Trabajo Final Valoracion de Empresas

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

ALUMNOS APAZA CAJCHAYA JESUS PUCO SARAYASI LURBES VALENCIA CHURA KARINA

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INDICE

INTRODUCCION .................................................................................. 4 DESARROLLO DEL TRABAJO ......................................................... 5 1. OBJETIVO GENERAL DEL PROYECTO..................................... 5 2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS .......................................................... 5 3. MARCO TEÓRICO: ........................................................................ 5 a. VALORACIÓN DE EMPRESAS .................................................... 5 b. PORQUE EVALUAR UNA EMPRESA ......................................... 6 c. PROCESO DE PRODUCCIÓN DE LA EMPRESA ...................... 8 d. PROCESO DE PRODUCCIÓN PRODUCTO BANDERA ......... 10 4. IDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA ......................................... 15 4.1. HISTORIA .................................................................................... 15 4.2. GIRO ............................................................................................. 20 4.3. VISIÓN.......................................................................................... 22 4.4. MISIÓN ......................................................................................... 23 4.5. VALORES .................................................................................... 23 4.6. TAMAÑO ...................................................................................... 24 4.7. ORGANIGRAMA ......................................................................... 24 4.8. FACTURACION ........................................................................... 25 4.9. RECUSOS HUMANOS ............................................................... 26 4.10. ACTIVOS ................................................................................... 27 4.11. ANÁLISIS FODA ....................................................................... 29 4.12. ANÁLISIS DE LAS 5 FUERZA COMPETITIVAS ................... 30 1. AMENAZA DE NUEVOS ENTRANTES ...................................... 30 2. PODER DE NEGOCIACIÓN CON CLIENTES ........................... 31 3. AMENAZA DE PRODUCTOS SUSTITUTIVOS ......................... 32 1

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 3.1. PRODUCTOS SUSTITUSO DEL AZUCAR ............................. 32 b). PRODUCTOS SUSTITUTOS SEGÚN SU CATEGORIA ........... 34 3.2. PRODUCTOS SUSTITUTOS DEL MAIZ AMARILLO DURO. 41 4. PODER DE NEGOCIACIÓN CON LOS PROVEEDORES ........ 41 5. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RIVALIDAD DE LOS COMPETIDORES ............................................................................... 42 4.13. ANÁLISIS DE LA CADENA DE VALOR ................................. 43 4.14. ESTRATEGIAS COMPETITIVAS BÁSICAS .......................... 44 5. APLICACIÓN DEL TEMA SELECCIONADO .............................. 45 1. ANALISIS DEL SECTOR Y POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO .......................................................................................... 50 1.1. ASPECTOS GENERALES ........................................................ 50 1.2. SECTOR AGRICOLA ................................................................ 51 Mercado de azúcar ...................................................................... 52 MERCADO DE FRIJOL CAUPÍ ................................................... 55 MERCADO DE ALGODÓN .......................................................... 57 MERCADO DE MAÍZ AMARILLO DURO ................................... 59 2. ANALISIS INTERNO DE LA EMPRESA .................................... 62 3. EVOLUCION DE RESULTADOS ................................................ 64 4. INGRESO POR VENTAS ............................................................. 65 5. COSTO DE PRODUCCION ......................................................... 71 6. MARGEN BRUTO......................................................................... 73 7. GASTOS ........................................................................................ 75 8. UTILIDAD OPERATIVA ............................................................... 77 9. RESULTADOS .............................................................................. 81 10. FLUJO DE FONDOS HISTORICO ........................................... 89 11. VALORACION DE LA EMPRESA ........................................... 93 UTILIDAD BRUTA .............................................................................. 97 2

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A UTILIDAD BRUTA PROYECTADAS ................................................ 98 GASTOS DE ADMINISTRACION ..................................................... 99 GASTOS DE ADMINISTRACION PROYECTADOS ..................... 100 OTROS GASTOS F. ......................................................................... 101 INGRESO FINANCIEROS ............................................................... 105 INGRESOS FINANCIEROS PROYECTADO ................................. 106 REMUNERACIONES PROYECTADO ............................................ 110 CONCLUSIONES ............................................................................. 111 RECOMENDACIONES..................................................................... 113 6. GLOSARIO .................................................................................. 114 ANEXOS ............................................................................................ 123 BIBLIOGRAFIA ................................................................................ 130

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INTRODUCCION

Muchas operaciones realizada en el sector financiero requieren el calculo del valor de las acciones de la empresa, como ocurre en los casos de fusiones, adquisidores, a bolsa, análisis de inversiones, entre otros. Para calcular este valor, hay muchos métodos. Los cuales analizan y estiman los resultados futuros de una empresa para determinar el precio de sus acciones. Es importante destacar que la valoración de empresas consiste más en aplicar el sentido común a la información de la que se dispone que en emplear mecánicamente una formula matemática. Se apoya más en la racionalidad de interpretación de los resultados obtenidos que en la obtención de un único valor definitivo. Todos los inversores deberían asignar el mismo valor

a una acción. Así nos

encontraríamos ante un mercado eficiente donde toda la información de la empresa estaría disponible para todos los inversores y donde se podría confiar en los precios. Sin embargo en la práctica, diferentes

inversores llegan a

diferentes valoraciones. En esta oportunidad cumpliendo con mis roles de estudiante analizaremos a la empresa agroindustrial CAYALTI S.A.A..

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DESARROLLO DEL TRABAJO

1. OBJETIVO GENERAL DEL PROYECTO Aplicar

las técnicas

adecuadas de valoración de empresas,

pertinentes para diferentes tipos de decisión y contexto con relación a la valoración de nuestra empresa CAYALTI S.A.A

2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 

Analizar el proceso de creación de valor en la

organización

empresarial y las características del proceso de valoración del negocio. 

Estudiar

los

procedimientos

asociados

a

los

métodos

tradicionales de valoración empresarial. 

Analizar la aplicación de métodos de valoración y aplicarlo en nuestra respectiva empresa para casos especiales.

3. MARCO TEÓRICO: a. VALORACIÓN DE EMPRESAS La necesidad de valorar las empresas es cada día más necesaria debido fundamentalmente al aumento de fusiones y adquisiciones de los últimos años. Se puede definir la valoración de la empresa como el proceso 5

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A mediante el cual se busca la cuantificación de los elementos que constituyen el patrimonio de una empresa, su

actividad,

su

potencialidad

o

cualquier

otra

característica de la misma susceptible de ser valorada. La medición de estos elementos no es sencilla, implicando numerosas dificultades técnicas. Al valorar una empresa se pretende determinar un intervalo de valores razonables dentro del cual estará incluido el valor definitivo. Se trata de determinar el valor intrínseco de un negocio y no su valor de mercado, ni por supuesto su precio. El valor no es un hecho sino que, debido a su subjetividad, podríamos considerarlo como una opinión. Se debe partir de la idea de que el valor es solamente una posibilidad, mientras que el precio es una realidad. Las mayores diferencias entre precio y valor suelen generarse por las relaciones de mercado entre compradores y vendedores.

b. PORQUE EVALUAR UNA EMPRESA Los motives pueden ser internos, es decir la valoración está dirigida a los gestores de la empresa y no para determinar su valor para una posterior venta. Los objetivos de estas valoraciones pueden ser los siguientes: 

Conocer la situación del patrimonio



Verificar la gestión llevada a cabo por los directivos



Establecer las políticas de dividendos



Estudiar la capacidad d deuda



Reestructuración de capital 6

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 

Herencia, sucesión, etc. Las razones externas están motivadas por la necesidad de comprobar y demostrar el valor de la empresa ante terceros. Normalmente se tiene la finalidad de vender la empresa o parte de ella, realizar operaciones de MBO ("Management Buy Out") y LBO ("Leveraged Buy Out"), solicitar deuda o para fusiones y adquisiciones.



Transmisión de propiedad Puede tratarse de una transmisión de la totalidad de la empresa o de una parte de la misma Puede dar lugar a dos valores: el teórico por acción, que es el valor de la empresa dividido por en número de acciones que componen el capital social, y el práctico, que viene dado por la cuota de poder que otorga el paquete de acciones comprado.



MBO y LBO En este caso se trata de la adquisición de la empresa por un grupo de inversionistas de forma especial. En el caso de MBO el grupo esta compuesto por el "Management", el cual esta comprando las acciones, eliminando de esta forma la división de dueños y decisión de la empresa. En el caso de que la empresa sea pública, es decir cotizando en la bolsa de valores, esta cambia a privada y deja de cotizar en la bolsa. En el caso de LBO la empresa es adquirida por una gran cantidad de deuda (Leveraged = apalacamiento).



Fusiones y adquisiciones

7

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A En este caso el valor de la empresa se crea por pronósticos de flujos de caja futuros. La parte vendedora no puede saber el valor que le genera la adquisición de la nueva empresa, por lo que pedirá una precio muy por encima del precio actual. El caso más reciente es las ofertas de Oracle para adquirir PeopleSoft. 

Solicitud de deuda Para la solicitud de préstamos se toman dos factores de vital importancia: a) la estructura de capital y b) los pronósticos de flujos de caja.

c. PROCESO DE PRODUCCIÓN DE LA EMPRESA Cuando la caña llega al ingenio pasa a lavaderos especiales, donde se la libra del barro y la hojarasca; a continuación se pesa, y pasa a los transportadores mecánicos,

donde

grandes

cuchillas

la

trocean,

preparándola así para el prensado. La primera prensa tiene dos grandes rodillos con dientes intercalados. Cuando la caña troceada pasa entre los rodillos, éstos ejercen una presión de 450 toneladas, y extraen casi el 60 del jugo, que se recoge en tanques. La caña, convertida en una masa húmeda y homogénea, pasa a continuación por una serie de rodillos que ejecutan sobre ella presiones crecientes y extraen un poco más de jugo. Al final sólo queda la parte fibrosa, celulósica, de la caña, que se conoce con el nombre de bagazo, el que en algunas partes se utiliza como combustible para los hornos del ingenio, así como en otras sirve de primera

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A materia para fabricar artículos de fibra o papel de inferior calidad. El jugo se eleva por medio de bombas a un depósito donde se lo mezcla con lechada de cal, para evitar que fermente, y se lo deja sedimentar. Allí se presenta como un líquido claro, compuesto aproximadamente de un 85 ,1 de agua y de un 15 % de materias sólidas. éstas son las que se convierten en azúcar cristalizado al separarse del agua. La

cristalización

se

realiza

mediante

un

largo

procedimiento de e b u l l i c i ó n del líquido en una serie de evaporadoras y cámaras de vacío, que lo reducen a una masa espesa (le cristales de sacarosa y líquido madre, compuesto principalmente de melazas y otras impurezas. Esta masa espesa, de color castaf o, se transporta después a una centrífuga que, al girar a gran velocidad, expulsa el liquido a través de un tamiz y deja solamente los cristales. Este azúcar impuro se envía a las refinerías, después de cuidadosos análisis. A

su

entrada

en

éstas,

el

azúcar

contiene,

aproximadamente, un 96 % de sacarosa pura. Para purificarlo del todo se lo prensa, lava y centrifuga de nuevo, transformándolo en un líquido amarillo claro, al que se hace pasar a través de filtros para blanquearlo. En estos filtros se utiliza el carbón animal o carbón de huesos, debido a sus propiedades absorbentes y decolorantes. Después de atravesarlos, el jarabe resulta puro e incoloro, ya que todas las impurezas han quedado retenidas por el carbón. De aquí pasa de nuevo a las cámaras de vacío y a las centrifugadoras. El producto final está formado por cristales blancos, los cuales, después de secos, se moldean y empacan. 9

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A El azúcar moreno, cuyo color puede variar del amarillo pálido al castaño oscuro, es azúcar que contiene todavía restos de melaza. El blanco en polvo está formado por cristales puros de sacarosa, finamente molidos. Por supuesto que el azúcar puede moldearse en cualquier forma, pero la más corriente es la de cuadradillo.

d. PROCESO DE PRODUCCIÓN PRODUCTO BANDERA La caña de azúcar ha sido sin lugar a dudas uno de los productos de mayor importancia para el desarrollo comercial en el continente americano y europeo. El azúcar se consume en todo el mundo, puesto que es una de las principales fuentes de calorías en las dietas de todos los países. El azúcar puede obtenerse principalmente a partir de la caña de azúcar y la remolacha azucarera. Para su obtención se requiere de un largo proceso, desde que la semilla de caña germina hasta que el azúcar se comercializa

nacional

e

internacionalmente.

A

continuación se detalla el proceso en la fábrica. LABORES DE CAMPO Y COSECHA El proceso productivo se inicia con la preparación del terreno, etapa previa de siembra de la caña. Una vez la planta madura entre los 12 y 14 meses, las personas encargadas de la tarea de cosecha se disponen a cortarla y recogerla a través de alce mecánico y llevarla hacia los patios de caña de los ingenios. PATIOS DE CAÑA

10

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A La caña que llega del campo se muestra para determinar las características de calidad y el contenido de sacarosa, fibra y nivel de impurezas. Luego se pesa en básculas y se

conduce

a

los

patios

donde

se

almacena

temporalmente o se dispone directamente en las mesas de lavado de caña para dirigirla a una banda conductora que alimenta las picadoras. PICADO DE CAÑA Las picadoras son unos ejes colocados sobre los conductores

accionados

por

turbinas,

provistos

de

cuchillas giradoras que cortan los tallos y los convierten en astillas, dándoles un tamaño uniforme para facilitar así la extracción del jugo en los molinos. MOLIENDA La caña preparada por las picadoras llega a un tándem de molinos, constituido cada uno de ellos por tres o cuatro mazas metálicas y mediante presión extrae el jugo de la caña. Cada molino esta equipado con una turbina de alta presión. En el recorrido de la caña por el molino se agrega agua, generalmente caliente, para extraer al máximo la sacarosa que contienen el material fibroso. Este proceso de extracción es llamado maceración. El bagazo que sale de la última unidad de molienda se conduce a una bagacera para que seque y luego se va a las calderas como combustible, produciendo el vapor de alta presión que se emplea en las turbinas de los molinos. PESADO DE JUGOS. El jugo diluido que se extrae de la molienda se pesa en básculas con celdas de carga para saber la cantidad de jugo sacaroso que entra en la fábrica. 11

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A CLARIFICACIÓN El jugo obtenido en la etapa de molienda es de carácter ácido (pH aproximado: 5,2), éste se trata con lechada de cal, la cual eleva el pH con el objetivo de minimizar las posibles pérdidas de sacarosa. La cal también ayuda a precipitar impurezas orgánicas o inorgánicas que vienen en el jugo y para aumentar o acelerar su poder coagulante, se eleva la temperatura del jugo encalado mediante

un

sistema

de

tubos

calentadores.

La

clarificación del jugo por sedimentación; los sólidos no azúcares se precipitan en forma de lodo llamado cachaza y el jugo claro queda en la parte superior del tanque. Este jugo sobrante se envía antes de ser desechada al campo para el mejoramiento de los suelos pobres en materia orgánica. EVAPORACION Aquí se comienza a evaporar el agua del jugo. El jugo claro que posee casi la mitad composición del jugo crudo extraído (con la excepción de las impurezas eliminadas en la cachaza) se recibe en los evaporadores con un porcentaje de sólidos solubles entre 10 y 12 % y se obtiene una meladura o jarabe con una concentración aproximada de sólidos solubles del 55 al 60 %. Este proceso se da en evaporadores de múltiples efectos al vacío, que consisten en una solución de celdas de ebullición dispuestas en serie. El jugo entra primero en el preevaporador y se calienta hasta el punto de ebullición. Al comenzar a ebullir se generan vapores los cuales sirven para calentar el jugo en el siguiente efecto, logrando así al menor punto de ebullición en cada evaporador. En el proceso de evaporación se obtiene el 12

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A jarabe o meladura. La meladura es purificada en un clarificador. La operación es similar a la anterior para clarificar el jugo filtrado. CRISTALIZACIÓN La cristalización se realiza en los tachos, que son recipientes al vacío de un solo efecto. El material resultante que contiene líquido (miel) y cristales (azúcar) se denomina masa cocida. El trabajo de cristalización se lleva a cabo empleando el sistema de tres cocimientos para lograr la mayor concentración de sacarosa. CENTRIFUGACIÓN. La masa pasa por las centrífugas, máquinas agrícolas en las cuales los cristales se separaran del licor madre por medio de una masa centrífuga aplicada a tambores rotatorios que contienen mallas interiores. La miel que sale de las centrifugas se bombea a tanques de almacenamiento para luego someterla a superiores evaporaciones y cristalizaciones en los tachos. Al cabo de tres cristalizaciones sucesivas se obtiene miel final que se retira del proceso y se comercializa como materia prima par la elaboración de alcoholes. SECADO El azúcar húmedo se transporta por elevadores y bandas para alimentar las secadoras que son elevadores rotatorios en los cuales el azúcar se colocan en contacto con el aire caliente que entra en contracorriente. El azúcar debe tener baja humedad, aproximadamente 0.05 %, para evitar los terrones. ENFRIAMIENTO 13

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A El azúcar se seca con temperatura cercana a 60 ºc, se pasa por los enfriadores rotatorios inclinados que llevan el aire frío en contracorriente, en donde se disminuye su temperatura

hasta

aproximadamente

40-45ºc

para

conducir al envase. ENVASE El azúcar seca y fría se empaca en sacos de diferentes pesos y presentaciones dependiendo del mercado y se despacha a la bodega de producto terminado para su posterior venta y comercio.

