Manajemen Tresuri Dan Modal Kerja

MANAJEMEN TRESURI DAN MODAL KERJA

A. Menelusuri Menelusuri Kas Kas dan dan Modal Modal Kerja Bersih Aset Lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan dapat diubah menjadi kas dalam kurun waktu 1 tahun. Liabilitas Lancar adalah kewajiban yang jatuh tempo kurang dari 1 tahun Modal Kerja Bersih = Aset Lancar – Liailitas Lancar Fokus pada perubahan dalam kas menyebabkan kita mengesampingkan  pemeriksaan keputusan operasi dan pendanaan terhadap kas. Modal Kerja Bersih ! Aset Teta" = Liailitas Jan#$a %anjan# ! E$&itas Modal Kerja = Kas ! Aset Lancar Lainn'a – Liailitas Jan#$a %ende$  Kas = Liailitas Jan#$a %anjan# ! E$&itas ! Liailitas Jan#$a %ende$ – Aset Aset Lancar Selain Kas – Aset Teta" Dari persamaan diatas dapat disimpulkan  A$ti(itas 'an# )enin#$at$an $as *so&rce

A$ti(itas 'an# )en&r&n$an $as *&se o+

o+ cash, Meni Mening ngk katka atkan n lia liabi bili lita tass jang jangka ka pan panja jang ng Meningkatkan ekuitas Meni Mening ngk katka atkan n liab liabil ilit itas as jang jangka ka pend pendek ek Menurunkan aset lancar selain kas Menurunkan aset tidak lancar

cash, Menu Menuru runk nkan an lia liabi bili lita tass jang jangka ka panj panjan ang g Menurunkan ekuitas Menu Menuru runk nkan an liab liabil ilit itas as jang jangka ka pend pendek  ek  Meningkatkan aset lancar selain kas Meningkatkan aset tidak lancar  

B. !perating "ycle dan "ash "ycle !perating cycle adalah rentang r entang waktu yang dibutuhkan untuk membeli  persediaan# menjualnya dan menerima pembayaran dari penjualan tersebut. $iklus ini terjadi menjadi % yakni  1. &a &aktu ktu yang yang dibutuhka dibutuhkan n sejak membeli membeli persedia persediaan an sampai sampai dengan dengan menjualnya disebut in'entory period ( in'entory da ys. %. &a &aktu ktu yang yang dibutuhka dibutuhkan n untuk untuk menjual menjual persediaan persediaan hingga hingga menerima menerima  pembayaran dari penjualan disebut account recei'able period ( account recei'able days. "ash "ycle adalah jumlah hari yang dibutuhkan mulai dari membayar persediaan hingga menerima kas dari pelanggan.

1

)ambar di atas menunjukkan akti'itas operasi dalam jangka pendek dan arus kas dari perusahaan dagang ( manu*aktur. Kebutuhan pendanaan jangka  pendek diperlihatkan dengan selisih antara kas masuk dan kas keluar. +al ini  berhubungan dengan rentang waktu dari operating cycle dan account payable  period# yaitu 1. Kekurangan kas dapat ditutupi dengan pinjaman jangka pendek atau memegang cadangan likuiditas dalam bentuk kas atau sekuritas yang diperdagangkan. %. Kelebihan kas dapat di in'estasikan ke dalam in'estasi jangka pendek. B. Beberapa Aspek Kebijakan keuangan ,angka -endek  Kebijakan perusahaan untuk pendanaan jangka pendek setidaknya terdiri dari dua elemen berikut# yaitu  1. kuran in'estasi perusahaan pada aset lancar /membandingkan total aset lancar dengan pendapatan perusahaan0 %. -endanaan aset lancar /mengukur proporsi liabilitas jangka  panjang

-erbedaan kebijakan keuangan jangka pendek yang *leksibel dan terbatas

$aldo untuk kas dan sekuritas yang diperdagangkan 2n'estasi pada persediaan Kebijakan penjualan secara kredit

Keija$an -le$siel inggi

Besar $yarat pembayaran lunak sehingga saldo piutang tinggi

Keija$an Teratas $aldo kas yang rendah dan tidak memiliki sekuritas yang diperdagangkan Kecil idak ada penjualan kredit sehingga tidak ada piutang

Kebijakan pendanaan jangka pendek yang *leksibel akan menambah biaya  perusahaan karena membutuhkan arus kas keluar yang besar untuk meningkatkan kas# sekuritas jangka pendek# persediaan dan piutang tetapi arus kas masuk akan meningkat di masa depan.

