Université Centrale
Examen : Session Principale Matière Classes
Session
: Finance Internationale : MAIT TQCF4 / FIN4
: Janvier /2010
Durée : 2 heures
Année Universitaire : 2009 – 2010 Nombre de pages : 2 pages
Enseignant
: Dr. Amina AMIRAT
Exercice 1 (4,5 pts) Choisissez les bonnes réponses : Si FA/B > SA/B, la monnaie B par rapport à A est cotée avec:
n
En cas de parité des taux d’intérêt entre France et Suisse il est plus profitable de :
o
A
Report
A
Placer en France
B
Déport
B
Placer en Suisse
C
Parité
C
Placer sur les deux pays
D
Indifférence entre les pays
p
Selon la théorie de parité des pouvoir d’achat, une monnaie appréciée est liée à : A
Un fort taux d’inflation
B
Un faible taux d’inflation
C
Un indice élevé des prix
D
Un faible indice des prix
r
q
A
Entrées en devise > Sorties en monnaie locale
B
Entrées en devise < Sorties en monnaie locale
C
Entrées en devise < Sorties devise
s
L’option PUT donne :
A
Le droit d’acheter à l’échéance
B
L’obligation de vendre à l’échéance
C
Le droit de vendre aujourd’hui
D
Le droit de vendre à l’échéance
Une position courte de change signifie:
Date d’exercice d’une option est
A
Date de naissance de l’option
B
Date d’échéance
C
Date de disparition de l’option
D
Aucunes
Exercice 2 : (4,5 pts) Les cotations au comptant sur le marché de change en Europe sont : EUR/USD Æ1,3019 - 23 EUR/GBP Æ 0,7013 - 15 GBP/USD Æ1,8578 - 80 n
Calculez les cours croisés USD/GBP en détaillant votre démarche. 1
Définir le type d’arbitrage qu’on peut effectuer lorsque le cours direct est différent du cours croisé en détaillant votre démarche si vous possédez 1250000$. Quel est le profit réalisé ? o
Exercice 3 : (5 pts) Un importateur européen achète des machines-outils aux Etats-Unis et bénéficie d’un crédit de 500000$ payables dans 3 mois. Cet importateur craint une hausse du dollar par rapport à l’Euro et souhaite se couvrir sur le marché à terme interbancaire. Pour se couvrir contre le risque de change, l’importateur doit acheter dès maintenant, pour un terme de 3 mois, une somme de 500000$. Les données permettant de calculer le taux de change à terme sont les suivants : - Taux de change au comptant : USD = 0,9079 – 91 EUR - Taux d’intérêt sur le marché des eurodevises pour le dollar à 3 mois : 4,375% - 4,5% - Taux d’intérêt sur le marché des eurodevises pour l’Euro à 3 mois : 6,75% - 6,875% n
Expliquez comment procède le banquier pour déterminer le taux de change à terme qu’il propose à l’importateur. o
Quel est le taux à terme proposé par le banquier à l’importateur ?
Exercice 4 : (6 pts) Un bien A est produit à l’époque t=0 dans les mêmes conditions techniques en France et en Tunisie. Ce bien se négocie à 156 EUR en France et 285 TND en Tunisie. Si la loi du prix unique s’applique parfaitement, quel devrait être le taux de change d’équilibre sur le marché de change au comptant ? o Si le taux de change s’établissait à EUR = 1,8046 TND, le taux de change serait-il surévalué ou sous-évalué ? p Quelles seraient les conséquences sur les exportations et les importations françaises du produit A ? q Si le taux de change s’établissait à EUR = 1,8432 TND, le taux de change serait-il surévalué ou sous-évalué ? r Quelles seraient les conséquences sur les exportations et les importations françaises du produit A ? n
A l’époque t = 1, le taux d’inflation n’est plus identique dans les deux pays. La hausse des prix en t = 1 par rapport à t = 0 est de 4% en France et 6% en Tunisie. Dans ces conditions, quel est le nouveau taux d’équilibre sur le marché de change au comptant EUR/TND ? s
Bon courage
2
Module : Finance Internationale Enseignante : Dr. Amina AMIRAT Niveaux : MAI_FIN4 / MAI_TQCF4 Année universitaire : 2009 – 2010 Durée : 2 heures
Correction examen
Exercice 1 (4,5 pts) Questions
1
2
3
4
5
6
Réponses
B
D
B
C
D
B, C
Exercice 2 (4,5 pts) n Cours
croisé USD/GBP :
CAUSD/GBP = CVUSD/GBP =
/ GBP/ / GBP/
= =
// //GBP // //GBP
= =
/GBP / /GBP /
= =
, , , ,
= 0,5385
= 0,5388
Arbitrage : On peut faire un arbitrage triangulaire puisque le cours directe est différent du cours croisé. Etape 1 : vendre USD contre EUR 1250000
1 CVEUR/USD
= 1250000
1 1,3023
= 959840,28 EUR
Etape 2 : vendre EUR contre GBP 959840,28 CA/ = 959840,28 0,7013 = 673135,99 GBP Etape 2 : vendre GBP contre USD 673135,99 CA/ = 673135,99 1,8578 = 1250552,04 USD Profit = 1250552,04 – 1250000 = 552,04 USD
Exercice 3 (5 pts) n Procédure
du banquier:
1- La banque emprunte X EUR sur 3 mois 2- La banque achète Y USD contre XEUR 3- la banque place Y USD tel que le produit égal à 500000USD YUSD 1
= 500000 Î YUSD
=
,
= 494590,41 USD
D’où : 3
XEUR =
, ,
= 449632,14EUR
A l’échéance : 4- La banque donne à l’importateur : 500000 /
5- La banque rembourse l’emprunt :
XEUR 1
= 449632,14 1 0,06857
Encaissement = Décaissement Î /
,
= 457360,19 EUR
= 0,9147
Par formule :
/
, / = 0,9091 ,
= 0,9147
Exercice 4 (6 pts) n Taux
de change au comptant:
/
A A
285 156
1,8269
EUR est sous évalué alors que le TND est sur évalué Le prix d’importation est égal à 285/1,8046 = 157,92 qui est supérieur à 156, donc les importations vont diminuer. p
Le prix d’exportation est égal à 156 x 1,8046 = 281,51 qui est inférieur à 285, donc les exportations vont augmenter. q
Taux d’équilibre
/ / / / ,
Î
,
Î/
M M 1 M
,, ,
1,8620
4
