Escuela Monetarista

CRECIMIENTO Y DESAROLLO ECONOMICO

LA ESCUELA MONETARISTA

INTRODUCCIÓN Luego de que la economía clásica entrara en crisis durante la Gran Depresión al no poder dar respuestas satisfactorias al fenómeno que se estaba desarrollando y con el advenimiento de una nueva corriente encabezada por John M. Keynes, poco de sus principios quedaron en vigencia. Parte de esto se dio por el exitoso ataque que propulsó esta nueva escuela como por la incapacidad de los exponentes de la agonizante en encontrar una reformulación capaz de dar suficientes luces a la realidad que se estaba viviendo. Después de ocurrida la Gran Depresión hasta principios de los años setenta, el mundo académico estuvo fuertemente influenciado por el pensamiento de la escuela keynesiana (inicios de la década de los cincuenta). Más aun, luego de la introducción de la curva de Phillips en el análisis económico, se vivió un ambiente de optimismo debido a que por fin se encontró la forma de relacionar los componentes reales con los nominales (oferta y demanda agregada). Sin embargo, existieron grupos de intelectuales que no estuvieron de acuerdo con muchos de los principios que empleaban la escuela predominante, destacando entre ellos el pensamiento monetarista.

1. EL ORIGEN DE LA ESCUELA MONETARISTA El monetarismo tiene una larga tradición en la historia del pensamiento económico; pueden encontrarse explicaciones detalladas y muy sofisticadas sobre el modo en que un aumento de la cantidad de dinero afecta a los precios, y a la producción a corto plazo, en los escritos de mediados del siglo XVIII del economista irlandés Richard Cantillon y del filósofo y economista escocés David Hume. Sin embargo, los orígenes del monetarismo moderno se pueden trazar a la propuesta por John Stuart Mill de la dependencia general de los precios sobre la cantidad del dinero en circulación que sugiere que el nivel general de precios se relaciona con la cantidad de dinero multiplicada por su velocidad de circulación. circulación . Stuart Mill mismo, a pesar que acepta en general la teoría cuantitativa, sugiere que lo importante o relevante no es tanto la cantidad física de circulante, sino el crédito y las compras (o demanda) (Stuart Mill consideraba que solo el metálico era dinero propiamente tal. Billetes son pagarés y, junto con otras notas promisorias -bancarias o individuales, ya sea "a la vista" (o "en demanda") o a plazo- tales como cheques, crédito "en libros" o "a

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cuenta", etc, constituyen crédito.): “Pero ahora hemos encontrado que hay otras cosas,

tales como billetes de banco, letras de cambio y cheques, que circulan como dinero, y realizar todas las funciones del mismo: y surge la pregunta: ¿Operan estos sustitutos sobre los precios en el misma manera que el dinero en sí? Tiende un incremento en la cantidad de papel transferible a aumentar los precios, de la misma manera y grado que un aumento en la cantidad de dinero?...” "Ha habido una gran cantidad de debates y argumentos sobre la cuestión de si algunas de estas formas de crédito y, en particular, si los billetes de banco, debe ser considerado como dinero. El asunto es tan puramente verbal que apenas vale la pena plantearlo, y uno tendría cierta dificultad en comprender por qué se le atribuye tanta importancia, si no hubiera algunas autoridades que, adhiriendose todavía a la doctrina de la infancia de la sociedad y de la economía política, que la cantidad de dinero en comparación con la de los productos básicos, determina los precios en general, creen que es importante demostrar que los billetes de banco y no otras formas de crédito son dinero, a fin de apoyar la inferencia que los billetes de banco y no otras formas de crédito influyen sobre los precios. Es obvio, sin embargo, que los precios no dependen del dinero, sino de las compras. El dinero dejado con un banquero, y que contra el cual no se creen débitos, o que sea debitado para fines distintos a la compra de mercancías, no tiene ningún efecto sobre los precios, al igual que un crédito que no se utiliza. Crédito que se utiliza para la compra de productos afecta a los precios de la misma manera que el dinero. El dinero y el crédito están, pues, exactamente a la par, en su efecto sobre los precios; y si optamos clasificar los billetes en una o la otra, es en este sentido por completo indiferente. La situación que dio relevancia a la sugerencia de Mill fue que, a fines del siglo XIX y principios del XX el antiguo sistema monetario (basado en monedas de metales preciosos, principalmente oro) estaba cayendo en desuso. La expansión de tanto la población como la economía misma demandaron una expansión monetaria que la cantidad de metales preciosos poseídos por los bancos en la mayoría de los países no podía satisfacer (aunque en algunos, principalmente Inglaterra, había gran acumulación del metal), lo que, a su vez, dio origen a la expansión del "circulante de papel". Pero aún en Inglaterra, con esa gran acumulación de oro, no había lo suficiente a principios del siglo XX como para respaldar con oro y plata la totalidad de ese circulante, incluyendo papel moneda, cheques, pagarés y otras formas de “dinero bancario” o crédito en circulación.

