Etika Dalam Praktik Investasi Dan Pasar Modal

ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

Pasar Pasar modal modal adalah adalah tempat tempat,, tidak tidak terbat terbatas as hanya hanya secara secara fisik, fisik, di mana mana orang orang membeli dan menjual surat berharga atau instrument keuangan, seperti saham, surat utang, dan produk produk keuanga keuangan n lainny lainnya. a. SuratSurat-sur surat at berhar berharga ga yang yang dikelu dikeluark arkan an penjual penjual terseb tersebut ut memberikan hak tak berwujud (intangible rights) kepada pembelinya untuk memperoleh deviden, bunga, penempatan manajemen, dan hak-hak lainnya. Pembel Pembelii dalam dalam menent menentukan ukan keputus keputusan an invest investasi asinya nya umumny umumnyaa mengand mengandalk alkan an informasi informasi tentang perusahaan yang diberikan diberikan oleh pengurus perusahaan yaitu direktur direktur dan komisaris. ntuk memastikan akurasinya, maka informasi tersebut juga diverifikasi oleh akuntan akuntan,, analis, analis, konsult konsultan an hukum, hukum, otorit otoritas as bursa, bursa, dan !adan !adan Pengawa Pengawass Pasar Pasar "odal. "odal. #engan ketatnya pengawasan atas informasi seperti ini, apakah menjamin bahwa pasar modal telah bebas dari pelanggaran, baik pelanggaran regulasi maupun pelanggaran etika$ !ernard !lack, Profesor %ukum di &orthwestern niversity 'merika Serikat, pernah menulis bahwa eksistensi pasar modal dengan satu dan lain hal merupakan sebuah keajaiban karena investor bersedia menyerahkan bagian (besar) uangnya untuk membeli hak tak berwujud, dengan nilai atas hak itu sangat ditentukan oleh kualitas informasi yang diberikan oleh penjual hak tersebut. #engan kata lain, nilai atas hak tersebut ditentukan oleh kejujuran penjual tentang hal itu. ita ita perlu perlu memb member erik ikan an pene peneka kanan nan pada pada sebua sebuah h kata kata kunci kunci yang yang mela meland ndas asii kegiatan di pasar modal, yaitu kejujuran. Saat ini telah terjadi reduksi mengenai makna kejujuran kejujuran di pasar modal. ejujuran ejujuran dianggap dianggap sama dan sebangun dengan keterbukaan keterbukaan (discl (disclosu osure) re).. Padahal Padahal,, keduany keduanyaa merupa merupakan kan sebuah sebuah sikap sikap yang yang berada berada pada kuadra kuadran n berbeda. eterbukaan hanya menyangkut prosedur, sesuatu yang sifatnya legalitas formal, sementara kejujuran mencakup sebuah sikap mental dan nilai-nilai etika. "asalah etika ini perlu kita angkat sebagai pusat perhatian karena sebuah pasar, seperti pasar modal ndonesia, tidak hanya perlu menyandarkan diri kepada aspek legal sema semata ta,, tapi tapi juga juga pada pada etik etika. a. Sebua Sebuah h bursa bursa yang yang kehil kehilan anga gan n etik etikaa akan akan kehi kehila langa ngan n kredibilitasnya. ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

1

I. PASAR MODAL

Pada Pada dasarn dasarnya, ya, pasar pasar modal modal merupak merupakan an pasar pasar untuk untuk berbaga berbagaii instru instrumen men keuangan jangka panjang yang biasa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri. !aik pasar modal maupun pasar uang adalah merupakan bagian dari pasar keuangan (financial market). Pasar modal dapat juga didefinisikan sebagai tempat, tidak terbatas hanya secara fisik, di mana orang membeli dan menjual surat berharga atau instrument keuangan, seperti saham, surat utang, dan produk keuangan lainnya. Surat-surat berharga yang dikeluarkan penjual tersebut memberikan hak tak berwujud (intangible rights) kepada pembelinya untuk memperoleh deviden, bunga, penempatan manajemen, dan hak-hak lainnya. ndang-undang Pasar "odal &o. * +ahun  memberikan pengertian pasar modal yang lebih spesifik, yaitu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan dan perd perdag agan anga gan n efek efek,, peru perusa saha haan an publ publik ik yang ang berk berkai aita tan n deng dengan an efek efek yang yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal memi memili liki ki pera peran n besa besarr bagi bagi perek perekono onomi mian an dari dari suat suatu u negar negaraa karen karenaa pasa pasarr modal modal menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasi fasili lita tass atau atau wahan wahanaa yang yang memp memper erte temu mukan kan dua dua kepe kepent ntin ingan gan,, yait yaitu u piha pihak k yang yang memiliki kelebihan dana (investor) dan (investor) dan pihak yang memerlukan dana (issuer). #engan (issuer). #engan adanya pasar modal maka pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut tersebut dengan harapan harapan memperoleh imbalan imbalan (return), (return), sedangkan pihak issuer (dalam (dalam hal ini perusa perusahaan haan)) dapat dapat memanf memanfaat aatkan kan dana terseb tersebut ut untuk untuk kepent kepenting ingan an investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi perusahaan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi keuangan, karena pasar modal memberikan kemungkinan dan dan kesem kesempat patan an memp memper erol oleh eh imba imbala lan n (return) bagi pemilik pemilik dana, sesuai sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih.


