MANUAL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS.docx

MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS

DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO

MANUAL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

I. INTR INTROD ODUC UCCI CIÓN ÓN Este Manual ha sido desarrollado teniendo en !uenta la a!tual o"erta de instru#entos $nan!ieros %&si!os ' deri(ados e)istentes tanto en el #er!ado lo!al !o#o en el interna!ional !on la $nalidad de ser(ir de re"eren!ia *ara la a*ro%a!i+n del Manual de Produ!tos esta%le!ido en los Linea#ientos *ara la Gesti+n Glo%al de A!ti(os ' Pasi(os a*ro%ado #ediante RD N, -./01-.10E23415-65 De ese #odo el re"erido Manual de Produ!tos res*e!ti(o *er#itir&7 *er#itir&7 s Contar !on un #ar!o de re"eren!ia 8ue de$na ' !lasi$8ue las di(ersas alternati(as

de *rodu!tos e)istentes en el #er!ado en "un!i+n a su esen!ia e!on+#i!a se9:n el ti*o de instru#ento $nan!iero in(olu!rado5 S Mantener una a!tuali;a!i+n *er#anente de todos los *rodu!tos utili;a%les !on los

!uales la Entidad *odr& !u#*lir sus o%
lado a la to#a de de!isiones so%re los di(ersos instru#entos $nan!ieros !on los 8ue la Entidad in(olu!rada intera!t:e5 s 2a!ilitar la tarea de !lasi$!a!i+n de *rodu!tos ele9i%les a las &reas en!ar9adas del

!ontrol ' re9istro de o*era!iones donde ta#%i=n de%e *re(ale!er !o#o *rin!i*io el "ond "ondo o e!on e!on+# +#i! i!o o so%r so%re e la "or# "or#a a le9a le9al l en el #ar! #ar!o o de las las *ol> *ol>ti ti!a !ass esta%le!idas5 2inal#ente en el #ar!o del Plan Estrat=9i!o Se!torial Mult>anual 1-.1 0 1-./ este Manual ta#%i=n *er#itir& i#*ulsar la #>ni#a edu!a!i+n $nan!iera ne!esaria *ara "ortale!er la 9esti+n 9lo%al de a!ti(os ' *asi(os $nan!ieros del se!tor *:%li!o en 9enera 9eneral l o*ti#i o*ti#i;an ;ando do la eti *ol>ti!a !a $nan!i $nan!iera era #&s #&s e$!ien e$!iente te ' trans*arente5

II. ASPECTOS ASPECTOS GENER GENERALES ALES A. OBJE OBJETI TIVO VO Este do!u#ento tiene *or o%s >sti ti!a !ass ' ries ries9o 9oss #&s #&s rele rele(a (ant ntes es de los los instru#entos $nan!ieros ele9i%les tanto en el #er!ado lo!al !o#o interna!ional inde*endiente#ente de su deno#ina!i+n *arti!ular5 *arti!ular5 En 9eneral un instru#ent instru#ento o $nan!iero $nan!iero es un !ontrato #ediante #ediante el !ual se !rea si#ul0

@CAD" 

t&nea#ente un a!ti(o $nan!iero en una entidad ' un *asi(o $nan!iero o un instru#ento de !a*ital en otra entidad5 E)isten tanto instru#entos $nan!ieros *ri#arios o %&si!os !o#o instru#entos $nan!ieros deri(ados5

B. CONVENCIONES GENERALES En este a!&*ite se e)*li!an %re(e#ente al9unas !on(en!iones tradi!ional#ente utili;adas en los di(ersos instru#entos $nan!ieros en 9eneral ' dentro de !u'o uni(erso de%en en!ontrarse las !ara!ter>sti!as de todo *rodu!to identi$!ado5 Tasa Tasa de inter=s7 Por!enta asu#e la !a*itali;a!i+n de intereses5 s Tasa Los intereses 8ue 9enera una tasa e"e!ti(a son #a'ores a los 9enerados *or una tasa no#inal !uando la "re!uen!ia de *a9o de intereses es #&s alta 8ue el *eriodo en el 8ue se e)*resan las tasas ' (i!e(ersa5 s Tasa $
(ida del instru#ento5 s Tasa (aria%le7 La tasa de inter=s del instru#ento se a!tuali;a *eri+di!a#ente en "un!i+n de

un indi!ador de #er!ado desde el ini!io5 Usual#ente la tasa se re*re!ia *or *eriodo (en!ido es de!ir la tasa se deter#ina al ini!io de !ada *eriodo de *a9o de intereses5 Ta#%i=n Ta#%i=n e)iste tasa (aria%le in(ertida es de!ir el !u*+n se de$ne !o#o un *or!enta
se deno#ina tasa a
136 ?

ssr

(alor "a!ial #&s los !u*ones *endientes de *a9o res*e!to del *re!io de e#isi+n de re!o#*ra o de re(enta de los (alores se9:n !orres*onda usando !o#o !on(en!i+n una tasa de inter=s e"e!ti(a5 El rendi# rendi#ien iento to es el %ene$! %ene$!io io #onetar #onetario io 8ue 9enera 9enera un instru# instru#ent ento o $nan!i $nan!iero ero tanto *or rendi#iento e)*l>!ito !o#o i#*l>!ito5 El rendi#iento e)*l>!ito es el (alor del !u*+n del %ono o de los intereses de un *r=sta#o 8ue se re!i%en de una "or#a *eri+di!a #ientras 8ue el rendi#iento i#*l i#*l>! >!ito ito !orr !orres* es*on onde de a la di"e di"ere ren! n!ia ia entr entre e el *re! *re!io io de !o#* !o#*ra ra ' el *re! *re!io io de (ent (enta a del del instru#ento in(olu!rado durante el *eriodo de tie#*o 8ue se lo #antu(o5 Pre!io7 En el !aso de instru#entos de !orto *la;o ' de renta $
Cuando el *re!io es i9ualDIRECCION al .-- del (alor "a!ial se deno#ina *re!io a la *ar !uando es #enor GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO se deno#ina %asti!a de 8ue los *a9os del *rin!i*al se reali;an se9:n un

!alendario de$nido al ini!io de la e#isi+n o !ontrata!i+n5 Es de!ir el *a9o del *rin!i*al se (a reali;ando durante la (ida del instru#ento ' no solo al $nal del *er>odo de #adura!i+n5 s No a#orti;a%le7 Es la estru!tura #&s utili;ada ' !onsiste en una serie de *a9os de intereses o

!u*ones *eri+di!os ' el *a9o del .-- del *rin!i*al se reali;a al (en!i#iento
!olo!an al des!uento ' *or tanto el .-- del (alor "a!ial se *a9a al (en!i#iento in!lu'endo el rendi#iento i#*l>!ito5 Inter(alo de re*re!io7 2re!uen!ia !on la 8ue la tasa (aria%le se re!al!ula o a!tuali;a5 Los *eriodos o inter(alos de re*re!io #&s utili;ados son un #es tres seis ' do!e #eses5 N:#ero de d>as7 Periodo de tie#*o so%re el !ual se !al!ula el *a9o de intereses a tasa no#inal $
636 ?