14


4. IDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA

4.1. HISTORIA Información de la Compañía Empresa

Agroindustrial

Cayaltí

S.A.A.,

(en

adelante

“la

Compañía”) fue constituida bajo la figura de una cooperativa el 19 de junio de 1970 y el 28 de octubre de 1998 se convirtió en sociedad anónima. Desde el año 1999, la Compañía no realiza actividades industriales debido a que la planta de producción se encuentra paralizada. Con fecha 25 de abril de 2003, la Compañía (en adelante el “Fideicomitente y/o la “Compañía”, representado por el Gobierno Regional de Lambayeque), suscribió el contrato de “Fideicomiso de Gestión y Administración de los Activos y Pasivos de Empresa Agroindustrial Cayaltí S.A.A.” (en adelante la “Fiducia Cayaltí”) con Corporación Financiera de Desarrollo – COFIDE (en adelante el “Fiduciario” y/o “COFIDE”). El objeto social de la Compañía es el desarrollo de las actividades de siembra, cosecha y venta de caña de azúcar, maíz amarillo duro, algodón, tabaco, entre otros, las cuales han sido transferidas al Fideicomiso para su administración. La dirección registrada de la Compañía es Av. Edilberto Rivas Vasquez Nro. S/nde Cayaltí, Lambayeque, Perú. Actualmente cuenta con 5,908 hectáreas en el departamento de Lambayeque de las cuales 5,522 hectáreas han sido tasadas, 169 hectáreas en posesión y 217 hectáreas en litigio judicial las cuales se han cedido para su administración a la Fiducia Cayaltí. 15

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A (b) Contrato de Fideicomiso de Gestión y Administración de los Activos y Pasivos -Este contrato se ha suscrito entre los accionistas de Cayaltí (representado por el Gobierno Regional de Lambayeque) y por COFIDE en calidad de fiduciario. En virtud al contrato,

la

Compañía

transfiere

a

favor

del

Patrimonio

Fideicometido la totalidad de sus activos y pasivos, otorgándole a COFIDE,

en

su

calidad

de fiduciario, el derecho a

la

administración, gestión, uso, disposición y reivindicación por un plazo de diez (10) años el cual vence el 25 de abril de 2013, fecha en la cual la Compañía recibirá los activos y pasivos acumulados a esa fecha del estado de activos y pasivos administrados. El contrato de fideicomiso es prorrogable de común acuerdo entre las partes por el máximo de años permitidos por ley. El objetivo principal del contrato es que, utilizando sistemas modernos de gestión, se reestructure el Sistema Administrativo de la Compañía, con la finalidad de incrementar el valor de mercado de las acciones. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, las actividades de campo y labores administrativas, son realizadas única y exclusivamente por trabajadores de la Compañía. El Fideicomiso está regulado por la Ley N° 26702, “Ley General del Sistema Financiero y de Seguros y Orgánica de la SBS”, y fue autorizado por la Junta General de Accionistas de la Compañía llevada a cabo el 27 de febrero de 2003. La transferencia en dominio fiduciario otorga una cesión de derechos políticos por parte de los accionistas de la Compañía a favor del Gobierno Regional de Lambayeque y COFIDE. Esta cesión aplica para COFIDE en las siguientes funciones: - Elección y remoción del Directorio y Gerente General de la Compañía.

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A - Aumentos de Capital, distribución de utilidades, creación de nuevas acciones, así como la realización de cualquier operación financiera. - Otorgamiento de poderes. - Disponer auditorías especiales. - Otros, en los que a criterio del Gobierno Regional de Lambayeque se requiera la participación de COFIDE. El Fideicomiso no servirá para cubrir ni garantizar nuevas obligaciones de la Compañía que no formen parte de este patrimonio, por lo tanto,

el Fideicomiso tiene como único

propósito velar por la salvaguarda de los activos y pasivos de la Compañía. De acuerdo con el contrato de Gestión de los Activos y Pasivos de la Compañía, COFIDE como ente Fiduciario recibe una comisión por la administración del Fideicomiso. La referida comisión se calcula sobre un porcentaje del total de activos y sobre utilidades que se reportan cada año. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, la Compañía reconoció gastos por comisiones de gestión de los activos y pasivos de la Compañía a favor de COFIDE por aproximadamente S/.2,170,000 y S/.2,342,000, respectivamente; los cuales se encuentran registrados dentro del rubro “Gastos de Administración”, ver nota 18. Con fecha 29 de diciembre de 2010, COFIDE en su calidad de Fiduciario del Fideicomiso, aprobó la devolución en efectivo a favor de la Compañía por las cobranzas realizadas por concepto de intereses, comisiones fiduciarias y otros por aproximadamente S/.15,615,000 que fueron pagadas por la Compañía en años anteriores; asimismo, aprobó dejar sin efecto el cobro de las comisiones

fiduciarias

por

aproximadamente

S/.1,980,000

correspondientes a los periodos 2009 y primer semestre de 2010. Asimismo con fecha 28 de junio de 2012, se aprobó dejar sin 17

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A efecto el cobro de las comisiones y otros gastos reembolsables por aproximadamente S/.4,875,000

correspondientes a los

periodos 2010 y 2011, ver nota 20. (c) Continuidad de operaciones La Gerencia de la Compañía estima que las referidas condiciones de pérdidas acumuladas no afectarán la continuidad de las operaciones de la Compañía, debido a la implementación de su Plan Estratégico presentado a INDECOPI en el marco de la Ley de Protección Patrimonial de las Compañías Azucareras en el Perú, ver nota 2, cuyos principales planes operativos, financieros y sociales se resumen a continuación: Planes operativos: - Ampliación en la siembra de maíz y algodón hasta llegar a sembrar 4,500 hectáreas cultivadas permanentemente. Esta ampliación está condicionada a la disponibilidad de agua en el Valle de Zaña, departamento de Lambayeque. - Incremento en productividad de los cultivos. Planes financieros: - Negociaciones para la condonación de intereses compensatorios de deudas laborales y comerciales. - Negociaciones para la reducción de las tasas de interés de los actuales préstamos bancarios. - Obtención de financiamiento para capital de trabajo a través de la gestión de COFIDE como garante de deuda. Planes sociales: - Suscripción de acuerdos conciliatorios laborales con los trabajadores.

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A - Aumento en la productividad laboral a través de capacitación y mejora continua. - Reducción del costo de la mano de obra, programa incentivos para retiro voluntario. En opinión de la Gerencia de la Compañía es posible que ésta continúe con sus actividades debido a la implementación del Plan de Reflotamiento Empresarial y que ésta se encuentra dentro del marco de la Ley de Protección Patrimonial

FIDUCIARA CAYALTI S.A.A. En el año 2003, la Empresa Agroindustrial Cayaltí se encontraba en la mayor crisis de su historia. El pasivo ascendía a US$ 60 millones, los campos estaban en total abandono, el ingenio paralizado por casi 7 años y se había perdido casi toda la maquinaria. La empresa tenía cerca de 400 juicios que no eran atendidos y estaba próxima a ser liquidada. Esto era, en gran medida, resultado de continuas gestiones ineficientes y corruptas que depredaron los activos para beneficio de sus respectivas facciones. En este contexto, el clima social era convulsionado y la violencia era frecuente en un ámbito donde la pobreza y el desempleo alcanzaban su punto más álgido. El contrato de Fideicomiso de Gestión de los activos y pasivos se firma el 24 de abril del 2003, entre COFIDE y el Gobierno Regional de Lambayeque, como representante de los accionistas. COFIDE apareció en escena ante el requerimiento del Gobierno Regional, al cual había acudido un grupo mayoritario de accionistas dada la insoportable situación que vivía su empresa. El Fideicomiso constituido (Fiducia) estableció un plan de trabajo a largo plazo que contemplaba, en primera instancia, la reestructuración la deuda que se sostenía con el Estado, bancos y con

los propios accionistas. Esto se logró

mediante

la

capitalización de la deuda con el Estado (US$ 22 MM) y con los trabajadores (US$ 30 MM) a través de convenios conciliatorios. 19

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Asimismo se refinanció la deuda con los bancos y los proveedores (US$ 9 MM). El siguiente paso consistió en la generación de trabajo incorporando los campos abandonados. Para esto se implementó un plan de emergencia, bajo el cual se sembraron 300 has. de caña de azúcar y se ocupó a los trabajadores por turnos. Asimismo, el plan productivo requirió de una intensa campaña con el sistema bancario para gestionar financiamientos a largo plazo. Tres años después, la situación se ha revertido. Hoy se cuentan con 2,500 has. operativas, con una producción diversa y con estándares de calidad que apuntan al mercado exterior. Para ello se ha renovado la maquinaria y se ha tecnologizado la producción y las oficinas. Lo más importante es que los trabajadores laboran nuevamente a tiempo completo, con todos los beneficios que ordena la ley y pueden acceder a créditos que ofrece el sistema bancario. Esto se ha logrado implantando un modelo de gestión moderno, con una visión de negocios y objetivos claros a largo plazo, con un manejo adecuado del riesgo y estrategias bien definidas que abarcan los aspectos administrativos, productivos, financieros y sociales. Se han establecido líneas claras de mando y políticas de eficiencia y calidad, pero teniendo en cuenta el bienestar del trabajador, a quien se le mantiene constantemente informado del curso de las acciones de la administración y con el que se dialoga permanentemente.

4.2. GIRO La Empresa Agroindustrial Cayaltí S. A. A. desarrolló, en su etapa cooperativa, la actividad agroindustrial, siendo su principal actividad registrada el cultivo de caña de azúcar y la fabricación de azúcar y sus derivados. Sin embargo, a partir del año 1999, al paralizar definitivamente el ingenio azucarero, sólo realiza 20

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A cosechas de caña de azúcar para su venta en pie o bajo el sistema de maquila. Desde el año 2003, bajo la administración del Fideicomiso Cayalti, la empresa inicia un proceso de diversificación productiva, el mismo que se consolida desde el año 2005 al 2009, donde, además del cultivo de la caña de azúcar y sus derivados (Azúcar rubia doméstica – Producto de Maquila) se sembró, cosechó y comercializó: menestras (principalmente fríjol caupí) y pimientos (tipo piquillo y jalapeño), algodón de las variedades hazera y pima, maíz amarillo duro, tabaco.

CIIU 1542 1.1 Delimitación En esta clase se incluye la producción de azúcar de caña y de remolacha: azúcar de caña en bruto, azúcar refinada de caña y de remolacha, jarabes de azúcar de remolacha y de caña, otros azúcares y jarabes de azúcar (azúcar de acre, azúcar invertido, azúcar de palma). Producción de melazas. El azúcar es un alimento que proporciona a la vez energía y placer. Constituye un producto básico en la estructura de la canasta familiar en el rubro alimentos y bebidas. Como alimento, el azúcar tiene principalmente dos usos: el consumo familiar o individual, y su utilización industrial en la elaboración de alimentos y bebidas. 1.2 Articulación con otras actividades económicas La industria del azúcar está articulada directamente con el desarrollo de la actividad agrícola, toda vez que es proveedora de la caña de azúcar. Este producto es un cultivo agroindustrial y el azúcar es el bien final. Además está vinculada con la industria del papel que le provee del insumo papel para su envasado y posterior comercialización. Evidentemente, el subsector está vinculado con el sector terciario para la comercialización de productos elaborados. El azúcar además de su utilización en el 21

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A consumo doméstico, es utilizado como insumo por las industrias relacionadas con la fabricación de bebidas gaseosas, confitería, dulces, panadería, etc.

1.3 Principales líneas de producción y productos En este Subsector, el azúcar extraído de la caña de azúcar es el principal producto, seguido del jarabe (bebida muy dulce hecha con base de azúcar) utilizado principalmente en la industria de bebidas y alimentos. En el mercado se comercializa una gran variedad de azúcares, que pueden clasificarse del siguiente modo: · Azúcar blanco granulado: se obtiene en la última etapa de la fabricación, después de su cocción en vacío y su cristalización. · Azúcar moreno: tiene un contenido bajo de sacarosa (del 83% al 98%). · Azúcar en polvo: Es azúcar blanco, muy fino, obtenido a partir del azúcar cristalizado, tamizado, molido o sin moler. ·

Azúcar de lustre: Es el azúcar blanco, cuyos cristales se

reducen a un polvo impalpable, que después es tamizado. Generalmente se le añade entre 2% y 3% de almidón para evitar que se apelmace.

4.3. VISIÓN La Fiducia Cayalti contribuirá a convertir el Valle de Zaña en un centro de desarrollo regional, a través de una empresa agroindustrial y agroexportadora sólida y rentable, que cuenta con: Una gestión moderna y un sistema productivo y laboral que responde a las demandas globales. 22

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Personal de alto nivel técnico y profesional proveniente, en mayoría, de Cayalti. Visión de mercado y compromiso social.

4.4. MISIÓN El Fideicomiso Cayalti tiene la misión de reflotar, modernizar y rentabilizar la EAI Cayalti para incrementar el valor patrimonial de sus accionistas. Asimismo buscará convertir el Valle de Zaña en un centro de generación sostenible de riqueza, bienestar y equidad socio-económica.

4.5. VALORES  Evaluación. 

Calidad



Seguridad



Ambiente de Trabajo



Tecnología



Servicio



Honestidad



Innovación



Diversión



Rentabilidad



Ecologia



Etica

23

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 4.6. TAMAÑO 

Dirección Legal: Av. Edilberto Rivas Vasquez Nro. S/n Coo. Cayalti



Distrito / Ciudad: Saña



Provincia: Chiclayo



Departamento: Lambayeque

4.7. ORGANIGRAMA

24


4.8. FACTURACION El capital social está representado por 28`043,724 acciones comunes totalmente suscritas y pagadas, las mismas que tienen un valor nominal de S/. 10.00 (Diez Nuevos Soles) y se encuentran inscritas en la Bolsa de Valores de Lima y en el Registro Público de la Comisión Nacional Supervisora de Bolsa y Valores. Actualmente se encuentran registradas 23´571,486, estando pendiente de registro un total de 4,472,238 acciones comunes. Al cierre de las operaciones que corresponde al año 2010, las acciones han conservado su valor nominal de S/. 10.00 (Diez Nuevos Soles), no habiéndose registrado ninguna operación de compra venta en la Bolsa de Valores de Lima desde que la empresa se transformó en Sociedad Anónima Abierta. El capital social es de accionariado difundido y está en su totalidad bajo la propiedad de los accionistas jubilados y/o trabajadores activos, así como el Estado Peruano. Al 31 de diciembre del 2011, la estructura de propiedad registrada fue la siguiente:

Participación

Número de

Numero de

Participación

individual del

accionistas

Acciones

total

00.01 – 01.00

4,203

18`050,838

76.58 %

01.01 - 05.00

0

0

0.00 %

05.01 – 10.00

03

5`520,648

23.42 %

TOTAL

4,206

23`571,486

100.00%

capital (%)

Accionistas con participación mayor a 5%

25


N°

ACCIONISTA

NACIONALIDAD

Numero de Acciones

%

01

EMPRESA SEGURO SOCIAL DE SALUD SUNAT OFICINA DE NORMALIZACI ÓN PREVISIONAL 5,520,648

Perú

1,362,950

5.78

Perú Perú

2,390,695 1,767,003

10.14 7.50

23.42

Total

5,520,64 8

02 03

Total

4.9. RECUSOS HUMANOS PRESIDENTE : Sr. JORGE LUIS RAMOS FELICES. DIRECTORES TITULARES : Sres. - JUAN MERCEDES SANDOVAL VALDIVIEZO - DANIEL MARSHALL HURTADO DE MENDOZA CHAU. - GUILLERMO PERCY LIÑAN ALCALDE. - ARMANDO LEONIDAS MESTAS BENDEZU.

PRINCIPALES FUNCIONARIOS: POR LA EMPRESA:

Sr. Miguel Delgado Maldonado-Gerente General. Sr. Felipe Arce Cornejo – Asesor Legal

POR EL FIDEICOMISO:

Sr. Jorge Luis Ramos Felices - Presidente del Comité de Gestión Sr. José Luis Zeppilli Indacochea - Factor Fiduciario Sr. Primitivo Manuel Falcón Campos- Controller 26

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Srta. Karina Barturén Domínguez – Contadora General Sr. Manuel Guillermo Chambio Castañeda- Asesor Legal

4.10. ACTIVOS Respecto a los activos de la Sociedad podemos indicar lo siguiente: - Cayaltí no nos proporcionó la información solicitada respecto de los activos. Sin embargo, de la revisión de otros documentos, como las actas de Juntas de Accionistas, el Contrato de Fideicomiso de Gestión y Administración suscrito con COFIDE, entre otros, hemos podido concluir lo siguiente: a) Cayaltí tendría terrenos cultivables de una extensión de 7,253 hectáreas. Sin embargo, según los últimos informes (2009) del fiduciario que constan en las actas de Juntas de Accionistas, Cayaltí produciría únicamente 3,609 hectáreas. b) El Ingenio sigue sin operar desde aproximadamente el año 1999 a la fecha. c) En estas tierras además de caña se sembraría algodón hazera, maíz amarillo duro, tabaco, ají jalapeño, entre otros. d) Todos los activos de Cayaltí –según lo dispuesto en el Contrato de Fideicomiso de Gestión y Administración suscrito con COFIDEfueron transferidos a un fideicomiso en el 2003. Por ende, podemos concluir que quién adquiera las acciones de Cayaltí estaría adquiriendo activos sujetos a un fideicomiso que administra COFIDE y que vence en el 2013.

- Ahora bien, el Estudio producto de una búsqueda realizada de manera independiente en los Registros Públicos de Chiclayo, obtuvo información sobre dieciocho (18) inmuebles de propiedad de Cayaltí (se obtuvieron Certificados Registrales Inmobiliarios CRI). Respecto de estos CRI podemos señalar lo siguiente: 27

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A - La totalidad de estos dieciocho (18) inmuebles son de propiedad de Cayalti y no tienen cargas ni gravámenes inscritos. - El Fideicomiso de Gestión y Administración suscrito con COFIDE en abril de 2003 no consta inscrito en ninguna de estas dieciocho (18) partidas registrales. Al respecto, el Contrato de Fideicomiso suscrito

con

COFIDE

establece

como

obligación

del

Fideicomitente (Cayaltí) la inscripción en Registros Públicos de la transferencia en dominio fiduciario de todos los activos de Cayaltí. Asimismo, este Contrato señala que es causal de resolución el no obtenerse la inscripción registral de todos los activos a favor del Fideicomiso en un plazo de tres (3) meses de suscrito este Contrato. Por ende, y como se puede advertir, en este caso habría operado una causal de resolución del Contrato de Fideicomiso. En tal sentido, no nos fue proporcionada información sobre las acciones que tomó el Fiduciario respecto a esta situación de incumplimiento.

28


4.11. ANÁLISIS FODA OPORTUNIDADES MATRIZ FODA

O1: Incursión en el mercado de biocombu stibles (etanol)

FORTALEZAS

FO  La implementación de SIG nos permitirá la apertura nuevos mercados cumpliendo sobretodo con las exigencias del mercado europeo (F5 y O2).  La mejora en las vías terrestres directas favorecen la distribución de los productos reduciendo los costos de flete y los tiempos de entrega y se suma a la ventaja competitiva de su cercanía al principal consumidor cajamarca (F3 y O4).  La productividad de las tierras incrementa la producción la cual permite exportar un porcentaje a la Unión Europea (F4 y O2).  La vasta experiencia en el cultivo de la caña de azúcar le permite realizar una producción divergente incursionando en el atractivo mercado de biocombustibles (F2 yO1).

