8. TICMI-PTE-Efek yang Diperdagangkan di Pasar Modal.pdf

Modul WPPE | Pengetahuan Tentang Efek

PENGETAHUAN TENTANG EFEK EFEK YANG DIPERDAGANGKAN DI PASAR MODAL

Didukung

Gedung Bursa Efek Indonesia, Tower II Lantai 1, Jl. Jend. Sudirman Kav 52-53, Jakarta Selatan 12190 | Telp (021) 515 0 515 ext. 8102, 8103 www.ticmi.co.id 0 Modul Pengetahuan Pengetahuan Tentang Efek WPPE | Edisi 2016

Modul WPPE | PTE

DAFTAR ISI

EFEK YANG DIPERDAGANGKAN DI PASAR MODAL MODAL .......................................... ..................... ..................... 1 I. PASAR UANG .......................................................................................... 1 II. PASAR MODAL ....................................................................................... 3 II.1. Saham ........................................................................................... 4 II.2. Obligasi.......................................................................................... 8 II.3. Reksa Dana .................................................................................. 15 II.4. EXCHANGE TRADED FUND (ETF) ..................................................... 20 II.5. DANA INVESTASI REAL ESTATE (DIRE/REITs)................................... 21 II.6. Derivatif ....................................................................................... 22 II.7. Pasar Modal Syariah ...................................................................... 27

Materi Pelatihan WPPE | Edisi 2016

i

Modul WPPE | PTE

EFEK YANG DIPERDAGANGKAN DI PASAR MODAL Pasar keuangan merupakan penghubung antara unit defisit dengan unit surplus dan merupakan jantung dari sistem keuangan karena kemampuannya menarik dana masyarakat dan mengalokasikan kembali tabungan tersebut dalam bentuk pinjaman ataupun investasi. Pasar keuangan terdiri dari pasar uang dan pasar modal.

I.

PASAR UANG

Definisi Pasar Uang merupakan sarana investasi dan mobilisasi dana jangka pendek. Kehadiran pasar uang dilatar- belakangi adanya kebutuhan untuk mendapatkan sejumlah dana dalam jangka pendek yang sifatnya harus dipenuhi dengan segera. Pasar Uang merupakan sarana bagi lembaga keuangan, perusahaan non keuangan, ataupun perorangan, untuk memenuhi kebutuhan danaataupununtukmenempatkan kelebihan dana jangka pendeknya. Dengan demikian, Pasar Uang merupakan tempatdimana kegiatan permintaan dan penawaranakan surat-surat berharga dengan jangka waktu jatuh tempo tempo kurang kurang dari satu satu tahun saling bertemu. bertemu. Para Pelaku di Pasar Uang 1) Lembaga pemerintah: Bank Sentral, Departemen Keuangan 2) Lembaga Keuangan Perbankan: Bank Pemerintah, Bank Komersial 3) Lembaga Keuangan non Perbankan: Asuransi, Dana Pensiun, Pembiayaan, Lembaga Jasa Keuangan 4) Lembaga di Pasar Modal 5) Institusi umum dan perorangan

Lembaga

Fungsi Pasar Uang 1) Bagi pihak yang membutuhkan dana: a. Untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendek b. Untuk menjaga likuiditas jangka pendek c. Untuk memenuhi kebutuhan modal kerja d. Untuk memenuhi kebutuhan kalah kliring 2) Bagi pihak yang menyalurkan dana: a. Sebagai sarana untuk menabung dan berjaga-jaga b. Sebagai sarana investasi 3) Bagi Lembaga Pemerintah: a. Sebagai sarana untuk memobilisasi dana masyarakat b. Sebagai sarana untuk melakukan kebijakan moneter (ekspansi dan kontraksi moneter) Ciri-ciri Pasar Uang

1) Jangka waktu jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun 2) Tidak terikat pada tempat tertentu 3) Pada umumnya para pelaku bertemu secara langsung (OTC) 4) Tidak memerlukan adanya guarantor/ underwriter .


