BAB 10 TEKNIK-T TEKNIK-TEKNI EKNIK K BELA BELANJA NJAW WAN MODAL Objektif : •
Pelajar
dapat
mengira
teknik-teknik
belanjawan modal modal •
Pelajar dapat memilih projek pelaburan yang lebih menguntungkan
1
Belanjawan moal Moal ! merujuk ! merujuk kepada pembiayaan bagi aset tetap yang digunakan dalam proses pengeluaran. kepada pelan atau rancangan Belanjawan ! Belanjawan ! kepada yang membentangkan aliran masuk dan aliran tunai keluar yang membabitkan pelaburan asset tetap untuk suatu jangka masa.
2
Belanjawan moal Moal ! merujuk ! merujuk kepada pembiayaan bagi aset tetap yang digunakan dalam proses pengeluaran. kepada pelan atau rancangan Belanjawan ! Belanjawan ! kepada yang membentangkan aliran masuk dan aliran tunai keluar yang membabitkan pelaburan asset tetap untuk suatu jangka masa.
2
Belanjawan moal proses menilai dan memilih memilih pelaburan pelaburan jangka panjang yang selari dengan matlamat matlamat firma firma iaitu untuk memaksimakan memaksimakan kekayaan pelabur syarikat. Pelaburan jangka panjang ini melibatkan asset-aset tetap syarikat. Ia merupakan satu analisis yang dibuat semasa pihak pengurusan sedang menimbangkan untuk membuat perbelanjaan modal.
3
"e#belanjaan moal membabitkan $al-$al be#ik%t: Menggantikan aset tetap yang telah usang bagi memastikan operasi perniagaan berjalan dengan lancar. Membeli aset baru buat kali pertama. Perbelanjaan bagi membesarkan premis untuk menampung penambahan produk. Perbelanjaan terhadap aset bagi memasuki pasaran baru. Perbelanjaan aset tetap yang lain seperti membesarkan kilang dan sebagainya. 4
Ke&entin'an belanjawan moal Memberi kesan dalam jangka panjang Melibatkan amaun yang besar Keputusan yang dibuat sukar ditarik balik Keputusannya sukar dibuat, tidak dilakukan
berulangkali
5
Lan'ka$-lan'ka$ alam belanjawan moal 1. Mengenalpasti projek serta alternatifalternatif yang ada. ontoh !i" Membeli mesin baru atau !ii" mengubahsuai mesin yang sedia ada #. Menilai projek $ berdasarkan alternatif %. Membuat keputusan berdasarkan sumber kewangan syarikat &. Melaksanakan projek yang telah dipilih '. Membuat tindakan susulan dan pemantauan ke atas projek yang dipilih
6
Teknik-teknik &enilaian &elab%#an Kaedah tempoh bayaran balik ! payback
period " Kaedah nilai kini bersih !net present value" Indeks keberuntungan Kadar pulangan dalaman !internal rate of
return"
7
Kaea$ tem&o$ ba(a#an balik )TBB*
tempoh masa yang diperlukan untuk mendapatkan semula kos pelaburan yang telah dibuat. (erdasarkan kaedah ini, secepat mana sesuatu pelaburan itu mendapat pulangannya semula, maka pelaburan itu adalah yang terbaik. Kriteria pemilihan) Pilih *(( yang paling singkat
8
ontoh) +yarikat ( memerlukan mesin baru. +yarikat ini mempertimbangkan tiga mesin, mesin , ( dan . Me+in A Ko+ )M*
1,
"e#ole$an )M* :
Me+in B
Me+in ,
Kos 1 !M" Perolehan !M" )
Kos 1#, !M" Perolehan !M" )
Ta$%n 1
#,'
*ahun 1
%,
*ahun 1
/,
Ta$%n .
#,'
*ahun #
&,
*ahun #
-#,
Ta$%n /
#,'
*ahun %
0,
*ahun %
',
Ta$%n
#,'
*ahun &
&,
*ahun &
&,
Ta$%n
#,'
*ahun '
-%,
*ahun '
&,
Ta$%n 2
#,'
*ahun 0
-#,
*ahun 0
&,
Ta$%n 3
#,'
*ahun /
*ahun /
&, 9
Kaea$ tem&o$ ba(a#an balik )TBB*
ormula) 1. 2ika aliran tunai seragam *(( 3 2umlah pelaburan aliran tunai masuk tahunan #. 2ika aliran tunai tidak seragam *empoh bayaran balik 3 4 5(67 $ *ahun bagi aliran tunai yang hampir dapat langsaikan kos ( $ baki aliran tunai bagi yang perlu utk tampung kos $ liran tunai seterusnya selepas tahun 10
ormula *((3 4 5(67 $ *ahun bagi aliran tunai yang hampir dapat langsaikan kos ( $ baki aliran tunai bagi yang perlu utk tampung kos $ liran tunai seterusnya selepas *ahun 3 # 4 %60 3#.' tahun
Me+in B
1 Ko+ )M* "e#ole$an )M* : Ta$%n 1
%,
Ta$%n .
