Beberapa metode untuk menilai kelayakan suatu usulan investasi Apabila kita telah mengumpulkan informasi yang diperlukan, kita sekarang dapat menilai atau mengevaluasi layak tidaknya suatu usulan proyek. Karena pengkajian ini hanya membahas berbagai konsep dasar dari pengujian usulan investasi tidalklah berbeda dengan resiko perusahaan saat ini. Dengan demikian, pen pener erim imaa aan n suatu suatu proy proyek ek inve invest stas asii baru baru tida tidak k akan akan meru merubah bah resi resiko ko tota totall perusahaan. Pada pengkajian ini kita hanyan akan membahas pendekatan untuk menentukan layak tidaknya suatu usulan investasi tersebut. Pendekatan atau metode-metode tersebut adalah Metode Payback /Periode /Periode Pengembalian dan Metode Net Present Value/NPV 1.
Metode Periode Pengembalian / Payback / Payback Period
Periode pengembalian – payback – payback period Periode “Payback” menunjukkan “Payback” menunjukkan berapa lama (dalam beberapa tahun) suatu investasi akan bisa kembali. Periode “Payback” menunjukkan perbandingan antara “initial “initial investment” dengan investment” dengan aliran kas tahunan, dengan rumus umu sebagai berikut : Nilai investasi Payback period = Proceed Apabila periode payback kurang dari suatu periode yang telah dite di tent ntuk ukan an proy proyek ek ters terseb ebut ut di dite teri rima ma,, apabi apabila la tidak tidak proy proyek ek tersebut ditolak. Jangka waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan nilai investasi melalui penerimaan – penerimaan yang dihasilkan oleh proyek investasi tersebut juga untuk mengukur kecepatan kembalinya dana investasi. Kebaikan dan Kelemahan Payback Kelemahan Payback Method
Kebaikan Payback Method 1)
2)
Digunakan untu ntuk meng engetahui jangka waktu yang dip diperlukan untuk pengembalian investasi dengan resiko yang besar dan sulit. Dapat digunakan untuk menilai dua proyek investasi yang mempunyai rate of return dan resiko yang sama, sehingga dapat dipilih investasi yang jangka waktu pengembaliannya cepat.
3)
Cuku Cukup p sed seder erha hana na untu untuk k mem memil iliih usu usull-usu -usull inv inves esta tasi si..
Kelemahan Payback Method 1) Tidak Tidak memperhati memperhatikan kan nilai nilai waktu waktu dari dari uang uang 2) Tidak Tidak memperhitu memperhitungkan ngkan nilai nilai sisa sisa dari investas investasii 3) Tidak Tidak memperhatika memperhatikan n arus kas setelah setelah periode pengembali pengembalian an tercapai tercapai Rumus periode pengembalian jika arus kas per tahun jumlahnya berbeda Periode pengembalian : a - b = n +
x 1 tahun c - b
n = Tahun Tahun terakhir dimana jumlah arus ar us kas masih belum belu m bisa menutup investasi mula-mula a = Jumlah investasi mula-mula b = Jumlah kumulatif arus kas pada tahun ke – n c = Jumlah kumulatif arus kas pada tahun ke n + 1 Rumus periode pengembalian jika arus kas per tahun jumlahnya sama Periode pengembalian investasi awal = tahun Usulan proyek investasi • • •
x 1
arus kas Periode pengembalian lebih cepat : layak Periode pengembalian lebih lama : tidak tidak layak Jika usulan proyek investasi lebih dari satu maka periode pengembalian yang lebih cepat yang dipilih
2. Metode Nilai Sekarang Sekarang Bersih Bersih Metode nilai sekarang bersih – net present value – NPV Setelah kelemahan-kelemahan pada metode-metode sebelumnya, orang mulai mencari cara untuk memperbaiki keefektifan evaluasi proyek investasi. Metode yang dimaksud adalah nilai sekarang bersih atau NPV, yang mengandalkan pada teknik arus kas yang di diskontokan.
