El BCRP y sus funciones y el e l mercado monetario I. Banco Central de Reserva del Perú Objetivo
El Banco Central fue creado el 09 de marzo de 1972 durante la gestión del gobierno del Presidente Augusto B. Leguía, inspirado en su política de bancarización de la economía del Perú. La Constitución indica que la finalidad del Banco Central de Reserva del Perú es pres preser erva varr la esta estabi bilid lidad ad monetaria. monetaria. El Banco Central anuncia una meta de inflación de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP están orientadas a alcanzar dicha meta. La infl infla ació ción es perju erjudi dici cia al para para el desarrollo económ económico ico porque porque impide impide que la moneda moneda cumpla cumpla adecua adecuadam dament ente e sus funciones de medio de cambio, cambio, de unidad de cuenta y de depósito de valor. valor. Asim Asimis ismo mo,, los los procesos inflac inflacion ionari arios os desal desalien ientan tan la inversión y favor avorec ecen en la espe especu cula laci ción ón,, ya que que el sistema de precios de la econom economía ía se distor distorsio siona na y se produc produce e una asigna asignació ción n inefic ineficien iente te de recursos. recursos. Más Más aún, aún, al desv desval alor oriz izar arse se la mone moneda da con con alza alzass gene genera rali liza zada dass y cont contin inua uass de los los prec precio ioss de los los bienes y servicios, servicios, se perjudica principalmente a aquellos segmentos de la población con menores ingresos debido a que éstos no tienen un fácil acceso a mecanismos de cobertura contra un proceso inflacionario. De esta esta mane manera ra,, al mant manten ener er una una baja baja tasa tasa de infl inflac ació ión, n, el BCRP BCRP crea crea las las condic condicion iones es necesa necesaria riass para para un normal normal desenv desenvolv olvimi imient ento o de las activi actividad dades es económicas, lo que contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento económico sostenido. Misión
La finalidad del Banco Central de Reserva del Perú es preservar la estabilidad monetaria. Sedes Regionales
El Banco Central de Reserva del Perú cuenta con siete sedes regionales, las cuales se ubican ubican en las ciudad ciudades es de Puno, Puno, Piura, Piura, Arequi Arequipa, pa, Cusco, Cusco, Iquito Iquitos, s, Trujil Trujillo lo y Huancayo. La función principal de nuestras sedes regionales es representar al Banco en el ámbi ámbito to de su infl influe uenc ncia ia,, elab elabor oran ando do información sobr sobre e la econ econom omía ía regio regiona nal; l; llev llevan ando do a cabo cabo eventos en su jurisd jurisdicc icción ión como como curso cursos, s, semina seminario rios, s, taller talleres es,, conf confer eren enci cias as y conv conver ersa sato tori rios os,, entr entre e otro otros, s, sobr sobre e aspe aspect ctos os econ económ ómic icos os y financieros; y asegurando un adecuado nivel, calidad y composición de circulante (billetes y monedas) de su región.
II. Funciones del BCRP Además de establecer el objetivo del Banco Central, la Constitución también le asigna las siguientes funciones: • •
Regular la moneda y el crédito del sistema financiero Administrar las reservas internacionales a su cargo
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Emitir billetes y monedas Informar periódicamente al país sobre las finanzas nacionales Administrar la rentabilidad de los l os fondos
III. Autonomía del BCRP Para Para que que el BCRP BCRP pued pueda a logr lograr ar su objetivo, objetivo, es nece necesa sari rio o que que sea sea autó autóno nomo mo.. Es decir, decir, es indi indisspens pensa able ble gara garant ntiz iza ar que que las las decis ecisio ione ness del del Banco Central de Reserva se orie orient nten en a cump cumpli lirr el mand mandat ato o cons consti titu tuci cion onal al de pres preser erva varr la estabilidad monetaria, monetaria, sin desvíos en la atención de dicho objetivo encomendado. Esta autonomía está enmarcada en la Ley Orgánica del BCRP. En ésta se establece que un Director del Banco Central no puede ser removido de su cargo, salvo que cometa cometa un delito o falta falta grave. grave. Estas Estas faltas graves graves están están estipu estipulad ladas as en la Ley Orgánica, e incluyen: •
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Conceder financiamiento al Tesoro Público, exceptuando la compra en el mercado secundario de valores emitidos por éste hasta por un monto anual equivalente al 5 por ciento del saldo de la base monetaria al cierre del año anterior; Conceder financiamiento a instituciones financieras estatales de fomento; Asignar recursos para la constitución de fondos especiales que tengan como objetivo financiar o promover alguna actividad económica no financiera; Emitir títulos, bonos o certificados de aportación que sean de adquisición obligatoria; Imponer coeficientes sectoriales o regionales en la composición de la cartera de colocaciones de las instituciones financieras; Esta Establ blec ecer er regí regíme mene ness de tipo tiposs de camb cambio io múlt múltip iple less o trat tratam amie ient ntos os discriminatorios en las disposiciones cambiarias. Extender avales, cartas-fianza u otras garantías, y emplear cualquier otra moda modali lida dad d de fina financ ncia iami mien ento to indi indire rect cto, o, así así como como otor otorga garr segu seguro ross de cualquier tipo. Esta Estass proh prohib ibic icio ione ness perm permit iten en al Banc Banco o Cent Centra rall de Rese Reserv rva a cont contar ar con con independencia operativa para conducir su política monetaria. Es decir, no está sujeto a restricciones fiscales (como financiar al Tesoro Público) o de otra índole que le impidan cumplir con su objetivo.
