Makalah Klp.2 mankeu internasional.docx

MAKALAH Perbankan dan Pasar Uang Internasional, Pasar Obligasi Internasional, dan Pasar Ekuitas Internasional (Chapter 7  !"

Disusun Dalam Rangka Memenuhi Tugas Kelompok Mata Kuliah Manajemen Keuangan Internasional

#osen $ #r% Kusu&a 'atnaati

#isusun Oleh $ Maria Margareta #K

)*+--))).)

Iin Agustina

)*+--))).-

/AKUL0 /AKUL0A1 A1 EKO2OMI #A2 3I12I1 3I 12I1 P'O4'AM PA1CA1A'5A2A MA4I10E' MA2A5EME2 U2I6E'1I0A1 3'AI5A8A MALA24 -).

Manajemen Keuangan Internasional – Kelompok 2

1

PE'3A2KA2 #A2 PA1A' UA24 I20E'2A1IO2AL

PE'3A2KA2 I20E'2A1IO2 I20E'2A1IO2AL AL La9anan Perbankan Internasional

Bank Internasional pada umumnya memberikan pelayanan sebagai berikut : 1. Memfasilitasi Memfasilitasi impor maupun ekspor klien mereka mereka melalui melalui pembiayaan pembiayaan perdagangan. perdagangan. . Melayan Melayanii klien melalui melalui pengaturan pengaturan !aluta !aluta asing yang diperluk diperlukan an untuk melakuka melakukan n transaksi luar negeri dan in!estasi asing. Dalam hal ini Bank membantu kliennya menghindarkan risiko nilai tukar dalam utang dan piutang dalam !aluta asing melalui for"ard dan opsi. #. Memp Memperd erdaga agangk ngkan an produk produk !alut !alutaa asing. asing. Biasan Biasanya ya bank bank melaku melakukan kan perdag perdagang angan an !aluta asing untuk rekening mereka sendiri. $. Meminja Meminjam m dan dan member memberika ikan n pinjama pinjaman n di pasar pasar Eurocurrency. Eurocurrency. %. Memi Meminj njam amka kan n dana dana yang yang dibu dibutu tuhk hkan an bagi bagi pend pendan anaa aan n proy proyek ek M&' M&' dan dan juga juga pemerintah yang membutuhkan membutuh kan dana untuk pembangunan pembang unan ekonomi negaranya. negaran ya. (. Melakuk Melakukan an penjami penjaminan nan emisi emisi )urobo )urobond nd dan obliga obligasi si asing. asing. *. Meny Menyedi ediak akan an layana layanan n kon konsul sultas tasii dan dan pember pemberian ian saran saran kepada kepada klien kliennya nya++ terut terutam am dalam strategi lindung nilai ,hedging- !aluta asing+ pendanaan s"ap suku bunga dan mata uang+ dan layanan manajemen kas internasional.

Dari semua layanan yang dilakukan oleh perbankan internasional di atas+ tidak semua bank melakukannya+ dan bankbank yang memberikan sebagian besar layanan terseb tersebut ut lebih lebih diken dikenal al dengan dengan istil istilah ah bank bank un uni: i:er ersa sall atau bank dengan la9anan la9anan lengkap%

/dapun negara yang disebut sebagai pusat layanan lengkap full ,full service center - di dunia adalah 0ondon+ &e" ork+ ork+ dan Tokyo. &egaranegara &egaranegara tersebut merupakan pusat keuangan keuangan internas internasiona ionall paling paling penting penting dikarena dikarenakan kan regulas regulasii perbanka perbankan n yang yang relatif relatif bebas+

mereka+ dan tingkat kepentingan mata uang mereka dalam transaksi

internas internasiona ional+ l+ sehingga sehingga bankban bankbank k utama utama yang beropera beroperasi si di kota tersebut tersebut biasany biasanyaa menyediakan layanan perbankan se2ara lengkap.

Alasan untuk Perbankan Internasional


2

Terdapat rdapat bebera beberapa pa alas alasan an menga mengapa pa suatu suatu bank bank bisa bisa menga mengadak dakan an kegiat kegiatan an operasional se2ara multinasional ,Rugman dan Kamath+ 134*-+ diantaranya : 1. Biay Biayaa marg margina inall yang yang renda rendah h 5engetahuan manajerial dan pemasaran yang dikembangkan di dalam negeri dapat digunakan di luar negeri dengan biaya marginal yang rendah. . Keung Keunggul gulan an penge pengeta tahua huan n /nak 2abang dari bank asing dapat memperoleh pengetahuan dari bank induk mengena mengenaii kontak kontak pribadi pribadi dan in!estig in!estigasi asi kredit untuk untuk digunaka digunakan n di pasar pasar luar negeri. #. 0ayanan 0ayanan informa informasi si negara negara tuan tuan ruma rumah h 5eru 5erusa sahaa haan n lokal lokal dapat dapat memper memperole oleh h infor informa masi si tenta tentang ng pasar pasar keuang keuangan an dan dan perdagangan yang lebih leb ih lengkap mengenai mengena i negara tuan rumah dari anak an ak 2abang dari bank asing yang beroperasi beroper asi di negara neg ara itu dibandingkan d ibandingkan apabila a pabila mereka memperoleh informasi dari bank domestik negara mereka sendiri. $ . 6 e ng s i Bank Bankba bank nk mu mult ltina inasio sional nal yang yang sanga sangatt besar besar memili memiliki ki gengsi gengsi++ likui likuidit ditas+ as+ dan keamanan penyimpanan yang sangat tinggi yang dapat digunakan untuk menarik nasabah di luar negeri. %. Keun Keuntu tung ngan an regu regula lasi si Bankbank multinasional seringkali tidak dihadapkan pada peraturan yang sama seperti bankbank domestik. Bisa saja ada peraturan yang tidak mengharuskan publikasi informasi keuangan yang memadai+ kurangnya penjaminan simpanan yang diperlukan atas simpanan dalam mata uang asing+ dan tidak adaya batasan teritorial. (. 7trate 7trategi gi defensi defensiff bankban bankbank k dalam dalam skala skala besar besar Bank mengikuti nasabah multinasional mereka ke luar negeri untuk men2egah berkurangnya klien mereka mer eka pada bankbank asing yang yan g men2ari layanan dari d ari bank bank multinasional yang yan g mendirikan anak 2abang 2ab ang di luar negeri. *. 7trate 7trategi gi defensi defensiff bankban bankbank k dalam dalam skala skala ke2il ke2il 8per 8peras asii perb perban anka kan n mu mult ltin inas asio iona nall memb memban antu tu suat suatu u bank bank untu untuk k men2 men2eg egah ah berkurangnya tra!eler9s 2he2k+ 2h e2k+ turis+ tu ris+ dan pasar bisnis asing dari persaingan dengan bank asing. 4. Biay iaya trans transak aksi si Dengan Dengan memilik memilikii 2abang2a 2abang2abang bang asing dan saldo saldo mata mata uang asing+ bank bisa mengurangi mengurangi biaya transaksi dan risiko !aluta asing atas kon!ersi mata uang apabila pengendalian pemerintah pemerin tah dapat dihindari. dihindar i.


3

3. 5ert ertumbuhan uhan 5ros 5rospek pek pertu pertumb mbuha uhan n di negar negaraa tuan tuan rumah rumah dapat dapat terbat terbatasi asi oleh oleh pasar pasar yang yang sebagian besar sudah mulai jenuh dengan layanan yang dita"arkan oleh bankbank domestik. 1. 5engurangan 5engurangan risiko Denga Dengan n adany adanyaa di!ers di!ersif ifik ikasi asi intern internasi asiona onall akan akan memu memungk ngkink inkan an ter2 ter2apa apainy inyaa stabilitas laba yang lebih besar. 5engimbangan siklus bisnis dan kebijakan moneter antarnegara dapat mengurangi risiko spesifik negara dari setiap negara.

