INDICE Contenido INTRODUCCIÓN....................................................................................................4 ANTECEDENTES ...................................................................................................5
Bolsa de Valores en Honduras.........................................................................5 Honduras.........................................................................5 Mercados en la Bolsa de Valores.....................................................................6 Valores .....................................................................6 Objetivos de la bolsa de valores valores......................................................................6 ......................................................................6 OBJETIVOS...........................................................................................................7
Objetivo General:.............................................................................................7 General:.............................................................................................7 Objetivos Específicos Específicos::......................................................................................7 JUSTIFICACIÓN.................................................. ............................................................................. ...................................................8 ........................8 MARCO CONCEPTUAL.................................................... ............................................................................... .......................................8 ............8 MARCO LEGAL...................................................................................................11
a) Ley de Merca Mercado do de de Valores Valores,, Reglam Reglamentos entos y Norma Normativas tivas.........................11 .........................11 b) Esc Escritur ritura a Pública Pública de Consti Constitució tución n de la Bols Bolsa a de Valor Valores es........................12 ........................12 c) Re Reg gla lame ment nto o In Inte tern rno o.................................................................................12 d) Otra Otrass dispo disposici siciones ones que rig rigen en nuest nuestro ro merc mercado ado......................................12 ......................................12 MARCO CONTEXTUAL........................................................................................13
I.
GENERALIDADES.....................................................................................13
Participantes en la operación de las bolsas...................................................14 bolsas ...................................................14 II. NORM NORMAS AS PARA PARA LA PRESEN PRESENTACI TACIÓN ÓN Y PUBL PUBLICAC ICACIÓN IÓN DE LOS ESTA ESTADOS DOS FINANCIEROS DE LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA...................16 BOLSA...................16 III. II I.
ANAL AN ALIS ISIS IS DE LE LEY Y DE DE MER MERCA CADO DO DE VA VALO LORE RES S.......................................18
a)
Emis Em isor ores es de dell Sec Secto torr Fin Finan anci cier eroo......................................................................19
c)
Emis Em isor ores es del del Sec Secto torr Gub Gubern ernam amen enta tall................................................................19
¿Por qué es necesario un Registro Público de Mercado de Valores?..............20 Valores?..............20 La Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV), organismo internacionall líder de reguladores de mercado de valores del cual Honduras internaciona es parte, ha definido lo que se conoce como “Objetivos y Principios de la Regulación de Valores”..................................................................................20 Valores”..................................................................................20 Los principios, que deben regir el mercado de valores y desarrolla desarrollarse rse en toda la normativa aplicable al mismo, se basan en tres objetivos específicos:.....20 específicos:.....20 1. Pr Prot otec ecci ción ón de In Inve vers rsor ores es.........................................................................21 .........................................................................21 2. Me Merc rcado adoss justos justos,, eficien eficientes tes y tran transp spare arente nte.............................................21 .............................................21
Mercado de Valores
Con información disponible al público, aseguramos que los inversores cuenten con un acceso justo al mercado, a la información del mismo y a sus precios, contribuyendo contribuyendo a la eficiencia del mercado y a su transparen transparencia. cia. En un mercado eficiente, la diseminac diseminación ión de informació información n pertinente es puntual y generalizada y se refleja en el proceso de formación de precios. La transparencia transparenc ia se define como el grado en que la información sobre la negociación, tanto previa como posterior a las operaciones, se pone a disposición disposició n del público en tiempo real...........................................................22 real. ..........................................................22 Un contrato de intermediación bursátil es el medio para poder realizar compra / venta de valores en diversos mercados financieros................................................................25 Tipos de cuentas en el contrato de intermediación bursátil...........................................26 Designación de Beneficiarios..............................................................................26 ¿Cómo verificar el comportamiento de su inversión?.................................................27 INFORMACIÓN ESTADISTICA Y FINANCIERA........................................................35 CONCLUSIONES..................................................................................................42 RECOMENDACIONES..........................................................................................43 BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................44 ANEXOS.............................................................................................................45
ANEXOS
Mercado de Valores
Con información disponible al público, aseguramos que los inversores cuenten con un acceso justo al mercado, a la información del mismo y a sus precios, contribuyendo contribuyendo a la eficiencia del mercado y a su transparen transparencia. cia. En un mercado eficiente, la diseminac diseminación ión de informació información n pertinente es puntual y generalizada y se refleja en el proceso de formación de precios. La transparencia transparenc ia se define como el grado en que la información sobre la negociación, tanto previa como posterior a las operaciones, se pone a disposición disposició n del público en tiempo real...........................................................22 real. ..........................................................22 Un contrato de intermediación bursátil es el medio para poder realizar compra / venta de valores en diversos mercados financieros................................................................25 Tipos de cuentas en el contrato de intermediación bursátil...........................................26 Designación de Beneficiarios..............................................................................26 ¿Cómo verificar el comportamiento de su inversión?.................................................27 INFORMACIÓN ESTADISTICA Y FINANCIERA........................................................35 CONCLUSIONES..................................................................................................42 RECOMENDACIONES..........................................................................................43 BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................44 ANEXOS.............................................................................................................45
ANEXOS
Mercado de Valores
ANTECEDENTES El origen de la Bolsa como institución data de finales del siglo XV en las ferias medievales de la Europa Occidental. En esas ferias se inició la práctica de las transacciones de valores mobiliari mobiliarios os y títulos. El término término "bolsa" apareció apareció en Brujas, Brujas, Bélgica, concretamente concretamente en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organizó un mercado de títulos valores. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes, que fue la primera institución bursátil en sentido moderno. Posteriormente, se creó la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon, Francia y en 1792 la de Nueva York, siendo ésta la primera en el continente americano. Estas se consolidaron tras el auge de las sociedades anónimas. Bolsa de Valores en Honduras La bolsa La bolsa de valores de Honduras se crea en 1990, en 1993 se crea la Bolsa Centroamericana de Valores(BCV), Valores(BCV), ambas bolsas operan en Honduras. Honduras.[] El empresario Daniel Hernández reveló que unos 150 inversionistas en el puesto de la BHV en la norteña ciudad de San Pedro Sula carecían de garantías en sus operaciones y estuvi estuviero eronn a punto punto de perder perder 21 mil millon lones es de dól dólare ares, s, las empresas empresas afecta afectadas das fueron fueron Envaflex, Envaflex, Expoplas y Textinter. Textinter. El empresario José Yacamán debía US$ 5.9 millones a tres bancos del país y US$ 15.1 millones a inversionistas bursátiles, en total US$ 21 millones. Se decidió vender la maquinaria de las empresas para pagar a los bancos, pero esto no cubría el pago a los inversionistas. El señor Gonzalo señor Gonzalo Carías en su condición de presidente de la Comisión de Banca y Seguros, admitió a los inversionistas en las BHV y BCV, que los 27.000 millones de lempiras en ambas bolsas carecen de garantías, porque no existía una ley que regule las bolsas de valor valores es,, por lo tant tantoo los los tí títu tulo loss y valo valore ress se extie extiend nden en sin sin timb timbre ress de cont contra rata taci ción ón,, [] provocando una defraudación al estado. ¿Qué son las Bolsas de Valores? Las Bolsas de Valores Valores se pueden definir como mercados organizados organizados y especializ especializados, ados, en los los que se real realiz izan an trans transacc accio ione ness con con tí títu tulo loss valo valore ress por por medi medioo de inte interm rmedi ediar ario ioss autorizados, conocidos como Casas de Bolsa ó Puestos de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al público y a sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos técnicos que facilitan la negociación de títulos valores susceptibles de oferta pública, a precios determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un título ingresa al mercado, estas negociaciones se transarían en el mercado primario o en el mercado secundario. Mercados en la Bolsa de Valores Hay dos tipos de mercado: Mercado Primario El Mercado Primario se caracteriza por la colocación de nuevas emisiones de títulos en el mercado. Este generalmente no tiene costo alguno para el inversionista, ya que las comisiones de intermediación son reconocidas directamente por las sociedades emisoras de títulos valores.
Mercado de Valores
Mercado Secundario El Mercado Secundario comprende el conjunto de transacciones mediante las cuales se transfiere la propiedad de los títulos valores previamente colocados por medio del Mercado Primario. Su objetivo es ofrecer liquidez a los vendedores de los títulos, a través de la negociación de los mismos antes de su fecha de vencimiento. Generalmente se puede obten obt ener er mejo mejore ress rendi rendimi mient entos os que que en el Merc Mercad adoo Prim Primar ario io a los los mism mismos os plaz plazos os y condiciones. En este mercado comúnmente es el vendedor del título quien asume las comisiones de intermediación. Objetivos de la bolsa de valores La Bolsa brinda las facilidades e instalaciones necesarias para la negociación de títulos valores lo cual a su vez, genera nuevas modalidades de inversión, mecanismos para la obtención de financiamiento, además de oportunidades muy beneficiosas de capitalización de inversiones. Las operaciones en la Bolsa generan una mayor liquidez en el mercado, una reducción en los costos de transacción, reducciones en la incertidumbre y/o riesgo de los inversionistas, acceso a tasas de rentabilidad más atractivas, simultáneamente con la generación y el registro de operaciones en el mercado de capitales y demás instrumentos de crédito. La bolsa como institución de interés público tiene como su principal función desarrollar y prom promov over er un merc mercad adoo de valor valores es bajo bajo los los prin princi cipi pios os de segu seguri rida dad, d, tran transp spar aren enci ciaa y confianza, observando las mejores prácticas bursátiles.