2

Manfaat keberadaan pasar modal diantara lain 

. "enyed "enyediak iakan an sumber sumber pembiay pembiayaan aan (jangka (jangka panjang) panjang) bagi dunia usaha usaha sekali sekaligus gus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal/ 0. "emb "ember erik ikan an wahan wahanaa inves investa tasi si bagi bagi inve invest stor or sekal sekalig igus us memu memung ngki kinka nkan n upaya upaya diversifikasi/ 1. "enyediakan "enyediakan leading leading indicat indicator or bagi bagi tren tren ekonomi ekonomi negara/ negara/ 2. Penyebaran Penyebaran kepemili kepemilikan kan perusahaan perusahaan sampai sampai lapisan lapisan masyara masyarakat kat menengah/ menengah/ . Penyeb Penyebara aran n kepemi kepemilik likan, an, keterb keterbukaa ukaan, n, dan profes profesion ionali alisme sme,, mencip menciptak takan an iklim iklim berusaha yang sehat/ 3. "enciptakan "enciptakan lapangan lapangan kerja4profes kerja4profesii yang menarik/ menarik/ 5. "emberikan "emberikan kesempata kesempatan n memiliki memiliki perusahaan perusahaan yang yang sehat dan dan mempunyai mempunyai prospek. prospek. *. 'lternati 'lternatiff investasi investasi yang yang memberikan memberikan potensi potensi keuntun keuntungan gan dengan resiko resiko yang yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas, dan diversifikasi . investasi/ 6. "embina iklim keterbukaan bagi dunia usaha, memberikan memberikan akses kontrol sosial/ . Pengel Pengelola olaan an perusa perusahaa haan n dengan dengan iklim iklim keterb keterbukaa ukaan, n, mendor mendorong ong pemanf pemanfaat aatan an manajemen profesional/ 0. Sumber Sumber pembiayaan pembiayaan dana jangka panjang bagi emiten. #i dalam pasar modal, pembeli umumnya menentukan keputusan investasinya dengan dengan mengand mengandalk alkan an inform informasi asi tentan tentang g perusa perusahaa haan n yang yang diberi diberikan kan oleh oleh penguru penguruss perusahaan yaitu direktur dan komisaris. ntuk memastikan akurasinya, maka informasi tersebut juga diverifikasi oleh akuntan, analis, konsultan hukum, otoritas bursa, dan !apepam-7k. !ernard !lack, Profesor %ukum di &orthwestern niversity 'merika Serikat, pernah menulis bahwa eksistensi pasar modal dengan satu dan lain hal merupakan sebuah keajaiban karena investor bersedia menyerahkan bagian (besar) (besar) uangnya uangnya untuk membeli hak tak berwujud, dengan nilai atas hak itu sangat ditentukan oleh kualitas


3

informasi yang diberikan oleh penjual hak tersebut. #engan kata lain, nilai atas hak tersebut ditentukan oleh kejujuran penjual tentang hal itu. Teori !tilitarianisme dalam pasar modal utilis is yang berarti tilit tilitari ariani anisme sme berasa berasall dari dari bahasa bahasa latin latin util berarti 8bermanfaat9 8bermanfaat9..

"enurut teori ini suatu perbuatan adalah baik jika membawa manfaat, tapi manfaat itu haru haruss meny menyang angku kutt buka bukan n saja saja satu satu dua dua orang orang mela melain inka kan n masy masyar araka akatt sebag sebagai ai keseluruhan. +eori utilitarianisme berlaku apabila memberikan manfaat bagi masyarakat secara keseluruhan tanpa merugikan pihak lain akibat perbuatan perorangan4kelompok. nsur keterbukaan di pasar modal adalah salah satu contoh utiliatianisme. #engan kete keterb rbuka ukaan an info inform rmas asi, i, masy masyar araka akatt

pasa pasarr

moda modall

memp memper erol oleh eh manfa manfaat at seca secara ra

keseluruhan yaitu terciptanya pasar modal yang efisien

II. PRINSIP KETER"!KAAN KETER"!KAAN DAN DAN ETIKA DALAM DALAM PASAR PASAR MODAL

Prinsip keterbukaan dalam pasar modal dibutuhkan karena diharapkan dapat menimalisasikan pelanggaran etika. Seperti diketahui bersama, terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi pelanggaran etika, antara lain: a. ebu ebutu tuha han n ndi ndivi vidu du 4 golo golong ngan an b. +idak 'da Pedoman c. Perilaku Perilaku dan ebiasaan ebiasaan ndividu ndividu ;ang +erakum +erakumulasi ulasi dan +ak +ak #ikoreksi #ikoreksi d. 7ing 7ingkun kunga gan n ;ang ;ang +id +idak ak
4

