INVESTASI DALAM EFEK
Tujuan Investasi dalam efek Perusahaan dapat menggunakan kelebihan dananya untuk membeli efek atau suratsurat berharga. Pembelian efek dilakukan dengan tujuan untuk penjagaan likuiditas atau untuk tujuan mendapatkan pendapatan dari dana yang ditanamkan dalam efek tersebut. Golongan efek ini tidak termasuk dalam aktiva lancar melainkan dimasukkan dalam golongan aktiva tersendiri yang sering disebut permanent investment atau cukup dengan sebutan investment. Cara penilaian marketable securities atau surat berharga dalam neraca didasarkan pada harga mana yang lebih rendah antara harga beli atau harga pasar ( The lower of cost or market valuation ), sedangkan golongan efek yang termasuk dalam permanent investmen penilaiannya didasarkan pada cost ( valuation at cost ). Efek atau dalam istilah bahasa inggris disebut security adalah merupakan suatu surat berharga yang bernilai serta dapat diperdagangkan .
Disamping itu perusahaan dapat menggunakan dananya untuk membeli investasi dalam bentuk efek dengan tujuan memperoleh bunga ataupun keuntungan dari nilai jual, selain itu investasi tersebut digunakan untuk menjaga likuiditas perusahaan. Pemain Efek 1. Emiten : perusahaan yang melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa 2. Investor : Pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya pada perusahaan yang melakukan emisi 3. Lembaga penunjang : pendukung pendukung dalam beroperasinya pasar modal modal sehingga mempermudah emiten maupun investor. Instrumen Efek 1. Obligasi 2. Saham biasa 3. Saham preferen Obligasi Obligasi adalah surat utang jangka panjang yang diterbitkan oleh suatu lembaga dengan nilai nominal (nilai pari/ par par value value)) dan waktu jatuh tempo tertentu. terte ntu. Sebelum tanggal jatuh tempo, investor bisa menjual atau membeli obligasi baru tanpa harus memegangnya sampai akhir. Ketika obligasi tersebut jatuh tempo, penerbit harus membayar kepada investor sesuai dengan nilai dari obligasi tersebut beserta bunga (Coupon) terakhirnya. Obligasi yang dikeluarkan pemerintah diantaranya melalui SUN (Surat Utang Negara) yang jumlah nominalnya relative besar dan ORI (Obligasi Retail Indonesia) yang jumlah nominalnya relative kecil
Jenis-Jenis Obligasi
1. Obligasi Atas Unjuk (bearer bond) Obligasi yang tidak memiliki identas pemiliknya 2. Obligasi Atas Nama ( registered bond) Obligasi yang memiliki identitas pemiliknya 3. Obligasi dengan jaminan (secured Bond) Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan dengan menggunakan jaminan suatu aktiva riil 4. Obligasi tanpa jaminan (unsecured Bond) Suatu obligasi yang diterbitkan tanpa menggunakan suatu jaminan aktiva riil tertentu 5. Obligasi Konversi (Convertible bond) Obligasi yang dapat dialihkan menjadi kepemilikan (saham) setelah jangka waktu tertentu 6. Obligasi dengan bunga tetap Bunga obligasi besarnya sama dari awal sampai dengan jatuh tempo 7. Obligasi dengan bunga mengambang Obligasi yang memberikan tingkat bunga yang besarnya disesuaikan dengn fluktuasi tingkat bunga pasar yang berlaku 8. Obligasi tanpa bunga Obligasi yang dijual dengan discounted, jadi yang diterima investor hanya sebesar nilai nominal dari obligasi tersebut 9. Obligasi tidak ada masa jatuh tempo Obligasi yang akan jatuh tempo jika perusahaan penerbit dilikuidasi dan selama memegang obligasi tersebut investor akan memperoleh bunga 10. Obligasi pendapatan (Income Bond) Obligasi yang hanya membayar bunga jika laba telah diperoleh Tujuan utama dari analisis efek dalam penilaian obligasi yaitu untuk mengetahui “Rate Of Return” atau “Yield” yang diharapkan diharapkan dari obligasi tersebut. Besarnya rate of return yang akan dipertahankan sampai hari jatuh temponya dapat dihitung dengan:
Rate Of Return
=
F – P P (C) (F) + n P+F 2