OBJETIVOS Objetivo General: Conocer sobre el funcionamiento del mercado de valores en Honduras, mediante el análisis de la Ley que regula las mismas, así mismo conocer la diferencia entre las Casas de Bolsa y la Bolsa de Valores. Objetivos Específicos: Definir la diferencia entre la casa de bolsa y la bolsa de valores. Enumerar el procedimiento de registro público del mercado de valores. Definir las sociedades administradoras de fondos mutuos. Definir el procedimiento de las sociedades calificadoras de riesgo. • • • •
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Conocer sobre las normas para la publicación y presentación de los estados financieros de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsas en Honduras.
JUSTIFICACIÓN
MARCO CONCEPTUAL Según lo describe el artículo #6 de la Ley de Mercado de Valores se entenderá por: •
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Mercado de Valores: El mercado que canaliza recursos a través de instrumentos financieros transferibles hacia actividades del sector privado y del sector público mediante la compraventa de valores en los mercados bursátil (bursátil) y extra bursátil; Mercado Primario: Aquel en que los emisores y compradores participan directamente o a través de casas de bolsas, en la compraventa de valores ofrecidos al público por primera vez; Mercado Secundario: Aquel en que los compradores y vendedores están simultáneamente participando en la determinación de los precios de los valores que se encuentran en circulación en el mercado, las veces subsiguientes a su negociación original; Instrumentos Únicos: Aquellos valores emitidos individualmente y que por su naturaleza no son susceptibles de conformar una serie; Instrumentos Seriados: El conjunto de valores que guardan relación entre sí, por corresponder a una misma emisión y que poseen idénticas características en cuanto a su fecha de vencimiento, tasa de interés, tipo de amortización, condiciones de rescate, garantía y tipos de reajustes, entre otros aspecto;
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Contrato de Futuros: Acuerdo de comprar o vender instrumentos financieros a precios especificados, al final de un periodo designado en que el vendedor se compromete a su entrega. Oferta Privada: La que se efectúa directamente por el tenedor de un valor a una persona determinada y sin la participación de una casa de bolsa; Emisor: Cualquier persona jurídica que emita o se proponga emitir cualquier valor sujeto de inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores; Casa de Bolsa: Sociedad Anónima organizada y registrada conforme a esta Ley para realizar de manera habitual intermediación de valores y actividades directamente relacionadas con éstas. Agente Corredor de Bolsa: Representante de una casa de bolsa autorizado para realizar en nombre de ésta operaciones en bolsa; Rueda: Se denomina Rueda a cada una de las sesiones de compra y venta de títulos valores que se realicen en bolsa, ya sea en forma física, por medios electrónicos o cualquier otro medio; Intermediación Bursátil: a) Por cuenta Ajena: Es la realización habitual de compraventa, colocación,
distribución, corretaje o negociación de valores, por encargo de clientes y a cambio de la cual se percibe comisión; y, b) Por cuenta Propia: Es la adquisición de valores efectuada de manera habitual con recursos propios, con el fin de colocarlos posteriormente en el público para percibir un diferencial en el precio; •
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Grupo Económico: Conjunto de dos o más personas naturales o jurídicas que mantienen entre sí vínculos de propiedad o gestión ejecutiva o una combinación de ambas, entre las cuales se den relaciones de negocios, de capitales, de administración o de parentesco, que permitan a una o más de esas personas ejercer una influencia significativa en las decisiones de las demás. Parte Relacionada: Persona natural o jurídica o grupo de ellas, que guardan vínculos directos o indirectos, por propiedad o gestión ejecutiva con el grupo económico o de parentesco hasta el segundo grado de consanguinidad y el primero de afinidad con los integrantes del grupo económico. Registro Público del Mercado de Valores o Registro: Es aquel en que se inscriben los valores, los programas de emisión de valores, los fondos de inversión y los participantes del mercado de valores que señalen la presente Ley y los respectivos reglamentos, con el propósito de que el público tenga acceso a la información; Bolsa de Valores o Bolsa: Sociedad Anónima que tiene por objeto proveer a sus miembros de la implementación necesaria, locales, instalaciones y mecanismos que
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faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores; así como, procurar el desarrollo del mercado de valores; •
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Mecanismo Centralizado de Negociación: Aquellos que reúnen o interconectan simultáneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar valores. La negociación de valores en las bolsas y en los demás mecanismos centralizados, constituye oferta pública. Otros Mecanismos Centralizados de Negociación: Aquellos que tienen por objeto negociar valores no inscritos en bolsa de valores. Clasificadora de Riesgo o Clasificadora: Sociedad Anónima que tiene por objeto exclusivo categorizar valores pudiendo realizar 5 actividades complementarias de acuerdo a las disposiciones de carácter general que establezca la Comisión; Depósito Centralizado de Custodia, Compensación y Liquidación de Valores o Depósitos: Sociedad Anónima que tiene como único objeto del servicio de custodia, liquidación, compensación, administración de derechos patrimoniales y registro de transferencias de valores inscritos en el Registro de Valores.
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Fondo Mutuo o Fondo Abierto: Es un patrimonio integrado por certificados no negociables de personas naturales y/o jurídicas para su inversión, predominantemente en valores de oferta pública; Fondo de Inversión o Fondo Cerrado: Es un patrimonio integrado por certificados negociables de personas naturales y /o jurídicas para su inversión en valores y demás activos; Sociedad Administradora de Fondos: Las sociedades administradoras de fondos son sociedades anónimas que tienen como objeto social exclusivo la administración de uno o más Fondos Mutuos y/o fondos de inversión de acuerdo a la ley; Manipulación: La actividad que tiene como propósito elevar, bajar o fijar el precio de un valor en forma deliberada. En esencia, Manipulación es una interferencia internacional (intencional) y especulativa sobre las fuerzas de la oferta y la demanda; y Sociedad Subsidiaria: Aquella en que otra sociedad, que será su matriz, es propietaria del 50% o más de su capital suscrito, o puede designar o elegir a la mayoría de sus directores y administradores; Derivados: Son valores bursátiles cuyo valor se deriva de algún activo subyacente tal como las divisas, los activos de capital o de algún otro indicador como puede ser la tasa de interés o los índices del mercado bursátil y otros análogos; y
Mercado de Valores
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Contrato de opciones: Son aquellos que ofrecen al tenedor la opción, pero no la obligación de comprar o vender un número específico de valores a un precio específico para una fecha determinada. Sociedad Anónima Bursátil (SAB): Es el equivalente a la sociedad bursátil que cotiza actualmente en el mercado de valores, que ya es conocida por la comunidad empresarial e inversionista. Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil (SAPIB) Es la transición para las empresas que quieren tener acceso al mercado de valores, ya que podrán listarse en la bolsa, con todos los beneficios que esto implica y contarán con tres años para converger al régimen de la Sociedad Anónima Bursátil Sociedad Anónima Promotora de Inversión (SAPI). Esta tendrá mayores estándares de gobierno corporativo a cambio de permitirle ciertas excepciones a la Ley General de Sociedades Mercantiles, con el fin de tener más posibilidades de atraer a la inversión
MARCO LEGAL Debido a la importancia que en los últimos años significo el mercado bursátil para la economía nacional, el estado considero oportuno y necesario la promulgación de un marco legal completo, que permita un mayor desarrollo donde los diferentes agentes económicos que participan, conozcan todos los respectos de ley que se aplican para efectuar transacciones financieras. Las leyes y normas que regulan el Mercado Bursátil en Honduras son las siguientes: Ley de Mercado de Valores Escritura Pública de Constitución Reglamento Interno Otras Disposiciones •
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a) Ley de Mercado de Valores, Reglamentos y Normativas Decreto Legislativo No.8-2001, emitido el 9 de junio de 2001. Regula las ofertas públicas de los emisores, las actividades de todos los participantes en el mercado, la intermediación que realizan las Casas de Bolsa, el Registro Público del Mercado de Valores y define las autoridades responsables de regular y supervisar el equilibrado y eficiente desarrollo del mercado. También establece los lineamientos para la organización y administración de Fondos de Inversión y Fondos Mutuos, Sociedades Administradoras de Fondos, y Sociedades Clasifícadoras de Riesgo. b) Escritura Pública de Constitución de la Bolsa de Valores Debidamente autorizada por el Poder Ejecutivo por medio de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, hoy Secretaría de Finanzas, para cada una de las bolsas de valores, fueron publicadas en las siguientes fechas:
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Bolsa Hondureña de Valores, S.A. Publicada en La Gaceta el 22 de junio de 1990. Bolsa Centroamericana de Valores, S.A. Publicada en La Gaceta el 5 de mayo de 1993. c) Reglamento Interno Es el principal estatuto normativo de cada una de las bolsas de valores. Éste contiene las disposiciones que regulan la administración, dirección y controles internos de estas sociedades; requisitos y procedimientos para el registro de emisores y títulos valores; casas de bolsa y agentes corredores y su autorización; operaciones bursátiles y la liquidación de las mismas; cotizaciones y publicaciones; tarifas y comisiones. d) Otras disposiciones que rigen nuestro mercado 1. Ley del Banco Central de Honduras, Ley de la CNBS, y el Código de Comercio, en lo que fuera aplicable. 2. Resoluciones que en materia bursátil fueran emitidas por el Directorio del Banco Central de Honduras o la CNBS.
