1. Val alor orac ació ión n de accion acciones es.. ¿Por ¿Por qué el valor valor de una ac acci ción ón depen depende de de los los dividendos? Porque el dividendo es la parte del beneficio beneficio de cada acción, acción, es decir que es el valor de utilidad que la acción gana en el tiempo.
2. Valuaci Valuación ón de acciones. acciones. Un porcentaj porcentaje e sustancial sustancial de las compañí compañías as inscritas inscritas en la bolsa de valores de ueva !or" # en $%&$' no pa(an dividendos pero los inversionistas est)n dispuestos a comprar sus acciones. ¿*ómo es posible esto dada su respuesta a la pre(unta anterior? Esta acción tomada por las compañías podría funcionar gracias al análisis de rendimiento y de crecimiento del modelo de descuento de los dividendos a largo plazo.
+. Políti Política ca de divide dividend ndos. os. ,n relaci relación ón con las dos pre(un pre(untas tas anterio anteriores res.. ¿,n qué circunstancias una empresa puede decidir no pa(ar dividendos? Cuando su inversión es al largo plazo
-. odel odelo o de crecimie crecimiento nto de los dividend dividendos. os. ¿*u)le ¿*u)les s son los dos supues supuestos tos por los que se puede usar el modelo de crecimiento de los dividendos que se presentó en el capítulo para determinar el valor de una acción? *omente acerca de la sensate/ de estos supuestos. Caso . Crecimiento cero! es decir que el dividendo se mantiene perpetuo en el tiempo, es decir no tiene una tasa de crecimiento g o ganancia. Caso Caso ". Crecim Crecimien iento to consta constante nte!! este este modelo modelo incluy incluye e a los divide dividendo ndos s una tasa tasa de crecimiento que varía en el tiempo.
0. $ccio ccione ness comu comune ness ren rente te a acci accion ones es pre preer eren ente tes. s. %upo %upon( n(aa que que una una comp compañ añía ía ll llev evaa a ca cabo bo una una emis emisió ión n de ac acci cion ones es pre preer eren ente tess # otra otra de acciones comunes. $mbas acaban de pa(ar un dividendo de 2 dólares. ¿*u)l de ellas considera usted que tendr) un precio m)s alto una acción preerente o una acción com3n? #a acción com$n tendría un precio más alto.
4. ode odelo lo de crec crecim imie ient nto o de los los divi divide dend ndos os.. *on *on base base en el mode modelo lo de crec crecim imie ient nto o de los los divi divide dend ndos os55 ¿*u) ¿*u)le less son son los los dos dos comp compon onen ente tess de rendimiento total de una acción? ¿*u)l cree usted que sea típicamente ma#or? . %ananc %anancias ias y p&rdi p&rdidas das de capi capital tal.. ". 'ivid ividen endo dos s #as ganancias y las p&rdidas son el resultado de los movimientos en los precios de las acciones y se refle(an en el (uego de la bolsa a veces sin contar los dividendos.
6. 7asa de crec crecim imie ient nto. o. ,n el cont conte8 e8to to del del mode modelo lo de crec crecim imie ient nto o de los los dividendos5 ¿es verdad que la tasa de crecimiento de los dividendos # las tasas de crecimiento del precio de las acciones son idénticas? )i, supongamos que se compró una acción el año pasado por *++, el precio actual de la acción es de *"+ y los dividendos pagados a fin de año son de *. #os rendimientos calculados del rendimiento son de +." es decir "-, si el precio de las acciones se a reducido a */+, los retornos del rendimiento tambi&n se reducirán en "-
9. :a/ón :a/ón precio;u precio;util tilida idades des.. ¿*u)le ¿*u)less son los tres actor actores es que determ determina inan n la ra/ón precio;utilidades de una compañía? . 0portu 0portunid nidade ades s de de crec crecimi imient ento. o. ". 1iesgo 2. Prácti Prácticas cas de contab contabili ilidad dad..
<. =tic =ticaa corp corpor orat ativ iva. a. ¿,s ¿,s inju injust sto o o poco poco étic ético o que que la lass corp corpor orac acio ione ness cree creen n clases de acciones con derec>os de votos desi(uales? Es poco &tico, ya que crean clases de acciones seg$n el beneficio pronto3retorno que estas tienen, es decir que algunos socios buscan solo el beneficio a corto plazo de las acciones tomando decisiones que per(udican al resto.
