1 UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ANALISIS Y PROYECCION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (TEXTO PARA USO EXCLUSIVO DEL CURSO)
TEXTO ELBORADO POR EL PROFESOR DR. GUILLERMO AZNARAN CASTILLO
CIUDAD UNIVERSITARIA, LIMA, AGOSTO, 2014
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INTRODUCION
El presente texto ha sido preparado por el profesor para uso exclusivo de los alumnos del curso de ¨ Análisis y Proyección de los Estados Financieros: Semestre 2012-I, en ese sentido el texto recoge las notas de clase, los apuntes recogidos de otras publicaciones, así como de resúmenes de los trabajos prácticos realizados por alumnos que han participado con anterioridad en el dictado de este curso, principalmente los alumnos de los Semestres 2008-I , 2008-II, 2009-I, 2009-II, 2010-I, 2010-II, 2011-I y 2011-II Este texto universitario es una propuesta de temas para el desarrollo del mencionado curso, sin embargo hay que aclarar que esto no significa que no se puedan incluir algunos otros temas de interés que la actualidad de la realidad financiera obligue incluir. Así mismo hay que precisar que todo trabajo académico es perfeccionable, a partir de las críticas y recomendaciones de profesores y alumnos, las cuales desde ahora agradecemos. Finalmente, debo agradecer la colaboración de los alumnos Lilian Mariñas Silva y Adrian Avila Antay quienes aportaron sus casos desarrollados en el curso durante el Semestre Académico 2008-II. Además tenemos los casos desarrollados por los alumnos Carla Ninayahuar y Diego Arévalo del Semestre Académico 2009-II, también los de Katherine de la Zota y Mercedes Santa Cruz del Semestre Académico 20II-I.
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INDICE CAPITULO I ………………………………………………………………… 7 LA CONTABILIDAD 1.1Postulados contables fundamentales………………………………… 8 1.1.1Partida Doble………………………………………………………… 8 1.1.2Entidad Mercantil…………………………………………………… 8 1.1.3Bienes Económicos………………………………………………… 9 1.1.4Moneda Común……………………………………………………… 9 1.1.5Período Contable…………………………………………………… 9 1.1.6Valuación al Costo………………………………………………… 9 1.1.7Objetividad…………………………………………………………… 9 1.1.8Devengado…………………………………………………………… 9 1.1.9Realización…………………………………………………………… 10 1.1.10Prudencia…………………………………………………………… 10 1.1.11Uniformidad………………………………………………………… 10 1.1.12Explicación………………………………………………………… 11 1.1.13Materialidad………………………………………………………… 11 1.1.14Normas Internacionales de Contabilidad……………………. 11 1.2Las políticas contables…………………………………………………
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1.2.1Uniformidad en la presentación………………………………… 12 1.2.2Importancia relativa……………………………………………….. 12 1.2.3Compensación……………………………………………………... 12 1.3Las cualidades de los Estados Financieros………………………… 13 1.4Cuentas de valuación…………………………………………………… 14 1.5Objetivos de los Estados Financieros……………………………….. 15 CAPITULO II…………………………………………………………………... 17 ANALISIS FINANCIERO 2.1Conceptos básicos………………………………………………………. 18 2.2Información para el análisis financiero…..………………………….. 22 2.3Perspectiva del análisis financiero…………………………………… 23
4 CAPITULO III……………………………………………………………..
32
LOS ESTADOS FINANCIEROS 3.1Balance General……………………………………………………..
33
3.1.1Conceptos Básicos…………………………………………...
33
3.1.2Elementos del Balance General…………………………….
34
3.1.3Clasificación de Activos y Pasivos.…………...…………..
35
3.1.4Las cuentas del Balance General…………………………..
35
3.2El Estado de Ganancias y Pérdidas……………………………..
48
3.3Estado de Cambios en el Patrimonio Neto……………………..
53
3.4Estado de Flujo de Efectivo……………………………………….
56
3.4.1Conceptos Básicos…………………………………………...
56
3.4.2Cuentas del Flujo de Efectivo……………………………….
56
3.4.2.1Actividades de Operación……………………………
57
3.4.2.2Actividades de Inversión……………………………..
58
3.4.2.3Actividades de Financiamiento……………………..
59
3.4.2.4Información relevante del EFE……………………...
60
CAPITULO IV…………………………………………………………..…
66
METODOS DEL ANALISIS FINANCIERO 4.1Análisis horizontal………………………………………………..
67
4.2Análisis Vertical……………………………………………………
69
4.3Los Indicadores Financieros……………………………………
70
4.3.1Indices de Liquidez…………………………………………
70
4.3.2Indices de Gestión………………………………………….
71
4.3.3Indices de Solvencia…………………………………….....
75
4.3.4Indices de Rentabilidad……………………………………
76
4.4Análisis de Bancos y Financieras………………………………
91
4.5Análisis de Empresas de Seguros...……………………………
95
4.6Ratios Bursátiles.……………………………………………………
95
4.7Indicadores Financieros Corporativos.……………………………
99
CAPITULO V……………………………………………………………….
111
ANALISIS ESTRATEGICO 5.1El Macro-Entorno………………………………………………………
112
5 5.1.1Variables económicas…………………………………………
112
5.1.2Variables geográficas…………………………………………
112
5.1.3Variables demográficas………………………………………
112
5.1.4Variables culturales…………………………………………..
112
5.1.5Variables tecnológicas……………………………………….
113
5.1.6Variables político-legales……………………………………
113
5.2El Entorno Específico……………………………………………..
113
5.2.1¿Quienes son los clientes?...............................................
113
5.2.2¿Quiénes ofrecen productos similares?..........................
113
5.2.3Entorno Institucional…………………………………………
114
5.2.4Las fuentes de financiamiento……………………………..
114
5.3¿Cómo enfrentar el entorno cambiante?.....................................
114
5.3.1Monitoreo permanente…………………………………………
114
5.3.2Mantener ventaja competitiva………………………………..
115
5.3.3Actualizar constantemente la estrategia…………………..
115
5.4Análisis FODA………………………………………………………….
116
5.5Matriz de Estrategias…………………………………………………
117
CAPITULO VI.…………………………………………………………….
119
MATRIZ DE DECISIONES 6.1Financiamiento………………………………………………………..
120
6.2Inversión……………………………………………………………….
120
6.3Marketing……………………………………………………………….
120
6.4Operaciones……………………………………………………………
121
6.5Logística………………………………………………………………..
121
6.6Administrativas……………………………………………………….
121
6.7Tecnología……………………………………………………………..
122
6.8Personal………………………………………………………………...
122
6.9Matriz de Decisiones………………………………………………….
123
CAPITULO VII……………………………………………………………..
124
PROYECCIONES FINANCIERAS
6 7.1FLUJOGRAMA………………………………………………………..
125
7.2CASOS…………………………………………………………………
127
ANEXO 1…………………………………………………………………..
136
Reglamento de la Información Financiera ANEXO 2……………………………………………………………………
147
Glosario de Términos ANEXO 3……………………………………………………………………
167
Casos de Estados Financieros Empresariales BIBLIOGRAFIA………………………………………………………….
192
7
CAPITULO I LA CONTABILIDAD
8
La contabilidad organiza, registra y presenta la información de las actividades propias de una organización. 1.1POSTULADOS CONTABLES FUNDAMENTALES Son una serie de normas, doctrinas, reglas mínimas, pautas básicas y criterios metódicos, que constituyen la base para el registro contable de las operaciones de una organización. Estos postulados de contabilidad son las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las cuales son usadas para dirigir el proceso contable en las empresas de manera estandarizada y de aceptación general. Debe aclararse que cada país adecua progresivamente su normatividad contable interna, ver GIRALDO1 En el Perú, mediante Decreto Legislativo N° 20172 del 16 de Octubre de 1973 se aprobó el Plan Contable General, posteriormente se aprueba un nuevo Plan Contable General Revisado según Resolución CONASEV N° 006-84-EFC/94.10 del 15 de Febrero de 1984, finalmente se aprueba el Plan Contable General para Empresas según Resolución del Consejo Normativo de Contabilidad ( CNC ) N° 039 del 20 de Febrero del 2008, este PCGE recién se oficializó su uso obligatorio el 23 de Octubre del 2008, sin embargo esta obligación fue postergada hasta el 1 de Enero del 2011. A continuación pasamos a detallar estos postulados, puesto que siguen teniendo validez en la práctica contable. 1.1.1Partida doble Es el principio básico sobre el cual se realiza la contabilidad, lo que se expresa en: “Todos los cargos deben tener un abono o no hay deudor sin acreedor, ni acreedor sin deudor”. Esto significa que todo hecho susceptible de ser contabilizado deberá registrarse en el Debe (Cargo) o en el Haber (Abono). En otras palabras, todo recurso captado (pasivo, patrimonio) debe tener un uso correspondiente (activo). 1.1.2Entidad mercantil Una entidad mercantil se distingue de otras como una unidad económica por separado. La entidad se expresa en una razón social. Una persona natural o jurídica puede tener varias
1
GIRALDO(2010) pág 15
9 entidades. Mediante este principio debe entenderse que la empresa está separada y es distinta de los accionistas que la constituyeron. 1.1.3Bienes económicos Todos los bienes que están registrados en la contabilidad tienen un valor por lo que pueden estar expresados en términos monetarios. 1.1.4Moneda común Los Estados Financieros deben estar expresados en la moneda vigente o de curso legal del país. 1.1.5Periodo contable Permite evaluar la gestión de la organización en un período determinado. Los Estados Financieros deben mostrar la situación a una fecha determinada, por lo general anual, aunque por regulaciones existentes o por razones del giro comercial del negocio pueden elaborarse por períodos mensuales, trimestrales o semestrales. 1.1.6Valuación al costo Todo evento económico se registra al costo en el momento en que ocurre, en primer lugar porque es de fácil constatación (facturas, recibos…), en segundo lugar porque se desconoce el monto de las ventas. 1.1.7Objetividad Todo registro debe estar amparado mediante un documento contable (facturas, boletas, notas de abono, vouchers, tickets, etc). 1.1.8Devengado Las operaciones que se registran para establecer el resultado financiero son las que corresponden a un período determinado, sin tomar en cuenta si se han cobrado o pagado durante dicho periodo. Por lo tanto, las transacciones se registran en los Estados Financieros cuando ocurren, al margen de las fechas de pago o cobranza, las cuales pueden ser recibidas en el futuro. 1.1.9Realización Según este principio se registran los gastos cuando se conocen y los ingresos cuando se concretan. Las ventas se producen cuando es transferida legalmente la propiedad al cliente o cuando se realiza un servicio. 1.1.10Prudencia
10 Al registrar las operaciones se debe adoptar una posición conservadora en la aplicación de los principios mencionados. En situaciones controversiales se debe optar por la alternativa que menos optimismo refleje, por ejemplo, en el caso de precios de venta o tipos de cambio, etc. 1.1.11Uniformidad Se considera que los criterios de registro de operaciones tomados para la elaboración de los Estados Financieros deben ser iguales de un periodo contable a otro, en cuanto a activos biológicos, depreciación, resultados no realizados, etc. Esto no significa, sin embargo, que no se pueda modificar un criterio aplicado. Así, en la medida que la adopción de un criterio mejore la calidad de la información deberá reemplazarse el criterio anterior por el nuevo. 1.1.12Explicación Este principio establece que la información contable debe ser clara y comprensible. Para esto deben elaborarse las notas a los Estados Financieros, algunos Anexos y cualquier otra información complementaria que pueda ser útil. 1.1.13Materialidad De acuerdo al valor del bien adquirido se registra, tanto como activo (Balance General) o como gasto (Estado de Pérdidas y Ganancias). Para la SUNAT se considera gasto un activo si su valor es menor a ¼ de la Unidad Impositiva Tributaria vigente. Además un activo fijo debe ser un bien útil tangible y su vida útil exceder al menos un período contable anual. 1.2. LAS POLÍTICAS CONTABLES El Reglamento de Información Financiera (CONASEV), Art. 6°: comprende los principios, bases, convenciones, reglas y prácticas específicas adoptadas por una empresa para la preparación y presentación de sus Estados Financieros. En la preparación y presentación de los Estados Financieros se reconocen entre las políticas contables fundamentales las siguientes: 1.2.1 Uniformidad en la Presentación Las políticas contables deben ser aplicadas de manera uniforme de un ejercicio a otro, salvo que algún cambio en dichas políticas contables modifique de manera significativa la naturaleza de las operaciones de la empresa; o una que una revisión de la presentación de sus Estados Financieros demuestre que dará lugar a una presentación más apropiada de los mismos; o que el cambio sea requerido por una NIC; cualquier variación en el registro se debe revelar por medio de una nota aclaratoria en los Estados Financieros.
11
1.2.2 Importancia relativa Las transacciones y otros eventos se consideran importantes cuando, debido a su naturaleza o cuantía, su conocimiento o desconocimiento, puede alterar significativamente las decisiones económicas de los usuarios de la información. Para decidir si una partida o conjunto de partidas es importante, debe evaluarse conjuntamente su naturaleza y magnitud con relación a cada uno de los Estados Financieros. Sin embargo para efectos de presentación, los importes de partidas que no sean significativos deben agruparse con otros de naturaleza o función similar, por lo tanto, si bien no es necesario presentarlos separadamente, se les puede registrar en la cuenta: otros gastos, gastos diversos de gestión, materiales diversos, etc. 1.2.3Compensación Las partidas de activo y pasivo no deben compensarse entre sí a menos que exista un derecho legal de compensación y se intente presentar una base neta o realizar el activo y pasivo simultáneamente y cuando así lo requieran o permitan las NIC. Del mismo modo, las partidas de ingresos y gastos deben compensarse sólo cuando una NIC así lo requiera o lo permita, o cuando las ganancias, pérdidas y gastos relacionados que provengan de transacciones y otros eventos similares no sean significativos. Estos importes deben agruparse conforme a su importancia relativa. Considerando el Reglamento de Información Financiera de CONASEV, Arts. 6-7°(Anexo 1), tenemos que los recursos así como los hechos económicos que los afecten deben ser apropiadamente cuantificados de acuerdo a su naturaleza, características y efectos producidos aplicando los métodos reconocidos en términos de la unidad de medida. Con sujeción a las NICs, son criterios de medición los que se señalan a continuación: 1. Costo Histórico, es aquel que representa el importe original en efectivo o equivalente de efectivo, en el momento de realización de un hecho económico y financiero. De acuerdo a las condiciones de los procesos inflacionarios en el Perú, el reconocimiento de los cambios en el nivel general de los precios en los Estados Financieros se expresa a través del modelo contable del costo histórico ajustado por efecto de inflación, en donde se incluye los resultados por exposición a la inflación de las cuentas registradas.
12 2. Costo Corriente, es el costo que representa en la actualidad para la empresa el importe en efectivo o equivalente de efectivo, en que incurriría para reponer un activo, por compra o producción, así como el monto por el que se liquidaría una obligación similar o de las mismas características. 3. Valor de Realización, es el valor recuperable de los activos, en el curso normal de las operaciones, por lo tanto representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo, en que se espera sea convertido un activo o liquidado un pasivo, en el curso normal y actual de los negocios. 4. Valor Presente , es el que representa el importe actualizado de las entradas o salidas netas de efectivo, o equivalente de efectivo, que generaría un activo o .un pasivo, una vez efectuado el descuento de su valor futuro a la tasa pactada o a la tasa relevante para la operación según los criterios establecidos en las respectivas NIC. 1.3LAS CUALIDADES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS El Art. 4° del Reglamento de Información Financiera de CONASEV, señala que las cualidades son: Comprensibilidad debiendo ser la información clara y entendible por usuarios con conocimiento razonable sobre negocios y actividades económicas. Relevancia con información útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de toma de decisiones de los usuarios que no estén en posición de obtener información a la medida de sus necesidades. La información es relevante cuando influye en las decisiones económicas de los usuarios al asistirlos en la evaluación de eventos presentes, pasados o futuros o confirmando o corrigiendo sus evaluaciones pasadas. Confiabilidad para lo cual la información debe ser: a. Fidedigna, que represente de modo razonable los resultados y la situación financiera de la empresa, siendo posible su comprobación mediante demostraciones que la acreditan y confirman. b. Presentada reflejando la sustancia y realidad económica de las transacciones y otros eventos económicos independientemente de su forma legal.
13 c. Neutral, es decir libre de error significativo, parcialidad por subordinación a condiciones particulares de la empresa. d. Prudente, es decir, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de sobrestimar los activos y los ingresos, y de" subestimar los pasivos y los gastos. e. Completa, debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender; evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa, los cambios que ésta hubiere experimentado, los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos de efectivo. 1.4CUENTAS DE VALUACIÓN La Resolución CONASEV N° 103-99-EF/94.10 (26.NOV.99) su modificatoria Resolución Gerencia General N° 010-200 EF/94.01.2 (07.MAR.08), Indica que: Las cuentas de valuación reducen el importe bruto de los activos a su importe valor neto de realización y valor recuperable. Entre las cuentas de valuación tenemos la estimación por: deterioro de valor de inversiones financieras, cobranza dudosa, desvalorización de existencias, activos biológicos (medidos al costo), activos no corrientes mantenidos para la venta, inversiones inmobiliarias (medidos al costo), inmuebles, maquinaria y equipo, activos intangibles, crédito mercantil y otros activos; depreciación acumulada de: activos biológicos (medidos al costo), inversiones inmobiliarias (medidas al costo), inmuebles, maquinaria y equipo y amortización acumulada de intangibles. Estas cuentas, deben ser mostradas como deducciones de los activos específicos a que se refieren. Las Cuentas de Valuación son aquellas que sirven para determinar el valor contable de ciertos activos y comprenden las siguientes provisiones: 1. Provisión para cuentas de cobranza dudosa, aquí se agrupan las cuentas divisionarias que acumulan las provisiones para cubrir en su caso, las pérdidas por acreencias incobrables. 2. Provisión para desvalorización de existencias: Agrupan las cuentas divisionarias que acumulan las provisiones para cubrir la desvalorización de existencias. 3. Provisión para fluctuación de valores: Cuando exista certeza de la disminución del valor de las inversiones efectuadas por la empresa y si tal situación puede calificarse permanente se deberá efectuar la provisión necesaria para cubrir la pérdida probable.
14 4. Depreciación y Amortización Acumulada: Comprende las cuentas divisionarias que acumulan la depreciación por el uso acción de tiempo obsolescencia de los bienes del activo fijo, excepto terrenos; y la amortización del costo de los intangibles. 1.5OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Los Estados Financieros tienen fundamentalmente los siguientes objetivos: 1. Presentar razonablemente información sobre la situación financiera, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa; 2. Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control de los negocios; 3. Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento; 4. Representar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo; 5. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa; 6. Ser una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en materia societaria.
15
CAPITULO II ANALISIS FINANCIERO
2.1Conceptos básicos
16
El análisis financiero constata las consecuencias financieras de las
decisiones
empresariales, para lo cual se utilizan diversos métodos e instrumentos que permiten seleccionar la información relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones. Las conclusiones son respuestas a preguntas tales como: ¿Cuál es la rentabilidad de la inversión que realiza la empresa? ¿Resulta atractiva esta rentabilidad para los inversionistas? ¿Cuál es la posición de mercado que actualmente tiene el negocio? ¿El flujo de efectivo es suficiente para cumplir con las obligaciones? ¿El patrimonio asegura una solvencia de la empresa? La gestión financiera de los negocios adopta decisiones que tienen el mayor efecto positivo en el valor de la empresa para los accionistas. Por lo tanto, el análisis financiero otorga a los directivos y accionistas una información acerca del efecto que tienen las decisiones de gestión en el valor de la empresa y en el logro de los objetivos empresariales propuestos . De su lado los inversores y prestamistas también usan el análisis financiero para evaluar el grado de riesgo de sus recursos aportados. En el caso específico de los inversionistas al aportar recursos a una empresa (por ejemplo, comprando sus acciones) tienen sus expectativas orientadas en los dividendos futuros y en una revalorización de sus acciones adquiridas. Los proveedores (acreedores comerciales) y los prestamistas (acreedores financieros) además de calificar los riesgos en que incurren al aportar recursos, necesitan constatar la capacidad de pago en el corto y largo plazo de la empresa. Una empresa es una plataforma de intercambio de recursos que involucra clientes, proveedores, personal, accionistas, prestamistas. Los recursos para financiar los activos de la empresa se obtiene de los individuos directamente o con intermediarios en los mercados financieros. Esos recursos que pueden ser aportes de capital o deudas de terceros se destinan a las actividades de los negocios de la empresa. Estos recursos constituyen la capacidad operativa que genera los excedentes provenientes del giro del negocio. También
hay
recursos
que
se
destinan
a
actividades
conexas
no
relacionadas
17 directamente con el giro del
negocio. Son recursos adicionales que apoyan el proceso
estratégico empresarial generados por inversiones financieras, alquileres, venta de activos, etc. Por otro lado en el análisis financiero se usan cuatro tipos de técnicas: 1) técnicas de interpretación de datos. 2) técnicas de evaluación competitiva estratégica 3) técnicas de pronóstico y proyección 4) técnicas de cálculo financiero El análisis financiero significa, en primer lugar, una interpretación de la situación actual de la empresa, en otras palabras se trata de hacer un diagnóstico, en segundo lugar, la anterior tarea permite la elaboración de una proyección del desempeño futuro de la empresa considerando para
ello
escenarios
alternativos.
Por
lo
permite establecer las consecuencias financieras en
tanto, todos
el análisis financiero los
(diagnóstico)
escenarios futuros de los
negocios (proyección) El análisis financiero de una empresa puede realizarse: 1) para las decisiones de un tercero que desea negociar con la empresa. 2) para las decisiones de la dirección y accionistas de la empresa en la gestión de sus recursos. 2.2 Fuentes para el análisis financiero Hay seis tipos de fuentes de información para el análisis financiero de una empresa: 1) La contabilidad general de la empresa 2) La contabilidad analítica: ventas, costos, productividad,…etc. 3) Informes del área de marketing sobre la competitividad empresarial 4) Informes del área de planeamiento sobre el entorno empresarial y los escenarios futuros 5) Informe del área de producción sobre las innovaciones tecnológicas productos) 6) El marco legal, tributario y de regulación referente a la empresa y al sector.
(en procesos y
18 2.3Usos del análisis financiero El análisis y las proyecciones pueden ser para uso interno de las unidades orgánicas de la empresa
o
para
uso
de
terceros, sean estos clientes, proveedores, reguladores,
competidores, etc. 2.3.1Análisis para uso interno Las unidades orgánicas, así como los directivos y los accionistas necesitan de todos los datos de la empresa, comprendidos en la contabilidad general y analítica, con esta data se elaboran las estrategias y se toman las decisiones acerca de la viabilidad financiera y operativa de la empresa. En resumen decisiones que afectan la rentabilidad, la situación financiera, la estructura de capital, la política de dividendos, etc.
2.3.2Análisis para uso externo Los competidores, clientes, proveedores de bienes y servicios, organismos reguladores, supervisores y gremiales, auditores y operadores financieros, necesitan de información que la empresa hace pública por la normatividad existente o por iniciativa propia.
19
CAPÍTULO III LOS ESTADOS FINANCIEROS
20 3.1.
EL BALANCE GENERAL 3.1.1 Conceptos Básicos
Es un resumen de la realidad contable de una empresa que permite conocer la situación general de los negocios en un momento determinado. Es un Estado Financiero que presenta a una fecha determinada, las fuentes de las cuales se han obtenido los recursos de una empresa (Pasivo y Patrimonio Neto), así como los bienes y derechos en que están invertidos dichos recursos (Activo). El Balance General muestra la situación financiera y la capacidad de pago de una empresa a una fecha determinada, asimismo presenta el resultado de los registros de las operaciones cotidianas de la empresa de acuerdo a las normas contables vigentes. En consecuencia el Balance General es relevante porque constata las fuentes de financiación existentes en un momento dado, procedentes tanto de terceros ajenos a la empresa. Por otro lado, las relaciones entre las cuentas del Balance General ofrecen información a través de los indicadores de liquidez que reflejan la capacidad de cubrir las obligaciones de corto plazo, y de los indicadores de solvencia
que reflejan
la capacidad de cubrir las
obligaciones de largo plazo con sus cuentas patrimoniales. Dichas capacidades determinan la capacidad de la empresa para pagar a sus trabajadores y proveedores, satisfacer los pagos de intereses, reembolsar los préstamos y distribuir ganancias a los accionistas. 3.1.2 Elementos del Balance General Todas las transacciones y sus efectos, son registradas agrupándolas en grandes categorías, en lo que respecta al Balance General estos son: activo, pasivo y patrimonio. Estos elementos, a su vez, están conformados por cuentas, sub-cuentas, divisionarias, etc. en donde se registran las actividades y los recursos de la empresa. Todos los aspectos normativos se pueden encontrar en la Resolución CONASEV N" 103-99-EF. Artículo 21°.- Preparación El Balance General de las empresas comprende las cuentas del activo, pasivo y patrimonio neto, Las cuentas del activo deben ser presentadas en orden decreciente de acuerdo al grado de liquidez y las del pasivo según el grado de exigibilidad de pago, las cuentas deben ser
21 reconocidas de tal forma presenten razonablemente la situación financiera de la empresa a una fecha determinada. Articulo 22°.- Activo El activo son los recursos controlados por la empresa, como resultado de transacciones y otros eventos pasados, de cuya utilización se espera que fluyan beneficios económicos a la empresa, Artículo 23°.- Pasivo El pasivo son las obligaciones presentes como resultado de hechos pasados, previéndose que su liquidación produzca para la empresa una salida de recursos. Artículo 24°.- Patrimonio Neto El patrimonio neto está constituido por las partidas que representan recursos aportados por los socios o accionistas, por los excedentes generados por las operaciones que realiza la empresa y por otras partidas que señalen las disposiciones legales, estatutarias y contractuales. 3.1.3 Clasificación de los Activos y pasivos La empresa presentará sus activos corrientes y no corrientes, así como sus pasivos corrientes y no corrientes, como categorías separadas dentro del balance. Si la empresa tuviera la expectativa y, además, la facultad de renovar o refinanciar algunas obligaciones de pago al menos aplazándolas para los doce meses siguientes a la fecha de elaboración del Balance General, de acuerdo con las condiciones prevalecientes de la financiación existente, clasificará tales obligaciones, como no corrientes, aun cuando pudieran ser canceladas a corto plazo.
3.1.4 Las Cuentas del Balance General 3.1.4.1 Activo corriente a)
Efectivo y Equivalentes de Efectivo Incluye los componentes del efectivo representado por medios de pago (dinero en efectivo, cheques, tarjetas de créditos y débito, giros, etc), depósitos en bancos y en instituciones financieras, así como los equivalentes de efectivo que corresponden a las inversiones financieras de corto plazo y alta liquidez, fácilmente convertibles en un importe determinado de efectivo y están sujetas a
22 un riesgo insignificante de cambios en su valor, cuya fecha de vencimiento no exceda a 90 días desde la fecha de adquisición. b)
Inversiones Financieras Temporales Incluye los activos financieros a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas, los disponibles para la venta, mantenidos hasta el vencimiento y los activos por instrumentos financieros derivados. Son de carácter especulativo y de vencimiento menor a 360 días.
c)
Cuentas por Cobrar Comerciales Incluye los documentos y cuentas por cobrar que representan los derechos exigibles provenientes de la venta de bienes y prestación de servicios de operaciones relacionadas con la actividad principal del negocio, debiendo mostrarse separadamente tanto los importes a cargo de empresas relacionadas como de aquellos comprometidos en garantía de patrimonios en fideicomiso.
d)
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas Incluye los derechos de la empresa provenientes de operaciones con partes relacionadas o vinculadas que incluye a empresas o personal clave, estas cuentas son importantes cuando una empresa forma parte de un grupo empresarial.
e)
Otras Cuentas por Cobrar Incluye los derechos exigibles de la empresa diferentes de aquellos originados en las transacciones no relacionadas con el giro del negocio, tales como:
f)
1)
Adeudos de personal distintos al personal clave.
2)
Préstamos (cuentas por cobrar) a terceros
3)
Reclamos a terceros
4)
Activos financieros en garantía por contratos financieros
5)
Intereses por cobrar
Existencias Incluye tanto los bienes que posee la empresa destinados a la venta, como también
los que se encuentran en proceso de fabricación y aquellos que se
utilizarán en la fabricación de otros, para ser vendidos o para consumo de la propia empresa, o en la prestación de servicios. Es decir comprenden: bienes finales, bienes en proceso, materias primas, insumos y suministros en general.
23
g)
Activos Biológicos Incluye los activos biológicos representados por el costo de los animales vivos, las plantas, los bosques, también incluyen los elementos que se utilizan en los laboratorios que luego se convierten en negocio
h)
Activos Intangibles Representan concesiones, licencias, innovaciones registradas, etc. que las empresas utilizan para desarrollar los negocios.
i)
Activos No Corrientes Mantenidos para la Venta Incluye activos no corrientes clasificados como disponibles para la venta, cuyo valor en libros se recuperará fundamentalmente a través de una transacción de venta. Para tal efecto, el activo debe estar disponible, en sus condiciones actuales para su venta inmediata, es decir cuando la gerencia ha decidido vender el activo y ha iniciado el proceso para encontrar un comprador.
j)
Gastos Diferidos Incluye los servicios contratados y pagados en el presente, pero serán recibidos en el futuro.
k)
Otros Activos Incluye la parte corriente de los activos no comprendidos anteriormente y que no corresponden al giro del negocio, tales como obras de arte y cultura, joyas, entre otros.
3.1.4.2Activo No Corriente Está representado por inversiones financieras, derechos por recuperar, activos realizables, activos biológicos, inversiones inmobiliarias, inmuebles, maquinaria y equipo, activos intangibles y otros activos, cuya realización, comercialización (negociación) o consumo excede a los 360 días. a) Inversiones Financieras Permanentes
24 Está representado por los activos financieros disponibles para la venta, mantenidos a vencimiento, las inversiones en asociadas, negocios conjuntos, subsidiarias, otras inversiones financieras (incluyen las inversiones llevadas al costo de acuerdo con las NIIF) y activos por instrumentos financieros derivados; cuya realización se estima en un plazo mayor a 360 días. b) Cuentas por Cobrar Comerciales Incluye los derechos de la empresa cuya convertibilidad en efectivo se realizará en un plazo mayor a 360 días. c) Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas Incluye los derechos cuyos vencimientos exceden a 360 días, correspondiente a los derechos de la empresa provenientes de préstamos otorgados por operaciones distintas al giro del negocio, otorgados al personal clave y a empresas relacionadas. d) Activos por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Incluye el Impuesto a la Renta y Participaciones a recuperar en períodos futuros originados por las diferencias temporales deducibles; asimismo las pérdidas tributarias,
la compensación de pérdidas obtenidas en períodos anteriores que
todavía no hayan sido objeto de deducción tributaria; y la compensación de créditos no utilizados procedentes de períodos anteriores que se estima será recuperada en períodos posteriores. e) Otras Cuentas por Cobrar Incluye los derechos de la empresa originados por operaciones distintas a las del giro del negocio que deben recuperarse en un plazo mayor al año corriente. . f)
Existencias Incluye las existencias que por su naturaleza requieren de un período mayor al corriente para la fabricación de bienes para ser vendidos o para consumo de la propia empresa. o en la prestación de servicios.
g) Activos Biológicos
25 Incluye a los activos biológicos cuyo ciclo productivo requiere de un periodo mayor al año corriente. h) Inversiones Inmobiliarias Incluye las propiedades cuya tenencia es mantenida con el objeto de obtener rentas o aumentar el valor del capital o ambas. Su reconocimiento inicial aplica el mismo tratamiento que el de inmuebles maquinaria y equipo. Un inmueble mantenido para arrendamiento podrá ser reconocido como inversión inmobiliaria siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones: 1. Cumpla con la definición de inversión inmobiliaria; 2. Se contabilice el citado arrendamiento como si fuera arrendamiento financiero 3. Se utilice como método de valoración el modelo de valor razonable de la NIC 40. i)
Inmuebles, Maquinaria y Equipo Incluye los inmuebles, maquinaria y equipo adquiridos, construidos o en proceso de construcción con la intención de emplearlos para la producción o suministro de bienes y servicios, para arrendarlos a terceros o para usarlos en la administración, y se espera usarlos durante más de un ejercicio anual no estando destinados para la venta. Estos activos se pueden dar de baja para su venta.
