UNIVERSIDAD JUAREZ DEL ESTADO DE DURANGO
FACULTAD DE ECONOMIA CONTABILIDAD Y ADMINISTRACIÓN
MATEMÁTICAS FINANCIERAS TRABAJO DOCUMENTAL SOBRE BONOS Y OBLIGACIONES EQUIPO FORMADO POR LOS ALUMNOS: Alejandra Elizabeth Parga López Estefanía Gutiérrez Aguirre
PROFESOR: Juan Lerma Moreno
Fecha de Presentación: Jueves 05 de Junio del 2014
INDICE Unidad VI Bonos y Obligaciones
TEMAS Introducción……………………………………………………….3
Rendimientos de valores bursátiles…………………………………………………………..4
Los valores bursátiles……………………………………………5
Rendimiento de valores que ofrecen ganancias de capital ………………………………9 Ejemplos………………………………………………………….11
INTRODUCCION El mercado de valores es un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables. Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los inversores a los usuarios Representa, una de las más importantes fuentes de financiamiento para las organizaciones tanto del sector público como del sector privado y, por otra parte representa una amplia gama de alternativas de inversión, ahorro y manejo de excedentes monetarios.
La Bolsa de Valores, reglamentada por la Ley del Mercado de Valores, es la institución (mercado) en cuyo piso de remates se realizan transacciones de compraventa de valores delos documentos (valores) que formalizan las operaciones.
En el trabajo siguiente se darán a conocer las características de los diversos instrumentos bursátiles y se revisan los procedimientos que se aplican para calcular sus rendimientos efectivos en distintas circunstancias.
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RENDIMIENTO DE VALORES BURSÁTILES Las tres formas en las que se obtienen ingresos (rendimientos) sobre las inversiones bursátiles son:
Interés Dividendos Ganancias de capital
El interés es el pago que se pacta por el uso del capital ajeno. Los dividendos son las utilidades que obtienen las empresas y que reparten entre sus accionistas: se pueden pagar en efectivo o acciones. Se obtienen ganancias de capital al vender acciones a un precio superior al que se paga en el momento de comprarlos. Es la forma más común de obtener rendimientos en la bolsa de valores e incluye el caso de diversos instrumentos que se venden por debajo de su valor nominal, con la consiguiente ganancia de capital. Incluye también el caso de valores cuyo precio varía en el mercado, lo cual ocasiona diferencias entre el valor de compra y el valor de venta, como las acciones y otros instrumentos. Ganancias de capital incluye el aumento de valor que experimentan algunos instrumentos por el hecho de que su precioestá asociado al tipo de cambio peso-dólar o a las UDIs, es importante ya que las ganancias de capital están exentas del pago del impuesto sobre la renta, mientras que los ingresos por intereses o dividendossí son gravados por este concepto, y tiene efecto sobre el rendimiento efectivo que el inversionista obtiene.