&,
Ta$%n /
0,
Ta$%n
&,
Ta$%n
-%,
Ta$%n 2
-#,
Ta$%n 3
11
ormula *((3 4 5(67 $ *ahun bagi aliran tunai yang hampir dapat langsaikan kos ( $ baki aliran tunai bagi yang perlu utk tampung kos $ liran tunai seterusnya selepas *ahun 3 % 4 #6& 3%.' tahun
Me+in , Ko+ 1#, )M* "e#ole$an )M* : Ta$%n 1
/,
Ta$%n .
-#,
Ta$%n /
',
Ta$%n
&,
Ta$%n
&,
Ta$%n 2
&,
Ta$%n 3
&,
12
Mesin manakah yang patut dipilih8 Mesin 3 & tahun Mesin ( 3 #.' tahun Mesin 3 %.' Pilih yang mempunyai aliran tunai yang dapat melangsaikan pelaburan yang paling cepat.
13
Kebaikan Mudah difahami Menjimatkan masa kos analisis Keb%#%kan *idak mengambil kira aliran tunai selepas *(( *idak mengambil kira keseluruhan aliran tunai *idak mengambil kira corak aliran tunai +ukar menetapkan tempoh yang maksimum harus dibenarkan 14
Nilai Kini Be#+i$ )NKB*
9ilai kini bermaksud nilai pada masa sekarang. 9ilai kini aliran tunai bersih bermaksud nilai yang ditunjukkan pada tahun . 9ilai kini bersih ditentukan dengan mendiskaunkan aliran tunai bersih kepada nilai pada masa memulakan projek setelah mengambil kira kos pelaburan projek. K#ite#ia &emili$an: 2ika 9K( ˃ Kos pelaburan, *:IM 2ika K9( ˂ Kos pelaburan, *;<K Pilih alternatif yang memberikan nilai 9K( positif lebih besar
15
Nilai Kini Be#+i$ )NKB*
9ilai kini bersih 3 9ilai kini bersih aliran tunai tolak kos pelaburan awal, iaitu NKB 4 5 AT 6)17i* n ! ko+ &elab%#an i.
2ika aliran tunai adalah sama)
5 AT 6)17i*n ! ko+ &elab%#an 4 AT6i 8 9 1- )16)17i* n* ! ko+ &elab%#an
ii. 2ika aliran tunai tahunan tidak sama NKB 4 AT1 6 )17i*1 7 AT. 6 )17i*. 7;;;;7 ATn 6 )17i*n ! ko+ &elab%#an 16
ontoh) +yarikat (ersatu bercadang untuk melaburkan keuntungan syarikat dalam satu projek. (erdasarkan maklumat yang diberi, projek yang manakah patut dipilih berdasarkan kaedah 9K(, jika kadar pulangan yang diharapkan =>8 "#ojek A Ko+ )M* 1, "e#ole$an )M* : %, Ta$%n 1 Ta$%n . %, Ta$%n / %, Ta$%n %, %, Ta$%n
"#ojek B Kos !M" 1# Perolehan !M" ) *ahun 1 &, *ahun # 0, *ahun % =, *ahun & 1, *ahun ' $ 17
Projek !gunakan formula anuiti jika aliran tunai sama" 3 AT6i 8 9 1- )16)17i* n* ! ko+ &elab%#an 3 %6.= ? 5 1 $ 16!14.=" '" $ kos pelaburan 3 %/,' !.%1@&" $ 1, 3 11,@//.' $ 1, 3 1@//.' Projek ( Projek !gunakan formula anuiti jika aliran tunai tidak sama" A * 6!14i"n $ kos pelaburan 3 *1 6 !14i"1 4 *# 6 !14i"# 4....4 *n 6 !14i"n $ kos pelaburan 3 &6 !14.="1 4 06 !14.="# 4 =6 !14.=" % 4 1,6 !14.="& $ 1#, 3 %/%./4'1&&.%40%'./#4/%'./= $ 1#, 3 ##,'&@.#% $ 1#, 31,'&@.#%
18
(agi aliran tunai sama !P;2:K " 9K( 3 A * 6!14i"n $ kos pelaburan 3 *1 6 !14i"1 4 *# 6 !14i"# 4....4 *n 6 !14i"n $ kos pelaburan *ahun
i 3 liran tunai
ii316!14 =>"n
Bi ? ii
1
%
.@#'@
#///./=
#
%
.='/%&
#'/#.#
%
%
./@%=%
#%=1.'
