celle !radi!ionnelle. Tou!e4ois* sa (ise en place au 3aroc de(eure un dé6 (a+eur.
% *’apr+s le dictionnaire oursier, dictionnaire oursier, -ia -ia . une rémunération ser%ie pour un pr/t d’ar0ent (représente dans la plupart des cas un pourcenta0e annuel fixe du montant nominal) ' !’"conomiste ma0a1ine 2uillet34o5t #&&6 0a1eN
D5ailleurs c5es! l5une des raisons du choi- de ce !h,(e* ainsi* la ues ues!i !ion on (a+eu a+eurre ui ui se pose pose es es!! de sa sao oir ir : est ce que les produits de la fnance islamique peuvent remplacer ceux de la fnance classique classi que ?
9a ré répon ponse se ) ce ce!!e !!e probl problé( é(a!i a!iue ue nécess nécessi!e i!e de poser poser d5au! d5au!re ress sousues!ions : u5es! ce u5on en!end par 6nance isla(iue 0eu!elle re(placer la 6nance classiue uel aenir pour la 6nance isla(iue au 3aroc 0our répondre répondre ) ces ces in!erro1a!ions* in!erro1a!ions* nous nous allons présen!er présen!er un plan dans dans leu leuel el on a
!rai !rai!e !err !ous !ous les les as aspe pec! c!ss !héo !héori riu ues es e!
4onda(en!au- de la 6nance isla(iue* ainsi on a e-poser la (ise en place des produi!s al!erna!i4s au 3aroc leur éolu!ion !héoriue e! les 4reins ) l5essor de ces derniers.
0a1eM
Partie Part ie I : La fnan fnance ce isla is lami miqu que e: ondements théoriques et modes de onctionnement Introduction de la Partie I :
9a co(préhension co(préhension de la 6nance isla(iue isla(iue n5es! pas aisée pour des a1en!s en!s éolu oluan! an! dans des éc éco ono( no(ies ies basé sées es sur un (od,l od,le e conen!ionnel. En ee!* le sys!,(e 6nancier isla(iue !roue ses 4onde(en!s é!hiues e! reli1ieu- dans de la chari5a alors u5es! ce u5on en!end par 6nance isla(iue E! uels son! les (odes de 6nance(en! des banues isla(iues Chapitre I : Aperçu !n!ral sur la fnance fnance islamique
95o 95ob+ec +ec!i4 !i4 de ce cha chapi!r pi!re e es es!! de prés présen en!!er d5u d5une par par!* les 4onde(en!s e! les principes de la 6nance isla(iue* e! d5au!re par!* les diéren!s produi!s e-is!an!s ainsi ue leurs carac!éris!iues. 0a1e
"ection A : #inance islamique et principes $ondamentaux
9a 6nance 6nance isla( isla(iu iue e en 1énéra 1énérall es! 1uidée 1uidée par les les aleurs aleurs de l5Isla(. Dans une écono(ie isla(iue* l5ho((e n5es! pas dans une posi!ion de de dis!ribuer les les ressources ressources de la la 4aSon u5il eu!. eu!. Il e-is!e e-is!e une li(i!a!i li(i!a!ion on (orale (orale sér sérieus ieuse e i(posée i(posée par le sai sain! n! Coran Coran e! la >unna sur les pouoirs pouoirs des indiidus indiidus i(pré1nés i(pré1nés par les aleurs aleurs de l5Is l5Isla la(. (. Il es es!! néce nécess ssai airre d5ed5e-pl pli iue uerr les les ca cara rac! c!ér éris is!i !iu ues es de ce sys!, sys!,(e (e 6nancie 6nancier* r* ra raiso ison n pour pour laue lauell lle e nous nous allons allons
bri,e bri,e(en (en!!
passer en reue reue les é!apes é!apes (aruan!es (aruan!es du lance(en! lance(en! de la 6nance 6nance isla isla(i (iue ue** e! les les princ principe ipess de bases bases ré ré1is 1issan san!! !ou! !ou! 6nanc 6nance(e e(en! n! isla(iue. %&
#ondements
et
d!veloppements
de
la
fnance
islamique
A6n de co(prendre les par!iculari!és de la 6nance isla(iue par rappor! ) la 6nance conen!ionnelle* il es! nécessaire de connai!re ses 4onde(en!s. 9a loi isla(iue ou Chari5a es! la +us!i6ca!ion e! la base
per(e!!an!
la
dis!inc!ion
en!re
les
deu-
sys!,(es
précéde((en! ci!és. Elle es! scindée en deu- par!ies* d5une par!* la Chari5a Ibada! ui concerne le cul!e e! !ou! ce ui s5y ré4,re Jla pri, pri,rre* le +eun +eune* e* la la a= a=a!* a!* le p,le p,leri rina na1e 1e ) la 3ec 3ecue ue** E!c. E!c. E! d5au d5au!r !re e par!* par!* la la Chari Chari5a 5a 3u5 3u5a( a(ala ala ui ui ré ré1i! 1i! les in!era in!erac!i c!ions ons hu(ai hu(aines nes Jle (ari (aria1e a1e** les in4ra in4rac!i c!ions ons pénale pénales* s* les les !rans !ransac ac!io !ions ns 6nanci,res. Dans Dans so son n as aspe pec! c! pra! pra!i iue ue** la la Char Chari5 i5a a es es!! relay elayée ée par par les les +urisprudences +urisprudences appelées appelées al Fih* Fih* elle es! e-!rai!e e-!rai!e de ua!re ua!re sources sources essen!ielles essen!ielles ) saoir : 9e Coran* la >unna* >unna* al al i+(a5a i+(a5a e! aliyas. aliyas. 9a pre(i,re* le Coran* !ranscri! la parole d5Allah e! représen!e la base base +uri +uridi diu ue e du droi droi!! (usu (usul( l(an an** il ré1le é1le(e (en! n!e e la ie ie e! les les pra!iues des croyan!s. 9a deu-i,(e* la >unna* représen!e aec le 0a1e$#
Cora Co ran n les les deudeu- so sour urce cess (a+eu a+eurres du droi droi!! isla isla(i (iu ue* e* elle elle es es!! l5ense(ble des paroles e! ac!es du proph,!e 3oha((ad Jpai- e! salu! sur lui ainsi ue son approba!ion des ac!ions ou pra!iues d5au!rui. Ces paroles on! é!é recueillies par oie de re!rans(ission e! son! appelés des ahadi!h. 9a !roisi,(e* al i+(a5a es! assi(ilée au consensu consensuss des saan!s saan!s** appelés appelés é1ale(en é1ale(en!! +uris!es +uris!es** de la co((unau!é Jou((a pour la co(préhension des !e-!es reli1ieue! des des ac ac!!es aér érés du 0roph oph,!e. !e. 0ar e-e(ple ple* les les +uris ris!es !es s5accorden! Ji+(a5a sur le 4ai! ue la en!e d5un bien es! in!erdi!e si le endeur ne poss,de pas le bien bien ou si le proprié!aire proprié!aire ne ne donne pas so son n accor ord d pour our la en!e en!e . 9a dern derni, i,rre al al iy iyas as si1n si1ni6 i6e e li!!érale(en! l5ac!ion de (esurer un ob+e! en 4aisan! ré4érence ) un au!re ob+e!. C5es! le raisonne(en! par analo1ie* elle es! e-!rai!e de deu- sources principales* principales* le Coran e! la >unna* des ac!es ui se son! déroulés dans le passé e! é!an! applicables par analo1ie au- 4ai!s présen!s. 9a 6nance 6nance isla(i isla(iue ue
(oder (oderne ne es! éri!abl éri!able(e e(en! n! née dans dans les
années $G# elle a connu deu- 1randes é!apes dans l5éolu!ion de la na!ure e! des ob+ec!i4s de la 6nance isla(iue. La naissan nais sance ce : Les année ann ées s !"#$!% !"#$ !%# #
9a créa créa!i !ion on de la ban banue ue isla isla(i (iu ue e ien ien!! de l5id l5idée ée d5un d5un pe!i pe!i!! no(bre no(bre d5érudi!s e! de scien!i6ues (usul(ans ui on! !héorisé d,s les les anné années es $# $# la poss possib ibil ili! i!é é de crée créerr un sys! sys!,( ,(e e 6nan 6nanci cier er al!erna!i4 ) la 6nance !radi!ionnelle e! con4or(e ) la charia5 a. Concr,!e(en!* les deu- pre(i,res e-périences on! se (a!érialiser par la créa!ion créa!ion du 0il1ri(s5 0il1ri(s5 5Ad(inis!ra!ion 5Ad(inis!ra!ion and 4und JTabun1 JTabun1 Ha+i en 3alaisie J$G e! l5e-périence es! de 3i! ;ha(r en U1yp!eJ$G% G.95ob+ec!i4 recherché ) !raers ces deu- e-périences (#&''), !a reli0ion dans les affaires de la finance islamique, p . '' !ila 789-M4S3S4:97; (#&''),
G-9(#&&?), !a finance islamique @ la croisée des chemins, p . '66,#&&
0a1e$$
es! de (e!!re en place des circui!s 6nanciers ui per(e!!en! de réduire l5e-clusion bancaire e! de 4aoriser le déeloppe(en! des popula!ions dé4aorisées !ou! en respec!an! la philosophie de la charia* bien ue les deu- e-périences reP!en! des 4or(es !r,s diéren!es. En ee!* i(pulsé e! 6nancé par les au!ori!és publiues 3ala 3alais isie ienn nnes es** le T Tabun abun1 1 Ha Ha+i +i é!ai é!ai!! prop propos osé é pour pour ine ines! s!ir ir les les ress ssou ourrces coll ollec ec!!ée éess aupr,s d5u d5un 1ran 1rand d no(br (bre de pe! pe!i!s i!s épar épar1n 1nan an!s !s dans dans de 1ran 1rands ds pro+ pro+e! e!ss indu indus! s!ri riel els* s* a1ri a1rico cole less e! de cons!ruc!ions. 0ar con!re* le 3i! ;ha(r don! l5ini!ia!ie es! en!i,re(en! priée é!ai!
co(posé
de
pe!i!es
coopéra!ies
d5épar1ne
ou
d5ines!isse(en! d5ines!isse(en! ui opéraien! dans les ré1ions a1ricoles du nord de l5U1 l5U1yp yp!e !e.. 95ob 95ob+e +ec! c!i4 i4 de leur leur 4ond 4onda! a!eu eur* r* Ah(e Ah(ed d al 8a 8a++ ++ar ar** é!ai é!ai!! d5as d5assu surrer
l5in l5in!e !err(é (édi dia! a!iion
des des
res esso sour urce cess
6nan 6nanci ci,r ,res es
en!r en!re e
épar1nan!s e! pe!i!s ines!isseurs locau-. Le renouveau de la fnance islamique : De la fn des années !%# & la fn f n des années année s !!# !! #%
Au cours de ces décennies* la 6nance isla(iue a connu une croissance re(aruable le principal si1nal es! donné par la créa!ion en $N# de l57r1anisa!ion de la Con4érence Isla(iue J7CI* ui aai! pour ob+ec!i4 la créa!ion d5un (arché co((un isla(iue e! lance l5idée de la Banue Isla(iue elle re1roupe un 1rand no(bre de pays (usul(ans e! re(e! les précep!es écono(iues de l5Isla( ) l5ordre l5ordre du +our. +our. En $N$* la créa!ion de 8asser >ocial Ban= JU1yp!e elle a débu!é co((e une banue sociale aan! de se !rans4or(er en Banue Isla(iue. En $N* dans la 4oulée du uadruple(en! des pri- du pé!role e! de l5e(bar1o pé!rolier arabe* l57CI a décidé la créa!ion de la Banue Isla(iue du Déeloppe(en! JIDB M basée ) D+eddah* ce!!e ins!i!u!ion pose les +alons d5un sys!,(e d5en!raide N =our plus de détail, le lecteur peut consulter, entre autre, le conseil des %aleurs moili+res . la finance islamique #&'' A le 0uide de la finance islamique de ;eert SMI>; (#&&6) A la anque islamique de dé%eloppement
0a1e$"
4ond 4ondé é sur sur des des prin princi cipe pess isla isla(i (iu ues es.. En $N $N** la Du Duba ba<< Isla Isla(i (icc Ban=JDIB* la pre(i,re banue unierselle priée isla(iue oi! le +our* elle es! é1ale(en! la pre(i,re pre(i,re co(pa1nie co(pa1nie d5assurances d5assurances isla(iue Isla(ic Insurance Co(pany o4 >oudan* au cours de la (P(e année le 0a=is!an isla(ise son sec!eur bancaire. En $M$ l5appari!ion de Dar al 3aal al Isla(i JD3I ui a créé de no(breuses banues isla(iues no!a((en! en A4riue de l57ues! au 8i1er i1er** >éné1 éné1al al e! en ;ui ;uinée ée** en $M% M% le >oudan e! l5Ir l5Iran an coner!issen! leurs sec!eurs bancaires* e! no(breu- son! les pays du 1ol4e e! de l5Asie ui on! suii Jl5Arabie >aoudi!e* les U(ira!s Vnis* l5Indonésie* la 3alaisie W. '& Principes $ondamentaux de la fnance islamique
95in!érP! JRiba
9e !er(e Riba !roue son ori1ine dans le erbe arabe raba ui si1ni6e au1(en!er e! 4aire 4aire accroi!re accroi!re une chose ) par!ir d5elle(P(e. d5elle(P(e. 9es +urisconsul!es le dé6nissen! 1énérale(en! par !ou! aan!a1e ou surplus perSu par l5un des con!rac!an!s sans aucune con!repar!ie accep!able e! lé1i!i(e du poin! de ue de la Chari5a $# 8o!ons ue ce!!e r,1le s5appliue s5appliue é1ale(en! au- in!érP!s ariables ariables e! connus seule(en! ) pos!eriori. >elon les principes de la XChari5a* l5ar1en! n5a aucune aleur in!rins,ue $$ car il cons!i!ue si(ple(en! un (oyen d5échan1e e! ne pourrai! donc pas P!re un (oyen de réaliser un pro6!. M !a Banque islamique de dé%eloppement est un or0anisme financier ayant pour ojectif dC/tre une Banque une Banque mondiale pour mondiale pour les pays musulmans 9lle a été créée en '6D$ en '6D$ et et est asée @ *jeddah, *jeddah, en en 4raie 4raie saoudite !e saoudite !e ut de la anque est de stimuler le dé%eloppement économique et le pro0r+s social des pays memres et des communautés musulmanes indi%iduellement aussi ien que conjointement selon les principes de la finance la finance islamique islamique
déstailisateur de l’économie dans la mesure o elle consid+re !a chari’aE consid+re que l’intér/t est un déstailisateur ‟
l’ar0ent comme un simple moyen d’échan0e !’ar0ent ne peut par conséquent, @ lui seul, faire l’ojet d’un contrat ou /tre utilisé comme un moyen de réaliser un profit
$# Mahmoud 9!374M4! 9!374M4! (#&'&) . FI4G9 FI4G9 IS!4MIH89 . 4spect lé0aux, lé0aux, économiques et pratiques, p . DD 0a1e
%$ >ource : 9e sys!,(e bancaire isla(iue* 3oha((ed B7VD2E99E9* $M
En ee!* la 6nance isla(iue consid,re ue le 4onde(en! de la ré(un ré (unéra éra!i !ion on de l5ar l5ar1en 1en!! plac placé é es! uniue uniue(en (en!! la re ren!a n!abil bili!é i!é de l5ac!i4 6nancé elle e-clu! par principe l5idée d5une ré(unéra!ion 6-e.
9e principe de 0ar!a1e des 0er!es e! 0ro6!s J000&%0
9e principe de 0ar!a1e des 0er!es e! 0ro6!s J000&%0 a pour ob+ec!i4* la réalisa!ion des con!ra!s au- !er(es desuels l5une des par!ies n5e-ploi!e n5e-ploi!e pas d5une (ani,re in+us!e son cocon!rac!an! cocon!rac!an! .Ce!!e no!ion es! un des élé(en!s clés dans le concep! de la 6nance isla(iue. C5es C5es!! un proc procéd édé é ui ui per per(e (e!! le par! par!a1 a1e e des des ris risue uess en!r en!re e les les en!repreneurs e! les ines!isseurs. En ee!* l5ines!isseur doi! con6er ses 4onds ) un en!repreneur en!repreneur aec ui* il dera par!a1er les pro6!s pro6!s en 4onc!ion de la per4or(ance de l5ac!i4 sous+acen! $". 8a!urelle(en!* !ou!es les per!es doien! é1ale(en! P!re par!a1ées* si elles ne son! pas dues ) une né1li1ence ou 4au!e de l5en!repreneur. 9e par!a1e es! dé!er(iné dé!er(iné con!rac!uelle(en! con!rac!uelle(en! e! ne peu! pas P!re é1ali!aire (ais doi! P!re !ou! le !e(ps éui!able. $$ Daid Ricardo a Ricardo a !héorisé la aleur d5échan1e d5un produi! n5es! pas 4onc!ion de son u!ili!é* la preue en es! ue des produi!s !r,s u!iles co((e l5eau n5on! aucune aleur d5échan1e. C5es! daan!a1e la rare!é ui dé!er(ine ce!!e derni,re. >i uelues (archandises (archandises son! na!urelle(en! li(i!ées* la plupar! on! leur olu(e 4onc!ion du !raail ue l5on accep!e de consacrer ) leur produc!ion.
$" !e conseil des %aleurs moili+res (#&'') . !a finance islamique octore #&'', p . '& 0a1e$'
la !hésaurisa!ion
%$Dans Dans la (e (esu surre o la la Char Chari5 i5a a co cons nsid id,r ,re e l5ar l5ar1e 1en! n! co co(( ((e e un si(ple (oyen d5échan1e sans aleur in!rins,ue* la !hésaurisa!ion es! 4or!e(en! déconseillée* oire conda(née. Vn (usul(an peu! accu(uler de la richesse lé1i!i(e(en! acuise* (ais il doi! eiller ) dépenser ou ) ines!ir ce!!e richesse de 4aSon +udicieuse. +udicieuse. 9orsu5un 9orsu5un (usul(an dispose d5un reenu annuel supérieur ) un cer!ain (on!an!* il a l5obli1a!ion d5en reerser une par!ie ) une ca!é1orie dé6nie de la popula!ion c5es! la Za=a!.