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MARCO CONTEXTUAL I. GENERALIDADES Bolsas de Valores Son Sociedades Anónimas organizada y registrada con forme a la Ley de Mercado De Valores y autorizadas por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros y que gozan de una concesión de la Bolsa Centroamericana de Valores, para realizar de manera habitual intermediación de valores y actividades directamente relacionadas con éstas. Objetivos de la bolsa de valores La Bolsa brinda las facilidades e instalaciones necesarias para la negociación de títulos valores lo cual a su vez, genera nuevas modalidades de inversión, mecanismos para la obtención de financiamiento, además de oportunidades muy beneficiosas de capitalización de inversiones. Las operaciones en la Bolsa generan una mayor liquidez en el mercado, una reducción en los costos de transacción, reducciones en la incertidumbre y/o riesgo de los inversionistas, acceso a tasas de rentabilidad más atractivas, simultáneamente con la generación y el registro de operaciones en el mercado de capitales y demás instrumentos de crédito. La bolsa como institución de interés público tiene como su principal función desarrollar y promover un mercado de valores bajo los principios de seguridad, transparencia y confianza, observando las mejores prácticas bursátiles. Importancia de las Bolsas de Valores Los recursos invertidos por medio de las Bolsas de Valores permiten tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo que generan empleos y riqueza para un país. Los aportantes de estos recursos reciben a cambio la oportunidad de invertir en una canasta de instrumentos que les permite diversificar su riesgo, optimizando sus rendimientos. Es importante destacar que las Bolsas de Valores son mercados complementarios al Sistema Financiero tradicional. Sociedades Emisoras de Títulos Valores La Sociedad Emisora es la entidad gubernamental o empresa que, cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representada por una Casa de Bolsa o Puesto de Bolsa, realiza una oferta pública de títulos valores por medio de una Bolsa de Valores. La Sociedad que desee utilizar el mercado bursátil como una fuente complementaria de financiamiento a sus actividades, deberá cumplir con los requisitos de inscripción y, posteriormente, con los requisitos de mantenimiento establecidos para Sociedades Emisoras
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por las Bolsas de Valores y los Entes Reguladores. Estas deberán principalmente, proporcionar en debida forma y tiempo la información que les sea requerida por la Bolsa. Participan en el mercado de valores, Sociedades Emisoras de diferentes sectores de la economía como ser el financiero, industrial, comercial y servicios. De la misma forma, participa el sector público quien juega un papel muy importante en el desarrollo de estos mercados. Los fondos captados son utilizados para financiar diversas actividades o proyectos por parte de los emisores. Participantes del Mercado Bursátil Los principales participantes en los Mercados de Valores son: Sociedades Emisoras Los Inversionistas Casas de Bolsa ó Puestos de Bolsa Agentes Corredores de Bolsa Reguladores Participantes en la operación de las bolsas Los intermediarios entre demandantes de capital y oferentes de capital: Son las casas de bolsa, las sociedades de corretaje y bolsa, las sociedades de valores y las agencias de valores y bolsa, también el vendedor de títulos. a) Los oferentes de capital: Son los ahorradores e inversionistas. Ofrecen capital a los demandantes de capital. b) Demandantes de capital: Son las empresas, los organismos públicos o privados, entre otros. Los oferentes de capital ayudan al crecimiento de los demandantes de capital (por ejemplo la empresa), beneficiando de un alza en las acciones. Son muy útiles para el apoyo de todas las empresas que requieren capital y también para el desarrollo de las empresas tecnológicas. ¿Cómo Participar en el Mercado Bursátil? En las bolsas de valores en Honduras, los inversionistas compran y venden instrumentos bursátiles por medio de intermediarios llamados casas de bolsa o puestos de bolsa. Los inversionistas canalizan sus órdenes de compra o venta de estos instrumentos a través de asesores de inversiones o agentes corredores de bolsa de un puesto de bolsa, quienes han recibido capacitación para actuar en el mercado de valores. Las órdenes de compra o venta recibidas de los inversionistas, son transmitidas de la oficina del puesto de bolsa al mercado bursátil por medio de los sistemas de subasta de la bolsa de valores respectiva, donde esperarán encontrar una contra-oferta en las mismas condiciones ofertadas, que permita calzar la operación. Una vez adquiridos los instrumentos bursátiles, se puede monitorear su desempeño a través de los sistemas de información impresos o electrónicos, de las propias bolsas de valores. Desarrollo de una Operación Bursátil Cualquier persona natural o jurídica de nacionalidad hondureña o extranjera puede invertir en títulos valores cotizados en las bolsas de valores de nuestro país. El proceso comienza • •
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cuando un inversionista muestra interés en comprar o vender un valor cotizado en bolsa. En primera instancia, dicho inversionista deberá suscribir un Contrato de Inversión Bursátil con una casa o puesto de bolsa, como es el caso de Fomento Financiero. A continuación se describe un proceso de compra-venta de un título valor por medio de una bolsa de valores:
INVERSIONISTA
EMISOR
El inversionista desea adquirir un titulo valor por medio Una sociedad autorizada a efectuar captaciones por medio de la de la bolsa de valores, ya que cuenta con un excedente de bolsa de valores, requiere recursos para cubrir una necesidad recursos que quisiera le generara una rentabilidad más especifica en su empresa. atractiva. El inversionista contacta a un agente corredor de bolsa al El emisor analiza el monto total que necesita para cubrir su cual le indica su deseo de colocar dicho excedente. Asínecesidad, y el tiempo que requiere para cancelar el mismo. Se mismo, el inversionista le informa el tipo de emisor con comunica con un agente corredor de bolsa y le informa que el cual él se siente cómodo, el plazo y rendimiento estará buscando captar recursos bajo las condiciones que ha esperado. El puesto de bolsa que representa aldeterminado. El puesto de bolsa que representa al emisor se inversionista se conoce como puesto comprador. conoce como puesto vendedor. El inversionista recibe del agente corredor de bolsa, una El emisor es informado por el agente corredor de bolsa de los propuesta con diferentes alternativas de colocación, lasrendimientos que en ese momento se manejan en el mercado. cuales analiza en base a la amplia información financiera y de mercado disponible. El inversionista elige e instruye al agente sobre el emisor El emisor establece e instruye al agente sobre el rango de que más le conviene a sus intereses, y establece un rango rendimiento bajo los cuales está dispuesto a recibir recursos e de rendimiento para la posible adquisición. El puesto instruye al puesto vendedor que manejará las captaciones. comprador recibe los recursos del inversionista. Los agentes corredores ingresan en los sistemas de su puesto de bolsa, las características de las órdenes del emisor y el inversionista. Las órdenes de compra y de venta son entonces ingresadas por el puesto de bolsa en el sistema de la bolsa de valores. Una vez "cerrada" la operación en la bolsa de valores, se informa al emisor y al inversionista, y la bolsa informa a todos los participantes en el mercado sobre las características de la operación, a través de los medios electrónicos e impresos dispuestos para tal efecto. El puesto comprador entrega los recursos a la bolsa de El puesto vendedor recibe un titulo valor emitido por el emisor, valores. en donde se plasman las condiciones negociadas, y lo entrega a la bolsa de valores. La bolsa de valores entrega al puesto comprador un título La bolsa de valores entrega al puesto vendedor un cheque a valor o certificado de custodia a nombre delfavor del emisor neto de la comisión respectiva. inversionista. El puesto comprador entrega la documentación queEl puesto vendedor entrega los recursos al emisor. soporta la transacción al inversionista.
En un futuro se anticipa que el proceso de liquidación se maneje por medio de las centrales de custodia, compensación, y liquidación de valores. Cuando corresponda, los puestos de bolsa se encargarán de efectuar el cobro y entrega de los intereses generados por la operación. Al vencimiento de la operación, el procedimiento anterior se efectúa a la inversa. I.
NORMAS PARA LA PRESENTACIÓN Y PUBLICACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA
Mercado de Valores
El Artículo 230 numeral 16 de la Ley de Mercado de Valores establece que es atribución de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, requerir de las personas o entidades supervisadas que proporcionen, por las vías que la Comisión señale, veraz, suficiente y oportuna información al público, sobre su situación jurídica, económica y financiera. Los estados financieros básicos y sus notas son responsabilidad de la Administración de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa. No se requiere la autorización de la Comisión para publicar los estados financieros. Los estados financieros básicos de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa son: El Balance General El Estado de Ganancias y Pérdidas El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto El Estado de Flujos de Efectivo, y sus respectivas notas e información financiera complementaria, que forman parte integral de los estados financieros. • • • •
Publicación La publicación será una vez al año y se refiere a los estados financieros auditados que deben cumplir con lo siguiente: Contenido de la Publicación: La publicación debe contener Balance General, el Estado de Ganancias y Pérdidas, el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y el Estado de Flujos de Efectivo, Dictamen del Auditor Externo y las notas a los estados financieros. Plazos de Publicación: Las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa deben publicar la información descrita en el numeral anterior, a más tardar dentro de los cuatro meses siguientes a la fecha del cierre anual de sus operaciones contables. Medios y Número de Veces: Las publicaciones se harán una vez en dos diarios de circulación nacional, para las Casas de Bolsa. Las Bolsas de Valores lo harán una vez en un diario de circulación nacional. Remisión de Estados Financieros Básicos: Los estados financieros básicos a publicarse deben enviarse a la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, a más tardar dentro de los primeros tres meses siguientes al cierre anual. Para la publicación de estos estados financieros no se requiere la revisión previa de la Superintendencia de Valores y Otras Instituciones. •
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I.