2

-engelolaan aset lancar merupakan trade o** antara biaya yang meningkat seiring peningkatan pada in'estasi /carrying costs0 dan biaya yang turun karena adanya in'estasi pada aset lancar / shortage cost 0 1. "arrying cost terbagi menjadi dua tipe yakni a. !pportunity cost karena tingkat pengembalian aset lancar rendah dibandingkan aset lainnya.  b. Biaya untuk memelihara nilai ekonomis dari persediaan# misalnya  biaya gudang. %. $hortage cost terjadi saat in'estasi di aset lancar rendah. ,ika perusahaan kekurangan kas maka perusahaan terpaksa menjual in'estasi jangka pendeknya. ,ika tidak cukup maka perusahaan akan meminjam ke bank. 3. Ada dua tipe shortage cost a. rading or order cost adalah biaya untuk menempatkan pemesanan atas kas /biaya broker0 atau persediaan  b. "ost related to sa*ety reser'es biaya yang muncul karena adanya kehilangan penjualan# kehilangan pelanggan# dan gangguan terhadap  jadwal produksi. Faktor 4 *aktor yang menentukan kepemilikan aset likuid di perusahaan %er&sahaan 'an# )e)ili$i aset li$&id

%er&sahaan 'an# )e)ili$i aset li$&id

'an# esar a$an )e)ili$i Kesempatan bertumbuh yang tinggi 5esiko in'estasi yang tinggi -erusahaan kecil Kredit perusahaan rendah

'an# rendah a$an )e)ili$i Kesempatan bertumbuh yang rendah 5esiko in'estasi yang rendah -erusahaan besar   Kredit perusahaan tinggi

.arr'in# .ost dan Shorta#e .ost

3

Keija$an -le$siel

Keija$an Teratas

". 5encana Keuangan ,angka -endek  erdapat 3 cara untuk pendanaan jangka pendek yaitu

4

1. -injaman bank tanpa jaminan %. -injaman bank berjamin 3. $umber pendanaan jangka pendek lainnya D. 2n'estasi 2dle "ash ,ika perusahaan memiliki surplus kas temporer# perusahaan dapat mengin'estasikan kelebihan kas tersebut sekuritas jangka pendek. -asar yang memperdagangkan sekuritas6sekuritas jangka pendek disebut dengan pasar uang. 1. emporary "ash $urpluses erdapat dua alasan yang penting mengapa perusahaan memiliki surplus kas temporer yaitu a. Akti'itas musiman atau siklikal a0 Beberapa perusahaan memiliki pola arus kas yang dapat diprediksi.

 b0 ,ika terjadi surplus kas maka surplus akan di in'estasikan ke sekuritas jangka pendek namun jika terjadi de*isit maka  perusahaan dapat menjual sekuritas jangka pendeknya atau meminjam uang ke bank.  b. -endanaan untuk rencana pengeluaran di masa depan -erusahaan juga dapat mengakumulasikan in'estasi sekuritas  jangka pendek untuk penyediaan kas atau pengeluaran yang si*atnya besar. %. Karakteristik sekuritas jangka pendek  a. Maturity -erubahan pada tingkat bunga pasar akan mempengaruhi harga sekuritas. $ekuritas jangka panjang memiliki perubahan yang lebih besar dibandingkan dengan sekuritas jangka pendek untuk setiap perubahan  pada tingkat bunga pasar.  b. 5esiko gagal bayar 