95in 95in!!er erdi dicc!ion ion de l5in l5inccer er!i !i!u !ude de e! de la spéc écu ula!i la!ion on J;harar e! 3aysir $'
>elon
la
chari5a*
les
ac!ii!és
con!enan!
des
élé(en!s
d5incer!i!ude e-cessies ou ui reposen! sur la spécula!ion en ue de réaliser un pro6! son! in!erdi!es. Vn con!ra! con4or(e ) la Chari5a es! celui don! !ou!es les carac!éris!iues 4onda(en!ales 4onda(en!ales son! claires. claires. 9e (o! (o! ;h ;har arar ar peu! peu! dési dési1n 1ner er un aléa aléa** une une ince incer! r!i! i!ud ude e ou un hasard. Dans les con!ra!s isla(iues* il n5es! pas ad(is ue l5ob+e! du con!ra! soi! condi!ionné par la réalisa!ion d5un ééne(en! ui peu! surenir ou pas. 9a raison de ce!!e in!erdic!ion réside dans le 4ai! ue ce!!e incer!i!ude peu! 1énérer un déséuilibre en!re les per!es e! les pro6!s des diéren!es par!ies du con!ra!. 9a no!ion de 3aysir es! liée ) la no!ion de +eu ui peu! 1énérer un enrichi enrichisse( sse(en! en! in+us!i6 in+us!i6é é au dé!ri(en dé!ri(en!! des au!res. au!res. D5une D5une (ani,r (ani,re e 1énérale*
la
reli1ion
(usul(ane
in!erdi!
les
!ransac!ions
co((erciales co(por!an! une incer!i!ude e-cessie. Ainsi* !ou!es les pra!iues !elles ue la en!e de produi!s ine-is!an!s* ine-is!an!s* paris e! lo!eries ne son! pas au!orisées.
la Za=a!
$% ;erert SMI>; (#&&6), 7uide de la finance islamique, p . $' !e conseil des %aleurs moili+res (#&'') . !a finance islamique octore #&'', p . '&,'' opcit 0a1e$
9a Za=a! es! un i(pO! reli1ieu- annuel ue chaue (usul(an a l5obli1a!ion de ré1ler pour au!an! u5il en ai! les (oyens. Ce deoir 4ai! par!ie des cin piliers de l5Isla(* il es! préleé a6n d5aider les plus dé(unis. Vne banue isla(iue a la nécessi!e la créa!ion créa!ion d5une caisse de la Za=a! ce! i(pO! es! aussi préleé sur le bé!ail* les (archandises* les (inérau- e-!rai!s du sol e! en6n les 4rui!s e! les céréales. A6n de sa!is4aire ce!!e e-i1ence* les banues isla(iues on! conSu des Co(i!és de la Za=a! char1és de 1érer des 4onds con4or(é(en! au- principes de la Chari5a. 7n peu! releer uelues 1randes carac!éris!iues ui dis!in1uen! la Za=a! e! des au!res i(pO!s conen!ionnels : 9a Za=a! es! en pre(ier lieu une obli1a!ion diine* alors ue le sys!,(e 6scal conen!ionnel es! une créa!ion de l5ho((e. Ensu Ensui! i!e e la Za=a! a=a! a une une di(e di(ens nsio ion n (ora (orale le : c5es c5es!! une une 4or 4or(e d5épu d5épura! ra!io ion n de l5ar1 l5ar1en! en!** alor alorss ue l5i( l5i(pO! pO! co con nen! en!io ionne nnell es es!! une obli1a!ion ciile. Ce dernier carac!érisé par l5uniersali!é* au!re(en! di! !ou! le (onde paie des i(pO!s e! !ou! le (onde reSoi! d5une (ani,re ou d5une au!re ) !raers l5in!eren!ion de l5E!a! dans les serices publics* le 4rui! de ce! i(pO!. 9a Za=a! par con!re a un car arac ac!, !,rre d5e5e-clus lusii ii!é. !é. Elle es es!! pay payée par les ayan!s n!s droi droi!! seule(en!* c/es!)dire ceu- on! un reenu ou un capi!al a!!ein! le (ini(u( i(posable $. 9a Za=a! a de ce 4ai! un carac!,re social !r,s pron pronon oncé cé** alor alorss ue ue les les i(pO i(pO!s !s co con nen en!i !ion onne nels ls on! on! sur! sur!ou ou!! un carac!,re 6nancier. En6n la Za=a! a la par!iculari!é d5P!re ) la 4ois un i(pO! sur le reenu e! un i(pO! sur le capi!al* ce ue sin1ularise du sys!, sys!,(e (e 6sca 6scall co con nen! en!io ionne nnell ui dis!in dis!in1ue 1ue ne!!e( ne!!e(en! en! en!re en!re les les i(pO!s sur le reenu e! l5i(pO! sur le capi!al $G.
$Selon des sources officielles islamiques en #&'', le montant qui exi0e le aJat c’est #$&&& *;S $G >4I K9>>4I ('66), 4nnales des examens d’économie corri0es et méthode tra%ail, p . '?' 0a1e$G
(&#onctionnement (&#onctionnement des )anques islamiques %*
Vne banue isla(iue isla(iue es! une ins!i!u!ion ins!i!u!ion ui reSoi! des dépO!s e! (,ne !ou!es les ac!ii!és ac!ii!és bancair bancaires es ) l5e-cep!ion l5e-cep!ion de l5opéra!ion l5opéra!ion de prP! prP! e! d5e(prun! d5e(prun! ) in!érP!. in!érP!. 9e passi4 passi4 es! cons!i!ué cons!i!ué par l5ense(b l5ense(ble le des des 4ond 4ondss (obil obilis isés és se sellon la 4or 4or(ule (ule de (o (oud udar arab aba a ou de Qa Qa=a =ala la Ja1e Ja1en! n!. . Elle Elle ac acce cep! p!e e auss aussii les les dépO dépO!s !s ) ue ue ui ui so son! n! consi co nsidér dérés és co((e co((e des des prP!s prP!s sans sans in!ér in!érP!s P!s des
clien! clien!ss ener enerss la
banue* e! de ce 4ai! ils son! 1aran!is. 95ac!i4 se cons!i!ue par les 4onds aancés sur la base de par!a1e des pro6!s e! des per!es ou bien sur sur la base d5un d5un ende!!e( ende!!e(en! en! con4or con4or(e (e au- princip principes es de la Chari5a. Chari5a. Elle +oue le rOle rOle d5un (ana1er d5ines!isse(en! d5ines!isse(en! is)is is)is des des dépo déposa san! n!ss don! don! les les 4ond 4ondss appa appar! r!ie ienn nnen en!! ) la ca ca!é !é1o 1ori rie e des des dépO!s d5ines!isse(en!. En sus de cela* la par!icipa!ion en capi!al ainsi ue le 6nance(en! de l5ac!i4 circulan! Js!oc= de (archandise e! de l5ac!i4 6-e cons!i!ue une par!ie in!é1rale des opéra!ions de la banue isla(iue. 9a banue isla(iue par!a1e ses 1ains ne!s aec ses déposan!s au prora!a prora!a de la da!e e! du (o(en! de chaue dépO!. 9es déposan!s doien! P!re in4or(és en a(on! de la 4or(ule de par!a1e des pro6!s aec la banue $M.
Co(p!e couran! : J!au- éro
9e co(p!e couran! isla(iue resse(ble ) un co(p!e !radi!ionnel le clien! +oui! des (P(es 4acili!és e! peu! ) !ou! (o(en! re!irer son ar1en!. ar1en!. >eule diérence diérence : le clien! ne perSoi! perSoi! aucun in!érP!. in!érP!. 95ar1en! 95ar1en! es! 1aran!i par la banue ui l5u!ilise pour ines!ir dans des pro+e!s ui con!ribuen! au bien P!re de la socié!é.
Co(p!e d5épar1ne
$N*’apr+s le site . LLL LLLtamLil3islamicomla3finance3islamiquem tamLil3islamicomla3finance3islamiquemodele3de3la3anque3islamique odele3de3la3anque3islamique $M Maid 4li 4l32arhi et MunaLar Iqal (#&&'), !’institut !’institut de recherche et de formation de la anque islamique de dé%eloppement dé%eloppement -e%ue trimestriel 0a1e$N
9ess ban 9e banue uess isla isla(i (iu ues es n5ou n5our ren en!! pas pas de co co(p (p!e !ess d/ép d/épar ar1n 1ne e nor(ale elles ouren! des co(p!es d/épar1ne ) par!icipa!ion. Elles inci!en! les clien!s ) par!iciper ) un pro+e! pro+e! en !an! u5ac!ionnaires u5ac!ionnaires la dé!en!ion des ac!ions es! per(ise dans le sys!,(e isla(iue.
Rela!ion clien!banuier
Dans une banue isla(iue* le déposan! es! par!enaire e! non créancier il s5a1i! d5un par!a1e des risues pour le déposan! sur un co(p!e de 000& %0 $ ou d5un par!enaria! de la banue pour un prP! non ré(unéré. Carac!éris!iues des ins!i!u!ions 6nanci,res isla(iues 9a banue isla(iue doi! se li(i!er ) son rOle essen!iel de débouché
pour pour l/é l/épar par1n 1ne e e! de concep concep!eu !eurr d/in d/ines! es!iss isse(e e(en!. n!. Elle Elle pré4é pré4ére rera ra s/associer sys!é(a!iue(en! aec ses clien!s dans des opéra!ions ren!ables plu!O! ue de leur prP!er ses 4onds. 9/accen! (is sur la pris prise e de par! par!ic icip ipa! a!io ion n aec aec!e !e la na!u na!urre (P (P(e (e des des !ech !echni niu ues es bancaires u!ilisées e! i(pliue l/e-is!ence essen!ielle d/un serice char1é de l/éalua!ion des pro+e!s. Dans le cadre +uridiue* +uridiue* les banues isla(iues isla(iues son! 1énérale(en! 1énérale(en! cons co ns!i !i!u !uée éess so sous us 4or 4or(e de so soci cié! é!és és anon anony( y(es es aec aec un ca capi pi!a !all ari ariabl able* e* (ais (ais souen souen!! !r,s !r,s éle éleé* é* sousc souscri ri!* !* en (a+ori (a+ori!é* !é* par par les (e(b (e (brres 4ond 4onda! a!eu eurs rs ou par par les les ac ac!i !ion onna nair ires es 1éné 1énéra rale le(e (en! n! de reli1i li1io on (usul( ul(ane ane e! enr enre1is! 1is!rré dan dans un docu(en! en! si1né 1né* déno((é Ac!e Cons!i!u!i4. "ection B : +es produits de la fnance islamique . !e principe de =arta0e des =ertes et =rofits $ ==== . !e
0a1e$M
9a (a+ori!é des e-per!s e-per!s de la 6nance isla(iue s5accorde ) dire u5il e-is!e deu- !ypes de produi!s 6nanciers isla(iues : les produi!s basés sur le principe des %0 ) saoir 3oudaraba 3oudaraba e! 3ouchara=a. 3ouchara=a. e!c. Il y a ceu- basés sur le principe du co[! plus (ar1e co((e : 3ourabaha* 95Is!isna5a* 95I+ara Qa I!ina . %&+es %&+es produi produits ts islami islamique ques s compre comprenan nantt un s,st-m s,st-me e de Partae des Pertes et Profts .(P/ '0
3oudaraba : l5associa!ion dans le pro6!
Dans le cadre d5un con!ra! de 3oudaraba* 3oudaraba* les ines!isseurs ines!isseurs Jrab al(aal con6en! leurs 4onds ) un 1éran! J(oudareeb* char1é du plac place( e(en en!! de ce cess 4ond 4onds. s. 9e (o (oud udar aree eeb b e! le ra rab b al( al(aa aal l coniennen! con!rac!uelle(en! des !er(es e! des condi!ions de la (ission con6ée au (oudareeb. Dans la pra!iue* au- !er(es d5un con!r on!ra! a! de 3o 3oud udar arab aba a** le (o (oud udar aree eeb b ac acu uie ier! r! la ual uali! i!é é d5associé de rab al(aal e! 1,re ses 4onds en son no( e! pour son co(p!e. 9es 4onds son! alors ines!is dans des !ransac!ions con4or(es ) la Chari5a e! les pro6!s 1énérés son! par!a1és e! dis!ribués en!re les ines!isseurs* ines!isseurs* suian! suian! une répar!i!ion répar!i!ion conenue conenue d,s la si1na!ure si1na!ure du con!ra!.
>ource : dailybourse
3ouchara=a : l5associa!ion dans le capi!al e! le pro6!
"#;erert Smith (#&&6), opcit, p . ','N 0a1e$
Ce!!e !echniue peu! P!re décri!e co((e l5éuialen! d5un con!ra! de par!enaria! ou de +oin!en!ure* selon les (odali!és de la 4or(e de 3ouchara=a u!ilisée. 9e 6nancier e! l5ines!isseur concluen! ense(ble un accord* il s5a1i! de la 3ouchara=a* au- !er(es duuel ils ils co con nie ienn nnen en!! de co con! n!ri ribu buer er** en ue ue de 1éné 1énérrer un re!ou e!ourr sur sur ine ines! s!is isse se(e (en! n! ou de dée déelo lopp pper er un pro+ pro+e! e!** ui ui 1én, 1én,rrer era a des des béné6ces e! per(e!!ra ainsi la ré(unéra!ion des deu- par!ies "$. 9es con!ribu!ions peuen! reP!ir dierses 4or(es e! l5une des par!ies peu! P!re dési1née pour assurer la 1es!ion de la 3ouchara=a. 9es associés doien! é1ale(en! conenir claire(en! d,s le dépar! des (odali!és de répar!i!ion des béné6ces e!* le cas échéan!* des per!es subies.
>ource : dailybourse
'&+es
prod roduits
fnanciers
islam lamiqu iques
)as )a s!s
sur
le
principe du co1t plus mare
3ourabaha : l5acha!reen!e aec (ar1e béné6ciaire ""
9a 3o 3oura urabah baha a es! une une !echni !echniue ue au- !er(e !er(ess de laue lauelle lle un 6nancier acuier! un ac!i4 e! le reend ensui!e ) son clien! ) un pri(a+oré en con!repar!ie de la (ise ) disposi!ion du 6nance(en!* le 6nancier perSoi!* (oyennan! un pri- payable ) !er(e* un (on!an! co(prenan! le co[! d5acuisi!ion Jc5es!)dire la so((e payée lors de l5acha! de l5ac!i4 (a+oré d5une (ar1e* le plus souen! é1ale ) la "$;erert Smith (#&&6), opcit, p . 'N "";erert Smith (#&&6), opcit, p . 'N 0a1e"#
so((e du 9IB7R"%Jou au!re indice de (arché !el ue l5EVRIB7R "'. 9es (odali!és de paie(en! ) !er(e du pri- de la reen!e* ui inclu! le pro6! du 6nancier* son! conenues d,s l5ori1ine en!re les par!ies. Il e-is!e is!e plu plusieur eurs !ype !ypess de (ourabah abaha a par ar( (i les esu uel ellles : 9a 3ourabaha sur (a!i,res pre(i,res* la 3ourabaha (obili,re* la 3ourabaha i((obili,reW
>ource : dailybourse
95Is!isna5a : Con!ra! d5en!reprise
C5es! un !ype du con!ra! ui per(e! d5ache!er un ac!i4 ue le endeur ne poss,de pas au (o(en! de la conclusion du con!ra! ou ui n5e-is!ai! pas aan! ce dernier. 9es !er(es de ce con!ra! appelé is!isna5a is!isna5a ou con!ra! con!ra! d5en!reprise* d5en!reprise* préoien! préoien! ue l5ache!eur l5ache!eur paye le pri- soi! en une seule 4ois soi! au 4ur e! ) (esure* !andis u5une obli1a!ion es! reconnue dans le che4 du cons!ruc!eur de lirer l5ob+e! de
la
en!e
) une
da!e
4u!ure !el ue
décri!
dans
le
con!ra!".Con .Con!r !rai airre( e(en en!! au ba baii al >ala >ala( (** ce ce!! !!e e opér opéra! a!io ion n ne nécessi!e ni le paie(en! in!é1ral du pri-* ni la dé!er(ina!ion précise de la da!e de liraison "G. ;énérale(en!* le 6nancier end ) !er(e "%!e Libor est est une série de taux de référence du marché monétaire de monétaire de différentes de%ises différentes de%isesO O >aux interancaire offert @ !ondres P !ondres P "'!C Euribor Euribor est est lCun des deux principaux taux de référence du référence du marché marché monétaire de monétaire de la 1one euro "Mahmoud 9!374M4! (#&'&), opcit, p . '#
"G#Q ;erert Smith (#&&6), opcit, p . 6,'& 0a1e"$
l5ac!i4 ) la socié!é sollici!an! le 6nance(en! ou le lui loue dans le cadre d5une i+ara. 9a co(binaison de l5is!isna5a e! de l5i+ara per per(e (e!! auau- ban banue uess de 6nan 6nanccer la péri périod ode e de co cons ns!r !ruc uc!i !ion on** (oyennan! le paie(en! de loyers an!icipés par la socié!é du pro+e!.
95I+ara Qa I!ina : le crédi!bail
Ce!!e !echniue es! basée sur la s!ruc!ure i+ara décri!e cidessus. cidessus. Dans le sché(a de 95I+ara Qa I!ina cependan!* le preneur* ) e-pira!ion de la période de loca!ion* acuier! au!o(a!iue(en! la proprié!é de l5ac!i4. 9e droi! d5acuérir l5ac!i4 repose sur un sché(a de pro( pro(es esse sess d5ac d5acha ha!! e! de en! en!e e "N. 9a 4acul!é de leer une pro(esse es! un élé(en! clé du crédi!bail e! de la loca!ionen!e co(pa!ibles aec la Chari5a. Bien ue la pro(esse de en!e soi! discré!ionnaire* la 4or(e de l5a( l5a(or or!i !iss sse( e(en en!! es es!! !ell !elle* e* ue ue le pren preneu eurr a* in 6ne* 6ne* un in!é in!érrP! écono(iue !r,s 4or! ) acuérir l5ac!i4.
>ource : dailybourse
(&+es autres produits islamiques
9es >u=u=
9e >u=u= es! si(ilaire si(ilaire ) une obli1a!ion adossée ) un ac!i4* c5es! un bille! de !résorerie ui con4,re ) l5ines!isseur une par! de proprié!é dans un ac!i4 sous+acen! e! lui assure un reenu ) ce !i!re.
"N#D ;erert Smith (#&&6), opcit, p . 6,'& 0a1e""
95en!i!é é(e!!rice doi! iden!i6er les ac!i4s ) endre au- ines!isseurs ines!isseurs >u=u=* >u=u=* par !rans4er! ) une en!i!é ad hoc "M. 9es ines!isseurs +ouissen! alors de l5usu4rui! de ces ac!i4s* au prora!a de leur ines!isse(en!. Ils suppor!en! suppor!en! 1énérale(en! le risue de crédi! de l5é(e!!eur plu!O! ue le risue réel lié au- ac!i4s dé!enus par l5en!i!é ad hoc.
Bai5a al arbun " :
C5es! un con!ra! de en!e en er!u duuel un dépO! de 1aran!ie es! eec e ec!u !ué é d5a d5aan ance ce en r,1le ,1le(e (en! n! par! par!ie iell du pripri- de la (a!i (a!i,r ,re e ache ac he!é !ée. e. Ce dépO dépO!! es es!! co cons nser eré é dans dans le cas ou l5ac l5ache he!e !eur ur ne respec!erai! pas ses obli1a!ions.