Máxima Autoridad Máxima Autoridad Institucional Institucional del BCRP
El Direct Directori orio o es la máxim máxima a autori autoridad dad instit instituci uciona onal. l. Le corres correspon ponde de determ determina inarr las políticas a seguir para la consecución de la finalidad del Banco, y es responsable de la dirección general de las actividades de éste. El Directorio está compuesto por 7 miembros. Los Poderes Ejecutivo y Legislativo designan cada uno a tres miembros del Directorio. El Presidente del Directorio es designado por el Poder Ejecutivo y ratificado por la Comisión Permanente del Congreso. Los Directores no representan a entidad ni interés particular alguno y la duración de sus cargos es el período constitucional que corresponde al del Presidente de la República. República. El Gerente General tiene a su cargo la dirección inmediata del funcionamiento del Banco, tanto en su aspecto técnico como administrativo.
IV. Meta del BCRP
La meta del BCRP es alcanzar una tasa de inflación de 2,0 por ciento acumulada en los últimos doce meses, con un margen de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. La evaluación del cumplimiento de la meta es continua. El nivel fijado para la meta de inflación permite a la economía desenvolverse sin presiones inflacionarias o deflacionarias, de manera consistente con la estabilidad monetaria, y es similar al de otros bancos centrales con monedas estables. El cumplimiento de la meta de inflación se mide de manera continua, utilizando la tasa tasa de crec recimie imient nto o de los los últim ltimo os doce doce mes meses del del Índic ndice e de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana. En caso existiera una desviación de la inflación fuera del rango meta, el Banco Central evaluará las acciones necesarias para retornar a dicho rango, tomando en cuenta los rezagos con los que opera la política monetaria.
V. Reducción de la meta de inflación de 2,5 por ciento entre 2002 y 2006 a 2,0 por ciento La reducción de la meta de inflación de 2,5 a 2,0, refuerza el compromiso del Banco de preservar la estabilidad monetaria, ya que permite dotar de un mayor poder adquisitivo a la moneda en el largo plazo. Las razones para adoptar esta nueva meta son: Una tasa de inflación más baja contribuye a la desdolarización de las transacciones y del ahorro al contarse con una moneda más sólida. Ello Ello permite permite reduci reducirr la vulner vulnerabi abilid lidad ad asocia asociada da a la dolari dolarizaci zación ón fina financ ncie iera ra de la econ econom omía ía,, así así como como mejo mejora rarr la tran transm smis isió ión n y eficiencia de la política monetaria. El desarrollo del mercado de capitales y el fomento del ahorro requieren de un una a mone moneda da más sóli sólida da qu que e evit evite e la desv desval alor oriz izac ació ión n de inversiones de largo plazo. El efecto en un periodo largo como 20 años significa que se estaría evitando una pérdida de valor de la moneda de alrededor de 10 por ciento. Se iguala la inflación en el país con las tasas de inflación que guían las políticas políticas monetarias monetarias de nuestros nuestros principales principales socios comerciales, comerciales, con lo cual el valor del Nuevo Sol con respecto a otras monedas no se depreciará en el largo plazo para compensar a la mayor inflación en el país. Así más del 60 por ciento de nuestro intercambio comercial se hace con bloques económicos que cuentan con tasas de inflación menores o iguales a 2,0 por ciento. En particular, el nivel de inflación de 2,0 por ciento es utilizado (explícita o implícitamente) por bancos centrales exitosos en mantener expectativas de inflación bajo control como la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra, etc. La credibilidad credibilidad generada por el BCRP en el control de la inflación inflación permite una meta de inflación de 2,0 por ciento.
