CAPITULO 5 -FORMULACION Y EVALUACION.pdf

Formulación Formu lación de Proyecto s de Inversió n.

Por: Ing. Jaime H. Solano Ruiz

CAPITULO

FORMULACION FORMULACION y EVALUACIO EVALUA CION N DE PROYECTOS DE INVERSION

5

QUE ES UN PROYECTO?

Podemos definir un proyecto como la búsqueda de una solución adecuada a un de un problema, que pretender fundamentalmente obtener la mejor solución a una necesidad que tiene el ser humano. Por este motivo, pueden existir tantos proyectos como necesidades tenga el ser humano como educación, alimentación, alimentación, salud, diversión, cultura, infraestructura, etc. Otra definición es toda actividad que busca un objetivo específico ó la búsqueda de una mejor solución a una necesidad de desarrollo. Con base en la anterior definición, consideremos un proyecto desde el punta de vista económico y hablaremos de proyecto de inversión y podemos definirlo como un proyecto al que se le asignan determinados recursos ( Dinero) y que además de buscar satisfacer necesidades necesidades humanas, humanas, retribuye retribuye a los inversionistas inversionistas un 1 beneficio. Cuando hablamos de evaluación de un proyecto de inversión, lo que deseamos conocer es su rentabilidad económica y los beneficios que va a prestar de forma eficiente, seguro y que permita el beneficio de todos los involucrados en el proyecto.

1

BACA URBINA Gabriel. EVALUACIÓN DE PROYECTOS. Edit. Mc Graw Hill Tercera edición.

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Por lo anterior, al hablar de evaluación de proyectos hay que analizar varios enfoques: 1) Financiero: Financiero: Cuantificación Cuantificación de ingresos ingresos y egresos con con base en la suma de dineros que el inversionista recibe, entrega o deja de recibir y su rendimiento a través del tiempo y que se resumen por medio de un indicador de rentabilidad que se define con base en un criterio determinado ya sea el de la entidad ejecutora, los de la entidad financiadora, los accionistas, el gobierno o la sociedad como un todo 2. Su análisis se adelanta con la visión microeconómica de cada inversionista. La valoración financiera de los insumos y los productos consiste en multiplicar los precios del mercado por las cantidade cantidadess respectivas. 2) Económico y Social: 3 La visión a utilizar bajo estos criterios es la macroeconómica ya que se analiza su bondad desde el punto de vista de toda la colectividad. Se hace necesario tener presenta que la información 2

MOKATE Karen Marie EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. Universidad de los Andes. 1994 INFANTE VILLAREAL Arturo. EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. Editorial Norma. 1988

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suministrada debe ser ajustada para corregir los efectos de los impuestos y los subsidios y revisar los costos y beneficios del proyecto para incluir aquellos elementos que tienen impacto en toda la comunidad, pero que no afectan al inversionista directamente como el bienestar que recibe los consumidores por tener mayor disponibilidad de servicios, un aumento de la oferta que puede hacer disminuir los costos de un bien o producto. Tiene en cuenta el siguiente principio: ... El valor económico de un bien o servicio no está determinado por el precio que cobra el productor ( este es el valor financiero) sino por los beneficios que el bien o servicio le producen al consumidor. Estos beneficios se pueden valorar mediante el máximo precio que el consumidor está dispuesto a pagar por ellos... En el presenta capitulo, vamos a analizar la evaluación de proyectos desde el punto de vista financiera. CLASIFICACIÓ CLA SIFICACIÓN N DE PROYECTOS PROYECTOS

Los proyectos a desarrollar pueden provenir de diferentes necesidades o situaciones. Entre ellas encontramos las siguientes: a) Los proyectos que se derivan de iniciativas sectoriales o de programas de desarrollo adelantados por el gobierno. Obedecen a planes concretos de necesidades que son necesarias atender y que su demora afectan un determinado sector de producción o de habitantes. Sus beneficios se dan por justificados y aunque la evaluación se hace para medir su Cuantificación, Cuantificación, el estudio de alternativas permite determinar determinar la formas más “ inteligente” inteligente” para atender las necesidades con los escasos recursos con que se cuenta. B) Proyectos que resultan de estudios de mercado. Estos estudios nos ayudan a determinar y cuantificar un nicho de mercado por satisfacer y que nosotros estamos dispuestos a atender. Estos estudios de mercados pueden determinar proyectos para atender necesidades para exportar productos ó servicios, identificar sustitutos de importaciones, cambiar productos de fabricación manual por fabricación fabril, atender crecimientos de demanda interna o atender demanda insatisfecha.

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Formulación de Proyectos de Inversió n.


FASES DEL DESARROLLO DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Consideramos cuatro grandes etapas para el desarrollo y operación de proyectos de inversión: 4 a) Formulación y Evaluación: Desde que nace la idea hasta que se llega a la evaluación técnica, económica y financiera que permite una toma de decisiones sobre el implantar o rechazar una inversión. b) Administración y dirección: Busca concretar el proyecto en las mejores condiciones en que se pueda dar. Por este motivo es necesario implementar una mínima organización administrativa, buscar la mejor tecnología, los medios de financiación, atender aun plan de compras de materias primas, la contratación del mejor talento humano, etc. c) Puesta en marcha de instalaciones: Resultado de la anterior planificación. Es una etapa muy importante porque es donde pueden resultar los primeros inconvenientes para el desarrollo de un producto. Aquí es donde evaluamos los equipos comprados, el personal contratado, la distribución de la planta, la organización del proceso de fabricación, etc. d) Fase operacional: Una vez organizada la planta y su proceso de fabricación, se busca alcanzar la mejor eficiencia técnica y económica del proyecto y su producción. Otros autores consideran este proceso de desarrollo de un proyecto compuesto por los siguientes pasos: 5 d.1) Identificación de la idea: Incluye cálculos globales de las inversiones, los costos y los ingresos sin entrar en detalles. Incluye: * Idea del proyecto * Análisis del Entorno. * Detección de necesidades * Análisis de oportunidades necesidades.

para

satisfacer

d.2) Estudio de Prefactibilidad o anteproyecto: Este estudio analiza los estudios de mercado, la tecnología a utilizar, los costos totales de su implementación, los ingresos proyectados a recibir,

4

BRICEÑO Pdero ADMINISTRACION Y DIRECCIÓN DE PROYECTOS. Un enfoque Integrado. Segunda Edición. Editorial McGraw Hill y la Universidad De Chile CIADE. 1995 5 BACA URBINA Gabriel. EVALUACIÓN DE PROYECTOS. Editorial McGrawHill. Tercera edición. Capitulo 1.

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la rentabilidad económica del proyecto. Incluye las siguientes actividades: * Estudio del proyecto * Evaluación del proyecto * Decisión sobre el proyecto. d.3) El proyecto definitivo que partiendo del estudio de prefactibilidad, se afinan la información recolectada y analiza adicionalmente los canales de distribución, las políticas de venta. Gráficamente tendríamos:

FORMALICEN Y EVALUACIÓN DE PROYECTO

DEFINICIÓN DE OBJETIVOS

ANÁ LISIS DE MERCADO

RETROALIMENTACION

ANÁLISIS TÉCNICO OPERATIVO

ANÁ LISIS ECONÓMICO FINANCIERO

ANÁLISIS SOCIO ECONÓMICO

RESUMEN Y CONCLUSIONES DECISIÓN SOBRE EL PROYECTO .

FORMULACION Y EVAL UACION DE PROYECTOS • Búsqueda de la mejor solución a un problema que se debe resolver • La mejor alternativa para satisfacer una necesidad insatisfecha de un cliente que puede ser una empresa o una personal natural PROYECTO • Pueden existir tantos como necesidades tenga el ser humano • Toda actividad que busca un objetivo específico • Búsqueda de una mejor solución a una necesidad de desarrollo

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FORMULACION

Al que se le asignan recursos ( Dinero) y que además busca satisfacer retribuye a los inversionistas un beneficio.


EVALUACION

Análisis de la rentabilidad económica y los beneficios: – Financiero – Económico – Social

FORMUL A CION D DE P PROYECTOS D DE IINVERSIÓN: 5 5 P P A SOS B B A SICOS IDENTIFICAR EL TEMA Factor es iinf luyentes • Entorno Regional • Intereses de diferentes índoles PROPUESTA PRELIMINAR • Tema • Problema: Diagnostico de la situación • Objetivos o Principal o Especifico • Justificación: Razones de peso • Alcances y limitaciones Marco de referencia o Conceptual Teórico Geográfico Institucional Jurídico o Desarrollo metodológico o Presupuesto     

ANTEPROYECTO ESTUDIO FACTIBILIDAD AJUSTES 117



5.1 ESTUDIO DE MERCADOS . MERCADEO  Es un proceso social y administrativo mediante el cual grupos e individuos obtienen lo que necesitan y desean a través de generar, ofrecer e intercambiar productos de valor con sus semejantes. ( Kotler. P.) MERCADEO: Conceptos Esenciales • Necesidad: Satisfacer privaciones • Deseo: Anhelar satisfactores • Demanda: Desear Productos • Exigencia: Deseos respaldados por $ • Producto: Permite satisfacer la necesidad • Valor percibido: Estimación que hace el consumidor de la capacidad total del producto. • Intercambio: Proceso de generación de valor • Transacción: Comercio de valores entre 2 partes • Transferencia: Entrega de un obsequio y no esperamos recibir nada tangible a cambio. MERCADO Formado por todos los clientes potenciales que comparten una necesidad o deseo específico y que podrían estar dispuestos a participar de un intercambio que satisfaga una necesidad o deseo.

Recordando: Recordando: ¿Que ¿Que es el Mercado? 

D

Interacción de dos fuerzas:

La Demanda La Oferta

118

O



MERCADO: Conceptos b ásicos • • • •

Mercado total: Conjunto de compradores reales y potenciales de un producto. Tamaño del mercado: # de compradores que existen para una oferta de mercado. Mercado Potencial: Grupo de clientes que manifiestan un grado suficiente de interés por una oferta de mercado Mercado meta: Parte del mercado que la empresa decidió servir.

Evolución de la industria

Estructura Estructurade delalaindustria industriayy competencia competencia Localización Localizaciónyycomercio comercio internacional. internacional. A D I V E D O L C I C

La Lanaturaleza naturalezaeeintensidad intensidadde de lalacompetición competición

Introducción Crecimiento

Madurez

DECISIONES FUNDAMENTALES DE MERCADEO LOS ACTORES DEL MERCADO • Compañía • Consumidores • Canales de distribución • Competidores

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Demanda Tecnología Productos Manufactura Distribución Comercio Competición Factores de éxito. Declinación


a d n a m e d e d l e v i N


Limite superior Ventas máximas

Limite inferior ( Ventas mínimas)

Nivel de gastos de mercadeo

ESTUDIO DE MERCADOS .Para qué? • • • •

Confirmar si realmente existe una necesidad insatisfecha Cuantificar la cantidad de bienes y servicios que los clientes potenciales desean adquirir Definir las forma como los productos pueden llegar a manos del consumidor. Analizar si es posible o que inconvenientes se presentan al entrar a un mercado.