Dimana : C = Bunga tahunan dalam rupiah F = Harga nominal dari obligasi atau jumlah yang akan diterbitkan P = Harga pasar n = Umur obligasi Contoh : Suatu obligasi memiliki nilai nominal Rp 25.000, mempunyai harga pasar Rp. 15.000, dan mempunyai umur ekonomis 5 tahun dan membayarkan coupon sebesar
6% setiap tahunya. Berapa besar rate of return dari obligasi tersebut jika obligasi akan dipertahankan sampai hari jatuh temponya ?? Jawab 25.000 – 25.000 – 15.000 15.000 Rate of return = 6 % (25.000) + 5 25.000 + 15.000 2 = 1500 + 2000 20.000 = 17.5%
Penentuan Penentua n Nilai Obligasi
Nilai obligasi didasarkan pada tingkat bunga yang sedang berlaku. Namun apabila obligasi tersebut tidak memiliki masa jatuh tempo , maka nilai obligasinya dapat ditentukan dengan mengkapitalisasikan bunga tahunan atas dasar tingkat bunga yang berlaku pada saat itu. Nilai Obligasi =
R I
Dimana : R = Bunga tahunan I = Discount rate Contoh : Obligasi yang tidak mempunyai hari jatuh tempo, memiliki nilai nominal Rp 25.000 dan bunga setiap tahunnya Rp 5.000. Tingkat bunga yang berlaku 5%. Berapa nilai obligasi tersebut berdasarkan kondisi pasar pada waktu ini ? Jawab : Nilai obligasi = Rp 5.000 0,05 = Rp 100.000 Berinvestasi dalam obligasi mirip dengan berinvestasi di deposito pada bank. Bila kita membeli obligasi, kita akan memperoleh bunga/coupon bunga/coupon yang yang tetap secara berkala biasanya setiap 3 bulan, 6 bulan, atau 1 tahun sekali sampai waktu jatuh tempo. investasi ini mungkin akan menjadi investasi terbaik karena fluktuasi performanya relatif lebih rendah dibanding saham. tetapi perlu dipertimbangkan pula dalam memilih investasi tesebut karena mengandung 4 masalah utama, diantaranya :
1.
2.
3.
4.
default risk Penerbit obligasi terkadang mengalami kesulitan untuk membayar coupon obligasinya, bahkan bahkan kita tidak mendapatkan pendapatan dari kupon seperti yang dijanjikan. Dan biasanya harga dari obligasi tersebut akan menurun tajam. Risiko ini dikenal dengan default risk atau risiko gagal bayar. Naiknya Tingkat Suku Bunga Bila tingkat suku bunga turun, harga obligasi akan naik. Akan tetapi bila suku bunga naik, harga obligasi tentunya tentunya akan menurun. Risiko Pembelian Kembali Ada beberapa jenis obligasi yang memiliki feature call, di mana perusahaan penerbit memiliki hak untuk membeli kembali (buy ( buy back ) obligasi yang kita pegang atau kita miliki pada harga tertentu (call price), price), sebelum obligasi tersebut jatuh tempo. Hal ini biasa dilakukan oleh perusahaan penerbit saat tingkat suku bunga di pasar turun menjadi lebih rendah dari tingkat pembayaran kupon ( coupon rate). rate). Selanjutnya perusahaan penerbit akan menggantikan obligasi baru dengan tingkat kupon yang lebih rendah dari obligasi yang telah ditarik (call ( call ). ). Hal ini dapat mengakibatkan ketidakpastian dalam pola arus kas yang akan Anda terima. Selain itu, potensi untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga beli dan jual atau capital gain juga akan berkurang, karena harga obligasi di pasar tidak akan naik jauh dari call price yang telah ditetapkan. Biaya Investasi Tinggi Walau investasi obligasi berpotensi memberikan keamanan pada nilai investasi Anda, kerugian mungkin saja terjadi bila Anda ingin menjualnya sebelum jatuh tempo. Karena satuan jual beli instrumen i nstrumen investasi yang cukup besar, umumnya Rp 1 miliar, bila kita hanya memiliki obligasi bernilai Rp.250 juta, biasanya bila kita ingin menjualnya, kita harus mau menerima nilai yang lebih rendah. Hal ini dikarenakan para pemain investasi ini umumnya adalah institusi besar seperti bank, perusahaan asuransi, atau dana pensiun. Pasar obligasi yang masih rendah (jumlah transaksinya) juga berpengaruh terhadap potensi kerugian dikarenakan tingginya biaya yang harus dikeluarkan.
