PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
ING. MARCELINO ALIAGA
CAPITULO II CRITERIOS DE EVALUACIÓN 1. Consider Considere e el siguiente siguiente fujo de ondos! ondos! "#r# "#r# un "ro$e%to "ro$e%to #gr&%ol# #gr&%ol# 'ue no est( sujeto #l "#go de intereses so)re l# rent#. A*o + Ingresos! 0ent#s Costos "rodu%%in Costo in0ersin V#lor s#l0#3ento
de de
1
,
-
/
-+ + ,+ +
+ + ,/ +
/+ + -, +
/+ + -, +
/+ + -, +
2++
de
14 +
#5 C#l%ule C#l%ule en VPN del "ro$e%t "ro$e%to! o! si l# t#s# de inter6s inter6s de o"ortuni o"ortunid#d d#d es del 1+7 #nu#l. )5 C#l%u C#l%ule le l# TIR TIR del "ro$e "ro$e%to %to.. %5 A8or# A8or# su"ong# su"ong# 'ue se re%i)e re%i)e un un "r6st#3o "r6st#3o "or /++ /++ 3il dl#re dl#res s en el #*o +. se re"#g# en / %uot#s igu#les de 91++ 3il! del #*o 1 #l #*o /. Anu#l3ente se "#g#n intereses del 1+7 :ee%ti0#5 so)re s#ldos. Cons Constr tru$ u$# # el fujo fujo del del "ro$ "ro$e% e%to to ;n#n ;n#n%i# %i#do do.. Re%u6 e%u6rd rdes ese e 'u 'ue e el "ro$e%to no est( est( sujeto # i3"uestos i3"uestos so)re l# rent#. rent#. d5 C#l%ule C#l%ule el VPN del "ro$e%to "ro$e%to ;n#n%i# ;n#n%i#do do %on el "r6st#3o "r6st#3o des%rito des%rito en %5. su"ong# 'ue l# t#s# de inter6s de o"ortunid#d es del 1+7. e5 Co3"#re Co3"#re el result#do result#do de de #5 %on el de d5. E<"li'ue E<"li'ue el result#do result#do.. 5 C#l%u C#l%ule le l# TIR TIR del "ro$e "ro$e%to %to ;n#n ;n#n%i# %i#do. do. g5 Co3"#re Co3"#re el result# result#do do de )5 %on %on el de 5. E<"li'u E<"li'ue. e. SOLUCIÓN= >LU?O DE CA?A Año Ingreo Co!o U!"#"$%$ In'er"(n V%#or %#or $e S%#' S%#'%* %*en en!o !o +#,-o An,%#e
0
1
2 300 200 100
3 400 250 150
4 500 320 1&0
5 500 320 1&0
500 320 1&0
1&0
1&0 1&0 3)0
)00 )00
100
150
1&0
#5 C%#/,#%r e# VAN !%% $e oor!,n"$%$ $e 10
TALLER N@ ,
1
PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
VAN )00
100 (1 + 0.1)
1
+
ING. MARCELINO ALIAGA
150 (1 + 0.1)
2
+
VAN
180 (1 + 0.1)
3
+
180 (1 + 0.1)
4
+
360 (1 + 0.1) 5
).5
)5 0 )00
100 (1 + TIR)
1
+
150 (1 + TIR)
2
+
180 (1 + TIR)
TIR
%5
3
+
180 (1 + TIR)
4
+
360 (1 + TIR)
5
15
CUADRO DE AORTIBACIÓN Año 1 2 3 4 5
S%#$o In"/"%# 500 400 300 200 100
In!er
A*or!"6%/"(n 100 100 100 100 100
50 40 30 20 10
C,o!% 150 140 130 120 110
S%#$o +"n%# 400 300 200 100 0
d5 Año Ingreo Co!o In!er $e# Pr!%*o U!"#"$%$ A*or!"6%/"(n V%#or De S%#'%*en!o In'er"(n Pr!%*o +#,-o An,%#e