9e
>ala(
>ala >ala( ( peu! peu! P!re P!re dé6n dé6nii co co(( ((e e un con!r con!ra! a! de en!e en!e aec aec
lira lirais ison on diérée diérée de la
(arch (archand andis ise. e. Ainsi* Ainsi* con!rai con!raire re(e (en! n! ) la
(ourabaha* (ourabaha* la Banue n5in!erien! n5in!erien! pas co((e endeur ) crédi! crédi! de la (archandise (archandise acuise sur co((ande co((ande de sa rela!ion* rela!ion* (ais co((e acuéreur* acuéreur* aec paie(en! co(p!an! co(p!an! d5une (archandise (archandise ui lui sera lirée lirée ) !er(e par son par!enaire par!enaire %#.9es r,1les de la chari5a chari5a in!erdisen! in!erdisen! en principe !ou!e !ransac!ion co((erciale co((erciale don! l5ob+e! l5ob+e! es! ine-is! ine-is!an! an! au (o(en! (o(en! de sa conclusi conclusion. on. Cependan Cependan!* !* cer!ain cer!aines es
pra!iue pra!iuess co((erc co((erciale iales* s* bien ue ne répond répondan! an! pas )
ce!!e condi!ion* condi!ion* son! !olérées co(p!e !enu de leur nécessi!é dans la ie des 1ens. "M Selon le dictionnaire financier, 9ntité ad hoc . est une société crée dans un ut ien précis et qui nCexiste que tant que ce ut doit /tre réalisé =ar exemple, dans le cas dCune titrisation dCune titrisation,, une société qui ach+te des créances @ une entreprise, permettant @ cette entreprise de trou%er ainsi un financement, lCentité ad hoc se refinanRant en émettant @ son tour des titres de dettes et de capital aupr+s dCin%estisseurs !e synonyme an0lais est spécial pur pose %éhicule ou S=T " *’apr+s le site. LLLfinance3islamiccom LLLfinance3islamiccom %# !e conseil des %aleurs moili+res (#&'') . !a finance islamique octore #&'', opcit, p . 'D 0a1e"%
Bai5a bi !a=ssi! Jen!e ) !e(péra(en!
9a en!e ) crédi! crédi! représen!e représen!e une 4or(e 4or(e de en!e dans dans lauelle le 6nance( 6nance(en! en! direc!e direc!e es! assuré assuré par le endeur endeur.. Ac!uel Ac!uelle(e le(en!* n!* les in!er(édiaires 6nanciers ersen! un pri- co(p!an! au endeur alors u5ils reSoien! ) !e(péra(en! la con!repar!ie de che l5ache!eur* ce ui per(e! ) ce dernier d5acuérir le bien aan! d5en aoir payé la !o!ali !ali!!é du pri pri-. Ce Ce!!!e pra! pra!i iue ue es! so sou uen en! réa éali lisé sée e par par les les ca!é1ories ) 4aibles ou (oyens reenus* par les en!reprises don! les 4onds de !résorerie s son! li(i!és. De l5au!re cO!é* ce !ype de en!e per(e!!ra au endeur d5au1(en!er ses rece!!es car les pri- de en!e son! so n! 1éné 1énéra rale le(e (en! n! plus plus cher cherss ue ue dans dans une une en! en!e e nor nor(ale (ale au co(p!an! %$. >i la 6nance isla(iue a le (P(e ob+ec!i4 ue la 6nance conen!ionnelle* ) saoir la (obilisa!ion des ressources 6nanci,res e! leur alloca!ion alloca!ion en!re diéren!s pro+e!s d5ines!isse(en!s d5ines!isse(en!s (ais les principes 4onda(en!au- de la pre(i,re son! diéren!s Jl5in!erdic!ion du riba* le principe de par!a1e des per!es e! pro6!s* l5in!erdic!ion des ac!ii!és illici!es* l5in!erdic!ion de l5incer!i!ude des en!es e! de la spécula!ionW.uan! spécula!ionW.uan! au- produi!s isla(iue * ils son! !r,s diersi6és J3ourabaha* 3oushara=a* 95I+ara Qa I!ina * Bai al >ala(* W. 0our bien co(prendre les spéci6ci!és de la 6nance isla(iue par rapp ra ppor or!! ) la 6nan 6nance ce co con nen en!i !ion onne nell lle* e* le chap chapi! i!rre sui suian an!! se sera ra consa onsacr cré é auau- dié diérren!s en!s (ode (odess de 6nan 6nance ce(e (en! n! de la ban banue ue isla(iue ainsi ue l5aspec! lié ) la 1ouernance.
%$ Mohamed aji B<8!IF, (#&''), (#&''), !es placements . *e l’approche traditionnelle @ l’alternati%e islamique, p . #&#,#& 0a1e"'
Chapitre II : +a fnance islamique : modes de fnancement et ouvernance
Dans Dans ce chap chapi! i!rre on a !rai !rai!e !err d5ab d5abor ord d l5ac l5ac!i !ii i!é !é de la ban banue ue isla(iue ) !raers l5e-a(en de ses diéren!s (odes de 6nanc 6nance(e e(en! n! par rappor rappor!! ) ceuceu- des banu banues es conen conen!io !ionn nnell elles* es* no!a((en! son or1anisa!ion e! sa 1ouernance. "ect "ectio ion n A : +es +es mode modes s de fnan fnance ceme ment nt des des )a )anq nque ues s islamiques
95ense(ble de la pra!iue de la 6nance isla(iue repose sur des (ode (odess de 6nan 6nance ce(e (en! n! ui ui ne 4on! 4on! pas pas in!e in!er ren enir ir le paie paie(e (en! n! d5in!érP!. D5une (ani,re 1énérale* ils s5appliuen! ) des opéra!ions d5ines!isse(en!* d5ines!isse(en!* d5acha! d5acha! de (archandises* (archandises* de de serices ou d5ac!i4s i((obil i((obilisés isés.. 9es ues!ion ues!ionss ui suien! suien! !ouchen! !ouchen! ) la na!ure* na!ure* ) l5u!ilisa!ion e! au- por!ées de ces (odes de 6nance(en! isla(iues. %&+e fnancement islamique ses principes !n!raux
0a1e"
9e sys!,(e de 6nance(en! isla(iue ad(e! par4ai!e(en! les deu4or 4or(e (ess de 6nan 6nance ce(e (en! n! : la par! par!ic icip ipa! a!io ion n e! le créd crédi! i!.. Il e-cl e-clu! u! cependan! une (odali!é de crédi! ui es! le prP! ) in!érP!. Il serai! 4au- de croire ue par(i les !ransac!ions lici!es* il y en a cer!aines ui re repr prése ésen! n!era eraien ien!! (ieu(ieu- ue d/au!r d/au!res es l/e l/espr spri! i! de la Cha Chari ri/a /a.. Tou!e Tou!e pré4érence pré4érence ) l/une ou ) l/au!re de ces !echniues de 6nance( nce(en en!! ne peu! se 4on 4onder der ue sur des des consi nsidér déra!io !ions écono(iues e! sociales laissées ) l/apprécia!ion des u!ilisa!eurs de ces !echniues ou dic!ées par les pouoirs publics con4or(é(en! ) la poli!iue écono(iue !racée. 9e 6nance(en! par!icipa!i4 peu! s/e-ercer sous !rois 4or(es : •
le par!a1e des per!es e! des pro6!s. C/es! le cas de la
(ouchara=a. le par!a1e des pro6!s. C/es! le cas de la (oudaraba. le par!a1e du produi! produi! co((e dans la (oua (ouara\ ra\ ou la • •
(oussa=a! %". Ce!!e classi6ca!ion !ripar!i!e repose sur une accep!ion 6nanci,re de la no!ion de per!es e! de pro6!s* si la per!e es! in!erpré!ée co((e incluan! la per!e de l/eor! non ré(unéré* la (oudaraba deien! aussi un cas par!iculier de par!a1e de per!es e! de pro6!s* puisu/en cas de résul!a! 6nancier né1a!i4* le capi!alis!e perd une par!ie de son capi!al e! le !raailleur perd l/eor! u/il a 4ourni sans con!repar!ie. 9a classi6ca!ion deiendrai! dans ce cas bipar!i!e. 9e 6nance(en! par!icipa!i4 peu! aussi P!re classé en !rois ca!é1ories suian!es la na!ure du capi!al aancé : •
aance d/ar1en! liuide.
%" !a Xmou1araUE ou la XmoussaJat . Il sCa0it dCun contrat dCassociation entre le capital (terre a0ricoles, nues nues ou plantées) et le tra%ail 9lles s’apparentent s’apparentent ainsi @ la X moudaraaE Gomme dans cette derni+re, le tra%ailleur est aussi lire de prendre les décisions de 0estion sans inter%ention du propriétaire de la terre Mais @ la différence de la X moudaraaE, cCest le produit produit (0rains ou fruits) qui fait lCojet de parta0e entre les deux parties et non le profit net 0a1e"G
•
aanc aance e d5i((o d5i((obil bilisa isa!i !ions ons : !erre !erress plan!é plan!ées es ou !ou!e !ou!e au!r au!re e i((obilisa!ion aancée sur la base de la par!icipa!ion au
•
produi! !el ue par e-e(ple un (a!ériel de !ranspor! public. aance de biens (eublés co((e du !issu donné ) un !ailleur ui le con4ec!ionne* le en! e! par!a1e le produi! de en!e aec aec le propr proprié! ié!air aire e
du
!issu !issu suian suian!! des propo propor! r!ion ionss
préalable(en! a1réées. Tous Tous les (odes de 6nance(en! 6nance(en! isla(iues isla(iues i(pliuen! i(pliuen! la prise en char1e par le 6nancier d/un (ini(u( de risue en sus du risue de dé4au! de paie(en! ui e-is!e (P(e pour le prP! ) in!érP! %%. Ce risue es! éiden! dans le cas des (odes par!icipa!i4s* !ou! le capi!al aancé sous 4or(e de (oudaraba ou de (ouchara=a ris risue ue d/P! d/P!rre co co(p (pl, l,!e !e(e (en! n! per perdu. du. Dans Dans la ( (oua ouara ra\ \ e! la (oussa=a! le risue du proprié!aire es! ) concurrence du loyer u/il aurai! pu encaisser s5il aai! choisi de louer sa !erre au lieu de l/aancer selon l/une ou l/au!re de ces deu- !echniues. 9/e-ploi!an! cour! aussi un risue ) hau!eur du co[! d/oppor!uni!é de son !raail e! des dépenses aancées par lui. 0ar(i les (odes de 6nance(en! ) crédi!* la en!e ]sala(] %' ré,le le plus claire(en! l/e-is!ence du risue* suiie de l/i+ara. En ee!* dans la en!e ]sala(]* le 6nancier cour! le risue de receoir des (archandises don! le pri- serai! in4érieur ) la so((e aancée. 9e 6nanc ancier ui ui in ines es!i !i!! ses 4on 4onds dan dans l/ac /acuis uisii!ion !ion d/un d/un éuipe(en! u/il propose ensui!e ) la loca!ion cour! deu- !ypes de risues :
%% -idha Saadallah ('66#) !e financement islamique . Goncept et principes 0énéraux, p . 'D %' Salam . est une transaction %ente par laquelle un %endeur s’en0a0e @ li%rer @ une date future ien déterminée une marchandise clairement définie en échan0e d’un paiement effectué au comptant 0a1e"N
•
9e risue de dé4aillance de l/éuipe(en! occasionnan! des
dépenses
i(préues
ou
(P(e
rendan!
l/éuipe(en!
inu!ilisable pour le res!e de sa durée de ie. 9e risue lié ) la possibili!é de redou!er l/éuipe(en! ) •
des condi!ions aan!a1euses ) l/échéance de chaue con!ra! de loca!ion. Dans Dans la pra! pra!iiue* ue* ce der dernier nier ris risue ue es es!! éc écar ar!é !é en loua louan! n! l/é l/éui uipe pe(e (en! n! pour pour !ou! !ou!e e sa
s[r s[re!é e!é de ie ie éc écon ono( o(i iue ue ou en
assor!issan! assor!issan! le bail d/une pro(esse de en!e de l/éuipe(en! ) la 6n de la période. '&+e taux d2int!r3t dans les )anques conventionnelles et la mare commerciale dans les )anques islamiques
9a pre(i,re diérence e! sans dou!e la plus si1ni6ca!ie en!re les (odes de 6nance(en! des deu- !ypes de banue Jisla(iue e! classiue es! le !au- d/in!érP!. En ee!* si les banues classiues !raaillen! sur la base du !au- d/in!érP! considéré co((e ]le loyer de l/ar1en! l/ar1en! prP!é pour une période dé!er(inée]* dé!er(inée]* les banues isla(iues isla(iues récusen! ce!!e pra!iue* e-pressé(en! in!erdi!e dans le Coran e! la >unna* e! la consid,ren! co((e du riba. >i les écono(ies de (arché on! 4ai! la dis!inc!ion en!re l/in!érP! e! l/usure%* le pre(ier é!an! le loyer de l/ar1en! e! le second l/in!érP! prohib prohibi!i4 i!i4 Jpar!ie Jpar!ie in!erdi in!erdi!e !e de l/in!ér l/in!érP!* P!* l/Isla( l/Isla( n/op,r n/op,re e 1u,re 1u,re une pareille dis!inc!ion e! consid,re l/in!érP! e! l/usure co((e du riba. Ce!!e in!erdic!ion du riba par le droi! (usul(an !roue son 4onde(en! dans le déséuilibre déséuilibre en!re les obli1a!ions obli1a!ions respec!ies des deudeu- par!i par!ies es dans dans une conen conen!io !ion. n. En ee!* ee!* en droi! droi! (usul (usul(a (an* n* %Selon l’encyclopédie 4cerfi 4cerfi de finance islamique *ans la littérature francophone, la notion du ria est sou%ent ramenée @ celle de O l’usure P qui est la traduction la plus fréquemment donnée @ l’interdiction de l’intér/t usuraire Gependant, cette traduction ne correspond pas exactement au sens plus lar0e que les ulémas et jurisconsultes musulmans musulmans donnent au concept du ria ria dans son acception jurisprudentielle 0a1e"M
l/e-écu!ion l/e-écu!ion d/un con!ra! synalla1(a!iue synalla1(a!iue e-i1e* par sa
réalisa!ion réalisa!ion
ue les obli1a obli1a!i !ions ons re respe spec!i c!ies es des deudeu- par!i par!ies es cons!i cons!i!ue !uen! n! une une sor!e d/éuilibre d/éuilibre : si l/éuilibre l/éuilibre es! ) l/aan!a1e de l/une d/en!re elles* celleci* pro6!an! de ce!!e iné1ali!é es! appelée usuri,re. 9e riba poua uan! alor lors P!re !re dé6 dé6ni co(( o((e la so so(( ((e e sup supplé( plé(e en!ai n!airre de(andée
dans
l/au1(en!a!ion
un
sans
échan1e aleur
du
!ype
a+ou!ée
dans
ar1en!&ar1en! une
ou
!ransac!ion
(archandise&(archandises. Ainsi* dans dans le cas des des prP!s oc!royés oc!royés par les banues banues classiues* classiues* la banue prP!e une so((e d/ar1en! ) l/e(prun!eur* celuici doi!* apr,s un cer!ain délai* re(e!!re une so((e d/ar1en! ui n/es! pas l/éuialen! de celle ui lui aai! é!é prP!ée. 9/in!érP! ui cons!i!ue la diérence en!re la so((e d/ar1en! prP!ée e! celle re(boursée es! du riba* prohibé par l/Isla( %G.9es banues isla(iues é!an! basées sur le principe de l/in!erdic!ion du riba deraien! deraien! aoir une solu!ion de rechan1e rechan1e leur per(e!!an! per(e!!an! de pouoir ines!ir leur ar1en!* !ou! en s5assuran! d5une croissance e! d/une ren!abili!é dans le 6nance(en! des pro+e!s. C/es! le Coran ui* en dis! dis!in in1u 1uan an!! la en! en!e e du prP! prP! ) in!é in!érrP!* P!* a per per(is (is auau- 6nan 6nanci cier erss (usul(ans l/innoa!ion par rappor! au sys!,(e bancaire classiue* en créan! des banues don! les opéra!ions de 6nance(en! peuen! P!re 4ondées sur la base d/une en!e ) !er(e ou la par!icipa!ion dir direc ec!e !e dans dans un pro+ pro+e! e! d/in d/ine es! s!is isse se(e (en! n! don! don! la ren!a en!abi bili li!é !é es es!! assurée. 9es !ech !echni niu ues es de 6nan 6nance ce(e (en! n! u!il u!ilis isée éess par par les les ban banue uess isla isla(i (iu ues es peu peuen en!! P!r P!re re1r e1roupé oupées es en deudeu- ca ca!é !é1o 1ori ries es : 9e 9ess 6nance(en!s dans lesuels la (ar1e es! 6-ée d/aance c/es! le cas des (ourabaha* des en!es ) !e(péra(en! ou du leasin1* e! les %G M Moulaye ein ('66#), Gomparaison des modes de financement des anques islamiques et des anques classiques, classiques, 4cte de séminaire de l’Institut Islamique de -echerches -echerches et de Formations, Formations, & D, ouaJchott, p'D$ 0a1e"
6nance(en!s dans lesuels la (ar1e es! aléa!oire e! es! 4onc!ion des béné6ces 1énérés par le pro+e! 6nancé c/es! le cas de la (oudaraba* de la (ouchara=a* e!c. Il s/a1 s/a1i! i! donc donc dans dans les banu banues es isla( isla(iiues ues d/une d/une (ar1e (ar1e béné6 béné6ci ciair aire e !iré !irée e d/une d/une opéra opéra!i !ion on de en!e en!e au pro6! pro6! d/un d/un clien clien!! donné* ou d/un béné6ce Jaléa!oire !iré d/un pro+e! dé!er(iné. Ce!!e prise de par!icipa!ion dans les pro+e!s condui! les banues isla(iues ) assu(er daan!a1e de risue ue leurs ho(olo1ues clas classi siu ues es.. C/ C/es es!! pour pouru uoi oi la répu1 épu1na nanc nce e du ris risue ue ch,r ch,re e auauanal analys ys!e !ess de l/éc l/écon ono( o(ie ie oc occi cide den! n!al ale* e* es es!! prés présen en!e !e ) un de1r de1ré é (oindre dans les banues isla(iues.
(&+es
modes
de
fnancement
dans
les
)anques
islamiques
9a (oudaraba
Ce !ype de 6nance(en! 6nance(en! ori1inal ori1inal pour les les banues isla(iues* isla(iues* ne resse(ble ) aucun !ype de crédi! dans les banues classiues* il peu! P!re considéré co((e un con!ra! de socié!é* dans leuel il y a un appor! en nu(éraire e! un appor! en saoir4aire. 3ais une analyse appro4ondie de ce !ype de 6nance(en!* (on!re u/il ne s/a1i! pas non plus du con!ra! de socié!é connu du droi! co((un. Dans la (esure o l/accep!ion ue donne l/Isla( ) ce !ype de con!ra! ne re(pli! pas cer!aines condi!ions des con!ra!s de socié!és co((uné(en! co((e par e-e(ple : 9a diérence en!re les deu- ins!i!u!ions proc,de du 4ai! ue l/appor!eur en saoir4aire par!icipe au- béné6ces* (ais ne suppor!e +a(ais les per!es per!es ui pourraien! pourraien! arrier arrier dans les condi!ions condi!ions nor(ales nor(ales 0a1e%#
de 1es!ion* les per!es son! en !o!ali!é ) la char1e de l/appor!eur en nu(éraire nu(éraire Jla banue. banue. Ce!!e condi!ion condi!ion dans un con!ra! de socié!é serai! uali6ée de clause principale. 9/aec!iosocie!a!is 9/aec!iosocie!a!is%N* ui si1ni6e ue ces par!ies on! l/in!en!ion d/^urer ense(ble sur un pied d/é1ali!é* es! absen! dans le con!ra! de (o (ouda udara raba ba** dans dans la (e (esur sure e o l/a l/appo ppor!e r!eur ur en saoir saoir4a 4air ire e de(eure de(eure le (a_!re (a_!re de l/aaire* l/aaire* sans ue l/appor!eur en nu(éraire nu(éraire Jla ban banue ue puis puisse se +a(a +a(ais is i(po i(pose serr une une uel uelco con nue ue dir direc ec!i !ie e dans dans l/e-ploi!a!ion de l/aaire %M . Ainsi* ce con!ra! au sens s!ric! du droi! occiden!al* ne pourrai! P!re appelé con!ra! de socié!é* (ais plu!O! un !ype par!iculier de con!ra! de prP! aec par!icipa!ion au- béné6ces pour le clien!.