1. Valuaci Valuación ón de acciones. acciones. ,val3e la si(uiente si(uiente airmación airmación los administr administrador adores es no deben centrarse en el valor actual de las acciones porque si lo >acen otor(aran una importancia e8cesiva a las utilidades a corto pla/o a e8pensas de las utilidades a lar(o pla/o. )e vuelve poco &tico por parte de los administradores, comunicando a los socios un beneficio a corto plazo que puede ser menor al esperado al largo plazo.
1. Valores Valores de accione acciones. s. %tarr *o. *o. $caba $caba de pa(ar pa(ar un dividendo dividendo de de 1.< dólares dólares por acción. %e espera que los dividendos cre/can a una tasa constante de 0@ por por año año en orm ormaa inde indei ini nida da.. %i los los inve invers rsio ioni nist stas as requ requie iere ren n un rendimiento de 12@ sobre las acciones5 ¿*u)l es el precio actual? ¿*u)l ser) el precio dentro de + años? ¿# dentro de 10 años? dividend o tasa g rendimie nto po= po3=
Po=¿
1,9 5% 12% ? ?
(1 + g ) ( R − g )
Po=28.50
3
(1 + g ) P 3 = ¿ ( R −g ) P 3 =31.42
15
(1 + g ) P 15 =¿ ( R −g ) P 15 =56.43
2. Valores Valores de de acciones. acciones. ,l si(uiente si(uiente pa(o pa(o de dividend dividendos os de ,*!5 ,*!5 Anc.5 Anc.5 ser) ser) de 2.90 dólares por acción. %e prevé que los dividendos mantendr)n una tasa
de crecimiento de 4@ para siempre. %i actualmente de las acciones de ,*! se venden en 09 dólares cada una5 ¿*u)l es el rendimiento que requiere?
ℜ=
ℜ=
¿1 po
2.85 58
ℜ=0.04913793
ℜ=
¿1 po
+g
ℜ= 0.04913793 + 0.06
ℜ=0.10913793 ℜ= 10.91 +. Valores Valores de accione acciones. s. ,n el caso de la empresa empresa del problema problema anterior anterior55 ¿*u)l ¿*u)l es el rendimiento del dividendo? ¿*u)l es el rendimiento esperado de las (anancias de capital? #a rentabilidad por dividendo es el dividendo el pró4imo año, divido por el precio actual
ℜ=
2.85 58
ℜ=0.04913793 ℜ= 4.91 -. Valor Valores es de acc accion iones. es. B>ite B>ite Bedd Beddin( in( *orpora *orporatio tion n pa(ar) pa(ar) un divide dividendo ndo de +.0 dólares por acción el pró8imo año. Ca compañía se >a comprometido a
incrementar su dividendo 0.20@ anual de manera indeinida. %i usted tiene un rendimiento de 11@ sobre su inversión. ¿*u)nto pa(ar) >o# por las acciones de la compañía? Po=
Po=
¿ ( R − g )
3.05
( 0.11 −0.0525 )
Po=53.0434
0. Valua Valuació ción n de acciones acciones.. %e espera espera que %iblin %iblin(s5 (s5 Anc.5 Anc.5 anten( anten(aa una una tasa tasa de crecimiento constante de sus dividendos de 0.9@ por tiempo indeinido. %i la empresa tiene un rendimiento del dividendo de -.6@5 ¿*u)l es el rendimiento requerido sobre sus acciones? R=rentabilidad rentabilidad deldividendo + rendimien endimiento to de la gananci ganancia a del capitañ capitañ R= 0.047 + 0.058
R= 0.105 R=10.5
4. Valuaci Valuación ón de acciones acciones.. %upon(a %upon(a que usted usted sabe sabe que a>ora a>ora las acciones acciones de de una empresa se venden a 4- dólares cada una # que el rendimiento que se requ requie iere re sobr sobree la lass acci accion ones es es de 1+@ 1+@. Us Uste ted d tamb tambié ién n sabe sabe que que el rendim rendimien iento to total total sobre sobre las acc accion iones es se divide divide unio uniorm rmeme emente nte entre entre el rendimiento sobre (anancias de capital # el rendimiento de los dividendos. %i la política de la compañía es mantener siempre una tasa constante de crecimiento de sus dividendos5 ¿*u)l es el dividendo actual por acción? )abemos que la acción tiene un rendimiento del 2- y los dividendos y las ganancias de capital de rendimiento son iguales por lo que
R=
1 2
( 0.13 )
R= 0.065
R= 0.065+ 0.065 R= 0.13
R=13
¿ 1=0.065 ( 64 )
¿ 1= 4.16 ¿ 1=¿ 0 ( 1 + g )
Divo=
Divo=
¿1 ( 1+ g ) 4.16
(1+ 0.065)
Divo= 3.9061
