Ondas ndas de Elliott lli ott:: la clave clave para para obtene obtenerr excele xcelente ntes s bene beneficios ficios en el merca mercado do de valores Javi Javier er Cris CristO tOba ball calv calvo o Espi Espina nar r Edgar Edgar Ricardo Ricardo Jimene Jimenez z Mendez Mendez'" '"
Resumen Este Este articu articulo lo preten pretends ds identi identifificar car los cnte cntenos nos basicos basicos de la teor teoria ia de las Ondas Ondas de Elliott Elliott,, uno de los los anansts anansts tecnlcos tecnlcos mas etatora etatoraoos oos haste haste el momenta momenta ya que que euenta euenta con un alto alto grado grado predic predictitivo. vo. La economia economia mundial mundial gira gira hoy mas que nunca nunca alreded alrededor or del mercado mercado bursant bursant,, bajo bajo este marco los adminis administr trador adores es de portaf portafoli olioo Ie dan una mayor imporlanci imporlanciaa a su carter carteraa de renta renta variab variable, le, acciones. La teorra teorra academica sabre portafol portafolio io expuest expuestaa par Markowi Markowitz, tz, Sharpe, Sharpe, Tobin, Tobin, entre entre aires, aires, posee posee limit limitaci aciones ones ala bora bora de Ilevar Ilevaria ia a la la practi practice, ce, ya que que es un un metoda metoda de divers diversififica icaci6 ci6nn atempor atemporal, al, a estauco estauco.. Es decir, decir, resulla resulla optima optima en un momenta momenta 0 techa techa delermina delerminados, dos, pero pero puede puede resull resullar ar no 6pli 6plimo mo al no tener tener en cuent cuentaa las expecta expectalilivas vas de los invers inversicn icnist istas as y de proyec proyeccio ciones nes del ento entorno rno econ6mic econ6micoo y soci social. al. Esto trace necesar necesaria ia la revisi revisi6n 6n peri6d peri6dica ica del pcrt pcrtato atono, no, tenien teniendo do en cuenta cuenta los carnbi carnbios os en los los precio precioss del mercado. mercado. Es aqur oonoe oonoe cobra cobra import importanci anciaa el anansl ananslss lecnic lecniccc y fundamen fundamental tal,, como herrami herramient entaa para para oreoeoreoecir en e! futuro futuro el preci precioo probabl probablee de un tit titulo ulo valor valor de estas estas caract caracterf erfsuca sucas. s. Sin embar embargo, go, el analisi analisiss fundamen fundamental tal no es el objeto objeto de este articulo. articulo. Dentro Dentro del analisl analislss tee-t tee-teo eo enconlr enconlramos amos nurner nurneroscs oscs estudi estudios, os, pero pero se conside considera ra que el mas signif significa icatitivo vo en la la actual actualiiEl/ioN. Para d ad ad a s e l de de la s Ondas de El/ioN. Para comore comorero roer er cera cera teorf teorfaa es neces necesar ario io reto retormu rmuar ar er concep concepto to de tie tiempo mpo en el mercaco mercaco bursal bursalilil,, olvida olvidando ndo la noci6n noci6n lineal lineal e inagot inagotabl ablee del tiemp tiempoo por una cicli ciclica ca y repet repetltltwa, wa, que lue lue plantea planteada da desde desde Etemo Retorno, Retorno, En etecto, las Ondas de Elliott Elliott ddescr Nietzsch Nietzschee bajo bajo elli ellitul tuloo del Etemo escribe ibenn el comport comportamie amiento nto de los precio precioss de las las acc accio iones nes a fra fraves ves de patr patrcne cness recur recurre rent ntes es en el mercad mercadoo accon acconano ano.. Apart Apartee de esto estoss patro patrones nes.. Elli Elliol olll bas6 bas6 tam bien bien su poslula poslulado do en la secuenca secuenca de numero numeross Fibonac FibonaccI. cI. Para jusllfi jusllficar car la aplicabil aplicabilidad idad del modele se presentan presentan cuatro cuatro analisis analisis basados en la teoria teoria de Ellioll Ellioll,, eslos corresponden corresponden al Indi Indice ce Nasdaq Nasdaq,, a la la mulli mullinac nacio ional nal IBM IBM y al Banco Banco de Bogola Bogola que cotiz cotizaa en la Bal Balsa sa de Val Valor ores es de Colomb Colombia ia,, se preten pretende de demoslr demoslrar ar de esla esla manera manera como se ajusta ajusta esta teori teoriaa en dif difere erente ntess mercados mercados e indi indices. ces.
P a la b ra s c la v e Analisis Analisis fundamental, fundamental, anal isis isis tecnico, tecnico, Banco de Bogota, Bogota, balsa de val val ores, dow lones, electr electronic onic communication communication networks, networks, fase fase alcist alcista, a, fase fase bajist bajista, a, Fibonac Fibonacci, ci, IBM, mercado mercado bursal bursalilil,, Nasdaq, Nasdaq, Nietzsch Nietzsche, e, Ondas de Elli Ellioll oll,, tendenc tendencias ias..