Setida Setidak-t k-tida idakny knyaa ada tiga tiga fungsi fungsi prinsi prinsip p keterb keterbuka ukaan an dalam dalam pasar pasar modal modal menurut !ismar &asution yang dituangkan dalam bukunya eterbukaan #alam Pasar "odal: a) Prin Prinsi sip p keter keterbuk bukaa aan n berf berfun ungs gsii untu untuk k meme memeli liha hara ra keper kepercay cayaan aan publ publik ik terh terhada adap p pasar. +idak adanya keterbukaan dalam pasar modal membuat investor tidak percaya terhadap mekanisme pasar. Sebab prinsip keterbukaan memiliki peranan penting bagi investor sebelum mengambil keputusan untuk melakukan investasi karena melalui keterbukaan keterbukaan bisa terbentuk suatu penilaian penilaian (judgment) terhadap terhadap invest investasi asi,, sehing sehingga ga invest investor or secara secara optima optimall dapat dapat menent menentukan ukan piliha pilihan n terhada terhadap p portofolio mereka. "akin jelas informasi perusahaan maka keinginan investor untuk melaku melakukan kan invest investasi asi makin makin tinggi tinggi.. Sebali Sebalikny knyaa ketiad ketiadaan aan atau atau kekura kekuranga ngan n serta serta ketert ketertutu utupan pan inform informasi asi dapat dapat menim menimbul bulkan kan ketida ketidakpas kpastia tian n bagi invest investor, or, dan kons konsek ekuen uensi siny nyaa

meni menimb mbul ulka kan n

keti ketida dakpe kperc rcay ayaan aan

inve invest stor or

dalam dalam

mela melakuk kukan an

investasi melalui pasar modal. b) Prinsip keterbukaan berfungsi untuk menciptakan mekanisme pasar yang efisien. =ilosofi ini didasarkan pada kontruksi pemberian informasi secara penuh sehingga menciptakan pasar modal yang efisien, yaitu harga saham sepenuhnya merupakan refleksi dari seluruh informasi yang tersedia. #engan demikian prinsip keterbukaan dapat berperan dalam meningkatkan ketersediaan informasi yang benar, agar dapat diteta ditetapkan pkan harga harga pasar pasar yang yang akurat. akurat. %al ini menjad menjadii penting penting karena karena berkai berkaitan tan dengan dengan pasar pasar modal modal sebagai sebagai lembaga lembaga keuanga keuangan n yang yang berope beroperas rasii berdas berdasark arkan an informasi. +anpa informasi peserta pasar tidak dapat mengevaluasi produk-produk lembaga keuangan tersebut. c) Prin Prinsi sip p kete keterb rbuka ukaan an pent pentin ing g untu untuk k mence mencega gah h peni penipu puan an (fra (fraud) ud).. !arr !arry y >ider >ider menya enyata taka kan n

bahw bahwaa

sema semaki kin n

bany banyak ak

info inform rmas asii

yang ang

diun diungk gkap apak akan an

akan akan

meminimalisasi tindakan salah dan penyalahgunaan. Selanjutnya dia menyatakan bahwa dalam pasar keuangan pendapat tersebut tidak perlu lagi dibuktikan, tetapi lebih banyak tergantung informasi apa yang harus diungkapkan dan kepada siap


5

informasi informasi itu disampaikan. disampaikan. =ungsi prinsip prinsip keterbukaan keterbukaan untuk mencegah mencegah terjadiny terjadinyaa penipuan tersebut adalah pendapat yang paling tua.