&
%
./%'%
##'.@
'
%
.0='=
#&1./'
A * 6!14i"n 3 kos awal 3
11@/=.1% -1, 1@/=.1%
19
(agi aliran tunai tidak sama !P;2:K (" 9K( 3 A * 6!14i"n $ kos pelaburan 3 *1 6 !14i"1 4 *# 6 !14i"# 4....4 *n 6 !14i"n $ kos pelaburan
*ahun
i 3 liran tunai
ii316!14 =>" n
Bi ? ii
1
&
.@#'@
%/%./
#
0
.='/%&
'1&&.%
%
=
./@%=%
0%'.00
&
1
./%'%
/%'.%
A * 6!14i"n 3
##'&=.0@
kos awal 3
-1#, 1'&=.0@ 20
Kebaikan Mengambil kira semua nilai masa bagi wang Mengambil kira corak aliran tunai Kelema$an Kadar pulangan perlu dianalisis dan ditentukan dengan tepat dan mestilah tetap sepanjang tempoh pelaburan dijalankan. Kedudukan projek boleh berubah jika kadar pulangan atau kadar diskaun yang berbeCa digunakan.
21
Inek+ kebe#%nt%n'an )IB*
Merupakan kaedah nilai kini bersih yang diukur melalui nisbah. 9K( 3 A * 6!14i"n $ kos pelaburan I( 3 A * 6!14i"n kos pelaburan I( 3 AT6i 8 9 1- )16)17i*n* 6 ko+ &elab%#an K#ite#ia &emili$an 2ika I( ˃ 1, *:IM 2ika I( ˂ 1, *olak Indeks melebihi 1 menunjukkan jumlah nilai kini dari pelaburan adalah lebih besar dari kos pelaburan
22
Inek+ kebe#%nt%n'an )IB*
Dari contoh 9K( Projek 3 11@/=.%&6 1, 3 1.1@/= Projek ( 3 ##,'&@.#%61#, 3 1.== Pilih projek ( ;leh kerana kaedah I( ini datangnya dari kaedah 9K(, maka projek yang dipilih akan sama dengan kaedah 9K(. 23
Kaa# &%lan'an alaman )K"D* •
•
Mentukan kadar diskaun yang menjadikan nilai kini bersih aliran tunai bersih bersamaan dengan kosong !". Istilah BdalamanE digunakan untuk menggambarkan bahawa perbelanjaan !modal dan operasi6penyelenggaraan" yang dilakukan untuk projek akan menjana pulangan kepada syarikat.
NKB 4 0 5 AT 6)17i*n ! ko+ &elab%#an 4 0 5 AT 6)17i*n 4 ko+ &elab%#an 24
Kaa# &%lan'an alaman )K"D*
K#ite#ia &emili$an F 2ika KPD ˃ Kos modal, *:IM F 2ika KPD ˂ Kos modal, *;<K Pilih alternatif yang memberikan nilai KPD positif yang lebih besar. Teknik &en'i#aan K"D meme#l%kan inte#&ola+i )trial an error * ilak%kan<<<<<<
25
ontoh +ebuah projek baru memerlukan pelaburan awal sebanyak M'&,. Projek tersebut menghasilkan aliran wang tunai bersih selama ' tahun seperti berikut) *ahun1 M10, # M1', % M1&, & M1#, ' M1#,
26
Percubaan anda mestilah mendapatkan jumlah nilai kini aliran tunai yang !i" lebih besar dari jumlah kos pelaburan dan !ii" lebih kecil dari jumlah kos pelaburan. "e#=%baan 1 ! '%nakan i+ka%n >? Ta$%n 1 . /
i 4 Ali#an t%nai 10, 1', 1&, 1#, 1,
ii416)17i*n .@#'@% .='/%& ./@%=% ./%'% .0='=
)i* 8 )ii* 1&=1&.== 1#=0.1 1111%.0# ==#.%0 0='.= 1;32 27
"e#=%baan . ! '%nakan i+ka%n 10? Ta$%n i4Ali#an t%nai ii416)17i*n
)i* 8 )ii*
1
10,
.@@1
1&'&'.&'
.
