APUNTES SOBRE EL PENSAMIENTO KEYNESIANO Y EL DESARROLLO
-
Keynes crea nuevas herra herramientas mientas e anáisis !ties "ara a acci#n Para Keynes desempleo e inflación están relacionados, la teoría del empleo pasa entonces por un nuevo análisis monetario. Forja el análisis del circuito que parte del gasto consagrado sea a la inversión, sea al consumo y llega a la formación del ingreso laboral.
-
S$%re e inter&s y a m$ne'a()c$ntra a c$nce"ci#n ne$*cásica 'e a tasa 'e inter&s+ . !. Keynes establece establece una producción nueva nueva y contraria a la síntesis síntesis neo-clásica de ". !ars#a !ars#all. ll. Para Para Key Keynes nes la tasa tasa de inter$ inter$ss es una estad estadíst ística ica puram puramen ente te financiera, en relación con las disposiciones disposiciones sociológicas perceptibles a nivel global. %l tratado Keynes cuestiona la idea que la tasa de inter$s sea una simple variable que ajusta el a#orro y la demanda de capitales para los inversionistas.
PARA EL ES,UEMA NEO*-L.SI-O NEO*-L .SI-O
OFERTA DE AHORRO
TASA DE INTER$S (i)
DEMANDA DE INVERSIONISTAS
Rol de a%u&te
PARA E' ESEMA *E+NESIANO OFERTA DE MONEDA o (Cantidad de circulación monetaria)
TASA DE INTER$S (i)
%n la teoría general, precisa su análisis&
DEMANDA DE MONEDA o (Preerencia !or la li"uide#)
'%n $stos (ltimos tiempos, numerosos economistas #an sostenido que el monto de a#orro corriente determina la oferta de capitales frescos )nuevos*, que el monto d e las inversiones corrientes #an gobernado la demanda y que la tasa de inter$s era el factor de equilibrio o el precio+. %n realidad 'el rol de la tasa de inter$s es de mantener en equilibrio, no la demanda y la oferta de bienes de capital nuevos, sino la demanda y la oferta de moneda, es decir la demanda de dinero líquido y los medios de satisfacerlos. osotros reunimos aquí la doctrina de los antiguos economistas, anteriores al siglo . %sta verdad #a sido discernida muy claramente por !ontesquieu+ )/.0. Prefacio*. 1232.
-
%n este nuevo enfoque del inter$s& Keynes atribuye un rol clave a la preferencia por la liquide4. %sta noción implica un comportamiento global de los agentes económicos. %llo es introducido en las normas Keynesianas a partir de 1235. 6a observación de la crisis económica empuja a Keynes a innovar la teoría económica. 7on sus amigos economistas 8. Ka#n. . !edde, . ". 8obinson, el debate es fecundo en el seno del '7ircus+ donde discuten y confrontan sus ideas innovadoras. Pero el progreso del análisis económico no se #ace de manera lineal9 el tratado sobre la moneda es obra #eterog$nea en la cual Keynes no puede salir de la influencia de la teoría cuantitativa de la moneda, el escribe& 'est$ticamente, $ste libro es un fracaso, yo cambi$ bastante mi pensamiento en el curso de su elaboración )125:-123;* para que posea una verdad (nica+9 '
-
De a cr/tica a a creaci#n 'e una nueva te$r/a Pro!en&ión media de la Cantidad de Preerencia Pro!en&ión media a 7omo los grandes economistas )K. !ar=, 8. >ilferding, o . ?c#umpeter* . !.!or la &ociedad /lo0al moneda a2orrar S345C Keyneselenin/re&o la teoría la economía real de la economía monetaria. con&umir (C) general no separa li"uide# /eori4ar una economía monetaria de la producción, es decir una economía donde los emprendedores, gracias al cr$dito, transforman la moneda en mercancía, buscando soluciones que permitan tambi$n más a(n moneda. %sta investigación está basada en los desafíos )retos* y las anticipaciones que van al encuentro del miedo del futuro, pero que pueden ser enfrentadas porque #ay una incertidumbre inevitable. IN1RESO Acti,o& monetario& Inter-& (i)
1ASTO TOTA'
Eicacia mar/inal de in,er&ión