9a (ouchara=a
9a (ou (ouch char ara= a=a a peu! peu! re reP! P!ir ir deudeu- 4or(e 4or(es: s: aec aec par!i par!ici cipa! pa!ion ion cons!an cons!an!e !e ou aec par!ici par!icipa!io pa!ion n dé1ressi dé1ressie. e. Dans la pre(i, pre(i,re re** la par!icipa!ion de la banue de(eure la (P(e duran! !ou!e la ie de la socié!é. Il s/a1i! de l/ac!ionnaria! co((uné(en! co((uné(en! connu. uan! ) la seconde J(ouchara=a dé1ressie* elle au!orise la banue ) se re!irer de l/aaire par une récupéra!ion de sa par!icipa!ion u/elle a en1a1ée sur les diidendes reenan! ) l/au!re associé ui deien! pro1ressie(en! acuéreur de !ou!es les par!s de la banue. Ce !ype d/arran1e(en! co(por!e en 4ai! deu- con!ra!s. Il y a le con!ra! de créa!ion de la socié!é aec par!icipa!ion de la banue dans le capi!al* e! un con!ra! de en!e pro1ressie des par!s de la banue ) l/au!re associé. %N Selon le dictionnaire de droit pri%é lCaffectio societatis, est une locution dCori0ine latine pour dési0ner lCélément intentionnel indispensale @ la formation du lien qui unit les personnes qui ont décidé de participer au capital dCune société quCelle soit ci%ile ou commerciale !Cexistence de lCaffectio societatis permet de distin0uer la société, des syndicats de copropriétaires ou de certains 0roupements ou m/me des indi%isions qui se forment sans cette cett e %olonté dCin%estir en commun et de parta0er les énéfices ou les pertes de lCentreprise %M M Moulaye ein ('66#), opcit, p'D6, '?& 0a1e%$
7n serai! !en!é de dire u/il s/a1i! l) d/un prP! par!icipa!i4 u!ilisé par les banues classiues. 3ais il n/en es! rien dans la (esure o dans les prP!s par!icipa!i4s l/or1anis(e prP!eur peu! béné6cier : •
soi! so i! d/un d/un !au!au- de ré( é(un unér éra! a!io ion n 6-e* 6-e* (ais (ais d/un d/une e dur durée ariable en 4onc!ion des résul!a!s de l/en!reprise Jdans une 4ourche! 4ourche!!e !e par e-e(pl e-e(ple e de ) $M ans. ans. Ce
•
!au- d/in!ér d/in!érP! P!
6-é es! par essence du riba. soi! so i! d/un d/une e dur durée 6-e 6-e e! d/un d/un !au!au- ari ariab able le rés ésul ul!a !an! n! de l/ad l/addi di!i !ion on d/un d/un !au!au- 6-e 6-e e! d/un d/un co co(p (plé lé(e (en! n! ari ariab able le en 4onc!ion des résul!a!s de l/en!reprise. Dans ce deu-i,(e cas la par!ie 6-e é!an! du riba* ce (ode de 6nance(en! de la ré(unéra!ion
ne
peu!
P!re
u!ilisé
par
les
banues
isla(iues %. En conclusion* la (ouchara=a dé1ressie ne peu! P!re assi(ilée au prP! par!icipa!i4 connu dans les banues classiues* (ais il s/a1i! !ou! si(ple(en! d/une par!icipa!ion ré(unérée e-clusie(en! sur les résul!a!s Jaléa!oires d/un pro+e! aec un racha! pro1ressi4 par les au!res ac!ionnaires de la par! de la banue. uan! ) la (ouchara=a si(ple* il s/a1i! d/une prise de par!icipa!ion dans le capi!al d/une soc ocié ié!é !é dé+) dé+) e-is! -is!an an!e !e o la ban banue ue n/a n/a pour pour reen eenu u ue ue les les diidendes dis!ribués ) la sui!e d/un béné6ce dé1a1é par la 1es!ion de la socié!é ou la plusalue réalisée sur la en!e de sa par!.
Ta+ir Ta+ir ou I+ara J9easin1
Ce (ode de 6nance(en! per(e! l/acuisi!ion d/un bien par un clien! selon une (odali!é !r,s proche du crédi!bail Jou leasin1 dans les banues classiues. 9e con!ra! de !a+ir* consis!e en l/acha! par la banue d/un bien d/ines!isse(en!* u/elle (e! ) la disposi!ion du clien! ui en a besoin sur la base d/une loca!ion aec l/op!ion de cession de la proprié!é du bien au clien! ]loca!aire]. % M Moulaye ein ('66#), opcit, p . '?' 0a1e%"
9e clien! se re!roue donc selon les !er(es du con!ra!* redeable des loyers 4u!urs ) payer selon un échéancier conenu. A l/ins!ar de !ou!e loca!ion* le clien! aura ) payer son loyer 6nancier ) des da!es 6-es e! ce* uels ue soien! les résul!a!s 4u!urs de la 1es!ion du pro+e!. Il aura é1ale(en! la possibili!é* !ou! au lon1 de la période d/e-é d/e-écu cu!io !ion n du con!ra con!ra!* !* de leer leer l/o l/op!i p!ion on d/ach d/acha! a! du bien* bien* aan! aan! l/e-pira!ion du con!ra!. 8o!ons ue dans le con!ra! de !a+ir* il es! s!ipulé u/en 6n de période* le clien! a la possibili!é d/acuérir les éuipe(en!s ) un pri- sy(boliue pour alider l/acha! des biens en ues!ion. 9e !a+ir ainsi dé6ni peu!il P!re assi(ilé au con!ra! de leasin1 connu onnu dans dans les les ban banue uess class lassi iue uess
En ee! ee! beau beauco coup up de
resse(blances en!re ces deu- (odes de 6nance(en! peuen! P!re dé1a1ées. •
Il s/a1 s/a1i! i! dans dans les les deudeu- ca cas* s* de l/ac l/acu uis isi! i!io ion n de bien bienss
d/éu d/éuipe ipe(en (en!! au pro6! pro6!
d/un d/un
clien clien!! don! don! les re resso ssour urces ces
6nanci,res ne lui per(e!!en!
pas de 4aire 4ace ) un
ines!isse(en! dé!er(iné. Il s/a1i! aussi dans les deu- cas d/un con!ra! de loca!ion* •
c/es!)dire ue le bien res!e proprié!é de la banue ui le donne en loca!ion au clien! pour une période dé!er(inée. Dans le !a+ir* co((e dans le leasin1* le clien! a l/op!ion •
d/acha! du bien ) la 6n de la durée du con!ra! pour une uni!é (oné!aire sy(boliue. Dans les banues isla(iues* co((e dans les banues •
class lassiiues es** il s/a1i /a1i!! l) de l/un /un des des plus lus cher cherss (odes des de 6nance(en!. En ee! en 4ac!uran! son loyer* la banue a prendre en considéra!ion plusieurs para(,!res : • •
l/a(or!isse(en! de la aleur d/acuisi!ion du bien. le reenu ne! de la loca!ion
0a1e%%
•
une pri(e de risue* ui peu! P!re !r,s éleée selon le
clien! e! la durée du con!ra!. Co((e peuen! P!re 4ac!urés séparé(en! d/au!res serices pour l/en l/en!r !rep epri rise se u!il u!ilis isa! a!ri rice ce du bien bien** par par e-e( e(pl ple e l/en l/en!r !re! e!ie ien n e! la (ain!enance du bien e! cer!aines au!res char1es de 1es!ion '#. Tou! Tou! cela 4ai! du !a+ir ou du 9easin1 un (ode de 6nance(en! 6nance(en! rela!ie(en! cher co(paré au- au!res (odes de 6nance(en!. 9a diérence principale en!re le !a+ir dans les banues isla(iues e! le 9easin1 dans les banues classiues repose sur le principe de résilia!ion du con!ra! de loca!ion aan! son !er(e. En ee! dans l/or!hodo-ie du droi! (usul(an le béné6ciaire du !a+ir peu! le résil ré silier ier aan! aan! l/é l/éch chéan éance ce de la derni, derni,rre !rai! !rai!e* e* con!ra con!rair ire(e e(en! n! au leasin1* o le béné6ciaire es! !enu de respec!er l/échéancier e! ce n/es! u/) ce!!e da!e u/il peu! soi! : • • •
leer l/op!ion d/acha! du bien re4user de leer l/op!ion d/acha! conenir sur la base résiduelle de cession* d/un noueau
loyer échelonné dans le !e(ps. "ection B : 4ranisation 4ranisation et ouvernance de la )anque islamique
Il es! pri(ordial pour les ins!i!u!ions 6nanci,res isla(iues IFI de s!andardiser s!andardiser leurs nor(es nor(es co(p!ables co(p!ables a6n de pouoir in4or(er leurs par!ies prenan!es prenan!es de la (P(e (ani,re ue l5on soi! ) Kuala 9u(pur* Riad Ri ad ou Duba Duba<. <. En ou!r ou!re* e* il es es!! pour pour le (o(e (o(en! n! i(po i(poss ssib ible le de co(parer les IFI en!re elles e! encore (oins aec les ins!i!u!ions 6nanci,res conen!ionnelles. %&+es principes compta)les islamiques
'# M Moulaye ein ('66#), opcit, p . '?# 0a1e%'
9a nor(al (alisa! isa!iion des proc proces essu suss co(p! (p!abl ables ne peu! P!r P!re !o!a !o!ale le(e (en! n! iden iden!i !iu ue e par par ra rapp ppor or!! auau- ins! ins!i! i!u! u!io ions ns 6nan 6nanci ci,r ,res es conen!ionnelles. Cela s5e-pliue de deu- (ani,res. D5une par!* les par! par!ie iess pren prenan an!e !ess isla isla(i (iu ues es di, di,rren! en! lar lar1e(e 1e(en! n! de la 6nan 6nance ce con co nen! en!ion ionnel nelle le.. 9e Co(i!é Co(i!é de surei sureilla llanc nce e de la Char Chari5 i5a* a* par e-e(ple: souhai!e conna_!re la con4or(i!é de la banue aec la loi isla(iue dans ses ac!ii!és. uan uan!! au Co Co(i (i!é !é de la Za= Za=a! Ji(p Ji(pO! O! reli1 eli1ie ieuu- isla( sla(iiue ue** il souha ouhai! i!e e sa sao oir ir uel uelle le es es!! la par! par! du rés ésul ul!a !a!! allo alloué ué ) l5i( l5i(pO pO!! reli1ieu-. D5au!re par!* une co(p!abili!é isla(iue dis!inc!e de celle !radi!i di!ion onn nell elle( e(en en!!
ad(is d(ise e
dié érrences nces préc préci! i!ée éess cone onen! n!io ionn nnel elle les. s.
en!r en!re e
0renon enonss
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souh ouhai!a ai!ab ble
ban banue ues l5e l5e-e( e(pl ple e
pour
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isla sla(iues ues e! des des
prod produi ui!s !s
les
banu anues es 6nan 6nancciers iers
isla(iues : ils n5e-is!en! aucunes ré4érences dans les nor(es IFR> pour cer!ains de ces produi!s 6nanciers. 0ar aill illeur eurs* cer er!!ain ains concep ncep!!s co(p! o(p!a able bles de bas bases son! on! disse(blables e! (éri!en! une e-plica!ion. >elon le concep! d5en!i!é co(p!able* la banue isla(iue a le deoir de considérer l5en!reprise e! les proprié!aires proprié!aires co((e deu- en!i!és diéren!es. Ce!!e no!ion es! appu appuyé yée e par par les les +uri +urisp spru rude denc nces es (usu (usul( l(an anes es ce ce!! !!e e dis! dis!in inc! c!io ion n néce nécess ssi! i!e e l5id l5iden en!i !i6c 6ca! a!io ion n des des ac ac!i !ii i!é !éss éc écon ono( o(i iue uess ui ui so son! n! associées ) la banue isla(iue en !an! u5en!i!é séparée e! ui peuen! P!re e-pri(ées co((e les ressources* leurs u!ilisa!ions* les produi!s produi!s e! les char1es ui y son! a!!achés e! les pro6!s pro6!s e! per!es ui en découlen! . Ce
concep!
ne
di,re
pas
énor(é(en!
de
la
6nance
conen!ionnelle e! il suppose la scission des responsabili!és de la banu banue e e! des des ac ac!i !ionn onnair aires. es. D5au! D5au!re re par!* par!* une en!re en!repri prise se a pour pour oca!ion la con!inui!é dans un aenir préisible de son ac!ii!é* c5es!
0a1e%
ce ue l5on l5on appelle appelle le princip principe e de ;oin1 ;oin1 concer concern n '$. Ce!!e no!ion es!! i(po es i(por! r!an an!e !e pour pour la alo alori risa sa!i !ion on des des ac ac!i !i4s 4s au bila bilan* n* ca carr elle elle suppose ue la aleur d5un bien n5es! au!re ue la aleur de ses `u4u!urs ac!ualisés. En co(p!abili!é isla(iue* ce principe es! accep!é car !ou! ines!isse(en! réalisé en par!enaria! aec une en!reprise se eu! sur du lon1 !er(e e! présu(e la pérenni!é de l5e-ploi!a!ion. Cependan!* la alorisa!ion des ac!i4s dans la 6nance isla(iue di,re de la alorisa!ion conen!ionnelle. En ee!* en 6nance isla(iue on pré4érera la (é!hode du Curren! Cash Euialen! Euialen!'" ui dé!er(ine dé!er(ine la aleur d5un d5un ac!i4 en 4onc!ion 4onc!ion du (on!a on!an! n! pour pour leu leuel el il pour pourra rai! i! P!r P!re end endu u sur sur un (ar (arché. ché. A con!rario* en 6nance conen!ionnelle on u!ilisera plus une (é!hode basée sur les `u- 4u!urs de liuidi!és capi!alisés '%. Co(( Co ((e e (e (en! n!io ionn nné é préc précéd éde( e((e (en! n!** les les IFI IFI se dis! dis!in in1u 1uen en!! des des ins!i!u!ions
conen!ionnelles
dans
leurs
s!ruc!ur !ures*
leurs
4onc 4onc!i !ion onne ne(e (en! n!ss e! leur leurss ob+e ob+ec! c!i4 i4ss co conc ncer erna nan! n! la diu diul1 l1a! a!io ion n d5in d5in4o 4orr(a!i (a!ion on.. Ce Cess obli obli1a 1a!i !ion onss on! on! a(en a(ené é le (ond (onde e 6nan 6nanci cier er isla isla(i (iue ue ) se ré réuni unirr a6n a6n d5uni d5uni4or 4or(i (iser ser sa co co(p! (p!abi abili! li!é. é. Cel Cela a a abou!i ) la créa!ion de l5Accoun!in1 and Audi!in1 7r1anisa!ion 4or Isla(ic Financial Ins!i!u!ions JAA7IFI ''. '$7oin0 concern . =rincipe de continuité de lCexploitation 9n comptailité, il est 0énéralement fait lChypoth+se @ lon0 terme que lCentreprise ne sera pas liquidée mais continuera son acti%ité actuelle '" Selon l’encyclopédie l’encyclopédie ViJipédia ViJipédia X Gurrent Gash 9qui%alentE 9qui%alentE (9qui%alent @ court court terme >résorerie) >résorerie) . sont des actifs les plus liquides trou%ées dans la partie des actifs du ilan dCune entreprise !es équi%alents de trésorerie sont des actifs qui sont facilement con%ertiles en esp+ces, tels que les exploitations du marché monétaire, les oli0ations 0ou%ernementales @ court terme ou des ons du >résor, >résor, titres né0ociales et le papier commercial '% G;9-IF Karim (#&&?) !a finance islamique . 4nalyse des produits financiers islamiques, p . $6 '' Selon le dictionnaire In%estopedia 44
0a1e%G
Depu Depuis is $# $#** da!e da!e de la créa créa!i !ion on de la Finan inanci cial al A Accou ccoun! n!in in1 1 7r1a 7r1ani nisa sa!i !ion on 4or 4or Isl Isla(ic a(ic Ban= Ban=ss and and Finan inanci cial al Ins! Ins!i! i!u! u!io ions ns e! rebap ebap!i !isé sée e uel uelu ues es anné années es apr,s pr,s A Acco coun un!i !in1 n1 and and Audi Audi!i !in1 n1 7r1anisa!ion
4or
Isla(ic
Financial
Ins!i!u!ions
JAA7 AA7IFI*
l5ha l5harr(oni (onissa!io a!ion n des des nor nor(e (ess co(p! o(p!ab able less isla isla(i (iu ues es a co conn nnu u d5énor(es a(éliora!ions. Ce!!e or1anisa!ion déeloppe des nor(es dans
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la
1ou 1ouer erna nanc nce e d5en d5en!r !rep epri rise se** les les co code dess de co cond ndui ui!e !ess ains ainsii ue ue la con4or(i!é aec les principes de la Chari5a. Il e-is!e !rois si!ua!ions dis!inc!es dis!inc!es au-uelles 4ai! 4ace l5AA7IFI. 9a pre(i,re si!ua!ion in!erien! lorsue les IFR> ' ne sa!is4on! pas en!i,re(en! les e-i1ences des IFI 'G. Dans ce cas* l5AA7IFI é(e! des nor(es ui son! ) appliuées auIFR> IFR> e-is! e-is!an! an!es. es. 9a deu-i, deu-i,(e (e al!er al!erna! na!ie ie in!er in!eri ien! en! lorsu lorsue e les les pra!iues e! les !ransac!ions 6nanci,res isla(iues lui son! propres. 95AA7IFI éri1e alors des s!andards non couer!s par l5IFR> ce ui es!* par e-e(ple* le cas des produi!s 6nanciers isla(iues co((e le (oushara=a ou le (ourabaha. Finale(en!* lorsue les IFR> son! par4ai!e(en! co(pa!ibles aec les principes de la Chari5a* l5AA7IFI ne déeloppe pas d5au!res nor(es e! les IFR> son! appliuées par les IFI. '& +a ouvernance de la )anque islamique
' Selon le dictionnaire In%estopedia IF-S . !es normes internationales dCinformation financi+re, plus connues au sein de la profession comptale et financi+re sous leur nom an0lais de International Financial -eportin0 Standards ou IF-S sont des normes comptales, comptales, élaorées par le Bureau des standards comptales internationaux ( internationaux (Interna International tional 4ccountin0 4ccounti n0 Standards Standard s BoardInternational BoardInternational 4ccountin0 Standards Board ou ou I4SB I4SB en an0lais) destinées aux entreprises cotées ou faisant appel @ des in%estisseurs afin d’harmoniser la présentation et la clarté de leurs états financiers 'G *’apr+s le site . LLL LLLaaoificom aaoificom 0a1e%N
les spéci6ci!és de la banue isla(iue
Chaue banue ou 4enP!re isla(iue a l5obli1a!ion l5obli1a!ion de (anda!er un Co(i! (i!é indép dépend endan! an! char ar1é 1é de ali alider der les les !ransa ansacc!io !ions de l5é!ablisse(en! aec les principes de la Chari5a. Ce Co(i!é de la Ch Char ari5 i5a a es es!! co co(p (pos osé é de ua! ua!rre ) se sep! p! (e (e(b (brres !ous !ous +uri +uris! s!es es spéc spécia iali lisé séss dans dans le F Fih ih Al (oua (oua(a (ala la! ! 'N.Cha .Chau ue e (e (e(b (brre du Co(i!é es! sélec!ionné par le Conseil d5Ad(inis!ra!ion e!* ) la 6n de chaue année* le Co(i!é re(e! un rappor! sur l5adéua!ion des pra!iues de la banue aec la loi isla(iue. A6n de sureiller les ac!ions de la banue de (ani,re plus 4réuen!e* le Co(i!é de la Chari5a no((e un co(i!é e-écu!i4 char1é* par4ois (ensuelle(en!* de éri6er les opéra!ions de l5IFI. De plus* un (e(bre du con!rOle in!erne es! dési1né a6n d5P!re le pon! en!re le Co(i!é de la Chari5a e! la banue. Ce!!e personne doi! aoir des connaissances de la loi isla(iue car elle es! char1ée de (ener des audi!s de !ou!es les !ran !ransa sac! c!io ions ns ee ec! c!ué uées es e! éri éri6e 6err leur leurss co con4 n4or or(i (i!é !éss aec aec les les 4a!Qas'M. Elle peu! donner son aal ) de nouelles opéra!ions ui aurai auraien! en! dé+) dé+) é!é appr approu ouées ées par par le consei conseill e! alide aliderr cer!ai cer!aines nes opéra!ions (ineures pas encore a1rées par le Co(i!é. Cependan!* !ou!es les !ransac!ions son! con!rOlées par le Co(i!é de Chari5a en 6n d5année. En6n* le Co(i!é de la Chari5a superise les ac!ions en!reprises par la banue pour sa!is4aire sa!is4aire au code de condui!e isla(iue. Celuici co(pr co (prend end !ou!es !ou!es les aleu aleurs rs é!hic é!hicor oreli eli1ie 1ieus uses es don! don! les no!io no!ions ns d5in!é1ri!é* de sincéri!é* de pié!é e! de droi!ure. 95aspec! é!hiue es! par! par!ic icul uli, i,rre( e(en en!!
