Seminar Keu a Ngan

Seminar Keuangan “ Gainesboro Machine Tools Tools Corporation Corporati on ” 

Dra. DEWI ASTUTI, M.M.

KELOMPOK 10

Ruth St Stephanie W

3 74 1 4 0 1 9

Si!iana Agata

3 7 4 1 " 0" #

Mei$a

3 7 4 1 4 0" 9

%e$$in

3 74 14 0& 9

Manajemen Keuangan Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra  2017 KATA PENANTA!  PEN ANTA! 

'u(i $)u*ur *eha+irat Tuhan ang Maha E$a *arena +engan rahmat, *arunia, +an  -er*at/)a $ehingga $ehin gga tuga$ Seminar Keuangan *a$u$ * a$u$ Gainesboro Machine Tools Tools Corporation ini +apat +i$ee$ai*an +engan -ai* +an tepat a*tu. Terima *a$ih pua untu* I-u Dra. Dei A$tut A$ tuti, i, M.M. M.M. $ea*u $ea*u +$ +$en en mata mata *uia *uiah h Semina Seminarr Keua Keuanga ngan n Uni!e Uni!er$i r$ita ta$$ Kri$t Kri$ten en 'etr 'etraa Sura-a)a )ang teah mem-eri*an tuga$ ini. Sem Semga ga tui tui$a $an n ini ini +apa +apatt -erg -ergun unaa +aa +aam m rang rang*a *a mena menamm-ah ah aa aa$a $an n $ert $ertaa  pengetahuan

ma$)ara*at mengenai pen)ee$aian

*a$u$ Gaines Gainesbor boro o Machin Machinee Tools

Corporation.

Daam ma*aah ini ter+apat *e*urangan +an (auh +ari *ata $empurna. 2eh $e-a- itu, $e*iran)a a+an)a *riti*, $aran +an u$uan +emi per-ai*an ma*aah )ang teah +i-uat +i ma$a )ang a*an +atang. Mhn maa apa-ia ter+apat *e$aahan *ata*ata )ang *urang -er*enan +an terima *a$ih *epa+a $emua piha* )ang teah mem-antu hingga ma*aah ini +apat ter$ee$ai*an +engan -ai*.

Sura-a)a, "3 Mei "017

'enui$

1

"AFTA! #$#

KATA PENANTA!

1

"AFTA! #$#

"

%A% # PEN"A&ULUAN

1.1 atar 5ea*ang

3

1." Rumu$an Ma$aah

#

1.3 Tu(uan 'eneitian

#

%A% ## TEO!# PENUN'AN

".1 Ke-i(a*an Di!i+en

&

"." Clientele effect 

&

".3 Signalling Theory

7

".4 Stock Repurchase

7

2.5 Agency theory

6

%A% ### &A$#L "AN PEM%A&A$AN

3.1 Ke-i(a*an peru$ahaan ter*ait pem-a)aran +i!i+en

9

3." Keputu$an peru$ahaan untu* memper-ai*i image peru$ahaan

10

3.3 Aternati ara peru$ahaan mem-agi*an +ana untu* para $hareh+er

10

3.3.1 Meihat (i*a peru$ahaan mea*u*an buy back stock 

10

3.3." Meihat (i*a peru$ahaan mea*u*an re$i+ua+i!i+en

11

3.3.3 Meihat (i*a peru$ahaan mea*u*an +i!i+en pa)ut

11

3.3.4 Meihat (i*a peru$ahaan mea*u*an sensitivity analysis

16

%A% #( PENUTUP

Ke$impuan +an Saran

""

"AFTA! PU$TAKA

2

%A% # PEN"A&ULUAN

1)1

Latar %elakang

8aine$-r Mahine T$ rpratin a+aah $e-uah peru$ahaan )ang -ergera*  +aam -er-agai maam pr+u*$i per*a*a$ me$in maupun peraatan i$tri*, +i+iri*an pa+a tahun 19"3 +i nr+, /e :amp$hire eh %ame$ 8aine$ +an Da!i+ Sear-r. 5i$ni$ aa 8aine$-r mengem-ang*an peraatan me$in, hingga tahun 1940 peru$ahaan ini mempr+u*$i *en+araan api$ -a(a $e-agai peraatan untu* perang. Seteah perang -era*hir, 8aine$-r muai mempr+u*$i peraatan untu* in+u$tri +an puna*n)a pa+a 197#, 8aine$-r -erha$i mempereh reputa$i )ang -ai* $e-agai pr+u$en )ang in!ati +aam  peraatan in+u$tri +an me$in. 'a+a tahun 1960, 8aine$-r muai mema$u*i -i+ang AD;AM $eteah merger  +engan peru$ahaan softare hingga $epuuh tahun -eri*utn)a, 8aine$-r men(a+i $aah $atu  pemimpin +aam in+u$tri ini. Tahun 1996, $e-uah $tan+ar+ untu* AD;AM +itetap*an tetapi *arena $trategi )ang terau agre$i mem-uat pen(uaan menurun. 8aine$-r mengaami penurunan pen+apatan +ari <911 (uta +i tahun 1996 men(a+i <7#7 (uta +i tahun "004. Untu* mengha+api ma$aah ini, mere*a menam-ah bu!get untu* R=D +an mem-uat +ua re$tru*turi$a$i -e$ar pa+a tahun "00" +engan men(ua line of business )ang *urang menguntung*an, men(ua -e-erapa a$$et +an mengurangi (umah *ar)aan. 'engehematan ini mengurangi $e*itar <&# (uta -ia)a, +an +i tahun "004 $trategi )ang mere*a am-i a+aah +engan mengu-ah $trategi manua*tur +an muai menga+p$i pr$e+ur )ang a!ministrative $erta memper-ai*i pen+e*atan marketing  mere*a. Dari $ini -i$a +i*urangi agi -ia)a $e-e$ar  <69 (uta, $ehingga (i*a +itta $u+ah a+a penghematan $e-an)a* <1#4 (uta. 'en+apatan +an pem-agian +i!i+en 8aine$-r $e-eum tahun "000 u*up -ai* +an mu+ah +ipre+i*$i, tiga tahun $eteahn)a +i!i+en )ang +i-eri*an eh 8aine$-r meampaui  pen+apatan +an tepat tahun "003 +i!i+en )ang +i-a)ar*an -er*urang. 'una*n)a a+aah *eti*a tahun "004, +imana ter(a+i -an)a* *erugian $ehingga ti+a* a+a +i!i+en +i tahun itu. Aa$an *erugian )ang +iaami eh 8aine$-r a+aah *arena ter(a+i -a+ai Katarina +i Ameri*a Seri*at pa+a tahun "004 )ang menghanur*an *aa$an tenggara AS. 5a+ai ini menga*i-at*an pere*nmian +i AS mengaami ge(a* +an men(atuh*an harga $aham $e-e$ar 16> 8aine$-r men(a+i <"".1# $ehingga peru$ahaan mengaami *erugian -e$ar.