Secuencia de la investigación de mercados • • • • • • • • • • • •

La proposición de las ideas sobre nuevos bienes y productos Discusión de las ideas presentadas Escogencia de un proyecto Elaboración de forma de recopilación y tratamiento estadístico de datos Elaboración de la prueba Evaluación del cuestionario Prueba del mismo Planificación de la muestra que habrá de aplicarse Decisión de recolección de datos Realización de la encuesta Procesamiento y análisis de datos Informe final y recomendaciones.

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DEMANDA DEL MERCADO •

•

• •

Demanda Total del Mercado: Volumen de clientes que adquiriría un producto en un área definida, dentro de un período definido, en un ambiente de mercado definido, bajo un programa de mercado definido. Está en función de variables de gasto de mercadeo en una industria en particular. Pronóstico del mercado: Es la demanda de mercado para un nivel de gastos de mercadeo en la industria. Demanda de la empresa: Participación de la empresa en la demanda del mercado y depende de la forma como sena percibidos los productos, servicios, precios, comunicaciones y distribución en comparación con la oferta de la competencia.

ANA LISIS DE LA DEMANDA • Métodos de proyección por medio del análisis de tendencias. – Secular: Poca variación en períodos largos – Estacional: Hábitos, condiciones, climatológicas – Cíclicas: Por razones económicas – Irregulares: Cualquier causa. •

•

•

Histórico: – Reunir la información de carácter para proyectar el futuro. – Evaluar decisiones tomadas por otros agentes del mercado – Evaluar la oferta de productos similares Situación Vigente: – Poca importancia – Varia fácilmente Situación Futura: – Proyectada – Basada en factores internos y externos-

COMO PROYECTAR?:

Métodos cuantitativos • • •

Identificación de 1 o más variables que se presumen influyen sobre la demanda La relación que vincule a las variables causales con el comportamiento del mercado ( Ecuación matemática) Validación del modelo de pronóstico de tal forma que satisfaga tanto el sentido común como las pruebas estadística. 121



Cuáles métodos? • Mínimos Cuadrados ( 2 variables) • Regresión lineal múltiple • Modelo de series de tiempo: Medición de valores de una variable en el tiempo a intervalos espaciados uniformemente. Busca determinar un patrón básico de comportamiento. Métodos cualitativos • Juicio del ejecutivo • Encuesta de pronóstico de los clientes • Método Delphi • Prueba de mercado. ENTORNO DE LA DEMANDA •

•

•

•

Con relación a su oportunidad: Demanda insatisfecha - Demanda Satisfecha o Demanda Saturada - Demanda No saturada o Con relación con su necesidad: Necesidades básicas o Consumo suntuario o Con relación de su temporalidad: Demanda Continua o Demanda cíclica o estacional o Con relación a su destino: Demanda de bienes finales o Demanda con bienes intermedios o

MEDICION DE LA DEMANDA DEL MERCADO.

Q=n*q*p En donde: Q: Potencial del mercado total n: # de compradores en el mercado q: Cantidad adquirida por un comprador promedio p: Precio de la unidad promedio. Tamaño de la muestra y error d e la estimació n  Factores que lo determinan: 122



– Nivel de confianza – Error tolerable máximo – Variación de la población 

Ninguno de estos factores tiene una relación directa con el tamaño de la población

Pasos para determinar el tamaño de la muestra •

Paso 1: Determinar el nivel de confianza, por lo general 0.90,0.95,0.99. Un nivel de confianza más alto requiere un tamaño de muestra mayor. Después se encuentra el valor de Z apropiado.

•

Paso 2: Determinar cuál es el E tolerable. La magnitud del error dependerá de lo crítica que sea la exactitud de la estimación. Un error tolerable más pequeño requiere un tamaño de muestra más grande. El valor de E requiere una decisión subjetiva del analista.

•

Paso 3 : Determinar la desviación estándar de la población o si no se conoce estimarla. Esto se hace usando la desviación estándar basada en la experiencia pasada y con análisis similares. Otra posibilidad es llevar a cabo un estudio piloto con una pequeña muestra y usando la desviación estándar muestral s para estimar la desviación estándar poblacional

•

Paso 4 : Usar la información en la siguiente expresión.

2

n=

z σ

2

2

E

n = Tamaño _ d e _ la _ Muestra z = Valor _ en _ Tabla σ

= Desviación _ Estandar _ Poblacional

E = Error _ Tolerable _ máx imo

123



MUESTRAS EN POBLA CIONES INFINITAS Para poblacio nes de más de 500.000 elementos

n=

2 σ

pq

e

2

σ

• • • • •

= Nivel de confianza p = Probabilidad a favor q= Probabilidad en contra n= Número de elementos ( Tamaño de la muestra) e= Error de estimación ( Precisión en los resultados)

EJEMPLO PARA MUESTRAS EN POBLA CIONES INFINITAS 



En la práctica se trabaja con un grado de precisión entre 2 y 6% para un 95% de confianza Ejemplo: Un error de estimación del 2% y un nivel de confianza del 95%. La participación en el mercado es del 30%

Vamos a la gráfica de distribución normal y encontramos el valor del área bajo la curva para el 95% de confianza. Obtenemos una desviación estándar 1.96

= 1.96 p= 30% q= 70% e= 2% n= muestra n= 2.016 σ

n=

3.84 * 0.3 * 0.7 0.8064 = = 2.016 2 0.02 0.0004

124



MUESTRAS EN POBLA CIONES FINITAS Para poblacion es fini tas menos de 500.000 elementos

n =

σ

2

Npq

e ( N − 1) + σ pq 2

2

.EJEMPLO PARA MUESTRAS EN POBLACIONES FINITAS Se planea llevar a cabo una investigación para determinar la proporción de hogares que tienen refrigerador; es necesario calcular el tamaño de la muestra requerida con un intervalo de confianza del 95% y un error de estimación del 5%. La investigación se llevará a cabo en una población o universo de 1500 familia y la probabilidad de compra es del 50%..

(1.96) 2 * 1500 * 0.50 * 0.50 n= (0.05)2 * (1500 − 1) + (1.96) 2 * 0.5 * 0.5 1440 = 306 ( Número de entrevistas) n= 4.7 ERROR DE ESTIMACIÓN  

Estimar el tamaño de la muestra que se necesita en una investigación. Estimar la precisión realmente obtenida en una investigación.

e=

σ

2

pq

n 125





Si la probabilidad de éxito es del 20% para una población de 600 elementos y una estimación 95%

e=

(1.96)2 * 20 * 80 600

= 3 .2

ANALISIS DE LA OFERTA Cantidad de bienes y servicios que un cierto número de oferentes están dispuestos a poner a disposición del mercado, satisfaciendo sus necesidades de calidad, precio y servicio. Tiene en cuenta: • Número de productores • Localización • Capacidad instalada / utilizada • Planes de expansión • Inversión fija y # de trabajadores Tipos de oferta •

• •

Oferta Competitiva: Muchos productores de un mismo artículo y la participación en el mercado está determinada por la calidad, el precio y el servicio. Oferta Oligopólica: El mercado se encuentra dominado por sólo unos cuantos productores Oferta Monopólica: Existe sólo un producto y por tal motivo, domina totalmente el mercado, imponiendo calidad, precio y cantidad.

ORIENTACION HACIA EL MERCADO.  No es cuestión solamente de motivar al personal de la empresa para que se aproxime al cliente  Desarrollar una orientación hacia el mercado significa: – Entender los mercados – Conocer los clientes que deciden la compra – Todas las funciones de la empresa participe en la decisiones estratégicas y tácticas del mercado. 126



HERRAMIENTAS PARA ANALIZAR LA DEMANDA: Los cuesti onario s PROCEDIMIENTO PARA L A ELABORACION DE CUESTIONARIOS

1)Determine la información que se desea. 2) Contenido de la pregunta en forma individual 3) Incluir alguna pregunta superflua para despertar interés del entrevistado. 4) Elaborar varias preguntas en vez de una. 5) Analizar si el entrevistado tiene la información solicitada y si tiene experiencia en el tema. 6) Toda pregunta que remita a hechos reales, debe limitarse a obtener la información que la persona entrevistada pueda recordar. 7) La información que se obtendrá debe evitar generalizaciones 8) El significado de cada pregunta debe ser claro y tener una relación estrecha con las personas entrevistadas. 9) Eliminar las preguntas que sugieren respuestas para evitar parcialidad de la información. 10) Evitar preguntas intimas 11) El cuestionario debe limitarse al propósito de obtener hechos y opiniones, ya que cuando un individuo trata de encontrar motivos o razones para justificar su modo de ser, no proporciona información precisa 12) Las preguntas deben prepararse en forma tal que faciliten las respuestas. La apariencia del cuestionario debe ser limpia y atractiva. 13) Las preguntas deben facilitar la posibilidad de respuestas condicionales. Esto significa que la información es tan importante como el uso de preguntas precisas. 14) Las preguntas deben acomodarse en orden progresivo, de modo que la persona entrevistada pueda continuar su discusión según el patrón psicológico establecido, con el objeto de lograr el registro lógico De la información que el investigador desea obtener 15) Incluir un saludo introductorio de presentación al inicio del cuestionario. 127



16) Las preguntas pueden ser: Abiertas Cerradas Respuesta múltiple Filtro En batería De evaluación CARACTERÍSTICAS DE LOS TIPOS DE PREGUNTAS Preguntas Abiertas Ventajas 1) No limita la libre elección de la respuesta por parte del entrevistado. 2) La elección de las palabras que componen la pregunta no tienen ninguna influencia sobre las respuestas del entrevistados 3) Permite averiguar el grado de conocimiento del entrevistado en torno a la cuestión sobre la que se indaga. Desventajas 1) Dificulta el registro fiel de las respuestas, pues son pocos loe entrevistados que sabe recoger las contestaciones del modo ya indicado. 2) El análisis de resultados, que exige una codificación posterior resulta muy laborioso, sobre todo cuando se operar con muestras amplias. 3) Hace divagar largamente sobre el tema, sin llegar a una respuesta concreta y definida. Preguntas Cerradas Ventajas 1) Su sencillez tanto del punto de vista interrogatorio como del de su manipulación estadística. 2) Requiere muy poco tiempo para su comprobación y proporciona una contestación categórica que permite fácilmente su anotación y posterior tabulación. 3) Permite un alto porcentaje de respuestas definidas 4) Casi no existe posibilidad que el entrevistado se confunda. Desventajas 1) Un leve error en la trascripción puede ocasionar la inversión completa del sentido de la respuesta. 2) Si las alternativas son muy numerosas, la elección requerirá un esfuerzo mayor por parte del entrevistado 128