III.ETIKA III. ETIKA "A#I EMITEN EMITEN

#alam menanamkan dana, investor menilai kondisi dan kinerja perusahaan. ntuk itulah informasi informasi yang menggambark menggambarkan an kondisi kondisi dan kinerja emiten menjadi hal yang sangat krusial dalam pasar modal. #engan posisinya sebagai pihak yang pasif dan tidak tidak mengeta mengetahui hui secara secara detail detail seluk-b seluk-belu eluk k perusa perusahaa haan, n, invest investor or berpot berpotens ensii menjadi pihak yang dirugikan dalam kaitannya dengan keandalan informasi. ntuk itulah, itulah, pemerintah pemerintah melalui melalui !apepam-7 !apepam-7 melindungi melindungi kepentingan kepentingan investor investor melalui melalui aturan-aturan, salah satunya adalah ndang-ndang yang mengatur mengenai pasar modal di ndonesia adalah  &o.* +ahun  tentang Pasar "odal. "eskipun telah dilindungi dengan aturan, investor masih merupakan pihak yang berpotensi dirugikan. %al ini disebabkan karena banyak celah yang belum diatur oleh oleh peratu peraturan ran dan sifat sifat dari dari akunta akuntansi nsi yang yang memili memiliki ki berbaga berbagaii altern alternati atiff dalam dalam menyaj menyajika ikan n kondisi kondisi atau atau aktivi aktivitas tas ekonom ekonomii emiten emiten.. #engan #engan sifat sifat akuntan akuntansi si yang yang demiki demikian, an, maka maka lapora laporan n keuanga keuangan n yang yang dihasi dihasilka lkan n juga juga dapat dapat disaji disajikan kan dengan dengan berbagai pendekatan.

6

tersebut untuk membuat keputusan investasi. arena hanya laporan keuangan tahunan yang diwajibkan untuk diaudit, maka terdapat celah bagi emiten untuk menyajikan informasi yang tidak semestinya dalam laporan triwulanan. "eskipun pada periode audit akan dikoreksi oleh akuntan publik, investor telah menyajikan informasi yang tidak semestinya selama tiga triwulan. #alam periode tiga tiga triwu triwulan lan terseb tersebut, ut, invest investor or berpot berpotens ensii membuat membuat keputu keputusan san yang yang tidak tidak efisie efisien n terkait alokasi modal yang dimiliki sebagai akibat dari laporan keuangan triwulanan yang disajikan oleh emiten. #ampak negatif dari pembuatan keputusan yang tidak efisien tersebut akan terakumulasi pada kuartal ke empat setelah laporan keuangan tahunan yang diaudit oleh akuntan publik disajikan. #eng #engan an

memp memper erju jual albe beli lika kan n

saha sahamn mnya ya

pada pada

burs bursa, a,

seca secara ra

lang langsu sung ng

manajemen memiliki kepentingan terhadap harga saham. Perusahaan yang dianggap memiliki kinerja baik oleh para investor akan diapresiasi ke dalam peningkatan harga saham, saham, dan peningka peningkatan tan harga harga saham saham terseb tersebut ut merupa merupakan kan salah salah satu satu dasar dasar yang yang diguna digunakan kan untuk untuk member memberika ikan n kompens kompensasi asi kepada kepada manajem manajemen en perusa perusahaan haan.. 'danya 'danya kepentingan tersebut membuat manajemen emiten melakukan tindakan-tindakan yang mampu meningkatkan harga saham perusahaan dengan cara yang tidak beretika, yang pada akhirnya akan menguntungkan dirinya sendiri dan merugikan para investor.

Beberapa macam macam praktik praktik penyimpangan penyimpangan yang yang terjadi pada pada pasar modal: A. Penip enip$a $an n

Penipuan menurut ndang-ndang &omor * +ahun  Pasal 6 huruf c, adalah: membu embuat at

pern perny yataa ataan n

tidak dak

bena benarr

menge engena naii

fakt akta

mater ateria iall

atau atau

tidak dak

mengun mengungkap gkapkan kan fakta fakta materi material al agar agar pernya pernyataa taan n yang yang dibuat dibuat tidak tidak menyes menyesatk atkan an mengenai keadaan yang terjadi pada saat pernyataan dibuat dengan maksud untuk menguntungkan atau menghindarkan kerugian untuk diri sendiri atau pihak lain atau dengan tujuan memengaruhi memengaruhi pihak lain untuk membeli atau menjual efek. 7arangan terseb tersebut ut dituju ditujukan kan kepada kepada semua semua pihak pihak yang yang terli terlibat bat dalam dalam perdag perdaganga angan n efek, efek, bahkan turut serta melakukan penipuan pun tak lepas dari jerat pasal ini. #alam


7

itab ndang-ndang %ukum Pidana (%P), penipuan diatur dalam pasal 15* tentang penipuan.