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e

,

@ 6-36/-7 Los d>as en el *eriodo de !&l!ulo est&n %asados en un ao de 6/- d>as ' #eses de 6- d>as5 s A!tual36/-7 Se !onsideran los d>as real#ente trans!urridos en el *eriodo *ero se di(ide

entre un ao de 6/- d>as5 S A!tual36/47 Se !onsideran los d>as real#ente trans!urridos en el *eriodo ' se di(ide entre

un ao de 6/4 d>as5 s A!tual3A!tual7 Se !onsideran los d>as real#ente trans!urridos en el *eriodo ' se di(ide en

los aos nor#ales entre 6/4 d>as ' en los aos %isiestos se !onsideran los 6// d>as5 2e!ha de *a9o7 M=todo 8ue se es*e!i$!a *ara aa no la%ora%le5 Estas !on(en!iones nor#al#ente DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO de "eriados de a!uerdo al #er!ado Nue(a Yor Londres et!5F s A!tual7 Se *a9a en el d>a 8ue !orres*onda real#ente sin i#*ortar si es d>a "eriado o no lo

es5 s Si9uiente7 Se *a9a el si9uiente d>a :til5 s Si9uiente #odi$!ado7 Se *a9a el si9uiente d>a :til e)!e*to si ese d>a !orres*onde al

si9uiente #es en !u'o !aso el *a9o se traslada al d>a :til *re(io5 S

Anterior7 Se *a9a el d>a :til *re(io5

s

Anterior #odi$!ado7 Se *a9a el d>a :til*re(io e)!e*to si ese d>a !orres*onde al #es anterior5 En ese !aso la "e!ha de *a9o se traslada al d>a :til si9uiente

De(en9ue de intereses7 M=todo 8ue se es*e!i$!a *ara de(en9ar intereses si la "e!ha de !&l!ulo !orres*onde a un d>a no la%ora%le5 ■/ A
*a9o5 s

lll.

No a
MERCADO DE DINERO

El #er!ado de dinero es el #er!ado *ara a!ti(os $nan!ieros de !orto *la;o o 8ue in!luso

?36 ?



tienen un *la;o de #adura!i+n #enor de dos aos5 Sus !ara!ter>sti!as *rin!i*ales son un ele(ado ni(el de se9uridad !on res*e!to a la re!u*era!i+n del *rin!i*al in(ertido sus altos (ol:#enes de ne9o!ia!i+n ' un %a
A. CERTIFICADOS BANCARIOS Defnición Son t>tulos (alores e#itidos *or las entidades de !r=dito los #is#os 8ue son trans0 "eri%les ' ne9o!ia%les tanto en el *a>s !o#o en el e)trana5 S Pla;os usuales son de 6- /- - .H- ' 6/- d>as5 En !aso de reno(a!i+n se a!tuali;a !on las nue(as tasas de inter=s (i9entes5 S El i#*orte #>ni#o suele ser de #il unidades #onetarias5 S La tasa de inter=s $
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K MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO

ter#inado e"e!ti(a#ente ha sido de*ositado *or el !liente en ella5 Tal do!u#ento !o#*ro#ete a la entidad de !r=dito a de(ol(er el *rin!i*al #&s los intereses a!u#ulados al $nal del *er>odo de #adura!i+n5 El !erti$!ado *uede ser ne9o!ia%le o no ne9o!ia%le5 En el *ri#er !aso se *er#ite la ne9o!ia!i+n en el #er!ado se!undario #ientras 8ue en el se9undo !aso si la :ni!a o*!i+n 8ue se tiene es de(ol(er el !erti$!ado a la entidad 8ue lo e#iti+ su
C!r!c"er#s"ic!s S Pla;os usual#ente hasta un ao5 S El #onto de*ende del e#isor usual#ente en #:lti*los de #il o die; #il5 S La tasa de inter=s es de$nida a tra(=s de una su%asta *:%li!a ' *uede ser e)*resada en t=r#inos no#inales o e"e!ti(os5 S La li8uida!i+n de *rin!i*al ' si e)istiera de los intereses se ha!e al (en0 !i#iento5 S Suele ser e#itido a la *arJ sin e#%ar9o el e#isor *uede utili;ar una es0 tru!tura de e#isi+n %a
/36 ?

MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO

C!r!c"er#s"ic!s y Pla;o es*e!>$!o *a!tado al #o#ento de la a*ertura *udiendo ser reno(a%le o no5 y Suele e)istir un #onto #>ni#o de a*ertura5 S Al9unas entidades *er#iten un n:#ero #&)i#o de !ar9os ' a%onos a lo lar9o del *la;o *a!tado alterando o sin alterar la tasa *a!tada5 S La tasa de inter=s $ni#o de a*ertura5 S Usual#ente *er#ite deter#inado n:#ero #&)i#o de a%onos ' !ar9os a la !uenta sin !osto ' lue9o se !o%ra una !o#isi+n *or los adi!ionales5 S Usual#ente *a9a una tasa de inter=s $
36 ?

é¿S,lí S Se *uede *a!tar e)*l>!ita o i#*l>!ita#ente una l>nea de !r=dito *ara 8ue

!u%ra los so%re9iros de la !uenta !ontra el !o%ro de una tasa de inter=s %astante alta5 ( En al9unos !asos su #ane
F!c"$res %e ries&$ S El ries9o de !r=dito de*ende de la sol(en!ia ' solide; de la entidad de !r=dito in(olu!rada5 ■/ El (alor del *rin!i*al de*ositado no est& a"e!to a ries9o de #er!ado5 S Por de$ni!i+n no est& a"e!to a ries9o de li8uide; *or la *osi%ilidad de dis*oner sie#*re de los "ondos de*ositados5 S Si no se usa !on !uidado la !he8uera aso!iada e)iste el ries9o de in!urrir en el delito de 9iro de !he8ues sin "ondo5 S El uso de la !uenta !orriente *or #edios (irtuales !on una tarni#o de a*ertura5 s Usual#ente *er#ite deter#inado n:#ero #&)i#o de a%onos ' !ar9os a la !uenta sin !osto ' lue9o !o%ra una !o#isi+n *or las transa!!iones adi!io0 nales5 S Pa9a una tasa de inter=s $
H36 ?

■M* MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS


S El uso de la !uenta de ahorros *or #edios (irtuales !on una tar
d=%ito e)i#e a la entidad de !r=dito de la res*onsa%ilidad de identi$!a!i+n de 8uien ha!e las o*era!iones so%re la !uenta5

F. CUENTA ESTRUCTURADA Defnición Esen!ial#ente es una !o#%ina!i+n de una !uenta a *la;o $*i!a#ente usados en estos !asos son los >ndi!es de #er!ado de a!!iones de tasas de inter=s de instru#entos de renta $ni#o 8ue es *a!tado en el #o#ento de la a*ertura5 La (enta a reali;ar *or se*arado las dos in(ersiones i#*l>!itas *or se*arado la !uenta a *la;o tradi!ional ' el deri(ado $nan!ieroF5 Puede ser en #oneda na!ional o en al9una #oneda e)tran$!o *a!tado al #o#ento de la a*ertura aun8ue no se suelen a!e*tar *la;os #u' !ortos ' el *la;o #&s utili;ado es el de un ao5 S Suele e)istir un #onto #>ni#o de a*ertura5 S La tasa de inter=s #i)ta o a (e!es una tasa de inter=s ani#a ' de ser el !aso la estru!tura de !&l!ulo de la tasa de inter=s ani#a #enor ser& el *oten!ial de in!re#ento de la tasa5 S La li8uida!i+n de *rin!i*al e intereses se suele ha!er al (en!i#iento5 y En !aso de re8ueri#ientos de li8uide; a (e!es se *uede *re!an!elar *e0 ro *or lo 9eneral ello suele ser #&s !ostoso 8ue en el !aso de los de*+sitos a *la;o tradi!ionales *or lo 8ue las *enalidades 8ue asu#e el in(ersionista son #&s altas5 F!c"$res %e ries&$ S El ries9o de !r=dito de*ende de la sol(en!ia ' li8uide; de la entidad in(o0 lu!rada s+lo *or la *arte de !a*ital 9aranti;ado5 y La *arte no 9aranti;ada de*ende del ries9o de #er!ado de los a!ti(os su%'a!entes in(olu!rados *ues su (alor *uede u!tuar !o#o resultado


de la e(olu!i+n del *re!io la (olatilidad ' la !orrela!i+n !on otras (aria%les del a!ti(o su%'a!ente5 y En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento el ries9o de li8uide; se tradu!e en el !osto de reali;ar la *re0!an!ela!i+n el #is#o 8ue *uede lle9ar a ser *rohi%iti(o5 y Los !ontratos no son est&ndares *or lo 8ue !ada uno de estos *rodu!tos in!lusi(e !on la #is#a entidad *ueden tener !ara!ter>sti!as ' ries9os distintos es*e!ial#ente !uando no !on(en!ionales de e(entos de in!u#*li#iento5