3) No es adecuado para el análisis de cuestiones complejas o poco conocidas. Preguntas Respuesta Múltiple 







Son aquellas cuyas respuestas se hallan casi exhaustivamente previstas, pero dejan abierta la posibilidad de que el entrevistado se refiera a un extremo distinto de los predeterminados. Estas preguntas se establecen de modo que las respuestas más frecuentes aparezcan consignadas y codificadas en el cuestionario. La lista de alternativas deber ser suficientemente completa para que incluya el máximo de respuestas posibles. Cuáles productos consume alguna vez aquí en su casa, a la hora de la comida del mediodía? Leche 1 Café 2 Refrescos 3 Agua fresca natural 4 Juego embotellado 5 Jugo natural 6 Otros ( Especificar)____________

Preguntas en Batería

Constituyen una serie de preguntas encadenadas, que se complementan entre sí con el fin de profundizar en una determinada cuestión. Estas preguntas pueden ir precedidas de una pregunta filtro que determinará si procede o no formularlas. Acostumbra consumir refrescos en alguno otra ocasión? SI 1 NO 2 En caso que haya contestado afirmativamente, se le pueden formular otras preguntas para conocer más a fondo su situación y actitudes. Si respondió afirmativamente a la anterior pregunta, En cuál o cuáles? Media Mañana 1 Media Tarde 2 En la noche 3 Después de hacer ejercicios 4 Preguntas de Evaluación

En ellas se pide al entrevistado que exprese un juicio de valor respecto a un determinado tema que se somete a su consideración.

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El interrogado debe proceder a una clasificación selectiva de los elementos que se le indican expresamente o debe elegir, frente a una lista de valores, aquel o aquellos que estime preferentemente. En general, de acuerdo con lo entrevistado, considera usted que los refrescos dietéticos son... Mucho mejores 5 Mejores 4 Iguales 3 Peores 2 Pésimo 1 Preguntas d e Control

Tienen como finalidad evaluar la exactitud y coherencia de las respuestas obtenidas. Dos preguntas que persigan la obtención del mismo dato, pero que estén redactadas de distintas formas y situadas en diferentes partes del cuestionario podrán servir para comprobar la veracidad de los datos suministrados por el entrevistado. Acostumbra a consumir refresco en alguno otra ocasión? SI 1 NO 2 En caso de respuesta afirmativa, puede preguntarse para efectos de control: Con que frecuencia consume? 3 veces por semana 1 2 veces por semana 2 1 vez por semana 3 Esporádicamente 4 Prueba Piloto  Antes que el cuestionario este listo, necesita probarse en las condiciones de campo.  Se aplica a pequeñas muestras de personas similares a las que van a ser entrevistadas en la investigación.  Busca asegurar que las preguntas sean claras y estén en un orden sucesivo y lógico,  limitar la extensión del cuestionario, conocer el tiempo que se utiliza para responder la encuesta,  conocer si las instrucciones han sido claras y descubrir problemas al editar, codificar y tabular los cuestionarios y  conocer diferencias entre lo que se deseaba preguntar y lo que se responde por parte del entrevistado. 130



CONTENIDO DE UN ESTUDIO DE MERCADOS

Introducción Antecedentes Objetivos del estudio Marco de desarrollo Estudio del mercado Definición del producto Análisis de la demanda Distribución geográfica del mercado de consumo Comportamiento histórico de la demanda Proyección de la demanda Tabulación de datos de fuentes primarias Análisis de la oferta Características de los principales productores Proyección de la oferta Importaciones del producto Conclusiones del tratamiento estadístico de la relación ofertademanda-importación Análisis de precios Determinación del costo promedio Análisis histórico y proyección de precios Canales de comercialización y distribución del producto Descripción de los canales de distribución Ventajas y desventajas de los canales empleados Descripción operativa de la trayectoria de comercialización Anexos : Formatos del cuestionario Tendencias históricas de la demanda Tendencia histórica de la oferta Valores del coeficiente de correlación múltiple Resultados del procesamiento de los datos.

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5.2 ESTUDIO TECNICO CONSISTE EN: El tamaño de un proyecto es su capacidad instalada, y se expresa en unidades de producción por año. Análisis y determinación de la localización y tamaño óptimo del proyecto. Análisis de la disponibilidad y el costo de los suministros e insumos Identificación y descripción del proceso Determinación humana y jurídica para la correcta operación del proyecto.

• • • • •

1.Tamaño d del p pr oyecto • • • • • • •

El tamaño del proyecto y la demanda El tamaño del proyecto y los suministros e insumos El tamaño del proyecto, la tecnología y los equipos El tamaño del proyecto y el financiamiento Recursos para la inversión de la planta de tamaño mínimo El tamaño del proyecto y la organización. ( cada puesto de la organización)

2. Proceso de Manufactura El proceso de producción es el procedimiento técnico que se utiliza en el proyecto para obtener los bienes y servicios a partir de insumos y se identifica como la transformación de una serie de insumos para convertirlos en productos mediante una determinada función de producción. 

Como determinar el proceso de manufactura Diagrama de bloques  Diagrama de flujo del proceso  Cursograma analítico 

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Formulación de Proyecto s de Inversión.


ESTADO INICIAL

PROCESO TRANFORMADOR

PRODUCTO FINAL

Insumos: Son aquellos elementos sobre los cuales se efectuará el proceso de transformación para obtener el producto final Suministros: Son los recursos necesarios para realizar el proceso de transformación

Proceso: Conjunto de operaciones que realizan el personal y la maquinaria para elaborar el producto final

Productos: Bienes finales resultado del proceso de transformación

Equipo productivo: Conjunto de maquinaria e instalaciones necesarias para realizar el proceso transformador Organización: Elemento humano necesario para realizar el proceso productivo

Subproductos: Bienes obtenido no como objetivo principal del proceso de transformación, pero con un valor económico Residuos o desechos: Consecuencia del proceso con o sin valor

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3. Factores relevantes que determinan la adquisición de equipos y maquinaría • • • • • • • • • • • • •

Proveedor Precio Dimensiones para distribución de planta Capacidad Flexibilidad de operaciones Mano de obra necesaria Costo de mantenimiento Consumo de energía eléctrica Infraestructura necesaria para su funcionamiento Equipos auxiliares Costos de fletes y seguros Costos de instalación y puesta en marcha Aranceles

4.Localización del proyecto 4.1 MACRO 4.2 MICRO Factores geográficos: Relacionados con las condiciones naturales que rigen en las distintas zonas del país. Factores institucionales: Los relacionados con los planes y las estrategias de desarrollo y descentralización industrial Factores sociales: Relacionados con la adaptación del proyecto al ambiente y a la comunidad

M a t r iz d e c a l if ic a c i ó n d e l o c a l i z a c ió n d e p l a n t a F a c t o r e s d e l o c a li z a c i ó n

1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10)

P u n ta r

A b a s te cim ie n to d e a g ua S e rv ic io d e en e r g ía C a lid ad d e v ía s D i sp o n ib ilid ad M .O . D i sta n c ia a l p ro v ee d o r P r e cio d e la tie rr a S e rv ic io s P ú b lic o s C o m u n ic a cio n e s C lim a s o cia l S e g u r id a d s o c ia l

134

L u ga r 1

L u ga r 2



5.Adecuación de la planta física. • • • • • •

Integración Total y visión de conjunto Mínima distancia de recorridos de materiales, insumos y personal Utilización del espacio cúbico ( uso del espacio vertical) Seguridad y bienestar para el trabajador Flexibilidad para reajustarse fácilmente a los cambios que exija el medio Tipos de distribución: o Por procesos ó funciones similares Por producto o secuencia de operaciones o Por componente fijo o un solo sitio de trabajo o

6. Calculo de áreas : • • • • • • • • • •

Recepción de materiales Almacenes Departamento de producción Control de calidad Servicios auxiliares Servicios sanitarios Oficinas administrativas Mantenimiento Portería Cuarto de desechos o basuras.

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5.3 ESTUDIO ORGANIZACIONAL Este estudio nos permite visualizar cual sería la organización de la empresa para poder adelantar el proyecto. Parte de la definición de los siguientes criterios: 1) 2) 3) 4) 5)

Tipo de personal a contratar o designar para el proyecto Tipo de perfil que debe cumplir quien desea ocupar estos cargos Asignación salarial Manual de procesos Organigrama

ORGANIGRAMA

GERENCIA

COMERCIAL

PRODUCCION

ADMINISTRATIVA

Adicionalmente, se estima cuál es la dotación que se requiere con respecto a equipos de trabajo para el adecuado funcionamiento administrativo. Es bueno cuando el proyecto va a iniciar, definir las políticas de calidad y la forma como la empresa va a realizar sus funciones administrativas definiendo previamente los procesos y documentándolos de tal forma que si son nuevos empleados puedan seguir con facilidad los requerimientos de calidad tanto para los clientes internos como externos. En el texto de Juan José Miranda se detallan los siguientes elementos de este estudio: 1) Función de producción ó ingeniería del proyecto 1.1) Planificación del proceso 1.1)1. Ingeniería del producto 136



1.1)2. Determinación de procesos técnicos 1.1)3. Planificación de materiales y servicios 1.1)4. Programación del proceso productivo 1.2) Materiales y servicios 1.2)1. Compras 1.2)2. Almacenamiento 1.3) Control de calidad 1.3)1. Pruebas subjetivas 1.3)2. Pruebas objetivas 1.4) 1.5) 2.

Mantenimiento Seguridad industrial

Función de recursos humanos 2.1) Vinculación 2.1)1. Reclutamiento 2.1)2. Selección 2.1)3. Contratación 2.1)4. Inducción 2.1)5. Registro 2.2) Desarrollo 2.2)1. Definición de cargos 2.2)2. Bienestar social 2.2)3. Relaciones laborales

3.

Función de mercadeo 3.1) Planeación administrativa 3.2) Organización 3.3) Coordinación 3.4) Control

4.