Saham Biasa penerbitan saham, memungkinkan perusahaan-perusahaan yang membutuhkan pendanaan jangka panjang untuk 'menjual' kepentingan dalam bisnis saham (efek ekuitas) dengan imbalan uang tunai. tunai. Saham tersebut dijual melalui melalui pasar utama (Primary market )atau pasar sampingan (secondary market).
Salah satu tujuan masyarakat untuk membeli saham adalah untuk mendapatkan keuntungan dengan cara: Meningkatnya nilai kapital (capital gain) untuk jangka pendek Mendapatkan dividen untuk jangka panjang Saham Biasa Memiliki karakteristik:
· · ·
Hak suara pemegang saham, dapat memillih dewan komisaris Hak didahulukan, bila organisasi penerbit menerbitkan saham baru Tanggung jawab terbatas, pada jumlah yang diberikan saja Saham – saham Saham – saham biasa : Blue chip stock saham biasa yang memiliki reputasi tinggi, sebagai pemimpin dalam industrinya, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar dividen saham. Seperti PT Telkom Tbk (TLKM), (TLKM), PT Indosat Tbk (ISAT), PT. Gudang Garam Tbk (GGRM), PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), dan saham PT Astra International Tbk (ASII). Selain itu, ada pula saham PT Bank Central Asia Tbk (BBCA), PT Bank Mandiri Tbk (BMRI), dan PT Bank Rakyat Indonesia (BBRI). saham-saham perusahaan besar yang kinerjanya kuat. Growth stock Saham dari perusahaan – perusahaan – perusahaan perusahaan yang sedang berkembang.
Income stock saham suatu emiten dengan kemampuan membayarkan dividen lebih tinggi dari rata-tara dividen yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. Seperti PT Unilever Tbk (UNVR) dan saham-saham perusahaan badan usaha milik negara (BUMN). Speculative stock saham secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang, namun belum pasti saham-saham perusahaan yang tidak mampu memperoleh pendapatan secara konsisten dari tahun ke tahun. Tapi, meskipun belum pasti, ia memiliki potensi untuk bisa menghasilkan pendapatan tinggi di masa depan Cyclical stock Saham – saham dari perusahaan yang menghasilkan produk dengan life cycle pendek.