Introduccion
D
esde su aparici aparici6n, 6n, los los mercados mercados de valo valores res se conci concibi biero eronn como mercados mercados de acciones acciones,, con operaciones operaciones secundarias secundarias de bonos y otros otros tftul tftulos. os. En la la actual actualid idad ad estos estos mercados mercados han evolu evolu-ciona cionado do a la par par con con la tecno tecnolo logi gia, a, y hoy en dia dia se reali realiza za alred alrededor edor del mundo mundo una astron astron6mi 6mica ca canticantidad de de transacci transacciones, ones, princip principalmente almente en Estados Unidos y Europa. Europa. Un ejempl ejemploo 10const 10constitituye uyenn las las Redes de Comuni Comunicac caci6 i6nn Efect Efectr6 r6ni nica ca - Elect Electron ronic ic Communicat nicatio ionn Network Networks, s, ECN - las las cuales cuales ponen ponen en concon-
tacto tacto direct directoo a vendedor vendedores es y camprador campradores es desde desde las las prime primera rass hara harass de la la manan mananaa hast hastaa bien bien entra entrada da la tarde. tarde. Alguna Algunass de estas estas redes redes son: Archi Archipel pelago, ago, BruBru-
Estudi Estudiant antee de Adminis Administr traci aci6n 6n cional de C olombia. olombia. ..
de Empresas Empresas.. Univers Universida idadd Na-
Conla Conlador dor Publi Publico co de la la Uni Univer versi sidad dad Nacio Nacional nal de Colo Colombi mbia. a. Gapacit Gapacitador ador Bloomber Bloombergg Finalc Finalcial ial Markets. Markets. Unlvers Unlversida idadd de los los Andes Andes y Estudi Estudiant antee de la Especia Especialilizaci zacion on en Flnanza Flnanzass de la la misma Inslituc Inslitucion, ion,
fN N O V A R , re v is ta d e c ie n c ia s a d m inis in is tr a ti v a s y so c ia le s . N o. 1 8 , julio· julio· diciem diciem bre de 2001
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IN N O V A R , revista de cienciss adm inistrativas y sociales
to, Eclipse, Instinet, Island, RediMark y Tradepoint. A traves de estas organizaciones se ha dinamizado aun mas el mercado de valores, en especial de acciones, y 1 0 mas importante, se ha puesto en contacto a una gran cantidad de vendedores y compradores, ya que este sistema posee caractensticas como: desintermediaci6n financiera, gesti6n de 6rdenes, reducci6n de costas, difusi6n de informaci6n en tiempo real, entre otros. Gracias a estos sistemas es cada vez mas facil, a traves de la Red, negociar tltulos de empresas rnultinacionales como Microsoft, Yahoo, IBM, General Motors a Ford. Basta simplemente con abrir una cuenta en y poseer conexi6n a Internet.
este sistema, defienden su teona asumiendo que el qrafico de precios es el reflejo de todas las fuerzas que inlervienen en el mercado hacia arriba y hacia abajo. Asi, el predo del final del dla es el resultado de una suma de vectores que interactuan continuamente en el escenario bursatil. Es justamente en es1e punta donde cobra plena validez la teorta que afirma que los comportamientos en grupo son mas faciles de predecir que los individuales. Este es tal vez el eje principal de las teorfas que buscan predecir el comportamiento humano y que es pertectamente aplicable a los mercados de valores con una buena liquidez.
Hacienda un paralelo entre los anteriores y los mercados latinos, resulta obvio que los ultirnos pueden resultar menos Ifquidos. Sobresalen sin embargo plazas como Chile, Brasil, Argentina y Mexico, donde los volurnenes de negociaci6n se prestan para realizar analisis tecnico de buena calidad. En un mercado de acciones como el colombiano se debe actuar can mucha prudence, ya que los volumenes de negociaci6n son demasiado bajos y el indice de cancentraci6n de la propiedad es elevado: dos caracte. rfsticas fatales para ealificar un mercado de acciones. Pero a pesar de esto, es posible atreverse a pronosticar preeios y tendencias de titulos de renta variable, aunque can una probabilidad menor de acertar a corto plaza. Esto signifiea que es mas faeil pronosticar aeertadamente el precio de una aeci6n que eoliza en la Balsa de Nueva York, que el de una que cotiza en La Bolsa de Valores de Colombia, simplemente par una raz6n: liquidez.
Algunas de las herramientas de Ana/isis Tecoico Bursatil mas usadas son: los Grafieos de Ve/as, el Indice de Fuerza Relativa (RSI), el Sistema de Movimiento O ir ec eio na l ( OM !) y el Grsiico de Sistemas Parab6fieos, entre otros. Todos estos sistemas ofrecen al inversionista una buena orientaci6n para reaHzar sus inversiones, normalmente del mediano allargo plaza. Generalmente no es aconsejable usar ninguno de estos sistemas en el corto plazo, ya que la contlrrnaclon de tendenclae puede tardar semanas a meses.