5

5esiko di sini merujuk pada probabilitas kupon bunga dan nilai  pokoknya yang tidak akan dibayar dalam jumlah yang dijanjikan saat  jatuh tempo c. Marketability Marketability merujuk kepada seberapa mudah sekuritas dapat diubah menjadi kas# jadi sama dengan likuiditas. d. a7es -ajak yang dikenakan atas bunga yang berasal dari sekuritas jangka  pendek harus dipertimbangkan dalam menentukan in'estasi dana kas yang menganggur  8. -enentuan arget $aldo Kas -enentuan target saldo kas merupakan trade o** antara opportunity cost yang timbul karena memegang kas terlalu banyak/kehilangan pendapatan bunga0 dan trading cost yang muncul karena memegang kas dalam jumlah yang sedikit. ,ika perusahaan memegang kas dalam jumlah yang sedikit# maka biasanya  perusahaan akan menjual in'estasi jangka pendeknya agar saldo kasnya meningkat. 1. rading cost akan menurun seiring dengan peningkatan saldo kas karena perusahaan tidak harus sering melakukan penjualan sekuritas  jangka pendek. %. !pportunity cost akan meningkat seiring dengan peningkatan saldo kas karena perusahaan tidak dapat mengin'estasikan saldo kasnya ke sekuritas jangka pendek. +ubungan kas dan biaya memegang kas/holding cost0 dijelaskan pada gambar dibawah ini.

erdapat beberapa model untuk menetukan target saldo kas yakni 1.

he baumol 4 Allais 4 obbin /BA0 model

6

Keterangan gambar  " 9 "ash balance "(% 9 Kas 5ata65ata a. ,ika perusahaan memiliki saldo kas /"0 sebesar 5p 1.%::.::: dan selalu habis di pekan ke %# maka kas rata 4 rata adalah "(% /1.%::.:::(%0 9 5p ;::.:::  b. $trategi penentuan kas yang optimal akan bergantung pada ketiga hal  berikut ini F 9 Biaya tetap untuk menjual in'estasi jangka pendek   9 otal saldo kas yang diperlukan 5 9 !pportunity cost jika memegang kas / biasanya tingkat bunga0  b. !pportunity cost adalah /"(%0 7 5  c. rading cost adalah /("0 7 F d. otal "ost 9 !pportunity cost < rading "ost C 

otal "ost 9

2

 x K +

T  C 

 x F 

e. Berikut ini adalah gambar yang memperlihatkan jumlah saldo kas yang optimal !pportunity C 

"ost

C =

√

2

2 T 

 K 

 x K 

× F 

rading "ost

¿

T  c

 x F 

%. he miller 4 !rr Model

7

a. -erusahaan dapat menetukan berapapun saldo kasnya selama masih di bawah batas bawah saldo kas.  b. Berikut ini adalah gambar yang memperlihatkan batas atas#  batas bawah# dan saldo kas.

Keterangan   9 Batas atas Kas " 9 arget Kas L 9 Batas bawah Kas C = L+

3 4

2

× F×

σ 

 R

() 1 3

U =3 × C −3× L

$aldo Kas 5ata65ata 9 / = 7 " 6 L 0 ( 3 %. 2mplikasi dari BA model dan Miller6orr Model adalah a. $emakin tinggi tingkat suku bunga maka semakin kecil target saldo kas  b. $emakin besar order cost maka semakin tinggi target saldo kas 3. Faktor lain yang mempengaruhi target saldo kas a. -injaman Kas Biaya meminjam lebih mahal dibanding trading cost sekuritas jangka pendek   b. 5elati'e "ost Karena biaya untuk menjual dan membeli sekuritas jangka  pendek mungkin bagi perusahaan lebih besar dinilai tidak signi*ikan dibandingkan opportunity cost memegang kas. ). -engelola -iutang Dagang -erusahaan yang memiliki saldo kas yang kecil harus dapat mengelola  piutangnya dengan baik yaitu dengan mengurangi biaya pinjaman dan mengurangi tingkat tak tertagihnya piutang. $elain itu perusahaan juga harus menjaga hubungan baik dengan pelanggan# hal ini dila kukan supaya meningkatkan nilai penjualan perusahaan. -engelolaan piutang dapat dilakukan secara bebas atau ketat# dengan kelebihan atau kekurangan sebagai berikut -engelolaan yang bebas

