LA DEUDA EXTERNA ARGENTINA EN CONTEXTO
Aldo Ferrer Profesor Titular Consulto Facultad de Ciencias Económicas. UBA
El default sobre sobre parte principal de la deuda externa argentina es el resultado de las tendencias contemporáneas de la globalización de las p!simas respuestas del pa"s a los desaf"os oportunidades planteados en el escenario internacional. #a expansión de los mercados mercados financieros especulati$os especulati$os e%erció una gran presión sobre las econom"as perif!ricas& penetró sus mercados monetarios monetarios e incenti$ó las pol"ticas de endeudamiento. Argentina fu! uno de los e%emplos notables de este comportamiento de la globalización financiera. Pero el problema no se agotó en esta dimensión por'ue abarcó el con%unto de la inserción internacional del pa"s en otras cuestiones centrales& como el comercio internacional las in$ersiones pri$adas directas. Argentina respondió mal al escenario internacional por'ue se endeudó (asta el l"mite de la insol$encia& desarticuló su capacidad competiti$a en las acti$idades intensi$as en tecnolog"a tecnolog"a abrió indiscrimi indiscriminadame nadamente nte a la presencia presencia de filiales de las corporaciones corporaciones transnacionales. Al final del proceso& el pa"s terminó registrando los peores indicadores de endeudamiento endeudamiento de Am!rica Am!rica #atina #atina siendo& siendo& al mismo tiempo& tiempo& probablemen probablemente& te& el más extran%erizado del mundo. #a relación entre la deuda externa las exportaciones alcanzó casi cinco a uno contra menos de dos dos a uno en el con%unto de la región. región. En cuanto cuanto a la extran%erización& extran%erización& baste baste recordar 'ue el )*+ del $alor agregado de las principales *,, empresas del pa"s corresp correspond ondee a filiale filialess de empresa empresass extran extran%era %eras. s. -ingun -ingunaa otra otra econom econom"a "a de alguna alguna importancia importancia registra seme%ante presencia de filiales filiales en su industria& infraestructura& infraestructura& redes comerciales explotación de los recursos naturales. A su $ez& la brec(a en el contenido tecnológico entre los bienes ser$icios exportados e importados& 'ue es un indicad indicador or cr"tico cr"tico del desarro desarrollo llo relati$ relati$o& o& se acrecen acrecentó tó por'ue por'ue las export exportaci acione oness se repr reprim imar ariz izar aron on se sust sustit itu uó ó prod produc ucci ción ón naci nacion onal al de bien bienes es comp comple le%o %oss por por importaciones. El sist sistem emaa se con$ con$ir irti tió ó as" as" en una una usin usinaa de dese dese'u 'uil ilib ibri rio o macr macroe oeco conó nómi mico co endeudamien endeudamiento. to. El d!ficit d!ficit operati$o operati$o en di$isas di$isas de las filiales filiales resultó resultó ser parte principal principal del d!ficit del balance de pagos del pa"s por'ue las in$ersiones pri$adas directas se concentraron en la producción para el mercado interno generaron transferencias de di$isas di$isas al exterior exterior por compras compras de insumos& insumos& e'uipos& utilidades utilidades pagos de intereses intereses en deuda incurrida para realizar las compras& en su maor parte& de acti$os existentes. umado a esto la carga creciente de los ser$icios de la deuda externa p/blica pri$ada& se generó un d!ficit insostenible & en definiti$a& como lo re$eló la explosión del riesgo país al país al final del proceso& no financiable por el cr!dito internacional. #a con$ergencia de un tipo de cambio sobre$aluado& un r!gimen monetario de ca%a de con$ersión incompatible con las condiciones actuales del orden monetario internacional&