0
1
)00 500 100
2
3
4
5
300 200 50 50 100
400 250 40 110 100
500 320 30 150 100
500 320 20 1)0 100
500 320 10 170 100 1&0
50
10
50
)0
250
d5 VAN 100
−
50
(1 + 0.1)
1
+
10 (1 + 0.1)
2
VAN
e5 0 100
−
50
(1 + TIR )1
+
50 (1 + 0.1)
3
+
60 (1 + 0.1)
4
+
250 (1 + 0.1) 5
).5) 10
(1 + TIR ) 2
TIR
+
+
50 (1 + TIR )3
+
60 (1 + TIR ) 4
+
250 (1 + TIR )5
25
,. El "ro"iet#rio de un# ;n%# %#eter# est( %onsider#ndo l# "osi)ilid#d de %onstruir un )ene;%i#dero de %#6 en su ;n%#. Con este )ene;%i#dero se #8orr#r&# los %ostos en los 'ue tiene 'ue in%urrir "#r# desgr#n#r! l#0#r $ se%#r el %#6 uer# de su ;n%#. Estos g#stos #s%ienden # 9- ,++ TALLER N@ ,
2
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ING. MARCELINO ALIAGA
+++ "esos #l #*o. T#3)i6n se #8orr#r&# los %ostos de tr#ns"orte del %#6 'ue #s%ienden # 9++ +++ "esos #nu#les $ e0it#r&# los ro)os %#us#dos "or lle0#r el %#6 # otr# "#rte! 'ue su3#n 9,++ +++ "esos en "ro3edio #l #*o. El )ene;%i#dero tiene un %osto de 911 /++ +++ "esos $ un# 0id# til de 1+ #*os! #l %#)o de los %u#les $# no tiene ningn 0#lor. #5 Si io" ,47! de)e %onstruir el )ene;%i#dero F#lle el VPN. )5 Si io" -7! de)e %onstruir el )ene;%i#dero F#lle en VPN. %5 Su"ong# #8or# 'ue el %#;%ultor slo dis"one de 9G 3illones de "esos. L# %oo"er#ti0# de %#eteros #%e"t %on%ederle el "r6st#3o "or los 9 /++ +++ "esos 'ue le 8#%en #lt# $ le %o)r# un# t#s# de inter6s del -+7 #nu#l ee%ti0o so)re s#ldos. L# #3ortiH#%in de)er( re#liH#rl# en tres %uot#s #nu#les igu#les! l#s %u#les de)er( %#n%el#r #l ;n#l de %#d# #*o %on los intereses! su"ong# 'ue "#r# re#liH#r el "ro$e%to ne%esit# o)tener el "r6st#3o! le %on0iene re#liH#rlo :"rue)e %on l#s i o" #nteriores5. A8orro G%!o Tr%nor!e Ro9o To!%# Co!o A8orr%$o
3.200.000 400.000 200.000 :3.&00.000 : 11.500.000
In'er"(n
#5
VAN 11500
+
3800 (1 + 0.28)1
3800 (1 + 0.28) 6
+
+
3800 (1 + 0.28) 2
3800 (1 + 0.28) 7
+
+
3800 (1 + 0.28) 3
3800 (1 + 0.28) 8
VAN ;2&<
+
+
3800 (1 + 0.28) 4
3800 (1 + 0.28) 9
+
+
3800 (1 + 0.28) 5
+
3800 (1 + 0.28)10
21.&&3=& )
)5 VAN 11500
TALLER N@ ,
3800 (1 + 0.34)
1
+
3800 (1 + 0.34)
2
+
3800 (1 + 0.34)
3
+
3800 (1 + 0.34)
4
+
3800 (1 + 0.34) 5
+
3
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+
3800 (1 + 0.34)
6
+
3800 (1 + 0.34)
7
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+
3800 (1 + 0.34)
8
+
3800 (1 + 0.34)
9
+
3800 (1 + 0.34)10