En consecuencia el papel moneda comenzó a adquirir cada vez más importancia. Al mismo tiempo, la situación, que ha sido llamada caótica creada por la emisión libre de billetes de bancos privados estaba siendo reemplazada con billetes emitidos y respaldados por el Estado a través del Banco Central. En esa situación dos fenómenos se hicieron aparentes. Primero, la población en general acepto los billetes sin demandar su transformación inmediata en metales preciosos. Segundo, la expansión monetaria -especialmente la del crédito- sin respaldo real en metálico no dio lugar a una inflación desenfrenada, como se temía. Al mismo tiempo -y a nivel de la disciplina- el auge de la escuela marginalista -que sucedió en esa época- implico el abandono de las sugerencias clásicas acerca de La cuestión de la cantidad del circulante. Esto dio lugar

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a dudas sobre la valides de la "teoría cuantitativa" (o al menos, las interpretaciones anteriores) y ciertamente demandaba una exploración y explicación Consecuentemente se formularon una variedad de aproximaciones denominadas "monetaristas

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CRITICA A LOS KEYNESIANOS:

Los monetaristas critican a los keynesianos por su absoluta convicción de que tan sólo las políticas fiscales eran las únicas que repercutían en el monto demandado mientras que las medidas monetarias no eran significativas. La oferta monetaria tenía poca importancia macroeconómica. Tenemos que tomar en cuenta que la teoría keynesiana fue elaborada dentro de un contexto coyuntural bastante singular, dado por la Gran Depresión. Este contexto presentaba características especiales como por ejemplo una tasa de interés reducida y una demanda bastante elástica. Bajo estas condiciones particulares la política fiscal era la única efectiva, pero dentro de una coyuntura diferente a la de la Gran Depresión, estos postulados no serían válidos. Las críticas formuladas por los monetaristas con respecto a la efectividad de las políticas monetarias sirvieron para que se corrigieran algunas imprecisiones cometidas por los seguidores de Keynes. Una vez que los keynesianos reconocieron que en realidad la política monetaria si tenía repercusiones sobre el producto, la disputa se trivializó a determinar las elasticidades de las curvas IS y LM. Si bien es cierto que la elasticidad de las curvas determina la efectividad de las políticas económicas, estas varían de acuerdo al lugar y al tiempo en que se estén. Otro punto de discusión era determinar si la autoridad debía o no utilizar esta la herramienta monetaria. Por un lado los monetaristas creían que la autoridad económica debía de utilizar discrecionalmente este instrumento mientras que los monetaristas recomendaban que se debía de mantener una regla constante cuando se refiere a política monetaria. En rasgos generales, la aparición de los monetaristas sirvió para que se mejorara la armazón teórica keynesiana, evitando la generalización de varios planteamientos propios de una coyuntura particular. El pensamiento monetarista tiene como principal exponente a Milton Friedman, profesor de la universidad de Chicago, quien sustenta la necesaria reconversión del Estado, debido a que su actitud “paternalista” era una importante fuente de las fluctuaciones económicas. Además destaca la importancia de la oferta de dinero en la economía, de aquí es que nace el nombre de esta escuela: el monetarismo. LAS PROPOSICIONES QUE CARACTERIZAN A ESTA ESCUELA SON LAS SIGUIENTES: 1. La oferta de dinero es la influencia dominante sobre la renta nominal. 2. El sector privado de la economía es, por naturaleza, estable. La inestabilidad de la economía es principalmente el resultado de políticas del gobierno.

