UNIVERSID UNIVERSIDAD AD PRIVA PRIVADA SAN PEDRO
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TEMA
:
ESCUDOS FISCALES
DOCENTE
:
CPC. JOHN DIAZ LEDESMA
ESTUDIANTES
:
CHAVEZ CHAVEZ ESPINOZA, KEHISSY MAGUIÑA MORALES, STEFANY YANAC LOLI, ETMELY
CICLO
:
VIII
TURNO
:
TARDE
HUARAZ – ANCASH – PERÚ 2!"
ESCUDO FISCAL DEFINICI#N
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Según el Instituto de Estudios Superiores de la Empresa (IESE), “el escudo fiscal es la estrategia para reducir los impuestos mediante desgravaciones fiscales”. Esta definición de escudo fiscal no debe confundirse con el término “paraso fiscal”, !a "ue éste #ace referencia a un territorio con una ba$a (o nula) tributación. El escudo fiscal% $Es la propiedad asociada a a"uellos gastos "ue disminu!en los impuestos a pagar %. &n e$emplo puesto por IESE es “el pago de los intereses de la deuda es un gasto desgravable, endeudarse puede servir de escudo fiscal”.
U&' ()*+-'-& /(+ (0-1/ 30-'+ *4 /(*4(-'-& 'uando una empresa compra un activo, tal como un edificio o un ve#culo, el costo del bien generalmente no se considera para una deducción de impuestos como un gasto, sino "ue debe ser depreciado a lo largo de un número de aos. El importe de la depreciación se convierte en un gasto deducible de impuestos cada ao, reduciendo la base imponible !, por lo tanto, el monto de los impuestos adeudados. Esta reducción de impuestos se llama escudo fiscal por depreciación.
E5(6*+ Supongamos "ue una empresa tiene &S *++.+++ en ingresos ! &S +.+++ en gastos de operación, lo "ue significa "ue tiene una renta imponible de &S +.+++. En un tipo impositivo del -+ por ciento, los impuestos adeudados son &S *.+++. Sin embargo, si esa misma empresa también es propietaria de un activo amortiable, eso proporciona una deducción por depreciación de &S /+.+++, la base imponible es a#ora de &S -+.+++ ! los impuestos adeudados suman &S 0.+++. El escudo fiscal por depreciación es de &S 1.+++.
G'07 8(4010 (0-1/ 30-'+ El escudo fiscal por depreciación es diferente de la depreciación registrada en los registros contables ! reportada para efectos fiscales. En el e$emplo, el gasto de
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depreciación es de &S /+.+++. El escudo fiscal de 1.+++ dólares sólo representa un a#orro fiscal.
E3(-7 094( (+ 3+15 /( (3(-78 2a depreciación es un gasto fiscal ! no un flu$o de ca$a directo, lo "ue significa "ue las decisiones de presupuesto de capital "ue implican descuentos en los c3lculos de flu$o de efectivo ignoran la depreciación. Sin embargo, debido a "ue la depreciación afecta a los impuestos a través del escudo fiscal, tiene un efecto indirecto "ue no afecta a los flu$os de efectivo después de los impuestos. &na empresa tendr3 en cuenta el efecto del escudo fiscal por depreciación al momento de decidir si comprar o arrendar e"uipos u otros activos, por"ue los activos arrendados no generan un escudo fiscal. 4or supuesto, otros factores entran en $uego en esta decisión, como las tasas de interés para financiar los activos ! la duración de los planes de negocio para mantener los activos.
I6*47'&-' /( 1& (0-1/ 30-'+ 2os escudos fiscales (E5) son todos a"uellos gastos "ue, registrados en el estado de resultados de la empresa, determinan, al reducir el monto imponible, un menor pago del impuesto a la renta. 6a$o esa definición, entonces, todos los gastos anuales en los "ue incurre la firma (materia prima, salarios, al"uileres, etc.) se convierten en E5. Si bien esto es correcto en 5inanas !, sobre todo, a la #ora de "ue se evalúan pro!ectos, los E5 "ue nos interesan son los "ue se derivan de tres rubros del gasto, a saber% la depreciación, los gastos financieros ! los derivados de las ventas de los activos fi$os al inicio o al final del momento de la inversión. 2a respuesta del por"ué es simple ! f3cil de entender% todo lo "ue reduca la salida de efectivo del pro!ecto ! el pago del impuesto a la renta es una de ellas redundar3 en una ma!or disponibilidad de ca$a, lo "ue a la ve se traducir3 en una ma!or generación de valor para el accionista. 2os E5 "ue provienen de la depreciación (E57) ! de los gastos financieros (E5I), son f3ciles de entender. 2os resumo en los cuadros siguientes, en los cuales se asume una tasa de impuesto a la renta de -+8%
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9ueda claro "ue la inclusión de ambos rubros de gasto #a reducido el monto imponible ! el pago del impuesto a la renta. :lguien podra observar "ue también la utilidad #a disminuido, pero, como sabemos, lo "ue manda es la ca$a ! no la utilidad a la #ora de
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generar valor; por lo "ue, al final del da, el pagar menos tributos, #ace "ue el pro!ecto tenga m3s ca$a !, por ende, genere m3s valor para sus accionistas.
