Disciplina: Administração Financeira
1) Uma empresa decide entrar no ramo de leite longa vida e espera vender 500.000 litros de leite ao mês. O preço pago pela matéria-prima é de $ 0,25 o litro, e o preço de venda do produto final é igual a $ 1,10. O custo fixo estimado para suportar as atividades internas desenvolvidas para fabricar e comercializar o produto soma $ 4.650.000,00 para o período de um ano, e despesas outras no valor de R$ 200.000,00 por ano, a alíquota do Imposto de renda sobre o lucro é de 35%. Os investimentos necessários para a implantação do projeto serão obtidos conforme segue: Um equipamento de propriedade da empresa será vendido por R$ 700.000,00 tendo sido adquirido por R$ 1.200.000 há 3 anos e estando avaliado, contabilmente, pela metade de seu custo de aquisição . A alíquota do IR para ganhos de capital é de 35%. A máquina nova que será utilizada no processamento do leite longa vida, será adquirida por R$ 2.300.000,00. Os gastos gastos de transporte transporte e instalação instalação , pagos pelo vendedor, serão de R$ 200.000,00. 200.000,00. Estima-se que, como como conseqüência conseqüência do aumento de de produtividade que a nova máquina irá trazer, haverá uma redução nos estoques de matéria prima em R$ 150.000 e uma redução das dívidas com fornecedores de R$ 50.000,00. Pergunta-se: Qual o Payback em anos? Demonstre. Resolução: 1)Projeção do Fluxo líquido de caixa anual
Receita Anual ( 500.000 x 12x 1,10) = 6.600.000,00 - Custo Variável Variável ( 500.000 x 12x 0,25) = 1.500.000,00 - Custo Fixo = 4.650.000,00 - Despesas Outras = 200.000,00 = LAIR 450.000,00 - IR (35%) 87.500,00 Entrada Líquida de Caixa por ano
162.500,00
2) Cálculo do Investimento Inicial Custo da Nova Máquina ( + ) Valor de compra da máquina ( + ) Custo de Instalaçao
R$ 2.300.000 R$ ,00 R$ 2.300.000
Valor Líquido Recebido pela venda da máquina atual (- ) Valor da venda da Máquina (+) IR
R$ 700.000,00 R$ 35.000,00 R$ 665.000,00
( - ) Variaçao da NCG
R$ 100.000,00
Investimento Inicial R$ 2.300.000 – R$ 665.000,00 - R$ 100.000,00 = R$ 1.535.000,00 1.535.000,00
3) Cálculo do Payback ( tempo para recuperar o investimento)
Investimento Inicial/ Fluxo Líquido de Caixa = 1.535.000,00/ 1 62.500,00 = 9,45 anos 2) A Lamar Company está analisando um projeto cuja vida útil é de 8 anos, que necessita de um investimento de $ 1.600.000 em equipamentos. Ao final de 8 anos, o projeto será terminado, e o equipamento não terá valor residual. O resultado apresentado por ano será o seguinte: Vendas anuais........................................ $ 3.000.000 Menos: Despesas Variáveis.............................. ...$ 1.800,000 Despesas Fixas . Propaganda, salários e Outros custos Fixos.... 700.000 . Depreciação................ 600.000 $ 1.300.000 Considerando uma taxa de oportunidade de 18% ao ano, esse projeto apresenta alguma viabilidade financeira? Demonstre. Resolução: 1)Projeção do Fluxo líquido de caixa anual
Receita Anual - Custo Variável - Custo Fixo
= 3.000.000 = 1.800.000 = 700.000
Entrada Líquida de Caixa por ano
500.000
2) Fluxo de Caixa Entradas anuais de caixa $ 500.000
1.600.000
VPL = Valor presente dos Fluxos de caixa - Investimento Inicial VPL = 2.038.782,88 - 1.600.000 VPL = 438.782,88 Resposta. Sim o projeto possui um VPL de 438.782,88, ou seja uma rentabilidade superior ao custo de oportunidade de 18% ao ano.