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3. En el corto plazo, la oferta de dinero influye sobre las variables reales. El dinero es el factor dominante que ocasiona movimientos cíclicos en la producción y el empleo. 4. En el largo plazo, la influencia del dinero se ejerce principalmente sobre el nivel de precios y otras magnitudes nominales. Las variables reales, como producción y empleo, son determinadas por factores reales, no monetarios. Bajo estas cuatro premisas descansa la filosofía monetarista. Las dos primeras se refieren al contexto de la demanda agregada mientras que las dos últimas hacen referencia a la producción y el empleo (variables reales), es decir, a la oferta agregada. En el desarrollo del capítulo se estudiará la doctrina monetarista y sus principales aportes y discordias con la escuela predominante keynesiana. En resumen, se estarán discutiendo las dos primeras proposiciones que anteriormente han sido citadas. La tercera y la cuarta corresponden cronológicamente a otra etapa del desarrollo económico, la cual será vista en el próximo capítulo, y fue denominada inicialmente por Paul Samuelson como la Síntesis Neoclásica. En estos años también los monetaristas dejan sentir sus influencias en el análisis económico, destacando por su postura frente al "trade-off" entre la inflación y el desempleo

PRINCIPALES EXPONENTES DEL MONETARISMO

I.

Milton Friedman:

Milton Friedman es el representante más conocido de la escuela de Chicago, donde surge la tendencia monetarista,Hijo de inmigrantes judíos, nació en Brooklyn, Nueva York, en 1912. Se destacó en sus estudios secundarios, especialmente en las matemáticas. Estudió matemáticas en la Universidad de Rutgers. La Universidad de Columbia le propuso participar en un estudio sobre como estimar la inflación futura y determinar el índice impositivo para impedirla. Hasta entonces Friedman

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no se había ocupado de la teoría macroeconómica ni del desarrollo de modelos para mostrar el funcionamiento de la economía en su conjunto.

A los 34 años de edad obtuvo su doctorado en la Universidad de Columbia, escribiendo su tesis sobre los elevados Ingresos que obtenían los médicos debido al protegido sistema de su actividad. Con este Trabajo inició su cruzada por liberalizar la economía. Después de la Segunda Guerra, Friedman pasó a la Universidad de Chicago. Mientras ejercía su cátedra, fue contratado por la Fundación para la Educación Económica para realizar un estudio del problema de la vivienda. Friedman es famoso por el descubrimiento de la doctrina que llegó a llamarse monetarista. Entre sus obras destacan:  

"Historia Monetaria de los Estados Unidos" "Ensayos sobre Economía Positiva"

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"Ensayos sobre la Brecha Inflacionaria"

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"Marcomonetaria yfiscal para la estabilidadeconómica"

Dejando en claro su posición a la acción discrecional, fiscal o monetaria, para compensar los cambios cíclicos. En 1976 la Academia sueca le concedió el Premio Nobel de Economía por sus estudios en las esferas del análisis del consumo, de la historia y la teoría monetaria, así como de la política de estabilización económica.

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Friedman y su visita a Chile:

Friedman visitó Chile en 1975 durante el gobierno de Augusto Pinochet, hecho por el que fue muy criticado al no ser un gobierno de origen democrático. Invitado por la Escuela de Negocios de Valparaíso, dio una serie de conferencias sobre economía e influenció en los asistentes económicos del gobierno. Friedman gozó de un éxito tremendo con estas innovadoras observaciones y fue invitado por exalumnos chilenos de la Escuela de Chicago a dictar algunas conferencias sobre la situación económica chilena.