Tujuan dari analisa investasi pada saham biasa adalah mengetahui “Rate of return” dari saham tersebut yang berasal dari deviden plus capital gains. Rate Of Return
=
D1 + P1 P1 – – P0 P0 P0
Contoh : Suatu saham biasa dibeli dengan harga Rp 10.000. pemodal mengharapkan cash deviden tahun depan sebesar Rp 500 dan mereka juga mengharapkan bahwa pada akhir tahun pertama seham tersebut akan dapat dijual dengan harga Rp 10.500. Tentukan rate of return yang diharapkan dari saham tersebut ? Jawab : Rate of return = Rp 500 + (Rp 10.500 – 10.500 – Rp Rp 10.000) Rp 10.000
= 10 % Rate of return yang diharapkan dari saham sebesar 10 % terdiri atas : Unsur pendapatan yang berasal dari deviden 5 % Unsur pendapatan dari capital gain 5% Penentuan rate of return tersebut lebih sulit karena : 1. Forecasting dari pendapatan deviden dan harga saham di waktu yang akan datang merupakan hal yang sulit 2. Pendapatan dan deviden saham biasa diharapkan meningkat setiap tahunnya dan tidak tetap konstan. Nilai investasi dari selembar saham biasa tergantung pada : 1. Jumlah pendapatan dalam rupiah yang diharapkan 2. Besarnya deviden yang diterima oleh investor 3. Ending price dari saham biasa ( harga permulaan + capital gain atau atau – – capital capital loss). Setelah didapat data mengenai besarnya cash deviden yang diharapkan dari suatu saham serta daa mengenai rate of return yang diharapkan oleh pemodal dan estimasi harga saham pada akhir tahun pertama, maka kita dapat memperkirakan harga saham tersebut pada waktu saat ini dengan rumus : P0 = D1 + P1 1 + r
Contoh : Suatu saham akan memberikan cash deviden tahun depan sebesar Rp 600 dan diperkrakan harga pada akhir tahun depan adalah Rp 10.500, sedangkan rate of return yang diharapkan oleh pemodal adalah 12 %, maka harga saham pada waktu ini adalah? Jawab P0 = Rp 600 + Rp 10.500 1 + 0,12 = Rp 11.100 1,12 = Rp 9.910 Jika diramalkan suaru trend pertumbuhan deviden dengan tingkat pertumbuhan, maka menentukan harga awal saham tersebut dengan : P0 = D1 r – g g
Contoh Berapa harga pasar suatu saham pada waktu ini yang akan memberikan deviden pada akhir tahun pertama sebesar Rp 3.000 dan mempunyai laju pertumbuhan deviden sebesar 6% per tahun, sedangkan tingkat pendapatan yang diinginkan untuk saham tersebut 16% ? Jawab : P0 = Rp 3.000 0,16 – 0,16 – 0,06 0,06 = Rp 30.000 Jika pertumbuhan deviden yang akan berlangsung secara kontinyu maka rate of return dapat ditentukan dengan : r = D1 + g P0 Contoh Berapa rate of return dari suatu saham yang akan memberikan deviden pada akhir tahun pertama sebesar Rp 2.500 dan harga pasar saham tersebut pada waktu ini sebesar Rp 20.000 dan deviden tersebut mempunyai laju pertumbuhan sebesar 6 % pertahun Jawab r = Rp 2.000 + 6% Rp 20.000 = 18,5 %
Saham Preferen Saham preferen preferen (Preferred stock) adalah bagian saham yang memiliki tambahan hak melebihi saham biasa. Ada beberapa jenis saham preferen, antara lain: 1. Saham preferen partisipasi; saham preferen yang membagikan dividen kepada pemegangnnya; pemilik saham ini setelah menerima deviden deviden tetap mempunyai hak untuk membagi keuntungan yang dinyatakan sebagai dividen kepada pemegang saham biasa ( participating participating preference shares). shares). 2. Saham preferen nonkumulatif; saham preferen yang tidak mempunyai hak untuk memdapatkan dividen yang belum dibayarkan pada tahun-tahun yang lalu secara kumulatif (noncummulative (noncummulative preferred stock ). ).