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la apertura indiscriminada a la in$ersión extran%era reformas institucionales& como la del r!gimen de pre$isión& 'ue aumentaron el d!ficit del presupuesto& deb"an inexorablemente& como lo anticipó el 1rupo F!nix en su encuentro de septiembre de 2,,0& demoler la seguridad %ur"dica el r!gimen de contratos. El 1rupo se3aló en a'uella oportunidad& 'ue toda sociedad organizada respeta las normas legales los contratos pero 'ue esto solo es posible si las reglas económicas son consistentes. #a conclusión fue 'ue como las $igentes en la Argentina eran incompatibles con la realidad los e'uilibrios fundamentales del sistema& la seguridad %ur"dica la $igencia de los contratos estaban amenazados. A finales del a3o se restringió la operatoria del sistema bancario& poco despu!s declaró el default sobre parte principal de la deuda& disparó el tipo de cambio dispuso la pesificación de los contratos denominados en di$isas. El problema de la deuda es as" una parte de una realidad comple%a en donde con$ergen p!simas pol"ticas p/blicas la conni$encia de factores externos 'ue financiaron el desatino& realizaron negocios gigantescos con la compra de acti$os existentes en operaciones frecuentemente sospec(adas de turbias alentaron las reformas 'ue& inscriptas en la $isón del llamado Consenso de Washington& merecieron la categor"a de milagro argentino. Pu!s bien& el milagro terminó con el peor deterioro de la situación económica social del pa"s & como era ine$itable& con el default . Como lo anticiparon antes del derrumbe obser$adores argentinos extran%eros& la deuda argentina era incumplible en los t!rminos originalmente contratada. 2. Las enseñanzas de la crisis
#as ideas 'ue sustentaron la pol"tica económica de la d!cada pasada (asta la debacle de 2,,0 el default & fueron finalmente desautorizadas por los acontecimientos posteriores. Comparemos los supuestos neoliberales con las e$idencias de la realidad. 4 El financiamiento de la actividad económica y la acumulación de capital #5 UPUET56 #a econom"a real está subordinada al financiamiento $oluntario de los mercados financieros internacionales. El default pro$oca el caos. #a auda externa& el apoo del F78 de los mercados financieros& es precondición de la recuperación crecimiento de la econom"a. 9e (ec(o& Argentina es un pa"s d!bil 'ue depende de la buena $oluntad de los centros de poder internacional. #A E:89E-C8A6 #a econom"a real no es ine$itablemente dependiente del financiamiento $oluntario de los mercados internacionales. El default consagró el aislamiento financiero del pa"s & sin embargo& la econom"a real ;producción& in$ersión& comercio interno e internacional< siguió operando comenzó a recuperarse. #a Argentina está aumentando el ni$el de acti$idad la in$ersión con sus propios medios& pagando deuda en t!rminos netos transfiriendo recursos al exterior. *La desregulación financiera y las inversiones privadas directas
#5 UPUET56 #a desregulación indiscriminada del financiamiento e in$ersiones extran%eras atrae recursos externos para aumentar la acumulación de capital& el cambio t!cnico& el crecimiento el empleo para fortalecer los e'uilibrios macroeconómicos.