1

Modul WPPE | PTE

Instrumen Pasar Uang di Indonesia Sertifikat Bank Indonesia (SBI): Instrumen utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau bank sentral atas unjuk dengan jumlah tertentu yang akan dibayarkan kepada pemegang pada tanggal yang telah ditetapkan. Instrumen ini berjangka waktu jaruh tempo satu tahun atau kurang. 1) Surat Berharga Pasar Uang (SBPU): Surat - surat berharga berjangka pendek yang dapat diperjualbelikan diperjual belikan secara diskonto dengan Bank Indonesia atau lembaga diskonto yang ditunjuk oleh BI. 2) Surat Perbendaharaan Negara (SPN): Surat pengakuan utang yang dikeluarkan oleh negara, dalam Rupiah maupun Valas berjangka waktu sampai dengan 12 bulan dengan pembayaran bunga secara diskonto. Di beberapa Negara, SPN dikenal dengan sebutan Treasury Bills ( ). Bills (T-Bills T-Bills). 3) Deposito: Sertifikat Deposito adalah instrumen keuangan yang diterbitkan oleh suatu bank atas unjuk dan dinyatakan dalam suatu jumlah, jangka waktu dan tingkat bunga tertentu. Sertifikat Deposito dapat diperdagangkan dan dicairkan oleh pemegangnya kapan saja. Sedangkan Deposito Berjangka adalah simpanan yang penarikannya hanya bisa dilakukan oleh deposan yang namanya tertera dalam bilyet deposito, pada waktu tertentu sesuai dengan tanggal yang telah diperjanjikan dengan pihak bank 4) Commercial Paper : Surat berharga komersial yang merupakan surat sanggup ( promise promise)) tanpa jaminan (unsecured debt ) yang diterbitkan oleh perusahaan dan diperdagangkan melalui bank atau perusahaan efek, berjangka waktu pendek (short term) dan diperdagangkan dengan sistem diskonto. Jangka waktu CP paling lama adalah 270 hari. 5) Call Money : Kegiatan pinjam meminjam dana antara bankyang terjadi dalam proses kliring di Bank Indonesia. Call money disediakan bagi bank yang mengalami kalah kliring untuk dan tidak memiliki likuiditas cukup untuk menutup kekalahan kliring. Jangka waktu kredit berkisar 1 s/d 7 hari. 6) Repurchase Agreement (REPO): Transaksi jual beli surat-surat berharga disertai dengan perjanjian bahwa penjual akan membeli kembali surat-surat berharga yang dijual tersebut pada tanggal dan dengan harga yang telah ditetapkan. REPO juga berfungsi seperti secured loan, yang menggunakan instrumen Obligasi korporasi, Obligasi Negara (Surat Utang Negara), SBI (Sertifikat Bank Indonesia) dan Saham sebagai jaminannya. 7) Banker's Acceptance Suatu instrumen pasar uang yang digunakan untuk memberikan kredit pada pad a eksportir atau importir untuk membayar sejumlah barang atau untuk membeli valuta asing. Jangka waktu Bank acceptance berkirsar antara 1 sampai 6 bulan. Bunga sekuritas didapatkan dengan sistem diskonto dimana bunganya dibayarkan dimuka berupa diskon terhadap nilai nominalnya. Indikator Pasar Uang Indikator pasar uang sangat diperlukan untuk mengukur atau paling tidak mengamati perkembangan pasar uang. Indikator pasar uang meliputi:


2

Modul WPPE | PTE

1)