". Mani Manip$ p$la lasi si Pasa Pasarr

"anipulasi pasar menurut ndang-ndang &omor * +ahun  Pasal  adalah, tindakan yang dilakukan oleh setiap pihak secara langsung maupun tidak dengan maksu aksud d

untu untuk k

menc mencip ipta taka kan n

gamb gambar aran an semu semu atau atau meny menyes esat atka kan n

meng mengen enai ai

perdagangan, keadaan pasar, atau harga efek di bursa efek. ?toritas pasar modal mengantisi mengantisipasi pasi setiap pihak yang memiliki memiliki kapasitas dan kapabilitas kapabilitas dalam hal modal dan teknologi atau sarana yang kemungkinan bisa melakukan penggambaran sedem sedemiki ikian an rupa rupa sehing sehingga ga pasar pasar memaham memahamii dan meresp merespon on gambar gambaran an terseb tersebut ut sebagai suatu hal yang benar. "anipulasi pasar yang terjadi di pasar modal antara lain: 1) Insi Inside derr Trad Tradin ing g

Insider trading secara secara harafiah berarti perdagangan orang dalam. #alam istilah hukum hukum pasar pasar modal, modal, Insider trading adalah adalah perdagangan efek yang dilakukan oleh mereka yang tergolong 8orang dalam9 perusahaan (dalam arti luas), dimana perdagangan efek tersebut didasarkan karena adanya suatu 8informasi orang dalam9 dalam9 (inside inside informatio information n) yang yang pentin penting g dan mengand mengandung ung fakta fakta mater material ial,, dima dimana na pela pelaku ku Insider trading ( nside nside +rader +rader)) mengha mengharap rapkan kan keuntu keuntunga ngan n ekonomi, secara langsung atau tidak langsung. Praktek insider trading merupakan merupakan salah satu praktek yang melanggar prinsip keterbukaan dalam pasar modal. Selain itu, praktek tersebut juga merupakan praktek perdagangan saham yang tidak adil (unfair trading) karena posisi inside trad trader er yang ang lebih ebih bai baik (dal (dalam am kepe kepem mili ilikan kan information informational al advantages advantages)) dibandingkan dengan investor lain. Pengaturan insider trading terdapat terdapat di dalam ndang ndang &omor * +ahun  tentang Pasar "odal (P" ) pasal  sampai * ndang- ndang terseb tersebut. ut. #i dalam dalam Pasal Pasal  P" P" dinyat dinyatakan akan bahwa bahwa 8?rang 8?rang dalam dalam dari dari ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

8

merupakan pihak yang berada dalam dalam fiduciary Traditional Insiders Insiders merupakan fiduciary position (pihak yang mendapat kepercayaan dalam menjalankan kewajiban di dalam perusahaan) di dalam emiten atau Perusahaan Publik. ;ang termasuk dalam traditional insiders adalah omisaris, #irektur, Pegawai, Pemegang Saham tama
Temporary Temporary Insiders Insiders at atau quasi quasi inside insiders rs adal adalah ah piha pihak k luar luar peru perusa saha haan an mempu empuny nyai ai hubu hubung ngan an trust da dan confidence (hubu (hubung ngan an erat erat)) deng dengan an perusahaan atau mempunyai hubungan jangka pendek yang mengakibatkan fiduciary obligations mereka mereka kepada kepada perusa perusahaa haan. n. ?leh ?leh karena karena hubungan hubungan tersebut memungkinkan pihak luar tersebut memperoleh inside information. ;ang termasuk termasuk dalam temporary insisders adalah insisders adalah konsultan hukum, notaris, akuntan atau penasehat keuangan dan investasi, serta pemasok atau kontraktor yang bekerja sama dengan emiten4perusahaan publik tersebut. Pelang Pelanggar garan an etika etika teruta terutama ma yang yang dilaku dilakukan kan oleh oleh para para pelaku pelaku insider insider trading adalah kepemilikan kepemilikan informasi. informasi. ;ang dimaksud dimaksud dengan informasi informasi dalam insider trading adalah adalah informasi material yang penting dan belum dibuka untuk umum (undisclosed information), information), misalnya: •

"erger, konsolidasi dan akuisisi/

•

Pemecahan saham dan pembagian dividen saham/


9

+untut +untutan an hukum hukum yang yang pentin penting g terhad terhadap ap perusa perusahaa haan n dan atau atau direkt direktur ur dan

•

komisaris perusahaan/ •

Pendapatan dan deviden yang luar biasa/

•

Perolehan atau kehilangan kontrak penting/

•

Produk atau penemuan baru yang berarti/

•

Perubahan tahun fiskal perusahaan/

•

Perubahan dalam pengendalian atau perubahan penting dalam manajemen/

•

Perolehan atau kehilangan kontrak penting

•

untuta untutan n hukum hukum yang yang pentin penting g terhad terhadap ap perusa perusahaa haan n dan atau atau direkt direktur ur dan komisaris perusahaan/

