Curso PC-0343 Análisis de las finanzas y presupuestos - III Ciclo 2016 Profesor Lic. Cristian Mora Ponce
Práctica 1: Apalancamiento y estructura de capital Ejercicio 1 La Fénix vendió recientemente 100.000 unidades al precio unitario de $7,50; sus costos operativos variables por unidad son de $3 y sus costos operativos fijos son de $250.000. Los gastos de i ntereses anuales son $80.000; la empresa tiene actualmente 8.000 acciones preferentes de $5 como dividendo anual y 20.000 acciones comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa fiscal del 30%. a. Calcule el nivel de ventas (en unidades) correspondiente al punto de equilibrio en las operaciones. CFT Q P CVU Q
250.000 7,50 3
Q
250.000 4,50
Q 55.555
b. Calcule las utilidades por acción (UPA) de la empresa a: 1) el nivel actual de ventas 100,000 unidades. 2) un nivel de ventas de 120,000 unidades. c. Use el nivel de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa
(GAO). d. Use las UPA relacionadas con el nivel de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF). (GAF).
Ventas (en unidades) Ingresos por ventas Menos costos operativos variables Menos costos operativos fijos Utilidades antes de impuestos e intereses Menos intereses Utilidad neta antes de impuestos Menos impuestos Utilidad neta después de impuestos Menos dividendos preferentes Utilidad disponible para los accionistas comunes Acciones comunes en circulación Utilidad por acción (UPA)
Caso 1
Caso 2
100.000 750.000 300.000 250.000 200.000 80.000 120.000 36.000 84.000 40.000 44.000 20.000 2,20
120.000 900.000 360.000 250.000 290.000 80.000 210.000 63.000 147.000 40.000 107.000 20.000 5,35
Cambio porcentual 20,00% GAO
2,25
45,00% GAT 7,16 GAF
3,18
143,18%
e. Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en términos
porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de La Fénix desde el nivel de $750.000 sobre sus utilidades por acción. GAT
%UPA %Q
%UPA GAT %Q %UPA 7,16 50% %UPA 357,95%
Ejercicio 2 La empresa Plastibar S.A. es fabricante de infl adores y vende 500.000 unidades al año, cada inflador tiene un costo operativo variables de 0.80 dólares y se vende en $1 dólar. Los costos operativos fijos son de 29.000 dólares, la empresa tiene gastos de intereses anuales de 8.000 dólares, dividendos preferentes de 3.000 dólares y una tasa fiscal del 40%.
Se pide calcular: a. Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades b. Use la fórmula del grado de apalancamiento operativo para calcular el GAO. c. Use la fórmula del grado de apalancamiento financiero para calcular el GAF. d. Use la fórmula del grado de apalancamiento total para calcular el GAT.
Q=
Q=
CF P − CV
29.000 1 − 0,80
= 145.000 unidades
Ventas (en unidades) Ingresos por ventas Menos costos operativos variables Menos costos operativos fijos Utilidades antes de impuestos e intereses Menos intereses Utilidad neta antes de impuestos Menos impuestos Utilidad neta después de impuestos Menos dividendos preferentes Utilidad disponible para los accionistas comunes Acciones comunes en circulación Utilidad por acción (UPA)
500.000 $500.000 400.000 29.000 $71.000 8.000 $63.000 25.200 $37.800 3.000 $34.800 -----
GAO =
Q × (P − CV) Q × (P − CV) − CF
GAO=
1,41 GAT
GAF =
UAII UAII − GI − (DP × [
1
])
(1–T )
GAF=
1,22
1,72
Ejercicio 3 Industrias Mundiales produce artículos para el hogar los cuales vende en todo el país. Sus últimas operaciones comerciales reflejan ventas por 120,000 unidades a un precio promedio de $10 cada una. El costo operativo variable unitario es de $5.00 y sus costos operativos fijos son de $300,000. La empresa realizó un préstamo bancario para ampliar su planta de producción el cual la compromete al pago de intereses anuales por un monto de $100,000. Hay 6,000 acciones preferentes en circulación que ganan un dividendo preferente de $5.50. Por otra parte, el capital accionario está compuesto por 25,000 acciones ordinarias en circulación. La empresa está en una categoría impositiva del 30%. Se pide: a. Determine el punto de equilibrio operativo y explique su significado. b. Calcule las utilidades por acción (UPA) de la empresa en forma de ta bla en 1) el nivel actual de ventas y 2) un nivel de ventas de 150,000 unidades. c. Utilizando como base el nivel actual de ventas de $1.200,000, calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) de la empresa. d. Utilizando como base las UAII asociadas con el nivel de ventas de $1,200,000 calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la empresa. e. Con base en el concepto de grado de apalancamiento total (GAT), determine el efecto (en t érminos de porcentaje) de un incremento de 50% en las ventas a partir del nivel base de $1,200,000 de sus utilidades por acción.