6. Valua Valuació ción n de acciones acciones.. Druber Druber *orp. *orp. Pa(a un divide dividendo ndo constan constante te de 11 dólares sobre sus acciones. Ca compañía mantendr) este dividendo durante los pró8imos pró8imos nueve años # entonces entonces dejar) de pa(arlos pa(arlos para siempre. siempre. %i el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 1@5 ¿*u)l es el precio actual de las acciones? El precio de cualquier instrumento financiero es el valor presente de los flu(os de efectivo futuros. #os futuros dividendos de estos valores son anualidades durante 5 años, por lo que el precio de la acción es el 6P7, 6P7, que será
R=
¿ Po
Po=
Po=
11 0.10
11 0.10
Po=110 110
9. Valuac luació ión n de acci accion ones es pre preer eren ente tes. s. $#den den Anc. Anc.55 tien tienee una una emis emisió ión n de acciones preerentes en circulación que pa(an un dividendo de 4.- todos los años a perpetuidad. %i esta emisión se vende actualmente en 1+ dólares por acción5 ¿*u)l es el rendimiento requerido? R=
R=
¿ Po
6.40 103
R= 0.0621
R=6.21
<. 7as asaa de crec crecim imie ient nto. o. Cos Cos peri periód ódic icos os ino inorm rmar aron on la se sema mana na pasa pasada da que que Eennin(t Eennin(ton on ,nterprise ,nterprise (anó 29 millones millones de dólares este año. ,l artículo artículo también inormaba que el rendimiento sobre el capital de la empresa era de 10@. 10 @. Ee Eenn nnin in(t (ton on reti retien enee 6 6@ @ de sus sus util utilid idad ades es.. ¿*u) ¿*u)ll es la tasa tasa de crecim crecimien iento to de las utilid utilidade adess de la empres empresaF aF ¿$ cu)nto cu)nto asc ascend ender) er)n n las utilidades el pró8imo año? Inversion Nueva=28000000 x 0.70
Inversion Nueva=19600000
Tasade asa de crecimiento crecimiento =
28000000
−19600000
28000000
Tasade asa de crecimiento crecimiento = 0.30 Tasade asa de crecimie crecimiento nto prox prox año=28000000 x 0.30
Tasade asa de crecimiento crecimiento proxaño prox año =28000000 x 0.30 Utilidad Utilidad proximo año =8400000
1. Valuación Valuación de acciones. Universal Caser Anc. $caba $caba de pa(ar un dividendo de 2.60 dólares sobre sus acciones. %e espera que la tasa de crecimiento de los dividendos se manten(a constante en 4@ anual5 por tiempo indeinido. Cos inversionistas requieren un rendimiento de 14@ sobre las acciones en los primeros tres años5 un rendimiento de 1-@ en los si(uientes tres años #5 inalmente5 un rendimiento de 11@ de a>í en adelante ¿*u)l es el precio actual de las acciones? 8$mero de años /
( 1+ g ) P 6=¿ 0 ( R − g ) 7
7
( 1 +0.06 ) P 6=2.75 (0.16 −0.06 ) P 6= 82.70
Primeros 2 años
( 1 + g ) ( 1 + g ) P 3 =¿ 0 +¿ 0 ( R −g ) ( R− g ) 4
5
4
5
6
7
( 1+ 0.06 ) ( 1+ 0.06 ) ( 1 +0.06 ) ( 1 +0.06 ) P 3 =2.75 + 2.75 + 2.75 +2.75 (1.14 −0.06 ) ( 0.16 −0.06 ) (1.14 −0.06 ) ( 1.14 −0.06 ) 2
3
4
P 3 = 64.33
11. 11. *recimie *recimiento nto no constante. constante. etallica etallica Eearin(s Eearin(s Anc.5 Anc.5 es una empresa empresa joven # emprendedora. o pa(ar) nin(3n dividendo sobre sus acciones durante los nueve nueve años si(uientes si(uientes porque porque la empresa empresa necesita necesita reinvertir reinvertir sus utilidade utilidadess para impulsar el crecimiento. Ca compañía pa(ar) un dividendo de < dólares por acción en 1 años # aumentar) el dividendo 0.0@ anual después de esa ec>a. %i el rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 1+@5 ¿*u)les es el precio actual de las acciones? Po=¿
(1 + g ) ( R − g )
Po=9
+ (0.13 −0.055 ) 1 0.055
Po=126.60
12. &iv &ivide idend ndos os no constan constantes tes.. Euc"sn Euc"snort ort55 Anc.5 Anc.5 tiene tiene una una e8trañ e8trañaa polít política ica de dividendos. $caba de pa(ar un dividendo de 1 dolares por acción # >a anunciado que aumentara el dividendo + dólares por acción en cada uno de los los pró8 pró8im imos os ci cinc nco o años años # que que post poster erio iorm rmen ente te nunc nuncaa pa(a pa(ar) r) como como dividendo. %i usted requiere un rendimiento del 11@ sobre las acciones de la compañía. ¿*u)nto pa(ar) >o# por las acciones?