Como se mencion6 anteriormente, las prineipales eualidades de los mereados de valores desarroHados son la gran cantidad de participantes y los grandes volumenes de dinero que diariamente eambian de manos: liquidez. Esta ultima es tal vez, la principal caracterfstica a tener en cuenta para atreverse a realizar pron6stieos. En la elaboraci6n de estimaciones existen dos corrientes: el Am.ilisis Fundamentaly el Ana/isis Tecnico. EI primero de ellos usa, para determinar el precia futuro de una acci6n, herramientas tales como los estados finaneieros de la entidad, la evoluci6n de utilidades, los indicadores financieros y las noticias sabre la economia y la empresa, que pueden afeetar de alguna manera el precio del titulo. EI segundo, el Anaffsis Tecnico, es el objeto de este articulo, y de el se tomara tan s610 un aspeclo, la Onda de E lliott. Normal mente el Analisis Tecnico usa como unica herramienta la grafica del precio de la acci6n. Quienes usan
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Todas estas ceractertsncas permlten establecer un parerretro 0 un patr6n de comportamiento de los preeios de las acciones y pronosticar razoneblemente el precio futuro de una acci6n, basados en el principia de Ana/isis Tecnico que afirrna que "Ia historia se repite" bajo unos determinados patrones de conducta humana. Estos nos permiten cambiar el para· digma del tiempo como estructura lineal y definirlo como un patr6n repe1itivo, tal y como 1 0 abord6 magistralmente Friedrich Nietzsche.
EI Eterno Retorno: Nietzsche Desde el principia de los tiempos el hombre ha deseado predecir el futuro y comprender los mecanismos que estructuran el presente. La humanidad ha tenido como base la experiencia del pasado para proyectar el futuro. A traves de calendarios comprendi6 los dclos que regian la na1uraleza. Pero la pregunta ique nos depara e/ futuro? p01enci6 a Ja ciencia y a la filosofia para camp render los enigmas que depara el manana. Es asi como se erigi6 la noci6n de un 1iempo lineal, donde los posibles son infinltos, indeterminados, inagotables; fruto de esta incertidumbre, el hombre se refugi6 en oraculos para salir de la oscuridad en la que estaba sumergido.
F IN A N Z A S
Friedrich Nietzsche' viene a destruir esta concepcion tradicional del tiempo. Para el no existe diferencia entre el pasado, el presente y el futuro; rompe la
idea del tiempo como sucesi6n irrevocable de mementos ordenados y erige la doctrina del Etemo Retorno como instrumento para comprender el devenir. Baja este enfoque 10que sucede es s610 la repeficion de 10que ha sucedido elernamenle, de manera igual: "EI mundo de {as tuerzes no sufre menoscabo pUBS sf es! tuete se habr(a vue/to debil y habrfa sucumbido en el transcurso del tiempa infinito. EI mundo de las tuerzes no acepta detenci6n alguna , pUBS, de otra manera habrfa lIegado a esto y el (eloj de la existencia estaria detenido (...). Sea cual sea el estado que este mundo puede a/canzar, 10 tiene que haber alcanzado ya, y no s610 una vez sino innumerables veces. As!, este instante: ya estaba presente una y muchas veces y retomara eternamente igua/mente con todas las fuerzas repartidas exactamente como ahora e igualmente ocurre con el instante que engendr6 a este ycon aquel que es hijo del presente. iHombrei tu vida entera es volteada una y otra vez como un reloj de arena y un a y otra vez se consumira u n gra n m in ut o d e t ie m po d e po r m e dio h as ta cuerao todas las condiciones de las que ha surgido vue/van a juntarse en e/ cicio de l mun oo ", EI mercado accionario no esta ajeno a esta doctrina por dos razones: primera, es una m anifestaci6n del comportamiento humano que se proyecta y concreta en multitud de transacciones; segunda, cualquier actuaci6n en dlcho mercado Ileva imp!icito escudrifiar en el futuro. Par tal raz6n, el mercado presenta una serie de patrones que se repiten constantementeoTal como el reloj de arena que se voltea, los precios de las acciones muestran una tendencia alcista seguida de una correctiva. Aunque sus estructuras sean mas complejas, se descubri6 un comportamiento que se repetla eternamente hacia el pasado y hacia el futuro, denominado las Ondas de Elliott.
bre 10indica, lue desarrollado por Ralph Nelson Elliott (1871-1948) en el afro 1934. R.N. Elliott lue un contador publico especializado en restauranles y ferrocarriles. Justamente este ultimo sector lue uno de los irnpulsores del desarrollo econ6mico de los Estados Unidos, con varios tftulos inscritos en bolsa. En 1927 tuvo que dejar de ejercer debido a una enfermedad que contrajo mientras trabajaba en Guatemala. Fue durante este periodo de convalecencia cuando se dedico al desarrollo de su teorta de las Ondas. Debido a la gran cantidad de tiempo libre con el que contaba, se dedic6 a estudiar la variacion de precios en el mercado de valores de los Estados Unidos haciendo enfasis en el indice Dow Jones. Como resultado de sus observaciones, detect6 una serie de tencrnenos que se repetian a 10largo de toda ta serie de precios. Este hecho 10llevo a desarrollar una teoria, cuyo postulado afirma que los mercados de valores se desplazan tomando como patron una serie de impulsos U ondas. En 1938 publica su primer articulo "The Wave Principle", explicando por primera vez los principales aspectos de su nueva teo ria de Ondas. En 1946 Elliott ascribe su principal obra: Nature 's Law -The Secret of the Universe, dando un vison mas completa y delinitiva del modelo, con patrones y form as. Independientemente del modelo 0del metoda que se use para pronosticar precios de un titulo de renta
La Teoria de las O ndas de Elliotten
el mercado de acciones EI metodo de analisis de los mercados de valores basado en la tearia de Ondas de Elliott, como su nom-
1.