FA 

DO  Buscar nuevas inversiones para incursionar en el mercado del etanol.(D1 y O1).  Auditar la administración del personal en cuanto a su política de sueldos para la reducción de costos laborales y usar recursos para satisfacer las exigencias de clientes con sistemas de gestión integrados (D3 yO3).  Maximización del uso de la capacidad instalada para la incursión a nuevos mercados (D2, O1 y O2).

DA  Establecer un convenio estratégico con el competidor más significativo de Brasil para la generación de producción extra en territorio nacional haciendo uso de la capacidad instalada ociosa.(A4 y D1)  Destinar un porcentaje no excedente del 20% de la producción azucarera de la empresa a la generación del biocombustible del etanol para obtener mayor liquidez y cubrir la falta de capital de trabajo.(D1 y A3)

F1: Política crediticia adecuada con clientes. F2: Vasta experiencia en producción industrial de azúcar (87 años) F3: Cercanía a Cajamarca , bajos costos de fletes para su comercialización en el mercado local. F4: Altos rendimientos agrícolas. F5: Implementando SGI ISO 9001- OHSAS 18000ISO 14000, ISO 22000 DEBILIDADES D1: Falta de capital de trabajo D2: Capacidad instalada ociosa D3: Altos costos laborales

O2: Participac ión en la UE bajo la iniciativa “Todo menos Armas”

AMENAZAS O3: Mercados con tendencia de compradores que exigen sistemas integrados de gestión

29

O4: Asfaltado de carretera incluida en el presupuesto general de la República del año 2013 como inversión.

A1: Disminu ción del arancel

   

A2: Disminuci ón progresiv a del precio del azúcar

A3: Ley de Promoción Agraria no permite más de 20% en producción de etanol

A4: La tendencia de precios es decreciente, debido al aumento de la producción mundial, principalmente de Brasil e India.

A5: Crisis del mercado inmobiliario y financiero internacional afectó el incremento de los precios internacionales de los principales insumos como petróleo y urea.

Concretar alianzas estratégicas con los proveedores y así cumplir con el presupuesto de compras establecido y no vernos afectados por la crisis internacional (F2 y A5). Ante la disminución del arancel que reducirá el precio de venta de los competidores extranjeros la empresa ofrecerá una política de créditos adecuada (A2 y F1). La ventaja de bajos costos en fletes cubrirá el margen de ganancia que se perderá por la disminución progresiva del precio del azúcar y el aumento de precio de los insumos (F3, A2 y A5). La productividad de las tierras donde se ubica nuestra planta permitirá obtener elaborar un plan de reducción de precio de venta contrarrestando la alza de insumos (F4 y A4). A pesar de no poder enfocar la producción en más del 20 % en Etanol, se hará que la cantidad producida sea más provecha por la certificación que tendrán (F5 y A3).


4.12. ANÁLISIS DE LAS 5 FUERZA COMPETITIVAS

1. AMENAZA DE NUEVOS ENTRANTES

Nuevos competidores internacionales como son Brasil e India, que están incursionando actualmente en el mercado de Estados Unidos; tendrán facilidad de ingresar al mercado nacional y competir con la industria peruana ya que la demanda

interna

del

territorio

nacional

se

desabastecida frente a la oferta azucarera actual.

30

muestra

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Entre las actuales barreras de entrada para nuevos competidores se encuentran los altos costos de operación en el mercado local como son para el caso de India, el flete y seguro de la mercadería además del porcentaje destinado a Aduanas por conceptos de impuestos (arancel). Así también, la campaña actual del Ministerio de la Producción (“Cómprale al Perú”) para incentivar el consumo interno, promueve la fidelidad del mercado interno por productos hecho a base de capitales peruanos, los cuales tienen que informar a esta entidad semestralmente sobre los resultados obtenidos. Finalmente, muchos de los consumidores actuales de caña de azúcar tienen preferencias en el mercado interno por sus proveedores usuales lo que se manifiesta como la fidelidad al mercado nacional.

2. PODER DE NEGOCIACIÓN CON CLIENTES Los siguientes grupos representan los canales de distribución de la empresa Cayalti S.a.a ; es por tal que se resalta la función que cumplen cada uno de ellos en el proceso de comercialización de azúcar en el mercado nacional: Brokers:

Son

empresas

transnacionales

dedicadas

históricamente a la comercialización de azúcar en el mundo. Manejan información especializada del mercado y comercio internacional. En el caso peruano estas empresas introducen la mayor parte del azúcar importado que venden a comerciantes mayoristas del mercado de Santa Anita o en algunos casos a sus clientes industriales. Algunas de estas empresas exportan el azúcar de la cuota que asigna el Gobierno de los Estados Unidos al Gobierno Peruano anualmente.

31

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Distribuidores

Mayoristas:

Son

Empresas

Comercializadoras de Azúcar que en la mayoría de los casos realizan compras adelantadas de azúcar financiando a las empresas azucareras para el pago de sus compromisos de corto plazo. Se vinculan con los comerciantes mayoristas de los principales mercados de distribución. como es el caso del Mercado Mayorista de Santa Anita en Lima. Comerciantes Mayoristas: Son Comerciantes que adquieren el azúcar de los distribuidores mayoristas o de los brokers y venden en los mercados mayoristas del país como es el caso de Santa Anita en Lima, Moshoqueque en Chiclayo y otros de las principales ciudades del país. Supermercados: Son Empresas que venden gran cantidad de productos directamente al consumidor, cuentan con grandes almacenes e infraestructura para el expendio de los diversos productos que ofrecen. En el caso del azúcar, estos supermercados adquieren el producto a las empresas azucareras o a través de brokers. Comerciantes Minoristas: Adquieren el azúcar en los mercados mayoristas de las principales ciudades del país y la venden directamente al consumidor.

3. AMENAZA DE PRODUCTOS SUSTITUTIVOS

3.1.

PRODUCTOS SUSTITUSO DEL AZUCAR

a). PRODUCTOS SUSTITUTOS EN TODO EL MUNDO 

Aspartamo: Se ha hecho uno de los mas populares, es un polvo blanco 200 veces mas dulce que el azúcar. y se emplea en numerosos elaborados, como 32

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A helados, postres y alimentos que pueden

ser

congelados. No se recomienda su uso en platos que necesitan cocción sobre los 30º.



Sacarina: Se trata de un endulzante 300 veces mas dulce que el azúcar, al igual que los otros no produce respuesta glicémica. Es el mas antiguo de los edulcorantes, se presenta en sobrecitos, pastillas o líquida, tiene larga duración y se elimina atravez de la orina, puede ser utilizada para cocinar, pero sus medidas son iguales que el azúcar.

33




Glucemius(isomalt) : Porviene del azúcar de la remolacha,

es

un

ingrediente

natural,

esta

demostrado que puede ser utilizado por diabéticos sin riesgos , ya que no eleva los valores glucémicos, se vende como endulzante de mesa. 

Sucralosa: Es un edulcorante que ha marcado un hito, Elaborado a partir del azúcar, mediante procesos químicos es una buena opcion, que no pierde sabor, y no

influye

sobre

el

metabolismo

de

los

carbonohidratos, ni de la glucosa. Es 600 veces mas dulce

que

el

azúcar,

muy

estable

a

altas

temperaturas, por lo que es apto para cocinar.

b). PRODUCTOS SUSTITUTOS SEGÚN SU CATEGORIA 

ENTRE LOS SUSTITUTOS NUTRITIVOS ESTÁN: Azúcar sin refinar. Es granulada, gruesa y de color café; se obtiene por la evaporación de la humedad del jugo de la caña de azúcar.

34


Azúcar moreno, que se fabrica a partir del almíbar de la melaza. La fructosa es el azúcar que está en forma natural en todas las frutas. También se le llama levulosa o azúcar frutal.

Glucosa. Se encuentra en las frutas pero en cantidades limitadas; también es un almíbar formado de la harina de maíz.

35


Miel; la que producen las abejas es una combinación de fructosa, glucosa y agua.

Lactosa (azúcar de la leche) está compuesta de glucosa v galactosa.

Maltosa (azúcar de la malta) se produce durante el proceso de fermentación y se encuentra en la cerveza y el pan.

36


Manitol es un subproducto del alcohol pero no lo contiene; produce un efecto laxante cuando se consume en grandes cantidades. Se emplea en productos alimenticios dietéticos.

Azúcar de arce (maple). Se obtiene de la savia de ese árbol. Se compone de sacarosa, fructosa y glucosa. En forma líquida es miel de maple.

Melaza. Se obtiene del residuo del procesamiento de la caña de azúcar.

37


La fructosa (levulosa, azúcar de fruta). Se relaciona estructuralmente con la glucosa. Es el más dulce de todos los azúcares y se encuentra en la miel, las frutas y el jarabe de maíz, así como en el azúcar común.

El azúcar invertido. Es una mezcla de partes iguales de dextrosa y levulosa. Retiene la humedad y prolonga la frescura de los productos de repostería. Se usa en forma de jarabe, en bebidas, preservadores y glaseadores.

38


El sorbitol. Es el edulcorante que se emplea normalmente en las medicinas, chicles y comprimidos. Varios estudios han mostrado que el sorbitol se encuentra de forma natural en cerezas, ciruelas, peras, manzanas, bayas y algas marinas. Es ligeramente dulce (la mitad de la sacarosa) y relativamente barato. Los dulces que contienen sólo sorbitol no pueden guardarse durante mucho tiempo. Actúa como un laxante debido al traslado osmótico de agua en el intestino.

Xylitol. Es bastante caro; se usa en chicles, pastas dentífricas, comprimidos de flúor, etcétera. Muchos estudios han mostrado que el xylitol puede ser considerado no cario génico y también que puede tener un efecto antimicrobiano, pues se ha observado menor acumulación de placa dental después de su consumo.

39


SUSTITUTOS NO NUTRITIVOS Acesulfame de potasio. Edulcorante sintético libre de calorías y unas 200 veces más dulce que el azúcar. El cuerpo humano no lo metaboliza, por lo que se evacúa sin modificación.

Cicla mato de sodio. Es un edulcorante sintético con una dulzura 30 veces superior a la del azúcar y que ha generado dudas sobre el consumo humano. Su uso está aprobado en varios países, pero no en Estados Unidos.

Stevia :Es Un Edulcorante Natural De Una Planta.

40

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 3.2. PRODUCTOS

SUSTITUTOS

DEL

MAIZ

AMARILLO DURO. Debido a la utilización del maiz en la extracción de etanol, es urgente buscar y probar nuevas alternativas y estrategias para sustituir este cereal en la dietas de los animales, existen varias fuentes alternativas como son:

1.- Trigo 2.- Cebada 3.- Sorgo 4.- Harina de panaderia 5.- Granos de destilería de maíz desecados/solubles (DDGS) se recuperan en la destilería y contienen todos los nutrientes del maíz entrante menos del almidón.

4. PODER

DE

NEGOCIACIÓN

CON

LOS

PROVEEDORES Los insumos que muestran demanda por parte de la empresa, aun cuando el alza de sus precios en el mercado local, son el petróleo y la úrea. Actualmente, en el mercado internacional el petróleo a diciembre del 2010 cerró con un precio de $49.00/ barril; asimismo la mano de obra directa, los cuales se traducen en obreros permanente y contratados asciende a 1649 trabajadores, en tanto que la mano de obra indirecta como empleados permanentes y contratados asciende a 190. Se determina que esta mano de obra es representativa para la empresa ya que durante el año 2007, las cargas de personal tuvieron un incremento en los gastos administrativas mientras que para el área de ventas se disminuyó en casi S/. 20, 000 41

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A nuevos soles, lo que represento para el año 2010 una caída en las ventas, producto de esta estrategia.

5. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RIVALIDAD DE LOS COMPETIDORES La empresa Casa Grande se ubica como la mayor procesadora de caña de azúcar, con 1.4 millones de t (17.5%), seguida por Cartavio, con 1.2 millones de t (14.6%), ambas del Grupo Gloria; les siguen Paramonga (13.4%) y Laredo (13.2%). Entre estas cuatro empresas producen el 59% del total nacional y es a partir de las mismas, que se realiza el análisis del promedio de la industria.

42


4.13. ANÁLISIS DE LA CADENA DE VALOR

43


4.14. ESTRATEGIAS COMPETITIVAS BÁSICAS Conjunto de actividades productivas, desarrolladas a partir de una zona de agricultura especializada en caña de azúcar de clase mundial, conectadas por su cercanía geográfica y que participan de manera directa o indirecta en la creación de bienes finales comunes

entre

sí,

reforzando

mutuamente

sus

ventajas

competitivas individuales.

Factores de Competitividad: 1. Dimensión empresarial 2. Estructura de costes de la empresa 3. Aprovisionamiento y gestión de materiales 4. Estructura productiva y eficiencia en los procesos productivos 5. Gestión de calidad6. Ubicación de la empresa/logística de distribución 7. Gestión de comercial y de marketing 8. Estructura financiera adecuada 9. Grado de innovación 10. Tecnología de la información 11. Gestión de recursos humanos 12. Imagen de marca

44


5. APLICACIÓN DEL TEMA SELECCIONADO

PRODUCTOS DE LA EMPRESA CAYALTI 

MAÍZ AMARILLO DURO Es un cultivo que prefiere suelos profundos mayor o igual a 60-70 cm. si el suelo es más o menos arcilloso la superficie debe tener más de 25 cm. de profundidad, si el suelo es arenoso la superficie debe tener más de 35-40 cm. de profundidad, con una capa de agua de poca profundidad si no son inundables recultan aptos para el maíz. El maíz utiliza 8000 m3 por hectárea, debido a que los híbridos son muy exigentes en el recurso hídrico.

Se

distribuyen en 5 riegos, de los cuales el riego de prefloración y llenado de grano son los más importantes ya que estos determinan directamente en la producción del cultivo. AGRONOMIA Semilla por hectárea

: 1.2 bolsas

Semilla por metro lineal

: 7 unidades

Sistema de siembra

: Surco simple

Distanciamiento entre líneas: 0.80 metros Densidad poblacional

: 82000

Rendimiento potencial

: 10,5000 Kg/ha.

Rendimiento campo

: 9500 Kg/ha.

Híbrido sencillo, el cual se amolda a las condiciones de Cayaltí: tolera las sequías y las temperaturas medias y altas, ideal para el agricultor grande por su flexibilidad. La planta es de porte medio y tiene una prolificidad de 1.3 mazorcas 45

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A por planta, es decir, 13 mazorcas por cada 10 plantas aproximadamente. El rendimiento puede llegar a superar las 10 toneladas por hectárea. En Cayaltí, el rendimiento será de 8.5 toneladas aproximadamente, siendo éste un alto promedio, teniendo en cuenta que es la primera vez que se cultiva este producto, entonces las probabilidades de mejorar su producción son grandes, gracias al buen cuidado de la siembra y a la calidad de los suelos de Cayaltí. En Cayaltí se han sembrado cuatro híbridos, entres ellos tenemos: NK Star Morgan DKALB 5005 AG- 001 

CAÑA DE AZÚCAR La caña de azúcar tiene por nombre científico Saccharum officinarum. Es una planta proveniente del sureste asiático. Fue llevada a la Península Ibérica por los árabes. Es un cultivo de la zona tropical o sub tropical del mundo. Requiere agua y de suelos adecuados para crecer bien, asimila muy bien la radiación solar teniendo una eficiencia cercana a 2%de conversión de energía incidente en biomasa. Un cultivo eficiente puede producir 150 toneladas de caña por hectárea por año (con 14% de sacarosa, 14% de fibra y de 2% de otros productos solubles). Emparentada con el maíz en cuyo tallo se forma y acumula un jugo rico en sacarosa, al ser extraído y cristalizado en el ingenio forma el azúcar. La sacarosa es sintetizada por la 46

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A caña

gracias

a energía

tomada

del

sol

durante

la

fotosíntesis. La caña se puede cosechar a mano o a máquina. La cosecha manual se hace con personas con machetes que cortan los tallos(generalmente después de quemada la planta para hacer más eficiente la labor). Una persona puede cosechar entre 5 y 7 toneladas por día de caña quemada y 40% menos de caña sin quemar. 

ALGODÓN El algodón híbrido Hazera es una variedad genéticamente mejorada proveniente de Israel. Ha sido probada con éxito en diferentes valles de la costa peruana y se cultiva en cuatro zonas de Lambayeque, habiéndose una productividad que oscila entre los 100 y 120 quintales por hectárea. La fibra de este algodón es extralarga y es considerada como una de las de mejor calidad del mundo. Este cultivo posee una gran productividad y genera utilidades en corto plazo (6 meses), además que utiliza poco agua, motivos por los cuales fue considerado como propicio para sembrar en Cayalti. A diferencia de la caña, el algodón utiliza mayor cantidad de mano de obra y genera más trabajo para los trabajadores de la empresa.