i(po i(por! r!an an!!
dans dans
l5en l5eni irronne onne(e (en! n!
écon éc ono( o(i iue ue
'N Fiqh 4l mouamalat . c’est les jurisprudences commerciales, financi+res, politiques et économiques dans la doctrine islamique 'M8ne fatLa . est un a%is juridique donné par un spécialiste de loi de loi islamique sur islamique sur une question particuli+re 9n r+0le 0énérale, une une fatLa est émise @ la demande dCun indi%idu ou dCun ju0e pour ré0ler un prol+me o la jurisprudence la jurisprudence islamique nCest pas claire 8n spécialiste pou%ant donner des fatLas est appelé un mufti mufti 0a1e%M
isla(iue* car il es! le 4onde(en! (P(e de ce sys!,(e 6nancier don! la no!ion de par!a1e des per!es e! pro6! en découle. 9e respec! de ces aleurs per(e! ) !ou!es IFI de consolider son 4ac!eur de diérencia!ion par rappor! au- banues conen!ionnelles. Il per(e! par la (P(e occasion de sou!enir sa répu!a!ion e! sa no!orié!é.
9e conseil d5ad(inis!ra!ion
9a banue isla(iue es! diri1ée par un conseil d5ad(inis!ra!ion* d5ad(inis!ra!ion* ce dernier es! no((é par l5asse(ble 1énérale des ac!ionnaires e! es! co(po co (posé sé d5ad( d5ad(ini inis!r s!ra!e a!eur urs. s. Il y a lie lieu u de re re(ar (arue uerr u5en u5en droi! droi! (usul (usul(a (ans* ns* la 4onc! 4onc!ion ion de 1es!i 1es!ion on es! !ou+ou !ou+ours rs ré ré(u (unér nérée. ée. 9e 9ess condi!ions d5ad(ission au conseil d5ad(inis!ra!ion son! !riples : •
Il 4au! 4au! P!r P!re (usu (usul( l(an an** la so soci cié! é!é é en droi droi!! (usu (usul( l(an an
cons!i!ue plus la base +uridiue d5échan1e de serices* ue l5ins!ru(en! écono(iue d5e-ploi!a!ion capi!alis!e. !re !i!ulaire d5un no(bre d5ac!ion e-i1ées par les s!a!u!s* •
les ac!ions en ues!ion doien! P!re no(ina!ie* inaliénable* elles 1aran!issen! une bonne 1es!ion de la par! du (e(bre du conseil d5ad(inis!ra!ion. 8e pas !o(ber sous le coup d5une inco(pa!ibili!é* ce!!e •
condi!ion n5es! pas co((une ) !ou!es les banues isla(iue 9e con!rOle des banues isla(iues es! con+oin!e(en! assuré par les censeurs co(p!ables e! les (e(bres du conseil reli1ieu-.
9es censeurs co(p!ables
Cess der Ce ern nier erss son! no(( o((és par par l5as asse se( (blée blée 1éné 1énérrale ale des des ac!ionnaires ui 6-en! leur ré(unéra!ion e! la durée de leur 4onc!ion. 9es censeurs co(p!ables doien! é!ablir un rappor! ) l5asse(blée 1énérale des ac!ionnaires sur le bilan de la banue. Tou! ceci dans le bu! ue les décisions rela!ies ) la 1es!ion de ce!!e derni,re soien! prises en connaissance de cause. 9es censeurs co(p!ables on! le droi! de procéder a des ac!es (a!ériels de éri6ca!ion e! de con!rOle* ils peuen! ainsi e-a(iner les lires de la banue. 0a1e%
(&une oranisation et une ouvernance insu5santes
95un 95un des des obs! obs!ac acle less (a+e (a+eur urss au dée déelo lopp ppe( e(en en!! de la 6nan 6nance ce isla(iue isla(iue es! la dier1ence d5opinion en!re les diéren!s diéren!s conseils de la Xchari5a. 9es opinions peuen! non seule(en! P!re diéren!es d5un pays ) un au!re* (ais elles peuen! aussi P!re dis!inc!es d5un couran! reli1ieu- ) un au!re. Vn produi! 6nancier ne sera peu!P!re pas approué dans les pays du 1ol4e ui on! une ision plus s!ric!e de la reli1ion* alors u5il pourra P!re au- au!res pays arabes o les e-i1e e-i1enc nces es so son! n! (oind (oindre res. s. Ce!!e Ce!!e ues!i ues!ion on pourr pourrai! ai! P!re P!re en par!i par!ie e résolue par la créa!ion* ) l5ins!ar d5une banue cen!rale* d5un or1ane cen!ral de la Xchari5a ui se char1erai! de con!rOler les principes de la loi isla(iue ) l5in!érieur d5un U!a!. 95au!re dile((e de la 6nance isla(iue lié au conseil de la Xchari5a es! son (anue d5e-per!s +uridicoécono(iues +uridicoécono(iues** il n5e-is!erai! n5e-is!erai! u5une in1!aine de spécialis!es spécialis!es ui répondrai! ) ces e-i1ences. 8o!ons aussi ue la répu!a!ion e! l5in!é1ri!é de la Xchari5a n5es! enisa1eable u5aec une en!i,re indépendance de leurs par!. Dans cer!ains cas* ceu- ne son! pas ré(unérés ce ui ren4orce leur lé1i!i(i!é. 9es produi!s isla(iues e-i1en! u5une co(p!abili!é sérieuse soi! !enue a6n de dé!er(iner ce ui reien! ) chacun des par!enaires. 7r la plupar! des pe!i!es en!reprises ne !iennen! pas de co(p!abili!é* ce ui e-pliue le peu de présence de la 6nance isla(iue dans la (icro6nance '. Au surplus* les en!reprises on! souen! besoin de liuidi!é de cour! !er(e. !er(e. 7r la proc procédu édure re par!ic par!icipa ipa!i !ie e es! lon1ue lon1ue e! lour lourde de e! les rende(en!s diciles ) dé!er(iner #. '!a micro3finance micro3finance cherche cherche @ donner acc+s @ des ser%ices financiers aux personnes qui sont exclues du syst+me ancaire et financier traditionnel, @ sa%oir principalement une partie importante de la population des pays en dé%eloppement dé%eloppement mais aussi de mani+re encore encore tr+s limitée les populations tr+s défa%orisées des pays dé%eloppés !a principale acti%ité de la micro3finance micro3finance est est l’octroi de microcrédits de%ant sou%ent permettre de démarrer et de soutenir des acti%ités économiques de petite taille # FranRois 789-479- (#&&6) . Finance islamique une illustration de la finance islamique, p #N' 0a1e'#
0our rés ésu u(er 9a solu olu!io !ion de ces prob probl, l,( (es i(por or!a !an n!s e! l5ad l5adop op!i !ion on de pra! pra!i iue uess op!i op!i(a (ale less en (a!i (a!i,r ,re e de co con! n!rrOle Ole e! de co(p!abili!é son! essen!ielles pour le déeloppe(en! du (arché e! du sec!eur. sec!eur. Dans l5aenir* l5aenir* les au!ori!és de de con!rOle con!rOle seron! !ou+ours !ou+ours con4ron!ées ) un double dé6 : co(prendre le sec!eur e! !rouer un éuilibre en!re* d5une par!* un con!rOle ecace e!* d5au!re par!* les aspir as pira!i a!ions ons lé1i!i lé1i!i(es (es des banue banuess ui ui eulen eulen!! se déelo déeloppe pperr. 7n peu! peu!
rés ésou oudr dre e ce dile dile(( ((e e si les les ban banu ues es
cen!r en!ral ales es e! e! les les
ins!i!u! ins!i!u!ions ions concern concernées ées in!ensi6 in!ensi6en! en! leur coopéra coopéra!ion !ion e! créen! créen! un con! co n!e e-!e -!e 4ao 4aora rabl ble. e. Il s5a1 s5a1i! i! de (e (e!! !!rre en plac place e des des co cond ndi! i!io ions ns é1ale é1aless e! de 4ourn 4ournir ir
l5in4 l5in4ras ras!ru !ruc!u c!ure re
nécess nécessair aire e
pour pour
ue
le
déel déelop oppe( pe(en! en! du sec! sec!eur eur soi! soi! aa-é sur le le (arch (arché. é. Vn sys!, sys!,(e (e 6nancie 6nancierr isl isla(i a(iue ue sain e! ecien! ecien! peu! ourir ourir la oie ) une in!é1ra!ion 6nanci,re ré1ionale des pays concernés. Il peu! aussi con!ribuer ) leur déeloppe(en! écono(iue e! social en 6nanSan! l5in4ras!ruc!ure écono(iue e! en créan! des e(plois $.
Conclusion de la Partie I :
>i la banue conen!ionnelle es! basée sur le !au- d5in!érP!* alors la (ar1e béné6ciaire !irée d5une opéra!ion de en!e au pro6! d5un clien! donné cons!i!ue la base pour la banue isla(iue. Il conien! de si1naler ue la banue isla(iue assu(e daan!a1e de risue ue la banue banue conen conen!io !ionn nnell elle. e. Apr,s Apr,s aoir aoir !rai!é !rai!é les diér diéren! en!es es concep!ions concep!ions liées ) la 6nance isla(iue* isla(iue* il res!e ) les éri6er dans le con!e-!e (arocain.
(#&&$). !a finance islamique est en marche, marche , re%ue trimestriel du FMI $Mohammed Horchi (#&&$). !a
0a1e'$
0a1e'"
Partie II : La fnance islamique au Maroc
Introduction de la Partie II
0a1e'%
9a
rec eco( o((a (and nda! a!io ion n"
de
Ban=
Al3a1hrib
au!orisan!
la
co((e co ((erc rcial ialis isa!i a!ion on d5XI+a d5XI+ara ra** X3ouc X3ouchar hara= a=a a e! X3our X3ouraba abaha ha es es!! en!rée en i1ueur le $% sep!e(bre "##N. Cin (ois plus !ard* les résul ré sul!a! !a!ss son! son! décea décean!s n!s.. En ee!* ee!* !r,s !r,s peu d5é!ab d5é!abli liss sse(e e(en!s n!s de crédi! crédi! on! co((ercialisé co((ercialisé ces produi!s e! les clien!s n5on! pas (on!ré d5in!érP! d5in!érP! par!iculier par!iculier pour ces ces produi!s. produi!s. Alors co((en! co((en! les produi!s produi!s al!erna!i4s on! é!é (is en place uels son! les 4reins ) l5essor des produi!s al!erna!i4s au 3aroc E! uelles son! les ariables clés de la réussi!e de la 6nance isla(iue au 3aroc. Chapitre III : +a mise en place et les $reins 6 l2essor des produits alternati$s au 7aroc
95ob 95ob+e +ec! c!i4 i4 de ce chap chapi! i!rre es es!! d5e d5e-a(i -a(ine nerr les les ca caus uses es derr derri, i,rres l5éch l5échec ec de ce cess produ produi!s i!s apr,s apr,s hui! hui! année annéess de leurs leurs lanc lance(e e(en!s n!s.. Ensui!e* on a !rai!er les (esures e! les a+us!e(en!s nécessaires ) l5essor de la 6nance isla(iue au 3aroc* Il conien! !ou! d5abord de 4ournir un aperSu his!oriue du produi!. "ection A: +a mise en place des produits alternati$s au sein du march! fnancier marocain .
9es banues (arocaines ne peuen! !ourner le dos au- produi!s isla isla(i (iue uess pour pour lon1!e lon1!e(ps (ps puis puisu5e u5elle lless son! son! obli obli1ée 1éess de suir suire e l5éolu!ion du (arché. 0ar(i les no(breuses !echniues de 6nance isla(iues le 3aroc a choisi celles ui on! plus d5ener1ure e! de succ,s dans ans le (onde onde 6nanc ancier* a1rée 1rée par le 4a(eu a(eu- The Accoun oun!in !in1
and
Audi Audi!i !in n1
7r1ani 1anissa!io a!ion n
4or 4or
Isla( sla(iic
Finan inanccial
Ins!i!u!ion. %&Aperçu historique
" -ecommandation de BanJ 4l3Ma0hre & - 7#&&D relati%e aux produits XIjaraE, XMoucharaJaE et XMouraahaE, le ' ' septemre #&&D 0a1e''
9a pre(i,r pre(i,re e !en!a!ie !en!a!ie de créer créer un sys!,(e sys!,(e aai aai!! pour pour ob+e ob+ec! c!i4 i4
bancair bancaire e isla(iue isla(iue
de déli délir rer er des des (icr (icros os 6nan 6nance ce(e (en! n!ss e! de
6nancer de de pro+e!s priés de pe!i!es ener1ures. ener1ures. Dans Dans ce con!e-!e* con!e-!e* l5e-banue (arocaine a4a Ban= a !en!é en "##% d5ourir au sein de ses s!ru s!ruc! c!ur ures es une une ce cell llul ule e ui ui donn donne e ac acc, c,ss ) des des prod produi ui!s !s 6nanciers 6nanciers isla(iues isla(iues Je-: 4onds 4onds co((uns co((uns de place(en!. place(en!. Ce pro+e! a (P(e é!é alidé par les (u4!is (ais l5e-banue l5e-banue (arocaine (arocaine a4a Ban= s5es s5es!! heur!ée heur!ée ) une opposi!i opposi!ion on radicale radicale enan! enan! des plus hau!es sph,res poli!iues %. D5au!res proposi!ions on! é!é 4or(ulées par les banues des pays du ;ol4e ui n5on! pas cessé de (ani4es!er leur in!érP! pour le (arché (arocain o une bonne par!ie de leur épar1ne s5y ines!i!. 9a derni,re !en!a!ie é!ai! celle de la a!ari in!erna!ional Isla(ic Ban= JIIB ui a* ocielle(en!* sondé le !errain depuis l5arriée Du par!i de la +us!ice e! de déeloppe(en! J02D ' au pouoir. 9e 1roupe 6nancier enisa1e la créa!ion d5une banue e! d5une co(pa1nie d5assurance isla(iues. 0ar(i les s!a!is!iues co((uniuées par les é!udes 4ai!es par la BA3 sur la po!en!iali!é du (arché : sur $## en!reprise* GL on! (ani (ani4e 4es! s!é é leur leurss beso besoin inss pour pour ce cess prod produi ui!s !s isla isla(i (iu ues es** "#L "#L on! on! con6 co n6r( r(é é leurs leurs dispos disposi!i i!ion onss ) se co cone ner!i r!irr au- noue noueauau- produ produi!s i!s s5elles !rouen! l5al!erna!ie* "L ar(en! la possibili!é d5opérer aec ce sec!eur .
% ;osni 4<84!I (#&&N) !e syst+me ancaire islamique @ l’+re de la mondialisation . !e cas du Maroc, p . QN3Q$ '!e =arti de la justice et du dé%eloppement (=2*) est un poli!iue (arocain de référentiel islamique islamique !a création du parti remonte aux années '6Q& !ors des lé0islati%es de #&'', #&'', le parti enre0istre une lar0e lar0e %ictoire en otenant '&D si+0es si+0es ;aJima 9!M4!I 9!M4!I (#&&6), !es produits alternatifs en mal de décolla0e, >h+se =rofessionnelle , , p . # 0a1e'
9e lance(en! de produi!s bancaires diéren!s conSus pour P!re lici!e lici!e sous sous leur leur appel appella!i la!ion on ociel ocielle le produi! produi!ss al!ern al!erna!i4 a!i4ss a susci! susci!é é l/in!érP! au 3aroc. Cer!ains (usul(ans (arocains (arocains re4usen! re4usen! d/u!iliser les produi!s bancaires habi!uels u5en cas de besoin e-!rP(e e! se !rouen! en dehors des circui!s 4or(els. Ce lance(en! ise aussi ) éi!er éi!er les !rans4e !rans4er!s r!s (assi (assi4s 4s des ré rési siden den!s !s ) l5é!r l5é!ran1 an1er er
ers ers les
banues isla(iues Jno!a((en! les pays de ;ol4e. En ee! au 3aroc* au lieu d5ins!aller des banues isla(iues* Ban= Al3a1hrib a au!orisé en oc!obre "##N le lance(en! de % produi!s al!erna!i4s di!s con4or(es ) Xla chari5a ) saoir : X3oushara=a* X3ourabaha e! XI+ara Qa I!ina selon l5ar!icle $ de la loi bancaire* (ais seuls les deu- pre(iers son! eec!ie(en! co((ercialisés par % banues : A!!i+ariQa4a Ban=* la Banue 0opulaire e! la B3CI. 9es au!res banues son!* selon BA3* en phase de prépara!ion d5ores adap!ées. Il 4au! au! no!e no!err ue ue la (o!i o!ia a!io !ion de Ban= Ban= Al 3a1hri 1hrib b es es!! de rec eche herc rche her* r* d5a( d5a(él élio iorrer le !au!au- de banc bancar aris isa! a!io ion n d5un d5une e por! por!io ion n i(por!an!e de la popula!ion (arocaine ui re4use de recourir aucrédi!s crédi!s usuraires* e! celle a6n d5a(ener ce !au- ui a s!a1né de 'NL ) #LG* d5élar1ir e! de diersi6er la 1a((e de serices bancaires* e! de répondre au- a!!en!es de cer!aines ca!é1ories de la popula!ion. Ce!! Ce !!e e
déc décision sion s5e-pli -pliu ue e
l5enironne(en!