3.1.4.3Pasivo Corriente Está constituido por todas las partidas que representan obligaciones de la empresa cuyo pago debe efectuarse dentro de los 360 días posteriores. La empresa cuyo ciclo de operaciones exceda de un año debe estimar el monto no exigible dentro del año y registrarlo en el pasivo no corriente. a)Sobregiros y Pagarés Bancarios Incluye el monto de los saldos acreedores de las cuentas corrientes bancarias y los préstamos recibidos mediante cualquier modalidad cuyo pago debe efectuarse en un plazo no mayor al corriente b)Cuentas por Pagar Comerciales Incluye las obligaciones a cargo de la empresa originadas en bienes o en servicios recibidos provenientes de operaciones relacionadas con el giro del negocio, las mismas que deben ser
26 mostradas separadamente con especificación de los montos a favor de empresas y otras vinculadas.
c)Cuentas por Pagar a Vinculadas Incluye las obligaciones corrientes de la empresa provenientes de operaciones con empresas y personas naturales vinculadas, con excepción de adeudos de directores y personal d)Otras Cuentas por Pagar Son obligaciones provenientes de operaciones que no tienen que ver con el giro del negocio, pueden ser compras a crédito, servicios de terceros, etc. e)Impuestos y participaciones Incluye cuentas por pagar proveniente de: tributos, remuneraciones, participaciones, dividendos, provisión para beneficios sociales, anticipos de clientes, intereses por pagar cuentas, por pagar diversas y provisiones diversas. Los tributos están referidos a los saldos de obligaciones tributarias en el período actual. Las participaciones y dividendos por pagar, representan el monto de las utilidades que hayan sido' distribuidos o reconocidos en favor de los entes que tengan derecho a ello, conforme a la ley o a los estatutos y que estén pendientes de cancelar. La provisión para beneficios sociales incluye la obligación neta con los trabajadores por concepto de compensación por tiempo de servicios y en su caso, la provisión para jubilación establecidos por ley. f)Parte Corriente de las Deudas a Largo Plazo Incluye la parte corriente, son pagos en el período anual de las deudas a largo plazo originadas por la emisión de bonos, la obtención de créditos hipotecarios, obligaciones por arrendamiento financiero y otros pasivos a largo plazo 3.1.4.4Pasivo no Corriente g)Deudas a Largo Plazo Son los pagos con vencimientos mayores a 360 días por las deudas originadas por la emisión de bonos, la obtención de créditos hipotecarios, obligaciones por arrendamiento financiero y otros pasivos a largo plazo. g)Cuentas por Pagar a Vinculadas a Largo Plazo
27 Son las deudas no corrientes de la empresa con empresas y personas naturales vinculadas con excepción de adeudos de directores y personal. h)Ingresos Diferidos Incluye las rentas o utilidades obtenidas a presente pero que la empresa aún tiene pendiente la entrega de los bienes o la prestación del servicio. i)Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Pasivo Resulta de la diferencia acreedora neta entre el impuesto por pagar y el gasto por impuesto, así como entre las participaciones por pagar a los trabajadores y el gasto por participación de los trabajadores del período, las que serán compensadas en el próximo ejercicio o posteriores. Además, se deberá contabilizar en este rubro los efectos de aquellas diferencias temporales originadas en la aplicación del impuesto diferido proveniente de ejercicios anteriores que serán compensadas en ejercicios posteriores j)Contingencias Estas situaciones eventuales se refieren, entre otros, a: 1. Reclamaciones contra la empresa, que la gerencia conoce y que por alguna razón no se han iniciado todavía las acciones legales; 2. Procesos judiciales pendientes o posibles como demandados o demandantes y la opinión de los abogados y de la gerencia; 3. Garantías directas e indirectas dadas por productos o defectos de los mismos, por recompra de partidas por cobrar o de bienes relacionados con estas partidas, indicando las restricciones y monto por cada activo comprometido y el importe de las obligaciones que garantiza; 4. los pasivos potenciales derivados de las actividades de fideicomiso si se producen fallas en las funciones fiduciarias k)Interés Minoritario Se presenta en el Balance General Consolidado. Corresponde a la participación de los accionistas minoritarios en los activos netos de las subsidiarias consolidadas, son acciones que no son de propiedad de la matriz directa o indirectamente sino de accionistas ajenos a la matriz. l)Patrimonio Neto El patrimonio neto es el valor residual de los activos de la empresa, después de deducir todos sus pasivos, m)Capital
28 Incluye los aportes efectuados por los socios a la empresa, en dinero o en especie, con el fin de proveer recursos para la actividad empresarial.
Los aportes en especie se deben
contabilizar según las NIC. El capital debe registrarse en la fecha que se perfeccione el compromiso de efectuar el aporte, se otorgue la escritura pública de constitución o de modificación de estatuto. El capital se debe presentar neto de la parte pendiente de pago. Igual tratamiento se seguirá con la recompra de acciones. n)Capital Adicional Son las donaciones recibidas en efectivo o en especie, las primas de emisión y otros conceptos similares. Las primas en la colocación de aportes representan el mayor valor pagado sobre el valor nominal de las acciones o sobre el costo de los aportes. ñ)Acciones de Inversión Son las acciones emitidas para los trabajadores, anteriormente eran denominadas acciones de trabajo o laborales. o)Excedente de Revaluación Proviene del mayor valor asignado a los activos por efecto de una valuación posterior al costo o valor en libros. p)Reservas Legales Son los montos acumulados que se generen por detracciones de utilidades, derivadas del cumplimiento de disposiciones legales y que se destinan a fines específicos q)Reservas Estatutarias, Facultativas y Contractuales Incluye los montos acumulados que se generen por detracciones de utilidades derivadas del cumplimiento de disposiciones estatutarias, contractuales o por acuerdo de los socios o de los órganos sociales competentes, y que se destinan a fines específicos o a cubrir eventualidades futuras. r)Resultados Acumulados Son las utilidades no distribuidas o las pérdidas acumuladas de uno o más ejercicios
29 BALANCE GENERAL EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. Estados Financieros Anuales - Individual Estado de Situación Financiera - Al 31 de Diciembre de 2010 y 2009 (en miles de nuevos soles) Cuenta
2010
2009
Cuenta
Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo
7,784
8,872
0
0
11,708
18,078
Otras Cuentas por Cobrar (neto) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
5,198
5,005
442
492
Inventarios
9,657
10,952
26,151
22,855
0
0
Otros Activos Financieros Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
Activos Biológicos Activos por Impuestos a las Ganancias Gastos Pagados por Anticipado Otros Activos Total Activos Corrientes
1,703
1,593
0
0
62,643
67,847
Activos No Corrientes Otros Activos Financieros
0
0
Cuentas por Cobrar Comerciales
0
254
Otras Cuentas por Cobrar Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Activos Biológicos Propiedades de Inversión Propiedades, Planta y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos
129
0
0
0
22,134
22,409
0
0
379,711
370,197
212
592
0
0
0
0
-Pasivos y Patrimonio -Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas Provisiones Pasivos por Impuestos a las Ganancias Provisión por Beneficios a los Empleados Otros Pasivos Total Pasivos Corrientes -Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Ingresos Diferidos (netos) Total Pasivos No Corrientes
Total Pasivos
2010
2009
21,254
20,993
13,197
7,957
0
0
374
5
4,266
2,216
5,447
3,113
0
0
9,708
12,469
54,246
46,753
84,786
103,008
766
766
3,623
2,837
89,175
106,611
143,421
153,364
191,604
191,604
38,291
35,137
80,542
71,333
Patrimonio
0
0
Capital Emitido Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio
10,971
9,861
Total Activos No Corrientes
402,186
393,452
Total Patrimonio
321,408
307,935
TOTAL DE ACTIVOS
464,829
461,299
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
464,829
461,299
Plusvalía Otros Activos
30
3.2 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS a) Ventas Netas (Ingresos Operacionales) Son los ingresos por venta de bienes o prestación de servicios, u otros ingresos derivados del giro principal del negocio, deducida las devoluciones, descuentos, impuestos, rebajas y bonificaciones concedidas. Se mostrará el ingreso por ventas a terceros separadamente del ingreso por ventas a las empresas vinculadas b) Otros Ingresos Operacionales Son aquellos ingresos significativos y de carácter permanente que no provienen de la actividad principal de la empresa, pero que están relacionados directamente con ella y que constituyen actividades conexas. Se mostrará los otros ingresos operacionales provenientes de terceros separadamente de los provenientes de empresas vinculadas c) Costo de Ventas Son costos que representan erogaciones y cargos asociados directamente con la adquisición o la producción de los bienes vendidos o la prestación de servicios, tales como el costo de la materia prima, mano de obra y los gastos de fabricación que se hubiere incurrido para producir los bienes vendidos, o los costos incurridos para proporcionar los servicios que generen los ingresos. Se mostrará el costo de ventas a terceros separadamente del costo de ventas a las empresas vinculadas d) Gastos de Ventas Son aquellos gastos directamente relacionados con las operaciones de comercialización, distribución, publicidad y promoción de los productos. e) Gastos de Administración Incluye los gastos directamente relacionados con la gestión administrativa de la empresa f) Ingresos Financieros Comprende los ingresos de la empresa provenientes de la inversión en recursos financieros, como intereses, regalías, ganancias provenientes de valores, dividendos, diferencias de cambio y otros de naturaleza similar. g) Gastos Financieros Incluye los gastos incurridos por la empresa en la obtención de recursos financieros, como los intereses, regalías, pérdidas provenientes de valores, diferencias de cambio y otros de
31 naturaleza similar, que son reconocidos cuando: h) Otros Ingresos y Gastos Son los ingresos y egresos no relacionados con el giro del negocio de la empresa, referidos a los gastos distintos de ventas, administración y financieros, así como los provenientes de las operaciones discontinuadas. i) Resultado por Exposición a la Inflación Comprende el efecto del ajuste integral de los estados financieros por inflación, determinándose una ganancia o pérdida neta por exposición a la Inflación. j) Participaciones Son las participaciones de los trabajadores que debe detraer la empresa de sus utilidades de acuerdo a disposiciones legales vigentes k) Impuesto a la Renta Es el monto del impuesto que corresponde a las utilidades generadas en el ejercicio de acuerdo a las normas tributarias. l) Ingresos y Gastos Extraordinarios Son las partidas que por la naturaleza de la transacción u otro evento es inusual con relación al giro del negocio de la empresa, Las contingencias de pérdidas se deben reconocer en la fecha en la cual se conozca información conforme a la cual su ocurrencia sea probable y puedan estimarse razonablemente. m) Interés Minoritario El interés minoritario también se presenta en el Estado de Ganancias y Pérdidas Consolidado. Corresponde a la participación de los accionistas minoritarios en la utilidad (pérdida) neta del ejercicio, que es atribuible a intereses que no son de propiedad de la matriz directamente o indirectamente a través de subsidiarias sino de accionistas no vinculados a la matriz n) Utilidad por Acción Las acciones comunes y/o de inversión, después de la utilidad neta del ejercicio por cada período reportado, pueden reconocer una utilidad básica por acción, además de una utilidad diluida por acción para cada clase de acción, la cual posee un derecho diferente en la participación de utilidades de la empresa
32
EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A. Estados Financieros Anuales – Individual Estado de Resultados - (en miles de Soles) Cuenta
2010
2009
211,331
171,730
Ingresos de Actividades Ordinarias Ventas Netas de Bienes
7,315
12,681
Total de Ingresos de Actividades Ordinarias
218,646
184,411
Costo de Ventas
-164,357
-134,884
54,289
49,527
Prestación de Servicios
Ganancia (Pérdida) Bruta
-689
-443
-15,759
-13,391
Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado
3,031
-476
Otros Ingresos Operativos
2,341
Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración
-130
Otros Gastos Operativos Ganancia (Pérdida) Operativa
43,213
35,087
7,271
21,434
-10,737
-20,278
Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable
-1,796
-1,142
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias
37,951
35,101
Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencias de Cambio neto Participación en los Resultados Netos de Asociadas y Negocios Conjuntos Contabilizados por el Método de la Participación
Gasto por Impuesto a las Ganancias
-6,408
-5,658
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas
31,543
29,443
31,543
29,443
Ganancia (Pérdida) Neta del Impuesto a las Ganancias Procedente de Operaciones Discontinuadas Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
33 3.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO Comprende las variaciones en las fuentes internas de financiamiento de la empresa, son resultado de las decisiones de los accionistas y de normas de regulación, así como de los excedentes operativos. Por lo tanto comprende 1. Saldos de las partidas patrimoniales al inicio del período; 2. Efecto acumulado por cambios en las políticas contables 3. Dividendos y participaciones acordados durante el período; 4. Nuevos aportes de accionistas; 5. Movimiento de prima en la colocación de aportes y donaciones; 6. Incrementos o disminuciones por fusiones o escisiones; 7. Saldo en la reevaluación de activos; 8. Capitalización de partidas patrimoniales; 9. Redención de acciones de inversión o reducción de capital; 10. Utilidad (pérdida) neta del ejercicio (resultados acumulados) 11. Saldos de las partidas patrimoniales al final del período.
Estados
Financieros
Trimestrales
-
Individual
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto - Del 1 de Enero al 30 de Junio de 2011 (en miles de nuevos soles) Cuenta
SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2008 Ganancia (Pérdida) razonable de:
por
Capital
Acciones de Inversión
393,168
50,789
Capital adicional
Resultados no realizados
Reservas Legales
-8,347
73,853
Otras Reservas
Resultados Acumulados
Diferencias de conversión
Total
447,406
-8,245
948,624
valor
- Inmuebles, Maquinaria y Equipo - Activos Financieros disponibles para la Venta Ganancia (Pérdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero
-577
-577
-577
-577
Ganancia (Pérdida) por Diferencias de Cambio Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio Transferencias netas de Resultados no Realizados
34 Otras Transferencias netas Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio Total de ingresos y gastos reconocidos
-577
103,107
103,107
103,107
102,530
Efecto acumulado de Cambios en Políticas Contables y Corrección de Errores Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período
10,311
Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el período
-10,311
-59,553
-59,553
Nuevos Aportes de accionistas Reducción de Capital o redención de Acc. de Inversión Acciones en Tesoreria Capitalización patrimoniales
de
partidas 363,828
Incrementos o disminuciones fusiones o escisiones
46,998
-410,826
por
Conversión a moneda de presentación
-1,297
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales SALDOS AL 30 DE JUNIO DE 2008 SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2009 Ganancia (Pérdida) razonable de:
por
12
-1,297 12
756,996
97,787
-8,924
84,176
69,823
-9,542
990,316
756,996
97,787
-36,577
92,681
101,718
2,119
1,014,724
valor
- Inmuebles, Maquinaria y Equipo - Activos Financieros disponibles para la Venta Ganancia (Pérdida) por Coberturas de Flujo de Efectivo y/o Coberturas de Inversión Neta en un Negocio en el Extranjero
-5,701
-5,701
-5,701
-5,701
Ganancia (Pérdida) por Diferencias de Cambio Ingresos (gastos) reconocidos directamente en Patrimonio Transferencias netas de Resultados no Realizados Otras Transferencias netas Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio Total de ingresos y gastos reconocidos
-5,701
97,960
97,960
97,960
92,259
Efecto acumulado de Cambios en Políticas Contables y Corrección de Errores Distribuciones o Asignaciones a reservas de utilidades efectuadas en el período Dividendos declarados y Participaciones acordados durante el período Nuevos Aportes de accionistas
9,796
-9,796
-29,063
-29,063
35 Reducción de Capital o redención de Acc. de Inversión Acciones en Tesoreria Capitalización patrimoniales
de
partidas
Incrementos o disminuciones fusiones o escisiones
por
Conversión a moneda de presentación
-14,159
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales SALDOS 30 DE JUNIO DE 2011
32 756,996
97,787
-42,278
102,509
-14,159 32
160,819
-12,040
1,063,793
3.4 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 3.4.1 CONCEPTOS BÁSICOS La Resolución CONASEV N° 103-99-EF/94.10 y el Manual para la Preparación de la Información Financiera modificado con Resolución Gerencia General N° 0102008-EF/94.01.02, indican que el Estado de Flujo de Efectivo es un Estado Financiero que muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un periodo determinado, generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiamiento. 3.4.2 CUENTAS DEL FLUJO DE EFECTIVO a)
Efectivo. Comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista.
b)
Equivalentes de efectivo. Son inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son fácilmente convertibles en importes determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su valor.
c)
Flujos de efectivo. Son entradas y salidas de efectivo y equivalentes de efectivo.
d)
Actividades de operación. Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la empresa.
e)
Actividades de inversión. Son las adquisiciones y venta de activos.
f)
Actividades de financiamiento. Son las actividades que producen cambios en el tamaño y composición de los capitales propios y de los préstamos tomados por la empresa.
g)
Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de operación se derivan fundamentalmente de las principales actividades productoras de ingresos por la venta de bienes o servicios de la empresa.
36 h)
Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de inversión, incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición o venta de instrumentos de deuda o accionarios y la disposición que pueda darse a instrumentos de inversión, inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos productivos que son utilizados por la empresa en la producción de bienes y servicios.
i)
Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen la obtención de recursos de los accionistas o de terceros y el retorno de los beneficios producidos por los mismos, así como el reembolso de los montos prestados, o la cancelación de obligaciones, obtención y pago de otros recursos de los acreedores y créditos a largo plazo.
3.4.3 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de operación son los siguientes:
Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios.
Cobros procedentes de regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos.
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios.
Pagos por cuenta de los empleados
Cobros y pagos de las entidades de seguros por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de las pólizas suscritas.
Pagos o devoluciones de impuestos sobre las ganancias, a menos que éstos puedan clasificarse específicamente dentro de las actividades de inversión o financiación.
Cobros y pagos derivados de contratos que se tienen para intermediación o para negociar con ellos.
3.4.4 ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de inversión son: . a)
Cobros por ventas de propiedades, planta y equipo, activos intangibles, inmaterial y otros activos a largo plazo.
b)
Pagos por la adquisición de instrumentos de pasivo o de patrimonio, emitidos por otras entidades, así como participaciones en negocios conjuntos (distintos de los pagos por esos mismos títulos e instrumentos que sean considerados efectivo y
37 equivalentes al efectivo, y de los que se tengan para intermediación u otros acuerdos comerciales habituales). c)
Cobros por venta y reembolso de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras entidades, así como participaciones en negocios conjuntos (distintos de los pagos por esos mismos títulos e instrumentos que sean considerados efectivo y otros equivalentes al efectivo, y de los que se posean para intermediación u otros acuerdos comerciales habituales).
d)
Anticipos de efectivo y préstamos a terceros (distintos de las operaciones de ese tipo hechas por entidades financieras).
e)
Cobros derivados del reembolso de anticipos y préstamos a terceros (distintos de las operaciones de este tipo hechas por entidades financieras).
f)
Pagos derivados de contratos a plazo, a futuro, de opciones y de permuta financiera, excepto cuando dichos contratos se mantengan por motivos de intermediación u otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los anteriores pagos se clasifican como actividades de financiación.
3.4.5 ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Los flujos de efectivo procedente de actividades de financiación son: a)
Cobros procedentes de la emisión de acciones u otros instrumentos de capital.
b)
Pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la entidad.
c)
Cobros procedentes de la emisión de obligaciones, préstamos, bonos, cédulas hipotecarias y otros fondos tomados en préstamos, ya sea a largo o a corto plazo.
d)
Reembolsos de los fondos tomados en préstamos
e)
Pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de un arrendamiento financiero.
Estado de Flujo de Efectivo (en miles de nuevos soles)
CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
38
OPERACIÓN Cobranza (entradas) por: Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales)
901,989
1,293,150
960,993
1,115,580
1,096,752
35,829
25,638
36,141
8,631
-671,432
-636,123
-747,957
Honorarios y Comisiones Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Inversión) Dividendos (no incluidos en la Actividad de Inversión) Regalías Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Proveedores de Bienes y Servicios
442,492
526,124
Remuneraciones y Beneficios Sociales
-65,713
-84,101
-85,346
-93,719
Tributos
-88,712
-73,077 125,998
-171,454
-117,444
-78,190
-6,895
-10,500
-27,289
-45,709
-53,884
298,177
261,123
186,942
248,271
328,031
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiación) Regalías Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Operación ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Cobranza (entradas) por: Prestamos a Partes Relacionadas
3,318
Venta de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios Venta de Inversiones Financieras Venta de Inversiones Inmobiliarias Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
276
1,154
415
5,616
1,827
1,997
-260,603
-293,922
-361,022
-528
-10,987
Venta de Activos Intangibles Intereses y Rendimientos Dividendos Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Prestamos a Partes Relacionadas 232,756
Compra de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios Compra de Inversiones Financieras
-60,952
Compra de Inversiones Inmobiliarias Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
-67,358
-8,806
-10,424
-50,161
-53,175
-83,973
-102,331
-105,335
-139,256
-5,826
-3,532
-5,939
-5,031
-4,410
-46,634 180,770
-41,417 370,208
-40,774
-77,813
-46,748
-413,301
-530,548
-610,283
Aumento de Sobregiros Bancarios
123,207
65,766
Emisión y aceptación de Obligaciones Financieras
160,000
248,520
Desembolsos por Obras en Curso de Inmuebles, Maquinaria y Equipo Compra y desarrollo de Activos Intangibles Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Disminución) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Inversión ACTIVIDADES DE FINANCIACION Cobranza (entradas) por:
40,543 439,416
463,741
Emisión de Acciones o Nuevos Aportes Venta de Acciones Propias (Acciones en Tesorería) Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad Menos pagos (salidas) por: Amortización o pago de Sobregiros Bancarios Amortización o pago de Obligaciones Financieras
-47,375 -47,098
-63,940
Dividendos Pagados
-44,480
114,736
-103,979
-56,425
-59,782
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de Actividades de Financiación
-29,318 120,896
104,531
210,307
335,616
444,502
-3,489
-4,554
-16,052
53,339
162,250
Recompra de Acciones Propias (Acciones en Tesorería) Intereses y Rendimientos
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo
39
CAPITULO IV METODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO
4.1ANÁLISIS HORIZONTAL Llamado así porque permite comparar cuentas de Estados Financieros de varios periodos contables, esto permite calificar la gestión de un período respecto a otro. a)Condiciones - Seleccionar un año base en el cual los resultados no fueron ni muy buenos ni muy malos, en efecto, no es conveniente elegir un año pésimo para la empresa, pues en la comparación cualquier período aparecería como muy bueno, lo que distorsionaría el análisis de la gestión empresarial. - Los períodos seleccionados deben ser similares con el fin de considerar la estacionalidad, lo razonable es comparar, trimestre con trimestre, así como también, trimestre II con trimestre II. . b)Análisis de variaciones Constata la variación del monto de una cuenta de un período a otro. De esta manera se miden los resultados financieros que se obtienen, los que son consecuencia de las decisiones gerenciales anteriores. c) Análisis de las tendencias En primer lugar se determina el porcentaje de variación de un período con respecto al período base. En segundo lugar, se calcula la tendencia, para lo cual es conveniente
40 seleccionar un período de 5 años con el fin de asumir una tendencia válida para tomar decisiones estratégicas, en caso contrario, si se toma de un período bianual, las decisiones serán únicamente correctivas 4.2
ANÁLISIS VERTICAL
Se basa en la comparación de dos o más cuentas de un mismo periodo. También una cuenta se pede comparar con su equivalente en otra empresa del sector. Por lo general se otorga al total del Activo un valor de 100 %, obteniéndose así una estructura del Activo, esta metodología se usa del mismo modo para tener una estructura del pasivo, del patrimonio o del Estado de Ganancias y Pérdidas a) Análisis de porcentajes Para determinar qué porcentaje representa una cuenta con respecto a un total, se utiliza la siguiente metodología: -Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Activo, el 100% será el Total Activo. -Cuando se calcula qué porcentaje representa una cuenta del Pasivo y Patrimonio, el 100% será el Total Pasivo más Patrimonio. -Cuando se calcula qué porcentaje representa una partida del Estado de Resultados; el 100% serán las Ventas Netas Totales o asumir como 100% el total de ingresos o el total de gastos, para de esta manera obtener el peso relativo de cada cuenta individual. b) Análisis de Ratios Los ratios son divisiones(numerador/denominador) que comparan dos o varias cuentas de los Estados Financieros, con el fin de analizar los resultados financieros obtenidos por la empresa, lo que equivale también a valorar la calidad de las decisiones gerenciales. Según la CONASEV los ratios se dividen en: Índices de Liquidez. Índices de Gestión, Índices de Solvencia e Índices de Rentabilidad. ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL Análisis Vertical del Balance General 2006-2007 Cuenta
Acumulado del 01 de enero al 31 de diciembre del
(%)
Acumulado del 01 de enero al 31 de diciembre del
(%)
∆ 2007 - 2008
41
2006
2007
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE efectivo y equivalente de efectivo cuentas por cobrar existencias gastos contratados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras cuentas por cobrar inmuebles maquinaria y equipo activos intangibles TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
18808 0.85% 192153 8.71% 27903 1.27% 4775 0.22% 243639 11.05%
16605 226349 16077 1679 260710
0.74% 10.13% 0.72% 0.08% 11.67%
+ +
118 0.01% 5822 0.26% 1937906 87.88% 17741 0.80% 1961587 88.95%
3901 3446 1945725 19705 1972777
0.17% 0.15% 87.12% 0.88% 88.33%
+ + -
TOTAL ACTIVO
2205226
100%
2233487
100%
412 205280 156711
0.02% 9.31% 7.11%
1707 260336 171260
0.08% 11.66% 7.67%
78045 3.54% 13774 0.62% 454222 20.60%
27202 13072 473577
1.22% 0.59% 21.20%
+
386455 17.52%
509541
22.81%
+
481957 21.86% 3706 0.17% 872118 39.55%
434260 2994 946795
19.44% 0.13% 42.39%
+
1326340 60.15%
1420372
63.59%
+
738564 33.49% 118 0.01% 132409 6.00% 7795 0.35% 878886 39.85%
638564 3901 133188 37462 813115
28.59% 0.17% 5.96% 1.68% 36.41%
+ + -
2233487
100%
PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios obligaciones financieras cuentas por pagar impuesto a la renta y participaciones corrientes provisiones TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO capital resultados no realizados reservas legales resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
2205226
100%
+ + + -
-
COMENTARIOS Activo Corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo: Se presentó una disminución tanto en términos relativos como absolutos, es decir disminuyó su pago al contado. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo ha aumentado significativamente, al igual que en términos absolutos, al parecer está dando mayores créditos a sus clientes.
42
Existencias: Hubo una disminución tanto en valor monetaria como en relevancia en el activo. Gastos Contratados por anticipado: refleja una fuerte disminución de relevancia en el activo y una disminución de 3096 miles de nuevos soles
Activo no Corriente:
Inversiones financieras: Para el año 2007 se presentaron ofertas tentativas para la inversión en proyectos, es por eso que se presentó un aumento notorio tanto en términos absolutos como relativos. Cuentas por Cobrar: Los montos son inferiores al del activo corriente, esto es óptimo porque equivale a decir que cobran la mayor parte de sus cuentas a corto plazo, esta cuenta disminuyó en su relevancia y en términos absolutos. Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Esta es la cuenta principal del Activo, abarca aprox. el 87%. Si bien es cierto aumentó en términos absolutos, no lo hizo en relevancia (lo que nos dice que no hay negociaciones para la adquisición de maquinarias). Activos Intangibles: Hubo una crecida de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente:
Sobregiros bancarios: Esta cuenta es muy volátil, en este caso disminuyó de 412 a 1707 millones de soles, esto quiere decir que el banco le otorgó una buena suma como préstamo. Obligaciones financieras: esta cuenta aumentó de manera notoria, tanto en términos absolutos como relativos, esto demuestra que está endeudándose con entidades financieras. Cuentas por pagar: Al parecer no se está cobrando a las otras instituciones y/o personas a quien se les brinda el servicio, pues esta cuenta aumento su relevancia en el activo, así como también de manera absoluta (por la adquisición de maquinaria y la intención de mejorar sus servicios). Impuesto a la Renta y Participaciones: Disminuyeron sus cuentas por pagar provenientes de tributos tanto en términos absolutos como relativos. Provisiones: Disminuyó la creación de recursos transitorios, tal vez para el próximo año aumenten porque hay gran cantidades de deudas por pagar.
Pasivo No Corriente:
Obligaciones financieras: Se puede observar que las obligaciones financieras no corrientes son mayores a las corrientes, esto es lo óptimo puesto que equivale a decir que se tiene mayor monto de deudas con entidades financieras para el largo plazo, en este caso hubo un aumento monetario como porcentual.
Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Hubo una caída tanto monetaria como en relevancia. Otras cuentas por pagar: Se puede observar que a partir del año 2006 (d0nde empieza nuestro análisis) en adelante, hay una mala calendarización de esta cuenta puesto que las de corto plazo son mayores a las de largo plazo. Para el 2007 pagaron parte de sus deudas.
Patrimonio:
Capital: Es la cuenta principal del pasivo y patrimonio, Se mantiene a lo largo de los años con un monto igual a 638564 miles de nuevos soles, pero en el año 2006 fue un monto mayor.
43
Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas aumentaron de manera muy significativa tanto en términos monetarios como porcentuales. Reservas legales: Hay un aumento en términos absolutos pero disminuyen ligeramente en términos relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo una disminución algo significativa en términos monetarios y en términos absolutos también, se debió posiblemente a una disminución en la utilidad neta.