)0+N$ta( %n may(sculas& los agregados & %n min(sculas& las @ariables indiferentes %n caso de miedo en el futuro, la moneda puede ser conservada en ra4ón de sus cualidades propias, es el primer rango en las cuales figura la liquide4. %llo conduce al atesoramiento que esterili4a el poder de compra potencialmente creado por la economía9 (nicamente una tasa de inter$s puede compensar esta disposición macro-psicológica de los agentes económicos9 en efecto, es necesario considerar que el motivo de la especulación conduce a los agentes a conservar el dinero para #acer frente a toda oportunidad de ganancias financieras )más ganancias o intereses elevados a obtener*. %s más el motivo de precaución que conduce a conservar el dinero para #acer frente a los imprevistos9 en fin, las necesidades de transacción obligan a los individuos a conservar una fracción de su ingreso bajo forma líquida a fin d e poder proceder a las compras corrientes que deseen reali4ar para asegurar los gastos conformes a su nivel de vida.
LA IN1ERSI2N( EL -ORA32N DE LA POL4TI-A E-ON2MI-A 6as dos teorías sobre las inversiones& 6a teoría general propone varias concepciones de la inversión distinguiendo las inversiones físicas y las colocaciones que son inversiones financieras9 el agente económico debe entonces proceder en permanencia de un arbitraje a fin de determinar el empleo de sus tenencias sea bajo la forma física o la forma financiera.
'6a inversión corriente )9 * no puede ser sino la adición al valor del equipamiento, resultado de la actividad productiva del periodo )9 * el resultado de las operaciones productivas de un periodo cualquiera es que las empresas teniendo en cuenta las compras )"1*' que se #acen mutuamente, llegan al fin del periodo #abiendo vendido productos terminados de un valor ", conservando un equipamiento en capital al cual la producción y la venta de ", #an causado un deterioro medido por @ )9* durante el mismo periodo de los productos terminados, teniendo un valor )"-"1* #an sido absorbidas por el consumo. %l e=ceso de )"-@* sobre )"-"1* es decir )"1-@* es entonces la adición al equipamiento en capital que resulta de las actividades productivas del periodo. %llo constituye por tanto la inversión del periodo+ /.0. Pág. A5-A3 osotros diríamos #oy día que ello corresponde a las compras de las firmas, menos la usura del capitalB es decir es la inversión neta9 ello está confirmado por la aseveración siguiente de Keynes&
'la inversión )9*+ corresponde al incremento del equipamiento en capital, que este incremento afecte sobre el capital fijo )inmuebles, #erramientas9*, el capital circulante )mercancías en curso de fabricación* o el capital líquido )productos acabados listos para ser vendidos*B /.0. Pág. 2C. Pero al mismo tiempo, gracias a las bolsas de valores organi4adas y al desarrollo de los mercados financierosB las inversiones físicas son del capital financiero.
'6as inversiones que son fijadas por la comunidad son así #ec#as+ líquida por el individuo+ d. Pág. 1DA.
5-#m$ se t$ma a 'ecisi#n 'e inversi#n6 ( 6a respuesta de Keynes es doble. Keynes utili4a una formulación moderna del cálculo de rentabilidad de la inversión. Keynes escribe comen4ando las fórmulas que permiten conocer la tasa de rendimiento interno de inversiones. %llo significa que el empresario va a buscar aquel proyecto ' pasar la barrera” de un test financiero elemental que permite al inversionista recuperar al menos el gasto inicial reali4ado. )E*. %sta formulación de Keynes es moderna (nicamente el vocabulario #a cambiado, #oy día los economistas de empresa #ablan de tasa de rendimiento internoB mientras que Keynes utili4a la e=presión d eficacia marginal del capital.