7os puntos "ue son importantes considerar%
!. L0 (0-1/0 30-'+(0 0+ *(4'& -1'&/ '; 17+/'/(0 =bviamente, si la empresa no tiene utilidades, no tiene "ue pagar impuesto a la renta !, por lo tanto, pierde totalmente importancia el #ec#o de "ue se registren rubros de gasto "ue reducan el monto imponible, simplemente por"ue este no e>iste. 2. 2a manera m3s sencilla de calcular el menor pago de impuesto derivado de los E5 es f3cil de entender. 4or e$emplo, en el caso de la depreciación, la menor salida de ca$a fue de S?.1.++ !, en el caso de los gastos financieros, el monto a#orrado fue de S?.@.+. 4ara obtenerlos, siga estos dos pasos% •
P'0 !. Aerifi"ue "ue ese ao e>istan utilidades en el pro!ecto o
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empresa. Si la respuesta es s, entonces pase al paso /. P'0 2. Bultipli"ue la tasa de impuesto a la renta, en nuestro caso -+8, por la depreciación del perodo en caso "ue esté buscando el E57 o por los gastos financieros cuando bus"ue el E5I. El monto as obtenido ser3 el a#orro producido en el impuesto a la renta.
En la siguiente entrega, se abordara los E5 "ue se originan en la venta de los activos fi$os o cuando se presentan costos de oportunidad por el uso de ma"uinaria ! e"uipo !a ad"uirido por la empresa ! "ue ser3 utiliado en el pro!ecto cuando pudo #aberse vendido.
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C6 -'+-1+'4 -44(-7'6(&7( (+ 8'+4 /( +0 (0-1/0 30-'+(0 2os impuestos son algo m3s "ue una mera preocupación de los directivos financieros, puesto "ue influ!en enormemente en la toma de decisiones de car3cter financiero. 4or e$emplo, los escudos fiscales alteran las decisiones de presupuesto de capital, afectan a la estructura de capital, etc. El escudo fiscal es una reducción de los impuestos sobre ingresos como resultado de una desgravación fiscal de los ingresos imponibles. En muc#as ocasiones, debido a "ue el interés de la deuda es un gasto deducible, las empresas asumen deuda para "ue les #aga las veces de escudo fiscal. :un siendo un tema importante, no parece #aber consenso entre la literatura e>istente sobre cu3l es el método correcto para calcular el valor de los escudos fiscales. 2a ma!ora de los autores conciben el c3lculo del valor del escudo fiscal en términos del correspondiente valor actualiado del a#orro fiscal debido a los pagos del interés de la deuda. =tros proponen "ue se descuente el a#orro fiscal del coste de la deuda, o del coste del capital en el caso de una empresa sin apalancamiento. En el documento de investigación CD#e Aalue of Da> S#ields and t#e isF of t#e Get Increase of 7ebtC (CEl valor de los escudos fiscales ! el riesgo del aumento neto de la deudaC), 4ablo 5ern3nde, profesor de 7irección 5inanciera de IESE, muestra "ue una forma lógica de calcular el valor del a#orro fiscal es no considerarlo el valor actualiado de una serie de flu$os de ca$a, sino la diferencia entre los valores actualiados de dos series de flu$os de ca$a diferentes% para la empresa sin apalancamiento ! para la empresa apalancada. 5ern3nde sigue un nuevo método para demostrar "ue, en un escenario sin costes de apalancamiento, el valor de los escudos fiscales es el tipo fiscal por la deuda, m3s la tasa fiscal por el valor actualiado de los aumentos netos de la deuda. Esta e>presión es la diferencia entre los valores actualiados de dos flu$os de ca$a diferentes, cada uno con su propio riesgo% el valor actualiado de los impuestos para la empresa sin apalancamiento ! el valor actualiado de los impuestos para la empresa apalancada.
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El documento aplica este resultado general a situaciones concretas (deuda perpetua, deuda de un ao de vencimiento pero refinanciada perpetuamente, deuda proporcional al valor de los recursos propios, etc.) ! obtiene la relación entre la rentabilidad sobre activos ! la rentabilidad sobre recursos propios para perpetuidades en un escenario sin costes de apalancamiento. Dambién obtiene la relación correspondiente entre el beta de los recursos propios apalancados, el de los recursos propios sin apalancamiento ! el de la deuda. El autor muestra "ue en el caso de la deuda perpetua, el valor de los escudos fiscales e"uivale al tipo fiscal por el valor de la deuda. 'uando se espera "ue la empresa li"uide la deuda corriente sin emitir nueva deuda, el valor de los escudos fiscales es el valor actualiado del interés de la deuda por el tipo fiscal, descontado de la rentabilidad sobre la deuda. En el caso de empresas en continuo crecimiento, ! ba$o determinados supuestos, el valor de los escudos fiscales en un escenario sin costes de apalancamiento e"uivale al valor actualiado de la deuda por el tipo fiscal por la rentabilidad sobre los recursos propios sin apalancamiento,
descontado
del
coste
de
los
recursos
propios
sin
apalancamiento. &na parte sustancial del documento est3 dedicada a revisar ! analiar la literatura de finanas e>istente acerca del valor de los escudos fiscales. 5ern3nde descubre "ue la ma!ora de los documentos anteriores calculan el valor de los escudos fiscales como el valor actualiado del a#orro fiscal debido al pago de intereses. El autor sostiene "ue, en cambio, la medida correcta del valor de los escudos fiscales es la diferencia entre dos valores actualiados, el de los impuestos para la empresa sin apalancamiento ! el de los impuestos para la empresa apalancada. 5ern3nde demuestra "ue las metodologas "ue descuentan los escudos fiscales esperados de la rentabilidad sobre los recursos propios sin apalancamiento arro$an resultados contradictorios en lo "ue respecta al valor actualiado de los aumentos netos de la deuda. 7ada la gran cantidad de métodos alternativos para calcular el valor de los escudos fiscales "ue e>isten, 5ern3nde propone tres formas de compararlos ! diferenciarlos% calcular el valor de los escudos fiscales para perpetuidades; comprobar el valor actualiado implcito de los aumentos netos de la deuda, o
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comprobar la relación implcita entre el coste de los recursos propios sin apalancamiento ! el de los recursos propios apalancados con cada uno de los métodos recogidos por la literatura.
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