VI. Diseño de la Política Monetaria para lograr la meta de inflación El anuncio de una meta cuantitativa de inflación, la toma de decisiones de política moneta monetaria ria de manera manera antici anticipad pada a para para poder poder alcanz alcanzarl arla, a, y la comunicación al público de la racionalidad de las mismas, constituyen la parte principal del marco bajo el que opera el Banco Central para preservar la estabilidad monetaria.
Consistente con estos criterios, criterios, el Banco Central de Reserva sigue un esquema de Metas Explícitas de Inflación (" inflation targeting") desde el año 2002. Bajo este esquema, el Banco Central anuncia una meta de inflación (2,0 por ciento, +/- 1 punto porcentual a partir de 2007), medida como la variación porcentual del Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) y calculada por el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). El anuncio y cumplimiento sistemático de esta meta permiten anclar la expectativa de inflación del público en este nivel. Cabe señalar que hasta 2006 la meta era de 2,5 por ciento, +/- 1 punto porcentual. Para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios, el Banco Central busca prever posibles desviaciones de la tasa de inflación respecto de la meta. Esta anticipación se debe a que las medidas que tome el BCRP afectarán a la tasa de inflación principalmente luego de algunos trimestres. Las medidas de política monetaria corresponden a modificaciones en la tasa de interés de referencia para el mercado interbancario, de manera similar a la del rest resto o de banc bancos os centr entral ales es que que sigu siguen en este este esqu esquem ema. a. De Depe pend ndie iend ndo o de las las condicione condicioness de la economía economía (presiones (presiones inflacion inflacionarias arias o deflaciona deflacionarias) rias),, el BCRP modifica la tasa de interés de referencia de manera preventiva para mantener la inflación en el nivel de la meta. El Banco, a comienzos de cada año, publica las fechas en las que el Directorio del BCRP tomará las decisiones decisiones de política política monetaria, monetaria, las cuales corresponden, corresponden, por lo general, a la primera reunión del Directorio en cada mes. Estos acuerdos y medidas se anuncian de manera inmediata al público a través de una Nota Informativa, en la que se resume la razón principal que sustenta las decisiones tomadas. La Nota Informativa se publica en el portal de Internet del Banco Central (http://www.bcrp.gob.pe). http://www.bcrp.gob.pe). Para Para que que la meta meta de infl inflac ació ión n sea sea creíb creíble le y logr logre e su prop propós ósit ito o de ancl anclar ar las las expectativas de inflación, es importante que el BCRP comunique al público cómo inte intent nta a alca alcanz nzar arla la y los los argu argume ment ntos os que que sust susten enta tan n sus sus deci decisi sion ones es.. Por Por ello ello,, adicionalmente a la Nota Informativa, el Banco Central publica cada cuatro meses en su portal de Internet un Reporte de Inflación. En este documento se analiza la evolución reciente reciente que ha tenido tenido la tasa de inflación y las decisiones decisiones adoptadas adoptadas por el BCRP. Asimismo, se comparte la visión que tiene el Banco Central sobre la evolución de las variables económicas, y cómo podrían influir sobre la trayectoria futura de la tasa de inflación. El Reporte de Inflación da cuenta también de los principales factores que el Banco Central considera que pueden desviar la inflación en un sentido u otro, a lo que se denomina balance de riesgos. riesgos. Tomando en cuenta estas previsiones que se publican en el Reporte de Inflación, el Banc Banco o Centr Central al de Rese Reserv rva a toma toma sus sus deci decisi sion ones es de mane manera ra tran transp spar aren ente te y cons consis iste tent nte e con con su obje objeti tivo vo,, por por lo que que es usua usuall que que las las nota notass info inform rmat ativ ivas as mensuales sobre las decisiones de política monetaria tomen como referencia o hagan alusión a dicho Reporte.