Función de mercadeo 4.1) Investigación de mercados 4.2) Producto 4.3) Ventas 4.4) Publicidad

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5.4 ESTUDIO LEGAL Una empresa tiene un marco legal de funcionamiento. Desde su constitución hasta su operación debe cumplir con requisitos de normatividad no sólo desde el punto de vista de tributos, sino de su legalización y autorización de funcionamiento. Si se hace un inventario de estos requisitos serían: 1) Legalización de la sociedad: Definición del tipo de sociedad Definición del tipo de aportes Definición de cómo se inicia la empresa y como se debe disolver Escritura de constitución Registro de la escritura en notaría     

2) 3) 4) 5)

Registro ante la Cámara de Comercio local: Registro Mercantil Registro de industria y comercio ante la alcaldía local Registro en la DIAN en tributos como IVA, Retefuente, etc. Permiso de funcionamiento ante organismos como Oficina de Salud pública, CDMB, 6) Registro ante Sayco Esta etapa implica el conocimiento de todos los requisitos y su cuantificación o costos para registro. Adicionalmente, algunos estudios legales incluyen la recomendación sobre el tipo de contratación que debe tener la empresa. Entre ellos tenemos: 1) Contrato “ llave en mano” en el cual la empresa propietaria del proyecto le entrega a otra compañía que posee mayor experiencia o conocimiento del tema, la ejecución total del mismo incluyendo diseño, ingeniería básica, compras, construcción, puesta en marcha. El compromiso de la compañía ejecutora es entregar en pleno funcionamiento del proyecto. 2) Contrato por servicios específicos: Tiene mayor ventaja que el anterior, ya que permite repartir la realización del nuevo proyecto en diferentes empresas logrando canalizar las potencialidades de cada empresa, ya que es muy difícil que una sola tenga este dominio. Exige la presencia de un equipo responsable y conocedor del tema en la gerencia.

138



3) Contratos a costos fijos: Se realiza por una determinada suma, para adelantar ciertas obras. El precio estipulado puede ser fijo o variable si se estipula ajustes al finalizar la obra contratada. 4) Contratos por administración delegada, en la cual el contratista pone su capacidad técnica y administrativa para realizar la obra y recibe el reembolso para atender los costos directos. Permite al dueño del proyecto obtener los descuentos por compra de los recursos necesarios para su ejecución. Puede ser realizado de la siguiente forma: 4.1) A precios unitarios 4.2) Costos reembolsables y porcentaje adicional 4.3) Costos reembolsables con beneficios limitados 4.4) Costos reembolsables con beneficios limitados e incentivos Estos contratos deben tener al menos la siguiente información: 1) Especificaciones generales 2) Alcance de la propuesta 3) Descripción del proceso seleccionado 4) Diagrama de flujo del proceso 5) Diagrama de flujo del proceso 6) Planos generales que tengan información del proyecto si ya está diseñado 7) Especificaciones de diseño si no está diseñado 8) Valor del contrato 9) Forma de pago 10) Definición de responsabilidades del contratista y del contratante 11) Plazo de ejecución 12) Garantías legales 13) Mantenimientos futuros 14)Etc.

139



5.5 ESTUDIO ECONOMICO Una vez que se han determinado cada uno de los pasos anteriormente que nos han permito determinar un diagnóstico y planeación estratégica, surge una información que es de gran importancia en la evaluación financiera de proyectos: Los flujos financieros o también llamados flujos de fondos de un proyecto. Existen diversos criterios para clasificación de flujos financieros. Entre ellos tenemos los siguientes: a) Flujos de operación que nos informan operaciones que ha tenido la empresa tales como ventas, compras, gastos buscando determinar un estado de fuentes de recursos y los usos que se le han dado. Entre estos flujos tenemos los de ingresos, los de efectivo, los flujos netos de efectivo y los flujos de fondo que se realizan a partir de un balance presupuestado. b) Flujos de evaluación que analiza fundamentalmente como es la recuperación de la inversión y su rentabilidad por medio de un valor presente neto o una tasa interna de rentabilidad. CONSTRUCCION DE UN FLUJO DE FONDOS

La construcción de un flujo de fondos requiere de una gran cantidad de información que se tiene sobre el futuro proyecto. Esta construcción e realiza antes de su inicio. Por este motivo, de la calidad acertada de la información y del acertado pronóstico del funcionamiento del proyecto sin ser muy optimista o muy pesimista, será el resultado verdadero de una evaluación. La evaluación financiera de un proyecto después de su ejecución requiere de gran generación de información sobre los diversos hechos económicos que se han realizado. Para la construcción de los flujos de fondos recordemos lo analizado en el capitulo 1 sobre el principio de causación y el principio de caja. Aquí usaremos el principio de caja, es decir solo registramos en el momento en que se desembolsan. En los flujos se incluyen los ingresos que se van a recibir y los costos que se van a tener. El tiempo de proyección de estos costos e ingresos depende del tipo de proyecto y la magnitud de los ingresos y costos. Analicemos que tipos de costos y de ingresos se tienen en un proyecto:

INGRESOS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

Los ingresos son los recibidos fundamentalmente por la venta del bien producido, el alquiler de productos o prestación de servicios. Deben ser registrados al final del periodo que se recibirán independientemente del momento en que se hagan. Es decir, puedo realizar la venta en el periodo 1 pero si solo recibo el dinero 90 días 140



después, se registra al final del periodo 4. Los ingresos también pueden ser también por ingresos que se reciben de inversiones temporales.

LOS INGRESOS - LOS EGRESOS 

Ingresos por operación:  



Venta de productos Venta de servicios

Ingresos financieros 

De inversión  De operación  Costos muertos  Costos de oportunidad 

Inversiones temporales de excedentes del proyecto

COSTOS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN COSTOS DE OPERACIÓN:

Son aquellos costos que se incurren para poder generar su capacidad de producir o lo necesario para poder producir. Se producen fundamentalmente al inicio del proyecto, aunque los costos en capital de trabajo pueden suceder en cualquier momento del proyecto. Estos costos de inversión no son deducibles de impuestos directamente ya que forman parte de cuentas del balance general. Usualmente se causan por: 2.1.1.) Costos en activos fijos: Son lo que se causan para compra de equipos, maquinaria, edificios, pago de instalación de equipos . Con respecto al valor a considerar en los equipos, debe tenerse encuenta desde la orden de pedido hasta la importación o movilización, fletes, seguros, impuestos y el mismo valor de los equipos ( más IVA).

141



2.1.2) Costos en Activos Nominales: Los costos necesarios para poder funcionar pero que no necesariamente son tangibles, tales como franquicias, patentes, licencias, asistencia técnica, gastos de escrituras o constitución de la empresa que gerencia el proyecto, etc. 2.1.3) Costos en capital de trabajo en los fondos que deben ser comprometidos para conseguir activos a corto plazo e insumos para el ciclo operativo necesarios para el funcionamiento del proyecto. 6 Está compuesto por Inventarios de materias primas. ...Esta inversión o al menos una parte de ella se recupera al final de la vida útil del proyecto.

COSTOS DE INVERSION 

Adquisición de activos fijos   

 



Compra de terrenos Compra de maquinaria Compra de muebles y enseres Pago de obras civiles Pago de obras de instalación de equipos

Adquisición de activos nominales  

 



Tramites de licencias, franquicias,patentes Transferencia de tecnología Gastos de cosntitución Capacitación y entrenamiento

Fondos para ciclo productivo a C.P.

COSTOS DE OPERACIÓN

Son los costos causados durante el proyecto y son los necesarios para permitir un ciclo productivo del proyecto. Están compuestos por: 2.2.1) Costos de producción: Mano de obra, materiales, herramientas y equipos, subcontratos, etc. 2.2.2.) Costos de ventas: Los costos generados por desembolsos causados por personal vinculado al departamento de ventas o a políticas de la empresa para permitir una mayor penetración en el mercado: Promociones, etc. 6

MOKATE Karen Marie. EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. Universidad de los Andes. 1994.

142



2.2.3) Costos administrativos: Costos que permiten la administración del proyecto. 2.2.4) Costos financieros: Los dineros necesarios para permitir el ciclo productivo de la empresa.

 

    

Costos de producción ( C. Mcia. Vendida) Costos de ventas ( Sueldos vendedores, comisiones, promoción, publicidad) Costos administrativos Costos financieros Imprevistos Desperdicios Fletes

COSTOS MUERTOS:

Son los costos inevitables de un proyecto, es decir los que se causan se realice o no el proyecto que se está evaluando tales como estudios técnicos o de diseño. Estos costos no se deben incluir en los flujos de fondo. Sin embargo, ellos pueden tener influencia sobre este flujo en la medida en que la depreciación de los activos, el agotamiento de recursos naturales y la amortización de activos intangibles, afecte el pago de impuestos del proyecto. Para poder involucrar esa influencia, resulta indispensable establece el valor en libros de los rubros considerados muertos al principio de vida del proyecto y determinar el monto de la depreciación, agotamiento o amortización de los mismos y los impuestos correspondientes. No obstante, es fundamental siempre asegurar que se compare la situación del proyecto y la sin proyecto, atribuyendo al proyecto únicamente las diferencias. 7

7

Idem 6

143



Los que se causan se realice o no el proyecto Son costos ya incurridos No se pue den incluir en el flujo aunq ue puede n tener representatividad siem pre y cuando afecten los impue stos del proyecto.



 

OTROS COSTOS





Depreciación



Valo re s de salvamento: 

Am ortiz ació n de activos intangibles







Se registra se venda o no el activo Valo r co m erc ia l de lo s activos Valo r pre sente neto de los ingresos y costos futuros generados por el activo Afe ct a im puesto s.

COSTO DE OPORTUNIDAD :

Con base en los analizado en el capitulo 1, el costo de oportunidad es el costo o beneficio que genera un recurso por un uso alternativo. En nuestro caso es un 144



insumo utilizado por el proyecto pero no fue comprado únicamente para él y posee otros usos alternativos. El hecho de que su adquisición haya sido exclusivamente de la realización del proyecto hace que no se registre el precio de compra del recurso, que en ese momento es un costo muerto. Lo que se registra como costo de oportunidad es el ingreso neto dejado de ganar ( descontando los costos de operación del uso alternativo.) LA DEPRECIACIÓN:

La depreciación de un bien, tiene una filosofía sana desde el punto de vista contable y es el de obtener fondos en un futuro para el reemplazo del bien. Pero en la realidad muy pocas veces se realiza. Para la construcción del flujo de fondos la depreciación no representa ningún desembolso de efectivo. Solamente se tiene encuenta para el calculo de desembolsos por impuesto sobre la renta que son costos del proyecto. VALOR DE SALVAMENTO

Todo evaluación de un proyecto se hace para un determinado horizonte de tiempo. Al final de este, los equipos, maquinarias se registran con un valor como vendidas así no se haga. Este valor puede ser de varias formas: 1) Valor en libros de los activos 2) Valor comercial de los activos 3) Valor presente neto de los ingresos y costos generados por el activo.