3

Di*arena*an harga $aham )ang (atuh, -e-erapa peru$ahaan -erenana untu* mem-ei *em-ai $ahamn)a $e+ang*an -e-erapa peru$ahaan ain memii*i *epera)aan a*an mem-ai*n)a pere*nmian +i AS.

A$he) Sen$n $e-agai ?2 +ari 8aine$-r

mengha+api +iema +aam mengha+api ma$aah ini +i tahun "00#, 52D +ari 8aine$-r meminta re*men+a$in)a untu* *e-i(a*an +i!i+en. A$he) Sen$n $en+iri ma$ih mempertim-ang*an piihan )ang ter-ai* untu* peru$ahaan, apa*ah +ana peru$ahaan a*an +i-agi*an untu* para  sharehol!er   +aam -entu* +i!i+en atau a*an +ia*u*an pem-eian *em-ai $aham peru$ahaan. au ia -erenana untu* mean(ut*an pem-a)aran +i!i+en. Saah $atu ang*ah )ang +itempuh a+aah +engan meru-ah nama peru$ahaan men(a+i Gainesboro  A!vance! Systems "nternational# "nc.

ang*ah ain

)ang

+iam-i eh

peru$ahaan a+aah +engan

mea*u*an

re$tru*turi$a$i peru$ahaan +engan memper-arui +i!i$i pera$ina. Seain itu $e-uah  peraatan me$in )ang +i!esign  +engan computer $epertin)a menun(u**an pertan+a -ai*  untu* +iterima ma$)ara*at ua$. :a iniah )ang men(a+i +a$ar +ari 8aine$-r untu*  *em-ai -er$aing +i tahun "00#. 'a+a tahun "00# pengha$ian +me$ti* )ang +iharap*an a+aah $e-e$ar <90 (uta +an  pa+a tahun "00& +iharap*an menapai <1#0 (uta. Untu* pen+apatan interna$ina $e*arang han)a 1#> +ari tta pen+apatan peru$ahaan, target untu* tahun "007 a+aah a+an)a  penam-ahan $e*itar <1#0 (uta +ari per+agangan interna$ina. 8aine$-r +itarget*an untu*  menapai pertum-uhan 1#> per tahun $eara compoun! , +an +iharap*an target pen+apatan  pa+a tahun "00# )ang han)a <670 (uta men(a+i <"000 (uga +i tahun "011 nanti, mengingat $u+ah -egitu -an)a* $trategi re$tru*turi$a$i +an pengem-angan te*ngi peru$ahaan. Untu*  menapai ha ini, piha* mana(emen 8aine$-r mengeuar*an tiga pin aturan, )aitu @ 'r+u*$i )ang +ia*u*an 7#> +ari pen(uaan peraatan AD;AM +an $i$an)a a+aah  pen(uaan me$in tra+i$ina. @ Sema*in agre$i mema$u*i pa$ar interna$ina agar ter(a+i pening*atan +ari 1#> men(a+i #0> nantin)a +i tahun "011. @ Mana(emen ingin memperua$ peru$ahaan +engan mea*u*an $oint venture  +an a*ui$i$i, $ehingga -i$a menam-ah pr+u* -aru +an pr$e$ research -aru $e-e$ar #0> +i tahun "011 nanti. Mere*a (uga ingin mentarget*an ra$i D;E $ema*in *ei, *arena ingin mengurangi  (umah hutang pa+a tahun "004 )ang menapai "">.

4

1)2

!umusan Masala*

5er+a$ar*an atar -ea*ang +iata$ ma*a rumu$an ma$aah +apat +i$u$un $e-agai -eri*ut 1. 5agaimana *e-i(a*an peru$ahaan ter*ait pem-a)aran +i!i+en peri+e men+atang ". Apa*ah peru$ahaan $e-ai*n)a mengu-ah nama untu* memper-ai*iimage peru$ahaan 3. Apa*ah +ana peru$ahaan a*an +i-agi*an untu* para sharehol!er +aam -entu* +i!i+en atau a*an +ia*u*an pem-eian *em-ai $aham peru$ahaan 1)+

Tujuan Penelitian

5er+a$ar*an rumu$an ma$aah ter$e-ut ma*a tu(uan peneitian a+aah 1. Mengetahui *e-i(a*an peru$ahaan ter*ait pem-a)aran +i!i+en peri+e men+atang. ". Mengetahui $e-ai*n)a peru$ahaan mengu-ah nama untu* memper-ai*i image  peru$ahaan atau ti+a*. 3. Mengetahui +ana peru$ahaan a*an +i-agi*an untu* para sharehol!er +aam -entu* +i!i+en atau a*an +ia*u*an pem-eian *em-ai $aham peru$ahaan.

5

%A% ## TEO!# PENUN'AN

2)1

Ke,ijakan "ivi-en

Keputu$an +i!i+en merupa*an -agian +ari *eputu$an pem-ean(aan peru$ahaan, *hu$u$n)a

-er*aitan

+engan

pem-ean(aan

intern

peru$ahaan.