Análisis Vertical del Balance General 2007-2008
Cuenta
Acumulado del 01 de enero al 31 de diciembre del 2007
(%)
Acumulado del 01 de enero al 31 de diciembre del 2008
(%)
∆ 2007 - 2008
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE efectivo y equivalente de efectivo cuentas por cobrar existencias gastos contratados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras cuentas por cobrar inmuebles maquinaria y equipo activos intangibles TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
16605 226349 16077 1679 260710
0.74% 10.13% 0.72% 0.08% 11.67%
34321 260844 31455 2752 329372
1.44% 10.92% 1.32% 0.12% 13.80%
+ + + + +
3901 3446 1945725 19705 1972777
0.17% 0.15% 87.12% 0.88% 88.33%
12276 5709 2020245 18416 2056646
0.51% 0.24% 84.67% 0.77% 86.20%
+ + -
TOTAL ACTIVO
2233487 100.00%
2386018
100.00%
PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios obligaciones financieras cuentas por pagar impuesto a la renta y participaciones corrientes provisiones TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos otras cuentas por pagar
1707 260336 171260
0.08% 11.66% 7.65%
0 151311 208919
0.00% 6.34% 8.75%
+
27202 13072 473577
1.22% 0.59% 21.20%
29248 32361 421839
1.23% 1.36% 17.68%
+ + -
509541
22.81%
709502
29.74%
+
434260 2994
19.44% 0.13%
410243 3110
17.19% 0.13%
=
44 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO capital resultados no realizados reservas legales resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
946795
42.39%
1122855
47.06%
+
1420372
63.59%
1544694
64.74%
+
638564 3901 133188 37462 813115
28.59% 0.17% 5.96% 1.68% 36.41%
638564 12276 133188 57296 841324
26.76% 0.51% 5.58% 2.40% 35.26%
+ + -
2233487 100.00%
2386018
100.00%
COMENTARIOS Activo Corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo: El alza tanto relativa como absoluta ha sido notoria. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo ha aumentado significativamente, al igual que en términos absolutos. Existencias: Hubo un aumento tanto individual como porcentual. Gastos Contratados por anticipado: refleja un ligero aumento de relevancia en el activo y un aumento de 1073 miles de nuevos soles.
Activo no Corriente:
Inversiones financieras: su relevancia aumentó, y en términos absoluto también lo hizo. Cuentas por Cobrar: Los montos son inferiores al del activo corriente, esto es óptimo porque equivale a decir que cobran la mayor parte de sus cuentas a corto plazo, esta cuenta aumento de relevancia y en términos absolutos. Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Esta es la cuenta principal del Activo, abarca aprox. el 85%. Si bien es cierto aumentó en términos absolutos, no lo hizo en relevancia (lo que nos dice que no hay negociaciones para la adquisición de maquinarias). Activos Intangibles: Hubo una caída de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente:
Sobregiros bancarios: Esta cuenta es muy volátil, en este caso disminuyó de 1707 a 0, esto quiere decir que el banco no le otorgó un préstamo. Obligaciones financieras: esta cuenta disminuyó de manera notoria, tanto en términos absolutos como relativos, esto demuestra que le es sencillo cancelar sus deudas en este par de años, pero de todas formas tiene altas deudas. Cuentas por pagar: aumento su relevancia, así como también de manera absoluta (por la adquisición de maquinaria y la intención de mejorar sus servicios). Impuesto a la Renta y Participaciones: Aumento sus cuentas por pagar proveniente de tributos, tanto en términos absolutos como relativos. Provisiones: Aumentó la creación de recursos transitorios, puesto que los utilizó para pagar sus deudas
45 Pasivo No Corriente:
Obligaciones financieras: Siguen siendo mayores que las del pasivo corriente, lo que quiere decir que sus deudas con entidades financieras las paga a largo plazo, eso es lo correcto. Aumentó significativamente por los nuevos proyectos de inversión. Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Disminuyó tanto en términos absolutos como relativos. Otras cuentas por pagar: Al parecer en estos años hay una mala calendarización puesto que las deudas están en su mayoría en el corto plazo. Hubo un aumento en términos monetarios pero se mantuvo su relevancia en el pasivo
Patrimonio:
Capital: Se mantiene a lo largo de los años, pero bajó en términos relativos. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas aumentaron de manera muy significativa tanto en términos monetarios como porcentuales. Reservas legales: Se mantienen en términos absolutos pero disminuyen en términos relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo un aumento algo significativo, sobre todo por el pequeño incremento de la utilidad neta.
46
47
COMENTARIOS Activo Corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo: la subida tanto relativa como absoluta ha sido notoria. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo ha disminuido, al igual que en términos absolutos. Quiere decir que están cobrando sus cuentas a corto plazo. Existencias: Hubo una disminución tanto monetaria como porcentual. Gastos Contratados por anticipado: refleja un aumento en términos absolutos pero su relevancia en el activo se mantiene.
Activo no Corriente:
Inversiones financieras: Hubo una caída significativa tanto relativa como absoluta, quizás porque en los años anteriores se vinieron haciendo ya inversiones. Cuentas por Cobrar: Disminuyó, quiere decir que están cobrando sus deudas a largo plazo también, los montos siguen siendo muy inferiores al del activo corriente. Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Sigue siendo la cuenta de mayor relevancia en el Activo, abarca aprox. el 85%. Aumentó en términos relativos como absolutos, lo que significa la adquisición de equipos. Activos Intangibles: Hubo una caída de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente:
Sobregiros bancarios: Esta cuenta es muy volátil, en este caso aumentó de manera muy significativa 0 a 107miles de nuevos soles, esto quiere decir que pidió al banco que le otorgue un préstamo. Obligaciones financieras: esta cuenta disminuyó de manera notoria, tanto en términos absolutos como relativos, esto demuestra que sigue cancelando sus deudas financieras pero de todas formas tiene altas deudas. Cuentas por pagar: aumento su relevancia, así como también de manera absoluta (por la adquisición de maquinaria y la intención de mejorar sus servicios), esto quiere decir que paga sus deudas con entidades financieras pero no con otras empresas. Impuesto a la Renta y Participaciones: Disminuyeron sus cuentas por pagar proveniente de tributos, tanto en términos absolutos como relativos. Provisiones: Disminuyó la creación de recursos transitorios.
Pasivo No Corriente:
Obligaciones financieras: Aumentó de manera significativa. Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Disminuyó tanto en términos absolutos como relativos. Otras cuentas por pagar: Pagó sus deudas a largo plazo más no a corto plazo, quizás porque son menores, pero esto no está bien.
Patrimonio:
Capital: Se mantiene a lo largo de los años en cantidad monetaria, pero bajó en términos relativos. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas disminuyeron de manera muy significativa tanto en términos monetarios como porcentuales. Reservas legales: Se mantienen en términos absolutos pero disminuyen en términos relativos.
48
Resultados acumulados: esta cuenta tuvo un aumento significativo, sobre todo por el incremento mayor de la utilidad neta.
Análisis Vertical del Balance General 2009-2010
Cuenta
Acumulado del 01 de enero al 31 de diciembre del 2009
(%)
Acumulado del 01 de enero al 31 de diciembre del 2010
(%)
∆ 2009 - 2010
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 45169 244129 22455 3001 314754
1.84% 9.96% 0.92% 0.12% 12.84%
158548 269272 24909 4299 457028
5.97% 10.14% 0.94% 0.16% 17.21%
+ + + +
ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras cuentas por cobrar inmuebles maquinaria y equipo activos intangibles TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
9392 1798 2107664 17451 2136305
0.38% 0.07% 86.00% 0.71% 87.16%
10946 990 2171321 14227 2197484
0.41% 0.04% 81.80% 0.54% 82.79%
+ -
TOTAL ACTIVO
2451059 100.00%
2654512
100.00%
+
+ +
efectivo y equivalente de efectivo cuentas por cobrar existencias gastos contratados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE
+
-
PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios obligaciones financieras cuentas por pagar impuesto a la renta y participaciones corrientes provisiones TOTAL PASIVO CORRIENTE
107 84865 217809
0.01% 3.46% 8.89%
0 116324 303795
0 4.38% 11.45%
15049 32456 350286
0.61% 1.32% 14.29%
19254 31158 470531
0.73% 1.17% 17.73%
+ +
PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
853849
34.84%
885602
33.36%
389519 2263 1245631
15.89% 0.09% 50.82%
367490 2593 1255685
14% 0.10% 47.30%
+
TOTAL PASIVO
1595917
65.11%
1726216
65.03%
-
638564 6246 133188 77144 855142
26.05% 0.25% 5.43% 3.16% 34.89%
638564 7280 133188 149264 928296
24.06% 0.27% 5.02% 5.62% 34.97%
+ +
PATRIMONIO NETO capital resultados no realizados reservas legales resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO
-
+
49
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
2451059 100.00%
2654512
100.00%
COMENTARIOS Activo Corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo: Se presentó una subida exorbitante tanto relativa como absoluta. Cobró sus deudas pasadas y recibió más efectivo. Cuentas por cobrar: su relevancia dentro del activo aumentó, al igual que en términos absolutos. Quiere decir que está otorgando mayor crédito. Existencias: Hubo un aumento tanto monetario como porcentual. Gastos Contratados por anticipado: refleja un aumento tanto en términos absolutos como relativos.
Activo no Corriente:
Inversiones financieras: Hubo un aumento notorio, esto quiere decir que invierte en proyectos en el año 2010. Cuentas por Cobrar: Disminuyó, quiere decir que le han pagado sus cuentas a largo plazo más no a corto plazo. Inmuebles, Maquinaria y Equipo: Definitivamente Sigue siendo la cuenta de mayor relevancia en el Activo, aunque para estos años aumentó en términos absolutos mas no en términos absolutos, esto debido al mayor crecimiento relativo con respecto al año anterior del efectivo. Activos Intangibles: Hubo una caída de relevancia y en términos absolutos también.
Pasivo Corriente:
Sobregiros bancarios: Para el año 2010 no se solicitaron préstamos al banco. Obligaciones financieras: esta cuenta aumentó de manera notoria, tanto en términos absolutos como relativos, esto demuestra que Edelnor se endeudó más con entidades financieras. Cuentas por pagar: Sigue teniendo la tendencia a aumentar, se sigue endeudando a pesar que tuvo efectivo. Impuesto a la Renta y Participaciones: Aumentó sus cuentas por pagar proveniente de tributos, tanto en términos absolutos como relativos. Provisiones: Continúa disminuyendo tanto en términos absolutos como relativos.
Pasivo No Corriente:
Obligaciones financieras: Aumentó en términos absolutos, se está endeudando a largo plazo también, pero disminuyó su influencia en el pasivo y patrimonio. Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidas: Disminuyó tanto en términos absolutos como relativos. Otras cuentas por pagar: Aumentaron sus deudas a largo plazo también.
Patrimonio:
Capital: Se mantiene a lo largo de los años hubo una diminuta baja en términos relativos. Resultados no realizados: Las ganancias de capital todavía no concretadas aumentaron tanto en términos monetarios como porcentuales.
50
Reservas legales: Se mantienen en términos absolutos pero continúa disminuyen en términos relativos. Resultados acumulados: esta cuenta tuvo un aumento muy significativo, sobre todo por el mayor incremento de la utilidad neta.
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE GANACIAS Y PÉRDIDAS.
51
Análisis Horizontal : Balance General Al 31 de dic. Del 2006 y 2007 (miles de soles) Cuenta
Al 31 de dic. Del Al 31 de dic. Del 2006 2007
Análisis de Variación 20062007
∆
2006 - 2007
Análisis de Tendencias 20062007
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE -0.12 0.18 -0.42
-3096 17071
+ + +
3901 3446
3783 -2376
+ -
32.06 -0.41
1937906 17741
1945725 19705
7819 1964
+ +
0.00 0.11
1961587
1972777
11190
+
0.01
2205226
2233487
28261
+
0.01
412 205280 156711
1707 260336 171260
1295 55056 14549
+ + +
3.14 0.27 0.09
78045 13774 454222
27202 13072 473577
-50843 -702 19355
+
-0.65 -0.05 0.04
386455
509541
123086
+
0.32
481957 3706
434260 2994
-47697 -712
872118
946795
74677
1326340
1420372
94032
+
0.07
738564 118 132409 7795 878886
638564 3901 133188 37462 813115
-100000 3783 779 29667 -65771
+ + + -
-0.14 32.06 0.01 3.81 -0.07
2205226
2233487
28261
+
0.01
efectivo y equivalente de efectivo cuentas por cobrar existencias
18808 192153 27903
16605 226349 16077
-2203 34196 -11826
gastos contratados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras cuentas por cobrar
4775 243639
1679 260710
118 5822
inmuebles maquinaria y equipo activos intangibles TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios obligaciones financieras cuentas por pagar impuesto a la renta y participaciones corrientes provisiones TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO capital resultados no realizados reservas legales resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
-
+
-0.65 0.07
-0.10 -0.19 0.09
52
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL Se tomará como base el año 2006
Análisis Horizontal : Balance General Al 31 de dic. Del 2006 y 2008(miles de soles) Cuenta
Al 31 de dic. Del 2006
Al 31 de dic. Del 2008
Análisis de Variación 2006-2007
∆
2006 - 2008
Análisis de Tendencias 2006-2008
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE efectivo y equivalente de efectivo cuentas por cobrar existencias
18808 192153 27903
34321 260844 31455
15513 68691 3552
gastos contratados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras cuentas por cobrar
4775 243639
2752 329372
-2023 85733
+
-0.42 0.35
118 5822
12276 5709
12158 -113
+ -
103.03 -0.02
inmuebles maquinaria y equipo activos intangibles TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
1937906 17741
2020245 18416
82339 675
+ +
0.04 0.04
1961587
2056646
95059
+
0.05
TOTAL ACTIVO
2205226
2386018
180792
+
0.08
412 205280 156711
0 151311 208919
-412 -53969 52208
+
-1.00 -0.26 0.33
78045 13774 454222
29248 32361 421839
-48797 18587 -32383
+ -
-0.63 1.35 -0.07
386455
709502
323047
+
0.84
481957 3706 872118
410243 3110 1122855
-71714 -596 250737
+
-0.15 -0.16 0.29
1326340
1544694
218354
+
0.16
PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios obligaciones financieras cuentas por pagar impuesto a la renta y participaciones corrientes provisiones TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO
+ + + -
-
0.82 0.36 0.13
-
53
PATRIMONIO NETO capital resultados no realizados reservas legales resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
738564 118 132409 7795 878886
638564 12276 133188 57296 841324
-100000 12158 779 49501 -37562
+ + + -
-0.14 103.03 0.01 6.35 -0.04
2205226
2386018
180792
+
0.08
Análisis Horizontal : Balance General Al 31 de dic. Del 2006 y 2010(miles de soles) Cuenta
Al 31 de dic. Del 2006
Al 31 de dic. Del 2010
Análisis de Variación 2006-2010
∆ 2006 - 2010
Análisis de Tendencias 2006-2010
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE efectivo y equivalente de efectivo cuentas por cobrar existencias
18808 192153 27903
158548 269272 24909
139740 77119 -2994
gastos contratados por anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE inversiones financieras cuentas por cobrar
4775 243639
4299 457028
-476 213389
+
-0.10 0.88
118 5822
10946 990
10828 -4832
+ -
91.76 -0.83
inmuebles maquinaria y equipo activos intangibles TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
1937906 17741
2171321 14227
233415 -3514
+ -
0.12 -0.20
1961587
2197484
235897
+
0.12
TOTAL ACTIVO
2205226
2654512
449286
+
0.20
412 205280 156711
0 116324 303795
-412 -88956 147084
+
-1.00 -0.43 0.94
78045 13774 454222
19254 31158 470531
-58791 17384 16309
+ +
-0.75 1.26 0.04
386455
885602
499147
+
1.29
481957 3706
367490 2593
-114467 -1113
872118
1255685
383567
1326340
1726216
399876
PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE sobregiros bancarios obligaciones financieras cuentas por pagar impuesto a la renta y participaciones corrientes provisiones TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE obligaciones financieras pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferidos otras cuentas por pagar TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO
+ + -
-
7.43 0.40 -0.11
+ +
-0.24 -0.30 0.44 0.30
54 PATRIMONIO NETO capital resultados no realizados reservas legales resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO NETO
738564 118 132409 7795 878886
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
2205226
638564 7280 133188 149264 928296 2654512
-100000 7162 779 141469 49410
+ + + +
-0.14 60.69 0.01 18.15 0.06
449286
+
0.20
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 2006-2007)
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2007 Cuenta INGRESOS Ventas netas Otros ingresos Operacionales Otros ingresos Ingresos Financieros TOTAL DE INGRESOS
EGRESOS Costo de Ventas Otros Costos Operacionales Gasto de Ventas Gastos Administrativos Pérdida por Venta de Activos Otros Gastos Gastos Financieros Participaciones de los Trabajadores Impuesto a la renta TOTAL DE EGRESOS
Al 31 de dic. Del 2006
Al 31 de dic. Del 2007
Análisis de Variación 2006-2007
1293308
1290877
-2431
24356 15612
58593 18452
34237 2840
21482
17776
-3706
1354758
1385698
30940
968223
943955
-24268
146633 68428
41865 65299
-104768 -3129
63751
56148
-7603
0 5198
952 12062
952 6864
65863
72021
6158
∆ 2006 2007 + + +
-
Análisis de Tendencias 2006-2007 -0.002 1.406 0.182 -0.173 0.023
-0.025 -0.714 -0.046 -0.119
+ + +
1.321 0.093
+ 10296
10449
153
59409
61075
1666
1387801
1263826
-123975
0.015 +
-
0.028
-0.089
55
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 20062008)
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2008 Cuenta INGRESOS Ventas netas Otros ingresos Operacionales Otros ingresos Ingresos Financieros
Al 31 de dic. Del 2006
Al 31 de dic. Del 2008
Análisis de Variación 2006-2008
1293308
1389236
95928
24356 15612
49785 11203
25429 -4409
21482
26099
4617
1354758
1476323
121565
968223
992268
24045
146633 68428
37845 58140
-108788 -10288
63751
59875
-3876
0 5198
+13316 7093
13316 1895
Gastos Financieros
65863
92076
26213
Participaciones de los Trabajadores
10296
13128
2832
Impuesto a la renta
59409
74827
15418
1387801
1321936
-65865
TOTAL DE INGRESOS EGRESOS Costo de Ventas Otros Costos Operacionales Gasto de Ventas Gastos Administrativos Pérdida por Venta de Activos Otros Gastos
TOTAL DE EGRESOS
∆ 2006 2008 + + +
+
+ -
Análisis de Tendencias 2006-2008 0.074 1.044 -0.282 0.215
0.090
0.025 -0.742 -0.150 -0.061
+ + +
0.365 0.398
+ 0.275 +
-
0.260
-0.047
56
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 20062009) Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2009 Cuenta INGRESOS Ventas netas
Al 31 de dic. Del 2006 1293308
Al 31 de dic. Del 2009 1563921
Análisis de Variación 2006-2009 270613
∆ 2006 2009 +
Análisis de Tendencias 2006-2009 0.209
57 Otros ingresos Operacionales Otros ingresos Ingresos Financieros TOTAL DE INGRESOS EGRESOS Costo de Ventas Otros Costos Operacionales Gasto de Ventas Gastos Administrativos Pérdida por Venta de Activos Otros Gastos Gastos Financieros Participaciones de los Trabajadores Impuesto a la renta TOTAL DE EGRESOS
24356 15612
66744 12165
42388 -3447
21482
24562
3080
1354758
1667392
312634
968223
1139940
171717
146633 68428
52264 56453
-94369 -11975
63751
63485
-266
0 5198 65863
634 4459 78245
13316 -739 12382
10296 59409
14566 84728
4270 25319
1387801
1494774
106973
+ +
+
+ -
1.740 -0.221 0.143
0.231
0.177 -0.644 -0.175 -0.004
+ + + + +
-0.142 0.188 0.415 0.426
0.077
Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (años 20062010)
Análisis Horizontal del Estado De Ganancias y Pérdidas 2006- 2010 Cuenta
Al 31 de dic. Del 2006
Al 31 de dic. Del 2010
Análisis de Análisis de ∆ Variación Tendencias 2006 - 2010 2006-2010 2006-2010
58 INGRESOS Ventas netas Otros ingresos Operacionales Otros ingresos Ingresos Financieros TOTAL DE INGRESOS EGRESOS Costo de Ventas Otros Costos Operacionales Gasto de Ventas Gastos Administrativos Pérdida por Venta de Activos Otros Gastos Gastos Financieros Participaciones de los Trabajadores Impuesto a la renta TOTAL DE EGRESOS
COMENTARIOS
1293308
1618644
325336
24356 15612 21482
93391 11656 14244
69035 -3956 -7238
1354758
1737935
383177
968223
1167341
199118
146633 68428
71843 61201
-74790 -7227
63751
66438
2687
0 5198 65863
117 4224 73032
13316 -974 7169
10296 59409
15236 87087
4940 27678
1387801
1546519
158718
+ + +
+ +
0.252 2.834 -0.253 -0.337
0.283
0.206 -0.510 -0.106 0.042
+ + + + +
-0.187 0.109 0.480 0.466
0.114
(AÑOS 2006- 2007/2007-2008 / 2008-2009/ 2009-2010-2010)
Ventas netas: A excepción del año 2007, a lo largo de los años, esta cuenta tuvo una tendencia a aumentar en términos monetarios, pero en los años 2007, 2009 y 2010 tuvieron una caída en relación con su relevancia en el total de los ingresos, a pesar de ello son la cuenta con mayor valor porcentual. El aumento antes mencionado refleja que se están utilizando cada vez más los servicios eléctricos de la empresa Edelnor S.A.A.
59
Costo de ventas: Si bien es cierto, las ventas netas aumentan a lo largo de estos 5 años (excepto para el 2007), también lo hacen los costos de venta, y esto debido a la compra continua de maquinarias por las expectativas de ventas. Respecto al valor relativo, se mantuvo aprox. un promedio 74% de influencia en el total de egresos, siendo la cuenta principal. Utilidad bruta: Aumenta a lo largo de los cinco años debido al aumento de las ventas, como se observará después. Gasto de ventas: Disminuyó en términos monetarios para los años 2007, 2008 y 2009 pero para el año 2010 aumentó en forma notoria y esto debido a la mayor publicidad que se incurrió para el marketing de sus programas sociales. Gasto de administración: A lo largo de los 4 últimos años tuvo una tendencia al aumento en términos monetarios y esto por la continua contratación de mayor personal de la empresa, habrá luego que evaluar esta tendencia. Por otro lado perdió relevancia en el total de los egresos para los años 2007 y 2009. Utilidad operativa: aumenta por gastos en ventas y administrativos aunque también se ve compensada por el aumento de otros ingresos. Ingresos financieros: A lo largo de los 5 años fue decayendo excepto para el año 2008, y esto tanto en términos relativos como absolutos. Gatos financieros: Para los años 2006 al 2007 y del 2007 al 2008 se presentó un notorio aumento tanto en relevancia como en cantidad, pero para los años posteriores (2009 y 2010) se presenta una tendencia a la disminución monetaria y porcentual, y esto debido por la menor pérdida proveniente de valores. Resultados antes de impuestos y participaciones a la renta: Aumenta a lo largo de los cinco años. Utilidad neta del ejercicio: se ha ido incrementando a través de los años
4.3LOS INDICADORES FINANCIEROS A. INDICES DE LIQUIDEZ Muestran el nivel de disponibilidad financiera de corto plazo de la empresa, en función a la capacidad que tiene para hacer frente a sus obligaciones inmediatas que se derivan del ciclo de producción. Para este caso se consideran tres indicadores que miden en distinto grado la capacidad de pago corriente de la empresa. 1. Razón de Liquidez General Si Razón de Liquidez General es mayor a 1, indica que parte de los activos circulantes de la empresa están siendo financiados con capitales de largo plazo.
60 Activo Corriente Pasivo Corriente También indica el grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor plazo de vencimiento o de mayor exigibilidad. Se calcula dividiendo los activos corrientes entre las deudas de corto plazo, cuando más elevado sea el coeficiente alcanzado, mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer las deudas que vencen a corto plazo. 2.Prueba Ácida Activo Corriente-existencias Pasivo Corriente Representa una medida más estricta de la disponibilidad financiera de corto plazo de la empresa, al tomar en consideración los niveles de liquidez de algunos de los componentes del activo circulante. Se calcula como la relación entre los activos corrientes de mayor grado de convertibilidad en efectivo, y las obligaciones de corto plazo.
3.Liquidez Caja Efectivo y equivalente de efectivo Pasivo corriente Es un indicador que mide la liquidez más inmediata, pues se responde ante las obligaciones de corto plazo con su efectivo en caja y con sus depósitos bancarios, se tiene que precisar, sin embargo, que un ratio muy elevado disminuye el nivel de rentabilidad. B. INDICES DE GESTIÓN Permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, para esto se hace el cálculo del número de rotaciones de determinadas cuentas del Balance General durante un período determinado, es importante señalar que una gestión más eficaz es el resultado de las políticas de inversión, ventas y
61 cobranzas aplicadas e incidirá en la obtención de mejores niveles de rentabilidad para la empresa. 1.Rotación de Existencias Costo de Ventas Existencias Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año, indicando la velocidad con que éstos se renuevan mediante las ventas. 2.Plazo promedio de inmovilización de Existencias Un menor número de días implica un mayor nivel de actividad, y por tanto, un mayor nivel de liquidez para las existencias, parta integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las obligaciones de corto plazo. Existencias x 360 días ---------------------------Costo de Ventas Indica el número de días que, en promedio, los productos terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la empresa. 3.Rotación de Inmuebles, Maquinaria y Equipo. Ventas netas Inmuebles, Maquinaria y Equipo Neto de Depreciación Se calcula dividiendo el nivel de ventas netas entre el monto de inversión en bienes de capital, por lo tanto, mide la eficiencia relativa con la cual la empresa ha utilizado los bienes de capital para generar ingresos a través de las ventas. 4.Rotación de Activo Total Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos disponibles de la empresa para la generación de ingresos, resulta asociando el monto de inversión en activos con el nivel de ventas que éstos generan.
62 Ventas Netas Activo Total 5.Rotación de Cuentas por Cobrar Comerciales Ventas Netas x 360 Cuentas por Cobrar Comerciales Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos; en consecuencia, se constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa. 6.Grado de Intensidad en Capital Inmuebles, Maq., y Eq. Neto de Depreciación Activo Total Mide el porcentaje del activo total que ha sido invertido en bienes de capital. El valor de este indicador dependerá de la naturaleza de la actividad productiva de la empresa. 7.Grado de Depreciación Depreciación Acumulada Inmuebles, Maquinaria y Equipo Mide el porcentaje en que se encuentran depreciados los bienes de capital de la empresa. Cuánto mayor sea el grado de depreciación, mayor será el requerimiento futuro de inversión en bienes de capital para la empresa. 8.Costo de ventas/ventas Costo de ventas Ventas Indica la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas han sido absorbidos por los costos aplicados en la producción de los productos terminados. 9.Gastos Financieros/Ventas Gastos Financieros
63 Ventas Muestra la proporción en que los ingresos generados por la empresa mediante las ventas han sido absorbidos por el pago de las obligaciones con terceros, indicando el peso relativo de este componente del gasto. C. INDICE DE SOLVENCIA 1.Razón de Endeudamiento Total Pasivo Total Activo Total Se constituye en un indicador o medida del riesgo financiero de la empresa, y depende de la política financiera que aplica la empresa. Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor financiamiento a través de deuda con terceros, y por tanto, un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa. 2.Razón de Cobertura del Activo Fijo Deudas a largo plazo+patrimonio Activo Fijo Neto Cuanto mayor sea el exceso de este ratio sobre la unidad, una mayor proporción de los activos fijos (inmuebles, maquinarias y equipos)
de la empresa estarán financiados con capitales
permanentes o de largo plazo, contando así la empresa con una mayor solvencia financiera. 3.Razón de Cobertura de Intereses Utilidad antes de Intereses y de Impuestos Intereses Mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. 4.Razón de estructura de deudas Pasivo corriente Pasivo total Indica el grado de exigibilidad de las deudas de corto plazo respecto a la deuda total, este indicador muestra la estructura del pasivo y la calidad de la gestión financiera.
64
D. INDICES DE RENTABILIDAD Permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión de los recursos económicos y financieros de la empresa. 1.Rentabilidad sobre la Inversión Utilidad neta + Intereses Activo Total Conocida también como rentabilidad económica o del negocio, mide la eficacia con que han sido utilizados los activos totales de la empresa sin considerar los efectos del financiamiento 2.Rentabilidad sobre los Capitales Propios Utilidad neta Patrimonio Es la rentabilidad obtenida para los propietarios de la empresa. Conocida también como rentabilidad financiera, para los accionistas es el indicador más importante pues les revela cómo será retribuida su aporte de capital.
3.Margen Comercial Ventas Netas –Costos de Ventas Ventas netas Determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando sólo los costos de producción. 4.Rentabilidad Neta sobre ventas Utilidad Neta Ventas Netas Es una medida de la rentabilidad neta sobre las ventas, donde se consideran los gastos operacionales, financieros, tributarios y laborales de la empresa. Indica cuántos céntimos gana la empresa por cada sol vendido de mercadería. 4.4ANALISIS DE INDICADORES
65 Los ratios Financieros, son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Pérdidas. Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo y proveen información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contraídas con terceros. Los ratios están divididos en 7 grupos: -Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo. -Índices de Solvencia,
endeudamiento o apalancamiento. Ratios que
relacionan recursos y compromisos. -Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad económica y financiera). -Índices de Actividad. Comparan la cifra de ventas con el activo total y la rotación de existencias. -Índices de Periodo. Compara la rotación de las cuentas por cobrar y de las cuentas por pagar. -Índices de Capital de Trabajo. Representa la inversión neta en recursos circulantes, producto de las decisiones de inversión y financiamiento a corto plazo. Índices Corporativos. Miden la empresa en el campo bursátil y a la utilidad obtenida por la gestión de los ejecutivos.
ÍNDICES DE LIQUIDEZ Liquidez General: Indica el grado en que los derechos de los acreedores, a corto plazo, se encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo en un período igual al vencimiento de las obligaciones. Si el valor
66 obtenido es menor al valor del rango deseado la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de obligaciones hacia terceros (acreedores), al contrario si el valor obtenido está por encima del rango deseado se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos. Esto indica pérdida de rentabilidad a corto plazo.
EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES Activo Corriente Liquidez General= Pasivo Corriente Deseado = 1.4 a 1.8
Esta mejor que en los periodos 2008 y 2007 pero inferior al 2009 debido a que las obligaciones financieras a corto plazo que son parte conformante del pasivo corriente, pasaron de mS/.65,047 (45% del pasivo corriente 2009) a mS/.121,585 (56% del pasivo corriente 2010), por prestamos de capital de trabajo que en el 2009 fue de mS/. 215,500 (mS/.150,500 Banco Continental y mS/.65,000 Banco de Credito ) y en el 2010 fue de mS/.148,500 (Banco continental) y que parte del cumplimiento de pago afectan al periodo 2010.
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
253,569
153,037
152,145
256,439
275,013
123,405
147,032
147,710
143,658
217,217
1.041 1.8
1.03 1.8
2.055 1.8
Entre las tres empresas del sector se aprecia gráficamente (siguiente pagina) que Cementos Andina S.A. mantiene la gestión de su liquidez general más controlada.
2010
1.785 1.8
1.266 1.8
67 CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 216,888 152,827
1.419
CEMENTOS ANDINA S.A.
2007
2008
2009
2010
284,280 257,170
346,100 318,062
382,870 334,059
554,021 706,769
1.105
1.088
1.146
0.784
2006 210,673 140,572
1.499
2007
2008
2009
2010
175,894 98,016
130,475 96,372
136,286 114,097
193,370 127,528
1.795
1.354
1.194
1.516
Prueba Acida: Mide la capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razón circulante, porque elimina las partidas menos líquidas, es decir, las características dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a transformarse en capital o circulante. Esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos líquida en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo que proporciona datos más correctos al analista.