ANALISIS DE LEY DE MERCADO DE VALORES Ámbito de Aplicación, Fiscalización y Definiciones Disposiciones Preliminares
Ley de mercado de valores tiene por objeto promover el desarrollo del mercado nacional de valores en forma transparente, equilibrada y eficiente; velar por una sana competencia en el mismo y preservar la protección de los inversionistas y los intereses del público. Esta Ley regula la oferta pública de valores, la competencia de las autoridades, los servicios en materia de mercado de valores, sus emisores, sus respectivos mercados e intermediarios, la emisión primaria y los mercados secundarios de dichos instrumentos, dentro y fuera de las bolsas de valores, las instituciones de custodia, compensación y liquidación de valores, los demás participantes del mercado de valores, así como, el organismo regulador y supervisor. Se consideran dentro del campo de aplicación de esta Ley todas aquellas transacciones de valores que tengan su origen en ofertas públicas. Las transacciones de estos instrumentos que no se hagan previa oferta pública, tendrán carácter de privadas y quedarán excluidas de las disposiciones de esta Ley, excepto en los casos en que ésta se remita expresamente a ellas corresponderá a la comisión Nacional de Bancos y Seguros, vigilar el cumplimiento de las disposiciones de la presente Ley, de acuerdo con las facultades que la misma le confiere. Sólo podrá hacerse oferta pública de valores, cuando éstos y su emisor se encuentren inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores, Sólo Podrán realizar oferta pública de valores, los siguientes: 1. Los Emisores respecto de sus valores; a) Emisores del Sector Financiero Compañías Financieras: Financiera Credi Q, S.A. •
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Emisores del Sector Bancario a) Los bancos: Banco Atlántida Banco del País HSBC Banco Cuscatlán Banco de América Central, S.A. (BAC/BAMER) Banco Financiera Comercial Hondureña, S.A. (Banco FICOHSA) Banco Financiera Centroamericana S.A.( Banco FICENSA) Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) Banco Popular Covelo, S.A. a) Emisores del Sector Gubernamental Empresa Nacional de Energía Eléctrica Banco Central de Honduras Gobierno de la República 1. Los tenedores de valores en el mercado secundario; y, •
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2. Las casas de bolsa en los mercados primario y secundario. Como ser: • • • • • • • •
Casa de bolsa promotora bursátil, S.A. (PROBURSA) Sonival casa de bolsa S.A. Continental casa de bolsa, S.A. Fomento financiero, S.A. casa de bolsa Casa de bolsa mercantil de valores, S.A. (MERVALORES) Casa de bolsa promociones e inversiones en bolsa, S.A. (PROBOLSA) Casa de bolsa de valores, S.A. (CABVAL) Lafise valores de Honduras casa de bolsa, S.A.
Del Registro Público del Mercado de Valores De la Creación y Cobertura del Registro El Registro Público del Mercado de Valores, estará a cargo de la Comisión; el cual estará a disposición del público. ¿Por qué es necesario un Registro Público de Mercado de Valores? La Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV), organismo internacional líder de reguladores de mercado de valores del cual Honduras es parte, ha definido lo que se conoce como “Objetivos y Principios de la Regulación de Valores”.
Mercado de Valores
Los principios, que deben regir el mercado de valores y desarrollarse en toda la normativa aplicable al mismo, se basan en tres objetivos específicos: La protección de los inversores; Garantizar mercados justos, eficientes y transparentes; y La reducción de riesgo en el sistema. • • •
En el Registro (ver anexo 1) debe inscribirse: • • • • • • • • • •
Los emisores de valores de oferta pública; Los valores que sean objeto de oferta pública, incluyendo las acciones; Los prospectos de emisión; Las bolsas de valores, las casas de bolsa y quienes actúen por ellas; Los depósitos centralizados de custodia, compensación y liquidación; Los fondos de inversión, fondos mutuos y sociedades administradoras; Las sociedades clasificadoras de riesgo; Los órganos directivos; Los auditores externos. Los contadores generales
Cualquier contrato, instrumento financiero o derivado y cualquier otro derecho de contenido económico o patrimonial, incorporado o no en un documento, no podrá ser objeto de oferta pública hasta tanto sea autorizado por la Comisión e inscrito en el Registro. La Comisión deberá efectuar la inscripción en el Registro, una vez que el emisor le haya proporcionado la información que ésta requiera sobre su situación administrativa, laboral, jurídica, económica, financiera y obligaciones contingentes, por medio de normas de carácter general, dictadas en consideración a las características del emisor, de los valores y de la oferta en su caso. Para efectuar la inscripción o rechazarla, la Comisión dispondrá de un plazo de treinta (30) días hábiles contados desde la fecha de la solicitud. Los principales objetivos que persigue el Registro Público del Mercado de Valores son: 1. Inscribir a las personas naturales y jurídicas, emisiones, valores y otros participantes del mercado de valores. 2. Proporcionar al público la información del mercado, con el fin de orientar la adecuada toma de decisiones financieras y promover la transparencia del mercado. Las personas naturales y jurídicas no pueden operar o funcionar en el mercado de valores si no se encuentran previamente autorizadas e inscritas en el Registro. Igualmente, no podrán existir emisiones, valores, ni actividades realizadas en el mercado de valores, si estos no han sido previamente autorizados e inscritos en el Registro. Información que conforma el Registro: 1. La información presentada para la autorización e inscripción de los distintos participantes del mercado de valores; 2. Las actualizaciones realizadas por las mismas; 3. Los hechos relevantes;
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4. La información periódica; 5. Las resoluciones de carácter particular; 6. Cualquier otra información de carácter público que la Comisión considere conveniente. Beneficios del Registro Público del Mercado de Valores 1. Protección de Inversores Esto ocurre de la siguiente manera: •
Divulgación de Información Relevante: los inversores están en mejores condiciones para evaluar los riesgos y rendimientos de sus inversiones y proteger mejor sus intereses. Para la adecuada divulgación de información deben aplicarse normas de contabilidad y auditoría de elevada calidad e internacionalmente aceptadas, lo cual ha sido debidamente contemplado en nuestra legislación.
Exigencias de capital inicial mínimo y suficiencia de capital: con el fin de que puedan cumplir exigencias en cada momento y, si es necesario, liquidar su negocio sin causar pérdidas a sus clientes, medida que nuevamente buscar proteger al inversionista. 1. Mercados justos, eficientes y transparente Un registro público contribuye a la justicia de los mercados. Las estructuras de los mercados no deben favorecer injustamente a unos usuarios más que a otros. La regulación debe detectar, impedir y penalizar la manipulación del mercado y otras prácticas desleales de negociación. Con información disponible a todos, situamos en un plano de igualdad a los participantes, evitando situaciones que favorecen a unos más que a otros. Con información disponible al público, aseguramos que los inversores cuenten con un acceso justo al mercado, a la información del mismo y a sus precios, contribuyendo a la eficiencia del mercado y a su transparencia. En un mercado eficiente, la diseminación de información pertinente es puntual y generalizada y se refleja en el proceso de formación de precios. La transparencia se define como el grado en que la información sobre la negociación, tanto previa como posterior a las operaciones, se pone a disposición del público en tiempo real. •
De las Bolsas de Valores La constitución de una sociedad anónima que se proponga operar una bolsa de valores deberá ser previamente autorizada por el Banco Central de Honduras, previo dictamen favorable de la Comisión Los interesados deberán solicitar al Banco Central de Honduras, la autorización para constituir la sociedad, acompañando el proyecto de escritura social en la que se incorporarán los estatutos. El Banco Central de Honduras, podrá exigir a los interesados, en el plazo de treinta (30) días contados a partir de la fecha de presentación de la solicitud, cualquier otra información que considere pertinente. El Banco Central de Honduras deberá resolver la solicitud dentro de los sesenta (60) días siguientes a la fecha en que los peticionarios hayan proporcionado toda la información requerida.
Mercado de Valores
Si la decisión fuere favorable a los peticionarios, la autorización para constituir la sociedad se expedirá por resolución del Banco Central de Honduras, indicando el plazo dentro del cual habrá de otorgarse la escritura constitutiva. Si la decisión fuere desfavorable, el Banco Central de Honduras emitirá una resolución fundamentada. Bolsa Centroamericana de Valores S.A. (BCV) de Honduras La Bolsa Centroamericana de Valores, S.A., (BCV) de Honduras como las otras conocidas brinda un centro de operaciones apto para llevar a cabo todas las negociaciones y nexos que se necesitan para asegurar su inversión de forma oportuna. Brindándole al inversionista el acceso a la información para que pueda estar al tanto de las sesiones de negociación que lleva a cabo en su nombre el corredor o broker de bolsa. Como en otras entidades las casas de corredores de bolsa que operan en la Bolsa Centroamericana de Valores, S.A., (BCV) de Honduras están reguladas por los principios y decretos de esta entidad. En la Bolsa Centroamericana de Valores, S.A., (BCV) de Honduras se puede invertir en distintos tipos de movimientos bursátiles los cuales pueden ser en el concurso de valores de procedencia privada o valores propiedad del gobierno, también el invertir en títulos ya sean a corto o largo plazo según las necesidades del inversionista. Para participar debe convertirse en una entidad emisora al registrarse ya sea a título personal o como una persona jurídica. Casas de Bolsa Autorizados para operar en la Bolsa Centroamericana de Valores, S.A. (ver anexo 2)
Escritura de Constitución de una Bolsa de Valores El testimonio de la escritura de constitución deberá presentarse al Banco Central de Honduras para que verifique si los términos estipulados en dicho instrumento están conforme al proyecto previamente autorizado y si el capital social mínimo ha sido efectivamente pagado de acuerdo con la autorización. Para inscribir en el Registro Público de Comercio la escritura constitutiva de una bolsa de valores deberá acompañarse la resolución emitida por el Banco Central de Honduras en la que conste su autorización. La modificación de la escritura social, sus estatutos y en su caso, la disolución acordada por sus respectivas asambleas de accionistas, luego de ser consignados los puntos de acta respectivos en escritura pública, deberán ser aprobadas por el Banco Central de Honduras, efectuándose en lo pertinente la inscripción y publicación indicadas en esta Ley. Previo al inicio de sus operaciones, cada Bolsa deberá acreditar ante la CNBS1 que:
1
La Comisión deberá verificar que las bolsas de valores cumplen con las exigencias legales, administrativas, económicas y técnicas requeridas al efecto.