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En Chile su influencia ha sido muy grande. Esto se explica, por una parte, por la gran cantidad de economistas chilenos que estudiaron en la Universidad de Chicago (Producto de un acuerdo con la Universidad Católica de Chile en la década del 50).Además Friedman estuvo en Chile en 1975, para convencer a Augusto Pinochet, que en ese momento se debatía entre el corporativismo y el Liberalismo, de adoptar el Modelo liberal que finalmente se implantó en este país. De esta forma a Friedman se le considera el padre de lModelo Económico chileno bajo el régimen de Pinochet.

Milton Friedman falleció de un ataque al corazón el 16 de noviembre de 2006 en un hospital de San Francisco. El padre del monetarismo contaba 94 años de edad.

FRIIEDMAN Y LOS MONETARIISTAS “la noción central del monetarismo es que la moneda incide sobre las fluctuaciones económicas

a corto plazo de la economía y sobre la inflación, o sea la tendencia de los precios. Parte de la noción central -rasgo que más le distingue del enfoque Keynesiano-, es que lo que importa es la cantidad de dinero (...) y no las tasas de interés, las condiciones del mercado monetario, las condiciones de crédito, y cosas por el estilo.”

Milton Friedman 

Las razones de la popularidad:

Él no debatía con los demás economistas en publicaciones académicas que poca gente lee, sino que prefería hacerlo a través de medios masivos, como en la columna que sostuvo por largos años en la revista Newsweek o en el programa de televisión que condujo, llamado Libertad de elegir (en el cual luego basó uno de sus libros de mayor Venta). Frtiedman siempre vinculó su discusión teórica sobre el libre Mercado con alguna propuesta política específica. Por ejemplo, en lugar de simplemente criticar el papel del gobierno en la educación, fue el primero en proponer vouchers (vales) como mecanismo para que las escuelas privadas pudieran competir con las escuelas públicas. Otra clave de la popularidad de este autor fue el fuerte apoyo de la Fundación Rockefeller y el apoyo indirecto de los consorcios petroleros de EEUU para divulgar sus ideas

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Mayor contribución de Friedman:

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Para Friedman su mayor contribución a la teoría económica es su libro Teoría de la Función de Consumo, pero el más influyente fue Una Historia Monetaria de los Estados Unidos, escrito con Anna Schawartz, en el cual explica la crisis de los años 30. Durante 30 años enseñó en la Universidad de Chicago, él se considera ampliamente como líder de economía monetaria, que enfatiza la importancia de la cantidad de dinero como un instrumento de política gubernamental y como un determinante de ciclos comerciales e inflación. Distinguido profesor de Servicio de Economía, fue miembro del Escritorio Nacional de Investigación Económica (1937-1981), logró la inmensa influencia en la profesión de economía, participó de la investigación en la Institución de Hoover.

II.

FRIEDRICH VON HAYEK Friedrich Von Hayek, considerado el padre del Neoliberalismo Por Denis Boneau, Hayek nació en Viena en 1899. Su juventud austriaca está marcada por un clima político difícil en el que huelgas masivas paralizan al país. Asiste a la desorganización del régimen doblemente amenazado: por el populismo, con frecuencia antisemita, y por el socialismo revolucionario radicalizado por la introducción de las tesis marxistas. En este contexto se apasiona por las tesis de la Sociedad Fabiana, una corriente reformista inglesa, creada por Béatrice y Sidney Webb, que preconizaba una revolución espiritual. Paralelamente se inició en la filosofía de Ludwig Wittgenstein, principal «conductor» del Círculo de Viena.