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#A E:89E-C8A. El endeudamiento externo superó la capacidad de pagos del pa"s pro$ocó el default de parte principal de la deuda externa. El total de acti$os financieros en el exterior propiedad de residentes argentinos es comparable al monto de la deuda externa más la $enta de acti$os en el pa"s $endidos a empresas extran%eros. Argentina exportó parte principal del a(orro interno a cambio de deuda externa $enta de acti$os en los sectores principales de la econom"a. A su $ez& la tasa de in$ersión se encuentra en los ni$eles (istóricos más ba%os la de desempleo en los más altos. #a apertura indiscriminada al financiamiento e in$ersiones externas deprimió la acumulación de capital agra$ó el malestar social. *El Estado y la globalización
#5 UPUET56 El Estado es impotente ante la globalización por'ue el poder decisorio descansa (o en las corporaciones mercados financieros internacionales en los grandes pa"ses& en primer lugar& los Estados Unidos. Por lo tanto& la /nica pol"tica realista es transmitir se3ales amistosas a los mercados adaptarse a las expectati$as de los centros de poder mundial. Argentina no puede dise3ar una estrategia propia de desarrollo e inserción internacional. #A E:89E-C8A6 El Estado& para bien o para mal& seg/n la calidad de sus pol"ticas& conser$a poder decisorio para establecer las reglas del %uego operar sobre las $ariables cr"ticas relati$as a la asignación de los recursos económicos. #a globalización es un sistema de relaciones internacionales 'ue plantea desaf"os oportunidades. 9epende de la calidad de las respuestas de cada pa"s el estilo de inserción en el orden global consistente& o no& con el desarrollo integrador& con el crecimiento con e'uidad. El desarrollo sigue siendo& como siempre a(ora más 'ue en etapas anteriores de la econom"a mundial& un proceso de transformación de una sociedad dentro de su propio espacio& abierto al mundo pero fundado esencialmente en sus propios recursos capacidad de autodeterminación. *El tipo de cambio
#5 UPUET56 #a econom"a la sociedad están dolarizados & en consecuencia& la de$aluación no puede modificar los precios relati$os& solo aumentar los precios pari passu con el a%uste del tipo de cambio. El mercado es el 'ue decide el Banco Central es impotente para determinar la paridad. #A E:89E-C8A6 #a de$aluación modifica los precios relati$os & consecuentemente& la competiti$idad de la producción argentina. 9espu!s de la salida de la con$ertibilidad la de$aluación& los precios internos subieron solo 0=> del a%uste del tipo de cambio. Particularmente en condiciones como las actuales& de excedente de pagos externos fundado en el balance comercial no en la entrada neta de capitales& el Banco Central tiene capacidad de administrar el tipo de cambio. *La moneda y los bancos
#5 UPUET56 #a dolarización ;'ue era& en efecto& la esencia de la con$ertibilidad< una banca extran%erizada en su maor parte& garantizan la solidez del sistema el respaldo de las matrices a sus filiales.
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#A E:89E-C8A6 El sistema financiero dolarizado controlado maoritariamente por entidades extran%eras& se derrumbó con la crisis las matrices no respaldaron a sus filiales. *El Fondo Monetario Internacional
#5 UPUET56 El F78 es el depositario de la racionalidad económica e infalible sus condicionalidades irrebatibles. #A E:89E-C8A6 El F78 se e'ui$oca a menudo en sus pronósticos condicionalidades & en efecto& cada país tiene el FMI que se merece en $irtud de la fortaleza de su posición negociadora. #os acuerdos de enero septiembre de 2,,> re$elan cuanto se (a modificado la relación con el Fondo en $irtud& en gran medida& de la modificación de la postura de los negociadores argentinos. 3. Las nuevas condiciones de la deuda su !ane"o
#os cambios obser$ables en el debate de estas cuestiones& el derrumbe de la racionalidad neoliberal& el comportamiento de la econom"a desde el fondo de la crisis a principios del 2,,2 (asta la actualidad un nue$o escenario pol"tico& contribuen a abrir perspecti$as promisorias a/n inciertas. Con$iene obser$ar a este respecto& cambios recientes 'ue fortalecen la gobernabilidad del pa"s. Es plausible la percepción generalizada de 'ue las decisiones 'ue adopta el 1obierno tienen el respaldo de un poder efecti$o. Basta comparar la situación actual con la $igente en el fondo de la crisis& en el segundo trimestre de 2,,2& para suponer 'ue& por primera $ez en muc(o tiempo& parece 'ue Argentina está encontrando el camino. ?ue no estamos a(ora na$egando a la deri$a sin timón ni instrumentos de na$egación sino toda$"a en un mar agitado pero en control del na$"o de su traectoria. Al mismo tiempo& comienza a ad$ertirse 'ue Argentina está en condiciones de recuperarse con sus propios medios de $incularse al orden global manteniendo el comando en la organización de sus recursos. #a