68 Si RA < 1, la empresa podría suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos líquidos (circulantes) insuficientes. Si RA >1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una pérdida de rentabilidad. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
253,569 153,037 152,145 256,439 84,415 93,783 99,815 111,301 169,154 59,254 52,330 145,138 Prueba Ácida= 123,405 147,032 147,710 143,658 CEMENTOS LIMAPasivo S.A.A.Corriente CEMENTOS ANDINA S.A. Deseado2008 = 1.2 a 1.42009 2006 2007 2010 2006 2007 2008 2009 1.371 0.403 0.354 1.01 216,888 346,100 382,870 210,673 175,894 130,475 136,286 Indicador 284,280 mejor que en los periodos 2008 y 554,021 1.4 1.4 1.4 1.4
275,013 125,580 149,433 217,217 2010 0.688 193,370 1.4
Activ.Corrit - Exist. -Cargs.Difer.
2007 pero174,376 inferior al periodo debido a 218,335 que 132,937 238,143 2009 233,874 el activo corriente sin las existencias y sin 83,951 109,904 107,957 148,996 335,686 cargas diferidas del 2009 al334,059 2010 un 706,769 152,827 257,170tuvo318,062
crecimiento de 2%(de mS/. 145,138 en el 2009 0.549 0.427 el 2010) 0.339 0.475 a mS/.149,433 mientras0.446 que el pasivo corriente tuvo del 2009 al 2010 un aumento del 51% debido a que se tienen mayores obligaciones financieras por prestamos bancarios usados como capital de trabajo(detallado en el indicador de liquidez general)
86,132 124,541 140,572
85,585 90,309 98,016
0.886
93,975 36,500 96,372
0.921
0.379
94,078 42,208 114,097
126,131 67,239 127,528
0.37
0.527
Liquidez de Caja: Inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en efectivo en 1 o 2 días, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposición. Es la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos. Se entiende que por cada unidad monetaria que se adeuda, se debe estar en capacidad de tener de 0.2 a 0.4 unidades monetarias de efectivo en 2 o 3 días. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Efectv.óEquiv.Efect. Liquidez de Caja= Pasivo Corriente Deseado = 0.2 a 0.4
Indicador mejor que en los periodos 2008 y 2007, pero inferior al periodo 2009, aún cuando el efectivo se ha incrementado en 32% en relación al año 2009, como consecuencia de prestamos bancarios por mS/. 215,500 para capital de trabajo y por ingresos de mayores ventas (que se ha incrementado de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
131,963 123,405
5,220 147,032
10,542 147,710
90,798 143,658
120,029 217,217
0.036
0.071
0.632
0.553
1.069 0.4
0.4
0.4
0.4
0.4
69
2010). Pero el crecimiento de 32% de efectivo no ha sido suficiente para superar el crecimiento de 51% que si ha tenido el activo
CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 27,517 152,827
0.18
CEMENTOS ANDINA S.A.
2007
2008
2009
2010
2006
2007
22,963 257,170
6,911 318,062
60,250 334,059
222,500 706,769
108,521 140,572
0.089
0.022
0.18
0.315
0.772
2008
62,739 98,016
0.64
15,406 96,372
0.16
2009
2010
24,127 114,097
46,371 127,528
0.211
0.364
ÍNDICES DE SOLVENCIA Endeudamiento Patrimonial: Es la protección que tienen los acreedores en relación al patrimonio. Muestra la relación existente entre los fondos obtenidos desde terceros (pasivos en general) y los fondos propios( Patrimonio). EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Endeudamiento Patrimonial=
Pasivo Total Patrimonio
Deseado = menor a 0.8
La empresa mantiene el indicador de endeudamiento patrimonial dentro del estandar deseado y en el periodo 2010 logra tener mayor fortaleza en relación al 2009, debido a que duplica el rubro de resultados acumulados que son parte conformante del patrimonio (que en el periodo 2009 representaban el 18%, del patrimonio y en el periodo 2010 representan el 29% del patrimonio), ademas la compañia en
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
0.8
0.8
0.8
0.8
0.8
424,664 692,389
387,459 708,335
333,129 533,224
398,355 642,810
440,595 786,665
0.547
0.625
0.620
0.560
0.613
70
relación al periodo 2009, minetras que su pasivo total se incremente en 10% en relación al periodo 2009
Cemento Pacasmayo en comparación con otras empresas del sector, tiene más controlado su endeudamiento patrimonial. CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 191,008 877,891
0.218
2007 446,268 948,624
0.47
CEMENTOS ANDINA S.A.
2008
2009
2010
750,214 1,022,963
1,133,485 1,121,974
1,695,948 1,232,445
0.733
1.01
1.376
2006
2007
2008
2009
2010
144,131 396,340
99,995 430,342
113,228 452,708
181,279 507,080
420,843 579,164
0.232
0.25
0.357
0.727
0.364
Ratio de Defensa: Mide la relación entre los Activos Fijos de la Empresa y los fondos a largo plazo proporcionados por los acreedores. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Activ.Fijo(inmueb.maq.yequipo Ratio de ) Defensa= Pasivo No corriente Deseado = mayor a 1.0
Se mantiene un ratio de defensa creciente debido al crecimiento superior al 7% de su activo fijo en forma constante en los dos ultimos años, acción que permite respaldar el pago de las deudas a largo plazo solo con su activo fijo . Mientras que el Pasivo no corriente ha disminuido por el efecto de las obligaciones financieras que es una de sus partes conformantes, que en el 2009 era de mS/. 220,652 a mS/. 185,670 en el 2010 debido a que
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
1
1
1
1
1
362,291 301,259
491,927 240,427
393,808 185,419
432,495 254,697
460,733 223,378
2.046
2.124
1.698
2.063
1.203
1.357823 0.800542 1.098238 1.065291
71
el mayor porcentaje de obligaciones financieras esta afectando en el 2010 al pasivo corriente.
Cemento Pacasmayo mantiene controlado su ratio de defensa, con una equilibrada variación, caso diferente a Cementos Lima y Cementos Andina que tienen variaciones muy distantes. CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 603,994 38,181
15.819
CEMENTOS ANDINA S.A.
2007
2008
2009
2010
2006
2007
2008
2009
2010
629,511 189,098
672,459 432,152
764,508 799,426
902,776 989,179
243,416 3,559
240,160 1,979
296,821 16,856
341,303 67,182
562,011 293,315
3.329
1.556
0.956
0.913
5.08
1.916
68.394
121.354
17.609
Estructura de Deudas: Razón que califica la calidad de la deuda, en relación al plazo para su cancelación. Cuanto menor sea esta razón, mejor es la calidad de la deuda en términos de plazo, ya que, se estarán cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la empresa sujeta a análisis EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Estructura de Deudas=
Pasivo Corriente Pasivo Total
Deseado = menor a 0.30
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
123,405 424,664
147,032 387,459
147,710 333,129
143,658 398,355
217,217 440,595
0.379
0.443
0.361
0.493
0.291
En el periodo 2006 pudo mantenerse bajo del estandar deseado, pero en el transcurso de los años se ha incrementando, siendo el periodo 2010 el mas alto, y esto es debido al prestamo bancario para capital de trabajo que en el 2009 fue de mS/. 215,500 (mS/.150,500 Banco Continental y mS/.65,000 Banco de Credito ) y en el 2010 fue de mS/.148,500 (Banco continental) y que gran parte del cumplimiento de pago afectan al corto plazo y esto afecta el incremento del pasivo corriente, lo que implica estar alerta para tener capacidad de afrontar deudas en el corto plazo
Nuevamente Cemento Pacasmayo esta mas controlado su estructura de deudas, aún cuando esta por encima del rango esperado, pero su alejamiento no es tan variante como las otras dos empresas del sector
72
CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006
2007
2008
152,827 191,008
257,170 446,268
318,062 750,214
0.8
0.576
0.424
CEMENTOS ANDINA S.A.
2009
2010
334,059 1,133,485
706,769 1,695,948
0.295
0.417
2006
2007
140,572 144,131
0.975
98,016 99,995
0.98
2008
2009
2010
96,372 113,228
114,097 181,279
127,528 420,843
0.851
0.629
0.303
ÍNDICES DE RENTABILIDAD Rentabilidad Bruta: Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los bienes vendidos y miden la capacidad de generación de utilidad a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de la Gerencia de Operaciones, asi también expresan la forma como son asignados los precios de los productos por parte del área comercial. Este indicador relaciona directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo, los Indicadores menores a 0.4 dan significan una desacumulación de utilidades que la empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el negocio. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Rentabilidad Bruta=
Utilidad Bruta Ventas Netas
Deseado = mayor a 0.40
Según los valores obtenidos, vemos que la empresa tiene una buena rentabilidad, que es mayor al promedio deseado, todo esto como producto de un menor costo de ventas que se redujo de 51% en el 2009 a 49% el 2010, y esto relacionado con el incremento de ventas en 13% (de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010) permite a la
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
0.4
0.4
0.4
0.4
0.4
240,649 374,285
251,812 421,547
259,576 509,242
271,031 550,849
318,421 623,677
0.597
0.51
0.492
0.511
0.643
73
empresa tener una mayor oportunidad de afrontar sus gastos y mejorar su utilidad neta. Pero aún es necesario tomar algunas acciones
Las tres empresas del sector logran la rentabilidad promedio, pero Cementos Lima y Cemento Pacasmayo están por encima de Cementos Andina CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 329,046 741,684
0.444
2007
2008
2009
439,149 850,907
490,576 949,668
461,774 921,004
0.516
0.517
0.501
CEMENTOS ANDINA S.A. 2010 557,058 1,049,373
0.531
2006
2007
2008
2009
2010
142,318 329,971
161,517 365,068
152,394 378,928
139,951 378,783
186,456 434,017
0.442
0.402
0.369
0.43
0.431
Rentabilidad Neta Sobre Ventas: Es la relación entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por explotación, los costos asociados a ello (Margen de Explotación), los gastos de administración y ventas (Resultado Operacional), la depreciación (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos financieros más otros intereses minoritarios, lo que correspondería la Utilidad Neta", relacionada a las ventas o ingresos por explotación. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Rentab. Neta Sobre Ventas=
Utilidad Neta Ventas Netas
Deseado = mayor a 0.04
El incremento de este indicador se debe a que las utilidades netas subieron en mas de 68% del año 2009 al año 2010 y este aumento se debe principalmente al incremento de la cuenta Participación en subsidiarias de 1.04% en el 2009 a 10.9% en el 2010 y al incremento de ventas en 13% (de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010), hechos que permite a la empresa tener una mayor oportunidad de afrontar sus gastos y obtener mejores resultados para sus accionistas
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
0.04
0.04
0.04
0.04
0.04
97,671 374,285
23,154 421,547
73,002 509,242
123,722 550,849
207,607 623,677
0.055
0.143
0.225
0.333
0.261
74
Se tienen mayor rentabilidad neta en relación a las otras empresas del sector, lo que se presume un mejor manejo en las ventas y los gastos CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 136,967 741,684
0.185
2007
2008
2009
202,079 850,907
187,933 949,668
190,549 921,004
0.237
0.198
0.207
CEMENTOS ANDINA S.A. 2010 177,782 1,049,373
0.169
2006
2007
2008
2009
2010
74,752 329,971
81,397 365,068
76,702 378,928
72,373 378,783
96,084 434,017
0.223
0.202
0.191
0.221
0.227
Rentabilidad del Patrimonio: Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversión de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio). Permite comparar si es que los resultados obtenidos han logrado ser superiores a las tasas de intereses que ofrece las entidades financieras EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Rentabilidad del Patrimonio=
Utilidad Neta Patrimonio
Deseado = mayor a 0.07
La utilidad neta tiene tendencia creciente y es mayor al estandar deseado y en el año 2010 aún cuando el patrimonio en su rubro conformante de resultados acumulados duplico el monto que tenia el periodo 2009, esto se vio superado con la utilidad neta obtenida por el incremento de la cuenta Participación en subsidiarias de 1.04% en el 2009 a 10.9% en el 2010 y al incremento de ventas en 13% (de mS/. 550,849 el año 2009 a mS/.623,667 el año 2010).
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
0.07
0.07
0.07
0.07
0.07
97,671 692,389
23,154 708,335
73,002 533,224
123,722 642,810
207,607 786,665
0.033
0.137
0.192
0.264
0.141
75 La Empresa Cementos Andina, tienen una mayor estabilidad en su rentabilidad del patrimonio, pero Cemento Pacasmayo tiene una tendencia creciente año a año. CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 136,967 877,891
0.156
2007 202,079 948,624
0.213
CEMENTOS ANDINA S.A.
2008
2009
2010
187,933 1,022,963
190,549 1,121,974
177,782 1,232,445
0.184
0.17
0.144
2006
2007
2008
2009
2010
74,752 396,340
81,397 430,342
76,702 452,708
72,373 507,080
96,084 579,164
0.189
0.169
0.143
0.166
0.189
ÍNDICES DE ACTIVIDAD Rotación del Activo: Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Rotacion del Activo Total (x360dias)=
Ventas Netas Activo Total
Deseado=en menos dias que el periodo anterior
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006 374,285 1,117,053
121
2007 421,547 1,095,794
138
2008 509,242 866,353
212
2009
2010
550,849 1,041,165
623,677 1,227,260
190
183
A partir del 2009, la empresa tiene mejor rotación del activo por una buena gestion de ventas, por que hubo mayor acercamiento al consumidor con la campaña de las bondades del cemento Súper Azul Antisalitre MS en las ciudades del norte, asimismo ha consolidado planes que ya venía trabajando con su Red Comercial: a) Club de Ganadores (plan de incentivos por compra para los Asociados) ; b) Crédito Autoconstrucción en sociedad con Financiera Crediscotia, comenzó en Agosto del 2009; y c) distintas promociones y campañas con ferreterías y maestros de obra.
De las tres empresas del sector, Cementos Lima y Cementos Andina, tienen una mejor gestión en relación a la rotación del activo CEMENTOS LIMA S.A.A.
CEMENTOS ANDINA S.A.
76 2006 741,684 1,068,899
250
2007
2008
2009
2010
850,907 1,394,89 2
949,668
921,004 1,049,373
1,773,300
2,255,459 2,928,393
220
193
147
129
2006
2007
2008
2009
2010
329,971
365,068
378,928
378,783
434,017
540,471
530,337
565,936
688,359
1,000,007
220
248
241
198
156
Rotación Existencias: Mide la eficiencia del uso de las existencias, es decir cuantifica el tiempo que demora las existencias(materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados) hasta convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Si la tendencia es que disminuyan los dias, entonces la gestión de la empresa en ventas es buena. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Rotacion Existencias (x360dias)=
Existencias Costo de Ventas
Deseado=en menos dias que el periodo anterior
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
79,100 152,074
90,772 169,735
95,415 249,666
104,638 279,818
118,111 305,256
187
193
138
135
139
La tendencia de la rotación de existencias en los tres ultimos años tiene un promedio de 137 dias, ello como resultado de un incremento promedio anual de mS/.70,000 en el volumen de ventas, mientras que las existencias en los tres ultimos años ha subido un promedio de mS/.10,000 por año, lo que refleja un mejor nivel de control de materiale, productos en proceso y productos terminados que permiten atender mayor demanda de ventas(por tener resultados positivos a las estratégias de ventas que la empresa esta consolidado desde el año 2009)
Cementos Pacasmayo, tiene un mejor manejo en la gestión de la rotación de existencia, teniendo un promedio mejor a las otras dos
77
CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006
CEMENTOS ANDINA S.A.
2007
2008
2009
2010
2006
2007
2008
2009
2010
158,730 414,014
196,559 413,823
262,191 458,436
247,692 456,862
248,856 505,839
84,906 149,697
84,331 161,296
92,765 185,616
92,925 196,602
124,878 219,751
138
171
206
195
204
188
180
170
205
177
ÍNDICES DE PERIODO Periodo de Cobranza: Mide el éxito en la política de crédito, es decir mide la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es medir el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y pérdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de ventas. La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política de crédito que impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de período de cobro. Periodo de Pago: Mide la eficacia en la estrategia de pago, es decir mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores le han otorgado. Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Periodo Cobrnza
Cuentas por Cobrar
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
71
47
63
38
36
56,693
69,894
55,228
66,983
44,966
78 (x360 dias)= Deseado =
Ventas Netas
374,285
menor a periodo pago (cada 30 a 60 dias)
Periodo de Pago Cuentas x Pagar (x360 dias)= Ventas Netas Deseado =
421,547
55
73,656 374,285
mayor periodo cobrza
509,242
60
55,232 421,547
71
550,849
39
88,868 509,242
47
623,677
44
58,098 550,849
63
26
63,047 623,677
38
36
La empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 26 dias y sus pagos los efectua en 36 dias, lo que le da 18 dias de tranquilidad financiera cada periodo, esto es como consecuencia de tener entre la ejecución de sus planes de incremento de venta el plan de Crédito Autoconstrucción en sociedad con Financiera Crediscotia que le permite garantizar y hacer efectivo las cobranzas. Este plan comenzó en Agosto del 2009 y se consolido en el 2010, asi tambien su plan de club de Ganadores (plan de incentivos por compra para los Asociados) lo que le da una mayor garantia a que sus clientes cumplan con sus deudas en las fechas programadas.
Cementos Lima, tiene más cortos periodos de pago y cobranza, evitando la iliquidez CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006
2007
2008
CEMENTOS ANDINA S.A.
2009
2010
2006
2007
2008
2009
2010
31
38
42
40
42
86
29
27
23
25
36,145 741,684
60,892 850,907
76,050 949,668
74,789 921,004
100,880 1,049,373
16,020 329,971
14,736 365,068
15,540 378,928
17,228 378,783
20,267 434,017
18
64,685 741,684
31
26
90,736 850,907
38
29
109,780 949,668
42
29
102,249 921,004
40
35
122,833 1,049,373
42
17
78,754 329,971
86
15
29,390 365,068
29
15
28,011 378,928
27
16
23,925 378,783
23
17
30,293 434,017
25
ÍNDICE DE CAPITAL DE TRABAJO Capital (K): Mide la relación de los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes (el dinero que posee una empresa para operar, tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Corriente ó Pasivo Circulante) con sus activos disponibles. El Capital de Trabajo, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; son los fondos de maniobra.
79 EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Capital (K)=
Actv.Corrt. MENOS Pasivo Corriente
Deseable que resultado sea positivo
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
2009
2010
253,569 123,405
153,037 147,032
152,145 147,710
256,439 143,658
275,013 217,217
6,005
4,435
130,164
112,781
57,796
Se tiene una tendencia creciente en los dos ultimos periodo, como consecuencia que el efectivo ó equivalente de efectivo que es parte conformante del activo corriente se incremento por que la empresa efectuo prestamos de capital de trabajo que en el 2009 de mS/. 215,500 (mS/.150,500 Banco Continental y mS/.65,000 Banco de Credito ) y en el 2010 de mS/.148,500 (Banco continental), esto hizo que el efectivo que en el año 2008 representaba el 7% del total del activo corriente pase el 2009 a 35% y el 2010 a 45%. Pero se debe evitar que en los siguientes periodos la tendencia disminuya como ha ocurrido si comparamos el resultado del 2010 en relación al año 2009.
La tendencia de Cementos Andina es más estable, mientras que Cementos Pacasmayo es positiva pero con altibajos y Cementos Lima ha tenido el 2010 una tendencia negativa. CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006 216,888 152,827
64,061
CEMENTOS ANDINA S.A.
2007
2008
2009
2010
2006
2007
2008
2009
2010
284,280 257,170
346,100 318,062
382,870 334,059
554,021 706,769
210,673 140,572
175,894 98,016
130,475 96,372
136,286 114,097
193,370 127,528
27,110
28,038
48,811
-152,748
4.5 ANALISIS DE BANCOS Y FINANCIERAS -BANCOS 1. RATIO DE LIQUIDEZ
70,101
77,878
34,103
22,189
65,842
80 Interbank, al igual que el sistema, mantiene altos niveles de liquidez, principalmente en moneda extranjera. A dic.10, el Banco registró ratios de liquidez en moneda nacional y extranjera de 45.9 y 45.6%, respectivamente (por encima del mínimo legal requerido, de 8.00% y 20.00%, respectivamente). En términos de monedas, el Banco muestra una posición superavitaria en moneda local, y deficitaria en moneda extranjera (140 y -74%, respectivamente, del patrimonio efectivo). Respecto al calce de plazos, IBK no registra descalces negativos acumulados como consecuencia de la emisión de US$600 millones en bonos y el aumento de adeudados en 50.3%. La holgura en la liquidez de la institución se explica principalmente por los fondos disponibles mantenidos (que incluyen el requerimiento de encaje dado el nivel de depósitos del banco) y por la importante cartera de inversiones, constituida principalmente por CD del BCR, bonos soberanos y globales emitidos por el Estado Peruano. Esta posición permite afrontar eventuales requerimientos de liquidez, además de obtener atractivos rendimientos de los instrumentos materia de inversión. Indicadores de liquidez 2008 2009 2010 92.64 83.64 98.75 Colocaciones Brutas / Porcentaje de los depósitos totales equivalente a los créditos directos % % % Depósitos. Porcentaje de los depósitos en moneda 88.35 102.80 110.59 Colocaciones Brutas MN nacional equivalente a los créditos % % % / Depósitos MN. directos en moneda nacional de los depósitos en moneda 96.65 68.66 86.87 Colocaciones Brutas ME Porcentaje extranjera equivalente a los créditos % % % / Depósitos ME. directos en moneda extranjera Disponible y Fondos Capacidad de la empresa para afrontar 60.66 53.04 67.47 Interbancarios / sus obligaciones de corto plazo con el efectivo disponible y los préstamos % % % Obligaciones interbancarios otorgados Inmediatas. Capacidad de la empresa para pagar Disponible, Fondos sus depósitos totales con el efectivo 46.27 46.85 53.20 Interbancarios e disponible, los préstamos % % % Inversiones interbancarios otorgados y la tenencia Temporales / Depósitos. de valores de corto plazo. La mayor disponibilidad de fondos disponibles de corto plazo, sumado a la extensión de la estructura de plazos de la cartera de colocaciones, se ha reflejado en una estructura de calces por plazos de vencimientos más ajustados, debido principalmente a los depósitos de corto plazo en moneda extranjera (en especial para plazos menores a 30 días). En tramos superiores a 6 meses, se observa cierto descalce por plazos de vencimiento debido al importante saldo de depósitos captados en esos plazos.
81 En caso de afrontarse eventuales ajustes en la liquidez, el plan de contingencia del banco considera el uso de líneas de créditos del exterior aprobadas y no utilizadas, préstamos interbancarios locales, venta de cartera crediticia, depósitos de empresas vinculadas y si fuera el caso, aportes de capital. Adicionalmente, Interbank cuenta con estadísticas históricas respecto a la estabilidad de sus recursos, considerando porcentajes de retiros y de renovación de depósitos, las que se aplican para el cálculo de calce de plazos y de tasas de interés.
Indicadores de adecuación de capital, riesgo de liquidez y posición cambiaria Dic. 2008 Dic. 2009 Dic. 2010 Adecuación de Capital Tolerancia a Pérdidas 4.05% 4.87% 3.96% Endeudamiento Económico 23.70 19.52 24.28 Ratio de Apalancamiento Global 9.30 8.67 6.93 Ratio de Capital Global 10.75% 11.54% 14.43% Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria Liquidez básica sobre pasivos 0.48 1.27 0.70 Liquidez básica sobre 0.70 1.47 1.49 Patrimonio Económico Liquidez corto plazo sobre 0.53 1.24 0.97 pasivos Liquidez corto plazo sobre 0.82 1.13 0.97 Patrimonio Económico Liquidez mediano plazo sobre -0.07 -0.10 -0.11 pasivos Liquidez mediano plazo sobre -0.88 -1.28 -1.14 Patrimonio Económico Activos en US$ - Pasivos en 0.82 -0.25 -1.16 US$/ Patrimonio Económico 2. RATIO DE SOLVENCIA El crecimiento de las operaciones de Interbank está respaldada por la solidez patrimonial del Grupo Interbank, la cual es puesta de manifiesto permanentemente a través los compromisos
82 de capitalización de utilidades, contándose con el acuerdo de los accionistas de capitalizar como mínimo 50% de las utilidades de libre disposición obtenidas anualmente por la institución (luego de la constitución de reservas legales). Con este nivel patrimonial, el ratio de endeudamiento del banco (pasivos/patrimonio) ha aumentado de 10.2 veces en diciembre del 2009, a 10.4 veces a diciembre del 2010. Además del fortalecimiento patrimonial mencionado, se cuenta con emisiones de bonos subordinados realizados en el marco del Primer Programa de Bonos Subordinados, de la cual se han colocado 6 emisiones por un total de S/. 324.3 millones, los que son incluidos en el cálculo del patrimonio efectivo. Asimismo, se tiene la emisión de bonos subordinados híbridos en el mercado internacional (en abril del 2010), bajo la denominación “Non Cumulative Fixed / Floating Rate Stepup Junior Subordinated Notes due 2070”, por un monto de US$ 200.0 millones, con una tasa anual pactada de 8.5%, cuyo plazo de vencimiento es abril del 2070 (pudiendo ser redimidos por el banco en abril del 2020). El 30 de setiembre del 2010 se llevó a cabo la colocación de los valores emitidos a través de la Sucursal ubicada en la República de Panamá, denominados “5.750 Senior Notes due 2020”, por un monto de US$ 400.0 millones con una tasa que alcanzó 5.75%. Estos bonos tienen vencimiento en octubre del 2020. A diciembre del 2010, el patrimonio efectivo de Interbank ascendió a S/. 2,106.9 millones, el cual cubre holgadamente los requerimientos patrimoniales del banco, incluso superiores desde julio del 2009, por la aplicación de las disposiciones en el marco del acuerdo de Basilea II. A diciembre del 2010, el ratio de capital global del banco fue de 14.43% de los activos (es decir, un ratio de apalancamiento de los activos ponderados por riesgo de 6.93 veces), el que se ha fortalecido respecto a periodos anteriores (11.54% al cierre del 2009 y 10.75% al cierre del 2008), gracias a la capitalización de los resultados del ejercicio 2009. Además del respaldo patrimonial, el banco completa sus requerimientos de fondos con: i.
Recursos captados a través de depósitos, tanto de personas naturales, como de personas jurídicas, con un saldo de obligaciones con el público de S/. 11,767.1 millones a diciembre del 2010;
ii.
Líneas de endeudamiento locales otorgadas por Cofide por S/. 955.3 millones;
iii.
Líneas de endeudamiento de instituciones financieras del exterior por S/. S/. 1,924.5 millones, resaltando los préstamos otorgados por Credit Suisse y Deutsche Bank que representan 42.6% del total adeudado a instituciones financieras del exterior a diciembre del 2010, y que están garantizadas con
83 notas negociables a largo plazo emitidas por IBK DPR Securitizadora, que a su vez están garantizados con las remesas recibidas por Interbank a través de esta institución. iv.
Fondos obtenidos mediante la emisión de valores en el mercado de capitales: bonos de arrendamiento financiero, con un saldo de S/. 136.5 millones; bonos hipotecarios, S/. 21.3 millones; bonos subordinados, S/. 324.3 millones (incluyendo gastos devengados por pagar); bonos subordinados híbridos, US$ 195.4 millones y bonos comunes (Bonos Senior Notes Due 2020), con un saldo de US$ 396.5 millones (emitidos en el mercado internacional).
Indicadores de solvencia 2008
2009
2010
11.96%
10.56%
11.17%
14.57
10.38
10.61
Porcentaje del patrimonio
Cartera Atrasada contable que representa la Provisiones/Patrimonio cartera atrasada no cubierta Pasivo Total/Patrimonio
con provisiones Nivel de apalancamiento financiero de la empresa, en número de veces
El Directorio de Interbank ha aprobado la futura emisión del Tercer Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero, por US$ 300 millones, aún en proceso de estructuración. Asimismo, se ha acordado aprobar el Primer Programa de Bonos Corporativos del Banco hasta por un monto máximo en circulación de US$ 200 millones. La recomposición de la estructura de pasivos de la institución está tendiendo hacia plazos más largos, involucrando costos financieros relativamente menores, lo que permite contar con fondos necesarios para sostener el crecimiento esperado en las colocaciones. 3. RATIO DE RENTABILIDAD Y GESTIÓN El crecimiento de las colocaciones de Interbank se está dando en base a una gama de productos que permite adecuados rendimientos, lo cual se complementa con ingresos obtenidos por su cartera de inversiones y por la diferencia en cambio generada a partir de operaciones de cambio. A diciembre del 2010, el banco ha obtenido ingresos financieros ascendentes a S/. 1,975.2 millones, que implican un crecimiento de 3.8%, respecto a lo obtenido al cierre del 2009 (S/. 1,902.4 millones, a valores constantes).
84
Indicadores de rentabilidad y gestión 2008
2009
2010
18.8%
23.6%
25.2%
68.1%
76.6%
79.5%
2.7%
3.8%
3.1%
1.3%
1.8%
1.4%
39.5%
53.4%
46.8%
28.9%
30.2%
29.8%
3.7%
3.7%
2.9%
1.4%
1.5%
1.1%
22.0%
19.4%
18.7%
54.9
57.7
60.7
Rentabilidad
Utilidad Neta/Activos Prod.
Rendimiento implícito anual en que incurre la empresa por todos los activos que posee. Porcentaje de los ingresos financieros que contribuye a la utilidad neta. Rentabilidad anual de los activos totales de fin de período libres de impuestos. Rentabilidad anual de los activos totales de fin de período.
Utilidad Neta/Capital
Rentabilidad anual del patrimonio contable de fin de período.
Utilidad Neta/Ing. Financieros Mg.Operc.Financ/Ing. Financieros Resul. Operac. Neto/Activos Prod.
ROE Gestión (Eficiencia) Gtos. Apoyo y Deprec/Activos Produc. Gtos. Personal/Activos Produc. Gtos. Personal/Util. Oper. Bruta Gtos. Personal/No. de Empleados (MS/.)
Gasto promedio anual en servicios recibidos de terceros, impuestos y contribuciones por unidad de activo. Gasto promedio anual en personal por unidad de activo. Porcentaje de la utilidad bruta que contribuye al gasto del peronal Utilidad o pérdida promedio generada por trabajador (en miles de soles). Utilidad o pérdida promedio generada en cada oficina (en miles de soles)
A
Gtos. Generales/No. de 2,046.3 2,130.9 2,190.5 sucurs. (MS/.) estos ingresos se suman los ingresos captados por servicios financieros netos, ascendentes a S/. 499.7 millones (+10.2% que lo registrado al cierre del ejercicio 2009), generados
85 principalmente por las comisiones recibidas por servicios (alquiler de cajeros, banca electrónica, “Cash Management”), por las comisiones por el uso de tarjetas de crédito y débito, y por los ingresos generados por mayor actividad del banco. Gracias a la composición actual de los pasivos, con mayor captación de depósitos del público y mayor participación de valores colocados en el mercado de capitales, así como por la coyuntura del mercado financiero internacional, el costo relativo de los pasivos ha dismin uido, con gastos financieros 8.8% menores a los registrados al cierre del ejercicio 2009. Ello se refleja en un crecimiento de la utilidad operacional bruta, que pasó de S/. 1910.9 millones en diciembre del 2009, a S/. 2,069.1 millones, a diciembre del 2010, es decir, un incremento de S/. 158.2 millones (+8.3%). La mayor capacidad de generación del banco permite cubrir holgadamente los requerimientos de gastos de apoyo y depreciación, los cuales han representado 47.9% de la utilidad operacional bruta a diciembre del 2010, frente a 49.1% en diciembre del 2009, mostrando una clara tendencia decreciente. La aplicación de políticas de control y de gestión de gastos permite que los ratios de eficiencia, medidos ya sea en términos de gastos de personal, como de gastos generales, registren una tendencia positiva.