22=24.& 1
VAN ;34<
%5 CUADRO DE AORTIBACIÓN S%#$o In"/"%# 4.500.000 3.000.000 1.500.000
In!er 1.350.000 00.000 450.000
VAN 7000
+
950 (1 + 0.28)
3800 (1 + 0.28)
6
+
1
A*or!"6%/"(n 1.500.000 1.500.000 1.500.000
+
1400 (1 + 0.28)
3800 (1 + 0.28)
7
+
2
+
1850 (1 + 0.28)
3800 (1 + 0.28)
VAN ;2&<
C,o!% 2.&50.000 2.400.000 1.50.000
8
+
3
+
3800 (1 + 0.28)
3800 9
(1 + 0.28)
+
4
+
S%#$o +"n%# 3.000.000 1.500.000 0
3800 (1 + 0.28) 5
+
3800 (1 + 0.28)10
&00=)45.1 5
)5 VAN 7000
+
950 (1 + 0.34)
3800 (1 + 0.34)
6
+
1
+
1400 (1 + 0.34)
3800 (1 + 0.34)
7
+
2
+
1850 (1 + 0.34)
3800 (1 + 0.34)
VAN;34<
8
+
3
+
3800 (1 + 0.34)
3800 (1 + 0.34)
9
+
4
+
3800 (1 + 0.34) 5
+
3800 (1 + 0.34)10
))=1.& 5
-. L# %#den# de rest#ur#ntes de %o3id# r("id# JDe A(nK est( estudi#ndo l# "osi)ilid#d de #)rir otr# su%urs#l en un nue0o %entro %o3er%i#l. El lo%#l %uest# 9 + 3illones de "esos $ su #de%u#%in :e'ui"o de %o%in#! rest#ur#nte! de%or#%in! et%.5 tiene un %osto #di%ion#l de 91, 3illones de "esos. Con est# nue0# su%urs#l! los
TALLER N@ ,
4
PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
ING. MARCELINO ALIAGA
ingresos netos :sin tener en %uent# l# de"re%i#%in5 de l# %#den# de rest#ur#ntes #u3ent#r&#n en 91+ 3illones de "esos #nu#les dur#nte los tres "ri3eros #*os $ luego en 91/ 3illones de "esos #nu#les dur#nte siete #*os 3(s! #l %#)o de los %u#les l# %#den# 0ender( el lo%#l "#r# tr#sl#d#rse # un 3ejor sitio. Su "re%io de 0ent# se esti3# en 9-4 3illones. El due*o de los rest#ur#ntes "#g# i3"uestos so)re l# rent# de ,+7. De"re%i#r( el lo%#l en 1+ #*os $ el e'ui"o $ #de%u#%iones! en %in%o #*os. Tod# l# de"re%i#%in se %#l%ul# en or3# line#l. #5 )5 %5 d5
%#l%ule el VPN %on un# i o"47. %#l%ule el VPN %on un# i o",7. C#l%ule l# TIR del "ro$e%to. Es %on0eniente "#r# l# %#den# de rest#ur#ntes #)rir un# nue0# su%urs#l! Por 'u6. Mon!o $e Dere"%/" Mon!o Año $e (n V%#or $e ;*"##one $ere"%/" ;*"##one Re/%!e $e eo< on ;%ño< $e eo< ;*"##one< 40 10 4 3& 12 5 2=4
In'er"on Lo/%# M,e9#e
Dere/"%/"on An,%# ;Año 1 %# 5< Dere/"%/"on An,%# ;Año ) %# 10<
Ingreo Ne!o ;*"##one<
1 1 0
2 1 0
IUE ;I*,e!o o9re #% ren!%<
Ingreo Ne!o Dere/"%/"(n U!"#"$%$ >r,!%
10 )=4 3=) 0=7 2 2=& & )=4
U!"#"$%$ Ne!% Dere/"%/"(n In'er"one V%#or $e Re/%!e +#,-o $e C%-%
TALLER N@ ,
3 1 0
4 1 5
5 1 5
) 1 5
7 1 5
& 1 5
1 5
1 0 1 5
20
52
52=0
3& 7=) 1=2 13=2 13=2 13=2 13=2 43=) & & & & & &
=2 &