ESQUEMA DE UN FLUJO DE FONDOS

De acuerdo a los criterios establecidos anteriormente y teniendo en cuenta el periodo en que se desembolsan o se reciben. Relacionamos a continuación un modelo de flujo de fondos de un proyecto con financiamiento desde el punto de vista de la entidad ejecutora ó dueño del proyecto:8

8

El flujo de fondos fue presentado y adaptado por DIEGO FERNANDO FERNÁNDEZ LOSADA en la especialización en gerencia de la construcción en el módulo de Evaluación Económica de proyectos.

145



CONSTRUCCION DE FLUJO DE FONDOS 1 INGRESOS Ventas del bien producido Alquiler de productos Prestación de servicios Inversiones temporales 2

COSTOS

Para generar s u c apacidad de pr oducir 1) Costos de activos fij os Compra de terrenos Compra de Bodegas ú oficinas Construcción y obras civiles Maquinaria y equipos Muebles Vehículos Ad ic io nalmen te: Fletes Seguro Impuestos IVA 2) Costos de Instalación Activos Fijos Instalación de activos fijos Equipos y herramientas Maquinaria Edificios 3) Inversiones diferidas Estudios técnicos ( Costos muertos) Estudios económicos ( Costos muertos) Gastos de organización Gastos de montaje Instalación, pruebas y puesta en marcha Capacitación de personal Imprevistos Asesorias varias 146



4) Costos de activos Nominales No son tangibles pero necesarios Franquicias Patentes Licencias Asistencia Técnica Gastos de escrituración Constitución de empresa: Camara Cio. Gastos de registro DIAN

3

COSTOS FABRICACION

5) Costos de Capital de trabajo Efectivo Cartera Inventario de materias primas Inventario de productos en proceso Inventario de productos terminados Costo directo Materia prima Mano de obra Prestaciones sociales Cesantías ( 1mes*año de trabajo):8,33% sueldo Prima ( 1 mes*alño de trabajo): 8.33% sueldo Vacaciones ( 1 quincena anual): 4.17% sueldo Intereses cesantías (12% anual); 1% sueldo Sena: 2% sueldo Caja de compensación: 4% sueldo Bienestar familiar: 2% sueldo Seguro social ( depende): % sueldo Riesgos profesionales: % sueldo

147



Gastos de fabricación Materiales indirectos Mano de obra indirecta Prestaciones: % Otros gastos indir ectos Depreciación fábrica: Agotamiento Servicios públicos Mantenimiento y reparación de equipos Seguros de equipos de producción Impuestos de fábrica: Industria y comercio Impuesto predial Amortización diferidos Otros

4

Sueldos

GASTOS ADMINISTRA CION

Personal ejecutivo Personal auxiliar Personal de contabilidad Personal de cartera Personal de compras Servicios generales Prestaciones sociales: % Depreciación equipos de oficina Seguros equipos administración Incendio Robo Rotura Corriente débil Otros

148


5

GASTOS DE VENTAS

6

7


Gastos de comercialización Ejecutivos y supervisores de ventas Investigación de mercados Comisiones de vendedores Gastos de publicidad Asistencia técnica al cliente Suministros y papelería

Gastos de Distribución Sueldo supervisores Impulsadores Fletes Empaque Operación punto de ventas Al finalizar la vida útil del proyecto, los equipos VALOR SALVAMENTO se registran como vendidas ya sea con un precio obtenido del valor en libros de los activos o el valor comercial de los activos o el valor presente neto de los ingresos y costos generados por el activo. Es el costo que genera un recurso por su uso COSTOS alternativo. DE OPORTUNIDAD Son los insumos utilizados en este proyecto pero que no fue comprado exclusivamente para él y posee otros usos alternativos

En resumen, todos los costos se pueden integrar en el siguiente esquema resumen:

149



+ Ingresos de operación + Otros Ingresos - Costo de operación ( Incluye impuestos indirectos) - Gastos de administración y ventas - Intereses sobre créditos recibidos por el proyecto - Depreciación y amortización - Deducción diferida GANANCIAS NETAS GRAVABLES - Impuestos indirectos + Valor salvamento gravable ( Ventas de activos) - Impuestos a la utilidad en venta de activos + Ingresos no gravables - Costos de operación no deducibles + Valor en libros de activos vendidos ( Ingreso no gravable) GANANCIAS NETAS + Depreciación y amortización + Deducción diferida + Valor de salvamento activos no vendidos - Costo de inversión - Inversiones financieras + Ingresos por emisiones de bonos y acciones del proyecto - Dividendos pagados + Créditos recibidos - Amortizaciones de créditos y préstamos FLUJO DE FONDOS NETO Tabla # 1. Esquema de flujo de fondos. Es necesario hacer las siguientes consideraciones: 1) Cuando el valor de salvamento gravable son ingresos por venta de activos por valores diferentes a su valor en libro puede ser positivo ( Cuando el valor de la venta sea superior al valor en libros) o negativo ( En caso contrario). 2) El valor en libros de activos vendidos se considera en el flujo para considerar el valor total del activo vendido. 3) El resultado de restar de la ganancia neta gravable los impuestos directos, sumarle la ganancia extraordinaria por la venta de activos, restarle los impuestos sobre ganancias extraordinarias y los costos no deducible y sumarle los ingresos

150



no gravables ( Venta de activos por su valor en libros y subsidios principalmente) podría denominarse “ ganancia neta”. 9 4) Al esquema de flujo presentado anteriormente hay que restar inicialmente la depreciación y las deducciones diferidas antes de obtener las ganancias netas gravables ya que no implican salida de dinero. Pero se estos valores se vuelven a sumar para obtener el flujo de fondos neto. PROYECTOS CON FINANCIACION Una vez que se ha definido el flujo de caja, una vez que se determina la ganancia neta, se pueden presentar déficit es decir que los ingresos no alcanzan a cubrir los egresos del periodo. Estos déficit pueden ser temporales es decir que se presentar en algunos periodos. Cuando ello sucede es necesario recurrir a créditos para poder financiar la realización del proyecto. Por este motivo, es necesario realizar la respectiva amortización del crédito que puede ser de varias formas: En cuotas uniformes En cuotas iguales de capital e intereses sobre el saldo En cuotas de capital proporcionales y saldos sobre saldos En cuotas en forma de gradiente 

9

Idem 6 Tomado textualmente pag. 51

151



5.6 ESTUDIO FINANCIERO 1.Recursos financieros 1.1 Inversión en activos fijos 1.2 Capital de trabajo 2. Pronósticos de ventas 3.Costos operacionales 4.Financiamiento 6. Flujo de fondos del proyecto 7. Balance general inicial QUE BUSCA EL ESTUDIO FINANCIERO?  Establece

información importante sobre: – Fuentes de ingreso – Costo de financiamiento – Criterios para el manejo de excedentes  Hace recomendaciones sobre: – Manejo de depreciaciones – Costos de oportunidad de los recursos del inversionista.  Identifica necesidades de liquidez OBJETIVO EVALUACION FINANCIERA  Analiza

hasta donde los costos pueden ser cubiertos oportunamente  Ayuda a diseñar un plan de financiamiento  Mide la rentabilidad de la inversión  Genera información para comparar con otras alternativas de inversión. VALORES CORRIENTES V/S VALORES CONSTANTES

Veamos la valoración de un flujo a precios corrientes ( considerando el efecto inflacionario y tasas de interés efectiva) y un flujo a precios constantes ( sin efecto inflacionario y tasa de interés real) Datos a considerar Interés efectivo = 30% Inflación 20% a) Calculo del interés real

152


Interés

Re al

=

Interés

Re al

=

Inte ´res

Re al


InterésEfe ctivo − Inflacion

1 + Inflación 30 % − 20 % 1 + 20 %

=

8 . 33 %

b) Evaluación a precios corrientes 144

120 100

Años 0

1

2 Interés = 30%

VPN = 100 +

120 144 + 1.3 (1.3)

=

277.51

c) Evaluación a precios constantes 100

100

100 Años

0

1

2

Interés Real = 8.33%

VPN = 100 +

100 100 + 1.0833 (1.083) 153

=

277.51



3) Método mixto para evaluación de flujos

120

144

100 Años 0

1

2

Inflación = 20% Interés Real = 8.33% Flujos

0

1

en tiempo 0

100

120 1.2

144 (1.2)

Valor flujos

100

100

100

VPN = 100 +

100 100 + 1.0833 (1.083)

=

2

277.51

CRITERIOS DE EVALUACION FINANCIERA Para poder tomar la decisión de realizar o no un proyecto, se busca el apoyo de herramientas financieras que nos permitan evaluar su conveniencia. Entre las herramientas que podemos utilizar tenemos:

1) Valor Presente Neto 2) Tasa Interna de Retorno y sus variaciones. 3) Relación Costo Beneficio Fundamentalmente estas herramientas ayudan a evaluar la rentabilidad de un proyecto comparándola con otras alternativas en que se podría invertir el dinero. No hay que olvidar que al hacer un determinado proyecto se está sacrificando otras oportunidades de invertir el dinero. También nos pueden ayudar a ordenar y comparar diferentes alternativas que se plantea para un proyecto. 154



VALOR PRESENTE NETO: VPN

Un proyecto presenta en un determinado momento de su desarrollo tanto ingresos como egresos. Lo que representa este criterio es hallar simultáneamente el valor presente de los ingresos como de los egresos basados en la siguiente expresión: VPN = VAL OR PRESENTE INGRESOS ( - ) VAL OR PRESENTE EGRESOS

Este criterio busca determinar en pesos de hoy, la cantidad de dinero que sobra o falta en el momento inicial del proyecto. Por eso se halla el valor presente o el desplazamiento al periodo cero de todos los ingresos y de igual forma los egresos que se presentan en cada alternativa o proyecto usando una tasa mínima de retorno o una tasa de oportunidad que maneje el promotor del proyecto. n

VPN =

F

∑ (1 + i)n j = 0

Por este motivo, el significado del valor presente neto es: 1) Su resultado depende de la magnitud de los ingresos y de los egresos. 2) Este criterio depende fundamentalmente de la tasa de interés que utiliza el evaluador para hallar el VPN. Un mismo proyecto evaluado a diferentes tasas de interés puede ser aceptable o rechazado. 3) Con base en lo anteriormente expresado, se plantea que:

VPN >0 El proyecto se acepta porque los ingresos son mayores que los egresos. Dichos proyecto genera un rendimiento superior que el costos de oportunidad ( i% ) usada para evaluar el proyecto.