Ke-i(a*an

+i!i+en

 -erhu-ungan +engan penentuan -e$arn)a !ivi!en! payout ratio#   )aitu -e$arn)a pre$enta$e a-a -er$ih $eteah pa(a* )ang +i-agi*an $e-agai +i!i+en *epa+a pemegang $aham. 5e$ar  *ein)a +i!i+en )ang +i-agi*an a*an mempengaruhi -e$ar *ein)a a-a )ang +itahan. a-a +itahan merupa*an $aah $atu $um-er pem-ean(aan intern peru$ahaan. Ter+apat tiga teri tentang *e-i(a*an +i!i+en, )ang men(ea$*an -agaimana pengaruh  -e$ar *ein)a !ivi!en! payout ratio BD'RC terha+ap harga pa$ar $aham. A+apun *etiga teri ter$e-ut a+aah  %

&ivi!en! "rrelevance Theory

 &ivi!en! "rrelevance Theory a+aah $uatu teri )ang men)ata*an -aha *e-i(a*an

+i!i+en peru$ahaan ti+a* mempun)ai pengaruh -ai* terha+ap niai peru$ahaan maupun -ia)a m+an)a. Teri ini mengi*uti pen+apat M+igiani +an Mier BMMC )ang men)ata*an  -aha niai $uatu peru$ahaan ti+a* +itentu*an eh -e$ar *ein)a !ivi!en! payout ratio , tetapi +itentu*an a-a -er$ih $e-eum pa(a* BE5ITC +an ri$i* -i$ni$. Dengan +emi*ian *e-i(a*an ti+a* ree!an untu* +iper$a*an. @

 'ir! in(the()an! Theory

 'ir! "n The )an!(Theory +i ung*ap*an eh 8r+n +an intner men)ata*an -aha

 -ia)a m+a $en+iri a*an nai* (i*a !ivi!en! payout ratio ren+ah. :a ini +i*arena*an in!e$tr  e-ih $u*a menerima !ivi!en +aripa+a capital gain. %

Ta* +reference Theory

Menurut ta* preference theory# *e-i(a*an +i!i+en mempun)ai pengaruh negati  terha+ap harga pa$ar $aham peru$ahaan. Artin)a, $ema*in -e$ar (umah +i!i+en )ang +i-agi*an $uatu peru$ahaan $ema*in ren+ah harga pa$ar $aham peru$ahaan )ang  -er$ang*utan. :a ini ter(a+i (i*a a+a per-e+aan antara tari pa(a* per$na ata$ pen+apatan +i!i+en +an capital gain.

2)2

Clientele effect 

'engaruh Kien Bclientele effect C a+aah *een+erungan $uatu peru$ahaan untu*  menari* *emp* in!e$tr )ang men)u*ai *e-i(*an +i!i+enn)a. Teri ini men)ata*an -aha 6

*emp* ,clientele- pemegang $aham )ang -er-e+a a*an memii*i preeren$i )ang -er-e+a terha+ap *e-i(a*an +i!i+en peru$ahaan. Kemp* pemegang $aham )ang mem-utuh*an  pengha$ian pa+a $aat ini e-ih men)u*ai $uatu  &ivi!en! payout Ratio )ang tinggi. Se-ai*n)a *emp* pemegang $aham )ang ti+a* -egitu mem-utuh*an uang $aat ini e-ih $enang (i*a peru$ahaan menahan $e-agian -e$ar a-a -er$ih peru$ahaan. Ee* ientee ini han)a mengata*an -aha -agi $e*emp* pemegang $aham, *e-i(a*an +i!i+en tertentu e-ih menguntung*an mere*a.

2)+

 Signalling Theory

Signalling theory   mene*an*an *epa+a pentingn)a inrma$i )ang +i*euar*an eh

 peru$ahaan terha+ap *eputu$an in!e$ta$i piha* uar peru$ahaan. :a ini men)ata*an -aha mana(emen $eau mengung*ap*an inrma$i )ang +iingin*an eh in!e$tr, *hu$u$n)a apa-ia inrma$i ter$e-ut a+a -erita -ai* B goo! nesC. Inrma$i mengenai peru$ahaan merupa*an $in)a -agi in!e$tr +aam *eputu$an -erin!e$ta$i. Signalling theory a+aah inrma$i mengenai peru$ahaan merupa*an $in)a -agi

in!e$tr, +aam *eputu$an -erin!e$ta$i. Sin)a +apat -erupa inrma$i -er$iat  financial  maupun non(financial  )ang men)ata*an -aha peru$ahaan ter$e-ut e-ih -ai* +aripa+a  peru$ahaan ain. Tu(uan +ari teri Signalling  a+aah menai**an niai $uatu peru$ahaan $aat mea*u*an  pen(uaan $aham. 'eru$ahaan )ang -er*uaita$ -ai* +engan $enga(a a*an mem-eri*an $in)a  pa+a pa$ar, $ehingga pa$ar +iharap*an +apat mem-e+a*an peru$ahaan )ang -er*uaita$ -ai*  +an -uru* )

2).

 Stock Repurchase

Stock repurchase atau pem-eian *em-ai $aham atau )ang -ia$a +i*ena +engan buy back stock   a+aah tin+a*an )ang +ia*u*an eh emiten maupun peru$ahaan pu-i* untu* 

mem-ei *em-ai $aham )ang teah +itaar*an *epa+a ma$)ara*at -ai* meaui -ur$a maupun +i uar -ur$a B5apepamKC. Menurut We$tn B"004C, buy back stock   atau  share repurchase merupa*an $e-uah tin+a*an peru$ahaan pu-i* )ang mem-ei $ahamn)a $en+iri

 -ai* meaui pr$e$ ten!er offer# open market# atau mea*u*an neg$ia$i pem-eian *em-ai +ari blockhol!er. Keti*a peru$ahaan mea*u*an buy back $ea*ana*an mem-eri*an $in)a  -aha ti+a* a+a in!e$ta$i )ang e-ih -ai* +ari pa+a peru$ahaan itu $en+iri.

7

2.5

Agency theory

 Agency theory  a+aah $e-uah *ntra* mana(er Bagent C +engan pemii* B principal C.

Teri ini men(ea$*an -aha a+an)a pemi$ahan antara pemii* +an pengea +apat menim-u*an ma$aah *eagenan. Ma$aah *eagenan tim-u *arena a+an)a *ni*  *epentingan antara sharehol!er   +an mana(er, $aah $atun)a a+aah ti+a* -ertemun)a utiita$ )ang ma*$ima antara mere*a. :a ter$e-ut menga*i-at*an mana(er -ertin+a* prtuni$ )ang memiu ter(a+in)a pra*ti* mana(emen a-a pa+a $uatu peru$ahaan.