Fil6sofo aleman (1844-1900), maximo representante del nihilismo.
2.
Friedrich Nietzsche. Fragmentos p6stumos. Norma. Bogota. p.166.
IN NO VA R , rev ista de ciencias ad m inistr ati va s y soc ial es. No. 18, ju lio · di ciem bre de 20 01
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INNOVAR, revlsta de clenclas adm inistrativas y suciales
fija a variable, es bien claro que los precios de las acciones oscilan de igual forma que la economfa.Y si el subyacente son las variables macroeconomicas, las cuales se mueven par ciclos, vamos a tener un mercado de acciones ctcnco. La clave esta en descubrir como varian los ciclos y en que situacicn se vive en la aclualidad. Si se halla el punta en el cual estan los precios hoy, con una seguridad razonable padremas establecer cual sera el precio futuro de una accion a un titulo que colice en balsa. Pero en realidad (,par que suben 0 bajan las acciones? Simple mente debido at principia de oterta y d em a nd a. E n ec an om ia s ab em a s q ue f re nte a u n exceso de oferta, dependienda del tipa de bien, generalmente el precio de este tiende a bajar. Can la demanda sucede de forma inversa. Las acciones se comportan igual: si la empresa decreta dividendos a las tasas de interes bajan, las acciones van a convertirse en una excelente alternativa de inversion. Resultarta mas conveniente arriesgarse can una acclon que lener el dinero en el banco rindiendo un bajo interes. Es en este punta donde se incrementa nolablemente la demanda de estos titulos. La consecuencia mas normal es que los precios tiendan a elevarse, ya que los propietarios de estos titulos van a exigir mayor cantidad de dinero par la entrega de sus tftulos.
EI principio de la Onda Debido a la extension de la teona, en este documen10 se va a presentar de m anera general el desarrollo de las ondas y la personalidad de cada una de elias. S in e m ba rg o, h ay q ue te ne r e n c ue nta q ue s e en cuentran variaciones y casas especlales que se presentan diariamente en los mercados de valores del mundo, que merecen el tiempo y la dedicacion de una publicaci6n de mayor amplitud, En un articulo publicado en el Financial World en 1939, R.N. Elliott dice: "EI mercado S8 desdob/a de acuerdo con un ritmo Msico 0 pauta de cinco ondas al a/za y tres a la baja para formar un cicio completo de ocho ondas'.
Dentro de este cicio tenemos la fase alcista, cuyas o nd as (1, 3 Y 5) se d en om in an ondas impulsivas y las (2 y 4), correctivas. La onda (2) corrige maximo a la (1) y la onda (4) maximo a la (3), para culminar con una ultima onda, la (5), que finaIiza la fase alcista (Ver graficas 1,2 Y 3). A continuacion de esta secuencia alcista (1, 2, 3, 4, 5) se desarrolla una fase bajista, que corrige la cerea -por encima a par debajo-lotal de la fase alcista, confor-
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mada por una secuencia de tres ondas (A, By C). (Ver qraticas 4 y 6). A su vez, cada onda se subdivide en pequenas ondas can las mismas caracteristicas. Una onda (1, 3 05) tiene en su interior 5 impulses, y una onda 204 cuenta con 3 el (A, By C). (Ver qraticas 5 y 6). Y asi sucesivamente hasta Ilegar al qraflco lntraday3. Finalizado este ciclo comienza otro con las rnismas caractensticas, para terminar con un ultimo lmpulse alcista de 5 ondas. Este conjunto de movimientos ha generado una nueva fase alcista, que sera corregida par una fase bajista del mismo grado superior. Es asi como cada onda impu/siva esta ccmpuesta p ar c in co o nd as d e g r ad o in fe rio r y c ad a onda correctiva por tres ondas de grado inferior. A su vez una secuencia cornpleta de cinco ondas conforma una nueva onda de grado superior. Este proceso da lugar a ciclos de distintos tarnarios y duraciones, los cuales hacen parte de at res mayores y estan compuestos par otros menores.