Suku bunga Pasar Uang Antar Bank (Rp) Tingkat bunga yang dikenakan oleh bank terhadap bank lain dalam hal pinjam meminjam dana dalam bentuk rupiah. 2) Volume transaksi Pasar Uang Antar Bank (Rp) Jumlah transaksi antar bank dalam hal pinjam meminjam dalam bentuk rupiah. 3) Suku bunga Pasar Uang Antar Bank (US$) Tingkat bunga yang dikenakan oleh bank terhadap bank lain dalam hal pinjam meminjam dana dalam bentuk US$. 4) Volume transaksi Pasar Uang Antar Bank (US$) Jumlah transaksi antar bank dalam hal pinjam meminjam dalam bentuk US$. 5) JIBOR ( Jakarta Interbank Interbank Offered Offered ) Suku bunga yang ditawarkan untuk transaksi pinjam meminjam antar bank. 6) Suku bunga deposito Rupiah (%/th) Tingkat bunga yang diberikan para deposan yang mendepositokan uangnya dalam bentuk Rupiah. 7) Suku bunga deposito US$ (%/th) Tingkat bunga yang diberikan para deposan yang mendepositokan uangnya dalam bentuk US $. 8) Nilai Tukar Rupiah (Kurs) Harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya atau nilai dari suatu mata uang terhadap mata uang lainnya. l ainnya. 9) Suku bunga kredit Tingkat Bunga kredit yang dikenakan bank atau lembaga keuangan lainnya kepada para kreditor. 10) Inflasi Kenaikan tingkat harga barang dan jasa secara umum dan terus menerus suatu waktu tertentu. 11) Indeks Harga Konsumen (IHK) Angka indeks yang menunjukkan tingkat harga barang dan jasa yang harus dibeli konsumen dalam suatu periode tertentu. 12) Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Instrumen investasi jangka pendek yang bebas resiko.

II.

PASAR MODAL

UU No. 8/1995 tentang Pasar Modal (UUPM), menyebutkan bahwa Pasar Modal merupakan wadah untuk melakukan transaksi perdagangan berbagai instrumen keuangan jangka panjang, seperti:surat utang (obligasi), ekuitas (saham), reksa dana, instrumen derivatif maupun instrumen lainnya. Transaksi jual beli efek pasar modal dilakukan di Bursa Efek, yaitu pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek diantara mereka. Berdasarkan UUPM, Efek adalah surat berharga berbentuk surat pengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti hutang, unit penyertaan,


3

Modul WPPE | PTE

kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek dan setiap bentuk derivatif atas efek. Adapun Efek-efek yang ditransaksikan di Pasar Modal di Indonesia adalah sebagai berikut: 1) Saham: 2) Obligasi 3) Derivatif (rights, waran, options, futures) 4) Unit penyertaan Reksa Dana 5) Exchange Traded Fund (ETF) 6) Efek Beragun Aset (EBA)/ABS 7) Dana Investasi Real Estate (DIRE)/REITs

II.1.

Saham

Merupakan jenis efek yang paling sering dipergunakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari masyarakat dan juga merupakan jenis yang paling populer di Pasar Modal. Jenis Saham Berdasarkan Hak Klaim 1) Saham Biasa (Common (Common Stock ) a. Dividen hanya akan diterima jika disetujui dalam RUPS b. Memiliki hak suara (voting (voting rights) rights) dalam RUPS c. Memiliki hak terakhir (junior) atas pembagian dividen serta aset perusahaan saat likuidasi d. Memiliki hak untuk mengalihkan kepemilikannya kepada pihak lain 2) Saham Preferen (Preferred ( Preferred Stock ) a. Tidak memiliki hak suara (voting (voting rights) rights) dalam RUPS b. Memiliki hak untuk menerima dividen dalam jumlah yang tetap setiap tahun c. Memiliki hak terlebih dahulu (utama) atas pembagian dividen serta aset perusahaan saat likuidasi d. Memiliki hak untuk mengkonversi kepemilikannya menjadi saham biasa Adapun jenis-jenis saham preferen adalah sebagai berikut: 1) Participating preferred (saham preferen partisipasi). Pemegang saham memperoleh partisipasi atas sisa laba setelah dibagikan kepada pemegang saham preferen dan saham biasa. 2) Participating Non preferred. Pemegang saham tidak memperoleh partisipasi atas sisa laba setelah dibagikan kepada pemegang saham preferen dan saham biasa. 3) Cummulative preferred (saham preferen kumulatif). Dividen yang tidak dibayar dalam suatu tahun harus dibayar dalam tahun berikutnya sebelum laba dapat dibagikan kepada pemegang saham biasa. Jika direktur tidak mengumumkan dividen pada tanggal pembagian dividen yang biasa, maka dividen itu disebut sebagai “ passed passed ” (terlewat). Setiap dividen yang terlewat atas saham preferen kumulatif merupakan dividen tertunggak (dividen in arrears). 4) Non cumulative preferred (saham preferen nonkumulatif) Saham preferen nonkumulatif jarang diterbitkan karena dividen yang terlewat akan hilang selamanya bagi pemegang saham preferen dan penerbitan saham ini tidak dapat dipasarkan. 5) Convertible preferred (saham preferen konvertibel).