Interbank viene mostrando una holgada capacidad de generación total, gracias al mayor rendimiento de sus operaciones y a la eficiencia en gestión de costos y de gastos, con lo cual cubre suficientemente sus requerimientos de provisiones por riesgo de incobrabilidad (incluso mayores debido al deterioro de la cartera de los primeros meses del año y al requerimiento de provisiones procíclicas), de modo que luego del cálculo de impuestos y de participaciones
86 patrimoniales, ha obtenido una utilidad neta ascendente a S/. 497.5 millones, que resulta S/. 48.6 millones mayor a lo obtenido a diciembre del 2009 (S/. 449.0 millones), es decir, un crecimiento de 10.8%, que se refleja en mejores niveles de rentabilidad neta, medida tanto sobre activos productivos, como sobre el patrimonio.
4.6COMPAÑÍAS DE SEGUROS Las compañías de seguros además de utilizar algunos de los ratios ya mostrados anteriormente utilizan los índices que mostramos a continuación por su naturaleza misma.
Rotación del Activo = Ingresos Técnicos + Ingresos por Naturaleza Activo Total
Este ratio muestra la eficacia de las inversiones, en el sentido que muestra los resultados obtenidos, mayores ingresos técnicos y por naturaleza, con la utilización de los recursos con que cuenta la empresa. 4.6 RATIOS BURSÁTILES Son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o accionista interesado en decidir si invierte o no en una empresa. a) Ratio Precio-Utilidad Ratio PER =
Precio por acción Utilidad Neta por acción
Este ratio relaciona el precio de la acción en la Bolsa de Valores con la Utilidad Neta por acción. Mide la tasa de rendimiento que los inversionistas esperan recibir por su inversión.
87 Cabe resaltar que el análisis es más contable que financiero en el sentido de que no considera la variable del valor del dinero en el tiempo b)
Ratio Valor Contable Ratio Valor Contable=
Patrimonio Neto # de acciones en circulación
Este ratio mide el valor según libros de las accionistas, indica al inversionista cuánto recibiría en caso se liquidase la empresa, si el valor nominal es 1 y el valor contable es 1.5, el ratio indica que la empresa capitalizó utilidades lo que determina que el patrimonio se incremente y con ello el valor contable de la acción. c) Ratio Precio-Valor Contable Ratio Precio-Valor Contable = Precio de la acción en el mercado Valor contable de la acción
Este ratio relaciona el precio de mercado y el precio en libros de la acción de la empresa, Por lo tanto, si este ratio es mayor a uno indicará que el precio de la acción en el mercado estará sobrevaluado considerando solamente como referencia el valor contable y viceversa. d) Capitalización Bursátil Este índice nos da una idea del valor total de las acciones de la empresa según el mercado. La capitalización bursátil se obtiene de la siguiente fórmula: Precio mercado X # de Acciones .comunes y de inversión e) Índice de Lucratividad Este índice permite conocer la rentabilidad de un valor con respecto a una fecha Valor de mercado de la acción Valor inicial de la acción .
88
f) Frecuencia de Negociación Es un indicador que muestra la liquidez de una acción, es decir, mide la capacidad de ser negociada en el momento deseado por el inversionista. Este índice se halla en función al número de sesiones de Rueda en que se negoció un valor a una fecha determinada en un periodo de 60 sesiones de Rueda. Frecuencia de Negociación= N° de días en que se negoció durante 60 días
Por lo tanto, si un valor tiene una frecuencia de negociación de 50%, esto significa que el valor se negoció sólo en 30 de las últimas 60 Ruedas. g) Coeficiente de Rotación Este ratio mide la actividad bursátil de una acción. Su fórmula es: # de acciones compra-venta en el año X 100 # de acciones en circulación
4.7 INDICADORES FINANCIEROS CORPORATIVOS a) METODO DUPONT Este método esta compuesto por un conjunto de ratios, se denomina así porque la compañía norteamericana Dupont lo implementó a fin de determinar y evaluar su eficiencia. Eficiencia de las
=
Rotación del Activo Total X Margen de Utilidad Neta
Inversiones La rotación del activo total es Ventas Netas/Activo Total y mide el grado de eficiencia de las inversiones, dado que relaciona los ingresos operativos generados por ventas en función a las inversiones totales realizadas. Es decir, si este ratio es 0.25 indicará que por cada sol invertido se habrá obtenido 0.25 por ingresos por ventas.
89 El otro factor del producto (Utilidad Neta/Ventas) mide la rentabilidad respecto a las ventas generadas. Entonces, si por ejemplo este ratio da 0.15, indicará que por cada sol de venta se obtiene 0.15 de utilidad. Por tanto mientras más alto sea este ratio, mejor será para la empresa. Como se puede observar, la eficiencia de las inversiones (Utilidad Neta/Total Activo) será mayor cuando: a) La empresa realice inversiones productivas que permitan obtener mayores ingresos por ventas. b) La empresa sea eficiente, es decir, minimice los costos y gastos y maximice los ingresos, de manera tal que la utilidad neta sea la máxima posible.
b)INDICADOR DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE El crecimiento sostenible es la capacidad de la empresa se crecer únicamente con los recursos que ella autogenera. Se define de acuerdo con la siguiente fórmula: La tasa de retención de beneficios se define en función de: 1 - (Dividendos/Utilidad Neta). . En consecuencia, si la empresa no reparte dividendos el crecimiento sostenible se basa en la rentabilidad sobre recursos propios c)VALOR ECONÓMICO AGREGADO - EVA Es un ratio que mide la capacidad de la empresa para poder retribuir adecuadamente a los que la están financiando, principalmente accionistas y directivos, además de generar recursos para autofinanciar a la compañía. UAII – (Activo Total Х Costo Promedio de Capital) Una variante es tomar en el cálculo la Utilidad Neta, esta alternativa es más atractiva para los accionistas, mientras que la anterior la UAII lo es para los directivos, quienes reciben una bonificación por generar el EVA. Las estrategias para aumentar el EVA son:
90
a) Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del financiamiento; b) Reducir los activos manteniendo la Utilidad antes de intereses y después de impuestos (UAIDI) para que se pueda disminuir la financiación total, reduciendo así el costo financiero. Por ejemplo, a través de la aplicación de inventarios Justo a Tiempo; c) Reducir el costo promedio de capital para que sea menor la deducción que se hace al UAIDI por concepto de costo financiero. d)VALOR DE MERCADO AGREGADO-MVA El MVA tiene como principal aporte el considerar el valor real de la empresa según lo considera el mercado, vía el precio de las acciones en Bolsa de Valores. Cotización de las Acciones X Número de Acciones en el Mercado- Aportes de Capital de los Accionistas El MVA representa la utilidad que podrían obtener los accionistas si liquidaran la empresa mediante la venta de sus acciones en el mercado secundario.
ÍNDICES CORPORATIVOS Crecimiento Sostenible: El resultado de este ratio representa el importe que se pagará a los accionistas de acuerdo al porcentaje de utilidades netas que decidan distribuir al final del periodo. Parte de los fondos generados que se destinan a dividendos, ya que el resto se dedica a inversiones y reducción de deuda ayuda a determinar la política de retribución de los accionistas EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Crecim. Sostenib.= 1-
Dividendos Utilidad Netas
Deseado que la tendencia sea creciente hacia 1
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006 29,500 97,671
0.698
2007 30,000 23,154
-0.296
2008 45,000 73,002
0.384
2009
2010
25,000 123,722
73,000 207,607
0.798
0.648
La empresa en el periodo 2010 en Sesión de Directorio del 26 de abril de 2010 se acordó distribuir dividendos por S/. 43’000,000 con cargo a resultados acumulados. Asimismo, en Sesión de Directorio del 25 de octubre de 2010 se acordó distribuir dividendos por S/. 30’000,000 a cuenta de las utilidades del año 2010. Lo que indica que la empresa ha decidido capitalizarse en 65% sus utilidades, con la finalidad no tener necesidades futuras de endeudarse, como ha sido el caso de los prestamos para capital de trabajo efectuado el periodo 2009 y 2010.
Cementos Andina tiene una mejor gestión en su crecimiento sostenible y esta fortaleciéndose patrimonialmente. CEMENTOS LIMA S.A.A.
CEMENTOS ANDINA S.A.
91 2006 57,459 136,967
0.580
2007
2008
2009
2010
89,274 202,079
120,089 187,933
59,516 190,549
52,076 177,782
2006
0.558
0.361
0.688
0.707
2007
74,752
1.000
2008
47,395 81,397
0.418
2009
47,395 76,702
0.382
2010
18,000 72,373
0.751
24,000 96,084
0.750
Valor Agregado de Mercado(MVA): La rentabilidad de dividendos es una de las relaciones más utilizadas en el mercado bursátil. Es una referencia muy clarificadora para conocer la rentabilidad de las acciones. Esta es la expresión en tanto por ciento del dividendo sobre el valor de mercado de la acción y pretende representar la rentabilidad que un inversor tendría al adquirir unas acciones sólo atendiendo a su renta, es decir a lo que va a percibir de dividendos. La política de reparto de dividendos de unas empresas a otras también es muy diferente. Aquellas que de sus resultados reparten un porcentaje menor de dividendos se capitalizan más y, en consecuencia, tenderán en circunstancias normales a repercutir esa política en un mayor valor de la acción en el futuro. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Valor agregado de mercado(MVA)=
Capit.Bursatil MEN Patrim. Contable
Deseado tener valores mayores al patrimonio
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006
2007
2008
1,463,620 2,398,909 1,647,570 692,389 708,335 533,224 771,231 1,690,574 1,114,346
La gestion de la empresa en el mercado bursatil es positiva para cemento pacasmayo, ya que al periodo 2010 es 2.67 veces a lo que registra su patrimonio contable en libros y en los ultimos cinco años tienen un promedio de 2.5 superior a su patrimonio contable, todo ello como resultado de la buena gestión de sus planes de incremento de ventas y por ende del incremento de utilidades, lo que da confianza a sus accionistas.
2.11
3.39
2009
2010
1,186,435 2,099,885 642,810 786,665 543,625 1,313,220
3.09
1.85
2.67
Cemento Lima, tiene un MVA de mayor crecimiento al nivel de ser el 2010 casi el doble obtenido por Cemento Pacasmayo. Situación que le permite dar rentabilidad a sus accionistas CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006
2007
2008
2009
CEMENTOS ANDINA S.A. 2010
2006
2007
2008
2009
2010
92
877,891
948,624
2,992,702 2,730,185 5,092,844 1,022,963 1,121,974 1,232,445 1,969,739 1,608,211 3,860,399
2.93
2.43
396,340
430,342
452,708
180,951 507,080 -326,129
311,792 579,164 -267,372
4.13
Valor Económico Agregado (EVA): es una estimación del valor creado por los ejecutivos durante el ejercicio. Se diferencia esencialmente de la Utilidad del Ejercicio (contable) porque en esta última no se refleja en absoluto el costo de capital del Patrimonio. Sí el EVA es positivo, significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor, mientras que si es negativo, la empresa no es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto está destruyendo valor para los accionistas. El EVA permite evaluar la generación de valor del negocio y constituye una herramienta gerencial clave para la planeación estratégica, la toma de decisiones cotidiana y la evaluación del desempeño por área de responsabilidad. EXPLICACIÓN DE RESULTADOS DE INDICADORES
Valor Economico Agregado(EVA)=
UAIP MENOS (Costo Capital wall X Activo Total)
Deseado valores positivos
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. 2006 157,550 0.070 1,117,053 79,059
2007
2008
2009
2010
183,131 0.064 1,095,794 112,893
156,834 0.064 866,353 101,221
175,039 0.070 1,041,165 102,311
272,250 0.069 1,227,260 187,819
En el caso de Cemento Pacasmayo S.A.A. el Valor Económico Agregado es positivo, lo que significa que la empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor, por una adecuada gestión de ventas y administración financiera que la empresa. Esto demuestra que la empresa es capaz de cubrir su costo de capital y por lo tanto está construyendo valor para los accionistas
Cemento Pacasmayo, tiene el mejor EVA, en comparación con las otras dos empresas CEMENTOS LIMA S.A.A. 2006
2007
2008
2009
CEMENTOS ANDINA S.A. 2010
2006
2007
2008
2009
2010
93 212,709 0.056 1,068,899 152,801
312,680 0.068 1,394,892 218,337
302,284 0.074 1,773,300 171,037
297,656 305,094 0.075 0.076 2,255,459 2,928,393 127,580 83,868
119,030 0.071 540,471 80,784
133,405 0.062 530,337 100,442
124,310 0.069 565,936 85,039
116,266 0.073 688,359 65,699
154,067 0.075 1,000,007 79,160
CONCLUSION Según los resultados obtenidos en la revisión de tendencia de los indicadores, hay indicios que la empresa Cementos Pacasmayo está teniendo en los últimos periodos una gestión responsable y eficiente que le ha permitido crear valor y confianza en sus accionistas, pero es también sabido que para tomar decisiones futuras, sea hace necesario complementar con un estudio de mercado que le permita visualizar las fortalezas y amenazas del entorno. Entonces queda demostrado que cuando se analiza a través de varios ejercicios o periodos consecutivos (estudio dinámico de los ratios), pueden obtenerse conclusiones acerca de lo acertada o desacertada que resulta la gestión empresarial en la empresa analizada .
94
CAPITULO V ANALISIS ESTRATEGICO
95
6.1 EL MACRO ENTORNO Comprende toda la realidad externa a la empresa, son variables que de manera inmediata o directa afectan el desenvolvimiento de la empresa, en algunos casos son variables que no indiquen en la inmediata en las resultados de las empresas, pero que hay que incorporarles cuando se hacen las proyecciones y se construyen las futuros escenarios. 6.1.1 VARIABLES ECONOMICAS Son datos sobre la producción nacional, el ingreso familiar, las utilidades empresariales, el nivel de ahorro, las tasas de interés, el tipo de cambio, la estructura arancelaria, la apertura del mercado domestico. Hay muchas mas variables a considerar, sin embargo lo que debe quedar claro es que las variables económicas en algún momento y en algún grado de intensidad pueden influir sobre la perfomance empresarial. 6.1.2VARIABLES GEOGRAFICAS Estas condicionan en gran medida el giro comercial del negocio, pues tiene que ver con los recursos naturales (bióticos y no bióticos), también con el clima, la disponibilidad de agua y de energía y el acceso a zonas geográficas alegados de los mercados. Se debe asumir que el accionar de la empresa modifica en gran medida la realidad geográfica en donde se localizan. 6.1.3VARIABLES DEMOGRAFICAS Están referidas a los grupos etéreos, a la distribución geográfica de la población, a la densidad poblacional de las ciudades, a las migraciones, al proceso de urbanización. Estos datos son importantes en los análisis de mercado y en la localización de las empresas. En este caso también las empresas influyen en cambios sustanciales. 6.1.4 VARIABLES CULTURALES
96 Tienen que ver con las costumbres, las creaciones, los conductos, los valores, las manifestaciones artísticas, de la población de un país o de una región. Recordemos que la cultura condiciona el seguimiento de las necesidades, los que posteriormente se convierten demanda de bienes y servicios en el mercado. En consecuencia, cuando se pretende ingresar a un nuevo mercado hay que conocer previamente sus opciones culturales; por ejemplo: los chinos ofrecen uvas en la fiesta del año nuevo lunar, los musulmanes no beben licor, los nórdicos no consumen comida con ají. 6.1.5VARIABLES TECNOLOGICAS Comprenden a los resultados de los avances científicos y tecnológicos que son aplicados a los negocios empresariales.
Esto significa las condiciones objetivos en que se presenta la
competencia en el mercado, en donde va ocurrir la aparición de nuevos productos o desarrollos en las características de los productos ya existentes. Estas variables tienen que ver con la estrategia de reducción de costos como vector de competitividad. 6.1.6 VARIABLES POLITICO – LEGALES Son las normas legales que concuerdan las actividades de las empresas, así como los políticos económicos y sociales que el estado adopta para cada sector empresarial. También se refiere al equilibrio de los poderes del Estado y del proceso democrático de elección de autoridades. 6.2EL ENTORNO ESPECIFICO Comprende la realidad inmediata que condiciona directamente la perfomance empresarial; si bien estas variables son generales para toda empresa, su impacto depende del tipo de empresa y de la línea del negocio. 6.2.1 ¿QUIENES SON LOS CLIENTES? La respuesta es el punto de partida para planificar la producción y la comercialización de los productos ofrecidos, así como para proyectar los estados financieros. Se trata de conocer los que ya son consumidores de los productos, con el fin de mantenerlos, con acciones que generen fidelización. 6.2.2 ¿QUIENES OFRECEN PRODUCTOS SIMILARES? Es un monitoreo del accionar de los competidores; no solamente debe analizarse lo que están haciendo sino también adelantarse a la que harán en el futuro. Cualquier variación que se produzcan en las actividades de los competidores merecerá una respuesta de la empresa para mantener intacto el posicionamiento. 6.2.3ENTORNO INSTITUCIONAL
97 En este caso hay 2 tipos de instituciones en los que se relacionan las empresas: las primeras, son las instituciones publicas como la administración tributaria, el ministerio del sector de actividades, las supervisiones estatales según
el
giro
comercial
del
negocio, las
municipalidades, los gobiernos regionales, el poder judicial, las universidades. Los segundos, son las instituciones privadas, con los gremios empresariales, como las cámaras de comercio, las compañías de seguros, los certificadores de calidad, los centros de investigación. Con el entorno institucional se tienen que mantener una relación directa, permanente y fluido, asumiendo los cambios que se produzcan. 6.2.4LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Pueden existir varias fuentes de financiamiento empresarial: las empresas bancarias, pueden ser publicas o privadas; el mercado de capitales, emisión de acciones , los bonos y otros instrumentos de deuda; los bancos y otras instituciones financieras internacionales; también puede considerarse las fusiones y las alianzas estratégicas. Debe destacarse que las fuentes, de financiamiento son muy dinámicas, por lo que varían constantemente las condiciones del financiamiento empresarial. 6.3 COMO ENFRENTAR EL ENTORNO CAMBIANTE Es indudable que el macro entorno como el entorno especifico son realidades dinámicas, presentando con el tiempo cambios cuantitativos y cualitativos, que modifican la posición que ya había logrado una empresa en el mercado. Los cambios producen una nueva correlación entre las condiciones de competir de las empresas vinculadas. Por lo tanto, cuando se analiza el entorno empresarial hay que hacerlo desde una perspectiva de cambio continuo, para lo cual hay que elaborar instrumentos que prevengan y midan las variaciones del entorno empresarial. A manera de propuesta señalamos algunas tareas necesarias: 6.3.1MONITOREO PERMANENTE Esta necesidad surge que la característica mas importante de un entorno, el cambio continuo, de este hecho se desprende la tarea de monitorear el entorno; para esto se debe elaborar una matriz de variables claves que muestren como esta evolucionando el entorno macro y el especifico. Esta tarea puede recaer en una persona en particular o en una unidad orgánica de las empresa.
Pero siempre los directivos están encargados de procesar la información y
traducir las decisiones para el cumplimiento de los miembros de la organización. 6.3.2MANTENER LA VENTAJA COMPETITIVA
98 Los cambios en el entorno pueden significar que una empresa pierda su ventaja competitiva respecto el resto de empresas del sector. Entonces de lo que se trata es de mantener esa superioridad alcanzada, para lo cual no hay que descuidar la información que proviene del monitoreo del entorno. En caso contrario podría haber sorpresas en la dotación de recursos, en el logro de nuevas habilidades departe de los competidores o en las posiciones relativas en el mercado. Siempre hay que tener presente que la ventaja competitiva es temporal, por eso se debe renovar constantemente, siendo los cambios en el entorno el eje orientador. Ahora mas que nunca los éxitos pasados y presentes no aseguran los éxitos en el futuro.
6.3.3ACTUALIZAR CONSTANTEMENTE LA ESTRATEGIA La estrategia corresponde a un periodo de tiempo determinado en donde confluyen elementos externos e internos a una empresa. En consecuencia cuando cambia el entorno hay que reajustar la estrategia, lo mismo sucede si se contratan los resultados empresariales con las metas planeadas. Pero evidentemente no se trata solamente de adaptarse a los cambios en el entorno, pues en este caso se estará respondiendo a los competidores o asumiendo un cambio no previsto. Sin embargo el monitoreo puede permitir también adelantarse a los cambios seguros, obteniendo así una ventaja respecto a los competidores. Por supuesto que esta actitud pro activa no debe significar que cualquier cambio en una variable del entorno tenga como efecto reajustar la estrategia en sus componentes de largo plazo. Dependiendo de la intensidad del cambio y de la relevancia de la variable, la estrategia reajustarse en sus componentes tácticos y operativos, justamente para incorporar los cambios producidos en el entorno. También se debe tener en cuenta que los efectos de las empresas de los cambios en el micro entorno toman mas tiempo .para expresarse, mientras que los cambios en el entorno efectivo son de efectos mas inmediatos. Por ejemplo un envejecimiento de la población tendrá un impacto en el mercado en el mediano y largo plazo; por otro lado la aparición de un producto sustituto puede impactar en las ventas de la empresa en el corto plazo. Finalmente, debemos señalar que los cambios en el entorno, así son de gran relevancia, pueda significar un replanteamiento de los mismo objetivos de la empresa, los que necesitaran ser actualizados, a la luz de los nuevos datos de la realidad. Por lo tanto ya no se trataría de una
99 simple modificación de la estrategia (el como hacer algo) sino que las modificaciones alcanzarían los objetivos organizacionales que se desprenden de la misión (el que hacer). 6.4 ANALISIS FODA El análisis FODA tiene como resultado la identificación de las fortalezas a utilizar, las oportunidades para aprovechar, las debilidades a superar y las amenazas a neutralizar. A partir de aquel análisis es que se elabora la estrategia, las actividades y se adopta las decisiones. Son 4 los escenarios posibles: FO Donde se relacionan fortalezas y oportunidades, entonces se elaboran las estrategias que usen las fortalezas para aprovechar las oportunidades que nos ofrece el mercado. DO Donde se relacionan las debilidades y las oportunidades, entonces se elaboran las estrategias para superar las debilidades y pueden aprovecharse las oportunidades que ofrece el mercado. FA Donde se relacionan las fortalezas con las amenazas; entonces se elaboran estrategias que usan las fortalezas para evitar las amenazas que aparecen en el mercado. DA donde se relacionan las debilidades con las amenazas, entonces se elaboran estrategias que permiten superar las debilidades, de tal manera que se impidan que las amenazas que aparecen en el mercado se concreten.
ESTRATEGICAS DECISIONES
DE APOYO ACTIVIDAD
ACTIVIDAD PRIMARIA
ESTRATEGIA GENERICA
OPORTUNIDAD
FORTALEZAS
ESCENARIO
100
6.5 MATRIZ DE ESTRATEGIAS EMPRESARIALES
101
F O
Aumento de Menor oferta en Mantener la Reducir la el mercado diferenciación los productividad mundial del servicio costos respecto al especialmente prestado. para mercado por problemas aumenta Mantener la mundial y en las r las alta nacional por cosechas de utilidade 10 años Brasil y la India. productividad s. con nuevas consecutivos. Mayor demanda tecnologías. Producto con de industrias elasticidad alimentarias precio locales. relativamente Se aprovecha baja. las condiciones Utiliza la favorables del tecnología de TLC con EEUU. la plataforma SAP ERP que Reducción de la tasa de interés proporciona una gran para escalabilidad. financiamiento agrícola. La implementaci ón de la central termoeléctrica de 12 megavatios, lavadores de gases y la modernizació n de la planta.
Capacitación Aprovechar las contante del fortalezas y personal. oportunidades Hacer más convenios favorables para la empresa. Incluir más tecnología. Posiblemente ingresar al mercado de los biocombustible s
Buscar la maximizar la expansión de mercados internacionales
102
CAPITULO VI MATRIZ DE DECISIONES GERENCIALES
Esta constituida por el conjunto de decisiones que los directivos de una organización adoptan para influir en el curso de sus actividades, lo que determina en última instancia una variación en los resultados financieros, reflejándose por lo tanto en un movimiento de las cuentas pertenecientes a los Estados Financieros. Estas decisiones forman parte de la estrategia seleccionada por los directivos para un plazo determinado, en consecuencia es la suma de metas, recursos, políticas y planes.
103 Las decisiones gerenciales pueden ser adoptadas en las siguientes áreas: 5.1FINANCIAMIENTO Son aquellas decisiones que se adoptan con el fin de obtener recursos financieros, por lo que involucran a las siguientes cuentas: -Efectivo -Existencias -Maquinaria, Inmuebles y Equipo -Activos biológicos -Obligaciones financieras de corto y largo plazo -Cuentas por pagar -Capital social -Resultados acumulados 5.2INVERSION Son las decisiones para la adquisición de activos para desarrollar las actividades del negocio, las principales cuentas son: -Existencias -Maquinaria, Inmuebles y Equipos -Activos biológicos -Inversiones Financieras 5.3MARKETING Son decisiones para la venta de activos y generar liquidez, comprende precios, promoción, publicidad y logística externa, comprende las siguientes cuentas: -Existencias -Inversiones Financieras -Ventas -Cuentas por cobrar -Gastos de ventas -Costo de ventas -Gastos Administrativos 5.4OPERACIONES Estas decisiones se adoptan para incrementar las actividades de la organización, comprende las siguientes cuentas: -Existencias -Efectivo
104 -Maquinarias, Inmuebles y Equipos -Obligaciones Financieras -Cuentas por Pagar -Ventas -Costo de Ventas -Gastos de Ventas -Gastos Administrativos 5.5LOGISTICA Estas decisiones tienen el objetivo de mejorar los procesos de producción y de comercialización de la organización, corresponden las siguientes cuentas: -Existencias -Gastos de Ventas -Costo de Ventas -Gastos Administrativos 5.6ADMINISTRATIVAS Son las decisiones tendientes a mejorar los trámites internos en apoyo a las operaciones de producción y de comercialización, corresponden las siguientes cuentas: -Gastos Administrativos -Gastos de Ventas -Impuestos -Gastos de Personal 5.7TECNOLOGIA Son las decisiones para mejorar la calidad de los productos, así como un aumento de la producción y de la productividad, corresponden las siguientes cuentas: -Existencias -Activos biológicos -Maquinarias, Inmuebles y Equipos -Costo de Ventas -Gastos de Ventas -Obligaciones Financieras 5.8PERSONAL Son decisiones que tienen que ver con las planillas(aumento o descenso), también con la capacitación, corresponden las siguientes cuentas: Gastos de Ventas, Costo de Ventas y Gastos Administrativos
105
5.9 MATRIZ DE DECISIONES BALANCE GENERAL DE UNIVERSAL TEXTIL AL 31 DE DIC DE 2007 Y 2006 TE N D E N CI A
CUENTAS ACTIVO Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (netos) Otras Cuentas por Cobrar (netos) Existencias (neto) Gastos Diferidos TOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo no Corriente
200 7
200 6
2,02 1 35,0 88 4,35 9 32,2 17 464 74,1 49
833 29,6 06 2,96 8 30,4 62 510 64,3 79
1,49 1,49 Inversiones Financieras 8 8 Activos Financieros Disponobles para la 1,49 1,49 venta 8 8 Cuentas por Cobrar 2,71 Comerciales 0 6 Inmuebles, Maquinarias 116, 124, y Equipo (neto) 696 210 Activos Intangibles (neto) 283 283 TOTAL ACTIVO NO 118, 128, CORRIENTE 477 707 192, 193, TOTAL ACTIVO 626 086 PASIVO Y 192, 193,
FIN ANC IN OPE IAMI VE RAC ADM ENT RSI ION MARK INIS O ÓN ES ETING T
+
LO GI STI CA
X
+
X
X
+
X
X
+ -
X
X
-
X
X X
X
PE RS ON TECN AL OLOG
106 PATRIMONIO Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar TOTAL PASIVO CORRIENTE Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras Pasivo por Impuesto a la Renta y Participacion Diferidos TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO
477
086
482 0 22,4 17,6 53 97 11,3 10,0 80 47 3,05 821 8 9,85 12,5 6 32 44,9 43,3 92 34 1,49 3,35 9 4 24,3 25,9 69 94 25,8 29,3 68 48 70,8 72,6 60 82
86,0 Capital 26 42,6 Acciones de Inversión 93 Capital Adiccional 0 Resultados no 22,7 Realizados 91 8,98 Reservas Legales 3 6,85 Resultados Acumulados 5 PATRIMONIO TOTAL 121, NETO 766
86,0 26 42,6 93 0 23,8 64 8,76 3 6,78 6 120, 404
+
X
+
X
+
X
-
-
X
+ +
X
107
CAPITULO VII
PROYECCIONES FINANCIERAS
AUMENTAR UTILIDADES
FLUJOGRAMA DE DECISIONES PARA PROYECCIONES
SI
LIQUIDEZ
NO SI
COMPROBAR RESTABLECER SOLVENCIA LIQUIDEZ
NO
SI
COMPROBAR COMPROBAR REESTABLECER REESTABLECER COMPROBAR RENTABILIDAD SOLVENCIA SOLVENCIA RENTABILIDAD SOLVENCIA
NO SI
AUMENTAR PROD. VENTAS
AUMENTAR UTILIDADES
COMPROBARREESTABLECER AUMENTAR AUMENTAR AUMENTAR COMPROBAR REESTABLECER AUMENTAR REESTABLECER AUMENTAR AUMENTAR AUMENTAR AUMENTAR AUMENTAR AUMENTARAUMENTAR AUMENTAR AUMENTAR RENTABILIDADRENTABILIDAD PROD. VENTA UTILIDADES UTILIDADES AUMENTAR SI RENTABILIDAD RENTABILIDADNO PROD. RENTABILIDAD VENTA PROD. REESTABLECER VENTA PROD. UTILIDADES PROD. VENTAS VENTAS PROD. VENTAS UTILIDADESUTILIDADES UTILIDADES NO SINO NO SI PROD. VENTA UTILIDADES RENTABILIDAD
108
Movimientos de cuentas para proyeccion Para comprobar o reestablecer liquidez, solvencia y rentabilidad, hay que tener en cuenta los estandares para cada ratio 1. Si le falta liquidez-caja(aquí se incia la proyeccion de los ee. ff.) entonces debe recuperar el estandar de 0.2,utilizando sus activos(venta o en garantia)
109 2. Si le falta solvencia (pasivo/patr.) debe recuperar el estandar o.8 uitilizando activos(venta) y patrimonio(emision de acciones o aumento de reservas) 3. Si le falta rentabilidad ( u.n./patr. o /un./ventas netas) entonces debe recuperar el estandar de .07,reduciendo costo de ventas y/o gastos 4. Si quiere reducir los costos de ventas tiene que aumentar la cuenta im. maqu. equip.,el porcentaje de aumento equivale al porcentaje la reducción del costo marginal. 5. Si quiere reducir gastos deben alcanzar los estandares de gastos administrat. 0.15(del total de gastos) o utilizar caja en pago de deudas para reducir gastos financieros 6. Si se deben aumentar las ventas(por una mayor produccion)hay que incrementar los gastos de ventas(marketing) 7. Puede utilizar las siguientes operaciones : -leasing -lease-back -warrant -factoring -emision de acciones -venta de inversiones financieras(acciones, bonos) -reestructuracion de pasivos(corto a largo plazo) -adquisicion de activos fijos para aumentar produccion y ventas -para aumenmtar produccion y ventas tambien se puede incrementar el costo de ventas, manteniendo su correlacion existente con las ven AUMENTAR AUMENTAR PROD. UTILIDADES VENTAS
7.2 CASOS DE EMPRESAS:INTRADEVCO COMO ENCONTRAMOS LOS RATIOS DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y RENTABILIDAD: Debemos seguir patrones para los indicadores, estos son conocidos: -
Para la Liquidez, que es el cociente entre los montos que existen en las cuentas de “Efectivo y Equivalentes de Efectivo” y “Pasivo Corriente” respectivamente, el ratio deseado es de 0.2 a más.