La personalidad de las Ondas C om o s e m en cio n6 a nt er io rm e nte , la s on da s, a s! como las personas, tienen una personalidad que va de acuerdo con el momento. A manera de ejemplo, 10que piensa el publico cuando las acciones estan en baja, es que estas van a seguir decayendo. No se detiene a pensar en que momenta -de ta ondaesta ubicado. La mismo sucede con mercados al alza donde el publico que desconoce c6mo se comoortan los mercados, puede comprar acciones realmente "caras". EI volumen transado' es una variable fundamen-· tal que debe ser tenida en cuenta dentro del analisis, ya que dependiendo del momenta en que se encuentre, el precio del titulo va a poseer un determinado volumen. A continuaci6n se muestra el comportamien10de cada una de elias: • L as o n das 1 no son temperamentales, sino bastante raciona/es. Tienden a reconocer que el cicio
anterior fue muy lejos. Frente a un cumulo de malas
3.
Una gn!lfica de este estilo mueslra en el eje x, no la lecha. sino la hora para la colizaci6n dellitulo durante un dla determinado.
4.
Se define como el numero de acciones transadas en un determinado momenta de tiempo; un minuto, una hora, un dia. un ario, y demes.
FIN AN ZA S
noticias, el mercado cuestiona la relaci6n entre las malas noticias y los precios bajos.
lIevan casi todos los 10gros de las ondas uno, Carnien zan como una • Las ondas 2
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razonable to m a d e gan ancias y culminan en
: : : :: : : :; ; : ;: = = : :
un revivir de malas noticias, las que, recordando el recien!e pasado, suelen ser muy temperamen-
tales y, par tanto, tan malas 0 peores como las anteriores. La ma s probable es que las ondas 2 corrijan cerca del 60% de las ondas 1. • La s o n da s 3 son inconfundibles. Generalmente son las mas largas en duracion y en vartacion de los precios. Comienzan tirnidas, perc concluyen exitosamente, con una sucesi6n de buenas noticias, extrapoiaciones y potenciaciones de las estimaciones de qanancias: im po rtantes voiumenes. Usted vera que se negocian a diario papeles que antes no cotizaban. • La s o n d a s 4 son complejas, caracterizadas por avances y retrocesos: una mezcla de cuestlonamientos, no querer ver mas alia, no querer perder 10 ganado, esperar una nueva oportunidad para vender, entre otros factores. • L a s o n d as 5 no representan, por 10general, un crecimiento impresionante, a menos que haya extensiones. Pasado el primer miedo de las ondas cua1ro, retorna el optimismo, que asciende en forma extrema. Las acetones secundarias participan activamente y a precios lrracionales. Atenclen a l v o l u m e n : u n a l to v o l u m e n q u e n o o r i g i n a a l za s d e p r ec i o s acord e s, h ab l a d e g en t e q u e q u i er e d e s pr en d e rs e d e s u s p er te n en c ia s j u nt o a lo s n e o f it o s ·q u e s ie m p re c o m p ra n c ar o y v en d en b ar at o- q u e y a p e r· d i er o n g r an d e s a lz as y n o q u i er en s e gu i r f u er a d e l a fi e s t a p a r m a s t i em p o . • Las ondas A son vistas generalmente como retrocesos normales, como «sanas tomas de utihdades", que son confirmadas par las siguientes ondas B alcistas. • Las ondas B son enganosas, 1ramposas, altamente temperamentales. Por esta raz6n, 10mas recomendable es liquidar utilidades tan pronto como sea posible, en caso de haber entrada al principia de estas, ya que 10que viene es realmente preocupante. • Terminado el cicio, las ondas C son devastadoras. Cunde el panico, no existen papeles donde resguardarse. Cualquier correcci6n menor se confunde can el cambio de 1endencia. Y normalmente constituyen una excelente oportunidad difidl de apreciar.
Sin embargo, el fundamento baslco del Principia de la Onda no es tan s610 la exlstencia de estos ciclos que se repiten en la evo.ucion del mercado de valores. sino tam bien los numeros y las proporciones que marcan el rltmo de estas repeticiones. En 1934, Charles J. Collins envi6 a Elliott cierto material que Ie permiti6 dar una base matematca a su Principia de Onda, al descubrir que la pauta de ondas 5-3 existente retlejaba perfectamente una secuencia de our-eros denominada Fibonacci. A partir de esta serie matemauca y de sus propiedades, Elliott dedu]o la forma en que se relacionan los diferentes movimientos que tienen lugar en el mercado de valores.
La secuencia Fibonacci Aunque la secuencia era ya conocoa y utilizada par los antiques griegos y rornanos, tue un trascendente matematico del siglo XII, Leonardo de Pisa, conocido par su apodo, Fibonacci, quien volvi6 a dar vida a esta secuencia matematica en su Liber Abacci. Ma s tarde, en los anos 70 del siglo XIX, fue el rnatematico frances Edouard Lucas quien dio el nombre de secuencia Fibonacci a esta sene de numeros. Esta secuencia es una ley que explica el desarrollo de fen6menos naturales de crecimiento, y se genera sumando dos nimeros consecutivos para cotener el siguiente. En el siglo XVII, un matematico establed6 la f6rmula que expresa la relad6n existente entre los numeros de la secuencia Fibonacci:
Una serie Fibonacci guiente:
sera, por ejemplo, la si-
1. La serie podra comenzar con el numero 1. 2. EI segundo numero es el1 mas su precedente, pero al ser este un numero nulo se obtiene como resultado otro 1. 3. Se toma el1 obtenido y se Ie anade el numera anterior (que es otro 1), resultando como tercer numera de la serie un 2. 4. La cifra que precede al 2 es 1, con 10 cual el cuarto numero de 1asecuencia es 3. 5. Se toma el numero 3, y al afiadir el 2 anterior se ob1iene un 5, y asi sucesivamente.