5enis;enis Kantor Perbankan Internasional

1. Bank Bank Kor Kores espo pond nden en ;ubunga ;ubungan n korespon korespondens densii bank dibuat ketika ketika dua bank memili memiliki ki rekening rekening bank koresp korespond onden en satu satu sama sama lain. lain. 5usat 5usat layana layanan n koresp korespond ondens ensii perban perbankan kan meli meliput putii kon!ersi !aluta asing yang timbul melalui transaksi internasional yang dilakukan M&' serta bantuan dalam pendanaan pendanaan perdagan perdagangan gan seperti seperti penerimaan penerimaan letter letter of dan penerimaan "esel yang ditarik pada bank koresponden. credit dan . Kant Kantor or 5er" 5er"ak akil ilan an Kantor Kantor per"akil per"akilan an adalah adalah fasilita fasilitass layanan layanan se2ara se2ara ke2il ke2il yang ditempa ditempatkan tkan oleh personel bank ban k induk yang yan g diran2ang untuk membantu nasabah M&' dari bank induk dalam dealing dengan bank koresponden. Kantor per"akilan membantu nasabah M&' dengan dengan informa informasi si mengenai mengenai praktik praktik bisnis bisnis lokal+ lokal+ informa informasi si ekonomi ekonomi++ dan e!aluasi kredit dari pelanggan asing M&'. #. Kant Kantor or 'ab 'aban ang g /si /sing ng Kantor 2abang asing beroperasional beroperasional seperti bank lokal+ tetapi se2ara hukum menjadi bagian dari bank induk. /lasan bank induk mendirikan bank 2abang adalah untuk menyediakan layanan yang lebih lengkap bagi nasabah M&' dan untuk bersaing pada tingkat lokal dengan den gan bankbank negara neg ara tuan rumah. $. 7ubs 7ubsidi idiary ary Bank Bank dan dan Bank Bank /fil /filias iasii 7ubsidiary bank adalah bank lokal yang sepenuhnya atau sebagian besar dimiliki oleh bank induk asing. Bank afiliasi adalah bank yang hanya sebagian dimiliki tetapi tidak dikendalikan oleh induk asingnya. Baik subsidiary bank maupun bank afiliasi beroperasi menurut hukum hu kum perbankan negara negar a tersebut. %. )dge dge /2 /2t Ba Bank


4

)dge /2t bank adalah anak 2abang dari bankbank /merika 7erikat yang dikontrak pemerintah negara bagian bag ian /merika 7erikat+ yang se2ara fisik ditempatkan di /merika /merika 7erikat 7erikat dan diperbol diperbolehka ehkan n untuk untuk melakuk melakukan an sejumla sejumlah h besar besar akti!ita akti!itass perbanka perbankan n internasional. )dge /2t bank tidak dilarang untuk memiliki saham di perusahaan bisnis+ jadi melalui )dge /2t ini bankbank induk /7 dapat memiliki anak 2abang perbankan asing dan da n memiliki posisi kepemilikan di d i afiliasi perbankan asing. (. 5usat 5usat 5erba 5erbanka nkan n 0uar 0uar &eger &egerii 5usat perbankan luar negeri adalah sebuah negara dengan sistem perbankannya diatur diatur untuk untuk memperb memperboleh olehkan kan rekening rekeningrek rekenin ening g eksterna eksternalnya lnya di luar luar akti!ita akti!itass ekonomi se2ara normal dari negara tersebut.
Ke2ukupan modal bank ,bank capital adequacy - menga2u pada jumlah modal ekuitas dan sekuritas lainnya yang dimiliki bank sebagai 2adangan terhadap asetaset berisiko untuk mengurangi kemungkinan kegagalan bank. 5ada tahun 1344+ terdapat sebuah perjanjian yang dikenal sebagai Kesepakatan 3asel , Basel -+ Bank for Basel Accord -+ International 7ettlements ,BI7-+ dengan kantor pusat di 7"iss membentuk kerangka kerja untuk mengukur ke2ukupan modal bank bagi bankbank di negara 6roup of Ten ,61- dan 0uksemburg. BI7 adalah bank sentral untuk transaksitransaksi kliring internasional antarbank sentral sentral nasional nasional dan juga bertinda bertindak k sebagai sebagai fasilita fasilitator tor dalam dalam men2apai men2apai kesepaka kesepakatan tan perbankan internasional in ternasional antar a ntar anggotanya. anggotan ya. Basel accord mengharuskan mengharuskan rasio ke2ukupan modal bank ,'/R- minimum sebesar 4 persen dari aset tertimbang menurut risiko bagi


5

bankbank yang aktif se2ara internasional. Kesepakatan tersebut membagi modal bank menjadi dua kategori yaitu: • •

Modal Inti 0apis I : terdiri dari ekuitas pemegang saham dan laba ditahan. Modal 5enunjang 0apis II : terdiri dari pospos selain ekuitas yang diakui se2ara internasional seperti saham preferen dan obligasi subordinasi. 5ada 5ada tahun tahun 133 133( ( dilak dilakuka ukan n amand amandem emen en terhad terhadap ap basel accord yang hal ini ini accord yang

berdampak pada pemberlakuan Modal 0apis III yang terdiri dari utang subordinasi jangka pendek yang dapat digunakan untuk memenuhi persyaratan modal terhadap risiko pasar. 7elain itu+ pada tahun 1334 bankbank umum yang melakukan akti!itas perdagangan besar diharuskan untuk menyisihkan modal tambahan berdasarkan aturan 4 persen untuk menutupi risiko pasar yang melekat pada rekening perdagangan mereka. 5ada tahun 1333+ Komite Basel mengajukan kesepakatan modal yang baru. 5ada =uni $+ setelah melalui proses konsultatif yang ekstensif+ kerangka kerja ke2ukupan modal yang baru diubah menjadi Basel II + yang disahkan oleh gubernur bank sentral dan penga"as bank di negaranegara neg aranegara 61. Komite tersebut menerbitkan !ersi terbaru te rbaru pada p ada &o!ember % yang diterapkan d iterapkan sampai dengan saat ini. Kerangka kerja yang baru mengatur se2ara detil mengenai penerapan ketentuan modal minimum yang sensitif terhadap risiko yang diperluas hingga tingkat perusahaan induk ,holding company -. Basel II didasarkan pada tiga pilar yang saling menguatkan yaitu: 1. 5ersy 5ersyara arata tan n moda modall minim minimum um ,minimum capital requirements requirementsDalam Dalam hal ini+ ini+ mo modal dal bank dite ditentu ntukan kan seperti seperti Basel Accord 1344+ 1344+ tetapi tetapi rasio ke2ukupan modal minimum sebesar 4 persen dihitung atas jumlah risiko kredit+ pasar+ dan operasional bank. . 5ros 5roses es tin tinjau jauan an peng penga" a"asa asan n supervisory ,supervisory review process5roses ini diran2ang untuk memastikan bah"a setiap bank memiliki proses internal yang sehat untuk menilai se2ara tepat ke2ukupan modalnya berdasarkan e!aluasi yang 2ermat atas risikonya. #. 5enggun 5enggunaan aan yang yang efekt efektif if atas atas disipl disiplin in pasar pasar ,effective use of market disciplineIni diran2ang untuk melengkapi pilar pertama dan kedua+ karena diyakini bah"a pengungkapan publik atas informasi penting akan memba"a disiplin pasar yang lebih besar pada bank dan penga"as+ agar dapat mengelola risiko se2ara lebih baik dan meningkatkan stabilitas bank.


6

PA1A' UA24 I20E'2A1IO2AL Pasar Euro
Inti dari pasar uang internas internasiona ionall adalah adalah pasar pasar Eurocurrency Eurocurrency+ yang merupakan deposito berjangka atas uang di sebuah bank internasional internasional yang terletak di suatu negara yang yang berb berbed edaa deng dengan an nega negara ra yang yang mener enerbi bitk tkan an mata mata uang uang ters terseb ebut ut.. Misa Misaln lnya ya adalah ah depo deposi sito to dola dolarr /7 di bank bankb ban ank k yang yang terl terlet etak ak di luar luar /7+ Eurodollar Eurodollar adal Eurosterling adalah deposito poundsterling Inggris di bankbank di luar Inggris+ dan Euroyen adalah deposito yen =epang di bankbank di luar =epang. Bankbank yang

menerima deposito Eurocurrency Eurocurrency disebut dengan Eurobank Eurobank . 5asar Eurocurrency Eurocurrency merupakan sistem perbankan eksternal yang berjalan paralel dengan sistem perbankan dalam negeri suatu negara yang menerbitkan mata uang. Kedua sistem perbankan tersebut men2ari simpanan dan menyalurkan kredit kepada nasabah nasabah dari danadan danadanaa yang disimpan. disimpan. 5asar Eurocurrency Eurocurrency beroperasi pada tingkat antar antarban bank k dan>a dan>atau tau dalam dalam skala skala besar besar.. Mayori Mayoritas tas trans transaks aksii Eurocurrency Eurocurrency adalah transaksi antarbank+ antarbank+ yang me"akili me"akili jumlah ?1.. atau lebih. 7uku bunga deposito Eurocurrency Eurocurrency dikuotasi untuk jatuh tempo yang berkisar dari satu hari hingga beberapa

tahun+ tetapi jatuh tempo yang lebih standar adalah untuk 1++#+(+3+ dan 1 bulan. Di pasar uang dalam skala besar+ Eurobank menerima deposito berjangka suku Eurobank menerima bunga tetap Eurocurrency Eurocurrency dan menerbitkan negotiable certificates of deposit ,&'D-. Ini merup merupaka akan n 2ara 2ara yang yang lebih lebih disuk disukai ai Eurobank untuk memp mempero erole leh h dana dana yang yang akan akan Eurobank untuk disalurkan disalurkan sebagai kredit+ karena deposito 2enderung untuk periode yang lebih panjang dan suku bunga untuk memperolehnya seringkali sedikit lebih ke2il daripada suku bunga antarbank. 7ekitar 3 3  persen dari liabilitas lia bilitas eksternal e ksternal Eurobank dalam dalam skala besar berasal dari deposito berjangka suku bunga tetap+ sisanya dari &'D. Terdapat Terdapat penalti bunga untuk penarikan lebih 2epat dana dari deposito berjangka suku bunga tetap+ sebaliknya &'D bisa dinegosiasikan dan bisa dijual di pasar sekunder apabila deposan tibatiba memerlukan dananya sebelum jatuh tempo yang dijad"alkan.