VII. El Tipo de Dolarización que está presente en nuestra Economía Peruana La moneda cumple tres funciones: funciones: medio de pago, unidad de cuenta y depósito de valo valor. r. El tipo tipo de dola dolari riza zaci ción ón depe depend nder erá á de qué qué función el públ públic ico o asig asigna na principalmente a la moneda extranjera. En nuestra economía, la moneda doméstica cumple principalmente las dos primeras funciones, medio de pago y unidad de
cuen cuenta ta;; pero pero la terc tercer era, a, depó depósi sito to de valo valor, r, es ejer ejerci cida da mayo mayorm rmen ente te por por la extranjera. Por este motivo, la dolarización en Perú es del tipo financiero. La dolarización financiera es una respuesta a las experiencias pasadas en las que se registraron altas y volátiles tasas de inflación, las que desvalorizaban la moneda doméstica. Dada la ausencia de instrumentos financieros que permitieran cubrir el riesgo de inflación, se incrementó la preferencia por la moneda extranjera como depósito de valor. En los últimos años, la dolarización financiera ha registrado una continua reducción. Así, el coeficiente de dolarización de las obligaciones con el sector privado se ha reducido de 72 por ciento en el año 2000 a 54 por ciento en 2006. La reducción de la dolarización financiera ha sido favorecida por el esquema de Metas Explícitas de Inflac Inflación ión,, pues pues éste éste conlle conlleva va un compro compromis miso o perman permanent ente, e, claro claro y creíbl creíble e con con el mantenimiento del poder adquisitivo del nuevo sol a lo largo del tiempo. tiempo.
VIII. La Política Monetaria cuando existe una Alta Dolarización Si bien es cierto que la moneda doméstica ha sido parcialmente desplazada como depósito de valor, cumple con sus funciones de medio de pago y unidad de cuenta. Esto se refleja en el pago de remuneraciones y en las transacciones de bienes y servicios con con mayo mayorr impo import rtan anci cia a en la cana canast sta a del del cons consum umid idor or promedio, en las que la moneda doméstica es la más empleada. Por lo tanto, la dolarización de pagos es relativamente menos importante, con lo que la moneda local cumple su función de medio de pago. En el mismo sentido, los precios de la mayorí mayoría a de bienes bienes y servic servicios ios están están expres expresado adoss en soles soles y no están están indiza indizados dos al dólar. De esta manera, la política monetaria cuenta con espacio para poder lograr el objetivo de preservar la estabilidad monetaria, tal como lo muestra el registro de cumplimiento de la meta de inflación. La gradual recuperación de la tercera función de la moneda doméstica (depósito de valor) incrementará la efectividad de la política monetaria.
IX. Riesgos de la Dolarización Financiera en la Economía La dolarización financiera implica riesgos para la economía pues genera dos tipos de descalce en el balance de los agentes económicos: de moneda y de plazos. En el caso del descalce de moneda, se genera un riesgo cambiario. Las familias y empresas no financieras tienen, por lo general, ingresos en moneda loca local. l. Sin Sin emba embarg rgo, o, sus sus deud deudas as con con el sistema financiero financiero están están denominada denominadass princi principal palmen mente te en moneda moneda extran extranjer jera. a. Este Este descal descalce ce de moneda monedass implic implica a que una depreciación signif significa icativ tiva a e inespe inesperad rada a de la moneda moneda domést doméstica ica elevar elevaría ía el monto de sus obligaciones (en términos de soles), sin un incremento similar en los ingresos. Este efecto se denomina "hoja de balance". Adicio Adicional nalmen mente, te, al conced conceder er présta préstamos mos a empres empresas as o a hogare hogaress que tienen tienen un descalce de monedas, un banco puede sufrir pérdidas como consecuencia indirecta de la depreciación de la moneda local, aun cuando el banco en sí no tenga este descal descalce: ce: una deprec depreciac iación ión signif significa icativ tiva a causa causa pérdid pérdidas as en los presta prestatar tarios ios sin cobertura cambiaria, lo que afecta negativamente la capacidad que tienen para