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de
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ines!isseurs du ;ol4e e! ) la 4or!e de(ande des clien!s. '&Cadre r!lementaire et oranisationnel de la fnance islamique
9ess prod 9e produi ui!s !s al!e al!errna!i na!i4s 4s au!o au!ori risé séss so son! n! ali1 ali1né néss sur sur les les r,1le ,1less pruden!ielles e! co(p!ables de Ban= Al 3a1hrib. 9es (esures de G Selon les statistiques du cainet franRais Sia Gonseil dont il est f ondé ondé en '666, a%ec && consultants, Sia Gonseil fait partie des cainets de conseil en Mana0ement majeurs en France et est désormais présent en Bel0ique, aux =ays3Bas, en Italie, au Maroc et @ *uaW 0a1e'G
1es!ion des risues son! les (P(es ue pour les produi!s conen!ionnels. 9es con!ra!s liés au- !rois solu!ions son! con4or(es au- r,1les de l5AA7FI JAccoun!in1 JAccoun!in1 Audi!in1 7r1anisa!ion 7r1anisa!ion 4or Isla(ic Financial Ins!i!u!ions ui si,1e ) Bahra
•
Des clauses fnanci-res 6-an! le (on!an!* la durée e! les condi!ions 1énérales d5u!ilisa!ion e! de renouelle(en! de la
•
li1ne de 6nance(en!. clauses commercia commerciales les* 6-an! les (odali!és de la Des clauses !ransac!ion e!&ou opéra!ion eec!uée dans le cadre de la li1ne de 6nance(en! préci!ée M.
"ection B : +es $reins 6 l2essor des produits alternati$s au 7aroc
Apr,s Apr,s l5en!rée l5en!rée en i1ueur i1ueur de ces produi produi!s !s al!ern al!erna!i4 a!i4s* s* les ré résul! sul!a!s a!s son! décean!s. En ee!* !r,s peu d5é!ablisse(en!s de crédi! on! co((ercialisé co((ercialisé ces produi!s e! la de(ande n5es! pas au rendeous. rendeous. Ce!!e Ce!!e si!ua si!ua!io !ion n es! a!!ri a!!ribua buable ble ess essen! en!iel ielle le(en (en!! ) la 6scal 6scali!é i!é ) la !ari6ca!ion appliuée ) ces produi!s al!erna!i4s +u1és onéreuse. %&8ne o9re limit!e
95in!roduc!ion des produi!s produi!s al!erna!i4s par les banues (arocaines a susci!é plusieurs cri!iues cri!iues e! re(arues re(arues de la par! des spécialis!es spécialis!es !el ue BE9KA BE9KACE3 CE3 Bou!a Bou!ayeb yeb** e-per e-per!! in!er in!erna! na!ion ional al en 6nanc 6nance e e! banue isla(iue ui a di! ue ? l5absence de co((unica!ion e! de ul1arisa!ion 6nanci,re des au!ori!és de la !u!elle +oue con!re la connaissance du 1rand public de ces produi!s e! de leurs carac!éris!iues @ . Ali Ala(i Idrissi associé 4onda!eur d5op!i(a 6nance consul!in1 a+ou!e ue ? ce re!ard es! d[ principale(en! a un (anue de ision s!ra !ra!é1i !é1iu ue e des au!or u!orii!és !és ui ui n5on! on! pas pas co(pri pris
ou o u oulu
M$? *ossier documentaire (#&&D), !a finance islamique, *i%ision des études économiques et de la anque populaire
Q& FI4G9S eLs du #Q jan%ier #&'# 0a1e'M
co(prendre co(prendre ue le sec!eur de la 6nance isla(iue isla(iue é!ai! s!ra!é1iue s!ra!é1iue e! u5i u5ill i(po i(posa sai! i! de lui lui( (P( P(e e dans dans le pays paysa1 a1e e éc écon ono o(i (icr cro o 6nancier@ G#. Ensui Ensui!e* !e* une ore ore ine-is ine-is!an !an!e !e en (a!i, (a!i,re re de 1es!io 1es!ion n d5ac!i d5ac!i4s* 4s* X>u= X>u=u= u= Jobl Jobli1 i1a! a!io ion n co con4 n4or or(e (ess auau- prin princi cipe pess de la Xc Xcha hari ri5a 5a co((e indiué
lors du $er $er 4oru( 4oru( 4ranSais de la la 6nance 6nance isla(iue
or1anisé ) 0aris en déce(bre "##N* les X>u=u=s son! les ins!ru(en!s isla(iues les plus u!ilisés de nos +ours. En ee! la Bourse de 9ondres a co!é $' é(issions é(issions de X>u=u=s X>u=u=s en $M (ois pour une alorisa!ion alorisa!ion de pr,s pr,s de $# (illiards (illiards de dollars. uand uand la Bourse de Bahreu=u=s de $ (illiard de dollars pour le co(p!e d5un pro(o!eur i((obilier saoudien G$. En6n* la 4or(a!ion des ressources hu(aines spéci6ues de(eure rares dans la (esure o le (od,le de la 6nance isla(iue es! non ensei1né ense i1né dans les les écoles écoles de co((erc co((erce e e! de 1es! 1es!ion* ion* c5es! c5es! pour cel ela a l5o orre sur le (arché (a (arroc ocai ain n acc ccu use un 1r 1ran and d re! e!a ard con!raire(en! au- pays du ;ol4e* de sudes! de l5Asie* du Royau(e Vni. '&8ne fscalit! et une r!lementation inadapt!e
95ina 95inadap dap!a !a!io !ion n du ca cadr dre e ré ré1le 1le(en (en!ai !aire re es! en ee! un 4rein 4rein ) l5essor des serices 6nanciers al!erna!i4s. En ee!* l5i(plica!ion des au!ori!és es! une condi!ion pri(ordiale ue non pour la réussi!e e! le déeloppe(en!
de
la
6nance
isla(iue.
0our
l5ins!an!*
la
ré1le(en!a!ion ré1le(en!a!ion en i1ueur ne per(e! pas la créa!ion d5une éri!able banue isla(iue.
G# G$;icham Kaaj (#&&?), "conomie et entreprise. une finance islamique attracti%e, attracti %e, *ossier des in%estissements araes, p . # 0a1e'
Il 4au! 4au! dir dire ue ue d,s d,s leur leur lance ance(e (en! n!** les les prod produi ui!s !s al!e al!errna!i na!i4s 4s** par! par!ic icul uli, i,rre( e(en en!! X3ou X3oura raba baha ha* * on! on! so sou uer er!! d5un d5un ca cadr dre e 6sca 6scall désa désaa an! n!a1 a1eu eu-* -* les les renda endan! n! (oins oins in!é in!érres essa san! n!ss ue ue le créd crédi! i! classiue ou la 9oca!ion aec op!ion d5acha! J97A. Assi(ilée ) une opéra!ion d5acha! e! de reen!e par la socié!é de 6nance(en! 6nance(en! ) son clien!* X3ourabaha subissai! en ee! une TA TA au !au- de "#L* appliuée sur le pri- du éhicule e! sur la (ar1e co((erciale de l5é!ablisse(en! de crédi!* donc sur la !o!ali!é de la (ensuali!é ue suppor!e le clien! G". 9a 4or 4or(ule (ule é!ai é!ai!! ains ainsii beau beauco cou up plus plus ch,r ch,re e ue ue les les prod produi ui!s !s classiues ui donnen! lieu ) $#L de TA seule(en!* appliuée uniu uniue(e e(en! n! sur sur les in!ér in!érP!s P!s.. 9e plus plus 1rand 1rand nouel nouel es es!! re rela! la!i4 i4 au produi! bancaire X3ourabaha ui ne sera plus sanc!ionnée par la TA. TA. Il sera donc donc (is 6n ) la la sur !a-a!ion !a-a!ion de la X3ourabaha X3ourabaha ui é!ai! é!ai! considérée co((e opéra!ion d5acha! e! de en!e co((e c5es! le cas pour le leasin1* aec applica!ion de la TA au !au- de "#L sur le re(bourse(en! du capi!al e! sur la (ar1e de la banue ou sa ré(un ré (unéra éra!i !ion. on. A par!ir par!ir du pre(i pre(ier er +ani +anier er "#$# "#$# il ser sera a appli appliué ué uniue(en! $#L de TA sur la (ar1e de la banue sans !oucher au principal co((e dans le cas de l5e(prun! aec in!érP!s.
G" !a %ie économique du #Q juillet #&'& 0a1e#
as (ratique (ratique du contrat contrat )Mourabaha* )Mourabaha*::
3r f ac ach,!e h,!e en en "## "## un un appa appar! r!e( e(en en!! de ## ##.# .### ## dh dh aec aec 3ourabaha. Il aance %##.### dh. Il lui res!e ) payer G##.### g la ré(unéra!ion de la banue u5on suppose de G#.### dh. 9e !ou! é!alé sur $"# (ensuali!és.
9a (ensuali!é en "## es! de :
JJG## ###:$"# g TAg JJG# ###:$"# gTA ###dh g###"#L g ## g ##"#L ###dh g $###dh g##dh g$## dh GG##dh
0a1e$
9a so((e de la TA es! donc de $$## dh par (ois soi! $%".### dh pour les $"# (ois. En "#$# on ne paie plus la TA sur les ### dh e! uniue(en! $#L sur les ## dh.
9a (ensuali!é en "#$# ne sera plus ue de :
###dh g ##dh g ##- $#L ###dh g## g # # dh par (ois 9a TA (ensuelle (ensuelle ne sera plus ue de # dh au lieu de $$## dh* e! sur la !o!ali!é G.### dh au lieu de $%".### dh* soi! une écono(ie subs!an!ielle de $"G.### dh. 3ais 3ais ce ce!! a+us a+us!e !e(e (en! n! n5a n5a pas pas per per(is (is de rendr endre e le prod produi ui!! plus plus in!éressan!. in!éressan!. En ee!* en !er(es de co[! 1lobal de l5opéra!ion* la 97A de(eur de(eure e lé1,re( lé1,re(en! en! (oins (oins ch,re ch,re ue 3oura 3ourabaha baha. . is) is)is is du crédi! classiue* une lé1,re diérence en 4aeur de 3ourabaha e-is!e !ou! de (P(e. >elon BE9KACE3 Bou!ayeb : ?9a baisse de la TA ne a pas propulser ces produi!s di!s al!erna!i4s@. 0our ce! e-per!* en l5absence d5un d5une e éri éri!a !abl ble e ca ca(p (pa1 a1ne ne de se sens nsib ibil ilis isa! a!io ion n sur sur les les co conc ncep ep!s !s d5écono(ie isla(iue 1lobalisan!e* la baisse de la TA ne pourra pas ) elle seule propulser les produi!s al!erna!i4s.
Chapitre I; : ;ers un essor d2une fnance islamique au 7aroc
0a1e"
9e éri!able en+eu au 3aroc es! d5ins!aller un sec!eur 6nancier isla(iue 4or!. En ee!* la 6nance isla(iue dispose d5un po!en!iel de croi croiss ssan ance ce i(po i(por! r!an an!! au nie nieau au (ond (ondia iall e! na!i na!ion onal al.. Alor Alorss l5ob+ec!i4 l5ob+ec!i4 de ce chapi!re es! de !rai!er les ariables clés de la réussi!e de la 6nance isla(iue. "ec "ectio tion A : +es vari varia) a)le les s cl!s cl!s de la r!u r!ussit ssite e de la fnance islamique
9e déeloppe(en! déeloppe(en! de la 6nance isla(iue isla(iue au 3aroc 3aroc nécessi!e la con+o on+onc nc!i !ion on de plus plusie ieur urss 4ac! 4ac!eu eurs rs éc écon ono( o(i iue ues* s* ains ainsii ue ue le déel déelop oppe( pe(en! en! des co co(pé (pé!en !ence cess dans dans le do(a do(aine ine de la 6nanc 6nance e isla(iue. %& +2importance de la demande
9a de(ande es! croissan!e sur!ou! de la par! d5une popula!ion ui es! soucieuse de respec!er les précep!es précep!es de la chari5a au- re1ards des !ransac!ions 6nanciers. 8écessaire(en! le 4onc!ionne(en! des produi!s al!erna!i4s soi! bien e-pliué au conso((a!eur pour u5il puiss puisse e bien bien les les u!ilis u!iliser er.. 9e 9ess clien clien!s !s derai deraien! en! re recon conna_ na_!r !re e ue le co(p!e es! bon. 9a solu!ion es! de dénicher des passerelles dans la doc!r doc!rine ine isla( isla(i iue ue pour pour au!ori au!oriser ser sel selon on la re reli li1io 1ion n les les so solu lu!io !ions ns 6nanci,res en se ré4éran! ) des r,1les co((erciales basiues pour les +us!i6er. +us!i6er. Au !er(e de la période 6nance(en!* les biens ache!és ) crédi! alen! 1énérale(en! bien plus ue le co[! ini!ial G%. 0our préserer son ac!ii!é* la banue es! en droi! de de(ander une ré(unéra!ion en con!repar!ie du 6nance(en!. Cela correspond ) la r,1le reli1ieuse ?le délai 4ai! par!ie in!é1ran!e de la ré(unéra!ion@. En plus* il 4au! in!ensi6er la 4or(a!ion du personnel char1é de la clie clien! n!,l ,le* e* par par ra rapp ppor or!! auau- co cond ndi! i!io ions ns de l5o l5orre e! la 4or 4or(e des des con!r on!ra! a!s. s. 9es ban banue uess ou les les ca cabi bine ne!s !s de conse onseil il char char1é 1éss de G%;aJima 9!M4!I (#&&6), opcit, p . $N 0a1e%
s!ruc!urer ces opéra!ions* doien! analyser e! co(prendre ce ue rec ecou our ren en!! ce cess (ode (odess de 6nan 6nance ce(e (en! n! a6n a6n de 4air 4aire e !o(b !o(ber er les les pré+u1és. pré+u1és. Ils doien! ensui!e 4aire éoluer leurs ou!ils pour pouoir* ) leurs !ours* deenir des in!erenan!s sur ce (arché. En ou!re* ou!re* la solu!ion solu!ion au- dicul!és dicul!és rencon!r rencon!rées ées es! l5adop!ion l5adop!ion de pra!iues op!i(ales en (a!i,re de con!rOle e! de co(p!abili!é pour le déel éelo oppe ppe(en! en! du sec ec!!eur eur.
Il s5a1 s5a1i! i! rele leer deu deu- dé6 dé6! :
co(prendre le sec!eur e! !rouer un éuilibre en!re d5une par! un con!r on!rOl Ole e eca ecace ce e! d5au d5au!r !re e par! par! les les as aspi pira ra!i !ion onss lé1i lé1i!i !i(e (ess du (archéG'. Ce dile((e ne peu! P!re résolu ue si la banue cen!rale e! les ins!i!u!ions concernées in!ensi6en! leurs coopéra!ions e! créen! un con!e-!e 4aorable. Il s5a1i! de (e!!re en place des condi!ions é1ales e! de 4ournir l5in4ras!ruc!ure nécessaire pour le déeloppe(en!. Aussi un ce cer! r!ai ain n so sou! u!ie ien n e! sui suiii so son! n! néce nécess ssai airres a6n a6n de susc susci! i!er er la de(ande e! l5ore de ce !ype de 6nance(en! e! déelopper un enironne(en! propice ) l5ac!ii!é en!repreneuriale. 9es au!ori!é au!ori!éss concer concernées nées deraien deraien!! donc considé considérer rer l5opéra l5opéra!ion !ion** dans !ous ses aspec!s* co((e une opéra!ion de banue du poin! de ue ré1le(en!aire. Cela per(e!!ra aussi la déduc!ibili!é de la (ar1e payée ) la banue par le clien! de son i(pO! sur reenu JIR dans le cas du 6nance(en! du lo1e(en! principal G. 9es banues doien! baisser leurs !au- de risue car cela rend ces 4or(ules al!erna!ies plus ch,res ue le crédi! conen!ionnel. 9a pro-i(i!é du serice e! les heures d5ouer!ure des ins!i!u!ions son! des 4ac!eurs inci!a!i4s dé!er(inan!s. 9e réseau don! béné6cien! les ban banue uess clas classi siu ues es co cons ns!i !i!u !ue e une une pla! pla!e e4o 4orr(e ui ui our oure e des des perspec!ies pro(e!!euses pour ces noueau- produi!s.