emergencia de la confianza en las propias fuerzas está sustituendo el discurso de la impotencia del pa"s de su inexorable subordinación a los titulares del poder en el orden global. #as e$idencias desde la econom"a son elocuentes. #a pesificación el r!gimen de tipo de cambio flotante (an restablecido la autoridad del Banco Central en la conducción de la moneda el cr!dito& el presupuesto está en orden el extraordinario& aun'ue transitorio& superá$it en el balance comercial proporciona una oferta de di$isas más 'ue suficiente para la recuperación de la econom"a el mane%o de los pagos internacionales. #a modificación de los precios relati$os post de$aluación& a/n despu!s de la posterior considerable apreciación del peso& me%oró la competiti$idad de la producción argentina. ?uedó atrás la ilusión del piloto automático del %uego espontáneo de las fuerzas del mercado como ordenadores del proceso económico. En el contexto de la deuda de otras restricciones& el Estado (a recuperado suficiente capacidad de comando de los instrumentos de conducción macroeconómica de determinación de los marcos regulatorios de los mercados. #a deuda (a de%ado de ser deuda de mercado para con$ertirse en deuda administrada. A'uella es la 'ue se negocia cont"nuamente con financiamiento $oluntario. 9e all" el
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indicador del riesgo país 'ue determina la prima a la cual el mercado está dispuesto a conceder nue$os pr!stamos. En tales condiciones& la pol"tica económica se reduce a transmitir se3ales amistosas a los criterios ortodoxos para reducir la prima de riesgo & consecuentemente& la tasa de inter!s. Esta es la situación 'ue exist"a antes del default explica el /ltimo intento de la pol"tica del d!ficit cero& al final de la Presidencia de de la ua& cuando la e$idencia de la insol$encia del pa"s era a abrumadora el default inminente. ecordemos 'ue& en a'uel entonces& el riesgo país asignado a la Argentina por las agencias e$aluadoras era record mundial la p!sima noticia de cada d"a. 9esde el default no se (abla más del tema por'ue la deuda (o no es de mercado sino administrada. Está compuesta por tres grupos de pasi$os6 con el F78 los bancos multilaterales ob%eto del Acuerdo de septiembre /ltimo& los pr!stamos garantizados bonos emitidos para cancelar distintos tipos de obligaciones & por /ltimo& la deuda en default 'ue ob%eto de una propuesta por parte del 1obierno. En los tres casos& la deuda su financiamiento es materia de negociaciones entre el Estado las contrapartes no dependen de las decisiones $oluntarias del mercado. El cambio de la naturaleza de la deuda& de mercado a administrada& no elimina la incidencia de la misma sobre el comportamiento de la econom"a& pero la coloca en la esfera de la decisión pol"tica de la negociación internacional no en la de la discrecionalidad del mercado. Argentina fu! la expresión l"mite del desatino de la $isión fundamentalista de la globalización de la ideolog"a neoliberal. #as mismas 'ue subordinaron a los (umores de los biso3os o maduros operadores de las agencias e$aluadoras de riesgo de los intermediarios financieros& la suerte de los casi @, millones de (abitantes de un pa"s con un territorio octa$o en el mundo por su dimensión de > millones de m2& excepcionalmente dotado de recursos naturales depositario de un acer$o cultural uni$ersalmente reconocido. Cuando el pa"s digiera la incidencia estructural de la deuda fortalezca su econom"a real & consecuentemente& su posición financiera& se $ol$erá a la deuda de mercado. Pero cabe esperar 'ue& en ese entonces& los e'uilibrios macroeconómicos de base preser$en la gobernabilidad $inculen las corrientes financieras al crecimiento no a la especulación 9e todos modos& la gobernabilidad del pa"s descansa& en primer lugar& en la solidez de la densidad nacional, 'ue es el con%unto de circunstancias 'ue determinan la capacidad de una sociedad de defender con eficacia sus intereses nacionales en el marco de relaciones mundiales globalizadas. En esta materia& se (an experimentado& en efecto& a$ances significati$os en la actitud de la opinión p/blica de las autoridades. #a apertura incondicional& la renuncia a una moneda nacional& la subordinación a las expectati$as de los mercados& el alineamiento automático con la potencia (egemónica& la extran%erización de los ser$icios p/blicos& los bancos e industria el abandono por el estado de sus funciones de árbitro regulador& son identificadas actualmente como las causas profundas de la crisis. El cuestionamiento de la ideolog"a neoliberal de la estrategia del Consenso de Washington se refle%a en la b/s'ueda de un rumbo alternati$o 'ue se expresa de m/ltiples maneras& entre ellas la contribución del grupo F!nix de la Uni$ersidad de Buenos Aires. El triunfo electoral del actual Presidente el comportamiento de su 1obierno forma parte del mismo cambio del estado de opinión.
