TASAS DE INTERES Y VALUACION DE BONOS 1.- ¿Qué es la tasa de inteés eal! Dist"n#ala de la tasa de inteés li$e de ies#% de una leta del tes%% de l%s Estad%s Unid%s a & 'eses li$e de ies#%! Tasa Tasa de Inteés Inte és Real( Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de dinero y la demanda de dinero en un mundo perfecto, perfecto, sin inflación, donde los proveedores y demandantes de fondos son indiferentes a los plazos de préstamos o inversiones y no tienen preferencia preferencia de liquidez, y en donde todos los resultados son ciertos.
Rendimi mient ento o requer requerid ido o sob sobre re un activ activo o libre libre de riesg riesgo, o, Tasa li$e li$e de ies#% ies#%(( Rendi generalmente una letra del tesoro de los Estados Unidos a tres meses. La tasa libre de riesgo en un pagaré a corto plazo y la tasa de interés real representan representan el costo del dinero. ). ¿Qué es la estu*tua te'+%al de las tasas de inteés , *'% se ela*i%na *%n la *ua de endi'ient%!
Estructura temporal de la tasa de interés Relación entre la tasa de interés o tasa de retorno y le tiempo al vencimiento. !urva de rendimiento "r#fica de la relación entre el tiempo restante al vencimiento vencimiento de la deuda $e%e de las &' y su rendimiento al vencimiento $e%e de las (') muestra el rendimiento al vencimiento para deudas de igual calidad y diferentes vencimientos. Representa gr#ficamente la estructura temporal de las tasas de interés. &. /aa una *lase dete'inada de al%es de ies#% si'ila0 ¿ué e2le3an las *uas de endi'ient% a.4 *ua de +endiente des*endente $.4 De +endiente as*endente *.4 +lana ¿Qué 2%'a 5a sid% #eneal'ente d%'inante!
rendimiento de pendiente descendente que Cua de +endiente des*endente !urva de rendimiento indica por lo general costos de financiamiento de largo plazo m#s baratos que los de corto plazo. De +endiente +endiente as*endente !urva de rendimiento ascendente que indica, por lo general, costos de financiamiento de corto plazo m#s baratos que los de largo plazo.
!urva de rendi rendimi mient ento o que refle refle%a %a costos costos de financ financiam iamien iento to relat relativa ivame mente nte /lana( !urva similares para los préstamos a corto y a largo plazos.
6. Des*i$a $ee'ente las si#uientes te%"as s%$e la 2%'a #eneal de la *ua de endi'ient%( a.4 Te%"a de las e7+e*tatias0 $.4 te%"a de la +e2een*ia de la liuides , *.4 Te%"a de la se#'enta*in de 'e*ad%.
Teor*a de las e+pectativas Teor*a que afirma que la curva de rendimiento refle%a las e+pectativas de los inversionistas sobre la inflación y las tasas de interés futuras) una e+pectativa de inflación creciente genera una curva de rendimiento ascendente y una e+pectativa de inflación decreciente produce una curva de crecimiento descendente. Teor*a de la referencia de la Liquidez Teor*a que sugiere que para cualquier emisor especifico, las tasas de interés a largo plazo tienden a ser m#s altas que las tasas de corto plazo porque -' e+iste una menor liquidez y una mayor sensibilidad a los movimientos en la tasa de interés general de valores de mayor plazo y ' la disposición del prestatario a pagar una tasa m#s alta por el financiamiento a largo plazo ocasiona que la curva de rendimiento tenga una pendiente ascendente. Teor*a de la /egmentación de 0ercado Teor*a que /ugiere que el mercado de los préstamos esta segmentado seg1n el vencimiento y que la oferta y la demanda de los préstamos de cada segmento determinan su tasa de interés vigente) la pendiente de la curva de rendimiento est# determinada por la relación general entre las tasas vigentes en cada segmento del mercado. 8. Liste , des*i$a $ee'ente l%s +%si$les *%'+%nentes de ies#% +%ten*ial ela*i%nad%s *%n el e'is% , la e'isin ue est9n in*luid%s en la +i'a de ies#%. ¿Cu9les s%n l%s ies#%s e7*lusi%s de deuda!
Riesgo de 2ncumplimiento la posibilidad de que el emisor de la deuda no pague el interés contractual o el principal seg1n lo programado. Riesgo de vencimiento el 3ec3o de que cuanto mayor es el vencimiento, mayor ser# el cambio del valor de un t*tulo en respuesta a un cambio espec*fico de las tasa de interés. Riesgo de la cl#usula contractual condiciones que se incluyen con frecuencia en un contrato de deuda o una emisión de acciones. :. ¿Cu9les s%n las '%dalidades de +la;%s de en*i'ient%0 den%'ina*i%nes , +a#%s de inteeses '9s *%'unes de un $%n% *%+%ati%! ¿Qué 'e*anis'%s +%te#en a l%s tened%es de $%n%s!