Mercado de Valores
1. Ha elaborado el Reglamento General Interno, aprobado por la Asamblea de Accionistas, a que se refiere el Artículo 28 de la presente Ley y los proyectos de formularios, solicitudes, contratos y demás documentos necesarios en las operaciones bursátiles; 2. Tiene la organización, los medios y procedimientos adecuados para la realización de
transacciones que permitan la buena ejecución de las órdenes e instrucciones de los inversionistas. Los medios y procedimientos podrán ser electrónicos.
3. Cuenta con los libros, registros y demás información requerida por la Comisión, todo lo
cual deberá estar a disposición de la misma para su examen y verificación.
4. Dispone de sistemas que permiten el encuentro ordenado de las ofertas de compra y venta de valores y la ejecución de las transacciones correspondientes por los agentes corredores de bolsa; 5. Posee los medios y el personal necesario para proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones bursátiles; y, 6. Tiene los medios necesarios para informar y certificar las cotizaciones y transacciones de bolsa y proporcionar diariamente amplia información sobre dichas cotizaciones y transacciones. La escritura pública y la certificación de la resolución que autoriza la constitución deberán inscribirse en el Registro Público de Comercio y estarán exentas del trámite de calificación judicial a que se refiere el Artículo 15 del Código de Comercio. La certificación del Banco Central de Honduras, indicando la denominación de la sociedad, el nombre comercial, los datos relativos al otorgamiento e inscripción de su escritura social, el monto del capital pagado, así como, los nombres de sus directores y administradores se dará a conocer por medio de publicaciones que se insertarán a costa de la sociedad respectiva, por una sola vez, en el Diario Oficial La Gaceta y en dos diarios de mayor circulación nacional. El Banco Central de Honduras, previo dictamen de la Comisión, podrá cancelar la autorización concedida a una Bolsa de Valores cuando la entidad deje de cumplir su objeto, su patrimonio se haya reducido a menos de lo establecido en la Ley, sus casas de bolsa sean menos de cinco (5) y reiteradas infracciones legales y reglamentarias lo justifiquen. Las resoluciones del Banco Central de Honduras, que revoquen la autorización de operación concedida, deben ser fundamentadas. Para el desarrollo de sus actividades y cumplir con su objetivo, las bolsas de valores deberán, como mínimo: 1. Proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones bursátiles;
Mercado de Valores
2. Supervisar a sus asociados para que actúen con observancia de las normas legales y
reglamentarias correspondientes y sancionarlos por el incumplimiento de dichas normas, de acuerdo al respectivo reglamento, sin perjuicio de cualquier sanción que proceda conforme a la Ley;
3. Fijar en sus reglamentos los tipos de operaciones bursátiles que podrán realizar las casas de bolsa, sus plazos, modalidades de ejecución y régimen de liquidación; 4. Suspender la cotización de valores en bolsa: siendo las decisiones respectivas
susceptibles de recurso ante la Comisión;
5. Informar a la Comisión sobre el incumplimiento de las disposiciones legales y
reglamentarias por parte de las casas de bolsa y, en su caso, por parte de los emisores cuyos valores se coticen;
6. Establecer en su reglamento las condiciones que las casas de bolsa deberán acreditar para ser inscritas como tales y las obligaciones y responsabilidades a que las mismas quedarán sujetas durante el desempeño de sus funciones; 7. Llevar el registro de casas y agentes corredores de bolsa; 8. Ejercer facultades disciplinarias respecto a la actuación de sus casas de bolsa, conforme con las disposiciones de su reglamento; 9. Informar de las cotizaciones y transacciones en bolsa, conforme a la periodicidad y demás requerimientos que establezca la Comisión, y extender las certificaciones que sobre la materia le sean requeridas; 10. Brindar a las casas de bolsa y a sus clientes los servicios de custodia, liquidación, compensación y registro de las transferencias de valores, pudiendo contratar la prestación de estos servicios con los depósitos centralizados de valores descritos en esta Ley; y, 11.Asegurarse que las casas de bolsa cumplan con su obligación de proporcionar a sus
clientes información financiera, económica y jurídica, veraz y actualizada, sobre los emisores, conforme a las normas de carácter general que emita la Comisión.
De la Contratación Bursátil Un contrato de intermediación bursátil es el medio para poder realizar compra / venta de valores en diversos mercados financieros. La inversión de dinero en el Mercado de Valores, se puede hacer a través de una Casa de Bolsa y se debe firmar un contrato denominado Contrato de Intermediación Bursátil. En él se indican las principales obligaciones y derechos que tiene tanto la Casa de Bolsa como el inversionista.
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Al utilizar los servicios de una Casa de Bolsa, se debe considerar: 1. Estar consciente de que la Casa de Bolsa no puede garantizar ningún tipo de rendimiento o ganancia al inversionista por las operaciones que realice. Articulo 74 2. Saber que una Casa de Bolsa antes de devolver al inversionista su dinero, y en su caso, sus rendimientos, realizará el cobro de comisiones y gastos generados. Esto representa un descuento sobre los rendimientos del inversionista, cuando sea el caso. Entre los principales cobros que realiza una casa de bolsa encontramos las siguientes: Apertura de contrato. Cancelación del contrato. Traspasos a la cuenta bancaria de la que se toman los fondos, cuando sea el caso. Por el servicio que se presta. Por la compraventa de los papeles (acciones o deuda). 1. Conocer cuáles son los montos mínimos o máximos con los que puede invertir en los instrumentos u opciones que haya elegido para invertir. • • • • •
2. Elegir el contrato o la manera en que se realizará el manejo de la cuenta, siendo éstas las opciones: Discrecional: cuando la Casa de Bolsa toma las decisiones de inversión sin requerir la autorización precisa del usuario, por seguridad de ambas partes la discrecionalidad puede limitarse de varias formas, la más común es el manejo de portafolios con características específicas para sus clientes. Articulo 70. •
• •
No discrecional: es cuando el cliente decide e informa a la Casa de Bolsa, las operaciones de inversión que pretende realizar.
Tipos de cuentas en el contrato de intermediación bursátil Individual: Es aquella cuenta donde su titular (o dueño) es una sola persona ya sea física o moral. Solidaria: Es el tipo de cuenta en la que dos o más personas físicas, tienen autorización cada una de ellas de manera individual para tomar decisiones sobre las operaciones a realizar. Mancomunada: Es en la que una o varias personas físicas firman en la cuenta, siendo una de ellas el titular, sin embargo, se requiere que dos o más estén de acuerdo para efectuar cualquier movimiento u operación. En las Cuentas Individuales y Mancomunadas los titulares pueden designar beneficiarios y en el caso de las Cuentas Solidarias únicamente podrán designar cuando los beneficiarios lo sean de todos los titulares, por lo que sólo podrá reclamarse el importe de la inversión, siempre y cuando todos los titulares fallezcan. •
•
•
Designación de Beneficiarios Usted podrá designar y cambiar beneficiarios, en el momento que lo decida y deberá hacerse del conocimiento de los mismos. Lo anterior considerando que en el momento de
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que llegase a ocurrir el fallecimiento del titular puede darse el caso de que los beneficiarios desconocen la existencia de la inversión y por tanto no saben del derecho de reclamarla. Articulo 73 Para que el beneficiario pueda reclamar la inversión (en caso del fallecimiento del titular) deberá presentar los documentos que lo acrediten como beneficiario tales como acta de defunción, Contrato de Intermediación Bursátil e identificación oficial. ¿Cómo verificar el comportamiento de su inversión? A través de consultas electrónicas. Además las Casas de Bolsa enviarán a los inversionistas dentro de los cinco días hábiles posteriores al corte mensual, un estado de cuenta con la relación de todas las operaciones realizadas en la cuenta. Articulo 75 Artículo 72.- Como consecuencia del contrato de intermediación bursátil se derive que: 1. La casa de bolsa, en el desempeño de su encargo, actuará de conformidad con las instrucciones del cliente, salvo que en el contrato se estipule otra cosa; 2. A menos que en el contrato se pacte el manejo discrecional de la cuenta, las instrucciones del cliente, para la ejecución de operaciones concretas o movimiento en la cuenta, podrán hacerse por medio de carta, facsímil o correo electrónico. Los mismos medios podrán utilizarse para el envío, intercambio o, en su caso, confirmación de las órdenes de los inversionistas y demás avisos que deban darse de acuerdo con lo estipulado en el contrato; 3. Las instrucciones del cliente serán ejecutadas por la casa de bolsa siguiendo el orden de llegada o de recepción; 4. De cada operación realizada en el desempeño de las instrucciones del cliente, la casa de bolsa elaborará un comprobante que contendrá el importe de la operación y todos los datos necesarios para su identificación;
5. Dicho comprobante y el número de su registro contable quedará a de inversionista en las oficinas de la casa de bolsa, con independencia de que cada operación se vea reflejada en el estado de cuenta que deba enviarse al cliente; 6. Si las partes convienen el uso de medios electrónicos, de cómputo o de telecomunicaciones para el intercambio de órdenes y demás avisos que deban darse, habrán de precisar las claves de identificación recíproca y las responsabilidades que conlleve su utilización. 7. Las claves de identificación convenidas sustituirán la firma autógrafa de cada parte, por lo que las constancias documentales o técnicas en que dichas claves aparezcan producirán los mismos efectos que los documentos suscritos por aquellas y tendrán igual valor probatorio; 8. La casa de bolsa quedará facultada para endosar y ceder, en nombre y por cuenta del cliente, los valores nominativos que éste le haya entregado en depósito o administración;
Mercado de Valores
9. En ningún caso la casa de bolsa estará obligada a cumplir las instrucciones que el cliente le imparta para el manejo de la cuenta, si el mismo no la ha provisto de los recursos o valores necesarios o si no existen en su cuenta saldos acreedores suficientes para ejecutar sus instrucciones; 10. Cuando en el contrato se convenga expresamente el manejo discrecional de la cuenta, las operaciones que celebre la casa de bolsa por cuenta del cliente no requerirán de su aprobación o ratificación.