G. LETRAS Defnición T>tulos (alores 8ue !ontienen una orden in!ondi!ional de una entidad 9iradorF a otra 9iradoF *ara 8ue ella *a9ue una su#a deter#inada de dinero en un *eriodo es*e!>$!o de tie#*o a un ter!ero %ene$!iarioF5 Puede o no in!or*orar a uno o #&s a(ales en res*aldo del 9irado5 No se seala e)*l>!ita#ente una tasa de inter=s *or lo 8ue el i#*orte 8ue se seale en la letra de%e in!or*orar los intereses *a!tados *or las *artes5 Puede ser en #oneda na!ional o en al9una una #oneda e)tran se ha *a!tado se re8uiere reali;ar un *rotesto *ara o%tener #=rito etulo (alor *ueden ser endosados a una ter!era entidad5 S 2e!ha de *a9o deter#inada usual#ente hasta 6/- d>asF o a la (ista5 S No se re9istra la tasa de inter=s5 S Estru!tura de *a9o al (en!i#iento5 F!c"$res %e ries&$ ■/ El ries9o de !r=dito de*ende de la solide; $nan!iera de la !ontra*arte 8ue a!t:a !o#o 9irador ' de ser el !aso de los 8ue ha'an inter(enido !o#o a(ales5 S No est& a"e!to a ries9o de #er!ado a su (en!i#iento5 S No se *uede dis*oner de los "ondos in(olu!rados !on el 9irador ra;+n *or la !ual el ries9o de li8uide; de*ende del ries9o de !r=dito del 9irador ' su re*uta!i+n en el #er!ado se!undario de des!uentos el !ual suele li#itarse a las l>neas 8ue %rindan las entidades de !r=dito a los !lientes 8ue son *ro(eedores !o#er!iales del 9irador5 (. OPERACIÓN DE REPORTE Defnición O*era!i+n 8ue e!on+#i!a#ente e8ui(ale a un *r=sta#o de dinero 8ue es 9aranti;ado !on la trans"eren!ia te#*oral de *ro*iedad de (alores del *restatario5 Se *ue0 de ha!er en un solo !ontrato a tra(=s de una o*era!i+n de !o#*ra !on *a!to de re 0 !o#*ra o a tra(=s de dos o*era!iones de !o#*ra(enta si#ult&neas una al !ontado en la !ual un o"erente de dinero !o#*ra un (alor o t>tulo a un de#andante de dinero ' la otra a *la;o en la 8ue el de#andante de dinero se !o#*ro#ete a !o#*rarle el #is#o t>tulo al o"erente de dinero en una "e!ha ' *re!io *a!tados5 La di"eren!ia entre

el *re!io de !o#*ra ini!ial ' el "uturo es el inter=s del *r=sta#o5 Ta#%i=n *uede *a!tarse de tal "or#a 8ue e8ui(al9a a un *r=sta#o de (alores 9aranti;ado !on la trans"eren!ia de *ro*iedad del dinero del *restatario5 Las o*era!iones de re*orte *ueden ser reali;adas tanto en #oneda na!ional !o#o e)tranas5

C!r!c"er#s"ic!s S Pla;o usual#ente hasta un ao5 S Con la trans"eren!ia de los instru#entos del de#andante al o"erente de di0 nero se redu!e el ries9o de !r=dito *ara este :lti#o5 S La tasa de inter=s es *a!tada al ini!io de la o*era!i+n entre las *artes in0 ter(inientes usual#ente e)*resada en t=r#inos e"e!ti(os de*endiendo del *la;o de la o*era!i+n las !ara!ter>sti!as del !olateral el #ar9en de 9arant>as o so%re!olaterali;a!i+n ' la tasa de re"eren!ia5 F!c"$res %e ries&$ S El ries9o de !r=dito del de#andante de dinero se sustitu'e *or el ries9o de los instru#entos 8ue 9aranti;an la o*era!i+n5 S E)iste ries9o de #er!ado en la #edida de 8ue el !olateral de la o*era!i+n *uede su"rir (aria!iones en su *re!io de #er!ado durante la (i9en!ia de la o*era!i+n5 S No se *uede dis*oner de los "ondos in(ertidos antes del (en!i#iento *ero nor#al#ente se *uede ha!er un re*orte se!undario de este #odo se trans$ere la *osi!i+n de o"erente a un nue(o inter(iniente5 I. PAGARES Defnición 

T>tulos (alores 8ue !ontienen la *ro#esa in!ondi!ional de 8ue una entidad e#iten0 te li%rador o 9iradorF *a9ar& a otras to#adores o %ene$!iariosF una su#a deter#i0 nada de dinero en un *eriodo es*e!>$!o de tie#*o5 Asi#is#o *ueden inter(enir de ser el !aso iF un endosante 8ue es el %ene$!iario 8ue trans$ere el *a9ar= (>a en0 doso iiF un endosatario 8ue es la *ersona 8ue ha re!i%ido el *a9ar= *or endoso !onstitu'=ndose de esta #anera en el nue(o %ene$!iario del t>tulo ' iiiF un a(al 8ue es !ual8uier *arti!i*ante #enos el 9irador 8ue 9aranti;a en todo o *arte el *a9o del *a9ar=5 Puede ser en #oneda na!ional o en al9una #oneda e)tran
Éi ji su(en!i#iento as> !o#o de las tasas de inter=s !o#*ensatoria ' #oratoria *ara el *er>odo de #ora5

C!r!c"er#s"ic!s S La "e!ha de *a9o usual#ente deter#inada o !rono9ra#a de *a9os de inter=s ' *rin!i*al aun8ue ta#%i=n e)iste un *a9ar= a la (ista S Per#ite *a9os *ar!iales sie#*re ' !uando estos sean re9istrados en el *a9ar= e in!lusi(e se *uede reno(ar total#ente se9:n la dis*osi!i+n del to#ador o %ene$!iario5 S En !aso de in!u#*li#iento ' as> se ha'a *a!tado se re8uiere reali;ar un *rotesto *ara a9ili;ar el *ro!eso de !o%ran;a5 S La tasa ne9o!iada ' *a!tada al #o#ento de la a*ertura de*ende de las !ondi!iones de #er!ado ' de la ne!esidad de li8uide; del 9irador5 En el #er!ado lo!al la !on(en!i+n es utili;ar tasas e"e!ti(as *ero ta#%i=n se *uede *a!tar tasas no#inales tanto (en!idas !o#o adelantadas *a9ar=s des!ontadosF5 F!c"$res %e ries&$  El ries9o de !r=dito de*ende de la solide; $nan!iera de la !ontra*arte 8ue a!t:a !o#o 9irador ' de ser el !aos de los 8ue ha'an inter(enido !o#o a(ales5 ■S No est& a"e!to a ries9o de #er!ado a su (en!i#iento5 S No se *uede dis*oner de los "ondos in(olu!rados !on el 9irador antes del (en!i#iento a#enos 8ue sea ne9o!iado ' des!ontado en el #er!ado5 J. PAPELES COMERCIALES Defnición Instru#ento de deuda de !orto *la;o e#itido en el #er!ado de (alores *ara $nan!iar el !a*ital de tra%a!ito 8ue *ro(iene de la di"eren!ia entre el (alor no#inal ' el *re!io