1',
.=#0&
1#%@0.0@
/
1&,
./'1%
1'1=.&1
1#,
.0=%
[email protected]
1,
.0=%
0=%.1% .>2;>
28
Inte#&ola+i 4 i1 7 )i.-i1* @ )NKB1 ! Ko+* )NKB1 ! NKB.* Bi1 $ kadar diskaun terendah Bi# $ kadar diskaun tertinggi 9K(1 $ jumlah 9K( bagi kadar diskaun terendah 9K(# $ jumlah 9K( bagi kadar diskaun tertinggi Kos $ kos pelaburan pelaburan awal
29
Interpolasi 3 i1 4 !i#-i1" G !9K(1 $ Kos"
!9K(1 $ 9K(#" 3 => 4 !1> $ =>" ? !'&,&1&./0 $ '&," !'&,&1&./0 $ '#&=0.='"
3 => 4 !#> ? .#1'1" 3 >;?
30
Kebaikan Mengambil kira nilai masa bagi wang Mengambil kira semua aliran tunai
kelemahan +ukar difahami dan digunakan Mengandaikan tunai yang diperolehi dari
pelaburan dilabur semula dan memberi pulangan pada KPD
31
JTW.2. "INI" KEWANCAN
BAB 11 ALIAN TNAI BELANJAWAN MODAL Objektif : •
Pelajar
dapat
mengira
perbelanjaan
belanjawan modal •
Pelajar pelajar dapat menerangkan langkahlangkah dalam proses belanjawan modal
•
pelajar dapat menganalisa aliran tunai releHan dan kos-kos yang berkaitan 32
Ali#an t%nai (an' be#kaitan ) relevant cash flows* liran tunai yang perlu dimasukkan ke dalam analisis belanjawan modal jika sesebuah projek atau perbelanjaan modal atau pelaburan yang dijalankan. Ali#an t%nai tamba$an aliran tunai operasi tambahan yang organisasi perolehi daripada satu projek baru. +atu aliran tunai tambahan positif bermakna aliran tunai syarikat akan meningkat dengan penerimaan projek. 33
Kom&onen %tama ali#an t%nai 1. Kos6pelaburan modal awal pada tahun #. liran tunai operasi Peningkatan aliran tunai masuk dari pelaksanaan pelaburan modal bagi sepanjang tempoh pelaburan tersebut dijalankan %. liran tunai terminal adalah aliran tunai bersih yang berlaku pada akhir projek 34
Kom&onen %tama ali#an t%nai
35
Ali#an t%nai #elean: &en'emban'an ata% "en''antian ojek )i* "en'emban'an ojek menganggarkan aliran tunai tambahan adalah agak mudah dalam membesarkan projek. Ianya hanya melibatkan pelaburan awal, aliran tunai operasi, aliran tunai selepas cukai dan sebelum cukai bagi perbelanjaan modal dan aliran tunai terminal )ii* "#ojek 'antian liran tunai bagi projek gantian adalah lebih kompleks. liran tunai tambahan hendaklah dikira dengan menolak aliran tunai projek yang sedia ada daripada aliran tunai yang dijangka daripada projek baru.
36
Ko+-ko+ (an' &entin' (an' te#libat menent%kan ali#an t%nai #elean Sunk cost
perbelanjaan permulaan yang diperlukan untuk menganalisis satu projek yang tidak dapat memberi kesan kepada aliran tunai daripada projek samada projek tersebut diterima atau5un tidak. ;leh itu, kos ini tidak akan memberi kesan kepada aliran tunai masa depan projek tersebut dan tidak perlu dipertimbangkan apabila membuat keputusan modal belanjawan. ontoh) kos upah rundingan 37
Ko+-ko+ (an' &entin' (an' te#libat menent%kan ali#an t%nai #elean Opportunity cost
liran tunai yang boleh diperolehi kerana telah memilih alternatif yang lebih baik. Kaea$ %nt%k mena&atkan kom&onen %tama ali#an t%nai Kaedah untuk mengira pelaburan awal Kaedah untuk menentukan aliran tunai operasi Kaedah untuk menentukan aliran tunai terminal 38
Kaea$ %nt%k men'i#a &elab%#an awal
melibatkan % elemen ) i* ko+-ko+ (an' be#kaitan en'an &elab%#an awal seperti pembelian mesin, pemasangan mesin dan sebagainya ii* $a+il yang diperolehi dari jualan aset atau mesin lama $ nilai b%k% an &en'ola$an =%kai iii* &e#%ba$an moal ke#ja )j%mla$ a+et +ema+a ! liabiliti +ema+a*. Perubahan modal kerja mestilah mengambil kira perbandingan jumlah aset semasa dan liabiliti semasa bagi dua tahun kewangan berbeCa.