=2 &
10 15 )=4 )=4 3=) &=) 0=7 2 1=72 2=& & )=&& )=4 )=4
4
15 15 15 15 15 15 )=4 )=4 )=4 )=4 )=4 )=4 &=) &=) &=) &=) &=) &=) 1=7 2 1=72 1=72 1=72 1=72 1=72 )=& & )=&& )=&& )=&& )=&& )=&& )=4 )=4 )=4 )=4 )=4 )=4 12
IUE 20
10 )=4 3=) 0=7 2 2=& & )=4
)=4
=2 13=2 & &
5
PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
ING. MARCELINO ALIAGA
0 "o % 9
/ $
VPN & 24
32=72 11=5
TIR T%% $e oor!,n"$%$ *%?"*% $e# ro@e/!o %r% ,e e% ren!%9#e 17=&0 S" e /on'en"en!e or,e !"ene ,n !"r %/e!%9#e $e# 17=&
. Un# industri# de %#lH#do tiene un "ro$e%to de #3"li#%in de l# %#"#%id#d "rodu%ti0#! 'ue re'uiere un# in0ersin de 9- 3illones de "esos en 3('uin#s #uto3(ti%#s %on l#s %u#les sus ingresos netos #u3ent#n en 91 3illn de "esos #l #*o dur#nte #*os. #5 Esti3e l# TIR de est# in0ersin. )5 P#r# 'u6 r#ngo de t#s# de inter6s de o"ortunid#d ser( rent#)le el "ro$e%to %5 A8or# su"ong# 'ue se "#g#n i3"uestos de ,+7 del ingreso neto. L# 3#'uin#ri# se de"re%i# en or3# line#l en los #*os. Cu(l es l# TIR del "ro$e%to Co3"#re este 0#lor %on el de l# "regunt# # d5 A8or# su"ong# 'ue se "#g#n los i3"uestos se*#l#dos en l# "regunt# :%5. Aun'ue "#r# ;nes de l# de%l#r#%in de rent# ;s%#l! se de"re%i# l# 3#'uin#ri# tot#l3ente en #*os! su"ong# 'ue ee%ti0#3ente se "uede 0ender en el #*o /! "or el 0#lor de 9/++ +++. Se "#g# el ,+7 de i3"uesto so)re g#n#n%i#s e
0 3000
1000 (1 + TIR )1
+
1000 (1 + TIR ) 2
TIR
+
1000 (1 + TIR ) 3
+
1000 (1 + TIR ) 4
13
)5 El "ro$e%to es rent#)le "#r# t#s#s de o"ortunid#d 3#$ores # 1-7 %5 Año Ingreo Dere/"%/"(n U!"#"$%$ 9r,!% I*,e!o
TALLER N@ ,
0
1 1=000=000 .0 750=000 .0 250=000 .0 50=00
2 1=000=000 .0 750=000 .0 250=000 .0 50=00
3 1=000=000 .0 750=000 .0 250=000 .0 50=00
4 1=000=000 .0 750=000 .0 250=000 .0 50=00
6
PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
;20< U!"#"$%$ ne!% Dere/"%/"(n In'er"(n +#,-o
3=000=00 0.0 3=000=00 0.0
ING. MARCELINO ALIAGA
0.0 200=000 .0 750=000 .0
0.0 200=000 .0 750=000 .0
0.0 200=000 .0 750=000 .0
0.0 200=000 .0 750=000 .0
50=000 .0
50=000 .0
50=000 .0
50=000 .0
TIR
d5 Año Ingreo Dere/"%/"(n U!"#"$%$ 9r,!% I*,e!o ;20< U!"#"$%$ ne!% Dere/"%/"(n Ven!% $e #% *%,"n% I*,e!o o9re 'en!% In'er"(n +#,-o
10
0
3=000=000 3=000=000 TIR
1 2 3 1=000=000 1=000=000 1=000=000 750=000 750=000 750=000 250=000 250=000 250=000 50=000 50=000 50=000 200=000 200=000 200=000 750=000 750=000 750=000
50=000
50=000