•

Pengumuman pembelian kembali atau pembayaran efek yang bersifat utang

•

Penj Penjual ualan an tamb tambah ahan an efek efek kepa kepada da masy masyar araka akatt atau atau seca secara ra terb terbat atas as yang yang material jumlahnya. nformasi tersebut diatas mengandung fakta material yang dapat mempengaruhi harg hargaa saha saham m dan dan apab apabil ilaa sese seseor oran ang g memi memili liki ki info inform rmas asii ters terseb ebut ut akan akan menempatkan dirinya pada posisi yang diuntungkan (informational (informational advantage). advantage). &amun, ada beberapa hal yang patut diperhatikan mengenai informasi perusahaan yaitu bahwa tidak semua informasi meskipun material dan dapat mempen mempengaru garuhi hi harga harga saham saham harus harus diberi diberitah tahukan ukan kepada kepada publik publik,, inform informasi asi tersebut antara lain yaitu: •

nformasi yang belum matang untuk diberitahukan kepada publik. "isalnya sebuah perusahaan perusahaan pertambanga pertambangan n menemukan menemukan sumber sumber minyak minyak baru yang belum begitu pasti/

•

nformasi nformasi,, yang apabila apabila diberitahu diberitahukan kan kepada publik akan dimanfaatka dimanfaatkan n oleh pesaing-pesaingnya sehingga merugikan perusahaan tersebut/

•

nformasi yang memang sifatnya rahasia. ni yang sering disebut rahasia perusahaan. "isalnya jika ada kontrak dengan pihak ketiga, tetapi dalam


10

kontraktersebut ada klausula yang menyatakan bahwa apa yang ada dalam kontrak tersebut adalah bersifat rahasia di antara para p ihak tersebut. !eber !eberap apaa prakt praktek ek Insider trading terkada terkadang ng dapat dapat didete dideteksi ksi dengan dengan cukup cukup mudah. %al tersebut dapat dideteksi dari beberapa fakta-fakta yang ada ketika praktek tersebut terjadi diantaranya ada atau tidaknya orang dalam yang melakukan transaksi atas efek perusahaan dimana yang bersangkutan menjadi orang dalam. Selain itu, dapat pula dideteksi dari adanya peningkatan harga dan volume perdagangan efek sebelum diumumkannya informasi material kepada publik dan terjadinya peningkatan atau penurunan harga dan volume perdagangan yang tidak wajar. &amun, seperti halnya bentuk kejahatan kerah putih (white white collar collar crime crime)) lainnya, lainnya, insider trading amat amat sulit untuk dibuktikan karena pembuktian tindak kejaha kejahatan tan ini memerl memerluka ukan n standar standard d pembukt pembuktian ian yang yang tinggi tinggi.. Sepert Sepertii yang yang diungkapkan oleh "ulya 7ubis dan 'leAander 7ay (066*) 8Standar pembuktian praktek insider trading tidak trading tidak mudah karena praktek ini termasuk termasuk tindak pidana dalam pasar modal yang memerlukan standar pembuktian yang mengalahkan keraguan keraguan rasional. rasional. Standar pembuktian pembuktian tersebut memungkinkan memungkinkan pelaku insider trading dibe dibeba bask skan an

oleh oleh

peng pengad adil ilan an

kare karena na

peng pengad adil ilan an

tida tidak k

mamp mampu u

membuktikan bahwa pelaku bersalah9. #alam sistem hukum ndonesia terdapat lima alat pembuktian yang dianggap sah, yaitu: •

surat-surat,

•

kesaksian,

•

persangkaan,

•

pengakuan dan

•

sumpah.


11

Bika Bika ditela ditelaah, ah, alat alat bukti bukti yang yang dimaks dimaksud ud dalam dalam pasal pasal tersebut tersebut maka insider trading tidak tidak dapat dibuktikan karena bukti transaksi yang dilakukan di bursa merupakan hasil elektronik yaitu berupa print out dan bukan termasuk kategori surat surat sebaga sebagaima imana na disebut disebutkan kan dalam dalam undangundang-unda undang. ng. &amun &amun pembukt pembuktian ian praktek insider trading masih dapat dilakukan dengan investigasi para pihak yang yang didete dideteksi ksi telah telah melaku melakukan kan prakte praktek k terseb tersebut ut dan juga juga dari dari pemeri pemeriksa ksaan an dokum dokumen en-do -doku kume men n

tert tertul ulis is,,

term termas asuk uk

di

dalam dalamny nyaa

lemb lembar aran an

trans transaks aksii

elektronik. #alam P" Pasal 62 disebutkan bahwa praktek Insider praktek Insider trading merupakan merupakan tindak kejahatan pidana. ?leh karena itu, dalam pasal tersebut disebutkan bahwa sanksi hukum atas tindakan tersebut adalah berupa ancaman pidana penjara paling lama sepuluh tahun dan denda paling banyak lima belas miliar rupiah. the close 2) Marking the

ar!ing the close yaitu close yaitu tindakan merekayasa harga permintaan atau penawaran efek efek pada saat saat atau atau mendek mendekati ati saat saat penutu penutupan pan perdaga perdaganga ngan n dengan dengan tujuan tujuan memb memben entu tuk k harg hargaa efek efek atau atau harg hargaa pemb pembuk ukaa aan n yang ang ting tinggi gi pada pada hari hari perdagangan berikutnya. 3) Pain Painti ting ng the the tap tapee