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El economista austriaco Friedrich von Hayek se ha empeñado en desacreditar a toda costa la regulación económica alegando que es demasiado compleja para pretender organizarla. Su teoría del «Estado mínimo» se ha convertido en la religión del Partido Republicano de los Estados Unidos en oposición tanto al «New Deal» de los demócratas como al marxismo de los soviéticos. Su escuela, financiada por las fundaciones de las grandes transnacionales, se ha estructurado alrededor de la Sociedad del Monte Peregrino, ha obtenido siete veces el premio Nobel de Economía y ha inspirado a los gobiernos de Pinochet, Reagan y Thatcher

ANNA SCHWARTZ: Anna Schwartz nació en la ciudad estadouniense de Nueva York el 11 de noviembre de 1915, de padre Hillel Jacobson y madre Pauline, y fue la tercera de cinco hijos con hermana y hermano mayores y dos hermanos menores. Sus padres habían emigrado a Estados Unidos en la década del 1900 y su padre trabajó como directivo y responsable de la supervisión religiosa en el departamento de carnes de la Swift and Co. Anna Schwartz se casó con Isaac Schwartz en 1936 y tuvo cuatro hijos. Anna Schwartz se graduó de BarnardCollege en Nueva York a los 18 años, en 1933 y, el año después, consiguió su Máster en Económicas de la universidad de Columbia. En 1964, se doctoró en Económicas, también de la universidad de Columbia.

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Trabajó brevemente en el Departamento de Agricultura estadounidense en 1936 y luego en la Social Science Research Council de la universidad de Columbia de 1936 a 1941 cuando se integró a la oficina de Nueva York de la National Bureau of EconomicResearch (NBER), donde ha trabajado toda su vida como investigadora y donde sigue trabajando. La NBER es una organización privada de investigación económica independiente que se ha convertido en la entidad que establece, en base al análisis riguroso de las estadísticas de la economía, el inicio y el fin de las recesiones estadounidenses. También ha colaborado como profesora en las universidades de Baruch, en Brooklyn, en la Hunter College de la City University de Nueva York (CUNY), la universidad de Columbia y el departamento de Banca y Finanzas de la City University, en Londres, Reino Unido. EL MONETARISMO COMO APORTE PARA EL CRECIMIENTO Y DESARROLLO Las estrategias de desarrollo económico a luz de la experiencia argentina y la de otros países

En los últimos treinta años de historia económica, los países considerados "en vías de desarrollo" han introducido cambios profundos en su política económica. La gran mayoría ha expresado su aspiración a alcanzar la senda de crecimiento sostenido y ulterior desarrollo, aunque las estrategias aplicadas y sus correspondientes resultados son muy dispares. A la luz de dichas experiencias, pueden inferirse ideas orientadoras acerca de las mejores herramientas a utilizar, y de esta forma, intuir qué roll asignarle a la política monetaria. En la década del noventa, un estudio llevado a cabo por el Banco Mundial intentaba esclarecer las causas del llamado "Milagro Asiático". El famoso milagro del que se hablaba aludía al crecimiento sostenido que había experimentado la región del Este Asiático durante los últimos treinta años, habiendo conseguido la reducción de la pobreza en forma constante, dentro de un marco de macroestabilidad. Incluso aquellos países que más sufrieron los coletazos de la crisis desatada a fines de los "90 obtuvieron mejoras considerables en sus indicadores económicos y de bienestar. En su libro "Malestar en la Globalización", Joseph Stiglitz plantea que el denominado "Milagro Asiático" no era casual (Stiglitz, 2002, págs. 133-137). Los países con mejores resultados en sus indicadores pusieron mucho énfasis en el ahorro; en la inversión en infraestructura; contaron en todo momento con gobiernos fuertes y activos; promovieron el comercio, reforzando las exportaciones y abriendo prudentemente las importaciones; liberalizaron gradualmente el mercado de capitales y financiero, con prudentes regulaciones; crearon empresas y promovieron el crecimiento de sectores clave; impulsaron políticas industriales activas; orientaron recursos públicos y privados para el conocimiento y la tecnología; y trabajaron en políticas que atendieron a la pobreza y a la desigualdad. La macroestabilidad también fue un factor común en estos casos y, según el propio Stiglitz, quizás fue ésta la única política compartida con el Consenso de Washington (Stiglitz, 2002, pág. 136). En contraste, los países que ejecutaron las políticas del mencionado Consenso, pusieron énfasis en liberar