Po=
¿ ( 1 + R )
Po=
¿ + ¿ + ¿ + ¿ + ¿ ( 1 + R ) ( 1+ R ) ( 1 + R ) (1 + R ) (1+ R )
Po=
2
13
+
3
16
( 1 +0.11 ) ( 1 +0.11 )
2
+
4
19
( 1 +0.11 )
3
+
5
22 4
(1 +0.11 )
+
25 5
(1 +0.11 )
Po=67.92
:esolviendo con la uncion VP o V$ 'ividendo año
2
'ividendo año
9
'ividendo año
5
'ividendo año
""
'ividendo año
"
VPN =13 + 16 + 19 + 22 + 25 VPN =67.92
1+. &ividend &ividendos os no constantes constantes.. %e espera que ort> ort> %ide *orporatio *orporation n pa(ue pa(ue los si(uientes dividendos durante los cuatro años si(uientes <5 65 0 # 2.0. &espués la compañía se compromete a mantener una tasa constante de crecimiento de dividendos de 0@ para siempre. %i el rendimiento que se requiere sobre las acciones del 1+@5 ¿*u)l ser) el precio actual de las acciones? 1-. *recimie *recimiento nto dierencial dierencial Gu(>es Gu(>es *o. ,sta creciendo creciendo r)pidamente. r)pidamente. %e espera espera que que los los divi divide dend ndos os cre/ cre/ca can n a una una tasa tasa de 20 20@ @ dura durant ntee los los tres tres años años si(uientes5 # que la tasa de crecimiento disminu#a a 6@ constante después de esa ec>a. %i el rendimiento que se requiere es de 12@ # la empresa acaba
de pa(ar un dividendo de 2.- dólares5 ¿*u)l es el precio actual de las acciones? 10. *recimiento no constante. constante. Hanice" *orp. ,8perimenta un r)pido r)pido crecimiento. %e espera que los dividendos cre/can +@ anual durante los tres años si(uientes5 19@ en el si(uiente año # 9@ anual en orma indeinida. ,l rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 1+@ # las acciones se ve vend nden en ac actu tual alme ment ntee a 40 dóla dólare ress ca cada da una. una. ¿*u) ¿*u)ll es el divi divide dend ndo o pro#ectado para el año si(uiente? 14. *recimiento ne(ativo. ne(ativo. $ntiques $ntiques : Us es una empresa manuacturera madura. Ca com compañí añía ac acab abaa de pa(ar a(ar un div ivid iden endo do de 12 dóla lare res5 s5 per pero la administración espera reducir el pa(o de dividendos 4@ anual5 por tiempo inde indei ini nido do.. %i uste usted d requ requie iere re un rend rendim imie ient nto o de 11 sobr sobree es esta ta ac acci ción ón55 ¿*u)nto pa(ara >o# por una acción? Po=¿
(1 + g ) ( R − g )
Po=12
( 1 −0.06 ) (0.11 + 0.06 )
Po=66.35
16. *alculo *alculo del dividendo dividendo.. Go#5 las acciones de au *orporati *orporation on se venden venden en -<.9 dólares cada una. ,l mercado requiere un rendimiento de 11@ sobre lass ac la acci cion ones es de la empr empres esa. a. %i és ésta ta mant mantie iene ne una una tasa tasa de crec crecim imie ient nto o constante de los dividendos de 0@5 ¿cu)l ue el dividendo pa(ado mas recientemente por acción? 19. Valua Valuació ción n de acc accion iones es preer preerent entes. es. Iit> Iit> ation ational al Ean" Ean" aca acaba ba de emitir emitir al(unas acciones preerentes nuevas. Ca emisión pa(ar) un dividendo anual de 6 dólares a perpetuidad5 empe/ando dentro de cinco años. %i el mercado requiere un rendimiento de 4@ sobre esta inversión5 ¿*u)nto costar) >o# una acción preerente? 1<. Uso de coti/acion coti/aciones es de acciones. acciones. Usted encontró encontró la si(uiente si(uiente coti/ación coti/ación de las acciones de :HB ,nterprise Anc.5 en la sección inanciera del periódico de
>o#. ¿*u)l ue el precio de cierre de esta acción que apareció en el periodo de a#er? %i >o# la compañía tiene 20 millones de acciones en circdulación5 ¿*u)l ue la utilidad neta en los 3ltimos cuatro trimestres?