"ainting the tape yaitu yaitu kegiatan kegiatan perdagangan antara rekening rekening efek satu dengan reke rekeni ning ng efek efek lain lain yang yang masi masih h bera berada da dala dalam m pengu penguas asaa aan n satu satu piha pihak k atau atau mempunyai sedemikian rupa sehingga tercipta perdagangan semu. ) !orner !ornering ing the marke market t

Cornering the mar!et yaitu yaitu membeli efek dalam jumlah besar sehingga dapat menguasai pasar (menyudutkan pasar). ") Pools

"ools yaitu yaitu penghimpunan penghimpunan dana dalam jumlah jumlah besar oleh sekelompok sekelompok investor investor dimana dimana dana dana terseb tersebut ut dikelo dikelola la oleh oleh broker broker atau atau seseor seseorang ang yang yang memaham memahamii kondisi pasar. "anager dari pools tersebut membeli saham suatu perusahaan


12

dan menjualnya kepada anggota kelompok investor tersebut untuk mendorong frekuensi jual beli
#ash $ale yaitu $ale yaitu transaksi yang terjadi antara pihak pembeli dan penjual yang tidak menimbulkan perubahan kepemilikan dan4atau manfaatnya (beneficiary of ownership) atas transaksi saham tersebut. +ujuannya untuk membentuk harga naik, naik, turun turun atau atau tetap tetap dengan dengan memberi memberi kesan kesan seolah seolah-ol -olah ah harga harga terbent terbentuk uk melalui transaksi yang berkesan wajar. Selain itu juga untuk memberi kesan bahwa
IV. ETIKA "A#I INVESTOR INVESTOR

#alam melakukan investasi di pasar modal kebanyakan investor mencari dan memfokuskan perhatiannya terhadap investasi yang aman dan menjanjikan keuntungan yang tinggi, hanya sedikit yang memperhatikan investasi yang beretika. 'pabila investor akan melakukan investasi yang berdasar etika, hendaklah perhatian utamanya ditujukan kepada produk dan jasa perusahaan tersebut. "isalnya, jangan melakukan investasi di perusahaan yang memproduksi bahan-bahan yang mengakibatkan penyakit atau merusak lingkungan. Selanju Selanjutny tnya, a, memper memperhati hatikan kan bagaim bagaimana ana dana dana yang yang dipero diperoleh leh perusa perusahaan haan tersebut disalurkan, misalnya investasi di reksadana dapat menjadi investasi yang tidak beretika apabila dana yang dihimpun diinvestasikan di perusahaan-perusahaan yang produksinya mengakibatkan penyakit atau merusak lingkungan. !agi investor yang tidak aktif menjalankan bisnis itu sendiri terdapat tiga pendekatan yang dapat digunakan yaitu: A. Pend Pendek ekata atan n Ne%ati Ne%atif f

Pendekatan negatif ini disebut juga teori penghindaran, di mana para investor yang beretika, akan menghindari investasi di bidang atau perusahaan yang tidak ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

13

disukainya, atau bertentangan dengan prinsip etika bisnis yang dianutnya atau juga melakukan kegiatan bisnis di bidang-bidang yang melanggar ketentuan lingkungan, produksi Cat kimia yang berbahaya, produksi senjata, atau melakukan investasi di negara-negara yang melakukan pelanggaran hak-hak asasi manusia.

". Pend Pendek ekata atan n Posi Positif tif

#alam hal ini para investor hanya akan melakukan investasi pada bidang usaha atau bisnis yang sesuai dengan etika bisnis yang dianutnya. #alam penerapannya invest investor or dapat dapat menyu menyusun sun daftar daftar perusa perusahaa haan n atau atau bidang bidang bisnis bisnis yang yang dipand dipandang ang sesuai dengan etika bisnis yang umum.