MENESTRAS FRIOL CAUPÍ El fríjol Caupí es conocido como fríjol Chiclayo o Castilla, su nombre científico es vigna unguiculata, es una leguminosa de grano cuya producción está orientada principalmente al mercado externo. Su periodo vegetativo es de 90 a 110 días, con rendimiento entre 2 y 3 tonelada por hectárea. Su producción es rentable, con un comprador fijo y es la oportunidad de diversificar la producción de los suelos 47

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A cayaltillanos con una financiamiento adecuado. Los campos elegidos para el proyecto han sido seleccionados en base a tres criterios: disponibilidad de agua en el río, calidad de tierras y situación física de las mismas. Se ha tratado que las áreas se encuentren distribuidas en las cuatro zonas en la que se divide la empresa.En Cayalti se ha sembrado la variedad CAU - 9, cuyas caracterísiticas son las que veremos a continuación: Periodo vegetativo: 90 días después de la siembra (dds) Días a la afloración: 42 dds Días a la madurez fisiológica: 75 dds Peso 100 semillas: 22 gramos Número de vainas/planta: 7.5 unidades Número de granos/vaina: 10 unidades Altura de planta : 1.20 m Agronomía Semilla por Ha: 55kg Semilla por metro lineal: 17 unidades Sistema de siembra : Surco mellizos Distanciamiento entre líneas: 0.50 m. Distanciamiento entre mellizos: 0.80 m Densidad poblacional: 250,000 plantas Rendimiento potencial: 3,000 Kg/ha Se estima que el proyecto supere las mil hectáreas de extensión, pero éstas se sembrarían de forma escalonada, es decir, en diferentes etapas, con el fin de no excedernos produciendo más de lo que necesita el mercado. Con este cultivo prácticamente se reducirían los turnos de trabajo a 48

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A uno

solo,

es decir,

habría

empleo

para

todos los

trabajadores activos. Pero como todo proyecto, este cultivo tiene sus riesgos, como es el de ser atacado por el Oidium: un hongo también conocido como “ceniza”. Sus esporas cubren las hojas y los tallos de la planta, haciendo que la fotosíntesis sea menor. Cuando la presencia de este hongo es excesiva, las hojas pueden llegar a secarse y la planta muere. También exiten otro tipo de plagas como lorito verde (Empoasca kraemieri), Caballada (Spodoptera eridania), Mosca minadora (liriomyza huidobrensis) y Pulgones (Aphis spp.) Por eso el control de plagas de esta planta es muy riguroso, a través de fungicidas como Kumulus, Triadimenol y Rubigan. Gracias a este control permanente y eficiente se espera un gran producción, con un total de 155 hectáreas sembradas. PALLAR BEBE Su nombre científico esphaseolus lunatus L.,es un cultivo moderadamente rústico, pero resistente a las principales enfermedades como la roya y oidium. Sin embargo se debe prevenir oportunamente al ataque de plagas como los barrenadores de brotes y vainas. El pallar bebé es un cultivo de temperatura mínima promedio de 20ºC, en condiciones de costa es propicia la siembra de verano. Se adapta a las condiciones de la costa, valles interandinos aledaños a la costa y prospera bien en diferentes tipos de suelo, pero prefiere los suelos francos, fértiles y sin problemas de salinidad; el arraigamiento de las raíces en el suelo no es profundo.El pallar bebé, requiere una buena preparación del suelo considerando que la germinación de la semilla y desarrollo de la planta se favorece por una adecuada oxigenación y aireación de la raíz, el aprovechamiento y los nutrientes del agua.Se debe 49

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A arar el terreno en seco para incorporar el rastrojo y malezas del cultivo anterior, luego gradear y surcar para dar riego de machaco. Después del riego de remojo, con el terreno listo, se da dos pases cruzados de ratra pesada, grada y surcado para la siembra. Cayaltí se ubica en el valle del rio Zaña, distrito de Zaña, Nueva Arica y Oyotún; provincia de Chiclayo, departamento de Lambayeque, Perú. Específicamente se encuentra localizado a 6°53´a 6°56´de latitud sur y 79°34´a 79°35´de longitud oeste, con una altitud sobre el nivel del mar que va desde 50 hasta 350 metros. La cuenca del río Zaña, además del departamento de Lambayeque, abarca parte del departamento de Cajamarca donde se generan los recursos hídricos y una pequeña porción del departamento de La Libertad. El ámbito territorial de la Empresa es de 6,616 hectáreas comprendiendo La Hacienda Cayaltí y sus anexos de La Otra Banda, Chumbenique, Santa María, San Antonio, Santa Rosa, San Lorenzo de Palomino, Culpón, El Potrero, La Viña de Zarrapo y Melchora Barrera de Aspillaga.

1. ANALISIS DEL SECTOR Y POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO 1.1. ASPECTOS GENERALES

De acuerdo con la información publicada por el Instituto Nacional de Estadística e Informática (en adelante “INEI”), a julio de 2011, la producción nacional experimentó un crecimiento anual de 9.1% como consecuencia, principalmente, del dinamismo de los sectores manufactura (17.2%), construcción (12.3%) y financiero y seguros (12.1%). 50


Sector económico

Ponderación

Variación porcentual anual

Economía total

100

9.1

8.3

DI - Otros impuestos a los

.09.

12.4

1

Total industrias productos

90. 7

8.8

8.10

(producción) Agropecuario

37.

3.6

4.5 .

Pesca

6 0.

-14.6

-2

Minería e Hidrocarburos

4. 7

0.6

0.6 1

Manufactura

16. 7

17.2

1 1.

Electricidad y Agua

01.

10.7

5. 9

12.3

8.0 52 1 .

Comercio

14. 6

8.9

Transportes y

67.

6.7

Financiero y Seguro Comunicaciones

1. 5

12.1

Servicios prestados a

7. 8

8.8

1 7.40

Restaurantes y hoteles empresas

4. 1

9.1

6.4.

Servicios gubernamentales

6. 2

2.4

Resto de otros servicios 1/

12. 3

8.7

2.68 8.1

Construcción

9.58 9 4.8.

4

1.2. SECTOR AGRICOLA De acuerdo a las cifras reportadas por el INEI, durante julio de 2011, el sector agropecuario registró un incremento de 3.6%, respecto al mismo mes del 2010. Es preciso mencionar que el subsector agrícola registró un incremento de 3.0% con respecto al mismo mes del año anterior. Este incremento

responde,

principalmente,

a

los

mejores rendimientos obtenidos de importantes cultivos como cebolla, limón y café.

Como se mencionó anteriormente, a junio de 2011 51

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Cayaltí produjo caña de azúcar y maíz amarillo duro, productos que representaron el 95.9% de sus ingresos entre enero y junio de 2011 . Adicionalmente, durante dicho periodo se generaron ingresos procedentes de la venta de arroz y de subproductos y desperdicios. Asimismo, en periodos anteriores, la Empresa cultivó arroz, algodón hazera (en rama, en fibra y derivados) y tabaco, entre otros.

Mercado de azúcar La producción de azúcar abarca el conjunto de actividades productivas desarrolladas a partir de la caña de azúcar, que se vincula tanto hacia atrás con el sector agrícola al proveerle la materia prima (la caña de azúcar), como hacia delante ya que de este insumo se derivan sub-productos: azúcar, bagazo y melaza que sirven de insumo de las industrias

de:

alimenticia

y

combustible

licores,

alimentos

farmacéutica, y

papel.

balanceados,

bebidas

Asimismo,

se

gaseosas, relaciona

también con los proveedores de bienes y servicios, algunos

de

los

cuales

tienen

un

carácter

especializado. El mercado de azúcar está compuesto por pocas empresas productoras (solo doce ingenios en el norte del país: Lambayeque, La Libertad, Ancash y Lima). El 21% del área total.

El mercado de azúcar está compuesto por pocas empresas productoras (solo doce ingenios en el norte del país: Lambayeque, La Libertad, Ancash 52

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A y Lima). El 21% del área total sembrada está conformado por Cayaltí (Lambayeque), Barraza (La Libertad) y sembradores particulares. Asimismo, existen dos empresas más dedicadas a la siembra y cosecha de caña de azúcar (Empresa Agrícola San Juan y la empresa azucarera del Ingenio del Grupo Wong). Actualmente, Cayaltí se dedica a la siembra y cosecha de caña de azúcar y no realiza la transformación de esta a azúcar u otros derivados.

La producción de azúcar se concentra en la zona norte, principalmente en La Libertad y Lambayeque, donde se encuentran ubicados los principales ingenios azucareros, cuya participación, a julio de 2010, es del 76% a nivel nacional (412,974 toneladas)5. Es preciso señalar que la producción total de azúcar, a julio de 2011, ascendió a 540,417 toneladas; lo cual representó una caída de 4.1% en comparación a similar periodo del año 2010 (563,321 toneladas). Este resultado fue producto de problemas

climáticos

y

la

menor

superficie

cosechada en La Libertad como consecuencia del menor número de días de operación de las empresas Casa Grande y Cartavio por inversiones en

modernización

y

ampliación

de

plantas

industriales.

Para la campaña de agosto 2010 a junio 2011, la producción de azúcar en el departamento de Lambayeque, donde se encuentra ubicado Cayaltí, representó el 27% de la producción nacional.

53


Fuente: Ministerio de Agricultura.

Asimismo, según las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2010, la producción de caña de azúcar ascendió a 5,258 miles de toneladas métricas (TM), registrando una caída de 2.9%, con respecto al mismo periodo del año anterior (5,417 miles de TM). La menor disponibilidad del insumo se debe a la ligera declinación de los rendimientos de caña por hectárea debido a factores climatológicos que ocasionaron masiva floración en casi todas las variedades en cultivo de la caña de azúcar y a bajas edades de cosecha en el norte del país.

54

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Por otro lado, la superficie cosechada de caña de azúcar, a julio de 2011, ascendió a 40,951 hectáreas, registrando una caída de 0.3%, en comparación a similar periodo del año anterior (41,063 hectáreas). Esta situación respondió a la reducción de las cosechas en Lima (caída de 11.9%), Arequipa (caída de 8.8%) y Lambayeque (caída de 0.9%). Superficie cosechada de caña de azúcar (hectáreas)

Cultivos Total nacional Caña de azúcar

2010 1,109,399 41,063

2011 1,086,076 40,951


Según las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2011, la exportación de azúcar ascendió a 54,367 toneladas, registrado un incremento de 27% con respecto a similar periodo del año anterior. La exportación de azúcar tiene como

principal

destino

Estados

Unidos

de

Norteamérica. MERCADO DE FRIJOL CAUPÍ

De acuerdo a las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2010, la producción de frijol caupí ascendió a 17,888 toneladas métricas (TM), registrando un incremento de 18.3%, con respecto al mismo periodo del año anterior (15,124 TM). Esto debido al mejor desempeño en la producción en los departamentos de Piura (54.0%) e Ica (19.5%); así como al mejor rendimiento 55

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A obtenido en la campaña 2010/2011, ascendiendo éste a 1,726 kilos por hectárea (incremento de 19.8%

en

comparación

a

la

campaña

2010/2011).


Asimismo, la principal zona productora de frijol caupí, durante la campaña agrícola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, fue el departamento de Piura (73.1%). Principales regiones productoras de frijol caupí a julio 2011


56

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Es preciso mencionar que en la campaña agrícola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, la superficie sembrada de frijol caupí ascendió a 19,966 hectáreas, registrando una caída de 4.3%, con respecto a similar periodo de la campaña anterior (20,863 hectáreas). Esta situación se debe a la fuerte reducción de las principales zonas productoras Ayacucho (92.5% de caída), Tumbes (74.4% de caída) y La Libertad (54.1% de caída). Adicionalmente en julio de 2011,

existió

cierta

expectativa

sobre

la

presencia del fenómeno de “La Niña”, el cual desalentó la siembra.

Superficie sembrada de frijol caupí (hectáreas)

MERCADO DE ALGODÓN De acuerdo a las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2011, la producción de algodón rama ascendió a 61.7 miles de toneladas6, registrando una caída de 30.3% con respecto a similar periodo del año anterior (88.4 miles de toneladas).

57


Cabe resaltar que el departamento de Ica concentró

la

mayor

producción

de

algodón

durante la campaña agrícola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011 al producir el 68% del total nacional

Asimismo, cabe precisar que en la campaña agrícola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, la superficie sembrada de algodón rama ascendió a 28,186 hectáreas, registrando una caída de 23.7% con respecto a similar periodo de la campaña anterior (36,933 hectáreas). Las zonas productoras que registraron una mayor caída fueron Lambayeque (76.8% de 58

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A caída),

Huánuco

(58.5%

de

caída),

Lima

(51.6% de caída), Arequipa (40.3% de caída) y San Martín (38.0% de caída), principalmente. Esta caída se debe a que en la costa norte y centro, los minifundistas y pequeños agricultores optaron por cultivar

arroz

respectivamente,

y

maíz

en

virtud

amarillo de

que

duro, reportan

mayores rentabilidades.

MERCADO DE MAÍZ AMARILLO DURO El maíz amarillo duro (MAD) constituye el principal enlace de la Cadena Agroalimentaria de Perú, dado que se inicia con el cultivo del maíz y culmina en la industria de carne de aves. En los últimos doce años la producción nacional del producto se incrementó a una tasa promedio anual de 7,5%, tanto por el incremento de la superficie como del mayor rendimiento de los campos.

De acuerdo a las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2011, la producción de MAD ascendió a 751 miles de TM, registrando un 59

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A descenso de 4.9% con respecto al mismo periodo del año anterior (790 miles de TM).

Durante la campaña agrícola comprendida entre los periodos agosto 2009 y junio 2011, el departamento

de

Lima

producción de MAD (25%).

60

concentró

la

mayor


Es preciso

mencionar que

en

la

campaña

agrícola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, la superficie sembrada de MAD ascendió a 304,873 hectáreas, registrando una caída de 1.3% a similar periodo de la campaña

anterior

(308,760 hectáreas). Esto

último producto de la fuerte reducción de las siembras en Moquegua (28.3% de caída), Ica (21.4% de caída), Amazonas (19.9% de caída) y Andahuaylas (17.4% de caída) principalmente

Para la campaña de agosto 2010 a junio 2011, la superficie sembrada de MAD en el departamento de Lambayeque, ascendió a 19,602 hectáreas, lo cual representó el 6.4% del total de la superficie sembrada de MAD en el Perú.

Por otro lado, la superficie cosechada de MAD, en la campaña agrícola

comprendida entre los

periodos agosto 2010 y junio 2011, ascendió a 185,372 hectáreas, registrando una caída de 4.4%,

en comparación a similar periodo de la

campaña anterior (193,960 hectáreas).

61


Esta situación se debió a la fuerte reducción de las cosechas en Tumbes (51.7% de caída), Pasco (42.1% de caída), Moquegua (26.8% de caída) y Andahuaylas (22.7% de caída).

2. ANALISIS INTERNO DE LA EMPRESA

ACTIVIDADES SECUNDARIAS

INFRAESTRUCTURA DE LA EMPRESA

Recursos Humanos

Capacitación en procesos de seguridad alimentaria

Desarrollo Tecnológico

Desarrollo de la nueva versión del Sistema de Información para el Planeamiento de Recursos Empresariales.

Compras

Plan de Compras Rediseño del Sistema de por volumen, delivery y Comercialización para el control eficiente de los alianzas con proveedores Pedidos y Entregas

62

Repotenciación de una página web amigable para realizar el contacto con la empresa


ACTIVIDADES PRIMARIAS

LOGISTICA

OPERACIONE

LOGISTICA

MARKETING

SERVICIO

INTERNA

S

EXTERNA

Y VENTAS

S

-Ubicados cerca

-Producción de

-Se optimizo

-La tendencia

-Se

a la ciudad del

principal materia el Sistema

del mercado

estableció

departamento de

prima: caña de

Logístico para orientada a

una política

cajamarca

azúcar.

realizar un

reducir

de créditos.

Se ejecuta un

-Se

mejor control

precios, nos

-Sistema de

Plan de compras

desarrollaron

de entrega de

obliga a ser

refacciones

mensual.

instructivos del

insumos

eficientes y

de

-Se realiza un

proceso de

dirigidos a los

eficaces,

mercadería

control continuo

elaboración de

campos de

tanto en

perdida.

de los

azúcar.

cultivo

producción de

almacenes para

agrícola,

caña de

lo cual se viene

tomando

azúcar como

desarrollando el

como premisa en su

Manual de

lo establecido

industrializaci

Buenas

en el patrón

ón.

Prácticas de

de cultivo

Almacenamiento

elaborado por

.

el personal técnico de la Gerencia de Campo.

63


3. EVOLUCION DE RESULTADOS

(S/.)

Ene - Dic 09

Ene - Dic 10

Ene- Jun 10

Ene- Jun 11

Ingresos por ventas

19,975,896

22,252,165

7,453,396

8,051,717

Costo de producción

(19,644,059)

(23,135,929)

(7,277,479)

(8,099,711)

Utilidad por cambio en el valor razonable de los activos biológicos en proceso

472,973

827,213

Margen Bruto

804,810

(56,551)

Gastos de administración

(6,629,947)

Utilidad (pérdida operativa)

(5,825,137)

Otros ingresos (egresos) Ingreso Financieros

-

-

175,917

(47,993)

(8,386,214)

(1,474,200)

(2,737,231)

(8,442,765)

(1,298,28)

(2,785,224)

3,664

-

-

-

Gastos Financieros

(4,769,294)

(10,695,162)

(1,727,499)

(5,149,766)

Otros Gastos

(8,772,830)

(5,936,911)

(422,415)

(145,084)

Otros Ingresos

5,655,575

1,302,539

172,079

1,340,436

Pérdida ante s de participación de los trabajadores e impuesto a la renta

(13,708,022)

(23,772,299)

(3,276,119)

(6,739,639)

Pérdida neta del ejercicio

(13,708,022)

(23,772,299)

(3,276,119)

(6,739,639)

64

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 4. INGRESO POR VENTAS

A junio del 2011, los ingresos por caña, azúcar y melaza ascendieron a S/.1,913 miles registrando una caída aproximada de 62.8% en comparación al valor registrado durante el mismo periodo del año anterior. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, esta caída se debe, principalmente, a: (i) menores cultivos de caña, como consecuencia de factores climáticos (La Niña); y, (ii) a prácticas agrícolas que no han logrado niveles de eficiencia productiva adecuados, lo que afecta los rendimientos de la producción.

Por otro lado, a diciembre del 2010, los ingresos por caña, azúcar y melaza ascendieron a S/.10,834 miles y registraron un incremento de

1.93 veces

en

comparación

a lo

registrado en el año 2009. Según la información brindada por la Empresa, este crecimiento depende de un incremento de: (i) los precios promedios de venta de azúcar por tonelada para el año 2010 (creció de S/.42.65, registrados en el 2009, a S/.69.87); (ii) la producción en 58.3% (ascendió a 1,012.74 hectáreas para el 2010).

65


Se obtuvieron los precios promedio de mercado del azúcar blanca y del azúcar rubia en S/. por kg.(1,000 kg equivalen a 1 tonelada). Si bien estos niveles se encuentran por debajo de los precios de venta de la Empresa, sí es posible observar una tendencia al alza en los precios promedio del mercado nacional.

66

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Entre enero y julio de 2011, los ingresos por maíz amarillo duro ascendieron a S/.5,808 miles y registraron un aumento de 1.7 veces en comparación a las ventas del mismo periodo del año anterior. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, el incremento de los ingresos del maíz amarillo duro es consecuencia del aumento de los precios de dicho producto que, a junio del 2011, registraron un incremento de 34.4% veces

aproximadamente

(S/.800.0

por

tonelada),

en

comparación a lo registrado en el año 2010.

La Empresa no brindó un sustento físico sobre el incremento en los precios del MAD.