*a9ado *or la !o#*ra5 Sin e#%ar9o es *osi%le en!ontrar su%astas de tasas en las 8ue se *ro#ete *a9ar una tasa es*e!>$!a so%re el *rin!i*al al $nal del *er>odo de #adura!i+n5 Puede ser en #oneda na!ional o en al9una #oneda e)tran
C!r!c"er#s"ic!s S Pla;os usual#ente hasta un ao5 S El #onto de*ende del e#isor usual#ente en #:lti*los de #il o die; #il5 S La tasa de rendi#iento es de$nida a tra(=s de una su%asta *:%li!a ' es e)*resada *or lo 9eneral en t=r#inos e"e!ti(os5

Éi |í ¿iir @CAD@

S La li8uida!i+n de *rin!i*al ' si e)istiera de los intereses se ha!e al (en!i0

#iento5 S Suele e#itirse !o#o !u*+n !ero ' *or tanto son e#itidos %a
el e#isor *uede utili;ar una estru!tura de inter=s e)*l>!ito5 S E)iste un #er!ado se!undario *ero es #u' *o!o l>8uido5

F!c"$res %e ries&$ S El ries9o de !r=dito de*ende de la sol(en!ia ' li8uide; del e#isor5 S Al ser un instru#ento ne9o!ia%le est& a"e!to a ries9o de #er!ado antes del (en!i#iento *or (aria!iones en la !ur(a de rendi#ientos5 S No se *uede dis*oner de los "ondos in(ertidos !on el e#isor ra;+n *or la !ual el ries9o de li8uide; de*ende de la li8uide; del instru#ento *arti!ular en el #er!ado se!undario 8ue no suele ser #u' a!ti(o5 PRODUCTOS ESPEC)FICOS *. LETRAS DEL TESORO Defnición Es una letra del tesoro re*resentati(a de deuda de !orto *la;o e#itida *or el Estado de un *a>s !on el o%a ' desarrollar el #er!ado de dinero ' sus o*era!iones aso!iadas ' es tulo #&s se9uro del #er!ado lo!al *ues la *ro%a%ilidad de i#*a9o del Estado es la #enor si se la !o#*ara !on la de otros e#isores del #is#o #er!ado5 La e#isi+n de las letras del tesoro se ha!e %ani#o5 S Al tener una estru!tura !u*+n !ero !ual8uier in!re#ento en las tasas de inter=s del #er!ado 9enera 8ue el *re!io se redu;!a antes del (en!i#iento *ero di!ho ries9o se en!uentra a!otado *or el !orto *la;o de di!hos ins0 tru#entos5

S Son instru#entos #u' l>8uidos e n el #er!ado se!undario5

@CAD/



L. CUENTAS DE DEPÓSITOS

OVERNIGHT BCRP

Defnición Son deter#inadas !uentas de de*+sito a un d>a no!heF en el Ban!o Central de Reser(a del Per: BCRPF5 La tasa 8ue *a9a el de*+sito overnighten nue(os soles es la esta%le!ida *or el BCRP en su *ro9ra#a de *ol>ti!a #onetaria5 Por el !ontrario la tasa 8ue *a9a en d+lares usual#ente es esta%le!ida diaria#ente *or el BCRP ' *u%li!ada en siste#as de in"or#a!i+n ele!tr+ni!os !o#o Datate! Bloo#0 %er9 o Reuters5 C!r!c"er#s"ic!s S Pla;o de un d>a :til ■S Monto #>ni#o7 PEN .------5-- o USD .------5-S Ti*o de tasa7 en PEN la tasa es e"e!ti(aJ en USD la tasa es no#inal5 S Sola#ente se *uede !errar o *a!tar si se #ane sti!as5 Los otros ti*os de instru#entos 8ue se en!uentran (i9entes a la "e!ha son lo si9uientes7 y CDR BCRP7 Certi$!ados de De*+sito Rea
un rea
y CD BCRP0NR7 Certi$!ados de De*+sito !on Ne9o!ia!i+n Restrin9ida

i9uales 8ue los CD BCRP e)!e*to 8ue solo *ueden ser ne9o!iados entre institu!iones autori;adas

Q9P MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS


s CD BCRP7 Certi$!ados de De*+sito en Moneda Na!ional !on Tasa a0

ria%le instru#entos suti!a #onetaria CDLD BCRP7 Certi$!ados de De*+sito Li8uida%les en D+lares instru#en0 tos deno#inados en nue(os soles *ero !u'o *a9o tanto en la e#isi+n !o#o en la reden!i+n se reali;a en d+lares

C!r!c"er#s"ic!s S+lo son e#itidos en #oneda na!ional *ero en al9unos !asos est&n in0 de)ado al ti*o de !a#%io del d+lar5 s Pla;o desde un d>a hasta un ao aun8ue en al9unos !asos se ha e#itido a *la;os #a'ores5 s El #onto #>ni#o de !ada !erti$!ado era de PEN .-----5-- •/ La tasa de inter=s es de$nida a tra(=s de su%asta *:%li!a en t=r#inos e"e!ti(os5 s Estru!tura de *a9o al (en!i#iento se e#iten al des!uento5 A#*lio ' a!ti(o #er!ado se!undario5 F!c"$res %e Ries&$ s El ries9o de !r=dito se !onsidera e8ui(alente al ries9o so%erano de los (a0 lores de deuda de la Re*:%li!a del Per:5 s Al tener una estru!tura !u*+n !ero !ual8uier in!re#ento en la tasa de inter=s del #er!ado 9enera 8ue el *re!io de los CDBCRP se redu;!a !onsidera%le#ente antes del (en!i#iento5 ■f El ries9o de #er!ado al 8ue est& e)*uesto es di"erente de los (alores de deuda de la Re*:%li!a del Per: *ues est& diri9ido al #er!ado inter%an!a0 rio ' no al #er!ado de (alores en 9eneral5 s De*ende de la *ol>ti!a #onetaria del BCRP *or lo 8ue *uede ha%er *eriodos en los 8ue no se e#itan nue(os !erti$!ados5 N. US TREASUR- BILLS +T BILL, Defnición Es una letra re*resentati(a de deuda de !orto *la;o e#itida *or el Tesoro de los Estados Unidos5 Se le !onsidera el instru#ento de in(ersi+n !on el #>ni#o ries9o en d+lares5 El #&)i#o *la;o de #adura!i+n es de un ao aun8ue los instru#entos #&s ne9o!iados son los de un #es tres ' seis #eses5 La e#isi+n de los T0Bills es %a

@CADe

3 Pla;os hasta un ao5 y El #onto de !ada letra es de USD .---5-- y El #onto #&)i#o de !o#*ra USD 4------5-3 El *re!io es de$nido a tra(=s de su%asta *:%li!a %a!ita es e)*resada en t=r#inos no#inales %ase A!tual36/-F5 y Estru!tura de *a9o al (en!i#iento5 ■S A#*lio ' a!ti(o #er!ado se!undario

F!c"$res %e Ries&$ •/ El ries9o de !r=dito es #u' %a
IV. MERCADO DE CAPITALES RENTA FIJA El #er!ado de !a*itales est& "or#ado *or los #er!ados de renta $
A. BONOS B/SICOS Defnición Son t>tulos de deuda e#itidos *or e#*resas 'a sean $nan!ieras o no $nan!ieras !on el $n de o%tener $nan!ia#iento dire!to del #er!ado de !a*itales5 No est&n res*aldados o 9aranti;ados *or nin9:n a!ti(o en *arti!ular *ero ta#*o!o est&n su%ordinadas a nin9una otra deuda del e#isor *ues son deuda *re"erente5 Pueden ser en #oneda na!ional o e)tran
.36 ?