8

%A% ### &A$#L "AN PEM%A&A$AN

+)1

Ke,ijakan /erusa*aan terkait /em,aaran -ivi-en

Sen$n menaar*an -e-erapa aternati *e-i(a*an untu* *n+i$i )ang $eperti ini % ero(!ivi!en! payout t 

Dengan $trategi ini, +iharap*an pening*atan untu* te*ngi +an AD;AM, namun mem-utuh*an +ana )ang u*up -an)a* +an mung*in a*an men(a+i*an 8aine$-r -eru-ah arah +ari $e-uah peru$ahaan peraatan i$tri* tra+i$ina men(a+i $e-uah peru$ahaan +engan te*ngi +aam AD;AM. :arapan +ari $u$i ini a+aah apre$ia$i )ang tinggi terha+ap m+a *arena a*an e-ih +i*ena $e-agai peru$ahaan +engan te*ngi u*up tinggi, namun *e*urangann)a a*an mem-eri*an +i!i+en *ei $e*ai atau ti+a* $ama $e*ai. Dengan *n+i$i ini ma*a $eahah $emua pen+apatan +ia*a$i*an untu* in!e$ta$i *em-ai +i a*tu )ang a*an men+atang. Kee-ihann)a a+aah memung*in*an peru$ahaan a*an mem-eri*an +i!i+en )ang u*up -e$ar, namun tantangann)a $trategi ini -i$a mem-uat in!e$tr pani* *arena  -an)a* in!e$tr a*an *eea +engan peru-ahan *e-i(a*an +i!i+en Bclientele effect-  )ang  -er+ampa* pa+a penurunan harga $aham, $erta pa$ar a*an menanggap $e-agai $in)a negati  )ang memper*uat gaga$an -aha peru$ahaan $e+ang mengaami ma$aah Binformation  signalling-.

@ 40> &ivi!en! payout  atau D'S < 0."0 Strategi ini a*an mengem-ai*an pem-a)aran +i!i+en men(a+i <0.60 +engan harapan a*an menam-ah peme$anan +an pen(uaan -arang, $ehingga mem-eri*an signal  )ang -ai* *e  sharehol!ers  -aha peru$ahaan $u+ah -erha$i mengata$i ma$aahn)a +an )a*in +engan

 pen+apatan +i ma$a men+atang. 'ara investment banker   men)aran*an untu* *em-ai *e m+e u$aha $emua men(a+i peru$ahaan peraatan i$tri* +an me$in +engan tta  per-an+ingan &">, +imana 3&> untu* peraatan i$tri* +an "&> untu* peraatan me$in. 5e-erapa manager (uga -erpen+apat -aha pertum-uhan $e-e$ar 10"0> nantin)a a*an +ii*uti pertum-uhan pem-a)aran +i!i+en men(a+i 30#0>. /amun, peru$ahaan peru mengumpu*an +ana agar +apat mea*$ana*an $trategi ini. %i*a peru$ahaan ti+a* -er(aan $e$uai pre+i*$i, ma*a peru$ahaan mengaami ma$aah )ang $eriu$. @ Re$i+ua+i!i+en+ pa)ut 5e-erapa rang +ari +i!i$i  finance men)aran*an agar 8aine$-r -aru mem-a)ar  +i!i+en (i*a a*a$i +ana $eteah +ia*a$i*an *e pr)e* *eti*a /' -erniai p$iti  Bmenerima pr)e* -ia /' FC, +engan men+apat*an target ini +iharap*an +ana )ang ti+a*  9

+iguna*an nantin)a -i$a +i(a+i*an +i!i+en. :arapan +ari met+e ini a+aah ting*at *epera)aan )ang a*an mening*at untu* in!e$tr +an *enai*an value  peru$ahaan. 5agi Sen$n, met+e ini -i$a menga*i-at*an +i!i+en )ang ti+a* menentu, *arena $angat tergantung +ari niai proyek )ang a+a +an +imung*in*an a*an menga*i-at*an pengaruh )ang *urang -ai* terha+ap harga $aham peru$ahaan. Dari stu!y )ang +ia pea(ari, +iam-i $e-uah *e$impuan -aha peru$ahaan )ang am-at -er*em-ang a*an mem-a)ar +i!i+en +aam  (umah tinggi, +an $e-ai*n)a untu* peru$ahaan )ang epat -er*em-ang a*an mem-a)ar  +i!i+en +aam (umah )ang reati ren+ah.

+)2

Ke/utusan /erusa*aan untuk mem/er,aiki iage /erusa*aan

Keputu$an peru$ahaan untu* memper-ai*i image peru$ahaan *arena *e(a+ian +imana tahun "000  "00", +i!i+en )ang +i-eri*an eh 8aine$-r meampaui pen+apatan +an tepat tahun "003, +i!i+en )ang +i-a)ar*an -er*urang. 'una*n)a a+aah *eti*a tahun "004, +imana ter(a+i -an)a* *erugian $ehingga ti+a* a+a +i!i+en +i tahun itu. Ma$)ara*at $u+ah muai hiang *epera)aan pa+a peru$ahaan *arena +i!i+en ti+a* +i-a)ar*an. Meihat ma$aah ter$e-ut, peru$ahaan -erenana untu* mean(ut*an pem-a)aran +i!i+en. Saah $atu ang*ah )ang +itempuh a+aah +engan meru-ah nama peru$ahaan men(a+i Gainesboro A!vance! Systems "nternational# "nc . +engan harapan mem-uat para in!e$tr 

Gmempun)ai per$ep$i )ang p$iti terha+ap peru$ahaan. Untu* itu, +ia*u*an  survey meihat *e-era+aan 8aine$-r. Menurut

+ire*utur 

investor relation $e-enarn)a *e-era+aaan 8aine$-r )$angat +i$a+ari eh ma$)ara*at

namun 8aine$-r menempati p$i$i )ang ti+a* terau tinggi +i-an+ing*an pe$aingn)a $ehingga men(a+i $aah $atu factor return untu* sharehol!ers +an pr$pe* untu* -er*em-ang. Se+ang*an untu* $trategi nama -aru peru$ahaan men(a+i 8aine$-r A+!ane+ S)$tem$ Internatina, In +iniai Stephen 8aine$ Bpen+iriC $e-agai i+e )ang ti+a* ma$u* a*a *arena mema*an -ia)a -e$ar )a*ni $e*itar <10 (uta aaupun +apat menai**an *e-era+aan  peru$ahaan +engan image )ang -aru.