Por otro lado, a diciembre del 2010, los ingresos por maíz amarillo duro ascendieron a S/.7,928 miles, registrando un incremento de 36.3% en comparación al año 2009. De acuerdo a lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, el incremento

en

estos ingresos se debe, principalmente, al

crecimiento de la producción del maíz amarillo duro, que para el año 2010, ascendió a 1,517.6 hectáreas (en el 2009 la producción ascendió a 1,262.57 hectáreas).

67

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Cabe destacar que, según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, las ventas del maíz amarillo duro se incrementaron, en los último periodos, como consecuencia de mayores niveles de demanda: (i) crecimiento de la industria avícola; y el crecimiento

del

consumo

interno

(el

Perú

consume

aproximadamente 1 millón de toneladas al año)

Por otro lado, a junio del 2011, no se registraron ingresos por venta de algodón. Sin embargo, para el año 2010, los ingresos por algodón ascendieron a S/.3,415.8 miles y registraron una caída de 51.4% en comparación al año 2009. Esto es consecuencia, según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, de la caída de la producción ante la menor superficie sembrada (se sembraron 1,021.74 has para la campaña 20082009 y 508.25 has para la campaña 2009-2010). Cabe destacar que, según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, el algodón se siembra en el mes de diciembre y las ventas empiezan a partir del mes de junio del año siguiente, por lo cual no se registran ingresos en los primeros seis meses del año.

68


En cuanto a los ingresos por venta de arroz cáscara, a junio de 2011, estos ascendieron a S/.261.6 miles y representaron el 3.2% sobre el total de ingresos. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, no se registraron ingresos de arroz cáscara para junio del 2009 debido a que este es un cultivo nuevo, en el que las ventas se registraron a partir del mes de junio del 2011.

Por último, los otros ingresos, que incluye la venta de subproductos y desperdicios, productos pecuarios, tabaco y otros, ascendieron a S/.330.3 mil para el periodo comprendido entre enero y junio de 2011, y registraron un crecimiento de 1.8 veces en comparación al mismo mes del año anterior. Para el año 2011, los otros ingresos ascendieron a S/.73.8 miles y registraron un decrecimiento de 92.8% en comparación al cierre del 2009.

La Empresa no explicó los motivos del decrecimiento de los otros ingresos.

69


En conclusión, en el periodo de enero a junio de 2011, los ingresos por ventas de Cayaltí ascendieron a S/.8,051.7 miles, lo que representó el 36.2% de las ventas del año 2010. Estos ingresos estuvieron compuestos por las ventas de azúcar y melaza, maíz amarillo duro, arroz cáscara y sub-productos y desperdicios. Sin embargo, es importante señalar que, en comparación con los ingresos registrados entre enero y junio de 2010, los ingresos operacionales totales se incrementaron en 8.0%. Esto último indicaría que la mayor parte de los ingresos se registran durante el segundo semestre del año.

70


5. COSTO DE PRODUCCION

En el periodo enero a junio del año 2011, el costo de producción ascendió a S/.8,099.7 miles y representó el 100.6% de las ventas totales. Asimismo, en comparación con el periodo enero – junio de 2010, el costo de ventas, expresado como porcentaje sobre las ventas totales, registró una caída al 97.6%.

Además,

de

enero

a

junio

del

2011,

los

costos

de

producción se incrementaron en 11.3% en comparación al 71

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A monto registrado en el mismo periodo para el año 2010, debido a que, según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, la mayor parte de los costos de producción son fijos, de modo que la variación en el nivel de ventas no se traslada a una variación similar en costos de producción.

A diciembre del 2010, los costos de producción ascendieron a S/.23,136 miles y registraron un incremento de 17.8%, en comparación al año 2008. Esto es explicado por el incremento de los costos de producción de la caña y derivados (2.0 veces) y el maíz amarillo duro (1.3 veces). La Empresa no brindó información acerca de los componentes de los costos de producción por cada línea de productos.

6. Utilidad por cambio en el valor razonable de los activos biológicos en el proceso

Para el año 2010, la Empresa registró una utilidad de S/.827.2 miles como resultado del cambio en el valor razonable de los activos biológicos en proceso y mostró un incremento de 74.9% en comparación al año 2008 (S/.473.0 miles).

Esta utilidad se produce como resultado de la aplicación de la NIC 8 (Ajustes por cambios de políticas y errores) y NIC 41 (Agricultura), donde la Empresa reconoce el efecto del ajuste por el valor razonable de los activos biológicos, así como el efecto retroactivo de los resultados de ejercicios anteriores. La aplicación de la NIC 41 consiste en cuantificar los ingresos futuros al valor presente.

72

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 6. MARGEN BRUTO MARGEN BRUTO El margen bruto, a junio de 2011, fue negativo y ascendió a S/.48.0 miles (-0.6% sobre las ventas del periodo), debido a la menor producción registrada.

Por otro lado, para el año 2010, el margen bruto fue negativo y ascendió a S/.56.6 miles registrando una caída de 1.07 veces en comparación a lo registrado en el año 2009. Esto último como consecuencia del incremento en el nivel de los costos de producción. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, la caída del margen bruto es consecuencia del incremento de los costos fijos en los que se incurrió durante el periodo. La Empresa no brindó información acerca de los componentes de los costos de producción por cada línea de productos.

73


Por otra parte, y tal como se muestra en el siguiente cuadro, para el mes de junio de 2011, el margen bruto del maíz amarillo duro registró una caída de 1.76 veces, en comparación a lo registrado en el mismo periodo del año anterior. De acuerdo a lo comentado por los Ejecutivos de la empresa, este producto registró la caída más alta a junio del 2011, como consecuencia del incremento de los costos fijos. La Empresa no brindó información acerca de los componentes de los costos de producción por cada línea de productos.

Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, las variaciones del margen bruto se dan por los precios en los cuales se efectuaron las ventas de acuerdo al precio de mercado.

Se solicitó a Cayaltí una explicación detallada acerca de estas variaciones, sin embargo, la Empresa no brindó lo solicitado.

74

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 7. GASTOS

Los gastos administrativos están conformados por:

Cargas del personal: Están representados por los pagos de planilla a empleados, gratificaciones,

gratificaciones

fiducia,

vacaciones de los trabajadores, entre otros. Servicio de terceros: Están representados por los transportes de valores, gastos de alquileres, servicios de mantenimiento, gastos en publicidad, comisiones COFIDE, entre otros. Tributos y contribuciones sociales: Están representados por los tributos al Gobierno Central, las tasas y otros.  Otras cargas de gestión: Están representados por los seguros, las suscripciones y cotizaciones y otras cargas diversas.  Depreciaciones y amortizaciones: Están representados por la depreciación y las amortizaciones del periodo.

Los gastos administrativos, a junio de 2011, ascendieron a S/.2,737.2 miles y representaron el 34.0% sobre el total de las ventas (19.8% en junio del 2010). De acuerdo a lo expresado por los ejecutivos de Cayaltí, el mayor nivel de gastos administrativos

registrado a

junio

del

2010,

en

comparación a junio del 2010, es consecuencia del incremento de las comisiones de COFIDE (32.7%) y cargas diversas (1.3 veces), para las cuales se realizó una provisión tardía ante la demora en la generación de los estados financieros del periodo.

Al cierre de 2010, los gastos administrativos ascendieron a S/.8,386.2 miles y registraron un incremento de 26.5%, con respecto al ejercicio 2010, como consecuencia del incremento de las comisiones COFIDE (87.0%) y las cargas de personal 75

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A (44.0%) principalmente. Las cargas del personal aumentaron por el mayor pago promedio de sueldos de planilla, a pesar de haberse registrado una disminución en el número de empleados en planilla (1,077 a diciembre de 2010 y 1,123 a diciembre de 2009).

Cabe destacar que, para el año 2010, los gastos administrativos registraron un crecimiento de 73.2% en comparación a los registraron en el 2009 (S/.4,841 miles).

Los servicios de terceros incluyen: (i) comisiones COFIDE

(i)

transporte,

(ii) comunicaciones, (iii) alquileres,

(iv) honorarios, (v) mantenimiento y reparación, (vi) electricidad y agua, (vii) publicidad, (viii); y, (ix) otros servicios. Esta cuenta ascendió a S/1,116.2 miles y registró un incremento de 9.5% como consecuencia especialmente del incremento de las comisiones COFIDE (aumentaron en S/.188.8 miles)

Las cargas del personal, a junio de 2010, ascendieron a S/.802.4 miles y representaron un decrecimiento de 83.0% en comparación a diciembre del año 2010. Esto se ve reflejado en el incremento de la cuenta de remuneraciones y beneficios sociales

en

77.1%,

en

comparación

al

periodo

antes

mencionado.

A junio del 2010 no se registaron cargas del personal debido a que, según lo expresado por los ejecutivos de Cayaltí, hubo un error de contabilización de estas partidas, que fue regularizado en diciembre del 2010.

En relación a las otras cargas de gestión, esta cuenta ascendió a S/.806.5 miles, en junio de 2011, y registró un aumento de 1.4 veces en comparación al mismo periodo del año anterior, como consecuencia del aumento de las cargas 76

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A diversas), principalmente. La Empresa no brindó información acerca del detalle de las cargas diversas.

Por

último,

a

junio

del

2010,

las

depreciaciones

y

amortizaciones registraron una caída de 89.4%, en comparación al mismo periodo del año anterior, como consecuencia de, según lo

expresado

reclasificación

por

los

ejecutivos

de

los

activos

de

fijos

la de

empresa, la

la

Empresa,

identificándose el ciclo de producción (maquinaria de agrícola, transportes, etc), aplicándose al costo de producción. De igual manera, los activos fijos que se han identificado dentro del área de Administración, pasan al gasto (caso de Computadoras, impresoras, fax, etc).

Gastos de administración (Miles de Nuevos Soles) Ene - Dic 08

Ene - Dic 09

Ene- Jun 10

Ene- Jun 11

Cargas del personal

3,286

4,733

0

802

Servicios de terceros

2,082

3,120

1,019

1,116

Tributos y contribuciones sociales

432

0

0

0

Otras cargas de gestión

601

199

340

806

Depreciaciones y amortizaciones

229

333

115

12

6,630

8,386

1,474

2,737

Total

8. UTILIDAD OPERATIVA A junio del 2011, la Empresa registró pérdidas operativas por S/.2,785.2 miles. Esto significó una caída de 1.1 veces en comparación a lo registrado a junio del 2010 que, según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, es consecuencia del crecimiento constante de los gastos administrativos, especialmente de las comisiones COFIDE.

77

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Cabe destacar que, en el periodo comprendido entre el año 2008 y el 2010, la utilidad operativa cayó de S/.8,231.7 miles a S/8,442.8 miles.

Otros ingresos y gastos

A junio de 2011, Cayatí registró otros gastos, netos, por S/.3,954.4 miles, los cuales estuvieron compuestos por:

Gastos financieros: 

Entre enero y junio de 2011, ascendieron a S/.5,149.8 miles y representaron el 64.0% de las ventas totales. Cabe destacar que estos se incrementaron en2.0 veces en comparación al 30 de junio del 2010, como consecuencia del incremento de los intereses generados por los nuevos financiamientos (Banco 78

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Financiero,

Interbank

obligaciones de corto

y

BBVA)

plazo.

Para

para mayor

cubrir

con

información

las al

respecto, dirigirse a la Sección Pasivos. 

Cabe destacar que para el año 2010, se registró un crecimiento de 1.24 veces en comparación al año 2009, como consecuencia del mayor gasto financiero por préstamos con entidades financieras (esta sub-cuenta registró un incremento de S/.2,443.9 miles en 2009 a S/.8,194.3 miles. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, este incremento se debe a un nuevo perfilamiento sobre las obligaciones bancarias que se habían contraído a corto plazo, reestructurándose como obligaciones de largo plazo).



Adicionalmente, los gastos financieros se incrementaron por los intereses moratorios que se generaron debido al pago al vencimiento de créditos.

Otros gastos:  Ascendieron a S/.145.1 mil, de enero a junio de 2011, y registraron una disminución de 65.7% en comparación con el mismo periodo del año anterior, como consecuencia de la disminución del pago de las multas, moras y otros. De acuerdo a lo comunicado por los ejecutivos de Cayaltí, las multas se 79

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A generan principalmente por las demoras en el pago a la ONP.  Para

el

año

2010,

los

otros

gastos

ascendieron

a

S/.5,937.0 miles e incluyeron los gastos de sobreproducción y administración (representaron el 85.6% del total de otros gastos).  La Empresa no brindó mayores explicaciones acerca de la variación registrada en esta cuenta, por lo que Deloitte no pudo realizar mayor análisis.  Otros ingresos:  Ascendieron

a

S/.1,340.4

miles

a

junio

del

2011

y

representaron el 16.6% sobre las ventas netas. Estos estuvieron conformados por servicios de factoría, servicios de camal, alquiler de unidades, venta de chatarra, entre otros.  En

el

año

2010,

los

otros

ingresos

ascendieron

a

S/.1,303.0 miles y registraron una caída de 77.0%.  La Empresa no brindó mayores explicaciones acerca de la variación registrada en esta cuenta, por lo que Deloitte no pudo realizar mayor análisis.

80


9. RESULTADOS Resultados A junio de 2011, la pérdida neta de la Empresa ascendió a S/.6,739.6 miles y representó el (83.7%) sobre las ventas netas. Esta pérdida es superior en 1.1 veces a la registrada en el mismo periodo del año anterior, como consecuencia del incremento de: (i) los gastos financieros (especialmente

por

los

pagos

de

los

préstamos

bancarios y el devengo de intereses por S/.1,426.4 miles no contabilizado en el ejerció 2010), (ii) los gastos administrativos (incremento en los pagos de planillas); y, (iii) los costos de producción (representaron el 34.0% de las ventas totales a junio del 2011, porcentaje superior en 14.2% a lo registrado a junio del 2010).

Para el año 2010, la pérdida neta ascendió a S/.23,772.3 miles y registró una caída de 73.4% en comparación al 81

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A cierre del 2009. De acuerdo a lo manifestado por los ejecutivos de

la

Empresa,

este

decrecimiento

es

consecuencia del incremento de los gastos financieros (a raíz de un incremento de los préstamos bancarios a largo plazo adquiridos para cumplir con las obligaciones de corto plazo). EVOLUCIÓN DEL BALANCE GENERAL

(S/.)

Ene - Dic 09

ACTIVO Activo Corrie nte Caja y Bancos Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar Existencias Activos biológicos Total Activo Corrie nte Activo No Corrie nte Activos biológicos netos Bienes de uso Activos intangibles, neto Otros activos Cargas dif eridas Total Activo No Corrie nte Total Activo

Ene - Dic 10

Ene - Jun 10

Ene - Jun 11

13,259,036 2,320,928 180,426 1,060,084 10,038,681 26,859,155

175,192 953,325 56,790 1,955,335 10,218,799 13,359,441

212,686 2,184,659 247,888 22,363,545 25,008,778

60,940 930,429 245,741 2,508,925 10,568,502 14,314,536

6,580,966 138,932,966 427,192 1,329,078 147,270,202 174,129,357

5,182,219 137,926,886 388,357 901,807 144,399,270 157,758,711

138,497,233 398,065 1 1,713,243 140,608,543 165,617,321

7,143,567 137,417,453 388,357 1,036,462 145,985,838 160,300,375

A junio de 2011, el nivel de caja y bancos ascendió a S/.60.9 miles y registró una disminución de 71.3% con respecto a junio del 2010 producto de la disminución de los saldos en la cuenta detracciones del Banco de la Nación (41.3%) y la cuenta del Banco Continental en moneda nacional (disminuyó S/.77.7 mil). Según lo expresado por los ejecutivos de Cayaltí, estas reducciones se deben a la cancelación de las obligaciones comerciales y en el mismo sentido, la cancelación de impuestos y contribuciones pendientes de pago al cierre del ejercicio.

Las

cuentas

S/.930.4

por

mil a

cobrar comerciales ascendieron a junio

82

de

2011

y registraron un

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A decrecimiento de 57.4% con respecto a junio del 2010 (S/.2,184.7 miles). La Empresa no brindó mayores explicaciones acerca de la variación registrada en esta cuenta, por lo que Deloitte no pudo realizar mayor análisis.

Por otro lado, las otras cuentas por cobrar ascendieron a S/.247.9 miles, lo que representó una caída de 0.9% con respecto a junio del 2010. Esta cuenta estuvo comprendida por: (i) Préstamos a empleados Cayaltí, (ii) préstamos empleados Fiducia, (iii) terceros, patrimonio

(iv)

depósitos de

fiducia

algodón,

reclamaciones

garantía(vi)

de

alquileres, (v)

cuentas

COFIDE

(Recaudadora – Pagadora), (vii) otras cuentas por pagar diversas; y, (viii) anticipos otorgados.

Las existencias, para el período comprendido entre enero y junio de 2011, ascendieron a S/.2,508.9 miles registrando una caída de 88.8% con respecto al mismo periodo del año anterior. El alto nivel de existencias registrado a junio del 2010 es consecuencia de los altos niveles de los productos en proceso especialmente de las ventas de la caña (las existencias de caña ascendieron a S/.13,685.9 miles). Además, según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, estos niveles se registraron dado a que no se había aplicado la NIC 41. Por su parte, los activos biológicos, compuestos por cultivos en proceso de caña azúcar, arroz y demás, representaron el 73.8% sobre los activos corrientes y ascendieron a S/.10,568.5 miles. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, a junio del 2010 no se registraron activos biológicos ya que no se había aplicado la NIC 41 (recién aplicada al 31 de diciembre del 2010). Al no aplicarse la norma, se discriminaba el registro de 83

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A estos activos.

En cuanto a los activos no corrientes, en el período entre enero y junio de 2011 estos estuvieron conformados principalmente por los bienes de uso, cuenta que ascendió a S/.137,417.5 miles y representó el 94.1% de los activos no corrientes y el 85.7% sobre el total de activos.

Además, los activos biológicos no corrientes ascendieron a S/.7,143.6 miles a junio del 2011 y representaron el 4.5% del total de activos. En el caso del saldo de los activos biológicos no corrientes, a junio del 2010, la Empresa no brindó la información necesaria para hallar dicho valor.