@CADE JÉsT



C!r!c"er#s"ic!s S La estru!tura ' *la;os de*ender&n de las ne!esidades del e#isor *udien0 do in!luso ser *er*etuos5 ■f La tasa del !u*+n res*e!to del (alor "a!ial *uede ser $a de !asos es no#inal *a9adero se#estral5 F!c"$res %e ries&$ S El ries9o de !r=dito de*ende de la solide; sol(en!ia ' li8uide; de !ada e#isor en *arti!ular5 S El ries9o de #er!ado antes de su (en!i#iento de*ender& de la estru!tura de a#orti;a!iones ' de la e(olu!i+n de las tasas de inter=s en el #er!ado *ara el res*e!ti(o ni(el de ries9o !o#*ara%le del e#isor5 S En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no suele e)istir un #er!ado se!undario a!ti(o5 B. BONOS GARANTI'ADOS Defnición Son t>tulos de deuda e#itidos !on el $n de o%tener $nan!ia#iento del #er!ado de !a*itales ' 8ue est&n res*aldados *or al9:n ti*o de 9arant>a so%re a!ti(os del e#isor !o#o la de !r=ditos hi*ote!arios la de arrenda#ientos $nan!ieros o la de otra !anasta de a!ti(os et!5 Pueden ser en #oneda na!ional o e)trana es*e!>$!a5 F!c"$res %e ries&$ ■/ El ries9o de !r=dito de*ende de la solide; $nan!iera de la !ontra*arte ' de la !alidad de los a!ti(os en 9arant>a5 •/ Ries9o de tasa de inter=s ' de *re*a9o de*ender& de la estru!tura del %ono es*e!>$!o S En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o5

.H36 ?

@l!AtQ


C. BONOS CONVERTIBLES Defnición Son t>tulos de deuda no 9aranti;ada en los 8ue se da !o#o alternati(a al tenedor del %ono la o*!i+n de !on(ertirlo en a!!iones de la e#*resa5 I#*li!a la !o#*ra del t>tulo *or *arte de un in(ersionista a !a#%io de *a9os *eri+di!os 8ue son $$!o en *arti!ular5 y Ries9o de #er!ado *uesto 8ue el (alor del %ono se en!uentra "uerte#en0 te inuen!iado *or el *re!io de la a!!i+n su%'a!ente S En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o5 D. BONOS CUBIERTOS Defnición Los %onos !u%iertos son t>tulos de deuda e#itidos *or e#*resas usual#ente $nan!ieras las !uales se ha!en res*onsa%les *or su *a9o *ero 8ue ade#&s est&n res*aldados *or una !esta es*e!ial de 9arant>as !r=ditos hi*ote!arios o !r=ditos al se!tor *:%li!oF "rente a la !ual los in(ersionistas dis*onen de un dere!ho *rioritario *or en!i#a de !ual8uier otra deuda *re"erente5 Co#o los %onos est&n 9aranti;ados *or un !ona de %onos !or*orati(os in!lu'endo a los %onos tituli;ados5 La #a'or di"eren!ia entre los %onos !u%iertos ' los %onos tituli;ados es 8ue la e#isi+n de estos instru#entos no i#*li!a la e)!lusi+n del a!ti(o 8ue res*alda la e#isi+n del %alan!e del %an!o5 En tal sentido los e#isores si9uen e)*uestos a la !alidad del !r=dito de los a!ti(os su%'a!entes una !ara!0

.36 ?

ter>sti!a 8ue alinea #e
I® .64F

C!r!c"er#s"ic!s S Las !ara!ter>sti!as *arti!ulares de los %onos !u%iertos *ueden (ariar se9:n la re9ula!i+n de !ada *a>s5 Es #u' i#*ortante la !artera de a!ti(os 8ue 9aranti;an al instru#ento5 ■S La estru!tura ' el *la;o de*ender& de las ne!esidades del e#isor5 ■S Tasa de inter=s de$nida a tra(=s de su%asta *:%li!a5 Puede ser $a5 S Ries9o de tasa de inter=s de*ender& de la estru!tura de !ada %ono e s*e!>$!o5 S En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o5 E. BONOS ESTRUCTURADOS Defnición Es un instru#ento de deuda 8ue utili;a deri(ados i#*l>!itos o estru!turas de *a9o no tradi!ionales !o#o *a9os de !u*+n 8ue de*enden del dese#*eo de un a!ti(o su%'a!ente5 De esta #anera los %onos estru!turados *er#iten o%tener un *er$l de renta%ilidad ' ries9o distinto al del e#isor ' #odi$!a%le de a!uerdo a las ne!esidades del in(ersionista5 Son estru!turas !o#*le$!a de !ada instru#ento en *arti!ular5

1-36 ?

y E)iste #u!ha di$!ultad *ara (alori;ar estos instru#entos ' suelen ser #u'

il>8uidos5 MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS


F. BONOS

()BRIDOS Defnición Son instru#entos 8ue *oseen !ara!ter>sti!as tanto de deuda !o#o de *atri#onio 8ue a (e!es son !o#er!iali;ados !on el no#%re de notas estru!turadas5 E)isten #:lti*les estru!turas *ara estos instru#entos *ero *ara ser !onsiderados dentro del !a*ital re9ulatorio de los inter#ediarios de%en ser su%ordinados a !ual8uier otra deuda no *ueden ser redi#i%les *or ini!iati(a de su tenedor ' el in!u#*li#iento de un *a9o de su !u*+n o di(idendo no 9enera la 8uie%ra del e#isor sino 8ue tiene la o*!i+n de di"erir o a!u#ular di!hos *a9os hasta 8ue su situa!i+n a!tual le *er#ita ha!er "rente a la o%li9a!i+n5 Un esti!as de %onos ' de a!!iones5 y Tasa de inter=s o di(idendo de$nida a tra(=s de su%asta *:%li!a5 Puede ser $$!o5 y Ries9o de #er!ado *uesto 8ue el (alor del %ono seen!uentra"uerte#en te inuen!iado *or el *re!io de la a!!i+n su%'a!ente y En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o5 G. BONOS SUBORDINADOS Defnición Son t>tulos de deuda e#itidos !on el $n de o%tener $nan!ia#iento del #er!ado de !a*itales *ero !u'o *a9o est& su*editado al *a9o de todos los *asi(os no su%ordi0 nados *re"erentesF del e#isor5 Por este #oti(o los in(ersionistas sie#*re e)i9en una #a'or tasa de inter=s5 En el !aso de las entidades de !r=dito la (enta a es 8ue %a
JSÍ5L MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO PÚBLICO

1.36 ?

y Sola#ente *uede ser e#itido *or institu!iones $nan!ieras y Se !onsidera

!o#o *arte del *atri#onio e"e!ti(o en el !aso de institu!iones $nan!ieras MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS DIRECCION GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y TESORO !uando e)!eden *la;os PÚBLICO

#>ni#os5 y Suelen tener una estru!tura no a#orti;a%le ' *la;os lar9os #&s de !in!o aosF y Pueden tener o*!iones en su estru!tura !o#o la *osi%ilidad de ser !on0 (erti%les5 y Tasa de inter=s de$nida a tra(=s de su%asta *:%li!a5 Puede ser $
F!c"$res %e ries&$ y El ries9o de*ende de la solide; $nan!iera de la !ontra*arte5 El ries9o de !r=dito de un %ono su%ordinado es #a'or 8ue el de !ual8uier otro ti*o de %ono del #is#o e#isor de%ido a 8ue es el *asi(o !on #enor *rioridad en la *rela!i+n de *a9o5 y Ries9o de tasa de inter=s de*ender& de la estru!tura de !ada %ono es*e !>$!o en *arti!ular5 y En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o5 (. BONOS TITULI'ADOS Defnición Son %onos e#itidos a tra(=s del *ro!eso de tituli;a!i+n5 La tituli;a!i+n es un #e!anis#o 8ue !onsiste en se*arar a!ti(os o dere!hos de !o%ro "uturos de una e#*resa ' !on(ertirlos en un "ondo aut+no#o 8ue re!i%e el no#%re de "ondo de tituli;a!i+n5 Los a!ti(os ' los dere!hos de !o%ro "uturos se !ara!teri;an *or ser *o!o l>8uidos tener distintos ni(eles de ries9os entre ellos ' *or 9enerar *a9os de u !o#o de los #e!anis#os de 9arant>as y La estru!tura ' el *la;o de*ender& de los a!ti(os o de los dere!hos de !o%ro "uturos 8ue !on"or#an el "ondo de tituli;a!i+n y Tasa de inter=s de$nida a tra(=s de su%asta *:%li!a5 Puede ser $
1136 ?