G';aJima 9!M4!I (#&&6), opcit, p . Q$ G;aJima 9!M4!I (#&&6), opcit, p : $6 0a1e'
'&+2ouverture 2ouver ture du march! marocain mar ocain aux institutions insti tutions fnanci-res islamiques
9e déeloppe(en! du (arché de la 6nance isla(iue au 3aroc passe é1ale(en! par l5i(plan!a!ion au sein du (arché (arocain d5une ou plusieurs ins!i!u!ions 6nanci,res isla(iues no!a((en! les banues. En ee! l5a1ré(en! l5a1ré(en! d5une banue banue isla(iue au 3aroc 3aroc nous nous parai! essen!iel si les au!ori!és bancaires eulen! éri!able(en! orir des poss possib ibil ili! i!és és de 6nan 6nance ce(e (en! n! al!e al!errna!i na!i4s 4s** a(él a(élio iorrer le !au!au- de bancarisa!ion* e! de conuérir des (archés +u!eu-* solides e! liuides dans la one 3E8A GG e! dans les 1rands pays asia!iues co((e l5Indonésie* la 3alaisie* e!c. Rappelons dans ce cadre* l5ini!ia!ie prise par le 1roupe A!!i+riQa4a Ban= Ban= ui ui a lanc lancé é en "#$# "#$# le pre( pre(ie ierr é!ab é!abli liss sse( e(en en!! dédi dédié é auauserices 6nanciers di!s al!erna!i4s ) saoir Dar Assa4aa GN. Ce!!e derni,re ore donne au- clien!s la possibili!é de réaliser leurs pro+e!s d5acuisi!ion de biens (eubles ou i((eubles (oyennan! un produi! al!erna!i4 par(i ceu- au!orisés par la banue cen!rale !el GG Selon l’encyclopédie ViJipédia M94 est lCacronyme lCacronyme de O Middle 9ast and orth 4frica P (littéralement, O Moyen3, >479- 9lle se finance aupr+s du marché en utilisant les instruments de dette alternatifs autorisés par BanJ 4l3Ma0hri 4l3Ma0hri dont la rémunération ne fait pas appel aux intér/ts ancaires ancaires con%entionnels 0a1e
ue : sa4aa sa4aa I((o J9o1e(en!* J9o1e(en! * >a4aa I((o JTerrain* JTerrain * >a4aa I((o Jlocal co((ercial* co((ercial * >a4aa Au!o* Au!o* >a4aa Ta+hi e! Ta+hi e! >a4aa ConsoGM. Don! le re(bourse(en! ne 4ai! pas appel au- in!érP!s bancaires classiues* ar(e le (ana1e(en! de Dar Assa4aa. 9e (ode de 6nance(en! se 4era donc par le biais du con!ra! 3ourabaha. Celuici repose sur une opéra!ion d5acha! e! reen!e ) !e(péra(en! d5ac!i4s réels e! ) aleur connue ) l5aance. En ee!* l5é!ablisse(en! ach,!e le bien* ) la de(ande du clien!* en ue de le lui reendre ) un pri- (a+oré d5une (ar1e béné6ciaire conenue d5aance. Ce!!e ré(unéra!ion correspond au- serices rendus par l5é!ablisse(en! J4rais de 1es!ion du dossier* dossier* i(pO!s* char1es char1es dierses dierses Elle ne peu! en aucun aucun cas P!re P!re reue par la sui!e ) la hausse le r,1le(en! se 4ai! alors en plusieurs redeances cons!an!esG. Ce!!e ini!ia!ie encore +eune !é(oi1ne de la olon!é de déelopper e! d5a(éliorer les produi!s al!erna!i4s lancés par la BA3. 3ais elle res!e insusan!e insusan!e dans la (esure o les clien!s de ce !ype de produi! produi! e-i1en! l5ins!alla!ion d5une éri!able banue isla(iue ) l/ins!ar des au!res pays isla(iues* isla(iues* ce!!e ce!!e e-i1ence e-i1ence es! iden!iue ) celle celle ui a di! di! l5e l5e-per -per!! in!e in!errna!i na!ion onal al BE9K BE9KA ACE3 CE3 Bou! Bou!ay ayeb eb : ? la éri éri!a !abl ble e é(er1ence des produi!s de 6nance isla(iue ne peu! se 4aire en dehors de l5ouer!ure d5une éri!able banue co((erciale isla(iue @N# Réce((en!* 9e pro+e! du 02D donne la possibili!é au- banues con co nen en!i !ion onne nell lles es de se co con ner er!i !irr en ban banue uess isla isla(i (iu ues es.. Ce Ce!! !!e e conersion peu! P!re !o!ale* c5es!)dire ue l5ins!i!u!ion se consacre en!i,re(en! ) ce noueau sys!,(e. GM Selon le site officiel de *ar 4ssafaa 4ssafaa . LLLdarassafaacom G !’économiste !’économiste du &Djuillet #&'& N# FI4G9 eLs du #Q jan%ier #&'# 0a1eG
Dans ce cas* l5ins!i!u!ion n5es! pas appelée ) se sou(e!!re auprocédures de créa!ion d5une nouelle banue. Il su! donc de se con4 co n4or or(e (err auau- disp dispos osi! i!io ions ns de la loi loi prop propos osée ée pour pour as assu surrer ce !rans4er!. 9a conersion peu! aussi P!re par!ielle* dans la (esure o la banue crée des 1uiche!s* des 6liales* des caisses ou des 4onds d5ines!isse(en! aec!és ) ce !ype d5ac!ii!é. 0our cela* l5ins!i!u!ion doi! se con4or(er ) cer!aines r,1les !echniues dé6nies dans le !e-!e. Dans l5a!!en!e de l5accord de la pre(i,re cha(bre N$.
"ection B : ",nth-se et discussion
9e déeloppe(en! des produi!s al!erna!i4s a é!é 4reiné ) cause de plusieu sieurrs
bar barri,r i,res
in!e in!erb rban anca cair ire e
no!a o!a((en! en!
isla isla(i (iu ue* e*
l5inene-is!en !ence
l5ab l5abse senc nce e
d5u d5un
d5ho d5ho(o (o1é 1éné néi! i!é é
(ar arcché 4rei 4reine ne
le
déeloppe(en! de la 6nance isla(iue e! d5un cadre ins!i!u!ionnel conenable. %&+a
standardisation
des
produits
de
la
fnance
islamique
95absence d5ho(o1énéi!é 4reine le déeloppe(en! de la 6nance isla(iue. >ans daan!a1e de s!andardisa!ion* e! (al1ré l5in!érP! croissan! pour ce !ype de produi!s* la 6nance isla(iue ne pourra pas +ouer ) lon1 !er(e un rOle si1ni6ca!i4 sur le (arché 6nancier 1lobal e! dans le 6nance(en! des écono(ies na!ionales. 9a ues!ion de la s!andardisa!ion es!* au+ourd5hui* (al posée. 0our les produi!s* cela n5aurai! pas de sens* la diersi!é 4aisan! par!ie in!é1ran!e de l5innoa!ion l5innoa!ion 6nanci,re. 6nanci,re. 9a s!andardisa!ion s!andardisa!ion n5aurai! pas de sens non plus pour les principes sous+acen!s des produi!s. 3ais* dans un (arché 1lobalisé* la s!andardisa!ion deien! indispensable uan! au- carac!éris!iues !echniues des produi!s. N$!a Tie économique du ' fé%rier #&'# 0a1eN
95AA 95AA7I 7IFI FI JAcc JAccou oun! n!in in1 1 and and Audi Audi!i !in1 n1 7r1a 7r1ani nisa sa!i !ion on 4or 4or Isla Isla(i (icc Financ ancial ial Ins! Ins!ii!u!io u!ion ns* s* par par e-e(ple (ple** !ra !raa aill ille ) la 4oi 4ois sur sur l5él l5élab abor ora! a!io ion n de nor nor(e (ess co co(p (p!a !abl bles es co conc ncer erna nan! n! les les opér opéra! a!io ions ns 6nanci,res isla(iues e! sur une har(onisa!ion des 1rands principes de condui!e de ce!!e ac!ii!é N" . Tou!e4ois* Tou!e4ois* ces ini!ia!ies ini!ia!ies res!en!* res!en!* au (ieu-* ré1ionales ré1ionales e! on! un cara ca rac! c!,r ,re e plus plus co cons nsul ul!a !a!i !i44 ue ue nor nor(a!i (a!i44. 9a (icr (icro o 6nan 6nance ce peu! peu! s5ad s5adap ap!e !err auau- spéc spéci6 i6ci ci!é !éss de la 6nan 6nance ce isl isla(i a(iue ue** (ai (ais il es es!! nécessaire de prendre en co(p!e les i(plica!ions sur les per4or(ances per4or(ances e! sur la pérenni!é des ins!i!u!ions ui nécessi!en! des a(éna1e(en!s en !er(e de 1es!ion e! de co(p!abili!é N%. Il e-is!e deu- !echniues de base pour les prises de par!icipa!ion en 4onds propres : 3ouchara=a Jsor!e de socié!é en par!icipa!ion e! 3oudaraba Jsor! Jsor!e e de soc socié! ié!é é en co((a co((andi ndi!e !e é1ale( é1ale(en! en! connue connue co((e co((e un (ode de 6nance(en! en raison des pouoirs é!endus con4érés au co((andi!é. A6n A6n de dié diérrenc encier ier ce cess pri prise sess de par! par!ic icip ipa! a!io ion n de celle des pro(o!eurs* il y a lieu de !rouer des ou!ils spéci6ues assuran! des reenus ré1uliers* !els ue des sor!ies pro1ressies des ca!é1ories d5ac!ions ou des prP!s d5ac!ionnaires sans in!érP!s. Dans un sys!,(e isla(iue* l5ac!ii!é du (arché (oné!aire es! d5acc d5accu( u(ul uler er le surpl surplus us d5une d5une opéra opéra!i !ion on 6nanc 6nanci, i,re re ers ers d5au!r d5au!res es pro+e!s ui son! plus ren!able* aec par!a1e des pro6!s. Il arrie en ee! e e! ue ue les les ban banue uess aien aien!!
des des res esso sour urce cess insu insus san an!e !ess pour pour
6nancer un cer!ain !ype d5opéra!ion* !andis ue si(ul!ané(en!* elles on! on! un e-cé céde den! n! de res esso sour urce cess pour pour le 6nan 6nancce( e(en en!! d5au d5au!r !res es opéra opéra!i !ion ons. s. 9e (arc (arché hé (oné! (oné!air aire e per(e! per(e!!r !rai! ai! d5enle d5enleer er de !elle !elless con!rain!es (oné!aires =4S>-9 (#&&?), !a finance Islamique @ la croisée des chemins, p . #'' N"-9
N%;aJima 9!M4!I (#&&6), opcit, p . $N 0a1eM
9es banues classiues pourraien!* dans le cadre de la diersi6ca!ion de leurs produi!s adop!er de noueau- ins!ru(en!s 6nan 6nanci cier erss dé+) dé+) e-pér -péri( i(en en!é !éss par par les les ban banue uess isla isla(i (iu ues es pour pour !rouer un (oyen lui per(e!!an! d/u!iliser les !echniues classiues !elles ue l/esco(p!e ou le découer! bancaire selon des (odali!és con4or(es ) la chari5a.
'&Critiques et recommandations
9a créa!ion d5un Cen!re de Recherche en Finance Isla(iue es! ) enisa1er* associan! pro4essionnels e! chercheur de la Xchari5a. Ce Cen Ce n!re !re de reche cherche pour ourrai! ai! +ouer un rOle Ole i(por por!an! !an! dan dans l5har l5har(on (onis isa!i a!ion on e! la s!and s!andar ardis disa!i a!ion on des des produ produi!s i!s e! pra!i pra!iue uess 6nanciers isla(iues au nieau na!ional. 95Irlande a lancé un cen!re européen de recherche en Finance Isla(iue* a6n d5har(oniser les s!andards con4or(e ) la Xchari5a e! les 4a!Qas N'. 9e 3aroc peu! s5inspirer de ce! e-e(ple pour dé6nir ses propres s!andards. 0lusieurs a-es de déeloppe(en! son! ) enisa1er au sein de ce Cen!reN : •
Audi! e! Co(p!abili!é Co(p!abili!é pour la ré`e-ion ré`e-ion au!our au!our des adap!a!ions adap!a!ions
des nor(es co(p!ables nécessaires e! la concilia!ion des spéci6ci!és des ac!ii!és 6nanci,res isla(iues. •
Recherche pour encadrer les !h,(es de recherche des dierses
uniersi!és 4ranSaises dans ce do(aine. •
Co((uni Co((unica!i ca!ion on pour l5or1ani l5or1anisa!i sa!ion on de sé(inair sé(inaires* es* de
publica!ions* e!c. N' 9ly+s 2<8II, -9 (#&&?), 9njeux et opportunités du dé%eloppement de la finance islamique pour la place de =aris, p . '## N9ly+s 2ouini,
0our per(e!!re une (eilleure alloca!ion des ac!i4s isla(iues* nous deon ons
enc encour oura1er a1er
la
cré créa!i a!ion
des
ins!i! s!i!u u!ion !ionss
6na 6nanci,r i,res
spéc spécia iali lisé sées es ui ui on! on! per per(e (e!! !!rre de dé!e dé!ec! c!er er des des oppo oppor! r!un uni! i!és és d5ines!isse(en!s e! ) sécuriser les asse(bla1es 6nanciers. Il 4au! aussi encoura1er le déeloppe(en! du (arché du pria!e eui!y NG. Ce (arché cons!i!ue un 4ac!eur d5oppor!uni!é d5ines!isse(en! pour les capi!au- isla(iues e! un ren4orce(en! des 4onds propres pour les 03E locales. 9a nou ouell elle con6 on61ura 1ura!i !ion on pol poli!i i!iu ue de no!r o!re pay pays a !r,s cer!aine(en! accélérer la (ise en place d5une 6nance isla(iue. Des si1nau- 4or! on! é!é enoyés par le che4 de 1ouerne(en!* co((e en !é(oi1ne !é(oi1ne la isi!e de la délé1a!ion délé1a!ion de a!ar a!ar In!erna!ional In!erna!ional Isla( Isla(ic ic Ban= JIIB JIIB reSue* reSue* e! ce aan! aan! (P(e la cons!i cons!i!u! !u!io ion n du 1ouerne(en! par 3. Ben=irane. Ce!!e olon!é poli!iue a per(e!!re* cer!es* d5ini!ier le processus de déeloppe(en! de la 6nance isla(iue* dans leuel le 3aroc a pris beaucoup de re!ard. 3ais ce!!e seule olon!é poli!iue ne saurai! ) elle seule seule assure assurerr le déelo déeloppe ppe(en (en!! du (arché (arché.. En ee! ee!
les
ac!eurs 6nanciers !els ue les é!ablisse(en!s de crédi!* les socié!és de 1es!ion* BA3* le !résor* e!c. Ces derniers deraien! é1ale(en! assu( as su(er er leur rOle rOle e! con!ri con!ribue buerr
au- eor!s eor!s de la créa! créa!io ion n d5une d5une
banue isla(iue au 3aroc parce ue d,s l5ouer!ure de la pre(i,re ban banue ue isla isla(i (iu ue* e* le !au!au- de banc bancar aris isa! a!io ion n co conn nnai ai!r !ra a un es esso sorr sens se nsib ible le e! hono honora rabl ble. e. 7n as assi sis! s!er era a ) une une au1( au1(en en!a !a!i !ion on des des !ran !rans4 s4er er!s !s des des (ar (aroc ocai ains ns rés ésid idan an!! ) l5é! l5é!ra ran1 n1er er e! ) un a!!r a!!rai ai!! considérable d5ines!isse(en! direc!s en proenance des pays du ;ol4e e! d5Asie* les 03E e! les 03I se erron! erron! orir des possibili!és de 6nance(en! 6nance(en! al!erna!i4* al!erna!i4* incluan! la !echniue !echniue de leasin1. leasin1. 95écono(ie 95écono(ie NG>elon LLLtrader3financefr LLLtrader3financefr !e !e pri%ate equity re0roupe les acti%ités qui consistent @ in%estir des fonds dans le capital d’entreprises non cotées en ourse Il s’a0it fréquemment d’acheter une partie ou la totalité des actions dCune entreprise existante non cotée =lusieurs formes de pri%ate equity peu%ent se rencontrer selon le ni%eau de dé%eloppement de l’entreprise (capital d’amorRa0e, capital3 transmission,Y) 0a1eG#
(ar (aroc ocai aine ne** les les ci!o ci!oye yens ns e! les les en!r en!rep epri rise sess on! on! !ou! !ou! ) 1a1n 1a1ner er ) s5ourir ) la 6nance isla(iue. A l5heure ac!uelle* aucune banue isla(iue n5a é!é créée* encore (oins une socié!é d5assurance isla(iue* e! de !ou!es les banues classi classiues ues e-is!an e-is!an!es* !es* seule(e seule(en! n! une* en l5occur l5occurren rence ce A!!i+ar A!!i+ariQa4 iQa4a a Ban= a (is en place une socié!é de 6nance(en! isla(iue* Dar Assa4aa. 9e 3aroc 3aroc (alheureuse(en! (alheureuse(en! a é!é reproché reproché d5P!re d5P!re en re!ard re!ard dans la 6nance 6nance isla(iue. isla(iue. Ce re!ard re!ard es! d[ principa principale(e le(en! n! au (auais (auais dépar! des produi!s al!erna!i4s no!a((en!* 9a double i(posi!ion de la TA TA au lance(en lance(en!! de ces derniers derniers n5a nulle(en! nulle(en! 4aorisé 4aorisée e leur accéléra!ion de ce !ype de produi!s produi!s e! la !ari6ca!ion onéreuse de ces (ode odes de 6nance nce(e (en n!
p,s p,sen! en! lour ourd* !els !els ue* ue* les 4rai 4raiss de
!ransac!ion* le cou! 6scal supplé(en!aire. 9a pénurie de l5ore l5ore en (a!i,re (a!i,re de 1es!ion d5ac!i4 Jsu=u= Jsu=u= es! es! con4or(e au- principes de la Xchari5a* (al1ré ue les su=u= son! des des ins! ins!ru ru(e (en! n!ss plus plus u!ili u!ilisé séss
de nos +our +ours. s. Cela Cela es es!! d[ ) la
(auaise in!eren!ion de l5U!a! par les dicul!és 6scales* la dicul!é d5acc,s d5acc,s au- in4or( in4or(a!io a!ions ns e! au- donné données es a1ré1 a1ré1ées ées de la 6nance 6nance isla(iue. isla(iue. Ces con!rain!es con!rain!es on! 4reiné 4reiné les ines!isseurs ines!isseurs é!ran1ers é!ran1ers de sonder sonder le (arché (arché
3arocai 3arocain. n. Aussi* Aussi* les é!ablisse( é!ablisse(en!s en!s de crédi!s crédi!s
(arocains son! +usuel) peu ouer!s ) se prononcer sur la por!ée de la 6nance isla(iue. Vne si!ua!ion ui es! i(pu!able au dé6ci! de co((unica!ion* ) l5in4or(a!ion ou encore au (anue d5innoa!ion e! de ul1arisa!ion 6nanci,re des au!ori!és de !u!elle e! le peu d5en!rain e! d5en!housias(e d5en!housias(e des (arue!eurs (arue!eurs e! des (édias (édias spécialisés* spécialisés* n5a pas con!ribué con!ribué ) l5essor des des produi!s produi!s al!erna!i4s al!erna!i4s au 3aroc. 3aroc. 9a 9a 4or(a!ion 4or(a!ion des ressources hu(aines spéci6ues !els ue : consul!an! chari5a* ris= (ana1e (ana1e(en! (en! isla(i isla(iue. ue...* ..*
de(eur de(eure e !r,s rare rare no!a((en! no!a((en! le
(od,le (od,le de la la 6nance 6nance isla isla(iu (iue e es! es! n5es! n5es! pas ensei1né ensei1né dans les uniersi!és les ins!i!u!ions* e! les écoles co((e (as!er en 6nance 0a1eG$
isla(iue* des (odules en 6nance isla(iue* e!c. En sus* le (anue des des 4or 4or(a!i (a!ion onss cibl ciblée éess pour pour les les pro4 pro4es essi sion onne nels ls en1e en1end ndrre
une une
(auaise 1es!ion des produi!s al!erna!i4s au 3aroc. Aussi l5un des raisons de l5échec des produi!s al!erna!i4s es! la carence de proli4éra!ion des cabine!s spécialisés dans la 4or(a!ion e! dans dans le co cons nsei eill en 6nan 6nance ce isla isla(i (iu ue* e* co co(( ((e e 7p!i 7p!i( (a Finan inance ce Consul!in1 NN ui ui a pou pour (issio sion de propos oposer er des des 4or 4or(a!i a!ions cer!i6an!es e! or1anisa!ion des sé(inaires e! des con4érences de sensibilisa!ion au- (é!iers de la 6nance isla(iue.