De las Sociedades Administradoras de Fondos De los Fondos Mutuos Es una alternativa de inversión que consiste en reunir los patrimonios de distintas personas, naturales o jurídicas, para invertirlos en instrumentos financieros, tarea que lleva acabo la Sociedad Administradora. Los instrumentos en que pueden invertir varían según el fondo y los define su Política de Inversión, la que se encuentra en su Reglamento Interno, aprobado por la Superintendencia de Valores y Seguros. De esta forma, se determinan los diferentes tipos de fondos existentes, que le permiten seleccionar el que se ajusta mejor a su situación personal. Los fondos mutuos son en sí una alternativa diversificada, ya que invierten en numerosos instrumentos. No tienen vencimientos ni requieren renovaciones, por lo que son muy cómodos. Además, permiten disponer de su dinero con amplia facilidad (liquidez).
Tipos de Fondos Mutuos La primera división es entre fondos de deuda (que invierten en instrumentos como depósitos a plazo, bonos o letras hipotecarias) y fondos de capitalización (acciones). La importancia de que existan múltiples fondos, cada uno con una diferente Política de Inversión, es que usted puede seleccionar aquellos que se ajustan en forma exacta a sus necesidades y preferencias personales, así como a su perfil de inversionista. Objetivo de Fondo Mutuo El objetivo del fondo es ofrecer una alternativa de inversión para aquellas personas naturales o jurídicas interesadas en participar en el mercado de valores, principalmente en instrumentos de capitalización emitidos por empresas. Ventajas tienen los fondos mutuos a) Rentabilidad b) Seguridad c) Liquidez (disponibilidad) d) Comodidad, de no tener que renovar la inversión e) Diversificación, que reduce el riesgo f) Globalización g) Múltiples alternativas
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Tipo de inversionista al cual está dirigido el fondo Inversionistas personas naturales o jurídicas, con horizonte de inversión acordes con la política de inversión del Fondo, cuyo interés sea invertir en cuotas de fondos mutuos cuya política de inversión contemple invertir en los mercados globales, principalmente en acciones. Asimismo, para efectos de diversificar su cartera, el fondo podrá invertir en instrumentos de deuda de corto plazo, mediano y largo plazo. El patrimonio de los fondos Mutuos no deberá ser menor a un millón de lempiras (L 1000,000.00) y estará representado por características iguales representadas por certificados de participación. Certificados De Inversión Son títulos emitidos por sociedades mercantiles para captar fondos. Son emitidos a la orden con tasas de interés fijas o fluctuantes según las condiciones del mercado La sociedad administradora, por cuenta del fondo, podrá realizar operaciones de venta corta y préstamo de acciones en las cuales están autorizados a invertir los fondos. La política del fondo al respecto será la siguiente: Características generales de los emisores el Fondo contempla realizar operaciones de venta corta y otorgar préstamos de acciones en las cuales esté autorizado a invertir, tanto de emisores nacionales como extranjeros. Tipo de agentes mediante los cuales se canalizarán o a quién se realizarán los préstamos de acciones Organismos que administrarán las garantías que deben enterar los vendedores en corto •
•
•
Límites generales En las operaciones de venta corta que el Fondo realice, la posición corta máxima que podrá mantenerse será de un 10% de su patrimonio neto del fondo mutuo salvo que se trate de aportantes fundadores, o instituciones supervisadas por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros Límites específicos Mantener por lo mínimo un 50% en valores negociados emitidos o garantizados por el Banco Central de Honduras o en instituciones del sistema Financiero constituido o domiciliado en el país. Fondos de Inversión: patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores y bienes que se le permiten, y que es administrado por una sociedad anónima por cuenta y riesgo de los aportantes; quedando los aportes expresados en cuotas de participación no reembolsables, nominativas y con posibilidad de transarse en una bolsa de valores. El patrimonio de los fondos Mutuos no deberá ser menor a un millón de lempiras (L 1000,000.00) y estará representado por características iguales representadas por certificados de participación.
Mercado de Valores
Los fondos de inversión deberán una asamblea general de participantes la cual podrá ser ordinaria o extraordinaria. Los fondos de inversión deberán contar con un órgano de vigilancia.
De los Depósitos Centralizados de Custodia, Compensación y Liquidación de Valores De los Depósitos Un Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores no es responsable de los defectos, legitimidad o nulidad de los títulos o valores recibidos en depósito ni tampoco por la validez de las operaciones acordadas. La responsabilidad recae en el depositante (casas de valores a nombre propio o de terceros, administradoras de fondos e inversionistas institucionales). Su objetivo básico es elevar la eficiencia en el manejo de los instrumentos financieros y generar mayor valor agregado en la infraestructura técnica del mercado bursátil. Los Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores: Son compañías anónimas creadas al amparo de la Ley de Mercado de Valores, autorizadas y controladas por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, que reciben en depósito valores para su custodia, administración, compensación y liquidación mediante el sistema de registros contables denominados “anotación en cuenta”(Es un método de registrar y transferir la titular idad de valores de manera electrónica y, así, eliminar las necesidad de certificados físicos). Las ventajas que ofrecen los depósitos centralizados de Compensación y liquidación de valores son: •
• •
Seguridad; ya que custodia y por consiguiente reduce el riesgo (ya que no se manejan en físico). Agilidad; facilidad en el registro de los valores. Economía; reducción de costos al no emitir valores físicos. Lo cual permite mayor eficiencia en el mercado de valores.
Normativa para el Suministro de Información de los Partícipes del Mercado de Valores ("RESOLUCIÓN No.618/06-08-2002.- La Comisión Nacional de Bancos y Seguros) Los Depósitos Centralizados de Custodia, Compensación y Liquidación de Valores, deberán presentar la siguiente información dentro de los siguientes diez (10) días de vencido cada mes:
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a)
Inventario mensual de los títulos valores y macro títulos depositados y custodiados, describiendo nombre del emisor, clase de título, fecha de apertura y de vencimiento, moneda, inversionista y su nacionalidad;
b) Listado de cobranzas realizadas por derechos, clasificándolo por casa de bolsa, título, señalando el tipo de derechos cobrados, fecha, monto y el cliente; c) Listado de los valores elegibles para el caso de préstamos de valores; d) Listado de los préstamos de valores, clasificándolos por casas de bolsa, señalando el monto, fecha, clase de título, cliente, prestatarios de los títulos y plazo del préstamo de valores. De los Valores Representados por Anotaciones en Cuenta De la anotación en cuenta se puede decir, que es el resultado de prescindir del documento en la emisión y negociación de valores. Dentro de este concepto podemos observar diferentes características de este registro: • •
Circulación sin existencia física del título. Anotaciones en registros contables posterior a su negociación.
