EJERCICIO 4.4 VALORES FUTUROS.- Para cada caso de los que se presentan en la tabla siguiente, calcule el valor futuro del flujo de efectivo único depositado hoy que estará disponible al final del periodo de depósito, si el interés se capitaliza anualmente a la tasa especifica durante el periodo dado. CASO
FLUJO DE EFECTIVO
TASA DE INTERES
A B C D E F CALCULANDO:
200 4500 10000 25000 37000 40000
5% 8% 9% 10% 11% 12%
PERIODO DEPOSITO 20 7 10 12 5 9
DE
A) 200 x (1+0.05)20 = $ 530 B) 4500 x (1+0.05)7= $ 7,712.21 C) 10,000 x (1+0.05)10= $ 23,673.74 D) 25,000 x(1+0.05)12= $ 78,460.71 E) 37,000 x(1+0.05)5= $ 62,347.15 F) 40,000 x (1+0.05)9= $ 110,923.15 EJERCICIO 4-5 VALOR FUTURO.- Usted tiene $ 1,500 para invertirlos hoy al 7% de interés capitalizado anualmente. a)
Encuentre cuando cuando tendrá acumulado en la
cuenta al final de 1) los 3 primeros años, 2) 4 a
6 años, 3) 9 años. 3 * Los primeros 3 años: 1,500 x ( 1+0.07) = $ 1,837.56 * De 4-6 años :1,500 x ( 1+0.07)6= $ 2,251.10 *9 años :1,500 :1,500 x ( 1+0.07)9= $ 2,757.70 b) Utilice las conclusiones conclusiones para calcular los los intereses al final de 1) los 3 primeros años, 2) 4 a 6 años, 3) 9 años. * Los primeros 3 años $ 337.56 $ 413.56 * De 4-6 $ 506.60 *9 años c) Conclusiones: Los intereses crecen porque cada año son capitalizables, es decir todos los años cambian y se aumentan, es así que no aumentan en cuotas fijas, sino que se va actualizando los saldos cada año.
6.5 PAGO DE INTERESES DE BONOS ANTES Y DESPUES DE IMPUESTOS.Charter Corp.
Ha emitido 2,500 obligaciones quirofarias con un valor del principal total de $2´500,000.00.Los bonos tienen una tasa de interés de cupón de 7%.V/N = 2´500,000/2,500 = $1,000.00 a)
¿Q ué
cantidad monetaria en intereses puede esperar anualmente un inversionista de parte de Charter Corp.? Puede esperar $1,007 por bono. Esto es igual al valor nominal x (i) = (1,000 x 0.7%) +1000 = $ 1,007.00. b) ¿Cuál es el total de gastos financieros asociados por esta emisión de bonos de Charter? $2´500,000.00 x 0.7% = $17,500.00. El total de gastos financieros es de $ 17,500.00. c) Suponiendo que Charter está en la carga Corportativa de 35% ¿ Cuál es el neto financiero despues de impuestos asociado con esta emisión de bonos de la empresa? Total de emisión: $ 17,5000.00 x 0.35= $6,125.00. Rpta .- El costo financiero neto es de $ 17,500 de los i ntereses mas los $ 6,125 de la carga impositiva, haciendo un total neto de $23,625.00. 6.6 COTIZACIÓN DE BONOSSuponga que en la edición del miércoles del 8 de noviembre del Wall Street Journal se encuentra la siguiente cotización del bono de Financial Management Corporación con un valor nominal de $ 1,000.00 Fin Mgmt a)
8.75
0.5 8.7 558
100.25
-0.63
¿En qué día ocurrió la actividad de negociación? El martes 7 de Noviembre.
b) c) d) e) f) g)
¿ Á qué
precio de cerró el bono al final del día 7 de noviembre? Se cerró en $ 1,002.5. ¿ En qué año se vence el bono? En algún día del 2005. ¿ Cuántos bonos se negociaron el día de la cotización? Se negociaron 558 bonos. ¿Cuál es la tasa de de interés de cupón del bono? La tasa de interés de bono es de 8.75% ¿Cuál es el rendimiento actual del bono? El rendimiento actual del bono es de 100.25%. ¿ Q ué cambio, si lo hubo, tuvo lugar en el precio de cierre del bono entre el día de la cotización y el día anterior?¿A qué precio se cerró el día anterior? Puesto que en la última jornada tuvo un negativo de -0.63 el bono debió haber cerrado el día anterior a 100.88% o 1,008.88( 100.88% x 1,000)
7.5 COTIZACION DE ACCIONES: Suponga que la cotización siguiente para las acciones( que se cotizan en NYSE) de Advanced Bussiness Machines se encuentra en la emsión del jueves 14 de Diciembre del Wall Street Journal. +3.2 a) b)
c) d) e)
f) g)
84.13 51.25 AdvBusMach AMB 1.32 1.6 23 12423 81.75 +1.63.