&. Pend Pendek ekata atan n Akti Aktif f

#engan pendekatan ini para investor akan melakukan investasi di bidang bisnis yang menurutnya tidak sesuai dengan etika bisnis yang umum dianut, dan dalam melakukan investasi di bidang itu terkandung tujuan untuk mengambil alih kontrol terh terhad adap ap peru perusa sahaa haan n ters terseb ebut ut untu untuk k sela selanju njutn tnya ya mela melakuk kukan an peru peruba bahan han agar agar perusahaan tersebut menjalankan bisnis sesuai dengan etika bisnis yang umum. Praktik-praktik tidak terpuji di industri pasar modal memiliki sejumlah konsekuensi: a. eru erugi gian an pemoda pemodall atau atau inve invest stor or,, teru teruta tama ma inve invest stor or bers berska kala la mene meneng ngah ah ke bawah, yang dirugikan dengan aksi manipulatif. b. Bika praktik-praktik tidak terpuji tersebut berlangsung terus menerus tanpa ada sistem yang mampu mendominasi dan membongkarnya, penetrasi industri pasar modal akan semakin lamban. "asyarakat akan semakin takut dan ragu untuk berinvestasi di pasar modal jika aksi manipulatif masih terus terjadi. %arus menjadi catatan bersama bahwa dalam berbagai kasus pelanggaran di industri pasar modal, kerugian yang dialami investor ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

14

bukanlah bagian dari risiko investasi. Praktik penipuan atau penggelapan dana nasabah, misalnya, tentu tidak masuk dalam risiko investasi yang dipikirkan investor sebelum memutuskan memutuskan untuk menaruh dananya pada produk investasi tertentu. tertentu. 'pa yang terjadi terjadi dalam dalam sejuml sejumlah ah kasus kasus di sektor sektor finans finansial ial tanah tanah air yang yang menyi menyita ta perhat perhatian ian publik publik dewasa ini adalah risiko di luar lingkup investasi. Sehingga, berbagai pelanggaran itu harus diusut sampai tuntas, sampai ke akar-akarnya. Setelah semuanya tuntas, habitus baru industri pasar modal harus dibentuk dengan landasan etika bisnis yang kuat agar tak ada lagi aksi manipulasi manipulasi yang merugikan merugikan pada masa mendatang. mendatang. Pasar modal yang kuat dan menjanjikan adalah industri pasar modal yang menyuburkan etika bisnis.

V. &ONTO' &ONTO' KAS!S KAS!S PRAKTIK PRAKTIK PEN(IMPA PEN(IMPAN#AN N#AN A. Kas$s Insider trading trading Semen Semen #resik

asus ini merupakan kasus yang masih banyak menyisakan pertanyaan publik. asus ini baru mencuat ketika  Putu Dede 'ry Sutha, ketua !apepam waktu itu yang masa jabatannya hampir berakhir, mengumumkan bahwa terjadi indikasi Insider

trading dal dalam

per perdaga dagang ngan an

saha saham m

semen emen

gres gresik ik..

#ia #ia

mengungapkan bahwa kasus ini melibatkan mantan menteri keuangan dan sejumlah perusahaan sekuritas, termasuk perusahaan sekuritas milik milik negara. Setelah Setelah melalui melalui penyelidika penyelidikan, n, ditemukan ditemukan fakta bahwa terdapat terdapat  pialang pialang yang secara agresif melakukan aksi beli. #iantara  pialang tersebut terdapat 1 perusahaan sekuritas yang terkait dengan Semen S emen Dresik (yaitu #anareksa Sekuritas dan !ahana Securities, Bardine =leming &usantara) yang menurut ndang-nang tergolong sebagai orang dalam. Inside Information yang Information yang diduga menjadi basis dalam aksi beli itu adalah rencana divestasi saham Semen Dresik oleh pemerintah kepada pihak asing (salah satu satuny nyaa @eme @ement nt "eAi "eAico) co).. #ala #alam m pros proses es peny penyel eles esai aian an kasu kasuss ini, ini, !apep !apepam am mengumumkan mengumumkan bahwa tidak ada bukti yang mengacu kepada Insider kepada Insider trading tetapi tetapi apabila Edikemudian hariE ditemukan unsur-unsur yang dapat dijadikan bukti tindak ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

15

pidana pasar modal maka, !apepam akan melakukan proses penyidikan untuk kasus tersebut. !lose PT )inan &orpindo N$sa A. Kas$s Marking The !lose PT

P+ !ursa !ursa atu Prabu +) periode Banuari'gustus 066, =inan @orpindo melakukan marking the close. #irektur Pengawasan +ransaksi dan epatuhan !< riep !udhi Prasetyo dalam penjelasan tertulis bursa di Bakarta, Selasa 6 &ovember 066 mengatakan, marking marking the close itu dilakukan dilakukan untuk menciptakan harga agar penutupan saham >atu Prabu berada pada tingkat tertentu. etika dikonfirmasi, #irektur tama =inan @orpindo &usa

16

DA)TAR P!STAKA

http:44www.scribd.com4doc421262354>ingkasan-
http:44www.kabarbisnis.com4opini40*3-%abitusG!aruGndustriGPasarG"odal.html

http:44memebali.blogspot.com4061464etika-bisnis-dan-profesi-etika-dalamG00.html


17

Etika Dalam Praktik Investasi Dan Pasar Modal

Recommend Documents