3) Abaixo o Balanço Patrimonial da empresa Alfa S/A. De acordo com os dados, sua estrutura de capital é constituída conforme abaixo: Os custos brutos dessas fontes de capital são de respectivamente 12% para dívidas de curto prazo, 13% para empréstimos em moeda estrangeira, 20% para financiamento via emissão de debêntures, 18% para financiamentos via BNDES, 22% para ações ordinárias e 20% para ações preferências. Calcule o Custo Médio Ponderado de Capital da empresa, considerando uma alíquota de IR de 35%. ATIVO Circulante
31/12/2012
PASSIVO
31/12/2012
Circulante
Bens e direitos de curto prazo
1.600.000,00 Dívidas Bancárias de Curto prazo
500.000,00
Exigível a Longo Prazo
Empréstimo em moeda estrangeira
Não Circulante
Debêntures Financiamento BNDES
1.000.000,00 1.150.000,00 1.250.000,00
Patrimônio Líquido
Imobilizado
2.900.000,00 Capital . Ações Ordinárias . Ações Preferências 4.500.000,00
TOTAL
TOTAL
200.000,00 400.000,00 4.500.000,00
Resolução:
PASSIVO
31/12/2012
Cálculo da participação no total das origens de recursos
Circulante
Dívidas Bancárias de Curto prazo
500.000,00
11,11%
1.000.000,00 1.150.000,00
22,22% 25,56%
1.250.000,00
27,78%
200.000,00
4,44%
400.000,00
8,89%
4.500.000,00
100,00%
Exigível a Longo Prazo
Empréstimo em moeda estrangeira Debêntures Financiamento BNDES Patrimônio Líquido
Capital . Ações Ordinárias . Ações Preferências TOTAL
O custo médio ponderado de capital ( Wacc) reflete o custo médio dos recursos que compõem a estrutura de capital de empresa ( Custo médio do capital de terceiro + custo do capital próprio).
Wacc = ( w1 x k1) + ( w2 x k2) W1 = percentual de capital de terceiros K1 = Custo capital de terceiros W2 = percentual de capital próprio K2 = Custo do capital próprio
1º Passo:
Calcular custo efetivo do cap. Terceiros Passivo Circulante Ki = K ( 1 - % IR) Ki = 0,12 (1- 0,35) Ki = 7,80% Empréstimo em moeda estrangeira Ki = K ( 1 - % IR) Ki = 0,13 (1- 0,35) Ki = 8,45%
Debêntures Ki = K ( 1 - % IR) Ki = 0,20 (1- 0,35) Ki = 13,0%
Financiamento BNDES Ki = K ( 1 - % IR) Ki = 0,18 (1- 0,35) Ki = 11,70%
2º Passo
Aplicar fórmula custo médio capital Wacc = ( w1 x k1) + ( w2 x k2) + ……… Wacc = (0,0780 . 0,1111) + (0,0845 . 0,2222)+ (0,13 . 0,2556) + (0,1170 . 0,2778) + (0,22 . 0,0444) + ( 0,20 . 0,0889) Wacc= 0,01 + 0,02 + 0,03 + 0,03 + 0,01 + 0,02 Wacc = 12,0%
4) Marque a alternative correta . 4.1)Commercial Papers ou Notas promissórias, são títulos que: ( 0,25) a) b) c) d)
Possibilitam a captação de recursos com a finalidade de capital de giro; Possibilitam a captação de recursos para financiar investimentos de longo prazo; Necessitam de um prazo mínimo de emissão de até 180 dias; Necessitam da intervenção de um agente fiduciário.
4.2) As debêntures: (0,25) a) Se destinam ao financiamento de capital de giro; b) São emitidas pelo prazo máximo de 360 dias; c) Podem ser emitidas por qualquer instituição financeira;
d) Tem suas garantias, se existirem, estarão especificada na escritura de emissão. 4.3) Mercado secundário.(0,25) a) É onde são negociadas as ações de segunda linha; b) É quando o emissor capta recursos para financiar seus projetos; c) É quando ocorre a subscrição de ações da Companhia; d) É quando ocorre a liquidez dos valores mobiliários negociados. 4.4)As ações preferências.(0,25) a) b) c) d)
Sempre pagam dividendos menores que as ordinárias; Sempre terão o maior número do total das ações da empresa. Dão direito de voto nas assembléias gerais da empresa. Dão prioridade ao recebimento de dividendos da empresa.