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INNOVAR, revista de ceecias admin istrativas
V socialas
6, La serie Fibonacci resu'tante es:
1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34 , 55, 89, 144, 233 , 377, 6 1 0 , 9 8 7 , etc. Ahora bien, esta eerie rnatemafica es especialmente importante en la Teoria de Elliott, no tanto porque se verifique su cumplimiento en el desarrollo del mercado de valores, sino mas bien por la utili dad que proporciona cuando se aplica una de las propiedades fundamentales que la caracteriza.
A finales del siglo XIX, el botanico A. H. Church, de la Universidad de Oxford, descubri6 que e! girasol liene distribuidas sus semi lias alrededor del centro en 8 9 curvas, de las cuales 55 giran en una direccion y 34 en la direcci6n contraria.
Esta propiedad, descubierta en el siglo XVIII, se basa en que la raz6n entre cualquier nurnero de la sene y el siguiente esta comprendida entre 0,618 y 1, Y la razcn entre un numero y el inmediato inferior osella entre 1 y 1, 618, caracteristica que s610 se cumpie en determinadas series temporales.
A raiz de este descubrirniento, los botanicos han encontrado numeros Fibonacci en otras obras de la naturaleza. Por ejemplo, la margarita forma un mode10de espiral, similar al del girasol, en el centro de su fler, y existe una gran cantidad de flores cuyo numero de petalos es un numero Fibonacci.
Per ejernplo:
144/233:0,618
144/89:1,6179
La divergencia entre el resultado de estos cocientes y 0, 618 0 1, 618, es mayor cuanto mas pequefios son los numeros de la serte utilizados. La proporci6n 1,618,0 su inversa 0,618, ya habia side denominada por los antiguos griegos "raz6n surea" 0 "media aurea", y se representa con la letra griega phi (f), que hace referencia al escultor griego Phidias s . Este ratio, el unico cuyo inverso es el mismo mas la unidad, caracteriza a todas las progresiones de este tipo, sea cual sea el numero inicial, Los dos ratios principales son 0,618 y su inverso 1,618, pera se pueden seguir derivando ratios de la secuencia Fibonacci, aumentando simplemente la dislancia entre los numeros que se combinan. Asi, cada numero se relaciona con su alternante posterior a traves del ratio 0,382 y con su alternante anterior mediante el ratio inverso 2, 618.
144/377: 0,236
144/55: 2,618
Diferentes manifestaciones de la secuencia Fibonacci y de la espiral aurea Quizas esta sea la parte mas curiosa y lIamativa de todo 10 mencionado respecto a la base matematica de la Teoria de Elliott. Se ha descubierlo que la se-
5.
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cuencia Fibonacci se encuentra en la naturaleza, dando forma a estructuras ffsicas y definiendo el proceso de cambio de estructuras dinarncas, tal y como 10 maniflestan diferentes autores en sus obras,
Phidias fue aular de las eslaluas de Alenas en el Parlen6n y de Zeus en Olimpia. Consider6 determinante el papsl del numera ph i en el arte y la naturaleza.
La secuencia Fibonacci tarnbien se refJeja en la espiral que forman algunos arboles al desarrollar sus ramas. EI numero de ramas existente entre una determinada rama y la siguiente de la misma vertical es un numero Fibonacci, que se calcula incluyendo una de las dos ramas correspondientes. Ademas, altrazarse la espiral entre esas dos ramas surge un numero Fibonacci de circuitos, Estos numeros Fibonacci de ramas y circuitos permiten especificar la forma exacta de las espirales caracterfsticas del roble, m anzano, espino, haya, aveilano, platano, alamo, peral, sauce a almendro, entre atros, y de algunas plantas cuando desarrollan sus hojas alrededor del tallo. En la decada de los veinte del siglo XX , el profesor Jay Hambidge, de la Universidad de Yale, tue quien mas investig6 la existencia de la espirallogarftmica en las conchas de moluscos de cuerpo blando -como caracoles y ostras~ y en los cuernos de animales. Las diterentes formaciones que se reflejan en las conchas son mayo res cuanto mas rapido es su crecimiento, que tiene lugar en forma de espiral logaritmica para permitir que la superficie externa de la concha crezca mas que su superficie interna. Segun Carolan, la concha marina del Nautilus Pompilius es la aproximaci6n mas perfecta de la naturaleza a una espiral logaritmica. Los numeros Fibonacci tambien se encuentran en la estructura del cuerpo humano. EI hombre tiene cinco apendices: dos brazos, dos piernas y una cabeza, Cada brazo y cada pierna se compone de tres partes, acabando la ultima de elias en cinco apendices -dedos- divididos a su vez en tres pequenas falanges cada uno, a excepci6n de dos que s610 poseen dos. La cabeza tiene tres rasgos salientes, dos orejas y una nariz, y tres rasgos incrustados, dos ojos y una boca. Por
FIN AN ZA S
ultimo, e! cuerpo humane liene cinco sentidos ffsicos: la vista, el oroo, 81gusto, el oltato yellacto.