Kaea$ %nt%k men'i#a &elab%#an awal
- pelaburan awal merupakan kos yang perlu ditentukan pada tahun , sebelum memulakan pelaburan aset.
Kaea$ %nt%k men'i#a &elab%#an awal
!ii" $a+il yang diperolehi dari jualan aset atau mesin lama 9ilai buku 3 kos aset $ susut nilai terkumpul •
ontoh) 9ilai aset adalah M1,. +yarikat ini mengamalkan susut nilai kaedah garis lurus. set boleh digunakan selama 1 tahun. 9ilai skrap aset adalah M',. +yarikat bercadang untuk menjual aset ini pada tahun ke %. +usut nilai tahunan !kaedah garis lurus" 3 M1, $ M', 3 M@' 1 +usutnilai terkumpul sehingga tahun % adalah 3M@' 4 M@' 4 M@' 3M#=,' 9ilai buku 3 kos aset $ susut nilai terkumpul 3 M1, $ M#=,'
Kaea$ %nt%k men'i#a &elab%#an awal
!ii" $a+il yang diperolehi dari jualan aset atau mesin lama "en'ola$an =%kai Potensi cukai yang bakal dikenakan keatas jualan mesin cukai akan dikenakan jika harga jualan aset ˃ nilai buku.Maka cukai yang dikenakan 3 *> ? ! harga jualan aset lama $ nilai buku" tiada cukai dikenakan jika harga jualan aset lama 3 nilai buku cukai ke atas perbeCaan nilai buku dan harga jualan aset lama jika harga jualan aset ˂ nilai buku •
"en'ola$an =%kai ! =onto$ Nilai a+et A aala$ M100000; Nilai b%k% a+et ini aala$ M>000; ,%kai aala$ 0?; Ole$ ke#ana nilai b%k% tela$ ibe#i +%+%t nilai bole$ itent%kan: Nilai b%k% 4 ko+ a+et ! +%+%t nilai te#k%m&%l M>000 4 M100000 ! +%+%t nilai te#k%m&%l %+%tnilai te#k%m&%l 4 M.000 nt%k tent%kan =%kai (an' ikenakan: )i* jika $a#'a j%alan a+et ˃ nilai b%k% Jika $a#'a j%alan a+et lama 4 M30000 Maka =%kai (an' ikenakan 4 T? 8 ) $a#'a j%alan a+et lama ! nilai b%k%* 4 0? 8 )30000 ! >000* 4 M>>00 )ii* jika $a#'a j%alan a+et ˂ nilai b%k% Jika $a#'a j%alan a+et lama 4 M/0000 Maka =%kai (an' ikenakan 4 T? 8 ) $a#'a j%alan a+et lama ! nilai b%k%* 4 0? 8 )/0000 ! >000* 4 )M3>00* Ke#%'ian ini akan ik%#an'kan melal%i &ena&atan bia+a +(a#ikat
&e#%ba$an moal ke#ja Perubahan modal kerja mestilah mengambil kira perbandingan jumlah aset semasa dan liabiliti semasa bagi dua tahun kewangan berbeCa.ontoh pengiraan modal kerja
&e#%ba$an moal ke#ja
set semasa
#1
jumlah #11 perubahan
*unai
1
1#
-#
akaun boleh terima
1#
1
#
inHentori akhir
1'
=
/ /
1'
=
/
nota boleh byr
1
1'
-'
perubahan modal kerja
#
kaea$ %nt%k menent%kan ali#an t%nai
o&e#a+i aliran tunai operasi 4 9)&ena&atan +ebel%m kaa# faea$ an =%kai * 8 )1-T* 7 +%+%tnilai ATA
kaea$ %nt%k menent%kan ali#an t%nai
te#minal aliran tunai terminal ini ditentukan pada akhir projek pelaburan. *ujuannya untuk menentukan nilai akhir bagi aset yang telah dibeli pada permulaan projek.