Keynes #a forjado a escala la microeconomía de los comportamientos de las empresas una noción de calculo de inversiones en un futuro incierto va aplicarla a la noción macroeconómica de inversiones. Para Keynes, el volumen global de las inversiones crece tanto como la eficacia marginal del capital sea superior a la tasa de inter$s del mercado. %ste resultado #a sido e=puesto anteriormente para . Fisc#er )oción de tasa de rendimiento en relación al costo* ?e comprende fácilmente que el beneficio de una inversa es un tanto mas elevado que la eficacia marginal del capital se eleve encima de la tasa de inter$s, y ello conduce al inversionista a prevenir emprender y fabricar mas que de contentarse a colocarse en los mercados financieros. )to mae t#ings rat#er t#an money*. Para Keynes, tales formulas constituyen equivocaciones. 6a tasa de inter$s se e=plica por un dato macro psicológico y una evaluación de la confian4a en el futuro. Ge la misma manera el rendimiento neto del equipamiento es una variable anticipada& ello no se reduce al rendimiento corriente.
La "r$"ensi#n me'ia a c$nsumir7 una varia%e cave 'e circuit$ ec$n#mic$( >emos visto que la tasa de inter$s es una variable financiera ligada a la preferencia por la liquide4 y no es el precio del a#orro del universo neoclásico, la inversión resulta de la comparación entre esta tasa de inter$s y la anticipación depende de la confian4a y por tanto 'de los espíritus animales+ de los inversionistas. " propio entonces, la inversión no esta determinada por el volumen de a#orro. Para Keynes, así lo indica . ?c#umpeter, 'el a#orro es el
villano de
la pie4a+&
'
La 8unci#n 'e c$nsum$ Keynesiana9* '6igada el consumo medido en unidades de salario )7s* al ingreso medido en unidades de ?alarios )8s* que corresponde a un volumen del empleo )>*& 7s L f)8s* %l monto que la comunidad gasta para su consumo depende evidentemente& 1* en parte de su ingreso 5* en parte de las circunstancias objetivas que entornan ese ingreso y 3* en parte de las necesidades subjetivas, de las tendencias )propensión* sicológicas y de los #ábitos de los individuos que la componen así como de los principios que gobiernan la distribución del ingreso entre ellos+ d. %s necesario insistir sobre la importancia de la medida utili4ando la unidad de salario como medida )patrón*. %s seg(n Keynes una variable institucional )como oferta de monedas*& 'ella esta determinada por las convenciones concluidas entre empleadores y los empleados+ /D, p5D:. Ge una manera general, la función de consumo es estable& '6as variaciones de corto periodo del consumo dependen en amplia medida de las variaciones de la velocidad a la cual el ingreso )medidas en unidades de salario* es ganado y no de las vacilaciones de la propensión a gastar para el consumo un ingreso dado+ / 0, 15A %s entonces sobre la base de esta relación que puede ser establecida una relación entre el ingreso y la inversión& %s el multiplicador. %l 7ircuito Keynesiano puede entonces ajustarse. 6a tasa de inter$s es de naturale4a monetaria, la inversión depende en parte de la inversión fluye, por el juego del multiplicador, el ingreso y el volumen de el empleo necesario para producirlo. %ste ingreso e=plica el consumo y su componente residual el a#orro. 6a idea de base del multiplicador puede esquemáticamente ser así&
%l multiplicador de inversores es así llamado porque la variación del ingreso sobrepasa la variación de la inversión que fue el origen. "sí una propensión a consumir de ;.MC sea MC N del ingreso provocara una multiplicación por : )1O;.5C* de efecto de un suplemento de inversión9 "notemos que una propensión a consumir de ;.A lo multiplicara por C de ;.2 por 1;, lo que significara una gran sensibilidad del multiplicador a los cambios de la propensión media a consumir9 pero, en los #ec#os, ella es relativamente inerte. Para introducir una relación causal y dinámica, Keynes construye una propensión marginal a consumir el ingreso c. %sta construcción es la clave de la relación entre ingresos y gasto& '%l estado de espíritu de la comunidad es tal que, mientras el ingreso real global crece, el consumo global aumenta, pero no en le mismo monto que el ingreso ∆7s
)@ariación del 7onsumo* y ∆8s )@ariación del ingreso* tienen el mismo significado pero ∆8s ∆7s9 /omaremos entonces ∆7sO ∆8s como definición de la propensión marginal a consumir. %sta cantidad es de una importancia considerable+. /D, 7ap pag 135.