En cuanto a la manifestaci6n de la raz6n aurea en el ser humano, la distancia normal desde la cintura de una persona hasta el suela es 0,618 veces la altura de dicha persona, y en 10 que se refiere a desarrollos en forma de espiral, dentro del cuerpo humane existen espirales logarftmicas en la estructura del oldo interno y del ventrfculo Izquierdo del corazon. Tarnbien el cuerpo de casi todos los animales S8 campone de un torso y cinco salientes: la cabeza y
cuatro patas. Las aves tienen cinco proyecciones su cuerpo: la cabeza, dos alas y dos patas.
en
Es de suponer que en el universe tam bien esta
presente la secuencia Fibonacci. Por ejemplo, Venus protagoniza cinco elipses espaciadas regularmente durante un penodo exacto de echo afios, Ademas, la espiral logaritmica tambien esta presente en cada braze de una espiral galactica, en la cola de un cometa, en el hundirniento originado por un meteorito al chocar contra la Tierra, en los huracanes 0 en los ciclones. Desde los tiempos de los profesores Church y Harnbidqe, el interes despertado por los numeros Fibonacci en una gran cantidad de investigadores, condujo a la creacion de la Sociedad Fibonacci (1963) con sede en California. La Sociedad fue fundada por un grupo de matematicos con el fin de intercambiar ideas y estimular la investigaci6n sobre las manilestaciones de estos numeros que existen en la naturaleza. Quiza el hecho de que la secuencia Fibonacci y la espiral aurea lormen parte de la naturaleza, hace que los seres humanos encuentren agradable, tanto a la vista como al oido, todo aquello disenado a partir de estas matematicas. De hecho, desde el descubrimiento de la proporci6n ph i en la antigua Grecia, su utilizacion se ha extendido no solo entre matemati· cos, sino en filosofos, compositores, artistas y arquitectos. En 10que a la arquitectura se refiere, los templos, considerados come las mas sagradas y duraderas
construcciones de la epoca griega, se construfan sabre la base de la proporci6n aurea. Par ejemplo, la altura y anchura del Partenon se relacionan a traves de esta proporclon, formando un rectanqulc aureo, y el templo de Poseidon tiene una longitud de 2,618 veces su altura. Tambien los egipcios hicieron lmportante usa del ratio aureo 3.000 atios antes de Cristo, pues las dimensiones de la gran pirarnide Gizeh se basan en la raiz cuadrada de phi, y toda plrarnide se compone de cinco superficies y ocho aristas. Mas tarde, se sigui6 utilizando en la construcci6n de la gran abadia medieval de Cluny a finales del siglo XII, en la catedral de Chartres del siglo XIII y en varias catedrales qctices. Adernas, Leonardo da Vinci y Botticelli, entre otros, aprovecharon tam bien en su arte el equilibrio natural que proporciona la razon aurea. La veriticacion de la eerie Fibonacci y de las esplrales logarftmicas en tantos fen6menos de la vida real, condujo a Elliott a observar la relacion existente entre las matematicas de la naturaleza y el comportamiento del mercado de valores. La raz6n es que se ha demostrado que la secuencia Fibonacci esta estrechamente ligada al desarrollo progresivo de estructuras dtnamicas. y, dado que la socledac es un sistema oinamico, la historia del hombre puede estar desarrollandose conforme a esta ley de la naturaleza basada en la proporci6n ph i en la 3 - 5 6 0,618. 5i a eslo se anade que el comportamiento de las masas queda reflejado en los mercados financieros, se deduce que la secuencia Fibonacci puede cumplirse en el mercado de val ores. Como dijo Elliott: "el Principio de Onda no es un metodo ni una teoria sino simplemenle el comportamiento de un fen6meno"6.
6.