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LOS VALORES BURSATILES Los instrumentos que negocian actualmente en la bolsa mexicana de valores S.A de C.V. son: 1. Acciones de empresas comerciales industriales y de servicio.- son títulos que representan la propiedad de sus tenedores sobre una de las partes iguales en que se divide el capital de la sociedad. En estas ocasiones las ganancias que se pueden obtener pueden ser de dos tipos: ganancias de capital y dividendos (en acciones o en efectivo). 2. Acciones de sociedades de inversión.- son los títulos que representan la participación (propiedad) de sus tenedores sobre partes iguales en que se divide un fondo destinado a inversiones financieras. las ganancias que se pueden obtener mediante estos instrumentos se logran a través de ganancias de capital. De renta fija Comunes (de renta variable) De capitales (de capital de riesgo) 3. Aceptaciones bancarias.- son letras de cambio emitidas por empresas y avaladas por bancos, con base en créditos que la institución (banco) aceptante concede a las emisoras. Con aceptaciones bancarias, se pueden obtener rendimientos mediante ganancias de capital, ya que se venden con descuento. 4. Bonos.- son títulos que documentan préstamos a largo plazo, normalmente a más de un año. Exceptuando los tesobonos, los demás bonos otorgan rendimientos, principalmente a través del pago de intereses. También se pueden obtener ingresos(o pérdidas) mediante ganancias de capital. Aunque las ganancias o pérdidas de capital suelen ser moderadas, es común que estos títulos se negocien en el mercado de valores a un precio diferente de su valor nominal. Existen también bonos que no hacen pagos periódicos de interés, sino que capitalizan estos pagos. Sin embargo, esto no altera el concepto del rendimiento mediante interés. Bonos bancarios Bono bancario de desarrollo (BBD) son emitidos por los bancos de desarrollo que son: Nacional financiera (NAFINSA) Banco nacional de obras y servicios públicos (BANOBRAS) Banco nacional de comercio exterior (BANCOMEXT) Banco nacional del pequeño comercio (BANPECO)
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Banco nacional del ejército, fuerza aérea (BANJERCITO) Banco nacional del crédito rural (BNARURAL) Financiera nacional azucarera (FINASA) Bonos bancarios para el desarrollo industrial con rendimiento capitalizable Bono de desarrollo del gobierno federal (bondes).- son títulos de crédito a largo plazo que se crearon mediante un decreto publicado en el diario oficial de la federación , y su propósito en financiar los proyectos a largo plazo del gobierno federal fungiendo este como garante. Los rendimientos que ofrecen son a través de cambiarse a un precio distinto a su valor nominal, por lo cual también se obtienen ganancias o pérdidas de capital. Bonos de la tesorería de la federación (tesobonos).- son títulos de crédito emitidos por el gobierno federal, denominados en dólares estadounidenses al tipo de cambio libre. Como se venden con descuento, los rendimientos que ofrecen son a través de ganancias de capital. Es importante observar que el rendimiento depende de la tasas de descuento y del tipo de cambio pero-dólar vigente. Bonos de renovación urbana del distrito federal (bores ).- se emitieron en 1986 con el objeto de indemnizar a los propietarios de los inmuebles expropiados a consecuencia del terremoto que devasto a la ciudad de México en septiembre de 1985. Ofrecen rendimientos mediante pagos periódicos de interés y a través de ganancias de capital. 5. Certificados de la tesorería de la federación.- fueron creados en 1977 para financiar la inversión productiva del gobierno federal, regular el circulante, influir sobre las tasas de interés y propiciar un sano desarrollo del mercado de valores. Como se venden con descuento, los rendimientos que se obtienen son a través de ganancias de capital. 6. Certificados de participación inmobiliaria Certificados de plata.- son certificados de participación ordinarios que representan los derechos de sus tenedores sobre un fideicomiso constituido con plata. El rendimiento que se obtiene es por ganancias del capital. Certificados de participación inmobiliaria.- representan los derechos que sus tenedores tienen sobre determinados inmuebles comprometidos como patrimonio de un fideicomiso. Otorgan rendimiento por medio de pagos periódicos de un interés
y a través de ganancias de capital.
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7. Obligaciones.- son títulos-valor nominativos mediante los cuales de documenta un préstamo que una sociedad anónima (o sociedad nacional de crédito) obtiene de un conjunto de inversionistas. El rendimiento se obtiene mediante pagos periódicos. De interés y a través de ganancias de capital. Hipotecarias.- están garantizadas por bienes inmuebles. Ofrecen rendimientos principalmente a través de pagos periódicos de interés (las más de las veces son pagos mensuales) y, secundariamente mediante ganancias de capital. Quirografarias.- no tiene garantía específica, aparte de la solvencia de la emisora. Sus rendimientos se dan en las mismas formas que ara loas obligaciones hipotecarias. Convertibles.- ofrecen al tenedor la opción de obtener acciones de la empresa emisora en su fecha de redención, en vez de obtener en efectivo su valor nominal. Indizadas.- otorgan rendimientos aplicando a su valor nominal el crecimiento del índice nacional de precios al consumidor. Esta actualización del valor nominal se lleva a cabo en 91 días. Con rendimiento capitalizable.- otorgan rendimiento capitalizable, como su nombre lo indica, son aquellas en las que los intereses que se generan no se pagan en efectivo al tenedor, sino que pasan a aumentar el capital invertido. Subordinadas.- se les llama así porque, en caso de liquidación de la emisora, se pagan a prorrata después de haber cubierto todas las restantes deudas de la institución, pero antes de repartir a los tenedores de las naciones el remanente del haber social. 8. Papel comercial.- está constituido por pagares que se utilizan para documentar créditos, usualmente entre empresas. Como se pactan mediante tasa de descuento, los rendimientos que ofrecen son ganancias de capital.