E muti"ica'$r 'e inversi$nes( %l multiplicador de inversiones se calcula partiendo de la ecuación contable de base de una economía, se neglig$ para simplificar las relaciones con el e=terior y las imposiciones fiscales.
In:res$ ; -$nsum$ < Inversi#n )Y ; - < I+
6a función del compartimiento del consumidor relaciona el nivel de consumo y el ingreso tomando en cuenta c, que es la fracción del ingreso que vamos a consumir& - ; c0Y < c$nstanteB es suficiente utili4ar este valor en la ecuación de equilibrio macroeconómico para obtener& Y ; c0Y < = < c$nstante que nos da&
con > ? c ? =
Porque no podemos vivir sin consumir nada lo que e=cluye c ; >, y no podemos consumir todo su ingreso sin comprometer el futuro, entonces c @ =. 8a4onando de manera marginal sobre las variaciones de ingreso y de inversión obtenemos entonces& @ariaciones de ingreso L )!ultiplicador* @ariación de inversiones tenemos el multiplicador
∆Q
L KR∆,
6a propensión marginal a consumir es igualmente activa en el caso de un declive del ingreso y de empleo. '7uando el empleo cae a un nivel mas d$bil, el consumo global debe bajar de un monto menor que la disminución del ingreso+ /D, 7ap , p 11C. Pero Keynes no utili4a cálculos algebraicos.
economía y en particular de la modificación de las anticipaciones del publico provocado por aquellas que ponen en acción un programa.+ '3E %n un sistema abierto, con relaciones comerciales con el e=tranjero el multiplicador del flujo de inversiones suplementaria beneficie en parte el empleo en los países e=tranjeros+9 FD, p. 13M
Deman'a e8ectiva insu8iciente y sus em"e$s( Porque la economía se mantiene en Sequilibrio de sub-empleoT 7uando los empresarios anticipan una demanda insuficiente, la economía conoce el sub-empleo9. 7uando establecen sus planes de producción y ocupan trabajadores, lo #acen a partir de una demanda que estiman en función de datos efectivos H su agenda de solicitudes - , pero tambi$n por intuición9 le demanda efectiva esta constituida a partir de las anticipaciones por los empresarios de un nivel de demanda para los bienes de consumo y para los bienes de equipamiento.
R 6a demanda efectiva se traduce entonces por una oferta efectiva y una sola. ?e reali4a a partir de planes de producción anticipada, si las #ipótesis eran m(ltiples )e= ante*B una ve4 las decisiones tomadas, no #ay sino una sola reali4ación )e= post*. Pero no #ay sino una suerte muy limitada que la demanda de bienes de consumo global anticipada ajusta e=actamente a la realmente reencontrada9 %s mas nadie asegura que los bienes de producción solicitados y los bienes de consumo anticipados sean en buenas proporciones9resulta siempre un riesgo de sus relaciones de sub-utili4ación de las capacidades productivas o de insuficiencia de bienes de equipamiento. %n el esquema Keynesiano, la oferta no crea e=actamente la demanda correspondiente& nosotros estamos en total contradicción con la teoría clásica por la cual la ley de -U ?ay afirma el equilibrio macroeconómico. Ge la misma manera, el modelo de equilibrio general del Valras que corona el edificio neo-clásico es cuestionado por la /eoría 0eneral.