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totalmente el comercio exterior, sin atender las consecuencias de la posible desindustrialización; los Estados dejaron de intervenir en forma activa, abriendo camino a lasprivatizaciones; liberalizaron en forma abrupta los mercados de capitales, sosteniendo como ejes de su estrategia el ingreso de fondos externos. Aquellos países que aplicaron regímenes de tipo de cambio fijo (o algún régimen de convertibilidad, como Tailandia) debían luchar contra los riesgos devaluatorios, intentando de todos modos impedir que los inversores extranjeros se "asustaran" y comenzaran a retirarse de sus mercados. Con este propósito, no escatimaron en aumentar las tasas de interés para seguir siendo "atractivos" a los ojos de los inversores. Las consecuencias de los dos tipos de estrategias fueron notablemente diferentes, según manifiesta el mencionado autor y premio Nobel. Los que siguieron las políticas del Consenso, padecieron con más rigor la crisis, y tardaron más tiempo en salir de ellas. China, el país que no las tomó en cuenta, esquivó airosamente losconflictos, y países como Malasia, que se resistieron un poco más que otros a los dictados del Fondo Monetario, padecieron de recesiones más cortas y menos profundas. La estrategia de China se ha anticipado por décadas a las que actualmente llevan adelante algunos países. Para mencionar un caso, China aplicó una estrategia de acumulación de divisas, sobretodo de reservas en dólares, desde hace varias décadas. Los resultados de esa política de ahorro pueden vislumbrarse con claridad en la actualidad (García Martínez, 2005, pág. 86). En la Argentina de los años "90, las medidas adoptadas fueron en todo compatibles con los enunciados del Consenso de Washington. Privatización,desregulación, liberalización de los mercados de capitales, apertura del comercio exterior, promoción del ingreso de capitales externos, etc. Los primeros años del programa contaron con muchos adelantos en materia de macro estabilidad, de hecho, logró vencerse notablemente al drama de lahiperinflación. Pero posteriormente, y al decir de Girbal-Blacha y otros (Girbal- Blacha, Zarrilli, & Balsa, 2000, pág. 219), la crisis mejicana de 1995 puso en evidencia el "lado oscuro del programa": fuga de capitales y falta de liquidez, aumentos de tasas de interés y detracción en los gastos de consumo e inversión. Además de lo mencionado, otro fenómeno muy notorio quedó en evidencia: la falta de políticas anti cíclicas, sobretodo la imposibilidad de hacer política monetaria activa. Las crisis que sucedieron a la de 1995 fueron restando fuerza al plan económico, agravándose el escenario fiscal y de la deuda externa. El desempleo fue una característica constante de esta etapa, desencadenandoconflictos de severa profundidad en el plano social. Desde luego, las críticas al modelo fueron en aumento, como así también las propuestas superadoras. Algunos fueron más allá del modelo de los "90 y plantearon severos cuestionamientos al discurso formador de la política económica argentina de los últimos cuarenta años. Para citar un ejemplo, Guillermo Vitelli (Vitelli, 2003) describe seis ejes determinantes de las crisis, que a su juicio, es preciso modificar, que a título enunciativo, son los siguientes: a) La supeditación de los recursos productivos al sector financiero; b) La constante asimilación del gasto público y del déficit fiscal como los únicos causantes de las crisis económicas;