4

Modul WPPE | PTE

Pemegang saham dapat, menurut opsinya, menukar saham preferen menjadi saham biasa pada rasio yang telah ditentukan sebelumnya.

Jenis Saham berdasarkan Bentuk Kepemilikan 1) Saham atas unjuk (Bearer Stock) a. Pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya. b. Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut, maka dialah diakui sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS. 2) Saham atas nama (Registered Stock) a. Merupakan saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, di mana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. b. Seluruh saham saat ini merupakan saham atas nama Imbal Hasil Investasi Saham Pada dasarnya, ada tiga keuntungan yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham 1) Dividen Dividen merupakan pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen diberikan setelah mendapat persetujuan dari pemegang saham dalam RUPS. Jika seorang pemodal ingin mendapatkan dividen, maka pemodal tersebut harus memegang saham tersebut dalam kurun waktu yang relatif lama yaitu hingga kepemilikan saham tersebut berada dalam periode dimana diakui sebagai pemegang saham yang berhak mendapatkan dividen. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa: a. Dividen tunai Jika emiten membagikan hasil keuntungan perusahaan kepada setiap pemegang saham dalam bentuk uang tunai untuk setiap lembar saham yang dimiliki b. Dividen Saham Jika emiten membagikan hasil keuntungan perusahaan kepada setiap pemegang saham dalam bentuk saham perusahaansesuai proporsi kepemilikannya, sehingga jumlah saham yang dimiliki investor akan bertambah setelah pembagian dividen saham tersebut. Dividen saham yang dikeluarkan diambil dari pos Laba Ditahan perusahaan

2)

Capital Gain Capital Gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Misalnya Investor membeli saham ABC dengan harga per saham Rp 3.000 kemudian menjualnya dengan harga Rp 3.500 per saham yang berarti pemodal tersebut mendapatkan capital gain sebesar Rp 500 untuk setiap saham yang dijualnya.

3)

Saham Bonus Saham Bonus adalah saham yang dibagikan secara cuma-cuma kepada para pemegang saham, sesuai dengan proporsi kepemilikan sahamnya.Bonus saham