VPN < 0 El proyecto se rechaza porque los ingresos son superados por los egresos o es un proyecto que económicamente no es recomendable. No quiere decir que no existen ingresos, lo que sucede es que no alcanzan a compensar los costos de oportunidad. En tal caso será más rentable invertir en las demás alternativas y optar por no invertir en el proyecto

155



VPN = 0 El proyecto es indiferente su realización. Los ingresos

alcanzan tan sólo a compensar los costos de oportunidad de sacrificar otras alternativas.. 10 4) Cuando se están evalúan varias alternativas de inversión, y ellas son mutuamente excluyentes es decir que sólo se puede realizar una sólo, se toma aquella que presenta el VPN mayor. 5) El interés de oportunidad que su utiliza para el cálculo del VOPN no debe ser inferior al costo del dinero que se debe tomar en préstamo para ejecutar el proyecto. 6) Asi mismo, el interés de oportunidad para el inversionista no debe ser inferior al rendimiento que se espera genere un proyecto. Ejemplo 1: Debo cancelar un préstamo para realizar un proyecto de inversión. Mi capacidad de pago es la siguiente: La primera cuota al final del primer mes por $ 1000 y las 5 restantes se incrementan en $500. Si el interés que me cobran es del 3% mensual. Cuánto puedo prestar para realizar mi proyecto?

VP=? 0

1

2

3

4

5

6 meses

1000 1500 2000 2500 3000 3500 Debo conocer en pesos de hoy cuánto puedo prestar para realizar mi inversión. Usando la formula inicial del VPN encontramos lo siguiente:

10

HERNANDEZ LOSADA Diego Fernando. EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE LA CONSTRUCCIÓN. Especialización en Gerencia de la construcción Bucaramanga. 1997

156


VPN =

F 0

(1 + i) 0

VPN = −

+

F 1

(1 + i )1

1000 (1 + 0.03)1

−

+

F 2

/ 1 + i) 2

1500 (1 + 0.03) 2

−

+

F 3

(1 + i ) 3


+

2000 (1 + 0.03) 3

F 4

(1 + i) 4 −

+

F 5

(1 + i) 5

2500 (1 + 0.03) 4

−

+

F 6

(1 + i ) 6

3000 (1 + 0.03) 5

−

3500 (1 + 0.03) 6

VPN = 11.955,28

Esto significa que puedo prestar $ 11.955,28 para poder realizar un proyecto de inversión. Si resolvemos el mismo planteamiento por calculadora financiera (HP 19IIB) encontramos el siguiente desarrollo: CLEAR DATA FIN F.CAJ Botón Amarillo – INPUT

0.....................INPUT

-1000...............INPUT INPUT

(MODO FINANCIERO) (FLUJO DE CAJA) Con esta opción puedo barrar las listas de datos que tenga en la memoria la calculadora. Si no borro la lista, el seguirá almacenando sus nuevos datos en la lista antigua o que se encuentra en la memoria ( Si no existe valor de cuota o pago en el periodo cero hay que asignar de todos modos el valor de cero. Siempre el primer valor que usted ingrese, el lo asigna al periodo cero. Cuando se maneja un flujo de caja no importa si su calculadora está en modo final ó inicial asi como no requiere el valor de los periodos del planteamiento. Usted ingresa cuota por cuota y de esta forma ella determina los periodos. ( Observe bien su pantalla. Una vez que usted comienza a ingresar el valor de las cuotas, la calculadora hace dos preguntas: La primera es el valor de la cuota y la segunda es cuantas veces se repite este pago. La calculadora una vez usted ingresa el primer valor, asigna por defecto el 157



valor de 1 como el número de las cuotas. Si se tiene más de 1 escriba el valor y oprima INPUT.

-1500...............INPUT INPUT -2000...............INPUT INPUT -2500...............INPUT INPUT -3000...............INPUT INPUT -3500..............INPUT INPUT CALC

( Una vez ingresa el flujo de caja, se pasa a otro submenú en la cual realiza los cálculos respectivos.)

3....................%I VAN................ 11.955,28 Ejemplo 2 : Hallar el valor presente neto del siguiente flujo de pagos considerando una tasa de interés del 3% mensual

VF=?

VP=? 0

1

2

3

4

5

6

7

10 10 10

8

10 20

20 30

30

158

30

9 meses

10


VPN = −10 −

−

20 (1 + 0.03) 7

10 10 − (1 + 0.03)1 (1 + 0.03) 2

−

10 (1 + 0.03)8

−

−

10 (1 + 0.03)9


20 (1 + 0.03)3

−

30 (1 + 0.03) 4

−

30 (1 + 0.03)5

−

30 (1 + 0.03)6

= −156.92

Este resultado quiere decir que puedo tener un valor presente neto de 156,92. Observe que el resultado es negativo y el formula usamos signos negativos. La respuesta es que cuando se utiliza este criterios se deben considerar los signos de los ingresos y de los egresos. Como en el ejercicio tenemos solamente egresos, le colocamos signo negativos a todas las cantidades. Si en un planteamiento financiero tenemos ingresos como egresos debemos tener muy encuenta el signo. Por calculadora financiera (HP 19IIB) CLEAR DATA FIN F.CAJ

Borrado de memorias iniciales Menú financiero Menú flujo de caja

Botón Amarillo – INPUT

BORRA LISTA? SÍ

-10 -10 2 -20

-10 2

INPUT INPUT INPUT INPUT INPUIT INPUT INPUT INPUT INPUT INPUT INPUT

CALC 3 VAN

%i -156.92

-30 3 -20

159



Ejemplo 3: Se tiene el siguiente flujo correspondiente a un proyecto de inversión que se va a iniciar. Calcule el valor presente neto del proyecto. Tasa de interés de oportunidad del inversionista = 34% anual Representación Gráfica:

420

350 95

0

1

2

3

4

100

5

6

7

8

450 500

VPN = −100 −

500 (1 + 0.34) 2

+

420 (1 + 0.34)3

+

95 (1 + 0.34) 4

−

450 (1 + 0.34)5

+

350 (1 + 0.34)8

VPN = −244.92

Como podemos analizar, en el presente planteamiento financiero, tenemos ingresos y egresos de un proyecto. Al entrar a la expresión del VPN, consideramos los signos de cada uno de ellos. Esto quiere decir que en conclusión al realizar el proyecto, pierdo $ 244.92 pesos, luego podríamos considerar no realizar el proyecto a menos que sea realmente necesario y su no realización cause mayores pérdidas de las hallas en el resultado numérico.

160



Solución por Calculadora Calculadora FC - 100

FC - 200

FC-1000

SHIFT - AC MODE 4

SHIFT – AC

SHIFT-AC-EXE

Finance 1 -100.............Cfj 0................Cfj -500.............Cfj 420..............Cfj 95..............Cfj -450.............Cfj 0................Cfj 0................Cfj 350..............Cfj 34%............. i

COMP 244.92

-100.............Cfj 0................Cfj -500.............Cfj 420..............Cfj 95..............Cfj -450.............Cfj 0................Cfj 0................Cfj 350..............Cfj 34%............. i

NPV = - COMP NPV = -244.92

F2 COMP -100.............Cfj 0................Cfj -500.............Cfj 420..............Cfj 95..............Cfj -450.............Cfj 0................Cfj 0................Cfj 350..............Cfj 34%............. i

HP 19 BII ___ INPUT - SI

FIN FCAJ BORRO LISTA SI EXIT

-100.......... ..INPUT 0..................INPUT -500............INPUT 420...........INPUT 95..............INPUT -450.............INPUT 0................INPUT 0................INPUT NEXT COMP 350.............INPUT NPV = -244.92 CALC 34% ..............i VAN = -244.92.

PROYECTOS CON IGUAL VIDA DE DURACIÓN: En este caso, preparamos los flujos de cada uno de los proyectos y calculamos su valor presente neto. Con base en estos valores hallamos los siguiente: VPN(A) > VPN (B) Se escoge el proyecto A VPN (A)
PROYECTOS CON DIFERENTE VIDA ÚTIL: Cuando se presenta esta situación se puede resolver de la siguiente forma:

161



a) Si en cada ciclo de vida útil de cada proyecto, el flujo de caja se repite, entonces se toma el mínimo común múltiplo de las vidas útiles y en este tiempo se registran los flujos de caja de cada proyecto y se halla el valor presente neto de cada uno. Recordemos que lo que hacemos es prolongar las vidas útiles suponiendo que existen ciclos de repetición de cada proyecto. A este método lo llama Rodrigo Varela Reemplazo en idénticas condiciones. Este método se hace poco realista porque la vida de un proyecto que es el eje central de un proyecto, es un hecho que no tiene porque coincidir con una operación matemática del tipo de común múltiplo. B) Cuando los flujos de caja no se repiten en los ciclos de vida útil, un método es prolongar el ciclo de vida menor hasta igualarlos con el mayor o acortar el de mayor duración hasta igualarlo al menor. Este método requiere de otros conceptos de mercadeo, estadística, etc. El procedimiento que se debe seguir es reducir la vida de las alternativas a la vida económica del proyecto, modificando el valor del mercado de las alternativas si es el caso. C) También se puede presentar como alternativa de solución es evaluar los costos adicionales requeridos para lograr extender la vida económica de la alternativa más corta para que opere durante la vida del proyecto, incluyendo las posibles modificaciones en el valor de mercado. D) Otra alternativas es suponer que se puede realizar un reemplazo de equipos pero que este reemplazo se considera los costos de adquisición, operación, mantenimiento y los valores de mercado de cada alternativa en el futuro, hasta lograr que las vidas económicas sean las mismas y haya igualdad de servicios. Veamos el siguiente ejemplo: Ejemplo 4: Veamos los siguiente proyectos con diferente vida útil. Proyecto A

Proyecto B

600.000 100.000 150.000 900.000 800.000

300.000

162



* Graficaremos nuevamente, tomando el mínimo común múltiplo, que en este caso sería 12, el cual se toma teniendo en cuenta los periodos de cada uno de los proyectos (A y B). Representación Gráfic a Para proyecto A : Tomando 12 periodos (MCM)

600.000 1.500.000

600.000

1'000.000

1

2

300.000

600.000 600.000 50.000 60.000 30.000 10.000

600.000

600.000

3

4

5

600.000

600.000

6

7

300.000

8

9

10

300.000

11

12

300.000

Una vez realizados los esquemas para el proyecto A y B en un horizonte de 12 periodos, el VPN para el proyecto A es –419.858,36 y para el proyecto B 1’154.286,87, lo que nos indica que el proyecto B tiene un VPN mayor que cero y el VPN para A es menor que cero, concluimos que el mejor proyecto es el proyecto B.

TASA INTERNA DE RETORNO La tasa interna de retorno es un criterio de evaluación que busca principalmente calcular el rendimiento de un proyecto, medido como al rentabilidad por período que recibimos a lo largo de los n períodos, sobre la inversión no amortizada. Matemáticamente la TIR hace que el valor presente neto sea igual a cero, es decir que están igualados el valor presente neto de los ingresos con el valor presente neto de los egresos. La tasa interna de retorno implica: 11 1) La tasa de retorno calculada NO es la rendimiento sobre la inversión inicial, sino sobre la parte de la inversión no amortizada al comienzo de cada período. 2) La tasa de retorno calculada implica reinversión. 11

Idem 2. Con base en el libro de Rodrigo Varela.EVALUACION ECONOMICA DE INVERSIONES.