6a demanda de bienes de consumo crece cuando el ingreso crece pero en una proporción menor& '?e desprende que, cuando mas el volumen de empleo es grande mas #ay margen entre el precio de oferta global que le corresponde WX L F)*Y y la suma G1 que los empresarios esperan ver entrar de #ec#o de gasto de los consumidores+ d p. C5.
E a"$rte 'e Keynes y sus /mites(
ociones %studiadas
%mpleo
6a demanda de trabajo por los empleadores se eleva con una baja del salario y disminuye con su suba. %s necesario que el salario sea inferior a la productividad marginal del trabajo
6a demanda de trabajo por las empresas depende del nivel global de producción. %l salario es una variable institucional e=ógena que depende de las relaciones de fuer4a y de negociaciones entre patrones y sindicatos
nversiones
6a inversión depende de inter$s cuya variación permite encontrar el equilibrio entre a#orro e inversión.
- 6a inversión depende de la demanda efectiva, es primero el fruto de las anticipaciones de los empresarios )eficacia marginal del capital, demanda prevista*
7ada empresa no compra bienes de equipamiento. - 6a tasa de inter$s act(a sobre las elecciones entre ?i la productividad marginal colocaciones financieras y de la maquina es mas grande compras de bienes de
que el costo
producción reales. >ay un rol secundario con relación a la función de consumo.
Zferta de /rabajo
6os salarios comparan la des -utilidad del trabajo y el nivel de satisfacción que pueden alcan4ar obteniendo el ingreso de su trabajo.
6a oferta de trabajo por los asalariados depende primero del nivel de la población activa y de los #ábitos sociales de empleo.
7onsumo
- %l nivel de consumo es una %l consumo depende del nivel función creciente del ingreso global del ingreso y de la y una función decreciente de propensión a consumir. la tasa de inter$s. 6a propensión a consumir es un tanto más grande si el ingreso es bajo.
%quilibro y 6a ley de ?ay asegura que Gesequilibrio toda oferta crea su propia "cción del %stado demanda. 6as crisis de sobreproducción son imposibles cuando reina la competencia pura y perpetua.
- 6a insuficiencia de la demanda real con relación a la demanda efectiva crea las crisis de sobreproducción. - %l equilibrio no es espontáneo, %=iste lo mas frecuentemente un equilibrio imperfecto por el sub empleo. ing(n mecanismo espontáneo asegura o restaura el los equilibrios.
- 6a economía de mercado tiene una tendencia al equilibrio estable asegurada por el ajuste de precios. %l %stado debe abstenerse de perturbar el equilibrio espontáneo. [nicamente el %stado regula una economía rentablemente inestable.
1. ?ustituye una lógica del circuito a una lógica del equilibrio, cambia el modo de ra4onamiento 5. 8a4ona en una perspectiva macroeconomía centrada sobre los agregados, se opone entonces al individualismo metodológico de los neoclásicos de su $poca. 3. "signa un rol activo al economista que debe aconsejar al príncipe y devenir un garante del crecimiento y del pleno empleoB sale de la lógica del 6aisse4-faire de los liberales. •
" pesar de todo ello, para el análisis mar=ista Keynes no propone servir un mejoramiento pragmático del pensamiento neo-clásico.
'%=iste una visión ecl$ctica del modelo Keynesiano que yu=tapone los equilibrios contables a los equilibrios del mercado, Keynes quiere introducir al %stado en la /eoría %conómica. !ás precisamente quiere escribir la teoría económica para el uso del %stado (nico sujeto susceptible de alterar concientemente el curso de la #istoria. Para ello no modifica sustancialmente el análisis neoclásico, introduce (nicamente los grados de libertad en la mecánica del equilibrio, con la ayuda de #ipótesis donde lo arbitrario es evidente y por una elección entre variables defendibles e independientes que inspiran un $=ito pragmático loable pero tambi$n la opción implícita a favor de ciertas soluciones. %n realidad& el introduce entre la teoría neoclásica y la suya una complementariedad que los economistas identificaran fácilmente por el nivel o donde el análisis es emprendido+.