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emos ganado en gobernabilidad para enfrentar los problemas fundamentales 'ue siguen all"6 el desempleo& la pobreza& la extrema in%usticia en la distribución del ingreso cuas consecuencias sobre el comportamiento social son a/n peores 'ue los de la pobreza misma& instalar las reglas del %uego 'ue incenti$en la creati$idad el desarrollo & tambi!n& el arreglo final de la deuda en default . obre esto /ltimo es esencial 'ue el ruido& 'ue ine$itablemente pro$oca la negociación en curso& no distraiga la capacidad de gestión del 1obierno cuo !xito& no depende a(ora de los (umores de los mercados& sino de la calidad de sus pol"ticas. #. Las relaciones con el $%I
#as relaciones del F78 con los pa"ses 'ue solicitan su asistencia constituen un e%ercicio de la relación de poder entre ambas partes está condicionado por circunstancias propias& endógenas& del pa"s deudor & tambi!n& del Fondo. Entre las primeras se destacan la naturaleza del dese'uilibrio 'ue lle$a a un pa"s a solicitar la asistencia del F78& la densidad nacional & la disponibilidad de recursos la countura pol"tica& económica social. Entre las segundas& los factores 'ue influen en la gestión de la Administración el 9irectorio del Fondo. En los dos terrenos& la e$olución reciente (a sido fa$orable para la posición negociadora argentina. En un contexto& claro está& en 'ue su exagerado ni$el de endeudamiento confronta al pa"s con la alternati$a de la ruptura de relaciones con sus acreedores o una negociación compatible con su propia recuperación. azonablemente descartada por el 1obierno la primera alternati$a& la cuestión radica en determinar si los acuerdos con el F78 maximizan las fortalezas de la posición negociadora reduce al m"nimo sus $ulnerabilidades. D en precisar& tambi!n& si tales acuerdos refle%an solo condicionalidades del Fondo o& asimismo& preferencias de pol"tica de las autoridades argentinas. En definiti$a& se trata de e$aluar si los entendimientos con el F78 son consistente con la recuperación de la econom"a nacional primero & enseguida& con su crecimiento con e'uidad de mediano largo plazo. 4 Los determinantes endógenos de la posición negociadora argentina #os cambios recientes (an sido fa$orables para la Argentina por $arios moti$os& a saber6 Densidad nacional . e (an experimentado a$ances significati$os en la actitud de la opinión p/blica de las autoridades referida a la defensa de los intereses nacionales en el marco de relaciones mundiales globalizadas. #a disponibilidad de recursos. ealizando pagos netos de deuda soportando a/n una considerable fuga de capitales& Argentina se está recuperando de la profunda recesión& deterioro social desorden en 'ue culminó la estrategia neoliberal. Esto demuestra la magnitud de su potencial de recursos. Es el /nico deudor del Fondo en dificultades exportador neto de elementos cr"ticos como alimentos energ"a. Estas e$idencias están generando autoconfianza en las propias fuerzas. Argentina puede recuperarse con sus propios medios $incularse al orden global manteniendo el comando en la organización de sus recursos.