5

Modul WPPE | PTE

yang dibagikan, diambil dari agio saham. Agio saham adalah selisih antara harga jual saham terhadap harga nominalnya nominalnya saat penawaran penawaran umum dipasar dipasar perdana. Risiko Investasi Saham Sebagai instrument investasi, saham memiliki risiko, antara lain: 1) Capital Loss Merupakan kebalikan dari Capital Gain, yaitu suatu kondisi dimana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli. Misalnya saham PT. XYZ yang di beli dengan harga Rp 2.000,- per saham, kemudian harga saham tersebut terus mengalami penurunan hingga mencapai Rp 1.400,- per saham. Karena takut harga saham tersebut akan terus turun, investor menjual pada harga Rp 1.400,- tersebut sehingga mengalami kerugian sebesar Rp 600,- per saham. 2) Risiko Kebangkrutan Perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan bangkrut oleh Pengadilan, atau perusahaan tersebut dibubarkan. Dalam hal ini hak klaim dari pemegang saham mendapat prioritas terakhir setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat dilunasi (dari hasil penjualan kekayaan perusahaan). Jika masih terdapat sisa dari hasil penjualan kekayaan perusahaan tersebut, maka sisa tersebut dibagi secara proporsional kepada seluruh pemegang saham.Namun jika tidak terdapat sisa kekayaan perusahaan, maka pemegang saham tidak akan memperoleh hasil dari likuidasi tersebut. Kondisi ini merupakan risiko yang terberat dari pemegang saham. Untuk itu seorang pemegang saham dituntut untuk secara terus menerus mengikuti perkembangan perusahaan. 3) Risiko Likuiditas Aset Saham dikatakan likuid apabila mudah sekali untuk diperjual-belikan. Saham tidur adalah istilah bagi saham yang y ang tidak banyak diperdagangkan diperdagangkan akibat tidak adanya investor yang berminat untuk membeli saham karena dianggap tidak layak beli, ataupun sebaliknya akibat tidak adanya investor yang ingin menjualnya karena saham dianggap sangat berharga. 4) Risiko Delisting Risiko jika saham perusahaan dikeluarkan dari papan perdagangan diBursa Efek akandi- delistingkarena karena kinerja perusahaan yang (delist). (delist). Suatu saham perusahaan akandi-delisting buruk, seperti: kerugian besar dan/atau tidak membagikan deviden selama beberapa tahun berturut-turut dan berbagai kondisi lainnya seperti pelanggaran terhadap peraturan pencatatan di bursa. Adapula perusahaan yang keluar dari bursa dengan tujuan Go Private, Private, tidak akan merugikan investor karena perusahaan masih tetap beroperasi dan dapat melakukan pembelian kembali saham-saham yg diterbitkan kepada publik (Buy ( Buy Back ). ). 5) Risiko Suspending Jika suatu saham di suspend atau diberhentikan perdagangannya oleh otoritas bursa efek, maka investor tidak dapat melakukan perdagangan hingga statussuspend statussuspend dicabut. dicabut. Suspend dapat berlangsung dalam waktu singkat misalnya dalam 1 sesi perdagangan, 1 hari perdagangan namun dapat pula berlangsung dalam kurun waktu beberapa hari perdagangan. Hal yang dapat menyebabkan suspending adalah jika: Suatu saham mengalami lonjakan harga yang luar biasa, 


6

Modul WPPE | PTE

 

Suatu perusahaan dipailitkan oleh kreditornya Berbagai kondisi lainnya yang mengharuskan otoritas bursa menghentikan sementara perdagangan saham tersebut untuk dimintakan konfirmasi lainnya. Sedemikian hingga informasi yang belum jelas tersebut tidak menjadi ajang spekulasi

6) Risiko Unik (unsystematic risk ) dan Risiko Pasar (systematic risk ) Dalam aktivitas perdagangan saham sehari-hari, harga-harga saham mengalami fluktuasi baik berupa kenaikan maupun penurunan. Harga saham terbentuksebagai akibatdari interaksi antara permintaan dan penawaran atas saham, sebagai reaksi atas informasi yang diterima oleh pasar. Informasi dapat berupa informasi yang unik dan spesifik perusahaan, seperti: kinerja perusahaan serta kondisi industri dimana perusahaan tersebut bergerak ataupun informasiekonomi yang sistematik dan bersifat makro seperti tingkat suku bunga, inflasi, nilai tukar juga faktor-faktor non ekonomi seperti kondisi sosial dan politik, budaya dan faktor sistematik non ekonomi lainnya.

