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Mercado de derivados fnancieros
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Mercado Mercado de deriva derivados dos fnancier fnancieros os Ficha Técnica Autora :
Mariela Melissa Ricra Milla
Título :
Mercado de derivados fnancieros
Fuente :
Actualidad Empresarial Nº 270 - Primera Quincena de Enero 2013
1. Introducción Dentro del mercado de valores hay un tipo de activo financiero llamado derivados, cuya principal cualidad es que su valor de cotización se basa en el precio de otro activo.
Pues bien, uno de los instrumentos nancieros más sosticados y que ha presentado mayor crecimiento en los volúmenes negociados durante los últimos años, son los derivados nancieros, por ello el interés en escribir acerca de este tema. 2. Defnició Defnición n Un derivado nanciero también llamado instrumento derivado es un producto (o contrato nanciero) cuyo valor depende del valor de otro activo.
Por ejemplo, un futuro sobre divisas se basa en el valor (tipo de cambio) de un par de divisas. El activo del que depende el valor del producto nanciero se llama activo subyacente y puede ser muy variado y extenso: divisas, materias primas, renta ja, bonos, acciones, productos energéticos, índices bursátiles, etc.
3. Características Un derivado nanciero tiene caracterís ticas propias propias de cada uno, uno, dependiendo dependiendo sobre todo del activo subyacente. No obstante, hay características comunes a todos, entre ellas: • Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. • Los contratos productos derivados no requieren una inversión inicial o esta es muy pequeña en comparación con N° 270
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o tros productos productos nancieros que respondan de forma similar a cambios en el mercado del activo subyacente. Esto permite mayores ganancias, pero también mayores pérdidas. • También puede se referido a productos no nancieros ni económicos como las materias primas. Algunos ejemplos más conocidos son el oro, el trigo t rigo o el arroz. • La liquidación del contrato se realiza en una fecha futura. • Los derivados nancieros pueden ser negociados en mercados bursátiles (centralizados) o extrabursátiles (OTC).
4. Tipos En los mercados organizados se pueden encontrar dos de los instrumentos derivados más importantes, estos son: los futuros y las opciones; sin embargo, existe otro tipo de instrumentos que se negocian en mercados OTC, entre los cuales podemos citar los forwards y los swaps los swaps.. 4.1. Futuros Es un contrato normalizado entre dos partes para intercambiar en una fecha futura, la fecha de vencimiento, un activo especíco en cantidades estándares y precio acordado en la actualidad.
Ejemplo Una empresa minera que produce cobre vende parte de su producción p roducción en el merFuturo, posición larga
cado de futuros a un precio de US$2.2728 por libra a julio de 2013. Objetivos de este tipo de operación • Estabilidad de ujo de caja • Beneciarse de precios altos/bajos altos/baj os ante expectativas a la baja/alza • Cumplir con los covenants impuestos en operaciones de crédito • Arbitrar deciencias en la relación entre precio futuro y precio spot precio spot Los contratos de futuros se negocian en el mercado de futuros. La parte que acordó comprar el activo subyacente en el futuro, el “comprador” del contrato, se dice que toma la posición posición en “largo”; “largo”; por su parte, el “vendedor” “vendedor ” toma la posición en “corto” y es la parte que acuerda vender el activo en el futuro.
Esta terminología reeja las expectativas de las partes, ya que el comprador espera que el precio del activo acti vo vaya a aumentar, mientras que el vendedor desea o espera que se reduzca. No hay que pagar nada en el momento de su contratación, pero sí hay que predisponer una garantía ante el pago.
La principal cualidad de este tipo es que contraemos una obligación de pago sobre los derivados adquiridos, el riesgo es grande, pero también los benecios posibles también. Futuro, posición corta Precio de mercado
Zona de garantía Zona de garantía
o r e i c n a n i F e m r o f n I
Zona de pérdida A
Precio de ejecución
Zona de pérdida
Se puede observar en cualquier precio en la zona sombreada por encima del punto A, el comprador va a obtener una ganancia al haber adquirido el futuro, ya que obtendrá un precio menor al de mercado en el momento del vencimiento del contrato; a cualquier precio por debajo del punto A va a obtener una pérdida, debido a que pagará un precio mayor que el que se encuentra cotizado en el mercado por el subyacente.
A
Precio de ejecución
Zona de garantía
Se observa el futuro desde el punto de vista del venven dedor, por ende, la zona de ganancia va a estar por debajo del punto A, al vender el subyacente a un precio mayor al que se encuentra cotizado en el mercado; por el contrario, si el precio de mercado está por encima del punto A, va a perder, perder, ya que el precio que va a obtener al llevar a cabo el contrato será menor al que hubiera colocado su producto en el mercado.
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4.2. Opciones Son contratos que coneren al suscriptor el derecho pero no la obligación de comprar o vender un producto subyacente en un periodo futuro a un precio determinado, llamado precio de ejercicio o strike price.
Al contratar una opción se ha de pagar una pequeña prima y en ocasiones suscribir también una garantía. Lo bueno de las opciones es que realmente estamos jando un compromiso de benecios y pérdidas; si perdemos, siempre el límite será el valor de la prima previa y los benecios de carácter ilimitado.