@HUCAD

F!c"$res %e ries&$ S El ries9o de !r=dito de*ende de la !alidad de los a!ti(os o de la e#*resa 8ue 9enerar& los dere!hos de !o%ro "uturos 8ue !on"or#an el "ondo de ti0 tuli;a!i+n5 El ries9o del tra#o *re"erente suele ser #&s %asti!as *arti!ulares 8ue ten9an de%en ti*i$!arse !o#o al9:n ti*o de %ono en es*e!ial5 C!r!c"er#s"ic!s ■S En #oneda na!ional o e)transti!as son si#ilares a la de di"erentes ti*os de %onos5 S Tasa de inter=s de$nida a tra(=s de su%asta *:%li!a5 Puede ser $$!o !o#o *ueda ser !ara!teri;ada5 S El ries9o de #er!ado antes de su (en!i#iento de*ender& de la estru!tura de a#orti;a!iones ' de la e(olu!i+n de las tasas de inter=s en el #er!ado *ara el res*e!ti(o ni(el de ries9o !o#*ara%le del e#isor5 ■S En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no suele e)istir un #er!ado se!undario a!ti(o5 PRODUCTOS ESPEC)FICOS J. BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Defnición

Son %onos 9aranti;ados 8ue e#iten las institu!iones $nan!ieras *ara $nan!iar sus o*era!iones de arrenda#iento $nan!iero (leasing). Pueden tener un rendi#iento $
anti!i*ada5

C!r!c"er#s"ic!s S En #oneda na!ional o e)tran$!o y En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o5 *. BONOS DE LAS AGENCIA DE LOS EEUU Defnición Son %onos e#itidos *or A9en!ias 2ederales del Go%ierno de los Estados Unidos !o#o7 2ederal National Mort9a9e Asso!iation 2annie MaeF el 2ederal o#e Loan Mort9a9e Cor*oration 2reddie Ma!F el 2ederal o#e Loan Bans ' la 2ar# Credit Bans5 Las a9en!ias e#iten deuda *ara $nan!iar a!ti(idades de *ol>ti!as *:%li!as de !o#*ra de (i(iendas a9ri!ultura ' edu!a!i+n5 Estos %onos al no ser 9aranti;ados *or el Go%ierno de los EEUU no son !onsiderados %onos li%res de ries9o5 Asi#is#o son e#itidos en una 9ran (ariedad de *la;os de #adura!i+n5 Los %onos de !orto *la;o son e#itidos !o#o %onos !u*+n !ero !on un *er>odo #&)i#o de un ao5 Los %onos de #ediano *la;o o"re!en tienen (arios *la;os de #adura!i+n *ueden ser e#itidos a tasa $!ito introdu!ido5 C!r!c"er#s"ic!s y E#itidos en d+lares u otra #oneda e)tran8uido !o#o el de las T0Notes F!c"$res %e ries&$ y Ries9o de !r=dito %aa e)*l>!i0

@CADS

ta deI Tesoro de los EEUU so%re estos %onos el #er!ado asu#e 8ue di!ha 9arant>a e)iste5 S Al ser un instru#ento en #oneda e)tran$!o

L. BONOS DEL TESORO Defnición Son %onos e#itidos en el #er!ado lo!al *or el Estado de un *a>s !on el o%s en su *ro*ia #oneda =ste %ono se !on(ierte en el #&s se9uro en el #er!ado lo!al5 En tal sentido la *ro%a%ilidad de i#*a9o del Estado es la #enor si se la !o#*ara !on la de otras institu!iones e#isoras del #is#o #er!ado5 Por estas !ondi!iones se *uede !onsiderar a los %onos del tesoro !o#o los %onos de re"eren!ia dentro del #er!ado lo!al5 En el Per: a los %onos del tesoro e#itidos en el #er!ado lo!al des*u=s de 1--? se les !ono!e !o#o %onos so%eranos5 C!r!c"er#s"ic!s S Nor#al#ente en #oneda na!ional no a#orti;a%les ' a tasa $ni#o5 s El ries9o de tasa de inter=s 8ue *uede ha!er 8ue su *re!io de #er!ado se redu;!a !onsidera%le#ente en un es!enario de al;a de tasas de #er!ado en es*e!ial los %onos de #a'or *la;o5 S Su #er!ado se!undario suele ser l>8uido5 M. BONOS GLOBALES Defnición No#%re !on el 8ue usual#ente se le !ono!e a los %onos e#itidos *or el Estado de >'V MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS


un *a>s en el #er!ado interna!ional !on el o%
C!r!c"er#s"ic!s y Usual#ente e#itidos en una #oneda e)tran8uido5 F!c"$res %e ries&$ y Al ser e#itidos en una #oneda distinta al de la e!ono#>a del *a>s el ries0 9o es #a'or 8ue el de ries9o de los %onos so%eranos5 •/ Al ser un instru#ento en #oneda e)trana hi*ote!aria *resentes o "uturos5 Los re!ursos !a*tados !o#o !onse!uen!ia de la !olo!a!i+n de los %onos de%er&n ser utili;ados *or las institu!iones e)!lusi(a#ente *ara el $nan!ia0 #iento de la ad8uisi!i+n !onstru!!i+n o #ea hi*ote!aria5 ■S Ries9o de tasa de inter=s ' de *re*a9o de*ender& de la estru!tura del %ono es*e!>$!o5

■S En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un

#er!ado se!undario a!ti(o5

O. US TREASUR- BONDS +TBONDS, Defnición Son %onos e#itidos en d+lares *or el Tesoro de los EEUU ' res*aldados *or el #is#o Go%ierno5 Por lo tanto son %onos !onsiderados li%res de ries9o en di!ha #oneda5 Pa9an una tasa !u*+n de inter=s $8uido !o#o el de las T0Notes F!c"$res %e ries&$ S Se le !onsidera !o#o el a!ti(o #&s se9uro el ries9o de !r=dito es !asi nulo5 S Al ser un instru#ento en #oneda e)trana

I7 W ^ckDelp %

S a

mt


re!urrir a la e#isi+n de dinero *ara su re*a9o5 Pa9an una tasa !u*+n de inter=s $
C!r!c"er#s"ic!s y Solo en d+lares a#eri!anos5 y Nor#al#ente !on una estru!tura no a#orti;a%le a tasa $
V. MERCADO DE CAPITALES RENTA VARIABLE Los instru#entos $nan!ieros de renta (aria%le son a!ti(os $nan!ieros 8ue re*resentan dere!hos *atri#oniales !o#o las a!!iones las *arti!i*a!iones ' si#ilares5 No o"re!en *a9ar nin9:n ti*o *arti!ular de inter=s ni tienen "e!ha de reden!i+n5 As> todo el rendi0 #iento (iene *or la (aria!i+n en el (alor del a!ti(o a
A. ACCIONES COMUNES Defnición T>tulos (alores 8ue a!reditan ' re*resentan el (alor de !ada una de las *artes en 8ue se !onsidera di(idido el !a*ital so!ial de una !o#*a>a o so!iedad an+ni#a ' 8ue !on$ere a su titular la !ondi!i+n de so!io o a!!ionista5 Una a!!i+n !o#:n da a su *ro*ietario dere!hos tanto so%re los a!ti(os de la e#*resa !o#o so%re las utilidades 8ue esta 9enere as> !o#o a o*inar ' (otar so%re las de!isiones 8ue se to#en5 El a!!ionista !o#:n !o#o *ro*ietario de la e#*resa no *uede

1H36 ?