-engelolaan yang ketat

8

Meningkatkan penjualan dan

Mengurangi penjualan dan

keuntungan# tetapi a. Banyak piutang yang tak tertagih

keuntungan# tetapi a. Mengurangi piutang yang tak

tertagih  b. Meningkatkan biaya penagihan b. Mengurangi biaya penagihan c. Meningkatkan biaya diskon c. Mengurangi biaya diskon d. Meningkatkan piutang d. Mengurangi piutang e. -enagihan yang lama e. -enagihan yang lama *. $emakin besar beban bunga *. $emakin kecil beban bunga  Beberapa *aktor yang mempengaruhi keputusan yang berhubungan dengan piutang dagang 1. $yarat -enjualan /erm o* the sale0 $yarat penjualan timbul saat terjadinya penjualan apakah tunai atau kredit# jika  penjualan dilakukan secara kredit maka perusahaan akan menentukan a. -eriode kredit  biasanya perusahaan merumuskan syarat penjualan dengan cara >diskonto(periode kredit. "ontoh %(1:# n3: maka berarti perusahaan akan memberikan diskon %> jika pelanggan membayar dalam jangka waktu 1: hari#  jatuh tempo pembayaran adalah 3: hari. periode kredit adalah lamanya waktu kredit yang diberikan# biasanya perusahaan memberikan periode kredit antara 3: 4 1%: hari. beberapa *aktor yang mempengaruhi periode kredit a0. Ketahanan barang dan nilai jaminan  b0. -ermintaan konsumen c0. Biaya# keuntungan dan standarisasi d0. 5isko kredit e0. ,umlah piutang *0. -ersaingan g0. ipe pelanggan  b. Diskon tunai dan periode diskon alasan perusahaan memberikan diskon tunai adalah untuk mempercepat  pelunasan piutang oleh pelanggan. Diskon tunai juga memungkinkan perusahaan menetapkan harga yang lebih tinggi dan memberikan kredit kepada pelanggan c. tipe instrumen kredit umumnya penjualan tunai hanya menggunakan in'oice /*aktur penjualan0 sebagai instrumen *ormalnya a0. -erusahaan dapat menggunakan promissory note yang merupakan  perjanjian antar penjual dan pembeli namun biasanya ditandatangani setelah  perusahaan mengirimkan barang promissory note digunakan apabila terjadi

9

 pesanan dalam jumalah besar# tidak ada potongan harga tunai# dan penjual mengantisipasi adanya masalah dalam penagihan.  b0. Alternati* lain# perusahaan juga dapat menggunakan conditional sales contract dimana hal kepemilikan barang tetap di penjual hingga pelanggan melunasi pembayaran kredit +. Kebijakan Kredit /credit policy0 Merupakan prosedur perusahaan untuk menyeleksi pelanggan6  pelangaan yang dapat atau tidak dapat melunasi piutangnya. erdapat lima *aktor untuk menge'aluasi kebijakan kredit 1. 8*ek terhadap pendapatan ,ika perusahaan menjual produknya secara kredit maka akan terdapat keterlambatan dalam memperoleh pendapatan. -enjualan secara kredit dapat meningkatkan penjaulana produk dan perusahaan dpat meneta pkan harga yang lebih tinggi. %. e*ek terhadap biaya -erusahaan menjual barang secara tunai atau kredit tetap akan memerlukan  biaya untuk meperoleh atau memproduksi barang. 3. biaya atas utang Apabila perusahaan memberikan kredit maka perusahaan harus mengatur  bagaimana untuk mendanai piutang tersebut. -erusahaan harus memperhatikan  biaya pinjaman jangka pendek dalam memutuskan pemberian kredit. =. kemungkinan tak tertagih -erusahaan harus menanggung risiko dari tidak tertagihnya hutang. ?. Diskon tunai -erusahaan memperoleh penagihan piutang yang lebih rendah dari yang ditagihkan apabila pelanggan membayar pada periode diskon. 2. Kebijakan penagihan $etelah aplikasi kredit disetujui maka perusahaan harus mengelola  penagihan piutangnya dan mengidenti*ikasi masalah yang timbul dalam  penagihan. -erusahaan harus memonitor penagihan piutang dengan cara 1. perusahaan memonitor piutang dengan menganalisa rata6rata penagihan  piutang. -eningkatan rata6rata hari piutang di laur target yang telah ditentukan harus dianalisis secara mendalam oleh perusahaan. %. perusahaan juga dapat memonitor piutang dengan menggunakan aging schedule untuk menentukan e*ekti*itas kebijakan piutang perusahaan.