PEO =
CF P − CV
300.000
PEO =
10 − 5
= 60.000 unidades
Nivel actual Ventas (en unidades) Ingresos por ventas Menos costos operativos variables Menos costos operativos fijos Utilidades antes de impuestos e intereses Menos intereses Utilidad neta antes de impuestos Menos impuestos Utilidad neta después de impuestos Menos dividendos preferentes Utilidad disponible para los accionistas comunes Acciones comunes en circulación Utilidad por acción (UPA)
GAT =
∆%UPA
∆%Q ∆%UPA = GAT × ∆%Q ∆%UPA = 3,93 × 50% ∆%UPA = 196,50%
Nivel de ventas 2
120.000 150.000 $1.200.000 $1.500.000 600.000 750.000 300.000 300.000 $300.000 $450.000 100.000 100.000 $200.000 $350.000 60.000 105.000 $140.000 $245.000 33.000 33.000 $107.000 $212.000 25.000 25.000 $4,28 $8,48
GAO = GAO=
Q × (P − CV) Q × (P − CV) − CF 2,00 GAT
GAF =
UAII UAII − GI − (DP × [
1
])
(1–T)
GAF=
1,96
3,93
Ejercicio 4 Crazy Horse Hotel tiene capacidad para albergar 50 caballos en su establo simultáneamente. La tarifa de ingresos por alojar un caballo en el establo es de $ 100 al mes, mientras que el mantenimiento mensual del establo es de $ 500, sus depreciaciones mensuales son de $ 300 y otros costos fijos mensuales del establo totalizan $ 400. Los costos variables de operación correspondientes a la paja y atención de los caballos son de $ 40 por caballo al mes y además de $ 20 por caballo por concepto de alimentos.
Se pide: a. Determine el punto de equilibrio mensual (en caballos en el establo). b. Calcule la utilidad operativa en forma detallada si se alojara en el establo un promedio de 40 caballos al mes.
PEO =
PEO =
CF P − CV
1.200 100 − 60
= 30 caballos
Nivel actual Ventas (en unidades) Ingresos por ventas Menos costos operativos variables Menos costos operativos fijos Utilidades operativa
40 $4.000 2.400 1.200 $400
Ejercicio 5 La empresa Fluke Corp. que tiene 2,000 acciones en circulación, tuvo ventas en el año 2008 por $550,000, mientras que para el 2009, la empresa cerró el año con ventas por $675,000. Por su lado la compañía cuenta con una estructura fija de costos por $103,000 en 2008 la cual pasó a ser para 2009 de $126,000. Por su parte la empresa cuenta con gastos financieros de $8,600 para los dos años. Fluke trabaja con un margen bruto de utilidad del 27%. Con base en lo anterior y sabiendo que la empresa debe pagar un 30% de impuesto sobre l a renta indique: a. El punto de equilibrio para Fluke tanto en el año 2008 como en el 2009. b. Indique el grado de apalancamiento operativo de Fluke. c. Indique el grado de apalancamiento financiero de Fluke. d. Indique el grado de apalancamiento total de Fluke.
2008 Ventas (en unidades) Ingresos por ventas Menos costos operativos variables Menos costos operativos fijos Utilidades antes de impuestos e intereses Menos intereses Utilidad neta antes de impuestos Menos impuestos Utilidad neta después de impuestos Menos dividendos preferentes Utilidad disponible para los accionistas comunes Acciones comunes en circulación Utilidad por acción (UPA)
1
x: ingreso por ventas para estar en el punto de equilibrio PE = IT-CVT-CF-I x-0,73x-103.000 = 8.600 0,27x = 111.600 x = $413.333
2
x: ingreso por ventas para estar en el punto de equilibrio PE = IT-CVT-CF-I x-0,73x-126.000 = 8.600 0,27x = 134.600 x = $498.518 2008
$413.3331 301.733 103.000 $8.600 8.600 $0 0 $0 0 $0 2.000 $0,00
2009 $498.5182 363.918 126.000 $8.600 8.600 $0 0 $0 0 $0 2.000 $0,00
2009
Ventas (en unidades) Ingresos por ventas Menos costos operativos variables
$550.000 401.500
$675.000 492.750
Menos costos operativos fijos Utilidades antes de impuestos e intereses Menos intereses Utilidad neta antes de impuestos Menos impuestos Utilidad neta después de impuestos Menos dividendos preferentes Utilidad disponible para los accionistas comunes Acciones comunes en circulación Utilidad por acción (UPA)
103.000 $45.500 8.600 $36.900 11.070 $25.830 0 $25.830 2.000 $12,92
126.000 $56.250 8.600 $47.650 14.295 $33.355 0 $33.355 2.000 $16,68
GAO =
VT − CVT
VT − CVT − CF
GAO=
3,26 GAT
GAF =
UAII − GI − (DP × [ GAF=
1,23
1
])
(1–T )
4,02