163



3) La TIR tiene una gran ventaja en el sentido que no exige especificar ningún valor de tasa de interés de oportunidad. Este valor es el que vamos a calcular. ( Recordemos que mientras el valor presente neto es un criterio que se mide en pesos de hoy, la TIR se mide como una tasa de interés). 4) El valor calculado por la TIR se compara con la tasa de oportunidad de inversión que presenta el promotor del proyecto.

TIR > i oportunidad.......El proyecto se acepta TIR < i oportunidad.......El proyecto se rechaza TIR = i oportunidad........Es indiferente su realización.

Ejemplo: Hallar la Tasa interna de retorno ( TIR) del siguiente proyecto de inversión:

300 200 100 0

1

2

3 meses

550 Usando la calculadora HP19IIB obtenemos FIN F.CAJ Botón amarillo-INPUT SI -550 100 200

INPUT INPUT INPUT INPUT

Menú financiero Menú de Flujo de caja Borro lista? Como es lista nueva de datos, oprimo SI Dato periodo cero Valor del dato periodo uno Se repite una sola vez Valor del dato periodo dos 164


300

INPUT INPUT INPUT

CALC %TIR 3.8169%


Se repite una sola vez Valor del dato periodo tres Se Repite una sola vez Menú de cálculos para flujos de caja Calculo de la TIR Valor deseado

5) La TIR no depende para su calculo de ningún criterios o valor externo, su calculo se realiza con base en el flujo de fondos del proyecto. Pero puede suceder que para un flujo de fondos , este puede tener varias TIR ( Múltiples soluciones) o no presentar ningún valor ( No se puede calcular). 6) La TIR no informa sobre la magnitud o el valor de los ingresos y egresos que presenta un proyecto. Podemos tener una TIR muy alta para un proyecto corto y una TIR muy bajo para proyecto largo o cuyo valor de inversión es mayor. 7) El calculo de la TIR supone el punto en el cual el valor presente neto de lo ingresos es igual al valor presente de los egresos. Es un punto de equilibrio entre estos los flujos de un proyecto. Por este motivo se afirma que la TIR es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial 12 TIR ................VPN(I) = VPN(E) En la gráfica calculada en el valor presente neto, vemos como el punto en el cual la curva de los flujos de fondos se corta con el eje de las X, este valor es la TIR.

REPRESENTACIÓN GRÁFICA El valor presente neto se puede representar gráfica mente considerando en el eje de las X el valor del interés de oportunidad del inversionista y en el eje de las Y el valor presente neto. Veamos el siguiente ejemplo: Tengo el siguiente flujo año 0 Ingresos Egresos Inversión Inicial

año 1 100 -60

año 2 150 -40

año 3 120 -40

-150

12

BACA URBINA Gabriel. EVALUACIÓN DE PROYECTOS. Editorial Mac Graw Hill. 3 Edición. 1995

165



Calculemos los valor de X y de Y: I%

VPN

0 5 10 15 20 25 30

80 56.97 37.37 20.56 6.01 -6.64 -17.728

VALOR PRESENTE vs TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD 80 60 . N . P . V

40

Serie1

20 0 -20

0

5

0 1

5 1

0 2

5 2

0 3

TASA DE INTERES

La anterior gráfica nos da muestra que para una tasa de oportunidad del 15% el proyecto presenta un VPN >1 y para una tasa de oportunidad del 30% el mismo proyecto presenta un VPN< 1 y podemos decir que no es recomendable hacerlo, pero si no existe otra alternativa al proyecto o su implementación es necesaria, el promotor del proyecto ya conoce cuanto es su déficit. Ejemplo 2: Tenemos el siguiente proyecto en el cual se invierte $10`000.000 y se esperan ganancias netas por periodo de $ 5’000.000 durante 6 años, en el séptimo año los ingresos son iguales a los egresos luego no tenemos flujo y en el periodo 8 vendemos los equipos, muebles y enseres en $ 25’000.000. La tasa de oportunidad es del 18.55% anual. Veamos por medio del excel, el siguiente planteamiento financiero

166


Tasa de Oportunidad AÑO

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Egresos 10000000

25000000

35000000

18,55% Ingresos

Ingreso-Egresos -10000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 5000000 0 -25000000 0

30000000


Valor Presen te Neto -10000000 4217629,692 3557680,044 3000995,398 2531417,459 2135316,288 1801194,675 0 -6408074,352 0 836159,2039

-5000000

Datos para análisi s del VAN Tasa de Descu ento Inicial % de incremento

0% 5,0%

Coste del Capital

VAN

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0% 45,0% 50,0% 55,0% 60,0%

167

-5.000.000 -1.542.524 113.619 749.869 813.350 562.816 148.993 -340.269 -854.138 -1.363.758 -1.853.376 -2.315.047 -2.745.449



Valor Capital (VAN) 2.000.000 1.000.000 0 -1.000.000 -2.000.000 -3.000.000 -4.000.000 -5.000.000 -6.000.000 0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

Coste de Capital

Ejemplo3: Invierto 1000 para montar un negocio. En el primer año genera un flujo neto de 1100, en el año 2 pérdidas de 180 y en el año 3 genera 840. Si la tasa de oportunidad es del 18.55% anual, cual es el planteamiento del proyecto. Tasa de Oportunidad AÑO Egresos 0 1000

1 2 3

180

1180

18,55% Ingresos

Ingres o-Egresos -1000 1100 1100 -180 840 840 1940

Valor Presen te Neto -1000 927,8785323 -128,0764816 504,1672268 303,9692775

760

Datos para análisis del VAN Tasa de Descu ento Inicial % de incremento Coste del Capital

0% 5,0% VAN

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0%

760 610 482 373 278 195 122 57 0

168



45,0% 50,0% 55,0% 60,0%

-51 -98 -140 -178

Valor Capital (VAN) 1.000 800 600 400 200 0 -200 -400 0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

Coste de Capital

TASA INTERNA DE RETORNO PONDERADA La Tasa interna de retorno ponderada que es llevar todos los beneficios de cada alternativa a valor futuro y todos los egresos a valor presente a la tasa de oportunidad y la diferencia entre magnitudes K-I ( Donde K es el capital disponible y Ij es la inversión y j son las alternativas) se las sumo a cada alternativa j y hallo su valor futuro a la tasa de interés de oportunidad. 20

30

100

70

100

50

60

70

80

120 alternativa A

Alternativa B

Al analizar las dos alternativas, vemos que la A presenta menor inversión inicial que la B, luego vamos a tomar la mayor como referencia y obtenemos: 169



VF4 4 100 Para la primera alternativa A obtengo el valor de VF4 así: VF4 = 100 + 20 (F/P,I,3) + 30 (F/P,I,2) + 70 ( F/P,I,1) + 20’ (F/P,I,4) De esta expresión, lo único extraño es la cantidad de 20’ que es la diferencia en la inversión inicial de A con respecto a B que es un ingreso adicional de un proyecto con respecto a otro. 1/4 VF4 Ahora calculo el T.I.R.P. = ----------120

-1

Para la segunda alternativa B calculo el VF4 así: VF4 = 50 ( f/p,i,3) + 60 (f/p,i,2) + 70 ( f/p,i,1) + 80 1/4 VF4 y hallo el T.I.R.P. = ------------120

-1

En esta segunda alternativa no considero los 120 iniciales porque no es un ingreso, es un egreso. TASA INTERNO DE RETORNO MODIFICADA Los excedentes ó beneficios de un proyecto difícilmente se pueden invertir a la tasa de interés de oportunidad, porque necesito el dinero para poder funcionar y

170



usualmente la invierto en otras alternativas a corto plazo. Entonces manejamos los ingresos y egresos de la siguiente forma:

Beneficios a tasa de reinversión. 0

n Costos a la tasa de financiación.

Y procedo a calcular la T.I.R. RELACIÓN COSTO BENEFICIO Este criterio no es muy utilizado. Es un índice ó indicador y es la relación entre dos magnitudes. Es un criterio más financiero que económico. No habla de rentabilidad. Sirve cuando los hechos están dados y se puede afirmar que la relación es real. En la teoría se halla el VP de los beneficios y de los costos a la tasa de interés de oportunidad.

RELACIÓN COSTO-BENEFICIO

V.P. Beneficios --------------------------V.P. Costos

Se establece los siguientes criterios con base en el valor calculado:

Si RCB> 1 Se acepta el proyecto, ya que el valor presente de los beneficios es mayor que el valor presente de los costos. Si RCB<1

Se rechaza el proyecto. Hay más costos que beneficios.

Si RCB=1 Es indiferente realizar o rechazar el proyecto. Los beneficios netos apenas compensan la tasa de oportunidad

171



COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE. El costo anual uniforme equivalente CAUE ó SNU, es útil en alternativas que no generan ingresos. Sólo interesa realizar una comparación de costos. Es muy útil en la comparación de diferentes proyectos que generan el mismo beneficio o satisfacen la misma necesidad. El CAUE es particularmente útil, para el análisis comparativo de costos cuando las vidas útiles de las alternativas a ser comparadas son desiguales. Este nuevo indicador se asocia conceptualmente con el VPN y de hecho consiste en una equivalencia financiera del flujo de costos calculada a la tasa de interés de oportunidad. Es decir, se toma el proyecto y se calcula su VPN y este calor se reparte en anualidad equivalentes a lo largo de la vida del proyecto. Con este análisis las grandes inversiones iniciales se prorratean a lo largo de la vida útil del proyecto. Veamos el siguiente ejemplo: Una empresa necesita sacra mensualmente un promedio de 5000 fotocopias. Para solucionar esta situación se le presentan las siguientes alternativas: Alternativa 1: Utilizar los servicios de una empresa de copiado que le cobra $ 15 por cada fotocopia que se saque. Alternativa 2: Arrendar una máquina fotocopiadora a una empresa que le cobra anualmente por anticipado $ 80.000, incluyendo el servicio de mantenimiento. Los costos mensuales de operación son los siguientes: Operario $ 25.000 / mes Papel $ 4 / hoja Tinta $ 2000/20000 hojas Energía eléctrica $ 0.1 / hoja Otros costos $ 1000/mes Veamos el análisis: ALTERNATIVA 1: Costos por mes: 5000 por fotocopias por $ 15/fotocopias = 75000/mes ALTERNATIVA 2: Calculemos los costos por mes: Operario: $ 25.000/mes Papel: $4/hoja * 5000 fotocopias $ 20.000/mes Tinta: $ 2000/20.000 hojas * 5000 fotocop. $ 500/mes Energía: $ 0.1/hoja * 5000 fotocopias $ 500/mes 172


Otros costos: Total costos por mes:


$ 1000/mes $ 47.000/mes

El cobro del arriendo se paga en el momento cero de $ 80.000 y debemos hallar la anualidad equivalente para un año considerando una tasa de oportunidad del 3% mensual. El valor de la anualidad es de $ 8.037 80.000

A=? Al sumar $ 47.000 + $ 8037 obtenemos $55.037 que es menor que la alternativa A luego arriendo la fotocopiadora.