La mayor*a de los bonos se emiten con un vencimiento de -4 a 54 a6os y con un valor a la par o un valor nominal de 7-,444.44. Los tenedores de bonos son protegidos principalmente por medio del contrato de emisión y del fideicomisario.
<. Distin#a ente las dis+%si*i%nes de deuda est9nda , l%s *%neni%s esti*ti%s in*luid%s en un *%ntat% de e'isin de $%n%s ¿Cu9les s%n las *%nse*uen*ias de su i%la*in +% +ate del e'is% del $%n%!
Las disposiciones est#ndar de deuda en el contrato de emisión de bonos especifican pr#cticas de mantenimiento de registros y de negocios generales que el emisor del bono debe seguir y los convenios restrictivos establecen l*mites operativos y financieros sobre el prestatario. La violación de cualquier disposición est#ndar o restrictiva de parte del prestatario otorga a los tenedores de los bonos el derec3o a e+igir el reembolso inmediato de la deuda. =. ¿C'% se ela*i%na *%'>n'ente el *%st% del 2inan*ia'ient% *%n $%n%s *%n el *%st% del 2inan*ia'ient% a *%t% +la;%! Ade'9s del 2inan*ia'ient% de un $%n%0 ¿ué %t%s 2a*t%es i'+%tantes a2e*tan su *%st% +aa el e'is%!
El costo del financiamiento con bonos es generalmente mayor que lo que el emisor tendr*a que pagar por el financiamiento a corto plazo. Los factores principales que afectan el costo, el cual es la tasa de interés que paga el emisor del bono, son el vencimiento del bono, el tama6o de la oferta, el riesgo del emisor y el costo b#sico del dinero. ?. ¿Qué es una %+*in de *%nesin! ¿Qué es una %+*in de es*ate anti*i+ad%! ¿Qué s%n l%s *eti2i*ad%s +aa la *%'+a de a**i%nes!
8pción de conversión caracter*stica de los bonos convertibles que permite a sus tenedores cambiar cada bono en un n1mero establecido de acciones comunes. 8pción de rescate anticipado opción incluida en casi todas las emisiones de bonos corporativos que da el emisor la oportunidad de volver a adquirir los bonos a un precio de rescate establecido antes de su vencimiento. !ertificados para la compra de acciones 2nstrumentos que dan a sus tenedores el derec3o a comprar cierto n1mero de acciones comunes del emisor a un precio espec*fico durante cierto per*odo. En ocasiones acompa6an a los bonos como s9eeteners $caracter*sticas atractivas'. 1@. ¿Qué in2%'a*in in*lu,e la *%ti;a*in de $%n%s ¿C'% se *lasi2i*an l%s $%n%s , +%ue!
El rendimiento actual es la medida de rendimiento en efectivo de un bono durante un a6o B%n%s n% #aanti;ad%s
8bligaciones
8bligaciones subordinadas :onos de renta B%n%s #aanti;ad%s
:onos 3ipotecarios :onos de garant*a colateral !ertificados revalorizados con garant*a de equipo B%n%s *%nte'+%9ne%s
:onos cupon cero $o ba%o' :onos c3atarra :onos a tasa flotante T*tulos de tasa flotante :onos con opción de reventa 11. C%'+ae las *aa*te"sti*as $9si*as de l%s eu%s $%n%s , l%s $%n%s e7tan3e%s.
Un eurobono es un bono emitido por un prestatario internacional y vendido a inversionistas de pa*ses con monedas distintas a la moneda de denominación del bono los bonos e+tran%eros son bonos emitidos en el mercado financiero de un pa*s anfitrión, en la moneda del pa*s anfitrión, por un prestatario e+tran%ero. 1). ¿/% ué es i'+%tante ue l%s ad'inistad%es 2inan*ie%s *%'+endan el +%*es% de al%a*in!
Es importante porque la valoración es el proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para determinar el valor de un activo. Es un proceso relativamente sencillo que puede aplicarse a las corrientes esperadas de los beneficios de los bonos, acciones, propiedades de inversión, pozos petroleros etc. 1&. ¿Cu9les s%n l%s tes 2a*t%es *laes en el +%*es% de al%a*in!
;lu%os de efectivo Tiempo Riesgo y rendimiento requerido
16. ¿Se a+li*a el +%*es% de al%a*in s%l% a l%s a*ti%s ue +%+%*i%nan un 2lu3% de e2e*ti% anual! E7+liue su es+uesta
ara tener valor, un activo no necesita proporcionar un flu%o de efectivo anual, puede proporcionar un flu%o de efectivo intermitente o incluso un flu%o de efectivo 1nico durante el per*odo. 18. De2ina , es+e*i2iue la e*ua*in #eneal +aa *al*ula el al% de *ualuie a*ti%.