110 -
Para la Solvencia, que es el cociente entre los montos hallados en el Pasivo Total y Patrimonio Neto respectivamente, el radio deseado es de 0.8 a menos. Para la Rentabilidad, el ratio se halla dividiendo la Utilidad Neta sobre el Patrimonio Neto, debe estar a más de 0.07.
En el caso de Intradevco S.A. tenemos lo siguiente: Liquidez Efectivo y Equivalentes de efectivo
15,181
Pasivo corriente
118,66
Ratio
0,12793696
Solvencia Pasivo total
149,231
Patrimonio neto
140,394
Ratio
1,06294429
Rentabilidad Utilidad Neta Patrimonio Neto Ratio
11,397 140,394 0,08117868
Definitivamente necesita realizar operaciones entre sus cuentas para poder regular sus indicadores.
111 AJUSTE DE LA LIQUIDEZ Para los ajustes de Liquidez que vamos a realizar, emplearemos el Factoring, lo cual consiste en canjear las Cuentas por Cobrar Comerciales por dinero a cambio de una comisión que consiste en un porcentaje de ellas en beneficio del banco donde realizaremos esta operación. Tenemos y nos proyectamos: Efectivo
15,181 Convertir a
Pasivo corriente
118,66 Mantener
Ratio
0,12793696 Convertir a
90,181.6 118,66 0,76
Realizamos la operación de factoring extrayendo de la “Cuentas por Cobrar Comerciales” de las cuales se dividirá de la siguiente manera: Se extrae de Cuentas por Cobrar Comerciales mediante el factoring
75,000.6
Lo cual se pierde por Comisión que se paga al banco
3,947.4
Lo total extraído de Cuentas por Cobrar Comerciales
78,948
Lo que queda en Cuentas por Cob. Comerciales
2,545
Con ello se logra obtener un ratio de Liquidez de 0,76, pero esto cambiará los Estados Financieros de Balance General y Estado de Ganancias Y Pérdidas. A su vez, la comisión se pagará extrayendo de la cuenta de Resultados Acumulados, ligada con la Utilidad Neta en el Estado de Ganancias y Pérdidas, la cual el gasto se añadirá a la cuenta de Gastos Financieros. Nuestro Nuevo Balance General sería de la siguiente manera:
112
BALANCE GENERAL PROYECTADO (en miles de nuevos soles)
Proyección 09
31/12/08
Activo/ Activo Corriente/ Efectivo y Equivalentes de efectivo/ Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/
90,181.6
16,058
2,545
75,746
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/
2,266
5,606
Existencias (neto)/
89,33
105,331
Gastos Contratados por Anticipado/
12,48
2,771
196,802.6
205,512
6,514
6,025
6,514
6,025
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/
79,27
83,049
Activos Intangibles (neto)/
3,091
1,931
88,875
91,3
285,677.6
296,812
72,165
83,687
0
11,484
37,556
34,92
8,939
17,128
118,66
147,219
30,571
22,882
30,571
22,882
149,231
170,101
Capital/
89,485
77,072
Acciones de Inversión/
39,512
34,031
Resultados Acumulados/
7,449.6
15,608
Total Patrimonio Neto/
136,446.6
126,711
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/
285,677.6
296,812
Total Activo Corriente/ Activo No Corriente/ Inversiones Financieras/ Inversiones al Método de Participación /
Total Activo No Corriente/ TOTAL ACTIVO/ Pasivo y Patrimonio/ Pasivo Corriente/ Sobregiros Bancarios / Obligaciones Financieras/
Cuentas por Pagar Comerciales / Otras Cuentas por Pagar/ Total Pasivo Corriente/ Pasivo No Corriente/ Obligaciones Financieras/ Total Pasivo No Corriente/ Total Pasivo/ Patrimonio Neto/
113
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO (en miles de nuevos soles)
Proyección 09
Acumulado 01/01 hasta el 30/06/08
Ingresos Operacionales/ Ventas Netas (ingresos operacionales)/ Total de Ingresos Brutos/ Costo de Ventas (Operacionales)/ Total Costos Operacionales/ Utilidad Bruta/ Gastos de Ventas/ Gastos de Administración/ Otros Ingresos/ Otros Gastos/ Utilidad Operativa/ Ingresos Financieros/ Gastos Financieros/ Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta/ Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas/ Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio/
159,372
131,404
159,372
131,404
-117,935
-92,377
-117,935
-92,377
41,437
39,027
-18,185
-14,944
-6,942
-3,793
0
284
-0,375
0
15,935
20,574
0,107
436
-8,592.4
-3,008
7,449.6
18,002
7,449.6
18,002
7,449.6
18,002
Utilidad (Pérdida) por Acción/
Observamos también los siguientes ajustes: Patrimonio Neto
136,446.6
Utilidad Neta Gastos Financieros
Con el factoring hemos obtenido un buen indicador de liquidez 0,76.
7,449.6 -8,592.4
114 AJUSTE DE LA SOLVENCIA Luego de los ajustes de liquidez, la solvencia se ve deteriorada, pero a su vez la proyección que planteamos es posible. Pasivo total Patrimonio neto Ratio
149,231 Convertir a
102,334.95
136,4466 Mantener en
136,446.6
1,09369526 Convertir a
0,75
Se procederá a cancelar la cuenta que corresponde a Sobregiros Bancarios, de tal manera que lleguemos al ratio deseado. Se empleará montos de la cuenta Efectivos y Equivalentes de Efectivo, por la suma de 46,89605 miles de soles, quedando las cuentas relacionadas de la siguiente manera: Nuevo monto de Sobregiros Bancarios
25,268.95
Nuevo monto de Efectivo y Equivalentes de Efectivo
43,285.55
Nuevo monto de Pasivo Corriente
71,763.95
Nuevo monto de Pasivo Total
102,334.95
Nuevo nivel de Liquidez
0,60316566
Solvencia obtenida
0,75
La liquidez se ve deteriorada, pero aún así tiene un nivel óptimo, más aún si se considera que gracias a ello se ha alcanzado el nivel de Solvencia deseado. Mientras el Estado de Ganancias y Pérdidas no presentará variación alguna en sus cifras, el nuevo Balance General queda de la siguiente forma:
115
BALANCE GENERAL PROYECTADO (en miles de nuevos soles)
Proyección 09
30/06/2008
Activo/ Activo Corriente/ Efectivo y Equivalentes de efectivo/ Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/
43,285.55
16,058
2,545
75,746
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/
2,266
5,606
Existencias (neto)/
89,33
105,331
Gastos Contratados por Anticipado/
12,48
2,771
149,906.55
205,512
6,514
6,025
6,514
6,025
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/
79,27
83,049
Activos Intangibles (neto)/
3,091
1,931
88,875
91,3
238,781.55
296,812
25,268.95
83,687
Total Activo Corriente/ Activo No Corriente/ Inversiones Financieras/ Inversiones al Método de Participación /
Total Activo No Corriente/ TOTAL ACTIVO/ Pasivo y Patrimonio/ Pasivo Corriente/ Sobregiros Bancarios / Obligaciones Financieras/
0
11,484
37,556
34,92
8,939
17,128
71,763.95
147,219
30,571
22,882
30,571
22,882
102,334.95
170,101
Capital/
89,485
77,072
Acciones de Inversión/
39,512
34,031
Resultados Acumulados/
7,449.6
15,608
136,446.6
126,711
238,781.55
296,812
Cuentas por Pagar Comerciales / Otras Cuentas por Pagar/ Total Pasivo Corriente/ Pasivo No Corriente/ Obligaciones Financieras/ Total Pasivo No Corriente/ Total Pasivo/ Patrimonio Neto/
Total Patrimonio Neto/ TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/
116 AJUSTE DE RENTABILIDAD En el caso de la rentabilidad, considerando que los productos que venden Intradevco ya alcanzaron la madurez en el mercado, es decir, son muy conocidos por su calidad y además tiene clientela que es leal al producto, podemos ajustar lo que corresponde a lo que es Gasto de Ventas a la mitad de lo que se gasta en ello. Gasto de Ventas
18,185
Nuevo Gasto de Ventas
9,092.5
Por lo que la Utilidad Neta, después de los ajustes de liquidez y solvencia, aumentaría. Utilidad Neta Nueva Utilidad Neta
7,449.6 16,542.1
Lo que se ahorra en la cuenta de Gasto de Ventas se acumulará en lo que es Efectivo y Equivalentes de Efectivo, a su vez que el Balance General se regula con el aumento en la misma cantidad en la cuenta de Resultados Acumulados. Ambas cuentas quedarían de la siguiente manera: Efectivo y Equivalentes de Efectivo Resultados Acumulados
52,37805 16,5421
Esto afectará los ratios de liquidez y solvencia, dado que han variado cuentas que tienen que ver con estos ratios. Después de ello, los ratios financieros de la empresa quedarían de la siguiente forma: Liquidez
0,729865761
Solvencia
0,703144035
Rentabilidad
0,121234974
El Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas quedaría de la forma siguiente:
117
BALANCE GENERAL PROYECTADO(en miles de nuevos soles)
Proyección 09
30/06/2008
Activo/ Activo Corriente/ Efectivo y Equivalentes de efectivo/ Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)/
52,378.05
16,058
2,545
75,746
Otras Cuentas por Cobrar (neto)/
2,266
5,606
Existencias (neto)/
89,33
105,331
Gastos Contratados por Anticipado/
12,48
2,771
158,999.05
205,512
6,514
6,025
6,514
6,025
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)/
79,27
83,049
Activos Intangibles (neto)/
3,091
1,931
88,875
91,3
247,874.05
296,812
25,268.95
83,687
0
11,484
37,556
34,92
8,939
17,128
71,763.95
147,219
30,571
22,882
30,571
22,882
102,334.95
170,101
Capital/
89,485
77,072
Acciones de Inversión/
39,512
34,031
16,542.1
15,608
145,539.1
126,711
247,874.05
296,812
Total Activo Corriente/ Activo No Corriente/ Inversiones Financieras/ Inversiones al Método de Participación /
Total Activo No Corriente/ TOTAL ACTIVO/ Pasivo y Patrimonio/ Pasivo Corriente/ Sobregiros Bancarios / Obligaciones Financieras/ Cuentas por Pagar Comerciales / Otras Cuentas por Pagar/ Total Pasivo Corriente/ Pasivo No Corriente/ Obligaciones Financieras/ Total Pasivo No Corriente/ Total Pasivo/ Patrimonio Neto/
Resultados Acumulados/ Total Patrimonio Neto/ TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO/
118
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PROYECTADO(en miles de nuevos soles)
Proyección 09
30/06/08
Ingresos Operacionales/ Ventas Netas (ingresos operacionales)/ Total de Ingresos Brutos/ Costo de Ventas (Operacionales)/ Total Costos Operacionales/ Utilidad Bruta/ Gastos de Ventas/ Gastos de Administración/ Otros Ingresos/ Otros Gastos/ Utilidad Operativa/ Ingresos Financieros/ Gastos Financieros/ Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta/ Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas/ Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio/
159,372
131,404
159,372
131,404
-117,935
-92,377
-117,935
-92,377
41,437
39,027
-9,092.5
-14,944
-6,942
-3,793
0
284
-0,375
0
25,027.5
20,574
0,107
436
-8,592.4
-3,008
16,542.1
18,002
16,542.1
18,002
16,542.1
18,002
119 ANEXO 1 RESOLUCIÒN CONASEV Nº 103-99-EF REGLAMENTO DE INFORMACIÓN FINANCIERA GENERALIDADES Artículo 1°.- Finalidad y Alcances El presente Reglamento contiene las normas que deben observar las empresas en la preparación y presentación de la información financiera con el objeto de que dicha información reúna las cualidades mínimas de conformidad con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados. El Reglamento comprende el marco conceptual y las normas para la presentación y preparación de los estados financieros, el Informe de Gerencia y las disposiciones aplicables a los estados financieros auditados. CAPITULO I MARCO CONCEPTUAL PARA LA PREPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Artículo 2° Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados Los estados financieros deben ser preparados y presentados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, normas contables establecidas por los órganos de Supervisión y Control y las normas del presente Reglamento. Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados están contenidos en las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) oficializadas y vigentes en el Perú y comprenden también los pronunciamientos técnicos emitidos por la profesión contable en el Perú.
Artículo 3°.- Objetivos de los Estados Financieros Los estados financieros tienen fundamentalmente. los siguientes objetivos l. Presentar razonablemente información sobre la situación financiera, los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una empresa;
120 2. Apoyar a la gerencia en la planeación, organización, dirección y control de los negocios: . 3. Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y financiamiento: 4. Representar una herramienta para evaluar la gestión de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo; 5. Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa: 6. Ser una base para guiar la política de la gerencia y de los accionistas en materia societaria. Artículo 4°,- Cualidades de los Estados Financieros Son cualidades de los estados financieros, las siguientes: 1. Comprensibilidad, debiendo ser la información clara y entendible por usuarios con conocimiento razonable sobre negocios y actividades económicas; 2. Relevancia, con información útil, oportuna y de fácil acceso en el proceso de toma' de decisiones de los usuarios que no estén en posición de obtener información a la medida de sus necesidades. La información es relevante cuando influye en las decisiones económicas de los usuarios al asistir/os en la evaluación de eventos presentes. pasados o futuros o confirmando o corrigiendo sus evaluaciones pasadas; 3. Confiabilidad, para lo cual la información debe ser: a) Fidedigna, que represente de modo razonable los resultados y la situación financiera de la empresa, siendo posible su comprobación mediante demostraciones que la acreditan y confirman. b) Presentada reflejando la sustancia y realidad económica de las transacciones
y
otros
eventos económicos independientemente de su forma legal. c) Neutral u objetiva. es decir libre de error significativo, parcialidad por subordinación a condiciones particulares de la empresa. d) Prudente, es decir, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos y circunstancias. debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de sobrestimar los activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos, e) Completa debiendo informar todo aquello que es significativo y necesario para comprender evaluar e interpretar correctamente la situación financiera de la empresa los cambios que ésta hubiere experimentado. los resultados de las operaciones y la capacidad para generar flujos de efectivo. f) Comparabilidad. la información de una empresa es comparable a través del tiempo lo cual se
121 logra a través de la preparación de los estados financieros sobre bases uniformes. Artículo 5°.- Base de las Normas Contables a) Empresa en Marcha Los estados financieros deben prepararse asumiendo que la empresa o ente económico continuará funcionando normalmente en el futuro salvo que la gerencia tenga el propósito de liquidarla o de suspender sus operaciones. Si los estados financieros no se han preparado sobre la base de que una empresa es el negocio en marcha, este hecho debe revelarse junto con las bases utilizadas para prepararlos. Para evaluar la continuidad de una empresa debe tenerse en cuenta aspectos que se sei1alan a continuación sin limitarse a ellos: 1. Tendencias negativas, como pérdidas recurrentes deficiencias de capital de trabajo flujos de efectivo negativos, entre otros; 2. Señales de posibles dificultades financieras. como incumplimiento
de
obligaciones,
problemas de acceso al crédito refinanciaciones venta de activos importantes; y, 3. Otras situaciones in lemas o externas; tales como restricciones jurídicas a la posibilidad de operar, huelgas prolongadas o frecuentes catástrofes naturales, cambios tecnológicos. y otro que resulte pertinente. b) Base Contable del Devengado Las transacciones y otros eventos se reconocen contablemente cuando ocurre independientemente de que hayan sido o no cobrados o pagados, y se incluyen en los resultados económicos que corresponden al período en que se informa excepto por la información sobre sus flujos de efectivo. Se entiende que una transacción y otros eventos han ocurrido cuando: 1. Se han realizado transacciones con terceros; 2. Han tenido lugar transformaciones internas que modifican la estructura
de
los
recursos
3. Han ocurrido eventos económicos externos que afecten a la empresa o a la estructura de sus recursos. cuyo efecto puede cuantificarse razonablemente.
122 Artículo 6°.- Políticas Contables Las políticas contables comprenden los principios bases, convenciones reglas y prácticas específicas adoptados por una empresa para In preparación y presentación de sus estados financieros. En la preparación y presentación de los estados financieros se reconocen entre las políticas contables fundamentales las siguientes: a) Uniformidad en la Presentación Las políticas contables utilizadas para preparar y presentar los estados financieros deben ser aplicadas de manera uniforme de un ejercicio a otro, salvo que el cambio en dichas políticas contables resulte de una variación significativa en la naturaleza de las operaciones de la empresa. o una revisión de la presentación de sus estados financieros demuestre que dará lugar a una presentación mas apropiada de los mismos; o que el cambio sea requerido por una NIC. en cuyo caso se debe revelar por medio de una nota aclaratoria el efecto en los estados financieros. b) Importancia relativa y Agrupación Las transacciones y otros eventos deben revelarse considerando su importancia relativa en los estados financieros. Se consideran importantes cuando debido a su naturaleza o cuantía. su conocimiento o desconocimiento puede alterar significativamente las decisiones económicas de los usuarios de la información. Para decidir si una partida o conjunto de partidas es importante, debe evaluarse conjuntamente su naturaleza y magnitud. Dependiendo de las circunstancias, el factor determinante puede ser la naturaleza o la magnitud de la partida con relación a cada uno de los estados financieros. Para efectos de presentación los importes de partidas que no sean significativos deben agruparse con otros de naturaleza o función similar no siendo necesario presentarlos separadamente. e) Compensación Las partidas de activo y pasivo no deben compensarse entre si a menos que exista un derecho legal de compensación y se intente presentar una base neta o realizar el activo y pasivo simultáneamente y cuando así lo requieran o permitan las NIC.
Artículo 13°.- Estados Financieros Consolidados Los estados financieros consolidados son los estados financieros básicos que presentan la
123 situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio neto y los flujos de efectivo, de una matriz y sus subsidiarias, como si fuesen los de una sola empresa. La matriz es aquella empresa que ejerce el control sobre otras empresas, que tienen la calidad de subsidiarias. Se entiende que existe control cuando la matriz posee directa o indirectamente a través de subsidiarias, más del 50 % de los derechos de voto de una empresa a menos que, en circunstancias excepcionales, se pueda demostrar claramente que dicha propiedad no constituye control. La participación accionaría del 50% o menos puede implicar control, si se tiene el poder en cualquiera de las siguientes formas: 1. Poder sobre más del 50% de los derechos de voto en virtud de un contrato o acuerdo con otros accionistas contratos de usufructo, prenda, fideicomiso similares; 2. Poder derivado de estatutos, contratos o acuerdo de accionistas, para gobernar las políticas financieras y operacionales es de la empresa; 3. Poder para designar o remover a la mayoría de los miembros de Directorio o del órgano equivalente; 4. Poder para controlar o ejercer la mayoría de los votos en las sesiones del Directorio o del órgano de equivalente de decisión. Una subsidiaria debe ser excluida de la consolidación cuando e] control tiene la intención de ser temporal, porque dicho control es adquirido y retenido exclusivamente con la finalidad de su posterior transferencia en un futuro cercano, o la subsidiaria opera bajo severas restricciones a largo plazo, que impidan significativamente su capacidad de transferir fondos a la casa matriz. Tales subsidiarias deben ser contabilizadas como si fuesen inversiones, de acuerdo con la NIC 25. La consolidación debe efectuarse sobre la base de estados financieros a una misma fecha. Si ello no fuera posible, se podrán utilizar estados a diferentes fechas de cierre con una antigüedad no mayor de tres meses. En esos casos deberán hacerse los ajustes necesarios a los estados financieros de la subsidiaria para reflejar los efectos de transacciones significativas y otros eventos que ocurran entre esas fechas y la fecha de los estados financieros de la matriz.
124 Artículo 14°.- Estados Financieros de Períodos Intermedios y Anuales Los estados financieros de períodos intermedios comprenden los estados financieros básicos y notas explicativas completas o seleccionadas, que se preparan durante el transcurso de un período menor a un año, debiéndose observar las políticas contables aplicables en la elaboración de los estados financieros al cierre del ejercicio. Los estados financieros de períodos anuales son los que se refiere el Artículo 9" de] presente Reglamento. Artículo 15°.- Estados Financieros de Propósito Especial Los estados financieros de propósito especial son aquellos que se preparan con el objeto de cumplir con requerimientos específicos. Se consideran dentro de esta clase, a los estados financieros extraordinarios y los de liquidación.
Artículo 16°.- Estados Financieros Extraordinarios Son estados financieros extraordinarios los que se preparan a una determinada fecha y sirven para realizar ciertas actividades, como los que deben elaborarse con ocasión de la decisión de transformación, fusión o escisión, la venta de una empresa y otros que se determinen. Artículo 17°.- Estados Financieros de Liquidación Son estados financieros de liquidación los que deben preparar y presentar una empresa cuya disolución se ha acordado, con la finalidad de informar sobre el grado de avance del proceso de recuperación del valor de sus activos y de cancelación de sus pasivos. Artículo 18°.- Identificación de los Estados Financieros Los estados financieros deben ser claramente identificados y distinguidos de cualquier otro tipo de información incluida en un mismo documento. Cada componente de los estados financieros debe ser claramente identificado y debe exponerse de manera destacada, las veces que fuera necesario, los siguientes datos: 1. Nombre de la empresa, razón o denominación social; 2. Si los estados financieros corresponden a una empresa o a un grupo de
empresas;
3. La fecha del balance genera] y e] período cubierto por los otros estados
financieros;
4. Moneda en que están expresados los estados financieros; prescindiéndose de las fracciones en las cifras empleadas.
125
Artículo 19°.- Unidad de Medida Los estados financieros agrupan y comparan todos sus componentes heterogéneos a una misma unidad de medida, que es el signo monetario de curso legal, con excepción de aquel1as empresas que se encuentren expresamente autorizadas para informar en moneda extranjera. Artículo 7°,- Valuación o Medición Los recursos así como los hechos económicos que los afecten deben ser apropiadamente cuantificados de acuerdo a su naturaleza características y efectos producidos aplicando los métodos reconocidos en términos de la unidad de medida. Con sujeción a las NIC. son criterios de medición los que se señalan a continuación:
1. Costo histórico, es el que representa el importe original obtenido en efectivo o equivalente de efectivo. en el momento de realización de un hecho económico y financiero. Con arreglo a lo establecido en el Perú. El reconocimiento de los cambios en el nivel general de los precios en los estados financieros se expresa a través del modelo contable del costo histórico ajustado por efecto de inflación. 2. Costo Corriente. es el que representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo en que se incurriría para reponer un activo, por compra o producción y el valor por el que se liquidaría una obligación similar o de las mismas características,' en el momento actual. 3. Valor de realización, es el valor recuperable de los activos, en el curso normal de las operaciones, que representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo, en que se espera sea convertido un activo o liquidado un pasivo, en el curso normal de los negocios. 4. Valor presente o actual, es el que representa el importe actual de las entradas o salidas netas de efectivo, o equivalente de efectivo, que generaría un activo o un pasivo, una vez efectuado el descuento de su valor futuro a la tasa pactada o a la tasa relevante para la operación según los criterios establecidos en las NIC. Artículo 8°,- Estados Financieros Comparativos Los estados financieros deben prepararse y presentarse comparados con el período anterior, de manera que se aprecien los cambios experimentados por la empresa; igual exigencia es aplicable a la información descriptiva y narrativa, cuando estas últimas sean relevantes para una adecuada interpretación de los estados financieros del período corriente.
126 La medición y revelación de los efectos financieros de transacciones y otros eventos, deben ser registradas de una manera consistente en toda la empresa y a través del tiempo. Cuando en el período corriente se modifique la presentación o clasificación de partidas, debe reclasificarse la información correspondiente de los estados financieros del período anterior, a fin de permitir la comparación de la Información
necesariamente la naturaleza de la reclasificación, el motivo y sus efectos
correspondientes. Si no fuera posible reclasificar las partidas comparativas del periodo anterior, debe revelarse el motivo de ello y la naturaleza de los cambios que se habrían producido si se hubiera efectuado la reclasificación.
Artículo 9.- Periodo de Información. La empresa debe preparar estados financieros de propósito general al 31 de diciembre de cada año. Cuando, en circunstancias excepcionales. la fecha del balance general de la empresa cambia y los demás estados financieros anuales se presentan por un período menor de un año. la empresa debe revelar, además del período cubierto por los estados financieros, la razón por la que el período es distinto al de un (1) año y la aclaración de que los importes comparativos respecto al estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo, ya las notas relacionadas, no son comparables.
CAPÍTULO II LOS ESTADOS FINANCIEROS Artículo 10°,- Estados Financieros Básicos 1. Balance General 2. Estado de Ganancias y Pérdidas 3. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto 4. Estado de Flujos de Efectivo. Los estados financieros básicos deben presentarse conjuntamente con las aclaraciones o explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los Estados Financieros cuya preparación debe efectuarse de acuerdo a lo señalado en el Capítulo VII del presente Reglamento y de acuerdo a las pautas establecidas en la Sección Segunda del Manual.
127 Artículo 11°,- Clases de Estados. Financieros Teniendo en cuenta los objetivos específicos que los originan. los estados financieros se clasifican en estados financieros de propósito general y de propósito especial. Artículo 12°,- Estados Financieros de Propósito General Los estados financieros de propósito general son aquellos que se preparan al cierre de un período y están constituidos por los estados financieros consolidados y los estados financieros intermedios y anuales. El Estado de Flujos de Efectivo debe mostrar separadamente lo siguiente: 1. Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de operación. Las actividades de operación se derivan fundamentalmente de las principales actividades productoras de ingresos y distribución de bienes o servicios de la empresa. Los flujos de efectivo de esta actividad son generalmente consecuencia de las transacciones y otros eventos en efectivo que entran en la determinación de la utilidad (pérdida) neta del ejercicio. 2. Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de inversión. ..... Las actividades de inversión incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos. la adquisición o venta de instrumentos de deuda o accionarías y la disposición que pueda darse a instrumentos de inversión, inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos productivos que son utilizados por la empresa en la producción de bienes y servicios. 3. Los flujos de efectivo y equivalentes de efectivo de las actividades de financiamiento. Las actividades de financia miento incluyen la obtención de recursos de los accionistas o de terceros y el retorno de los beneficios producidos por los mismos, así como el reembolso de los montos prestados, o la cancelación de obligaciones, obtención y pago de otros recursos de los acreedores y crédito a largo plazo. Artículo 30°.- Métodos de Presentación del Estado de Flujos de Efectivo El estado de flujos de efectivo debe informar el efectivo generado y aplicado en las actividades de operación. inversión y financiamiento. así como el resultado neto de esos flujos sobre el efectivo y sus equivalentes durante el período. Para efectos de la presentación de las actividades de operación en el estado de flujos de efectivo son de aplicación el método directo y el método indirecto, los cuales se describen en el Capítulo IV de la Sección Primera del Manual.
128
CAPÍTULO VII NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones cuantificables o no, que forman parte integrante de todos y cada uno de los estados financieros, los cuales deben leerse conjuntamente con ellas para una correcta interpretación. Las notas incluyen descripciones narrativas o análisis detallados de los importes mostrados -en los estados financieros, cuya revelación es requerida o recomendada por las NIC y las normas de este Reglamento pero sin limitarse a ellas con la finalidad de alcanzar una presentación razonable. Las notas no constituyen un sustituto del adecuado tratamiento contable en los estados financieros. Alcance. Las notas son revelaciones aplicables a saldos de transacciones u otros eventos significativos, que deben' observarse para preparar y presentar los estados financieros cuando correspondan. Contenido Cada nota debe ser identificada claramente Y presentada dentro de una secuencia lógica guardando en lo posible el orden de los rubros de los estados financieros, como se muestra a continuación: 1. Notas de carácter general que incluyen: a) La nota inicial de identificación de la empresa Y su actividad económica; b)Declaración Sobre el cumplimiento de las NIC oficializadas en el Perú. c) Notas sobre las políticas contables importantes utilizadas por la empresa para la preparación de los estados financieros. 2. Notas de carácter específico por las partidas presentadas en los estados financieros. 3. Otras notas de carácter financiero o no financiero requeridas por las normas, y aquellas que a juicio del directorio y de la gerencia de la empresa se consideren necesarias para un adecuado entendimiento de la situación financiera y el resultado económico.
129
ANEXO 2 GLOSARIO DE TERMINOS Acciones de emisión condicionada.- Acciones que se emiten a cambio de un desembolso de efectivo pequeño o nulo o de otra aportación siempre que se satisfagan las condiciones predeterminadas en un acuerdo. Actividades ordinarias.- Actividades que realiza la empresa de acuerdo la actividad principal del negocio. y aquellas en las que participa por ampliación de las mismas o a consecuencia de ellas o de modo eventual. Actividad agrícola.- Es la gestión, por parte de una empresa, de las transformaciones de carácter biológico realizadas con los activos biológicos, ya sea para destinarlos a la venta, para dar lugar a productos agrícolas o para convertirlos en activos biológicos diferentes. Activo.- Representa los recursos controlados por la empresa como resultado de transacciones y otros eventos pasados de cuya utilización se espera beneficios económicos futuros que fluirán a la empresa. Activo biológico.- Puede ser un animal vivo o una planta. Activos depreciables.- Son aquellos que se espera sean utilizados durante más de un período contable tienen una vida útil limitada y son mantenidos por la empresa para utilizarlos en la producción o suministros de bienes y servicios, para arrendarlos o para usos administrativos. Activos disponibles para la venta.- Aquellos activos financieros no derivados que: 1. Son designados específicamente como disponibles para la venta; o 2. No son clasificados como: a) cuentas por cobrar; b) activos financieros mantenidos a vencimiento o c) activos financieros llevados a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas. Activo financiero.- Es considerado como activo financiero: 1. El activo que sea efectivo; 2. Un derecho contractual para recibir efectivo u otro activo financiero de otra empresa; 3. Un derecho contractual que permita intercambiar instrumentos financieros con otra empresa bajo condiciones que son potencialmente favorables para la empresa; 4. El instrumento de patrimonio de otra empresa
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2. En su reconocimiento inicial, es designado para ser contabilizado a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas. Activos financieros mantenidos a vencimiento.- Aquellos activos no derivados con una fecha de vencimiento fijada. cuyos pagos son de cuantía fija o determinable y respecto a los cuales la empresa tiene la intención efectiva y la capacidad para conservarlos hasta su vencimiento; distintos de: 1. Aquellos designados desde el momento de su reconocimiento inicial para ser contabilizados a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas; 2. Aquellos designados como activos disponibles para la venta; y. 3. Aquellos que cumplen la definición de préstamos y partidas por cobrar (según la NIC 39). Activo calificado (activo apto).- Es un activo que necesariamente requiere de un tiempo considerable para estar en condiciones de ser vendido o darle el uso esperado. Activo Intangible.- Es un activo que cumple con las siguientes condiciones: es identificable de carácter no monetario y sin apariencia física. Activos para Exploración y Evaluación.- Comprenden los desembolsos efectuados en relación con la exploración y evaluación de recursos minerales. antes que se demuestre la factibilidad técnica y viabilidad comercial de la extracción de los mismos. Activos por instrumentos financieros derivados.- Aquellos que conceden al inicio del contrato el derecho a intercambiar activos o pasivos financieros en condiciones potencialmente favorables para la empresa. A medida que se lleve a cabo el desempeño del mercado dichas condiciones pueden convertirse efectivamente en favorables para la empresa. Afiliada.- Ver asociada. Ajuste.- Es el registro contable de una transacción y otros eventos que tiene por objeto corregir un error, contabilizar una acumulación dar de baja o retiro en libros una partida hacer una estimación de las cuentas de cobranza dudosa para desvalorización de existencias, depreciación, deterioro u otro similar. Arrendador.- Persona que cede el derecho de uso de un activo durante un tiempo determinado a cambio de un pago o serie de pagos o cuotas. Arrendamiento financiero.- Contrato en el que se transfieren sustancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes al derecho de propiedad de un bien. El título de propiedad puede o no ser eventualmente transferida. Arrendamiento operativo.- Cualquier contrato de arrendamiento distinto al arrendamiento financiero.
