Financiamiento para las empresas Wilson Wilson Escalona Escalona Matemáticas financieras Instituto IACC 28 de mayo de 2017
INSTRUCCIONES: Lea atentamente el siuiente caso y responda lo solicitado!
"na empresa está planeando in#ertir en una nue#a má$uina% cuyo costo de ad$uisici&n es de "'( )0*000* Este acti#o tendrá una #ida +til de 10 a,os% al ca-o de los cuales su #alor residual será cero* Esta in#ersi&n enerará a la empresa los siuientes flu.os de ca.a incrementales por a,o! /1 "'( 1*)00 /2 "'( 8*700 / "'( 22*)00 / "'( 13*)00 /) "'( 4*2005 /3 a /10 "'( 2*800 por a,o La estructura de capital de la compa,6a para los pr&imos 10 a,os se estima en! a5 Crditos -ancarios por ( 1)0*000 paaderos al final del a,o 10% $ue de#enan una tasa anual del 1)9* -5 :onos emitidos a laro pla;o $ue de#enan un 39 de inters anual* El monto de crditos por esta #6a de financiamiento alcan;ará en promedio durante estos 10 a,os a ( 20*000* c5 El capital social está constituido por acciones $ue paaron un di#idendo este a,o de ( 1)0 por acci&n y se espera $ue cre;can a una tasa del )9 anual* El total del capital de la compa,6a corresponde a )000 acciones emitidas y paadas a un #alor nominal de ( )00 por acci&n y se espera $ue no
a5 Costo ponderado de capital* Su fórmula : Ko=( Kd∗( 1−t )∗ D / D + P )+( Ke∗ P / D + P ) Importante considerar >o costo ponderado de capital* >d costo de la deuda 4tasa de inters de mercado5* t /asa de impuesto a la renta* = deuda* ? patrimonio* >e Costo de oportunidad de los accionistas* F&rmula de Costo de oportunidad de los accionistas
( ) 1
D Ke= 0 + g P =onde =₁ di#idendo pr&imo e.ercicio* ?₀ precio o coti;aci&n actual* ra;&n de crecimiento del di#idendo Cálculos del ejercicio DATOS PARA Ke costo de oportunidad de los accionistas >e el #alor -uscado =₁ =i#idendo más la tasa de crecimiento (1)0 1%0) (1)7% )0 ?₀ ()00 tasa de crecimiento 0%0) Ke=( D ₁ / P ₀ )+ g Ke=(
157,50 500
)+ 0,05= 0,3650 =36,50
DATOS PARA Ko >o el #alor -uscado >d 1)9 del crdito 0%1) >d 39 -onos emitidos 0%03 t 21@100 0%219 = Crdito (1)0* = :onos emitidos (20* ? )*000 acciones por ()00 (2*)00* >e 3%)09 anual 0%3)0
Kd∗( 1− t )∗ D Ke∗ P Ko=( )+( ) D + P D + P Ko=( 0,
15∗( 1 −0,21 )∗150 2970
)+(
0,06 ∗(1−0,21 )∗320 2970
)+
(
0,3650∗2500 2970
)
Ko=( 0,1185∗0,0505 )+( 0,0474 ∗0,1077 )+(0,3650 ∗0,8418 ) Ko=( 0,0060 )+( 0,0051 )+( 0,3073 )
Ko=0, 3184 Ko=31,84
El costo ponderado de capital de la empresa será el e$ui#alente a 3!"# $ anual% será la tasa de descuento $ue se utili;ará para calcular el #alor presente de los flu.os de ca.a de un proyecto en acti#os reales* Es menor al costo de oportunidad de los in#ersionistas% por ende será dif6cil paar la deuda y o-tener retorno* -5 E#aluar mediante BA y /ID si con#iene o no reali;ar el proyecto*
a* En relaci&n al cálculo de BA% fue considerado el descuento del 1%89% correspondiente al costo ponderado del capital de la empresa* =e acuerdo al criterio BA% el proyecto no es renta-le% puesto $ue el #alor es menor a 0% siendo ( 3*7)%17 -* ?or otra parte si consideramos el #alor del /ID% el proyecto no muestra mayores anancias% correspondiendo al (2%87 pesos* c* El cálculo /ID arro.a una tasa inferior al costo ponderado de capital 41%895 por lo tanto% el proyecto no es #ia-le para in#ertir*
VAN PROYECTO INVERSION MÁQUINA USD 50,000 DATOS DESCRIPCION 0,3184 -50.000 13.500 8!.000 "".500 1#.500 -4."00 "3.800 "3.800 "3.800 "3.800 "3.800
Tasa Anual De Descuento Costo Inicial De La Inversión Flujo eto 1 Flujo eto " Flujo eto 3 Flujo eto 4 Flujo eto 5 Flujo eto # Flujo eto ! Flujo eto 8 Flujo eto $ Flujo eto 10
Formal a
DESCRIPCIÓN Valor N%o D E&%a I'(r&)*'
$ -6!"5,#"
TIR PROYECTO INVERSION MÁQUINA USD 50,000 DATOS DESCRIPCION -50.000 13.500 8!.000 "".500 1#.500 -4."00 "3.800 "3.800 "3.800 "3.800 "3.800
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Costo Inicial De La Inversión Flujo eto 1 Flujo eto " Flujo eto 3 Flujo eto 4 Flujo eto 5 Flujo eto # Flujo eto ! Flujo eto 8 Flujo eto $ Flujo eto 10
DESCRIPCIÓN Ta&a I'%r'a R%or'o I'(r&)*'
c5 ?eriodo de recuperaci&n de la in#ersi&n* En el cuarto a,o se estar6a #iendo una recuperaci&n de la in#ersi&n* d5 u medidas aconse.ar6a usted a la empresa para disminuir el costo ponderado de capitalG Cam-iar la estructura de financiamiento% donde se prioricen los -onos% los cuales presentan un menor costo 4395 frente a la deuda presentada con el -anco% el cual tiene un inters del 1)9 eociar y reducir la tasa de inters proporcionada por el -anco Emisi&n de -onos con una menor tasa de inters*
:i-lioraf6a
IACC* 42015* FIACIAMIE/H =E LA' EM?DE'A'* Matemáticas financiera* 'emana 7 IACC* 420175* AALI'I' A LH' ME/H=H' /DA=ICIHALE' =E FIACIAMIE/H* Etra6do el 23 de mayo 2017% de Instituto IACC 'itio e-!