Elliott defini6 asi el Principia de Onda en su "Interpretive Leifer del 10 de naviembre de 1938 al13 de enero de 1939. Fue recogida par Robert. R. Prechteren su libra R.N. EJliart's Market Lelfers (1938-1946). New Classics Library, Gainesville, Georgia, 1993, p. 33. W 4",
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. IN N O V AR , rey ista de ciencias ad m inistr ati va s y soc ial es. N o. 18 julio· diciemhre de 2001
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En osta gratica se puede observar un cicio
complete. Puesto que IBM es una de las empresa s ma s gran des de los Estados Unidos con re-
presentaci6n en una gran cantidad de parses de l mundo cuenta con la oportunidad de cotizar en los indices de mayor importancia en el mercado de valores de Nueva York, son estas razones por las cuales la correlacion de la cotizacion de esta multinacional es alta con el mercado, principalmente con Nasdaq, Resulta interesante observar las qraficas de Nasdaq e IBM y se podra estudiar un movimienlo similar en las tendencias. De a tguna manera un pronostico de Nasdaq pod ria ser muy semejante a un pron6stico de IBM. Este fen6meno se ve en todas las balsas de valores del
16
mundo ya que hay compafiias representativas que tienen un mayor peso en los indices y Colombia no es la excepclcn can tftulos como Banco de Bogota, Bavaria 0 Cementos Argos. Para el caso de IBM el grafico nos permite pronosticar que el precio de esta acci6n tiene un buen potencial de crecimiento. Concretandonos en la situaci6n actualla cotizaci6n de IBM se encontraria en la onda 2dentro de la onda C bajista es decir que se espera un alza en el precio de corto plazo para luego iniciar la ultima etapa bajista que llevarfa los precios a niveles por debajo de los US$80. Luego de lograr un minimo y confirmar la nueva tendencia alcista, el precio de esta acci6n regresaria en una onda 1 a cerca de los US$130.
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28 de enero del 2000 y 1inaliza el 10 de febrero del 2000 desde los 3.800 puntas hasta los 4.500. Se debe prestar atencion a que el volurnen acompafia la tendencia. La sub. onda 2 empieza justa en los anteriarmente mencionados 4.500 puntas el 10 de febrero y finaliza el 22 del mismo mes cerca de los 4.350 puntos. La sub. onda 3 inicia su expansion y finaliza cerca de los 4.850 puntas el 4 de marzo del 2000. La sub. onda 4 apenas
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permanece dos dlas y tinaliza el6 de teorero. Par ultimo, la sub. onda 5tarda en desarrollarse 4 dias finalizando en 5.132,3. Justo en este punto es donde se cae el mercado bruscamente y contin ua u n de sc en so q ue p as a p ar d e ba jo d e l os 1.400 puntos con una desvalorizacion de 72,26% alcanzada en septiembre de 2000. En este caso se puede observar una sub. onda 1 extendida ya que se desarrolla can un movimiento un tanto mayor que la onda 3.
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Despues de Ilegar a su finalla onda 5 (5.132 puntas), comienza la pauta correctiva A,B,G. La anda A empieza el 10 de marza de 2000 y finaliza a mediados de mayo del mismo ano, La onoa B correctiva termina sabre los 4.000 puntas en
agosto. En cuanto a la onda C sequn Elliott es maximo el 1.618 de la onda A. A recorre 2.132 puntos (desde 5.132 hasta 3.000). Es decir que el recorrido maximo de C es de 2.132*1.618 = 3.449 puntos. Teniendo en cuenta que la onda C empieza en 4.400 puntos hay una alta probabili-
18
dad que esta onda termine sobre los 951 puntos. Hasta af-ore Nasdaq en su onda bajista C se encuentra en su etapa final, ha recorrido 4 de las 5, es decir nos encontramos cerca para empezar la onda 5 bajista de la onda C. En este punta se empezaria a desarrollar una nueva tendencia alcista de 5 ondas finalizando en A,B,C. Segun 10 anterior, el escenario pesimista del Nasdaq tiene un potencial de desvalorizaci6n del 50% que culminaria su desarrollo a finales del ano 2002 por debajo de los 1.000 puntos como ya se m e - c r o n e .
FIN AN ZA S
+4 9 B --x-Equity GPO l!lljIl!j1 [B COP[ 4849 As of M ar22 Vol 96,589 Up 4800 B Hi 4849 B L n 4 B 2 5 B O G O T A ( B E q u i ty 1110 Grafico barra Divisa base: Per-i n o o [ ! J D iario Rango II1.llI.lm - _mill Superi or: Me d i a s mo v i l e s Gr a f i c o b a r r a 1) No t t ctas ~ H l stn ur-e n a d e v o lu m e n M e d ia m bv iI I nf e r i o r :
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Despues de lIegar a su maximo historlco en octubre de 1997, el precio de la acclon del Banco de Bogota inicia su descenso a movimiento A,B,G. La onda Alleva el precio cerca de los $3.100 pesos. En la onda correctiva Bel precio alcanza los $6.100, punta maximo, perc por debajo de los $7.800 maximo tustortco, la cual confirma la tendencia bajista puesto que el nuevo maximo esta por debajo del anterior. Enseguida inicia el movi-
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miento C que Ilevarfa el precio de esta accion a uno de sus minimos histcricos. $1.697 en marzo del anc 2001 yen la actualidad se encuentra en formaci6n una anda 1 en su etapa C, 1 0 cual nos indica que aun hay a mediano plazo un pequefio potencial de valorizacicn ya que debe terminar pronto la onda 3, venera la correcci6n 4 y el ultimo ascenso 5 donde el precia de la acci6n pasaria de los $6.000 a mediados del ano 2003.
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IN N O V A R , r e v ista d e ciencias a d m in is tr a ti v a s y sectales
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Grafica 6
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ONDA2
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