50=000
4 1=000=000 750=000 250=000 50=000 200=000 750=000 500=000 100=000
1=350=000
14
/. L# e3"res# iner# Por%o dese# re#liH#r un# in0ersin en un "ro$e%to %u$o %osto de in0ersin es de 9,+++! el edi;%io! l# 3#'uin#ri# $ el e'ui"o #s%ienden # un 3onto de 91+++ $ el %#"it#l de tr#)#jo # 92++. Asi3is3o! el terreno donde se "retende inst#l#r el "ro$e%to es de su "ro"ied#d $ tiene un 0#lor esti3#do de 9++! el "ro$e%to gener#r( un ingreso "or 0ent#s 91-++ dur#nte los / #*os de 0id# til $ un %osto o"er#ti0o de 9G++ dur#nte el 3is3o "eriodo! l# de"re%i#%in es el ,+7 #nu#l. #5 Con est# inor3#%in est#)leH%# el fujo de ondos del "ro$e%to! %onsider#ndo 'ue el i3"uesto es de -+7. )5 Consider#ndo 'ue l# e3"res# tiene #di%ion#l3ente un de"osito en el #n%o L# Con;#nH# de 9++ $ 'ue "uede soli%it#r un %r6dito "or el s#ldo #l 3is3o #n%o donde l# t#s# es de 1/7 #nu#l! est#)leH%# el fujo de ondos del "ro$e%to %on ;n#n%i#3iento. %5 C#l%ule el VAN de #3)#s o"%iones %on un# i o"1+7. d5 C#l%ule l# TIR de #3)#s o"%iones. SOLUCIÓN= >LU?O DE >ONDOS PROMECTO PURO
TALLER N@ ,
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PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
ING. MARCELINO ALIAGA
0 Ingreo Co!o oer%!"'o Dere/"%/"(n U!"#"$%$ 9r,!% I*,e!o % #% ,!"#"$%$e 30 U!"#"$%$ ne!% Dere/"%/"(n In'er"(n +#,-o $e Bon$o
1 1300 700 200 400
2 1300 700 200 400
3 1300 700 200 400
4 1300 700 200 400
5 1300 700 200 400
120 2&0 200
120 2&0 200
120 2&0 200
120 2&0 200
120 2&0 200
4&0
4&0
4&0
4&0
4&0
2000 2000
>LU?O DE >ONDOS DEL PROMECTO >INANCIADO %#$o "n"/"%# "n!er 1=200 )0 720 4&0 240
%*or!"6%/"(n 1&0 144 10& 72 3)
240 240 240 240 240 0
Ingreo Co!o oer%!"'o Dere/"%/"(n In!er U!"#"$%$ 9r,!% I*,e!o % #% ,!"#"$%$e 30 U!"#"$%$ ne!% Dere/"%/"(n A*or!"6%/"(n In'er"(n Pr!%*o +#,-o $e Bon$o
/,o!%
%#$o n%# 420 3&4 34& 312 27)
)0 720 4&0 240 0
1 1=300 700 200 1&0 220 )) 154 200 240
2 1=300 700 200 144 25) 7)=& 17=2 200 240
3 1=300 700 200 10& 22 &7=) 204=4 200 240
4 1=300 700 200 72 32& &=4 22=) 200 240
5 1=300 700 200 3) 3)4 10=2 254=& 200 240
114
13=2
1)4=4
1&=)
214=&
2=000 1=200 &00
%5 VAN ;10< ro@e/!o ,ro
14. 3
VAN ;10< ro@e/!o n%n/"%$o
1&0.4 2
d5 TIR ro@e/!o ,ro TIR ro@e/!o n%n/"%$o
TALLER N@ ,
) 1
8
PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS II
TALLER N@ ,
ING. MARCELINO ALIAGA
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