Euro
kreditt Eurocurrency Eurocredit Eurocredit adalah kredi Eurocurrency jangka pendek hingga jangka menengah yang ang dibe diberi rika kan n oleh oleh Eurobank kepada perusaha perusahaan+ an+ pemerin pemerintah+ tah+ bankban bankbank k bukan bukan Eurobank kepada


7

primer+ atau organisasi internasional. Kredit tersebut didenominasi dalam mata uang selai selain n mata mata uang uang dalam dalam negeri negeri Eurobank . Karena kredit ini seringkali terlalu besar ditan ditangan ganii satu satu bank+ bank+ Eurobank Eurobank membentuk organisasi pemberian kredit bank untuk membagi risikonya. Risiko kredit atas pinjaman ini lebih besar daripada kredit ke bankbank lainnya di pasar antarbank. =adi+ suku bunga atas Eurocredit Eurocredit harus mengompensasi bank+ atau organis organisasi asi perbank perbankan+ an+ karena karena risiko risiko kreditny kreditnyaa bertamb bertambah. ah. 5enentu 5enentuan an harga harga bergul bergulir ir ,roll ,rollo!e o!err pri2in pri2ingg- di2ip di2iptak takan an atas atas Eurocredit sehing ngga ga Eurobank tidak membaya membayar r Eurocredit sehi Eurobank tidak deposito berjangka Eurocurrency mereka dapatkan dari pemberian kredit Eurocurrency melebihi yang mereka tersebut tersebut.. Dari Dari sini+ sini+ Eurocredit Eurocredit dapat dipandang sebagai serangkaian pinjaman jangka pendek+ yang pada akhir ak hir setiap periode "aktu ,biasanya tiga atau enam en am bulan-+ kredit itu digulirkan dan suku bunga dasar kredit dihargai ulang untuk menyesuaikan dengan 0IB8R yang berlaku selama inter!al "aktu berikutnya. Contoh = 'ollo:er pri
/ki 6lobal dapat meminjam @ %.. pada suku bunga 0IB8R ditambah margin kredit 1 persen per tahun berdasarkan guliran ,rollo!er- tiga bulan dari ;7B' di 0ondon. 0IB8R tiga bulan saat ini adalah +4*% persen+ dan selama inter!al tiga bulan kedua turun menjadi +*% persen. Berapa bunga yang harus dibayar /ki /ki 6lobal kepada ;7B' selama periode enam bulan atas kredit EuroyenA =a"aban:  ,@ %.. C ,+4*%  +1->$-  ,@ %.. C ,+*%  +1->$ @ 1.1*1.4*%  @ 1.3#.*%  @ .(%.(% /orard 'ate Agree&ent

Forward Rate Agreement ,
untuk men2egah risiko suku bunga pada deposito dan kredit dengan jatuh Eurobank Eurobank untuk tempo yang tidak sesuai.
suku bunga naik di atas suku bunga perjanjian.


8

#( 1  ,7R C hari>#(Dimana : 7R

 suku bunga penye nyelesaian settlement ,settlement rate-

/R

 suku bunga perjanjian ,agreement rate-

;ari ;ari

 lam lamany anya peri period odee
Contoh = /orard rate agree&ent tiga terhadap ena&

7ebua 7ebuah h bank bank telah telah memb memberi erikan kan kredi kreditt Eurosterling tiga bulan sebesar G .. terha terhadap dap imban imbanga gan n deposi deposito to Eurosterling enam bulan. Diasumsika Diasumsikan n /R sebesar sebesar # persen+ jumlah hari ha ri aktual dalam dala m periode 4 persen. Karena 7R lebih rendah daripada /R+ maka akan lebih menguntungkan jika bank menjual #(  G $.$#+(1

7edan 7edangka gkan n nilai nilai sekar sekarang ang absol absolut ut yang yang diperl diperluka ukan n untuk untuk meme memenuh nuhii suku suku bun bunga ga deposito Eurosterling adalah adalah :  G .. C ,+1% F +#- C 31>#( 1  ,+1% C 31>#( G $.$#+(1 1+%#*  G $.#33+34 H/pabila 7R lebih besar dari /R+ maka bank harus membayar kepada pembeli nilai sekarang dari kelebihan jumlah bunga di atas apa yang diharapkan dari rollo!er kredit )urosterling.


9

Euronotes

Euronotes adalah surat berharga jangka pendek yang dijamin oleh sekelompok

in!estasi internasional internasional atau bankbank umum yang disebut fasilitas fasilitas facility ,facility-J. Debitur nasabah nasabah membuat membuat perjanj perjanjian ian dengan dengan fasilit fasilitas as untuk untuk menerbi menerbitka tkan n Euronotes Euronotes dengan namanya sendiri selama suatu periode "aktu tertentu+ biasanya # sampai 1 tahun. Euronotes Euronotes dijual pada harga diskon dari nilai nominal dan dilunasi sebesar nilai nominal

penuh pada saat jatuh jatu h tempo. Debitur tertarik tertarik pada Euronotes biasanya sedikit lebih murah Euronotes karena beban bunga biasanya ,umum ,umumny nyaa 0IB8 0IB8R R ditam ditambah bah 1>4 1>4 pers persenen- diban dibandin dingka gkan n denga dengan n sindik sindikasi asi kredit kredit 7edang ngka kan n bank bank tert tertar arik ik untu untuk k mene menerb rbit itka kan n Euronotes karena karena mereka mereka Eurobank Eurobank . 7eda mendapatkan sedikit komisi dari penjaminan atau penyediaan dana serta mendapatkan imbal hasil berupa bunga.

Euro
Eurocommercial Eurocommercial paper merupakan surat perjanjian utang jangka pendek tanpa

jaminan yang diterbitkan oleh perusahaan atau bank dan se2ara langsung ditempatkan dengan in!estasi publik melalui seorang diler. Eurocommercial dijual pada harga Eurocommercial paper dijual diskon dari nilai nominal dengan jatuh tempo berkisar antara satu hingga enam bulan. Mayoritas Eurocommercial didenominasi dalam euro dan dolar /7. Tetapi+ Eurocommercial paper didenominasi terdapat terdapat sejumlah sejumlah perbedaa perbedaan n antara antara pasar pasar /7 dan Eurocommercial Eurocommercial paper paper yakni jatuh tempo Eurocommercial 2ender erun ung g seki sekita tarr dua dua kali kali lebi lebih h lam lama dari daripa pada da Eurocommercial paper 2end AS Karena alasan ini+ pasar sekunder untuk Eurocommercial commercial paper AS Eurocommercial paper

daripada commercial paper /7. /7. 7elain itu+ penerbit Eurocommercial 2enderung Eurocommercial paper 2enderung memilik memilikii kualitas kualitas yang lebih lebih rendah rendah daripada daripada commercial paper /7+ sehingga imbal hasil yang didapatkan 2enderung lebih tinggi.


1!

K'I1I1 U0A24 I20E'2A1IO2AL

Krisis utang internasional ,atau krisis utang dunia ketiga- disebabkan oleh bank bank internasional yang memberikan kredit lebih banyak kepada pemerintah beberapa negara berkembang ,less developed countries ! "#$ - atau pemerintah dunia ketiga daripada yang seharusnya mereka berikan. Krisis tersebut dimulai pada tahun 13*an ketika negaranegara 85)' membanjiri bank dengan sejumlah besar Eurodollar yang harus dipinjamkan untuk menutupi bunga yang akan dibayarkan pada deposito tersebut. Dikarenakan keruntuhan harga minyak+ pengangguran yang tinggi+ dan inflasi yang tinggi+ tinggi+ banyak banyak negaran negaranegar egaraa berkemb berkembang ang tidak tidak dapat dapat membaya membayarr beban beban bunga bunga atas atas pinjaman mereka. Banyaknya uang tersebut membahayakan beberapa bank terbesar di dunia+ khususnya bankbank /7 yang telah memberikan kredit sebagian besar uangnya. #ebt>orE?uit9 1aps #ebt%for%equity swaps adalah salah satu sarana yang digunakan oleh beberapa

bank untuk melepaskan dirinya dari masalah utang Dunia Ketiga. Di tengahtengah krisis utang 0D' ini+ sebuah pasar sekunder dikembangkan untuk utang 0D' pada harga diskon yang sangat besar dari nilai nominalnya. 5asar sekunder terdiri dari kurang lebih % bank kreditur+ bank in!estasi+ dan boutique market makers. tang 0D' dibeli untuk digunakan dalam debt%for%equity swaps. 7ebagai bagian dari perjanjian penjad"alan ulang ,rescheduling - antara organisasi bank pemberi kredit dan negara n egara debitur+ bankbank kreditur akan menjual kredit mereka untuk mendapatkan dolar /7 pada harga diskon dari nilai nominalnya kepada M&' yang ingin melakukan in!estasi saham di anak perusahaan atau perusahaan lokal di negara 0D'. Bank sentral 0D' akan membeli utang bank dari M&' pada harga diskon yang lebih ke2il daripada yang dibayarkan M&'+ tetapi dalam mata uang lokal. M&' menggunakan mata uang lokal tersebut untuk melakukan in!estasi baru yang telah disetujui terlebih dahulu di 0D' yang sangat bermanfaat se2ara ekonomi atau sosial bagi 0D' dan masyarakatnya. &egaranegara Dunia Ketiga telah terbuka hanya untuk memungkinkan debt%for% memperoleh mata uang lokal untuk menebus equity swap jenis in!estasi tertentu. 0D' memperoleh kredit hard currency dengan men2etaknya Ini jelas meningkatkan suplai uang negara itu dan menyebabkan inflasi. Karena Karena itulah+ 0D' hanya diperbolehkan melakukan swap apabila manfaat dari in!estasi saham yang baru diharapkan lebih besar daripada bahaya


11

yang disebabkan pada perekonomian melalui kenaikan inflasi. =enis in!estasi yang dapat diterima adalah sebagai berikut: 1. Industriindustri Industriindustri berorientasi berorientasi ekspor+ ekspor+ seperti otomotif+ otomotif+ yang akan mendatangkan mendatangkanhard currency. . Indu Indust stri rii ind ndus ustr trii tekn teknol olog ogii ting tinggi gi yang yang akan akan mendo endoro rong ng eksp ekspor or lebi lebih h besa besar+ r+

menin eningk gkat atka kan n

basi basiss

tekn teknol olog ogii

nega negara ra

itu+ itu+

dan dan

menge engem mbang bangka kan n

keah keahli lian an

masyarakatnya. #. Indus Industri tri pari" pari"isa isata ta++ sepert sepertii hotel hotel resor resort+ t+ yang yang akan akan meni meningk ngkat atkan kan pari" pari"is isat ataa dan dan "isata"an yang mendatangkan hard currency. $. 5emb 5emban angun gunan an perum perumaha ahan n berpe berpengh nghas asila ilan n renda rendah h yang yang akan akan menai menaikka kkan n standa standar r hidup beberapa masyarakat.

3rad9 3onds

Brady bonds merupakan strategi yang diran2ang oleh &i2holas <. Brady yang

merupakan sekretaris treasury /7 pada pemerintahan Bush pertama pada pertengahan musim semi tahun 1343 dalam mengatasi masalah krisis utang internasional. /dapun solusi solusi Brady Brady adalah adalah mena"a mena"arkan rkan bankban bankbank k kreditur kreditur salah salah satu satu dari tiga alterna alternatif tif berikut: 1. Mengkon!ersi Mengkon!ersi kredit kredit mereka mereka ke obligasi yang dapat dapat dipasarkan dipasarkan dengan dengan nilai nilai nominal nominal sama dengan (% persen dari jumlah kredit a"al+ . Mengkon! Mengkon!ersi ersi kredit kredit tersebut tersebut menjadi menjadi obligasi obligasi yang dengan dengan jaminan+ jaminan+ dengan suku suku bunga lebih rendah yaitu ya itu sebesar (+% persen+ persen + #. Memb Memberi eri pinjam pinjaman an dana dana tamba tambahan han untuk untuk memu memungk ngkin inkan kan negara negarane nega gara ra debit debitur ur mendapatkan kedudukan mereka.

memperkenankan negaranegara berkembang untuk mengurangi Brady bonds memperkenankan beban bunga atas pinjaman pinj aman mereka dan memperpanjang memperp anjang jatuh tempo te mpo beberapa bebera pa tahun ke depan. 5ada tahun 133+ perjanjian Brady bond telah telah dinegosiasikan dinegosiasikan di banyak negara+ termasuk /rgentina+ Brasil+ Meksiko+ ruguay+ EeneLuela+ &igeria+ dan

12

PA1A' PA 1A' O3LI4A1I I20E'2A1IO2 I20E'2A1IO2AL AL

Dari perspektif statistik diketahui bah"a pasar obligasi dunia terdiri atas pasar obliga obligasi si dom domest esti2 i2 dan pasar pasar intern internasi asiona onal. l. Dima Dimana na pada pada akhir akhir tahun tahun  3 3 data data menunjukan nilai nominal dari obligasi yang beredar di dunia adalah sekitar ?3.#+$ milliar. Dan obligasi domesti2 adalah yang mendominasi obligasi yang beredar di dunia sekitar *1 atau senilai ?($.1+3 milliar+ dan sisanya 3  atau senilai ?(.*4+% milliar adalah obligasi internasional.

Obligasi Asing dan Eurobond


13

5asa 5a sarr mo modal dal intern internasi asiona onall adala adalah h salah salah satu satu sum sumber ber penda pendanaa naan n baru baru bagi bagi keuangan keuangan pemerintah. pemerintah. Dengan global bond + pemerintah bisa lebih bebas memanfaatkan dananya. Global adala lah h obligasi inter internas nasion ional al atau atau surat surat utang utang negara negara yang Global bond ada diterbit diterbitkan kan oleh suatu suatu negara negara dalam dalam !aluta !aluta asing. Berbeda dengan utangutang resmi ,pinjaman ,pinjaman pemerintah dari negaranegara negaranegara donor-+ global bond tidak mengikat seperti pinjaman resmi+ resmi+ di mana alokasi penggunaannya sudah ditentukan. juga berarti sebuah obligasi yang diterbitkan dan diperdagangkan diperdagangkan di &lobal bond juga luar negeri di mana mata uangnya didenominasi+ didenominasi+ dan berada di luar peraturanperaturan peraturanperaturan dari sebuah negara. 5asar obligasi internasional terdiri dari dua segmen pasar yaitu : 1. 8bli 8bligas gasii /sin /sing>0 g>0uar uar &ege &egeri ri 'foreign bond( aitu aitu salah satu obligasi yang dita"arkan oleh debitur asing kepada in!estor di pasar modal nasional dan didominasi dalam mata uang negara tersebut. 'ontoh : M&' 7"iss menerbitkan obligasi berdenominasi 'harga mata uang yang dikaitkan dengan nilai nominal ( dollar kepada in!estor di /merika 7erikat.

8bligasi ini memiliki keberagaman nama seperti : 8bligasi ankee yaitu obligasi berdenominasi dollar yang dijual ke in!estor /merika 7erikat+ 8bligasi 7amurai yaitu obligasi yang berdenominasi yen yang dijual di =epang. . )urobond aitu obligasi yang berdenominasi dalam mata uang tertentu tapi dijual kepada in!estor di pasar pasar modal nasional nasional selain negara negara yang menerbitkan menerbitkan mata uang yang yang mendenominasi tersebut. 'ontoh : obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan non)ropa non)ropa untuk dijual di )ropa )urobond dikenal berdasarkan berdasarkan mata uang dari obligasi yang didenominasi+ misalnya misalnya )urobond dolar /merika+ /merika+ )urobond en+ en+ )urobond

14

obligasi asing dan )urobond berjalan se2ara pararel dengan pasar obligasi dalam negeri+ dan ketiga kelompok tersebut saling bersaing.

)urobond biasanya berupa obligasi atas unjuk. )bligasi )bligasi atas *n+uk yaitu dimana penerbit tidak memiliki 2atatan apapun yang menunjukkan siapa pemilik dari obligasi tersebut. 7edangkan 7edangkan )bligasi )bligasi atas nama yaitu pemilik berada pada nomor seri obligasi yang di2atat oleh penerbitnya. Dan jika obligasi dijual maka akan diterbitkan obligasi yang baru dengan nama pemilik yang baru+ atau nama pemilik yang baru ditetapkan sebagai nomor seri obligasi. 8bligasi atas unjuk banyak disukai oleh in!estor yang menginginkan pri!asi dan anonimitas. Dimana mereka dapat melakukan penghindaran pajak tetapi konsek"ensinya mereka akan menerima yield lebih rendah dibandingkan obligasi atas nama. 8bligas 8bligasii

asing asing harus harus memenuh memenuhii regulasi regulasi sekuritas sekuritas negara negara dari obligas obligasii yang

diterbitkan.  7ekuritas /merika 7erikat 13## mengharuskan pengungkapan penuh atas informasi yang rele!an terkait emisi sekuritas+ dimana sekuritas yang dijual di /merika /merika 7erikat 7erikat kepada kepada in!estor in!estor publi2 yang harus ter2ata ter2atatt di 7)'. 7)'. Dua regulas regulasii seku sekuri rita tass /meri merika ka 7eri 7erika katt

yang yang tela telah h memil emilik ikii damp dampak ak pada pada pasa pasarr obli obliga gasi si

internasional adalah : 1. /turan /turan $1%+ $1%+ yaitu yaitu yang diberlak diberlakukan ukan 7)' 7)' pada tahun tahun 134 untuk untuk menghim menghimbau bau ,elf Dimana 7elf 7elf registra registration tion menghil menghilangk angkan an penundaa penundaaan an "aktu "aktu dalam dalam Registration. Dimana menerbitkan obligasi asing di pasar /merika 7erikat tetapi tidak menghilangkan pengungkapan informasi. in formasi. . /tur /turan an 1$$/ 1$$/++ yait yaitu u di kelu keluar arka kan n 7)' 7)' pada pada tahu tahun n 133 133++ DIma DImana na atur aturan an 1$$/ 1$$/ memungkinkan qualified institutional buyer '-IB( di 7 untuk diperdagangkan pada penerbitan pri!ate pla2ement yang tidak harus memenuhi persyaratan yang ketat dalam penerbitan sekuritas kepada publi2. Dan /turan 1$$/ tidak terintegrasi dan hanya bisa diperdagangkan antar NIB.

7edangkan Emisi )bligasi &lobal yang dita"arkan pertama kali pada tahun 1343 merupakan emisi obligasi yang sangat besar dan sangat susah dijual di negara atau


15

"ilayah di dunia. 7ehingga 7ehingga berdampak dengan dijualnya dijualnya obligasi se2ara bersamaan dan kemudia kemudian n diperdag diperdagangk angkan an di pasar pasar utama utama di dunia.

kuran kuran emisi global global ratarata ratarata

sekitar ?1 miliar. /pabila ukuran emisi lebih besar dan lebih mudah diperjual belikan maka akan meningkatkan likuidatasnya+ dimana in!estor akan menerima yield yang lebih lebih rendah rendah dari dari yang yang mere mereka ka ingin inginkan kan.. /turan turan $1% dan 1$$ 1$$/ / 7)' 7)' 2ender 2enderung ung menfasi menfasilita litasi si pena"ar pena"aran an obligasi obligasi global+ global+ dan lebih lebih banyak banyak pena"aran pena"aran untuk

masa

depan yang diharapkan. 5asar obligasi internasional jauh lebih ino!atif dibandingkan pasar obligasi dalam negeri dilihat dari jenis yang dita"arkan. 1. )misi 8bligasi 8bligasi 7uku Bunga Bunga Tetap Tetap ,7traight ,7traight
"

yang dijanjikan untuk dilunasi. 7elama umur obligasi pembayarn kupon tetap+ yang merupakan persentase dari

"

nilai nominal dan dibayarkan sebagai bunga kepada pemilik obligasi. Bunga kupon atas )urobond dibayarkan per tahun karena )urobond merupakan obligasi atas unjuk. 7elain itu karena pemilik obligasi tersebar se2ara geografis+ maka penebusan kupon tahunan lebih memudahkan bagi pemilik dan lebih murah

bagi penerbit obligasi. obliga si. . )uroMediumT )uroMediumTerm erm &otes ,)uroMT&,)uroMT&Merupakan an surat surat berharg berhargaa jangka jangka menengah menengah yang yang biasany biasanyaa diterbit diterbitkan kan oleh " Merupak perusahaan dengan denga n jatuh tempo sekitar kurang dari 1 tahun hingga 1 tahun. " Memiliki jatuh tempo tetap dan bunga kupon dibayarkan pada tanggaltanggal periodi2 )misi )uroMT )uroMT& & sebagian sebagian dijual dijual se2ara se2ara kontinu kontinu untuk untuk memudah memudahkan kan debitur debitur " )misi untuk memperoleh dana ketika diperlukan se2ara fleksibel. #.
"

suku bunga a2uan. 7uku bunga a2uan yang dipakai adalah 0IB8R dolar /merika pada periode tida

bulan atau enam bulan. bulan . " 5embayaran kupon

meru merupa paka kan n

in!e in!est stas asii

yang yang

menar enarik ik

bagi bagi

in!e in!est stor or

kare karena na

16

dapa dapatt

mempertahankan nilai pokok in!estasi yang mereka perlukan untuk melikuidasi in!estasi tersebut sebelum jatuh tempo obligasi.

Terdapat  jenis obligasi terkai dengan ekuitas ,equity%related bonds( yaitu : . 8bligasi Kon!ersi ,2on!ertible bondsaitu obligasi yang membolehkan in!estor untuk menukarkan obligasinya dengan

ekuitas penerbit+ dimana jumlahnya jumlahnya telah ditentukan dimuka. &ilai sara ,floor !aluedari obligasi kon!esri adalah suku bunga tetap. Dan biasanya obligasi ini dijual pada premi diatas nilai utang tetap te tap atau nilai kon!ersinya kon!e rsinya ,mana yang lebih besar-. be sar-. Oaran /. 8bligasi dengan Oaran aitu obligasi suku bunga tetap dengan tambahan fitur opsi beli ,atau "aran-. Oaran memberikan hak kepada pemilik obligasi untuk membeli ekuitas penerbit dalam jumlah tertentu pada harga tertentu. te rtentu.

merupakan obligasi obligasi suku suku bunga )bligasi mata uang ganda 'dual%currency bond( merupakan tetap yang diterbitkan diterbitkan dalam satu mata uang+ uang+ misalnya
Peringkat Kredit Pasar Obligasi Internasion Internasional al

Terdapa erdapatt tiga tiga lembaga lembaga pemeringk pemeringkat at kredit

yang selama selama bertahun bertahun tahun telah telah

menyediakan peringkat kredit atas obligasi domesti2 dan internasional serta penerbitnya berdasarkan kelayakan kredit debitur yaitu 

17

Moody9s Moody9s memeringkat penerbitan obligasi menjadi 3 kategori yaitu dari /aa+/a+ /aa+/a+ /+ Baa+ dan Ba kemudian turun ke '. Dimana pada peringkat /aa ke Baa dikenal seba sebag gai peri eringkat gkat laya 5enerbi rbita tan n oblig obligasi asi ini layakk inve invest stas asii 'inv 'inves estm tmen entt grad grade( e(.. 5ene dipe dipert rtim imba bang ngka kan n tida tidak k memi memili liki ki usur usur spek spekul ulat atif if apap apapun un.. 7tan 7tanda dard rd P 5oor9 5oor9ss memeringkat penerbitan obligasi menjadi 1 kategori yaitu ///+ //+ /+ BBB dan BB turun ke '' serta R+ 7D+ dan D. Kategori /// ke BBB adalah obligasi yang layak in!estasi. 7edangkan penerbit obligasi pada peringkat R berada diba"ah penga"asasn regula regulato torr karena karena kon kondi disi si keuan keuangan gannya nya.. ntu ntuk k 7D dan D telah telah gagal gagal bayar bayar untuk untuk membayar satu atau lebih ke"ajiban keuangan yang telah jatuh tempo. ;al tersebut diatas dapat menimbulkan pangsa yang tidak seimbang+ )urobond memi memili liki ki peri pering ngka katt kred kredit it ting tinggi gi diba diband ndin ingk gkan an deng dengan an obli obliga gasi si dom domesti esti22 dan dan internasional. 7ebagai 2ontoh adalah 'laes+ De'euster dan 5olfliet ,- melaporkan bah"a sekitar $  dari penerbitan )urobond diberi peringkat /// dan # adalah //. Dan )urobond )urobond hanya dapat diakses bagi perusahaan perusahaan F perusahaaan yang memiliki peringkat kredit dan pengakuan nama yang bangus. 7ehingga penerbit yang menerima peringkat

rendah

akan

meminta

hak

publikasi

dan

men2abutnya

sebelum

disebarluaskan. Debitur Debitur yang ingin ingin mempero memperoleh leh dana dengan dengan menerbi menerbitkan tkan )uroband )uroband kepada kepada in!estor publi2 akan menghubungi Bankir Investasi ,in!estment banker- dan meminta untuk untuk bertinda bertindak k sebagai sebagai lead lead manage managerr dari organisasi penjamin emisi ,under"riting syndi2ate- yang akan memba"a obligasi tersebut ke pasar. )rganisasi pen+amin emisi adalah adalah sekelomp sekelompok ok bank in!estas in!estasi+ i+ mer2han mer2hantt bank+ bank+ dan mer2hant mer2hant banking banking sebagai sebagai kepanjangan tangan bank umum yang mengkhususkan dalam fase pena"aran umum. 0ead manager akan mengundang 2omanager untuk membentuk managing group dalam dalam membant membantu u syarat syarat negosias negosiasii dengan dengan debitur debitur++ memasti memastikan kan kondisi kondisi pasar pasar dan menge mengelol lolaa emisi emisi.. Dan Dan manag managing ing group group + bersa bersama ma bankb bankban ank k lain+ lain+ akan akan bertin bertindak dak seba sebag gai penjam jamin emi emisi 'unde atas pene penerb rbit itan an ters terseb ebut ut yait yaitu u deng dengan an underw rwri rite ter( r( atas menggunakan modal sendiri untuk membeli emisi dari debitur pada harga diskon dari harga emisi. Diskon itu berkisar  sampai .%  dan biasa disebut dengan underwriting spread. Dan kebanyak penjamin emisi bersama bank lain akan menjadi bagian dari

selling group yang akan menjual obligasi ke in!estor publi2+ 7elisih penjualan akan


18

diterima oleh lead manager se2ara penuh dan selisih lainnya akan diterima oleh anggota selling group tetapi porsinya lebih sedikit karena terdapat anngota sindikat penjamin emisi yang lain. )urobond a"alnya dibeli di pasar primer dari seorang anggota selling group+ yang kemudian sebelum jatuh tempo obligasi tersebut dapat dijual kepada in!estor lain di pasar sekunder. 5asar sekunder untuk )urobond merupakan pasar over%the%counter dengan perdagangan utama di 0ondon. 5asar 7ekunder terdiri dari para pembuat pasar dan pialang terhubung melalui melalui jajaran instrument instrument telekomunikasi. telekomunikasi. 5ara pembuat pembuat pasar selalu u siap siap memb membeli eli dan dan menjua menjuall atas atas rekeni rekening ng sendir sendirii denga dengan n 'market 'market makers( selal menguotasi harga beli dan jual ,bid and ask pri2es- dua arah. 5embuat pasar dan diler )urobond merupakan anggota International 'apital Market /sso2iation ,I'M/- yang bertempat di Quri2h. 5ara pialang ,broker- menerima mener ima pesanan pembelian dan penjualan dari para pembuat pasar yang selanjutnya berupaya untuk menemukan pihak la"an perdagangan. Transaksi )urobond di pasar sekunder ,khususnya transaksi institusi- memerlukan sebuah system untuk mentransfer kepemilikan dan pembayaran dari satu pihak ke pihak lain. Dua system kliring besar dalam )urobond tersebut yaitu : . Euroclea lear Bertempat di Brussels dan dioperasikan oleh )uro2lear Bank /. $learst $learstre ream am Intern Internati ationa onal. l. Bertempat Bertempat di 0uksemburg+ 0uksemburg+ yang pada tahun 3 dilakukan merger merger antara Deuts2he Deuts2he

Borse 'learing dan 'edel International dan  perusahaan kliring lainnya.

Kedua sistem kliring tersebut beroperasi dengan 2ara yang sama. Dimana masing masing masing memili memiliki ki sekelom sekelompok pok bank penyimp penyimpanan anan untuk untuk sertifi sertifikat kat obligasi obligasi.. 7istem 7istem Kliring ini memeiliki beberapa fungsi+ anatarlain : 1. /kan /kan

menda mendanai nai 3 

persed persediaa iaan n yang yang tela telah h diset disetor orkan kan dalam dalam pemb pembuat uat pasar pasar

)urobond. . /kan /kan membantu membantu dalam dalam distri distribusi busi emisi emisi obliga obligasi si yang baru. baru. #. /kan /kan memba membantu ntu dalam dalam pemba pembayar yaran an kupon kupon..

Terdapat beberapa indeks pasar internasional+ antaralain yang terkenal adalah: =.5 Morg Mo rgan. an. 0.1 2organ &overnment Bond Inde3 dan Economic and 2onetary *nion


19

merupakan an indeks indeks yang men2atat men2atat emisi emisi obligasi obligasi 'E2*( &overnment &overnment Bond Inde3 merupak negara negara maju. maju. 7edangk 7edangkan an untuk untuk indeks indeks yang yang men2ata men2atatt emisi emisi obligasi obligasi untuk negara negara berkembang adalah &ove &overn rnme ment nt Bond Bond Inde Inde3% 3%Em Emer ergi ging ng 2arke 2arkets ts dan $orporate Emerging 2arket Bond Inde3. 7edangkan =.5 Morgan 6lobal /ggregate Bond IndeC

yang ada di /merika 7erikat merupakan indeC yang memiliki peringkat in!estasi yang didenominasi dalam dolar yang men2akup 3 aset yang men2atat lebih dari #. emisi obli obliga gasi si yang yang bera berasa sall dari dari % nega negara ra berk berkem emba bang ng dan dan maju maju.. Dan Dan saat saat ini ini tela telah h memperluas dengan memasukan lebih dari %.% instrumen yang berasal lebih dari ( negara yang didenominasi lebih dari % mata uang. Indeksindeks Indeksindeks obligasi yang ter2antum ter2antum dalam the wall street +ournal se2ara harian meliputi nilai untuk enam indeks pemerintah domestik+ indeks obligasi Lona )ropa+ indeks obligasi pemerintah global 14 negara+ dan indeks obligasi pemerintah pasar yang sedang berkembang. Dalam the wall street +ournal juga dipublikasikan nilai harian h arian atas ytm untuk obligasi pemerintah =epang+ =erman+ Inggris+ dan Kanada.

PA1A' PA 1A' EKUI0A1 I20E'2A1IO I20E'2A1IO2AL 2AL


2!

Pengertian Ekuitas (E?uit9"

)kuitas merupakan merupakan besarnya kepentingan kepentingan atau hak pemilik perusahaan pada harta perusahaan. 7ehingga )kuitas ,)uity- dapat juga disebut sebagai kekayaan sendiri atau modal sendiri. 7edangkan menurut I/I ,$:1:- menjelaskan bah"a definisi dari ekuitas adalah adalah bagian hak pemiliki dalam perusahaan perusahaan yaitu selisih selisih antara akti!a dan ke"ajiban yang ada+ dan dengan demikian tidak merupakan nilai jual perusahaan tersebut.

Pasar Ekuitas Internasional

5ada pasar ekuitas internasional membahas tentang bagaimana kepemilikan pada perusahaanperusahaan perusahaanperu sahaan publi2 diperdagangkan di seluruh dunia. 7elain itu juga membahas mengenai emisi ,penjualan- saham baru di pasar primer oleh perusahaan kepada kepada para para in!est in!estor or pert pertam amaa dan dan bagim bagimana ana saham saham biasa biasa yang yang telah telah diter diterbi bitka tkan n diperdagangkan antar in!estor di pasar sekunder.

5enis Pasar Ekuitas

Terdapat  jenis pasar ekuitas yaitu : 1. 5asa 5asarr 5er 5erda dana na aitu 5asar perdana merupakan pasar dimana emiten pertama kali memperdagangkan saham saham atau atau surat surat berha berharg rgaa lain lainnya nya untuk untuk pub publik lik++ yang yang biasa biasa dikena dikenall dengan dengan atau Initial 1ublic )ffering ,I58-. 7etelah saham berada pada 1enawaran *mum atau pasar perdana+ saham diperjual dip erjual belikan oleh in!estorin!estor di pasar skunder. sk under. Proses $

a.

5eru 5erusah sahaan aan mengel mengeluar uarka kan n inform informasi asi menge mengenai nai perusa perusaha haaa se2ara se2ara ditail ditail ,diseb ,disebut ut perusahaan 2alon in!estor. in!estor. Dengan prospektus+ prospektus+ perusahaan perusahaan 1rospektus( kepada perusahaan 2alon in!estor akan bisa mengetahui prospek perusahaan emiten di masa yang akan datang.

b.

7elanjutnya in!estor dapat d apat membeli sekuritas yang yan g diterbitkan emiten.

2.

7etelah sekuri kurittas emiten diju dijuaal di pasar sar per perdana dana++ sekur kurita itas emi emiten bisa diperjualbelikan antar in!estor di pasar sekunder.


21

. 5asa 5asarr 7ek 7ekun unde der r aitu 5asar yang memperdagangkan efek setelah I58+ dimana perdagangan hanya terjadi antar in!estor yang satu dengan in!estor lainnya+ transaksi ini tidak lepas fungsi bursa sebagai lembaga fasilitator perdagangan di pasar modal. Disinilah para in!estor in!estor mendapat mendapat keuntungan keuntungan dari proses proses jual beli beli sekurita sekuritas. s. Dengan Dengan demikian demikian pasar sekunder memberikan likuiditas kepada in!estor+ bukan kepada perusahaan seperti dalam pasar perdana. Transaksi atas saham saham di pasar skunder tidak akan memberikan tambahan dana dana bagi E&iten. Tetapi pasar skunder ini menentukan likuiditas sekuritas di pasar perdana. ;al ini terkait dengan sikap optimis atau optimis dari para in!estor terhadap kemampuan sekuritas yang diterbitkan emiten untuk memberikan keuntungan selisih harga (capital gain) yang berasal dari penjualan di pasar skunder. 7edangkan untuk pasar ekuitas itu sendiri dibagi dua yaitu : 1. 5asar ekuitas ekuitas negara maju+ maju+ yang terdiri terdiri dari )ropa + Timur Timur Tengah Tengah>> /frika+ /frika+ /tlantik+ /tlantik+ /merika tara dan /sia. . 5asar 5asar )kuitas )kuitas negara negara berkemba berkembang+ ng+ yang yang terdiri terdiri dari /merik /merikaa 0atin+ 0atin+ /sia+ /sia+ )ropa )ropa dan Timur Tengah> /frika. HDimana HDimana pengelom pengelompoka pokan n tersebu tersebutt berdasar berdasarkan kan beberapa beberapa indi2ato indi2atorr pembeda pembeda yang meliputi : Kapitalisasi+ likuidasi dan konsentrasi pasar ekuitas.

Kapitalisasi Kapitali sasi Pasar 2egaranegara Ma;u

5ada akhir tahun 3+ total kapitalisasi pasar dari pasar ekuitas dunia men2apai ?$4.*1# miliar. Dimana *  dari total tersebut terdapat 3 negara maju yaitu )ropa terdapat 13 negara+ /sia terdapat % negara+ /tlantik terdapat # negara dan /merika terdapat  negara. Tetapi dari tahun % F 3 terjadi penurunan dari total pasar negara maju sekitar $  yang disebabkan oleh krisis keuangan global.

Kapitalisasi Kapitali sasi Pasar 2egaranegara 3erke&bang


22

ntuk dapat masuk dalam sebuah pasar saham dengan klasifikasi BerkembangJ + 7tandart P 5oor9s )merging Market Data Base menentukan bah"a sekurangkurangnya harus memenuhi dari salah satu 2riteria diba"ah ini :: 1. 7aham tersebut terletak dalam perekonomian perekonomian rendah rendah atau atau menengah menengah . Kapital Kapitalisas isasii pasar yang dapat dapat di in!estas in!estasikan ikan adalah adalah rendah rendah dibandingk dibandingkan an dengan dengan angka terbaru yang ada di 6&I '&ross 4ational Income(. 6&I adalah jumlah nilai tambah oleh semua produsen penduduk ditambah pajak produk ,dikurangi subsidi- tidak termasuk ter masuk dalam penilaian output o utput ditambah dita mbah penerimaan pener imaan bersih penghasilan utama ,kompensasi karya"an dan pendapatan properti- dari luar negeri. negeri. 6&I dihitung dihitung dalam mata uang nasiona nasional+ l+ biasany biasanyaa dikon!er dikon!ersi si ke dolar dolar /7 dengan nilai tukar resmi untuk perbandingan antar negara+ meskipun tingkat alternatif digunakan ketika nilai tukar resmi yang dinilai menyimpang dengan margin yang sangat besar dari tingkat benarbenar b enarbenar diterapkan dalam da lam transaksi internasional. internasio nal. 7ejak tahun %3+ sebagian pasar negara berkembang telah tumbuh se2ara signifikan. Kapitalisasi pada tahun 3 menunjukan bah"a terdapat beberapa pasar ekuitas nasional ke2il di negaranegara di /merika 0atin+ )ropa+ Timur Tengah dan /frika. Tetapi banyak pasar ekuitas di negaranegara di /merika 0atin ,Brasil dan Meksiko- dan /sia ,'ina+ Korea+ dan Tai"an- memiliki kapitalisasi pasar yang jauh melebihi ukuran beberapa pasar ekuitas yang lebih ke2il di negaranegara maju.

Ukuran Likuiditas

5asar saham yang likuid merupakan pasar dimana in!estor dapat membeli dan menjual saham dengan 2epat pada harga penutupan yang dikuotasi. 7edangakan ukuran untuk pasar pasar saham saham adala adalah h rasio rasio perpu perputa tara ran n ,turno ,turno!e !err ratio ratio-- yaitu yaitu rasio rasio liku likuid idit itas as untuk transaksi pasar saham selama periode "aktu dibagi dengan ukuran atau kapitalisasi pasar saham. =adi+ semakin tinggi rasio perputaran maka semakin likuid pasar saham sekunder yang menun+ukan kemudahan perdagangan. perdagangan. Dan sebaliknya semakin rendah

rasio perputaran maka menunjukan likuiditas yang buruk. ntuk negara maju+ pasar terlikuid adalah /merika 7erikat+Inggris+ 7panyol dan &or"egia. 7edangkan untuk negara berkembang+ pasar terlikuid adalah korea+ 'ina+ Tai"am+ Tai"am+ India dan /rab 7audi. 7aud i.


23

1truktur Pasar dan Praktik Perdagangan

5asar )kuitas sekunder di dunia dibentuk dengan dua tujuan utama yaitu : 1. Menyedia Menyediakan kan daya jual ,market ,marketabil ability ity-. 5enilai 5enilaian an saham saham ,share ,share !aluati !aluationon-

In!estor atau trader yang membeli saham dari emiten di pasar primer ,primary market- mungkin tidak ingin memiliki saham tersebut selamanya. 7edangkan pasar sekund sekunder er ,se2on ,se2ondar dary y marke markett- memu memungk ngkin inkan kan pemili pemilik k saham saham untuk untuk mengu mengura rangi ngi kepemil kepemilika ikan n atas saham saham yang tidak tidak mereka mereka inginka inginkan n dan memberi memberikan kan kesempat kesempatan an kepada pembeli untuk memperolehan saham. Dalam melakukan perdagangan di pasar sekunder+ pembeli dan penjual publi2 di"akili di"akili oleh agen yang dikenal dikenal sebagai sebagai pialang pialang 'broke 'broker(. r(. 8rder atau pesanan yang diberi diberika kan n kepad kepadaa piala pialang ng bisa bisa berupa berupa marke markett orde orderr atau limit order. order. 2arket order dilakukan pada harga terbaik yang tersedia di pasar pada saat order diterima yaitu harga pasar 'market price(."imit order yaitu suatu order yang jauh diatas atau diba"ah harga pasar yang disimpan dalam limit order book sampai sampai order tersebut dapat dilakukan pada harga yang diingikan. 7truktu 7trukturr pasar pasar sekunder sekunder dan merupak merupakan an pasar diler atau agen2y. agen2y. Dalam pasar pasar diler ,dealer market-+ pialang berdagang dengan membeli dan menjual sekuritas atas rekeningnya rekeningnya sendiri melalui diler. 7edangkan 7edangkan di pasar agen2y 'agency 'agency market( market( pialang menerima pesanan klien melalui agen dan menyesuaikannya dengan pesanan publi2 yang lainnya. /gen dapat dapat disebagai pialangnya pialangnya pialang broker9s brokerJ. &ama &ama lain dari agen ini adalah pialang resmi ,offi2ial broker- dan pialang pusat ,2entral broker-. 7truktur diler maupun agensi keduanya terdapat di /merika 7erikat. 5asar 8T' merupakan pasar dealer. Definisi dari pasar 8T' adalah suatu bentuk pasar yang yang berbeda dari bursa saham+ dalam arti tidak mempunyai bentuk fisik pasar+ dan "aktu perdagangan yang dapat terus dilakukan diluar "aktu perdagangan normal yang sudah ditetapkan. Dalam praktiknya+ pasar 8T' mengandalkan sebuah jaringan komunikasi elektron elektronik ik ,)'&,)'&- yang merupak merupakan an suatu suatu jenis jenis sistem sistem kom kompute puterr yang memfasi memfasilita litasi si perdagangan produk keuangan di luar bursa efek.

;ampir semua saham 8T'


24

diperdagangkan di &/7D/N yang merupakan jaringan 2omputer yang menunjukan harga beli dan harga jual dari semua diler sekuritas. Dan di /merika+ perusahaan harus memenuhi persyaratan pen2atatan tertentu agar sahamnya dapat diperdagangkan disalah satu bursa yang terorganisasi. 7elain itu pasar bursa di /merika 7erikat merupakan struktur pasar agensi > pasr lelang. Dan setiap saham saham yang diperdagan diperdagangkan gkan di bursa bursa di"akili di"akili oleh seorang seorang specialis yang membuat pasar yang memegang suatu persediaan sekuritas. 7pesialis juga memegang limit order book+ dimana dalam melaksanakan melaksa nakan order ini spesialis spesia lis berfungsi sebagai sebaga i agen. Baik Baik 8T' maupun maupun pasar pasar bursa bursa di /merika /merika 7erikat 7erikat merupakan merupakan pasar kontinu yaitu u 'continous 'continous market( market( yait

temp tempat at diman dimanaa mark market et order order dan limit limit order order dapat dapat

dilaksanakan setiap saat selama jam kerja. 7edangkan jenis system bursa nonkotinu adala adalah h crowd trading . Dalam 'ro"d trading agen bursa se2ara berkala menyebutkan nama saham dan pada titik ini para pedagang mengumumkan harga beli dan harga jual untuk untuk saham saham terse tersebut but dan men2a men2ari ri pihak pihak la"a la"an n ,2ount ,2ounterp erpart art-- untuk untuk bertr bertrans ansaks aksi. i. Transaksi baru dapat dilaksanakan jika telah ter2apai kesepakatan antarpihak la"an.