kaea$ %nt%k menent%kan ali#an t%nai
te#minal
JTW.2. "INI" KEWANCAN
BAB 1. IIKO DAN "EMBEIFAN DALAM BELANJAWAN MODAL Objektif : •
Pelajar dapat menerangkan risiko dalam belanjawan modal
49
i+iko an ali#an t%nai ma+%k isiko $ ketidaktentuan aliran tunai yang akan dijana oleh projek pelaburan yang akhirnya memberikan kepelbagaian aliran tunai. ;leh itu, untuk menilai risiko bagi satu-satu projek, kepelbagaian aliran tunai mestilah cukup besar jumlahnya bagi menghasilkan nilai kini bersih !9K(" yang bersih.
kaea$ %nt%k menent%kan ke&elba'aian ali#an t%nai i; +ena#io anali+i+ Mengkaji projek secara keseluruhan di bawah situasi ekonomi yang berbeCa. nalisis senario menyediakan satu cara untuk menilai kepelbagaian nilai kini bersih !9K(" bagi belanjawan modal ini. Maksudnya analisis senario mengira beberapa nilai kini bersih bagi projek itu berdasarkan senario yang berbeCa. (iasanya senario yang diambilkira adalah +ena#io keaaan b%#%k !semasa krisis ekonomi", +ena#io keaaan no#mal, +ena#io keaaan te#baik !pertumbuhan ekonomi" dan 9K( dikira bagi setiap keadaan.
i;
+ena#io anali+i+ $ contoh
"elab%#an awal
"#ojek A !1,"
Kejat%$an ekonomi No#mal Ekonomi GboomH
1' # #'
"#ojek B !1," liran tunai # &
9ilai kini bersih Kejat%$an ekonomi 1&@ -1, No#mal '#1# #& Ekonomi GboomH @1' %& Ko+ moal 4 10? tem&o$ ojek - 1 ta$%n
i; im%la+i satu cara untuk menangani ketidakpastian yang terlibat dalam meramal hasil projek belanjawan modal atau lain-lain jenis keputusan. Keputusan cadangan pelaburan diuji sebelum ia benar-benar berlaku. +etiap satu daripada faktor yang mempengaruhi 9K( projek yang dimasukkan dalam taburan kebarangkalian.
i; im%la+i ontoh faktor-faktor ini adalah) ii. saiC pasaran iii. harga jualan iH. Kadar pertumbuhan pasaran H. (ahagian pasaran Hi. Kos projek Hii. 9ilai baki Hiii.kos operasi i?. kos tetap ?. ayat projek
ii;im%la+i pabila taburan kebarangkalian ditentukan, nilai kini bersih yang terhasil daripada gabungan rawak faktor-faktor diatas ditentukan. Komputer boleh digunakan untuk menjalankan ujian di simulasi untuk setiap faktor-faktor di atas. Model simulasi bergantung kepada pengulangan proses rawak yang sama seberapa banyak kali yang mungkin. +alah satu faedah simulasi adalah keupayaan untuk menguji pelbagai kombinasi daripada acaranya dengan mengamalkan konsep Bwhat ifE.
"e#timban'an #i+iko anta#aban'+a 1;#i+iko kaa# t%ka#an matawan' Perubahan kadar tukaran matawang yang boleh memberi kesan kepada lairan tunai projek. Dalam jangka masa pendek, banyak risiko ini boleh dilindungi dengan menggunakan instrumen kewangan seperti niaga hadapan mata wang asing dan opsyen. isiko kadar pertukaran jangka panjang terbaik boleh dikurangkan dengan projek tersebut secara keseluruhan atau sebahagian dalam mata wang tempatan.
"e#timban'an #i+iko anta#aban'+a .;i+iko ke+tabilan &olitik Dasar kerajaan dinegara luar dimana pelaburan dilakukan di negara tersebut boleh mempengaruhi aliran tunai yang akan diperolehi dari sesuatu projek. ontoh $ cukai, pindahan harga, kekangan pindahan aset dan keuntungan.
"e&e#ik+aan be#te#%+an 2J( +:M +;<9 +oalan berbentuk objektif !' soalan" Pengiraan !antara yang akan diuji" +usutnilai, nilai intrinsik saham analisis nisbah, nilai masa kini (ab yang akan diuji $ dari +L1 sehingga +L% "ATIKAN ANDA BAWA KALKLATO<< 58