Coyuntura económica, social y política. #os cambios ocurridos desde el primer trimestre del 2,,2 a la fec(a& son en $erdad notables. e (a restablecido el orden en los tres e%es básicos en 'ue descansa el funcionamiento de una econom"a moderna6 el presupuesto& la moneda el balance de pagos. A pesar del desempleo del deterioro del bienestar& la conflictualidad social es de ba%a intensidad& con la gra$e excepción del delito con $iolencia. El sistema pol"tico permitió elegir en paz un nue$o 1obierno reno$ar parcialmente el Congreso -acional autoridades en di$ersas %urisdicciones& no obstante la cr"tica situación económica social la magnitud de la discrepancia entre los modelos alternati$os& refle%ada principalmente en la disputa por el poder dentro del %usticialismo. De la deuda de mercado a la deuda administrada. e (a se3alado 'ue (a de%ado de ser de mercado para con$ertirse en deuda administrada no depende& por lo tanto& del. financiamiento $oluntario de los mercados. & La posición negociadora del FMI
7ientras la situación de la Argentina fu! fortalecida por los factores apuntados& la del F78 refle%ó el impacto del cuestionamiento creciente a la credibilidad de sus criterios de las e$idencias sobre el carácter delet!reo de los mo$imientos de capitales especulati$os de corto plazo. El Fondo 'uedó comprometido por la crisis argentina debido al respaldo 'ue proporcionó en el pasado a las pol"ticas 'ue desencadenaron la debacle. Asimismo& la ba%a capacidad del organismo para pre$enir resol$er las crisis financieras de di$ersos pa"ses emergentes& a fines de la d!cada pasada& lo (a con$ertido en ob%eto de cr"ticas de acreditados economistas de la $ida acad!mica& particularmente de los Estados Unidos. El F78 los mercados financieros no tienen actualmente buena prensa. #as turbulencias pol"ticas las amenazas a la seguridad del orden mundial contemporáneo& tambi!n contribuen a 'ue los pa"ses centrales procuren e$itar problemas adicionales& como& por e%emplo& la extensión del default argentino al F78 los bancos multilaterales. Este factor fue probablemente determinante en la actitud del 1obierno de los Estados Unidos fa$orable a un acuerdo razonable del Fondo con la Argentina. 9ado el fortalecimiento de la posición negociadora de nuestro pa"s el cambio en las circunstancias internacionales& es comprensible& por lo tanto& la actitud& menos r"gida de lo (abitual& del F78 en el tratamiento del caso argentino. #os acuerdos de enero septiembre de 2,,> con la Argentina& sugieren 'ue se (a fracturado& en alguna medida& el blo'ue (egemónico formado por el F78 los mercados financieros con el respaldo de los Estados Unidos los otros principales pa"ses centrales. #a actual es distinta a la situación pre$aleciente en la crisis de la deuda latinoamericana de la d!cada de 0),. #as diferencias de criterios entre los principales accionistas entre s" entre $arios de ellos la Administración del Fondo& fueron manifiestas en el transcurso de las /ltimas negociaciones con la Argentina.
