Teori Portofolio Portofo lio dan Analisis Investasi In vestasi Modul - 6 Efisiensi Pasar dan da n Analisis Te Teknis 3 April 2016
Korea Selatan 1
Teori Portofolio dan Analisis Investasi
Kegiatan Belajar 1
Korea Selatan 2
A. Te Teori Efisien Efisien Pasar Pasar opeland dkk (2005) menyatakan bahwa pasar yang sempurna tersebut harus memenuhi kondisi sebagai berikut: 1 !asar !asar harus harus e"isie e"isien n se# se#ara ara in"orm in"ormasi asi 2 $da kom kompetisi petisi yang yang smepu smepurna rna pada pada pasar pasar produk produk dan dan sekuri sekuritas tas 3 !as !asar tida tidak k diba dibata tassi ( frictionless) frictionless) % &emua &emua indi'idu indi'idu memaksim memaksimumk umkan an ekspekta ekspektasi si utilita utilitass se#ara se#ara rasional rasional
!asar harus e"isien se#ara in"ormasi in"ormasi yang dimilik perusahaan harus disebarluaskan dan akan meningkatkan nilai perusahaan ilai in"ormasi tersebut dapat dimatematiskan dimatematiskan sebagai berikut:
V (n) = (m)*Max (e/m)*U(a,e) – V( 0 ) imana *(m)+ *(m) + probabilitas marginal menerima menerima sbeuah in"ormasi m, !(e-m !(e-m)) + proba probabil bilita itass bersy bersyar arat at sebu sebuah ah keja kejadia dian n e mana manakal kalaa in"or in"orma masi si m ditent ditentuka ukan n .(a,e) .(a,e) + utili utilitas tas yang yang dihas dihasilk ilkan an sebu sebuah ah tind tindaka akan n a jika jika kejadi kejadian an e terjad terjadi, i, di di mana mana harus harus dise disebut but kan sebagai sebagai "ungsi bene"it bene"it /(0) + ekspektasi ekspektasi utilita utilitass mengam mengambil bil keputusan keputusan in"orm in"ormasi asi !asar e"isien se#ara operasional pasar yang mempunyai transaksi yang likuid untuk sahamsaham dan biayabiaya yang berlaku sangat murah
3
A. Te Teori Efisien Ef isien Pasar !"ont# !"ont# $a%a (10)
pasar e"isien dibagi menjadi 3 kelompok besar:
"isien bentuk lemah Weak form efficiency
"isiensi bentuk semikuat Semistrong-form Semistrong-form efficiency effi ciency
"isiensi bentuk kuat Strong-form Strong-form efficiency effi ciency
Strong efficient Semi-strong efficient
Weak-form efficient
$a%a (11) melakukan peruabahan bentuk pasar tersebut kedalam k edalam bentuk pengujian menjadi ! Weak-f ak-form orm effi effici cien ency cy test testss diganti menjadi 4"ests 4"ests for ret#rn $re%icta&ility $re%icta&ility '! Semist Semistro rongng-for form m ffic fficien iency cy "ests diganti sts diganti menjadi 4 ent St#%ies! +! Str Strong-f ng-frm rm eff effic icie ienc ncyy diganti menjadi "ests for $riate nformation nformation
Tu&as lati'an( $pa yang terjadi penelitian di B6 se#ara umum yang menggunakan teori 7ama (10)8 $pa hasil % penelitian tersebut8
). Teknik E%piris Bagaimana Bagaimana melakukan pengujian e"isiensi e"isiensi untuk e"isiensi pasar lemah, lemah, pasar semikuat dan dan pasar kuat8 !asar lemah (.eak-form (.eak-form efficiency) dapat efficiency) dapat diuji dengan dua pendekatan: 1 9enguji 9enguji korel korelasi asi antar antar waktu waktu dengan dengan mengguna menggunakan kan data data parame parametrik trik 2 9eng 9enguj ujii korel korelas asii denga dengan n mengg menggun unak akan an r#n test! !engujian dapat dilakukan dengan menghitung ratarata r#n untuk data yang dimilki sebagai ukuran ntuk menghitung t-test nya nya atarata run untuk sebuah data dihitung sebagai berikut: m =
imana + jumlah perubahan perubahan harga i + jumlah perubahan harga untuk setiap tanda &elanjutnya menghitung simpangan baku dari r#n sekelompok r#n sekelompok data dalam rangka menghitung -test menghitung -test atau t-test! &ebagai t-test! &ebagai berikut
). Teknik E%piris !"ont.#
Ale*ander (1;1) mengembangkan sebuah teknik yang dikenal dengan teknik +filter,.