2. Ampuestos # precio de de las acciones. Usted tiene 1 dólares dólares invertidos en acciones de %mart one#. &entro de un año recibir) un dividendo de 1.0 dólares por acción. :ecibir) un dividendo de 2.20 dólares dentro de dos años años.. Vender nder)) la lass acci accion ones es en 4 dóla dólare ress dent dentro ro de tres tres años años.. Cos Cos dividendos se (ravan a la tasa de 29@. %upon(a que no >a# impuesto sobre las (anancia (ananciass de capita capital. l. Ca tasa tasa de rendim rendimien iento to requer requerida ida es de 10@. 10@. ¿*u)ntas acciones tiene? 21. *recimiento no constante # dividendos dividendos trimestrales. Pasquall# ineral Bater5 Bater5 Anc. Pa(ar) un dividendo trimestral por acción de 60 dolares al inal de cada uno de los pró8imos 12 trimestres. &e a>í en adelante5 el dividendo crecer) a una tasa trimestral de 1@ para siempre. Ca tasa de rendimiento apropiada sobre la acción es de 1@ # se compone trimestralmente. ¿*u)l es el precio actual de la acción? 22. *)lculo del dividendo. dividendo. %e espera que Erile# Anc. Anc. Pa(ue dividendos i(uales i(uales al inal de cada uno de los pró8imos dos años. &e a>í en adelante5 el dividendo crecer) a una tasa anual constante de 0@ para siempre. ,l precio actual de la acción es de +9 dólares. ¿$ cu)nto ascender) el pa(o del dividendo del año pró8imo si la tasa de rendimiento requerida es de 11@? 2+. *)lculo del rendimiento rendimiento requerido. Hu((ernaut %atelite *orporation *orporation (ano 1 millones de dólares el año iscal que terminó a#er. 7ambién a#er la empresa pa(ó pa(ó 2@ de sus utilid utilidade adess como como divide dividend ndos. os. Ca empres empresaa contin continuar uar)) pa(ando 2@ de sus utilidades como dividendos anuales a in de año. Ca empr empres esaa reti retien enee el rest restan ante te 9 9@ @ de la lass util utilid idad ades es para para usar usarlo lo en sus sus pro#ectos. Ca empresa tiene 2 millones de acciones comunes en circulación. ,l precio actual de las acciones es de 90 dólares cada una. %e espera que el
rendimiento >istórico sobre el capital J:K,L de 14@ contin3e en el uturo. ¿cu)l ser) la tasa de rendimiento que se requiere sobre la acción? 2-. *recimiento de dividendos. dividendos. Gace cuatro años5 Elin( Elin( &iamond5 Anc.5 pa(ó pa(ó un dividendo de 1.2 dólares por acción. $dem)s5 a#er pa(ó un dividendo de 1.<+ dólares por acción. Cos dividendos crecer) durante los cinco años si(u si (uie ient ntes es a la mism mismaa tasa tasa que que crec crecie iero ron n en los los 3lti 3ltimo moss cuat cuatro ro años años.. &espués de ello5 los dividendos crecer)n 6@ anual. ¿*u)l ser) el dividendo en eectivo de Elin( dentro de siete años? 20. :a/ón precio;utilidades. precio;utilidades. *onsidere el caso de Paciic ,ner(# *ompan# *ompan# # de U.%. Eluec>ips Eluec>ips Anc.5 las cuales cuales reportaro reportaron n utilidade utilidadess de 60 dólares. dólares. %in nuevo nuevo pro#ectos5 pro#ectos5 ambas empresas empresas continuar continuar)n )n (enerando (enerando utilidades utilidades de 60 dólares a perpetuidad. %upon(a que todas las utilidades se pa(aran como dividendos # que ambas compañías requieren una tasa de rendimiento de 1-@ aL ¿*u)l ¿*u)l es la ra/ón ra/ón actual PMU de cada cada compañí compañía? a? bL Pacii Paciicc ,ner(# ,ner(# *ompan# *ompan# tiene tiene un nuevo pro#ect pro#ecto o que que (enera (enerar) r) utili utilidad dades es adicionales de 1 dólares cada año a perpetuidad. *alcule la nueva ra/ón PMU de la empresa. cL U.