¿En
qué fecha ocurrió la actividad de negociaciones? Ocurrió el 13 de Diciembre. ¿Q ué cambio porcentual ha ocurrido en el último precio de la acción desde el inicio del año calendario? Ha aumentado en 3.2% desde el inicio del año calendario. ¿Cuál es el último precio al que se negocio la acción el día citado? El último precio es de 81.75 ¿ Q ué tan grande se espera que sea el dividendo del año actual? En 23. ¿Cuáles son los precios más altos y más bajos a los que se negociaron la acción durante el periodo más reciente de 52 semanas? El más alto fue de 84.13 y el mas bajo de 51.25. ¿Cuantas acciones se negociaron el día citado? Se negociaron 12,423 acciones. Q ue tal grande fue el cambio entre las acciones dl día citasdo y el día anterior? ¿ Á qué precio cerraron las acciones del día anterior? Tuvo un aumento de 1.63,por tanto el día anterior fue de 80.12 acciones
7.6 VALUACION DE ACCIONES ORDINARIAS.- CRECIMIENTO CERO.- Scotto Manufacturing es una empresa madura de la industria de componentes de herramientas mecánicas. El último dividendo de acciones ordinarias de la empresa fue de $2.40 por acción. Debido a su madurez y su volumen de ventas y a sus ganancias estables, la administración de la empresa siente que los dividendos se mantendrán en el nivel actual durante el futuro previsible. a) Si el rendimiento requerido es de 12%. ¿Cuál será el valor de las acciones ordinarias de Scotto? El valor sería = 2.4/0.12 = $20. b) Si, como lo perciben los participantes del mercado el riesgo de la empresa se incrementa repentinamente, causando asi que el rendimiento requerido suba a 20%. ¿ Cuál será el valor de las acciones ordinarias? Acc. Ordinarias = 2.4/ 0.2 = $12. c) Evaluando con base en sus conclusiones de las partes a y b que impacto tendrá el riesgo sobre el valor? A medida que aumenta el riesgo (rendimiento esperando) el valor de las acciones ordinarias estarán bajando constantemente con respecto al rendimiento esperado. Hay que recordar que entre mayor sea el riesgo de la empresa, mayor será el rendimiento esperando, entonces llegamos a la conclusión que son directamente proporcionales a
diferencia del riesgo con el valorde la acción, debido a que son inversamente proporcionales. 7.7 VALOR DE ACCIONES ORDINARIAS.- CRECIMIENTO CERO.- Kesle es un proveedor bien establecido de herramientas para percusión para orquestas en todo EE.UU, las acciones ordinarias Clase A, de la Cía han pagado un dividendo de $5.00 por acción anualmente durante los últimos 15 años. La administración piensa seguir pagando en un futuro previsible Sally Talbot compró 100 acciones prdinarias Clase A de Kellsy hace 10 años, en un momento en que la tasa de rendimiento requerido de las acciones era de 15%. Ahora desea vender sus acciones. La tasa de rendimiento requerido actual de las acciones es de 12%. ¿ Qué ganancia o pérdida de capital tendrá por sus acciones? Últimos 10 años : P = 5/0.15 = 31.25 por acción x 100 acciones = $ 3,125.00 Hoy = 5/0.12 = 41.66 x 100 = $4,166.67 TOTAL
VENTA = 4,166.67 COSTO = 3,125.00 $1,041.67 Tuvo una ganancia de capital de $ 1,041.67 por la venta de las 100 acciones, aumentando el valor
de la acción en 10.41 por acción.
10-7 Costo del capital en acciones ordinarias: Ross Textiles desea medir el costo de su capital en acciones ordinarias. Actualmente las acciones de la empresa se venden a $ 57.50. .La empresa espera pagar un dividendo de $ 3.40 al final del año 2044. Los dividendos de los últimos 5 años se muestran en la tabla siguiente. AÑO 2003 2002 2001 2000 1999
DIVIDENDO $3.10 2.92 2.60 2.30 2.12
Después de la disminución del precio y los costos de emisión, la empresa espera obtener un neto de $52 por acción en una nueva emisión. a) Determine la tasa de crecimiento de dividendos. G = 10 b) Determine los ingresos netos Nn que recibe realmente la empresa. NN=52 c) Utilizando el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las utilidades retenidas KR . KN=(3.40/57.5)+0.1= 0.1591304 = 15.9% d) Utilizando el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las nuevas acciones ordinarias. KN== (3.40/52) + 0.1 = 0.1653846 = 16.5%