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'. Razona(ilidad de la )osici*n ar+en,ina ac,ual
Actualmente& la posición negociadora de la Argentina respecto de la deuda p/blica externa se basa en dos criterios. A saber& el monto máximo de pago compatible con el crecimiento el bolsillo nico, esto es& una sola masa de recursos para ser$ir toda la deuda. Ambos sustentaron la negociación con el F78 & en definiti$a& con los principales pa"ses 'ue lo controlan. #os recursos disponibles para pagar la deuda en default es el residuo entre a'uel monto los pagos de los ser$icios de la deuda 'ue se cumple regularmente& 'ue inclue los pr!stamos garantizados boden las obligaciones con el F78 los bancos multilaterales. obre estas bases se formuló la propuesta de 'uita del G*+ a los tenedores de deuda argentina impaga. #a negociación es ine$itablemente comple%a conflicti$a se prolongará durante alg/n tiempo. Es preciso por lo tanto reno$ar fortalecer permanentemente la estrategia negociadora del pa"s. #a traectoria de los acontecimientos en los dos a3os transcurridos desde la suspensión de los pagos el momento culminante de la crisis& de%a al menos cuatro ense3anzas 'ue con$iene recordar. !rimero& la Argentina cuenta con recursos propios suficientes para su recuperación el comercio externo del pa"s las in$ersiones pri$adas directas funcionan independientemente del aislamiento del pa"s de los mercados financieros internacionales. El riesgo país es un indicador rele$ante para los especuladores financieros pero no para los operadores del mundo real de la producción& la in$ersión el comercio. "egundo& (a consenso en la opinión maoritaria del pa"s & actualmente& en el F78 los gobiernos de las principales potencias& 'ue los deudores no pueden pagar si no crecen resuel$en sus propios problemas. #ercero& la deuda argentina impaga forma parte de la burbu%a especulati$a 'ue (a pro$ocado crisis sucesi$as en di$ersas econom"as emergentes cambios gigantescos en las cotizaciones de las principales plazas bursátiles. El $alor de capitalización de las acciones cotizadas en Hall treet caó de 0G a 0, billones de dólares entre principios de 2,,, mediados del 2,,2& monto seme%ante al producto anual de la econom"a norteamericana. El riesgo es in(erente a las acti$idades económicas cuando los rendimientos son exagerados& puede con$ertirse en siniestro& como en los casos de las cotizaciones bursátiles de la deuda argentina. Cuarto& un pa"s soberano 'ue conoce sus restricciones& recursos prioridades& negocia buscando el acuerdo preser$ando su derec(o a decidir su pol"tica económica. especto del F78& como en cual'uier otra negociación& esto implica la posibilidad de 'ue el acuerdo no se alcance con sus consecuencias sobre ambas partes. En tal caso& el default se extender"a a los organismos financieros multilaterales. #a experiencia argentina demuestra 'ue cuando se negocia con el criterio 'ue el apoo del F78 es esencial para la sobre$i$encia del pa"s& no existe negociación sino ad(esión a las condicionalidades unilateralmente impuestas por el F78. #os resultados de esta postura son bien conocidos.
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#a posición argentina es razonable& $iable sostenible re'uiere una actualización cont"nua de la estrategia negociadora fundada en la consolidación del frente interno& tanto económico como pol"tico social. Tambi!n& al mismo tiempo& en la transmisión de se3ales claras del compromiso del pa"s de asumir la parte razonable 'ue le corresponde del siniestro de la deuda. #as negociaciones en curso con los tenedores pri$ados de deuda argentina en default deber"an concluir con un ni$el de endeudamiento sostenible en una traectoria de reducción de la deuda externa& condición indispensable para la gobernabilidad de la econom"a argentina. Esto implica repartir con e'uidad las consecuencias de la crisis 'ue es el resultado de las p!simas pol"ticas seguidas por el pa"s en el pasado del respaldo externo a las mismas& incluendo al F78 a los organismos multilaterales de cr!dito. 9esde la crisis de la deuda en la d!cada de 0), (asta tiempos recientes se generalizó la con$icción de 'ue el incumplimiento de la deuda desencadenar"a embargos sobre el comercio exterior otras calamidades 'ue paralizar"an al pa"s. #a experiencia reciente desmiente esa opinión. -o son pre$isibles sanciones comerciales no consideradas& por razones financieras& en el ordenamiento de la 5rganización 7undial de Comercio. A su $ez& tampoco ser"an efecti$as sanciones financieras por'ue Argentina esta funcionando desde (ace tres a3os sin acceso al cr!dito internacional& pagando deuda operando con sus propios recursos. #as e$entuales sanciones militares& desde la 9octrina 9rago& tambi!n están descartadas. El default está esencialmente encapsulado en su dimensión financiera sus repercusiones en el plano de otras relaciones del pa"s con el resto del mundo& son limitadas. -. El !o!en,o o)or,uno )ara ne+ociar