Política Monetaria
Oferta de Moneda Tasa de Interés
Deseo de
Motivo de Precaución
Demanda de Moneda Demanda de bienes de producción por las empresas
Necesidades de transacción
nticipación económica de los empresarios
!olumen de e"uipamiento# porcenta$e de capacidades utili%adas
Eficacia Marginal del Capital
Keynes se caracteri4a por su pensamiento macroeconómico. ?e trata 'de considerar los #ec#os económicos en su conjunto+. 6as variables claves de sus sistema de pensamiento son& el empleo, global, el ingreso global, el gasto globalB la inversión y el a#orro agregados, etc. 6as variables macrosicológicas tales como la propensión media a consumir van a tener consecuencias macroeconómicas sobre el ingreso y el empleo por la vía de un mecanismo& el multiplicador. %l ra4onamiento sist$mico permite mejor comprender las interdependencias entre la economía de producción )el mundo real* y la economía monetaria )el reino de los signos*.
La intr$'ucci#n 'e a m$ne'a n$ es neutra7 ea cam%ia t$'$( 'tanto que se tiene al estudio de la industria o de la empresa individual suponiendo la cantidad global de los recursos empleados constante y admitiendo provisoriamente que las condiciones de las otras empresas o de las otras industrias permane4can intercambiadas, es e=acto que las propiedades características de la moneda no tienen a intervenir. Pero cuando se ataca a la b(squeda de los factores que determinan los vol(menes globales de la producción y del empleo, la teoría completa de una economía monetaria derive indispensables+ /D, 3;2.
Un Pensamient$ 8unci$na c$n as eecci$nes(
Ingreso
Producción
&unción de consumo 'propensión de consumir(
Consumo
Demanda de los )ogares por los bienes de Consumo
Demanda global
ctivos Monetarios
)orro
ctivos &ísicos
Demanda de bienes de producción por las empresas
Preferencia por la *i"uide%
ctivos No Monetarios
Eficacia Marginal del Capital
6a preferencia por la liquide4, al arbitraje entre las elecciones financieras e industriales #acen intervenir la moneda en le funcionamiento del sistema económico real. %l ra4onamiento global supone, de otro lado de comprender todas las fases del circuito y no los agregados aislados9 el pensamiento sist$mico conduce así comprender la diversidad de situaciones posiblesB sujetarse (nicamente al equilibrio del pleno empleoB es descuidar la dinámica de una económica9 ello conduce a Keynes a cuestionar la síntesis de ". !ars#all. '%s indispensable que se desprenda del segundo postulado de la doctrina clásica+ seg(n la cual el salario real es el que es justo suficiente para captar en el mercado del trabajo todos los trabajadores que deseen contribuir9 rec#a4a la idea segun la cual el desempleo es voluntario en una economía fluida. %s necesario al contrario 'que se construya un sistema económico donde el desempleo involuntario en el estricto sentido de la palabra sea posible+ /D, 32
Un "ensamient$ "$r e circuit$ "revien'$ e 'eseuii%ri$( Keynes se opone a la representación del modelo de equilibrio general. Valras y Pareto #an construido un modelo que va de lo particular a los global y cuya solución esta dad por la resolución de ecuaciones simultaneas. ndica que es necesario lo global por variables agregadas y de las relaciones macro-sicológicas9 o #ay para Keynes #omeostasie ) * que asegure la regulación de conjunto por una serie de interacciones instantáneas9 Keynes piensa que el ajuste es lento, pone en relación las variables macro-económicas sicológicas y aquellas que quiere e=plicar& ingreso, empleo, etc.