Beberapa Istilah bagi Saham dalam Mekanisme Perdagangan Saham likuid Saham yang dapat segera dikonversi menjadi uang, artinya ketika ingin dijual segera ada yang membeli, dan harganya relatif stabil. Dengan kata lain saham likuid adalah saham yang sering diperdagangkan. Bursa Efek Indonesia memiliki daftar saham LQ45 yang terdiri dari 45 saham yang memiliki likuiditas yang tinggi, dengan mempertimbangkan kapitalisasi pasarnya. Berdasarkan buku panduan Indeks Harga Saham BEI, kriteria pemilihan saham yang termasuk dalam daftar saham LQ-45 adalah sebagai berikut: a. Telah tercatat di BEI minimal 3 bulan. b. Aktivitas transaksi di pasar reguler, yaitu nilai, volume, dan frekuensi transaksi. c. Jumlah hari perdagangan di pasar reguler. d. Kapitalisasi pasar pada periode waktu tertentu. e. Keadaan keuangan dan prospek pertumbuhan perusahaan Saham blue chip Saham yang menjadi buruan para investor, karena dianggap akan menghasilkan keuntungan yang tinggi. Ciri-cirinya adalah kinerja keuangannya sehat, likuiditas saham di pasar tinggi, ditransaksikan pada harga yang wajar, dan pergerakan atau fluktuasi harga saham di pasar berlangsung secara wajar. Undervalued stock Saham dikatakan undervalued jika nilai pasarnya (market (market value) value) lebih rendah daripada nilai bukunya (book ( book value). value). Dengan kata lain, harganya lebih rendah daripada nilai intrinsiknya. Overvalued stock Berlawanan dengan undervalued stock , overvalued stock adalah saham yang nilai pasarnya (market (market value) value) lebih tinggi daripada nilai bukunya ( book value). value).


7

Modul WPPE | PTE

Growth stock Saham perusahaan dengan pendapatan yang lebih tinggi atau lebih cepat pertumbuhannya daripada industri atau pasar keseluruhan. Perusahaan ini umumnya membayar sedikit dividen atau tidak sama sekali, karena lebih memilih menggunakan pendapatannya untuk membiayai proyek-proyek ekspansi bisnisnya. Value stock Saham yang cenderung diperdagangkan pada harga lebih rendah jika dibandingkan dengan nilai fundamentalnya, sehingga dianggap undervalued . Ciri-cirinya adalah hasil dividen yang tinggi dan price-todan price-to-earning earnings s ratio yang ratio yang rendah. Efek Marjin Transaksi marjin adalah transaksi pembelian efek untuk kepentingan nasabah yang dibiayai oleh perusahaan efek. Efek marjin adalah efek yang memenuhi persyaratan sebagai efek yang dapat ditransaksikan dalam transaksi marjin sesuai dengan daftar efek marjin yang ditetapkan oleh Bursa. Efek Short Selling Transaksi short selling adalah transaksi penjualan efek dimana efek dimaksud tidak dimiliki oleh penjual pada saat transaksi dilaksanakan. Efek short selling adalah selling adalah efek yang memenuhi persyaratan persyaratan sebagai efek yang dapat ditransaksikan dalam transaksi short selling sesuai selling sesuai dengan daftar efek shortselling yang shortselling yang ditetapkan oleh Bursa.

II.2. Obligasi Obligasi merupakan surat utang jangka menengah-panjang yang dapat dipindahtangankan yang berisi janji dari pihak yang menerbitkan untuk membayar imbalan berupa bunga pada periode tertentu dan melunasi pokok utang pada waktu yang telah ditentukan kepada pihak pembeli obligasi tersebut. Jenis obligasi berdasarkan penerbit a. Corporate Bonds Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan, baik yang berbentuk badan usaha milik negara (BUMN), atau badan usaha swasta. b. Government Bonds Obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah pusat. c. Municipal Bond Obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah daerah untut membiayai proyekproyek yang berkaitan dengan kepentingan publik (public utility). Jenis obligasi berdasarkan sistem pembayaran bunga 1) Zero Coupon Coupon Bonds Bonds Obligasi yang tidak melakukan pembayaran bunga secara periodik. Namun, bunga dan pokok dibayarkan sekaligus pada saat jatuh tempo 2) Coupon Bonds Obligasi dengan kupon yang dapat diuangkan secara periodik sesuai dengan ketentuan penerbitnya. a. Fixed Coupon Bonds: Obligasi dengan tingkat kupon bunga yang telah ditetapkan sebelum masa penawaran di pasar perdana dan akan dibayarkan secara periodik.