La anotación en cuenta fundamenta que una vez registrados contablemente pueden circular libremente. Se pueden mencionar las siguientes características de las anotaciones en cuenta: • •
•
Ahorro; ya que existe una reducción de materiales para emisión de los mismos. Seguridad Física; se evita la falsificación de valores y no existe deterioro de los mismos. Seguridad de Negociación; no se requiere físicamente para que sean negociados. De las Sociedades Calificadoras de Riesgo
La calificación es una opinión de una entidad independiente especializada en estudios de riesgo, sobre la calidad crediticia de una emisión de títulos. De esta manera las sociedades calificadores de valores promueven la eficiencia y estabilidad en el mercado de valores. La evaluación se realiza sobre la capacidad de la entidad emisora de cumplir puntualmente los compromisos financieros derivados de la emisión. Cabe señalar que tal opinión se concibe sobre la calidad crediticia de la deuda de un emisor más no de la empresa y no puede interpretarse como una garantía de pago. La calificación de riesgo ofrece grandes ventajas para el desarrollo del mercado de valores, entre las que se cuentan:
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Contribuye a una mayor transparencia y uso de la información en el mercado de títulos de deuda. Se crea una cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la liquidez. Brinda una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los mismos. Facilita a los inversionistas institucionales diseñar portafolios de inversión balanceados de acuerdo con el riesgo. Permite a los inversionistas involucrar fácilmente el factor riesgo en la toma de decisiones y tener un parámetro de comparación del mismo entre alternativas similares de inversión. Dicha posibilidad es aún más importante cuando al mercado acuden un gran número de emisores y por ello, los inversionistas se encuentran en una virtual imposibilidad física de analizar pormenorizadamente a cada uno de ellos. Posibilita la ampliación del número de emisores e inversionistas que acuden al mercado público. En efecto, un emisor que no ha acudido al mercado por temor a no colocar sus títulos o a tener que pagar un alto rendimiento para poder hacerlo, al resultar bien calificado puede obtener mejores condiciones financieras para la financiación a través de oferta pública de nuevos títulos o para la consecución de otro tipo de crédito, al paso que mejora la proyección de la imagen de la empresa favoreciendo su posición competitiva. Al concientizarse el inversionista sobre los riesgos que asume al comprar un valor, se elimina la concepción equívoca que existe en el mercado público de valores de algunos países sobre la garantía implícita que el Estado brinda a una emisión. Pasos para constituir la sociedad en Honduras Obtención de autorización ante la Comisión Nacional de Bancos y Seguros Constitución ante Notario Inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores Obtención de autorización ante la Comisión Nacional de Bancos y Seguros. Para obtener la autorización de constitución de la sociedad se debe remitir a la Comisión Nacional de Bancos y Seguros por medio de apoderado legal con cumplimiento de lo siguiente: 1. Aspectos de la Sociedad Clasificadora de Riesgo Ser sociedad anónima de capital fijo dividido en acciones nominativas ordinarias. Tener un capital mínimo de L. 500,000.00 que deberá estar totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones. Tener como objeto exclusivo la categorización de valores y actividades complementarias a éste fin, siendo dichas actividades: la clasificación de personas jurídicas en sectores diferentes a los establecidos en la Ley de Mercado de Valores, la difusión permanente de su actividad y la publicación de las clasificaciones que otorgue con su respectivo fundamento. •
•
•
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•
Mercado de Valores
Normativa para el Suministro de Información de los Partícipes del Mercado de Valores ("RESOLUCIÓN No.618/06-08-2002.- La Comisión Nacional de Bancos y Seguros) Las sociedades clasificadoras de riesgo, deberán presentar la siguiente información: a) Su contratación para efectuar la clasificación de riesgo de una emisión, dentro de los tres (3) días siguientes de producida la firma del contrato; b)
Dictamen de clasificación de la emisión, al día siguiente de haberlo entregado al emisor, en el cual deberán informar si hubo o no abstención de algún miembro del Comité de Clasificación, señalando el nombre de la(s) persona(s);
c) Los cambios en la metodología de clasificación al día siguiente de tomada la decisión del cambio, indicando las razones que la sustentan. De los Auditores Externos De la Naturaleza y Alcance de la Auditoría Externa Las firmas auditoras externas de las entidades sujetas a la Ley de Mercado de Valores deberán inscribirse en el Registro Público de Mercado de Valores. Las firmas auditoras deberán operar de conformidad a las normas y principios de auditoría y contabilidad generalmente aceptados internacionalmente y estarán sujetas a las disposiciones, normas y reglamentos operativos emitidos por la Comisión. Los auditores externos no deberán estar vinculados directamente o a través de terceros en la propiedad o gestión de las entidades supervisadas; ni depender económicamente de un solo cliente o poseer relaciones crediticias de cualquier tipo con la sociedad auditada. Los autores estarán facultados para requerir y examinar la información que consideren necesaria para el desempeño de su labor con el más alto nivel de calidad y asumiendo la debida responsabilidad De las Obligaciones y Emisión de Valores Los valores a toda invitación o propuesta dirigida al público en general o a sectores específicos que se realiza con el propósito de negociar valores en el mercado, registrados en la bolsa; representativos de deuda constituyen títulos de ejecución sin que se requiera diligencia realizada ante un notario Se considera que la emisión de valores superior a un año hasta su vencimiento es a largo plazo y menor a un año se considera a corto plazo. Emisión de Valores a Largo Plazo La emisión de obligaciones de largo plazo se incluirá en el Registro, lo que se haya presentando la correspondiente acta dicha acta o contrato de emisión deberá ser otorgada mediante escritura pública y contendrá una serie de requisitos.
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Toda emisión estará amparada por garantía general y, además, podrá contar con la totalidad del patrimonio o bienes del emisor que no están afectados por una garantía específica. Por garantía especifica se entiende aquella de carácter real o personal: entre las formas de la primera están la prenda y la hipoteca: y de la segunda, la fianza. Emisoras La emisora deberá celebrar con un banco, entidad financiera o casa de bolsa, un convenio de representación a fin de que esta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que colectivamente correspondan a los obligacionistas durante la vigencia de la emisión y hasta su cancelación totalDichos representantes no podrán ser personas relacionadas con la compañía emisora y quedaran sujetos a la aprobación y supervisión de la comisión. El representante de los obligacionistas designados en el acta o contrato de emisión será provisional y podrá ser sustituido por la asamblea de obligacionistas.
INFORMACIÓN ESTADISTICA Y FINANCIERA a) Comportamiento de la Bolsa Centroamericana de Valores
Bolsa Centroamericana de Valores Monto de Transacciones Bursátiles Correspondientes al mes de Octubre Cifras en Millones de Lempiras por tipo de título Transacción / Titulo Valor Reportos Bonos Letras del Gobierno Central Títulos en US$ CDP / 3 Letras BCH Moned. Nac.
2011 Lps.
Octubre 2011 %
Lps.
%
-
0.00%
-
0.00%
4,384.77
4.02%
860.42
1.06%
783.26
0.72%
92.06
0.11%
1.64
0.00%
271.07
0.33%
39.73
0.04%
37.14
0.05%
100,958.05
92.59%
77,625.11
95.64%
Mercado de Valores
Bonos otras Instituciones
1,450.67
1.33%
368.44
0.45%
Letras BCH Moned. Ext
1,415.87
1.30%
1,912.23
2.36%
Total en Lps
L 109,033.99
100%
L 81,167.23
100.00%
Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Monto de Transacciones Bursátiles por Sector Económico Transacción / Titulo Valor
Acumulado 2011 Lps.
Acumulado 2010 %
Lps.
%
Asociaciones de Ahorro y Préstamo
-
0.00%
-
0.00%
Comercial
-
0.00%
-
0.00%
Construcción
-
0.00%
-
0.00%
41.37
0.04%
637.81
0.79%
Industria
-
0.00%
-
0.00%
Maquiladora
-
0.00%
-
0.00%
107,541.95
98.63%
80,490.59
99.17%
Servicios e Inversiones
-
0.00%
-
0.00%
Sociedades Financieras
1,450.67
1.33%
38.84
0.05%
Financiero Bancario
Sector Publico
Total
L 109,033.99
L 81,167.24
Mercado de Valores
Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Monto Transados por Tipo de Sector (En millones de Dólares) Octubre 2011 Instrumentos
Octubre 2010
Volumen Transado
%
Numero de Operaciones
Letras BCH Mon. Nac.
100,958.05
93.88%
561
Letras BCH Mon. Ext.
1,415.87
1.32%
Bonos de Gobierno Mon. Nac.
3,753.60
Bonos de Gobierno Mon. Ext. Letras Gbo. Central Total Sector
%
Numero de Operaciones
77,450.11
96.44%
443
60
1,912.99
2.38%
46
3.49%
27
860.42
1.07%
23
631.17
0.59%
91
-
0.00%
0
783.26
0.73%
572
84.89
0.11%
14
98.63%
1311
80,308.42
99.16.%
526
107,541.94
Volumen Transado
Sector Privado C.D.P. C.D.P. en US$ Bonos Sistema Financ.
39.73
2.66%
52
37.14
5.49%
60
1.64
0.11%
3
1.70
0.25%
3
809.05
54.22%
56
368.4
54.44%
24
0.33%
18
4 Bonos Sistema Financ. US$ Total Sector Total General
641.62
0.59%
82
269.44
1,492.03
1.37%
193
676.72
109,033.98
1,504
80,985.14
0.84%
105 631
Mercado de Valores
Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Comparativo 2011-2010 de Volumen Transado en Lempiras Por tipo de Mercado (En millones de Dólares) Tipos de Mercado
Valor Transado Octubre 2011
Valor Transado Octubre 2010
Primario Privado
1,492.03
640.47
Primario Público
102,735.70
79,914.98
Secundario Privado
-
36.25
Secundario Publico
4,806.239
393.44
-
-
109,033.98
80,985.14
Reporto Publico Total
Bolsa Centroamericana de Valores S.A. Casas de Bolsa por Tipo de Mercado en Lps.