131 Arrendatario.- Persona que toma en arrendamiento un bien Asociada (afiliada).- Las asociadas son aquellas empresas en las que se ejerce influencia significativa es decir el inversionista tiene la facultad de intervenir en las decisiones de políticas financieras y operativas de la asociada. Existe la presunción de que existe influencia significativa si se tiene directamente o a través de subsidiarias el veinte por ciento o más de los derechos de voto de la asociada. No es una subsidiaria ni una participación el1 un negocio conjunto del inversionista. Negocios conjuntos.- Es un acuerdo contractual por medio del cual dos o más partes emprenden una actividad económica que está sujeta a un control conjunto. . Auditor.- Son las Sociedades de Auditoria debidamente habilitados por un Colegio de Contadores Públicos. Baja en cuentas (retiro).- Es la eliminación de un activo o pasivo financiero previamente reconocido en el balance general.
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Base fiscal.- Importe atribuido para fines fiscales (tributarios) a un activo o pasivo. Beneficios a los empleados.- Comprenden todos los tipos de remuneraciones que la empresa proporciona a los trabajadores a cambio de sus servicios. Beneficios a los empleados a corto plazo.- Son las remuneraciones (diferentes de las indemnizaciones por cese) cuyo pago debe ser atendido en el término de los doce meses siguientes al cierre del período en el cual los empleados han prestado sus servicios. Tales como: sueldos contribuciones al seguro social, vacaciones compensación por tiempo de servicios participación de utilidades, ausencias remuneradas por enfermedad y por otros motivos planes de incentivos bonos de productividad, etc.; y beneficios no monetarios tales como asistencia médica alojamiento automóviles y la utilización de bienes o servicios. Beneficios a los empleados a largo plazo.- Son aquellos por concepto de jubilación invalidez permanente, planes de incentivos y cualquier otro tipo de compensación laboral diferida que vaya a ser pagada en un plazo doce meses o más después del cierre del período la participación en ganancias los incentivos y las compensaciones diferidas. Beneficios post-empleo.- Son remuneraciones a los empleados (diferentes de las indemnizaciones por cese) que se pagan tras la terminación de su periodo de empleo incluyen por ejemplo: los beneficios por retiro, como las pensiones; y otras formas de beneficios a los empleados tras el periodo en el que han es lado trabajando para la empresa como seguros de vida o las prestaciones de atención médica posteriores al empleo.
132 Capital de trabajo.- Es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente que indica la liquidez relativa de la empresa. CIF.- Precio de mercancías puestas en puerto de destino incluyendo los gastos de seguro y flete. Ciclo de operaciones.- El ciclo de operaciones de una empresa es el tiempo que transcurre entre la adquisición de materiales su transformación y realización en efectivo o en instrumentos financieros de rápida convertibilidad en efectivo. Cierre.- Proceso de preparar y registrar el (los) asiento (s) de cierre por medio de los cuales los saldos en las cuentas de ingresos y gastos y los elementos de resultados de las cuentas mixtas se ajustan. con el objeto de preparar los estados financieros. Al término de un período, por medio de un asiento final de cierre. se eliminan las cuentas de ingresos y gastos del periodo llevándose el saldo neto de la misma a la cuenta de resultados del período y posteriormente a resultados acumulados. Combinación de negocios (Fusión).- Es la unión de empresas o negocios separados en una única empresa que emite información financiera, como resultado de las combinaciones de negocios la empresa adquirente obtiene el control de las empresas adquiridas. Consolidación proporcional.- Método de contabilización e información por el cual la participación del inversionista en cada uno de los activos, pasivos, ingresos y gastos de una entidad controlada conjuntamente es incluida línea por línea en las partidas similares que le corresponden de los estados financieros del inversionista, o es presentada en rubro separado dentro de los mismos. Contingencias.- Condición o situación surgida a raíz de sucesos pasados, cuyo resultado final favorable o desfavorable para la empresa, sólo se confirmará si acontecen o dejaran de acontecer, uno o más eventos inciertos en el futuro. La ocurrencia o no de dichos eventos futuros no esta enteramente bajo el control de la empresa. Contrato de garantía financiera.- Aquel donde se exige al emisor efectuar pagos específicos para rembolsar al tenedor del contrato por la pérdida en la que incurre si un deudor determinado incumple su obligación de pago de acuerdo con las condiciones originales o modificadas, de un instrumento de deuda. Control de filiales. Propiedad directa o indirecta a través de filiales, de más de la mitad de los derechos de voto de una empresa, o una porción sustancial de los derechos de voto y el derecho de dirigir, por razón de estatuto o contrato las políticas financieras y operativas del manejo de la empresa.
133 Corriente.- Existen en el presente. pero se espera su realización dentro de los doce meses posteriores a la fecha del balance general. Costo.- Para los activos es el importe de efectivo y otras partidas equivalentes pagadas. o por pagar, más el valor razonable de las demás contraprestaciones entregadas en el momento de su compra o construcción; para los pasivos es el valor recibido a cambio de incurrir en deudas o, en algunos casos las cantidades de efectivo u otras partidas equivalentes que se espera entregar para liquidar una deuda en el curso normal del negocio. Costo amortizado.- Es el importe al que inicialmente fue valorado un activo financiero o un pasivo financiero menos los reembolsos de principal, más o menos según el caso, la parte asignada a pérdidas y ganancias mediante la utilización del método de la tasa de interés efectiva, de la diferencia entre su importe inicial y su valor de reembolso en el vencimiento y. para el casó de los activos financieros, menos cualquier reducción por deterioro de valor o recuperación dudosa, reconocida directamente como una disminución del valor en libros del activo o mediante una cuenta de valuación. Costo de financiación.- Intereses y otros costos en que incurre una empresa con relación a los préstamos obtenidos. Costo de reposición.- El monto que sería necesario desembolsar para reponer un activo y permitir que la empresa mantenga capacidad operativa. Frecuentemente, el costo de reposición es igual al valor razonable de mercado. Costo de transacción.- Los costos increméntales directamente atribuibles a la compra, emisión venta o disposición por otra vía del activo o pasivo financiero. Costo de venta o disposición por otra vía.- Los costos increméntales directamente atribuibles a la venta o disposición por otra vía de un activo. Costo histórico.- Respecto a los activos, el importe de efectivo o equivalentes de efectivo pagado, o el valor razonable de la contrapartida entregada a cambio en la oportunidad de su adquisición o construcción por la propia empresa. Respecto a los pasivos, el valor de los conceptos recibidos a cambio de la obligación o el importe de efectivo y equivalentes de efectivo que se espera pagar para cancelar la deuda contraída. Costo incremental.. Aquél que no habría incurrido si la empresa no hubiese adquirido, emitido, vendido o dispuesto el instrumento financiero. Crédito.- Capacidad de solvencia a plazos que se otorga para el pago.
134 Crédito Mercantil.- Pago en exceso sobre costo de la combinación de negocios realizado por la adquirente como anticipo de beneficios económicos futuros procedentes de activos que no han podido ser identificados individualmente y reconocidos por separado. Depreciación.- Distribución y asignación sistemática del importe depreciable de un activo durante su vida útil estimada. Derivado.- Es un instrumento financiero que cumple las siguientes condiciones: 1. Su valor cambia como respuesta a los cambios en una variable En ocasiones denominada subyacente tal como la tasa de interés tipo de cambio,..el precio de un instrumento financiero o un índice de mercado incluyendo las calificaciones crediticias; 2. No requiere una inversión inicial. o esta es muy pequeña con relación a otros instrumentos financieros con respuesta similar a los cambios en las condiciones de mercado; 3. Se liquida en una fecha futura. Descuentos de colocación de acciones.- Los descuentos de colocación representan el menor valor pagado sobre el valor nominal de las acciones. Deterioro de valor.- Es el importe en que el valor en libros de un activo excede a su valor recuperable. Originado por factores internos como la obsolescencia por avances tecnológicos o disminución de su desempeño; y factores externos como los cambios en la demanda de los bienes o servicios a cuya producción o suministro contribuyen y otros. Se entiende por importe recuperable al mayor entre el precio de venta neto de un activo y su valor de uso. Devengado.- Cuando los efectos de las transacciones y otros eventos se reconocen cuando ocurren y no cuando se recibe o paga efectivo o equivalentes de efectivo. Los efectos de estas transacciones se registran en los libros contables y se presentan en los estados financieros de los períodos con los que se relacionan. Dictamen.- Documento que contiene la opinión del auditor independiente sobre la razonabilidad de los estados financieros auditados. Diferencias temporales.- Son las diferencias que existen entre el importe en libros de un activo o pasivo y la base fiscal de los mismos. Las diferencias temporales pueden ser imponibles o deducibles. Efectivo.- Es el dinero y depósitos a la vista. que representa al conjunto de medios de pago aceptados en el país. Eficacia de la cobertura (cobertura eficaz).- Grado en el que los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de la partida cubierta (directamente atribuibles al riesgo cubierto) se compensan con los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo del instrumento de cobertura.
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Ejercicio (Período).- Intervalo de tiempo cubierto por el estado o cuenta de las operaciones. El período contable es de un año que termina el 31 de diciembre para períodos intermedios será el último día de cualquier otro mes o fecha menor al anual. Empresa o ente económico.- Este término hace referencia tanto al sujeto contable como a cualquier persona jurídica. y a otras formas empresariales así como a los patrimonios administrados; los cuales realizan una actividad económica organizada para la producción. Transformación Circulación. Administración o custodia de bienes para la prestación de servicios y otros. Equivalentes de efectivo.- Instrumento financiero perfectamente liquido que es fácilmente convertible a cantidades determinadas de efectivo (cuasidinero y documentos comerciales ciertamente liquidables de manera inmediata). y que no están sujetas a riesgos significativos de cambios en su valor. Por tanto. se consideran aquellas inversiones que tienen un vencimiento próximo por ejemplo tres meses o menos desde la fecha de adquisición. Errores de periodos anteriores.- Son las omisiones e inexactitudes en los estados financieros de una empresa para uno o más periodos anteriores, resultantes de un fallo al emplear o de un error al utilizar información confiable que: a) Estaba disponible cuando los estados financieros para tales periodos fueron formulados; y. b) Podría esperarse razonablemente que se hubiera conseguido y tenido en cuenta en la elaboración y presentación de aquellos estados financieros. Se incluyen los efectos de errores aritméticos errores en la aplicación de políticas contables la inadvertencia o mala interpretación de hechos así como los fraudes. Estados financieros.- Son aquellos estados que proveen información respecto a la posición financiera, resultados y estado de flujos de efectivo de una empresa. que es útil para los usuarios en la toma de decisiones de índole económica Estados financieros consolidados.- Estados financieros de un grupo de empresas matriz y subsidiarias presentadas como si se tratara de una sola Estados financieros individuales.- Son aquellos estados financieros de una empresa (matriz, inversionista en una asociada. participante en un negocio conjunto) donde dichas inversiones se contabilizan según las cantidades directamente invertidas. y no en función a los resultados obtenidos y activos netos poseídos por la empresa en la que se invierte.
136 Estimaciones contables.- Como resultado de las incertidumbres inherentes al mundo de los negocios muchas partidas de los estados financieros no pueden ser valoradas con precisión sino sólo estimadas. El proceso de estimación implica la utilización de juicios basados en la información fiable disponible más reciente. Por ejemplo. podría requerirse estimaciones para: (a) los derechos de cobro de recuperación problemática: (b) la obsolescencia de las existencias; (c) el valor razonable de activos o pasivos financieros; (d) la vida útil o las pautas de consumo esperadas de los beneficios económicos futuros incorporados en los activos amortizables; y (e) las obligaciones por garantías concedidas. Flujos de efectivo.- Entradas y salidas de efectivo y equivalentes de efectivo. Ganancias y pérdidas actuariales.- Son aquellas que comprenden: i) los ajustes por experiencia (que miden los efectos de las 'diferencias entre las suposiciones actuariales previas y los sucesos efectivamente ocurridos en el plan de beneficios): y ii) los efectos de los cambios en las suposiciones actuariales. Grupo.- Es la empresa considerada como matriz y todas sus subsidiarias (filiales). Grupo enajenable (en desapropiación).- Grupo de activos y pasivos directamente asociados COII tales activo. que van a ser enajenados o dispuestos por otra vía de forma conjunta en una Única operación. Hechos ocurridos después de la fecha del balance general.- Son acontecimientos favorables o desfavorables para la empresa que ocurren entre la fecha del balance general y la fecha en que se autoriza la emisión de los estados financieros. Importancia relativa (materialidad).- Cuando la omisión o presentación errónea de una información en los estados financieros influye en las evaluaciones o decisiones económicas tomadas por los usuarios sobre la base de dichos estados. La materialidad dependerá de la magnitud y/o la naturaleza de la omisión o inexactitud de acuerdo a las circunstancias particulares en que le hayan producido. Importe depreciable.- Para un activo sometido a depreciación es su costo histórico o el importe que lo sustituya en los estados financieros una vez deducido su valor residual. Impuesto corriente.- Importe a pagar (recuperar) por el impuesto a la renta determinado sobre la base de la utilidad (pérdida) fiscal del período. Influencia significativa.- Es el derecho para intervenir en las decisiones de políticas financieras y operativas de una empresa (asociada) en la cual se invierte sin que ello signifique tener el control de dichas políticas. Puede ejercerse influencia significativa de varias formas
137 usualmente por representación en el directorio pero también entre otros participando en el proceso de adopción de políticas, realizando transacciones importante con las asociadas o participadas, por intercambio del personal directivo o por suministro de información técnica esencial. Informe de auditoria.- Documento que incluye el dictamen del auditor independiente los estados financieros examinados y las notas a los estados financieros. Ingreso financiero no devengado (Arrendamiento).- Resulta de la diferencia entre: a) la suma de los pagos mínimos que se derivan del arrendamiento financiero más cualquier valor residual no garantizado acumulado (o devengado). todo ello desde el punto de vista del arrendamiento; y b) el valor presente de los importes nominales mencionados en a), descontados a la tasa de interés implícita en el arrendamiento financiero. Inmuebles, maquinaria y equipo.- Son activos tangibles que posee una empresa para ser utilizados en la producción, suministro de bienes y servicios, para ceder en arrendamiento o para propósitos administrativos, esperando usar dichos bienes por más de un período. Instrumento financiero- Es un contrato que da origen tanto a un activo financiero en una empresa y, simultáneamente, a un pasivo financiero o instrumento de capital en otra empresa, entre los que se considera las cuentas por cobrar, cuentas por pagar, acciones, bonos y derivados (opciones, futuros, forwards, entre otros). Instrumento de patrimonio neto o patrimonial o de capital.- Es una participación residual en los activos de la empresa que lo emite una vez deducidos todos sus pasivos. Interés minoritario.- Es la parte de los resultados netos de las operaciones y de los activos netos de la(s) subsidiaria(s) que no son de propiedad de la matriz, ya sea en forma directa o indirecta a través de otras subsidiarias. Inversión.- Es un activo mantenido por una empresa para el incremento de la riqueza como ganancias a través de distribución de beneficios (intereses, regalías, dividendos, alquileres); aumentar su capital o fortalecer su patrimonio; lograr el control, influencia significativa o control conjunto sobre otra empresa; u otros beneficios, como los que se obtienen a través de las relaciones comerciales, etc. Inversión bruta en el arrendamiento.- Consiste en la suma de los pagos mínimos a recibir
138 por el arrendamiento y cualquier valor residual no garantizado correspondiente al arrendador. Inversión neta en un negocio en el extranjero.- Importe correspondiente a la participación de la empresa informante en los activos netos de dicho negocio en el extranjero. Inversiones al método de la participación.- Aquellas correspondientes a inversiones en asociadas y participaciones en negocios conjuntos. La inversión es registrada inicialmente al costo y ajustada posterior monte, en función a los cambios habidos en la porción de los activos netos de la asociada o negocio conjunto que corresponde a la empresa. Inversiones Inmobiliarias.- Están referidas a las propiedades
(terrenos o edificios,
considerados en su totalidad o en parte, o ambos) que se tienen (por el propietario o por parte del arrendatario que haya acordado un arrendamiento financiero para obtener rentas por concepto de alquileres, aumentar el valor del capital o ambas, en lugar de para: i) su uso en la producción o suministro de bienes o servicios, o bien para fines administrativos; o ii) su venta en el curso ordinario de las operaciones). Inversionista (en un negocio conjunto).- Participante que no posee control conjunto sobre dicho negocio. Matriz (o principal).- Empresa que tiene el control de una o más subsidiarias o filiales. Mercado activo.- Aquel donde. Los bienes o servicios que se intercambian son homogéneos; pueden encontrarse compradores y vendedores para dichos bienes o servicios en todo momento; y los precios están disponibles para el público.
Método de línea recta.- La depreciación en línea recta se calcula cuando se espera usar el activo en forma pareja durante su vida útil estimada o cuando no se tiene seguridad en cuanto a como irá declinando el potencial de servicio del activo. Método de suma de dígitos.- Es uno de los métodos de depreciación acelerada que permite registrar una depreciación más alta en los primeros mi os de la vida útil del activo y una depreciación más baja en los alias finales. Método de unidades de producción.- Es el método que relaciona la depreciación con la capacidad productiva estimada del activo y se expresa en una tasa por unidad y hora. Método del costo.- Es un m6todo de contabilización por el cual la inversión se registra al costo. El estado de resultados refleja la utilidad por la inversión sólo hasta por el importe de las distribuciones de utilidades netas acumuladas que el inversionista recibe de la empresa en la
139 que se invierte, originadas con posterioridad a la fecha de adquisición. Los importes recibidos por encima de tales distribuciones, se consideran una recuperación de la inversión y se reconocen como una reducción en el costo de la misma. Método del promedio ponderado.- Este método señala que las mercancías salidas se cargan a un costo promedio que se basa en el número de unidades adquiridas en cada nivel de precio. El costo promedio se amplia al inventario final para calcular su valor total. El promedio ponderado se determina dividiendo el total de los costos del inventario inicial, por el número total de las unidades. Método directo (Flujos de efectivo).- Por la cual se muestran las grandes clases de entradas y salidas brutas de efectivo: Método indirecto (Flujos de efectivo).- Por el cual la ganancia o pérdida neta va ajustando por el efecto de las transacciones que no son efectivo, por las entradas y salidas diferidas o devengadas, de cobros o pagos operativos, de efectivo producido por actividades de operación, y por las partidas de ingreso o de gasto asociadas con flujos de efectivo por inversión o por financiación. Moneda de presentación.- La moneda en la cual se presentan los estados financieros de la empresa. Moneda extranjera.- Cualquier moneda distinta a la moneda funcional de la empresa. Moneda funcional.- Es la moneda del entorno económico principal en el que opera la empresa, donde ésta normalmente genera y emplea el efectivo. En la determinación de la moneda funcional la empresa deberá considerar los siguientes factores: Negocio conjunto. Acuerdo contractual en virtud del cual dos o más empresas (participantes) emprenden una actividad económica cuyo control ejercen conjuntamente. Negocio en el extranjero.- Es toda empresa dependiente (subsidiaria), asociada, negocio conjunto o sucursal de la empresa que presenta estados financieros (empresa informante), cuya actividad se realizan o llevan a cabo en un país distinto a los de la empresa informante. Normas Internacionales de Información Financiera.- El Comité de Normas Internacionales de Contabilidad ha declarado que las Normas Internacionales de Información Financiera, comprende a las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las Interpretaciones (SIC y IFRIC) y las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Operaciones discontinuadas (actividades interrumpidas).- Es un componente de la empresa (que comprende operaciones y flujos de efectivo que pueden distinguirse del resto de la
140 misma) que ha sido vendido o se ha dispuesto de él por otra vía, o ha sido clasificado como mantenido para la venta, y: 1) Representa una línea del negocio o un área geográfica que sea significativa y puede considerarse separada del resto. 2) Es parte de un único plan coordinado para vender o disponer por otra vía de una línea de negocios o de un área geográfica de la operación que sea significativa y pueda considerarse separada del resto. 3) Es una subsidiaria adquirida exclusivamente con la finalidad de revenderla. Partidas monetarias.- Son unidades monetarias mantenidas en efectivo, así como activos y pasivos que se van a recibir o pagar mediante una cantidad fija o determinable de unidades monetarias tales como las cuentas por cobrar y pagar en importes de dinero y el pasivo surgido como consecuencia de dividendos anunciados. Partidas no monetarias.- Son activos y pasivos que no dan ninguna clase de derecho a recibir o a entregar una cantidad fija o determinable de unidades monetarias, tal como existencias inmuebles, maquinaria y equipos inversiones y los activos intangibles. y las cuentas patrimoniales. Asimismo, tienden a mantener su valor económico en época de inflación y que por lo tanto adquieren un mayor valor en la moneda nominal por efecto de la pérdida de poder adquisitivo de la moneda. Pasivos.- Representan las obligaciones presentes de la empresa como resultado de hechos pasados, previéndose que su liquidación o cancelación produzca para la empresa una salida de recursos que involucran beneficios económicos con el fin de satisfacer los requerimientos de la otra parte. Pasivos financieros.- Es un pasivo que representa una obligación contractual para: 1. Entregar efectivo u otro activo financiero a otra empresa: o, 2. Intercambiar títulos financieros con otra empresa bajo condiciones que son potencialmente desfavorables.
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Pasivos financieros a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas.Aquellos que cumplan alguna de las siguientes condiciones: 1. Es clasificado como mantenido para negociar sí: a) se incurre en él con el
141 objetivo de volver a comprarlo en un futuro inmediato; b) es parte de una cartera de instrumentos financieros identificados, gestionados conjuntamente y para la cual existe evidencia de un patrón reciente de beneficios a corto plazo; o c) es un instrumento financiero derivado. 2. En su reconocimiento inicial. es designado para ser contabilizado a valor razonable con cambios en ganancias y pérdidas, debido a que: a) Con ello se eliminan o reducen significativamente inconsistencias en la valorización de activos o pasivos o en el reconocimiento de ingresos o gastos; o b) Se gestiona y evalúa el rendimiento de un grupo de pasivos financieros según el criterio del valor razonable. de acuerdo a una estrategia de gestión de riesgo documentada e informada internamente al personal clave de la Administración. Pasivos por instrumentos financieros derivados.- Aquellos que conceden al inicio del contrato, la obligación de intercambiar activos o pasivos financieros. en condiciones potencialmente desfavorables para la empresa. A medida que se lleve a cabo el desempeño del mercado dichas condiciones pueden convertirse efectivamente en desfavorables para la empresa. Patrimonio neto.- Representa la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. Personal clave de la Administración.- Aquellas personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar dirigir y controlar las actividades de la empresa, ya sean directa o indirectamente incluyendo cualquier miembro (sea o no ejecutivo) del Directorio u órgano de gobierno equivalente de la empresa. Políticas contables.- Abarcan los principios fundamentos bases acuerdos, reglas y procedimientos adoptados por una empresa en la preparación y presentación de sus estados financieros. Política de dividendos.- Los criterios para la distribución de utilidades acordado por la Junta de Accionistas o el órgano competente. Planes de prestaciones post-empleo.- Son acuerdos formales o informales en los que la empresa se compromete a suministrar prestaciones a uno o más empleados tras la terminación de su período de empleo. Precio de venta neta.- Para un activo que resulta de la diferencia entre el valor razonable de un activo y su respectivo costo de venta. Prima de emisión (de acciones).- Las primas de acciones se generan en la colocación de aportes, representan el mayor valor pagado sobre el valor nomina de las acciones o sobre el
142 costo de los aportes. En algunos casos se puede generar primas negativas por el menor valor pagado sobre el valor nominal. Probable.- Cuando la ocurrencia de un evento es más factible o posible que su no ocurrencia. Producto agrícola.- Es el producto ya cosechado o recolectado procedente de los activos biológicos de la empresa. Provisiones.- Son pasivos sobre los que existe incertidumbre acerca de su cuantía o vencimiento. Se debe reconocer una provisión cuando. y sólo cuando. se dan las siguientes circunstancias: (a) la empresa tiene una obligación presente (de carácter legal o implícita por la entidad). como resultado de un suceso pasado; (b) es probable (es decir, existe mayor posibilidad de que se presente que de lo contrario) que la empresa tenga que desprenderse de recursos que comporten beneficios económicos para cancelar la obligación; y (c) además', puede estimarse de manera fiable el importe de la deuda correspondiente. De no cumplirse las tres condiciones indicadas la empresa no debe reconocer la provisión. En la NIC 37 se hace notar que sólo en casos extremadamente raros no será posible la estimación de la cuantía de la deuda. Registro.- Los hechos y transacciones económicas se contabilicen cuando surjan los correspondientes elementos, y siempre que su valoración pueda ser efectuada con un grado de confiabilidad mínima razonable. Realizable.- Término que significa la existencia de un mercado activo a partir del cual se puede obtener un valor de mercado (o un indicador que permite calcular un valor de mercado). Remuneraciones.- Son todas las retribuciones que se otorgan a los trabajadores, comprenden todos los tipos de compensaciones pagadas (inclusive pagos basados en acciones), por pagar o suministradas por la empresa. o en nombre de la misma a cambio de los servicios obtenidos. Tales como sueldos salarios, participaciones en las utilidades contribuciones sociales bienes o servicios subvencionados entre otros. Rendimiento efectivo de un activo.- Es la tasa de interés requerida para descontar el flujo de las futuras cobranzas en efectivo esperadas durante la vida del activo e igualar su valor inicial en libros. Riesgo financiero.- Riesgo que representa un posible cambio futuro en una o más de las siguientes variables financieras: un tipo de interés específico; el precio de un instrumento financiero; el precio de una materia prima cotizada; .un tipo de cambio; un índice de precios o. de intereses; una clasificación; un índice crediticio u otra variable. Si se trata de una variable no
143 financiera, es necesario que la misma no sea específica para una de las partes del contrato. Riesgo de seguro.- Todo riesgo, distinto al riesgo financiero, transferido por el tenedor de un contrato al emisor del mismo. Riesgo de Mercado.- Es el riesgo de fluctuación del valor razonable o de los Rutas efectivo futuros de un instrumento financiero, a consecuencia de variaciones en los precios de mercado. Comprende tres tipos de riesgo: Riesgo de tipo de cambio riesgo de tasa de interés y otros riesgos de precio (éstos últimos referidos a factores específicos al instrumento financiero. a su emisor o a un grupo de instrumentos similares negociados en el mercado). Segmentos del negocio.- Componentes identificables de una empresa en donde cada uno de ellos produce un tipo diferente de producto o servicio. o un grupo diferente de productos o servicios relacionados, por los cuales esta expuesto a riesgos y rendimientos distintos a los de otros segmentos de la empresa. Segmentos geográficos.- Componentes identificables de una empresa involucrados en operaciones en un país o en grupo de países dentro de un área geográfica en particular conforme la empresa lo determine de acuerdo a circunstancias específicas. Se encuentran expuestos a riesgos y rendimientos distintos a los de otros segmentos que desarrollan sus actividades en áreas geográficas diferentes. Subsidiaria.- Ver Filial. Subvenciones Gubernamentales.- Son ayudas procedentes dé! sector público en forma de transferencias de recursos a una empresa en contrapartida del cumplimiento, futuro o pasado de ciertas condiciones relativas a sus actividades de operación. Tasa de interés efectiva.- Es la tasa de descuento que iguala los flujos de efectivo por cobrar (para activos financieros) o por pagar (para pasivos financieros) estimados a lo largo de la vida esperada de un instrumento financiero con el importe neto en libros del activo o pasivo financiero, respectivamente. Tasa de interés implícita (de una transacción con pago diferido).- La que mejor se pueda determinar entre: a) La tasa vigente para un instrumento similar. o ii) la tasa de interés que iguala el importe nominal del instrumento financiero con el precio al contado de los bienes o servicios vendidos. Tipo de cambio de cierre.- Tasa de cambio promedio vigente a la fecha del balance general emitidos por la Superintendencia de Banca y Seguros y AFP. Transacciones con pagos basados en acciones.- Aquellas en las que la empresa recibe bienes o servicios a cambio de sus propios instrumentos de patrimonio, o adquiere bienes y servicios incurriendo en obligaciones cuyos importes se basan en el precio sus acciones o de
144 otros
instrumentos
patrimoniales
propios.
Transacciones
entre
partes
relacionadas.-
Transferencia de recursos, servicios u obligaciones entre empresas relacionadas con independencia de que se considere o no un precio de por medio. Unidad generadora de efectivo.- Es el grupo identificable de activos más pequei10 que, como consecuencia de su funcionamiento continuado, genera flujos de efectivo a favor de la empresa con independencia de los procedentes de otros activos o grupo de activos. Uniformidad.- El supuesto que aquí se tome es que las políticas contables sean uniformes (o coherentes) de un periodo a otro. Valor actual(presente).- Los activos se contabilizan al valor actual, descontando los futuros flujos de entrada neta de efectivo que se espera generará en el curso normal de las transacciones. Los pasivos se registran al valor actual descontado de los futuros flujos de salida neta de efectivo que espera se requiera para liquidar las obligaciones. Valor de liquidación.- Es el importe de efectivo, o de partidas equivalentes a este, que sin actualizar, se espera sea empleado para satisfacer un pasivo en el curso normal del negocio. Valor de mercado bursátil.- Es el precio que alcanza un valor en rueda de bolsa, por efecto de la oferta y la demanda. Valor (importe) en libros.- El importe por el que se reconoce un activo en el balance general. Valor intrínseco.- La diferencia entre el valor razonable de las acciones que la contraparte tiene derecho a pagar por dichas acciones. Valor neto de realización.- Es el precio estimado de venta de un activo, en el curso normal de las operaciones, menos los costos estimados de terminación y los gastos necesarios para realizar la venta, los cuales son directamente imputables a la conversión del activo o a la liquidación del pasivo, tales como comisiones, impuestos, transportes y empaque. Este criterio de valuación es de observancia en la preparación de informes financieros por las empresas en liquidación. Valor razonable.- Es el monto por el cual negociarían partes interesadas debidamente informadas y en condiciones de independencia mutua. En ese contexto, interesadas y debidamente informadas significan que tanto el vendedor como el comprador están básicamente informados acerca de la naturaleza y características del activo, su estado, mercado, etc, por otra parte independencia mutua se refiere a que comprador y vendedor no tienen una relación particular o especial que pueda suponer que el precio de la transacción no sea representativo de una operación efectuada en condiciones de mercado.