+)+

Alternati ara /erusa*aan mem,agikan -ana untuk /ara sharehol!er 

+) +) 1 Meli*at jika /erusa*aan melakukan buy back stock

Dengan +ana )ang a+a, peru$ahaan -i$a $a(a mem-ei $ahamn)a )ang $e+ang turun.  /amun a*an tim-u *e$uitan -aru *arena -eum tentu para pemegang $aham ingin men(ua $ahamn)a +an *n+i$i ini e-ih -an)a* merugi*an pemegang $aham (i*a inrma$i )ang +i-eri*an ti+a* (ea$. :a ini -i$a mem-aa $in)a negati terha+ap peru$ahaan, )ang -i$a 10

mem-uat in!e$tr ari *arena +iniai peru$ahaan $e+ang *urang -ai* +an ti+a* menemu*an tempat in!e$ta$i ain $eain mea*u*an pem-eian $aham peru$ahaan *em-ai. %i*a met+e ini ma*a a*an a+a pengeuaran )ang e-ih tinggi untu* mem-ei $ahamn)a *em-ai +ari para  pemegang $aham. +) +) 2 Meli*at jika /erusa*aan melakukan resi-ual3-ivi-en

'en+e*atan ini a*an mem-agi*an +i!i+en (i*a peru$ahaan memii*i *ee-ihan +ana +an memii*i niai /' p$iti -aru +ia*u*an pem-agian +i!i+en. :a ini -i$a mem-aa  signal negative  -agi para in!e$tr *arena niai +i!i+en )ang +i-agi*an per tahun -ia$an)a

mengaami u*tua$i $ehingga mem-eri*an tan+a *epa+a in!e$tr a+an)a in!e$ta$i )ang *urang -ai* +ari peru$ahaan.

Re$i+ua Di!i+en M+e

"003

"004

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

ap. 5u+get

B#433" C

43710. 39

&06#". &&

&9916. 90

79"#&. 74

6"710. 91

9#19". #4

11044& .4"

Target EHuit) Rati

&0>

0.&

0.&

0.&

0.&

0.&

0.&

0.&

 /I

B14076 4C

1&0&4. 9#

371#6. 91

#"9"3. 0"

&7364. 9#

6394#. #1

69634. 96

1#"&0" .76

ReHuire+ A++ EHuit)

B3"#99 C

"&""&. "4

3. #9

413#1. 34

47##4. 04

49&6&. #4

#711#. #"

&&"&7. 6#

Re$i+ua Di$tri-utin

B10616 #C

B101&1. &47.3" "9C

11#71. &6

19630. 90

3431&. 97

3"719. 4#

6&334. 91

"P$

40)556

0)0+

0)2

1)07

1)8.

1)7

.).

EP$

1).1

1)9

2)22

2)5

2)7

+)07

+)5

Dari perhitungan terihat *eti+a*$ta-ian pem-a)aran +i!i+en )ang +imung*in*an menim-u*an $entimen negative +ari para in!e$tr. +) +) + Meli*at jika /erusa*aan melakukan -ivi-en /aout

Dari +ata )ang a+a +apat -uat financial mo!el $erta pr)e*$i a$um$i untu* tahun "00# hingga "011. Dia$um$i*an (i*a *enai*an  sales per tahun $e-e$ar 1#> compoun! +engan a$um$i *e-i(a*an +i!i+en )ang +iguna*an a+aah 40> namun ma*$imum D;E ratio ti+a* 

11

 -eh mee-ihi 40>. Ma*a +i*etahui mo!el !river n)a $e-agai -eri*ut  :i$tria "00"

A$$umptin$

"003

"004

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

Inme Statement A$$umptin$ Sae$ 8rth Bnt > $ae$C

1#>

1#>

1#>

1#>

1#>

1#>

1#>

8r$$ Margin B28S;net $ae$C Bnt > $ae$C

&3." >

&0.3 >

#6.6 >

#6.0 >

#7.3 >

#7.9 >

#4.3 >

Depreiatin epen$e Bnt > $ae$C

"",# 00

"#,# 00

30,0 00

34,# 00

40,# 00

4&,# 00

#",#0 0

R=D

6.9>

6.9>

6.9>

6.9>

6.9>

6.9>

6.9>

S8=A

"1.7 >

"1.7 >

"1.7 >

"1.7 >

"1.7 >

"1.7 >

"1.7 >

Intere$t rate n +e-t

6>

6>

6>

6>

6>

6>

6>

Ta Rate

34>

34>

34>

34>

34>

34>

34>

Share$ ut$tan+ing

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,&0 0

Di!i+en+ 'i)

40>

40>

40>

40>

40>

40>

40>

5aane Sheet A$$umptin$ a$h = eHui!aent$

3.0>

3.0>

3.0>

3.0>

3.0>

3.0>

3.0>

Aunt$ reei!a-e

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

In!entrie$

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

"#.0 >

'repai+ epen$e$

1.7>

1.7>

1.7>

1.7>

1.7>

1.7>

1.7>

12

2ther

".4>

".4>

".4>

".4>

".4>

".4>

".4>

ap. E. Bnt > $ae$C

43,7 99

#0,3 &9

#7,# 36

&&,1 &6

&6,4 64

76,7 #7

90,#7 0

Intangi-e a$$et$

0.">

0.">

0.">

0.">

0.">

0.">

0.">

2ther a$$et$

".1>

".1>

".1>

".1>

".1>

".1>

".1>

Aunt$  pa)a-e

4.3>

4.3>

4.3>

4.3>

4.3>

4.3>

4.3>

Arua$ an+ ther 

"1.0 >

"1.0 >

"1.0 >

"1.0 >

"1.0 >

"1.0 >

"1.0 >

Deerre+ tae$

1.9>

1.9>

1.9>

1.9>

1.9>

1.9>

1.9>

Deerre+  pen$in $t$

6.1>

6.1>

6.1>

6.1>

6.1>

6.1>

6.1>

2ther ia-iitie$

0.9>

0.9>

0.9>

0.9>

0.9>

0.9>

0.9>

mmn $t*, <1 par !aue

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,63 #

apita in ee$$  par 

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

107,6 69

umuati!e tran$atin a+(u$tment

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,99 0

Trea$ur) $t* at $t

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

Maimum D;E Rati 'i)