= rendimiento requerido adecuado $tasa de descuento' n= er*odo relevante
vo= ;E-?$-@>)- @;E?$-@>)@A@;En?$-@>)n 1:. ¿Qué +%*edi'ient% $9si*% se utili;a +aa al%a un $%n% ue +a#a inteeses anuales! ¿Cu9l se usa +aa al%a un% ue +a#a inteeses se'estales!
rocedimiento para valorar un bono con pagos semestrales -. !onvertir el interés anual, 2, a un interés semestral, dividido entre . !onvirtiendo el n1mero de a6os al vencimiento, n, al n1mero de per*odos al vencimiento en B meses, multiplicando n por . 5. !onvirtiendo el rendimiento anual requerido establecido de bonos de riesgo similar que también pagan intereses semestrales de una tasa anual, a una tasa semestral. 1< ¿Qué ela*in ente el endi'ient% eueid% , la tasa *u+n %*asi%na9 ue un $%n% se enda *%n des*uent%! ¿C%n +i'a! ¿A su al% a la +a!
La prima o descuento del bono se amortiza a e+pensas del interés 3asta que el bono es can%eado o se venza. Cay métodos de amortización el método lineal y el método de interés. 1= Si el endi'ient% eueid% de un $%n% di2iee de su tasa *u+n0 des*i$a el *%'+%ta'ient% del al% del $%n% *%n el +as% del tie'+%0 a 'edida ue el $%n% se a*e*a a su en*i'ient%.
/i un rendimiento requerido es de TD del porcenta%e mas alto que la tasa de cupón la 1nica diferencia en los c#lculos ser# la tasa de rendimiento que a3ora del porcenta%e por un periodo determinado de intereses
/iempre que el rendimiento requerido es diferente a la tasa cupos el tiempo al vencimiento afecta el valor de bono 1? Si usted 2uea un inesi%nista *%n aesin al ies#%0 ¿+e2ei"a $%n%s de +la;%s *%t%s % la#%s! ¿/% ué!
!omo inversionista optar*a por los bonos a corto plazo a su vencimiento porque estos son f#cilmente convertibles es decir que se pueden convertir en efectivo sin que e+ista perdida del principal )@ ¿Qué es el endi'ient% al en*i'ient% RAV4 de un $%n%! Des*i$a $ee'ente el us% de una *al*ulad%a 2inan*iea , de una 5%3a de *9l*ul% de E7*el +aa dete'ina el RAV.
Es la tasa anual de interes compuesto ganada sobre valores de deuda comprados en un dia especifico y conservador 3asta su vencimiento. Us% de la *al*ulad%a( la mayor*a de calculadoras requieren que el valor presente :o o valores funcionados 2 y 0 se introduzcan como entradas negativas para calcular el RD<. Este enfoque se emplea aqu*. Us% de la 5%3a de *al*ul%.- se inicia con el precio del bono como una salida $un numero negativo'
Un inversionista tiene que pagar el precio por adelantado para recibir los flu%os de efectivo durante los pró+imos -4 a6os.