Por otro lado, las cargas diferidas (no corrientes) ascendieron a S/.1,036.5 miles a junio de 2011 y registró una caída de 39.5% en comparación del mismo mes del año anterior. Esto como consecuencia especialmente de la disminución en los saldos de otras entregas varios, que disminuyeron en -82.2%. Cabe destacar que esta cuenta

se

encuentra

conformada

por

Intereses

fraccionados de prestaciones económicas, otras entregas varias, provisiones del IGV, ADR, entre otros. La Empresa no brindó información acerca de las variaciones registradas en los saldos de otras entregas varias.

Cabe

destacar

que,

según

lo

expresado

por

los

ejecutivos de Cayaltí, al cierre de los años 2009 y 2010 no se muestran cargas diferidas debido que se encuentran registradas dentro del rubro Otros activos.

Además, de enero a junio del 10, los activos intangibles 84

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A ascendieron a S/.388.4 miles y registraron una caída de 2.4% en comparación del mismo periodo del año anterior, como consecuencia del aumento de la amortización de intangibles (que se componen de los gastos preoperativos del contrato fideicomiso), en S/.9.7 miles.

De este modo, el total de activos de la Empresa ascendió a S/.160,300.4 miles, lo que representó una caída de 3.2% con respecto a junio del 2010, como consecuencia, principalmente, del menor saldo de las existencias.

PASIVO

Evolución de los Pasivos Evolución de Pasivos (S/.) Pas ivo Corrie nte Sobregiros bancarios Tributos por pagar Cuentas por pagar Otras cuentas por pagar Total Pas ivo Corrie nte Pas ivo No Corrie nte Tributos por pagar Remuneraciones y benef icios sociales Cuentas por pagar - largo plazo Total Pas ivo No Corrie nte Total Pas ivo

Ene - Dic 08

Ene - Dic 10

Ene - Jun 10

Ene - Jun 11

1,213,698 258,603 4,889,427 21,022,682 27,384,410

111,879 99,725 3,562,967 7,335,627 11,110,198

1,455,668 314,654 1,180,348 21,491,941 24,442,610

106,538 196,087 5,532,459 5,131,668 10,966,751

7,075,970 58,569,629 65,645,599 93,030,009

13,296,585 1,187,913 87,623,984 102,108,482 113,218,680

5,915,805 59,362,530 65,278,335 89,720,945

14,367,667 2,104,109 99,133,290 115,605,066 126,571,817

A junio de 2011, las cuentas por pagar de corto plazo, ascendieron a S/.5,532.5 miles..Cabe resaltar que esta cuenta se encuentra constituida por las cuentas por pagar comerciales y cuentas por pagar diversas. La primera incluye los saldos a proveedores y las letras por pagar (ascendieron a S/.2,887.6 miles), mientras que las cuentas por pagar diversas están conformadas por: (i) transportistas saldos, (ii) saldos varios, (iii) sembradores saldos,

(iv)

distribuidores

saldos;

y,

(v)

otras

reclamaciones de terceros/ servicios, que en total 85

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A ascendieron a S/.2,664.9 miles. Con respecto a junio 2009, las cuentas por cobrar de corto plazo se incrementaron en 53.3%, producto del mayor saldo por pagar a proveedores.

De acuerdo a lo informado por la Empresa, con el fin de cumplir con las obligaciones de corto plazo, la misma cambió su estructura de deuda y registró mayores pasivos de largo plazo. La cuentas por pagar a largo plazo aumentaron significativamente (67.0%), a raíz de

los

préstamos adquiridos con el Banco Financiero, el Interbank y el Banco Continental. De esta manera, la Empresa busca mantener liquidez en el corto plazo.

En cuanto a las otras cuentas por pagar, estas ascendieron a S/.5,131.7 al 30 de junio de 2011 y representaron el 46.8% de los pasivos corrientes. Cabe resaltar que esta cuenta registró una caída de 76.1%, con respecto a junio del 2010, producto del menor saldo de préstamos (se pagaron los préstamos a Caja Santa, a Sergio Vega y Caja Huancayo principalmente), así como también el menor saldo registrado en los procesos laborales (disminuyó en S/.8,160.3 miles).

Los sobregiros bancarios ascendieron a S/.106.5 miles para junio de 2011 y registraron una caída de 92.7% en comparación al mismo periodo del año anterior. Estos sobregiros pertenecieron al Banco BIF (S/. 96.0 miles), al Banco de Comercio (S/.9.1 miles), a la Caja de Camal (S/.0.8 miles) y a los fondos sujetos a restricción – mandato judicial (S/.0.6 miles). La disminución se explica, principalmente,

por

los

pagos

realizados

por

los

sobregiros realizados con el Banco de Crédito (-S/.1,002.1 miles) y con el Banco BIF (-S/.424.7 miles). Según lo 86

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A expresado por los ejecutivos de la Empresa, los sobregiros bancarios se dan con: Banco cheques

Interamericano diferidos

de

para

Finanzas:

se

emitieron

ser cobrados en meses

posteriores a su emisión. Banco de Crédito: de igual manera, fueron emitidos de forma diferida, para garantizar la cancelación de los insumos adquiridos. Los cheques diferidos se emitieron debido a que los proveedores querían tener la certeza que se iba a cumplir con la obligación que se había contraído.

Los tributos por pagar ascendieron a S/.196.1 miles a junio de 2011 y registraron una caída de 37.7%, en comparación al mismo periodo del año anterior. Esto es consecuencia de la cuenta de otros tributos.

La Empresa no brindó mayor explicación acerca de las variaciones de esta cuenta.

Los pasivos no corrientes, a junio de 2011, estuvieron representados principalmente por las cuentas por pagar de largo plazo, conformadas por préstamos diversas instituciones

financieras.

Esta

cuenta

ascendió

a

S/.99,133.3 miles y representó el 85.8% sobre los pasivos no corrientes y el 78.3% sobre el total de pasivos.

A junio de 2011, los tributos por pagar a largo plazo ascendieron a S/.14,367.7 miles y registraron

un

incremento de 1.4 veces en comparación al mismo periodo del año anterior. Este incremento se explica por la creciente deuda en el pago de la ONP, que asciende a S/.6,000.9 miles (a junio del 2010 la deuda ascendía a 87

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A S/.2,958.2 miles).

Por otro lado, a junio de 2011, las remuneraciones y beneficios sociales ascendieron a S/.2,104.1 miles.

La Empresa no brindó mayores explicaciones acerca de las remuneraciones y beneficios sociales para junio de 2010.

Por último, el total de pasivos a junio de 2011 ascendió a S/.126,571.8 miles registrando un incremento de 41.1% con respecto a junio del 2010, producto, principalmente, del mayor saldo en las cuentas por pagar diversas de largo plazo. Patrimonio

Evolución del Patrimonio Evolución del Patrimonio (S/.) Capital social Capital adicional Excedente de revaluacion Resultados acumulados Total Patrim onio Total Pas ivo y Patrim onio

Ene - Dic 08 280,437,243 21,445,141 70,350,187 (291,133,223) 81,099,348 174,129,357

Ene – Dic10 280,437,243 21,445,141 70,350,187 (327,692,540) 44,540,031 157,758,711

Ene - Jun 10 280,437,243 21,445,141 70,350,187 (296,336,195) 75,896,376 165,617,321

Ene - Jun 11 280,437,243 21,445,141 70,350,187 (338,504,013) 33,728,558 160,300,375

El patrimonio neto de Empresa, a junio del 2011, ascendió a S/.33,729 miles y representó el 21.0% sobre el total de activos. Cabe destacar que este se redujo en -55.6% como consecuencia de las mayores pérdidas acumuladas.

Cabe mencionar que el capital social de la Empresa ascendió a S/.280,437.2 miles y estuvo conformado por 88

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 28,043,724 acciones comunes, con un valor nominal de S/.10.00 cada una.

Es preciso señalar que mediante sesión de directorio de fecha 22 de octubre de 2010, el directorio de la Empresa aprobó un aumento de capital por S/.16,541,770 por la capitalización de los adeudos laborales producto de la firma de acuerdos conciliatorios. No obstante, no se tiene constancia que dicho aumento se haya inscrito en los Registros Públicos finalmente.

10.

▪

FLUJO DE FONDOS HISTORICO

Revisión de los flujos de efectivo del último ejercicio (S/.) Actividades de operación Cobranzas a clientes Otros cobros de ef ectivo Pagos a proveedores Pagos de remuneraciones y benef icios sociales Pago de tributos Otros pagos, netos Efe ctivo prove nie nte de (utilizado e n) las actividade s de ope ración Actividades de inversión Pagos por compra de inmuebles, maquinaria y equipo Otros pagos Efe ctivo prove nie nte de (utilizado e n) las actividade s de inve rs ión Actividades de f inanciamiento Sobregiros bancarios Deudas a largo plazo, neto Efe ctivo prove nie nte de (utilizado e n) las actividade s de financiam ie nto Aumento neto de ef ectivo y equivalente de ef ectivo Ef ectivo y equivalente de ef ectivo al inicio del ejercicio Efe ctivo y e quivale nte de e fe ctivo al fin de l e je rcicio

Ene - Dic 09 Ene - Dic 10 19,646,564 322,335 -14,733,001 -8,988,145 -518,305 -6,565,077 -10,835,629

27,847,679 1,426,175 -38,453,937 -10,407,980 -2,012,539 -11,130,680 -32,731,282

-39,214 -39,214

-57,817 -57,817

1,213,698 22,679,443 23,893,141 13,018,298 240,738 13,259,036

-1,101,819 20,807,074 19,705,255 -13,083,844 13,259,036 175,192

Actividades de operación

Durante el año 2010, los flujos de ingresos provenientes de actividades de operación estuvieron compuestos, principalmente, por las cobranzas a clientes, las cuales ascendieron a S/.27,848 miles y registraron un incremento de 41.7% como consecuencia del pago de los clientes El Rocío S.A.(S/.697 mil), Cía. Industrial Textil Credisa 89

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Trutex S.A.A. (S/.600 mil), Luis Artemio Hidalgo Vera (S/.392

mil)

y

Técnica

Avícola

S.A. (S/.168 mil),

principalmente. En cuanto los flujos de egresos relacionados a actividades de operación, los pagos a proveedores representaron el 62.0% del total de egresos operativos y ascendieron a S/.38,454 miles. El total de los egresos de actividades de operación fueron mayores en 1.6 veces a los registrados durante el año 2008, producto del pago de préstamos a Interbank (S/.400 mil), CMAC de Sullana (S/.2,149 miles), Agro Banco (S/.4,634 miles), Banco Financiero (S/.1,543 miles) y comisiones COFIDE (S/.1,558 miles). No se encontró el sustento del pago de proveedores. La Empresa no brindó de detalle acerca de los componentes de estos flujos que permitiera realizar un análisis de mayor profundidad.

Los egresos por pago de tributos ascendieron a S/.2,012.5 miles y registraron un incremento de 2.9 veces, con respecto al 2008, producto del pago del Impuesto General a las Ventas (IGV) en S/.228.4 miles.

Con respecto a los otros pagos, estos ascendieron a S/.11,131 miles y registraron un aumento de 69.5%, sobre el año 2009.

Actividades de inversión

En cuanto a las actividades de inversión, los pagos por compra de inmuebles maquinaria y equipo, para el año 2010 registraron un incremento anual de 47.4% y totalizaron S/.57.8 miles. Este incremento es producto de las adiciones realizadas a: reservorios y defensa (S/.23.7 90

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A miles), equipos de cómputo (S/.33.1 miles), equipos diversos (S/.618), muebles y enseres (S/.210) y terrenos (S/.66).

Actividades de financiamiento

Los flujos de ingresos por actividades de financiamiento estuvieron conformados por las deudas a largo plazo, neto, las cuales ascendieron a S/.20,807 miles y se redujeron en 8.3% con respecto al año anterior. Cabe destacar que estas fueron adquiridas para cubrir las obligaciones de corto plazo, así como también para el financiamiento de los cultivos. Se adquirieron préstamos con el Banco Interbank, Banco Continental y el Banco Financiero.

Banco Interbank: Préstamo con un monto autorizado de

S/.20,328.6

miles aproximadamente, a una Tasa

Efectiva Anual (TEA) de 13.0% y con un plazo de 10 años (con cuotas trimestrales). Banco Financiero: Préstamo que asciende a S/.20,000.0 miles, a una TEA de 14.0% y con un plazo de 10 años (con cuotas trimestrales).

Banco Continental: Préstamo que asciende a S/.30,000.0 miles, a una TEA de 13.5% y con un plazo de 10 años (con cuotas trimestrales).

En cuanto a los egresos por actividades de financiamiento, los sobregiros bancarios ascendieron a S/.1,102 miles y correspondieron, principalmente, a sobregiros con el Banco de Crédito (S/.728 mil) y el Banco Financiero (S/.379 mil), 91


Así pues, se obtuvo un efectivo neto proveniente de las actividades de financiamiento de S/.19,705 miles, lo que representó una reducción de 17.5% en comparación a 2009. Según lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, los financiamientos se obtienen dependiendo del área sembrada. Así, a raíz de la menor área sembrada en el año 2010 (5,411 has) en comparación con el 2009 (5,582 has), se obtuvo menores niveles de financiamiento.

Es importante señalar que a la fecha del presente informe no se recibió por parte de la Empresa el detalle desagregado de los flujos de ingresos y egresos correspondientes a las actividades de financiamiento, lo que impide realizar un mayor análisis]

Flujo

de

efectivo

total

del

periodo

Así, a diciembre del 2011, el saldo final de caja ascendió a S/.175 mil y estuvo generado principalmente por los flujos de actividades de financiamiento. Cabe mencionar que este monto registrado es el menor de los últimos cuatro periodos.

92

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 11.

VALORACION DE LA EMPRESA

VENTAS

AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

X²

Y XY 498176.00 498176.00 674725.00 1349450.00 8278258.00 24834774.00 9409041.00 37636164.00 24338993.00 121694965.00 19975896.00 119855376.00 23079000.00 161553000.00 24307000.00 194456000.00 28037000.00 252333000.00 138598089.00 914210905.00

1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

30000000.00

28037000.00 24338993.00

25000000.00

24307000.00 23079000.00

19975896.00

20000000.00

15000000.00 9409041.00 8278258.00

10000000.00

5000000.00 498176.00674725.00 0.00 2003

2004

2005

2006

2007

Series1

93

2008

2009

2010

2011


PROYECION DE VENTAS Año Proyectado X 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Y "Estimada" 651757.00 4338764.67 8025772.33 11712780.00 15399787.67 19086795.33 22773803.00 26460810.67 30147818.33

35000000.00 30000000.00 25000000.00 20000000.00 Series1

15000000.00 10000000.00 5000000.00 0.00 2012

2013

2014

2015

94

2016

2017

2018

2019

2020


COMPRAS AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

Y 136211.00 293504.00 6204865.00 5850621.00 11265902.00 19644059.00 23136000.00 16851000.00 16726000.00 100108162.00

X²

XY 136211.00 587008.00 18614595.00 23402484.00 56329510.00 117864354.00 161952000.00 134808000.00 150534000.00 664228162.00

1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

25000000.00

20000000.00

15000000.00 Series1 Series2

10000000.00

5000000.00

0.00 2003

2004

2005

2006

95

2007

2008

2009

2010

2011


COMPRAS PROYECTADAS

Año Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" 210638.98 2938761.51 5666884.04 8395006.58 11123129.11 13851251.64 16579374.18 19307496.71 22035619.24

25000000.00

20000000.00

15000000.00 Series1 10000000.00

5000000.00

0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

96


UTILIDAD BRUTA

AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

Y XY 361965.00 361965.00 458675.00 917350.00 2073393.00 6220179.00 3558420.00 14233680.00 13073091.00 65365455.00 331837.00 1991022.00 -57000.00 -399000.00 7456000.00 59648000.00 11311000.00 101799000.00 38567381.00 250137651.00

X² 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00

Series1

4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -2000000.00

97


UTILIDAD BRUTA PROYECTADAS

Año Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" 465214.82 1420227.26 2375239.69 3330252.12 4285264.56 5240276.99 6195289.42 7150301.86 8105314.29

9000000.00 8000000.00 7000000.00 6000000.00 5000000.00 Series1

4000000.00 3000000.00 2000000.00 1000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

98


GASTOS DE ADMINISTRACION AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

Y XY 1013874.00 1013874.00 310168.00 620336.00 270210.90 810632.70 469945.80 1879783.20 484135.30 2420676.50 662994.70 3977968.20 838600.00 5870200.00 882100.00 7056800.00 807200.00 7264800.00 5739228.70 30915070.60

X² 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00

Series1

4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

99


GASTOS DE ADMINISTRACION PROYECTADOS

Año Proyectado

x

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" 489763.60 526745.72 563727.84 600709.96 637692.08 674674.20 711656.31 748638.43 785620.55

9000000.00 8000000.00 7000000.00 6000000.00 5000000.00 Series1

4000000.00 3000000.00 2000000.00 1000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

100


OTROS GASTOS F. AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

Y 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

XY

0.00 0.00 28308.00 56616.00 100557.60 301672.80 351457.90 1405831.60 519200.50 2596002.50 476929.40 2861576.40 1069400.00 7485800.00 1173400.00 9387200.00 1142100.00 10278900.00 4861353.40 34373599.30

X² 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

1400000.00 1200000.00 1000000.00 800000.00 Series1

600000.00 400000.00 200000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

101


OTROS GASTOS F. PROYECTADO

Año x Proyectado 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" -130971.78 36808.76 204589.30 372369.84 540150.38 707930.92 875711.45 1043491.99 1211272.53

3500000.00 3000000.00 2500000.00 2000000.00 Series1

1500000.00 1000000.00 500000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

102


OTROS INGRESOS AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

Y XY 359.00 359.00 23091370.00 46182740.00 13886166.00 41658498.00 5206796.00 20827184.00 3183335.00 15916675.00 5655575.00 33933450.00 1302000.00 9114000.00 17886000.00 143088000.00 6335000.00 57015000.00 76546601.00 367735906.00

X² 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

25000000.00

20000000.00

15000000.00 Series1 Series2

10000000.00

5000000.00

0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

103


OTROS INGROS F. PROYECTADO

Año Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" 9504984.49 9255032.84 9005081.19 8755129.54 8505177.89 8255226.24 8005274.59 7755322.94 7505371.29

10000000.00 9000000.00 8000000.00 7000000.00 6000000.00 5000000.00

Series1

4000000.00 3000000.00 2000000.00 1000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