*erder una !antidad #a'or a su a*orta!i+n e!on+#i!a a la so!iedad de #odo 8ue sus %ienes


*ersonales no est&n en ries9o en !aso de 8ue la e#*resa se (ea en di$!ultades $nan!ieras5

C!r!c"er#s"ic!s 3 Son a!ti(os $nan!ieros ne9o!ia%les sin (en!i#iento 8ue re*resentan una *or!i+n residual de la *ro*iedad de una e#*resa5 •S Co#o $nan!ia#iento re*resentan la "uente de re!ursos #&s !ostosa *ara una !o#*a>a5 ■/ Pro*or!ionan a sus *ro*ietarios res*onsa%ilidad li#itada en la e#*resa5 ■S El (alor de las a!!iones 8ue !oti;an en %olsa se deter#inan diaria#ente en el #er!ado ' se *u%li!a a tra(=s de distintos #edios de in"or#a!i+n S La e#*resa no tiene o%li9a!i+n le9al al9una de *a9ar di(idendos *or las a!!iones e#itidas5 F!c"$res %e ries&$ S Co#o los a!!ionistas !o#unes son in(ersionistas residuales asu#en un #a'or ries9o de ne9o!io 8ue los a!reedores o los a!!ionistas *re"erentes5 S El *a9o de di(idendos en e"e!ti(o !uando *ueda e)istir *uede (erse res0 trin9ido *or las !l&usulas de los !ontratos !on los a!reedores5 3 Si se e #iten a!!iones !o#unes adi!ionales se redu!en las utilidades ' los di(idendosF 8ue re!i%en los in(ersionistas *or a!!i+n5 S Si se e#iten de a!!iones !o#unes adi!ionales *uede ha%er una *osi%le *=rdida de !ontrol de la e #*resa *or *arte de los a!!ionistas a!tuales5 B. PARTICIPACIONES EN FONDOS MUTUOS Defnición El 9estor de un "ondo #utuo es una !o#*a>a 8ue re:ne dinero de (arios in(ersionistas en un solo *orta"olio de a!ti(os o "ondo #utuo *ara reali;ar in(ersiones tanto en el #er!ado lo!al !o#o en el interna!ional en distintos ti*os de instru#entos $nan!ieros a!!iones %onos instru#entos de #er!ados de dinero et!5F5 Por lo 9eneral los 9estores de "ondos *oseen distintos ti*os de "ondos ad#inistrados se9:n las *re"eren!ias *or ries9o0rendi#iento de los in(ersionistas indi(iduales5 En ese sentido es !o#:n (er tres ti*os de "ondos ad#inistrados de*endiendo del ries9o de !ada uno5 Asi#is#o dada las !ara!ter>sti!as de !ada "ondo se en!ontrar&n distintos instru#entos in(ertidos5 En !aso de ser un "ondo !on #a'ores *re"eren!ias *or ries9o ha%r& #&s instru#entos de renta (aria%le #ientras 8ue si la *re"eren!ia *or ries9o es %a
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s E)iste un *la;o #>ni#o de *er#anen!ia esta%le!ido *or el 9estor del

"ondo

>iL MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS


S E)iste ta#%i=n un #onto #>ni#o *ara las sus!ri*!iones5 Estos #ontos

*or lo 9eneral son #enores a PEN .---5-- o USD .---5-- *or8ue los "on0 dos #utuos ta#%i=n est&n diri9idos a *ersonas naturales5 s La *arti!i*a!i+n es a tra(=s de *artes al>!uotas del *atri#onio lla#adas *arti!i*a!iones o !uotas5 s El (alor de las !uotas se deter#ina diaria#ente ' es *u%li!ada a tra(=s de distintos #edios de in"or#a!i+n5 s O"re!e una ele(ada !a*a!idad de di(ersi$!a!i+n sin re8uerir una in(ersi+n #u' alta5 s En el Per: los 9estores de "ondos de%en estar or9ani;ados le9al#ente !o#o una So!iedad Ad#inistradora de 2ondos Mutuos SA2MF la 8ue !o%ra una !o#isi+n de ad#inistra!i+n as> !o#o una !o#isi+n de res!ate anti!i*ado5 A#%as !o#isiones redu!en la renta%ilidad o%tenida5

F!c"$res %e ries&$ s Al ser un *atri#onio 8ue in(ierte en distintos instru#entos $nan!ieros asu#e el ries9o de los instru#entos 8ue lo !o#*onen5 Por lo tanto est& su!i*es del "ondo5 Los "ondos de in(ersi+n est&n diri9idos a in(ersionistas institu!ionales *uesto 8ue re8uieren #ontos de in(ersi+n ele(ados ' tienen *la;os *rolon9ados en los 8ue no se *uede retirar el dinero5 C!r!c"er#s"ic!s s El *la;o #>ni#o de *er#anen!ia es esta%le!ido *or el 9estor del "ondo antes de la $r#a del !ontrato5 Suelen ser de lar9o *la;o #&s de tres aosF5 S Est& !on"or#ado *or tres "ases *rin!i*ales7 la "ase de in(ersi+n en la 8ue el "ondo se dedi!a a dete!tar ' e
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nes 'a est&n reali;adas ' sola#ente de%en ser #onitoreadasJ ' la "ase de salida en la 8ue el "ondo (a retir&ndose de sus in(ersiones ' !a*itali;ando sus 9anan!ias5 ^ E)isten #ontos #>ni#os *ara las *arti!i*a!iones5 Estos #ontos son de$0 nidos *or la SA2I aun8ue suelen ser ele(ados *uesto 8ue est&n diri9idos a in(ersionistas institu!ionales5 Nor#al#ente se sus!ri%e un deter#inado n:#ero de !uotas o *arti!i*a!iones al ini!io del "ondo *ero los in(ersionistas no *a9an su a*orte de in#ediato sino 8ue lo (an *a9ando durante la "ase de in(ersi+n en la #edida de 8ue la SA2I dete!te ' e!uotas del *atri#onio lla#adas !uotas o *arti!i*a!iones5 S El (alor de las !uotas se deter#ina *eri+di!a#ente ' es in"or#ada a los *arti!i*antes5 S O"re!e a!!eso a o*ortunidades de in(ersi+n nor#al#ente no a!!esi%les a los in(ersionistas !o#o *ro'e!tos *ri(ados de in(ersi+n o e#*resas en situa!i+n de insol(en!ia5 S En el Per: los 9estores de "ondos de%e estar or9ani;ados le9al#ente !o0 #o una So!iedad Ad#inistradora de 2ondos de In(ersi+n SA2IF la !ual !o%ra una !o#isi+n de ad#inistra!i+n as> !o#o una !o#isi+n de =)ito de a!uerdo al dese#*eo de las in(ersiones5

F!c"$res %e ries&$ S La renta%ilidad del "ondo de in(ersi+n de*ende dire!ta#ente de las o*or0 tunidades de in(ersi+n 8ue dete!te la SA2I5 Si estas o*ortunidades tienen un dese#*eo #enor al es*erado los in(ersionistas *ueden o%tener una renta%ilidad #enor a la re8uerida o in!luso *odr>a *erder *arte del *rin!i*al si no se lle9a re!u*erar el !a*ital in(ertido en al9una o*ortunidad de in(ersi+n5 S E)iste 9ran in"or#a!i+n asi#=tri!a entre las o*ortunidades de in(ersi+n ' el 9estor del "ondo o SA2I ' entre el 9estor o SA2I ' los in(ersionistas de%ido a 8ue no ha' re8ueri#ientos de !o#*artir todos los "a!tores rele(antes a la de!isi+n de in(ersi+n5 E)iste un ele(ado ries9o $du!iario5 s En !aso se re8uiera li8uidar la in(ersi+n antes del (en!i#iento no e)iste un #er!ado se!undario a!ti(o e in!luso se *uede estar inha%ilitado de retirarse antes del *la;o #>ni#o de *ertenen!ia5

