Tingkat Pengembalian Yang Diharapkan ( Required Required Rate of Return) equity . Cost of equity Untuk mendiskontokan Equity mendiskontokan Equity Cash Flow digunakan cost of equity.
merupa merupakan kan ukuran ukuran tingka tingkatt pengemb pengembali alian an invest investasi asi yang yang diingi diinginkan nkan invest investor. or. Dalam Dalam metode ini, pendekatan yang umum digunakan untuk mengestimasi cost of equity adalah Capitall Assets Assets Pricin Pricing g Model Model (CAPM) (D pendekatan Capita (Dr. r. Jog Jogiy iyant anto o H.M H.M., ., M.B M.B.A, .A, Akuntan, Teori Portofolio & Analisis Investasi, Edisi Ketiga, BPFE: Yogyakarta(2000), hal 353) dengan rumus berikut: E ( R ) = R BR BR E ( R )
= Cost of equity
R BR
= Tingkat bunga bebas resiko
E ( Rm )
+
β ( E ( Rm ) − R BR BR )
= Return portofolio pasar = Beta
Tingkat Bunga Bebas Resiko
Tingkat Tingkat suku suku bunga bunga bebas bebas resiko resiko dihitu dihitung ng berdas berdasark arkan an rata-r rata-rata ata suku suku bunga bunga Sertifikat Bank Indonesia satu bulan selama tahun 2011. Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat berharga berharga yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia Indonesia sebagai sebagai pengakuan pengakuan utang berjangka waktu pendek (1-3 bulan) dengan sistem diskonto/ bunga. Tingkat suku bunga yang berlaku pada setiap penjualan SBI ditentukan oleh mekanisme pasar berdasarkan sistem lelang. Sejak awal Juli 2005, BI menggunakan mekanisme "BI rate" (suku bunga BI) BI) sebag sebagai ai targ target et suku suku bung bungaa acua acuan n dalam dalam pele pelela lang ngan an sela selama ma perio periode de tert terten entu tu.. (http://id.wikipedia.org/w/index.php? title=Sertifikat_Bank_Indonesia&action=edit§ion=1) Return Portofolio Pasar
Return portofolio pasar yang digunakan adalah pengembalian portofolio investasi berdasarkan indeks pasar. Untuk pasar modal Indonesia salah satu indeks pasar yang dapat digunakan adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (Jogiyanto, hal 232) dengan rumus berikut: E ( R m , t )
E ( R m , t )
= Return pasar tahun ke-t ke-t
=
IHSG t
− IHSG t −1
IHSG t −1
IHSG
IHSG
= Indeks Harga Saham Gabungan tahun ke-t
t
t
−1
= Indeks Harga Saham Gabungan tahun ke-t-1
Beta
Beta merupakan pengukur resiko sistematis investasi terhadap resiko pasar. Beta dapat diestimasi dengan melakukan regresi return sekuritas (R) dan return pasar ( Rm), yaitu:
R
=
α + β Rm
+
e
Beta sekuritas berpeluang mengalami kesalahan pengukuran dan kesalahan acak. Untuk memperkecil kesalahan-kesalahan ini maka digunakan beta portofolio. Selanjutnya dilakukan estimasi beta portofolio dengan rata-rata tertimbang sekuritas, yaitu: β p