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c) La creciente prescindencia estatal de la esfera productiva y la constante necesidad de desmantelar la estructura administrativa del Estado; d) La desvalorización de la Política Monetaria activa; e) La escasa política de industrialización; f) Y por último, el sostenimiento de un único tipo de cambio fijo. En esencia, el cuestionamiento se dirige a revalorizar la necesidad de la intervención del Estado como actor fundamental, no sólo en el proceso deregulación de los mercados (en pos de corregir las fallas del mismo) sino en la aplicación de medidas activas que impulsen el desarrollo de la economía, sobretodo en sectores clave. La necesidad de recuperar a la Política Monetaria como una herramienta clave es una constante en estas nuevas posiciones. Otras propuestas, como las del conocido "Plan Fénix" de la Universidad de Buenos Aires, también destacaron la relevancia de la política monetaria consistente para el crecimiento y desarrollo del país. El plan Fénix estableció como condiciones para el desarrollo económico y social los siguientes puntos6: estabilidad institucional y política; revalorización del empleo y de la fuerza de trabajo; funcionamiento eficiente de los mercados; macroestabilidad; competitividad de la producción nacional; una fuerte apuesta a la tecnología, investigación y conocimiento; una presenciarelevante del Estado en las actividades; soberanía monetaria, cambiaria y fiscal; mercados de capitales financieros al servicio de la producción y el comercio; entre otras. En suma, las propuestas que fueron estableciéndose focalizaron su atención en el Estado y sus herramientas clásicas, siendo la política monetaria un elemento indispensable. De esta manera, se sugiere el ejercicio de políticas crediticias activas, sin perder de vista la necesidad de preservar el valor de la moneda. El resurgimiento de la política monetaria activa no supone una vía libre a la discrecionalidad, sino que debe basar su accionar en políticas autónomas y responsables, que gocen de sustentabilidad y solvenciaintertemporal7. Es asignable a la autoridad monetaria la responsabilidad de velar por el equilibrio y solvencia del sistema financiero, sobretodo orientando sus recursos a facilitar el desarrollo productivo, evitando la propagación de conductas especulativas, a través de una prudente regulación. Asimismo, se insta a que el Banco Central se capitalice, y asegure de esta forma, susolvencia patrimonial, a través de la acumulación de reservas en oro y divisas. Desde la salida de la Convertibilidad, el B.C.R.A. ha asumido este rol, y ha llevado a la práctica estos ejes orientadores, tal como lo expresa en su Programa Monetario anual (Banco Central de la República Argentina, 2010). Los resultados han sido favorables al consolidar tres virtudes muy importantes: la previsibilidad cambiaria, la estabilidad monetaria y la estabilidad financiera. La regla de política en los últimos años ha sido la regulación de la oferta monetaria, permitiendo que la oferta monetaria nunca superase a la demanda de dinero, realizando un monitoreo trimestral de los resultados. La estrategia de acumulación de reservas ha sido una característica distintiva de esta etapa (Redrado, Carrera, Bastorurre, &Ibarlucia, 2006).

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Sin duda, los logros obtenidos no pueden ocultar los desafíos pendientes. La necesidad de que los agentes económicos cuenten con una moneda doméstica que sirva de refugio a los ahorros, cumpliendo eficazmente las funciones de reserva de valor y unidad de cuenta, debe ser una meta irrenunciable, aunque sin perder de vista los objetivos de crecimiento y empleo. La tasa de inflación debería converger a una tasa internacional de un dígito, permitiendo que el sistema de precios se normalice y pueda promover la asignación de recursos de una manera más eficaz8. No obstante, como ya se ha mencionado en apartados anteriores, el problema de la inflación tiene diversos orígenes y causas, y por lo tanto, la solución requiere de una política coordinada entre todas las áreas de política económica. Sugerir que la inflación es un fenómeno exclusivamente monetario sería una parcialización del diagnóstico, y de sus posibles soluciones.

BIBLIOGRAFÍA: 

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"La escuela Monetaria" :http://economios.blogspot.com/2007/12/escuelamonetarista.html Wikipedia, la enciclopedia libre, "Monetarismo" http://es.wikipedia.org/wiki/Escuela_monetarista http://www.slideshare.net/Aljuarismi/escuela-monetarista-1286485 

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http://www.slideshare.net/Aljuarismi/escuela-monetarista-1286485 http://www.ccee.edu.uy/ensenian/cathistpen/Friedman.pdf http://economia.unmsm.edu.pe/Docentes/RRocaG/publi/Roca-Macro1-07-CasasMonetarismoFriedman.pdf

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