145 Valor realizable.- Es el importe de efectivo. o de partidas equivalentes a éste, que la empresa podría obtener por la venta no forzada de un activo. Valor (importe) recuperable.- Es el mayor valor entre el precio de venta neto de un activo (6 de una unidad generadora de efectivo) y su valor de uso. Valor residual.- Es el importe neto que la empresa espera obtener de un activo al final de su vida útil, después de deducir los costos previstos por dicha enajenación u otra forma de disposición (baja del activo). Valor residual garantizado.- En un arrendamiento, la parte del valor residual del activo que ha sido garantizada por el arrendatario o por un tercero relacionado con él. Vida económica de un activo.- Es el período durante el cual se podría utilizar un activo por parte de cualquier empresa o, en su caso, el máximo número de unidades que de él se podrían obtener. Vida útil.- Es el período durante el cual la empresa espera utilizar el activo depreciable, o representa el número de unidades de producción que la empresa estima obtener del activo. Para su estimación, la empresa tomará en consideración, entre otros, los siguientes factores: la utilización prevista del activo en relación con su capacidad, el deterioro natural del activo relacionándolo con el grado de utilización y de mantenimiento, la obsolescencia técnica o comercial derivadas de cambios del mercado, las restricciones y límites legales respecto del uso del activo.
146 ANEXO 3 CASO DE ESTADOS FINANCIEROS EMPRESARIALES:CASO CEMENTOS LIMA
INDICES DE LIQUIDEZ La liquidez es la capacidad que tiene la empresa para cumplir sus obligaciones de corto plazo, es decir pagar sus deudas que son menores a un año, y en donde los principales ratios son: 1.- LIQUIDEZ GENERAL Indica el grado de cobertura que tiene los activos corrientes sobre los pasivos corrientes, cuando más elevado sea el coeficiente, mayor será la capacidad de la empresa para satisfacer sus deudas de corto plazo y cuya fórmula es:
El rango estándar es entre [1,4 - 1,8]. Valores menores a 1,4, indica insuficiencia de liquidez. Valores mayores a 1,8, indica un exceso de liquidez, dinero inmovilizado que no se invierte convenientemente.
Activo Pasivo Ratio Corriente Corriente
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
380,518
220,221
1,72
319,262
266,130
1,19
Del periodo 2008 al 2009 se presenta un aumento en su ratio de liquidez en 0.53 veces debido sobre todo a un aumento de 61 millones de soles en el activo corriente aproximadamente, en el año 2008 el ratio no se encuentra dentro de los estándares, es decir hay una insuficiencia de liquidez puesto que el activo corriente es inferior al activo del año 2009 lo cual indica que no podría haber satisfecho sus deudas a corto plazo Para el año 2009, el ratio se encuentra dentro de los estándares, en donde, el activo corriente es 1.72 veces el pasivo corriente por lo cual está en la capacidad de cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
147 En conclusión, la capacidad de la empresa para pagar sus deudas a corto plazo aumento en 0.53 del 2008 para el año 2009. La empresa cuenta con un ratio de liquidez considerable, capaz de cubrir sus deudas a corto plazo. 2.- PRUEBA LIQUIDEZ ÁCIDA. Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto plazo. Es una medida más apropiada para medir la liquidez porque descarta las existencias y a los gastos pagados por anticipado en razón que son desembolsos ya realizados. El rango estándar es entre [1,2 – 1,4].
Activo Pasivo Existencias Ratio Corriente Corriente
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
380,518
220,221
33,899
1,57
319,262
266,130
31,177
1,08
Aquí también se observa un aumento de 0.49 veces del año 2008 para el 2009, que también se debe al aumento del activo corriente en aproximadamente 25 millones de soles. Para el 2009 el ratio fue de 1.57 con lo cual se encuentra fuera de los estándares, lo que confirmaría su gran disponibilidad para pagar sus deudas de mayor exigibilidad, debido a que esta razón se concentra en los activos más líquidos dando resultados más precisos, pero que al mismo tiempo podría afectar su rentabilidad, pues hay dinero que no está utilizando. Nuevamente, para el 2008 el ratio es de 1.08 veces y se encuentra fuera de los estándares con lo cual indicaría que no pudo seguir afrontando sus deudas de largo plazo. 3.- LIQUIDEZ DE CAJA. Es el más estricto e importante que las dos anteriores. Mide la capacidad de la empresa, de contar con dinero en efectivo, para mover sus operaciones y pagar sus deudas de corto plazo. El rango estándar es [0,2].
148
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
–
I
–
Efectivo
Pasivo Ratio Corriente
68,146
220,221
0,30
38,048
266,130
0,14
Los ratios para ambos periodos, están fuera del estándar. En el periodo del 2008 se debe principalmente a la fuerte compra de inversiones financieras. Y en ambos periodos al considerable pago a proveedores y otros relativos a la actividad. Podemos observar un incremento considerable (0,30 en el primer semestre del 2009) respecto al 2008 (0,14). Esto obedece a un aumento de prácticamente el doble del efectivo en el 2009 respecto a su similar en el 2008, pese a un ligero mayor compromiso del pasivo corriente. Considerando que el estándar es 0,2 los ratios obtenidos representan un mayor riesgo para los acreedores, ya que existe poco efectivo para poder cubrir los compromisos a corto plazo En conclusión, hasta este periodo 2009, la empresa tiene la un exceso de liquidez.
INDICES DE SOLVENCIA Son índices que miden el riesgo financiero de la empresa. Esto depende de la política y metas financieras determinadas por la empresa. 1.- RAZON DE ENDEUDAMIENTO TOTAL. Es un índice financiero que indica si la empresa esta debiendo más de lo que tiene como capital social. Indicador de quiebra, en donde el rango óptimo está entre [0,4 – 0,8]. La insolvencia se declara cuando este índice es mayor a 1.
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Pasivo Total
Patrimonio Ratio
889, 999
1,063,793
0,83
513,291
990,316
0,51
149 Observamos que el año 2009 comparando con el año 2008 el ratio muestra un aumento significativo del 0,32 , para el año 2009 0,83 el ratio esta en el limite del rango lo cual nos indica que esta cerca de la insolvencia, de cada sol aportado para la empresa el 83% fue aportado por los acreedores lo cual muestra un alto grado de endeudamiento, es decir, esta empresa podría estar entrando a la insolvencia, lo cual puede ser preocupante para la empresa. 2.- PERIODO DE OBLIGACIONES. Sirve para calcular la relación entre las deudas de corto plazo y las de largo plazo (ó deudas totales). El rango óptimo debe estar alrededor de [0,3].
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Pasivo Pasivo Corriente Total
Ratio
220,221
889,999
0,24
266,130
513,291
0,51
En ambos periodos el ratio está fuera del rango permisible. En el periodo del primer semestre del 2009, si bien ha disminuido respecto a su similar del 2008, no ha llegado al estándar debido principalmente a que se mantienen fuertes obligaciones financieras a corto plazo. 3.- RATIO DE DEFENSA. Es lo que asegura pagar la deuda a largo plazo con lo que se tiene como activo fijo. El valor estándar debe ser [> 1,0].
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
–
I
–
Activo Fijo
Oblig. Financ. (Pas. Ratio No Cte.)
692,305
640,060
1,08
637,195
220,000
2,89
150 Se observa que para ambos años, el ratio es mayor de 1, siendo el ratio del 2009 menor en 1,81 que el del año 2008, que en realidad es una disminución muy significativa para la empresa, debido al aumento de sus obligaciones financieras en 420,060 pero si indica que la deuda de la empresa está siendo protegida o defendida por los activos fijos (tangibles), ya podemos observar un aumento de estos en 55,110 además indicaría que la empresa podría endeudarse más a largo plazo debido a que el ratio es mayor de 1. El ratio 2,89 para el año 2008 es bastante mayor debido a sus bajos niveles de obligaciones financieras 420,060 menos que el año 2009 lo cual indica un alto grado de respaldo de sus deudas a largo plazo.
INDICES DE RENTABILIDAD Los indicadores de rentabilidad permiten evaluar el resultado de la eficacia de la gestión y administración de los recursos económicos y financieros de la empresa, en donde los márgenes de utilidad son la justificación de existencia de la empresa. 1.- RENTABILIDAD NETA SOBRE EL PATRIMONIO. Es la relación de cuánto la empresa gana por unidad monetaria invertida. Conocida también como rentabilidad financiera, considera los efectos del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad de los accionistas. El rango estándar debe ser [> 0,07].
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Utilidad Neta
Patrimonio Ratio
97,960
1,063,793
0,09
103,107
990,316
0,10
Para los dos periodos ambos ratios son mayores a 0,07 lo cual nos inidica que la empresa tiene una ganancia observable por cada unidad monetaria invertida , notamos que para el año 2009 ha habido una disminución del ratio en 0,01 causado por la disminución de la utilidad neta de 103,107 en el 2008 a 97,960 en el 2009 , los dueños de Cementos Lima S.A. están realizando las inversiones necesarias para mantener en una buena situación el negocio.
151 2.- RENTABILIDAD NETA SOBRE LAS VENTAS. Es una medida más exacta de la rentabilidad neta sobre las ventas, ya que considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa. El rango estándar debe ser [> 0,04].
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Utilidad Neta
Ventas
Ratio
97,960
446,706
0,21
103,107
434,604
0,23
Para este ratio, se observa que hubo una disminución de 4,9% en la utilidad obtenida por cada unidad vendida del 2008 para el 2009 es decir una disminución de S/. 5147 de la utlidad Neta de Cementos Lima S.A. obteniéndose con esto un ratio de 0,21 el cual esta en el rango , esto nos indica que para el año 2009 hubo rentabilidad obtenida de las ventas. 3.- RENTABILIDAD BRUTA SOBRE ACTIVO TOTAL Es una medida más exacta de la rentabilidad bruta sobre las ventas, ya que considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa. El rango estándar debe ser [> 0,40].
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Utilidad Bruta
Ventas
Ratio
221,517
446,706
0,49
229,434
434,604
0,52
152 Se observa que para ambos años sus respectivos ratios mayores al 40% lo cual nos indica que la empresa obtuvo una rentabilidad bruta considerablemente buena para el año 2008 con 0,52. 4.- RENTABILIDAD NETA SOBRE ACTIVO TOTAL Indica la capacidad de la gerencia de la empresa. El rango estándar debe estar entre [0,01 – 0,02].
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Utilidad Neta
Activo Total
97,960
1,953,792 0,05
103,107
1,503,607 0,06
Ratio
Ambos ratios están fuera del rango, esto muestra que por cada unidad monetaria invertida en el año 2009 se obtuvo un rendimiento de aproximadamente el 5% sobre la inversión, mientras que para el 2008 se obtuvo una ganancia del 6% por cada unidad monetaria que se invirtió, es decir, que para el año 2009 hubo una disminución en el índice del 6% al 5% esto se ve reflejado principalmente por la disminución en las ventas netas, Este índice está indicando que la empresa necesita a la mayor brevedad posible un replanteamiento de estrategias. 1. ROTACION DE EXISTENCIA Indica el número de días que, en promedio, los productos terminados permanecen dentro de los inventarios que mantiene la empresa. Un menor número de días implica un mayor nivel de actividad, y por tanto, un mayor nivel de liquidez para las existencias, parte integrante de los activos circulantes que sirven de respaldo a las obligaciones de corto plazo. Determina el número de veces que rotan los inventarios durante el año, indicando la velocidad con que éstos se renuevan mediante la venta. El rango promedio óptimo es de [> 3] veces al año.
153
Costo ventas
Periodo Sem. 2009 Sem. 2008
I
–
I
–
de
Existencias
Rotación (Días)
223,850
220,488
365,48
204,317
180,984
406,41
Si bien las cuentas son semestrales, podríamos proyectarlas proporcionalmente para anualizarlas. Los resultados para ambos periodos, muestran que aproximadamente una vez en un año se mueven las existencias de la empresa. Valor muy por debajo del estándar recomendado. Esto estaría indicando la poca capacidad de la empresa para mover sus existencias.
2.- ROTACION DEL ACTIVO TOTAL. Mide la eficiencia en el empleo de todos los activos de la empresa para la generación de ingresos y resulta asociando el monto de inversión en activos con el nivel de ventas que éstos generan. El rango óptimo es de [> 1] vez al año.
Periodo
Ventas Netas
Activo Total
Rotación (Días)
Sem. I - 2009 Sem. I - 2008
446,706 1,953,792 82,30 434,604 1,503,607 104,05
360/Rot.Ac t 4,37 3,45
Este ratio, nos indica que la empresa va a colocar entre sus clientes un valor igual al de la inversión realizada cada 4 años aproximadamente, es decir, que la empresa está colocando entre sus clientes 82,30 veces para el año 2009 y 104,05 veces para el año 2008 el valor de la inversión efectuada.
154 En el transcurso de estos años este índice bajo en 0.20 veces su valor debido a la disminución de 12,102 de soles que se tuvo en las ventas aproximadamente. Estos índices, sobre todo para el año 2009, nos están indicando además que los activos no están siendo tan productivos para generar las ventas. 3.- ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR Y DE CUENTAS POR PAGAR. Indica la velocidad en que se recuperan los créditos concedidos; en consecuencia, se constituye en un indicador de la eficiencia de las políticas de crédito y cobranza aplicadas por la empresa.
Periodo Sem. I 2009 Sem. PeriodoI 2008
-
Sem. 2009 Sem. 2008
I
-
I
-
Cta. a Ventas Cobrar Netas
Rotación (Días)
39,064
28,8
446,706
- Cta. por Ventas 55,488 434,604 pagar Netas
Rotación 45,96 (Días)
24,526
446,706
19,76
31,627
434,604
33,136
Las rotaciones de las cuentas por cobrar y de las cuentas por pagar, se comparan entre sí, en periodos similares. Anualizando las cuentas, observamos que en el 2009, la rotación de las cuentas por cobrar es menor que la de las cuentas por pagar, lo cual está correcto, ya que ingresa dinero en un tiempo menor que lo que sale. En cambio, en el 2008 sucede lo inverso, es decir, se toma mas tiempo en cobrar que en pagar, lo cual no está bien, pues no se tendrá oportunamente dinero para pagar. La empresa tendrá que modificar su política de pagos y/o de cobranzas.
155 INDICE DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE. El índice o ratio de crecimiento sostenible sirve para medir la capacidad que tiene la empresa para autofinanciarse y poder generar recursos para cumplir con sus obligaciones o para reinvertir en el proceso productivo y no caer en endeudarse y se define de acuerdo a la siguiente fórmula:
6964
Como se observa los dividendos para el año 2009 han sido calculados mediante las utilidades netas y resultados acumulados, el ratio para el año 2009, el cual nos muestra que la empresa describió un autofinanciamiento del 92% lo cual es bastante considerable.
432,694
Como se observa los dividendos para el año 2008 han sido calculados mediante las utilidades netas y resultados acumulados, el ratio para el año 2008, el cual nos muestra que la empresa describió un autofinanciamiento del 7% lo cual es muy bajo y bastante considerable y preocupante.
156
INDICE DE VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) El índice de valor económico agregado o simplemente EVA (del ingles economic value added), es un ratio que mide la capacidad de la empresa para poder retribuir adecuadamente a sus principales financiadores o accionistas y además de poder generar recursos extras para la autofinanciación de la empresa. Se calcula como: EVA = U.N. – (C.P.P.C. * A.T.) EVAº = U.A.I.I. – (C.P.P.C. * A.T.) Donde: U.N. : Utilidad Neta U.A.I.I.
: Utilidad antes de Impuestos e Intereses
C.P.P.C: Costo Promedio Ponderado del Capital Para calcular el C.P.P.C. tenemos que construir una matriz donde estén los principales financiadores de la compañía y se compone de la siguiente manera:
157
ESTIMACION DE CPPC 2009 Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar Provisiones Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras Patrimonio Neto Total pasivo y patrimonio neto Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar Provisiones Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras Patrimonio Neto TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
33,077 99,363
% 0,01% 0,05%
COSTO DE CAPITAL 0.19 0.08
CPPC 0.0019 0.004
24,526
0,01%
0.18
0.0018
12,516
0,006%
0.055
0.000033
17,733 33,006 12,271
0,009% 0,01% 0,006%
0.05 0.045 0.066
0.000045 0.000045 0.000396
640,060 1,063,793 1,953,792
0,32% 0,54% 100%
0.08 0.05
0.0256 0.027 0.060819
167,905 0
% 0,11% 0%
COSTO DE CAPITAL 0.1 0.09
CPPC 0.011 0
31,627
0,021%
0.13
0.00273
12,536
0,0083%
0.6
0.000498
21,792 31,270 0
0,014% 0,02% 0%
0.07 0.05 0.09
0.00098 0.001 0
220,000 990,316
0,14 0,65%
0.06 0.04
0.0084 0.026
1,503,607
1
0.050608
INDICE DE VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA) Este ratio tiene como fin principal determinar el valor real de la empresa según los considera el mercado, vía precios de las acciones en la Bolsa de Valores de Lima, el MVA representa la utilidad que podrían obtener los accionistas si decidieran liquidar la empresa mediante la venta de sus acciones en el mercado secundario, en donde si se quisiera hacer una correcta evaluación financiera se debería capitalizar los aportes por el tiempo transcurrido del aporte a la fecha de realización de las acciones. Se calcula como:
158 MVA = MV – CAPITAL SOCIAL Donde: MVA : Valor de mercado agregado MV
: Valor de mercado MV = (Cotización de Acciones) * (Nº Acciones Emitidas)
Datos al 30 de Junio: -
Nº de Acciones = 201115
-
Cotización
= S/. 3.10
Realizando los cálculos: MV = 3.10 * 201115 = S/.623456.5 MVA = 623456.5 - 1,063,793 = -440336.5 Se observa un valor negativo de este valor de mercado agregado, lo cual indica que la empresa ha destruido parte del valor aportado por sus accionistas. Esto no le convendría a la empresa ante la eventualidad de proponer venderla.
MATRIZ DE ESTRATEGIAS ANÁLISIS FODA :CASO BANCO DE CREDITO La empresa esta ubicada en un entorno FA donde tendrá que explotar sus fortalezas y paliar sus amenazas.
Descripción de Cualidades
Estrategias Genéricas
Actividades Primarias
Actividades de Apoyo
159 FORTALEZAS Solidez Patrimonial:
Bajos costos Capacidad de generación a bajos costos de EL Banco de Crédito mantenimiento del Perú no cuenta para hacer más con una solidez rentable a la empresa . patrimonial con la que puede hacer mas rentable a la empresa
Operaciones *Reducir los costos Operativos de la empresa, para lograr
Financiamiento
Logística
Infraestructura
Mejorar los niveles de tecnología
*Aumentar mas sucursulaes y
capacitar personal
mejorando la atencion al cliente
Sus buenas relaciones con el Banco Central de Reserva del Perú y la capacidad incrementar utilidad. de endeudamiento bancario permiten incrementar efectivo.
Zona de explotación: Esta estratégicamente ubicada, ya que permite la incorporación de nuevos clientes a los que ofrecen mayores beneficios AMENAZAS Clientes : Cuenta con una gran cantidad de clientes que confían en esta entidad. Variabilidad de los beneficios: Los beneficios que cada banco ofrece dependen de la competencia para captar clientes. Diferenciación Debido a la Variabilidad de la dependencia de los demanda: beneficios, la demanda, etc. se deberá poder énfasis La demanda de los en clientes es muy mantener niveles de variable y competitividad dependiente de los constante. otras vantajas que ofrecen sus competidores
implementar tecnología, para acceder al incremento de clientes.
para poder competir con los demás bancos.
160 Competidores: Tiene varios competidores de los cuales mencionare algunos: Banco Continental, Scotiabank, Banco de la Nación, Interbank; etc.
BANCO DE CREDITO DEL PERU
ACTIVO CORRIENTE Efectivo y Equivalentes de Efectivo Inversiones Financieras Cuentas por Cobrar Otros Activos TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE
-
X X
47719174
47519993
709840 785629
535869 671612
242136
164125
1344566
957219
3082171 50801345
2328825 49848818
41013266 1375589
40580054 1037454
42388855
41617508
3921033
4527882
0 146410
0 206229
4067443 46456298
4734111 46351619
ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones Financieras
Inmuebles, Mobiliario y Equipo Impuesto a la renta y Participaciones Diferidas Otros Activos TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL DEL ACTIVO PASIVO CORRIENTE Obligaciones Financieras Cuentas por pagar TOTAL DE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras Impuesto a la renta y participaciones diferidas Otros pasivos TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL DEL PASIVO PATRIMONIO
TECNOLOGIA
1041567 57007
PERSONAL
1114740 35636
LOGISTICA
X
ADMINISTRACIÓN
-
MARKETING
8960259 37461160
DEL 1 DE ENERO AL 30 DE JUNIO DEL 2008
OPERACIONES
9515647 37053151
DEL 1 DE ENERO AL 30 DE JUNIO DEL 2009
INVERSIÓN
FINANCIAMIENTO
CUENTA
TENDENCIA
161
162 Capital social
2228288
1508288
Reservas
1329056
1328384
110348 677355
0 660527
4345047
3497199
50801345
49848818
Ajustes al Patrimonio Resultado Neto del Ejercicio TOTAL DEL PATRIMONIO TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO
PROYECCIONES FINANCIERAS Para poder proyectar los estados financieros de cualquier empresa, en este caso Refinería La Pampilla S.A., debemos tener en cuenta como se encuentran, ver los estados financieros y ver que es lo que se puede ajustar en ellos. Liquidez Luego de tomar los montos de la cuenta Efectivo y Equivalentes de Efectivo y el total del Pasivo Corriente tenemos (en miles de dólares):
Efectivo y Equivalentes de Efectivo Pasivo Corriente Ratio
3,717 394,724 0,00941671
El ratio de liquidez es muy bajo, lejano al óptimo o al mínimo deseado, por lo que necesita un ajuste urgente. Solvencia En el ratio de solvencia (Pasivo Total/Patrimonio Neto) tenemos:
Pasivo Total Patrimonio Neto Ratio
507,946 235,808 2,15406602
La empresa es muy insolvente. Para sus intereses, esta respaldada por la poderosa REPSOL YPF, aún así, habrá que ajustarlo.
163
Rentabilidad Muy a pesar de los pésimos ratios hallados en la Liquidez y la Solvencia, la empresa posee rentabilidad respetable en comparación con el mínimo deseado.
Utilidad Neta Patrimonio Neto Ratio
36,819 235,808 0,15613974
PROYECCIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Proyección de Liquidez Debido al grave estado de la liquidez de la empresa y la solvencia, se agotará todas las cuentas que tienen que ver con cobranzas (Cuentas por Cobrar Comerciales, Cuentas por Cobrar Relacionados y Otras Cuentas por Cobrar) mediante la operación del factoring, la cual nos costará una comisión del 5% para obtener efectivo. De igual manera, una parte de las Existencias se tasará en warrant, la cual también costará el 5%. De US$ 3’717,000 se llegará a la suma de US$ 343’206,850 con la cual la situación de la liquidez se verá ajustada de manera holgada, aunque a costa de cuentas como Resultados Acumulados, la Utilidad Neta, que tiene que ceder ante gastos financieros debido a la insuficiencia de los Resultados Acumulados para equilibrar el Balance, que influye el total del Patrimonio neto, lo cual significa que ante la regulación de la Liquidez, obtendremos nuevos ratios de solvencia y rentabilidad, los cuales habrá que ajustar. Los ratios quedan de la siguiente manera: Liquidez
: Efectivo y Equivalentes de Efectivo Pasivo Corriente Ratio
343,206.85 394,724 0,86948564
164
Solvencia Pasivo Total Patrimonio Neto Ratio
507,946 217,9401132 2,330667781
Utilidad Neta Patrimonio Neto Ratio
35,09611316 217,9401132 0,161035583
Rentabilidad
Los Estados Financieros Proyectados quedan de la siguiente manera (en miles de dólares americanos):
Activo
Proyección
Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo
343,206.85
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
0
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)
0
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
0
Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado
Total Activo Corriente
70,831 707
414,745.1132
Activo No Corriente Inversiones Financieras
80,611
- Otras Inversiones Financieras
80,611
Inversiones Inmobiliarias Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Otros Activos
Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo y Patrimonio
1,603 221,971 6,319 637
311,141 725,886.1132
Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras
1,083 233,147
Cuentas por Pagar Comerciales
26,021
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
99,802
Otras Cuentas por Pagar
Total Pasivo Corriente
34,671
394,724
165 Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras
113,222
Total Pasivo No Corriente
113,222
Total Pasivo
507,946
Patrimonio Neto Capital Reservas Legales Otras Reservas
147,020 29,404 6,420
Resultados Acumulados
35,096.11316
Total Patrimonio Neto
217,940.1132
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
725,886.1132
Cuenta Ingresos Operacionales Ventas Netas (ingresos operacionales) Otros Ingresos Operacionales
Total de Ingresos Brutos Costo de Ventas (Operacionales) Total Costos Operacionales
Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos de Administración Otros Ingresos Otros Gastos
Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta Participación de los trabajadores Impuesto a la Renta
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
Acumulado de la proyección 1083,263 5,097
1088,36 -981,314 -981,314
107,046 -34,214 -6,119 1,919 -187
68,445 1,910 -11,232.88684
59,122.11316 -6,493 -17,533
35,096.11316
Proyección de Solvencia La solvencia que encontramos, 2,330667781, es muy incomoda para la empresa, por lo que tendremos que valernos de una emisión de acciones por US$ 31’050,000, la cual se puede vender a los socios de la misma empresa o a sus poderosos relacionados (Repsol), lo cual aumentaría la cuenta de Capital a US$ 178’070,000 y la cuenta de Efectivo y Equivalentes de Efectivo a US$ 374’256,850, la cual equilibraría el balance. Luego cancelamos cuentas del Pasivo Corriente por un monto de US$ 358’551,932.1, lo cual nos deja con las cuentas de Cuentas por Pagar Comerciales y Otras cuentas por pagar relacionados canceladas, mientras que la cuenta de Obligaciones Financieras bastante más reducida.
166 La cuenta Efectivo y equivalente de efectivo queda con un monto de US$ 15’704,917.89, el Pasivo Corriente con US$ 36’172,067.89 y el Pasivo Total con US$ 149’394,067.9. Al final, el indicador de liquidez queda 0,434172521 y el de solvencia en 0,6 ambos en un rango óptimo. El Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas (que no sufre cambio después del ajuste de solvencia) queda de la siguiente manera (en miles de dólares americanos).
Activo
Proyección
Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo
15,704.91789
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
0
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)
0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado
Total Activo Corriente
0 70,831 707
87,243.18105
Activo No Corriente Inversiones Financieras
80,611
- Otras Inversiones Financieras
80,611
Inversiones Inmobiliarias Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
1,603 221,971
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
6,319
Otros Activos
0,637
Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo y Patrimonio
311,141 398,384.1811
Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras
1,083 0,418.067895
Cuentas por Pagar Comerciales
0
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
0
Otras Cuentas por Pagar
Total Pasivo Corriente
34,671
36,172.06789
Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras
Total Pasivo No Corriente Total Pasivo
113,222
113,222 149,394.0679
Patrimonio Neto Capital Reservas Legales Otras Reservas
178,070 29,404 6,420
Resultados Acumulados
35,096.11316
Total Patrimonio Neto
248,990.1132
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
398,384.1811
167
168
Acumulado de la proyección
Cuenta Ingresos Operacionales Ventas Netas (ingresos operacionales)
1083,263
Otros Ingresos Operacionales
5,097
Total de Ingresos Brutos
1088,36
Costo de Ventas (Operacionales)
-981,314
Total Costos Operacionales
-981,314
Utilidad Bruta
107,046
Gastos de Ventas
-34,214
Gastos de Administración
-6,119
Otros Ingresos
1,919
Otros Gastos
-0,187
Utilidad Operativa
68,445
Ingresos Financieros
1,910
Gastos Financieros
-11,232.88684
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta
59,122.11316
Participación de los trabajadores
-6,493
Impuesto a la Renta
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
-17,533
35,096.11316
Ajuste de la Rentabilidad Después de los ajustes anteriores, la rentabilidad queda de la siguiente manera: Utilidad Neta Patrimonio Neto Ratio
35,096.11316 248,990.1132 0,140953842
Lo cual es inferior a lo que encontramos (0,15613974). Se planea reducir en un 50% el gasto de ventas, por lo que la Utilidad neta sube a US$ 52’203,113.16. La diferencia de esta utilidad puede ir a la Cuenta de Resultados Acumulados o entregarse como dividendos, pero de ser lo primero, se regularía con la cuenta de Efectivo y Equivalentes de Efectivo. Por lo que, el Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas quedaría de la forma siguiente.
169
Activo
Proyección
Activo Corriente Efectivo y Equivalentes de efectivo
32,811.91789
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
0
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)
0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) Existencias (neto) Gastos Contratados por Anticipado
Total Activo Corriente
0 70,831 707
104,350.1811
Activo No Corriente Inversiones Financieras
80,611
- Otras Inversiones Financieras
80,611
Inversiones Inmobiliarias Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
1,603 221,971
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
6,319
Otros Activos
0,637
Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO Pasivo y Patrimonio
311,141 415,491.1811
Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras
1,083 0,418.067895
Cuentas por Pagar Comerciales
0
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)
0
Otras Cuentas por Pagar
Total Pasivo Corriente
34,671
36,172.06789
Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras
Total Pasivo No Corriente Total Pasivo
113,222
113,222 149,394.0679
Patrimonio Neto Capital Reservas Legales Otras Reservas
178,070 29,404 6,420
Resultados Acumulados
52,203.11316
Total Patrimonio Neto
266,097.1132
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
415,491.1811
170
Acumulado de la proyección
Cuenta Ingresos Operacionales Ventas Netas (ingresos operacionales)
1083,263
Otros Ingresos Operacionales
5,097
Total de Ingresos Brutos
1088,36
Costo de Ventas (Operacionales)
-981,314
Total Costos Operacionales
-981,314
Utilidad Bruta
107,046
Gastos de Ventas
-17,107
Gastos de Administración
-6,119
Otros Ingresos
1,919
Otros Gastos
-0,187
Utilidad Operativa
85,552
Ingresos Financieros
1,91
Gastos Financieros
-11,232.88684
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta
76,229.11316
Participación de los trabajadores
-6,493
Impuesto a la Renta
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio
-17,533
52,203.11316
Los indicadores al final quedan de la forma siguiente. INDICADOR DE LIQUIDEZ FINAL Efectivo y Equivalente de Efectivo Pasivo Corriente Ratio
32,8119179 36,1720679 0,9071065
INDICADOR DE SOLVENCIA FINAL Pasivo Total Patrimonio Total
149,394068 266,097113
Ratio
0,56142686
INDICADOR DE RENTABILIDAD FINAL Utilidad Neta Patrimonio Total Ratio
52,2031132 266,097113 0,19618068
Todos los ratios, al final, experimentaron un cambio positivo, la empresa tiene sus ratios ajustados y en el rango óptimo o deseado. BIBLIOGRAFIA BASICA
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