40>

Ma*a +ari a$um$i ter$e-ut +itemu*an forecast   untu* income statement hingga tahun "011 $e-agai -eri*ut 

13

Amunt$ in <000

Inme Statement$

:i$tria

'r rma

"00"

"003

"004

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

 /et $ae$

<6#6 ,"&3

<61# ,979

<7#& ,&36

<670 ,133

<1,0 00,& #3

<1,1 #0,7 #1

<1,3 "3,3 &4

<1,# "1,6 &6

<1,7 #0,1 49

<",01 ",&71

$t  $ae$

#40, 747

#01, 4#6

496, 679

#49, 634

&03, 394

&7&, &4"

7&7, ##1

67", 031

1,01 3,33 &

1,09" ,660

8r$$ prit

317, #1&

314, #""

"#7, 7#9

3"0, "99

397, "#9

474, 109

###, 613

&49, 636

73&, 613

919,7 91

Inu+e+ in S8=A

"",# 00

"#,# 00

30,0 00

34,# 00

40,# 00

4&,# 00

#",#0 0

Depreiatin

Re$earh = +e!epment

77,& 76

70,# 4#

7#,4 17

77," &"

66,6 #1

10", 179

117, #0&

13#, 131

1##, 401

176,7 11

Seing, genera, = a+mini$trati!e

""9, 971

""3, &34

"31, 006

169, 0"9

"17, 363

"49, 991

"67, 469

330, &13

360, "0#

437," 3#

Re$truturing $t$

&#,4 46



69,4 11















  2perating  prit B$$C

B##,# 61C

"0,3 43

B136, 077C

31,# 06

&#,# "#

91,9 40

11&, 316

143, #94

1#4, 707

"#1,3 44

Intere$t Epen$e

Inu+e+ in 2ther inme BepC

7,1& 7

9,"" 4

11,7 #4

14," 19

1&,4 0&

16,# 93

"0,1" 6

2ther inme Bepen$eC

B4,#0 0C

1,0& #

B3,4# 6C















Inme B$$C  -ere tae$

B&0,0 61C

"1,4 06

B141, #34C

"4,3 41

#&,3 01

60,1 6&

10", 096

1"7, 167

13&, 114

"31," 1&

Inme tae$ B-eneitC

1,"4 1

6,41 #

B7#0C 6,"7 &

19,1 4"

"7," &3

34,7 13

43," 44

4&," 79

76,&1 4

14

/et inme B$$C



<1&, 0&#

<37, 1#9

<#", 9"3

<&7, 36#

<63, 944

<69, 63#

<1#", &03

Share$ ut$tan+ing

16,6 #4

16,6 #4

16,# 96

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,& 00

16,&0 0

Earning$ B$$C  per $hare


<0.& 9


<0.6 &

<".0 0

<".6 #

<3.& "

<4.# 1

<4.6 3

<6."0

Di!i+en+$ per $hare

<0.7 7

<0." #

<0." #

<0.3 #

<0.6 0

<1.1 4

<1.4 #

<1.6 1

<1.9 3

<3."6

A++itin t retaine+ earning$

< B7#,7 7"C

<6,3 #3


<9,& 39

<"", "9#

<31, 7#4

<40, 431

<#0, 3&&

<#3, 901

<91,# &"

Dan +itemu*an niai  forecasting untu* balance sheet $ampai tahun "011 )aitu $e-agai  -eri*ut 5aane Sheet$ :i$tria "00"

'r rma

"003

"004

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

a$h = eHui!aent$

<13, 917

<"", "30

<"#, &&9

<"9, #19

<33, 947

<39, 039

<44, 69#

<#1, &"9

<#9, 374

Aunt$ reei!a-e

"06, #41

167, "3#

"17, #43

"#0, 17#

"67, 701

330, 6#&

360, 464

437, ##7

#03, 190

In!entrie$

"30, 34"

"03, 666

"17, "#4

"49, 643

"67, 319

330, 417

379, 979

43&, 97&

#0", #"3

'repai+ epen$e$

14," #9

13,0 1&

1#,0 13

17," &#

19,6 ##

"",6 33

"&," #6

30,1 9&

34,7 "&

2ther

"",1 64

"0,7 14

"1,0 04

"4,1 #4

"7,7 77

31,9 44

3&,7 3&

4"," 4&

46,# 63

Tta urrent a$$et$

469, "4"

447, 06"

49&, 463

#70, 9##

&#&, #99

7##, 069

6&6, 3#"

996, &0#

1,14 6,39 #

15

'rpert), pant, = eHuipment

3"7, &03

3#6, 641

40", &40

4#3, 006

#10, #4&

#7&, 714

&4#, 196

7"3, 9##

614, #"#

e$$ +epreiatin

1&7, 414

163, 46&

"0#, 96&

"31, 46&

"&1, 46&

"9#, 96&

33&, 46&

36", 96&

43#, 46&

 /et prpert),  pant, = eHuipment

1&0, 190

17#, 3##

19&, 

""1, #""

"49, 0&0

"60, 7"6

306, 71"

340, 9&9

379, 039

Intangi-e a$$et$

9,4" 9

",09 9

1,#1 &

1,74 3

",00 #

",30 #

",&# 1

3,04 9

3,#0 &

2ther a$$et$

1#,7 "3

17,& 66

17,9 7"

"0,& &6

"3,7 &6

"7,3 33

31,4 34

3&,1 49

41,# 71

Tta a$$et$

<&74 ,#63

<&4" ,""3

<71" ,&"4

<614 ,669

<931 ,43"