ANÁ LISIS INCREMENTAL

El análisis incremental compara directamente un proyecto A con otro proyecto B Teniendo los flujos de fondos de A y B se construye un flujo incremental del proyecto (A-B). La conclusión a que se llega con este criterio es el hecho de que al elegir A no se puede elegir B. Con este criterio se calcula la tasa de retorno incremental, que es la TIR para las inversiones adicionales que se van a realizar al comparar dos proyectos. Y1

VM1

Y2

X1

X2 Y2-Y1

X2-X1 Analizando las dos alternativas tenemos que: 173

VM2-VM1

VM2



VPN(1) = Y1 ( P/A,I,n) + VM1 ( P/F, I, n) - X1 = W1 VPN(2) = Y2 ( P/A,I,n) + VM2 (P/F,I,n) - X2 = W2 Si W1 y W2 son positivos son viables. Al hacer el análisis incremental tengo un nuevo flujo y obtengo el VPN: VPN(2-1) = (Y2-Y1) (P/A,I,n) + (VM2-VM1) ( P/F,I,n) - (X2-X1) o sería lo mismo que hacer: VPN(2-1) = VPN 2 - VPN 1 Si VPN(2*1) < 0 No se justifica hacer el proyecto 2 Si VPN(2-1) >0 justifica hacer el proyecto dos si son mutuamente excluyente. Veamos el siguiente ejemplo: 50

70

100

70

100

100

120

120

La diferencia entre los dos proyectos es: 20

30

20

20 Para el Calculo de La Tasa de Rentabilidad Incremental, tenemos que su el VPN>0 se justifica hacer la inversión incremental, en este caso sería invertir 20 adicionales en el proyecto B, ya que invertir estos 20’ en el proyecto me genera mejores rendimientos que el proyecto A. Si el VPN<0 es mejor hacer el proyecto A y el excedente se reinvierte a la tasa de oportunidad, ya que los beneficios de A no compensan los beneficios sacrificados en B.

174



BIBLIOGRAFIA

1) GESTION DE PROYECTOS: Identificación, Formulación y Evaluación. Por: Juan José Miranda Miranda Editorial Guadalupe. Segunda Edición 1998 2) EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN Por: Karen Marie Mokate Editorial Universidad de los Andes. 3) EVALUACION ECONOMICA DE PROYECTOS DE INVERSION Por: Rodrigo Varela Villegas Grupo Editorial Iberoamericano. Sexta Edición. 1997 4) EVALUACION DE PROYECTOS Por: Gabriel Baca Urbina Editorial Mc-Graw-Hill. 3 edición. 1995 5) EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN Por: Arturo Infante Villareal Editorial Normal. 1988

175



TALLER SOBRE ESTUDIO DE MERCADO ( Ingresos estimados) La empresa “ Nuevos & Nuevos” tienen pensado crear una empresa para el prestación de servicios consultoría. En el mercado existen varias empresas que se dedican a labores similares, y el estudio de mercado permite conocer que existe posibilidad de tener participación en el mercado. Analizando una de las empresas más representativas, se pudo conocer los ingresos que han tenido en los ultimos años: AÑO

INGRESOS ( MILES)

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

$ 20’540.652 $ 23’546.345 $ 25’894.566 $ 27’885.662 $ 31’225.662 $ 34’001.652 $ 37’852.695 $ 40’125.658

No se conocen los ingresos para el año 2000 que nos pueden ser vir de referencia para nuestra nueva empresa, ya que podemos tener como objetivo ganar un 30% del mercado de la competencia. Si las variables externas son iguales para cualquier empresa y las condiciones internas no cambian. Cual puede ser el nivel de ingresos que debe esperar la empresa a obtener? Utilice los métodos aritméticos y estadísticos para determinar los ingresos. Compare los resultados.

176



METODOS ARITMETICOS 1) INCREMENTO PORCENTUAL AÑO 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

1) INCREMENTO AB SOLUTO

VENTAS (MILES) % INCREMENTO $20.540.652,00 $23.546.345,00 $25.894.566,00 $27.885.662,00 $31.225.662,00 $34.001.652,00 $37.852.695,00 $40.125.658,00 ? SUMATORIA

AÑO 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

VENTAS (MILES) % INCREMENTO $20.540.652,00 $23.546.345,00 $25.894.566,00 $27.885.662,00 $31.225.662,00 $34.001.652,00 $37.852.695,00 $40.125.658,00 ? SUMATORIA

Sumatoria PROMEDIO de incrementos n-1

PROMEDIO

PROMEDIO

PROMEDIO

Sumatoria de incrementos n-1

EL PROMOSTICO DE LAS VENTAS DE 2000 SON:EL PROMOSTICO DE LAS VENTAS DE 1998 SON: $ 2000

2000

177

-



3) METODO MINIMOS CUADRADOS AÑO VENTAS (MILES) 1990 $20.540.652,00 1991 $23.546.345,00 1992 $25.894.566,00 1993 $27.885.662,00 1994 $31.225.662,00 1995 $34.001.652,00 1996 $37.852.695,00 1997 $40.125.658,00 1998 ? RECTA

S 50000000 E L I 40000000 M N 30000000 E S 20000000 A T 10000000 N E 0 V

1

2

3

4

5

AÑOS

Y= A + BX

A = ( SUM Y - B* SUM X ) / N B = (N*SUM XY - SUM X * SUM Y ) / ( N * SUM X2 - ( SUM X ) 2 ) AÑO 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

X AÑOS 1 2 3 4 5 6 7 8 36

Y VENTAS X2 $20.540.652 $23.546.345 $25.894.566 $27.885.662 $31.225.662 $34.001.652 $37.852.695 $40.125.658 $241.072.892

Y2

CALCULO DE FACTORES DE LA ECUACION LINEAL A B r

178

XY

6

7

8



TALLER: LOCALIZACIÓN DEL PROYECTO Una planta requiere 300 toneladas anuales de materia prima como inusmo y las disponibilidades conocidas para una localización dada en función de las distancias son las indicadas a continuación: PREDIO A B C

DISTANCIA A LA PLANTA 30 Km 40 Km 60 Km

PRODUCCIÓN DISPONIBLE 150 Ton 60 Ton 100 Ton

Si el precio de la materia prima puesta en el predio fuese de $ 100 la tonelada y el flete se ha calculado en $ 2 Ton/Km, resultan los costos comparativos que se muestran más adelante. Si la materia prima se adquiere en predios y se transportan en vehículos a la planta, obviamente el costo medio $ 183 la tonelada es el costo real para el proyecto. Pero si el producto se compra puesto en planta, deberá ofrecerse un precio tal que satisfaga el interés del productor localizado en el predio C. Es decir, $ 220 tonelada. Podrá argumentarse que primero se ofrecerá un precio de $ 160, hasta haber satisfecho las expectativas del productor situado en el predio A, que luego se subirá a $ 180 hasta adquirir la producción de B y luego $ 220 llegando también a un promedio de $ 183. Sin embargo, esto podría resultar una vez. Al año siguiente, el productor del predio mas cercano a la planta no responde al precio inicial, al a espera del alza ocurrida el año anterior. El análisis, si bien ha de responder a las características de cada proyecto, debe considerar este factor, que puede llegar a ser determinado en la elección de una localización. PREDIO Distancia a la planta (Km) Producción disponible (Ton) Costo materia prima ($) Costo transporte ($) Costo total ($) Costo marginal ($) Costo medio ($)

A 30

B 40

C 60

150

50

100

15.000

5.000

10.000

9.000

4.000

12.000

24.000 160 160

9.000 180 165

22.000 220 183

179



TALLER DE FORMULACION DE PROYECTOS (Idea Original del Texto Gestión de Proyecto de Juan José Miranda. Adaptación de Jaime Humberto Solano Ruiz) Un grupo de inversionistas esta interesado en aplicar recursos en la transformación de una fruta para fabricar dulce como productos principal. Su proceso de fabricación es manual y se aprovechará mano de obra de la región donde se instale la planta. Tenemos la siguiente información: 1) Realizaremos el estudio del proyecto para un horizonte de 6 años. El primer año es para el estudio de factibilidad, compra de equipos y adecuación de instalaciones. Los siguientes cuatro años funcionará el negocio y en el año 5 se venderá o liquidará el negocio. Se calcula que el valor de liquidación será del 40% de su valor inicial. 2) Se trabajará a precios constantes 3) Los equipos se depreciarán por el método de línea recta en 4 años y será el parámetro de evaluación. Los intangibles se difieren a 4 años. 4) La capacidad instalada se calcula en 500 Ton/año. 5) El precio por tonelada en el mercado es de $ 100.000. El costo estimado por tonelada es de $ 80.000 ( 85% es Variable y el resto fijo). 6) Se requiere de la siguiente inversión: a. Equipo. $ 70’000.000 b. Estudios y montajes $ 4’000.000 c. Capital de trabajo $ 3’000.000 7) Los inversionistas aportarán $ 50 millones y las necesidades adicionales se cubrirán con un crédito de 27 millones pagaderos en 3 años y con 1 año de gracia y con una tasa de interés efectivo anual del 32%. 8) La tasa impositiva para esta empresa es del 30% 9) Los planes de producción y ventas están dados por la utilización de la capacidad instalada en un 80% para el primer año de funcionamiento, 90% para el segundo y 100% de ahí en adelante.

DESARROLLO 180


Presupuesto de ventas Período


1

2

3

4

5

6

1

2

3

4

5

6

1

2

3

4

5

6

1

2

3

4

5

6

2

3

4

5

6

Cantidades (und) Ventas ( Millones) Presupuesto de in versiones Período Activos Fijos Diferidos Capital de Trabajo Flujo de Inversión

Costos Período Fijos Variables Totales Depreciación y Diferidos Período Inversiones Fijas Depreciación anual Diferidos Amortiz. Diferidos

Flujos de Producció n ( Recursos Propios ) 1 Período Ventas C.M.V. UA.I.I. Impuestos ( 30%) U. Neta Reserva legal (10%) Utilidad Por distribuir (+) Depreciación (+) Amortiz. Diferidos (+) Reserva Legal Flujo Producción

181

CAPITULO 5 -FORMULACION Y EVALUACION.pdf

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