Untuk mengimplementasikan metode ini, kita mengikuti proses sebagai berikut : 1) Tentukan entukan nilai sekarang sekarang dari setiap setiap arus kas, termasuk termasuk arus masuk dan arus keluar yang didiskontokan pada biaya modal proyek. 2) Jumlah Jumlahkan kan arus kas yang didisk didiskont ontoka okan n ini, ini, hasil hasil ini didefini didefinisik sikan an sebagai sebagai NPV proyek. 3) Jika Jika NPV adalah adalah positi positif, f, maka proyek proyek harus harus diterim diterima, a, sementar sementaraa jika jika NPV adalah negatif, maka proyek harus ditolak. Jika dua proyek dengan NPV positif adalahmutually exclusive, maka salah satu nilai NPV terbesar harus dipilih. Alasa Alasan n rasi rasion onal al untu untuk k meto metode de NPV NPV adal adalah ah sang sangat at jela jelas. s. Untu Untuk k menut menutup upii kelemahan pada metode-metode lain. NPV sebesar nol menyiratkan bahwa arus kas kas proy proyek ek suda sudah h mencu encuku kupi pi unt untuk memb embayar ayar kemb kembal alii modal odal yang ang diinve diinvestas stasika ikan n dan memberi memberikan kan tingka tingkatpe tpengem ngembal balian ian yang yang diperl diperluka ukan n atas atas modal tersebut. Jika proyek NPV positif, maka proyek tersebut menghasilkan lebih banyak kas dari yang dibutuhkan untuk menutup utang dan memberikan pengem pengembal balian ian yang yang diperl diperluka ukan n kepada kepada pemega pemegang ng saham saham perusah perusahaan. aan. Oleh Oleh karena itu jika perusahaan mengambil proyek yang memiliki NPV positif maka posisi pemegang saham meningkat. Salah satu keunggulan dari penggunaan NPV bahwa arus kas didasarkan pada konsep nilai waktu uang (time value of money). Maka sebelum penghitungan atau penentuan NPV hal yang paling utama adalah mengetahui atau menaksir aliran kas masuk di masa yang akan datang dan aliran kas keluar. Meng Menggun gunak akan an pert pertim imba bang ngan an bahw bahwaa nila nilaii uang uang sekar sekaran ang g lebi lebih h ting tinggi gi bila bila dibandingkan dengan nilai uang pada waktu mendatang, karena adanya faktor bunga Arus kas yang digunakan arus kas yang telah didiskontokan atas dasar biaya modal perusahaan atau tingkat pengembalian yang disyaratkan atau tingkat suku bunga Rumusan
Perhitungan NPV menggunakan tabel bunga dan arus kas setiap tahun jumlahnya berbeda Rumus
NPV = (arus kas x faktor diskonto ) – Investasi awal Keputusan : NPV positif – diterima Jika PV arus kas lebih tinggi dari PV investasi awal NPV negatif - ditolak • Jika PV arus kas lebih kecil dari PV investasi awal •
Contoh kasus arus kas setiap tahun jumlahnya berbeda
Suatu usulan proyek investasi senilai Rp. 600 juta dengan umur ekonomis 5 tahun, Syarat periode pengembalian 2 tahun, dengan tingkat bunga 12% per tahun, dan arus kas pertahun adalah : Tahun 1 RP. RP. 300 juta Tahun 2 Rp. 250 juta Tahun 3 Rp. 200 juta Tahun 4 Rp. 150 juta Tahun 5 Rp. 100 juta • • • • •
Arus kas dan arus kas kumulatif Tahun 1 2 3 4 5
Arus kas 300.000.000 250.000.000 200.000.000 150.000.000 100.000.000
Arus kas kumulatif 300.000.000 550.000.000 750.000.000 900.000.000 1.000.000.000
Periode Pengembalian a-b =n+ x 1 tahun c–b Rp. 600 juta – Rp. 550 juta =2+ x 1 tahun Rp. 750 juta – Rp. 550 juta
= 2,25 tahun atau 2 tahun 3 bulan
Periode pengembalian lebih dari yang disyaratkan oleh perusahaan maka usulan proyek investasi ini di tolak
Periode Pengembalian Dengan Diskonto Periode pembayaran kembali dengan arus kas bersih di diskontokan
Tahun
Arus Kas
Diskonto 12 %
AK diskonto
1
300
0.893
267.90
267.90
2
250
0.797
199.25
467.15
3
200
0.712
142.40
609.55
4
150
0.636
95.40
704.95
5
100
0.567
56.70
761.65
PV
Kumulatif AK Diskonto
761.65
Penyelesaian Perhitungan Periode pengembalian a–b =n+
x 1 tahun
c-b = 2 + [ (600 – 467,15) / (609,55 – 467,15) = 2 + [ 132,85 / 142,4 ] = 2 + 0,9329 = 2,9329 tahun atau 2 tahun 9 bulan
Rangku Ran gkuman man kasus kas us :
Periode pengembalian = 2,25 tahun Periode pengembalian di diskontokan = 2,94 tahun Tahun
Arus kas
Tingkat bunga
1 2 3 4 5
300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000
0.893 0.797 0.712 0.636 0.567
Nilai sekarang (PV) 267,900,000 199,250,000 142,400,000 95,400,000 56,700,000
Total nilai sekarang (PV) Investasi awal (OI)
761,650,000 600,000,000
Nilai sekarang bersih (NPV)
161,650,000
Dari hasil perhitungan diatas didapat nilai NPV positif sebesar Rp. 161,650,000, maka usulan proyek investasi ini layak diterima
Kesimpulan : Komb Kombin inas asii dari dari bebe bebera rapa pa fakt faktor or menj menjad adik ikan an kepu keputu tusan san inve invest stasi asi sebag sebagai ai keputusan yang paling penting bagi pengelolaan keuangan. Semua bagian di dalam perusahaan sangat terpengaruh pada keputusan ini. Kenyataan bahwa akibat keputusan keputusan ini berlanjut untuk suatu jangka panjang membuat pengambil keputusan keputusan kehilangan kehilangan fleksibili fleksibilitasny tasnya, a, perusahaan perusahaan harus membuat membuat komitmen komitmen untu untuk k masa masa depa depan. n. Suat Suatu u kesa kesala laha han n dala dalam m peng pengam ambi bila lan n kepu keputu tusan san dapa dapatt memiliki konsekuensi yang serius. Jika perusahaan terlalu besar dalam aktiva, maka hal itu dapat menimbulkan beban lainnya yang tinggi yang sebenarnya tidak perlu terjadi.