atender sus deudas con la entidad financiera, elevándose la probabilidad de no pago pago.. Así, Así, los los banc bancos os está están n expu expues esto toss a ries riesgo goss cred credit itic icio ioss debi debido do al ries riesgo go cambia cambiario rio de los deudor deudores. es. Adicio Adicional nalmen mente, te, el riesgo riesgo credit creditici icio o asocia asociado do a una depreciación de la moneda local se amplifica si el valor del colateral del préstamo disminuye como consecuencia de la depreciación. En el caso del descalce de plazos, se genera un riesgo de iliquidez. Las entidades financ financiera ierass tienen tienen obliga obligacio ciones nes en moneda moneda extran extranjer jera a (depós (depósito itoss del públic público o y adeudados con el exterior) cuyo plazo de vencimiento es normalmente menor, en promedio, al de sus colocaciones. Si bien el descalce de plazos, y el consiguiente riesgo de iliquidez, es un fenómeno inherente a los sistemas bancarios, el riesgo es mayor cuando los pasivos en mención no están denominados en moneda local, es decir, cuando el banco central que emite la moneda intermediada es extranjero. Debido a estos riesgos, una economía con dolarización financiera es más vulnerable a variaciones bruscas del tipo de cambio. Por ello, el Banco Central de Reserva ha tomado medidas que permiten enfrentar estos riesgos. Un primer grupo de medidas está orientado a reducir la dolarización financiera. Entre éstas se encuentran el esquema de metas de inflación, que favorece la recuperación de la confianza en la moneda local, y el fomento del desarrollo de instrumentos financieros de largo plazo en moneda doméstica. Un segundo grupo de medidas está orientado a que la economía cuente con una capa capaci cida dad d de resp respue uest sta a adec adecua uada da en situ situac acio ione ness de fuer fuerte tess pres presio ione ness de depreciación sobre la moneda doméstica o de restricción de liquidez en moneda extranjera. Entre estas medidas se encuentran el que el BCRP cuente con un alto nive nivell de res reserva ervass inte intern rnac acio iona nale les; s; un sist sistem ema a banc bancar ario io con con un alto alto nive nivell de activos líquidos en moneda extranjera; y un régimen de flotación cambiaria que permita la reducción de fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. cambio. Es importante menc mencio iona narr que que una una sóli sólida da posi posici ción ón fiscal y una una adec adecua uada da supervisión bancaria también reducen los riesgos asociados a la dolarización financiera.
X. La Importancia de Desarrollo de Instrumentos de Largo Plazo en Soles El desarrollo de instrumentos de largo plazo en moneda doméstica permite reducir la dolarización financiera, en tanto se generan medios para ahorrar y financiarse en moneda local. Esto implica una menor vulnerabilidad de la economía. Asimismo, se increm increment enta a la efecti efectivid vidad ad de la políti política ca moneta monetaria ria para para lograr lograr el objeti objetivo vo de estabilidad monetaria. Para que se desarrollen estos instrumentos de largo plazo en soles, es necesario que que exis exista tan n operaciones simil imila ares res, en moned oneda a y plaz plazo o, rea realiza lizada dass por un agente económico de bajo riesgo crediticio. De esta manera se puede contar con tasas de interés que sirvan como referencia para el mercado. Usualmente, este papel es cumplido por el Tesoro Público. Adicionalmente, al hacer predecible la tasa de inflación futura, el esquema actual de Metas Metas Explíci Explícitas tas de Inflac Inflación ión contri contribuy buye e a reduci reducirr la incert incertidu idumbr mbre e sobre sobre la inflación futura en la formación de tasas de interés para operaciones en moneda doméstica de plazos largos. Esto favorece la emisión de instrumentos en soles de largo plazo.
MERCADO MONETARIO I. Concepto: Concepto :
El Mercado Monetario es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez, donde prácticamente no existe regulación financiera y en el que se negocian activos a corto plazo. Bajo riesgo: porque el Estado es el que emite los activos. Alta liquidez: porque existen mercados secundarios muy potentes. II. Funciones del Mercado Monetario: • •
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Facilita la financiación a corto plazo de los emisores de deuda. Permite una eficaz ejecución de la política monetaria por parte del banco de la reserva del Perú, gracias a su actuación en el mercado controla la liquidez del sistema mediante diversos tipos de operaciones. Eficiencia en las decisiones de financiación de los agentes económicos. Financiación ortodoxa del déficit por parte del Estado. Logros de los objetivos de política económica. El Estado utiliza el mercado monetario para alcanzar sus objetivos de política económica. Form Formac ació ión n adec adecua uada da de la ETTI ETTI (Est (Estru ruct ctur ura a Temp Tempor oral al de los los Tipo Tiposs de Interés). ETTI: nos mide el tipo de interés según el periodo de tiempo.