#a determinación del momento& más con$eniente para la Argentina& para proponer la 'uita sobre su deuda p/blica en default & fu! ob%eto de opiniones encontradas. 9esde una perspecti$a& se (a planteado 'ue dic(o momento era cuando el pa"s estu$o en el fondo de la crisis& Ide rodillasJ& circunstancia en la cual los acreedores (ubieran aceptado prácticamente cual'uier oferta 'ue& en todo caso& era más 'ue nada. A principios del 2,,2 estábamos& en efecto& en el caos. En abril& los precios maoristas subieron casi el 2,+& es decir& la (iperinflación. El sistema bancario estaba inoperante por el corralito el corralón. El tipo de cambio disparado (asta ni$eles entonces impre$isibles. El presupuesto desbaratado por el comportamiento de la recaudación. #a ca"da de la producción el empleo en ni$eles record. D el F78 a la espera de la crisis final para reci!n inter$enir restablecer el orden. -o es concebible 'ue en tales condiciones Argentina (ubiera podido obtener una 'uita sustanti$a. Por $arios moti$os. En cual'uier caso& estas negociaciones son siempre comple%as prolongadas. Argentina deber"a (aberse fi%ado entonces& como ob%eti$o& prolongar la crisis (asta obtener la 'uita buscada. En realidad& el pa"s no aguantaba más la situación imperante a principios del 2,,2. El ep"logo era el desorden final. Es dif"cil imaginar acreedores dispuestos a acordar con un deudor en tal emergencia. eguramente& (abr"an adoptado la misma posición del F786 esperar el desenlace. Como el pa"s estaba entonces en plena transición pol"tica& este ep"logo mu probablemente (abr"a implicado un resultado
electoral bien distinto al registrado el retorno al poder del neoliberalismo& es decir& a la matriz fundacional de la crisis de la misma insol$encia. eguramente& en tales circunstancias& se (abr"a reconstitu"do el blo'ue acreedor& es decir& el F78 los bancos multilaterales& por un parte& los acreedores pri$ados& por la otra& como sucedió durante la crisis de la deuda latinoamericana en la d!cada de 0),. -o es entonces concebible negociadores argentinos defendiendo de pie la soberan"a representando a un pa"s 'ue& en efecto& estaba de rodillas. Pero a/n suponiendo 'ue los acreedores (ubieran aceptado la propuesta argentina de 'uita& seguramente& no gratis& (abr"an impuesto condicionalidades. KCualesL Tal $ez& la entrega de acti$os reales como tierras fiscales territorio& confiscación de parte sustanti$a de la recaudación tributaria para ser$ir la deuda& entregar el control de los bancos p/blicos& la dolarización el abandono definiti$o de una moneda nacional& etc. El argumento comentado es& en consecuencia& insostenible. En $erdad& el me%or momento es a(ora. #os argentinos estamos tomando nota de lo 'ue el resto del mundo sabe desde (ace muc(o. Es decir& 'ue el pa"s cuenta con los recursos propios para ponerse de pie con sus propios medios sin pedirle nada a nadie. 9esde (ace casi dos a3os& la negociación con el F78& los bancos 7undial e 8nteramericano & a(ora& los acreedores de deuda en default & se realiza sin solicitar dinero fresco, solo refinanciar amortizaciones o& en el caso de los pri$ados& la 'uita propuesta. #o 'ue el pa"s necesita& en primer lugar& no son pr!stamos ni in$ersiones pri$adas directas extran%eras& sino retener su a(orro dentro de sus propias fronteras. ecordemos& 'ue el dinero de residentes argentinos fuera del pa"s en el colchón es e'ui$alente al monto de la deuda externa. #o primero es& pues& de%ar de exportar a(orro e importar deuda & entonces s"& incorporar recursos adicionales del exterior para ampliar la acumulación de capital. Este& a(ora& es el momento adecuado para negociar la 'uita. El planteo argentino es razonable bien fundado. Con muc(o ruido entretanto& más temprano 'ue tarde& se llegará a una solución negociada sobre la base de la propuesta argentina. Abril 2,,@
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