Cabe matizar que los derivados nancieros son también un seguro como ante una bajada inesperada del valor subyacente al que esté referido. De hecho hay dos tipos de derivados que toman el nombre de “seguro” por la capacidad extrema de ofrecer dicha cualidad (los tipos de seguros son el de cambio y de cambio múltiple). En definitiva podemos decir que los derivados financieros son un tipo de activos, los cuales fundamentan su valor en el futuro de otro, cuyo riesgo es muy alto o más moderado, según si elegimos la contratación de futuros o de opciones de acciones. Ejemplo Una empresa importadora necesita US$ 2MM para comprar productos para la campaña escolar. Para esto, compra hoy (9 de enero de 2013) una opción para comprar (call) dólares a futuro a un banco. Si el cliente ejecuta su opción, el banco que se la vendió le venderá US$2MM a un tipo de cambio de 2.58 el 30 de marzo de 2013, sin importar el tipo de cambio vigente en la fecha de vencimiento. Si el cliente no ejecuta su opción, entonces pierde el valor de la prima que pagó para comprar la opción, y realiza la compra de los dólares en el mercado. Objetivos de este tipo de operación • Limitar el peor escenario para el cliente, manteniendo todo el upside. • Beneciarse de un TC bajo/alto ante expectativas al alza/baja. 4.3. Forwards También conocidos como contratos adelantados. Son contratos de compraventa mediante los cuales un vendedor se compromete a vender un determinado bien en una fecha futura a un precio pactado hoy (precio de entrega).
Un forward es exactamente lo mismo que un futuro, la diferencia radica en que este no se negocia en un mercado organizado, es un instrumento no estandarizado, está diseñado a la medida de las necesidades de las partes contratantes; es así como
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pueden existir n cantidad de forwards así como n cantidad de necesidades existan para un mismo producto. Forwards de divisas: Son contratos mediante los cuales una de las partes se compromete a entregar un monto determinado de una divisa a un precio previamente establecido y en una fecha determinada, y la contraparte se obliga a comprar las divisas con las condiciones pactadas en el contrato. • Forwards de tasas de interés: Son acuerdos mediante los cuales las partes convienen una tasa de interés para una operación que será llevado a cabo en una fecha futura y por un monto previamente establecido en el contrato. • Forwards de materias primas (commodities): Al igual que los futuros de materias primas, los forwards son contratos de compraventa de un bien especíco a un precio previamente acordado. •
Ejemplo Una empresa importadora necesita US$1M para comprar productos para la campaña escolar. Para esto compra hoy (09-01-13) dólares a futuro a un banco. Por este contrato el banco le venderá US$1M a un tipo de cambio de 2.536 el 15.03.13, sin importar el tipo de cambio vigente en la fecha de vencimiento. Objetivos de este tipo de operación • Asegurar un precio futuro para una adquisición o una venta • Beneciarse de un TC bajo/alto ante expectativas al alza/baja • Proteger una inversión en una moneda distinta al balance de la empresa 4.4. Swaps Es un contrato mediante el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de ujos de efectivo en una fecha futura, lo anterior basado en una cantidad determinada de principal y según una regla determinada entrega).
Son contratos no estandarizados, están diseñados a la medida de las necesidades de las partes, por lo cual son negociados en mercados OTC, o sea fuera de bolsa. •
Swaps de tasas de interés: Estos son contratos mediante los cuales una de las partes se compromete a pagar una tasa de interés ja sobre el principal, la cual está determinada en el contra to; mientras que la contraparte está obligada a pagar una tasa de interés variable. • Swaps de divisas: Es muy similar al swaps de tasas de interés, la diferencia entre ambos se basa en que los ujos
de fondo a intercambiar se calculan sobre dos monedas diferentes. • Swaps de materias primas: Implica que los ujos de efectivo se calculan sobre la base de un commodity, el cual nunca es intercambiado; una de las partes se compromete a pagar un precio jo por el producto, mientras que la otra pacta pagar el precio de mercado del producto.
5. Conclusiones -
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La importancia del mercado de derivados nancieros a nivel mundial es innegable, y estos cada vez cobrarán más importancia a nivel local. El uso de los derivados nancieros aún se encuentra poco desarrollado en el Perú, pero se ve un mayor interés por estos de parte de las empresas. La SBS lleva una estadística del mercado de derivados OTC en el Perú. Es importante que tanto los usuarios como los proveedores entiendan bien los productos. El uso de derivados como instrumentos de cobertura favorece la minimización de la volatibilidad de los rendimientos de un portafolio, protegiendo la cartera de movimien tos en los precios. Como instrumento de especulación, los derivados ofrecen un potencial ilimitado de ganancias, y con una mínima inversión se puede lograr altos rendimientos; no obstante, la especulación con estos instrumentos es muy riesgosa, ya que son más volátiles que los subyacentes. Los derivados proporcionan múltiples benecios a sus contratantes, sin embargo son instrumentos muy complejos que requieren un amplio conocimiento de parte de los inversionistas que los adquieren o la asesoría de expertos. Cuadro resumen Forward
Contrato que obliga el intercambio de activos en una fecha futura a un precio ya denido.
Futuro
Similar a un forward pero con características estandarizadas y negociadas en un mercado centralizado.
Swap
Es un contrato entre dos partes para intercambiar ujos de pago en el futuro. el contrato dene las fechas y las condiciones en las que se producirá este intercambio.
Opción
Un contrato que le da al comprador el derecho (mas no la obligación) de comprar (call) o vender ( put) un número determinado de participaciones de un activo subyacente (acciones, commodities, etc.) a un precio determinado dentro de un periodo de tiempo limitado.
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