104


INGRESO FINANCIEROS AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

Y 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

0.00 220009.00 9023.00 15417.00 3411.00 3664.00 0.00 0.00 0.00 251524.00

X²

XY 0.00 440018.00 27069.00 61668.00 17055.00 21984.00 0.00 0.00 0.00 567794.00

1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

250000.00

200000.00

150000.00 Series1 100000.00

50000.00

0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

105


INGRESOS FINANCIEROS PROYECTADO Año Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" 73935.51 62438.41 50941.31 39444.21 27947.11 16450.01 4952.91 -6544.19 -18041.29

80000.00

60000.00

40000.00

20000.00

Series1

0.00 2012

2013

2014

2015

2016

-20000.00

-40000.00

106

2017

2018

2019

2020


GASTOS FINANCIEROS AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

Y 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

XY

0.00 0.00 28308.00 56616.00 100557.60 301672.80 351457.90 1405831.60 519200.50 2596002.50 476929.40 2861576.40 1069400.00 7485800.00 1173400.00 9387200.00 1142100.00 10278900.00 4861353.40 34373599.30

X² 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 Series1

6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

107


GASTOS FINANCIEROS PROYECTADO

Año x Proyectado 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" -130971.78 36808.76 204589.30 372369.84 540150.38 707930.92 875711.45 1043491.99 1211272.53

14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 Series1 4000000.00 2000000.00 0.00 -2000000.00

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

-4000000.00

108


REMUNERACIONES

AÑO

X

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 45

Y XY 648222.00 648222.00 1471571.00 2943142.00 14152509.00 42457527.00 15813273.00 63253092.00 9448324.00 47241620.00 8988145.00 53928870.00 11850000.00 82950000.00 10021000.00 80168000.00 11247000.00 101223000.00 83640044.00 474813473.00

X² 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285

18000000.00 16000000.00 14000000.00 12000000.00 10000000.00 Series1

8000000.00 6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

109


REMUNERACIONES PROYECTADO Año Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1 2 3 4 5 6 7 8 9

y "Estimada" 5519121.36 6462675.57 7406229.79 8349784.01 9293338.22 10236892.44 11180446.66 12124000.87 13067555.09

14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 Series1

6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

110


CONCLUSIONES 

Se puede diferir que el sector azucarero nacional tiene un gran potencial, esto debido a que en el Perú existe variabilidad de climas que permiten que por todo el año sea factible la siembra de caña de azúcar, sin embargo las implementaciones de políticas no atractivas hacia el sector azucarero no contribuye con el posible crecimiento de este sector. Como es en el caso de los „90 ,que se normalizó el decreto legislativo Nº 802 que da por iniciado que las empresas azucareras que en ese tiempo eran solo cooperativas integradas por trabajadores se hizo el intento de reflotar a empresas que en esos momentos estaban prácticamente en la quiebra. Al principio eso pareció ser una buena idea ya que abarcaba que estas empresas se transformen en S.A., no obstante en la práctica solo favorecieron a capitales privados vinculados en ese entonces al gobierno, y no fue una clara oportunidad de avance para le sector de azucarero; y además de eso desfavoreció notablemente a los trabajadores que participaban en dicha actividad azucarera. Un horizonte diferente podemos notar en los últimos años de la presente década, que el Estado esta dando más oportunidades al sector azucarero en general, con convenios internacionales, como es en el caso de los TLC, o el acuerdo con la Comunidad andina de naciones, en la política de “arancel 0”.



Los Estados financieros de la empresa muestran que en los últimos tres años los activos de la empresa han disminuido mientras que sus obligaciones a corto y largo plazo han ido aumentado. Así mismo, el bajo nivel de ventas no ha permitido que la empresa cumpla con sus obligaciones por lo que la empresa al año 2008 111

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A muestra pérdidas en su Estado de Resultados, esto debido principalmente a la baja en el precio del azúcar (su principal producto) que ocasionó menores ingresos por ventas.



En cuanto a los índices de liquidez, la empresa no cuenta con capital de trabajo suficiente para operar día a día, así también no tiene capacidad para afrontar sus obligaciones en el corto plazo.



En cuanto a los índices de gestión, la rota sus inventarios de forma mucho más eficiente que sus competidores Sin embargo, presenta muchos problemas para cancelar deudas a sus proveedores ya que se demora muchos más días que las empresas competidoras.



En cuanto al endeudamiento, la empresa Agraria Azucarera cubre más de un tercio de sus activos totales con financiamiento de sus accionistas,

es

así

que

ellos

tienen

en

su

posesión

aproximadamente el 40% del patrimonio de la empresa. 

En cuanto a la rentabilidad, la empresa. presenta rendimientos negativos en su patrimonio e inversión. Asimismo, ésta presenta mínimas utilidades por las ventas e inversión en el activo, aun cuando se haya cubierto el costo de sus ventas.

112


RECOMENDACIONES 

En el caso de la Empresa, la acción que debería adoptar es conseguir inversionistas que estén dispuestos a afrontar la actual situación de la empresa tanto en la actual crisis financiera y el conflicto de intereses que existen dentro de esta empresa, como litigios por la posesión de esta misma que existe entre los trabajadores, que gracias a estas circunstancias la

empresa

viene

parando

sus

actividades

y

obteniendo pérdidas. 

Para contrarrestar el bajo precio del azúcar (el azúcar blanca es el principal producto de venta de la empresa) se recomienda a la empresa que reemplace su producción por azúcar rubia en la medida que el margen de ganancia sea mayor al costo de oportunidad por el cambio de producción, y que destine su venta principalmente al mercado nacional que se encuentra desabastecido, ya que en el exterior la empresa competiría fuertemente con los bajos precios ofrecidos por las exportaciones de azúcar de Brasil e India.



La

empresa

Agraria

considerablemente a

través

de

Azucarera

debe mejorar

sus ratios de liquidez para poder seguir operando,

estrategias

como

la

diversificación

de

mercados

especialmente el de la Union Europea que permite a países subdesarrollados ingresar a sus mercados. De esta manera, se impulsaría el crecimiento de las ventas y el pago de sus deudas en el corto plazo. Así también en un caso extremo, para la generación

de intereses

de los accionistas, la empresa puede evaluar la liquidación de la misma ya que interponiendo el recurso de la incobrabilidad, las deudas con sus proveedores y trabajadores quedarían saldadas.

113


6. GLOSARIO  Análisis Dupont: El ROE mide la rentabilidad que la compañía genera con su patrimonio, pero para entender el ROE, una técnica útil es la descomposición de este. Esta descomposición del ROE se conoce como Análisis Dupont debido a que fue utilizado por primera vez por esta compañía. Descomponer el ROE implica expresarlo como una proporción básica y como el producto de diferentes proporciones. Debido a que cada proporción en la que se desagrega genera información distinta, esto permite evaluar diferentes aspectos de la empresa que expresan el comportamiento de la rentabilidad, basados en el ROE. 

Beta: Es una medida de riesgo que asocia la volatilidad de la rentabilidad de una acción con la volatilidad de la rentabilidad del mercado. También puede definirse como la pendiente de la línea de regresión que asocia la rentabilidad del mercado con la rentabilidad de una acción.



CAPEX (Capital Expenditures): Son erogaciones o inversiones de capital que crean beneficios futuros. Es la cantidad de dinero gastado por una compañía para actualizar, adquirir o mantener activos fijos tangibles y depreciables. Este tipo de flujos son realizados por las compañías para incrementar el alcance de sus operaciones. Los activos adquiridos como resultado de este gasto de capital pueden ir desde propiedades tales como terrenos o edificios, hasta equipos para oficina o planta.



Capital De Trabajo: Son los recursos que requiere la empresa para poder operar. El capital de trabajo es lo que comúnmente se conoce como activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios). Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma se obtiene lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo. 114


Ciclo De Rotación Del Disponible: Este indicador mide el tiempo que pasa desde que la compañía invierte en capital de trabajo hasta que la compañía recolecta el dinero. El flujo usual de los negocios de una empresa es: adquiere inventarios a crédito, incurriendo en cuentas por pagar; luego vende los inventarios a crédito, incurriendo en cuentas por cobrar; utiliza su efectivo para cancelar las cuentas por pagar y finalmente colecta el dinero de las cuentas por cobrar. Todo el tiempo que pasa en este proceso se conoce como el “Ciclo De Rotación Del Disponible”. Un valor alto en este indicador es un indicio de alta liquidez en la compañía. Un bajo valor indica que la empresa debe mejorar sus tiempos de financiación de proveedores y rotación de inventarios, y debe disminuir el tiempo de su rotación de cartera.



Desviación Estándar: Desviación significa que tan lejos de lo normal. La desviación estándar es una medida de dispersión que indica cuánto tienden a alejarse los datos del promedio. También se puede decir que la desviación estándar es el promedio de lejanía de los datos respecto del promedio. En una distribución normal el 95% de los datos se encuentran a 2 desviaciones estándar de la media.



Días Promedio De Inventario: Representa el número de días promedio que la compañía toma para convertir sus inventarios en ventas. Un alto número de días relativo a la industria puede indicar una alta eficiencia en la administración del inventario. Un bajo valor de este indicador con respecto a al industria puede indicar una desactualización tecnológica en la empresa que lleva a que el dinero se demore mucho tiempo invertido y quieto en el inventario.



Días Promedio De Proveedores: Representa el número de días promedio que la compañía toma para pagar a sus proveedores. Un alto valor en este indicador con respecto a la industria indica que la compañía no está haciendo uso de las facilidades crediticias en el mercado.



Días Promedio De Recolección: Representa el tiempo entre la venta y la recolección del dinero, reflejando que tan rápido la compañía recolecta el efectivo de sus clientes, es decir que tanto crédito está 115

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A ofreciendo. Una alta rotación de cartera indica una alta eficiencia en crédito y recolección. 

DTF (Depósitos A Término Fijo): La DTF, es una tasa o porcentaje muy utilizada, principalmente en el sistema financiero. Es calculada como un promedio ponderado semanal por monto, de las tasas promedios de captación diarias de los CDTs a 90 días, pagadas por los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y vivienda y compañías de financiamiento comercial. La tasa DTF es calculada por el Banco de la República semanalmente con información recolectada, hasta el día anterior, por la Superintendencia Bancaria. La DTF tiene vigencia de una semana.



EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations): EBITDA, una abreviatura en ingles que traduce Ganancias

Antes

de

Intereses,

Impuestos,

Depreciaciones

y

Amortizaciones. Este indicador es una medida del Flujo De Caja de la compañía

antes

de

ciertas

deducciones.

Este

permite

a

los

inversionistas ver cuanto dinero está haciendo la compañía antes de las deducciones

por

impuestos,

depreciaciones

y

amortizaciones.

Principalmente, cuando los inversionistas colocan su dinero en una empresa, quieren saber cuanto dinero está haciendo la compañía desde el momento en el que invirtieron su dinero, por lo que este indicador les da una idea. 

Flujo De Caja Del Inversionista: Es el flujo de caja que le queda a los socios, para destinar como reparto de utilidades y para apoyar inversiones cuyo propósito es incrementar en términos reales el Flujo de Caja Libre de la empresa. Es el resultado de sumarle al Flujo De Caja Libre el endeudamiento y quitarle las amortizaciones de la deuda y los intereses de la deuda.



Flujo De Caja Final: Es el flujo de caja que queda después de que los socios han realizado la repartición de dividendos, han utilizado dinero para las inversiones estratégicas y han realizado cualquier tipo de capitalización a la empresa. Es el resultado de sumarle al Flujo De Caja del Inversionista las Capitalizaciones y quitarle los Dividendos y las Inversiones Estratégicas. 116


Flujo De Caja Libre: Es el flujo caja que la empresa produce para sus beneficiarios, que son los acreedores financieros y los socios. Una empresa vale por su capacidad de generar flujo de caja libre y por lo tanto, el valor de una empresa es igual al valor presente de sus futuros flujos de caja libre. Es el resultado de quitarle al EBITDA el CAPEX y el aumento en el Capital de Trabajo.



Indicadores De Actividad: Estos también son conocidos como indicadores de utilización de activos o indicadores de eficiencia. Su objetivo es medir que tan bien una compañía administra diversos activos y son analizados como indicadores del desarrollo operacional continuo de la compañía, de cómo la compañía está usando diferentes activos. Estos indicadores

reflejan la

eficiencia de

la gerencia en

la

administración tanto del capital de trabajo, como de los activos a largo plazo. 

Indicadores de Liquidez: Estos indicadores se concentran en flujos de caja, miden la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. La liquidez mide que tan rápido los activos son convertidos en dinero. En las operaciones del día a día la administración de la liquidez usualmente se alcanza a través del uso eficiente de los activos, mientras que en el medio plazo, la liquides se administra a través de la estructuración de los pasivos.



Indicadores De Rentabilidad: La habilidad de generar utilidades sobre el capital invertido es un determinante clave en el valor de una empresa. La rentabilidad refleja la posición competitiva de una empresa en el mercado, y por lo tanto la calidad de su gerencia. Estos indicadores usan los valores de ingresos y gastos que se muestran en el estado de resultados para analizar la rentabilidad de la empresa.



Indicadores De Solvencia: Solvencia se refiere a la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones a largo plazo, lo cual generalmente incluye un análisis a profundidad de los componentes de su estructura financiera. Estos indicadores dan información de la cantidad de deuda en la estructura de capital de la compañía y la capacidad de generar

117

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A ganancias y flujos de caja para cubrir sus gastos a medida que se vencen. 

Inflación: La inflación se define como el incremento continuo, sustancial y general de los precios de los bienes y servicios y factores productivos de una economía a lo largo del tiempo, el cual se manifiesta en el aumento del costo de vida y pérdida del poder adquisitivo de la moneda de un país. La inflación, usualmente, se calcula y presenta como el cambio porcentual del Índice de Precios al Consumidor (IPC).



Kd: Es el costo de la deuda de la empresa. Para su cálculo se toma en cuenta el valor de la deuda de la empresa, los intereses pagados de la deuda y la tasa impositiva para tener el valor de la deuda antes de impuestos.



Ke: Es la rentabilidad esperada por el inversionista o el costo del patrimonio. Para su cálculo se toma en cuenta la tasa libre de riesgo, la rentabilidad del mercado, la prima de riesgo y el riesgo específico de la empresa.



Márgen De Utilidad Bruta: Este margen indica el porcentaje de ingresos disponibles para cubrir los gastos operativos y no operativos. Altos porcentajes en este indicador reflejan una combinación de altos precios de venta y bajos costos de producción.



Márgen De Utilidad Neta: Este margen incluye tanto los ingresos recurrentes como los no recurrentes, y adicionalmente muestra que porcentaje de estos finalmente queda libre después de cubrir todos los costos y gastos operacionales y no operacionales. Es un gran indicador de la eficiencia de la compañía para generar ingresos y su capacidad para controlar gastos.



Márgen De Utilidad Operacional: La Utilidad Operacional se calcula como la Utilidad Bruta menos los Gastos Operacionales, por lo que un Margen De Utilidad Operacional que incrementa más rápido que el Margen De Utilidad Bruta puede indicar mejoras en el control de los Gastos Operacionales.



PIB (Producto Interno Bruto): El producto interno bruto o producto interior bruto (PIB) es el valor total de la producción corriente de bienes y 118

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A servicios finales dentro del territorio nacional durante un período de tiempo determinado, que generalmente es un trimestre o un año. Producto se refiere a valor agregado; interno se refiere a que es la producción dentro de las fronteras de una economía; y bruto se refiere a que no se contabilizan la variación de inventarios ni las depreciaciones o apreciaciones de capital. 

Prima Por Riesgo: Esta se refiere a la prima por riesgo del mercado, y se calcula como la diferencia entre los promedios históricos de la rentabilidad por invertir en acciones y la rentabilidad de los Bonos Del Tesoro de un país.



Prueba Ácida: Este indicador es más conservativo en la medición de la liquidez que la Razón Corriente, debido a que solo incluye los activos corrientes más líquidos (usualmente depura el valor de los inventarios) con relación a los pasivos corrientes. Un mayor valor indica una mayor liquidez.



Razón Corriente: Este indicador muestra la relación entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. Un alto valor del indicador muestra un alto nivel de liquidez, es decir una alta capacidad para cubrir las obligaciones a corto plazo. Un valor bajo indica menos liquidez, reflejando una mayor dependencia del flujo de caja operativo y de la financiación externa para el cumplimiento de sus obligaciones a corto plazo.



Razón De Apalancamiento: Este indicador mide la cantidad de activos que están soportados por cada unidad monetaria de patrimonio. Por ejemplo un valor de 2 indica que cada peso del patrimonio está soportando 2 pesos del activo. Entre más alto sea el valor de este indicador más apalancamiento tendrá la compañía en el sentido de que estará utilizando deuda y otros pasivos para financiar sus activos.



Razón De Deuda Total: Este indicador mide el porcentaje total de activos que están financiados con deuda. Por ejemplo un valor de 70% indica que cada peso del activo está financiado por 70 centavos de deuda. Usualmente, un alto nivel de deuda indica alto riesgo financiero y por lo tanto menor solvencia. 119


Razón De Liquidez: Este indicador representa una medición confiable de la liquidez de una compañía en época de crisis. Solamente las inversiones altamente líquidas y el efectivo son tomados en cuenta en este indicador.



Riesgo País: Esta se refiere a la primar por el riesgo de país. Esta prima se determina por los puntos de interés o spread que están por encima los Bonos de un determinado país sobre los Bonos del Tesoro de EEUU. Esto implica que los mercados asumen los bonos de EEUU como los de menor riesgo.



ROA (Return Over Assets): Sus siglas en ingles significan Rentabilidad Sobre el Activo. Este indicador mide la rentabilidad generada por una compañía con respecto a sus activos. Entre más alto el valor del indicador, mayor es el ingreso generado por un cierto nivel de activos.



ROE (Return Over Equity): Sus siglas en ingles significan Rentabilidad Sobre el Patrimonio. Este indicador mide la rentabilidad generada por una compañía con respecto a su patrimonio. Entre más alto el valor del indicador, mayor es el ingreso generado por un cierto nivel de patrimonio.



Rotación De Cartera: Representa en teoría el número de veces que los clientes pagan a al empresa durante el año. Un alto número en este indicador indica una alta eficiencia en crédito y recolección de las ventas.



Rotación De Inventario: Este es un indicador principal de la operación de la mayoría de empresas. Este muestra los recursos comprometidos en el inventario y puede por lo tanto ser usado para mostrar la eficiencia de la administración de este. Entre más alto sea el valor de este indicador, más corto es el periodo que el inventario es retenido y por lo tanto mayor es la rotación del efectivo.