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Dividendos Acciones de empresas Acciones de sociedades de inversión Aceptaciones bancarias Bonos BDD Bondes BIB Tesobonos Bores Certificados de participación Ceplatas CPI Obligaciones Papel comercial Cetes
x
Ganancias capital x
de Interés
x x x x x x x
x x x
x x x x x
x x x
x
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RENDIMIENTO DE VALORES QUE OFRECEN GANACIAS DE CAPITAL Las ganancias de capital se obtienen al comprar un título y venderlo a un precio superior. Esta diferencia entre el predio de compra y el de venta se da en un caso muy frecuente, en valores que se venden con descuento. Esto quiere decir que los valores se venden a un precio inferior al que tienen a su vencimiento (valor nominal); el precio inferior al de vencimiento al que se vende los títulos en el momento de su colocación en el mercado. En otro caso es el que surge de cambios en los precios de los valores en las operaciones de compra- venta que se realizan en la bolsa de valores (precio de mercado), y que ejemplifican clásicamente las acciones de empresas y las acciones de sociedades (fondos) de inversión. En ambos casos, el cálculo del rendimiento se hace de manera muy simple, dividiendo la ganancias entre el precio pagado por el título (el cual a veces coincide con el valor nominal).
ACCIONES DE SOCIEDADES DE VALORES El la tabla se presentan los precios de algunas sociedades de inversion seleccionadas,para diversas fechas. Estos precios se pueden consultar en la seccion financiera de lospricipales periodicos del siguiente dia habil. No se incluyen en la tabla sociedades de inversion de capital ya que son apenas unas cuantas y, como no se negocian con fecuencia, tampoco se publica su precio.
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Precios de cierre de acciones de sociedades de inversión. Meses de 1998 De instrumento de deuda ACCICRE ACCILIQ ARKAORO BITALCP FONSER1 FONSER2 NORTECP NORTELP VALBUR VALMEX Comunes ACCIAR ACCIPAT ARKAES BITALV2 FINLAT5 FINLAT6 NORTEDE NORTERV SERFIC SERFINI De cobertura BITALUS EFCOBER FINLAT3 GFBFCOB INTEGR3 MXICO13 RECOBER ZCOB
30 Junio
31 Julio
29 Agosto
17 de septiembre
24.5419 24.875 65.88817 5.57106 12.0428 5.71634 0.75537 52.72045 6.89577 1.54397
24.91204 25.31905 67.06016 11.98642 12.20104 5.80505 0.76594 53.63873 6.98476 1.56507
25.23257 25.68966 68.07607 12.14434 12.3357 5.87708 0.77554 54.37432 7.06548 1.58402
25.44831 25.90947 68.75707 5.76469 12.43538 5.92491 0.78193 27.46391 7.11886 1.59684
35.23 93.93 0.14258 2.94563 0.70106 4.46771 0.52141 0.6891 3.85815 16.49572
38.61906 100.77161 0.145032 3.2676 0.74525 4.89026 0.58089 0.75643 4.17551 17.77445
38.35438 98.76872 0.133457 3.16529 0.72656 4.811898 0.59671 0.77312 4.10219 17.63099
39.06269 99.85678 0.136778 3.21549 0.72063 4.89081 0.61619 0.79705 4.21717 18.08565
3.92796 0.82693 0.7889 38.27627 7.05597 8.51955 15.99735 55.97872
3.97974 0.83272 0.77666 37.50535 6.9644 8.62377 16.23626 55.1891