<1,0 &#,4 ##

<1," 11,1 49

<1,3 76,7 71

<1,# 7",#1 1

Aunt$  pa)a-e

3&,4 49

34," 39

37,# 3"

43,1 &"

49,& 3&

#7,0 6"

&#,& 44

7#,4 91

6&,6 1#

Arua$ an+ ther 

1"9, 374

1&1, &33

163, 04"

"10, 499

"4", 073

"76, 364

3"0, 14"

3&6, 1&3

4"3, 366

Tta urrent ia-iitie$

1&#, 6""

19#, 67"

""0, #7#

"#3, &&1

"91, 710

33#, 4&&

36#, 76&

443, 

#10, "0"

Deerre+ tae$

1&,9 6&

13,7 &9

1&,# "9

19,0 06

"1,6 #9

"#,1 36

"6,9 09

33," 4#

36," 3"

De-t B'U8C

43,4 9&

60," 70

96,9 1&

131, &7"

1&", 1&&

193, 3"0

"1&, 641

"47, 967

"##, "03

Deerre+  pen$in $t$

44,7 90

&4,3 "9

70,1 44

60,& &&

9",7 &&

10&, &61

1"", &63

141, 06#

1&", "46

2ther ia-iitie$

",31 6

#,44 4

7,#0 &

6,&3 "

9,9" 7

11,4 1&

13,1 "9

1#,0 96

17,3 &3

 Tta ia-iitie$

"73, 411

3#9, &63

413, &70

493, &40

#76, 4"6

&7", 0"1

7&7, 346

661, 070

963, "46

16

mmn $t*, <1 par !aue

16,6 ##

16,6 ##

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

16,6 3#

apita in ee$$  par 

107, 674

107, 907

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

107, 669

umuati!e tran$atin a+(u$tment

B&,#& &C

"0," 06

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

"&,9 90

Retaine+ earning$

"91, 496

14&, 0&#

1##, 704

177, 999

"09, 7#3

"#0, 164

300, ##0

3#4, 4#1

44&, 01"

1990"#&,1#1J 1991"##,#0&

B10,4 90C

B10,4 94C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

B10,4 &4C

  Tta $hareh+er$ eHuit)

401, 17"

"6", #41

"96, 9#4

3"1, "49

3#3, 003

393, 434

443, 600

497, 701

#69, "&3

Tta ia-iitie$ = eHuit)

<&74 ,#63

<&4" ,""3

<71" ,&"4

<614 ,669

<931 ,43"

<1,0 &#,4 ##

<1," 11,1 49

<1,3 76,7 71

<1,# 7",#1 1

De-t ; EHuit) rati

11>

"6>

33>

41%

46%

49%

49%

50%

43%

e$$ trea$ur) $t* at $t

Dari perhitungan +apat +i$impu*an peru$ahaan +aam *ea+aan u*up -ai*, namun *eti*a +ihitung *e +aam balance sheets, D;E rati )ang +iharap*an han)a ma*$imum $e-e$ar 40> mening*at mee-ihi -ata$ )ang +itetap*an. Karena mee-ihi niai DER ma*a,  peru +i$u$un $e-uah sensitivity analysis untu* +iari $u$i )ang e-ih -ai*.

+) +) . Meli*at jika /erusa*aan melakukan sensiti"ity analysis

A+apun pa*et )ang +iguna*an untu* parameter a+aah +i!i+en +an sales, +aam ha ini +ia$um$i*an -agaimana sensitivity analysis +engan pem-a)aran +i!i+en 0>, "0>, 40> $erta -agaimana pen+e*atan  sensitivity analysis  (i*a  sales  -i$a menapai )ang +iharap*an )aitu 1#> +an pen+e*atan pe$imi$ti$ (i*a sales han)a menapai 10>. Dari $ini a*an +ihitung

17

 sensitivity analysis untu* niai !ebt +an niai D;E ratio.  +essimistic Sales

10>

/ptimistic Sales

1#>

 Minimum &ivi!en! 

0>

 Mi!!le &ivi!en! 

"0>

 Ma*imum &ivi!en! 

40>

"00# De-t 96,91&

10>

"00# De-t ; EHuit) 1#>

33>

10>

1#>

0>

64,9""

9",31& 0>

"6>

30>

"0>

67,9&3

9#,&34 "0>

"9>

3">

40>

90,97"

96,91& 40>

31>

33>

"00& De-t 131,&7"

10>

"00& De-t ; EHuit) 1#>

41>

10>

1#>

0>

9#,&&9

109,446 0>

"6>

3">

"0>

10#,&&0

1"0,&#& "0>

3">

3&>

40>

11#,47&

131,&7" 40>

3&>

41>

"007 De-t 1&",1&&

10>

"007 De-t ; EHuit) 1#>

4&>

10>

1#>

0>

96,66"

11&,993 0>

"&>

"9>

"0>

116,#99

139,6&" "0>

33>

37>

40>

137,616

1&",1&& 40>

40>

4&>

"006 De-t 193,3"0

10>

"006 De-t ; EHuit) 1#>

49>

10>

1#>

0>

96,494

116,01" 0>

"">

"#>

"0>

130,370

1#&,"6# "0>

3">

3&>

40>

1&1,176

193,3"0 40>

43>

49>

18

"009 De-t "1&,641

10>

"009 De-t ; EHuit) 1#>

49>

10>

1#>

0>

6&,4"0

10",9&" 0>

17>

16>

"0>

133,090

1&1,0#6 "0>

"9>

3">

40>

177,614

"1&,641 40>

43>

49>

"010 De-t "47,967

10>

"010 De-t ; EHuit) 1#>

#0>

10>

1#>

0>

60,"36

91,0"" 0>

14>

14>

"0>

14",#3"

171,441 "0>

"6>

30>

40>

"01,�

"47,967 40>

4#>

#0>

"011 De-t "##,"03

10>

"011 De-t ; EHuit) 1#>

43>

10>

1#>

0>

40,""3

"7,030 0>

&>

3>

"0>

1"7,493

144,17# "0>

"">

"1>

40>

"09,679

"##,"03 40>

41>

43>

'erhitungan +engan niai pertum-uhan $ae$ 10> De-t e!e at 10> Sae$ 8rth !. 0>, "0>, 40> 'a)ut Rati$  De-t e!e Bin <1,000C Di!i+en+ 'i)