% Eluec>ip Eluec>ips s tiene un nuevo nuevo pro#ecto pro#ecto que aumenta aumentar) r) las utilidad utilidades es 2 dólares a perpetuidad. *alcule su nueva ra/ón PMU 24. Kportunidades Kportunidades de crecimiento. 7>e %tambau(> *orporation *orporation tiene utilidades por acción de 9.20 dólares. Ca compañía no muestra crecimiento # pa(a toda todass sus sus util utilid idad ades es como como divi divide dend ndos os.. 7ien 7ienee un nuev nuevo o pro# pro#ec ecto to que que requerir) una inversión de 1.4 dolares por acción dentro de un año. ,l pro#ecto que durara solo dos años # aumentar) las utilidades en los 2 años si(ui si(uient entes es a la invers inversión ión en 2.1 2.1 # 2.2.-00 dólare dólares5 s5 respec respectiv tivame amente nte.. Cos invers inversion ionist istas as requie requieren ren un rendim rendimien iento to de 12@ sobre sobre las acc accion iones es de %tambau(> aL ¿*u)l ¿*u)l es el valor por por acción acción de la compañía compañía suponie suponiendo ndo que la empresa empresa no emprende la oportunidad de inversión? bL %i la comp compañ añía ía lleva lleva a ca cabo bo la inve invers rsió ión. n. ¿*u)l ¿*u)l ser) a>ora a>ora el va valo lorr por por acción? cL %i la irma reali/ reali/aa la invers inversión ión.. ¿cu)l ser) ser) el precio precio por acción acción después después de cuatro años? 26. Kportunidades Kportunidades de crecimiento. :ite Eite ,nterprises vende mondadientes. mondadientes. ,l año pasado los in(resos brutos ueron de 4 millones de dólares5 # los costos totales ueron de +.1 millones de dólares. :ite Eite tiene 1 millon de acciones
comunes en circulación. %e espera que los in(resos # los costos cre/can 0@ anual. anual. :Ate Eite no pa(a el impuesto impuesto sobre la renta. renta. 7odas odas las utilidades utilidades se pa(an como dividendos. aL %i la tasa de descuen descuento to apropiad apropiada a es de 10@ # todos todos los lujos lujos de eectivo eectivo se reciben al inal del año5 ¿*u)l es el precio por acción de :ite Eite? bL :ite :ite Eite >a decidido decidido produc producir ir cepillos cepillos de diente dientes. s. ,l pro#ec pro#ecto to requiere requiere un desembolso inmediato de 22 millones de dólares. &entro de un año se necesitar) otro desembolso de 9 millones. Un año después5 las utilidades aumentaran 6 millones de dólares. ,se nivel de utilidades se mantendr) a perpetuidad. ¿'ué eecto tendr) el >ec>o de emprender este pro#ecto sobre el precio por acción? 29. Kportuni Kportunidades dades de crecimiento crecimiento.. *aliorni *aliorniaa :eal ,state5 Anc.5 espera (anar 90 millones de dólares por año a perpetuidad si no lleva a cabo nin(3n pro#ecto nuevo. Ca empresa tiene la oportunidad de invertir a>ora 19 millones de dólares # 6 millones dentro de un año en bienes raíces. Ca nueva inversión (enerar) utilidades de 11 millones de dólares a perpetuidad5 empe/ando dos años después de >o#. Ca empresa tiene 2 millones de acciones de capital com3n en circulación # la tasa de rendimiento requerida sobre el capital es de 12@. Cas inversiones en terrenos no son susceptibles de depreciarse. Ga(a caso omiso de los impuestos. aL ¿*u)l ¿*u)l ser) ser) el precio precio de una una acción acción si la compañ compañía ía no empren emprende de la nueva nueva inversión? bL ¿*u)l ¿*u)l es es el valor valor de la invers inversión ión? ? cL ¿*u)l ¿*u)l es el precio precio por acción acción si si la empresa empresa emprend emprende e la inversión? inversión? 