Saham Preferen Memiliki karakteristik: · Memiliki berbagai tingkat, dapat diterbitkan dengan karakteristik yang berbeda · Tagihan terhadap aktiva dan pendapatan, memiliki prioritas lebih tinggi dari saham biasa dalam hal pembagian dividen · dividen kumulatif, bila belum dibayarkan dari periode sebelumnya maka dapat dibayarkan pada periode berjalan dan lebih dahulu dari saham biasa · Konvertibilitas, dapat ditukar menjadi saham biasa, bila kesepakatan antara pemegang saham dan organisasi penerbit terbentuk. Saham preferen dianggap sebagai sekuritas hybrida karena memiliki sifat-sifat seperti saham biasa maupun obligasi, maksudnya: Memiliki sifat seperti saham biasa karena ka rena dalam pembagian devidennya bias berupa nihil atau nol jika laba perusahaan jatuh pada tingkat tertentu, selain itu saham preferen merupakan penyertaankepemilikan dan dikeluarkan tanpa adanya jatuh tempo. Memiliki sifat seperti obligasi karena adanya hak didahulukan atas laba, aktiva dan pendapatan yang biasanya tetap. Besarnya Rate of Return dari saham preferen dapat ditentukan dengan rumus : Rate of Return
=
deviden per lembar saham preferen Harga Pasar
Dan untuk menentukan nilai dari saham preferen dengan menggunakan rumus : Nilai
=
deviden preferen Discount rate
Contoh : Pada tahun 2009 PT ABC mengeluarkan saham preferen dengan nilai nominal Rp 10.000 dan membayarkan deviden tahunan Rp 600 dengan harga pasar Rp 900. Pada saat ini perusahaan tersebut sudah berkembang dan tingkat bunga yang berlaku saat ini 6,2%. Tentukan rate of return dan nilai dari saham preferen tersebut ! Jawab : Rate of return = Rp 600 Rp 900 = 66, 67% Nilai saham preferen = Rp 600 0,062 = Rp 9.677 Penentuan Penentuan “Rate of Return” dan “Nilai” dari efek jangka panjang.
Bentuk-bentuk efek dalam rangka investasi jangka panjang adalah :
1. 2. 3.
Obligasi Saham Preferen Saham biasa
Obligasi Obligasi adalah surat pengakuan utang yang dikeluarkan oleh pemerintah atau perusahaan atau lembaga-lembaga lain sebagai pihak yang berutang yang mempunyai nilai nominal tertentu dan kesanggupan untuk membayar bunga secara periodic atas dasar presentase tertentu yang tetap. Tujuan utama dari analisa efek dalam penilaian obligasi adalah “rate of return” atau “yield” yang diharapkan dari obligasi tersebut.
Penentuan nilai obligasi Pada prinsipnya nilai obligasi didasarkan pada tingkat bunga yang sedang berlaku. Apabila obligasi itu tidak mempunyai hari jatuh temponya, maka nilainya ditentukan dengan mengkapitalisasikan bunga tahunannya atas dasar bunga yang berlaku pada waktu itu. Dengan demikian nilai dari obligasi tersebut dapat ditentukan dengan cara sbb : Bunga Tahunan Nilai =
R =
Discount Rate
i
Saham Preferen Saham preferen adalah saham yang disertai dengan preferensi tertentu diatas saham biasa dalam hal pembagian deviden dan pembagian kekayaan dalam pembubaran perusahaan. Saham preferen biasanya memberikan deviden yang tetap setiap tahunnya seperti halnya obligasi. Pada umumnya saham preferen ini tidak mempunyai hari jatuh. Rate of return dari saham preferen ini dapat ditentukan dengan rumus sebagai berikut : Deviden per lembar saham preferen Rate of return
= Harga Pasar
Saham Biasa Penentuan besarnya rate of return dan nilai dari saham biasa lebih sukar dibandingkan dengan obligasi dan saham preferen, karena :
1. Forecasting dari pendapatan, devidend dan harga saham di waktu yang akan datang adalah sukar. 2. Tidak seperti halnya dengan bunga dan devidend saham preferen, pendapatan dan deviden saham biasa diharapkan meningkat setiap s etiap tahunnya, dan tidak tetap konstan.