Mercado de Valores
Tipos de Mercado
Valor Transado 2011
Valor Transado 2010
PROBUSA
6,467.88
3,435.89
SONIBLA
23.705.04
22,850.32
CONTINENTAL
5,631.03
3,544.47
FOMENTO FINANCIERO
5,495.42
1,402.21
64,709.55
47,612.09
2,349.07
2,109.06
675.97
31.10
109,033.98
80,985.14
PROBOLSA CABVAL LAFISE Total
CONSOLIDADO DE CASAS DE BOLSA BALANCE GENERAL CONDENSADO Al 30 de Junio de 2011 (En miles de lempiras) CONCEPTO ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar (neto) Gastos Pagados por Anticipado TOTAL ACTIVO CORRIENTE
ABR
44,070.4 1,895.0 2,280.6 545.0 414.7 816.0 50,021.6
2011 MAY
45,427.0 1,895.0 1,022.5 947.1 391.2 779.2 50,462.0
JUN
44,182.0 1,895.0 4,899.0 950.3 438.4 967.9 53,332.6
Mercado de Valores
Inversiones Permanentes Cuentas por Cobrar Comerciales a Largo Plazo Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas a Largo Plazo Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo TOTAL ACTIVO A LARGO PLAZO Propiedades y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Otros Activos TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones Financieras Remuneraciones por Pagar Cuentas por Pagar Comerciales Impuestos y Retenciones por Pagar Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas Otras Cuentas por Pagar Cuentas Diferidas TOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones Financieras a Largo Plazo Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas a Largo Plazo Otras Cuentas por Pagar a Largo Plazo TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO TOTAL PASIVO Patrimonio Neto Capital Social Capital Adicional Reserva Legal Reservas de Revaluación Otras Reservas Utilidades(Perdidas) No Distribuidas de Periodos Anteriores Utilidad(Perdida) del Periodo TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
16,491.0 0.0 0.0 0.0 16,491.0 683.3 10.0 50.2 67,256.1
16,779.9 0.0 38.6 0.0 16,818.5 670.9 9.8 50.2 68,011.4
18,606.9 0.0 0.0 0.0 18,606.9 671.8 9.6 50.2 72,671.2
8.0 873.1 523.0 3,103.8 2,570.4 475.4 51.9 7,605.5 0.0 0.0 0.0 0.0 7,605.5
8.0 860.5 226.7 3,233.4 3,320.0 416.6 51.9 8,117.0 0.0 0.0 0.0 0.0 8,117.0
8.0 1,032.3 808.7 4,429.4 4,320.0 893.3 51.9 11,543.6 0.0 0.0 0.0 0.0 11,543.6
22,356.0 350.0 1,523.9 117.0 100.0 26,339.4 8,864.3 59,650.6 67,256.1
22,356.0 350.0 1,523.9 117.0 100.0 31,154.3 4,293.1 59,894.4 68,011.4
22,356.0 350.0 1,523.9 117.0 100.0 29,354.3 7,326.4 61,127.7 72,671.2
CONSOLIDADO DE CASAS DE BOLSA ESTADO DE RESULTADOS CONDENSADO Al 30 de Junio de 2011 (En miles de lempiras)
CONCEPTO
ABR
2011 MAY
JUN
INGRESOS OPERATIVOS Comisiones de Intermediación
14,231.0
8,194.0
13,561.2
Mercado de Valores
TOTAL INGRESOS BRUTOS
14,231.0
8,194.0
13,561.2
3,827.7
3,546.7
4,975.7
1,794.9 1,412.2 88.2 133.8 398.6
1,561.3 1,481.5 96.4 122.4 285.2
2,355.1 1,921.8 171.6 144.0 383.1
10,403.3
4,647.2
8,585.5
1,866.4
1,287.2
1,612.9
1,862.8 4.9 8.8 0.3
1,286.2 5.1 8.8 2.7
1,615.2 8.4 8.8 2.7
12,269.7
5,934.4
10,198.4
Impuesto a la Renta
3,060.1
1,275.5
2,508.0
RESULTADO ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS
9,209.6
4,658.9
7,690.5
15.9 361.2
16.7 382.5
18.4 382.5
8,864.3
4,293.1
7,326.4
COSTOS OPERATIVOS Gastos de Personal Servicios Prestados por Terceros Depreciaciones y Amortizaciones Impuestos Gastos de Gestión UTILIDAD OPERATIVA
OTROS INGRESOS (GASTOS) Ingresos Financieros Gastos Financieros Ingresos No Operacionales Gastos No Operacionales
RESULTADO ANTES DE PARTIDAS EXTRAORDINARIAS E IMPUESTO
Ingresos Extraordinarios Gastos Extraordinarios
UTILIDAD O PERDIDA NETA DEL PERIODO
CONCLUSIONES
Mercado de Valores
RECOMENDACIONES
Mercado de Valores
BIBLIOGRAFÍA • • •
•
•
•
www.bcv.hn www.cnbs.gov.hn www.bch .hn Decreto Ley No. 8-2001, contentivo en la Ley de Mercado de Valores, publicada en el Diario Oficial LA GACETA, el 9 de junio del 2001. Articulo No. 11, Creación y Cobertura del Registro Público del Mercado de Valores (RMPV). De las Casas de Bolsa y la intermediación de valores de oferta pública, articulo del 48 al 77.
Mercado de Valores
ANEXOS Anexo 1 Muestra Listado Registro Público del Mercado de Valores
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Anexo 2 Casas de Bolsas en Honduras CASA DE BOLSA PROMOTORA BURSATIL, S.A. (PROBURSA ) Lic. Javier Atala, Presidente Edificio Plaza Victoria, Col. Las Colinas atrás de Diunsa Teléfono: 239-6410 Fax: 239-1071 Corredor Autorizado : Licda. Maria Silvia Cornejo Contacto: Lic. Gerardo Sanabria (
[email protected] ) SONIVAL CASA DE BOLSA S.A. Abog. Arturo H. Medrano, Gerente General Edificio SONISA, Costado Este Plaza Bancatlán, 3er. Nivel, Apto Postal 2905 Teléfono: 239-1934, Fax: 239-5661 Corredor Autorizado : Licda. Angélica Sierra Correo Electrónico :
[email protected] CONTINENTAL CASA DE BOLSA, S.A. Ing. Jaime Rosenthal Oliva, Presidente Banco Continental, San Pedro Sula. Teléfax: 557-2991 Corredor Autorizado : Abgda. Guadalupe Herrera (
[email protected] ) FOMENTO FINANCIERO, S.A. CASA DE BOLSA Lic. Edgar Maradiaga, Gerente General Col Palmira, Ave. República de Chile, No. 804, Edificio Palic. Teléfono: 239-4000/03, 231-5368 Fax: 232-6624. Corredor Autorizado : Lic. Edgar Rubén Maradiaga (
[email protected] ), Licda. Lourdes P. Madrid (
[email protected] ) Página Web : www.fofisa.com Correo Electrónico :
[email protected] CASA DE BOLSA MERCANTIL DE VALORES, S.A. ( MERVALORES ) Lic. Carlos Sánchez BAC-BAMER. Boulevard Suyapa Teléfono: 232-0006 ext 5364 Fax : 239-4509
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CASA DE BOLSA PROMOCIONES E INVERSIONES EN BOLSA, S.A. (PROBOLSA) Ing. Ernesto Lardizábal, Presidente Bo. El Centro 11 ave. 13 calle Sur Oeste, San Pedro Sula Teléfono: 550-0898 Corredor Autorizado : Licda. Lucía Guadalupe Tinoco (
[email protected] CASA DE BOLSA DE VALORES, S.A. (CABVAL) Ing. David Hernández Nuñez, Presidente Col. Miramontes, Edif. Santos y Cia,. planta baja, Ave. Principal, 10a. Calle, Teléfono: 239-6378, 239-6373, 239-6375 Fax: 232-6453 Corredor Autorizado : Ing. David Hernández Nuñez Correo Electrónico:
[email protected] LAFISE VALORES DE HONDURAS CASA DE BOLSA, S.A. Lic. David Eduardo Ortiz Hawit, Gerente General Edif. La Plazuela, Barrio La Plazuela, 3era y 4ta Avenida, No. 1205 Tegucigalpa MDC, Honduras. Teléfono: 237-4000 Fax : 221-3815
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Anexo 3 Contrato de Intermediación Bursátil
Mercado de Valores
Anexo 4 Actualización de Firmas COMISIÓN NACIONAL DE BANCOS Y SEGUROS SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y OTRAS INSTITUCIONES REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES ACTUALIZACIÓN DE FIRMAS Fecha : _________________ No. De Registro : ______________ Nombre de la Empresa : __________________________________________________ A. Firmas Autorizadas: Nombre
Puesto que Desempeña
Número de Identidad
Fecha de Autorización
Firma
Número de Identidad
Fecha de Cancelación
Firma
B. Firmas Canceladas: Nombre
Nombre y Firma del Representante Legal:
Puesto que Desempeña
__________________________________
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Anexo 5 COMISIÓN NACIONAL DE BANCOS Y SEGUROS SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y OTRAS INSTITUCIONES REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES COMPROMISO DE ACTUALIZACIÓN DE INFORMACIÓN Yo ____________________________, en mi condición de represéntate legal de la _______________________________________________, por este medio me comprometo a informar al Registro Publico del Mercado de Valores, sobre cualquier modificación relacionada a: 1.
Cambios en la escritura de constitución
2.
Estructura Accionaría
3.
Relación de los Directores, funcionarios y empleados
4.
Auditores Externos
5.
Agentes Corredores
6.
Información relevante relacionada con el desempeño económico y financiero de la entidad y su grupo
7.
Políticas de inversión y financiamiento
8.
Otros hechos relevantes
Dentro de un plazo de 3 días después de producido el cambio; así mismo presentar toda la documentación necesaria correspondiente a los cambios ocurridos. Para tal efecto firmo la presente a los _______días del mes de________ del _________
____________________ Nombre Anexo 6 FICHA REGISTRAL REGISTRO ESPECIAL I.- Emisor Razón social Razón Comercial Número inscripción Registro de Comercio RTN
____________________ Firma
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Dirección Teléfono Representante Legal Documento Identificación Representante Clasificación de riesgo del emisor o de valor representativo de deuda*
II. Valor
R ESOLUCIÓN
N° Resolución Fecha de Resolución Fecha de Inscripción
Tipo de Valor Código de identificación Valor nominal o rango de valores nominales Moneda de emisión Monto total previsto a emitirse en próximos doce meses desde primera emisión Fecha de primera emisión Tasa de interés Veces o periodos de capitalización de la tasa en un año Tasa nominal anual Número de días del año considerados Plazos de pagos de los intereses Plazo de pago del principal Cronograma de pago