2<. Kportuni Kportunidades dades de crecimien crecimiento. to. Cas utilidades utilidades anuales de $v $valanc> alanc>ee %"is5 Anc.5 ser) de 6 dólares por acción a perpetuidad si la empresa no >ace nuev nuevas as inve invers rsio ione nes. s. ,n es esaa si situ tuac ació ión n la empr empres esaa pa(a pa(arí ríaa toda todass sus sus utilidades como dividendos. %upon(a que el primer dividendo se recibir) e8actamente dentro de un año. Por otra parte5 supon(a que después de tres años5 # en cada año si(uiente a perpetuidad5 la compañía puede invertir +@ de sus utilidades en nuevos pro#ectos. *ada pro#ecto (anar) 2@ al inal de cada año a perpetuidad. Ca tasa de descuento de la empresa es de 11@. aL ¿*u)l ¿*u)l es el precio de de >o# por acción acción de $valan $valanc>e c>e %"is5 Anc.5 Anc.5 si la empresa empresa no >ace la nueva inversión? bL %i $valan $valanc>e c>e %"is anuncia anuncia que reali/a reali/ar) r) la nueva nueva inversi inversión ón55 ¿*u)l ¿*u)l ser) el precio de >o# por acción?
+. Danancias de capital rente a in(resos. in(resos. *onsidere cuatro acciones dierentes dierentes que tienen un rendimiento requerido de 2@ # un dividendo mas reciente de -.0 dólares por acción. %e espera que las acciones B5 N5 ! manten(an tasas constantes de dividendos en el uturo previsible de 1@5 @ # ;0@ anual5 respectivamente. Ca acción O es una acción de crecimiento que aumentar) +@ sus dividendos durante los dos años si(uientes # que lue(o mantendr) una tasa constante de crecimiento de 9@. ¿*u)l es el rendimiento de los dividendos de cada una de estas cuatro acciones? ¿*u)l es el rendimiento esperado por (anancia de capital? ,8plique la relación entre los diversos rendimientos que calcule para cada una de estas acciones. +1. Valuaci Valuación ón de acciones. acciones. Ca ma#oría ma#oría de las corporaciones corporaciones pa(an dividendos dividendos trimestrales en lu(ar de anuales sobre sus acciones comunes. %i no se presen presentan tan circun circunsta stanci ncias as e8trao e8traordi rdinar narias ias duran durante te el año5 año5 el consej consejo o de administración aumenta5 disminu#e o mantiene su dividendo actual una ve/ al año # posteriormente pa(a este dividendo en abonos trimestrales i(uales a sus accionistas. aL %upon(a %upon(a que una una compañía compañía pa(a pa(a actualmente actualmente un divide dividendo ndo de +.4 +.4 dólares dólares sobre sus acciones comunes en un solo pa(o anual5 # que la administración plan planea ea aume aument ntar ar es este te divi divide dend ndo o 0@ anua anuall en orm ormaa inde indei ini nida da.. %i el rendimiento requerido requerido sobre esta acción es de 1-@5 ¿*u)l es el precio actual de la acción? b) $>ora supon(a que la empresa que se cita en aL realmente retribu#e su dividendo anual en pa(os trimestrales i(ualesQ así5 esta compañía acaba de pa(ar un dividendo por acción de .< dólares del mismo modo que lo >a >ec>o en los tres trimestres anteriores. ¿*u)l ser) el valor del precio actual de las acciones? Jsu(erencia Jsu(erencia calcule el dividendo dividendo anual equivalente equivalente de in de año de cada año.L ¿Piensa usted que este modelo de valuación de acciones es apropiado? *omente su respuesta.