10

-erusahaan biasanya melakukan prosedur penagihan dibawah ini 1. mengirimkan pemberitahuan bahwa piutang pelanggan telah melewati jatuh tempo. %. menelpon pelanggan 3. memperkerjakan perusahaan jasa penagihan piutang =. menempuh jalur hukum ,. manajemen persediaan Manajemen persediaan adalah keseimbangan antara nilai persediaan untuk  memenuhi penjualan atau permintaan produksi yang dapat meminimalkan biaya  persediaan ipe6tipe persediaan -ersediaan bahan baku • &ork in process • -ersediaan barang jadi • Biaya persediaan meliputi 1. biaya penyimpanan persediaan /carriying cost0 yang terdiri dari a. biaya gudang  b. asuransi dan pajak  c. kerugian dari keusangan atau pencurian barang d. opportunity cost dari modal yang diin'estasikan pada perusahaan %. shortage cost yaitu berapa yang timbul akibat tidak memiliki cukup  persediaan di gudang. $hortage cost dibagi menjadi a. restocking cost biaya untuk melakukan pemesanan dari pemasok   b. sa*ety reser'e cost atas hilangnya penjualan yang timbul akibat tidak tersediannya persediaan dalam gudang. K. eknik pengelolaan persediaan. 1. Metode AB" Metode AB" diterapkan untuk mengendalikan barang yang bernilai tinggi dibanding dengan yang nilainya lebih rendah. metode AB" membagi persediaan dalam 3 kategori yaitu A# B# dan ". )ambar berikut ini memperlihatkan  penerapan metode AB" dalam pengelolaan persediaan. -ersediaan A akan lebih sering dimonitor dan dijaga dengan lebih baik dibandingkan dengan persediaan B dan ".

11

%. 8!@ Model 10. Model 8!@ menentukan jumlah kuantitas persediaan yang harus dipesan agar biaya persediaan menjadi seminimal mungkin. %0.

Q=

√ 2 T x F  C 

9 otal unit sales F9 Fi7ed cost "9 "arriying costs 30. $ecara gra*ik 8!@ adalah jumlah persediaan yang diperoleh dari  perpotongan kur'a biaya pemesanan dan kur'a biaya pemesanan =0. 8!@ ditentukan oleh biaya pemesanan dan biaya penyimpanan persediaan a0. Biaya penyimpanan9 /8!@(%0 7 biaya penyimpanan per unit  b0. Biaya pemesanan9 /jumlah yang dibutuhkan(8!@0 7 biaya setiap kali  pesan c0. otal biaya 9 biaya penyimpanan < biaya persediaan 3. -erpanjangan model 8!@ -ada kenyataannya# perusahaan tidak selalu menunggu persediaan habis untuk memesan persediaan kepada pemasok hal ini karena perusahaan ingin meminimalisir risiko keuangan persediaan yang menyebabkan hilangnya kesempatan menjual dan adanya rentang waktu dari pemesanan hingga persediaan sampai dirumah perusahaan. berdasarkan pertimbangan tersebut# maka perusahaan menyusun a0. $a*ety stock  tingkat minimum persediaan yang harus tersedia diperusahaan.  b0. 5eorder -oint  perusahaan akan memesan persediaan jika persediaan mencapai le'el kritis

12

=. Material 5euirement -lanning /M5-0 -rosedur yang digunakan untuk menentukan tingkat untuk memesan  persediaan dan waktu produksi. M5- biasanya digunakan untuk produk yang cukup rumit untuk diproduksi. M5- dapat menentukan jumalah persediaan bahan  baku yang harus tersedia dan jumlah work in process untuk mencapai target  barang jadi. ?. ,ust 2n ime /,20 ,ust 2n ime bertujuan untuk meminimalisir persediaan# maka  persediaan dipesan berkala untuk meminimalisir kehabisan persediaan.

13