!D2TUL8
instrumentos financieros permiten a los accionistas comprar acciones adicionales a un precio por deba%o del precio de mercado, en proporción directa al n1mero de acciones que poseen. En situaciones, los derec3os son una importante 3erramienta financiera sin la cual los accionistas correr*an el riesgo de perder su control proporcional de la corporación. K. E+plique las relaciones entre las acciones autorizadas, en circulación, en tesorer*a y emitidas Dcciones autorizadas F1mero de acciones comunes que la carta constitucional de una empresa le permite emitir. Dcciones en !irculación F1mero de acciones comunes vendidas al p1blico. Dcciones en Tesorer*a F1mero de acciones en circulación que la empresa 3e vuelto a comprar. Dcciones emitidas n1mero de acciones comunes que se 3an puesto en circulación) representan la suma de las acciones en circulación y las acciones en tesorer*a. . H!u#les son las venta%as que tienen las corporaciones tanto estadounidenses como e+tran%eras de emitir acciones fuera de sus mercados nacionalesJ HIué son los certificados de depósito estadounidensesJ La emisión internacional de acciones ampl*a la base de propiedad y ayuda a una empresa a integrarse al escenario de negocios local. La inscripción en una bolsa de valores e+tran%era aumenta la cobertura de la prensa de negocios local y sirve como publicidad corporativa eficaz. Tener acciones negociadas totalmente también facilita las adquisiciones corporativas porque las acciones pueden usarse como un método aceptable de pago. !ertificados de depósitos Gocumentos negociables e+pedidos por bancos estadounidenses que representan la participación de acciones de una empresa e+tran%era, que el banco estadounidense mantiene en depósito en el mercado e+terno y que se e+pide en dólares a los inversionistas de ese pa*s. B. HIué derec3o tienen los accionistas preferentes sobre la distribución de garant*as $dividendos' y activosJ Los accionistas preferentes tiene prioridad sobre las accionistas comunes en la distribución de las ganancias. /i la %unta directiva no paga $adeuda' el dividendo establecido de las acciones preferentes, se pro3*be el pago de dividendos a los accionistas comunes. Es esta preferencia en la distribución de dividendos la que convierte a las accionistas comunes en los que asumen el verdadero riesgo. Ddem#s los accionistas preferentes tienen generalmente prioridad sobre los accionistas comunes en la liquidación de los activos de una empresa legalmente en quiebra, aunque deben esperar su turno después de los acreedores. El monto de la reclamación de los accionistas preferentes en una liquidación normalmente es igual al valor nominal o establecido de las acciones preferentes. . E+plique la caracter*stica acumulativa de las acciones preferentes H!u#l es el
propósito de una opción de redención anticipada en una emisión de acciones preferentesJ Las acciones preferentes acumulativas son acciones que deben pagar todos los dividendos no pagados y atrasados en pago $aduedados', %unto con el dividendo actual, antes de pagar dividendos a los accionistas comunes. M. H!u#l es la diferencia entre un capitalista de riesgo y un angel capitalist $promotor'J !apitalista de riesgo roveedores de capital de riesgo) generalmente son egresas formales que mantienen una supervisión estricta sobre las empresas en las que invierten y que 3an definido con claridad sus estrategias de salida. Dngel !apitalist inversionistas individuales adinerados que no operan como una empresa, pero invierten en empresas prometedoras en etapas iniciales, a cambio de una parte del capital propio de la empresa. N. HEn que entidades se organizan com1nmente los capitalistas de riesgo institucionalesJ H!ómo se estructuran y valoran sus acuerdosJ O !orporaciones establecidas por el gobierno federal que pueden tomar préstamos del Tesoro de los estados unidos -4. HIué procedimientos generales debe seguir una empresa privada para cotizar en bolsa a través de una oferta p1blica inicialJ ara cotizar en bolsa, la empresa debe obtener primero la aprobación de sus accionistas e+istentes. Los auditores y abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos de la empresa sean leg*timos. --. HIué papel desempe6a un banquero de inversión en una oferta p1blicaJ E+plique la secuencia de pasos en la emisión de acciones. La mayor*a de las ofertas p1blicas se realizan con la asistencia de un banquero de inversión. Este es un intermediario financiero que se especializa en la venta de nuevas emisiones de t*tulos y asesorar a las empresas sobre transacciones financieras importantes. La principal actividad del banquero de inversión es la colocación. Este proceso implica comprar la emisión de t*tulos a la corporación emisora a un precio acordado y correr el riesgo de revenderla al p1blico a cambio de una utilidad. -. Gescriba los datos principales de la información incluida en una cotización de acciones. HIué información proporciona la relación precio?ganancias de las accionesJ La primera columna proporciona el cambio porcentual del precio de cierre de las acciones desde el inicio del a6o natural a la fec3a. Las dos columnas siguientes muestras los precios m#s altos y ba%os de venta de las acciones de las semanas anteriores. La cifra registrada después del s*mbolo de las acciones representa el dividendo anual en efectivo pagado sobre cada acción com1n. El siguiente dato es el rendimiento de las acciones que se calcula dividiendo el
dividendo establecido entre el precio de cierre de las acciones. D continuación se presenta la relación precio?ganancias. Esta se calcula dividiendo el precio de mercado al cierre entre las ganancias por acción. -5. HIué dice la 3ipótesis de mercado eficiente de a' los precios de los valores, b' su reacción a la nueva información y c' las oportunidades de los inversionistas de obtener una utilidadJ H!ómo desaf*an las fianzas conductuales esta 3ipótesisJ Los precios de valores refle%an por completo toda la información p1blica disponible y reacciona con rapidez a la nueva información. Dunque e+iste muc3a evidencia que apoya el concepto de la eficiencia de mercado, una mayor evidencia académica 3e comenzado a sembrar la duda sobre la validez de este concepto. La investigación documenta diversas anomal*as en los rendimientos de las acciones. Este enfoque en el comportamiento de los inversionistas 3a generado un #rea importante de investigación que se conoce en con%unto como fianzas conductuales.