III. Clasificación del Mercado Monetario: a.) Mercado de Crédito: Crédito:
Es donde se realizan operaciones de financiamiento a corto y mediano plazo en este mercado crediticio encontramos: - Mercado Interbancario:
Merc Mercad ado o muy muy espe especi cial aliz izad ado o con con opera operaci cion ones es al por por mayo mayorr y cort corto o plaz plazo. o. Se negocian depósitos de dinero a muy corto plazo (incluso a un día, teniendo como máximo plazo de depósito a 1 año). b.) Mercado de Títulos: - Mercado Primario:
Mercado no organizado donde el emisor de los títulos vende los títulos a cambio de unos recursos. - Mercado Secundario:
En los mercados secundarios se producen segundas y ulteriores transmisiones de los valores. - Bolsa de Valores:
Los títulos cambian de manos fácilmente. Los principales Instrumentos del Mercado Monetario son: A.- Títulos Valores:
Título Valor es el documento que representa o contiene derechos patrimoniales, destinados a la circulación y que reúnen los requisitos formales esenciales que señala la ley, existen las siguientes clases: Títulos Valores que se Protestan:
1. 2. 3. 4. 5.
Letr Letra a de de cam cambi bio o Pagaré Warra Warrant nt - Certi Certific ficado ado de de Depósi Depósitos tos Fact Factur ura a Conf Confor orma mada da Título Título de de Crédito Crédito Hipotecar Hipotecario io Negociabl Negociable e Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque Viajero o o o o
Títulos Valores que no requieren Protestos:
1. 2. 3. 4. 5.
Certif Certifica icado do Bancari Bancario o Moneda Moneda Extranj Extranjera era Certif Certifica icado do Bancar Bancario io Moneda Moneda Nacio Nacional nal Cono Conoci cimi mien ento to de Emb Embar arqu que e Cart Carta a de Port Porte e Valo Valore ress Mob Mobili iliar ario ioss 5.1) Valores representativos de participaciones
5.1.1. Acciones y otros valores 5.1.2. Certificados de suscripción preferente 5.1.3. Certificados de participación en fondos mutuos de inversión en valores y en fondos de inversión 5.1.4. Valores emitidos con respaldo de patrimonios fideicometidos. 5.2) Valores representativos de deudas
5.2.1. Obligaciones: bonos, papeles comerciales y otros valores. 5.2.2. Letra hipotecaria 5.2.3. Cédula hipotecaria 5.2.4. El Pagaré Bancario 5.2.5. El Certificado de Depósito Negociable 5.2.6. Obligaciones y Bonos Públicos
B.- Préstamos Interbancarios: Interbancarios: Son Son pres presta tamo moss que que se real realiz izan an entr entre e si las las enti entida dade dess fina financ ncie iera ras, s, part partic icul ular arme ment nte e los los banc bancos os para para fina financ ncia iarr sus sus teso tesore rerí rías as.. El plaz plazo o generalmente es de un día. Generalmente los recursos se negocian sin resp respal aldo do y los los ente entess que que part partic icip ipan an son son banc bancos os con con muy muy bajo bajo ries riesgo go crediticio.
C.- Préstamos Crediticios: Operac Operacion iones es donde donde se interc intercam ambia bian n tempor temporalm alment ente e título títuloss por título títuloss o títulos por dinero. El prestatario recibe temporalmente el dinero o el titulo y el prestamista obtiene una rentabilidad y como como resp respal aldo do de la oper operac ació ión n este recibe un titulo eliminando el riesgo de contraparte.
BIBLIOGRAFÍA Principios y Aplicaciones de Macroeconomía (ROBERT HALL / MARC LIEBERMAN) 2005
E.
Macroeconomía (MARCO PLAZA) Publicaciones Economía y Finanzas para Todos 2005
Banco de Reserva del Perú: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/Newsflash/Dictamen-de-los-AuditoresIndependientes.html Modelo de Reporte de Inflación Correspondiente al periodo 2007 ( síntesis) síntesis) http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/PolMon/Archivos/RI_2007_02http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/PolMon/Archivos/RI _2007_02Sintesis.pdf Modelo de Notas Informativas sobre el Programa Monetario al periodo abril 2007 (síntesis) http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/PolMon/Archivos/NI_0704.pdf
Notas del Diario el peruano
Autor: Cristian Navarrete V.
[email protected] 7. Cheque
Existen clases de cheques que no requieren protestos:
