Le contrôle de la solvabilité des assurances au Maroc cas des placements

INSTITUT SUPER IEUR DE COMMER CE ET D’ADMINISTR ATION DES ENTR EPR ISES

Cycle Supérieur de Gestion

MÉMOIR E PR ESENTE POUR L’OBTENTION DU DIPLOME DU CYCLE SUPER IEUR DE GESTION PAR : HIND AZIZI AL AOUI

ET

AR AR IM A QOS A Y ER E K

Professeur à l’ISCAE Professeur à l’ Université Mohammed Mohammed V - Souissi Souissi Rabat Directeur Adjoint à la Direction des Assurances et de la Prévoyance Sociale Directeur Général Adjoint de ZURICH Assurances Maroc

AVR IL 2008

MESSAGE ROYAL SA MAJESTE LE ROI MO MOHAMMED HAMMED VI COMMEMORATION COMMEMORATION DU 40EME ANNIVERSAIRE ANNIVERSAIR E DU SYSTEME FINANCIER FINANCIER MAROCAIN 16 NOVEMBRE 1999

L’Institut Supérieur de Commerce et d’Administration des Entreprises n’entend donner ni approbation, ni improbation aux opinions émises dans le cadre de ce mémoire. Ces opinions doivent être considérées comme propres à leurs auteurs.

D Dé é d d i i c c a a c c e e C e Na a j j j ja a t t e t Mo o h h a a m m e e d d e m é ém m o oi ir r e e e s st t d é d di é é à m a a m è èr re e N t à m o on n p p è èr r e e M q u ui i m ' 'o on n t t t o ou u j o ou ur rs s p p o ou us s s sé é e t t m o ot ti i v vé é d a n ns s m e es s é t tu ud de s s. C e e m é ém m o oi ir r e e r e e p r ré és s e en n t te e l ' a ab bo o u ut t i is ss s e em me e n nt t d u s o ou ut t i ie en n e t t d e s s e n nc co o u ur r a a g e em me e n nt t s s q u u’ ’i il l s m ' 'o on nt t p p r ro od d i g u ué é s s t o ou u t t a u u l o n n g d e m a a s c co ol l a r ri it té é. J e e l e s s e n n r e em me e r rc ci i e e t r rè ès s v i iv v e e m me e n nt t . A m e r è o u A Ah A h m m e e d d e t Yo o u u n n e e s s p es s t r rè ès s c h he e r rs s f f èr r e es s A t Y p o ou u r r t o ou u s s n o os s f f us s r i ir re es s , n o os s c o ou u p s s d e b l lu e es s, a i in n s si i q u u’ ’à à l e u ur r i n ne e s st t i im ma a b bl l e s o ou u t ti ie e n n m o or ra al l . A m a Ja a m m i i l l a a q u a t a an nt t e e J ue e j j e e c o on ns si i d dè r re e c o om mm m e e m a a g g r ra an n d de s œ œu u r r. A c e r è eu ux x q u ui i n o ou us s o n nt t q u ui i t tt té é s s, m o on n d é f u n nt t f f èr re e L o ot t f i e t t m a a d é f u n nt te e G r ra an n d d- m mè èr r e e.

A tous les membres de ma famille. A tous mes amis.

Hind AZIZI ALAOUI

D Dé é d d i i c c a a c c e e C ’ ’e es s t t a v ve e c c b e ea au u c co o u u p d ’ é ém mo o t ti i o on n q u ue e j j e e d é d di e e c e e m é ém m o oi ir r e e à m o on n p p è èr re e M MO O H H A A A A M M M M E E D D e t B A A A A T T O O U U L L . Q u t m a a m è èr r e e B u’ ’ i il ls t r ro ou uv ve e n n t t d a n ns s c e e t r ra av v a a i i l l l e f r u f ui it t d e l e u ur r s s e n nc co o u ur ra a g e em me e n nt t s s e t t l e u ur r s o ou ut t i ie en n a i in ns s i i q u ue e l ’ e ex x p r re es s s si io o n n d e m a a p p r ro o f o n nd de r e ec co o n nn n a ai is s s sa an n c ce e . A m e KH H A A A A L L I I D D , B BR R A A A A H H I I M M , T T A A A A R R I I K K e t es s t r rè ès s c h he e r r s s f f r è èr r e es s e t t s o oe e u ur r : K t A A AM A M I I N N A A A A p p o ou u r r l e u ur r c o om m p r ré éh he e n n s si i o on n, l e u ur r d i s s p o on n i ib bi i l li t té é e t t l e u ur r s o ou u t ti ie en n m o or ra al l , A m e IN N N N A A A A e t SO O U U A A A A D D , es s b e el l l e s s s œ œu ur rs s a d do r ré ée e s s I t S A m e MO O H H A A A A M M M M E E D D e t SO O U U F F I I A A A AN N E E e t es s n e ev v e e u ux x M t S t m a a n i iè èc c e e Y Y A A A A S S M M I I N N E E q u ue e j j e e c o on ns si i d dè r re e c o om mm m e e m e es s p p r ro o p r re es s e n n f a n nt ts s , A l a m é A AL A L B BO O U U H H A A A A L L I I e t ém m o oi i r re e d e m o on n g g r ra an n d d p p è èr re e A t m e es s o n nc cl l e s s : A A AB A B D D E E L L K K A A A AD D E E R R e t A AL L M MO O S S T T A A A AP P H H A A A A , t A A

A toute ma famille, A toutes mes amies. Karima QOSAYERE

Sommaire

INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 1 THÉMATIQUE ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 3 INTÉRÊT DU SUJET .............................................. ..................................................................... .............................................. ....................................... ................ 8 ELEMENTS DU DIAGNOSTIC ............................................ ................................................................... ........................................... .................... 9 DÉLIMITATION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ......................... 11 PROBLEMATIQUE ............................................ ................................................................... .............................................. ........................................... .................... 13 MÉTHODOLOGIE ............................................. .................................................................... .............................................. ........................................... .................... 15 ................................. 18 Partie 1 : Cadre juridique, Motivations et principes de base .................................

INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 19 CHAPITRE I : LE CADRE JURIDIQUE J URIDIQUE ET ORGANISATIONNEL DU CONTRÔLE . 20 Section 1: Evolution du cadre légal et réglementaire.......................... .. ............................................... ............................... ........ 20 1. Faits marquants au niveau international : Solvency II ............................................ .................................................... ........ 20 2. Les évolutions au niveau du Maroc......................................................... Maroc................................................................................ ......................... 23

Section 2 : Le cadre institutionnel du contrôle ........................................... .................................................................. ......................... 26 1. Présentation de la DAPS .............................................. ..................................................................... .............................................. ............................ ..... 26 2. Attributions et pouvoirs..................... pouvoirs ............................................ .............................................. .............................................. ................................ ......... 28 3. Etendu du contrôle ............................................ ................................................................... .............................................. ....................................... ................ 29

Section 3 : Typologie des contrôles ........................................... .................................................................. ........................................... .................... 29 1. Le contrôle sur pièces ............................................ ................................................................... .............................................. ................................... ............ 30 2. Le contrôle sur place ............................................ ................................................................... .............................................. ................................... ............ 30

CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 31 CHAPITRE II : LES RAISONS DU CONTRÔLE DU SECTEUR DES ASSURANCES . 32 INTRODUCTION .............................................. ..................................................................... .............................................. ........................................... .................... 32

Section 1 : La protection des intérêts des assurés ........................................... ............................................................... .................... 33 Section 2 : La fonction économique de l’assurance ............................................ ............................................................ ................ 35 1. Au niveau microéconomique .............................................. ..................................................................... ........................................... .................... 36 2. Au niveau macroéconomique .............................................. ..................................................................... ........................................... .................... 37 2.1 La La mobilisation de l’épargne intérieure ............................................ ................................................................... ............................ ..... 37 2.2 Le financement de l’économie ........................................... .................................................................. ........................................... .................... 38

Section 3 : l’enjeu social de l’assurance............................................ ................................................................... ................................... ............ 40

CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 41

CHAPITRE III : LES FONDEMENTS DU CONTRÔLE DE LA SOLVABILITÉ DES ASSURANCES ............................................. .................................................................... ............................................... ............................................... ............................... ........ 43 INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 43 Section 1 : La marge de solvabilité ........................................... .................................................................. ........................................... .................... 45 Section 2 : les provisions techniques ............................................. .................................................................... ....................................... ................ 48 Section 3 : Les placements ............................................. .................................................................... .............................................. ............................... ........ 49 1. Les risques liés à l’actif ............................................ ................................................................... .............................................. ............................... ........ 50 2. Les grands axes de la réglementation des placements .............................................. ................................................... ..... 51 2.1 Les Les catégories d’actifs admis en couverture ............................................. ................................................................. .................... 52 2.2 Les règles de diversification et de dispersion..................... dispersion ............................................ ........................................... .................... 53 2.3 La primauté des actifs côtés ou garantis par l’Etat................................................ l’Etat........................................................ ........ 57 2.4 Les Les règles d’évaluation des actifs représentatifs ........................................... ........................................................... ................ 57 2.5 La conservation des actifs représentatifs.................... représentatifs ........................................... .............................................. ............................ ..... 58 2.6 Les reporting : Etats Etats et comptes rendus financiers..................... financiers ............................................ ................................... ............ 59 CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 60 RÉSUMÉ .............................................. ..................................................................... .............................................. .............................................. ....................................... ................ 61 ............................ 62 Partie 2 : Evaluation du cadre réglementaire et e t institutionnel ............................

INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 63 CHAPITRE I : PRÉSENTATION DU CONTEXTE ÉCONOMIQUE ET FINANCIER 66 INTRODUCTION .............................................. ..................................................................... .............................................. ........................................... .................... 66 Section 1 : Ouverture de l’économie sur l’international .............................................. ................................................... ..... 67 Section 2 : Les évolutions du marché financier .............................................. .................................................................. .................... 68 Un marché boursier vulnérable ............................................ ................................................................... .............................................. ......................... 71 Un marché obligataire baissier et peu diversifié ............................................. ................................................................. .................... 76 Section 3 : Les mutations du marché de l’assurance .............................................. .......................................................... ............ 78 L’émergence de risques nouveaux ........................................... .................................................................. ........................................... .................... 79 Les défis de la libéralisation libéralisati on...................... ............................................. .............................................. .............................................. ............................ ..... 80 La forte tendance à la concentration ............................................ ................................................................... ....................................... ................ 81 Le développement de la bancassurance ............................................. .................................................................... ................................ ......... 83 CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 85 CHAPITRE II : EVALUATION DU CONTRÔLE PRUDENTIEL DES PLACEMENTS ........................................... .................................................................. .............................................. ............................................... ................................ ........ 86 INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 86 Section 1 : Les placements des entreprises marocaines d’assurances .............................. .............................. 87 Section 2 : Évaluation du cadre réglementaire des placements ........................................ ........................................ 94 1. L’approche réglementaire ........................................... .................................................................. .............................................. ............................ ..... 96

2. Les règles de diversification............................................................ diversification................................................................................... ............................... ........ 102 3. La primauté du critère de la cotation....................... cotation ............................................... ............................................... ............................... ........ 108 4. Les domaines non règlementés ........................................... .................................................................. ........................................... .................... 114 CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 121

CHAPITRE III : EVALUATION DE LA PRATIQUE ET DE L’ORGANISATION DU CONTRÔLE .............................................. ..................................................................... .............................................. .............................................. ................................... ............ 122 .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 122 INTRODUCTION ........................................... Section 1 : Évaluation des facteurs organisationnels ............................................. ......................................................... ............ 123 1. Processus de contrôle ............................................ ................................................................... .............................................. ................................... ............ 125 2. Les moyens organisationnels ........................................... .................................................................. .............................................. ......................... 130 Section 2 : La communication de l’information ............................................. ................................................................. .................... 135 Section 3 : La coopération avec les autres autorités de contrôle ...................................... ...................................... 136 CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 138 RÉSUMÉ .............................................. ..................................................................... .............................................. .............................................. ....................................... ................ 142

contrôle des Partie 3 : Orientations stratégiques pour un meilleur ............................................. .................................................................... .............................................. ....................................... ................ 143 placements p p p placements INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 144 CHAPITRE I : RÉVISION DU CADRE PRUDENTIEL DU CONTRÔLE .......... ............... .......... ........ ... 147 INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 147 Section 1 : Axes stratégiques pour une réglementation plus appropriée .......... ............... ......... ......... ..... 148 1. Appliquer Appliquer une approche qualitative et plus souple ............................................. ......................................................... ............ 149 2. Institutionnaliser la gestion actif/passif ........................................... ................................................................... ................................ ........ 155 3. Encourager des placements dans le « non coté » ............................................ ............................................................ ................ 160 4. La surveillance complémentaire des entreprises appartenant à un conglomérat financier....................... financier .............................................. .............................................. ............................................... ............................................... ............................... ........ 162 Section 2 : Les facteurs clés de la gestion prudente ............................................ ............................................................ ................ 165 1. Renforcement des pratiques de bonne gouvernance ............................................... ....................................................... ........ 166 2. Renforcement du contrôle interne ............................................ ................................................................... ....................................... ................ 173 CHAPITRE II : MODERNISATION DE L’AUTORITÉ DE CONTRÔLE .......... ............... .......... ......... 179 INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 179

Section 1 : Les conditions d’une meilleure pratique du contrôle prudentiel .......... .............. ......... ..... 180 1. Repenser la philosophie du contrôle ............................................ ................................................................... ................................... ............ 181 2. Améliorer le processus de contrôle .............................................. ..................................................................... ................................... ............ 183

2. Renforcer la transparence et l’information...................................................... l’information...................................................................... ................ 185 Section 2 : Edifier une meilleure collaboration avec les autorités du secteur .......... ............... ......... 187 CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 191

CHAPITRE III : L’INDÉPENDANCE DE L’AUTORITÉ DE CONTRÔLE .......... ............... .......... ..... 192 INTRODUCTION ........................................... .................................................................. .............................................. .............................................. ......................... 192 Section 1 : Les différents niveaux d’indépendance ............................................ ............................................................ ................ 193 1. L’indépendance institutionnelle institutionn elle ........................................... .................................................................. ........................................... .................... 194 2. L’indépendance de la réglementation .............................................. ..................................................................... ............................... ........ 195 3. L’indépendanc L’indépendancee du contrôle ............................................. .................................................................... .............................................. ......................... 196 4. L’autonomie budgétaire ........................................... .................................................................. ............................................... ................................ ........ 197 Section 2 : Les arguments en faveur de l’autonomie de l’autorité de contrôle .......... ............... ....... 198 Section 3 : La responsabilisation ........................................... .................................................................. .............................................. ......................... 201 CONCLUSION ............................................. .................................................................... .............................................. .............................................. ............................ ..... 204 RÉSUMÉ .............................................. ..................................................................... .............................................. .............................................. ....................................... ................ 205 CONCLUSION GENERALE .............................................. ..................................................................... .............................................. ......................... 206 BIBLIOGRAPHIE ............................................ ................................................................... .............................................. .............................................. ......................... 210 LISTE DES GRAPHIQUES, TABLEAUX ET SCHÉMAS........................................ ........................................ 215 .................................................................. .............................................. .............................................. ....................................... ................ 218 ANNEXES ...........................................

Glossaire ACAM AICA ALM AMF BAM BMCE BNDE BSF BVC CA CAA CCAMIP CDG CDVM CIH CSR DAPS FBCF FCP FCPT FMI INSEA ISCAE LSA LSF MCR MSIN OCDE OMC ONA OPCVM PIB PSEF RBC RMA SBVC SCR SNI TCN SST

Autorité de Contrôle des Assurances et des Mutuelles Association Internationale des Contrôleurs d’Assurance Asset and Liability Management Autorité des Marchés Financiers Bank Al Maghrib Banque Marocaine pour le Commerce Extérieur Banque Nationale pour le Développement Economique Bons de Sociétés de Financement Bourse des Valeurs de Casablanca Conseil d’Administration Compagnie Africaine d’Assurances Commission de Contrôle des Assurances, des mutuelles et des Institutions de Prévoyance Caisse de Dépôt et de Gestion Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières Crédit Immobilier et Hôtelier Capital de Solvabilité Requis Direction des Assurances et de la Prévoyance Sociale Formation Brute de Capital Fixe Fond Commun de Placements Fond Commun de Placements en Titrisation Fond Monétaire International Institut National de Statistique et d’Economie Appliquée Institut Supérieur de Commerce et d’Administration des Entreprises Loi sur la Surveillance des Assurances Loi de Sécurité Financière Minimum Capital Requis Maroc Services Intermédiation Organisation de Coopération et de Développement Economiques Organisation Mondiale de Commerce Omnium Nord Afrique Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières Produit Intérieur Brut Programme d’Evaluation du Secteur Financier Risk-Based Capital Royale Marocaine d’Assurances Société de la Bourse des Valeurs de Casablanca Société Centrale d’Assurances Société Nationale d’Investissement d’Investissemen t Titres de Créances Négociables Suiss Solvency Test

Le contrôle de la solvabilité des assurances au Maroc « cas des placements »

Introduction

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Le secteur des assurances est l’un des piliers centraux de l’économie marocaine. A travers sa fonction de transfert de risque, il joue un rôle économique majeur tant au niveau des individus qu’au niveau de la nation. Notons cependant que la contribution du secteur s’étend au-delà du simple transfert du risque. En effet, les entreprises d’assurances participent activement au développement et au soutien du marché des capitaux au moyen des placements qu’elles effectuent dans le cadre de leurs activités financières. Ces placements se chiffrent à plus de 68 milliards de dirhams (en brut) en 2005 et génèrent environ 6 milliards de dirhams de produits financiers y compris les plus values réalisées1. Cette importance économique et sociale que représente le secteur dans le développement et la croissance du pays lui a valu l’intervention des pouvoirs publics pour organiser son fonctionnement et contrôler ses activités. Depuis quelques années, les activités d’assurances se pratiquent dans un environnement qui évolue à grande vitesse et placent le pays devant des défis encore plus grands en matière de surveillance. De nos jours, plusieurs éléments s’accordent pour montrer que les moyens du contrôle traditionnel sont largement dépassés pour prévenir à priori les défaillances éventuelles. La complexité et la diversité des risques dans la réalité d’aujourd’hui requièrent une compréhension plus moderne du concept de la surveillance. En effet, l’une des conditions essentielles du fonctionnement harmonieux du secteur des assurances est que la surveillance soit adéquate et efficace. La concrétisation de cet objectif représente donc un challenge important non seulement pour le secteur mais pour l’économie du pays dans son ensemble. La modernisation du système de surveillance du secteur des assurances se trouve d’ailleurs à l’heure actuelle au centre d’intérêt des pays européens dans le cadre de la directive « Solvabilité II ». Avançant sur les pas de l’Europe, le Maroc a engagé également plusieurs réformes pour doter le secteur d’un cadre juridique et légal plus moderne notamment avec l’adoption du code des assurances en 2002.

1

Rapport d’activité de la DAPS, 2005

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Cependant, plusieurs ajustements restent encore à mettre en place pour hisser le contrôle du secteur, notamment au niveau de sa dimension prudentielle, au rang des pays les plus avancés dans ce domaine.

THEMATIQUE Contrôler la solidité et la fiabilité des fondements de la solvabilité a toujours constitué l’une des conditions de base du bon fonctionnement du secteur de l’assurance. Mais aujourd’hui, il faut y voir également un enjeu fondamental pour la stabilité du système financier en entier. La stabilité financière est un concept qui traduit une situation dans laquelle les différentes composantes du système financier fonctionnent d’une manière saine et sans perturbations majeures. Elle recouvre une réalité multidimensionnelle dont l’équilibre et la pérennité de l’ensemble des acteurs qui la composent est une nécessité incontournable. Les enjeux de la stabilité financière convergent vers le développement économique et social de tout un pays. L’objectif du système financier étant d’assurer une bonne intermédiation entre les agents économiques ; l’efficacité de son rôle se trouve dès lors subordonnée au maintien de la confiance de ses usagers. C’est ainsi que le secteur des assurances, composante majeure du système financier marocain, joue un rôle primordial dans la stabilité politique, sociale et économique du pays. Le maintien de la confiance du public dans les entreprises d’assurances revêt de ce fait une importance capitale. Au Maroc comme ailleurs, l’assurance est un facteur essentiel de développement dans la mesure où elle constitue, sous toutes ses formes, un pilier de l’organisation et de dynamisme de la société. En tant que telle, la sécurité du secteur de l’assurance devient un sujet manifestement stratégique qui mérite une attention particulière de la part non seulement de l’autorité de contrôle des assurances mais des autorités macroéconomiques également.

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Cette attention est de plus en plus sollicitée au vu des profondes mutations auxquelles le Maroc est confronté aujourd’hui et qui semblent toucher l’ensemble de ses secteurs. Celui des assurances n’en fait pas exception. En effet, à l’instar des autres pays à travers le monde, le secteur marocain des assurances connaît un tournant remarquable de son histoire. Nous assistons de nos jours à une croissance continue de la demande de protection au sein d’un univers marqué non seulement par une multiplication et une accentuation des risques, mais aussi, par l’émergence de risques nouveaux liés principalement à la mondialisation (le terrorisme, le piratage informatique…) aux catastrophes naturelles ... Par ailleurs, la succession d’autres événements, à la fois accélérés et déterminants, a également affectée le secteur tant au niveau de sa structure que de son fonctionnement. Il s’agit notamment de : 

La concentration du marché suite à la concrétisation d’un certain nombre d’opérations de fusions- acquisitions2 ;



L’intensification de la concurrence suite à la déréglementation du marché et son ouverture sur l’économie internationale ;



L’imbrication des entreprises d’assurances dans des conglomérats financiers puissants et la montée de l’avènement de la bancassurance ;



L’instabilité des marchés financiers en général et l’accentuation de la volatilité du marché boursier en particulier…

L’ensemble de ces faits expose l’activité de l’assurance à des risques importants pouvant aller jusqu’à menacer sa viabilité et entraîner, en l’absence d’une veille stratégique, de graves résultats pour l’ensemble du secteur. Nul parmi les membres de la profession, ne peut oublier la liquidation des cinq compagnies d’assurances suite à leur incapacité à faire face aux engagements pris à l’égard de leurs assurés. Cet événement s’est soldé par de lourdes conséquences aussi

2

Site web de la Mission Economique de la République Française au Maroc, Fiche de synthèse 2006

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bien économiques que sociales pour l’ensemble du marché : perte d’emploi, discrédit de l’image des assureurs, engagement des finances de l’Etat… Cette situation qualifiée de difficile dans l’histoire du secteur a suscité de nombreux débats au sein des milieux professionnels. Aussi, les pouvoirs publics ontils décidé non seulement d’assainir et de restructurer le secteur, mais de consolider également les moyens juridiques afin de placer les entreprises dans un cadre de sécurité et de protection renforcé. Face à ces événements, la nécessité de lutter contre l’insécurité du secteur est devenue plus que jamais impérative. L’accent a été mis sur de nouvelles mesures de renforcement du contrôle de la solvabilité afin de garantir aux entreprises d’assurances une base financière solide et partant, permettre au secteur de jouer pleinement son rôle dans l’économie contemporaine. C’est ainsi que plusieurs modifications législatives et réglementaires importantes sont venues enrichir progressivement l’arsenal juridique de l'assurance. C’est le cas notamment de l’arrêté ministériel du 10 juin 1996 qui a mis en place une réglementation prudentielle en vue d’un encadrement strict de l’activité financière des entreprises d’assurances. Soulignons à ce titre, qu’indépendamment de la complexité et l’incertitude de l’univers où elle s’exerce, l’activité de l’assurance repose sur une logique financière très spécifique qui donne au contrôle prudentiel toute sa raison d’être. En effet, les entreprises d’assurances présentent, d’un côté, un risque de taille au niveau de leur passif qui ne cesse de s’accroître au sein d’un environnement incertain et en perpétuelle mutation. De l’autre côté, elles sont sujettes à un risque non moins important au niveau de l’actif. Ce dernier s’amplifie davantage avec la course vers un retour sur investissement attrayant de la part des bailleurs de fonds, surtout au sein des entreprises qui comptent une participation étrangère dans leur capital. Compte tenu de tous ces éléments, les pouvoirs publics ont tenu à maintenir, voire même augmenter leur tutelle sur le secteur des assurances au moment où le processus de leur désengagement de plusieurs secteurs de l’économie nationale était

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déjà en marche. Cette attitude traduit clairement le souci de protéger les intérêts des assurés et assurer un fonctionnement harmonieux du marché dans sa globalité. Historiquement, l’intervention des pouvoirs publics au sein du marché de l’assurance prend trois formes 3 :  La régulation économique

: Elle vise à ce que le consommateur marocain

dispose d’une offre d’assurance plus large, plus innovante et plus compétitive sur le plan qualité / prix. Pour cela, le législateur marocain a mis en œuvre une politique de déréglementation de l’activité tout en l’accompagnant par une réglementation de la concurrence afin de protéger les différents intervenants contre les comportements anticoncurrentiels.  La régulation juridique

: Elle reflète le rôle primordial joué par les pouvoirs

publics dans le maintien de la confiance des assurés dans le secteur à travers l’élaboration et la mise en place du cadre légal et réglementaire qui régie les relations contractuelles entre les assureurs et leurs assurés.  La régulation régulation financière

: Elle s’articule autour des mécanismes de contrôle

des entreprises d’assurances. Ce dernier est exercé durant toutes les phases du cycle de vie de leur activité. En effet, les autorités publics interviennent d’abord au moment du lancement même de l’activité de l’assurance en subordonnant l’exercice de celle ci à l’octroi d’une autorisation préalable appelée « agrément » : il s’agit là du régime administratif. Un contrôle prudentiel permanent est exercé ensuite durant toute la période de l’exercice de l’activité afin de s’assurer du respect des règles prudentielles. C’est ce qui est communément connu sous le nom du contrôle financier. Enfin, les autorités interviennent à l’occasion de la cessation de l’activité en vu d’accompagner et superviser la liquidation des actifs et des engagements des sociétés en défaillance.

3

Bertrand Labilloy, 2003 « La régulation du marché européen de l’assurance »

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Sans aucun doute, chacune de ces formes d’intervention de l’Etat dans le secteur des assurances revêt un caractère primordial. Néanmoins, nous avons choisi de limiter notre sujet de recherche à l’examen d’un aspect fondamental de la régulation financière du secteur à savoir le contrôle prudentiel.

Le contrôle prudentiel vise à réduire ou à mieux maîtriser les risques gérés par les différentes composantes du marché. Il se traduit en pratique par une surveillance financière basée sur la vérification, pour l’ensemble des entreprises, de l’état de solvabilité, de la constitution des provisions techniques et de la représentation de celles-ci par des actifs et leur conformité aux règles mises en place par le législateur. L’exercice de cette mission est assurée par le Ministère des finances et de la privatisation à travers l’entité de contrôle instituée à cet effet à savoir : la Direction des Assurances et de la Prévoyance Sociale « DAPS ». En tant que régulateur du secteur, les pouvoirs publics ont institué le contrôle financier pour garantir la santé financière des entreprises d’assurances ; autrement dit garantir leur solvabilité. L’objectif des règles prudentielles et des exigences réglementaires qui en découlent vise tout d’abord à assurer une gestion suffisamment prudente et saine dans un but bien particulier qui est celui de protéger les intérêts des assurés contre l’incapacité financière de leurs assureurs en obligeant ces derniers à rester solvables. La solvabilité des entreprises d’assurances est définit comme étant la capacité à honorer en toute circonstance et à tout moment les engagements qu’ils ont pris à l’égard des assurés et des bénéficiaires de contrats. Cet objectif constitue le fondement même du contrôle prudentiel pratiqué par la DAPS dont la mission consiste, dans la pratique, à apprécier la situation patrimoniale des entreprises d’assurances en vue de minimiser leur exposition au risque d’insolvabilité.

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Pour ce faire, l’intervention de la DAPS repose sur la vérification du respect de trois exigences fondamentales : 

La constitution et l’évaluation des provisions techniques de manière suffisante et prudente afin de remplir les engagements contractés.



La détention d’un portefeuille d’actifs suffisants pour couvrir, le moment venu, l’ensemble des dettes contractées auprès des assurés et bénéficiaires de contrats ;



La justification d’une marge de solvabilité destinée à procurer une richesse propre à la société lui permettant de sauvegarder sa solvabilité même en présence d’événements défavorables ou imprévus.

INTÉRÊT DU SUJET Sur le plan conceptuel, notre sujet de recherche s’inscrit dans le cadre de la problématique générale de la modernisation du système de contrôle de la solvabilité des entreprises d’assurances au Maroc en vue de renforcer la protection des assurés dans un environnement instable et plus risqué. Le choix de notre sujet rejoint le mouvement des réformes entreprises, depuis quelques années, par le Ministère de tutelle pour doter le secteur d’un cadre légal et réglementaire plus renforcé de manière à mieux répondre aux évolutions récentes de l’environnement et du marché : libéralisation et concentration du secteur, déréglementation des tarifs, intensification de la concurrence... Le nouveau code des assurances qui, par sa naissance en octobre 2002, est venu compléter et harmoniser les dispositions de la loi 17-99, constitue une avancée juridique majeure tant attendue par les milieux de la profession. Il se trouve de ce fait que le nouveau paysage juridique et structurel du secteur interpelle une nouvelle conception du dispositif du contrôle financier afin de donner à cette fonction toute sa dimension et sa crédibilité. Aborder le thème de la solvabilité des entreprises d’assurances coïncide également avec les travaux engagés par les autorités de surveillance du secteur des assurances depuis l’an 2000 au niveau de l’Europe dans le cadre du projet « Solvabilité 8


II ». Ce projet révolutionnaire dont la proposition de directive a été présentée au parlement européen en juillet 2007, compte parmi ses objectifs, la modernisation du cadre prudentiel de l’activité de l’assurance en Europe. Les résultats des travaux menés dans le cadre de cette réforme ainsi que les retombées des différentes mesures préconisées constituent d’ailleurs un thème d’actualité souvent évoqué par opérateurs et l’autorité du secteur marocain des assurances. Enfin sur un plan personnel, le choix du sujet est motivé par notre volonté de capitaliser toutes les observations relevées durant notre expérience professionnelle, actuelle ou passée, au sein du secteur des assurances. Par ailleurs, c’est une occasion, pour nous, de mettre en pratique les concepts de management et la démarche analytique acquis tout au long de notre formation au sein de l’ISCAE.

ELEMENTS DU DIGNOSTIC Etant donné que l’assurance est un métier basé sur la relation de confiance entre l’assuré et l’entreprise d’assurances, cette dernière doit remplir les exigences de solvabilité afin de pouvoir honorer ses engagements. A ce propos, le preneur d’assurance rémunère de manière anticipative l’entreprise qui s’engage à lui verser une indemnisation future en cas de sinistre. Du coup, l’entreprise doit être solvable à tout moment pour pouvoir répondre aux engagements contractés. A travers l’expérience cumulée pendant une dizaine d’années au sein du secteur de l’assurance, nous comprenons parfaitement l’importance d’exiger aux entreprises d’assurances de rester solvables à tout moment. Nous comprenons également mieux la nécessité de l’intervention des pouvoirs publics, sous forme d’un contrôle prudentiel, en vu d’assurer le respect des règles de solvabilité. Toutefois, le régime actuel de surveillance de la solvabilité des entreprises d’assurances, qui porte, dans sa notion générale, sur l’ensemble des règles destinées au calcul des provisions techniques, à la constitution des actifs représentatifs ainsi qu’à la constitution de marge de solvabilité connaît un certain nombre de faiblesses liées :

9


1.

Au fait que les exigences en matière de solvabilité sont quantifiées forfaitairement sur la base de certains niveaux d’activités (primes, sinistralité, provisions) sans prise en compte de l’impact des différentes catégories de risques auxquels est confrontée chaque entreprise d’assurances ;

2.

A l’absence de prise en compte d’éléments qualitatifs liés à la « corporate governance », l’appréhension par le management des risques et la gestion au

quotidien de ceux-ci ; 3.

A l’absence de cohérence du régime en place avec les approches retenues dans le cadre de l’élaboration du futur système européen de solvabilité consacrant une approche basée sur les risques ;

4.

A l’absence de prise en compte de la structure et du fonctionnement du groupe auquel appartient l’entreprise d’assurances ;

5.

Au manque de transparence et de communication financière ;

6.

Au manque de sensibilité aux changements de l’environnement...

Les entreprises d’assurances exercent leurs activités à l’heure actuelle dans un contexte concurrentiel marqué par plusieurs événements : déréglementation, libéralisation, concentration, innovations…, qui font que la prise de risque devient un élément essentiel. Il en résulte que le contrôle prudentiel devient plus délicat dans la mesure où il doit concilier de manière optimale entre la performance des entreprises d’assurances et la prévention des risques en vue de garantir la sécurité aux engagements pris par celles-ci à l’égard de leurs assurés. A l’intérieur de ce dilemme, le contrôle prudentiel est appelé plus que jamais à s’adapter aux évolutions du marché national et aux standards internationaux en la matière que se soit au niveau de l’évaluation des provisions techniques, au niveau de la couverture de ces dernières par des actifs représentatifs qu’au niveau du calcul de la marge de solvabilité. 10


DELIMITATION DU SUJET En raison de la pluralité des acteurs opérant sur le marché de l’assurance, de l’heterogènieté des règles prudentielles et de la complexité des mécanismes de contrôle de tous les éléments qui déterminent la solvabilité des entreprises d’assurances, une délimitation du champ de notre sujet de recherche nous parait indispensable. Sachant que la surveillance de la solvabilité des entreprises d’assurances repose, comme nous l’avons déjà énoncé, sur le triptyque prudentiel suivant 4 :

1. L’évaluation des engagements (provisions techniques) contractés envers les assurés d’une manière suffisante; 2. La couverture des provisions techniques par des actifs réglementés par les textes (les placements) ; 3. Et la satisfaction des exigences en matière de fonds propres (la marge de solvabilité) ; Nous allons nous limiter dans ce travail à examiner le deuxième élément. Notre travail consiste à analyser les règles prudentielles auxquelles sont soumises les entreprises marocaines d’assurances en matière des placements effectués en

constitution de l’actif représentatif des provisions techniques . Les deux autres éléments du triptyque, à savoir les provisions techniques et la marge de solvabilité, seront examinés, sommairement, dans le but uniquement de mettre en exergue l’enjeu des placements dans la stabilité financière des entreprises d’assurances et l’importance de leur rôle en tant qu’élément déterminant de l’arsenal prudentiel global instauré par le législateur marocain dans l’esprit de protéger les intérêts des assurés.

4

Florence Lutsman, « Contrôle prudentiel et situation de crise » Revue Risques n° 48, décembre 2001

11


Notons que, vu leur importance, plusieurs points concernant les placements représentatifs des provissions techniques des entreprises d’assurances méritent de faire l’objet de notre diagnostic comme : 

La difficulté de choix des règles d’évaluation des actifs qui répond le mieux au risque du marché ;



La fiabilité du système d’information prudentielle et comptable ;



Le processus de contrôle des placements ;



La modélisation de l’actif ;



L’approche réglementaire ;



La pratique du contrôle par la DAPS …

Dans le souci de mieux cerner notre sujet de recherche, nous avons choisi de mettre le doigt sur deux grands axes qui exigent une réforme rapide et adéquate pour que le contrôle prudentiel des placements s’adapte davantage à la réalité de l’environnement et aux standards internationaux en la matière :

Le premier axe est dédié à la réglementation des placements et analyse l’approche réglementaire adoptée.

Le deuxième axe aborde la pratique de contrôle par l’autorité la DAPS et les moyens mis à sa disposition à cet effet. Dans cette perspective, notre périmètre d’investigation portera sur la « DAPS » en sa qualité d’autorité de contrôle et sur les entreprises d’assurances en tant qu’entités soumises aux règles prudentielles et sujettes, à tout moment, à l’intervention des contrôleurs de la DAPS.

12


PROBLEMATIQUE Notre thème se penchera essentiellement sur un élément déterminant du triptyque de la solvabilité des entreprises d’assurances à savoir : les actifs admis en représentation des engagements réglementés (provisions techniques essentiellement). Nous estimons à travers ce travail de recherche pouvoir évaluer le dispositif de contrôle des placements tel qu’il est prévu par l’arrêté du Ministre des Finances du 10 octobre 2005 qui stipule dans son article 27 que5 : « Les provisions techniques ainsi que les autres passifs visés à l’article 238 de la loi n°17-99 précitée, sont représentés à l’actif des entreprises d’assurances, dans les conditions et limitations définies à la présente section, par les valeurs énumérées ci-après ». 6

La manne financière dont disposent les entreprises d’assurances sous forme de provisions et qui leur sert à faire face aux engagements contractuelles pris à l’égard des assurés justifie amplement la nécessité d’un dispositif prudentiel adéquat et un système de contrôle efficace, efficient et préventif. A l’intérieur de ce dispositif, ce sont après tout les placements affectés en représentation des provisions techniques qui viennent garantir que les entreprises d’assurances seront à même de tenir leurs engagements. D’où l’intérêt de s’interroger sur l’efficacité du dispositif de contrôle des placements actuellement en vigueur et sa capacité à protéger les intérêts des assurés dans un environnement qui bouge à grande vitesse. A ce titre, soulignons que malgré les multiples réformes engagées par les autorités publiques depuis les dix dernières années, le contrôle financier qui se veut être le garant de la solvabilité des entités contrôlées nécessite la révision et la réadaptation de ses mécanismes au vu des profonds changements qui ont eu lieu.

5

En remplacement de l’arrêté du 10 juin 1996

6

Voir annexe I

13


En effet, les faits de l’histoire ont montré que le contrôle prudentiel n’est pas

uniquement une affaire de respect de ratios ou de seuils . De nombreuses sociétés d’assurances à travers le monde ont été insolvables et ont enregistré des faillites mêmes en se conformant à la lettre à la réglementation prudentielle en vigueur. Au Maroc, la liquidation de cinq compagnies d’assurances en 1995 a profondément marqué l’opinion publique à l’époque et suscite jusqu’à ce jour des

interrogations sur la pertinence de la réglementation et l’efficacité du contrôle pratiqué par la DAPS. Ces interrogations nous conduisent, dans le cadre de ce travail, à illustrer

l’insuffisance du dispositif actuel de contrôle des placements, tant sur le plan réglementaire qu’institutionnel, à atteindre les objectifs qui lui sont assignés dans un environnement où la complexité des risques, l’intensification la concurrence et la rapidité des changements sont une constante. En effet, la réglementation des placements telle qu’elle est conçue

actuellement semble être dépassée vis-à-vis des mutations qui bouleversent le marché actuel et futur . Les faiblesses et les lacunes de la réglementation en vigueur s’accordent pour confirmer que celle-ci ne peut incarner le gage d’une gestion prudente et optimale des placements. Par ailleurs, la DAPS, autorité à laquelle incombe le contrôle opérationnel des placements, ne bénéficie pas non plus des conditions nécessaires à la pratique

d’une surveillance moderne et plus adaptée aux besoins de l’environnement et du marché actuels. De nombreux éléments tels que sa philosophie de contrôle et son manque d’autonomie et de moyens organisationnels suffisants soulèvent des

interrogations quant à sa capacité à exercer un contrôle préventif, optimal et plus adéquat.

14


METHODOLOGIE Le but de notre recherche étant d’analyser le cadre réglementaire et les mécanismes du contrôle prudentiel des placements ou « des actifs représentatifs des engagements réglementés » tels qu’ils qu’il s sont exercés par la DAPS, notre démarche d émarche s’articule autour de deux points :

1. Déceler les lacunes, les faiblesses et les limites du cadre réglementaire et organisationnel du contrôle prudentiel se rapportant aux placements ; 2. Examiner comment d’autres moyens et approches du contrôle prudentiel permettront à l’autorité de contrôle de mieux apprécier le risque actif et trouver un meilleur arbitrage entre les contraintes réglementaires et les contraintes économiques du marché. Pour ce faire, une analyse du contexte, interne et externe, au sein duquel l’autorité de contrôle la DAPS exerce sa mission, sera effectuée parallèlement à l’analyse critique des textes réglementaires relatifs au contrôle de l’activité financière des entreprises d’assurances pour ce qui est des actifs admis en représentation des provisions techniques. Un diagnostic sera élaboré sur la base d’un questionnaire adressé aux différentes entreprises du marché afin de relever les forces et les faiblesses du dispositif de contrôle en place. L’objectif recherché à travers cette enquête est de connaître les attentes et recueillir les suggestions des opérateurs du secteur en vu d’une éventuelle amélioration du présent système. A la lumière des informations collectées auprès de la population questionnée et sur la base d’un guide d’entretien, des entrevues sont organisées avec les responsables de la DAPS pour avoir leur avis sur leur propre conception à propos d’un nouveau système de surveillance plus efficace et plus moderne. Des avis sur la question traitée par le thème ont été également recueillis auprès de quelques actuaires et analystes financiers. Ces derniers nous ont aidé à tracer des

15


axes d’améliorations stratégiques en vue de proposer une nouvelle vision de contrôle dans l’intérêt des assurés. Comme toute recherche appliquée, l’aboutissement de notre travail de recherche n’était pas sans difficultés. Vu le caractère stratégique de l’activité « placements » des assureurs, l’accès à l’information sur le portefeuille par entreprise nous a été impossible pour cause de confidentialité. Par ailleurs, parler ouvertement de l’autorité de contrôle a suscité quelques réticences auprès des professionnels. Ce n’est qu’après plusieurs relances qu’on a pu obtenir des réponses à notre questionnaire, en insistant à chaque fois sur le respect de l’anonymat des entités et des personnes questionnées. Des comparaisons avec les expériences menées par les pays avancés dans ce domaine viendront régulièrement appuyer notre diagnostic et notre développement stratégique. Enfin, la finalité de cette recherche est de proposer une amélioration du cadre de contrôle des placements tout en démontrant que le contrôle tel qu’il se présente aujourd’hui, ne peut aboutir à lui seul à garantir la stabilité financière des assureurs et par là, protéger les intérêts des assurés au sein d’un environnement évolutif et incertain. Une révision du cadre réglementaire doit viser une approche plus qualitative de gestion des placements conjuguée à d’autres mesures complémentaires à mettre en place en parallèles pour donner à la surveillance prudentielle toute son efficacité et sa fiabilité. Le résultat escompté est d’instaurer un contrôle ni trop contraignant, pour ne pas peser sur la performance économique des entreprises, ni trop laxiste pour éviter une prise de risque démesurée. Il s’agit, en fin de compte, d’alléger le fardeau réglementaire tout en dotant les entreprises d’assurances d’instruments plus adéquats en matière de gestion de leurs actifs.

16


A cet effet, le présent travail sera scindé en trois grandes parties afin de rendre facilement accessible et compréhensible les points présentés dans le diagnostic stratégique et les recommandations qui s’en suivent sans omettre de situer l’ensemble dans l’environnement interne et externe du marché de l’assurance : •

La première partie présentera d’une manière générale le contexte dans lequel le contrôle de la solvabilité est appelé à s’exercer au Maroc, ses raisons d’être et les principes de base qui le régissent.

•

La deuxième partie sera consacrée à l’examen de la question centrale de notre problématique à savoir le contrôle prudentiel des placements. L’évaluation du cadre réglementaire et institutionnel abordée mettra la lumière sur les forces et les faiblesses du dispositif en vigueur.

•

La troisième partie identifiera un certain nombre d’orientations stratégiques à mettre en œuvre aussi bien au niveau du cadre réglementaire qu’au niveau des moyens organisationnels du contrôle afin de créer un environnement favorable à la modernisation de la mission de surveillance de la solvabilité en générale et celle des placements en particulier.

17


Première partie

« LLor sque la vit esse d ' 'é é v olut ion d u mar ché d é é p asse celle d e l' or ganisat ion , la f f in est ppr oche »

[Jack Welch]

18


C ADRE

JURIDIQUE,

OTIVATIONS ET

PRINCIPES

DE

INTRODUCTION Le marché marocain des assurances est confronté aujourd’hui à des mutations profondes qui affectent aussi bien sa structure que son fonctionnement et exposent ses acteurs à de nouveaux risques et enjeux. A l’instar d’autres pays à travers le monde, l’industrie de l’assurance au Maroc se trouve aujourd’hui à un tournant décisif de son histoire. En effet face à une croissance continue de la demande de protection et à un univers de risques à la fois en mutation et en expansion, l’ensemble des opérateurs du secteur sont appelés à contribuer activement au fonctionnement harmonieux du marché et au maintien de la solidité financière des entités qui le composent. La réalisation de cet objectif interpelle la contribution aussi bien des assureurs, des organes de concertation que celle de l’autorité de contrôle7. Ce souci d’instaurer un marché crédible, stable et fonctionnant sur des bases solides dans l’intérêt des assurés, se trouve historiquement à l’origine de l’intervention régulatrice de l’Etat marocain dans le secteur des assurances. Celle-ci s’est concrétisée tout d’abord par la mise en place et puis le renforcement progressif du cadre juridique et l’organisation d’un contrôle permanent du respect de celui ci. Le but étant, bien entendu, protéger les intérêts des assurés mais aussi des assureurs contre les risques d’insolvabilité et de défaillance. Elément fondamental de la régulation financière, le contrôle de la solvabilité des entreprises d’assurances s’exerce, ipso facto, dans un contexte en pleine évolution qui impose une révision réglementaire et une adaptation de la surveillance prudentielle. Le premier chapitre de cette première partie se propose d’examiner les évolutions qui ont marqué récemment le cadre légal et réglementaire, et présenter l’organisation du contrôle du secteur des assurances au Maroc. Le second chapitre mettra la lumière sur les motivations qui sont à l’origine du contrôle de la solvabilité. Enfin le dernier chapitre sera consacré aux principes de base de contrôle de la solvabilité des entreprises d’assurances en mettant particulièrement l’accent sur le contrôle prudentiel des placements représentatifs des engagements réglementés, objet du présent thème de recherche.

7

Intervention du Ministre des Finances et de la Privatisation P rivatisation à la réunion du Comité Consultatif des Assurances, janvier 2005

19


CHAPITRE I : LE CADRE JURIDIQUE ET ORGANISATIONNEL DU CONTRÔLE INTRODUCTION Depuis toujours, le thème de la solvabilité des assureurs a suscité l’intérêt des autorités publiques à travers le monde. La dernière décennie a été particulièrement marquée par la succession de plusieurs réformes réglementaires qui ont touché les systèmes de solvabilité des entreprises d’assurances dans plusieurs pays. L’objectif est de doter les autorités de contrôle d’un dispositif juridique et institutionnel moderne, adéquat et assez solide pour assurer la sécurité financière du secteur et préserver les assurés contre les éventuelles défaillances de ses entités. Dans cette perspective, le Maroc a connu également plusieurs évolutions significatives traduisant une volonté ferme des pouvoirs publics de renforcer la stabilité et la solidité du secteur des assurances du pays.

Section 1 : Évolution du cadre cadr e légal et réglementaire 1. Faits marquants au niveau international : Solvency II Plusieurs pays à l’échelle internationale ont procédé à la révision du système de solvabilité de leur secteur d’assurances. Les plus récentes réformes dans ce domaine sont principalement celles enregistrées au niveau de l’Europe. La plus révolutionnaire d’entre elles reste sans aucun doute le nouveau cadre prudentiel élaboré par le projet de la directive « solvabilité II ». Les premières dispositions européennes d'harmonisation du régime de solvabilité pour les assurances remontent aux années 1970. En 2002, une première réforme est venue réviser les dispositions en place avec la directive « Solvabilité I ». Cependant, le cadre réglementaire actuel ne suit plus le rythme des changements des marchés financiers, d’où une profonde divergence de nos jours entre la réalité du secteur des assurances et sa réglementation. Dés lors, tous les acteurs au niveau de la communauté européenne se sont penchés sur la conception d’une nouvelle architecture prudentielle à travers la directive « solvabilité II ».

20


Cette nouvelle approche prudentielle constitue un saut technologique qui vise une modification radicale des exigences prudentielles en vue d’une meilleure allocation des fonds propres en fonction des risques auxquels les entreprises sont confrontées. Elle prévoit l’introduction d’exigences plus poussées en matière de solvabilité afin de renforcer la solidité financière des assureurs et les amener à disposer de capitaux suffisants pour faire face à des circonstances défavorables. Pour cela, deux niveaux de fonds propres sont prévus : 

Le capital risque minimum min imum (MCR) : il représente le niveau ni veau de fonds propres en dessous duquel l'intervention de l'autorité de contrôle est automatique ;



Le capital de solvabilité solvabi lité requis (CSR) : il représente le capital cible nécessaire pour absorber le choc provoqué par un sinistre exceptionnel.

La nouveauté de ce système prudentiel réside dans le fait que les assureurs seront appelés à se concentrer d’avantage sur la détermination, l’évaluation et la gestion dynamique des risques qui pèsent sur leurs activités et de prendre en ligne de compte les évolutions futures du marché et/ou de l’environnement, susceptibles d’affecter leur capacité financière. Selon ce nouveau régime, les entreprises d’assurances seront obligées d’évaluer leurs besoins en capitaux en fonction de l’ensemble des risques encourus moyennant une évaluation interne propre et adéquate. En conséquence, la mission de l’autorité de contrôle aura tendance à se focaliser sur l’évaluation des profils de risque des assureurs, de la qualité de leurs systèmes de gestion de ces risques et l’organisation de leur gouvernement d’entreprise8. Le projet « Solvabilité II » modifie donc profondément les règles prudentielles en introduisant comme critère explicite de détermination du niveau des fonds propres, l’appréciation du risque global supporté par la société.

8

Commission européenne, 2002 « Considérations sur la forme d’un futur système de contrôle prudentiel »

21


Il s'agit de passer d'un système prudentiel global, forfaitaire, "tous risques confondus « à un système où chaque source de risques est à la fois identifiée et calibrée en termes de besoin de couverture en fonds propres. Ainsi, le risque « actifs » se trouve de ce fait intégré dans la démarche de fixation du niveau des fonds propres et sa gestion devient donc une condition décisive à l’optimisation du coût en capital. A l’instar de « Bâle II », la future directive « Solvabilité II » est construite autour de trois piliers : Schéma N°1

Source : AGEFI, mars 2006

Les règles de « Solvabilité II » vont donc redessiner les contours du métier des assureurs européens pour les années à venir. En rendant compte des spécificités du métier ainsi que les contraintes de l’environnement macro-économique où il s’exerce, la directive « solvabilité II » permettra aux assureurs d’offrir le service que l’on attend d’eux dans des conditions de sécurité optimales.

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2. Les évolutions au niveau du Maroc Conscient du rôle que peut jouer le secteur des assurances dans la mobilisation de l’épargne nationale, le financement de l’économie et la protection des patrimoines, le Ministère des Finances et de la Privatisation a accordé en permanence un intérêt particulier à l’amélioration de la régulation des activités de ce secteur. C’est ainsi que le cadre légal et réglementaire de l’activité de l’assurance au Maroc a connu une évolution significative après l’avènement de l’indépendance où une réglementation régissant aussi bien la relation assureur / assuré, le contrôle des entreprises d’assurances et l’organisation du secteur a vu le jour. Les principaux textes ayant marqué cette époque ont été progressivement révisés témoignant ainsi de la volonté publique de doter le marché d’un édifice juridique plus adapté. Le premier texte régissant le contrat d’assurance est l’arrêté Viziriel du 28 novembre 1934. Ce texte qui constitue la base en matière de réglementation du contrat d’assurance est inspiré de la loi d’assurance française de 1930. Constitué de 93 articles, cet arrêté vise la protection des assurés et bénéficiaires de contrats, ainsi que la protection des règles techniques. Vient ensuite l’arrêté Viziriel du 6 septembre 1941 portant unification du contrôle de l’Etat sur les opérations d’assurances, de réassurance et de capitalisation. Cet arrêté constitue le cadre général de base de l’action de l’Etat sur le secteur. La mission de contrôle est confiée à la DAPS relevant du Ministère de l’Economie et des Finances9 à l’époque. Le dahir portant loi du 9 octobre 1977 est venu réglementer, pour sa part, la présentation des opérations d’assurances et l’exercice des intermédiaires d’assurances. La réglementation en la matière relevait auparavant du droit commun. La période qui s’étale entre 1984 et 1995 est une phase charnière pour l’assainissement et le redressement du secteur des assurances. L’année 1988 a été le 9

Abdeslam GELLAF, 1998 « Le contrôle de l’Etat sur le secteur des assurances »

23


point de départ de la privatisation des entreprises publiques d’assurances. Ces mesures font partie des réformes convenues dans le cadre de la politique d’ajustement structurel entamée par le Maroc depuis 1982 (plan de relance 1981-1985 et plan quinquennal 1988-1992). Toutefois, les efforts déployés par les pouvoirs publics durant toute cette période ont été anéantis par les événements qui ont frappé le marché en 1995. L’image du secteur en demeure encore affectée suite à la liquidation de cinq entreprises d’assurances ne remplissant plus les conditions de solvabilité : la Victoire, la Cada, El Arabia, La Renaissance, et la Remar. De fait, plusieurs arrêtés du ministre des finances ont porté suspension des présidents desdites sociétés. Suite à cet incident, le secteur a vécu une période tourmentée pleine de tergiversations et de controverses qui ont aboutit vers la fin de l’année 1995 à la décision de la mise en liquidation des cinq compagnies par les pouvoirs publics et leur placement sous administration provisoire. Devant cette situation, de nouvelles règles de gestion et des indicateurs d’appréciation de la solvabilité globale des entreprises d’assurances ont été décrétées avant que les 15 compagnies restantes ne récupèrent les portefeuilles des compagnies liquidées définitivement. Il s’agit d’une part de l’instauration d’un ratio de solvabilité assez sévère destiné à faire face aux risques de l’exploitation propre au caractère aléatoire des opérations d’assurances dont le montant minimum est fixé par voie réglementaire et évalué annuellement. C’est ainsi que l’article 1 de l’instruction n°18 du 29 mars 1996 relative aux indicateurs de la solvabilité et aux règles de fonctionnement des entreprises d’assurances (complétée par l’instruction du 17 décembre 1997) a introduit l’obligation pour les entreprises d’assurances de « faire auditer, annuellement, leurs comptes par des auditeurs externes qui ne doivent pas cumuler la fonction de commissaire aux comptes ». L’article ajoute que « cet audit a pour objectif la certification de la sincérité et de l’image fidèle des états financiers en s’assurant de leur cohérence avec les informations publiées ».

24


Dans la même perspective, un arrêté du ministre des Finances a vu le jour en juin 1996, consacré aux garanties financières. Ce texte oblige les entreprises d’assurances de représenter leurs engagements réglementés, inscrits au passif, par des actifs dont la liste et les quotas sont déterminés par ce même texte. Quant à l’année 2002, elle a constitué sans doute une étape mémorable dans le processus de réformes du cadre légal et réglementaire du secteur marocain des assurances. Cette année a été en effet marquée par la naissance du nouveau code des assurances tant attendu par les milieux professionnels. Le secteur des assurances devient ainsi régi par le dahir n° 1-02-238 du 3 octobre 2002 portant promulgation de la loi n° 17-99 portant code des assurances10. Composé de 338 articles, le code des assurances de 2002 se propose d’actualiser, de compléter et d’harmoniser les dispositions existantes. Il est constitué de cinq livres : •

le contrat d’assurance ;

•

les assurances obligatoires ;

•

les entreprises d’assurances et de réassurances ;

•

la présentation des opérations d’assurances ;

•

les dispositions diverses et transitoires.

D’autres modifications majeures ont été également introduites en 2005. Celles-ci se rapportent au nouveau cadre comptable et aux nouvelles mesures destinées à revaloriser la mission de vérificateur au sein des entreprises d’assurances. Par ailleurs, le code des assurances s’est doté récemment d’un nouveau dispositif prudentiel relatif à la gouvernance, au système de contrôle et à l’audit interne. Il s’agit du dahir du 14 février 2006 11qui prévoit particulièrement une obligation pour le conseil d’administration d’établir et de communiquer à l’administration et aux commissaires aux comptes un rapport sur la solvabilité de l’entreprise. Ce dernier doit comporter les conditions dans lesquelles cette dernière est en mesure de faire face à l’ensemble de ses engagements. Il prévoit aussi une obligation pour les entreprises de 10 11

B.0. n°5054 du 7 novembre 2002 Portant promulgation de la loi n° 39-05 modifiant et complétant la loi n° 17-99 portant code des assurances

25


mettre en place un système de contrôle interne ayant pour objet l’identification, l’évaluation de la gestion et le suivi des risques. Aussi, les entreprises sont dorénavant dans l’obligation de mettre en place une structure d’audit interne relevant directement du conseil d’administration et ayant pour mission de vérifier l’efficacité du système de contrôle interne.

Section 2 : Le cadre institutionnel du contrôle Le contrôle du respect de la réglementation en vigueur et de la régularité des opérations liées à l’activité des assurances est assuré par le Ministère des Finances et de la Privatisation à travers la DAPS. Selon l’article 242 du code des assurances, le contrôle de la DAPS a pour objet de vérifier la situation financière réelle des entreprises d’assurances et de veiller au respect des engagements qu’elles ont contractés à l’égard des assurés et des bénéficiaires de contrats. La DAPS est chargée donc de surveiller la gestion technique et financière des entreprises d’assurances, et contrôler la politique d’investissement des fonds recueillis par ces organismes. Elle veille à protéger les droits des assurés en participant activement à l'élaboration de la réglementation du secteur. L’affiliation de la DAPS au Ministère des Finances et de la Privatisation revient à l’importance économique et sociale que revêt le secteur des assurances dans le développement du pays en général.12

1. Présentation de la DAPS La DAPS dispose de 159 personnes avec un taux d'encadrement de 63% et un taux de représentativité féminine de 42%. Vu la portée et l’ampleur de sa mission, la DAPS est organisée en plusieurs divisions spécialisées chacune dans un domaine particulier de l’assurance. Cette organisation se présente comme suit13 :

12 13

Abdeslam GUELLEF, 1998 « Le contrôle de l’Etat sur le secteur des assurances » www.finances.gov.ma

26

DIRECTEUR Schéma N° 2

Adjoint au Directeur chargé du contrôle des intermédiaires d'assurances, des assurances dommages, des régimes de retraite, des ressources et de l'informatique

Division du Contrôle des Intermédiaires d'Assurances

Division De l'Inspection

Division des Assurances

Adjoint au Directeur chargé du contrôle des entreprises d'assurances, de la réassurance, des assurances de personnes, de l'organisation du marché et des opérations financières

Division des Régimes de Retraite

Service des Agents d'Assurances

Service des affaires générales

Service des Assurances R.C et Transport

Service des Courtiers d'Assurances

Service de l'Informatique

Service des Risques Divers

Service de la bancassurance

Service de l'Inspection

Division du Contrôle des Entreprises d'Assurances

Service des Régimes de Base

Service des Régimes Particuliers et Complémentaires

Division de l'Organisation du Marché et des Opérations Financières

Division de la Réassurance

Service des Sociétés Toutes Branches

Service de l'Organisation du Marché et des Relations Internationales

Service des

Service des Statistiques

Restructurations et des Liquidations

Service des Mutuelles d'Assurances et des Sociétés Spéciaux

Division des Assurances de Personnes

Service des Comptes de Réassurance

Service des Opérations de Réassurance

Service des Mutuelles de Prévoyance Sociale

Service de l'Assurance Vie

Service des Opérations Financières

27


2. Attributions et pouvoirs Pour exercer ses missions, la DAPS dispose de pouvoirs d’investigation les plus larges. Sa compétence s’étendant à toutes les opérations effectuées par les entreprises contrôlées, elle peut leur exiger toute information qu’elle juge utile à l’exercice de sa mission14. En vertu de ses pouvoirs, la DAPS participe à l’élaboration des lois et règlements concernant l’industrie des assurances et veille à leurs applications. Elle tend à orienter le marché de l’assurance conformément à l’intérêt général et étudie les questions à caractère juridiques, techniques, économiques et financières qui intéressent toutes les branches d’assurance : dommages, vie, opérations d’épargne… 15 Le contrôle de la DAPS intervient tout au long du cycle de vie des entreprises d’assurances. C’est d’abord à la création que ce contrôle est déjà engagé à travers la procédure d’agrément de la nouvelle entité. Il continue au cours de l’activité à travers la supervision permanente de la solvabilité. Enfin, il intervient au moment du transfert de portefeuille ou de la liquidation de l’entreprise d’assurance qui arrive au terme de son activité. Par ailleurs, la DAPS a pour mission d'élaborer et de veiller à l'application de la réglementation relative à l'activité des entreprises d'assurances, de réassurance et de capitalisation ainsi qu'à celle des intermédiaires d'assurances. Elle participe également à l'élaboration de la législation et de la réglementation en matière de prévoyance sociale. Pour rester dans le cadre de la délimitation de notre thème, nous relevons parmi les attributions de la DAPS, une mission particulièrement importante : la surveillance de la solvabilité des entités du secteur. Mission dite importante vu le rôle crucial que représente la solvabilité dans la stabilité du système financier marocain en général et la pérennité du secteur des assurances en particulier. A ce niveau, le contrôle de la conformité aux exigences prudentielles relatives à l’investissement des fonds recueillis 14 15

Article 242 du code des assurances 2002 www.finances.gov.ma

28


par les entreprises d'assurances dans le cadre de leurs activités figure parmi les missions les plus stratégiques de la DAPS. Soulignons enfin que la DAPS est chargée également de l’élaboration et la publication annuelle d’un rapport d’activité sur le secteur. Outre la présentation de la structure du marché et des différentes opérations d’assurances, une partie toute entière de ce rapport est consacrée à l’activité financière des entreprises d’assurances dont l’évolution de l’activité de placements et les revenus financiers y afférents.

3. Étendu du contrôle Le champ d’intervention de la DAPS en ce qui concerne la régulation et le contrôle ne se limite pas aux seules entreprises d’assurances mais il s’étend aux intermédiaires d’assurances (agents, courtiers et bureaux directs), aux organismes de prévoyance sociale et de réassurance. Pour ce qui est des entreprises d’assurances soumises au contrôle de la DAPS, le nombre de celles-ci s’élève à dix huit sociétés à fin 2006 16. On y compte quatorze sociétés commerciales, trois mutuelles et une société de réassurance. Douze sociétés parmi les dix sept pratiquent aussi bien les opérations de l’assurance « vie » et capitalisation que les opérations de l’assurance « non vie » tandis que les autres opèrent dans le marché de l’assurance « vie » ou l’assistance uniquement.

Section 3 : Typologie des contrôles Généralement, le contrôle des entreprises d’assurances par la DAPS se fait sur la base des états et comptes rendus comptables et financiers adressés périodiquement par celles-ci. Mais si cela est nécessaire à l’exercice de sa mission, la DAPS peut décider d’étendre son contrôle à des interventions sur place 17.

16 17

Voir annexe II Article 246 du code des assurances 2002

29


1. Le contrôle sur pièces Le contrôle sur pièces exercé par la DAPS consiste fondamentalement à analyser les différents comptes rendus financiers, états statistiques ou encore états comptables qui lui sont adressés par les entreprises d’assurances assujetties à son contrôle à plusieurs échéances de l’année. Extrêmement large, ce contrôle couvre l’ensemble de la règlementation et fonctionne comme un système d’alerte en s’appuyant sur des sources d'informations essentiellement comptables et financières. Son premier objectif est d’avoir un regard permanent sur l’état de santé des entreprises contrôlées en s’assurant de la cohérence et de la qualité des informations fournies d’une année à l’autre. Le contrôle sur pièces s’accompagne chaque fois que le besoin se fait sentir par des enquêtes et des investigations sur place.

2. Le contrôle sur place Les contrôleurs de la DAPS organisent, selon le besoin, des contrôles sur place dans le but de compléter et/ou d’affiner un premier contrôle opéré sur la base des documents déclaratifs (états comptables annuels, comptes rendus financiers, rapport de solvabilité...). Selon l’article 246 du code des assurances de 2002 « ces fonctionnaires peuvent à tout moment vérifier sur place toutes les opérations pratiquées par les entreprises d’assurances et de réassurances ». Ces interventions sont étroitement liées

à la procédure de contrôle sur pièces puisqu’ils permettent d’obtenir des informations supplémentaires qui viennent consolider l’information extraite lors de l’analyse des états et reporting adressés par les entreprises d’assurances à la DAPS . En effet, grâce au contrôle sur place, la DAPS peut vérifier ou saisir des données et des informations fiables, en vue d’apprécier la solvabilité présente et future de l’assureur et obtenir des informations parfois difficiles à repérer sur l’unique vérification des états comptables ou financiers. De ce fait, le contrôle sur place constitue une occasion pour l’autorité de contrôle de juger de très près la compétence des dirigeants, le processus de prise de décision et les mécanismes de contrôle interne. 30


En fonction des critères retenus par la DAPS, le contrôle sur place peut être exhaustif ou spécifique. Ces deux types de contrôles exigent un personnel qualifié, capable d’analyser les informations recueillies lors de l’opération de contrôle. A cet effet, les contrôleurs doivent faire appel à toutes leurs compétences en matière d'enquêtes et de techniques pour se faire une opinion sur les informations recueillies 18. Toutefois, si le nouveau code des assurances a permis à l’autorité de contrôle de prendre une part prépondérante dans la supervision de tous les niveaux de la gestion financière de l’entreprise d’assurances, une telle implication exempte l’administration de toute responsabilité, de quelle que nature que ce soit, des conséquences d’un mauvais contrôle. En effet, le code des assurances stipule expressément «qu’en aucun cas la responsabilité de l’Etat, agissant dans le cadre du contrôle qu’il exerce, ne peut être substituée à celle des entreprises d’assurances »19.

CONCLUSION Nous avons essayé, dans ce premier chapitre portant sur l’évolution du cadre réglementaire et institutionnel du contrôle de la solvabilité, de passer en revue les faits marquants au niveau du Maroc, mais aussi, sur la scène internationale : « Solvency II ». Nous avons essayé par la suite de donner une brève présentation de l’autorité de

contrôle, de ses attributions, de ses pouvoirs et de l’étendu du contrôle qu’elle exerce pour définir en dernier lieu la typologie des contrôles pratiqués par la DAPS. Suite à ce bref aperçu, il nous parait important d’exposer les raisons qui sont à l’origine de la réglementation et du contrôle du secteur des assurances pour mieux apprécier la nécessité et la dimension du contrôle de ce secteur.

18 19

AICA, 2003 « Principes de base en matière d’assurance et méthodologie » Article 246 du code des assurances 2002

31


CHAPITRE II : LES RAISONS DE CONTRÔLE DU SECTEUR DES SECTEUR DES ASSURANCES ASSURANCES INTRODUCTION L’assurance revêt une importance sociale et économique au point que l’intervention de l’Etat, sous la forme d’un contrôle prudentiel, est généralement reconnue comme nécessaire. Pourquoi Pourquoi Réguler et contrôler contrôler l’activité l’activité d’assurance d’assurance ?

Traditionnellement, la réponse revient en premier lieu à l’existence d’un cycle de production inversé. Il s’agit là d’une spécificité propre à l’activité d’assurance qui ouvre la voie au risque moral et à l’asymétrie de l’information 20. La protection des intérêts des assurés et des bénéficiaires de contrats ainsi que de l’ensemble de l’économie contre les conséquences négatives d’une crise financière des assureurs, constitue la première justification de la régulation et du contrôle du secteur par l’Etat. Par ailleurs, les économistes s’accordent à penser que le secteur des assurances comporte des externalités importantes pour le reste de l’économie. Le bon fonctionnement de ce secteur affecte de façon très significative le développement de l’économie dans son intégralité21. Il y a donc là un deuxième argument pour justifier l’intervention gouvernementale. Pour mieux comprendre le bien fondé de la régulation et du contrôle du secteur des assurances, il y a lieu de souligner l’apport économique et social de cette activité à travers trois fonctions principales :

20 21



Le transfert du risque,



Le financement de l’économie,

Pierre Picard, 2000 « Les nouveaux enjeux de la régulation des marchés d’assurance » CEA, 2006 « La Contribution du secteur de l’assurance à la croissance économique et à l’emploi au sein de l’UE »

32




L’amélioration de la qualité de vie de la société.

Mais bien avant cela, voyons comment l’inversion du cycle de l’activité de l’assurance peut mettre en danger les intérêts des assurés et exiger de ce fait, une intervention de l’autorité publique pour veiller au respect des engagements contractés par les assureurs.

Section 1 : la protection des intérêts des assurés La protection des consommateurs doit être placée au même niveau que la stabilité financière du système financier du pays en entier. C’est l’une des conditions indispensables au développement du marché intérieur des services financiers. Maintenir la confiance du public dans les institutions financières exige des autorités de contrôle un effort supplémentaire en raison de la diversité et la complexité des réglementations qui caractérisent l’environnement actuel des affaires. En effet, on ne peut laisser au consommateur la charge de veiller lui-même sur la protection de ses intérêts alors qu’il n’a pas les moyens d’analyser et d’évaluer les risques encourus au moment de la conclusion du contrat22 d’assurance. L’inversion du cycle de production de l’assureur constitue la première source de risque pour le contractant d’une police d’assurance. En effet, ce dernier règle la prime avant même que le service lui soit rendu et devient, de ce fait, un créancier de premier rang. La simple lecture du bilan d’un assureur montre que le levier d’endettement est très important. Les statistiques des primes comptabilisées par les entreprises d’assurances en témoignent amplement :

22

Florence Lutsman « Contrôle prudentiel et situation de crise » revue Risques n°48, décembre 2001

33


Graphique n°1

Primes émises (En millions de Dhs) 16 000.00 14 000.00 12 000.00 10 000.00 8 000.00 6 000.00 4 000.00 2 000.00 -

2 00 1

2 00 2

2 00 3

2 00 4

200 5

200 6

Primes émises en millions de Dhs

Source : Fédération des assurances 2006

Le souscripteur d’un contrat d’assurance ne dispose ni de compétences ni d’informations suffisantes pour évaluer, d’une manière précise, les perspectives d’évolution de la situation financière de son assureur, rendue difficilement prévisible par l’amplification des risques et la complexité de l’environnement. Plusieurs facteurs tels que les fluctuations du marché financier et la complexité du marché de l’assurance font que le contrôle, par l’assuré lui-même, de la capacité financière d’un assureur devient quasi impossible. En effet, à l’instant même de la signature du contrat, l’assuré n’a aucune garantie que l’entreprise d’assurance sera en mesure de tenir les engagements qu’elle a pris à son égard, surtout, lorsque les aléas sont défavorables : un effondrement du marché boursier, par exemple, peut facilement remettre en cause la solvabilité d’une société d’assurance. Par ailleurs, le contractant d’une assurance ne dispose d’aucun moyen de contrôle sur la gestion et l’administration de la société. Il demeure par conséquent souvent mal informé sur les risques opérationnels auxquels peut s’exposer l’entreprise

34


avec laquelle il traite. La mission de l’autorité de contrôle du secteur consiste, de ce fait, à se substituer aux assurés en jouant un rôle de représentant de leurs intérêts. Enfin, la protection des intérêts des assurés prend tout son intérêt en cas d’insolvabilité d’une entreprise d’assurance. C’est dans ce sens que la réglementation des assurances, au Maroc comme ailleurs, a prévu des mesures spécifiques allant de la mise de la société en difficulté sous administration provisoire jusqu’à la liquidation définitive en passant par le retrait partiel ou total d’agrément 23. A défaut d’une autorité de contrôle en pareilles circonstances, le risque est grand pour l’assuré de voir son assureur faillir à ses engagements et ne pas être en mesure d’indemniser les sinistres au moment de leur survenance. C’est la raison pour laquelle, la réglementation de l’activité de l’assurance en général et le contrôle de la solvabilité en particulier viennent protéger les assurés et bénéficiaires de contrats contre les risques de défaillance propres à la nature même de cette activité réputée complexe, aléatoire et différée.

Section 2 : La fonction économique de l’assurance L’assurance a un rôle économique et social majeur à jouer dans le développement d’un pays émergent comme le Maroc. Son impact sur le plan microéconomique est plus qu’évident dans la mesure où elle permet de réduire les risques liés à l’activité productive, de planifier avec plus de certitude et d’inciter à la création des richesses. Au niveau macro-économique, la mutualisation des risques, qui constitue un principe fondamental de l’assurance, permet d’économiser des capitaux importants à orienter vers des investissements à long et moyen terme au sein du circuit économique du pays.

23

OCDE, 2002 « Le contrôle de la solvabilité des compagnies d’assurance »

35


Il en découle que le besoin d’une régulation du secteur des assurances s’explique en partie par le fait que la viabilité et la solvabilité d’un système assurantiel sont des conditions indispensables non seulement à la croissance du pays mais à son développement d’une manière générale. Nul ne peut de ce fait ignorer ou sous-estimer l’impact de l’assurance sur l’activité économique du pays. L’apport de celle-ci peut être analysé à deux niveaux 24 :  Le niveau microéconomique c'est-à-dire les particuliers et les entreprises  Le

niveau macroéconomique qui touche l’activité économique du pays dans

son ensemble

1. Au niveau microéconomique L’assurance se trouve au cœur de notre société. Elle favorise l’activité économique et sociale par la prise de risque. En effet, pour permettre à une entité industrielle d’investir, d’innover et d’explorer autrement dit de prendre des risques dans son domaine de compétence, encore faut il lui épargner de se préoccuper des autres risques qu’elle encoure ou du moins de la majorité d’entre eux. Le rôle des assureurs intervient à ce stade en transférant les risques sur eux même et en les mutualisant, offrant de cette manière une large autonomie aux opérateurs économiques. Ils laissent ainsi l’espace libre aux entrepreneurs pour exercer leur activité, dans le domaine qu’ils ont choisi, dans la confiance et le confort moral. Leur capacité à affronter des conséquences négatives, souvent imprévues ou se produisant parfois au moment le moins opportun, se trouve ainsi renforcée. Une autre fonction clé de l’assurance au sein de l’économie est celle de la régularisation25. Cette fonction est également très importante dans la mesure où elle permet de filtrer les besoins financiers brusques, liés à une catastrophe par exemple, de l’ensemble des assurés qui seraient contraints dans le cas contraire de déposer leur bilan. L’assurance permet de ce fait aux différents agents économiques de rester actifs et productifs. 24 25

Henri LOUBERGE, 1981 « Economie et finance de l’assurance et de la réassurance » Actes du colloque organisé par l’institut Thomas More Mor e en partenariat avec la FFSA, Paris, juin 2005 200 5

36


Ce qui est vrai pour une entreprise, l’est tout autant pour un particulier. Pour un chef de famille, l’assurance est avant tout un réducteur d’incertitude dans la mesure où elle agit sur le niveau financier en réduisant la variabilité de la richesse de la famille. Dans ce but, les risques de se loger (assurances incendie, vol, …), d’être souffrant (assurance maladie), d’être invalide (assurance accident travail), de mourir (assurance décès) ainsi que d’autres risques sont analysés et pris en charge par les assureurs. Sans la mutualisation des risques organisée par l’assurance, les agents économiques, ménages et entreprises, auraient à constituer une épargne interne élevée et financièrement pénalisante sans qu’elle puisse pour autant faire face aux risques effectivement encourus. Dans une telle situation, ils seraient moins intéressés par les initiatives économiques d’une part et prendraient moins de risques liés à leurs métiers ou leurs projets d’autre part.

2. Au niveau macroéconomique A l’instar de toutes les entreprises d’assurances à travers le monde, les entreprises d’assurances marocaines exercent, à travers leurs activités financières, une influence importante et croissante sur les grands équilibres macroéconomiques. Cette importance apparaît plus particulièrement au niveau de l’ajustement entre l’offre d’épargne et les besoins d’investissement du pays26.

2.1. La mobilisation de l’épargne intérieure .Depuis que l’Etat marocain a décidé de favoriser la désintermédiation bancaire, la fonction d’intermédiaires financiers des assureurs a pris une importance de plus en plus accrue au sein du système financier du pays. L’un des principes de cette intermédiation repose sur la mobilisation de l’épargne intérieure.

26

Henri LOUBERGE, 1981 « Economie et finance de l’assurance et de la réassurance »

37


En 2005, le secteur a collecté près de 130 milliards de dirhams, soit 10% de l’épargne nationale. Le taux de pénétration (primes émises/PIB) s’établit à 2,8% à fin 2005 contre 1,69% en Tunisie, 0,62% en Egypte et 1,45% en Turquie27. L’assurance est considérée comme un vecteur du développement parce qu’elle est à la base même d’une épargne à long terme dite épargne institutionnelle. Son impact positif sur le niveau d’épargne du pays est double. Tout d’abord, l’assurance contribue à l’augmentation du taux d’épargne général, via les produits d’assurance vie notamment, favorisant ainsi la croissance des marchés et des investissements. Elle permet ensuite de minimiser le niveau d’épargne de précaution à constituer inutilement par les agents économiques pour faire face aux risques futurs : épargne rarement investis sur les marchés des capitaux. C’est ainsi qu’au côté des organismes de retraite et de prévoyance sociale, les entreprises d’assurances participent activement à la collecte de l’épargne marocaine et fournissent à l’économie28, à travers cette fonction, davantage de fonds de roulement à injecter dans le circuit productif. En effet, à la différence des banques qui constituent des canaux traditionnels de mobilisation de l’épargne intérieure, l’épargne collectée par les assureurs à l’occasion de l’encaissement des primes payées par les assurés, se distingue par son caractère long et moyen terme. Celle des banques par contre, reste trop liquide et de court terme, ce qui la rend plus volatile comparativement aux besoins de financement stable de l’économie.

2.2. Le financement de l’économie Les entreprises d’assurances ne se limitent pas seulement à indemniser financièrement les victimes, elles constituent également le cœur du processus de capitalisation de l’économie marocaine en leur qualité d’investisseurs institutionnels. En effet, du fait de l’inversion du cycle de production, le secteur génère des capitaux massifs qu’il oriente vers les marchés financiers pour de longues durées. Les 27 28

BEI, 2007 « Etude sur la Promotion de l’épargne privée à LT au Maroc » Revue trimestrielle du Ministère des Finances et e la Privatisation n° 39, septembre 2006 « Développement de l’épargne institutionnelle »

38


placements financiers des assureurs ne constituent nullement des capitaux spéculatifs à la recherche de profits immédiats. Ce sont des investissements à moyen et long terme qui contribuent activement au financement des entreprises marocaines, de l’Etat et des collectivités locales. L’importance des portefeuilles financiers détenus par les entreprises d’assurances place le secteur au second rang des investisseurs institutionnels après les caisses de retraite. En leur qualité d’intermédiaires financiers, les entreprises d’assurances dirigent une bonne partie de l’épargne au financement des besoins à long terme de l’économie. Ils se transforment de ce fait en prêteurs structurels de fonds sur le marché financier marocain. Graphique n° 2

Encours des placements en valeurs mobilières des assureurs Volume en MDH 25 000,00 20 000,00 15 000,00 10 000,00 5 000,00 0,00 2000

2001

Obligations

2002 Actions

2003

2004

OPCVM

TCN

Source : Rapports d’activité / DAPS

Quoique qu’on ait souvent reproché aux investisseurs institutionnels de ne pas jouer pleinement leur l eur rôle dans la l a relance du marché boursier en particulier, parti culier, on ne peut p eut en aucun cas dénigrer le rôle joué par le secteur des assurances dans la stabilisation du marché des capitaux. En privilégiant les placements en valeurs mobilières au sein de leurs portefeuilles d’investissements : actions, obligations, OPCVM, TCN, bons de trésor…,les investisseurs institutionnels que sont les assureurs aident le marché de 39


capitaux marocain à se développer tant au niveau de sa taille qu’au niveau sa gamme de produits. Parallèlement aux autres institutionnels, les assureurs constituent en quelque sorte les gendarmes du marché, ceux qui rachètent à la baisse et revendent à la hausse, prêts à déjouer tous les pièges de la spéculation et de la panique 29. Compte tenu de l’importance de leurs ressources financières, ils peuvent aussi améliorer le niveau de liquidité du marché financier local et contribuer ainsi à son développement pourvu que les conditions d’investissement soient satisfaisantes. Par leur contribution au financement de plusieurs secteurs de l’économie et leur recours aux divers instruments d’investissements, les assureurs constituent de véritables partenaires de l’Etat, capables de concilier leurs intérêts propres et ceux de la nation. En ce sens, leur action sur le marché des adjudications constitue un moyen privilégié pour la régulation de la politique monétaire du pays 30.

Section 3 : L’enjeu social de l’assurance Par sa contribution à l’augmentation du revenu et de la richesse de la société, l’assurance joue un rôle social prépondérant dans la vie publique. La sécurité est un besoin fondamental pour l’être humain, mais la vie réserve parfois des incidents qui peuvent affecter sérieusement la santé, la vie et les biens des individus. En l’absence du mécanisme de l’assurance, la production d’incidents majeurs peut donner lieu à des problèmes sociaux pouvant causer d’importantes perturbations publiques. Il est vrai que le système de la sécurité sociale de l’Etat devance les organismes assureurs en terme de couverture sociale. Il assure en effet la couverture d’une proportion plus large de la population contre les risques de maladie, de vieillesse, d’invalidité…Mais les entreprises marocaines d’assurances remplissent un rôle de protection sociale non négligeable non plus au sein de la communauté.

29 30

Henri LOUBERGE, 1981 « Economie et finance de l’assurance et de la réassurance » Actes du colloque organisé par l’institut Thomas More Mor e en partenariat avec la FFSA, Paris, juin 2005 200 5

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Grâce aux indemnisations versées aux assurés en fonction de la nature du contrat souscrit, assurances « dommage » ou assurances « vie », le secteur des assurances contribue à l’amélioration des conditions de vie des individus et des collectivités. Son intervention permet de minimiser les conséquences économiques engendrées par la vieillesse, la maladie, l’invalidité, le décès, les accidents de travail ou de circulation… Les prestations servies par les assureurs concourent, de ce fait, à la réduction de la volatilité et des inégalités du revenu et de la richesse au niveau national. En se basant sur le principe de la solidarité, la fonction de redistribution du revenu national de l’assurance contribue au maintien de la stabilité sociale, et ce à l’occasion de : 

Remboursement des soins de santé,



Dédommagement des sinistres corporels et matériels,



L’octroi d’un revenu de remplacement,



La réinsertion sociale et professionnelle des victimes.

L’assurance constitue donc l’un des outils essentiels de la politique sociale de l’Etat. Son impact social s’inscrit au cœur même des objectifs du secteur.

CONCLUSION Dans ce second chapitre, nous avons présenté les raisons qui amènent l’Etat à intervenir dans le secteur de l’assurance au Maroc. Comme nous l’avons vu, celles ci peuvent être résumées en trois points essentiels : Le premier se rapporte à la protection des intérêts des assurés qui se trouvent dans une situation particulière dûe à la nature même de l'opération d’assurance. En effet, l’inversion du cycle de production de l’assurance fait que l’assuré verse le prix du service acheté avant même de le recevoir. Face à ce cycle économique inversé qui permet à l'entreprise d'assurance d'encaisser les primes sans donner de contre partie matérielle autre que l'engagement moral, le législateur est intervenu pour garantir aux assurés la bonne fin de leur contrat en soumettant les entreprises à un ensemble de règles prudentielles destinées à préserver leur solvabilité à long terme. 41


Le deuxième point a trait au rôle de l’assurance en tant que vecteur du développement économique et ce à deux niveaux : le premier réside dans la fonction de transfert de risque qui épargne les opérateurs économiques et les ménages de faire face eux même aux aléas de leur activité ou leur vie quotidienne. Le second a trait à l’importance des fonds collectés par les assureurs. Il s’agit de la contribution du secteur à la mobilisation de l’épargne intérieure et son orientation vers le financement de l’économie. Tous ces facteurs ne pouvaient laisser insensible l’Etat à la nécessité de réguler et contrôler cette activité. Enfin, l’assurance, vue sous l’angle d’instrument de la politique sociale de l’Etat dans la mesure où elle permet de garantir un revenu de remplacement ou réduire la volatilité de la richesse des ménages, constitue un autre élément qui incite les pouvoirs publics à intervenir dans le secteur. Après ce bref aperçu des principales raisons qui sont à l’origine de la réglementation et le contrôle du secteur des assurances, la question est de savoir quels sont les fondements du contrôle de la solvabilité des assurances ?

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CHAPITRE III : LES FONDEMENTS DU CONTRÔLE DE LA LA SOLVABILITÉ SOLVABILITÉ DES DES ASSURANCES ASSURANCES INTRODUCTION L’assurance ne peut se développer que dans certaines conditions légales, mais aussi prudentielles. Il s’agit d’un ensemble de règles qui doivent être impérativement respectées par les entreprises d’assurances, conséquence logique de l’inversion de leur cycle de production31. Vu le décalage dans le temps entre l’encaissement des cotisations et le règlement des sinistres au moment de leur survenance, les entreprises d’assurances se trouvent en possession d’un important matelas de liquidités. L’intervention du législateur à ce stade a pour but de garantir la sécurisation et la bonne gestion des fonds collectés et veiller à la solvabilité durable des assureurs. La solvabilité des entreprises d’assurances est assurée par une série de provisions au passif et des contraintes sur les supports admissibles pour les placements à l’actif. Le passif du bilan fait apparaître les dettes contractées par l’assureur auprès des assurés, comptabilisées sous forme de provisions. Il reflète ainsi non seulement les risques liés directement aux contrats souscrits mais également, les risques techniques résultant des calculs statistiques ou actuariels. L’actif quant à lui est constitué par les sommes représentant les provisions techniques que les entreprises d’assurances sont tenues de fructifier moyennant des placements en valeurs mobilières et immobilières. Il transcrit essentiellement les risques de marché, de liquidité et de crédit.

31

BENTOGLIO Guilhem et Jean-Paul BETBEZE « L’Etat et l’assurance des risques nouveaux », Commissariat Général du Plan- France, 2005

43


Schéma 3 Bilan simplifié d’une entreprise d’assurances

Capitaux propres Portefeuille de placements

Portefeuille technique (provisions techniques) Créances sur les réassureurs

Actifs d'exploitation

Autres dettes

Soulignons que pour être solvable, une entreprise d’assurances doit être suffisamment solide financièrement pour respecter les engagements qu'elle a envers ses assurés et ses autres créanciers32. Aussi, un assureur est dit insolvable si le total de ses avoirs ne suffit pas pour payer les sinistres survenus. Autrement dit, l’insolvabilité d’un assureur est dû principalement à l’insuffisance de ses provisions techniques, représentées à l’actif par une panoplie de valeurs, à faire face à ses engagements futurs. Au Maroc, comme dans d’autres pays, la surveillance de la solvabilité des entreprises d’assurances, comprise au sens large du terme, est aménagée par la réglementation autour des trois volets transposés dans le code des assurances de 2002 : 

Des provisions adéquates, prudentes et suffisantes pour couvrir les engagements contractuels souscrits ;

32

David FITOUCHI, 2005 « Solvency II : Du projet de réforme à l’approche par les modèles internes »

44




Une couverture des provisions techniques par des actifs sûrs, rentables et liquides ;



Une exigence minimale de marge de solvabilité calculée en fonction des engagements contractés.

Le présent chapitre sera consacré à la présentation sommaire de ces exigences prudentielles. Toutefois les règles de placements, objet de la problématique traitée par ce thème de recherche, seront développées de manière plus détaillée.

Section 1 : La marge de solvabilité Historiquement, le législateur s’est toujours préoccupé de protéger les preneurs de contrats d’assurances. Un des instruments juridiques les plus importants est l’obligation faite aux entreprises d’assurances de constituer une marge de solvabilité. Celle-ci, introduite dans la réglementation des assurances par le biais de l’instruction du 29 mars 1996, a un double emploi : celui d’alerter l’autorité de surveillance lorsque son minimum n’est plus atteint, et comme matelas de sécurité pour les entreprises en cas d’événements imprévus33. Le nouveau code des assurances a réitéré lui aussi cette obligation de fonds propres minimums en vu de donner la possibilité aux entreprises d’assurances d’amortir les chocs affectant soit le rapport sinistres/Primes, soit la rentabilité des placements affectés à la couverture des engagements techniques. En d’autres termes, la raison d’être de la marge de solvabilité est d’atténuer principalement les conséquences fâcheuses d’une baisse imprévue des résultats financiers ou d’exploitation. Au moment même du dépôt de la demande d’agrément, les entreprises d’assurances se voient imposer une première exigence de solvabilité sous la forme d’un niveau minimal de fonds propres dit fond minimal de garantie. 34La marge de solvabilité ne peut tomber au dessous de ce minimum durant toute la durée de vie d’une entreprise d’assurances. 33 34

Bertrand LABILLOY, 2003 « La régulation du marché européen de l’assurance » Abdeslam GALLAF, 1998 « Le contrôle de l’Etat sur le secteur des assurances »

45


En effet, selon l’article 238 et 239 du code des assurances 35, les entreprises d’assurances doivent justifier à tout moment de l’existence d’une marge de solvabilité destinée à faire face aux risques d’exploitation propres au caractère aléatoire des opérations d’assurances. La marge de solvabilité représente donc une garantie supplémentaire qui vient s'ajouter aux actifs détenus en contrepartie des provisions techniques. Elle constitue un matelas de sécurité pour les entreprises en cas de réalisation d’un risque majeur qui peut affecter l’actif ou le passif. La marge de solvabilité est conçue de manière à ce que l’entreprise dispose d'un excédent de capital suffisant dans l’esprit de donner au gouvernement d’entreprise et à l’autorité de contrôle le temps nécessaire pour réagir et résoudre la plupart des difficultés financières qui risquent de se produire.

Schéma 4 : La marge de solvabilité solvabilité

Marge de solvabilité

Actifs (Valeur de marché)

Actifs (Valeur comptable)

Capital

Provisions techniques

35

BO n° 5054- 2 Ramadan 1423 (7-11-2002)

46


Selon la définition de l’article 54 de la section III du livre III de l’arrêté relatif à la marge de solvabilité des entreprises d’assurances, celle-ci est constituée par les éléments suivants : 

Le capital,



Les réserves,



La provision de capitalisation,



Les bénéfices reportés,



Les plus-values nettes pouvant résulter de la sous-estimation d’éléments d’actifs, sur demande de l’assureur.

La méthode généralement utilisée pour le calcul de l’exigence minimale de la marge de solvabilité consiste à déterminer déter miner de façon forfaitaire le l e minimum m inimum réglementaire de la marge et c’est en fonction du risque le plus important qu’on fixe une base d’évaluation et le taux à appliquer. Au Maroc, seul le risque de croissance, de sous tarification, le risque de fluctuation de la sinistralité en assurance non vie, le risque de la baisse des marchés et de sous évaluation des provisions mathématiques en assurance vie, ainsi que le risque de variation des taux de mortalité en assurance décès sont pris en considération. Les dispositions relatives à la marge de solvabilité sont complétées par deux autres règles prudentielles pru dentielles : d’une part, p art, le législateur impose impos e aux entreprises de constituer des provisions techniques suffisantes par rapport à leurs engagements, compte tenu d’une évaluation raisonnable des risques. Il spécifie d’autre part la liste des actifs destinés à couvrir ces engagements ainsi que les proportions dans lesquelles ils doivent être détenus.

47


Section 2 : Les provisions techniques Les provisions techniques constituent un élément important du contrôle de la solvabilité des entreprises d’assurances. Il s’agit des garanties financières que toutes les entreprises doivent suffisamment et prudemment constituer pour faire face à leurs engagements36. Le contrôle des provisions techniques se trouve pleinement justifié en raison des multiples risques techniques qui caractérisent les opérations d’assurances tels que les risques de sous tarification ou de sous évaluation. Tout dérapage dans le respect des règles édictées par les textes à ce titre peut mettre en péril la solvabilité voir même la pérennité des entreprises d’assurances. Il est inutile de rappeler que l’importance des engagements techniques des assureurs et l’enjeu financier qu’elles représentent imposent un encadrement réglementaire de leur constitution et leur évaluation. Graphique n° 3

36

Bertrand LABILLOY, 2003 « La régulation du marché européen de l’assurance »

48


Les provisions techniques correspondent ainsi à l’ensemble des sommes devant être provisionnées par les entreprises d’assurances pour honorer leurs dettes futures à l’égard des assurés. Elles servent à couvrir le règlement intégral des dépenses engendrées par les sinistres au moment de leur survenance. Elles sont imposées par le code de 2002 et liées à la technique même de l’assurance. Les provisions techniques résultent pour l’essentiel des évaluations et estimations faites avec une grande prudence. Vu leur caractère diversifié et complexe, le législateur a particulièrement définit les différentes natures de provisions à prendre en compte par les entreprises d’assurances 37 . L'assurance reste après tout une activité à risques, qui ne va pas sans comporter certains imprévus, comme un sinistre supérieur aux prévisions ou un placement peu performant. Les provisions techniques, bien que constituées avec prudence, peuvent finalement s'avérer insuffisantes. La marge de solvabilité intervient dans ce cas en tant que source supplémentaire de capitaux destinés à faire face aux imprévus et, par conséquent, à renforcer la solidité financière dans l’intérêt des assurés et des bénéficiaires de contrats.

Section 3 : Les placements Comme nous l’avons déjà souligné, les sommes versées par les assurés à titre de cotisations doivent être fructifiées de manière à pouvoir régler les indemnisations en cas de sinistres. Pour ce faire, les entreprises cherchent à les placer dans des actifs répondant à des impératifs de sécurité, de liquidité et de rentabilité. A cet effet, la réglementation vient encadrer les investissements et les soumettre à une série de règles de couverture qui vont de la limitation de la liste des actifs (catégorisation) à la détermination des seuils de détention par catégorie (diversification) ou par émetteur (répartition)38. L’objectif de ces règles prudentielles, à caractère quantitatif

37 38

Voir annexe I Denis VILAIN « La réglementation des placements est-elle contraignante ? » Revue d’économie financière n°11, mars 1989

49


essentiellement, est de diversifier et disperser les placements afin de réduire l’exposition à différents types de risques financiers. Graphique n°4

1. Les risques liés à l’actif Comme toutes les autres composantes du système financier marocain, l’activité de placements des assureurs est exposée à de nombreux risques susceptibles de déstabiliser leur équilibre financier et par voie de conséquence, mettre en danger leur solvabilité. La notoriété et l’image du secteur en entier risquent de s’en trouver affectées. Parmi ces risques, on en relève les cinq principaux traditionnellement appréhendés aussi bien par les assureurs que par l’autorité de contrôle 39 :

Le risque de dépréciation qui découle de la perte de valeur, plus ou moins importante, d’un actif suite à la chute des cours sur le marché financier « risque de marché », ou des cours de change pour les placements réalisés en devises. Ce risque de dépréciation peut également concerner la valeur des biens immobiliers en cas de morosité du marché de l’immobilier.

39

OCDE, 2002 « Le contrôle de la solvabilité des compagnies d’assurance »

50


Le risque de liquidité se traduit par l’incapacité pour une entreprise d’assurances à transformer, à tout moment et sans difficulté, ses actifs en liquidité de manière à faire face aux engagements pris à l’égard des assurés, devenus exigibles.

Le risque d’évaluation résulte de l’attitude de certains assureurs qui, détenant des participations stratégiques, sont tentés d’évaluer leurs actifs au dessus de leur valeur réelle ou d’une manière erronée.

Le risque d’adéquation actif/passif appelé également risque d’appariement ou de « matching ». Cette nature de risque menace de plus en plus l’équilibre financier des entreprises d’assurances marocaines vu le caractère instable du marché financier de nos jours (modification des taux d’intérêt, volatilité des cours…) et du marché de change (risque monétaire dû aux fluctuations des cours des devises). Dans ce contexte, aussi bien la valeur que le rendement des actifs souscrits par les assureurs se trouvent affectés au point de remettre en cause leur disposition à couvrir de façon suffisante leurs engagements contractuels.

Le risque de participation résulte quant à lui de l’effet de contagion que peut entraîner la détention par l’assureur d’une participation importante dans le capital d’une société, qui par malheur, se trouve en situation difficile. La défaillance de celleci ou encore la tentative de redresser sa situation en injectant un supplément de fonds peut mettre en difficulté l’assureur lui-même et affaiblir ses chances à faire face à ses propres engagements.

2. Les grands axes de la réglementation des placements L’arrêté du ministre des Finances et de la privatisation du 10 octobre 2005 relatif aux entreprises d’assurances et de réassurances, prévoit dans son article 27 que ces dernières sont tenues de représenter *40 leurs engagements réglementés inscrits au

40

En pratique, on parle de couvrir les provisions pro visions techniques

51


passif, par des actifs dont la nature et les proportions d’acceptation sont fixées par d’autres articles de ce même texte. Ainsi, le principe de la représentation édicté par la réglementation impose aux entreprises d’assurances de couvrir à tout moment le montant de leurs provisions techniques par un montant équivalent d’actifs sûrs, liquides et rentables. En ce sens, il ne suffit pas que les placements réalisés par les assureurs soient seulement suffisants par rapport aux engagements, mais ils doivent aussi satisfaire à des exigences de sécurité, de rendement et de liquidité tel qu’il est recommandé par le principe de prudence qui doit accompagner toute activité d’investissement pertinente. Ces exigences en termes de sécurité, de liquidité et de rentabilité sont clairement traduites au niveau des trois principaux axes qui sous tendent la réglementation des placements à savoir : 1. Les catégories d’actifs admis en couverture, 2. Les règles de diversification, 3. La préférence pour les actifs cotés ou garanties par l’Etat. Signalons aussi que les conditions de conservation des actifs représentatifs et les modalités de reporting et des états financiers à adresser à la DAPS à titre de compte rendu sont également fixés par l’arrêté du 10 octobre 2005.

2.1- Les catégories d’actifs admises en couverture Les articles n° 27 à 31 de l’arrêté du 10 octobre 2005 fixent la liste des valeurs mobilières et autres actifs admis en couverture des engagements réglementés (provisions techniques constituées). Les actifs énumérés par cette liste peuvent être regroupés en quatre catégories principales 41 : 1. Les valeurs mobilières : cette catégorie regroupe un ensemble de titres de propriété ou de créance émis par des acteurs publics ou privés à savoir : 41

Voir annexe I

52




Les emprunts émis ou garantis par l’Etat ;



Les obligations émises par les banques ;



Les actions cotées en bourse ;



Les obligations dont l’émission est autorisée par le CDVM ;



Les titres de créances négociables « TCN »;



Les actions des SICAV et parts de FCP ;



Les obligations des FCP en titrisation.

2. Les actifs immobiliers : il s’agit notamment des immeubles urbains bâtis situés au Maroc, des parts et actions détenus dans des sociétés immobilières et enfin des autres immeubles situés au Maroc dont l’admission est sujette à l’autorisation préalable du ministre des Finances. 3. Les prêts : cette catégorie comprend les prêts en première hypothèque sur des biens immobiliers situés au Maroc, les prêts consentis sur les valeurs d’Etat ou jouissant de la garantie de ce dernier, les créances sur la SCR relatives aux réserves des cessions légales et enfin les avances sur les contrats « assurance vie ». 4. Les liquidités : se sont l’ensemble des encaisses ou dépôts auprès des banques ou tout autre établissement agréé à ce titre, auxquels s’ajoutent les OPCVM monétaires et les billets de trésorerie. Soulignons enfin que les actifs ne figurant pas parmi la liste limitative ou ceux qui ne répondent pas aux autres règles d'admission prévues sont soit soumis à l’autorisation préalable de la DAPS comme c’est le cas des actions non cotées, soit financés par les ressources propres de l'entreprise.

2.2. Les règles de diversification et de dispersion La fixation par les textes du catalogue des actifs admis en couverture des provisions techniques, tels qu’ils sont présentés ci haut, reflète en partie le principe de diversification imposé aux assureurs quant au choix de leurs investissements. Les 53


actifs ne doivent pas seulement être de bonne qualité mais suffisamment dispersés afin d’atténuer les risques de liquidité, de concentration ou de dépréciation. Sur le plan prudentiel, les placements des entreprises marocaines d’assurances sont soumis à des règles de répartition et de dispersion dont la finalité est de diviser les risques et réduire la concentration des portefeuilles. Cela se traduit en pratique par l’application de restrictions quantitatives qui prennent généralement la forme de niveaux maximums autorisés d’investissement (plafonds) par catégories d’actifs ou par émetteur. L’intention sous-jacente à ces restrictions est de limiter le champ d’action des gestionnaires tout en orientant leur politique de placements. En instaurant ces règles restrictives, le législateur cherche à faire respecter un certain nombre de principes de sécurité, de rentabilité et de liquidité par les entreprises d’assurances pour le bien de leur solvabilité. En effet, les actifs à souscrire doivent être42 : •

suffisamment diversifiés et dispersés pour éviter une éventuelle concentration des placements sur une catégorie particulière ou encore privilégier un émetteur parmi d’autres ;

•

être maintenus à des seuils prudents surtout lorsqu’il s’agit d’actifs présentant un risque relativement élevé ;

•

Cantonnés à des seuils acceptables pour ceux qui présentent des probabilités élevées de non liquidité.

Au niveau de la réglementation marocaine, ces principes trouvent leur application dans les limitations définies par les termes de l’article 27 de l’arrêté du ministre des Finances du 10 octobre 2005. Ce dernier scinde le portefeuille de placements en deux grandes catégories d’actifs : La première catégorie regroupe les actifs admis en représentation des provisions techniques sans limitation de plafond. Toutefois, un seuil minimal de 30% de ces actifs doit être obligatoirement respecté par les entreprises. Il s’agit en l’occurrence de : 42

Bertrand LABILLOY, 2003 « La régulation du marché européen de l’assurance »

54


- Valeurs émises ou garanties par l’Etat marocain ; - Créances sur la SCR relatives aux cessions légales ; - Créances sur le fonds de solidarité des assurances relatives aux transferts

d’office ; - OPCVM obligataires ; - Avances sur contrats « assurance vie » ; - Primes ou cotisations à recevoir dans deux mois au plus afférentes aux

opérations « « assurance vie » ; - Obligations émises par les banques.

Aucune limite quantitative n’est appliquée aux actifs de cette première catégorie quant à leur pourcentage de détention ; à l’exception des obligations émises par les banques dont le pourcentage de détention ne doit pas dépasser 5% de l’actif réglementé par banque émettrice et des avances sur les contrats « assurance vie » dont le montant ne doit pas excéder 80% des réserves mathématiques y afférentes. La deuxième catégorie est composée de tous les autres actifs reconnus comme admissibles en couverture des provisions techniques par l’arrêté du 10 octobre 2005. Le montant global de cette catégorie, tout actif confondu, ne doit pas dépasser 70% des engagements réglementés. Contrairement à la précédente, les composantes de cette catégorie sont sujettes à plusieurs restrictions par émetteur ou par nature d’actif. Ainsi, par exemple, le total des actions cotées et obligations ayant reçu le visa du CDVM, les Certificats de dépôts et les OPCVM diversifiés ou composés exclusivement d’actions ne peut dépasser 50% des engagements réglementés. Dans cette même perspective, les obligations, les actions et les certificats de dépôt sont limités respectivement à 5%, 10% et 5% par émetteur. Pour récapituler, le tableau ci après regroupe les différentes règles de dispersion, de diversification et de limitation auxquelles sont soumises les entreprises d’assurances en vertu des textes réglementant leur politique de placements.

55


Tableau n° 1 Récapitulatif des règles de diversification et de dispersion

Liste des valeurs

Dispersion

Diversification

Limitation

Valeurs de l’Etat ou garantis Créances sur le FSA Créances sur la SCR

5%

Obligations émises par les banques Avances sur contrats de vie

Min 30% PT*

80 % PM*

Actions ou parts d’OPCVM obligataires Primes à recevoir- vie (-2mois)

Placements immobiliers

10%

30% PT*

Prêts hypothécaires

2.5 %

10 % PT

2.5 %

15 % PT 10 % PT

Prêts garantis par VE ou garantis Bons de sociétés de financement Certificats de dépôt

5%

Obligations cotées à la BVC

5% 10 %

50 % PT

Autres obligations visées par le CDVM CDVM

2.5 %

5 % PT

Obligations émises par FPCT

10 % 2.5 %

15 % PT

Actions cotées à la BVC

Max 70 % PT

Actions ou parts d’OPCVM

TCN (Billets de trésorerie) Primes à recevoir non vie (-2mois)

10 % PT

Espèces Charges d’acquisitions reportées

20 % PPNA*

Autres placements admis cas par cas

15 % PT

* PM : provisions mathématiques * PT : provisions techniques *Provision pour primes non acquises

Notons par la même occasion qu’en plus des règles de diversification et de dispersion, le législateur a voulu protéger d’emblée les intérêts des assurés en imposant d’autres règles se rapportant aux principes de localisation et de congruence. 43* est fondé sur le fait que les actifs représentatifs Le principe de localisation43*

des provisions techniques doivent être localisés sur le territoire marocain. Cependant, 43

Article 19 de l’arrêté du Ministre des Finances du 25 octobre 2005

56


les sociétés qui effectuent des opérations à l’étranger, peuvent localiser les actifs affectés à la couverture des engagements pris dans ce cadre sur le territoire du ou des pays concernés. 44*, Quant au principe de congruence 44*, il consiste à ce que les engagements

réglementés libellés en monnaies étrangères soient couverts, au titre des actifs représentatifs, par les mêmes monnaies. Le but de cette règle de congruence monétaire est de préserver la situation financière des assureurs contre les fluctuations des cours des monnaies sur le marché de changes.

2.3 La primauté des actifs cotés ou garantis par l’Etat Contrairement à d’autres pays européens comme la France, la réglementation marocaine des placements n’admet en couverture des provisions techniques que les valeurs cotées à la bourse des valeurs de Casablanca « BVC » ou encore garanties par l’Etat. Les valeurs non cotés doivent faire l’objet d’une demande préalable d’admission auprès de la DAPS, renouvelable annuellement. Le principe de la cotation mis en avant par la réglementation vise à répondre au souci de liquidité des valeurs souscrites par les entreprises d’assurances ; en particulier en cas de liquidation de l’actif, tandis que l’exigence de la garantie de l’Etat ou du visa du CDVM sur les obligations, notamment, rejoint la volonté du législateur de préserver l’impératif de sécurisation des investissements financiers du secteur.

2.4 Les règles d’évaluation des actifs représentatifs L’évaluation des actifs représentatifs oscille, en fonction de la nature des placements, entre la méthode du « plus petit chiffre », la valeur d’acquisition, la valeur vénale, et enfin la valeur historique. En vertu de l’arrêté ministériel du 10 octobre 2005, les placements financiers amortissables, les obligations principalement, sont évalués à leur prix d’achat. Si ce dernier est inférieur au prix de remboursement, la différence est portée en produits sur 44 Article 20 de l’arrêté du Ministre des Finances du 25 octobre 2005

57


la durée de vie résiduelle de ces titres. Dans le cas contraire, elle est amortie sur la durée de vie restante. Les autres valeurs mobilières cotées à la BVC, dont principalement les actions, sont estimées sur la base de leur valeur d’entrée en portefeuille, sauf si cette valeur est frappée d’une moins value égale ou supérieure à 25% de la valeur historique le jour de l’inventaire. La valeur retenue dans ce cas est calculée sur la base du cours de bourse le plus bas. Les biens immobiliers sont évalués d’après leur prix d’achat ou leur prix de revient ou encore d’après la valeur arrêtée par un expert dans le domaine. La valeur retenue subit un amortissement annuel de 4%.

2.5. La conservation des actifs représentatifs Les valeurs et les espèces affectées en couvertures des engagements réglementés arrêtées au 31 mai ou au 31 décembre de chaque exercice, doivent obligatoirement être déposées ou inscrites en compte auprès d’un établissement bancaire ou tout autre organisme habilité à recevoir des dépôts tel que les sociétés de bourse, les gestionnaires des OPCVM, Bank Al MAGHRIB « BAM » ou la Caisse de Dépôt et de Gestion « CDG »45. Par ailleurs, les entreprises d’assurances sont tenues de déposer ou inscrire les actifs destinés à la couverture des provisions techniques dans les cinq mois qui suivent l’arrêté du jour de l’inventaire (31 décembre de chaque année), et dans les quatre mois qui suivent l’arrêté semestriel des provisions techniques (30 juin de chaque année). Pour justifier de l’affectation des valeurs et des espèces déposées en couverture des provisions techniques, les organismes dépositaires sont appelés à fournir aux entreprises d’assurances, sur simple demande, une attestation de dépôt pour les valeurs mobilières et une attestation de solde pour les espèces en compte, mentionnant

45

Article 48 de l’arrêté du Ministre des Finances et de la Privatisation du 10 octobre o ctobre 2005

58


expressément la formule de blocage qui stipule que ces dépôts ne peuvent faire l’objet d’aucun retrait que sur autorisation du ministre des Finances. En ce qui concerne les biens immobiliers, la production d'un certificat délivré par la conservation foncière compétente comportant la mention de l'inscription du privilège en faveur des assurés est indispensable pour justifier leur affectation à la couverture des provisions techniques.

2.6. Les reporting : Etats et comptes rendus financiers Dans le cadre de son contrôle de l’activité financière des entreprise d’assurances, la DAPS reçoit périodiquement des états détaillés, établis selon des modèles définis par les textes , reprenant l’ensemble des valeurs affectées à la couverture des provisions techniques. Il s’agit notamment des états suivants46 : •

Etat D21 se rapportant aux dépôts et affectations relatifs à la couverture des provisions techniques à adresser à la DAPS avant le 31 mai de chaque année.

•

Etat D22 relatif aux dépôts et affectations correspondant à la couverture des provisions techniques y compris le demi accroissement à faire parvenir à la DAPS avant le 1 er novembre de chaque année.

•

Etat D23 relatif à l’encours trimestriel des placements détenus par les entreprises d’assurances.

46

Article 63 de l’arrêté du Ministre des Finances et de la Privatisation du 10 octobre o ctobre 2005

59


CONCLUSION Depuis la faillite des cinq compagnies, la solvabilité du secteur des assurances occupe une place prépondérante dans le discours des autorités publiques. Les actions d’assainissement des entreprises durant cette période instable ont été consolidées par de multiples réformes du cadre légal et réglementaire. C’est pour cette raison que nous avons jugé utile de présenter dans cette première partie un aperçu général sur l’évolution du cadre juridique de l’activité de l’assurance. Une attention particulière est accordée à l’examen de l’évolution de la réglementation et de contrôle de la solvabilité aussi bien sur le plan national qu’international. Une présentation de l’autorité de contrôle, de ses attributions, de ses modalités d’intervention et de son étendu de contrôle est également abordée pour mieux apprécier la mission de celle-ci dans le maintien de la solidité financière du secteur. Par ailleurs et pour mieux comprendre les raisons qui poussent les pouvoirs publics à encadrer sur le plan réglementaire la solvabilité des entreprises d’assurances, plusieurs arguments sont également exposés dans cette première partie. Il s’agit tout d’abord de l’inversion du cycle de production qui est un phénomène particulier au métier de l’assurance et qui requière l’intervention de l’Etat pour sauvegarder les intérêts des assurés. L’enjeu de l’assurance dans le développement et la croissance du pays aussi bien au niveau macro que microéconomique constitue une autre raison du contrôle étatique du secteur. Enfin, une présentation des principaux fondements de la solvabilité est également exposée, succinctement pour la marge de solvabilité et les provisions techniques mais en détail pour les placements affectés à la représentation des engagements réglementés objet de notre problématique. Le dispositif de surveillance prudentielle des placements, tout particulièrement, sera analysé dans la partie suivante aussi bien sur le plan réglementaire qu’au niveau de l’exercice du contrôle dans la pratique par l’autorité « DAPS ». L’objectif est de mettre le doigt sur les forces et les faiblesses en vu de montrer qu’une révision du

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régime actuel s’impose de nos jours avec les récentes mutations du marché et de l’environnement.

61


RESUME Nul ne peut ignorer le rôle que joue le secteur des assurances dans la stimulation de la croissance et ce, à travers la collecte et l'injection des flux financiers dans les rouages de l'économie. Ce secteur ne cesse de prendre de l'importance, que ce soit par les sommes importantes qu'il draine ou au niveau des tendances lourdes qui le caractérisent ces dernières années (concentration, libéralisation, bancassurance...), ainsi qu'au niveau des réformes qui touchent le secteur sur la scène internationale (Solvency II). Avec l'amorce du nouveau millénaire, le secteur marocain des assurances, à l'instar des autres pays de par le monde, connaît de profondes mutations et se trouve ainsi confronté à de grands défis (libéralisation, concentration, bancassurance…….). Ces défis qui une fois relevés, permettront au secteur d’être certainement plus solide s olide et plus apte à mener à bien sa principale mission à savoir favoriser le développement de l'économie nationale et lui permettre de mieux s'adapter aux standards internationaux. L’autorité de contrôle chargée de surveiller le secteur des assurances est la Direction des Assurances et de la Prévoyance Sociale (D.A.P.S.), relevant du Ministère de l'Economie et des Finances. Elle surveille la gestion technique et financière des entreprises d’assurances et contrôle la politique d’investissement des fonds recueillis par ces organismes. Par ailleurs, elle veille à protéger les droits des assurés en participants activement à l’élaboration de la réglementation du secteur. Le dispositif prudentiel de contrôle de la solvabilité en vigueur en Maroc repose sur trois aspects transposés dans le code des assurances 2002 : des provisions adéquates, prudentes et suffisantes pour couvrir les engagements contractés, une couverture des engagements réglementés par des actifs sûrs, rentables et liquides, et enfin une exigence minimale de marge de solvabilité calculée en fonction des engagements contractés. Les deux éléments de la typique prudentielle à savoir les provisions techniques et la marge de solvabilité ont été examinés sommairement dans ce travail. Seul le volet « placements » fera l’objet de notre recherche. Toutefois, il est à noter que tout cet édifice réglementaire mis en place par le législateur est loin d’être parfait. Plusieurs limites et contraintes constatées en pratique implique la nécessité d’une révision du cadre réglementaire et d’une nouvelle approche de surveillance de la politique d’investissement des entreprises d’assurances.

62


Deuxième partie Deuxième partie

“ I l f f aut obé ir au x lois d e son ppa ys , M M ême si elles sont in just es” S ocr at e

63


É VALUATION DU CADRE REGLEMENTAIRE ET INSTITUTIONNEL INTRODUCTION Si l’on considère la vague des réformes engagées depuis quelques années par de nombreux pays européens en vu de moderniser leurs systèmes de surveillance de la solvabilité des assurances : Solvabilité II, loi sur la sécurité financière « LSF », le Swiss Solvency test « SST », Loi sur la sécurité des assurances « LSA »…, nous pouvons dire que le dispositif de contrôle de la solvabilité des entreprises marocaines d’assurances ne répond pas de manière adaptée à la réalité d’aujourd’hui. En effet, au vu des évolutions de l’environnement économique d’une part et de celles du secteur des assurances d’autre part, des questions sont à soulever quant à l’efficacité du dispositif actuel de contrôle de la solvabilité et sa capacité à assurer aux entreprises une performance économique tout en garantissant une protection adaptée des intérêts des assurés. Comme nous l’avons déjà énoncé en introduction de la première partie, nous allons nous limiter dans ce travail à examiner les forces et les faiblesses du cadre réglementaire et organisationnel de contrôle d’un élément clé de la solvabilité de toute entreprise d’assurances à savoir : les placements affectés af fectés en représentation des d es provisions techniques. A ce sujet, plusieurs observations relevées lors de ce travail nous ont conduit à s’interroger sur l’efficacité de la réglementation en vigueur et des moyens organisationnels mis à la disposition de la DAPS pour permettre à cet organe d’atteindre les objectifs qui lui sont assignés en tant qu’autorité responsable de faire respecter les règles édictées par le législateur. La convergence vers un dispositif plus adapté s’impose vivement de nos jours. Le nouvel arrêté du ministre des Finances et de la Privatisation du 10 octobre 2005 relatif aux entreprises d’assurances et de réassurance, est venu apporter quelques modifications au chapitre de la représentation des provisions techniques. Ce texte, qui 64


abroge et remplace celui du 10 juin 1996, s’inscrit dans le prolongement de la réforme du cadre juridique de l’activité de l’assurance avec l’adoption du nouveau code en 2002. Toutefois, les modifications apportées au chapitre consacré aux placements restent peu signifiantes comparativement à l’importance des changements qui ont marqué l’environnement macro-économique et le secteur des assurances. En outre, malgré ce nouveau texte, la réglementation des placements comporte encore un certain nombre de faiblesses de nature à compromettre les objectifs qui sont à l’origine de sa raison d’être. La persistance de ces insuffisances risque de ne plus être permise dans la période à venir, notamment avec l’ouverture du marché sur l’international prévue pour l’an 2010. Sans vouloir remettre en question la nécessité d’une réglementation prudentielle des placements des entreprises d’assurances, l’objectif de cette deuxième partie est de porter un œil critique sur le cadre réglementaire et organisationnel de contrôle des placements admis en couverture des engagements techniques dans le but de proposer une nouvelle conception de la surveillance prudentielle tant sur le plan réglementaire qu’institutionnel ; et ce, en vue d’une meilleure solidité financière des assureurs et d’une protection plus renforcée des intérêts des assurés . Dans cette perspective, l’examen analytique des règles prévues par l’arrêté du 10 octobre 2005 pour les placements, permet de relever un certain nombre de limites des règles actuelles et révèle leurs insuffisances compte tenu du contexte actuel du secteur. Cet examen est renforcé par la consultation des résultats retenus par la commission européenne dans le cadre des directives « Solvabilité I » et « Solvabilité II » et des remarques collectées lors des interviews et de l’enquête réalisées sur le terrain. Ainsi, sur le plan réglementaire, des faiblesses et des lacunes sont relevées à plus d’un niveau : 

L’approche prudentielle adoptée,



Les règles de diversification et de dispersion,



La dominance du critère de cotation,

65




La gestion et l’allocation d’actifs (ALM et délégation),



Les entreprises d’assurances faisant partie d’un conglomérat financier,

Pour ce qui est de l’autorité chargée de contrôler le respect des dispositions réglementaires relatives aux placements, plusieurs observations sont à souligner au niveau de : 

Processus de contrôle ;



Cadre institutionnel ;



Ressources humaines et techniques ;



Information et communication ;



Coopération avec les autres autorités de surveillance du système financier.

Toutefois, avant de présenter le diagnostic du dispositif réglementaire et institutionnel en place, il nous parait utile de situer notre analyse au sein du contexte générale. Pour cela, un aperçu sur l’environnement économique et financier dans lequel la surveillance des placements est appelée à s’exercer sans oublier les mutations qui ont touché le marché des assurances lui-même sera exposé. En outre, et pour mieux apprécier le poids des assureurs en tant qu’investisseurs institutionnels et connaître leurs tendances en matière de couverture des provisions techniques, un examen de la structure et de l’évolution de leurs placements nous semble indispensable.

66


CHAPITRE I : PRÉSENTATION DU CONTEXTE ECONOMIQUE ET FINANCIER INTRODUCTION L’économie marocaine connaît, depuis une quinzaine d’années, de profondes mutations témoignant de la volonté progressive du pays de s’adapter au nouveau contexte économique international. Il s’agit notamment de la stratégie d’ouverture sur l’international menée par le gouvernement dans le cadre de l’avènement de la globalisation et de la mondialisation qui touche les échanges à travers le monde. Dans cette optique, le Maroc a entrepris un certain nombre de mesures qui devraient lui permettre de se mettre à niveau et partant, mieux se positionner sur la scène internationale : libéralisation de plusieurs secteurs, déréglementation des prix, dérégulation et dynamisation du système financier, privatisation des entreprises publiques, modernisation du cadre juridique des affaires et de l’investissement, le développement humain … L’ensemble de ces réformes tant économiques que sociales, qui continuent d’ailleurs de métamorphoser jusqu’à ce jour les grands fondamentaux de l’économie nationale, ne sont pas sans implications pour l’industrie de l’assurance. En effet, le phénomène de la mondialisation, le regroupement rapide des marchés et les fluctuations tant conjoncturelles que structurelles de l’économie, constituent autant de facteurs dont l’accroissement finit par avoir des conséquences importantes sur l’activité commerciale et financière des entreprises opérant dans le domaine de l’assurance. Comme toute autre organisation, une entreprise d’assurances est un système ouvert sur son environnement. Celui-ci étant constamment en mouvement, aboutit à une réalité qui impose, aussi bien aux opérateurs du secteur qu’à l’autorité de contrôle, une analyse approfondie et un suivi permanent de l’ensemble des facteurs externes qui

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agissent et interagissent de manière plus ou moins forte sur le fonctionnement du marché dans son ensemble. L’examen des caractéristiques du marché de l’assurance lui-même et de son évolution constitue un autre facteur, tout aussi important, que l’autorité de contrôle doit placer au cœur de ses préoccupations. Une telle analyse, lorsqu’elle est menée de manière rigoureuse, bien entendu, permet d’identifier les sources de vulnérabilités et favorise, par conséquent, une intervention rapide et adaptée en cas de besoin. Pour rendre compte de la complexité de l’environnement à laquelle l’autorité de contrôle est appelée à faire face dans l’exercice de sa mission du contrôle prudentiel des placements, trois principaux éléments méritent d’être examinés : l’ouverture de l’économie sur l’international, l’état actuel des marchés financiers et les récentes mutations du marché des assurances. En d’autres termes, la complexification de la surveillance prudentielle des entreprises d’assurances en général, et celle des placements tout particulièrement, trouvent, de nos jours, sa justification dans les évolutions suivantes : −

Évolution du contexte économique (mondialisation),

−

Évolution des risques auxquels doit faire face l’économie et l’individu,

−

Évolution des techniques de gestion des risques et des marchés.

Section 1. Ouverture de l’économie marocaine sur l’international Au cours des dernières années, le Maroc s’est engagé dans une stratégie d’ouverture sur le plan international. L’ambition du gouvernement d’intégrer l’économie marocaine dans la sphère mondiale a donné lieu à la conclusion de plusieurs accords internationaux avec divers partenaires. Dans ce cadre, l’adhésion du Maroc à l’Organisation Mondiale du Commerce « OMC » reste un fait marquant dans l’histoire du pays. Celle-ci s’est traduite par la signature de l’accord sur la libéralisation des services financiers en 1997, entré en

68


vigueur en Mars 1999, par lequel 100 pays signataires se sont engagés à libéraliser progressivement leurs secteurs des assurances. Par ailleurs, le Maroc constitue le sixième pays à avoir signé l’accord de libre échange avec les Etats Unies en juin 2004. Aux termes de ce partenariat, les opérateurs américains et marocains sont autorisés à créer réciproquement des succursales d’assurances en représentation des sociétés mères. La mise en application des premières modalités de cet accord a eu lieu en début de l’année 2006. Toutefois, soulignons que si ce rebondissement du monde des affaires sur l’international procure certes, de multiples avantages ; ses retombées au niveau du secteur des assurances ne sont pas exclusivement positives. En effet, la conclusion de ces accords bilatéraux et multilatéraux constitue une occasion d’enrichissement et de modernisation pour l’ensemble des acteurs du secteur. L’entrée de nouveaux opérateurs sur le marché ne peut qu’encourager l’innovation à travers une gamme diversifiée de produits et une offre de service adaptée en gestion d’actifs, en assistance et en réassurance , sans oublier l’impact du facteur concurrentiel sur le développement d’une politique de prix plus compétitive pour les consommateurs. L’ouverture du marché constitue également un bon moyen pour améliorer les compétences techniques et commerciales des assureurs marocains. Elle leur ouvre l’accès à de nouvelles techniques de gestion de risque et leur permet de tirer profit des innovations commerciales des sociétés étrangères. Toutefois, bien qu’attractive, cette stratégie d’ouverture, ne comporte pas uniquement que des avantages. Plusieurs risques non négligeables sont à redouter à moyen et long terme. Leur prévention interpelle une plate forme juridique solide ainsi qu’une série de mesures adéquates de la part de l’autorité publique sous réserve d’exposer le marché de l’assurance à de forts déséquilibres pouvant aller jusqu’à menacer sérieusement sa croissance et sa stabilité.

69


Le risque d’intensification de la concurrence sous l’effet de la libéralisation est le premier défi auquel seront confrontées les autorités du marché. Une concurrence acharnée et mal contrôlée peut aboutir, à une guerre insoutenable des prix pour les entreprises de taille critique ou présentant une structure financière fragile. Par ailleurs, les prévisions souvent trop ambitieuses en termes de retour sur investissement de certains opérateurs étrangers constituent une source de risque à la fois technique et financier. Cette attitude peut même se traduire par une guerre démesurément concurrentielle en vu d’obtenir une position dominante sur le marché. Le recours à des pratiques de sous tarification ou encore la course vers des actifs risqués mais hautement profitables, constituent l’arsenal de bataille par excellence dans ce genre de stratégie. En l’absence d’un cadre réglementaire adéquat, une ouverture du secteur à l’international ne peut que fragiliser davantage les sociétés d’assurances à faible potentiel financier et économique. Seules les structures de taille et jouissant d’une assise financière solide peuvent résister. Les plus faibles seront forcément appelées à disparaître. L’internationalisation des échanges impose donc la construction d’un marché intérieur sain et solide47 d’où la nécessité d’un système de surveillance prudentielle conciliant entre les impératifs d’une intégration financière à l’échelle mondiale et l’obligation de renforcement de la protection des assurés à l’échelle nationale.

Section 2. Les évolutions du marché financier Les changements économiques enregistrés par le Maroc dans le cadre de la préparation de son intégration dans la sphère internationale ont contraint l’Etat à revoir en profondeur la situation du secteur financier marocain. Plusieurs réformes à caractère institutionnel et réglementaire ont vu le jour. Leurs principaux objectifs consistent à dynamiser le secteur, le rendre plus transparent, créer de nouveaux 47

Intervention du Ministre des Finances et de la Privatisation à la réunion du comité consultatif des assurances, 2005

70


produits, protéger les intérêts des épargnants, offrir une meilleure information aux investisseurs et au public et enfin assurer un financement plus large de l’économie en général. L’année 1993 a amorcé cette nouvelle phase historique puisqu’elle a marqué la promulgation d’un ensemble de textes de lois portant réforme du système financier ; le marché financier en particulier. En effet, la réforme de 1993 et suivantes ont doté la « BVC » d’un nouveau cadre technique et réglementaire pour lui garantir un véritable développement. Dans cette perspective, plusieurs réalisations ont été accomplies avec succès comme48 : 

la création du CDVM et des OPCVM en 1993 ;



la mise en place de la SBVC et du dépositaire central « Maroclear » en 1995 ;



le démarrage du système de la cotation électronique en 1997 ;



l’émission des TCN et des bons de trésor par adjudication ;



la révision des conditions d’admission pour le marché obligataire en 2005…

Toutefois, malgré les progrès incontestables qui ont suivi ces réformes, le marché financier n’a pas atteint pour autant le niveau des places financières émergeantes (comme la Corée par exemple). Il demeure vulnérable et peu développé, avec de faibles niveaux de transactions et de capitalisation. Cette vulnérabilité touche pratiquement l’ensemble des compartiments qui le composent à commencer par le marché boursier de Casablanca. Il est vrai que la fragilité du marché financier marocain est loin d’entraîner une crise financière à court terme ou représenter une source de risque macroéconomique 49, mais sur le moyen et long terme, l’imbrication progressive de l’économie marocaine

48 49

Fact Bourse 2006 FMI, 2003 « Evaluation de la stabilité du système financier au Maroc »

71


dans le monde international des affaires, contribue à augmenter la vulnérabilité des marchés financiers et les expose aux éventuels effets de la contagion.

1. Un marché boursier vulnérable En dépit de toutes les crises financières qui ont frappé les marchés financiers internationaux au courant des deux dernières décennies et dont les plus spectaculaires demeurent sans aucun doute celles enregistrées par les pays asiatiques en octobre 198750, le marché boursier marocain est resté à l’abri de ces événements au moment où les conséquences en découlant se sont propagées à la plupart des places boursières européennes sous l’effet de la mondialisation. Néanmoins, si le faible niveau d’intégration au sein des marchés financiers internationaux a épargné à ce jour le marché boursier marocain des répercussions des crises financières extérieures, ce qui est un point positif en soi, cette situation risque de ne pas durer indéfiniment. Soulignons à cet effet que malgré la taille relativement minime de la « BVC », en comparaison avec les places européennes ou asiatiques, celle ci est appelée à connaître des évolutions certaines avec l’avènement de l’ouverture du marchés financier sur les capitaux étrangers et tout ce que cela implique comme accentuation de risques et effets de contagion. Par ailleurs, outre les menaces potentielles qui pèsent sur la bourse de Casablanca du fait de l’ouverture de l’économie sur le monde extérieur, elle connaît également un bon nombre de contraintes de nature à handicaper son développement. Certaines d’entre elles sont communes aux places boursières d’autres pays arabes, notamment les pays signataires de l’accord d’Agadir « PAA » : Egypte, Jordanie et Tunisie, tandis que d’autres sont propres au cas marocain51. Tout d’abord, le marché boursier marocain se caractérise par des évolutions sporadiques. En effet après les performances enregistrées durant les cinq années 50

Documentation française n° 105, 2006 « La contagion de la crise asiatique : dynamiques de court terme et de long terme » 51 Direction des Etudes et des Prévisions financières « DEPF », 2006 « Analyse des performances des marchés boursiers des pays signataires de l’accord d’Agadir »

72


consécutives à la réforme de 1993, la BVC est entrée dans une phase baissière vers la fin de l’année 1998. Les indices boursiers n’ont pas cessé de sombrer entraînant l’accumulation de contre-performances alarmantes. Cette situation qui a plongé le marché dans une profonde déprime durant la période 1999 52 et 2001 résulte de la combinaison de plusieurs facteurs : 

un climat macroéconomique défavorable,



le retrait des investisseurs étrangers des marchés émergents,



l’imposition des plus values réalisées sur les valeurs mobilières.

Les effets psychologiques de cette chute des cours se font ressentir jusqu’à ce jour. A ces tendances irrégulières vient s’ajouter le faible développement de la BVC. En effet, la place casablancaise reste marquée jusqu’à présent par les faits suivants : 

Une taille et un volume faibles ;



Une capitalisation concentrée sur quelques secteurs ;



Un manque de papiers nouveaux, de liquidité et de profondeur 53.

Pour ce qui est de la taille de la BVC, bien que la capitalisation boursière a enregistrée une nette progression entre 2003 et 2005 (+32,30 %), rapportée au PIB, son niveau reste faible en comparaison avec d’autres places arabes notamment celle d’Amman. En effet l’indice « capitalisation boursière/ PIB » se situe à 292% pour la Jordanie en 2005 contre 55% seulement pour le Maroc 54. Ce taux a atteint les 100% en 2006 grâce à une évolution favorable de la capitalisation boursière de la BVC. Cette dernière a exceptionnellement dépassé les 400 milliards de dirhams la même année.

52

L’IGB a perdu 6.80% à fin 1999 Rapport de la commission des communautés européennes établi sur le Maroc M aroc dans le cadre de la politique européenne de voisinage, mai 2004 54 DEPF, 2006 « Analyse des performances des marchés boursiers des PAA » 53

73


Graphique n°5

Source : Direction des Etudes et des Prévisions Financières

La forte concentration de la capitalisation boursière constitue une autre source de vulnérabilité de la place marocaine. En effet, 71% de celle ci est dominée par les dix plus grandes sociétés cotées de la place en 2005, tandis que les dix plus importantes capitalisations ne dépassent pas 37% en Egypte et 28% en Afrique du Sud (premier assureur en Afrique) pour la même année 55. Cette situation s’explique essentiellement par le nombre limité des secteurs représentés à la bourse de Casablanca et ce, malgré l’introduction à la cote, pour la première fois en 2006, de secteurs d’activités nouveaux comme l’immobilier 56 et la distribution informatique57. Il n’en reste pas moins que quatre principaux secteurs seulement s’accaparent l’essentiel l’essenti el de la capitalisation de la place de Casablanca à savoir : les télécommunications (27,3% de la capitalisation totale en 2006), les banques (25,4%), le bâtiment et les matériaux de construction (12.3%) et les sociétés de portefeuilles- holding (10,2%).58 Par ailleurs, le marché boursier marocain est nettement étroit comparé à d’autres places arabes comme l’Égypte et la Jordanie par exemple. La modeste dimension de la 55

DEPF, 2006 « Analyse des performances des marchés boursiers des PAA » Le titre Douja Prom Addoha 57 Le titre Distrisoft 58 Fact bourse 2006 56

74


BVC est due essentiellement au faible nombre de sociétés cotées et à la rareté du papier échangé sur la place. En effet, souvent tributaire des opérations de privatisations lancées par l’Etat, le nombre des sociétés cotées à la BVC reste relativement faible, soit 65 en 2006. Graphique n°6

Source : DEPF

Par contre, le nombre des entreprises cotées enregistré par des pays comme l’Egypte et la Jordanie reste nettement plus important, soit respectivement 744 et 201 sociétés en 2005. Graphique n°7

Source : DEPF

75


En fin, la rareté de l’offre de papier constitue la cause principale de l’insuffisance de la liquidité de la place casablancaise. En effet, la faible liquidité d’un grand nombre de valeurs cotées représente un réel obstacle à la dynamisation du marché. Les volumes échangés sont très faibles avec un taux de rotation inférieur à la moyenne mondiale. A titre d’exemple, l’échange annuel des valeurs sur le marché marocain n’atteint même pas trois jours des échanges effectués sur la place parisienne. Cette carence de l’offre, due au faible nombre des introductions d’une part et à la faiblesse des capitaux mis à la disposition du grand public d’autre part, est souvent considérée comme source traditionnelle de fluctuation des cours, parfois même incontrôlable en période de fortes spéculations notamment. G raphique n°8

Source DEPF

76


2. Un marché obligataire baissier et peu diversifié En ce qui concerne le marché des produits de taux, l’introduction en 1995 de la technique d’émission par assimilation sur le marché des adjudications des bons de trésor a contribué relativement à la dynamisation de ce marché et à l’amélioration du niveau de liquidité des bons émis. Toutefois, le marché obligataire marocain reste peu diversifié. En dehors des bons de trésor, seules les obligations émises par les entreprises du secteur privé ou publique et les « TCN » sont échangés sur ce compartiment59. Le marché obligataire reste généralement lent à se développer en raison de la difficulté d’obtenir des maturités à plus long terme et de la rareté de grandes entreprises privées disposant de suffisamment de liquidité, autres que des banques et des entreprises d’assurances. Ainsi, le développement du marché des bons de trésor, au primaire comme au secondaire enregistre un repli des maturités à long terme du fait du recul des besoins de l’Etat sur cette maturité et du nombre limité des intervenants qui l’animent. Quant au marché primaire des obligations d’entreprises, il connaît une stagnation depuis la suppression de la garantie de l’Etat sur les emprunts des émetteurs traditionnels sur ce marché à savoir : le CIH et la BNDE. Le marché des obligations privées n’échappe pas non plus à la tendance. En effet, malgré l’arrivée de nouveaux émetteurs importants60 en 2005 comme la Société Financière d’investissement, Settavex, Afriquia Gaz, le faible nombre d émetteurs de grande taille d’une part et le renchérissement de la prime de risque exigée par les investisseurs d’autre part constituent de véritables barrières à la croissance de ce marché.

59 60

FMI, 2003 « Evaluation de la stabilité du système financier au Maroc » DEPF, juin 2006 « Bilan du marché des capitaux 2005 »

77


Graphique n°9

Source : CDVM

Le marché des TCN, reste quant à lui embryonnaire et fortement monopolisé par les banques et les institutions de financement. Son activité connaît également un ralentissement durable. Graphique n°10

Source : CDVM

78


Enfin, l’industrie de la gestion d’actifs à travers les « OPCVM » connaît une croissance relativement faible et reste largement dominée par les placements en valeurs obligataires (90% de l’actif net global)61. Malheureusement, l’handicape du marché des produits de taux ne se limite pas simplement à la faiblesse de son niveau de développement. Il connaît également, depuis quelques années, une évolution particulièrement inquiétante i nquiétante : la tendance baissière des rendements suite à la chute durable des taux d’intérêt. Plusieurs raisons sont à l’origine de ce marasme : 

Persistance de l’excédent de liquidité du marché monétaire marocain ;



La situation favorable de la trésorerie de l’Etat grâce au renforcement des avoirs nets extérieurs, l’encaissement des recettes de privatisation, la bonne tenue des recettes fiscales et une gestion plus rationnelle des finances publiques ;



La volonté du gouvernement à intervenir sur le marché mondial des capitaux pour améliorer son image sur le plan international.

Cette baisse du niveau des taux d’intérêt sur l’ensemble des maturités du marché tend à devenir structurelle compromettant considérablement la rentabilité des placements des entreprises d’assurances au niveau de la branche « vie » essentiellement.

Section 3 : les mutations du marché de l’assurance Les récentes évolutions économiques et sociales enregistrées par le Maroc ont affecté d’une manière notable le secteur des assurances. Celui-ci a connu plusieurs changements structurels qui s’inscrivent dans la logique même du développement stratégique du système financier du pays dans sa globalité. Dans cette perspective, le marché des assurances a vécu, depuis les deux dernières décennies, d’importantes mutations qui ont fini par refaçonner son paysage 61

DEPF, juin 2006 « le Bilan du marché des capitaux 2005 »

79


en profondeur. La montée en flèche de risques nouveaux, la libéralisation du marché, la multiplication des opérations de rapprochement, la menace de nouveaux entrants… autant de facteurs qui interpellent la mise en place d’un dispositif juridique et institutionnel adéquat.

1. L’émergence de risques nouveaux Nul par ailleurs, les assureurs n’ont été confrontés à travers le monde à une montée en puissance d’une société de risques comme celle de nos jours. Des risques émergents, croissants et mal connus62, comme ceux liés à l’environnement ou aux nouvelles technologies, se multiplient et deviennent fortement interconnectés sous l’effet de la globalisation. Le changement même du comportement des individus et leur refus de subir les risques encourus contribuent fortement à changer le comportement du marché lui même. En effet, avec le progrès et la diffusion des technologies de l’information qui touchent tous les pays de la planète, les opérateurs économiques marocains sont devenus mieux informés sur l’univers des risques qui guettent leurs activités. La notion du risque est devenue de plus en plus prise en compte lors de la définition de leurs objectifs et leurs stratégies. On assiste ainsi au Maroc comme ailleurs à l’éruption de nouveaux risques qui viennent rejoindre les risques traditionnellement couverts par les assurances. La probabilité de survenance et le degré de la gravité des conséquences qui en découlent font que ces risques sont difficilement mesurables. Soulignons à titre d’exemple les risques liés aux effets de la mondialisation dont les attentats terroristes qui ont secoués la capitale économique le 16 mai 2003 constituent un exemple significatif. Les lourds dégâts matériels et humains y afférents se font sentir à ce jour. Par ailleurs, la succession de catastrophes naturelles ces dernières années impliquent que le Maroc n’est plus à l’abri des aléas climatiques qui ont l’habitude de 62

Guilhem BENTOGLIO et Jean-Paul BETBEZE « L’Etat et l’assurance des risques nouveaux » Commissariat Général du Plan- France, 2005

80


frapper d’autres régions du monde comme l’Asie ou l’Amérique du nord tout particulièrement. En effet, les catastrophes naturelles constituent un nouveau risque qui menace d’alourdir le coût des sinistres à supporter par les assureurs marocains. Citons à titre d’exemple la tempête d’Ourika, le séisme d’ El Hoceima, la sécheresse du monde agricole, la vague des criquets pèlerins du sud… Eu égard à cette multiplicité des risques, les entreprises marocaines ainsi que les particuliers deviennent plus soucieux, que par le passé, de se protéger à long terme. Ils exigent non seulement de connaître les risques mais de contribuer également leur gestion. La généralisation de cette attitude à vouloir avant tout se prémunir s’est traduite par une croissance de la demande de protection et par l’émergence d’une population de consommateurs de plus en plus avisée. Ce contexte impose fortement aux dirigeants des entreprises d’assurances, d’améliorer leur efficacité et accroître la satisfaction de leurs clientèles grâce à une offre innovante et adaptée à leurs besoins et une capacité financière suffisante et permanente. Compte tenu de cet univers risqué et incertain dans lequel opère l’industrie de l’assurance, de nombreux débats sont entamés par l’autorité de tutelle et les opérateurs du marché autour d’un renforcement de la protection des consommateurs. Les préoccupations à ce sujet sont évidentes et démontrent en soi la valeur économique inestimable de l’assurance pour l’avenir de tous.

2. Les défis de la libéralisation La libéralisation du secteur marocain des assurances est un autre défi 63 que l’autorité de contrôle doit relever pour asseoir un marché équilibré et financièrement sain. Comme tout autre secteur de l’économie marocaine, le secteur des assurances se trouve de plus en plus affecté par les corollaires de la mondialisation dont notamment 63

Intervention du Ministre des Finances et de la Privatisation à la réunion du conseil consultatif des assurances, 2005

81


la libéralisation des règles de jeu de la concurrence. Pour préparer un cadre favorable à cette démarche, le Maroc a entamé depuis plusieurs années une compagne d’assainissement et de consolidation du secteur appuyée par une réforme significative du cadre légal et réglementaire. C’est ainsi que la déréglementation des tarifs décidée par l’état en concertation avec les professionnels du secteur dans le cadre de la convention 64 signée en décembre 1997, prévoit la libéralisation immédiate des tarifs de toutes les branches à l’exception de la responsabilité civile automobile. En raison de l’importance de sa part, soit 34% du total des primes émises en 2006, et des implications sociales et économiques qu’elle incarne, cette branche a nécessité plus de préparation et de réflexion avant d’être entièrement libéralisée récemment. De toute évidence un marché plus libéralisé et moins réglementé, requiert une plus grande vigilance de la part de l’autorité de contrôle afin de protéger de façon adéquat les intérêts des assurés. En effet une surveillance efficiente et efficace tant sur le plan juridique qu’institutionnel s’impose pour éviter les effets néfastes d’une libéralisation sauvage pouvant se traduire par des pratiques de tarification anarchiques ou par le développement d’une concurrence malsaine.

3. La forte tendance à la concentration La libéralisation du marché a encouragé le phénomène des fusions et des acquisitions qui a touché les plus grandes structures. En effet, le secteur des assurances s’est vu révolutionner sa physionomie suite à la vague de concentration engagée depuis ces dernières années. Ce mouvement va d’ailleurs dans le sens des prédispositions prises par les entreprises d’assurances en vu de faire face aux défis de l’ouverture du marché à l’international et à la concurrence étrangère qui va en résulter. En recourant aux opérations de rapprochement, les entreprises d’assurances sont en effet motivées par la recherche de gains d’efficacité à travers la réduction des coûts,

64

Revue de la Direction des Etudes et des Prévisions P révisions financières, Octobre 2006

82


la réalisation des économies d’échelle, le transfert des technologies et des compétences et enfin, l’augmentation de leurs parts de marché. C’est ainsi que l’on assiste depuis 2000 à une course vers l’accroissement de la taille des structures existantes pour donner naissance à de grands champions nationaux65 : 

Le rapprochement entre l’Entente et Al Amane en 1993 s’est soldé par la naissance d’une nouvelle entité sous le nom AXA- Al Amane. Une seconde fusion entre AXA- Al Amane et la Compagnie Africaine d’ Assurances ‘CAA’ a donné lieu en 2000 à AXA Assurance Maroc.



L’absorption, en 2000, de la compagnie Alliance Africaine par le deuxième opérateur du secteur à savoir la compagnie Al Wataniya qui a consolidé par cette fusion sa place au sein du groupe d’intérêts de la famille Benjelloun. Ce dernier détient aussi et depuis de longue date la Royale Marocaine d’Assurances ‘RMA’.



Le groupe d’affaires Holmarcom contrôlant déjà la compagnie Atlanta a racheté la Sanad en 2001,



Le groupe Société Générale a pris le contrôle en juillet 2001 de la seule compagnie spécialisée dans l’assurance « vie » à savoir : la Marocaine Vie.

Dans ce nouveau paysage, le secteur marocain des assurances se trouve désormais concentré autour de quatre grands groupes : RMA Wataniya, AXA Maroc, Wafa Assurance et Atlanta- Sanad. Cette nouvelle reconfiguration témoigne de la volonté irréversible des opérateurs marocains à consolider leur position avant l’ouverture intégrale du secteur à fin 2010. En conséquence, le cadre juridique et institutionnel du contrôle de leurs activités est appelé à être plus adapté que possible en vu de leur permettre de gagner en efficacité et partant atteindre les objectifs prévus.

65

Site web de la Mission économique de la République Française au Maroc, Fiche de synthèse 2006

83


4. Le développement de la bancassurance Le décloisonnement du système financier a mis fin aux frontières entre les différents métiers. C’est ainsi que l’on assiste de plus en plus à la multiplication de liens d’affaires entre le secteur bancaire et celui de l’assurance. Actuellement, plusieurs entreprises d’assurances appartiennent à des conglomérats au sein desquels toute la gamme des services financiers est offerte. C’est ainsi qu’en 2006 les primes émises (TTC) par les banques au titre des affaires réalisées en assistance, en maladies accidents corporels, en vie et capitalisation et enfin en assurance crédit, représentent 45,54% du chiffre d’affaires global du marché de l’ assurance 66. Ayant vu le jour en 1973 avec la signature, entre banquiers et assureurs, de la convention de rapatriement de corps en faveur des résidents marocains à l’étranger, l’avènement de la bancassurance n’a cessé de se développer depuis une dizaine d’années sous multiples formes dont les plus répondues sont : 

Le contrôle des plus grandes sociétés d’assurances par les grandes institutions bancaires et financières du pays ;



Les participations stratégiques des entreprises d’assurances dans les capitaux des banques de la place ;



Et enfin les accords de partenariat pour la commercialisation des produits d’assurances par les réseaux de distribution bancaires et inversement.

Le développement de la technique de la bancassurance a abouti au renforcement et l’accélération du processus de centralisation et de restructuration qui affecte actuellement le marché des services financiers dans sa totalité. C’est ainsi que plusieurs rapprochements et participations croisées entre les banques et les entreprises d’assurances ont permis, aux unes comme aux autres, d’exploiter le potentiel de croissance que fournit la bancassurance. C’est le cas notamment de la société AXA Maroc assurances qui connaît la contribution du groupe 66

DAPS « Evolution de la bancassurance exercice 2006 »

84


ONA à hauteur de 49%, la société RMA-Wattania contrôlée par le groupe Finance.com, l’alliance entre Wafa Assurance et la BCM et enfin l’acquisition par la Caisse de Dépôt et de gestion ‘CDG’ d’une part de 40% du groupe Atlanta- Sanad en septembre 2005. Ces prises de participations intersectorielles aboutissent en fin de compte à la création de conglomérats financiers à risques spécifiques. La diversification de leurs activités confronte les autorités de contrôle du secteur financier, y compris la DAPS, à une série de difficultés et rendent leur mission plus délicate. De ce fait, ces dernières sont interpellées à adapter leurs méthodes et leurs approches en fonction de cette nouvelle architecture. Actifs dans les secteurs clés de l’économie nationale : la banque, l’assurance, la bourse et les l’investissement, les conglomérats financiers nouvellement créés exigent une surveillance toute particulière. Leur exposition à des risques spécifiques s’accroît sous l’effet de la synergie et toute défaillance dans l’un des créneaux exploités se répercute systématiquement sur l’ensemble du groupe. En tant que levier contribuant activement à la croissance économique du pays à travers la redistribution du revenu national, la mutualisation des risques et la gestion de l’épargne institutionnelle; et tout cela dans un environnement marqué par la complexité et l’incertitude l’incerti tude ; l’assurance doit fonctionner sur des bases financières saines. Un secteur d’assurance solide et bien développé renforce sans aucun doute la stabilité et la crédibilité du système financier tout entier. Du coup, une performance dans le pilotage du secteur s’impose afin de lui permettre de jouer pleinement son rôle au sein de l’économie contemporaine. Il s’en suit que la régulation et le contrôle du secteur doivent se focaliser sur le maintien de l’équilibre entre les intérêts des assurés, ceux des assureurs et l’intérêt général du pays. Par leur intervention, les autorités publiques tentent certes de réaliser la protection des intérêts des assurés mais le développement harmonieux du marché de l’assurance, vecteur essentiel du développement économique et social du pays, constitue également une priorité à ne pas négliger. 85


CONCLUSION Dans ce premier chapitre, nous avons présenté globalement le contexte à la fois difficile et complexe dans lequel l’autorité de contrôle du secteur des assurances est appelée à intervenir pour accomplir son rôle de régulateur et de contrôleur. L’ouverture de l’économie nationale sur l’international, les vulnérabilités du marché financier et les récentes mutations du marché des assurances constituent de véritables défis que l’autorité de contrôle doit relever. Par ailleurs, l’apparition de risques difficilement mesurables et imprévisibles provenant par exemple du progrès technologique, de la mondialisation et des catastrophes naturelles, ne peut laisser indifférents les intervenants du marché, professionnels et autorité, devant la nécessité de mettre à niveau la surveillance prudentielle des entreprises d’assurances. Cet impératif trouve également sa justification à travers les faiblesses et les lacunes que présente le dispositif de contrôle prudentielle de l’activité de placements (investissements) dont l’évaluation des grands aspects feront l’objet des chapitres suivants.

86


CHAPITRE II : É VALUATION DU DISPOSITIF DE CONTROLE PRUDENTIEL DES PLACEMENTS

INTRODUCTION Dans ce second chapitre, nous examinerons, dans un premier temps, la structure des placements, la persistance du déficit du résultat d’exploitation des entreprises d’assurances et les enjeux concurrentiels. Dans un deuxième volet de ce chapitre, nous verrons comment les restrictions limitant les placements par catégories d’actifs admis en couverture des provisions techniques vont à l’encontre du principe de prudence visé par la DAPS du fait qu’elles limitent sévèrement la diversification des risques. En effet, elles obligent les entreprises d’assurances à sacrifier le rendement en réduisant leur faculté de choisir une composition de portefeuille répondant le mieux aux engagements qu’ils ont contractés auprès de leurs assurés. Par ailleurs, nous verrons comment les règles de limitation des catégories d’actifs admis ne répondent pas aux impératifs de rentabilité et de diversification du portefeuille

de

placements

des

entreprises

d’assurances.

Cette

contrainte

légale pénalise davantage les entreprises d’assurances qui souffrent déjà de l’étroitesse du marché financier marocain conjuguée à une intensification de la concurrence suite à la libéralisation du secteur (déficit des résultats techniques, réduction des marges commerciales, faiblesse des taux de rendements….). D’un autre côté, nous soulèverons le problème des règles de dispersion. En effet, celles-ci ne semblent pas aussi contraignantes que l’on puisse imaginer vu le comportement et la politique des placements des entreprises d’assurances sur le marché. Nous remarquons aussi que l’étroitesse et la vulnérabilité du marché boursier marocain limitent les opportunités de diversification et de rendement pour les entreprises d’assurances marocaines.

87


Dans cette optique, certaines valeurs ont un potentiel réel de rentabilité quoique non cotées à la bourse de Casablanca (faiblesse du nombre d’entreprises cotées pour diverses raisons : caractère familiale, non transparence, perte de contrôle et effritement du pouvoir….) et peuvent constituer une autre source de diversification. Enfin, nous passerons en revue certains domaines sensibles qui continuent d’être non réglementés. En effet, le choix d’actifs en adéquation avec le passifs dans le cadre d’une gestion actif/ passif échappe encore au cadre réglementaire des placements. La réglementation passe aussi sous silence la possibilité de déléguer tout ou partie du portefeuille des actifs financiers à un tiers spécialisé (gérant de portefeuille, société de bourse…..).

Section 1 : Les Placements des Entreprises marocaines d’assurances Selon le rapport d’activité de la DAPS pour l’année 2005, les placements bruts 67 des entreprises d’assurances d’as surances et de réassurance s’élèvent à 68 020.53 millions de dirhams contre 61 862.74 millions en 2004, soit une hausse de 9.95%. Dans ce total, les placements affectés aux opérations d’assurances représentent un montant de 61 596.36 millions de dirhams contre 56 279.82 millions un an auparavant, enregistrant ainsi une augmentation de l’ordre de 9.48 %. Cette progression annuelle traduit au fait la contribution du secteur des assurances au financement de l’économie national. Celle-ci se situe à 5.22% du FBCF (formation brut du capital fixe) en 2005 contre 2% en 2003. Les placements affectés aux opérations d’assurances constituent 90.56 du volume global des placements arrêtés en 2005. Ils sont constitués essentiellement de valeurs d’Etat et assimilés, de valeurs cotées en bourse, d’actifs immobiliers et de dépôts auprès des banques :

67

Comptes 231, 232, 24/25,26 et 35 du bilan, actif, colonne brut

88


Tableau n° 2

Placements

2001

2002

2003

2004

2005

Placements Immobiliers

2 756.31

2 994.72

2862.03

3194.94

2999.75

Obligations

13 229.03

14 960.32

15923.25

15696.67

15765.57

Actions

16 931.93

14 010.25

15963.3

17100.23

20209.16

Part et actions des OPCVM

8 986.90

13 058.34

14878.7

15938.38

18836.08

434.59

506.94

486.08

588.04

767.79

Reste de placements

2 488.91

2 275.77

1923.01

1701.73

1690.67

Total

44 827.67

47 806.34

52 036.37

54 219.99

60 269.02

Prêts et effets assimilés

Source : rapport d’activité DAPS

La part des placements affectés à d’autres emplois que les opérations d’assurances représente 9.44% de l’ensemble des placements, soit un montant de 6 424.17 millions de dirhams en 2005, contre 5 582.92 millions en 2004, soit 9.02% de l’ensemble. Elle constitue ce qu’on appelle en pratique les placements « libres ». Un aperçu sur l’évolution de la structure des placements affectés aux opérations d’assurances durant la période 2000-2005 nous permis de mettre la lumière sur le comportement et les tendances des assureurs en matière d’investissement.

Répartition de l’encours des placements par catégorie d’actifs Les statistiques des placements affectés aux opérations d’assurances publiées par la DAPS dans ses rapports annuels sur l’activité des entreprises d’assurances et de réassurances, font apparaître de façon claire les orientations générales des portefeuilles financiers des assureurs ainsi que leur comportement en tant qu’investisseurs institutionnels.

89


Graphique n°11

Source : rapports annuels de la DAPS •

Les placements obligataires

Quoique la part des obligations dans l’encours total des placements affectés aux opérations d’assurances ait connu une hausse soutenue durant les années 2000,2001 et 2002, en représentant respectivement 24.7 %, 29.51 % et 31.29 %, cette évolution a été interrompue par une baisse en 2003 en se situant à 30.60% seulement. Cette tendance baissière s’est prolongée durant 2004 et 2005 avec respectivement 28.95 % et 26.16 %. En dépit du fait que la réglementation n’a imposé aux entreprises d’assurances aucun plafond à la détention des obligations émises ou garanties par l’Etat, la part de ces titres ne dépasse que rarement 30 % du portefeuille total. Ce pourcentage correspond à peine au minimum exigé par l’arrêté du 10 octobre 200568. Notons cependant qu’une part importante de cet encours revient essentiellement à la branche « vie » où les placements en obligations représentent 80% 68

Article 33

90


de l’ensemble des obligations contre 15% aux opérations non vie et 5% pour la gestion spéciale des rentes. Cette dominance des emplois obligataires s’explique par la nature particulière des engagements de la branche qui s’étendent sur des horizons plus longs et nécessitent en contrepartie une couverture financière à maturité plus étendue. Le recul de la part des obligations dans l’encours global des placements des entreprises d’assurances s’explique principalement par la baisse des taux d’intérêt sur le marché d’une part, et la rareté des émissions en obligations d’autres parts. Un autre élément marquant au niveau des placements en obligataire réside dans la dominance des titres émis par l’Etat. Ces valeurs représentent environ les ¾ de l’encours total des obligations détenues et se composent presque en quasi totalité de bons de trésor (99.40 % en 2004). •

Les placements en actions

L’examen de l’évolution des diverses catégories de placements affectés aux opérations d’assurances fait apparaître une place prépondérante des valeurs mobilières à revenu variable au sein de l’encours global. En effet les actions représentent plus du tiers du portefeuille total des placements des entreprises d’assurances. Le penchant des assureurs marocains pour les actions, malgré qu’elles soient plus volatiles, est motivé par leur souci d’optimiser la rentabilité globale de leurs activités. En effet, les entreprises marocaines souffrent d’un déficit qui a tendance à devenir structurel et contraignant au niveau de leurs résultats d’exploitation. Le tableau ci après fait ressortir la persistance des déficits de l’activité technique durant les cinq dernières années :

91


Graphique n°12

Source : rapport d’activité DAPS

L’expérience a montré que lorsque les rendements sur les polices baissent, les assureurs ont tendance à adopter une politique d’investissement plus risquée afin de compenser cette baisse par un retour sur investissement plus important. Le recours à des placements plus risqués mais nettement plus profitables comme les actions constituent un moyen privilégié pour augmenter la rentabilité et pallier la défaillance des résultats d’exploitation. Avec l’avènement de la libéralisation du marché marocain des assurances, cette course vers les actifs financiers à haut potentiel de rendement risque de s’accentuer davantage sous l’effet de la concurrence commerciale. Par ailleurs, l’examen de l’encours total des placements en actions permet de relever les remarques suivantes :

69



une nette prépondérance des actions cotées. Celles ci représentent 90% du total des placements en actions.



Une grande concentration des investissements en actions dans le secteur financier : les banques et les sociétés de financement. Le graphe 69 ci après en témoigne clairement :

Graphiques constitués à partir des statistiques puisés dans les rapports d’activité de la DAPS sur le secteur

92


Graphique n°13

Source : rapport d’activité DAPS •

Les placements en OPCVM

Les entreprises d’assurances accordent une place de plus en plus importante aux OPCVM dans leurs portefeuilles financiers. Cette orientation reflète en réalité l’intérêt que les assureurs commencent à porter à la gestion de leur portefeuille par les tiers vu les avantages qu’offre ce type de gestion en terme de maximisation du couple « risque/rentabilité ». En effet, les parts et actions des OPCVM détenues par les entreprises d’assurances et de réassurance ont connu une évolution remarquable entre 2003 et 2004 passant de 16 618,89 millions de dirhams à 13 831, 64 millions, soit un taux de progression de 20.15 %. Dans ce total, les OPCVM obligataires sont privilégiés par rapport aux autres catégories d’OPCVM, diversifiés ou actions principalement. Ce privilège leur est accordé du fait qu’ils sont réputés relativement moins risqués. Ils représentent ainsi 80% de l’encours total des OPCVM souscrits en 2004.

93


•

Les placements immobiliers

Après avoir enregistrés une augmentation de 1.06% en 2004 avec un total de 3 807 ,06 millions de dirhams contre 3459,19 millions en 2003, les placements bruts en immeubles ont marqué une baisse de 2,55% en 2005 en s’établissant à 3710 ,14 millions seulement. •

Les autres placements

Hormis les valeurs mobilières qui accaparent la majeure partie des placements affectés à la couverture des provisions techniques, une part minime est réservée par les entreprises d’assurances et de réassurances aux titres hypothécaires et aux TCN. En effet, la part des TCN dépasse rarement 1% de l’encours global et se compose des bons de sociétés de financement à hauteur de 92.40 % contre 7.25 % pour les certificats de dépôts. Malgré le lancement de la première opération de titrisation en 2002 avec la création d’un fonds de titrisation des créances immobilières « Log I », cette catégorie d’actif n’a pas connu un grand succès auprès des assureurs. Quant aux titres hypothécaires, la contribution du secteur des assurances à ce marché demeure très timide. Le total souscrit en 2004 a même reculé de 12.59 % en se situant à 237.21 millions de dirhams contre 271.37 un an auparavant. Les comportements et les pratiques des assureurs marocains en matière d’investissement, la persistance du déficit de l’activité technique sur plusieurs années et l’importance de l’enjeu concurrentiel actuel et futur ; constituent autant d’éléments qui justifient l’optique selon laquelle les restrictions limitant par catégories d’actifs les placements affectés à la couverture des provisions techniques va à l’encontre du principe de prudence visé par les autorités de surveillance. En effet, ces limitations sanctionnent sévèrement la diversification des risques. Elles obligent les assureurs à sacrifier le rendement en réduisant leur liberté à choisir une composition de portefeuille qui répond mieux aux exigences du marché et prenne en compte leurs propre nature de risques.

94


Section 2 : Évaluation du cadre réglementaire des placements On ne peut nier les efforts déployés par la DAPS pour mettre en harmonie la réglementation des placements des entreprises d’assurances avec les avancées qu’a connu le marché financier marocain depuis la réforme de 1993. C’est ainsi que les textes réglementaires ont progressivement évolué pour intégrer les nouveaux instruments financiers mis sur le marché. Cette volonté d’adaptation s’est traduite en pratique par l’élargissement de la liste limitative des actifs admis en couverture des provisions techniques grâce à l’acceptation de nouveaux actifs de diverses natures comme les OPCVM, les BSF, les TCN, fonds de titrisation … Cependant, malgré cette mise à niveau, les règles prudentielles qui régissent actuellement les placements ne remplissent pas suffisamment les conditions indispensables à une couverture plus adaptée des engagements réglementés au sein d’un contexte économique et financier complexe et notoirement plus risqué comme celui d’aujourd’hui. En effet, les placements réalisés par les entreprises d’assurances ne peuvent être correctement appréhendés sans prendre en considération l’impact d’un certain nombre de contraintes d’ordre économiques et réglementaires. Ces dernières jouent un rôle déterminant dans la définition et l’orientation de la politique de placement des entreprises du secteur. A cet effet, nous allons présenter dans cette section les forces et les faiblesses des règles prudentielles qui régissent l’activité « placements » des entreprises marocaines d’assurances tout en mettant l’accent sur les limites d’un élément fondamental à savoir les règles quantitatives à caractère restrictif. La lumière sera mise également sur d’autres éléments assurément aussi importants, voire même incontournables pour une gestion optimale des placements ; mais souvent passés sous silence ou sommairement évoqué par les textes réglementaires.

95


Les conclusions présentées dans ces volets ont été formulées sur la base des résultats de l’enquête et des avis recensés lors des entretiens menés auprès de gérants de portefeuilles, d’analystes financiers et d’actuaires consultés sur le sujet. Les études et les analyses menées à l’échelle internationale ou par des organismes comme le FMI ou la Banque mondiale confortent amplement les résultats de notre enquête. Le tableau ci après trace la position d’une bonne partie des opérationnels du secteur vis-à-vis de la réglementation en vigueur. Synthèse des réponses aux questions relatives au cadre réglementaire Les règles prudentielles constituent elles, d’après vous, l’unique façon d’obtenir des actifs surs, rentables et liquides ? 1.

La raison est pour 6 compagnies sur 9: Il s’agit de règles qui ne tiennent pas compte des tendances du marché ni de la signature des émetteurs 2. Que proposez vous comme axes d’amélioration ? Utiliser la gestion actif-passif Avoir une plus grande liberté dans le choix d’un portefeuille de placements Permettre des placements alternatifs. 3. Quels sont d’après vous les avantages et les limites des règles de diversifications et de dispersion prévues par l’arrêté du 10.10.2005 ? Réponse : Ils constituent un signal d’alarme mais freinent la liberté de choix 4. La liste des actifs admis est elle selon vous exhaustive ?

Nombre de réponses « oui » 0

%

Nombre de réponse « non »

%

0%

9

100%

Nombre de réponses

Pourcentage

6

67%

Nombre de réponses

Pourcentage

9 7 5

100% 78% 56%

Nombre de réponses

Pourcentage

•

• •

•

78%

7

•


% 0%

Nombre de réponse « non » 9

% 100%

Propositions : •

•

Placement dans des fonds d’investissements Placements alternatifs comme le « non coté »

Nombre de réponses

Pourcentage

96


Synthèse des réponses aux questions relatives au cadre réglementaire Que pensez vous de la périodicité des comptes rendus financiers (D21 et D22) ? Nombre de réponses Suggérez vous une autre périodicité ? Réponse : 6 Suffisante mais il faut avoir un système de suivi mensuel. 6. Jugez vous suffisant le délai prévu par Nombre de la réglementation pour effectuer les % réponses « oui » redressements des éventuelles anomalies ? 7 78% 7. Un support magnétique serait il mieux Nombre de adapté pour vous ? % réponses « oui » 5.

•

8 La production des états D21 et D22 Nombre de engage elle des coûts financiers et réponses « oui » humains importants ? 6 9. La double certification des états D21 et Nombre de D22 par les commissaires aux comptes réponses « oui » garantit-elle plus de fiabilité ? 8 10. Etes vous pour une souplesse de la Nombre de réglementation mais un renforcement réponses « oui » du contrôle interne ? 9

89%

8.

% 67% % 89% % 100%

Pourcentage 67%

Nombre de réponse « non » 2 Nombre de réponse « non » 1 Nombre de réponse « non » 3 Nombre de réponse « non » 1 Nombre de réponse « non » 0

% 22% % 11% % 33% % 11% % 0%

1. L’approche réglementaire A l’instar de la majeure partie des pays européens, la réglementation marocaine des placements des entreprises d’assurances est de type directif. Elle se base sur l’approche dite quantitative. Celle-ci consiste, comme nous l’avons déjà mentionné dans le chapitre précédent, à imposer des restrictions quantitatives aux catégories d’actifs dans lesquelles doivent être placées les provisions techniques en attente de leur décaissement à l’occasion de l’indemnisation des assurés. Les quotes-parts maximales à détenir dans chacune de ces catégories contraignent ainsi la liberté d’investir des assureurs.

97


Loin de vouloir prétendre l’abandon complet de cette approche, qui n’est pas totalement sans intérêt, nous tenons surtout à présenter ses lacunes majeures et démontrer que le fait de privilégier l’aspect quantitatif dans la supervision prudentielle des placements ne permet en aucun cas de garantir formellement une meilleure sécurité des investissements. Le principal avantage de l’approche quantitative réside tout d’abord dans sa simplicité de mise en application. L’autorité de contrôle peut effectivement vérifier de manière facile la conformité des entreprises aux exigences prudentielles d’investissement. Il lui suffit tout simplement de contrôler si les seuils imposés sont scrupuleusement respectés et de mettre en place, en cas de manquement, les mesures correctives qui s’imposent. Le rôle de la DAPS se réduit, dans cet état de fait, à un simple rôle élémentaire élément aire : celui de contrôler la conformité conf ormité à la réglementation régle mentation en vigueur. Par ailleurs et d’après de nombreux analystes du domaine même à l’échelle internationale, les restrictions quantitatives ont habituellement la réputation de protéger aussi bien les preneurs d’assurances que les assureurs eux mêmes contre les risques encourus par l’actif. Cette position à l’égard de l’approche quantitative tient au fait que le risque « actif », n’étant pas jusque là pris en compte dans le calcul de la marge de solvabilité, requiert un encadrement plus strict de la politique de placement. Toutefois, l’approche dite quantitative connaît un bon nombre d’inconvénients qui lui ont valu plusieurs critiques même dans les pays où cette approche continue de se pratiquer sans problème majeur. En effet, les règles quantitatives ne constituent nullement un critère fiable de la bonne gestion financière. Elles forment plutôt des limites faisant fonction de « garde fou » dont le non respect implique une situation anormale qui déclenchera

manifestement l’intervention de l’autorité de contrôle. En d’autres termes, les risque liés à l’actif ne sont pas tous quantifiables et n’apparaissent pas forcément au niveau du bilan. A ce sujet, citons un paramètre non quantifiable, mais décisif et étroitement interdépendant, auquel les contrôleurs de la DAPS doivent accorder une attention 98


particulière lors de l’appréciation du risque « actif» d’une entreprise d’assurances : il s’agit de la compétence du management à pratiquer une gestion sûre, saine et prudente des actifs. Une compétence insuffisante en matière de choix et /ou de gestion des placements sur certains aspects déterminants comme : 

la recherche de la diversification,



la prise en compte de l’évolution de l’environnement économique et financier,



l’anticipation des changements futurs,



l’optimisation des rendements ou autres…peut se révéler fatale pour la

sécurité financière de l’entreprise. Au-delà des restrictions quantitatives, la qualité des investissements effectués par une entreprise d’assurances ainsi que les chances d’optimisation du couple « risque / rendement » dépendent certes de manière très large du savoir et du savoir faire des dirigeants. A ce sujet, rappelons le rapport Muller 70 qui préconise que « Le risque de gestion peut constituer la cause première des risques techniques et des risques de placement, ou contribuer à l’aggravation de ces risques». Le rapport Sharma

considère lui aussi que « le management est la cause la plus générale de la défaillance des assurances »71. En conséquence, l’introduction du risque opérationnel dans

l’optique prudentielle applicable à la gestion des placements des entreprises d’assurances devient un passage incontournable pour le régulateur marocain. Découlant d'une large gamme de défaillances administratives possibles : systèmes inadéquats, défauts administratifs, mécanismes de contrôle défectueux, fraude, détournement d'actifs ou erreur humaine… le risque opérationnel a finit par susciter l’intérêt de l’autorité de contrôle pour la mise en place d’un encadrement juridique de cet élément. Dans ce cadre, le Dahir du 14 février 2006 est venu obliger les entreprises d’assurances à mettre en place un système de contrôle interne et se 70 71

Commission européenne, 2002 « Considérations sur la forme d’un futur système de contrôle prudentiel » Commission européenne, 2002 « Considérations sur la forme d’un futur système de contrôle prudentiel »

99


doter d’une structure d’audit rattachée directement au conseil d’administration. La production d’un rapport sur la solvabilité est également exigée pour rendre compte de la manière selon laquelle les concernés prévoient satisfaire leurs engagements. Néanmoins, le texte introduisant cet aspect qualitatif de la surveillance prudentielle reste trop général et nécessite d’être renforcé par des lignes directives plus détaillées à faire respecter par tous les opérateurs. Une seconde déficience des règles quantitatives se rapporte au risque d’une allocation inefficiente des actifs. En effet, contraints à se conformer à tout prix aux règles en vigueur sous peine de s’exposer aux sanctions de la DAPS, les décideurs se défendent de dépasser les limites réglementaires fixées par l’arrêté du 10 octobre 2005 pour une catégorie d’actifs donnée même lorsque celle ci enregistre, comparativement à une catégorie d’actifs, des performances nettement meilleures sur le marché. Cet état de fait nous renvoie à une autre faiblesse des contraintes quantitatives à savoir le manque de flexibilité. En effet, l’approche quantitative ne permet pas aux entreprises d’assurances de suivre rapidement l’évolution de la conjoncture économique du pays et de s’adapter en permanence aux mutations structurelles du marché des capitaux. On constate à travers l’évolution historique de la réglementation applicable aux placements, que depuis l’arrêté ministériel du 10 juin 1996, les limites quantitatives n’ont pas connu de modifications majeures malgré les changements qui ont affecté le contexte général du secteur des assurances. A l’exception de quelques modifications mineures qui se sont contentées d’ajouter quelques valeurs aux catégories d’actifs déjà existantes (obligations des banques, …), le nouveau texte qui date du 10 octobre 2005 n’a apporté aucun changement quant au niveau des plafonds et des planchers de détention en vigueur72. Par ailleurs, les restrictions freinent une diversification adéquate des portefeuilles et empêchent d’utiliser la concordance actif/passif ou d’autres modèles ou techniques 72

Dahir n° 1-06-17 du 15 moharrem 1427 (14 février 2006) portant promulgation de la loi n° 39-05 modifiant et complétant la loi n° 17-99 portant code des assurances.

100


de gestion des risques largement pertinents. Or, la concordance entre les caractéristiques de l’actif et les spécificités des engagements au niveau du passif (telles que l’échéance, la durée, les devises,…) est vivement conseillée pour réaliser un équilibre financier durable. Par conséquent, elle ne devrait en aucun cas être entravée par des restrictions quantitatives rigides et trop strictes. De manière générale, les limites de l’approche quantitative ne sont pas spécifiques au système prudentiel marocain, elles ont été soulevées, depuis plusieurs années, par certains pays à travers le monde. En effet, convaincus par la nécessité d’adapter leur réglementation aux nouvelles donnes du marché (amplification de la concurrence, volatilité des marchés boursiers, innovations financières …) des pays comme les Etats Unis, le Canada, l’Australie et le Royaume Uni ont abandonné le système basé sur des règles de couverture restrictives en faveur d’un système dont le principe de la gestion prudente est la règle de base. Une gestion est dite prudente lorsqu'elle repose sur le principe de diversification des placements et prenne pleinement en compte la nature des engagements souscrits au passif. Une marge de manœuvre importante est laissée donc aux décideurs, au sens où la gestion du risque global doit s'inspirer d'une réflexion multidimensionnelle fondée sur plusieurs éléments tels que :  L’analyse conjointe de l'actif et du passif ;  Le diagnostic du contexte financier ;  L’évaluation du jeu concurrentiel …

Diverses raisons sont à l’origine de l’adoption de la gestion dite prudente par les gouvernements de ces pays. D’abord, elle accorde une plus grande latitude aux entreprises d’assurances en leur permettant de choisir de manière optimale la combinaison des placements qui convienne le mieux aux risques auxquelles elles sont confrontées (risque de taux, risque de liquidité…). Ensuite, elle privilégie la gestion globale du portefeuille plutôt que les décisions de placements prises isolément.

101


Enfin, elle se conforme à la démarche générale de gestion des risques qui prévaut dans la majorité des institutions financières en se basant essentiellement sur la surveillance de la conduite du gouvernement de l’entreprise. Ainsi, par exemple, la réglementation des investissements aux USA repose principalement sur l’approche prudente. Les Etats américains ont éliminé la plus part des ratios imposés aux assureurs depuis l’intégration du risque « actif » dans le calcul des exigences en fonds propres. Toutefois une restriction quantitative qui relève du principe de dispersion, à savoir un ratio variant entre 3 à 5% par émetteur, est toujours de mise73. Les milieux financiers au Canada ont vécu également d’importants changements législatifs en 1992 où le critère de « la personne prudente » est venu remplacer certains critères limitatifs en matière de placements pour l’ensemble des composantes du système financier y compris les sociétés d’assurances. Dans ce nouveau contexte, le Bureau du surintendant des institutions financières « BSIF», autorité de contrôle du système financier canadien, n’ayant plus à imposer des règles limitatives en matière de placements, a orienté son action sur des questions relatives à la gestion globale des risques et la bonne régie des sociétés d’assurances et non plus sur la conformité aux lois et aux règlements. L’objectif recherché étant, de toute évidence, responsabiliser les entités soumises à son contrôle pour une meilleure sécurisation des placements 74. Quant à la majorité des pays européens, la réglementation des placements continuent d’appliquer la méthode quantitative avec des seuils plus ou moins stricts selon les pays. Cependant, les travaux accomplis par la commission européenne dans le cadre du projet « Solvabilité II » ont insisté sur la réforme des règles de couvertures actuelles ; les limites quantitatives tout particulièrement. Le résultat en est la proposition de la méthode de la gestion prudente par la directive projet du 10.07.2007. Notons toutefois que cette proposition a maintenu quand même certaines règles quantitatives relatives au principe de dispersion ou aux actifs difficilement ou non négociables. 73 74

OCDE, 2002 « Le contrôle de la solvabilité des compagnies d’assurance » Ministère des Finances du Canada, septembre 1998 « L’amélioration structurelle de la réglementation »

102


2. Les règles de diversification Le principe de diversification constitue le fondement même d’une gestion prudente des placements des entreprises d’assurances. Il vise à réduire le risque global du portefeuille et à maximiser son rendement. Au Maroc comme dans d’autre pays, ce principe est concrétisé à travers les restrictions quantitatives par catégories de placements (règle de répartition) ou par émetteur (règle de dispersion). Le but classique de ces règles est d’assurer la diversification des placements des assureurs et servir de frontières à la composition de leurs portefeuilles financiers. Par cet impératif, le législateur vise particulièrement à empêcher ou freiner des prises de décisions trop risquées de la part des gestionnaires comme par exemple : concentrer les investissements de manière excessive sur une catégorie d’actif ou un émetteur donné, souscrire dans des actifs non liquides ou peu rentables… Toutefois si la diversification constitue le gage d’une gestion de placements sûre et rentable, la manière dont elle est mise en application à travers une série de ratios restrictifs fixés par l’arrêté du 10 octobre 2005, révèle plusieurs déficiences. 

les règles de diversification sont contraires au principe de prudence

Compte tenu des restrictions qui limitent d’une manière arbitraire les placements des entreprises d’assurances par catégorie d’actifs, le principe de la diversification se trouve lui même contrarié75. En effet, elles constituent un obstacle au principe de prudence dans la mesure où elles limitent sévèrement la diversification des risques, objectif fondamental de toute gestion de portefeuille prudente. Elles contraignent les entreprises à supporter des risques plus importants tout en sacrifiant des opportunités de placements plus rentables. Cette contrainte réglementaire est doublement contrariante dans le contexte actuel du marché boursier qui reste, comme nous l’avons

75

Denis VILAIN « La réglementation des placements est-elle contraignante ? » Revue d’économie financière n°11, mars 1989

103


vu dans le premier chapitre de cette partie, peu diversifié en raison de la faiblesse de ses instruments et du nombre réduit des sociétés et des secteurs qui y sont représentés. Par leur caractère non flexible, les règles de diversification encouragent une gestion traditionnelle dite « passive » chez les assureurs. On ne voit pas se développer au Maroc, comme c’est le cas aux USA, une gestion dynamique qui permet aux dirigeants des entreprises d’assurances, dans le respect bien entendu de l’impératif de sécurité, l’accès à des instruments financiers à fort potentiel de rendement qui leur offrent la possibilité d’accroître leur efficacité en tant qu’investisseur et dégager suffisamment de bénéfices pour financer leur développement stratégique 76. Les tendances relevées dans le comportement des assureurs marocains en matière de placements durant les cinq dernières années (voir chapitre 1) reflètent clairement le caractère passif de la gestion de leurs actifs. L’insuffisance de liquidité du marché boursier marocain ne facilite pas non plus le développement d’une gestion de type dynamique. dynamique . On remarque une forte concentration de la capitalisation boursière et des transactions sur les valeurs les plus liquides du marché qui sont très limitées en nombre. La bourse marocaine reste dominée

par

les

valeurs

bancaires,

les

holdings

et

dernièrement

les

télécommunications. L’existence d’un bon nombre de valeurs non liquides à la cote de Casablanca continue de constituer un facteur handicapant qui, de surcroît, limite les possibilités de diversification des portefeuilles des entreprises d’assurances.

76

Swiss Re « Dotation en capital des assureurs non vie : trouver l’équilibre entre sécurité et rentabilité » Revue Sigma n°1/2000

104


Graphique n°14

Source : rapport de la bourse de 2006 

les règles de diversification sont muettes et non coercitives

La pertinence de la diversification ne réside pas dans les règles mais plutôt dans la façon de diversifier. L’accroissement de la rentabilité et la réduction du risque d’un portefeuille d’actifs sont étroitement liés à la qualité des décisions prises par le management en matière d’allocation des fonds de l’entreprise. En effet, l’une des insuffisances des règles de diversification est qu’elles sont muettes quant à l’activité de placements qui se déroule à l’intérieur des limites imposées77. Leur caractère coercitif ne peut être effectif tant que les limites ne sont pas atteintes. C’est la raison pour laquelle s’en tenir uniquement aux règles quantitatives pour faire respecter le principe de diversification ne permet pas d’évaluer de manière objective les mécanismes de prise de décision et de gestion des placements. Les risques opérationnels ou de moralité peuvent exister même si les règles sont scrupuleusement respectées. Pour illustrer cette réalité, une analyse comparative de la structure des placements affectés par les entreprises marocaines (prises globalement), à la 77

OCDE, 2006 « Lignes directrices sur la gestion des actifs des fonds de pension »

105


couverture de leurs provisions techniques, et des règles de diversification prévues par l’arrêté du 10 octobre 2005 montre que les plafonds d’acceptation sont pratiquement loin d’être atteints pour certaines classes d’actifs. Le cas le plus frappant est celui des actifs immobiliers. La part de ces derniers dans la couverture des provisions techniques ne dépasse pas 6% bien que le seuil d’admission autorisé par la réglementation se situe à un niveau beaucoup plus élevé soit 30%. Tel est le cas également des titres hypothécaires dont la part dans la couverture n’atteint même pas 1% contre 15 % prévu par les textes. Un autre élément souvent critiqué par les gérants des portefeuilles à l’égard des règles de diversification, même à l’échelle internationale, se rapporte à l’exigence des niveaux planchés pour certaines catégories d’actifs. Dans le cas de la réglementation marocaine, les entreprises d’assurances sont assujetties à un plancher de 30% pour la catégorie des valeurs admises sans limitation de plafond, constituée essentiellement de valeurs émises ou garanties par l’Etat (aliéna n° 1 de l’article 33). Cette exigence est considérée par les professionnels du secteur comme étant financièrement et prudentiellement incohérente. Le fait même de ne soumettre les valeurs d’Etat à aucune limitation comporte un risque potentiel de concentration en période de hausse des taux . Par ailleurs, malgré que les titres d’Etat aient la réputation d’être des valeurs ‘sûres ‘, ils ne sont pas à l’abri des fluctuations à l’occasion des variations des taux ou des tendances inflationnistes. La détention d’une part excessive de cette catégorie dans le portefeuille peut accroître le risque de celui-ci en comparaison à un portefeuille plus diversifié, sans pour autant offrir une rentabilité plus intéressante. Il est vrai que la part de ces valeurs dans le portefeuille total des entreprises marocaines d’assurances ne n’est pas réellement excessive, un cinquième seulement, le risque n’est pas complètement écarté puisque le critère de la non limitation est toujours présent. Certains professionnels soutiennent que cette règle a été crée par le législateur marocain pour répondre beaucoup plus aux besoins de financement de l’Etat que dans un souci purement prudentiel.

106




les règles de diversification ne sont pas vraiment contraignantes

En se basant sur l’analyse de la structure des placements des entreprises marocaines d’assurances, plusieurs tendances constatées dans le comportement des assureurs permettent de conclure que les règles de répartition ne sont pas vraiment contraignantes 78. En effet, l’évolution des placements pour la période allant de 2000 à 2005, fait apparaître que la tendance générale est quasiment inchangée d’une année à l’autre. Cette situation est due à une remarquable ressemblance des comportements des assureurs sans que la réglementation en soit la cause. En raison de la confidentialité qui entoure la composition des portefeuilles financiers des entreprises d’assurances prises individuellement, nous nous contentons d’examiner la composition de leurs placements dans leur totalité pour expliquer le caractère non contraignant des règles en vigueur. En effet, on remarque que les entreprises d’assurances ont toujours maintenu la même aptitude dans leur politique de placement en orientant leurs fonds sur trois grands types d’actifs principalement : les actions, les obligations et les OPCVM. Le classement par ordre d’importance des différentes catégories de placements s’est répété tout au long des cinq années confirmant d’emblée la tendance précitée : 

les actions et part sociales viennent en première place avec un encours de 39 616,76 millions en 2005 ;



Les obligations et bons occupent le second rang, en se situant à 15 788,45 millions de dirhams ;



En troisième position, on trouve les placements en immobilier avec un encours très modeste de l’ordre de 3710 ,14 millions de dirhams.



Les prêts, effets assimilés et les autres placements viennent en dernier lieu avec un total de 790 ,33 millions de dirhams.

78

Denis Vilain « La réglementation des placements est elle contraignante ? » Revue d’Economie Financière n°11, mars 1989

107


Graphique n°15

Placements Placements des entreprises d'assurances

1% 3%

5% 26%

31%

Placements Immobiliers Obligations Actions Part et actions des OPCVM Prêts et effets assimilés

34%

Reste de placements

Source rapport DAPS

Ce constat nous conduit à s’interroger sur le pouvoir réel des restrictions quantitatives à agir effectivement sur l’orientation de la stratégie d’investissement des entreprises marocaines d’assurances.  Les règles de diversificati diversification on ne distinguent pas entre branches, secteur

ou émetteur

Les règles de diversification s’appliquent de façon uniforme à toutes les entreprises d’assurances quelque soit la nature de leur domaine d’activité stratégique. En effet, l’arrêté ministériel du 10 octobre 2005 ne fait aucune distinction entre les règles régissant les placements des entreprises qui pratiquent aussi bien les opérations d’assurances « vie » et non « vie » et celles dont l’activité est orientée exclusivement sur les opérations « vie et capitalisation ». Cette distinction est également absente entre les branches « vie » et « non vie » au sein d’une même entreprise. Or, il est nécessaire que le cadre réglementaire prenne en compte les particularités et les caractéristiques propres à chaque branche d’activité.

108


Dans la même logique, si la prudence est l’une des motivations qui sont à la base de l’instauration des règles de diversification par catégorie d’actif, les textes ne prennent pas en considération la diversification en terme de secteur. En effet, la concentration des placements dans un secteur d’activité donné peut en cas de crise sectorielle exposer la sécurité financière d’une entreprise d’assurances à de sérieux problèmes. Le rapport élaboré par le Fonds monétaire international en 2003 sur le système financier marocain souligne la faible diversification des portefeuilles des entreprises marocaines d’assurances dont 82% sont investis dans des institutions financières, d’investissement ou de portefeuille. Le rapport dénote également le nombre relativement élevé des participations croisées, surtout entre banques et assurances. Situation qui ne peut qu’augmenter potentiellement le risque de contagion en cas de crise. En ce qui concerne les ratios de dispersion, ceux-ci s’appliquent indifféremment aux émetteurs quelque soit la qualité de leur signature. Or, chaque émetteur de titre, que ce soit de créance ou de propriété, peut présenter un degré de risque ou encore de sécurité différent. Soulignons enfin que les dépôts bancaires, par contre, ne sont soumis à aucune restriction. L’objectif de la non concentration du risque visé par le principe de la dispersion se trouve ainsi négligé.

3. La primauté du critère de la cotation L’arrêté du 10 octobre 2005 accorde une place privilégiée aux actifs cotés. A la simple lecture de ce texte, on remarque que la quasi-totalité des valeurs admises en représentation des provisions techniques sont assorties du qualificatif « coté ». L’importance accordée par le législateur au critère de la cotation est clairement visible à travers les points suivants : 

L’admission des valeurs énumérées à l’aliéna 12°, 17°,19°et 20° de l’article 27

du dit arrêté à hauteur de 50% des provisions techniques. Il s’agit respectivement : -

Des certificats de dépôt ; 109


-

Des obligations cotées à la bourse de Casablanca ;

-

Des actions cotées à la bourse de Casablanca ;

-

OPCVM « actions » ou diversifiés.

Compte tenu de la part infiniment faible des certificats de dépôt dans le total des placements, soit 0,04 millions de dirhams ; et la place prépondérante des actions cotées dans les OPCVM non obligataires, l’importance attribuée par la réglementation à la cotation est plus qu’évidente puisque la part des 50% revient en fin de compte presque exclusivement à des titres cotés. 

Le ratio de dispersion pour les actions cotées qui est de 10% dépasse

largement celui imposé aux autres actifs. Il représente par exemple deux fois celui des obligations émises par les banques et quatre fois celui des obligations dont l’émission a reçu le visa du CDVM. Ce penchant du législateur marocain pour les valeurs cotées revient au mérite de la cotation à mieux répondre aux principes prudentiels qui gouvernent la gestion de tout portefeuille de placements et surtout ceux des assureurs à savoir : la localisation, la sécurité et la liquidité. En effet, avec la cotation, le principe de la localisation des actifs sur le territoire des risques et des engagements se trouve respecté. L’inexistence de sociétés étrangères sur la place boursière de Casablanca ne fait que conforter cette condition. Pour ce qui est du deuxième principe, la cotation en bourse implique, traditionnellement, une certaine sécurité dans la mesure où les valeurs cotées sont sensées être suffisamment sûres puisque, d’un côté leur introduction à la BVC est subordonnée à l’approbation du CDVM et de l’autre, leur admission à la cote les soumet automatiquement au contrôle de celui-ci. En tant qu’autorité de contrôle du marché bousier, le CDVM est tenu, de part ses attributions, à protéger l’épargne investie en valeurs mobilières.

110


Enfin, le principe de liquidité qui accompagne par définition toute admission à la cote procure aux entreprises d’assurances, dans une optique « liquidative », la possibilité d’honorer plus rapidement leurs engagements envers leurs assurés. Cependant, le poids dominant du critère de la cotation au niveau des textes réglementant les placements des entreprises d’assurances se trouve confronté à de nombreuses contraintes liées à la situation du marché boursier marocain. L’examen de celles-ci permet d’évaluer les difficultés que rencontre les assureurs afin de concilier entre le respect des exigences réglementaires d’une part et la réalisation de leurs objectifs économiques en terme de performance patrimoniale d’autre part ; tout cela au sein d’un marché du plus en plus compétitif. Par ailleurs, l’existence d’un vide juridique en ce qui concerne la composition de l’actif des sociétés cotées ouvre la voie sur un éventuel contournement de la liste limitative des valeurs admises en représentation des provisions techniques. Enfin, les potentiels en termes de sécurité et de rendement qu’offre parfois certains actifs non cotés n’incitent- ils pas le législateur à reconsidérer la place de cette catégorie dans l’ensemble des actifs représentatifs ? Pour résumer, notons que le critère de la cotation mis en avant par le législateur en vu de garantir les principes de prudence est à prendre avec précaution pour au moins trois raisons que nous examinons chacune dans le développement qui suit.  Le marché boursier boursier marocain marocain est peu peu développé

Comme nous l’avons vu précédemment, certains compartiments du marché financier marocain ne sont pas suffisamment liquides pour permettre aux entreprises d’assurances de réaliser des placements de taille plus importante sur certains segments d’investissement. De fait, elles se trouvent confrontées à une contrainte d’ordre économique qui se situe du côté de l’offre d’actifs. Le marché de la cote en est un exemple typique.

111


En effet, ce dernier reste relativement étroit en raison de l’insuffisance de l’offre devant une demande de plus en plus croissante comme en témoigne le nombre de fois que les valeurs nouvellement introduites ont été souscrites : Colorado 39 fois, Risma 24 fois, Lydec 25 fois,..79. Cette faiblesse restreint à plus d’un niveau les possibilités de placement des assureurs. Ces derniers se trouvent non seulement en présence d’une offre faible de titres, mais également devant un flottant qui dépasse rarement 10% du capital de la plupart des entreprises cotées, ce qui accroît davantage la rareté des titres. Ce problème de l’offre constitue également un handicap à la gestion des OPCVM « actions » ou diversifiés qui se veut dynamique et diversifiée. Le développement du marché de la gestion d’actifs s’en trouve affecté. La part de ces deux catégories dans l’encours total du marché des OPCVM ne représente, respectivement, que 7% et 5% contre 88% pour les obligataires. Compte tenu de l’exiguïté du marché boursier, la souveraineté accordée par le régulateur aux actifs cotés, soit 50% des provisions techniques, mérite quelques réflexions.  Absence de restrictions restrictions à l’actif des des sociétés cotées cotées

Ni la réglementation des placements ni le code des assurances n’imposent des restrictions quant à l’objet ou la composition de l’actif des sociétés cotées dont les titres sont admis en couverture des engagements réglementés. En effet, il suffit qu’une société obtienne la cotation à la BVC et s’y maintenir pour qu’elle soit acceptée en représentation. Cependant, malgré la place privilégiée qu’occupe la condition de la cotation au sein de la réglementation prudentielle des placements, celle-ci n’est pas sans failles. En effet, une société cotée peut très bien être investie en valeurs non cotées, ou en d’autres valeurs qui ne pourraient être admises en direct dans l’actif représentatif sans 79

Revue de la Direction des Etudes et des Prévisions Pr évisions financières, Octobre 2006

112


se voir imposer l’autorisation préalable ou faire l’objet d’un refus de la part de l’autorité de contrôle. C’est notamment le cas des sociétés de portefeuille comme la SNI ou des holdings comme l’ONA dont le portefeuille des participations comporte des valeurs non cotées en bourse. Ainsi par exemple, certaines participations stratégiques de l’ONA comme Marjane, Sotherma, Bimo, Sopriam, CMB Plastique …, ne figurent pas à la cote de Casablanca. De cette façon les entreprises d’assurances finissent par avoir accès, de manière indirecte, à un éventail plus large de titres. Il suffit que les entreprises qui les détiennent soient cotées en bourse.  Le « non coté coté » n’est pas forcément risqué risqué

Contrairement à la réglementation française qui a levé en 2005 le plafond du non coté à 10% contre 5% antérieurement, la réglementation des placements des assurances au Maroc réserve une place presque dérisoire aux valeurs non cotées. En effet, tout en passant sous silence leur seuil d’admission, l’arrêté du 10 octobre 2005 se contente seulement de souligner la condition de soumettre leur acceptation à l’autorisation préalable de la DAPS pour l’intervalle d’un exercice, renouvelable annuellement à la demande (aliéna 27 de l’article 27). Cette position à l’égard du « non coté » est souvent imputable à des défaillances classiques qui l’empêchent de prendre sa place parmi les actifs admis en représentation. En effet, la faible liquidité des valeurs non cotées ainsi que les difficultés de leur valorisation sont souvent mis en avant par l’autorité de contrôle pour justifier leur minimisation minimisati on à l’extrême. Pourtant, l’investissement dans le « non coté » a l’avantage de présenter deux aspects positifs extrêmement important : un rendement élevé et un faible risque de corrélation. En effet, en raison de la chute des taux d’intérêt sur le marché obligataire et la baisse du rendement global des actifs qui en découle, surtout au niveau de la branche « vie », le placement dans le « non côté » présente de bonnes perspectives de performance financière pour les entreprises d’assurances qui visent d’autres horizons

113


d’investissements ailleurs que sur les marchés des actions et des obligations. Le « non coté » offre effectivement de nouvelles sources de rendement à long terme puisqu’il est, par définition, moins volatile et décorrélé du marché de la cote. Il constitue de ce fait une réelle opportunité pour les assureurs« vie » particulièrement, puisqu’il correspond parfaitement à l’étendu de leur intervalle d’investissement qui s’étale sur plusieurs années. En outre, si l’adoption de l’approche actif/passif est de plus en plus recommandée de nos jours, une orientation des portefeuilles des assureurs vers des actifs à long terme, plus risqués mais plus rentables, et leur combinaison avec des actifs dont les rendements sont faiblement corrélés s’imposent. Du coup, placer les actifs dans des titres faiblement corrélés comme le « non coté », permet aux entreprises de réduire le risque de volatilité et de concentration de leurs placements. Par ailleurs, la préférence du législateur marocain pour le « coté » par rapport au « non cotée » n’induit n’ induit pas forcément la faiblesse f aiblesse de d e son s on potentiel ou de ses s es performances. Un bon nombre d’entreprises marocaines remplissent parfaitement les conditions d’admission à la BVC, jouissent d’une bonne assise financière et présentent d’excellentes perspectives de croissance ; et pourtant, pou rtant, elles ne sont pas cotées en bourse. Cette attitude est due au caractère familial qui domine dans la majorité des entreprises marocaines, même les plus grandes d’entre elles. Redoutant une dilution du pouvoir en cas d’ouverture du capital ainsi que la soumission aux obligations d’information publique qui s’en suit, les entrepreneurs marocains évitent de s’introduire en bourse. Enfin, étant donné que la règle d’or de la sécurisation de tout portefeuille de placement reste celle de la diversification, la gestion des portefeuilles de l’assurance peut légitimement s’ouvrir à des classes d’actifs plus spécifiques, présentant un fort potentiel de rendement et une meilleure diversification des risques. Le « non coté » constitue dans ce sens une source de diversification pour les assureurs qui leur ouvre la voie vers de nouveaux instruments de placement.

114


Outre l’investissement direct dans des entreprises non cotées, le capital investissement présente une autre forme de diversification des portefeuilles dans le « non coté ».

4. Les domaines non réglementés Malgré que la réglementation des placements a prévu une multitude de règles prudentielles nécessaires à une gestion prudente aussi bien au niveau des règles de couverture des provisions techniques qu’au niveau des méthodes de valorisation des actifs, trois domaines dont l’importance s’accroît de plus en plus dans les milieux de l’assurance échappent encore à l’édifice réglementaire actuel:  La gestion actif/passif ;  La gestion déléguée de l’actif ;  Les entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier.  La gestion gestion Actif/ passif passif (ALM)

La réglementation marocaine des placements n’a pas suivi les évolutions réglementaires enregistrées par la plupart des pays européens en matière de gestion du risque « actif » de l’activité de l’assurance. Les investissements continuent d’être réglementés via une liste d’actifs autorisés et des limites quantitatives par classe d’actifs, sans examen approfondi de l’adéquation actif/ passif par l’autorité de contrôle. La non soumission, par les textes en vigueur, de la gestion actif/ passif à des normes réglementaires80, expose les portefeuilles des entreprises marocaines d’assurances au risque de défaut d’adéquation entre l’actif et la passif. Il s’agit d’un risque financier qui se matérialise par une inadéquation entre le rendement des placements inscrits à l’actif et les engagements contractés au passif. Or, les assureurs sont tenus de respecter à tout moment les engagements pris à l’égard de leurs assurés. 80

Présentation de Mr Mustapha ABABRI au séminaire sur ALM, Casablanca, avril 2006

115


De ce fait, toute dépréciation de la valeur des portefeuilles détenus ou de leur rendement est susceptible de menacer sérieusement la couverture du passif technique. Mieux encore, il n’est pas toujours exclut qu’une entreprise soit confrontée à des problèmes d’adéquation de son actif au passif, même dans le cas où elle ne coure pas les autres risques traditionnels d’investissement : liquidité, sécurité et rentabilité. Le risque d’inadéquation pèse encore plus lourdement sur la branche « vie » où les assureurs sont appelés en permanence à ajuster la composition de leur portefeuille en fonction des échéances de leurs engagements. En effet, constitués exclusivement par des valeurs à revenu fixe (90% en obligations), les placements affectés à la couverture des engagements en « vie » sont en permanence à la merci des variations des taux d’intérêt. Une bonne gestion du risque de taux exige une coordination impérative et soigneuse entre le portefeuille financier et le portefeuille technique en terme de durée et de rendement. Un assureur qui ne coordonne pas sa stratégie en matière d’actif et de passif s’expose à de graves décalages. En effet, une telle situation risque de déstabiliser sa capacité financière à honorer ses engagements et le met par conséquent dans une position d’insolvabilité. Le meilleur exemple à rappeler pour illustrer la gravité des conséquences engendrées par une absence ou une mauvaise adéquation de l’actif et du passif est celui de la firme japonaise Nissan Mutuelle Life. N’étant plus en mesure d’honorer les taux de rémunération élevés sur les contrats « vie » vendus à ses assurés en raison de l’effondrement des rendements des obligations de l’Etat, la Nissan Mutuelle Life a fini par suspendre ses activités et déclarer sa faillite en 199781.

Certes, le secteur assurantiel japonais est loin d’être semblable à celui du Maroc, mais l’exemple de la Nissan Mutuelle Life et bien d’autres (Général American Life, First Capital Holdings) montrent combien il est important, pour un assureur, de gérer scrupuleusement l’adéquation de l’actif et du passif. Cette importance ne peut que s’accroître avec la prochaine ouverture du secteur à l’international. Plusieurs facteurs tels que l’accroissement de la concurrence sous l’effet de la mondialisation, la course 81

CYRILLE LACU « La crise de l’assurance-vie » Economie Internationale n° 84, CEPII 2000

116


vers l’augmentation des parts de marché, l’instabilité des marchés financiers, s’accordent pour encourager des aversions mal contrôlées pour le risque au niveau de la gestion de l’actif et du passif. Il en résulte qu’un encadrement réglementaire clair et précis de la gestion actif/ passif devient impératif. Compte tenu du contexte actuel du marché boursier et de l’intensification de la concurrence sur la vente des produits d’assurance « vie » avec le développement de nouveaux circuits de distribution comme les banques, le régulateur marocain ne peut continuer à écarter cette approche de son domaine d’intervention. L’avantage majeur de ce mode de gestion de risque est qu’il traduit fidèlement le principe de la gestion dite « en bon père de famille » dans la mesure où il consiste en un « processus continu, impliquant la formulation, la mise en œuvre, le contrôle et la révision des stratégies se rapportant à l’actif et au passif dans le but d’atteindre les objectifs financiers, compte tenu d’une certaine tolérance au risque et de certaines contraintes82 ». En d’autres termes, la gestion actif/passif consiste à structurer le bilan

de sorte qu’à toute variation de la valeur du passif corresponde une variation équivalente de l’actif et vice versa.  La gestion gestion déléguée de l’actif l’actif

Depuis les dix dernières années, les entreprises marocaines d’assurances cherchent de plus en plus à diversifier leur portefeuille en déléguant une partie de leurs actifs à des gestionnaires externes. Cette délégation prend généralement deux formes : 

La création de fonds ou de Sicav dédiés dont la gestion est confiée à une société gestionnaire mandatée par l’entreprise d’assurances à ce titre.



La souscription de parts dans les OPCVM ouverts au grand public.

Le recours croissant des assureurs à la gestion déléguée de leurs placements est motivé par le besoin de bénéficier d’une gestion active et plus dynamique qui permet

82

Définition de l’association des actuaires

117


un rendement meilleur avec un risque réduit ; et ce grâce aux compétences et au professionnalisme de tiers experts dans ce domaine. Contrairement à certains pays de l’Amérique ou de l’Europe, où le poids de la concurrence et la surveillance acharnée des agences de notation ont aboutit à la naissance de sociétés exclusivement spécialisées dans la gestion des actifs des assureurs83, cette tâche est confiée, dans le cas des entreprises marocaines d’assurances, à des sociétés qui pratiquent la gestion collective de l’épargne publique en général. On distingue à ce titre, les sociétés gestionnaires indépendantes : CFG Gestion, Upline Capital Management, MSIN…ou affiliées aux grandes institutions financières de la place : wafa Gestion, BMCE Capital Gestion, Alistitmar Châabi… A l’instar d’une bonne politique de souscription, une gestion efficace de l’actif constitue un facteur de succès que les dirigeants d’une entreprise d’assurances peuvent faire valoir pour acquérir un avantage comparatif vis-à-vis de la concurrence. Le revenu additionnel résultant d’une bonne gestion d’actif crée une plus value qui peut être partagée avec les preneurs d’assurances ou servir à compenser un niveau de prix moins important, renforçant ainsi la stratégie commerciale de l’entreprise. Toutefois, si déléguer la gestion d’une partie des actifs offre aux entreprises d’assurances l’opportunité de bénéficier de rendements sur investissement plus compétitifs, et partant maintenir leur rentabilité et leur souplesse tarifaire, cette pratique n’est encadrée par aucun texte légal ou réglementaire. Par ailleurs, aucun texte n’interdit l’externalisation totale de la gestion des actifs, ce qui rend l’encadrement de cette question sur le plan juridique plus qu’indispensable. La gestion d’actif étant une activité centrale des assureurs au Maroc comme ailleurs, sa délégation, quoique partiellement, doit être soumises à des normes réglementaires qui assurent la protection des intérêts des assureurs et des assurés. Une mauvaise gestion, en cas d’externalisation, risque de porter préjudice à la stabilité de l’actif dans son ensemble.

83

Smiss Re « La gestion d’actifs pour compte des assureurs » Sigma n° 5/2002

118


En effet, malgré les mérites de la gestion déléguée, celle-ci comporte un certain nombre de risques en l’absence d’une réglementation adéquate qui tienne compte des contraintes spécifiques spécifi ques de l’activité de l’assurance : ll’adéquation ’adéquation actif/passif en particulier. D’autres éléments ne faisant l’objet d’aucune exigence réglementaire constituent également des facteurs de risques non moins importants. Il s’agit de :  La qualité du gestionnaire,  Le volume à déléguer,  Le plafond de délégation par société gestionnaire (risque de concentration),  L’obligation et la périodicité des reporting,  Le droit de regard de la DAPS sur la gestion...

Le besoin d’encadrer la gestion déléguée pour le compte des assureurs se fait de plus en plus sentir eu égard à l’importance et l’évolution des encours donnés en gestion par les assureurs d’une part, et les irrégularités relevées par le CDVM quant à la conformité aux règles de gestion par certaines OPCVM d’autre part. En effet, l’analyse de la répartition par agent économique des actifs sous gestion, publiée par le CDVM dans son rapport de 2005, montre que 58% de l’actif net des OPCVM sont détenus par des entreprises financières. La part des entreprises d’assurances dans ce total est de l’ordre de 29% contre 20% pour les organismes de retraite et 6% pour les banques. L’encours des assureurs n’a pas cessé d’évoluer durant ces dernières années témoignant ainsi du recours de plus en plus croissant à la gestion déléguée. Par ailleurs, le rapport d’activité du CDVM de 2005, souligne que le contrôle des états d’inventaires effectués au titre de la même année a relevé un certain nombre de dépassements au niveau du plafond autorisé en terme d’emploi des actifs d’un OPCVM en valeur mobilière d’un même émetteur. Cet incident confirme que le risque 119


du non respect des règles régissant la gestion déléguée des placements est fort possible. En raison de l’importance des volumes délégués et de l’obligation contractuelle d’honorer les engagements pris à l’égard des assurés, une définition claire et précise des conditions d’une délégation de la gestion des actifs propres aux assureurs s’imposent sur le plan juridique.  Les entreprises entreprises d’assurances d’assurances appartenant appartenant à un conglomérat financier financier

A l’image des autres pays à travers le monde, le système financier marocain a connu le décloisonnement des différentes entités qui le composent. On assiste de nos jours à la multiplication des liens d’affaires entre plusieurs domaines d’activités donnant lieu à la naissance de grands groupes. Ces derniers sont actifs dans trois secteurs financiers principaux : la Banque, les assurances et les titres. C’est ainsi que de grandes entreprises marocaines d’assurances comme RMA-WATANIYA, Wafa Assurance, La marocaine vie,… se sont trouvées imbriquées dans des conglomérats financiers au lendemain des opérations de fusion- absorptions entre banques et assurances réalisées ces dernières années. Ces nouvelles structures ont donné lieu à des risques supplémentaires, distincts des simples s imples risques sectoriels, appelés : risques congloméraux. Dans ce nouveau contexte, la mise en place d’une législation prudentielle spécifique, qui vient compléter les législations prudentielles sectorielles en vigueur, devient impérative pour la protection des intérêts du public. Cette nécessité est motivée par la présence de risque d’opacité lié aux transactions intragroupes, l’accroissement des sources de vulnérabilité résultant de la concentration des risques, et les difficultés de coopération des autorités de contrôle sectorielles 84. En ce qui concerne l’actif des entreprises d’assurances, plusieurs zones de dangers sont susceptibles d’affecter l’efficacité de la surveillance prudentielle exercée par la DAPS sur l’activité de placement des structures faisant partie d’un conglomérat financier : banque- assurance notamment. Il s’agit de :

84

OCDE « L’assurance et les autres services financiers »

120




L’accumulation des risques d’actifs propres à la banque et l’éventualité de

leur transfert sur l’entreprise d’assurances affiliée au groupe sous l’effet de la contagion. 

L’influence de la stratégie du groupe sur la gestion et les décisions prises par

l’entreprise d’assurances, même dans le cas d’une administration autonome et séparée. Il n'est pas impossible que les dirigeants d’une société holding comme Finance.com influencent la politique d'une entité comme RMA-WATANIYA de telle sorte qu'il devienne très difficile pour celle-ci de définir une stratégie d’investissement conforme à ses propres objectifs de rendement et de gestion de risque. 

L’existence des opérations intragroupe pouvant fausser la transparence et la

fiabilité des comptes sociaux et de l’information du public : transfert de bénéfice, de prêts, de titres… 

Les conflits d’intérêts qui peuvent se produire lorsqu’une entreprise

d’assurances est tenue de placer ses fonds à l’intérieur du groupe au lieu d'investir librement à l'extérieur dans des actifs plus appropriés. En effet, les dirigeants peuvent privilégier les OPCVM, les participations dans les filiales ou encore une émission obligataire émanant du groupe même en présence d’autres opportunités de placements plus rentables et mieux adaptées à leur profil de risque. 

Le manque ou l’insuffisance de coopération entre les autorités de contrôle des

assurances, des banques et de la bourse en matière d’échange d’informations peut dans certain cas se révéler préjudiciable pour l’exercice d’une surveillance prudentielle efficace du secteur.

121


CONCLUSION L’efficacité des règles prudentielles qui sous tendent la réglementation des placements dépend avant tout de la combinaison de tous les facteurs clés de succès d’une gestion saine et prudente. Nous avons essayé de démontrer à travers le diagnostic du dispositif réglementaire en vigueur actuellement que ce dernier ne répond

pas

parfaitement

aux

nouveaux

profils

de

risques

créés

par

l’internationalisation des échanges, par les récentes évolutions du marché financier et par les profondes mutations du secteur des assurances. La réponse à ces nouveaux risques passe par une réflexion sur une gestion plus pertinente des risques de l’actif basée sur les bienfaits de la complémentarité du quantitatif et du qualitatif. En effet, comme nous l’avons vu dans cette deuxième partie, certains aspects quantitatifs du cadre réglementaire actuel ne suffisent pas pour instaurer une gestion prudente et saine des placements. Ce constat nous conduit à se demander si cette réglementation, rendue moins rigide et complétée par des critères de contrôle plus qualitatifs que quantitatifs ne répondrait pas d’une manière plus efficace aux objectifs de solvabilité et de sécurité financière des entreprises marocaines d’assurances ? Par ailleurs, une nouvelle manière de réglementer implique forcement la mise en place d’une autorité de contrôle moderne disposant de toutes les conditions nécessaires à l’optimisation de sa mission.

122


CHAPITRE III : É VALUATION DE LA PRATIQUE DU CONTROLE PRUDENTIEL

INTRODUCTION Appelée à intervenir dans un environnement qui se modifie durablement et à grande vitesse, l’autorité de contrôle des assurances ne peut plus continuer à avoir la même conception du contrôle prudentiel en générale et des placements en particulier. En effet, devant la volonté progressive du législateur d’encourager la libéralisation du marché des assurances, les moyens traditionnels de contrôle ne s’adaptent pas parfaitement avec les orientations stratégiques d’un marché manifestement plus complexe et plus exigeant. La protection à long terme des intérêts des assurés dans un environnement aussi dynamique et compétitif renvoie systématiquement à une reconsidération de la philosophie de contrôle et des moyens de son exercice. Maintenir la confiance dans le marché des assurances passe nécessairement par le renforcement de la crédibilité de tous ses acteurs y compris l’instance chargée du contrôle « DAPS ». De la volonté d’être conformes à plusieurs réglementations, de maîtriser ses activités et de rendre des comptes, les entreprises d’assurances se voient de plus en plus appelées à améliorer leurs moyens. Quand est il des moyens organisationnels de l’autorité de contrôle « DAPS » ? Quelle évaluation peut-on faire de l’approche du contrôle des entreprises d’assurances ? La DAPS ne pourrait elle pas envisager une meilleure stratégie d’information et de communication ? Le statut actuel de la DAPS lui permet il d’accomplir sa mission en toute efficacité ? La réponse à ces diverses interrogations sera apportée à travers les développements examinés dans ce troisième chapitre. Ainsi une appréciation du processus de contrôle, des moyens organisationnels, du degré d’autonomie et des liens de coopération avec les autres organes de contrôle du marché financier, met en évidence la nécessité de renforcement et de modernisation de l’autorité de contrôle des assurances de manière à répondre plus efficacement au besoin d’un contrôle prudentiel de qualité.

123


Section I : Évaluation des facteurs organisationnels Comme nous l’avons déjà souligné en première partie de ce travail, le contrôle s’exerce à travers l’octroi de l’agrément dès que la résolution est prise par un groupe d’investisseurs de constituer une société d’assurances pour devenir par la suite un contrôle principalement financier. Celui-ci porte, rappelons le, sur la gestion financière de l’entreprise sous ces différents aspects et conduit à un contrôle de la solvabilité. Soucieuse de maintenir la confiance du public dans les composantes du système financier y compris le secteur des assurances, l’administration de tutelle à savoir le Ministère des finances et de la privatisation a déployé des efforts louables pour faire accompagner les réformes réglementaires par le renforcement et l’amélioration de la pratique de contrôle exercée par l’organe chargé du contrôle qu’est la DAPS. A cet effet, on peut citer à titre d’exemple le renforcement des compétences grâce au recrutement d’actuaires, la mise en œuvre de plusieurs plans de formation et de perfectionnement pour les cadres, la modernisation de la plate forme informatique par l’installation de nouveaux logiciels85. Toutefois malgré cette mise à niveau, les évolutions de la pratique du contrôle des assurances à travers plusieurs pays du monde incitent l’autorité de contrôle « DAPS » à poursuivre l’amélioration de son dispositif organisationnel qui connaît encore quelques faiblesses. La reconsidération de l’approche de contrôle et le renforcement de la logistique et des compétences en place donneraient sans aucun doute les pulsions nécessaires à un contrôle plus efficace. L’objet de la présente section est de mettre l’accent sur un ensemble d’insuffisances organisationnelles dont souffre la pratique du contrôle du régime financier des entreprises d’assurances au Maroc notamment au niveau de la surveillance prudentielle des placements.

85

Ministère des Finances et de la Privatisation, P rivatisation, revue AL MALIYA, spécial n° 4, septembre 2007

124


Les remarques présentées dans ce chapitre sont principalement le résultat des entretiens réalisés avec certains opérationnels du marché et des réponses recensées lors de l’enquête sur le terrain. Le tableau récapitulatif ci après et les opinions recueillis sur la pratique du contrôle par la DAPS nous ont été d’une grande utilité dans les développements qui suivent. Synthèse des réponses aux questions relatives à l’autorité de contrôle 1.

Avez-vous fait l’objet d’un contrôle sur place ? Et combien de fois ? annuellement

•

2.

Nombre de réponses « oui »

%


9 9

100% 100%

0 0

Que pensez vous de la fréquence du Nombre de réponses

%

0% 0%

Pourcentage

contrôle sur place et du contrôle sur pièce de la DAPS ? Performant

0

•

•

•

•

Satisfaisant

0% 33 %

3 5

Moyen Peu satisfaisant

56 %

1

11 %

Quelle perception faites vous de Nombre de réponses l’organe du contrôle DAPS ? 3.

•

•

•

•

4.

Pourcentage

Organe d’assistance et d’orientation

0

0%

Organe d’inspection

6

67 %

Organe de pré alerte Organe de sanction

0 3

0% 33 %

Le contrôle répond – t- il ou non à vos attentes ?


%


%

33%

6

67%

125


Synthèse des réponses aux questions relatives à l’autorité de contrôle 5.

Etes vous pour une autonomie de la DAPS ?

6.


%

67%

3

33%

Le contrôle de la DAPS est il- selon Nombre de réponses vous : Un contrôle de régularité •

Pourcentage

7 2

•

7.

%


Un contrôle préventif

78 % 22 %

Comment jugez vous le délai d’envoi Nombre de réponses

Pourcentage

des observations formulées par la DAPS concernant vos états financiers ? •

Rapide Normal

•

Lent

•

8.

Etre en régularité vis-à-vis de la DAPS ne témoignerait-il pas d’une bonne santé financière ?

0

0%

1 8

11 % 89 %


%


%

44 %

5

56 %

1. Processus de contrôle Les récents amendements de la loi portant code des assurances de 2002 adoptés par l’autorité publique en matière de renforcement des règles prudentielles de bonne gouvernance et de gestion des risques ont eu pour objet l’obligation de mettre en place une structure d’audit et de contrôle interne. Cette révision traduit une véritable volonté

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gouvernementale de suivre les évolutions internationales en matière de surveillance prudentielle du secteur des assurances. Toutefois une telle volonté ne peut aboutir que si la fonction de supervision est perçue sous un autre angle, celui de la qualité, l’anticipation et la transparence. L’autorité chargée de contrôle doit de ce fait disposer de toutes les conditions nécessaires pour réaliser sa mission en toute efficacité et efficience. Or, un tel objectif ne peut se réaliser qu’à travers une nouvelle philosophie de contrôle. En effet, le contrôle sur pièces a dominé pendant longtemps l’approche de contrôle de la DAPS. Fidèles aux traditions et aux méthodes de supervision à caractère purement quantitatif qui ont prévalu jusqu’à une époque récente non seulement au Maroc mais dans d’autres pays comme la France, les contrôleurs de la DAPS focalisent beaucoup plus leur surveillance sur la vérification des états comptables et compte rendus financiers (rapport de solvabilité) pour apprécier la politique de placements des entreprises d’assurances. Or, les tendances actuelles en matière d’évaluation de la santé financière des entreprises d’assurances mettent davantage l’accent sur le caractère qualitatif de la surveillance prudentielle. Celle-ci ne peut plus se contenter d’une simple vérification des ratios quantitatifs qui ne permettent en aucun cas de s’assurer de la fiabilité de l’information livrée, de la compétence des dirigeants et de l’existence effective des mécanismes de gestion des risques, d’où tout l’intérêt du contrôle sur place. Ainsi que l’exprime l’ancien secrétaire général de la commission de contrôle des assurances (France), Jean Louis BELLANDO : « seule une immersion dans l’entreprise permettra au contrôleur de porter un jugement sur les conditions de son exploitation ».

Néanmoins, la fréquence actuelle des interventions sur place reste insuffisante compte tenu de la diversité des aspects qualitatifs de la gestion des placements (les pratiques comptables et actuarielles, les procédures de contrôle interne, le processus de prise de décision, la compétence des gestionnaires, le système d’information, les outils de gestion des risques…). Ces derniers ont besoin d’être vérifiés de prés et plus

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régulièrement pour mieux s’assurer de la bonne gestion des placements et identifier le cas échéant toutes les sources probables de défaillance. En effet, l’évaluation du risque opérationnel, la réactivité aux évolutions du marché financier, la vérification de l’existence des facteurs organisationnels, techniques et humains indispensables à une gestion saine et prudente de l’actif, ne peut s’apprécier à distance ni se lire à travers des informations chiffrées. Le contrôle sur place constitue un « des éléments majeurs du processus de surveillance prudentielle »86. Le rapport Sharma le considère comme étant « l’outil prudentiel permettant d’apprécier l’ensemble des risques d’une entreprise d’assurances d’as surances ».

L’amélioration de la fréquence de la présence des contrôleurs de la DAPS au sein des entreprises d’assurances ne peut que favoriser une meilleure compréhension de la politique de placements et une appréciation plus objective de la nature et du niveau des risques encourus à l’actif. Par ailleurs, si la qualité des actifs affectés en couverture des provisions techniques, la pertinence de leur diversification et leur concordance avec le passif dépendent largement de la qualité et de la performance des mécanismes de la bonne gouvernance, le contrôle exercé par la DAPS à ce titre revêt encore un caractère hautement subjectif en l’absence de lignes directrices sur les méthodes et la forme d’appréciation. Il est vrai que les règles de bonne gouvernance qui sont venues compléter le code des assurances en février 2006 constituent un pas remarquable en matière de surveillance prudentielle, encore faut-il que les contrôleurs chargés de cet exercice disposent de normes et de procédés clairs et bien défins afin de conférer à cet aspect de contrôle prudentiel le rôle pour lequel il a été institué. Une autre faiblesse du contrôle prudentiel opérationnel de la DAPS tient au manque de la dimension anticipative et préventive. La plus part des interviewés dans le cadre de ce travail ont souligné que le contrôle de l’activité financière, y compris l’activité d’investissement, des entreprises d’assurances par la DAPS se réduit dans la plupart des cas à un contrôle de conformité aux exigences prudentielles en vigueur. En 86


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effet, le contrôle exercé par la DAPS est avant tout un contrôle de régularité : les contrôleurs de la DAPS s’assurent si l’entreprise d’assurances respecte la réglementation et si les états de synthèses ainsi que les comptes rendus financiers obéissent aux conditions de fond et de forme. En conséquence, on se trouve en présence d’une autorité qui vérifie le respect de la réglementation plutôt que l’amélioration des méthodes de gestion, notamment financières. La plupart des activités de contrôle s'intéressent à la régularité des dépenses et se focalisent sur les procédures, laissant de côté la matérialité des actes qui les occasionnent et la qualité de la gestion. Or, le rôle de l’autorité de contrôle ne peut se contenir à cette vision simpliste qui fait prévaloir la rationalité juridique et oriente l’essentiel des efforts sur la traque des irrégularités. Le Programme d’évaluation des secteurs financiers du FMI met l’accent sur la prévention et l’atténuation plutôt que sur la résolution des crises. Vérifier qu’une entreprise d’assurances est solvable à la date du bilan n’est en effet qu’un point de départ pour s’assurer qu’elle pourra le rester. Une analyse prospective de tous les facteurs qui contribuent à la bonne gestion des risques y compris le risque « actif » doit être en permanence effectuée par les services de la DAPS. Une attention particulière sera bien évidemment accordée aux entreprises présentant un profil de risque élevé. En effet, le contrôle prudentiel des placements interpellent l’intervention de différents acteurs et fonctions internes et externes à l’entreprise comme le comité d’investissement, les gestionnaires, l’actuaire, l’auditeur interne, le contrôleur interne, les commissaires aux comptes et la DAPS bien entendu. Chacun de ses intervenants doit accomplir son rôle dans le respect de la réglementation en place et assumer entièrement la responsabilité des fonctions qui lui sont attribuées. La responsabilisation des acteurs doit émaner de la volonté même des entreprises d’assurances à mieux gérer leurs placements et non seulement formellement au regard des exigences du régulateur dans le domaine. Cette responsabilisation des acteurs impose à la DAPS d’adopter une vision prospective, analytique et hiérarchisée des risques au lieu de se concentrer sur un simple contrôle juridique.

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Une approche prospective et préventive des risques liés à l’actif ne peut se réaliser qu’à travers t ravers deux conditions fondamentales : une analyse qualitative approfondie, et non seulement quantitative, du marché financier et des assurances87 ainsi que le développement d’un instrument de référence de mesure de la gestion du portefeuille financier qui tient comptes des particularités du métier, ou encore mettre au point des scénarios de référence pour le test de la gestion actif - passif. Ces outils peuvent être exploités par les contrôleurs eux même pour les besoins de leurs contrôles mais aussi mis à la connaissance et à la disposition des entreprises d’assurances pour les aider à mieux mesurer les risques qui pèsent sur leur activité de placements. Néanmoins la DAPS n’a pas encore accompli des efforts fructueux dans ce sens dans la mesure où elle ne publie aucune analyse de nature à dégager les tendances futures et déterminer les scénarios qui peuvent survenir de manière à mettre en garde les acteurs concernés et préparer elle aussi les ajustements correctifs qui s’imposent. Un contrôle prospectif implique par ailleurs un traitement rapide des informations recueillies lors des contrôles sur pièces ou sur place. Mais malheureusement, parmi les problèmes que nous relevons, il y a celui du retard de réception et de traitement de l’information et par voie de conséquence un retard dans la transmission des remarques et des redressements recommandés. En effet, notons que le contrôle du dossier financier et des états de synthèses de l’année (n) ne se fait en moyenne qu’à l’année (n+1) et ce n’est qu’à ce moment où la DAPS peut adresser les manquements relevés aux concernés. Les réactions des entreprises à ce sujet n’interviennent quant à elles qu’à l’année (n+2) dans le meilleur des cas. Soulignons à cet égard que la lenteur dans le traitement de l’information conjuguée à la lourdeur des procédures administratives ont contribué dans une large mesure à l’aggravation de la situation des cinq compagnies liquidées en 1995. Soulignons enfin que l’efficacité du contrôle exercé par la DAPS, qu’il soit quantitatif ou qualitatif, sur place ou sur pièce, prospectif ou de conformité, dépend étroitement des moyens budgétaires, humains et techniques mis à sa disposition.

87

AICA, 2003 « Principes de base en matière d’assurance et méthodologie »

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2. Les moyens organisationnels Pour garantir encore mieux le fonctionnement du marché des assurances sur une base financière solide, il ne suffit pas seulement d’établir une réglementation prudentielle moderne. La structure à qui incombe le contrôle de la mise en application de cette réglementation doit être pleinement apte à atteindre cet objectif. Compte tenu des défis considérables que les autorités de surveillance prudentielle du pays sont appelées à relever dans un environnement en évolution rapide, l’autorité de contrôle des assurances, doit mettre en œuvre toutes les mesures et les actions nécessaire à sa modernisation. Ainsi, pour que l’autorité de contrôle remplisse efficacement les objectifs qui lui sont assignés et conserver la crédibilité de son action, elle doit justifier d’un niveau élevé de professionnalisme et de performance. Pour cela un ensemble de conditions indispensables au succès de sa mission doivent être réunis. Il s’agit essentiellement de l’amélioration de son cadre institutionnel, de ses compétences humaines, de ses ressources budgétaires et de ses moyens techniques. Dans cette perspective, le Ministère des finances et de la privatisation a entrepris plusieurs actions en faveur de la modernisation de la DAPS mais les réalisations restent à ce jour relativement insuffisantes compte tenu de l’évolution du marché et de la complexité de l’organisation des entreprises d’assurances.  Le statut administrati administratiff de la DAPS DAPS

Malgré que le cadre institutionnel du contrôle du système financier marocain ait connu une distinction entre l’autorité de réglementation qui relève généralement de l’autorité politique et l’autorité de contrôle dévolue à un organisme autonome, le secteur des assurances continue de représenter le « parent pauvre » en la matière. En effet, au moment où le contrôle prudentiel des établissements bancaires est confié à BANK AL MAGHRIB et celui des sociétés de bourses et des OPCVM au CDVM, la DAPS fait encore partie intégrante du Ministère des finances et de la privatisation. Ce dernier cumule aussi bien les pouvoirs législatifs et exécutifs en matière de contrôle du secteur. On constate d’ailleurs dans toute la législation et la réglementation sur les

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assurances que le Ministère des finances et de la privatisation est stipulé être l’autorité responsable de la régulation et du contrôle du secteur. La DAPS n’est que rarement citée dans les rédactions officielles gouvernementales lorsqu’il s’agit de l’autorité du secteur des assurances 88. Cependant ce statut administratif de la DAPS, qui est une simple direction parmi d’autres au sein du ministère, implique une dépendance totale de celle ci du Ministère sur plusieurs plusi eurs aspects : impartialité, impartiali té, budget, bud get, pouvoirs et moyens. Ce manque d’indépendance présente plusieurs inconvénients aux yeux du public en termes de crédibilité et d’efficacité. En effet, le premier risque à redouter de cette dépendance est l’ingérence des responsables politiques dans la réglementation et le contrôle du secteur financier dont fait partie les entreprises d’assurances 89. L’intégration de la DAPS dans l’enceinte de l’appareil législatif et exécutif de l’Etat l’expose forcément aux possibilités de pressions politiques. Les expériences à travers le monde ont montré à ce sujet que, dans la quasi-totalité des crises qui ont frappé récemment le système financier de plusieurs pays en partant de l’Asie de l’Est à la Russie, en passant par la Turquie et L’Amérique Latine, c’est l’intervention des décideurs dans le travail des régulateurs qui a aggravé l’instabilité financière. Au Maroc, le manque d’indépendance de la DAPS a contribué à faire durer et aggraver la défaillance financière des cinq entreprises d’assurances en difficulté à l’époque. En effet, d’un côté, à cause des réticences des pouvoirs publiques à prendre les mesures qui s’imposent en raison des implications macroéconomiques qu’induit une décision aussi importante que la mise en liquidation de cinq entités simultanément. Celle-ci n’est intervenue qu’en 1995, soit quelques années après la déclaration du problème. De l’autre côté, la lourdeur du processus administratif de prise de décision n’a pas facilité non plus une intervention rapide adaptée au besoin et en temps opportun. Le manque de rapidité dans la réaction de l’autorité de contrôle résultant de

88 89

FMI, 2003 « Evaluation de la stabilité du système financier au Maroc » FMI, 2004 « Les régulateurs financiers devraient-ils être indépendants » Dossier économique 32

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la complexité et du laxisme des processus administratifs de l’Etat en général est un autre aspect négatif du manque d’autonomie de la DAPS. Pour cette raison, les analystes de la stabilité des systèmes financiers sont de plus en plus conscients de la nécessité de soustraire les autorités de régulation et de contrôle aux pressions d’ordre politique. Citons dans cette perspective, le rapport établi dans le cadre du programme d’évaluation du système financier lancé par le FMI et la Banque Mondiale sur le Maroc en 2003 qui cite dans ces recommandations l’autonomie de la DAPS comme condition de la bonne surveillance du secteur marocain des assurances. Un troisième inconvénient tient au manque d’autonomie budgétaire. En effet, la DAPS ne dispose pas d’un budget propre. Elle dépend financièrement du Ministre des finances et de la privatisation. L’insuffisance des moyens budgétaires qui lui sont alloués restreint très souvent sa capacité à se doter des moyens humains et logistiques à mettre en œuvre pour réaliser son plan d’action stratégique dans les délais. L’efficacité et l’efficience de ses missions et son travail s’en trouvent sans aucun doute affectées. Enfin, la subordination de la DAPS au ministère sur le plan fonctionnel, réduit sa capacité et sa liberté à acquérir les compétences suffisantes et adaptées et les technologies les plus avancées en matière de traitement de l’information et de mesure de risques.  Les ressources ressources humaines et et techniques

Conscient de l’importance du rôle de la DAPS à travers sa contribution dans l’élaboration de la réglementation et son exercice de la fonction de contrôle de toutes les activités des entreprises d’assurances dont notamment celui de la solvabilité, le ministère des finances et de la privatisation cherche de plus en plus à moderniser cette structure afin de renforcer la crédibilité de son image vis à vis des professionnels et du public. Dans cette perspective, des programmes de recrutement de cadres de haut niveau ont été réalisés en fonction des budgets alloués. La DAPS compte actuellement 29 133


contrôleurs : 9 contrôleurs sont affectés au service de contrôle des Mutuelles et des risques spéciaux, 13 contrôleurs sont chargés de contrôler les entreprises d’assurances appelées « sociétés toutes branches », et les sept contrôleurs restants sont chargés des entreprises en restructuration et en liquidation. On constate que la DAPS a un fort taux d’encadrement puisque ces ces contrôleurs sont tous des cadres : sur les 29 contrôleurs, 22 sont des actuaires lauréats de l’INSEA, les autres sont des diplômés de l’université des sciences économiques. Pour préparer les compétences nécessaires au développement de la DAPS, le ministère a contribuer, en étroite collaboration avec l’INSEA, à la création et la mise en œuvre, à compter de l'année universitaire 1999-2000, d’une option "actuariatfinances" dans le cadre de son cycle de formation d'ingénieurs d'Etat et ce, pour justement former des cadres supérieurs supéri eurs spécialisés dans le domaine do maine des assurances. Les universités marocaines ont également compris le besoin croissant du marché en personnel hautement qualifié ont crée des formations consacrées au métier de l’assurance. Ainsi, la faculté de droit de Casablanca a mis en place une unité de formation et de recherche en droit des assurances pour préparer des cadres de niveau supérieur. Un master en assurances a été également lancé en septembre 2007 au sein de la faculté des sciences juridiques, économiques et sociales de Rabat. Toutefois, malgré les efforts déployés, les ressources humaines dont disposent la DAPS restent insuffisantes pour couvrir tous les domaines du contrôle même si l’objectif d’affecter au minimum un contrôleur par entreprise d’assurances a été atteint. Le domaine du contrôle des placements requière tout particulièrement davantage de cadres experts en matière d’analyse financière et de solvabilité et en méthodes ALM. Par ailleurs, les règles prudentielles qualitatives adoptées récemment sont confrontées à un manque d’expertise suffisante des contrôleurs en matière des techniques d’audit et des méthodes d’évaluation des risques liés au management. Le succès d’un système orienté sur le contrôle qualitatif des risques ne peut se réaliser que

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si des programmes de formations dans ce sens sont rapidement mis en place pour accompagner ces changements réglementaires. Du côté de l’infrastructure matérielle, malgré les avancées récentes en matière de techniques de mesures des risques liés à l’actif comme les scénarios de réactivité aux risques, les tests de résistance macro-financiers, les modèles d’évaluation du risque d’inadéquation de l’actif et du passif, la DAPS enregistre un déficit à ce niveau. Les méthodes appliquées actuellement sont peut être efficace pour évaluer les risques encourus à un moment donné ou qui se sont déjà matérialisés et y remédier par des actions à court terme, mais elles sont insuffisantes pour évaluer le risque de l’actif de manière prospective sur des horizons lointains. Des efforts dans ce domaine doivent être entrepris par la DAPS pour s’aligner sur les nouvelles technologies en la matière. Pour ce qui est du système d’information, on constate essentiellement le problème de retard dans la collecte et le traitement de l’information déjà évoqué dans la section précédente. En effet, vu que l’exactitude des données financières et la rapidité de leur traitement ainsi que l’accès à des statistiques sur le marché financier constituent un préalable à l’évaluation correcte des risques, l’absence de prise en charge des données prudentielles ou comptables des entreprises d’assurances sur des supports informatiques et d’un outil de gestion électronique de documents forment à ce jour un réel handicap à la performance perf ormance du contrôle. Enfin, soulignons que combien même l’autorité de contrôle se dote des moyens les plus sophistiqués pour remplir sa mission, son image et sa crédibilité aux yeux du public mais aussi des instances financières internationales restent dans une grande mesure tributaire de la transparence de ses objectifs, de ses méthodes, de ses actions et de ses résultats. Ce principe n’est autre que le résultat d’une bonne politique d’information et de communication.

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Section 2 : La communication de l’information La transparence de toute autorité de contrôle passe forcément par l’obligation de communiquer des informations sur ses activités et rendre compte sur ses actions à toutes les parties concernées : assurés, assuré s, assureurs, parlement, parlemen t, gouvernement...Ce principe contribue dans une grande mesure à la légitimité et la crédibilité du système de contrôle en place. Au Maroc, non seulement l’autorité de contrôle ne soumet les entreprises d’assurances à aucune obligation de publier des informations essentielles sur leur situation financière et leur solvabilité comme c’est le cas du projet de la directive « Solvabilité II » qui exige dans sa proposition que les entreprises publient chaque année un rapport à ce titre qu’elles mettent à jour au fur et à mesure des changements qui interviennent, l’autorité de contrôle reste elle même défaillante sur ce point. On a constaté à travers cette recherche que l’information sur le marché des assurances est insuffisante et peu disponible au public au moment où la DAPS dispose d’une masse importante d’informations sur le secteur. A l’exception du rapport élaboré annuellement sur l’activité des entreprises d’assurances et de réassurances, qui se réduit d’ailleurs à une simple présentation de données statistiques du secteur, aucune autre publication n’est prévue par la DAPS en tant qu’autorité de contrôle. Du côté des assureurs, les attentes en matière d’informations concernent essentiellement des publications sur les évolutions futures de l’environnement macroéconomique du secteur, les nouvelles innovations en matière de gestion des risques, l’actualité internationale en matière de gouvernance, etc. Or, le rôle de la DAPS se réduit dans ce cadre à une autorité de contrôle qui se préoccupe strictement du contrôle sans pour autant évoluer vers un véritable partenaire qui accompagne de manière concrète les dirigeants des entreprises d’assurances dans le pilotage de leurs activités et notamment les activités d’investissements objet de notre recherche.

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Du côté des tiers nationaux : consommateurs, professionnels, décideurs politiques, presse,… et internationaux : FMI, Banque mondiale, investisseurs étrangers, … les publications de la DAPS sur le fonctionnement du marché mais aussi sur son propre fonctionnement est un gage de son intégrité et de sa transparence. Cependant, et contrairement à ce qui se passe dans d’autres pays comme la France, la DAPS observe un silence total sur ses objectifs, ses moyens et sa méthodologie de contrôle, les résultats de ses actions et interventions, les sanctions disciplinaires prises, les réclamations traitées,... Une autre défaillance de la DAPS tient au retard extraordinaire dans la publication du seul document officiel sur le secteur qu’est le rapport d’activité des entreprises d’assurances et de réassurances. En effet, le rapport se rapportant à l’exercice 2005 par exemple n’a été disponible sur le site Internet du ministère qu’à fin 2007, c'est-à-dire deux ans pratiquement après la clôture de l’exercice concerné. N’étant pas publiée rapidement après sa production, l’information disponible perd de sa valeur vu qu’elle ne reflète plus la situation financière réelle des entreprises du secteur. Ce retard dans la publication rend encore plus difficile la possibilité de suivre de manière actualisée les tendances générales du marché pour les analystes et les professionnels. Cette situation s’avère de plus en plus handicapante avec le principe de confidentialité qui entoure les informations de la DAPS et qui rend l’accès aux données complètement impossible avant la publication du rapport. Or, la publication en temps utile d’informations récentes ou actualisées favorise mieux la compréhension par les tiers de la situation financière des opérateurs du secteur.

Section 3 : La coopération avec les autres les autorités de contrôle Dans un environnement financier de plus en plus marqué par une complexité accrue de ses activités et une mutation rapide de toutes ses composantes, les différentes autorités chargées du contrôle du système financier se trouvent confrontées à des défis de plus en plus difficiles à surmonter en l’absence d’une collaboration organisée et structurée.

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En effet, l’émergence de conglomérats actifs dans divers secteurs financiers, le rapprochement entre les métiers de la banque et ceux de l’assurance, la montée en puissance de la bancassurance, les participations croisées,…constituent tout un monde en mutation qui rend la collaboration et la coordination entre les différentes autorités en matière de contrôle prudentiel un impératif incontournable. Ce décloisonnement nous conduit à se demander si l’absence d’un dispositif organisé et structuré de collaboration entre la DAPS et les autres autorités du marché financier ne la prive pas de gagner en efficacité en matière de contrôle prudentiel notamment en ce qui concerne de la surveillance de l’actif affecté à la couverture du passif ? Consciente de la nécessité d’instaurer une coopération entre les autorités transsectorielles, la nouvelle loi bancaire adoptée en 2006 (remplaçant celle de 1993) a prévu la possibilité d’échange de renseignements entre Bank al Maghrib, le CDVM et la DAPS sur leurs activités de supervision respectives et sur les institutions soumises à leur contrôle90. Cette collaboration doit se réaliser dans le cadre de la commission de coordination entre les organes de supervision du secteur financier. Quoique la nouvelle loi prévoie la promulgation d’un décret qui fixe la composition et les modalités de fonctionnement de cette commission de coordination, celui-ci n’a pas vu le jour et demeure encore au stade de projet. Dans ce contexte, la coordination entre les autorités de surveillance prudentielle des institutions financières continue de connaître quelques carences. La création effective et la mise en œuvre des moyens de collaboration de la commission chargée de la coordination tardent à voir le jour ce qui se traduit par une circulation non organisée de l’information. En l’absence d’une définition claire des principes et des modalités pratiques de cet échange, certaines attitudes de refus ou de retard de transmission peuvent entraver la circulation des flux d’informations.

90

Article 81 de la Loi n ° 34-03 relative aux établissements de crédit et organismes assimilés

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La coordination entre les différentes autorités prudentielles ne doit pas se limiter au simple partage de l’information. Une véritable coopération doit s’intéresser également à d’autres questions tout aussi importantes pour l’efficacité du contrôle prudentiel surtout lorsqu’il s’agit de groupes exerçant dans divers secteurs financiers comme c’est le cas de la bancassurance : gestion des risques, modalités de contrôle, échange de compétences…Toutefois, les initiatives et les efforts dans ce sens restent relativement faibles. Pour ce qui est du contrôle du risque actif, objet de notre problématique, la DAPS n’exploite pas véritablement les synergies que représente à ce niveau le contrôle prudentiel du secteur bancaire exercé par Bank Al Maghrib. Ayant connu une évolution remarquable en se convergeant vers l’application aux principes de Bâle II , les acteurs de ce dernier ont acquis une compétence solide en matière de désencadrement du crédit et d’évaluation des risques liés à l’actif. Un dialogue permanent et approfondi à ce sujet contribuerait sans aucun doute à optimiser l’efficacité de la DAPS en matière de contrôle des placements des entreprises d’assurances.

CONCLUSION A l’heure actuelle, les attentes à l’endroit de l’autorité de contrôle des assurances se font de plus en plus accrues. En effet, une nouvelle conception de l’autorité de contrôle s’impose dans le contexte actuel du marché. Celui-ci fortement marqué par l’évolution du cadre juridique de l’activité des assurances, l’accentuation de la concurrence, la libéralisation, le développement de la bancassurance,…exige une surveillance prudentielle adaptée. Conscient des défis qui s’imposent à l’autorité de contrôle, le Ministère des Finances a engagé plusieurs programmes pour renforcer les moyens de la DAPS. Toutefois, plusieurs lacunes restent encore à combler au niveau des ressources humaines, matérielles et financières. Les efforts en matière d’information et de communication restent très limités et la coopération avec les autres autorités du

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contrôle du secteur financier est peu organisée. La dépendance même de la DAPS du Ministère des Finances et de la privatisation constitue une contrainte à l’efficacité de sa mission. De ce fait, une modernisation de l’autorité de contrôle des assurances à travers l’adoption d’une nouvelle conception de la supervision, l’amélioration du processus de contrôle, le renforcement de l’outil de l’information, de la transparence et de la coopération ainsi que l’obtention d’un statut indépendant, s’avère de nos jours nécessaires pour garantir la crédibilité et l’efficacité de l’autorité du secteur. Tableau N°3 Matrice Emoff

OPPORTUNITES

MENACES

Entrée de nouveaux opérateurs étrangers :  Intensification de la concurrence conduisant à la baisse des tarifs pour les assurés et une offre plus diversifiée Amélioration des compétences techniques et commerciales des assureurs marocains accès aux nouvelles techniques de gestion des risques et aux innovations commerciales. Fort potentiel de l’assurance soutenu par  l’évolution économique favorable incitant à l’épargne via l’assurance « vie ».  l’essor de la bancassurance.  le souci croissant de confort et de sécurité.

Entrée de nouveaux opérateurs étrangers : Risques d’intensification de la concurrence pouvant conduire à une guerre insoutenable des prix. Fragilisation des entreprises d’assurances à faible potentiel financier et économique.  la course vers un retour sur investissement important et rapide. Climat macro financier :  marché boursier vulnérable et peu développé  forte concentration de la capitalisation boursière  faible nombre de sociétés cotées  un marché obligataire baissier et peu diversifié  la rareté des maturités à long terme  Un marché des OPCVM dominé par l’obligataire. Emergence de nouveaux risques  les catastrophes naturelles  la mondialisation du risque de terrorisme  Risques congloméraux Mutation du marché de l’assurance  déréglementation des tarifs  forte tendance à la concentration suite aux opérations de fusions-absorptions  l’apparition de nouveaux concurrents avec le phénomène de la bancassurance.

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FORCES

FAIBLESSES

Sur le plan réglementaire : Sur le plan réglementaire : évolution des textes règlementaires depuis  Réglementation des placements est de type 1993 intégrant les nouveaux instruments directive financiers mis sur le marché  la réglementation est basée sur l’approche  simplicité de la mise en application de quantitative qui :  Omis les risques non quantifiables l’approche quantitative les actifs cotés répondent mieux aux  Manque de flexibilité vis à vis des évolutions du principes de la localisation, la sécurité et la marché  Aboutit à une allocation inefficiente des actifs liquidité  l’institution de l’obligation du contrôle Les règles de diversification sont :  contraires au principe de prudence interne par la loi du 14 février 2006  l’instauration de la coordination des organes  muettes et non coercitives de contrôle du secteur financier : DAPS, BAM,  non contraignantes  ne distinguent pas entre branches, secteurs ou CDVM, par la nouvelle loi bancaire. émetteurs. Un vide juridique dans trois domaines :  la gestion actif / passif  la gestion déléguée de l’actif  les conglomérats financiers.  la primauté de la cotation :  Vide juridique concernant la composition de l’actif des sociétés cotées  Négligence du potentiel qu’offre les actifs « non cotés » (rendement/ risque) Sur le plan contrôle exercé par la DAPS : Sur le plan contrôle exercé par la DAPS:  Fort taux d’encadrement  Contrôle sur pièces :  Formation des cadres en actuariat et en  Retard dans la communication des observations. comptabilité des assurances  Contrôle sur place : Système de contrôle de la DAPS largement  La fréquence des interventions sur place reste influencé par la rationalité juridique insuffisante. Soucis d’assurer la régularité des procédures  Caractère hautement subjectif en l’absence de afin d’identifier les dysfonctionnements lignes directrices sur les méthodes et la forme d’appréciation.  L’essentiel des efforts est orienté vers la traque de la fraude et du détournement  Contrôle de régularité : manque de la dimension anticipative et préventive.  Le contrôle des conglomérats : chaque autorité •

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de contrôle traite l’activité qui la concerne. Manque de coordination et de collaboration entre la DAPS et les autres autorités de contrôle Information concernant le marché des assurances est insuffisante et peu disponible :  Le rapport d’activité n’est publié que deux ans après.  Aucune publication par la DAPS concernant son propre fonctionnement, ses objectifs, ses moyens, sa méthodologie de contrôle, les résultats de ses actions et interventions, les sanctions disciplinaires prises, …  La DAPS fait partie du ministère des finances :  Manque d’indépendance institutionnelle  Manque d’autonomie financière  Manque d’indépendance réglementaire  Manque d’indépendance de contrôle  Risque d’ingérence des responsables politiques  Lourdeur administrative pour la prise de décisions : recrutement, acquisition de la logistique, retrait d’agrément, sanctions…

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RÉSUMÉ La réglementation marocaine des placements a connu plusieurs changements durant cette dernière décennie. La nécessité de moderniser la supervision des assurances trouve sa justification dans les évolutions suivantes : l’évolution du contexte économique, l’évolution des risques, et l’évolution des techniques de gestion des risques et des marchés. Toutefois, les modifications apportées à la réglementation des placements restent peu signifiantes comparativement à ces évolutions. En effet, la réglementation des placements limite la liberté des entreprises d’assurances dans la constitution d’un portefeuille à fort potentiel de rendement. Néanmoins, elle permet d’amortir les répercussions des crises sur le rendement de leurs portefeuilles. Ainsi, le portefeuille des placements des entreprises d’assurances est devenu plus risqué pour un niveau de rendement relativement trop modeste. modeste. Aussi, l’étroitesse et la vulnérabilité du marché boursier marocain limitent li mitent les opportunités de diversification et de rendement pour les entreprises d’assurances et peut ouvrir une réflexion sur une nouvelle réglementation qui permettrait de choisir des valeurs non cotées à la bourse de Casablanca mais ayant un fort potentiel de rentabilité. Par ailleurs, trois domaines échappent encore à l’édifice réglementaire actuel : la gestion actif / passif, l’externalisation de la gestion du portefeuille d’actifs à des tiers spécialisés et les risques qui touchent les entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier. La mise en place d’une législation prudentielle spécifique est nécessaire pour combler les zones de risques susceptibles d’affecter l’efficacité de la surveillance prudentielle exercée par la DAPS. En plus des faiblesses du système prudentiel actuel de contrôle des placements exposées dans cette deuxième partie, une modernisation de l’autorité de contrôle des assurances s’impose. Ainsi, pour répondre plus efficacement au besoin d’un contrôle prudentiel de qualité, il est question de revoir l’approche de contrôle, l’ organisation administrative, la gestion des ressources humaines, la politique d’information et de communication de l’autorité de contrôle et enfin reconsidérer sa collaboration avec les autorités du marché financier. Après avoir présenté pré senté le diagnostic du dispositif dispositi f réglementaire et organisationnel du contrôle des placements, certaines propositions d’amélioration seront exposées dans la partie qui suit afin de donner au contrôle de la couverture des engagements réglementés toute son efficacité et sa cohérence.

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Troisième Partie

Pour s'améliorer, il faut changer . Donc, pour être parfait, il faut avoir changé souvent. [Winston Churchill]

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ORIENTATIONS

STRATEGIQUES POUR UN MEILLEUR DISPOSITIF DE CONTROLE DES PLACEMENTS

INTRODUCTION Nous assisterons bientôt à un fort potentiel d’activité sur le marché de l’assurance dans les prochaines décennies. L’existence de services d’assurances traditionnels avec un nombre croissant de services financiers (bancassurance) au sein d’une économie en pleine expansion contribue à créer un climat favorable. Néanmoins, alors que la fin de la première décennie de ce nouveau siècle approche, il est nécessaire d’adapter et de moderniser le dispositif de contrôle prudentiel en place afin d’envisager une meilleure stabilité au secteur marocain des assurances. Il y a donc tout un ensemble d'ajustements plus ou moins importants à introduire pour optimiser le contrôle de la solvabilité des entreprises d'assurances notamment au niveau du volet « placements » ; ajustements qui sont rendus possibles et nécessaires au vu des récentes évolutions. Nous avons démontré tout au long de notre diagnostic, objet de la deuxième partie de ce travail, que la réglementation prudentielle ainsi que la pratique du contrôle actuellement en place ne répondent pas de manière adaptée au besoin d’une gestion efficace du risque au sein d’un environnement complexe et évolutif. Les entreprises marocaines d’assurances exercent aujourd’hui dans un contexte en perpétuelle mutation. Le marché de l’assurance devient de plus en plus concurrentiel et le marché des capitaux plus volatil que par le passé. Du coup, le contrôle prudentiel des placements affectés en représentation des provisions techniques ne doit être ni trop excessif, pour ne pas peser sur la performance globale des entreprises, ni trop indulgent pour éviter que les assureurs ne prennent des risques démesurés.

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Tout comme celui des autres piliers du triptyque de la solvabilité, Le dispositif de contrôle prudentiel de l’actif représentatif doit rechercher un équilibre raisonnable entre la performance globale souhaitée par les assureurs et la protection adéquate des intérêts des assurés qui incombe à l’autorité de contrôle. Réaliser une gestion optimale des placements en terme de sécurité et de rentabilité n’est possible qu’à travers la mise en place d’un système prudentiel adéquat aussi bien sur la plan juridique qu’organisationnel. Ainsi, compte tenu des faiblesses exposées dans la partie précédente à propos du système prudentiel de contrôle des placements actuel, et tout en gardant à l’esprit qu’il est consubstantiel de dessiner les contours d’une politique d’investissements sûrs, liquides et rentables, certaines propositions d’amélioration exposées dans cette troisième partie semblent indispensables pour donner à la surveillance prudentielle des placements toute son efficacité et sa cohérence. La recherche d’une couverture à la fois sûre et rentable en terme de placements revêt une importance stratégique pour la solvabilité du secteur, et partant pour la stabilité du système financier dans son ensemble. La question en jeu n’intéresse pas seulement la crédibilité des engagements contractés par les assureurs mais le financement de l’économie également. Une nouvelle conception de contrôle du risque « actif » s’impose aujourd’hui au regard des évolutions spectaculaires qui ont bouleversé les exigences prudentielles de la solvabilité à travers le monde : RBC, Solvabilité II, LSF, LSA… Convaincues par l’idée selon laquelle seul un contrôle optimal et non maximal est capable de donner lieu à des entreprises d’assurances à la fois solvables et rentables au sein d’un environnement en pleine mutation, notre objectif à travers cette troisième partie est de proposer quelques orientations stratégiques pour un meilleur dispositif prudentiel de placements.

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Sur le plan réglementaire, il y a lieu d’envisager des règles prudentielles plus souples qui s’inscrivent beaucoup plus dans le cadre d’une approche plus qualitative que quantitative. Le principe de prudence dans la gestion du risque « actif » est beaucoup mieux appréhendé si l’approche de la gestion « en bon père de famille », connu également sous le vocable de principe de « la personne prudente », est privilégiée. Cela suppose que les facteurs clés de succès de cette solution soient scrupuleusement définis et mise en place par l’autorité de contrôle. Par ailleurs, certains outils de gestion des risques liés à l’actif comme l’ALM doivent être encadrés conjointement à l’encouragement de l’investissement dans le « non coté ». La surveillance complémentaire des structures d’assurances appartenant à un conglomérat financier devient par ailleurs une exigence qui se justifie pleinement dans le panorama actuel du marché et à laquelle le législateur doit accorder plus d’attention. Du côté institutionnel, la DAPS, est appelé à adopter une vision plus moderne du contrôle. Il s’agit en effet d’une philosophie différente et plus dynamique qui va au delà de la simple vérification du respect ou non de la réglementation par les entités contrôlées pour déboucher sur une supervision plus qualitative qui s’exerce dans un cadre de coopération et de confiance. L’autorité de contrôle doit inscrire sa mission dans une optique anticipative et préventive en se dotant d’une infrastructure organisationnelle plus adaptée.

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CHAPITRE I : REVISION DU CADRE PRUDENTIEL DU CONTRÔLE INTRODUCTION Afin de permettent aux entreprises d’assurances de présenter une offre compétitive dans des conditions de sécurité optimales, il est nécessaire de prendre en considération aussi bien les contraintes réglementaires que celles de l’environnement macro-économique dans lequel elles exercent leurs activités. Le choix d’un système prudentiel efficace ainsi que la définition des règles d’une gestion financière saine doivent impérativement répondre à un souci d’équilibre entre les considérations prudentielles et les considérations économiques91. Plusieurs phénomènes s’accordent à l’heure actuelle pour militer en faveur d’une révision de la réglementation des placements en place : 

L’importance croissante des marchés financiers ;



La multiplication des innovations financières ;



Le développement des modèles de gestion de risques ;



L’émergence des grands groupes et conglomérats financiers ;…

Pour que la présente réglementation évolue avec la dynamique caractéristique des marchés financiers, il faudra y intégrer davantage, outre la fonction de protection traditionnellement conférée au droit, la composante économique. Une réglementation plus souple et mieux adaptée aux nouvelles évolutions du secteur et de l’environnement économique du pays répondrait beaucoup plus adéquatement aux attentes à la fois des assureurs et des assurés. L’objectif serait donc d’alléger le poids des règles prescriptives et des ratios limitatifs en faveur d’une gestion plus qualitative fondée sur le principe de « la personne prudente ». L’intérêt est de faire bénéficier les dirigeants des entreprises 91

Revue mensuelle de l’AMF n°15, juin2005

148


d’assurances de plus de souplesse au niveau de leur politique d’investissement tout en vulgarisant une culture de prudence basée sur le professionnalisme et la compétence de la gouvernance à gérer le risque. Une réglementation prudentielle plus souple et moins restrictive des placements aurait pour corollaire une nouvelle conception de la pratique de contrôle de la part de la DAPS. En effet, l’aspect qualitatif sera davantage renforcé en mettant l’accent sur les mesures suivantes92 : 

Le développement des modèles interne de gestion des risques ;



Le contrôle de l’organisation administrative et de la qualité de la gouvernance ;



L’évaluation des mécanismes de contrôle interne.

La révision du cadre prudentiel doit également introduire un nouvel élément, ignoré jusque là par les textes malgré son importance croissante dans l’état actuel du marché, à savoir : la surveillance complémentaire co mplémentaire des entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier.

Section 1 : axes stratégiques pour une réglementation plus appropriée Les modifications à apporter à la réglementation des placements en vigueur doivent être évaluées à la lumière des améliorations qu’elles pourraient apporter en termes de prévention et de gestion plus efficace du risque « actif ». Si les règles appliquées aujourd’hui ont été conçues à l’origine pour protéger les assurés contre le risque d’insolvabilité des assureurs, cet objectif ne doit pas déboucher sur des règles excessivement restrictives qui ne laissent qu’une latitude minime aux dirigeants des entreprises d’assurances dans le choix d’un portefeuille de placements répondant mieux à leur profil de risque et à leurs objectifs de performances. Le débat autour du choix entre l’approche quantitative et celle dite de « la personne prudente » a

92

OCDE, 2006 « Lignes directrices sur la gestion des actifs des fonds de pension »

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longtemps divisé les états membres concernés par le futur système de contrôle prudentiel « solvabilité II ».

1. Appliquer une approche qualitative et plus souple Sous la pression croissante des changements économiques auxquels elles sont confrontées, les entreprises d’assurances ne peuvent plus ne pas adapter leurs objectifs avec les nouvelles règles de fonctionnement de leur environnement. Dans l’état actuel du marché, les gestionnaires de placements ne doivent plus se contenter seulement de la sécurisation de leurs placements. Ils doivent aussi se soucier de les rentabiliser pour les besoins de la croissance. En effet, les entreprises d’assurances ne sont pas seulement en concurrence entres elles, mais elles le sont aussi avec les organismes bancaires en ce qui concerne l’offre de produits de retraite particulièrement. Leurs marges bénéficiaires s’en trouvent plus ou moins réduites, les assureurs sont contraints de s’appuyer davantage sur leurs résultats financiers pour consolider leur position concurrentielle et poursuivre leur développement. Du coup, un assouplissement du cadre réglementaire actuel s’avère nécessaire pour faire en sorte que les entreprises bénéficient de suffisamment de latitude dans la gestion de leurs portefeuilles de placement afin de concilier entre les exigences de rentabilité et de sécurité. En effet, la liberté en matière de placement est l’une des conditions essentielles de réduction des coûts et d’optimisation de l’allocation des actifs. Pour cela elle ne doit pas être entravée par des restrictions quantitatives trop envahissantes qui risquent de conduire à des rendements et des prises de décisions sous optimaux. Les principes prudentiels qualitatifs sont de préférence largement recommandés par les instances internationales dans ce domaine 93 . A la lumière de ce qui est prévu au niveau de la directive « Solvabilité II », il est préférable que le système de solvabilité des entreprises d’assurances repose sur des règles plutôt qualitatives pour aboutir à une gestion plus saine et efficace des 93

Commission européenne, 1999 « Reconstruire les Régimes de Retraite » Etude réalisée par Pragma Consulting.,

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placements. Les limites d’une réglementation trop stricte axée essentiellement sur des restrictions quantitatives telles que présentées dans la deuxième partie de ce travail témoignent de la non pertinence de ce système à encadrer et prévenir tous les risques qui pèsent sur l’actif des entreprises d’assurances 94. La réglementation actuelle doit perfectionner l’approche prudentielle en la matière pour mieux intégrer les évolutions de l’environnement et les nouvelles donnes du marché. Sur le plan international, au-delà de la réglementation quantitative des placements, une approche plutôt qualitative fondée sur le principe de la gestion « en bon père de famille » a tendance à se renforcer de nos jours. Les nouveautés à ce sujet

consistent en deux points essentiels : 

la prise en compte de la qualité des actifs. Celle ci doit constituer un complément fondamental à l’approche quantitative qui, elle-même, doit être limitée au minimum;



La mise en place d’un dispositif de contrôle interne et d’une structure organisationnelle transparente pour une meilleure gestion des risques.

Dans cette optique, il est clair que les règles de couverture des provisions techniques doivent se soucier de la qualité des actifs souscrits et du principe de l’adéquation actif/passif et non seulement de l’unique jeu des règles quantitatives. Mettre en avant une approche qualitative des règles d’investissement n’exclut pas bien évidemment l’utilité des exigences quantitatives. En effet, même si le respect des limites quantitatives n’est pas toujours le gage d’une gestion prudente des actifs, leurs franchissements tire le signal d’alarme sur la présence de comportements imprudents qui doivent déclencher l’intervention des contrôleurs de la DAPS. Sous un autre angle et dans l’esprit du maintien d’un certain degré de prudence, certaines règles quantitatives des actifs représentatifs demeurent incontournables. C’est le cas notamment des règles de concentration par émetteur ou de crédit, des produits dérivés et des valeurs non cotées. 94

www.ffsa.fr « Position de la FFSA sur l’exercice solvabilité II »

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Néanmoins, devant la complexité et la diversité des risques qui guettent l’activité d’investissement des assureurs, l’approche quantitative ne suffit pas à elle seule à garantir une gestion prudente des actifs. On ne peut continuer à imposer des restrictions trop rigides qui risquent d’entraver la performance globale des entreprises surtout en présence d’un environnement financier qui connaît une mutation accélérée de ses composantes, de ses produits ainsi que des comportements qui s’y développent. Certaines mesures offrant un contrôle général bien supérieur à une simple multiplication des ratios restrictifs permettraient une surveillance plus objective de la politique d’investissement des entreprises d’assurances. Une consultation des travaux préparatifs de la future directive « Solvabilité II », permet de dégager une nette préférence des autorités de contrôle en Europe pour la gestion dite de « la personne prudente ». Les services de la commission européenne chargée du dossier recommandent dans ce cadre que la surveillance des actifs porte plus sur la qualité des actifs que sur des ratios restrictifs. Ces derniers doivent être limités au strict minimum de façon à laisser aux entreprises le choix et la responsabilité de leurs placements95. En contrepartie, le risque lié à l’actif devrait être intégré d’une manière plus explicit dans le calcul du niveau du capital. Cette approche s’inspire en partie du modèle anglo-saxon, appliqué dans des pays comme les Etats Unis et le Royaume uni. Le principe de base de ce dernier est l’abolition progressive des règles quantitatives et leur remplacement par l’intégration du risque actif dans le calcul du minimum de fonds propres. Tout manquement à la prudence suite à une souscription d’actifs risqués donnerait lieu à un chargement en capital plus élevé. Le but est, bien entendu, amener les assureurs à retrouver une gestion moins risquée de leurs placements. Quoi qu’il en soit, avec le phénomène de l’internationalisation des marchés financiers et la volonté ferme du gouvernement à y prendre part, le Maroc se trouvera dans un futur avenir, obligé de s’aligner sur les avancées du futur système prudentiel de contrôle de la solvabilité européen. 95


152


Toutefois, on ne peut proposer dés à présent une approche de contrôle du risque « actif » similaire à celle prévue par le projet « Solvabilité II », même si un premier pas vers l’introduction du risque actif dans le calcul de la marge de solvabilité a été franchi, et ce pour plus d’une raison. Tout d’abord, la plate forme juridique et institutionnelle actuelle ne le permet pas : plusieurs mesures préliminaires doivent être adoptées aussi bien au niveau de la réglementation qu’au niveau de l’organisation du contrôle pour donner à une telle réforme toute les chances de réussir au niveau national. Ensuite, l’application d’une telle approche implique une réorganisation des structures et des procédures existantes et la mise en place des techniques modernes de gestion de risques ainsi qu’un consensus favorable de la part de tous les intervenants du secteur. Enfin, en raison du coût humain, technique et financier qu’exigerait l’évaluation d’une telle réforme, il y a lieu de suivre de prés les résultats de l’application de « Solvabilité II » par les assureurs européens afin de tirer les enseignements à prendre en compte lors d’une éventuelle adoption de ce système par le Maroc. Comme nous l’avons souligné dans la partie « diagnostic », certains risques qui n’apparaissent pas au bilan constituent de réelles sources de vulnérabilité pour la solvabilité des entreprises d’assurances. Le risque opérationnel a été mis en avant par le rapport Sharma pour démontrer qu’une « mauvaise gestion d’une compagnie n’est perceptible que dans l’attitude des dirigeants ». La dégradation progressive de la

situation financière qui peut en résulter finit par porter préjudices aux assurés. De ce fait, l’approche quantitative aussi complète soit elle ne suffit pas pour prévenir les risques qui pèsent sur l’actif des entreprises marocaines d’assurances.

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Du coup, une nouvelle approche prudentielle de contrôle des placements doit être adoptée au niveau marocain. Le système prudentiel ne doit plus être envisagé comme un simple énoncé de rations financières réglementaires 96. Il s’agit au fait de créer une interaction entre le qualitatif et le quantitatif. L’objectif est d’accorder une importance plus grande aussi bien à la qualité des actifs détenus qu’à leurs seuils de détention. Cette vision des choses met davantage l’accent sur la qualité de gestion du risque « placement » et place la responsabilité d’une bonne couverture des provisions techniques sur les épaules du gouvernement de l’entreprise à travers la solidité du système de contrôle interne qu’il met en place. Pour ce qui est du dispositif de contrôle des placements au Maroc, une solution médiane serait d’adopter une certaine flexibilité dans l’application de la réglementation actuelle en encourageant le principe de la gestion dite de « la personne prudente ». Les dirigeants des entreprises marocaines se verront laisser une marge de

manœuvre importante dans la mesure où leur gestion doit s’inspirer d’une analyse globale de l’actif et du passif, du contexte financier 97… En d’autres termes, ils seront plus tenus à respecter les normes d’une gestion saine et prudente, plutôt que des restrictions quantitatives statiques. Ainsi, le régulateur marocain pourrait envisager d’assouplir les restrictions quantitatives applicables aux portefeuilles tant que l’entreprise justifie d’une gestion irréprochable de ses placements grâce à des systèmes de gestion de risques adaptés au mieux à leurs besoins et leurs profils de risque global. Par contre, lorsque les dirigeants de l’entreprise n’observent pas le comportement d’une personne raisonnable et prudente ou quand la sécurité des actifs est mise en danger, l’autorité de contrôle serait en droit d’imposer des limites plus strictes quant à la politique de placements. Dans ce cas de figure, les seuils quantitatifs continuent d’être de mise en qualité de signaux d’alerte précoce mais sans pour autant constituer une contrainte automatique à tous les

96 97

Lettre du GEMA n° 14, février 2003 Revue mensuelle de l’autorité des marché financiers n° 15, juin 2005

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organismes placés sous contrôle. Il s’agit au fait d’un schéma réglementaire dynamique et flexible qui repose sur des mécanismes de coercitions gradués 98. Cette nouvelle approche réglementaire incitera certainement les entreprises marocaines à mesurer et gérer les risques de leurs placements de manière plus correcte et plus cohérente sous peine de se voir imposer des exigences plus strictes. Se sachant ainsi menacés par l’application d’une réglementation stricte, les dirigeants seront amenés à arbitrer entre leur prise de risque présente et leur prise de risque future. Autrement dit, toute prise de risque présente accrue, réduit formellement leur marge de manoeuvre dans le futur. Dans cette optique, la règle de catégorisation et de limitation des placements cédera la place à la règle de pénalisation des entreprises qui adoptent des politiques d’investissement risquées. La norme de prudence, condition de base d’une gestion « en bon père de famille » implique nécessairement la mise en place d’un processus de gestion de

risques clair et solide afin de mesurer de manière appropriée les risques de portefeuille et gérer les actifs et les passifs de manière cohérente et intégrée. Une telle approche permet de prendre en considération des notions ignorées jusqu’à là par la réglementation actuelle à savoir : l’adéquation actif /passif, la sensibilité sensibil ité du du portefeuille de placements à l’évolution des taux d’intérêts, les contraintes de réinvestissement, les difficultés liées à la réalisation forcée d’actifs en vue d’honorer les engagements... Au vu de cette nouvelle approche, le recours à des outils de mesure du risque « actif » et d’évaluation du degré d’adéquation de l’actif et du passif s’avère plus que jamais indispensable. La vérification de la fiabilité et de l’efficacité de ces outils s’ajouterait de ce fait aux prérogatives de l’autorité de contrôle « DAPS ». En mettant l’accent sur l’aspect opérationnel et procédural, la norme de prudence implique également la mise en place de bonnes pratiques de gestion, d’une structure organisationnelle transparente et d’un système de contrôle interne adéquat afin que la politique d’investissement soit entreprise avec soin, compétence, prudence et diligence. Le rôle de la DAPS à ce niveau est de s’assurer que les entreprises 98

Jézabel COUPPEY « Vers un nouveau schéma de réglementation prudentielle : une contribution au débat » Revue d’Economie et Financière n° 56, 2000

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d’assurances ont mis en œuvres toutes ces dispositions pour donner à la gestion « en bon père de famille » l’environnement favorable à son succès.

2. Institutionnaliser la gestion actif /passif Comme nous venons de le signaler, les évolutions du contexte économique en générale et du marché des assurances en particulier, contraignent le régulateur à accorder une plus grande liberté aux dirigeants des entreprises dans le choix de leur politique de placement. Il s’agit par là de permettre aux entreprises de s’affirmer dans un environnement manifestement plus compétitif en améliorant leur performance en terme de résultats techniques. Toutefois, si une telle souplesse est permise sur le plan réglementaire, le contrôle prudentiel des placements doit mettre davantage l’accent sur la qualité des actifs choisis et leur adéquation avec le passif. La gestion actif / passif s’inscrit au cœur de l’approche qualitative des règles d’investissement. Elle est le socle même de la gestion financière prudente communément connu par le « principe de la personne prudente ». Elle s’articule autour du principe selon lequel chaque entreprise d’assurances peut mettre en œuvre les principes de sécurité, de qualité, de rendement, et de diversification en fonction de la nature et de la durée des engagements qu’elle a souscrits. Elle représente ainsi un meilleur gage de sécurité et d’efficacité envers les assurés et l’autorité de contrôle. Institutionnaliser le recours à la gestion actif/ passif par une décision réglementaire est une perspective qui doit s’inscrire au centre des préoccupations d’ordre prudentiel de l’autorité de contrôle. L’objectif serait d’adapter, d’une part, la gestion des risques à la complexité croissante de l’environnement et d’autre part, renforcer la confiance du public par la consolidation du principe de la bonne gouvernance. Une analyse approfondie de l’actif/passif permet en effet, aux dirigeants d’optimiser leur choix stratégique en tenant compte de l’interdépendance des résultats des multiples décisions prises et leurs impacts sur la performance globale de l’entreprise. Elle leur permet également de démontrer à toutes les parties concernées

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par les résultats de l’entreprise : investisseurs, conseil d’administration, autorité de contrôle et assurés, le bien fondé de la stratégie de couverture choisie, du taux de rendement pratiqué, des branches de risque retenues... En d’autres termes, elle donne une idée sur la qualité du management et sa capacité à atteindre les performances escomptées en fonction des contraintes d’ordre technique, financier et réglementaire qui s’imposent. L’approche actif/passif constitue en fin de compte le centre du métier de l’assureur. A l’instar des banques, exiger une gestion actif/passif auprès de la communauté des assureurs constitue un bon outil que la DAPS peut exploiter pour amener les entreprises à pratiquer une analyse dynamique de leur solvabilité. C’est une méthode qui permet de piloter les risques et les résultats liés à l’engagement d’assurance, à la gestion financière, à d’inadéquation entre le passif et l’actif et à la réglementation en mesurant les conséquences probables des décisions stratégiques et des variations de l’environnement. En pratique, cette méthode dynamique fait appel à des modèles déterministes ou stochastiques pour modéliser les postes du bilan et leur faire subir une série de scénarios en variant et en croisant les politiques de l’entreprise compte tenu de l’évolution de ses produits et ses marchés, de la maîtrise de ses coûts, de l’allocation de son actif… et de l’environnement en tenant compte de l’évolution de la sinistralité, de la réglementation, de la fiscalité, de la démographie, des taux et des marchés de capitaux…99 Pour ce qui est de la question de réglementer la gestion actif/ passif, l’autorité de contrôle marocaine peut s’inspirer des solutions adoptées par les pays en avance dans ce domaine. D’un côté, il y a le modèle américain où cette approche épouse une forme quantitative qui consiste à pénaliser les assureurs ne disposant pas d’une bonne gestion actif/passif moyennant une majoration forfaitaire de leur marge de solvabilité. De l’autre, le système de solvabilité européen « Solvency II » qui privilégie une gestion

99

Swiss Re « La gestion actif/passif à l’usage des assureurs » Revue Sigma 5/2002

157


actif/passif sous la forme d’une exigence qualitative sur la gestion des risques et le dispositif de gouvernance des entreprises d’assurances. Dans l’état actuel du marché, on ne peut prétendre au modèle américain dans la mesure où il n’apporte qu’une réponse sommaire au problème. En effet, une telle solution risque de se révéler coûteuse en capital pour les entreprises même les plus capitalisées d’entre elles sans pour autant les discipliner à pratiquer une gestion saine et prudente de leurs engagements et placements. Par contre, l’approche européenne semble plus réalisable dans le cas marocain. En effet, il s’agit d’une option plus judicieuse qui repose sur l’obligation pour les entreprises d’assurances de disposer d’outils performants qui leur permettent de gérer et mieux adapter leurs contraintes du passif à celles de l’actif et inversement. Dès lors que cette adéquation serait assurée, la plus grande liberté de placement possible serait laissée à l’entreprise. Toutefois, dans le cas où une entreprise ne justifie pas d’une adéquation suffisante, soit parce que des erreurs de gestion ont été commises, ou parce que l’entreprise ne s’est pas dotée d’instruments adéquats de gestion actif /passif, l’autorité de contrôle serait autorisée à imposer des restrictions à la politique d’investissement dans le but de prévenir les risques liés à l’actif (liquidité, volatilité en particulier). Le choix de l’approche qualitative comme modèle de surveillance prudentielle des placements implique ipso facto la mise en œuvre par les assureurs d’un système d’évaluation du risque Actif/Passif ainsi que des modèles internes de sa gestion. Grâce au progrès technologique, ces modèles se sont perfectionnés avec le temps. Ils sont susceptibles de fournir, à l’heure actuelle, une idée précise des risques d’inadéquation des actifs aux passifs, qui diffèrent d’une société à l’autre selon le type de produits commercialisés et la politique d’investissement suivie. La mission de l’autorité de contrôle consistera dans ce cadre à : 

Valider le modèle adopté par chaque entreprise d’assurances,



Exercer un droit de regard sur cet outil à tout moment,

158




S’assurer de la fiabilité des données utilisées car combien même les calculs sont faits selon des techniques informatiques très sophistiquées, leurs résultats sont erronés s’ils sont obtenus sur la base de données erronées.



Vérifier que la gestion actif/passif est appliquée par des personnes détenant un savoir faire suffisant et une expérience confirmée.

La réussite de l’approche ALM suppose également que l’autorité de contrôle vérifie en permanence que les modèles adoptés sont accompagnées de processus et de procédures de contrôle appropriés et performants mis en œuvre par des experts compétents. A cet égard, le régulateur peut instaurer l’obligation pour les entreprises de produire trimestriellement à l’autorité de contrôle les résultats de simulations actif/passif réalisées sous différentes hypothèses de dégradation des marchés financiers. La DAPS veillera à ce que la qualité des analyses fournies dans ce rapport soit améliorée chaque fois que cela est nécessaire. En ce sens, la tâche des contrôleurs de la DAPS est de vérifier si la gestion Actif/Passif répond à un certain nombre de critères minimums tels que : 

Les modèles actif/passif sont suffisamment exhaustifs et fournissent une description adéquate des actifs et des engagements;



Les différentes hypothèses ou paramètres utilisés sont correctement sélectionnés ;



Les résultats de l'application de modèles actif /passif sont communiqués et approuvés par le conseil d'administration ou le directoire de surveillance ;



La définition d’un plan d’urgence est prévue par le gouvernement d’entreprise dans le cas d’une situation défavorable



Les entreprises effectuent régulièrement des analyses de sensibilité de leurs projections concernant leurs actifs et leurs engagements;



Les procédures de gestion actif/passif sont établies et justifiées, documents à l'appui; 159




La gestion actif/passif est intégrée dans le processus global de gestion des risques.

De la même façon, l'évaluation de la gestion actif/passif par la DAPS devrait déboucher sur l'adoption de mesures contraignantes en cas de déficiences graves. Cela suppose un renforcement des pouvoirs et des moyens organisationnels de l’autorité de contrôle ou à défaut, pourquoi pas confier la certification des modèles ALM des assureurs à des conseillers, des experts ou des actuaires indépendants nationaux ou étrangers. Le recours de la DAPS à des prestataires externes 100 pour la validation des modèles nous conduit également à évoquer l’éventuel recours des entreprises d’assurances elles mêmes à l’externalisation de la gestion actif- passif. L’externalisation peut aussi concerner la gestion des actifs qui, comme nous l’avons déjà mentionné précédemment, souffre d’un vide juridique quant aux conditions de son application. Le rôle incontestable que représente une gestion performante des placements dans la solvabilité des entreprises d’assurances impose au régulateur d’intégrer la question de délégation de la gestion ALM ou du portefeuille d’actifs à des gestionnaires externes au sein du champ prudentiel. Dans cette perspective, la réglementation doit instituer l’obligation pour les entreprises de notifier au préalable à l’autorité de contrôle toute décision d’externalisation. Des informations relatives aux modalités du contrat et à la qualité du prestataire doivent être également soumises à l’examen de l’autorité. Celle-ci doit avoir aussi un droit de regard et d’intervention auprès du tiers prestataire pour s’assurer du respect des termes du contrat et de la conformité aux règles prudentielles en vigueur. L’obligation de reporting constitue par ailleurs un moyen de suivi qui permet de détecter les éventuels dérapages de la gestion externalisée. Les modalités et la périodicité de celui-ci sont à fixer par les textes.

100

Recommandations du PESF Maroc, FMI, 2003

160


3. Encourager le placement dans « le non coté » Si la diversification des placements reste la règle d’or de l’investissement institutionnel, la gestion des portefeuilles des entreprises d’assurances peut légitimement s’ouvrir à des classes d’actifs plus spécifiques comme le « non coté » 101 . En effet, l’application d’une réglementation plus souple conjuguée aux bienfaits d’une gestion plus qualitative des risques ne peut que se traduire en pratique par un développement raisonnable, et sous conditions bien entendu, du « non coté » comme placement alternatif au service des assureurs. En présence d’un marché de la cote restreint, insuffisamment liquide et peu diversifié sur le plan sectoriel, un marché mérite de retenir l’attention à la fois des assureurs et de l’autorité de contrôle en tant qu’alternative pour une meilleure diversification des portefeuilles financiers. Il s’agit en ce sens d’élargir la gamme des investissements en autorisant le placement dans le « non coté ». Souvent sous-exploité dans toutes ses formes au sein des portefeuilles des entreprises d’assurances, le « non coté » offre pourtant des performances intéressantes en termes de rendement. En effet, les différentes formes d’investissement dans le « non coté » : capital investissement, participation directe, fonds … constituent des outils non négligeables de diversification et de stabilisation des portefeuilles renforcés par des opportunités de performance financières plus intéressante. Mais encore faut-il prendre en compte un horizon d'investissement lointain et les ressources nécessaires en vue d'une sélection adéquate des actifs « non cotés ». Plusieurs motivations, qui vont d’ailleurs dans le sens de la gestion prudentielle, plaident pour une reconsidération de la place du « non coté » dans l’ensemble des actifs admis en couverture des engagements techniques par l’autorité de contrôle. Il s’agit notamment de :

101



La faible corrélation avec les autres classes d’actifs,



une espérance de rendements plus élevés,

Revue Assurer de la FFSA N° 48 avril 2005

161




un profil de risque attractif,



une meilleure répartition réparti tion sectorielle des placements : tourisme, santé, textile…



un moyen d’échapper aux évolutions brutales du marché boursier 102.

En France par exemple, une forte prise de conscience de la nécessité de mettre progressivement en place une gestion plus diversifiée et plus rentable des placements, s’est traduite par la décision de doubler, en avril 2005, les plafonds prudentiels en matière d'investissement dans le « non coté ». Ces derniers sont passés de 5% à 10% du total des engagements des assureurs et de 1% à 2% par investissement 103. Cet intérêt s’explique en partie par l’importance de la rentabilité annualisée de l'investissement dans le « non coté » : ce dernier a atteint 21,3 % sur les dix dernières années en Europe soit une performance qui représente le double de celle des marchés des actions qui se situe en moyenne à 10,3 % seulement. Au 31 décembre 2006, l’investissement des assureurs français en titres « non coté » a atteint 18,4 milliards d’euros (en valeurs de réalisation) faisant de la profession le premier apporteur de fonds104. Au niveau du Maroc, pour que les mesures réglementaires ne soient pas pénalisantes à l’égard du non coté compte tenu les atouts qu’offre ce type de placement, l’autorité de contrôle doit déterminer clairement la quote-part du « non coté » dans le total des placements des assureurs. Elle doit préciser également les pourcentages de dispersion par émetteur et par secteur pour rester dans l’esprit prudentiel de la réglementation des placements. Par ailleurs, pour faciliter le recours des assureurs au « non coté », la DAPS doit mettre en place diverses mesures d’encouragement comme : 

Un outil statistique de comparaison des performances ;

102

www.les échos.fr : Finances personnelles, avis d’expert, novembre 2006 www.minefi.gouv.fr: Action du ministre en faveur du capital-risque - assemblée générale de l’AFIC, avril 2005 104 www.ffsa.fr : la gestion financière des assurances clé du développement économique 103

162




Une communication sur les méthodes de gestion, la déontologie et les spécificités des fonds d’investissement,



Une publication des principes prudentiels de gestion, de valorisation et d’appréciation des risques des investissements dans le « non coté ».



Une assistance pédagogique auprès des assureurs via des analyses et des études sur les valeurs non cotées.

4. Surveillance complémentaire des entreprises appartenant à un conglomérat financier Au niveau international, le développement de groupes opérant dans les trois secteurs clés du secteur financier à savoir la banque, l’assurance et les titres retient depuis plusieurs années l’attention des autorités de contrôle. La création en 1996 du Forum tripartite composé des trois organisations internationales de surveillance des activités financières à savoir le Comité de Bâle, l’Association internationale des contrôleurs d’assurance et l’Organisation Internationale de Surveillance des Valeurs Mobilières est l’illustration du besoin pour les superviseurs de compléter l’appréhension des risques propres aux conglomérats financiers. Ce besoin a été également à l’origine de l’adoption en 2002 de la directive relative à la surveillance complémentaire des conglomérats financiers par les pays de l’Europe. Celle-ci est venue mettre l’accent sur des éléments fondamentaux comme l’adéquation des fonds propres, la concentration des risques, les transactions intragroupes, la compétence et l’honorabilité des dirigeants et la coordination entre les autorités de contrôle105. Au Maroc, les conglomérats financiers ont vu le jour suite aux opérations de rapprochements et d’acquisition qui ont touché les banques et les entreprises d’assurances. Cette forme d’organisation qui caractérise de nos jours les grandes structures du secteur financier marocain fait que le contrôle prudentiel des entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financiers comme RMA/WATANIA, 105

Rapport du groupe tripartite des autorités de contrôle des banques, b anques, des entreprises d’investissement et des compagnies d’assurances, juillet 2005

163


WAFAASSURANCE, ATLATA-SANAD… ne peut continuer à s’exercer sans tenir compte des spécificités des risques propres à ce modèle d’organisation. A ce jour, le contrôle prudentiel des conglomérats financiers se fait de façon sectorielle et sans une réelle collaboration entre les autorités de réglementation et de contrôle des secteurs respectifs. Or le nouveau paysage du secteur des assurances impose dans le contexte actuel une surveillance plus adéquate qui prenne en considération les risques particuliers auxquels les structures de type « congloméral » sont exposées. Il est clair que le contrôle individuel des entreprises d’assurances faisant partie d’un conglomérat doit rester une condition de base de l’efficacité du contrôle prudentiel. Néanmoins, il n’est pas moins nécessaire non plus qu’une surveillance complémentaire sur le plan juridique et pratique vienne encadrer les activités de ce type de structures. Cette nécessité est essentielle pour avoir une vision réaliste des risques encourus ou tout au moins d'en mesurer l'ampleur. Une surveillance complémentaire appropriée des entreprises d’assurances relevant d’un conglomérat financier s’inscrit donc au cœur de la démarche qualitative qui doit caractériser le contrôle de la solvabilité en générale et celle de la politique d’investissement en particulier. En effet, si les aspects de la surveillance complémentaire des conglomérats financiers portent généralement sur : l’adéquation des fonds propres, la concentration des risques, les transactions croisées, le contrôle et la gestion des risques… ; ceux qui se rapportent à l’activité de placements des entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier doivent mettre l’accent sur trois aspects fondamentaux : les risques des transactions intragroupe, les conflits d’intérêt, et le dispositif du contrôle interne. Une manière de prévenir les risques des opérations intragroupe en matière d’investissement serait de soumettre les entités contrôlées d’un conglomérat à l’obligation de déclaration de toutes les transactions de placements jugées

164


particulièrement importantes et/ou de nature à affecter ou menacer la solvabilité de l’entreprise d’assurances en question en cas de crise : participations croisées, dépôts de fonds ou investissement dans des titres émis par une autre entité du groupe ou la société mère ( le cas d’une banque surtout)… A cet effet, il incombe à l’autorité de contrôle de disposer de toutes les informations requises pour analyser et prévenir les situations incertaines et partant, définir les indicateurs et les outils de contrôle à mettre en place comme par exemple : 

Les catégories des opérations financières à risque ;



Les seuils et les modalités de notification ;



La périodicité des déclarations et des reporting ;



Les mesures de redressement et/ou de sanction…

Au-delà des dispositions spécifiques aux opérations intragroupe, l’autorité de contrôle doit prévoir un cadre plus global en matière de contrôle interne pour les entreprises à forme « conglomérale ». Une vue d’ensemble sur la structure organisationnelle du groupe permet certainement de mieux appréhender les conflits d’intérêts et la concentration des pouvoirs de décisions. Comme nous l’avons déjà examiné au niveau de la deuxième partie, les décisions de placements au sein d’une entreprise d’assurances appartenant à un conglomérat financier peuvent émaner d’un centre de décision autre que celui de l’entreprise d’assurances elle-même. Dans cette situation, la politique d’investissement risque d’échapper aux processus habituels d’approbation. C’est la raison pour laquelle la DAPS doit exiger tout document relatif à l’organisation lui permettant d’apprécier un certain nombre d’éléments importants que nous développerons avec plus de détail dans les chapitres suivants à savoir :

165




La structure Organisationnelle,



Le processus de décision ;



Le processus de contrôle,



La répartition des responsabilités et des compétences.

Soulignons enfin que la collaboration et l’échange d’informations entre les autorités de contrôle des différentes activités financières réglementées présente à l’intérieur d’une organisation de type « conglomérat » est une condition ciné qua none de l’efficacité et la réussite de la surveillance complémentaire (cf chapitre II ). ).

Section 2 : Les facteurs clés de succès d’une gestion prudente En raison de la forte sensibilité aux difficultés qui pourrait résulter de la défaillance des entreprises d’assurances à bien gérer leur risque de solvabilité, le concept de « bonne gouvernance » du secteur des assurances suscite une importance de plus en plus accrue dans les milieux financiers et mérite à ce que l’autorité de contrôle lui consacre des directives spécifiques. Comme nous l’avons déjà précisé précédemment, l’évaluation de la solvabilité d’une entreprise d’assurances ne tient pas seulement à une exigence de fonds propres, ni même à une variété d’exigences financières à caractère quantitatif. La meilleure façon de vérifier la qualité de gestion des risques d’un assureur est que le contrôle prudentiel prenne en considération les risques liés à l’organisation, au mode de direction et au processus de contrôle interne. Ainsi, si l’adoption d’un régime réglementaire moins restrictif et moins prescriptif pour les placements est une condition de base pour la réalisation d’une gestion saine dont la qualité des actifs et la maîtrise de la concordance l’actif/passif sont les règles de base, cette solution nécessite en contrepartie un gouvernement d’entreprise de qualité et un dispositif de contrôle interne suffisamment solide. En effet, l’évolution du contrôle des placements vers davantage d’éléments qualitatifs ne peut se concevoir sans que l’autorité de contrôle ne prenne en considération la

166


nécessité, pour les entreprises d’assurances, de disposer d’une structure organisationnelle qui définit clairement les responsabilités et les compétences ainsi que les mécanismes indispensables à la bonne gouvernance (système de contrôle interne) Au-delà donc des exigences prudentielles strictes et de règles comptables appropriées, une gouvernance efficiente constitue une ligne de défense essentielle contre la défaillance financière. Il n’est possible en effet d’atténuer certains risques (risques opérationnels surtout) qu’en instaurant des normes en matière de gouvernance. Celles-ci doivent constituer un des aspects fondamentaux du contrôle prudentiel de la solvabilité des assureurs. Dans cette optique, l’autorité de contrôle doit considérer que la bonne gouvernance fait partie intégrante de la protection des assurés. En ce sens, les principes de bonne gouvernance et les mécanismes d’un contrôle interne solide doivent constituer des outils complémentaires mais non moins importants sur lequel la DAPS doit s’appuyer pour garantir une meilleure politique d’investissement au sein des entreprises d’assurances.

1. Renforcement des pratiques de bonne gouvernance Depuis les dernières faillites qui ont déstabilisé des organismes d’assurances éminents dans divers pays de l’Europe comme Europa Vie en France, Mannheimer en Allemagne, Equitable Life au Royaume Uni…, la gouvernance des assureurs est devenue un sujet de préoccupation à l’échelle européenne pour lequel plusieurs réformes ont été engagées en vu d’en renforcer les principes fondamentaux et les bonnes pratiques. A l’instar des évolutions enregistrées au niveau de l’Europe, le sujet de la bonne gouvernance des entreprises au Maroc se trouve au centre de grands débats depuis les dernières années. C’est ainsi que d’importants progrès sur le plan législatif comme c’est le cas de la loi 17/95 sur les sociétés anonymes ont marqué le début d’une volonté gouvernementale de fournir un cadre plus moderne au bon fonctionnement du

167


gouvernement des entreprises marocaines 106. La loi bancaire de 1993 remplacée par celle de 2006 et le code des assurances adopté en 2002 ont également cherché à responsabiliser les gouvernements des banques et des entreprises d’assurances et les obliger à adopter les meilleures pratiques en matière de contrôle interne. Pour mieux comprendre l’enjeu que représente la bonne gouvernance dans le maintien de la confiance du public dans les institutions financières y compris les entreprises d’assurances, objet de notre thème, il est utile de définir tout d’abord ce concept : « La bonne gouvernance est définie comme la volonté d’exercer de manière optimale la gestion et le contrôle d’une société en se fondant sur un ensemble de règles et de comportements 107 ».

Comme pour toute institution financière, la bonne gouvernance des entreprises d’assurances revêt une importance capitale dans la mesure où celles-ci jouent un rôle crucial dans le développement économique et social du pays. Le maintien de la confiance des assurés dans le secteur passe obligatoirement par l’honorabilité et la compétence des gouvernements de ses structures ainsi que la transparence et la solidité de leurs organisations administratives. Etant donné que les engagements contractés s’étalent généralement sur de longues durées, les exigences des assurés sur le niveau de solvabilité des assureurs ne font qu’augmenter. Une mauvaise gouvernance des affaires peut se révéler fatale pour la stabilité financière de l’entreprise et par conséquent pour son image de marque. Par ailleurs, les entreprises d’assurances placent leurs provisions dans un marché qui n’est pas à l’abri de la rareté de l’offre ou de la volatilité des cours, ce qui exige un grand savoir en matière de gestion de portefeuilles d’investissements. Que l’autorité de contrôle « DAPS » prenne, dans cette optique, toutes les mesures adéquates pour faire respecter les principes de bonne gouvernance s’avère dès lors indispensable.

106 107

Recommandation PESF sur le Maroc 2003 www.cbfa.be

168


Une gouvernance bien conçue doit en principe permettre à l’autorité de contrôle de vérifier avec aisance deux éléments fondamentaux dans la bonne conduite des affaires : 

Les organes d’administration et de direction sont-ils en mesure de mettre en œuvre des systèmes de gestion de risques efficaces dont ils prennent scrupuleusement la responsabilité ?



Les normes de conduite professionnelle sont-elles régulièrement respectées pour garantir à la mission de vérificateurs et des actuaires l’objectivité et l’indépendance requises ?

Comme nous l’avons déjà signalé, une approche réglementaire moins rigide et plus dynamique de contrôle des placements ne peut réussir que si certaines conditions de base sont respectées. Il s’agit au fait de l’amélioration de la gouvernance actuelle et du renforcement du dispositif de contrôle interne. Il est vrai que la loi n° 39-05 modifiant et complétant celle portant code des assurances adoptée en février 2006 constitue, sur le plan législatif, un pas considérable en ce qui concerne la gouvernance des entreprises marocaines d’assurances, Néanmoins, ce texte reste trop général et son application en pratique connait quelques écarts et problèmes d’interprétation en l’absence de normes précises et claires. Du coup, l’autorité de contrôle doit exercer un suivi attentif et poursuivre sans relâche l’amélioration du cadre actuel. Les efforts à entreprendre par l’autorité de contrôle pour consolider la gouvernance du secteur des assurances ne doivent pas perdre de l’esprit la nécessite de préserver la flexibilité de l’environnement juridique et réglementaire, et par conséquent, se garder de superposer un nouveau cadre réglementaire à la législation en vigueur. La finalité n’étant point d’imposer des normes hautement contraignantes de nature à limiter les pouvoirs ou le champ d’action des instances dirigeantes. Elle consiste plutôt à favoriser la convergence des entreprises d’assurances vers l’adoption de principes fondamentaux et de saines pratiques 108 à travers un code de pratiques 108

Bulletin de la Banque de France n° 125« Les normes financières et comptables et la gouvernance d’entreprise » mai 2004

169


optimales de gouvernement d’entreprise. En précisant les éléments clés des grands principes de gouvernance tout en tenant compte des contraintes internes et externes du secteur des assurances, l’établissement d’un tel code ne peut qu’apporter une aide précieuse aux assureurs dans la consolidation du cadre de leur gouvernement d’entreprise. La mise en œuvre de pratiques exemplaires en matière de gouvernance financière implique de toute évidence la combinaison d’un ensemble d’incitations raisonnables qui permettent la réalisation d’un juste équilibre entre la réglementation publique et l’auto réglementation. Les lignes directrices de l’OCDE sur la gouvernance des assureurs 109 ainsi que les principes publiés par le comité de « Bâle II » pourraient servir d’exemples pour l’autorité de contrôle marocaine dans la définition des grandes orientations en matière de gouvernance des entreprises d’assurances locales. Dans ce cadre, trois axes stratégiques peuvent être retenus par l’autorité pour renforcer le système de bonne gouvernance au sein des entreprises d’assurances :

1. La structure de gouvernance, 2. Les mécanismes de gouvernance interne, 3. une protection des parties prenantes. 

La structure de gouvernance

La structure de gouvernance doit être clairement définie. En effet, selon les meilleurs principes de bonne gouvernance, il est primordial que la structure de gouvernance maintienne la séparation adéquate des fonctions opérationnelles et celles de contrôle. Pour cela, les responsabilités relatives à la conduite des activités (fonction de management), au contrôle du management (Fonction du contrôle) et à la définition de la stratégie et de la politique générale doivent être expressément établies. Les 109

Adoptées par le conseil de l’OCDE le 28/04/2005

170


responsabilités de chaque segment de l’organisation étant bien précisées et diffusées, l’organe directeur, quelle que soit sa forme : conseil d’administration ou directoire avec conseil de surveillance, est responsable en dernier ressort des opérations de la solidité financière. Pour cette raison, les membres du conseil doivent justifier des qualifications requises pour remplir leur mission, avoir conscience et comprendre leur rôle dans le gouvernement d’entreprise et être capables d’évaluer et de maîtriser les risques de toutes les activités. Leur responsabilité au sein de l’entreprise suppose la tenue de réunions régulières et la communication des informations et des décisions aux autres parties prenantes. Pour l’activité « placements », le conseil d’administration et toutes les autres parties concernées devraient être soumis à une «norme de prudence» faisant en sorte que l’investissement dans les actifs soit entrepris avec soin, compétence, prudence et toute la diligence nécessaires

110

. A défaut d’expertise suffisante afin de prendre des

décisions de manière totalement avertie, le recours à l’assistance extérieure d’un ou de plusieurs experts en la matière est judicieux. Sans prétendre établir un inventaire exhaustif des exigences d’une structure de gouvernance transparente et favorisant une gestion saine et prudente, un certain nombre de principes de base doivent toutefois être exigés et contrôlés par la DAPS : 1.La 1. La forme juridique et la structure de gestion adoptées doivent tenir compte de la nature, la complexité et le profil de risque des stratégies établies. Elles sont également sensées instaurer une nette distinction entre les fonctions administratives et les fonctions de supervision. Par ailleurs et dans un souci de transparence, toute information relative à la structure juridique, aux responsabilités des instances dirigeantes, aux domaines d’activités et aux principaux objectifs doit être clairement définis et énoncés au grand public. 2.les 2. les compétences et responsabilités de chaque segment de l’organisation doivent être précisées. Les procédures et les reporting doivent être mis en place et leur application est à suivre régulièrement par l’organe directeur. A cet effet, une attention 110

OCDE, février 2006 « Lignes directrices de la gestion d’actifs des fonds de pension »

171


toute particulière est à accorder à la prévention des conflits d’intérêts potentiels au sein des entités d’assurances appartenant à un conglomérat financier. 3.Il 3. Il est difficile de conduire les activités de l’entreprise en l’absence d’objectifs stratégiques clairs et d’un système de valeurs communiquées à l’ensemble de l’organisation. Pour cela, l’organe directeur doit fixer et communiquer les orientations stratégiques en matière de tarification, souscription, investissement, réassurance… Les grands principes en matière de conduite professionnelle doivent être également établis et leur application respectée par l’ensemble des membres de l’organisation. A cet égard, une culture bien établie qui met en avant les obligations et prévoit parallèlement les incitations adéquates en matière de déontologie doit être définie et respectée par tout le monde. l’organe directeur en premier lieu. 4. les membres de l’organe directeur doivent justifier de critères d’honorabilité, d’intégrité, de l’engagement, de compétences et de qualifications nécessaires à l’exercice de leurs fonctions. Ils doivent présenter le profil adéquat pour piloter leur organisation à la lumière d’une gestion saine et prudente tout en cherchant à la développer d’une manière harmonieuse et durable. 5.les 5. les fonctions d’alerte de l’actuaire et des commissaires aux comptes doivent être renforcées. Ces derniers doivent accomplir leur mission en toute autonomie et professionnalisme et dénoncer à l’organe directeur tout manquement ou anomalie de nature à compromettre le devenir de l’entreprise. Le conseil d’administration doit utiliser efficacement les auditeurs externes et les fonctions de contrôle interne pour s’assurer que la direction générale exerce une gestion de qualité, en parfaite harmonie avec la politique définie et en totale conformité avec la réglementation en vigueur. 

Les mécanismes de gouvernance interne

Un système de bonne gouvernance fondé sur une gestion prudente et de qualité n’est pas uniquement le fruit d’une structure organisationnelle transparente et efficace. Il s’appuie en outre et dans une très large mesure sur des procédures d’identification, 172


de mesure, de gestion et de surveillance des risques. Ces prérogatives étant du ressort du conseil d’administration, ce dernier serait ainsi responsable de l’établissement111, du suivi et de la mise à jour d’un système de contrôle interne même en cas de délégation ou de sous-traitance de ces activités. Pour que le système de gouvernance fonctionne bien, les entreprises sont tenues d’avoir des politiques écrites qui énoncent clairement leur façon de procéder en matière de gestion des risques, de contrôle et d’audit interne ou de sous-traitance s’il y a lieu. A ce stade, l’organe d’administration ou de direction est appelé à participer vivement dans la définition du système de gouvernance. Il est essentiel que les politiques écrites soient validées par lui, révisées ou ajustées en permanence ou à chaque fois que le besoin se fait sentir. Les entreprises d’assurances doivent ainsi justifier d’un dispositif de contrôle interne et d’un système de communication efficace pour pouvoir prévenir et suivre rigoureusement les sources de risques au sein de l’ensemble des segments de l’organisation et encourager de ce fait tous les acteurs concernés à la prise de décisions judicieuses. Les mécanismes de contrôle interne et de gestion des risques seront présentés avec plus de détail dans la section qui suit. 

Un cadre propice à l’application des principes de bonne gouvernance

Le succès d’un cadre de gouvernance dépend d’un ensemble de mesures dont la mise en œuvre permet la création d’un environnement propice à l’application des principes de bonne gouvernance. En effet, une protection adéquate des droits des parties prenantes, assurés et actionnaires notamment, doit être assurée au moyen des mécanismes de diffusion de l’information et de recours. A ce niveau quelques recommandations sont à appliquer112 :

111 112

Commission des communautés européennes « proposition solvabilité II du 10.07.2007 » OCDE, 2004 « Principes de gouvernement d’entreprise »

173




Les informations inf ormations à fournir f ournir à toutes les parties prenantes : assurés,

actionnaires, autorité de contrôle…, doivent donner une image fidèle en temps utile sur la situation sit uation de toutes to utes les activités a ctivités de l’entreprise l’en treprise dont notamment : la l a situation si tuation financières, les risques encourus et les méthodes de leur gestion, la qualité du gouvernement d’entreprise, … 

L’exercice du droit de recours par les assurés doit être facilité auprès des

instances judiciaires ou de l’autorité de contrôle « DAPS » qui doivent statuer selon une procédure rapide pour protéger pour les intérêts des assurés. A cet égard, un système interne à l’entreprise ou encore un système d’arbitrage créé par la profession elle même peut être mise en place pour régler des différents. 

En plus de l’autorité de contrôle, plusieurs intervenants peuvent être associés

à l’instauration des principes de bonne gouvernance comme par exemple : les actionnaires, les assurés, les cabinets de conseil, les associations professionnelles, les autres autorités de contrôle du système financier, les experts internationaux… Enfin et compte tenu de l’influence qu’exerce la gouvernance sur le profil de risque d’une entreprise d’assurances, le contrôle prudentiel doit non seulement évaluer les politiques et les bonnes pratiques en matière de gouvernance mais il est appelé également à s’assurer qu’elles sont effectivement mis en place et respectées par tous les segments de l’organisation. Il doit également obtenir tous les éléments d’informations nécessaires à l’appréciation de la compétence et de l’intégrité des membres composants le gouvernement d’entreprise. Dans ce contexte, la DAPS est appelée plus que jamais à mettre l’accent sur les responsabilités et la transparence de la structure organisationnelle et s’assurer de l’existence de systèmes adéquats de contrepouvoirs au sein des entreprises.

2. Le renforcement du contrôle interne Le contrôle interne a fait l’objet de plusieurs définitions dont les auteurs sont, dans la plupart des cas, des organismes professionnels de comptables. Il en est ainsi de la définition du contrôle interne donnée en 1977 par le Conseil de l’Ordre des Experts

174


Comptables en France selon laquelle « le contrôle interne est l’ensemble des sécurités contribuant à la maîtrise de l’entreprise. Il a pour but d’un côté d’assurer la protection, la sauvegarde du patrimoine et la qualité de l’information, de l’autre, l’application des instructions de la Direction et de favoriser l’amélioration des performances. Il se manifeste par l’organisation, les méthodes et les procédures de chacune des activités de l’entreprise, pour maintenir la pérennité de celle-ci »113.

Conscient de l’importance de la fonction de contrôle interne dans la prévention des risques au sein des entreprises d’assurances, le législateur marocain a finit par introduire cette notion dans le cadre réglementaire grâce à la loi du 14 février 2006. Ainsi l’article 239 stipule que : « Les entreprises d’assurances et de réassurance doivent mettre en place un système de contrôle interne ayant pour objet l’identification, l’évaluation, la gestion et le suivi des risques. Elles doivent également se doter d’une structure d’audit interne relevant directement du conseil d’administration ou de surveillance ayant pour mission notamment de vérifier l’efficacité du système du contrôle interne. Cette structure établit au moins une fois par an un rapport sur son activité et le remet aux commissaires aux comptes de l’entreprise . »

Si l’on admet que le principal critère de la performance dépend de la qualité de la gouvernance et de son attitude à prévenir et contrôler les risques, le renforcement des règles de contrôle interne au sein des entreprises d’assurances devient un impératif incontournable dans le contrôle global de la solvabilité. Vu sous un angle prospectif, la maîtrise des risques grâce aux processus de contrôle interne est un élément fondamental de la veille stratégique de l’assureur auquel la DAPS doit accorder une attention plus importante pour assurer la viabilité des entreprises d’assurances. En effet, en raison de la variété et la complexité des risques que comporte l’activité de l’assurance, la DAPS doit se préoccuper davantage de la solidité du dispositif du contrôle interne des entreprises du secteur. Sa mission consiste à ce sens à

113

IFACI institut de l’audit interne « Dispositif de contrôle interne, cadre de référence »

175


compléter le contrôle prudentiel quantitatif en veillant sur les points de contrôle suivants : 

vérifier l’existence, la qualité et la mise en œuvre des mesures de contrôle interne ;



s’assurer de la partialité et l’indépendance de la fonction d’audit interne lors de l’examen de la gestion des risques et des contrôles internes ;



imposer la mise en place de dispositifs internes de contrôle des opérations intragroupe et de concentrations des risques dans le cas de conglomérats financiers.

Ainsi, sans chercher à réglementer l’organisation de la fonction de contrôle interne des entreprises d’assurances puisque celles-ci présentent des tailles et des profils de risque différents, la DAPS doit veiller à ce que les entreprises disposent de politiques écrites qui retracent la manière dont elles procèdent en matière de contrôle interne, d’audit interne, de gestion des risques et même en cas de sous-traitance. A cet égard, il incombe à l’organe directeur, conseil d’administration ou de surveillance, d’approuver et de suivre la mise en place d’un ensemble de contrôles appropriés et transparents couvrant toutes les procédures organisationnelles et administratives de base. Ces contrôles doivent permettre à toutes les entités de la structure d’agir en conformité avec la politique générale de l’entreprise et la réglementation en vigueur. Ils portent essentiellement sur le système d’information et la gestion du risque (le risque lié à l’actif et aux engagements en particulier). Le renforcement des mécanismes de contrôle interne par l’autorité de surveillance doit se traduire en pratique par des exigences en matière de reporting identique pour tout le secteur. D’un côté, il s’agit d’introduire l’obligation pour les entreprises d’assurances de transmettre annuellement à la DAPS, un rapport sur leur processus de contrôle interne. De l’autre côté, le rapport de solvabilité que ces entreprises sont tenues de communiquer trimestriellement à la DAPS doit être

176


formalisé et amélioré sur le plan contenu de manière à ce qu’il démontre plus clairement leur capacité à maintenir leur solvabilité au sens plus global du terme. En ce qui concerne la gestion des placements, le rapport de solvabilité ne doit pas se contenter uniquement d’examiner la situation financière de l’entreprise d’une manière rétrospective. En effet, la capacité d’un assureur à tenir ses engagements peut être à tout moment affectée par de nombreux incidents : baisse des taux, chute des cours, inadéquation actif/passif… C’est pour cette raison que le rapport de solvabilité doit contenir, en sus de la composition du portefeuille financier et sa conformité aux règles prudentielles, un certain nombre d’éléments indispensables pour appréhender correctement le risque « actif ». Il s’agit notamment de préciser : 

les orientations et des évolutions futures de la politique d’investissement ;



les analyses de risques financiers : risque de contrepartie, risque de taux, risque de liquidité…



les résultats de simulations actif/passif réalisées sous différentes hypothèses de dégradation du marché financier ainsi que les actions à mettre en œuvre pour revenir à l’équilibre ;



la description des outils de mesure du risque actif, leurs hypothèses et leurs conclusions ;



Les méthodes d’évaluation des placements alternatifs, le « non coté » essentiellement ;



Les participations croisées et les opérations intragroupe dans le cas des entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier.

Toutefois, il est à noter que l’efficacité du dispositif de contrôle interne ne peut être obtenu qu’au moyen d’un système d’information fiable, clair et accessible à toutes les parties qui participent à la gestion de l’entreprise d’une manière générale et à la gestion des risques en particulier. Le rôle de la DAPS est de s’assurer que les entreprises d’assurances disposent effectivement de système d’information capable de 177


transmettre en temps utile aussi bien à l’organe directeur qu’à tous les acteurs chargés de la gestion des risques à savoir les actuaires, les gestionnaires d’actifs, les auditeurs, les consultants externes, toutes les informations nécessaire à l’exercice de leurs fonctions respectives dans un climat de confiance et de performance. Un examen régulier des procédures d’information, des systèmes informatiques, des systèmes comptables et de reporting financiers doit dorénavant être ancré dans la pratique des contrôles sur place exercés par la DAPS. Au cours de ces contrôles, plusieurs documents comme les rapports internes de gestion, les rapports des audits internes et externes, les rapports de vérification des comptes financiers, les rapports de l’actuaire désigné constituent des compléments pertinents d’information.

CONCLUSION Comme nous l’avons déjà souligné plusieurs fois tout au long de ce travail, diverses forces exercent leurs pressions sur le secteur marocain des assurances obligeant ses entités à s’adapter continuellement et rapidement pour préserver et/ou renforcer leur position sur le marché. Pour cela les entreprises d’assurances cherchent à exploiter toutes les opportunités possibles en engageant des réformes en interne et en réalisant des alliances stratégiques en vu d’accroître leur performance globale. Dans cette perspective, le cadre légale et réglementaire, notamment celui relatif au contrôle prudentiel des placements, est appelé lui aussi à s’adapter pour mieux répondre aux nouvelles exigences du marché et de l’environnement et suivre les avancées internationales dans ce domaine. L’approche réglementaire basée sur des restrictions quantitatives strictes est largement dépassée à l’échelle internationale dans la mesure où elle ne favorise pas une analyse préventive des risques et privent les dirigeants d’une gestion dynamique et plus conforme à leur profil de risque. De ce fait, un autre modèle de réglementation est vivement recommandé. Il s’agit d’un cadre réglementaire plus souple dont la gestion prudente « en bon père de famille » est le principe de base. Cela conduit à réduire au maximum les règles 178


restrictives et partant accorder aux entreprises d’assurances une plus grande liberté dans le choix d’un portefeuille de placements. Les dirigeants doivent trouver dans cette souplesse le moyen de répondre plus adéquatement aux engagements contractés et aux objectifs stratégiques tracés par l’organe de gouvernance. Cependant, l’assouplissement de la réglementation des placements doit être accompagné par le renforcement des outils de gestion du risque de l’actif comme la gestion de l’actif-passif et par l’encouragement, en l’absence d’un marché boursier suffisamment développé, des placements alternatifs comme le « non coté ». Tâche à l’autorité de contrôle de définir et mettre en place les normes et les moyens d’évaluation de ces actions. Notons enfin que si pour des raisons d’efficacité, la convergence vers une surveillance plus qualificative axée sur la liberté des placements s’impose, elle ne doit cependant pas être envisagée à la légère. L’impératif de sécurité doit être garanti à tout moment par tous les niveaux du processus d’administration et de gestion de l’entreprise. A cet effet, l’autorité de contrôle doit déployer plus d’efforts pour consolider en pratique les mécanismes de bonne gouvernance dont notamment le contrôle interne et la gestion des risques. Pour ce faire, la DAPS est appelée non seulement à renforcer ses moyens organisationnels mais elle doit également concevoir son rôle sous un aspect plus moderne. Un contrôle opérationnel approfondi et plus sophistiqué au côté d’une réglementation allégée cadre mieux avec les exigences de l’environnement méso et macroéconomique du secteur marocain des assurances.

179


CHAPITRE II : MODERNISATION DE L’AUTORITÉ DE CONTRÔLE INTRODUCTION Au regard des réformes engagées depuis quelques années par plusieurs pays à travers le monde en vu de moderniser la surveillance prudentielle, on comprend que le contrôle opérationnel qui s’en suit exige plus de sophistication et de technicité pour aboutir à une meilleure supervision de la solvabilité des entreprises d’assurances. Au moment où la surveillance prudentielle évolue vers davantage d’éléments qualitatifs, une reconsidération de la pratique du contrôle par les organes qui en ont la charge s’impose. En effet, l’utilisation de nouveaux instruments de mesure de risque et de nouvelles méthodes de contrôle, la disponibilité et la qualité des ressources, l’autonomie d’action et le recours à plus de transparence et de communication, constituent de nos jours des facteurs incontournables pour former une autorité de contrôle forte et efficace. Au Maroc, les nouvelles mesures adoptées par le nouveau code des assurances en 2002 en terme de renforcement des règles prudentielles et des principes de bonne gouvernance constituent un pas remarquable dans la modernisation du cadre légal régissant le secteur des assurances. L’obligation pour les entreprises de mettre en place un système d’audit et de contrôle interne telle que prévue par le dahir du 26 février 2006 est venue consolider les actions engagées par le gouvernement pour s’adapter aux standards internationaux dans le domaine. Toutes ces mesures prudentielles ne sont pas sans avoir un impact significatif sur la pratique du contrôle et les moyens organisationnels de l’autorité de contrôle. Par ailleurs, plusieurs facteurs comme la complexification croissante des risques, la concentration du secteur, l’interpénétration des métiers financiers, les innovations financières,… contraignent la DAPS à ajuster ses outils, ses méthodes et ses moyens. Les besoins en ressources représentent « une

180


priorité stratégique étant donné qu’il s’agit de permettre aux organismes de surveillance de s’acquitter convenablement de leurs missions »

114

Nul ne peut nier les efforts déployés ces dernières années en matière de recrutement, de formation et d’adaptation du système d’information et des méthodes utilisées afin de donner à la DAPS un cadre favorable à l’exercice d’un contrôle efficace et de qualité. Néanmoins combler certaines déficiences contraignantes qui pourraient l'empêcher de réaliser pleinement ses objectifs dans un environnement complexe et constamment en mutation, s’avère de nos jours une nécessité incontestable. Dans ce chapitre, il sera question d’exposer une esquisse de recommandations concernant l’organisation et la pratique du contrôle de la DAPS. Plusieurs améliorations sont proposées se rapportant notamment à la conception du contrôle, les ressources, la communication, la transparence, la collaboration avec les autres autorités de contrôle du marché financier et enfin l’autonomie institutionnelle.

Section 1 : Les conditions d’une meilleure pratique du contrôle prudentiel Pour pouvoir accompagner les évolutions récentes qui ont touché la réglementation prudentielle du secteur des assurances, la DAPS, en tant qu’autorité de surveillance, est appelée à engager un certain nombre d’actions dont les plus prioritaires sont :

114



repenser sa philosophie de contrôle,



améliorer son processus de supervision



justifier de plus de transparence, tran sparence,



réclamer son autonomie institutionnelle.

Résolution du parlement Européen sur les règles de surveillance s urveillance prudentielle dans l’union européenne, 2002

181


1. Repenser la philosophie du contrôle Avec la déréglementation récente du secteur marocain des assurances, la responsabilité première d’identifier, de mesurer et d’apporter des solutions aux multiples risques inhérents à tous les segments de leurs activités incombe aux entreprises d’assurances elles-mêmes. Dans cette optique, le contrôle de la DAPS doit prendre une autre orientation : celle de contrôle des contrôles115. Pour ce qui est du contrôle prudentiel des placements affectés à la couvertures des engagements techniques, objet de notre problématique, l’adoption d’une approche réglementaire plus souple basée en premier lieu sur la qualité de gestion des actifs et la performance des mécanismes de gestion des risques implique forcément une nouvelle philosophie de contrôle de la part de la DAPS. Le rôle de celle ci doit dépasser la vision traditionnelle selon laquelle, une parfaite conformité aux règles prudentielles, à caractère quantitatif surtout, est le symbole d’une gestion saine des actifs et d’une bonne santé financière. Les défaillances de nombreuses sociétés d’assurances à travers le monde même dans le respect scrupuleux des exigences quantitatives confortent pleinement cette position. Dans la mesure où la règle de couverture des engagements réglementés vise de manière directe et ciblée la protection des intérêts des assurés, l’approche de la DAPS pour l’évaluation du risque «actif » doit mettre davantage l’accent sur des facteurs non financiers pour atteindre un niveau de protection supérieur. Le renforcement de la surveillance de certains aspects tels que l’organisation administrative, la qualité de la gestion et le contrôle interne est vivement souhaitée bien que ces éléments soient encore au stade du développement au sein des entreprises. Dans cette perspective, la vocation de la DAPS doit épouser une nouvelle dimension à savoir un rôle pédagogique pédagogiq ue : la mission missi on de la DAPS ne doit pas la transformer en un organe qui tend à diriger à distance les affaires des entreprises d’assurances en leur imposant des règles fixes et restrictives. Bien au contraire, une 115

Lettre du GEMA-Débats n° 14, février 2003

182


vision sophistiquée et plus moderne de sa mission serait d’amener les entreprises d’assurances à appliquer les bonnes pratiques et décider elles-mêmes des outils de gestion des risques qui répondent le mieux aux caractéristiques propres de leurs activités. Cela suppose que la DAPS insiste moins à imposer des règles généralement statiques et liées à une forte bureaucratie et définit de préférence des lignes de conduite dont le respect est la totale responsabilité des entreprises contrôlées116. Cette nouvelle philosophie de contrôle ne peut fonctionner que si la DAPS s’engage comme partenaire de discussion compétent et reconnu en tant que tel par le management des entreprises et les autres acteurs du marché. Ainsi, grâce à l’encouragement d’une culture de responsabilisation et d’évaluation propre des risques, le contrôle de DAPS peut atteindre un niveau supérieur d’efficacité d’efficience et partant se mettre au niveau des autorités internationales les plus avancées comme l’OFAP en suisse, la CBFA en Belgique ou le BSIF au Canada. Une nouvelle philosophie de contrôle implique forcément une nouvelle relation non seulement entre la DAPS et les entreprises d’assurances, mais aussi entre la DAPS et les autres autorités de contrôle du système financier marocain. L’amélioration de la nature et la fréquence des contacts entre les contrôleurs de la DAPS et les responsables des entreprises ne peut que favoriser une meilleure compréhension de la situation financière des entités contrôlées. L’intensification des contacts doit avoir comme objectif de répondre au besoin d’accompagnement et d’orientation des décideurs dans le pilotage et l’amélioration de leur système de gestion des risques. Cette consolidation des relations passe nécessairement par la mise en œuvre d’un système d’information et de communication plus adapté. Ce dernier doit être au service de la transparence pour une meilleure crédibilité de la surveillance prudentielle pratiquée par la DAPS.

116

Fédération suisse, mai 2006 « Stratégie de la surveillance des assurances en suisse »

183


2. Améliorer le processus de contrôle Une nouvelle conception de la relation entre l’autorité de contrôle et les entreprises soumises à son contrôle doit favoriser la mise en place d’un processus de contrôle plus qualitatif et moins normatif. La convergence vers une surveillance qualitative implique une présence plus régulière et plus accrue des contrôleurs de la DAPS dans l’enceinte des entreprises. En raison des évolutions récentes du cadre prudentiel de l’activité des assurances, l’appréciation de la gestion des risques des entreprises, y compris ceux relatifs à l’actif, nécessite un recours plus fréquent au contrôle sur place 117. Si la DAPS évolue vers une approche réglementaire plus souple, la supervision des placements doit viser une appréciation plus approfondie du risque « actif ». Cette condition ne peut se réaliser correctement qu’à l’occasion des passages sur place des contrôleurs de la DAPS. En effet, le contrôle sur place doit prendre une importance croissante dans le processus de contrôle de la DAPS pour plusieurs raisons : 

Tout d’abord, il constitue une étape majeure dans la validation des modèles internes de gestion des risques des entreprises : évaluation de la cohérence et de la robustesse des modèles ALM par exemple ;



Il permet ensuite de s’assurer de l’existence et de la qualité du système d’audit et de contrôle interne mis en place : procédure écrites, rapport et tableaux de bord, mesures d’ajustement, procédure d’alerte, circulation de l’information …



Il constitue une occasion pour évaluer les compétences managériales et la qualité de la gouvernance : compréhension du risque, connaissances financières et autres…

117

Recommandations PESF, FMI, 2003

184




Il permet une compréhension plus claire de l’organisation administrative : comité d’investissement, structure d’actuariat, implication du CA dans le processus décisionnel, séparation des pouvoirs et des responsabilités…



Il permet de mieux appréhender les risques spécifiques aux entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier : conflits d’intérêt, concentration des pouvoirs et des responsabilités, opérations intragroupes…



Il représente pour les contrôleurs de la DAPS une opportunité pour enrichir leurs connaissances et approfondir leurs expériences en se mettant en relation directe avec les domaines contrôlés.

Pour donner au contrôle sur place toute sa pertinence et sa performance, des « guide lines » doivent être établis pour atténuer le caractère subjectif de l’exercice

d’une telle mission. Par ailleurs, la convergence vers une approche fondée principalement sur des principes et non sur des règles rend la supervision plus complexe 118 dans la mesure où l’appréciation des aspects qualitatifs du contrôle prudentiel tels que la gouvernance, le contrôle interne et la gestion des risques exige un niveau plus élevé en terme de compétence. Un contrôle efficace des placements nécessite également un personnel hautement qualifié et suffisamment informé sur les nouveaux instruments financiers, les techniques modernes de la finance et les méthodes de gestion de portefeuille. Le recours, à des experts externes spécialistes dans certains domaines qui requièrent des connaissances approfondies comme l’analyse des systèmes informatiques et l’évaluation des modèles internes de gestion des risques constitue parfois une nécessité pour la réussite du contrôle sur place. Vu l’état actuel d’étroitesse des ressources de la DAPS, un contrôle exhaustif et permanent de l’ensemble des entreprises et des activités reste encore un objectif difficilement réalisable pour le moment. Le contrôle sur place doit en conséquence être 118

Fédération suisse, mai 2006 « Stratégie de la surveillance s urveillance des assurances en suisse »

185


plus ciblé. Une concentration des efforts doit concerner en priorité les entités présentant un profil de risque élevé ou des domaines extrêmement sensibles aux mutations de l’environnement externe comme celui de la gestion des placements. Un autre aspect aussi important que la DAPS doit intégrer de manière plus rigoureuse dans son s on processus de contrôle prudentiel est : le suivi su ivi des risques à l’échelle du marché. Etudier la solvabilité présente et future d’une entreprise d’assurances interpelle forcément une appréciation de l’environnement économique global. Porter l’attention sur le secteur sans le situer dans le contexte macro prudentiel dans son ensemble peut menacer sérieusement les intérêts des assurés. S’agissant de la surveillance des placements représentatifs des engagements réglementés, les tendances du marché boursier et certaines pratiques et comportements des entreprises d’assurances en termes d’investissements doivent être systématiquement suivi de très près par l’autorité de contrôle. Enfin, un critère plus avancé d’un contrôle plus solide serait l’adoption d’une surveillance permanente de chaque entité du secteur. Il est vrai que l’objectif d’affecter un contrôleur par entreprise d’assurances est atteint par la DAPS, néanmoins, des missions ponctuelles ou aléatoires qui se traduisent par des interventions plus au moins rapprochées selon les cas, ne renforcent pas le caractère préventif du contrôle. La prévention implique «une surveillance en temps réel »119 en quelque sorte. Il s’agit au fait d’agir dans des délais rapides pour mettre en œuvre les mesures de sauvegarde.

3. Renforcer la transparence et l’information Comme nous l’avons déjà souligné, le contrôle prudentiel des entreprises d’assurances vise en premier lieu à protéger les assurés peu avertis vu que la plupart d’entre eux ont du mal à évaluer de manière précise le risque auquel sont exposées les institutions avec lesquelles ils traitent. L’autorité chargée du contrôle du secteur, en se substituant à la supervision individuelle, doit faire preuve de suffisamment de transparence et de plus de communication envers le public afin d’instaurer la confiance. 119

Résolution du parlement Européen sur les règles de surveillance s urveillance prudentielle dans l’union européenne, 2002

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La communication d’information au public mais aussi aux assureurs et aux autres autorités de contrôle est en effet la condition essentielle à un régime de solvabilité équilibré, au fonctionnement d’un marché sain et à la réalisation des objectifs de transparence. La transparence suppose que la DAPS expose de manière ouverte, clair et en temps voulu, au grand public et au marché, toutes les informations utiles sur sa stratégie, ses décisions, ses procédures,… Une stratégie de communication et d’information mesurée, mais régulière et crédible revêt une grande importance pour le contrôle des entreprises d’assurances en général. En effet, elle favorise la transparence et augmente la crédibilité et la responsabilisation de l’autorité chargée de contrôle. Pour répondre à ce souci de grande transparence, la DAPS doit communiquer davantage sur ses objectifs, ses moyens, ses méthodes, les résultats de ces contrôles et les mesures disciplinaires prises… A ce sujet le rapport d’activité publié annuellement doit être, à l’image de celui de l’ACAM, plus riche et contenir d’autres informations que celles se rapportant aux statistiques du secteur. En effet, en plus des chiffres clés qu’elle publie sur l’évolution du marché français des assurances, l’ACAM consacre une grande partie de son rapport à informer le grand public sur ses propres activités concernant : 

L’organisation et le fonctionnement,



Les mesures d’urgence et de sauvegarde,



Les procédures disciplinaires,



La coopération avec les autres autorités de contrôle,



L’actualité législative et réglementaire,



Les faits marquants à l’échelle du marché national et international,



La relation avec les assureurs : contrôle sur place et sur pièces



La relation avec les assurés : le traitement des réclamations…

187


Dans sa relation avec les entreprises contrôlées, la DAPS peut également prendre exemple sur l’ACAM pour développer d’autres moyens de communication et des liens plus étroits. Il s’agit de l’organisation de conférences pour débattre des différents sujets liés au contrôle prudentiel et la solvabilité y compris la politique de placement. L’idée d’une lettre mensuelle, comme celle lancée par l’ACAM en 2007 à destination des dirigeants sur les enseignements et les observations tirés des contrôles sur place et sur l’interprétation de certaines dispositions légales ou réglementaires, est susceptible de consolider les relations de la DAPS avec les entreprises d’assurances et renforcer son rôle pédagogique. Par ailleurs si les principes de sécurité, de liquidité et de rentabilité constituent le fondement d’une gestion prudente des placements des entreprises d’assurances, leur réalisation reste conditionnée dans une large mesure par les évolutions du marché financier. Dans cette optique, le processus de surveillance de la solidité financière des entreprises du secteur devrait également comprendre une analyse de l'évolution des risques liés à l’actif sur une base continue et macroéconomique. Cela signifie qu’une coopération plus étroite et plus organisée avec les autres organes de contrôle du secteur financier soit instaurée.

Section 2 : Édifier une meilleure collaboration avec av ec les autorités du secteur financier Au niveau international, l’un des effets de la mondialisation des services financiers et de l’émergence de conglomérats financiers est qu’une surveillance efficace dépend de plus en plus de la circulation de l’information et de la coopération entre les autorités de surveillance. Un certain nombre d’initiatives ont été prises dans ces domaines par plusieurs pays allant de la conclusion de plusieurs accords et conventions de coopération entre autorités à l’adoption de la formule de l’autorité intégrée. Les travaux de la première phase du projet de réforme du système de la surveillance prudentielle du secteur européen de l’assurance « Solvabilité II » ont

188


conclu que « un certain nombre de risques et pratiques de marché devrait être suivi systématiquement par toutes les autorités de contrôle ». 120

Deux raisons majeures justifient actuellement l’utilité d’une coopération plus étroite et plus structurée entre les autorités de surveillance du secteur financier. La première réside dans la multiplication des exigences prudentielles et la complexité de l’évaluation des risques surveillés. Le contrôle de ces derniers requière une connaissance approfondie dans diverses disciplines liées aux activités d’assurances comme le droit, l’économie, les statistiques, les mathématiques, l’administration, la finance, l’audit…L’assurance met en effet en jeu plusieurs métiers qui demandent parfois des experts spécialistes. Ne pouvant, en raison de l’étroitesse de ses ressources budgétaires, prétendre au renforcement de ces compétences par le recrutement de spécialistes hautement qualifiés, la DAPS peut faire du partage des expériences et de l’échange d’informations avec les autorités transectorielles un levier non négligeable pour accroître l’efficacité de sa mission. La deuxième raison est de nature spécifique et repose sur l’analogie matérielle entre la surveillance du secteur bancaire et celui des assurances. Bien entendu, les banques et les entreprises d'assurances demandent, sur des points importants, un traitement différent en matière de surveillance légale, il existe toutefois des éléments communs. Le premier est imputable à l'importance du risque du marché du côté de l’actif aussi bien dans les bilans des banques que des entreprises d'assurances. Le second est relatif à l'existence de conglomérats fournissant diverses prestations de services dans les trois métiers du secteur financier à savoir la banque, l’assurance et les titres. Le décloisonnement des frontières dans l’offre des services financiers impose donc avec force une coopération plus fructueuse entre les autorités afin de donner à la surveillance une dimension transectorielle. Pour formaliser la collaboration avec les autres autorités de contrôle, la DAPS peut inviter ces dernières à un jeu harmonisé de statistiques communes. La forme, le 120

Commission européenne, 2002 « Considération sur la forme d’un futur système de contrôle prudentiel »

189


contenu, le support ainsi que la périodicité des échanges d’informations est à fixer par la commission prévue par la nouvelle loi bancaire dont la concrétisation matérielle doit être rapidement mise en place. Schéma N° 5

Commission de coordination des organes de su ervi visi sion on

BAM

DAPS

CDVM

Cette commission, une fois composée, peut dépasser le simple rôle d’organisation des échanges d’informations pour promouvoir une véritable collaboration dans divers domaines do maines tels que : le partage des expériences et des connaissances, la convergence des pratiques prudentielles, l’identification des risques intragroupes… Si certains pays, comme la Norvège (1986), le Danemark (1988), la Suède (1991) ont été les premiers à établir une autorité unique pour les banques, les assurances et les maisons des titres, suivis par d’autres pays comme le Royaume unie, l’Allemagne, la Belgique…d’autres pays comme la France par exemple sont restés sur un modèle de supervision sectoriel121. Ces derniers voient dans le renforcement, de manière très

121

Laurence SCIALOM « Pour une approche holiste du filet de sécurité financière dans l'Union Européenne : quelques arguments » Revue d'Economie Politique, juillet-août, 2006

190


concrète, de la coopération entre autorités une approche plutôt plus prometteuse qu’un organe intégré de régulation et de contrôle. En France, un collège des autorités de contrôle des entreprises du secteur financier a été mis en place afin de faciliter les échanges d'informations et d'évoquer toutes les questions d'intérêt commun. Dans la pratique, ce collège est composé du Gouverneur de la Banque de France, du Président de la Commission de contrôle des assurances, du Président de la Commission des Opérations de Bourse et du Président du Conseil des marchés financiers ou de leurs représentants. Assiste également aux séances du collège le ministre chargé de l'économie ou son représentant. Dans la même perspective, la France a renforcé les moyens de coopération entre les autorités de son secteur financier : - D’abord en 2005 par la signature d’une charte entre la CCAMIP 122 la

commission bancaire « CB », le Comité des entreprises d’assurances « CEA », et l’autorité des marchés financiers « AMF » dont l’objet est « Préciser les modalités pratiques de la coopération entre les cinq institutions, afin de faciliter l’exécution de leur missions légales en matière d’agrément, d’autorisation, de modification d’actionnariat, et d’examen de l’honorabilité, la compétence et l’expérience des dirigeants de groupes financiers transectoriels »123. -

Ensuite, un accord de coordination a été conclu entre la CB et la CCAMIP

concernant la surveillance des conglomérats financiers. Son objet porte sur la fixation des modalités de la coopération entre les autorités concernées par la surveillance complémentaire de ces conglomérats. L’accord traite plusieurs questions : identification d’un conglomérat et désignation de son coordinateur, les modalités d’échange d’informations, les modalités de la surveillance complémentaire… Ainsi, pour assurer une meilleure compréhension des risques liés à des activités soumises à d’autres contrôles et surveiller de ce fait avec plus d’efficacité les groupes financiers opérant dans plusieurs marchés, les autorités du secteur financier au Maroc 122 123

ACAM actuellement Article premier de la charte de coopération du 21 octobre 2005, France

191


peuvent suivre l’exemple de leurs homologues français, partenaires de référence, et mettre en pratique les jalons d’une coopération plus formalisée et plus structurée.

CONCLUSION A l’instar de ce qui se passe à l’échelle internationale, l’autorité de contrôle des assurances est appelée à adopter une conception plus moderne de sa raison d’être. Son image « d’autorité à esprit d’inspecteur en quête d’infractions surtout » doit être améliorée. Le rôle de la DAPS ne doit plus se cantonner dans la définition traditionnelle « l’autorité » pour épouser une autre forme : celle d’une vrai locomotive qui tire le secteur vers de meilleurs horizons en terme de solidité et de croissance. Pour y arriver, des efforts soutenus en matière d’amélioration du processus de contrôle, de renforcement des moyens et des ressources, de transparence et d’information ainsi que de fructification des liens de collaboration avec les autres autorités du secteur financier doivent être accomplis. Précisons enfin qu’une autorité de contrôle moderne qui effectue sa mission en toute efficacité et performance ne peut se réaliser que si elle jouit d’une large autonomie sur le plan institutionnel, opérationnel et budgétaire d’où l’utilité d’examiner les différents niveaux d’indépendances auxquels la DAPS peut converger ainsi que les conditions préalables au succès d’une telle démarche.

192


CHAPITRE III : L’INDEPENDANCE DE L’AUTORITE DE CONTRÔLE INTRODUCTION Si l’indépendance de l’autorité de réglementation et de contrôle du secteur des assurances est de plus en plus admise communément comme un atout de la stabilité financière, le Maroc hésite encore à lui accorder sa part d’autonomie. En effet, les gouvernants marocains n’ont pas jugé utile jusqu’à maintenant de suivre la tendance internationale à ce sujet. Au moment où les autres composantes du système financier marocain à savoir le marché bancaire et le marché des valeurs mobilières ont bénéficié d’autorités de contrôle indépendantes, Bank AL Margrib et le CDVM en l’occurrence, le secteur des assurances est resté soumis à l’autorité administrative de l’Etat. La DAPS fait partie intégrante jusqu’à aujourd’hui du Ministère des Finance et de la Privatisation malgré que les recommandations du PESF ont clairement mis l’accent sur la nécessité de l’autonomie de cette structure pour une meilleure régulation et surveillance du secteur. Le fonctionnement harmonieux du secteur d’assurances dépend dans une large mesure de l’existence d’un environnement institutionnel propice à l’exercice d’un contrôle efficace et efficient. Le cadre réglementaire et opérationnel dans lequel la surveillance prudentielle est appelée à s’effectuer sous tous ces aspects doit être solide, transparent, cohérent et sans ambiguïté. La DAPS étant au cœur du dispositif de supervision du secteur, son autonomie est une condition indispensable pour qu’elle puisse disposer, sur le plan juridique et financier de tous les moyens dont elle a besoin pour remplir sa mission124. L’augmentation de la capacité et de l’efficacité du contrôle ainsi que la garantie d’un mécanisme de sanction rapide et sûr ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorité de contrôle forte par son indépendance institutionnelle, opérationnelle et financière.

124

Recommandation PESF, Maroc, 2003

193


L’autorité de contrôle des assurances doit aujourd’hui franchir une nouvelle étape pour répondre aux défis d’un monde qui a modifié en profondeur les attentes des assurés. Les changements profonds qui ont affecté le marché financier marocain (concentration, convergence intersectoriels, innovations financières…..) au cours des deux dernières décennies ont finit par redéfinir la structure des autorités de réglementation et de supervision (autonomie de la BAM et du CDVM). Les signes d’une éventuelle indépendance de la DAPS ne semblent pas se manifester à ce jour. Or, pour refléter une image d’efficacité et de crédibilité la DAPS doit justifier des meilleures pratiques en terme d’impartialité, de gouvernance et de responsabilisation. Cet objectif ne peut être atteint en l’absence du principe de l’autonomie125. Pour mieux comprendre l’enjeu de l’autonomie de la DAPS, il nous semble utile de présenter dans ce chapitre les différents niveaux d’indépendance auquel la DAPS peut prétendre, les avantages que présente un tel mode de fonctionnement et enfin les conditions préalables au succès de sa mise en application.

Section 1. Les différents niveaux d’indépendance Pour faire de l’autonomie un succès, l’autorité de contrôle du secteur des assurances doit plaider pour une indépendance aussi complète que possible en mettant l’accent sur quatre aspects classiques fondamentaux :

125



l’indépendance institutionnelle ;



l’indépendance de la réglementation ;



l’indépendance du contrôle ;



et, enfin, l’indépendance financière.

Banque des règlements internationaux, octobre 2006 « Principes fondamentaux pour un contrôle bancaire efficace »

194


1. L’indépendance institutionnelle L’indépendance institutionnelle est une condition capitale pour doter l’autorité de contrôle des entreprises d’assurances de compétences requises et d’un pouvoir réel de décision. A cet effet, la DAPS doit adopter un statut juridique qui l’a mis hors du pouvoir exécutif et législatif. Celui-ci peut prendre, à l’instar du CDVM ou Bank Al Maghrib, la forme d’établissement public jouissant de la personnalité morale et de l’autonomie financière. Sur le plan institutionnel, l’autonomie de la DAPS doit être garantie par la définition de dispositions claires sur les modalités de fonctionnement, la structure de la gouvernance, la séparation des rôles et des responsabilités et la transparence du processus décisionnel. Comme toute autre autorité de contrôle du secteur financier, la capacité d’action de la DAPS est étroitement liée à son degré d’indépendance sur le plan institutionnel. Le fait de bénéficier de sa propre personnalité juridique et de larges compétences en matière de réglementation et d’organisation lui permet de s’acquitter de ses fonctions en toute célérité, professionnalisme et intégrité. En effet, l’indépendance institutionnelle de la DAPS conjuguée bien évidemment à une autonomie opérationnelle et financière peut lui offrir la possibilité de disposer de personnel suffisant répondant mieux à ses besoins en compétences et de prendre toutes les mesures adéquates (recrutement, nomination, promotion...) pour l’inciter à remplir ses fonctions dans un climat de confiance. Elle lui permet également d’acquérir les nouvelles technologies sans avoir à subir la lourdeur de la hiérarchie administrative. L’indépendance institutionnelle de la DAPS ne signifie nullement que les pouvoirs publics renoncent à toute possibilité d’intervenir dans le pilotage de la stabilité financière du secteur des assurances. Le ministère des finances et de la privatisation en tant qu’organe de tutelle continuera d’intervenir mais seulement dans l’élaboration des lois et les dispositions qui fixent les attributions de la DAPS, les

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modes de son administration et direction, ses pouvoirs, les mécanismes de son contrôle et les modalités de rendre des comptes.

2. L’indépendance de la réglementation Une étude intéressante, réalisée en 2004 par le Fonds Monétaire International intitulée « Les régulateurs financiers devraient-ils être indépendants ? », rappelle que : « Les régulateurs financiers devraient pouvoir compter sur un large degré d’indépendance, non seulement vis-à-vis de l’État, mais aussi vis-à-vis des sociétés de services financiers, afin de s’acquitter de leur mandat qui est de réaliser et de préserver la stabilité du secteur financier ».

L’indépendance de la réglementation est un second aspect vers lequel doit tendre l’autorité de contrôle du secteur des assurances. C’est une condition indispensable à l’élaboration efficace des règles. Pour cette raison, la DAPS doit jouir de toute l’autonomie nécessaire pour assurer la mise en place d’un cadre réglementaire et notamment la conception de règles prudentielles adéquates. Cette réglementation doit surtout se baser, comme nous l’avons déjà signalé, sur les meilleures pratiques ‘the best practis’ que les entreprises d’assurances doivent adopter pour assurer leur sécurité

et leur stabilité, notamment en matière de gestion financière. En bénéficiant de la capacité de définir les règles en toute autonomie, il est clair que les responsables de la DAPS seront mieux disposés à les appliquer. Ils seront à même en mesure de les adapter rapidement sans subir la lourdeur administrative contraignante et de réagir avec la souplesse voulue à l’évolution des besoins et des tendances aussi bien du marché nationale qu’au monde de l’assurance au niveau international. A cet égard, l’expertise cumulée par la DAPS depuis sa création à ce jour et sa grande g rande connaissance con naissance du marché marocain ma rocain des assurances en font f ont l’organe le plus compétent et le mieux placé pour répondre à travers une réglementation adaptée aux mutations rapide de l’environnement microéconomique et macroéconomique de l’industrie des assurances.

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Toutefois, si l’hypothèse d’une autonomie au niveau réglementaire est retenue cela ne signifie pas une dépossession du gouvernement de son pouvoir réglementaire. En effet, c’est à ce dernier que revient la faculté d’approuver ou de désapprouver les règles élaborées.

3. L’indépendance du contrôle Le document sur « Les principes fondamentaux pour un contrôle contrôl e bancaire efficace » publiés par le comité de Bâle en septembre 1997 place au premier plan l’indépendance de l’autorité de contrôle dans l’exercice de ses taches comme la condition ultime pour parvenir à niveau correcte en matière de saines pratiques de contrôle. Soulignons que ces principes ont servi de référence dans plusieurs pays pour réviser les normes de contrôle relatives à d’autres domaines notamment ceux des titres et des assurances. L’indépendance du contrôle est cruciale pour toute autorité de contrôle du secteur financier y compris celle du secteur des assurances. Elle rehausse la crédibilité et l’efficacité de la fonction de contrôle en offrant à cette dernière la possibilité de faire appliquer les règles, de mettre en oeuvre en temps opportun les actions correctrices lorsque les entreprises qui ne remplissent pas les exigences prudentielles et surtout d’infliger les sanctions et gréer les situations de crise. Le caractère invisible qui doit accompagner toute mission de contrôle ou d’inspection efficace, constitue en lui-même une source vulnérabilité dans le cas où des influences ou des pressions de nature politiques ou émanant des entités contrôlées elles mêmes viennent entraver le déroulement ou l’intégrité des contrôles. Ces pratiques ont conduit plusieurs états à travers le monde à opter pour une autonomie totale de l’autorité de contrôle comme c’est le cas de l’Australie, la Belgique, l’Italie et le Royaume-Uni. Une indépendance de la DAPS sur le plan du contrôle lui confère plus de crédibilité si elle dispose d’un pouvoir propre de délivrer révoquer les agréments. Le processus décisionnel étant sous le monopole du ministre, la DAPS manque parfois de

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crédibilité quand elle menace de retrait d’agrément ou de sanctions graves. Les autorités de contrôles sont généralement plus efficaces quand elles ont le droit de retirer les agréments car, dans la plus part des cas, l’Etat s’occupe davantage de retrait que d’octroi d’agrément. Enfin, pour garantir l’autonomie et l’intégrité des contrôleurs dans l’exercice de leurs fonctions, une protection juridique doit leur être assurée et des procédures explicites d’interventions et de sanctions doivent être clairement mises en place et publiées au grand public pour dissuader toute ingérence inappropriée.

4. L’autonomie budgétaire Le dernier critère d’indépendance et non le moins important est celui de l’autonomie budgétaire. Pour que la DAPS puisse déterminer ses besoins en recrutement, en formation ou en salaires, son budget ne doit plus continuer à être assujetti au processus budgétaire de l’Etat. D’ailleurs, lors de la présentation de son bilan de réalisations dans le cadre du plan d’action stratégique au terme de l’année 2006, la DAPS a clairement souligné la contrainte budgétaire comme facteur handicapant la réalisation de son programme de recrutement et de développement de sa plate forme informatique 126 . Or, si dans le cadre du programme de modernisation du service publique, l’Etat a engagé une nouvelle forme de gouvernance basée sur la performance des résultats, il parait indispensable que la DAPS jouisse de suffisamment d’autonomie sur le plan financier afin de répondre de manière rapide et adéquate à ses besoins en moyens de contrôle. Cette indépendance financière peut prendre la forme d’une enveloppe allouée en intégralité par le budget général de l’Etat mais dont les modalités de gestion sont librement laissées à la DAPS. La deuxième forme peut s’inspirer de celle adoptée par le CDVM ou Bank AL Maghrib où le financement est assuré partiellement par des ressources propres en provenance de rémunérations sur services rendus ou de taxes et 126

Ministère des Finance et de la Privatisation Revue Al MALIYA M ALIYA spécial n° 4 octobre 2007,

198


redevances perçues sur le secteur d’intervention. Ainsi par exemple, le CDVM qui jouit d’une autonomie financière depuis sa création, obtient ses principales ressources de financement des produits de la commission perçue à l'occasion des demandes de visa des notes d'information et des produits de la commission sur l'actif net OPCVM évalué au 31 décembre de chaque année. La DAPS pourrait appliquer une formule similaire. Enfin, l’obtention de l’autonomie financière n’implique pas une absence complète de contrôle. Bien au contraire les autorités indépendantes sont appelées plus que d’autres à rendre des comptes sur leur gestion financière vis-à-vis de tous les acteurs concernés : public, gouvernement, parlement…

Section 2 : Arguments en faveur de l’autonomie de l’autorité de contrôle Suite aux crises financières qui ont particulièrement frappés les économies asiatiques (Corée, Japon, Indonésie …) durant les années 90, la communauté internationale a affirmé une volonté plus accrue de soustraire les autorités de régulation et de contrôle du secteur financier à des influences inappropriées127. L’intervention des responsables politiques dans la réglementation et le contrôle du secteur financier a aggravé la plupart des crises financières majeures durant les deux dernières décennies. C’est le cas de l’Asie de l’Est, de la Russie, ainsi que de la Turquie et l’Amérique latine. Du coup, l’opinion internationale a fortement plaidé pour l’indépendance de ces institutions. Les enseignements tirés permettent de conclure que l’indépendance des autorités de réglementation et de contrôle du secteur financier contribue en grande partie à la stabilité financière et au développement durable de ses acteurs. Si l’établissement et la vérification du respect des saines et bonnes pratiques de gouvernance se placent de nos jours au centre de la surveillance prudentielle pr udentielle des institutions insti tutions financières, les autorités aut orités chargées de superviser celles-ci doivent elles même appliquer les principes de bonne

127

Revue Finances & Développement, décembre 2002

199


gouvernance dans l’exercice de leurs fonctions pour préserver leur crédibilité vis-à-vis des contrôlés et du public. En Europe, la création d’autorités administratives indépendantes, a été traditionnellement motivée par l’importance stratégique et sensible de certains domaines comme celui de l’assurance. En raison des implications d’ordre économique et social et sûrement politique d’une telle activité sur le développement des pays, plusieurs gouvernements ont choisi de libérer l’autorité de contrôle du secteur des assurances de l’emprise étatique. La France fait partie des pays qui ont opté pour la solution de l’autonomie. Ainsi l’ACAM a obtenu son indépendance en 1993 … En effet, très souvent, l’ingérence politique paralyse le secteur financier dans la période conduisant aux crises, retarde la reconnaissance de la gravité de ces crises, ralenti les interventions nécessaires et augmente le coût des crises pour les contribuables. Au Maroc, le secteur des assurances a assisté en 1995 à la liquidation de cinq entreprises d’assurances ne remplissant plus les conditions de solvabilité et ayant utilisé la plus value du secteur à des fins mercantiles personnelles. Cet incident a remis en question la crédibilité du secteur aux yeux du public. A cette époque on a reproché à l’autorité de contrôle des assurances faisant partie du Ministère des finances de ne pas avoir pu détecter à temps la crise et de ne pas être capable de défendre vigoureusement les intérêts des souscripteurs et preneurs de contrats. En effet, l’offre de règlement à l’amiable des sinistres à 50%, proposée aux assurés par les entreprises en liquidation victimes de sinistres, a porté atteinte à l’image de tout le secteur d’assurance. Les décideurs et les analystes sont aujourd’hui de plus en plus conscients de la nécessité d’accorder suffisamment d’autonomie à l’autorité de réglementation et de contrôle du secteur afin d’améliorer la qualité de la surveillance prudentielle et d’assurer, à terme, la prévention des crises financières. Un fonctionnement plus efficace et plus satisfaisant du marché est l’œuvre, en partie, d’une autorité puissante, transparente, performante, et moins ancrée dans l’appareil de l’Etat. 200


D’autres arguments en faveur de l’indépendance ont été mis en évidence par le programme d’évaluation du secteur financier (PESF) que le FMI et la Banque mondiale ont lancé en mai 19128 pour évaluer dans quelle mesure les dispositifs de gouvernance actuels des autorités de réglementation et leur manque d’indépendance contribuent à fragiliser les systèmes financiers. Les évaluations ont révélé que les mécanismes de protection juridique et le pouvoir exécutoire sont souvent insuffisants ce qui empêche ces autorités non seulement de pratiquer systématiquement leur contrôle en toute confiance mais nuit aussi à la crédibilité du contrôle des systèmes en entier. Ainsi, les expériences vécues aussi bien à l’échelle nationale qu’internationale permettent de conclure que l’indépendance de l’autorité de contrôle, adoptée dans les meilleures conditions, apporte plusieurs avantages : 

Elle épargne l’autorité de toute influence politique ou autre dans la prise de ses décisions et l’exercice de ses interventions ;



Elle augmente l’efficacité et l’efficience du système de régulation et de supervision favorisant ainsi un fonctionnement stable du marché des assurances ;



Elle offre une souplesse de fonctionnement et d’organisation ainsi qu’une capacité plus grande de réagir devant les tendances évolutives du marché qui nécessitent des solutions rapides et adéquates sur le plan opérationnel ;



Elle renforce le prestige de l’autorité et lui permet d’attirer et de conserver les cadres de hauts potentiels à travers une politique salariale plus compétitive.



Elle favorise une approche de performance basée sur les résultats en raison du principe de transparence qui implique l’obligation de rendre des comptes.

128

Revue Finances et Développement, décembre 2002

201


Toutefois, il est sans équivoque que la convergence vers un modèle d’indépendance de l’autorité de contrôle exige la mise en œuvre d’un ensemble de conditions préalables à sa réussite.

Section 3 : La responsabilisation Si certains pays à travers le monde ont vécu des expériences fâcheuses du fait de l’ingérence politique dans les affaires financières ce qui a aboutit à accorder aux instances de réglementation et de contrôle leur indépendance, une étude élaborée par le FMI sur la question a exposé la réticence de certains analystes qui ont exprimé leur inquiétude à l’idée que les autorités indépendantes forment « un quatrième pouvoir » au sein de l’appareil gouvernemental qui échappe à tout contrôle 129. Accorder à ces organismes leur indépendance semble constituer une délégation trop importante de pouvoirs, concentrée auparavant entre les mains de l’Etat, et une attribution d’un vaste champ de résistibilités. Les risques d’abus, d’intérêt personnel, ou de privilégier les intérêts de l’industrie sur ceux du public forment autant de facteurs qui imposent la mise en œuvre d’un dispositif de responsabilisation de ces organismes indépendants pour contrer toutes dérives dans l’exécution de leurs missions. Naturellement, l’indépendance des autorités de contrôle du secteur financier dont celle de l’assurance ne signifie point absence totale de contrôle. Pour que ces autorités se comportent de manière responsable et équitable envers toutes les parties prenantes, la mise en place d’un dispositif de responsabilisation, de transparence et de bonne gouvernance doit répondre au souci de préserver les intérêts à la fois des assurés et de l’industrie, et de renforcer la légitimité de leurs actions. La responsabilisation implique un lien officiel, une obligation qu’a une partie de rendre compte d’une responsabilité conférée par une autre. Elle suppose également l’existence antérieure d’un rapport de délégation d’une partie à une autre. La responsabilisation est donc une notion compliquée. Elle englobe, entre autres, la gestion et l'établissement de rapports sur les finances de l’autorité indépendante. Le 129

FMI « Les régulateurs doivent ils être indépendants ? » Dossiers économiques n° 32, janvier 2004

202


rendement global de l'organisme, incluant son éthique et sa capacité de tenir compte des besoins des intervenants, font également partie de la responsabilisation. La responsabilisation se traduit par une meilleure relation de confiance entre les contrôleurs, les contrôlés et le public et encourage l’organisme à s'acquitter de sa mission. L’étendu des pouvoirs conférés à l’autorité de tutelle du secteur des assurances dans le cadre du principe de l’indépendance soulève une préoccupation particulière. La responsabilisation de la gouvernance pour éviter les éventuels abus de pouvoirs si étendus devient un préalable crucial. La notion de responsabilisation renvoie à la condition que l’autorité de contrôle doit être comptable de ses actions et rendre des comptes sur ses activités. L’obligation de rendre des comptes doit être appuyée par la mise en place de dispositions adéquates à cet égard. En effet, il est important de se pencher sur les voies hiérarchiques, c’est-àdire les domaines dans lesquels des responsabilités sont établies, des attentes claires sont fixées, des comptes sont rendus et le rendement est évalué. De manière générale, un minimum de règles doit être observé au préalable pour que la responsabilisation de l’autorité autonome des assurances soit réelle : 

La définition d’un cadre juridique qui précise clairement les fonctions et les pouvoirs de l’autorité. Il est préférable que cette condition prenne la forme d’un texte législatif afin d’éviter ou limiter les différends qui peuvent naître entre l’autorité de contrôle et les autres organismes gouvernementaux ou l’appareil judicaire ;



Un énoncé clair de l’autorité auprès du public sur ses attributions, ses pouvoirs, ses objectifs, ses moyens, ses méthodes et ses résultats légitime son action et augmente sa crédibilité vis-à-vis des tiers ;



La mise en place d’une structure organisationnelle claire qui définit les rôles et les responsabilités de chaque niveau hiérarchique, qui instaure un

203


système d’audit et de contrôle interne, et qui permet en conséquence la transparence du processus de prise de décision ; 

La définition claire des rapports de l’autorité de contrôle avec le pourvoir exécutif, législatif et judiciaire. Il s’agit de déterminer dans quels cas et selon quelle forme elle doit informer, consulter ou demander l’approbation de l’exécutif ? Quels sont les procédés par lesquels le législatif doit exercer son contrôle sur les pouvoirs qu’il a bien voulu lui conférer ? Et enfin quelles sont les sanctions judiciaires auxquelles l’exercice des pouvoirs est susceptible d’être soumis en cas de manquements ?



Les règles de nomination, de renouvellement ou de révocation des dirigeants et des cadres supérieurs de l’autorité doivent être fixées par la loi. La publication d’informations sur leur honorabilité, leur intégrité et leurs compétences est un plus pour la crédibilité de leur investiture ;



L’institution de l’obligation pour l’autorité de produire un ensemble d’informations sur la manière dont elle gère ses fonds soit en amont au moment de la discussion de l’enveloppe budgétaire sollicitée ou en aval au moment de rendre des comptes sur le budget alloué.

Ainsi, l’autorité se sent beaucoup plus responsable quant elle a à rendre compte et à communiquer. Certes, la communication d’informations sur les objectifs, les résultats et la gestion financière non seulement au pouvoir exécutif 130, à qui revient en dernier ressort l’orientation de la politique du secteur, et au pouvoir législatif 131 qui met en place les lois encadrant son activité activit é ; mais aussi auss i au grand public et aux professionnels du secteur, ne peut qu’encourager l’organe de contrôle à adhérer à des normes rigoureuses de gouvernance et d’exécution et renforcer par cette voie sa légitimité.

130 131

Ministère des finances et de la privatisation Parlement

204


CONCLUSION Au-delà de s’interroger sur les raisons qui empêche à ce jour la création d’une entité autonome pour la réglementation et/ ou le contrôle du secteur des assurances, une chose est certaine : la récente adhésion du Maroc à l’Association internationale des contrôleurs d’assurance (AICA), finira par l’adoption progressive par celui-ci de l’ensemble des principes et standards appliqués par les Etats membres. De ce fait, la création d’une autorité indépendante est le chemin fatal pour que le Maroc s’inscrive dans le corpus universel des règles de modernisation des systèmes prudentiels de surveillance des assurances. Par ailleurs, en Europe, surtout communautaire, tous les pays ont en effet institué des autorités de contrôle indépendantes des assurances. Les pays du Maghreb, sous l’effet de la proximité, ne tarderont pas à suivre. Sur ce point, la Tunisie vient de se mettre à niveau. Le Maroc y parviendra-t-il ? Cela nous conduit à conclure qu’il ne peut y avoir de réelle indépendance sans le soutien du monde politique. En effet, une condition incontestable de l’efficacité de l’indépendance de la réglementation et de contrôle du secteur est l’existence d’un environnement politique stimulant.

205


RESUME Un certain nombre de conditions doivent être remplies pour développer le contrôle des placements des entreprises entrepris es d’assurances sur des bases solides. soli des. La mise en place d’une infrastructure prudentielle adéquate s’impose pour donner aux entreprises d’assurances la possibilité de gérer leurs placements de manière sécurisée et rentable et partant garantir aux assurés la bonne fin de leurs contrats. Ainsi, sur s ur le l e plan réglementaire, une nouvelle approche qui privilégie la gestion et le pilotage pil otage des risques par les entités contrôlées elles mêmes s’impose dans le contexte actuel du marché. Cela se traduit en pratique par une réglementation plus souple qui s’inscrit beaucoup plus dans le cadre d’une approche qualitative que quantitative. Le but en est d’accorder aux dirigeants une plus large liberté dans l’allocation optimale de leurs actifs. Cette liberté ne peut être conçue à la légère. Plusieurs dispositions sont à mettre en place au préalable pour éviter é viter les l es éventuels dérapages. Celles-ci ont trait à l’incitation l’incitati on à une gestion efficace eff icace des risques grâce au recours à des techniques sophistiquées comme l’ALM, à la consolidation des mécanismes de la bonne gouvernance et au renforcement des systèmes s ystèmes de contrôles internes. Par ailleurs certains domaines délaissés, jusqu’à ce jour, par la réglementation comme le « non coté », les conglomérats, l’externalisation…, doivent être reconsidérés par le régulateur afin de préserver les entreprises contre les risques qui en découlent tout en leur permettant de se développer en toute sécurité. Sur le plan institutionnel, l’autorité de contrôle « DAPS » est appelée à s’adapter avec les nouvelles exigences du marché et de l’environnement. Elle doit en ce sens adopter une approche dynamique du contrôle et une supervision plus qualitative qui s’exerce dans un cadre de coopération et de confiance. Sa mission doit épouser une nouvelle vision à caractère plutôt anticipatif et préventif que normatif. Pour cela, la mise en place d’une infrastructure organisationnelle plus adaptée s’impose. Il s’agit pour l’autorité de contrôle de s’acquitter de sa mission en privilégiant les principes et les bonnes pratiques, de renforcer ses ressources et de moderniser ses méthodes. Toutefois, il est sans doute que cet objectif ne peut être réalisé que si la DAPS acquiert son autonomie financière et qu’elle obtienne son indépendance au niveau institutionnel, au niveau de la réglementation et du contrôle. Autonome, la DAPS pourra envisager, pour le bien de ses missions prudentielles, de collaborer de manière optimale avec les autorités de contrôle aussi bien du secteur financier marocain qu’à l’échelle internationale.

206


Conclusion générale

207


L’évolution de la demande, la globalisation de la concurrence, la sophistication des instruments financiers et la révolution technologique bouleversent les milieux financiers aussi bien au Maroc que partout dans le monde. Cette situation implique à la fois des menaces d'extinction pour les entreprises d’assurances qui ne sauront pas s'adapter, mais aussi des opportunités extraordinaires pour celles qui sauront innover. Ces changements majeurs de l'environnement constituent un défi pour le régulateur marocain. Ils exigent une adaptation de la réglementions pour permettre aux entreprises d’assurances d’être solvables mais aussi performantes et contraint l’autorité de contrôle à plus de modernisation et d’efficacité pour protéger au mieux les intérêts des assurés. C’est dans cette optique que nous avons essayé d’examiner, dans le cadre de ce travail de recherche, les règles particulières relatives aux placements édictées par les textes législatifs pour juger de leur pertinence et leur cohérence. Pour ce faire nous avons cherché à répondre à trois principaux objectifs : •

Un objectif descriptif et exploratoire dressant un état des lieux de l’environnement des entreprises marocaines d’assurances,

•

Un objectif analytique sous forme d’un diagnostic stratégique permettant de mettre en évidence les menaces, les opportunités, les forces et faiblesses du dispositif de contrôle des entreprises d’assurances au niveau des placements affectés à la couverture des provisions techniques,

•

Un objectif prescriptif propositionnel sous forme d’axes stratégiques oeuvrant vers un cadre réglementaire optimal et permettant à l’autorité de contrôle d’épouser une nouvelle conception de contrôle et de mieux s’adapter aux évolutions du secteur.

208


Grâce à cette recherche effectuée sur le terrain, nous avons pu dégager un nombre certain nombre de constats que nous avons appuyés par des analyses menées par les professionnels à l’échelle internationale surtout dans le cadre du projet « solvabilité II ». Les premières remarques se rapportent à la réglementation des placements. Dans ce cadre, nous avons relevé qu’une déréglementation excessive peut déstabiliser le marché et faire perdre les acquis du passé; d'où la nécessité d'une souplesse réglementaire conditionnée par la prudence. Par ailleurs, une stagnation réglementaire peut freiner l'innovation et faire perdre des opportunités de croissance aussi bien pour les entreprises que pour le marché. Il en résulte qu’une nouvelle façon de réglementer doit être adoptée par le régulateur marocain. Il n’est plus question de maximiser le contrôle en multipliant les listes restrictives et les ratios quantitatifs mais plutôt de l’optimiser en incitant les opérateurs du marché à contrôler eux-mêmes leurs propres risques. Toutefois, accorder plus de liberté, en termes de placements, dans l’allocation des fonds destinés à la couverture des provisions techniques doit s’accompagner d’un ensemble de mesures indispensables pour éviter toute prise de risque démesurée. Il s’agit de mettre l’accent sur des aspects qualitatifs très sensibles tels que la qualité de la gouvernance, le contrôle interne et la gestion des risques. Tous les analystes du secteur à travers le monde sont unanimes quant à l’importance de ces éléments dans l’instauration d’une gestion saine et prudente des actifs pour une entreprise d’assurances. Les deuxièmes remarques concernent l’autorité à qui le contrôle prudentiel des placements est confié en pratique à savoir la « DAPS ». A ce niveau, nous avons constaté que celle-ci continue d’exercer un contrôle de régularité où la dimension dimensio n anticipative et préventive est insuffisante. Le caractère hautement subjectif du contrôle qu’exerce la DAPS est principalement imputable à l’absence de lignes directrices sur les méthodes et les formes d’appréciation surtout au niveau des éléments qualitatifs comme la gouvernance, le contrôle interne, l’évaluation des risques… 209


Par ailleurs, non seulement l’information concernant le marché des assurances est peu disponible, en dehors du rapport annuel que la DAPS publie avec deux ans de retard, mais celle-ci ne communique point sur son propre fonctionnement, ses objectifs, ses moyens, sa méthodologie de contrôle, les résultats de ses interventions, les sanctions disciplinaires prises… Nous avons relevé également que le manque d’indépendance institutionnelle de la DAPS constitue un handicape majeur à la rapidité et l’impartialité de ses actions. Le risque d’ingérence d’ordre politique dans la réglementation et le contrôle continu d’être omniprésent en l’absence d’une autonomie effective. Pour s’aligner sur les avancées internationales, la DAPS doit impérativement opter pour une attitude plus ouverte et dynamique et tenter de trouver un juste équilibre dans l’exercice de sa mission : le dynamisme prudent. Elle est appelée plus que jamais à privilégier une approche prospective et globale, et vulgariser les principes de prudence et l’autocontrôle auprès de la communauté des assureurs. Ainsi le passage d’un système de contrôle essentiellement binaire où l’entité contrôlée satisfait ou ne satisfait pas un certain nombre d’obligations à une surveillance plus qualitative basée sur une relation de coopération avec le contrôle induit forcément une autorité autonome et plus moderne, forte de ses méthodes, de ses moyens, de ses pouvoirs et de sa collaborations avec les autres autorités du système financier. Enfin, nous estimons avoir apporté, à travers notre mémoire de recherche, une autre vision plus moderne et plus optimale du dispositif de contrôle des placements afin qu’il gagne en efficacité et partant atteigne les objectifs qui lui sont assignés dans un environnement complexe et risqué.

210


Bibliographie

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Ouvrages •

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OCDE « Le contrôle de la solvabilité des compagnies d’assurances : Panorama des pays de l’OCDE » Edition 2002

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Guilhem BENTOGLIO et Jean Paul BETBEZE : « L’Etat et l’assurance des risques nouveaux », Commissariat Général du Plan, France 2005

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Rapport du CDVM 2006

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Rapport du groupe tripartite des autorités de contrôle des banques, des entreprises d’investissement et des compagnies d’assurances, juillet 2005

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OCDE : « Principes de gouvernement d’entreprise » 2004

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Etude réalisée par la Banque des règlements internationaux : « Principes fondamentaux pour un contrôle bancaire efficace », octobre 2006

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OCDE « L’assurance et les autres services financiers »

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IFACI institut de l’audit interne « Dispositif de contrôle interne, cadre de référence »

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Fédération suisse « Stratégie de la surveillance des assurances en suisse » mai 2006

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Pierre Picard : « Les nouveaux enjeux de la régulation des marchés d’assurance », article présenté dans la série des Conférences Jules Dupuit (Paris, 23 novembre 2000). THEMA, Université Paris X-Nanterre

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Revue trimestrielle n° 39, Ministère des finances et de la privatisation, septembre 2006

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Revue d’Economie Financière n°11« n°11 « La réglementation des placements est-elle contraignante ? » mars 1989

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Revue de la Direction des Etudes et des Prévisions Financières, octobre 2006

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Revue trimestrielle « Economie Internationale » n° 105 du Centre d'études prospectives et d'informations internationales (CEPII), article : « la contagion de la crise asiatique : dynamiques de court terme et de long terme », Documentation française 2006

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Revue mensuelle de l’Autorité du Marché Financier n°15, France, juin 2005

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Bulletin de la Banque de France n° 125, mai 2005

•

Revue Sigma n°1 « Dotation en capital des assureurs assu reurs non-vie non-v ie : trouver trouv er le bon dosage entre sécurité et rentabilité » Swiss Re 2000

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Cyrille LACU « La crise de l’assurance vie » Revue trimestrielle « Economie Internationale » n° 84, CEPII 2000.

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Revue Sigma n°5 « La gestion d’actifs pour le compte des assureurs » Swiss Re 2002

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Laurence Scialom « Pour une approche hostile du filet de sécurité financière dans l'Union Européenne : quelques arguments » Revue d'Economie Politique, juilletaoût, 2006

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Revue AL MALIYA spécial n° 4 « plan stratégique du Ministère – évaluation » Ministère de l’Economie et des Finances, mai 2007

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FMI « Les régulateurs financiers devraient-ils être indépendants ? » Dossier économique n°32 - 2004

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Lettre du GEMA n° 14, février 2003

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Jézabel COUPPEY « Vers un nouveau schéma de réglementation prudentielle : une contribution au débat » Revue d’Economie et Financière n° 56- 2000

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Revue « assurer » n° 48, FFSA, avril 2005

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Revue Finances & Développement, décembre 2002

Sites web

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Site web de la Fédération Française des Sociétés d’Assurances « www.ffsa.fr » : la gestion financière des assurances clé du développement économique

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Site web de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances de Belgique : www.cbfa.be.

215


Liste des graphiques

tableaux et schémas

216


GRAPHIQUES N° Graphique 1 Graphique 2 Graphique 3 Graphique 4 Graphique 5 Graphique 6 Graphique 7

Désignation Primes émises par entreprises d’assurance Exercice 2006 Encours des placements en valeurs mobilières des assureurs Évolution des provisions techniques des entreprises d’assurances Évolution des placements des entreprises d’assurances Capitalisation boursière au Maroc en comparaison avec d’autres Pays Évolution du nombre de sociétés cotées en Bourse au Maroc Évolution du nombre de sociétés cotées en comparaison avec d’autres Pays

Pages 34 39 48 50 73 74 74

Graphique 8

Taux de rotation en comparaison avec d’autres pays

75

Graphique 9

Évolution des volumes d’émissions des obligations privées

77

Graphique 10

Structure des émissions des TCN

77

Graphique 11 Graphique 12 Graphique 13

Évolution des placements des Entreprises d’assurance de 2000 à 2005 Évolution de la couverture des provisions techniques par placements affectés aux opérations d’assurance Encours total des placements en actions : Répartition par secteur d’activité de 2000 à 2004

89 91 92

Graphique 14

Capitalisation boursière au Maroc par secteur en 2006

104

Graphique 15

Placements des entreprises d’assurances en 2005

107

217


TABLEAUX N°

Désignation

Pages

Tableau 1

Récapitulatif des règles de diversification et de dispersion

56

Tableau 2

Placements affectés aux opérations d’assurances

88

Tableau 3

Matrice EMOFF

139

SCHEMAS N°

Désignation

Pages

Schéma 1

Solvabilité II

22

Schéma 2

Organigramme de la DAPS

27

Schéma 3

Bilan simplifié d’une entreprise d’assurances

44

Schéma 4

Marge de solvabilité

46

Schéma 5

Commission de collaboration entre les autorités de contrôle

189

218


Annexe I

219


Annexe II

220


Annexe III

221


Annexe IV

222

INSTITUT SUPERIEUR DE COMMERCE ET D’ADMINISTRATION DES ENTREPRISES

LE CONTRÔLE DE LA SOLVABILITE DES ASSURANCES AU MAROC CAS DES PLACEMENTS

SYNTHESE DU MEMOIRE DE RECHERCHE PRESENTE POUR L’OBTENTION DU DIPLOME DU CYCLE SUPERIEUR DE GESTION PAR

HIND AZIZI ALAOUI

& KARIMA QOSAYERE

Jury : Président Mr AZZOUZI BOUZID BOUZID

Professeur à l’ISCAE

Suffragants : Avril Avri l 2008

Mr MUSTAPHA MELSA MELSA Mr MOHAMED HARAKAT HARAKAT Mr THAMI YAHYAOUI YAHYAOUI Mr ABDERRAHIM CHAFFAI CHAFFAI

Professeur à l’ISCAE Professeur à l’université Mohammed V, Rabat Directeur Adjoint à la DAPS la DAPS Directeur Général Adjoint de Zurich Assurances Maroc

Le contrôle de la solvabilité des assurances assurances au Maroc « cas des placements »

Synthèse

CONTRÔLE DE LA SOLVABILITE DES ASSURANCES AU MAROC CAS DES PLACEMENTS

1. CADRE GENERAL Composante majeure du système financier marocain, le secteur des assurances joue un rôle primordial dans la stabilité politique, économique et sociale du pays. Nous assistons de nos jours à une croissance continue de la demande de protection au sein d’un univers caractérisé non seulement par une multiplication et accentuation des risques traditionnels mais aussi par l’émergence de nouveaux risques. En effet, le marché marocain de l’assurance évolue dans un environnement marqué par plusieurs événements à la fois accélérés et déterminants qui ont affecté aussi bien sa structure que son fonctionnement. Il s’agit notamment de la concentration du marché, de l’intensification de la concurrence, de l’imbrication des entreprises d’assurances dans des conglomérats financiers puissants, de la montée de l’avènement de la bancassurance, bancassurance, de l’apparition de nouveaux risques, de l’instabilité des marchés financiers en général et de l’accentuation de la volatilité du marché boursier en particulier. L’ensemble de ces facteurs expose l’activité des assurances à des risques et à des enjeux considérables pouvant entraîner, en l’absence d’une veille stratégique, de graves résultats pour l’ensemble du secteur. Il en résulte, de ce fait, que le maintient de la confiance du public dans les institutions financières du pays revêt une importance extrême. C’est la raison pour laquelle l’Etat a tout intérêt à maintenir et renforcer la sécurité financière du secteur des assurances. Dans ce sens, l’Etat contribue à la régulation du marché de l’assurance à travers trois formes : 

La régulation économique : elle vise à répondre aux attentes des consommateurs aussi bien au niveau de la diversité et la qualité de l’offre qu’au niveau de la compétitivité des prix.



La régulation financière : elle porte sur le contrôle des entreprises d’assurances durant les différentes phases du cycle de vie de leur activité : agrément, exploitation et liquidation.



La régulation juridique : elle consiste en l’élaboration et la mise en place du cadre réglementaire qui régie les relations contractuelles entre les assureurs et leurs assurés. 1


Synthèse

Le contrôle du respect par les entreprises d’assurances de la réglementation en vigueur est assuré par le Ministère des Finances et de la Privatisation à travers la Direction des Assurances et de la Prévoyance sociale « DAPS ». L’objet de ce travail de recherche porte sur l’un des aspects fondamentaux de la régulation financière du secteur des assurances à savoir le contrôle de la solvabilité des entreprises d’assurances1.

Sur le plan général, le choix de notre sujet rejoint les préoccupations des autorités marocaines quant à l’actualisation et l’adaptation de la réglementation prudentielle aux nouvelles donnes du marché ( libéralisation du secteur, déréglementation des tarifs, concentration du secteur, intensification de la concurrence …).



Sur le plan conceptuel, notre thème de recherche s’inscrit dans le cadre de la problématique générale de l’actualisation et l’optimisation du contrôle de la solvabilité des entreprises d’assurances en vue de maintenir et de renforcer la protection des assurés dans un environnement instable, changeant et plus risqué.



Sur le plan personnel, nous avons choisi de mener cette recherche en vue d’apporter quelques améliorations au régime prudentiel à la lumière de tous les enseignements cumulés durant notre expérience professionnelle au sein du secteur des assurances. Par ailleurs, ce travail constitue pour nous une réelle occasion pour mettre en pratique les concepts de management et la démarche analytique acquis tout au long de notre formation au sein de l’ISCAE.



Pour ce faire, nos investigations ont porté sur la DAPS en sa qualité d’autorité de contrôle et sur les entreprises d’assurances en tant qu’entités soumises aux règles prudentielles et sujettes à tout moment à l’intervention des contrôleurs de la DAPS. La surveillance de la solvabilité des entreprises d’assurances repose sur le triptyque prudentiel suivant :  L’évaluation des engagements contractés envers les assurés de manière suffisante (les provisions techniques);  Une couverture des provisions techniques par des actifs réglementés (les placements) ;  La satisfaction des exigences en matière de fonds propres (la marge de solvabilité).

Problématique 1

Contrôle financier basé sur la vérification du respect des règles prudentielles

2


Synthèse

Nous proposons dans ce travail d’examiner et d’analyser le contrôle prudentiel exercé par la DAPS sur les placements effectués par les entreprises d’assurances en constitution de l’actif représentatif des engagements réglementés. Notre principale objectif est d’évaluer le dispositif de contrôle des placements tel qu’il est prévu par l’arrêté du Ministre des Finances du 10 octobre 2005 qui stipule dans son article 27 que 2 : « Les provisions techniques ainsi que les autres passifs visés à l’article 238 de la loi n°17-99 précitée, sont représentés à l’actif des entreprises d’assurances, dans les conditions et limitations définies à la présente section, par les valeurs énumérées ciaprès ».

La manne financière dont disposent les entreprises d’assurances sous forme de provisions et qui leur sert à faire face aux engagements contractuels contractuels pris à l’égard des assurés justifie amplement la nécessité d’un dispositif prudentiel adéquat et d’un système de contrôle efficace, efficient et préventif. A l’intérieur de ce dispositif, se sont, après tout, les placements affectés en représentation des provisions techniques qui viennent garantir que les entreprises d’assurances seront à même de tenir leurs engagements. D’où l’intérêt de s’interroger sur l’efficacité du dispositif de contrôle des placements actuellement en vigueur et sa capacité à protéger les intérêts des assurés dans un environnement qui bouge à grande vitesse. Les évaluations et les réponses découlant de cette interrogation

constitueront le cœur de ce travail de recherche. A ce titre, soulignons que malgré les multiples réformes engagées par les autorités publiques depuis les dix dernières années, le contrôle financier qui se veut être le garant de la solvabilité des entreprises d’assurances nécessite la révision et la réadaptation de ses mécanismes au vu des profonds changements qui ont eu lieu. En effet, les faits de l’histoire ont montré que le contrôle prudentiel n’est pas uniquement une affaire de respect de ratios ou de seuils . De nombreuses sociétés d’assurances à travers le monde ont été insolvables et ont enregistrées des faillites même en se conformant scrupuleusement à la réglementation prudentielle en vigueur. Ai niveau national, la liquidation de cinq compagnies d’assurances en 1995 continue d’altérer à ce jour l’image du secteur. Pour délimiter la problématique traitée à travers cette recherche, il sera question d’illustrer d’illustrer l’insuffisance du dispositif actuel de contrôle des placements , tant sur le 2

En remplacement de l’arrêté du 10 juin 1996

3


Synthèse

plan réglementaire qu’institutionnel , à atteindre les objectifs qui lui sont assignés dans un environnement où la complexité des risques , l’intensification de la concurrence et la rapidité des changements sont une constante .

Par ailleurs, la DAPS, autorité à laquelle incombe le contrôle opérationnel d’une gestion saine et prudente des placements, ne bénéficie pas non plus des conditions nécessaires à la pratique d’une surveillance moderne et plus adaptée aux besoins de l’environnement actuel. De nombreux éléments tels que sa philosophie de contrôle et

son manque d’autonomie et de moyens organisationnels suffisants soulèvent des interrogations quant à sa capacité à exercer un contrôle préventif, optimal et plus adéquat.

La méthodologie adoptée dans ce travail s’appuie sur trois axes 1. Investigation documentaire : il s’agit d’une recherche bibliographique et

électronique qui nous a permis d’approfondir le volet conceptuel du contrôle de la solvabilité des assurances et de s’imprégner des expériences menées dans d’autres pays dans ce domaine. De même, nous avons procédé à l’examen des textes réglementaires relatifs au contrôle prudentiel de l’activité financière des entreprises d’assurances au niveau de la section réservée aux actifs représentatif des provisions techniques. 2. Investigation sur le terrain : cette étape s’est effectuée sur la base d’un

questionnaire adressé aux différentes entreprises du marché et des entretiens organisés avec les responsables de différentes entreprises d’assurances ainsi qu’avec les responsables de l’autorité de contrôle « DAPS ». 3. Brainstorming et proposition de recommandations : à partir des différentes

informations obtenues, nous avons mené une réflexion pour dégager des recommandations en vue d’un contrôle mieux adapté à l’évolution du secteur. A ce stade, l’examen des réformes menées par des pays étrangers nous a été d’une grande utilité pour proposer des axes de développement stratégique.

Structure du rapport de la recherche Pour mieux structurer notre recherche, nous avons réparti notre contribution en trois parties : 1. La première partie est consacrée à la présentation du cadre juridique et

organisationnel du contrôle de la solvabilité des entreprises marocaines d’assurances .On a abordé également dans cette première partie les raisons de la régulation du secteur des assurances et les principes de base du contrôle de la solvabilité de ses entités en mettant particulièrement l’accent sur l’élément

4


Synthèse

clé de notre problématique à savoir les fondements du contrôle prudentiel des placements. 2. Dans la deuxième partie, nous avons dressé un diagnostic stratégique du dispositif de contrôle des placements des entreprises d’assurances. Il s’agit

notamment d'évaluer le cadre réglementaire et institutionnel en vigueur et de dégager les forces et les faiblesses du dispositif mis en place. 3. La troisième partie, à savoir le développement stratégique , a pour finalité de

donner des orientations stratégiques pour un meilleur dispositif de contrôle des placements. Une réglementation et une surveillance optimales et non maximales sont nécessaires pour aboutir à un marché solide, stable et sain dans l’intérêt des assurés.

2. UN ENVIRONNEMENT DE CONTRÔLE EVOLUTIF, COMPLEXE ET RISQUE Comme toute autre organisation, une entreprise d’assurances est un système ouvert sur son environnement. Ce dernier étant évolutif, complexe et plus risqué, la surveillance prudentielle pratiquée par la DAPS doit se fonder sur une analyse approfondie et un suivi permanent de l’ensemble des facteurs internes et externes qui affectent de manière directe l’exercice de sa mission. Parmi les facteurs les plus déterminant nous retenons :   L’entrée

de nouveaux opérateurs étrangers

Le Maroc s’est engagé dans une stratégie d’ouverture sur le plan international. L’ambition du gouvernement à intégrer l’économie marocaine dans la sphère mondiale s’est traduite par la conclusion de plusieurs accords internationaux avec divers partenaires. Ces derniers constituent une occasion d’enrichissement et de modernisation pour le secteur marocain de l’assurance à travers les avantages suivants : L’encouragement de l’innovation à travers une gamme de produits diversifiée et une offre de services adaptée en gestion d’actifs, en assistance et en réassurance ; 

Le développement d’une politique de prix plus compétitive pour les consommateurs consommateurs grâce à l’impact de la concurrence ;



5


Synthèse

L’amélioration des compétences techniques et commerciales des assureurs marocains. 

Toutefois, soulignons que, bien qu’attractive, cette stratégie d’ouverture, ne comporte pas uniquement que des avantages. Plusieurs risques non négligeables sont à redouter à moyen et long terme à savoir : L’intensification de la concurrence sous l’effet de la libéralisation peut aboutir à une guerre des prix acharnée, insoutenable et parfois difficilement contrôlable.



les prévisions souvent trop ambitieuses en terme de retour sur investissement de certains opérateurs étrangers : le recours à des pratiques de sous tarification ou encore la course vers des actifs risqués mais hautement profitables constituent l’arsenal de bataille par excellence dans ce genre de situation.



En l’absence d’un cadre réglementaire et institutionnel adéquat, une ouverture du secteur à l’international ne peut que fragiliser davantage les sociétés d’assurances à faible potentiel financier et économique. économique. L’internationalisation L’internationalisation impose impose donc donc la construction d’un marché intérieur solide d’où la nécessité d’un dispositif de surveillance prudentielle conciliant parfaitement entre les impératifs d’une intégration financière à l’échelle mondiale et l’obligation de renforcement de la protection des assurés.   Un

marché financier vulnérable et peu développé

Le marché boursier marocain demeure vulnérable et peu développé, comparativement à d’autres pays arabes comme l’Égypte ou la Jordanie, avec de faibles niveaux de transactions et de capitalisation ainsi qu’un faible nombre de sociétés cotées. Au niveau du marché obligataire, on relève également une tendance baissière structurelle des taux d’intérêt conjuguée à une faiblesse des émissions privées et des maturités à long terme. Certes, la fragilité du marché financier marocain est loin d’entraîner une crise financière à court terme ou représenter une source de risque macroéconomique 3. Cependant, sur le moyen et long terme, l’imbrication progressive de l’économie marocaine dans le monde international des affaires contribue à augmenter la vulnérabilité de ce marché et l’expose aux éventuels effets de la contagion.

3

Rapport du FMI en 2003 sur l’évaluation de la stabilité du système financier au Maroc

6


  Un

Synthèse

marché des assurances en pleine mutation

Les récentes évolutions économiques et sociales enregistrées par le Maroc ont affecté d’une manière notable le secteur de l’assurance. Celui-ci a connu plusieurs changements structurels qui s’inscrivent dans la logique même du développement stratégique du système financier du pays dans sa globalité. Dans cette perspective, le marché des assurances a vécu, depuis les deux dernières décennies, d’importantes mutations qui ont fini par refaçonner son paysage en profondeur. Il s’agit notamment de : L’émergence de nouveaux risques croissants et mal connus qui viennent s’ajouter aux risques traditionnellement couverts par les assurances comme ceux liés à l’environnement (catastrophes naturelles), à la mondialisation (attentats terroristes) ou aux nouvelles technologies ; 

La déréglementation du secteur à travers la libéralisation des règles de la concurrence (tarification libre) ; 

Les opérations de rapprochements et de fusions se sont soldées par la concentration du secteur autour de quatre grands groupes : RMA Wataniya, AXA



Maroc, Wafa Assurance Assurance et Atlanta- Sanad. Sanad.

Le décloisonnement du système financier donnant lieu à une interpénétration entre le métier de la banque et celui de l’assurance à travers la multiplication des participations stratégiques stratégiques croisées et le développement de la bancassurance. bancassurance. 

3. EVALUATION DU DISPOSITIF DU CONTRÔLE PRUDENTIEL DES PLACEMENTS

Pour mieux comprendre le comportement et les orientations des assureurs marocains en matière de placements, un aperçu sur la façon dont leurs portefeuilles sont structurés nous parait indispensable. indispensable. Les statistiques des placements affectés aux opérations d’assurances publiées par la DAPS dans ses rapports annuels sur l’activité des entreprises d’assurances et de réassurance, font apparaître le penchant des assureurs pour les actions. Celles-ci représentent le tiers et viennent en première place bien qu’elles soient plus volatiles. Ce choix est motivé par le souci d’augmenter au maximum la rentabilité globale. 7


Synthèse

L’examen de l’encours total des placements en actions permet de relever, quant à lui, les tendances suivantes :  

une nette prépondérance des actions cotées. Celles ci représentent 90% du total des placements en actions. Une grande concentration des investissements en actions dans le secteur financier : les banques et les sociétés de financement.

Par ailleurs, les entreprises d’assurances accordent, de plus en plus, une place plus importante aux OPCVM dans leurs portefeuilles financiers. Cette orientation reflète en réalité l’intérêt que les assureurs commencent à porter à la gestion de leur portefeuille par des tiers experts vu les avantages qu’offre ce type de gestion notamment en terme du couple « risque/rentabilité risque/rentabilité ». La structure des placements, la persistance du déficit des résultats d’exploitation des entreprises d’assurances et les enjeux concurrentiels impliquent que les restrictions limitant les placements par par catégories d’actifs d’actifs admis en couverture couverture des provisions provisions techniques va à l’encontre du principe de prudence visé par le législateur. En effet, ces restrictions limitent sévèrement la diversification des risques. Elles obligent les entreprises d’assurances à sacrifier le rendement en réduisant leur faculté à choisir une composition de portefeuille répondant le mieux aux engagements qu’ils ont contractés auprès de leurs assurés. Après avoir passé en revue la structure des placements et les tendances des assureurs en matière d’investissement, un examen analytique de la section consacrée par l’arrêté du 10 octobre 2005 aux placements, nous a permis de relever un certain nombre de limites. Cet examen est consolidé par les informations collectées lors de l’enquête et les entretiens réalisés sur le terrain ainsi que par la consultation des résultats retenus par la commission européenne dans le cadre de la directive « Solvabilité II ». Cette démarche nous a permis de recenser un certain nombre de forces et de faiblesses sur le plan réglementaire et ce, à plusieurs niveaux : L’approche adoptée ; Les règles r ègles quantitatives à caractère restrictif à savoir : les règles de diversification diversification et de dispersion ; La dominance du critère de la cotation ;

8


Synthèse

Les domaines non encadrés par les textes à ce jour à savoir : la gestion actif/passif, la gestion déléguée et la surveillance surveillance complémentaire des entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier. L’approche prudentielle adoptée : L’approche



La réglementation marocaine des placements des entreprises d’assurances est de type directive. Elle se base sur l’approche dite quantitative. Celle-ci consiste à imposer des restrictions quantitatives (règles de diversification et de dispersion) aux catégories d’actifs dans lesquelles doivent être placées les provisions techniques. Le principal avantage de cette approche réside essentiellement dans sa simplicité de mise en application. Cependant, cette approche présente plusieurs limites : Elle ne constitue nullement un gage de bonne gestion des placements dans la mesure où les risques liés à l’actif ne sont pas tous quantifiables. C’est le cas du risque de gestion 4 qui « peut constituer la cause première des risques de placement, ou contribuer à leur aggravation 5. On retrouve ici deux éléments importants que l’approche quantitative à elle seule ne peut garantir à coup sûr : la qualité des actifs affectés à la couverture des provisions techniques et la qualité du management qui décide de leur choix. 

Elle conduit à une allocation inefficiente des actifs dans la mesure où les dirigeants sont contraints de sacrifier des actifs comparativement plus performants et plus rentables dans le seul souci du respect strict de la réglementation. 

Par son manque de flexibilité, l’approche quantitative ne permet pas aux entreprises d’assurances de suivre rapidement l’évolution de la conjoncture économique du pays et de s’adapter en permanence aux mutations structurelles du marché des capitaux. 

Les règles de diversification Les



Au Maroc comme dans d’autres pays, le principe de diversification est concrétisé à travers les restrictions quantitatives par catégories de placements (règle de répartition) ou par émetteur (règle de dispersion). Le but classique de ces règles est d’assurer la diversification des placements des assureurs et servir de frontières à la composition de leurs portefeuilles financiers en vu d’empêcher ou freiner les comportements imprudents comme : concentrer les investissements de manière excessive sur une catégorie d’actif ou un émetteur donné, souscrire dans des actifs non liquides ou peu rentables... 4 5

Risques opérationnels Rapport Sharma 2002

9


Synthèse

Toutefois si la diversification diversification constitue constitue le gage d’une gestion gestion de placements sûre et rentable, la manière dont elle est mise en application à travers une série de règles restrictives fixées par l’arrêté du du 10 octobre 2005, révèle plusieurs déficiences déficiences :  Les règles de diversification sont contraires au principe de prudence

car elles limitent d’une manière arbitraire les placements des entreprises d’assurances par catégorie d’actifs. Aussi, elles limitent sévèrement la diversification diversification des risques, objectif fondamental de toute gestion de portefeuille prudente, et contraignent les entreprises à supporter des risques plus importants tout en sacrifiant des opportunités de placements plus rentables.



Elles sont muettes et non coercitives. En effet, l’une l’une des insuffisances des règles de diversification est qu’elles sont muettes quant à l’activité de placements qui se déroule à l’intérieur des limites imposées. Leur caractère coercitif ne peut être effectif tant que les limites ne sont pas atteintes. C’est la raison pour laquelle s’en tenir uniquement aux règles quantitatives pour faire respecter le principe de diversification ne permet pas d’évaluer de manière objective les mécanismes de prise de décision et de gestion des placements.

 Elles ne sont pas vraiment contraignantes

dans la mesure où l’évolution des placements fait apparaître que la tendance générale des investissements est quasiment inchangée d’une année à l’autre. Cette situation est due à une remarquable ressemblance des comportements des assureurs sans que la réglementation en soit la cause.

10


 Elles

Synthèse

ne distinguent pas entre branches, secteurs ou émetteurs. En effet, les règles de

diversification s’appliquent s’appliquent de façon uniforme à toutes les entreprises d’assurances quelque soit la nature de leur domaine d’activité stratégique. Or, il est nécessaire que le cadre réglementaire prenne en compte les particularités et les caractéristiques propres à chaque branche d’activité. Dans la même logique, les textes ne prennent pas en considération la diversification en terme de secteur et par conséquent la concentration des placements dans un secteur d’activité donné peut, en cas de crise sectorielle, exposer la sécurité financière d’une entreprise d’assurances à de sérieux problèmes. La dominance du critère de cotation La



L’arrêté du 10 octobre 2005 accorde une place privilégiée aux actifs cotés. A la simple lecture de ce texte, on remarque que la quasi-totalité des valeurs admises en représentation des provisions techniques sont assorties du qualificatif « coté ». Ce penchant du législateur marocain pour les valeurs cotées revient au mérite de la cotation à mieux mieux répondre aux principes principes prudentiels prudentiels qui gouvernent gouvernent la gestion de tout portefeuille de placements et surtout ceux des assureurs à savoir : la localisation, la sécurité et la liquidité. Cependant, notons que le critère de la cotation mis en avant par le législateur est à prendre avec précaution pour au moins trois tr ois raisons : certains compartiments du marché financier marocain ne sont pas suffisamment liquides pour permettre aux entreprises d’assurances de réaliser des placements de taille plus importante sur certains segments d’investissement. De fait, elles se trouvent confrontées à une contrainte d’ordre économique qui se situe du côté de l’offre d’actifs. Le marché de la cote en est un exemple typique.  Le marché financier marocain est peu développé :

ni la réglementation des placements ni le code des assurances n’imposent des restrictions quant à l’objet ou la composition composition de l’actif des des sociétés cotées cotées dont les titres titres sont admis en couverture des engagements réglementés. De cette façon les entreprises d’assurances finissent par avoir accès, de manière indirecte, à un éventail plus large de titres. Il suffit que les entreprises qui les détiennent soient cotées en bourse et s’y maintenir.  Absence de restrictions à l’actif des sociétés socié tés cotées cot ées :

La préférence du législateur marocain pour le « coté » par rapport au « non cotée » n’induit pas forcément la  Le « non coté » n’est pas forcément risqué :

11


Synthèse

faiblesse du potentiel de ce dernier ni de ses performances. Un bon nombre d’entreprises marocaines remplissent parfaitement les conditions d’admission à la BVC6 et jouissent d’une bonne assise financière ainsi que d’excellentes perspectives de croissance, et pourtant elles ne sont pas cotées en bourse. La gestion actif/passif et La et la gestion déléguée



L’obligation d’adéquation des actifs constitués avec les engagements souscrits dans le cadre d’une gestion actif/passif ‘ ALM’ échappe encore au cadre réglementaire des placements. La non soumission, par les textes en vigueur, de la gestion actif/ passif à des normes réglementaires, expose les portefeuilles des entreprises marocaines d’assurances au risque de défaut d’adéquation entre les engagements réglementés et les actifs affectés à leur couverture. Aussi, la réglementation passe sous silence les conditions7 de délégation de la gestion de tout ou partie du portefeuille des actifs financiers à un tiers spécialisé (gérant de portefeuille, société de bourse…) . Une mauvaise gestion, en cas d’externalisation, risque de porter préjudice à la gestion financière de l’assureur délégataire dans son ensemble. Les entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier 

Suite au décloisonnement du système financier marocain, la multiplication des liens d’affaires entre trois grands secteurs à savoir : la banque, l’assurance et les titres, a donné naissance à de grands groupes8. Dans ce nouveau contexte et à défaut d’une réglementation spécifique aux conglomérats qui vient compléter la réglementation sectorielle en place, plusieurs risques sont à redouter : transfert de risque sous l’effet de la contagion, opérations intragroupe, conflits d’intérêts, … Après avoir analyser les déficiences au niveau réglementaire, une évaluation de la pratique du contrôle prudentiel par la DAPS nous paraît indispensable.

4. EVALUATION DE LA PRATIQUE DU CONTRÔLE PRUDENTIEL D’après les résultats du questionnaire, on note un certain nombre d’insuffisances organisationnelles dont souffre la pratique du contrôle du régime financier des entreprises d’assurances notamment au niveau de la surveillance prudentielle des placements.

6

Bourse de valeur de Casablanca Qualité du gérant, volume à déléguer, plafond de délégation par gérant, droit de regard de la DAPS… 8 Comme RMA Watanya, WAFA Assurance… 7

12


Synthèse

 Processus de contrôle

Concernant le processus de contrôle, la vérification sur pièces a dominé pendant longtemps l’approche de contrôle de la DAPS. Or, les tendances actuelles en matière d’évaluation de la santé financière des entreprises d’assurances mettent davantage l’accent sur le caractère qualitatif de la surveillance prudentielle. Celle-ci ne peut plus se contenter d’une simple vérification des ratios quantitatifs qui ne permettent en aucun cas de s’assurer de la fiabilité de l’information livrée, de la compétence des dirigeants et de l’existence effective des mécanismes de gestion des risques, d’où tout l’intérêt du contrôle sur place. La fréquence actuelle des interventions sur place reste insuffisante compte tenu de la diversité des aspects qualitatifs de la gestion des placements. En effet, certains éléments comme les procédures de contrôle interne, le processus de prise de décision, la qualité du management, le système d’information, les outils de gestion des risques… ont besoin d’être vérifiés de prés pour mieux s’assurer de la bonne gestion des placements et identifier le cas échéant toutes les sources probables de défaillance. De même, le contrôle des aspects qualitatifs de la gestion des placements par la DAPS revêt encore un caractère hautement subjectif en l’absence de lignes directrices sur les méthodes et la forme d’appréciation . Il est vrai que les règles de bonne gouvernance qui sont venues compléter le code des assurances en février 2006 constituent un pas remarquable en matière de surveillance prudentielle, encore fautil que les contrôleurs chargés de cet exercice disposent de normes et de procédés clairs et bien définis afin de conférer à cet aspect de contrôle prudentiel le rôle pour lequel il a été institué. Une autre faiblesse du contrôle prudentiel opérationnel de la DAPS tient au manque de la dimension anticipative et préventive. La plupart des interviewés dans le cadre de ce travail ont souligné que le contrôle de l’activité financière des entreprises d’assurances par la DAPS, y compris l’activité d’investissement, se réduit dans la plupart des cas à un contrôle de conformité à la réglementation en vigueur.

 Les facteurs organisationnels

Malgré les efforts déployés par le Ministère de tutelle pour doter la DAPS des moyens nécessaires à l’exercice de sa mission, certaines déficiences persistent encore. Il s’agit en premier lieu du statut administratif de la l’autorité de contrôle. Celle-ci reste toujours ancrée dans l’appareil de l’Etat ce qui se traduit par :

13


Synthèse

Une dépendance au niveau du budget, des pouvoirs et des moyens, Le risque d’ingérence des responsables politiques dans la réglementation et le déroulement du contrôle pouvant altérer l’image même de l’autorité de contrôle et sa crédibilité, le manque de rapidité dans la réactivité de l’autorité de contrôle résultant de la complexité et le laxisme des processus administratifs de l’Etat en général. -

Concernant les efforts en matière d’information et de communication , ces derniers restent très limités pour instaurer une véritable transparence. A l’exception du rapport élaboré annuellement sur l’activité des entreprises d’assurances et de réassurance, qui se réduit d’ailleurs à une simple présentation de données statistiques publiées très tardivement, aucune autre communication régulière sur le secteur n’est prévue par la DAPS. La coopération avec les autres autorités du contrôle du secteur financier est un autre problème qui s’impose à la DAPS. En l’absence d’une définition claire des principes et des modalités pratiques de cette collaboration, la circulation des flux d’informations, le partage des compétences et l’exploitation des synergies en matière de contrôle prudentiel ne sont pas exploités de manière optimale par la DAPS .

A travers la matrice EMOFF ci-dessous, nous avons cherché à récapituler les principaux facteurs internes et externes qui exercent leur influence sur le contrôle prudentiel des placements des assurances de nos jours ainsi que les forces et les faiblesses du cadre réglementaire et institutionnel de ce contrôle telles qu’elles ont été recensées lors des investigations sur le terrain effectuées dans le cadre de ce travail : L a matrice EMOFF EMOFF

OPPORTUNITES Entrée de nouveaux opérateurs étrangers :  Intensification de la concurrence conduisant à la baisse des tarifs pour les assurés et une offre plus diversifiée. Amélioration des compétences compétences techniques et commerciales des assureurs marocains. accès aux nouvelles techniques de •

MENACES Entrée de nouveaux opérateurs étrangers : Risque d’intensification de la concurrence pouvant conduire à une guerre insoutenable des prix. Fragilisation des entreprises d’assurances à faible potentiel financier et économique.  la course vers un retour sur investissement important et rapide. •

14


gestion des risques et aux innovations commerciales.

Synthèse

Climat macro financier :  marché boursier vulnérable et peu développé.  forte concentration de la capitalisation Fort potentiel de l’assurance soutenu capitalisation par boursière.  l’évolution économique favorable  faible nombre de sociétés cotées.  un marché obligataire baissier et peu incitant à l’épargne via l’assurance « vie ».  l’essor de la bancassurance. bancassurance. diversifié.  le souci croissant de confort et de  la rareté des maturités à long terme.  Un marché des OPCVM dominé par sécurité. l’obligataire. •

•

Emergence de nouveaux risques  les catastrophes naturelles  la mondialisation du risque de terrorisme •

Mutations du marché de l’assurance  déréglementation des tarifs.  forte tendance à la concentration suite aux opérations de fusions-absorptions.  l’apparition de nouveaux concurrents avec le phénomène de la bancassurance. •

FORCES •

Sur le plan réglementaire :

évolution des textes règlementaires

FAIBLESSES •

Sur le plan réglementaire :

 Réglementation des placements est de type

depuis 1993 intégrant les nouveaux instruments financiers mis sur le marché.

directive  la réglementation est basée sur l’approche quantitative qui :  simplicité de la mise en application de  Omis les risques non quantifiables  Manque de flexibilité vis à vis des l’approche quantitative. évolutions du marché  les actifs cotés répondent mieux aux  Aboutit à une allocation inefficiente principes de la localisation, la sécurité et la des actifs Les règles de diversification sont : liquidité.  contraires au principe de prudence  l’institution de l’obligation du contrôle  muettes et non coercitives  non contraignantes interne par la loi du 14 février 2006.  ne distinguent pas entre branches,  l’instauration de la coordination des secteur ou émetteur. 15


organes de contrôle du secteur financier : DAPS, BAM, CDVM, par la nouvelle loi bancaire.

•

Sur le plan contrôle exercé par la DAPS :

Synthèse

Un vide juridique dans trois

domaines :  la gestion actif / passif  la gestion déléguée de l’actif  les risques congloméraux  la primauté de la cotation :  Vide juridique concernant la composition de l’actif des sociétés cotées  Négligence du potentiel qu’offre les actifs non cotés (rendement/ risque). •

Sur le plan contrôle exercé par la DAPS:

 Contrôle sur pièces :

Fort taux d’encadrement Formation des cadres en actuariat et en comptabilité comptabilité des assurances  Système de contrôle de la DAPS largement influencé par la rationalité juridique  Souci d’assurer la régularité des procédures afin d’identifier les dysfonctionnements  L’essentiel des efforts est orienté vers la traque de la fraude et du détournement  

Retard dans la communication des observations pour les états D21 et D22.

•

 Contrôle sur place :

La fréquence des interventions sur place reste insuffisante. Caractère hautement subjectif en l’absence de lignes directrices sur les méthodes et formes d’appréciation. Contrôle de régularité : manque de la dimension anticipative et préventive. •

•

•

 Le contrôle des conglomérats : chaque

autorité de contrôle traite l’activité qui la concerne. Manque de coordination et de collaboration entre la DAPS et les autres autorités de contrôle. Information concernant le marché des

assurances est insuffisante et peu disponible :  Le rapport d’activité n’est publié que deux ans après.  Aucune publication par la DAPS concernant son propre fonctionnement, ses objectifs, ses moyens, sa méthodologie de contrôle, les résultats de ses actions et interventions, les sanctions disciplinaires prises, …

16


Synthèse

 La DAPS fait partie du Ministère des

Finances :  Manque d’indépendance institutionnelle.  Manque d’autonomie financière  Manque d’indépendance réglementaire  Manque d’indépendance de contrôle  Risque d’ingérence des responsable r esponsabless politiques dans la réglementation et le contrôle des entreprises d’assurances  Lourdeur administrative pour la prise de décision, le recrutement, l’acquisition de la logistique, le retrait d’agrément, l’application des sanctions…

5. PRINCIPAUX ENSEIGNEMENTS DEGAGES Suite à nos investigations sur le terrain, terr ain, nous préconisons trois axes stratégiques de développement que nous exposons comme suit : révision du cadre prudentiel du contrôle des placements  Axe stratégique n°2 : amélioration de la pratique du contrôle  Axe stratégique n°3 : création d’une autorité de contrôle indépendante.  Axe stratégique n°1 :

 Révision du cadre prudentiel du contrôle des placements

Pour que la réglementation des placements évolue avec la dynamique caractéristique des marchés financiers, il faudra y intégrer davantage, outre la fonction de protection traditionnellement conférée au droit, la composante économique. Une réglementation plus souple et mieux adaptée aux nouvelles évolutions du secteur et de l’environnement économique du pays répondrait beaucoup plus adéquatement aux attentes à la fois des assureurs et des assurés. L’objectif serait donc d’alléger le poids des règles prescriptives et des ratios limitatifs en faveur d’une gestion plus qualitative fondée sur le principe de « la personne prudente ». L’intérêt est de faire bénéficier les dirigeants des entreprises d’assurances de plus de souplesse au niveau de leur politique d’investissement toute en vulgarisant une culture de prudence basée sur le contrôle interne et la compétence de la gouvernance à gérer le risque. 17


Synthèse

Du coup, une nouvelle approche prudentielle de contrôle des placements doit être adoptée. Le système prudentiel ne doit plus être envisagé comme un simple énoncé de rations financières réglementaires. Il s’agit plutôt de créer une interaction entre le qualitatif et le quantitatif. L’objectif est d’accorder une importance plus grande aussi bien à la qualité des actifs détenus qu’à leurs seuils de détention. Cette vision des choses met davantage l’accent sur la qualité de gestion du risque « placement » et place la responsabilité d’une bonne couverture des provisions techniques sur les épaules du gouvernement de l’entreprise à travers la solidité du système de contrôle interne qu’il met en place. Ainsi, le régulateur marocain pourrait envisager d’assouplir les restrictions quantitatives tant que l’entreprise justifie d’une gestion irréprochable de ses placements grâce à des systèmes de gestion de risques adaptés au mieux à ses besoins et à son profil de risque global. Par contre, lorsque les dirigeants de l’entreprise n’observent pas le comportement d’une personne raisonnable et prudente ou quand la sécurité des actifs est mise en danger, l’autorité de contrôle serait en droit d’imposer des limites plus strictes quant à la gestion des placements représentatifs des engagements réglementés. Dans ce cas de figure, les seuils quantitatifs continueront d’être de mise en qualité de signaux d’alerte précoce mais sans pour autant constituer une contrainte automatique à toutes les entités placées sous le contrôle de la DAPS. Il s’agit au fait d’un schéma réglementaire dynamique et flexible qui repose sur des mécanismes de coercitions gradués. Cependant, pour donner à l’assouplissement de la réglementation des placements le cadre favorable à son succès, plusieurs mesures doivent nécessairement l’accompagner dont : Le renforcement des outils de gestion des risques de l’actif comme la gestion de l’actif/passif ( ALM ) ; L’encouragement, en l’absence d’un marché boursier suffisamment développé, des placements alternatifs comme le « non coté ». Tâche à l’autorité de contrôle de définir et mettre en place les normes et les moyens d’évaluation de ce type d’investissement, L’instauration d’une surveillance complémentaire appropriée des entreprises d’assurances relevant d’un conglomérat financier en vu de prévenir les risques de concentration, des transaction intragroupe, de conflits d’intérêts et d’opacité de la structure administrative. administrative. -

18


Synthèse

De même, l’aspect qualitatif qui caractérise la réglementation moins restrictive et plus souple que nous proposons renvoie à mettre davantage l’accent sur les mesures suivantes par l’autorité de contrôle : Le contrôle de l’organisation administrative et de la qualité de la gouvernance : renforcer les principes de bonne gouvernance. L’évaluation des mécanismes mécanismes de contrôle interne : instaurer une culture de transparence et d’implication du gouvernement d’entreprise. •

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 Amélioration de la pratique du contrôle

Une réglementation prudentielle plus souple et moins restrictive des placements aura certainement pour corollaire une nouvelle approche et de meilleures pratiques de contrôle de la part de la DAPS. Il s’agit de : Repenser la philosophie de contrôle : le rôle de la DAPS doit dépasser la vision traditionnelle selon laquelle, une parfaite conformité aux règles prudentielles, est le symbole d’une gestion saine des actifs et d’une bonne santé financière. La responsabilité première d’identifier, de mesurer et d’apporter des solutions aux multiples risques inhérents à tous les domaines d’activité incombe aux entreprises d’assurances elles-mêmes. La vocation de la DAPS doit épouser une nouvelle dimension à savoir un rôle pédagogique qui vise à amener les entreprises à appliquer les bonnes pratiques et décider elles-mêmes des moyens de gestion des risques. Dans cette optique, le contrôle de la DAPS doit prendre une autre orientation : celle de contrôle des contrôles. Améliorer le processus de contrôle : La convergence vers une surveillance qualitative implique une présence plus régulière et plus accrue des contrôleurs de la DAPS dans l’enceinte des entreprises. L’appréciation de la gestion du risque de l’actif nécessite un recours plus fréquent au contrôle sur place. Ce dernier constitue une occasion pour la DAPS pour valider les modèles de la gestion actif/passif, s’assurer de l’existence et de la qualité du système de contrôle interne , apprécier la compétence du management , évaluer l’organisation administrative, mesurer les risques spécifiques aux entreprises d’assurances appartenant à un conglomérat financier… pour ce faire la DAPS doit renforcer son personnel par le recrutement de compétences qualifiées dans divers domaines : analyse financière, audit… Justifier de plus de transparence : Pour répondre à ce souci de transparence, la DAPS doit communiquer davantage sur ses objectifs, ses moyens, ses méthodes, les résultats de ses contrôles et les mesures disciplinaires prises… A ce sujet le rapport d’activité publié annuellement doit être, à l’image de celui de l’ACAM 9, plus riche et contenir d’autres informations que celles se rapportant aux 9

Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles en France.

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Synthèse

statistiques du secteur comme : l’organisation et le fonctionnement de l’autorité,

les mesures d’urgence et de sauvegarde, les résultats des contrôles sur place et sur pièces, la coopération avec les autres autorités de contrôle, l’actualité législative et réglementaire à l’échelle nationale et internationale… Edifier une collaboration plus structurée avec les autres autorités de contrôle : vu que cette collaboration reste peu organisée malgré son institution par la loi bancaire de 2006, la DAPS peut, pour formaliser les échanges, inviter les autres autorités du secteur financier à un jeu harmonisé de statistiques communes.

La forme, le contenu, le support ainsi que la périodicité des échanges d’informations doit être fixés par la commission prévue par la nouvelle loi bancaire dont la concrétisation matérielle doit être rapidement mise en place. La coordination entre les différentes autorités prudentielles ne doit pas se limiter au simple partage de l’information. Une véritable coopération doit s’intéresser également à d’autres questions tout aussi importantes pour l’efficacité du contrôle prudentiel surtout lorsqu’il s’agit de groupes exerçant dans divers secteurs financiers comme c’est le cas de la bancassurance : gestion des risques, modalités de contrôle, échange de compétences , …

Pour conclure, l’autorité de contrôle a le devoir de projeter une image d’efficacité et de crédibilité. Pour y arriver, une autonomie de la DAPS s’avère plus que jamais nécessaire.  La Création d’une autorité autorité de contrôle indépendante

La DAPS, contrairement à Bank Al Maghrib et au CDVM, qui sont des entités autonomes, est une simple structure administrative au sein du Ministère des Finances. Les décideurs que nous avons interviewés sont aujourd’hui de plus en plus conscients de la nécessité de soustraire les autorités du système financier aux pressions politiques afin d’améliorer la qualité de la réglementation et du contrôle et d’assurer, à terme, la prévention des crises financières. Ils sont convaincus qu’un fonctionnement plus efficace et plus satisfaisant du marché est l’oeuvre, en partie, d’une autorité puissante, transparente, performante, et moins ancrée dans l’appareil de l’Etat. En effet, l’autonomie de l’autorité de contrôle procure plusieurs avantages : •

Elle épargne l’autorité de toute influence politique ou autre dans la prise de ses décisions et l’exercice de ses fonctions;

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Synthèse

Elle augmente l’efficacité et l’efficience du système de régulation et de supervision favorisant ainsi un fonctionnement stable du marché des assurances ; Elle offre une souplesse de fonctionnement et d’organisation ainsi qu’une capacité plus grande de réagir devant les tendances évolutives du marché qui nécessitent des solutions rapides et adéquates sur le plan opérationnel ; Elle renforce le prestige de l’autorité et lui permet d’attirer et de conserver les cadres de haut potentiel à travers une politique salariale plus compétitive. Elle favorise une approche de performance basée sur les résultats en raison du principe de transparence qui implique l’obligation de rendre des comptes.

Pour faire de l’autonomie un succès, l’autorité de contrôle du secteur des assurances doit plaider pour une indépendance aussi complète que possible en mettant l’accent sur quatre aspects classiques fondamentaux : l’indépendance l’indépendance institutionnelle, l’indépendance financière, l’indépendance de réglementation et l’indépendance du contrôle. Enfin, l’indépendance de l’autorité de contrôle des assurances devient un standard international dont le respect apparaît dans une économie qui s’internationalise comme un “ impératif de crédibilité internationale ”. Il est donc essentiel que la DAPS devienne autonome et puisse collaborer efficacement efficacement aussi bien avec ses homologues au niveau international qu’avec les autres autorités du marché financier à savoir la BAM et le CDVM. En conséquence, pour ce qui est de la réglementation des placements des entreprises d’assurances, la DAPS doit opter pour une approche prospective et globale, et continuer à s’orienter vers l’adoption des normes de gestion prudente. Cela conduira à une modernisation de l’autorité de contrôle elle-même à travers l’amélioration du système d’information et le développement développement des moyens humains et logistiques, ainsi que le renforcement de son pouvoir de contrôle. En conclusion, nous pouvons dire que nous avons essayé à travers notre mémoire de recherche d’apporter une autre conception du dispositif de contrôle des placements, tant sur le plan réglementaire r églementaire qu’institutionnel, qu’institutionnel, afin qu’il gagne en efficacité et réalise les objectifs qui lui sont assignés dans un environnement changeant, complexe et assurément plus risqué.

Le message que nous avons tenu à faire passer incite à l’adoption d’une attitude ouverte, souple et dynamique et tente de trouver le bon équilibre entre la performance et la sécurité à travers le dynamisme prudent. 21

Le contrôle de la solvabilité des assurances au Maroc cas des placements

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