!enelitian pasar semi strong
dilakukan dengan menguji in"ormasi publik terhadap harga saham
=n"ormasi publik dari perusahaan
Bapepam->6K dan Bursa (2?2%jam)
!engumuman pendapatan perusahaan !engumuman de'iden $ksi korporasi: right issue, mogok kerja, dll
&normal $erformance n%ex ($!=) teknik untuk menyelidiki hubungan antara data akuntasi dengan harga saham $!= diinterpretasikan dengan dua #ara: sebagai ukuran nilai in"ormasi pri'at dan sebagai ukuran hubungan yang mengukur hubungan antara data akuntasi dan saham ihitung sebagai berikut:
$ . = $!=w adalah kumulati" abnormal per"orman#e inde? sampai pada akhir periode w adalah jumlah jumlah saham ij adalah tingkat pengembalian aktual saham ke = pada periode ke j mj adalah tingkat pengembalian pasar pada periode j
). Teknik E%piris !"ont.# Banyak penelitian e"isiensi semi strong dengan menggunakan studi kejadian (eent (eent st#%ies) st#%ies) yang bermaksud untuk melihat pengaruh adanya kejadian yang terjadi pada perusahaan atau di luar perusahaan saat mempengaruhi mempengaruhi harga harga saham perusahaan, seperti gambar berikut: berikut:
). Teknik E%piris !"ont.# $nalisis @ dan pada tahun 120an dipergunakan se#ara luas oleh kelompok
$da dua jenis situasi pasar: !asar 1#llis2 !asar 1#llis2 sebuah optimistis akan kenaikan harga h arga berkelanjutan di pasar !asar 1earis2 !asar 1earis2 kebalikan dari pasar &#llis2 dan &#llis2 dan harga h arga #enderung mengalami mengalami penurunan yang disertai dengan 'olume perdagangan yang tinggi
$da dua istilah penting, le'el pendukung ( s#33orting s#33orting leel ) dan le'el penahan (resistance (resistance leel ) ) engan gra"ik berikut:
). Teknik E%piris !"ont.# !ola saham yang paling umum harus diketahui adalah 4 4ea% dan 4S2o#l%er 4S2o#l%er !ola dimulai dengan bahu yang akan diikuti kepala dan kemudian turun membentuk bahu kebali
=n'estor memperhatikan waktu yang tepat dalam melakukan pembalian agar men#apai pro"it yang maksimum
!ada gra"ik diatas, gunung ke#il terjadi artinya in'estor bisa mengambil untung dari pola ke#il, kemudian membeli kembali dan terjadi keuntungan yang besar
). Teknik E%piris !"ont.# a
!asar harga saham ↑ + Aarga saham ↑ !asar harga saham ↑ + Aarga saham ↑
!ergerakan !ergerakan harga saham dapat dikelompokkan menjadi 3 kelompok: 1 !rimary
). Teknik E%piris !"ont.# 1) Bull Bulliish !atte tterns !ola harga saham diketahui meningkat dengan memperhatikan dukungan melalui 'olume perdagangan a) $n $s#ending Bottom b) =n'erted and &houlders Bottom
#) ouble and
d) &au#er "ormation
). Teknik E%piris !"ont.# 2) Bearish !atterns Aarga saham #enderung menurun yang berkelanjutan b erkelanjutan a) es#ending
#) oub ouble le and and
d)
). Teknik E%piris !"ont.# b elati'e strength =nde? =nde? elati'e &trength =nde? termasuk termasuk salah indikator yang sering s ering digunakan oleh traders !erhitungan sbb: &= + 100100-1C)D + .- . + atarata perubahan kenaikan harga ($n a'erage o" upward pri#e #hange) + atarata perubahan penurunan harga ($n a'erage o" downward pri#e #hange) # =nterpretasi &emakin &emakin pendek jangka waktu yang digunakan, indikator &= akan semakin terlihat ber"luktuasi
). Teknik E%piris !"ont.# d etra#ement $LL= etra#ement le'el, yang menetapkan 3H2F dan ;1HF sebagai titik kritis diantara retra#ement le'el yang lain yaitu pada le'el 23;F, 50F, 100F, 1;1HF, 2;1HF, dan %23;F &tep 1 : tentukan primar p rimary y trends (ie uptrend) &tep 2 : ukur jarak antara bottom pri#e dengan top pri#e ;25 E 5%25 + H5 &tep 3 : 23;F retra#ement berarti harga akan bergerak turun ke le'el ;0% sebelum naik lagi ;25 E (23;F ? H5) + ;0%
). Teknik E%piris !"ont.# 3) atarata bergerak 9erupakan salah satu bentuk peramalan peramalan data di masa datang engan rumusan sbb : imana : 7mC1 + ilai peramalan pada periode period e mC1M Ni + data 마셔미 9 + !eriode ratarata bergerak
stimasi stimasi untuk ratarata ratarata bergerak 3 bulan untuk $pril 200 sbb:
). Teknik E%piris !"ont.# %) &tatik <= !ada pasar saham dapat diperoleh harga masa lalu dan 'olume transaksi atas seluruh saham maupun masingmasing saham umusan <= sbb :
.kuran rasio ini menyatakan bahwa <= O 1 menyatakan pasar mengalami penurunan dikarenakan jumlah saham yang turun lebih tinggi dari jumlah saham yang naik di mana menyatakan menyatakan tekanan jual tinggi