4.01712 0.84123 0.77901 37.64356 6.94775 8.71556 16.42769 55.02404
4.0504 0.85129 0.78266 37.6123 6.93246 8.77015 16.55465 55.35288
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Ejemplo 1: Las acciones de la sociedad de inversión
cuya clave es Accicre y que administra el rupo financiero Banamex-Accival, tuvieron un valor de 25.23257 y de 25.44831 el 29 de agosto y el 17 de septiembre. Se calcula la tasa efectiva de rendimiento a ese plazo y a 30 días. SOLUCION: Entre las dos fechas transcurrieron 19 días, por lo que el rendimiento fue de:
i19= =
i19= 0.0085501, o 0.86% Es importante observar que se puede calcular directamente la tasa efectiva de rendimiento al plazo de 19 días de la siguiente manera:
i19=
= Una vez obtenida i19 se puede calcular la tasa efectiva de rendimiento mensual a 30 días: i30=(1+ ip)30/p-1 i30= 1.008550130/19-1=1.00855011.5789474-1 i30= 0.0135335 ó 1.35% El 1 que se resta es el capital invertido.
Ejemplo 2: Calcular la tasa efectiva de rendimiento mensual de las acciones de Acciliq, Valmex, Acciar, Serfin1 y Bitalus para el periodo de 30 de Junio al29 de agosto, según la tabla. Solucion: Acciliq
i60=
i30= 1.032750230/60-1=0.0162432 ó 1.62%
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Valmex
i60= i30= 1.025939630/60-1= 0.0128868 ó 1.28% Acciar
i60=
i30= 1.088969130/60-1=0.0435368 ó 4.35% Serfin1
i60= i30= 1.068822130/60-1= 0.0338385 ó 3.38% Bitalus
i60= i30= 1.022698830/60 -1= 0.0112857 ó 1.12%
Ejemplo 3: Calcular el rendimiento que ofrecieron las acciones de la sociedad de inversión común Serfic, del 31 de Julio al 29 de Agosto, de acuerdo con la tabla.
i29=
Es decir, hubo una pérdida de 1.76% en el periodo. La tasa efectiva de rendimientos (pérdida) mensual es:
i30=(1+i29)30/29-1=[1+(-0.01755950) 1.0344828-1 i30=0.9824405 1.0344828-1=0.9818405-1=-0.0181595 ó -1.82% que sería, entonces,la tasa efectiva de pérdida mensual que se obtendría en caso de permanecer durante 30 días el mismo ritmo de reducción del precio de las acciones de serfic.
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Ejemplo 4: Calcular la tasa efectiva de rendimiento mensual para un inversionista que adquiere acciones de Acciar y Norterv el 30 de Junio de 1997 y que vendió el 17 de septiembre del mismo año, tomando en cuenta las comisiones que le cobró la casa de bolsa. Solucion: Acciar: Precio de compra= 32.23+ 35.23(0.017)=35.82891 O 35.23(1.017)= 35.82891 Precio de venta= 39.06269-39.06269(0.017)=38.398624 O 39.06269(0.983)=38.398624, entonces:
I79=
Ó
7.17% e
I30=(1+i79)30/79-1=1.0717218 0.39746835-1=0.026652736 o 2.66% Nortev: Precio de compra: 0.68891(1.017)=0.7008147 Precio de venta: 0.79705(0.983)=0.7835002 De donde,
I79=
Ó
11.80% e
I30=(1+i79)30/79-1=1.1179848 0.379746835-1=0.043261977 o 4.32% Estos rendimientos son, menores a los que se obtienen utilizando simplemente los precios de mercado.
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