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

Di!i+en+0>

<64,9""

<9#,&&9

<96,66"

< 96,494

<6&,4"0

<60,"36

<40,""3

Di!i+en+"0>

<67,9&3

<10#,&&0 <116,#99

<130,370

<133,090

<14",#3"

<1"7,493

Di!i+en+40>

90,97"

<11#,47& <137,616

<1&1,176

<177,614

<"01,�

<"09,679

De-t Rati at 10> Sae$ 8rth !. 0>, "0>, 40> 'a)ut Rati$ De-t ; EHuit) Rati Di!i+en+ 'i)

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

Di!i+en+ 0>

"6>

"6>

"&>

"">

17>

14>

&>

Di!i+en+ "0>

"9>

3">

33>

3">

"9>

"6>

"">

19

Di!i+en+ 40>

31>

3&>

40>

43>

43>

4#>

41>

'erhitungan +engan niai pertum-uhan $ae$ 1#> De-t e!e at 1#> Sae$ 8rth !. 0>, "0>, 40> 'a)ut Rati$  De-t e!e Bin <1,000C Di!i+en+ 'i)

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

Di!i+en+ 0>

<9",31&

<109,446

<11&,993

<116,01"

<10",9&" <91,0""

<"7,030

Di!i+en+ "0>

<9#,&34

<1"0,&#&

<139,6&"

<1#&,"6#

<1&1,0#6 <171,441

<144,17#

Di!i+en+ 40>

<96,91&

<131,&7"

<1&",1&&

<193,3"0

<"1&,641 <"47,967

<"##,"03

De-t Rati at 1#> Sae$ 8rth !. 0>, "0>, 40> 'a)ut Rati$  De-t ; EHuit) Rati Di!i+en+ 'i)

"00#

"00&

"007

"006

"009

"010

"011

Di!i+en+ 0>

30>

3">

"9>

"#>

"#>

14>

3>

Di!i+en+ "0>

3">

3&>

37>

3&>

3&>

30>

"1>

Di!i+en+ 40>

33>

41>

4&>

49>

49>

#0>

43>

20

21

%A% #( PENUTUP .)1

Kesim/ulan

Dari ha$i  sensitivity analysis +i+apat*an pem-agian +i!i+en $e-e$ar "0> +engan target ptimi$ $ae$ 1#> menun(u**an ha$i )ang paing -ai* +an tetap men(aga D;E rati +i  -aah 40>.

+)2

$aran

@ Diihat +ari para in!e$tr )ang a+a +i 8aine$-r, +engan ma)rita$ +i$ana a+aah rang )ang mengingin*an in!e$ta$i +aam (ang*a pan(ang $ehingga peru$ahaan haru$ mem-eri*an $igna p$iti *epa$tian *epa+a in!e$tr -aha peru$ahaan a*an mem-eri*an +i!i+en )ang  -e$ar +i ma$a men+atang. @ Seara per-an+ingan +engan peru$ahaan ain, 8aine$-r $e-ai*n)a muai -erpin+ah -i$ni$ utama +ari peru$ahaan peraatan me$in +an i$tri* men(a+i peru$ahaan AD;AM +engan a$um$i penam-ahan $t untu* ampaign +an mar*eting peru-ahan nama peru$ahaan men(a+i 8aine$-r A+!ane+ S)$tem$ Internatina, In. $e*itar <10 (uta, $eain itu +ari  pen(uaan, per$aingan untu* u$aha +i peraatan me$in +an i$tri* $u+ah u*up *etat $ehingga 8aine$-r a*an $uit untu* *em-ai ma$u* *e -i$ni$ ini *em-ai. @ Met+e )ang haru$ +iam-i eh A$he) Sen$n a+aah +engan tetap mem-agi*an +i!i+en $e-e$ar "0> agar tetap -i$a men(aga D;E rati )ang -ai* +ari peru$ahaan.

"AFTA! PU$TAKA

22

00. 1ebi$akan &ivi!en.  Bn.+.C. Retrie!e+ rm http;;.e*a$ui$ti)ana.e-.i+;p

ntent;upa+$;"006;11;11.Ke-i(a*anDi!i+en.p+   'ab 0 1ebi$akan &ivi!en. Bn.+.C. Retrie!e+ rm

http;;ie.upi.e+u;Dire*tri;?'I'S;'R2DI.LMA/A%.L'EMASARA/LWISATA;RI/ ILA/DARI;Mana(emenLKeuangan;m+uLmana(menL*euangan;5a-L10LKE5I%AK  A/LLDIIDE/.p+  a)p$. B"01&, %anuar) 11C. Contoh Makalah Akuntansi Agency Theory. Retrie!e+ rm http;;+*umen.tip$;+ument$;nthma*aaha*untan$iagen)ther).htm Chairunnisa# S. ,203-. +engaruh +embelian 1embali ,'uy 'ack- Saham Terha!ap Respon  +asar !i 'ursa 4fek "n!onesia ,'4"-. Gala*y# A. ,20-. Analisis )ubungan aba Akuntansi !an aba Tunai Terha!ap &ivi!en  1as +a!a +erusahaan Manufaktur 6ang Ter!aftar !i 'ursa 4fek "n!onesia Tahun 25(27.

Kri$ma$ar), ?. I. B"01#C. R4+8TAS" 89&4R:R"T4R &A9 R4+8TAS" A8&"T/R &AAM  M4949T81A9 89&4R+R"C"9G 14T"1A "9"T"A +8'"C /;;4R"9G ,"+/,Stu!i 4mpiris +a!a +erusahaan 6ang Go +ublic Tahun 20(202-  BDtra

+i$$ertatin, ?a*uta$ Imu S$ia +an Imu 'iti*C. KUSUMA, R. A. B"014C.  +49GAR8) G//& C/R+/RAT4 G/<4R9A9C4# 4<4RAG4  &A9 818RA9 +4R8SA)AA9 T4R)A&A+MA9A=4M49 A'A +A&A  +4R8SA)AA9 +4R'A91A9 &" "9&/94S"A  BDtra +i$$ertatin,

U/IERSITAS AIRA/88AC.

23