Rotación De Proveedores: Este indicador mide cuantas veces por año la compañía en teoría paga a sus proveedores. Muestra la relación entre la cuenta de proveedores y las compras.



Rotación Del Activo Fijo: Este indicador mide que tan eficientemente la compañía genera ganancias de su inversión en activos fijos. 120

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A Usualmente, un alto valor en la rotación del activo fijo indica más eficiencia en la administración de los activos fijos, mientras que un valor bajo puede indicar ineficiencia, o un negocio que no está operando a su capacidad máxima aún. 

Rotación Del Activo Total: Este indicador mide la habilidad de la empresa para generar ganancias con un dado nivel de activos. Un valor de 1.3 en este indicador significa que la compañía es capaz de generar 1.2 pesos de ganancias por cada peso de activos. Un bajo valor de este indicador puede ser un indicio de ineficiencia en el uso de los recursos.



Rotación Del Capital De Trabajo: Este indicador mide que tan eficientemente la empresa genera ganancias usando su capital de trabajo. Por ejemplo un valor de 10.0 en este indicador refleja que la empresa genera 10 pesos por cada peso en capital de trabajo. Entre más alto el valor de este indicador con respecto a la industria, es un indicio de una gran eficiencia en la utilización del capital de trabajo.



Spread: El spread se define como la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un activo. Esta diferencia usualmente es expresada en dinero, pero en casos especiales, por ejemplo cuando se habla de tasas de financiación se expresa en porcentajes.



Tasa Libre De Riesgo: La tasa libre de riesgo se asume como la tasa a la cual se genera rentabilidad sin generar riesgo. El valor de esta tasa se asume como la rentabilidad de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos con vencimiento en el largo plazo. Usualmente se utilizan los Bonos con vencimiento a 30 años, aunque también se pueden usar los que tienen vencimiento a 10 o 20 años.



TRM (Tasa Representativa Del Mercado): La tasa de cambio muestra la relación que existe entre dos monedas. Para el caso de Colombia, ésta expresa la cantidad de pesos que se deben pagar por una unidad de la moneda extranjera. En el caso colombiano, se toma como base el dólar, porque es la divisa más utilizada en Colombia para las transacciones con el exterior. Expresa la cantidad de unidades monetarias que es necesario entregar para obtener una unidad monetaria externa, y corresponde al promedio ponderado de las 121

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A compras y ventas efectuadas en el mercado cambiario y libre, exceptuando las operaciones del mercado next day (entre las 14:30 y 16:30 horas) y las de derivados. Las operaciones incluidas corresponden a las efectuadas en Bogotá, Medellín, Cali y Barranquilla. El mercado cambiario

esta

conformado

por

los

intermediarios

cambiarios

autorizados y el mercado libre corresponde a las transacciones efectuadas por el público en general. 

WACC (Weighted Average Cost Of Capital): El Costo de Capital es un costo esperado en el largo plazo que recoge las expectativas de costo de deuda y patrimonio para un lapso muy amplio y no propiamente los costos de financiación en el corto plazo. El costo de capital no es un costo histórico, es un costo esperado, y no es un costo establecido por los propietarios o accionistas de la empresa, es un costo que se calcula ponderando todos los pasivos financieros y el patrimonio. Esta cifra es la utilizada para traer a valor presente los Flujos De Caja Libre que están en el futuro.

122


ANEXOS ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL AÑOS 0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Ventas

28037000.00

651,757.00

4,338,764.67

8,025,772.33

11,712,780.00

15,399,787.67 19,086,795.33

22,773,803.00

26,460,810.67

30,147,818.33

Costo de ventas

16726000.00

210,638.98

2,938,761.51

5,666,884.04

8,395,006.58

11,123,129.11 13,851,251.64

16,579,374.18

19,307,496.71

22,035,619.24

Margen bruto Gastos de administración

11311000.00

441,118.02 1,400,003.16 2,358,888.29

3,317,773.42

4,276,658.56 5,235,543.69

6,194,428.82

7,153,313.96

8,112,199.09

711,656.31

748,638.43

785,620.55

Depreciacion

807200.00

489,763.60

526,745.72

563,727.84

600,709.96

637,692.08

674,674.20

34570.00

38,027.00

41,829.70

46,012.67

50,613.94

55,675.33

61,242.86

67,367.15

74,103.87

81,514.25

10469230.00

-86672.58

831427.73

1749147.78

2666449.52

3583291.15

4499626.63

5415405.36

6330571.65

7245064.29

Gastos financieros

1142100.00

-130,971.78

36,808.76

204,589.30

372,369.84

540,150.38

707,930.92

875,711.45

1,043,491.99

1,043,491.99

UAI

9327130.00

44,299.19

794,618.97 1,544,558.48

2,294,079.68

3,043,140.77 3,791,695.72

4,539,693.90

5,287,079.66

6,201,572.30

Impuestos

2798139.00

13,289.76

238,385.69

463,367.54

688,223.91

912,942.23 1,137,508.72

1,361,908.17

1,586,123.90

1,860,471.69

Utilidad neta

556,233.28 1,081,190.93

1,605,855.78

2,130,198.54 2,654,187.00

UAII

6528991.00

31,009.44

3,177,785.73

3,700,955.76

4,341,100.61

Dividendos

5223192.80

24807.55

444986.62

864952.75

1284684.62

1704158.83

2123349.60

2542228.59

2960764.61

3472880.49

Reservas

1305798.20

6201.89

111246.66

216238.19

321171.16

426039.71

530837.40

635557.15

740191.15

868220.12

123


ESTADO DE SITUACION FINANCIERA AÑOS 0 (Real)

1

2

3

4

5

6

7

ACTIVO Efectivo Cuentas por cobrar Existencias Total activo corriente

1,076,000.00

102,008,364.57

87,390,133.72

73,492,375.41

59,809,501.06

46,170,652.27

32,688,953.16

19,488,076.81

104,335,800.00

2,425,423.12

16,146,109.87

29,866,796.63

43,587,483.38

57,308,170.13

71,028,856.89

84,749,543.64

1,034,700.00

24,052.96

160,121.26

296,189.56

432,257.85

568,326.15

704,394.45

840,462.74

106,446,500.00 104,457,840.65

103,696,364.86

103,655,361.59

103,829,242.29

104,047,148.55

104,422,204.50

105,078,083.19

131,400.00

131,467.00

131,486.00

131,456.00

134,582.00

134,525.00

137,423.00

Inversiones Activo fijo neto

182,733,000.00

182,864,400.00

182,995,867.00

183,127,353.00

183,258,809.00

183,393,391.00

183,527,916.00

183,665,339.00

Total activo PASIVO Y PATRIMONIO

289,179,500.00 287,322,240.65

286,692,231.86

286,782,714.59

287,088,051.29

287,440,539.55

287,950,120.50

288,743,422.19

Cuentas por pagar

1,083,000.00

13,638.77

190,283.31

366,927.86

543,572.41

720,216.96

896,861.50

1,073,506.05

Deuda financiera

7,659,500.00

6,865,400.00

5,947,500.00

5,645,100.00

5,452,621.00

5,202,425.00

5,004,524.00

4,985,624.00

Total pasivo

8,742,500.00

6,879,038.77

6,137,783.31

6,012,027.86

5,996,193.41

5,922,641.96

5,901,385.50

6,059,130.05

280,437,000.00

280,437,000.00

280,437,000.00

280,437,000.00

280,437,000.00

280,437,000.00

280,437,000.00

280,437,000.00

6,201.89

117,448.54

333,686.73

654,857.89

1,080,897.59

1,611,734.99

2,247,292.14

280,437,000.00 280,443,201.89

280,554,448.54

280,770,686.73

281,091,857.89

281,517,897.59

282,048,734.99

282,684,292.14

289,179,500.00 287,322,240.65

286,692,231.86

286,782,714.59

287,088,051.29

287,440,539.55

287,950,120.50

288,743,422.19

Capital Reservas Total patrimonio Total pasivo y patrimonio

124


FLUJO DE EFECTIVO AÑOS

RUBROS 0 (Real)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

INGRESOS 31,009.44

556,233.28

1,081,190.93

1,605,855.78

2,130,198.54

2,654,187.00

3,177,785.73

3,700,955.76

4,341,100.61

-794,100.00

-917,900.00

-302,400.00

-192,479.00

-250,196.00

-197,901.00

-18,900.00

-220,200.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

-763,090.56

-361,666.72

778,790.93

1,413,376.78

1,880,002.54

2,456,286.00

3,158,885.73

3,480,755.76

4,341,100.61

131,400.00

131,467.00

131,486.00

131,456.00

134,582.00

134,525.00

137,423.00

138,520.00

134,562.00

-101,910,376.88

13,720,686.75

13,720,686.75

13,720,686.75

13,720,686.75

13,720,686.75

13,720,686.75

13,720,686.75

13,720,686.75

-1,010,647.04

136,068.30

136,068.30

136,068.30

136,068.30

136,068.30

136,068.30

136,068.30

136,068.30

1,069,361.23

-176,644.55

-176,644.55

-176,644.55

-176,644.55

-176,644.55

-176,644.55

-176,644.55

-176,644.55

24,807.55

444,986.62

864,952.75

1,284,684.62

1,704,158.83

2,123,349.60

2,542,228.59

2,960,764.61

3,472,880.49

Total egresos

-101,695,455.13

14,256,564.13

14,676,549.25

15,096,251.13

15,518,851.33

15,937,985.10

16,359,762.09

16,779,395.11

17,287,552.99

Efectivo del año

100,932,364.57

-14,618,230.85

-13,897,758.32

-13,682,874.35

-13,638,848.79

-13,481,699.10

-13,200,876.36

-13,298,639.35

-12,946,452.38

1,076,000.00

102,008,364.57

87,390,133.72

73,492,375.41

59,809,501.06

46,170,652.27

32,688,953.16

19,488,076.81

6,189,437.46

1076000.00 102,008,364.57

87,390,133.72

73,492,375.41

59,809,501.06 46,170,652.27 32,688,953.16 19,488,076.81

6,189,437.46

-6,757,014.92

Utilidad neta Aumento de deuda Ampliación de capital Total Ingresos EGRESOS Inversiones Aumento cuentas por cobrar Aumento existencias Aumento cuentas por pagar Dividendos

Efectivo año anterior Saldo de efectivo

125

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO RUBROS Activo corriente Pasivo corriente Capital de trabajo Necesidades de capital de trabajo

0 (Real) 106,446,500.00 1,083,000.00

1 104,457,840.65 13,638.77

AÑOS 2 103,696,364.86 190,283.31

3 4 103,655,361.59 103,829,242.29 366,927.86 543,572.41

5 104,047,148.55 720,216.96

6 104,422,204.50 896,861.50

7 8 9 105,078,083.19 105,636,198.89 106,546,501.56 1,073,506.05 1,250,150.60 1,426,795.15

105,363,500.00

104,444,201.89

103,506,081.54

103,288,433.73 103,285,669.89

103,326,931.59

103,525,342.99

104,004,577.14 104,386,048.29 105,119,706.41

-919,298.11

-938,120.34

41,261.71

198,411.40

6

7

-217,647.81

-2,763.84

479,234.15

381,471.15

733,658.12

FLUJOS DE CAJA AÑOS 0 (Real) UAII

1

2

3

4

5

8

9

-86,672.58

831,427.73

1,749,147.78

2,666,449.52

3,583,291.15

4,499,626.63

5,415,405.36

6,330,571.65

7,245,064.29

Impuestos (S/D) Utilidad neta (S/D) Depreciación FC OPERATIVO (FCO)

-26,001.77 -112,674.36 38,027.00 -74,647.36

249,428.32 1,080,856.05 41,829.70 1,122,685.75

524,744.33 2,273,892.11 46,012.67 2,319,904.78

799,934.86 3,466,384.38 50,613.94 3,516,998.32

1,074,987.34 4,658,278.49 55,675.33 4,713,953.82

1,349,887.99 5,849,514.62 61,242.86 5,910,757.48

1,624,621.61 7,040,026.97 67,367.15 7,107,394.12

1,899,171.50 8,229,743.15 74,103.87 8,303,847.02

2,173,519.29 9,418,583.57 81,514.25 9,500,097.82

Inversiones Necesidades de capital de trabajo

-131,400.00

-131,467.00

-131,486.00

-131,456.00

-134,582.00

-134,525.00

-137,423.00

-138,520.00

-134,562.00

919,298.11

938,120.34

217,647.81

2,763.84

-41,261.71

-198,411.40

-479,234.15

-381,471.15

-733,658.12

Valor residual FC INVERSIONES (FCI)

10,061,504.90 787,898.11

806,653.34

86,161.81

FC LIBRE (FCL)

713,250.76

1,929,339.10

2,406,066.59

Amortización de deuda Interés FC DEUDA (FCD) Ahorro de impuestos

-794,100.00 130,971.78 -663,128.22 -39,291.53

-917,900.00 -36,808.76 -954,708.76 11,042.63

-302,400.00 -204,589.30 -506,989.30 61,376.79

10,831.00

985,672.96

1,960,454.08

FC ACCIONISTAS (FCA)

126

-128,692.16

-175,843.71

-332,936.40

3,388,306.16 4,538,110.11

5,577,821.08

-192,479.00 -372,369.84 -564,848.84 111,710.95

-250,196.00 -540,150.38 -790,346.38 162,045.11

-197,901.00 -707,930.92 -905,831.92 212,379.27

2,935,168.28 3,909,808.85

4,884,368.44

-616,657.15

-519,991.15

9,193,284.78

6,490,736.97 7,783,855.87

18,693,382.61

-18,900.00 -875,711.45 -894,611.45 262,713.44

-220,200.00 -1,043,491.99 -1,263,691.99 313,047.60

0.00 -1,043,491.99 -1,043,491.99 313,047.60

5,858,838.95 6,833,211.47

17,962,938.21


FC CAPITAL (FCC)

673,959.22

1,940,381.73

2,467,443.38

3,500,017.12 4,700,155.23

5,790,200.36

6,753,450.40 8,096,903.46

19,006,430.20

VALORACION Tasa Libre de Riesgo (Rf) Prima del Mercado (Rm-Rf) Beta desapalancada (u) C. Capital sin deuda (Ku)

4% 8% 0.75 10.000%

0 FC LIBRE AJUSTADO (FCLA)

VALOR EMPRESA (FCLA , Ku)

otro metodo según excel

1

2 943,035.76

28,246,993.17

S/. 28,246,993.17

30,128,656.74

S/. 30,128,656.74

127

2,135,301.10

31,006,221.31

S/. 31,006,221.31

3 2,584,491.59

31,522,351.85

S/. 31,522,351.85

4 3,557,659.16

31,116,927.87

S/. 31,116,927.87

5 4,701,688.74

29,526,931.91

S/. 29,526,931.91

6 5,733,893.83

26,745,731.27

S/. 26,745,731.27

7 6,640,872.69

22,779,431.71

S/. 22,779,431.71

8 7,933,424.59

17,123,950.30

S/. 17,123,950.30

9 18,836,345.33

9,193,284.78

S/. 0.00


0 Deuda (D)

1

7,659,500.00

2

3

4

5

6

7

8

4,985,624.00

9

6,865,400.00

5,947,500.00

5,645,100.00

5,452,621.00

5,202,425.00

5,004,524.00

4,765,424.00 4,765,424.00

Capital (E)

20,587,493.17 23,263,256.74

25,058,721.31

25,877,251.85

25,664,306.87

24,324,506.91

21,741,207.27

17,793,807.71 12,358,526.30 4,427,860.78

Valor total (V) Proporción de Deuda (D/V) Proporción de Capital (E/V)

28,246,993.17 30,128,656.74

31,006,221.31

31,522,351.85

31,116,927.87

29,526,931.91

26,745,731.27

22,779,431.71 17,123,950.30 9,193,284.78

0.2712

0.2279

0.1918

0.1791

0.1752

0.1762

0.1871

0.2189

0.2783

0.5184

0.7288

0.7721

0.8082

0.8209

0.8248

0.8238

0.8129

0.7811

0.7217

0.4816

Costo de Deuda (Kd)

8.00%

8.00%

8.00%

8.00%

8.00%

8.00%

8.00%

8.00%

8.00%

Kd(1-t) Beta de la deuda (d) Beta apalancada (e) Costo de Capital con deuda (Ke)

5.60%

5.60%

5.60%

5.60%

5.60%

5.60%

5.60%

5.60%

5.60%

0.5000

0.5000

0.5000

0.5000

0.5000

0.5000

0.5000

0.5000

0.5000

0.8151

0.8016

0.7915

0.7882

0.7872

0.7874

0.7903

0.7990

0.8175

4.00%

4.00%

4.00%

4.00%

4.00%

4.00%

4.00%

4.00%

4.00%

WACC

4.43%

4.36%

4.31%

4.29%

4.28%

4.28%

4.30%

4.35%

4.45%

WACCAT

5.08%

4.91%

4.77%

4.72%

4.70%

4.70%

4.75%

4.88%

5.11%

128


COMPROBACIONES 0 Factor de descuento WACC VA (FCL al WACC) 7427445.37 Factor de descuento Ke VA (FCA al Ke) 34313039.27 Factor de descuento WACCAT VA 38344971.00 (FCC al WACCAT)

1

3

4

5

6

7

8

9

7043517.04

5421598.66

3249035.232

4351835.535 5348790.779 6223178.635 7459359.963 17897779.08

0

35674729.84

36116046.07

35600233.83

34089074.90 31542829.05 27920173.77 23178141.77 17272055.97

0.00

39620717.97

39626298.99

39047946.43

37389559.25 34447057.37 30277511.89 24961776.87 18081875.01

0.00

RESUMEN TIPO DE VALOR

2

VALOR

VL (FCL , WACC)

7,427,445.37

VU (FCL , Ku)

6,364,877.04

VA(D)

1,062,568.33

129


BIBLIOGRAFIA 

MINISTERIO DE AGRICULTURA. Dirección General de Información Agraria.



Situación del Sector Azucarero 2006 – 2007. Octubre, 2007

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HTTP://WWW.LAREPUBLICA.PE/ECONOMIA/17/12/2008/LEYDE-

PROTECCION-PATRIMONIAL-DE-EMPRESAS-

AZUCARERAS-ES- PROMULGADA-POR-EL-EJECUT

130

Trabajo Final Valoracion de Empresas

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