VI. MERCADO DE DERIVADOS El Mer!ado de Deri(ados es a8uel !on"or#ado *or (alores 8ue se deri(an de otros a!ti0 (os su%'a!entes entre los !uales *ueden hallarse di(isas tasas de inter=s %ienes %&si!os o #aterias *ri#as o%li9a!iones e#itidas o (alores de renta $
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tal o (alores de renta (aria%le o in!lusi(e >ndi!es %urs&tiles o >ndi!es de *re!ios ' hasta el ries9o !rediti!io de al9una !ontra*arte en *arti!ular *a>ses e institu!ionesF5 Todo instru#ento $nan!iero deri(ado %&si!o de%er& *oder ser !lasi$!ado se9:n en uno de los si9uientes ti*os de !ontrato7 de *er#uta a *la;o in!lu'e a las o*era!iones lla#adas "uturosF o de o*!iones5 No o%stante e)isten instru#entos $nan!ieros deri(ados estru!turados 8ue !onsisten en un instru#ento $nan!iero deri(ado %&si!o !on una o*!i+n de !r=dito in!rustada *or e$!a de los instru#entos 8ue re!i%en di!ha !o%ertura detallando #ontos *la;os *re!ios ' de#&s !ara!ter>sti!as a ser !u%iertas ' !F la e$!a!ia de la !o%ertura se de#uestre e) ante ' e) *ost a tra(=s del !u#*li#iento de los est&ndares esta%le!idos *or *arte del ratio de e"e!ti(idad res*e!ti(o5

A. CONTRATOS A PLA'O +FOR0ARDS AGREEMENTS, Defnición Son !ontratos de !o#*ra(enta so%re un a!ti(o su%'a!ente en una "e!ha deter#inada en el "uturo5 Este !ontrato de$ne las !ara!ter>sti!as del a!ti(o a ser transado el *re!io de (enta ' la "e!ha en la 8ue se reali;ar& la o*era!i+n !on o sin entre9a5 Di!has !ondi!iones son ne9o!iadas ' a!e*tadas *or las dos *artes inter(inientes ' son (&lidas sola#ente *ara una o*era!i+n es*e!>$!a5 Estos !ontratos re*resentan una o%li9a!i+n *ara a#%as *artes *or lo 8ue no tienen !osto ini!ial5 E)iste un deri(ado lla#ado "uturo 8ue "un!iona i9ual 8ue un !ontrato a *la;o *ero 8ue es estandari;ado ' se ne9o!ia a tra(=s de un #er!ado !entrali;ado5 En Per: a:n no se ne9o!ian "uturos5 C!r!c"er#s"ic!s y Son ne9o!iados *or a#%as *artes ' las !ondi!iones son diseadas *ara satis"a!er los re8ueri#ientos de estas5 S Re*resenta una o%li9a!i+n *ara a#%as *artes *or lo 8ue la o*era!i+n se tiene 8ue reali;ar en la "e!ha *a!tada5 y El *la;o no suele ser #a'or a un ao5

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s Es un a!ti(o de su#a !ero es de!ir lo 8ue una *arte 9ana lo *ierde la

otra5 S No ne!esaria#ente se tiene 8ue reali;ar el inter!a#%io del a!ti(o su%'a0

!ente !on entre9aF5 La "or#a #&s utili;ada de li8uidar las o*era!iones es 8ue la *arte 8ue est& en *erdida le *a9ue a la *arte 8ue est& 9anando la 9anan!ia neta sin entre9aF5 S Es utili;ado !on $nes de !o%ertura !uando se es*era re!i%ir o entre9ar el a!ti(o su%'a!ente en el "uturo5 El uso #&s !o#:n en Per: es !errar o*e0 ra!iones so%re el ti*o de !a#%io nue(o sol 3 d+lar a *la;o5 S Para li8uidar un !ontrato a *la;o anti!i*ada#ente se deter#ina el (alor de #er!ado en la "e!ha de li8uida!i+n ' las !ontra*artes reali;an el *a9o 8ue les !orres*onda5 s Una de las *artes suele ser una institu!i+n $nan!iera5

F!c"$res %e ries&$ S El ries9o *rin!i*al es el de #er!ado *uesto 8ue el (alor del deri(ado de0 *ende del (alor del a!ti(o su%'a!ente en el #er!ado5 S E)iste ries9o de !r=dito durante la (ida del !ontrato sola#ente *ara la *o0 si!i+n 8ue est= 9anando5 S El *re!io a *la;o del a!ti(o su%'a!ente no es una *redi!!i+n del (alor 8ue el a!ti(o su%'a!ente tendr& en el "uturo5 B. PERMUTAS +S0APS, Defnición Son deri(ados en los 8ue dos !ontra*artes inter!a#%ian los %ene$!ios del a!ti(o o !ostos del *asi(o de una *arte *or los %ene$!ios 9enerados *or el a!ti(o o los !ostos 9enerados *or el *asi(o de otra *arte a tra(=s del tie#*o5 Es de!ir a#%as *artes inter!a#%ian sus res*e!ti(os usti!as de los u$!a5 Las *er#utas re*resentan una o%li9a!i+n re!>*ro!a *ara a#%as *artes5 En una *er#uta de di(isas usual#ente un !ross !urren!' sKa* CCSF las *artes inter!a#%ian sus u
C!r!c"er#s"ic!s S Son ne9o!iados *or a#%as *artes ' las !ondi!iones son diseadas *ara satis"a!er los re8ueri#ientos de estas5

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y Re*resenta una o%li9a!i+n *ara a#%as *artes *or lo 8ue los inter!a#%ios

se tienen 8ue reali;ar en las "e!has *a!tadas5 ■S El *la;o suele ser #a'or a un ao5 y Es un a!ti(o de su#a !ero es de!ir lo 8ue una *arte 9ana lo *ierde la

otra5 y No ne!esaria#ente se tiene 8ue reali;ar el inter!a#%io del a!ti(o su%'a0

!ente !on entre9aF5 La "or#a #&s utili;ada de li8uidar las o*era!iones es 8ue la *arte 8ue est& en *erdida le *a9ue a la *arte 8ue est& 9anando la 9anan!ia neta sin entre9aF5 y Es utili;ado !on $nes de !o%ertura !uando se desea #odi$!ar el u
F!c"$res %e ries&$ y El ries9o *rin!i*al es el de #er!ado *uesto 8ue el (alor de*ende del (alor del a!ti(o su%'a!ente en el #er!ado5 y E)iste ries9o de !r=dito durante los *eriodos e)istentes entre dos inter0 !a#%ios sola#ente *ara la *osi!i+n 8ue est= 9anando5 C. OPCIO NES Defni ción Son !ontratos de !o#*ra(enta sus*endida de un a!ti(o su%'a!ente en una "e!ha deter#inada en el "uturo5 Se de$nen *re(ia#ente las !ara!ter>sti!as del a!ti(o a ser transado el *re!io de (enta 3 !o#*ra ' la "e!ha en la 8ue se reali;ar& la o*era!i+n5 Di!has !ondi!iones *ueden ser ne9o!iadas ' a!e*tadas *or las dos *artes inter(i0 nientes o *ueden ser estandari;as ' la o*!i+n ser ne9o!iada en un #e!anis#o !entrali;ado5 Son !o#*ras o (entas sus*endidas *or8ue el !o#*rador de la o*!i+n tiene el dere!ho #&s no la o%li9a!i+n de reali;ar la o*era!i+n "utura *a!tada !o#*ra o (entaF5 Para o%tener ese dere!ho *a9a en el #o#ento ini!ial una *ri#a5 El (endedor de la o*!i+n s> tiene la o%li9a!i+n de !u#*lir !on la o*era!i+n si el !o#*rador desea e
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!o#*ra !allF da el dere!ho a !o#*rar el a!ti(o su%'a!ente5 Una o*!i+n de (enta *utF da el dere!ho a (ender el a!ti(o su%'a!ente5 Las o*!iones euro*eas son a8uellas 8ue sola#ente se *ueden e
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MANUAL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS.docx

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