%l circuito económico desequilibrado por las evaciones EMPRESAS
INGRESO
GASTO
HOGARES
evaciones
6a causalidad Keynesiana puede conducir sin embargo a aun cuadro económico de conjunto orientado que pone en relación los agentes económicos tomando decisiones )"#orrar o consumir, producir o placer, etc.* %sas variables macro-sicológicas llegan a grandes agregados ligados por las ecuaciones de equilibrio contables bastantes conocidas tales como&
Recurs$s ; Em"e$7 $ a!n
In:res$ :$%a ; Cast$ C$%a 'e c$nsum$ y 'e inversi#n Funciones de comportamiento precisas que aseguran las relaciones entre agregados&
-$nsum$ ; 8 )in:res$+ %l cierre de conjunto no es perfecto, el circuito puede conocer la evasión engendrando el sub-empleo. 7ierto al dinámica Keynesiana es limitadaB ?c#umpeter por su análisis del empresario y de la innovación #a estado mas inspirado los ?ucesores de Keynes intentara, de su lado, una modeli4acion de la acumulación de capital y forjaran la macro-economía moderna de las cuales Keynes proporciona las grandes líneas directrices.
Las varia%es macr$ sic$#:icas 'iscuti'as(
6a representación de Keynes bajo la forma de circuito llama la atención sobre la elección de las variables e=ógenas del sistema Keynesiano. 6as #ipótesis de Keynes #an engendrado despu$s de 123D una abundante literatura crítica. R 6a propensión marginal a consumir disminuye con el ingreso como lo afirma KeynesT . Guesenberry, F. !odigliani, ?. Ku4nets, !. Friedman para no citar sino los principales animadores de las controversias #an llegado a cuestionar parcialmente de la #ipótesis Keynesiana 0. "bra#am- Frois sinteti4an esos trabajos& '"sí se encuentra precisada la #ipótesis formulada por Keynes& %l ngreso del periodo la #ipótesis formulada por Keynes& %l ingreso del periodo no es sino uno de los argumentos de la función de consumo W9Y+ ello debilita evidentemente la dimensión de las políticas de relance sustentadas sobre un multiplicador de gasto reposando sobre la función de consumo. Pero el cuestionamiento no es sino parcial& le eficacia de la política Keynesiana de regulación W Y es solamente inferior a lo que se puede alcan4ar+ %conomía Política, %conomía 12AD. '6a preferencia por la liquide4 esta tambi$n en el cora4ón de una discusión para llegar a refrendar la teoría del inter$s
Para Keynes, la tasa de inter$s depende particularmente de la cantidad de moneda ofertada y de la preferencia por la liquide4. Pero despu$s, la refle=ión financiera #a afinado las representaciones de la tasa de inter$s integrando de manera mas precisa la elección de portafolios en le mercado de títulos, la evolución del mercado del cr$dito y de la competencia entre mercado monetario y mercado de cr$dito. !. de Uoissieu #a situado la visión Keynesiana frente a las interpretaciones concurrentes&
"nálisis de la Formación de las tasas de inter$s @isiones 7oncurrentes
!ercados convenientes
G 7lásicos
%l inter$s es el precio del a#orro, es mismo la renunciación al consumo inmediato
G Keynes
%l mercado de la moneda
G /eoría de los fondos prestados en aberler, Fellnes, 8obertson.
G /eoría llamada de los fondos prestados !ercado del cr$dito en una economía de endeudamiento G al síntesis ) >ics * Keynes y otros !ercado de la moneda y del cr$dito reconciliados R 6a importancia dada por Keynes de atesoramiento con fines de especulación frecuentemente #a sido considerado como e=cesiva, Pero la crisis de la bolsa de octubre 12AM #a mostrado toda la actualidad de tal modo de ra4onamiento. 6os motivos de precaución #an visto al contrario sus roles confirmados y sin embargo la demanda de moneda es aun relacionada a la rique4a y al patrimonio. R 6a teoría de la inversión elaborada por Keynes #a resistido mejor a las criticas, pero el rol de la tasa de inter$s #a sido revitali4adaB al contrario el rendimiento es descontado y por tanto el crecimiento de los mercado así como el mecanismo del acelerador son #oy dia el centro de todos los modelos macro-económicos H @er >ics, ?amuelson