Conclusion de la Partie II :
95ense 95ense(bl (ble e de ces obs!a obs!acl cles es on! 4rein 4reiné é le succ,s succ,s des produ produi!s i!s al!erna!i4s* aussi l5i(plan!a!ion d5une éri!able banue isla(iue au 3aroc du (o(en! ue* la 6nance isla(iue n5a pas pu re(placer la 6nanc 6nance e !radi! !radi!io ionne nnelle lle.. 9e 3aro 3arocc pourr pourrai! ai! deeni deenirr un 4édér 4édéra!e a!eur ur (édi! édi!er erra rané néen en sur sur ce su+e su+e!! 1r\c 1r\ce e ) sa posi posi!i !ion on 1éo1 1éo1ra raph phi iue ue priilé1iée priilé1iée e! ) sa s!abili!é s!abili!é poli!iue* poli!iue* écono(iue* écono(iue* sur!ou! sur!ou! apr,s le le prin prin!e !e(p (pss ar arab abe. e. 0lus 0lusie ieur urss pays pays on! on! isla isla(i (isé sé
leur leurss se sec! c!eu eurs rs
6nanciers !els ue la 99ybie* ybie* la Tunisie. Tunisie. E! si ces pays (onopolisen! le (arché le 3aroc aura (al ) ra!!raper son re!ard.
Conclusion !n!rale
Gonsultin0 est créé en Mars #&&$, est un cainet de conseil conseil et de formations en Finance NN<=>IM4 FI4G9 Gonsultin0 qui se place dans une amition d’excellenceil accompa0ne ses Glients durant les différentes étapes de leurs projets Il est spécialisé dans la 0 es!ion Ac!i40assi4* Ac!i40assi4* la 1es!ion des Risues ? Ac!ii!és de 3arché @ , la g es!ion
des Risues 7péra!ionnels* Audi! des Risues , In1énierie e! (on!a1es 6nanciers s!ruc!urés , In1énierie de la 6nance isla(iue* 3odélisa!ion e! Analyse uan!i!a!ie.
0a1eG"
9ess princ 9e principe ipess 4onda 4onda(en (en!au !au-
de l5isla l5isla( ( s5a s5appl ppliu iuen en!! au-
!ransac!ions 6nanci,res co((e au- au!res do(aines de la ie des (usul(ans.
3orale(en!
dé(ar dé(arue ue de la 6nance 6nance
nor(ée*
la
6nance
isla(iue
se
!radi !radi!io !ionn nnell elle* e* daan daan!a1 !a1e e co consi nsidér dérée ée
co((e a(orale e! dis!in1ue les biens e! !ransac!ions !ransac!ions lici!es de ceuui son! illici!es ) la chari5a. Elle obéi! ) des r,1les précises. 9e droi droi!! (usul (usul(a (an n prohi prohibe be les !rans !ransac ac!io !ions ns 4ondé 4ondées es sur l5in!é l5in!érP rP!* !* la spécula!ion* les opéra!ions co(por!an! une par! d5incer!i!ude !rop i(por i(por!an !an!e !e e! les échan1 échan1es es de biens biens co consi nsidér dérés és co co(( ((e e i(pur i(purss Jalcool* porc* ar(es* +eu- d5ar1en!*. >i elle découle de la reli1ion (usul(ane* la 6nance isla(iue peu! é1ale(en! P!re considérée co((e une branche de la 6nance é!hiue. C5es! une 6nance ui n/obéi! pas ) la seule loi du pro6! (ais ui répon épond d ) des des
cri! cri!,r ,res es !els !els ue ue le dée déelo lopp ppe( e(en en!! dura durabl ble* e*
l/enironne(en! e! la 1ouernance. Elle repose ainsi sur des aleurs de res espo pons nsab abil ili! i!é* é* d5é d5éui ui!é !é** de +us! +us!ic ice e so soci cial ale* e* de par! par!a1 a1e* e* de (u!uali!é e! e! d5éuilibre. d5éuilibre. Ce (od,le s5es! considérable(en considérable(en!! é!endu e! enri enricchie. hie. >es r,1le ,1less on! on! é!é é!é adop adop!!ée éess par par les ins!i s!i!u!i !u!io ons 6nan 6nancci,r i,res de la plup plupar ar!! des des pays pays (usu (usul( l(an ans. s. 9es ban banue uess occiden!ales i(plan!ées dans ces ré1ions proposen! é1ale(en! des produ produi!s i!s 6nanc 6nancier ierss co con4o n4or( r(es es au- princi principes pes de l5isl l5isla( a(.. Elle Elle doi! doi! pro1 pro1rres esse serr dans dans l5ho l5ho(o (o1é 1éné néis isa! a!io ion n de se sess r,1le ,1less e! 1a1n 1a1ner er en !ransparence pour parenir ) (a!uri!é. 9a 6nance isla(iue isla(iue soure soure d5un (anue de données données a1ré1ées* a1ré1ées* ce ui re rend nd pra!i pra!iue ue(en (en!! i(pos i(possi sible ble la co co(pa (parai raison son des des banue banuess isla(iues d5un pays ) l5au!re* dicul!é ui* con+u1uée ) l5absence de nor(es co((unes de déclara!ion e! de co(p!abili!é* co(pliue la !\che des con!rOleurs. 9es (archés des ins!ru(en!s e! des ee!s publics isla(iues res!en! peu déeloppés e! le (arché 6nancier isla(iue isla(iue in!erna!ional en es! ) ses débu!s. 9e sec!eur doi! élar1ir élar1ir e! aner aner les ca!é1o ca!é1orie riess d5ao d5aoir irss e! d5en1a d5en1a1e( 1e(en! en!ss e! inen inen!er !er de
0a1eG%
noueau- ins!ru(en!s e! !echniues ui per(e!!raien! au- banues isla(iues de diersi6er leurs bilans. 9e 3aro 3arocc a re re4us 4usé é
les diér diéren! en!es es propo proposi! si!io ions ns re rela! la!ie iess )
l5i(plan!a!ion d5une banue isla(iue* la BA3 a lancé en "##N !rois produi!s di! al!erna!i4s ) saoir I+ara* 3ourabaha* 3ouchara=a. Apr,s leurs en!rés en i1ueur ces produi!s al!erna!i4s on! (on!ré leurs 4aiblesses ) cause essen!ielle(en! de la ré1le(en!a!ion e! de la lé1isla!ion lé1isla!ion 6scale 6scale appliuée* appliuée* e! é1ale(en! é1ale(en! par l5ine-is!ence l5ine-is!ence d5un d5un (arché in!erbancaire isla(iue. 9e 3aroc représen!e un (arché idéal pour le déeloppe(en! de la 6nan 6nance ce isla isla(i (iu ue e ou so sous us so son n appe appell lla! a!io ion n oci ociel elle le al!e al!ern rna! a!i ie e co(p! o(p!e e !enu !enu de la na!u na!urre (P (P(e (e de no!r no!re e cul! cul!ur ure. e. En plus plus de l5ar l5ar1u 1u(e (en! n! reli1 eli1ie ieuu-** l5éc l5écon ono( o(ie ie (ar (aroc ocai aine ne so sou urre d5un d5un !au!aud5épar1ne 4aible* ce ui ne lui per(e! pas de 6nancer le nieau d5ines!isse(en! d5ines!isse(en! nécessaire ) (ain!enir (ain!enir une croissance croissance écono(iue 4or!e e! s!able. En plus de son nieau bas* l5épar1ne (arocaine se carac!érise par une (a!uri!é !rop cour!e pour 6nancer les pro+e!s d5ines!isse(en! ) lon1 !er(e car elle es! principale(en! co(posée d5aoirs liuides e! de place(en!s non ré(unérés. Con+u1ué Con+u1ué ) des 4ac!eurs 4ac!eurs co((e co((e la 4aibless 4aiblesse e des re reenu enuss ou la par! éleée de personnes analphab,!es* le 4ac!eur cul!urel* do(iné par l5aspec! reli1ieu-* e-pliue l5e-is!ence d5une de(ande pour ce (ode de 6nance(en!. C5es! la raison pour lauelle* les produi!s al!erna!i4s peuen! cons!i!uer un leier puissan! de (obilisa!ion e! d5aec!a!ion de l5épar1ne* aec le ren4orce(en! de la concurrence dans
le
sec!eur
6nancier
e!
l5allé1e(en!
des
con!rain!es
ré1le(en!aires. A l5échelle de la poli!iue écono(iue* écono(iue* nous saons ue les pays en oie de déeloppe(en! cherchen! de plus en plus ) enrayer les pressions pressions in`a!ionnis!es. in`a!ionnis!es. 0our ce 4aire* la li(i!a!ion de la poli!iue de crédi! se(ble P!re la (eilleure solu!ion. 0a1eG'
Cependan! Cependan!** si ce sys!,(e sys!,(e ne cons!i! cons!i!ue ue pas une source source d5in`a!i d5in`a!ion* on* sera sera!i !ill capable d5assur d5assurer er le déelop déeloppe(e pe(en! n! des pays co((e il s5es! proposé de le 4aire 9a réussi!e réussi!e du sys!,(e bancaire bancaire isla(iue 6nira!elle 6nira!elle par en1endrer une collabora!ion aec les banues !radi!ionnelles 9es con!rain!es con!rain!es co((e l5éen!uell l5éen!uelle e dérie sur une isla(isa!ion isla(isa!ion des des aair aaires* es* son! son! par4oi par4oiss dicil diciles es ) con!ou con!ourn rner er.. 9e 9ess barri barri,r ,res es ) l5é!abli l5é!ablisse( sse(en! en! d5un d5un rée réell sys!,( sys!,(e e isla(i isla(iue ue son! no(bre no(breuses uses e! dierses. Ces barri,res barri,res son! au!an! d5ordre d5ordre poli!iue Jré!icence Jré!icence de cer!a ce r!ains ins 1oue 1ouern rne(e e(en! n!s* s* ue co concu ncurr rren! en!ie iell Jlobb Jlobby y des banue banuess !radi!ionnelles. Il 4au! no!er ue les noueau- produi!s ne risuen! pas de pié!iner sur la par! de (arché de l5ore ac!uelle. 9es pays ui nous on! deancés dans ce do(aine n5on! pas connu ce phéno(,ne. 9es condi!ions de oir un sys!,(e bancaire isla(iue 4onc!ionner sans P!re en (ar1e de la (ondialisa!ion* (ondialisa!ion* son! asse res!ric!ies. res!ric!ies. Aussi* un cer er!a !ain in so sou! u!ie ien n e! sui suiii de la par! par! des des au!o au!ori ri!é !éss publ publiiues ues es es!! nécessaire a6n de susci!er la de(ande de 6nance(en! par!icipa!i4. 3ais aussi pour s!i(uler l5ore de ce 1enre de 6nance(en! ainsi de déelopper
un
enironne(en!
aan!a1eu-
)
l5ac!ii!é
en!repreneuriale. >i le 3aroc derai! !irer pro6! d5e-périence d5un pays ayan! réussi la (ise en place de ces produi!s al!éra!i4s* leuel serai!il E! par uels (oyens Co((en! les cabine!s de consul!a!ion de la 6nance isla(iue con!ribue!ils ) la pro(o!ion des produi!s al!erna!i4s au 3aroc 8ous 8ous ai(er ai(erion ionss (ieu(ieu- déel déelop opper per ce su+e! su+e! ui se se(bl (ble e !r,s !r,s i(por i(por!an !an!!
(ais (ais (alheur (alheureus euse(e e(en! n! nous nous !rou !rouons ons 4ace ) la
rare!é de ré4érences no!a((en!* les s!a!is!iues a1ré1ées par les 0a1eG
ins!i!u!ions 6nanci,res ocielles. Ce!!e recherche nous a per(is de décourir décourir les principes principes 4onda(en!au4onda(en!au- de la 6nance 6nance isla(iue isla(iue e! de éri6er sa réali!é e! sa spéci6ci!é dans le con!e-!e (arocain ui se oi! co(pliuée e! res!ric!ie* du 4ai! ue ces produi!s ne son! pas pure(en! isla(iue (ais ce son! des appella!ions é(anan! de la !er(inolo1ie isla(iue.
Réérences +ibliogra(hiques
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0a1eGG
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•
lé1au-* écono(iues e! pra!iues. $ere édi!ion. 3oha(ed 8a+ib B7V9IF* J"#$$* 9es place(en!s : De l5approche
•
!radi!ionnelle !radi!ionnell e ) l5al!erna!ie isla(iue. $ ere édi!ion. 9ila ;VER3A>>AYE;H J"#$$* 9a reli1ion dans les aaires de la 6nance isla(iue. $ere édi!ion.
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7liier 0A>TRE J"##M* 9a 6nance Isla(iue ) la croisée des che(ins. $ere édi!ion.
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Dossier docu(en!aire J"##N* 9a 6nance isla(iue* Diision des é!udes écono(iues e! de la banue populaire.
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Ely,s 27VI8I* 7liier 0A>TRE J"##M* En+eu- e! oppor!uni!és du déeloppe(en! de la 6nance isla(iue pour la place de 0aris.
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Ha=i(a E937>TA9I J"##* 9es produi!s al!erna!i4s en (al de décolla1e.
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Hosni ZA7VA9I J"##'. 9e sys!,(e bancaire isla(iue ) l5,re de la (ondialisa!ion : 9e cas du 3aroc.
•
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9e Fond 3oné!aire in!erna!ional JF3I. FI8A8CE> 8eQs 9a ie écono(iue
0a1eGN
3oha((ed orchi J"## : la 6nance isla(iue es! en (arche.
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Reue !ri(es!riel du F3I •
AA7IFI : QQQ.aaoi6.co(
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Dar Assa4aa : QQQ.darassa4aa.co( •
95encyclopédie de : QQQ.Qi=ipédia.4r
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La banque islamique : ,,,-labanqueislamique-r La fnance islamique isla mique : ,,,-fnance$islamic-com
•
0or!ail de la Finance Isla(iue en France : QQQ.!a(Qil
•
isla(i.co(&la6nanceisla(iue&(odeledelabanueisla(iue& 9a 6nance isla(iue au 3aroc h!!p:&&QQQ.i=o6n.co(&econo(ie&6nanceisla(iue&'G$la 6nanceisla(iueau(aroc.h!(l
TAB9E TAB9E DE> 3ATIERE> 3ATIERE> Re(ercie(en!s..................................................................................... ........................" Dédicaces............................................................................................. ........................% 9a lis!e des acrony(es e! des abréia!ions..................................................................' 0a1eGM
In!roduc!ion 1énérale............................................................................................... ....G 0ar!ie I : 9a 6nance isla(iue : 4onde(en!s !héoriues e! (odes de 4onc!ionne(en! Chapi!re I : AperSu 1énéral sur la 6nance isla(iue >ec!ion A : 9a 6nance isla(iue e! ses principes 4onda(en!au$ Fonde( Fonde(en!s en!s e! e! déelopp déeloppe(en e(en!s !s de la 6nanc 6nance e isla isla(iu (iue e " 0rincip 0rincipes es 4onda(en! 4onda(en!auau- de la 6nance isla(iu isla(iue.... e........ ......... .......... .........$" ....$" % Fonc!ionne(en Fonc!ionne(en!! des banues isla(iues....... isla(iues............. ............ ............. ..............$ .......$ >ec!ion B : les produi!s de la 6nance isla(iue $ 9es produi produi!s !s 6nancier 6nancierss isla(iue isla(iuess co(prenan co(prenan!! un sys!,(e sys!,(e de 0ar!a1e e! de 0er!e e! pro6!s ...................................................$G " 9es produi produi!s !s 6nancie 6nanciers rs isla(i isla(iues ues basés basés sur sur le principe principe du du cou! plus (ar1e ...............................................................................$M % 9es au!res au!res produi!s produi!s 6nanciers 6nanciers isla(i isla(iues ues ............ ................. .......... .......... ..........$ .....$ Chapi!re II : 9a 6nance isla(iue : (ode de 6nance(en! e! 1ouernance >ec!ion A : les (odes de 6nance(en! des banues isla(iues $ 9e 6nance 6nance(en! (en! isla( isla(iue iue ses ses princi principes pes 1énéra 1énérau-......... u-..................." .........."" " " 9e !au!au- d5in!ér d5in!érP! P! dans les les banues banues conen conen!ion !ionnell nelles es e! la (ar1e (ar1e co((erciale co((erciale dans les banues isla(iues.............................."' isla(iues.............................."' % 9es (odes (odes de 6nance 6nance(en! (en! dans dans les banu banues es isl isla(i a(iues ues ......." ......."G G >ec!ion B : or1anisa!ion e! 1ouernance de la banue isla(iue $ " %
9es principes co(p!ables co(p!ables isla(iues isla(iues ............ ................... .........................." ..................." 9a 1ouernance 1ouernance de la banue isla(iue isla(iue ............ .................. ............. ...............%" ........%" Vne or or1ani 1anisa!i sa!ion on e! une 1ouern 1ouernance ance insusan insusan!es...... !es................% ..........%% % 0ar!ie II : 9a 6nance isla(iue au 3aroc
Chapi!re III : 95applica!ion e! les 4reins ) l5essor des produi!s al!erna!i4s au 3aroc 0a1eG
>ec!ion A : l5applica!ion des produi!s al!erna!i4s au sein du (arché 6nancier (arocain $ AperSu AperSu his!oriue his!oriue ............. ................... ............ ............ ............. ............. ............ ............ ....................%N ..............%N " Cadre Cadre ré1le( ré1le(en!a en!air ire e e! or1anis or1anisa!io a!ionnel nnel ............ ................. .......... .......... .......... ........% ...% >ec!ion B : les 4reins ) l5essor des produi!s al!erna!i4s au 3aroc $ Vne ore ore li(i!ée....... li(i!ée............. ............ ............. ............. ............ ............ ............. ............. ............ ................'# ..........'# " Vne 6scali! 6scali!é é e! une ré1le(e ré1le(en!a! n!a!ion ion inadap!é inadap!ée e ......... .............. .......... ..........'$ .....'$ Chapi!re I : ers un essor d5une 6nance isla(iue au 3aroc >ec!ion A : les ariables clés de la réussi!e de la 6nance isla(iue $ 95i(por!ance 95i(por!ance de la de(ande de(ande ......... ............... ............ ............ ............. ............. ............ ............ .......'' .'' " 95ouer! 95ouer!ur ure e du (arché (arché (arocain (arocain au- ins!i! ins!i!u!io u!ions ns 6nanci,r 6nanci,res es isla(iues..................................................................................' >ec!ion B : syn!h,se e! discussion $ 9a s!andar s!andardisa disa!ion !ion des pro produi! dui!ss de la la 6nance 6nance isla isla(iu (iue e ......... ..... .....'N .'N " Cri!iues e! reco((and reco((anda!ions a!ions ............ .................. ............. ............. ............ ............ ..............' ........' Conclusion 1énérale ........................................................................" Ré4érence biblio1raphiues .................................................................................. ...... Table Table des (a!i,res............................................................................................... ........M
0a1eN#