Perdagangan di Ekuitas Internasion Internasional al

7elama tahun 134an pasar modal dunia mulai menuju integrasi global yang lebih besar. /da beberapa faktor yang menjelaskan tentang pergerakan tersebut yatu : 1. In!estor mulai menyadari menyadari manfaat manfaat dari dari di!ersifikasi di!ersifikasi portofolio portofolio internasional. internasional. . 5asar 5asar mo modal dal menja menjadi di lebih lebih liber liberal al melal melalui ui pengh penghapu apusan san kom komis isii perdag perdagang ang tetap+ tetap+ penurunan

regulasi

pemerintah+

dan

langkahlangkah

ni

)ropa

untuk

mengintegrasikan pasar modal mereka. #. /dany /danyaa kom komput puter er dan tekno teknolo logi gi baru baru yang yang menf menfasi asili lits tsii perdag perdagang angan an sekuri sekurita tass menja menjadi di lebih lebih efisi efisien en dan dan "ajar "ajar dengan dengan melal melalui ui rute rute dan pelak pelaksan sanaan aan order order++ penyebaran informasi+ serta s erta kliring dan penyelesaiannya. pen yelesaiannya. $. M&' menyadari manfaat dari sumber sumber modal modal baru se2ara internasional. internasional.

Crosslisting ,5en2atatan 7ilang-

listing yaitu yaitu dilakuk dilakukan an oleh sebuah sebuah perusaha perusahaan an yang memili memiliki ki ekuitas ekuitas $ross listing saham yang terdaftar pada satu atau lebih di bursa asing+ selain yang ter2a2at di bursa


25

saham saham negar negaraa asal. asal. Kebany Kebanyak ak yang yang mela melakuk kukan an 2ross 2ross list listing ing adala adalah h perusa perusahaa haan n multinasional. 7uatu perusahaan dapat memutuskan untuk 2ross listing saham dengan beberapa alasan antaralain : 1. 5en2atatan 5en2atatan silang silang menyediakan menyediakan suatu maksud maksud untuk untuk memperluas memperluas basis in!estor in!estor untuk saham perusahaan. . 5en2 5en2ata atata tan n silang silang mema memant ntapk apkan an penga pengakua kuan n nama nama atas atas perusa perusahaa haan n di pasar pasar mo modal dal baru. #. 5en2 5en2ata atata tan n silan silang g memba" memba"aa nama nama perusa perusaha haan an sebel sebelum um kelom kelompok pok in!es in!esto torr atau atau konsumen. $. 5en2ata 5en2atatan tan silang silang ke dalam dalam pasarpasa pasarpasarr modal maju dengan dengan regulasi regulasi P persyar persyarata atan n keter keterbuk bukaan aan inform informasi asi ketat ketat memb memberi erikan kan sinya sinyall kepad kepadaa para para

in!es in!estor tor bah"a bah"a

pengendalian perusahaan perus ahaan meningkat di"ujudkan. di"uj udkan. %. 5en2ata 5en2atatan tan silan silang g dapat dapat men2egah men2egah kemu kemungki ngkinan nan pengab pengabila ilaliha lihan n se2ara se2ara paksa paksa atas atas perusahaan melalui pen2iptaan basis in!estor yang lebih luas bagi saham perusahaan.

'ross listing saham suatu perusahaan me"ajibkan perusahaan untuk mematuhi peraturan sekuritas sekurita s dari negara asalnya asaln ya serta peraturan negara yang sahamnya di2atatkan di2atatk an diluar negeri.ntuk beberapa tahun terakhir+ in!estor /merika 7erikat banyak yang membeli dan menjual menjual dalam jumlah besar untuk saham asing. asing. Dan hal tersebut terjadi terjadi sejak sejak tahun tahun 133 133a an+ n+ dimana dimana banya banyak k perus perusah ahaan aan asin asing g yang yang telah telah men2a men2atat tatka kan n saham sahamny nyaa di bursa bursa saham saham /m /meri erika ka 7erik 7erikat at sebaga sebagaii pasar pasar ekuit ekuitas as perdan perdanaa bagi bagi pena"aran saham ankee. 1aha& 8ankee 8ankee adalah obligasi dalam denominasi mata uang 7D yang diterbi diterbitkan tkan oleh oleh penerbit penerbit obligasi obligasi dari suatu suatu negara di luar /merika dan diperdagangkan pada pasar /merika. Terdapat tiga faktor menarik yang memi2u penjualan 7aham ankee : 1. Doro Doronga ngan n pri!at pri!atisa isasi si oleh oleh bebera beberapa pa perus perusah ahaan aan negar negaraa /meri merika ka 0ati 0atin n P )ropa )ropa Timur. . 5ertumbuhan 5ertumbuhan 2epat dalam ekonomi negaranegara negaranegara sedang berkembang. berkembang. #. 5ermin 5ermintaan taan besar besar yang diharapkan diharapkan untuk untuk modal baru oleh perusaha perusahaanp anperus erusahaa ahaan n Meksiko sekarang yang menyetujui &/

26

7aham asing dapat diperdagangkan se2ara langsung pada pasar saham nasional+ tetapi tetapi dalam dalam kenyataa kenyataannya nnya sering diperdag diperdagangk angkan an dalam dalam bentuk bentuk depository depository receipt. receipt. 7ebagai 7ebagai 2ontoh 2ontoh adalah adalah emisi emisi 7aham 7aham ankee yang sering sering diperdag diperdagangk angkan an di bursa bursa /merika 7erikat sebagai A&eri
Terdap rdapat at dua dua jeni jeniss /DR yait yaitu u : /DR yang yang disp dispon onso sori ri 'sponsored( adalah di2iptakan oleh bank atas permintaan perusahaan asing yang menerbitkan sekuritas yang menda endasa sari riny nya. a. 7eda 7edang ngka kan n jeni jeniss ke dua dua adal adalah ah /DR yang ang tida tidak k disp dispon onso sori ri '*nsponsored( yaitu terbentuk atas permintaan perusahaan perbankan in!estasi /merika

7erikat tanpa tanpa adanya keterlibatan keterlibatan langsung langsung oleh perusahaan emiten emiten asing. 7ehingga mengaki mengakibatk batkan an perusaha perusahaan an asing asing tidak tidak dapat dapat memberi memberikan kan informa informasi si in!estas in!estasii atau laporan keuangan untuk depository tersebut se2ara teratur pada "aktu yang tepat. Dan pada umumnya /DR yang disposori yang diperdagangkan di &/7D/N atau bursa saham utama.


27

4lobal 'egistered 1hares (4'1"

6R7- adalah jenis pasar ekuitas baru yang merupakan &lobal Registered ,hares ' 6R7hasil merger dari Daimler BenL /6 dan 'hrysler 'orporation menjadi Daimler'hrysler /6. 6R7 merupakan saham yang diperdagangkan se2ara global tidak seperti /DR yang merupakan tanda terima untuk bank penyimpan dan diperdagangkan dipasar luar negeri. Bursa utama untuk 6R7 Daimler'hrysler adalah bursa saham
/aktor/aktor 8ang Me&pengaruhi I&bal Hasil Ekuitas International

ntuk membentuk portofolio saham yang terdi!ersifikasi se2ara internasional+ sesorang harus mengestimasi imbal hasil yang diharapakan serta !arian imbal hasil ,ris ,risik ikoo- untu untuk k seti setiap ap seku sekuri rita tass dala dalam m sepe sepera rang ngka katt in!e in!est stas asii dita ditamb mbah ah stru strukt ktur ur korelasinya. 7ehingga diperlukan faktorfaktor yang mempengaruhi imbal hasil saham se2ara umum+ antara lain : 1.

.

!ariabilitas imbal hasil ekuitas untuk 1 negara )ropa. Kurs tukar /dle /dlerr dan dan 7imo 7imon n ,134 ,134((- mene menemu muka kan n bah" bah"aa peru peruba baha han n kurs kurs se2r se2raa um umum um menjela menjelaskan skan sebagian sebagian besar besar !ariabil !ariabilita itass indeks indeks obligasi obligasi asing asing dari pada indeks indeks


28

ekuitas asing. asing. )un dan Resni2k Resni2k ,1344- menemukan menemukan bah"a korelasi silang silang diantara pasar saham utama dan pasar pas ar !alut asing relati!e rendah r endah tetapi bernilai positif. p ositif. #. 7tru 7truktu kturr indust industry ry++ dima dimana na peneli penelitia tian n yang yang ngu nguji ji pengar pengaruh uh strukt struktur ur perind perindust ustria rian n terhadap imbal hasil ekuitas asing belum menemukan kesimpulan. 5enelitian ini dilakukan oleh Roll ,133-+ )un dan Resni2k ,134$-+ ;eston dan Rou"enhorst ,133$-+ Rou"enhorst ,1333-+ Be2kers ,1333-+ 6riffin dan Karolyi ,1334-.

Makalah Klp.2 mankeu internasional.docx

Recommend Documents