8

Modul WPPE | PTE

b. Floating Coupon Bonds: Obligasi dengan tingkat kupon bunga yang ditentukan sebelum jangka waktu tersebut, berdasarkan suatu acuan (benchmark) tertentu seperti average time deposit (ATD) yaitu rata-rata tertimbang tingkat suku bunga deposito dari bank pemerintah dan swasta. Jenis obligasi berdasarkan hak penukaran/opsi a. Convertible Bonds: Bonds: Obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mengkonversikan obligasi tersebut ke dalam sejumlah saham milik penerbitnya. b. Exchangeable Bonds: Bonds: Obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk menukar saham perusahaan ke dalam sejumlah saham perusahaan afiliasi milik penerbitnya. c. Callable Bonds: Bonds: Obligasi yang memberikan hak kepada emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut. d. Putable Bonds: Bonds: Obligasi yang memberikan hak kepada investor yang mengharuskan emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut. Jenis obligasi berdasarkan jaminan atau kolateralnya 1) Secured Bonds: Bonds: Obligasi yang dijamin dengan kekayaan tertentu dari penerbitnya atau dengan jaminan lain lain dari pihak pihak ketiga. Dalam Dalam kelompok kelompok ini, termasuk termasuk didalamnya didalamnya adalah: a. Guaranteed Bonds: Bonds: Obligasi yang pelunasan bunga dan pokoknya dijamin denan penangguangan dari pihak ketiga b. Mortgage Bonds: Bonds: Obligasi yang pelunasan bunga dan pokoknya dijamin dengan agunan hipotik atas properti atau asset tetap. c. Collateral Trust Bonds: Bonds: Obligasi yang dijamin dengan efek yang dimiliki penerbit dalam portofolionya, misalnya saham-saham anak perusahaan yang dimilikinya. 2) Unsecured Bonds: Bonds: Obligasi yang tidak dijaminkan dengan kekayaan tertentu tetapi dijamin dengan kekayaan penerbitnya secara umum. Jenis Obligasi dilihat dari sisi segi nilai nominal 1) Konvensional Bonds: Bonds: Obligasi yang lazim diperjualbelikan dalam dalam satu nominal, Rp 1 miliar per satu lot. 2) Retail Bonds: Bonds: Obligasi yang diperjual belikan dalam satuan nilai nominal yang kecil, baik corporate bonds maupun government bonds. Karakteristik Obligasi 1) Memiliki Nilai Nominal (Face (Face Value): Value): Nilai pokok dari suatu obligasi yang akan diterima oleh pemegang obligasi pada saat obligasi tersebut jatuh tempo.


9

Modul WPPE | PTE

2) Kupon (the (the Interest Rate Rate): ): Nilai bunga yang diterima pemegang obligasi secara berkala (kelaziman pembayaran kupon obligasi adalah setiap 3 atau 6 bulanan) Kupon obligasi dinyatakan dalam annual prosentase. 3) Waktu Jatuh Tempo (Maturity (Maturity ): ): Tanggal dimana pemegang obligasi akan mendapatkan pembayaran pembaya ran kembali pokok atau Nilai Nominal obligasi yang dimilikinya. Periode jatuh tempo obligasi obligasi bervariasi mulai dari 365 hari sampai dengan diatas 5 tahun. Obligasi yang akan jatuh tempo dalam waktu 1 tahun akan lebih mudah untuk di prediksi, sehingga memilki memilki resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan obligasi yang memiliki periode jatuh tempo dalam waktu 5 tahun. Secara umum, semakin panjang jatuh tempo suatu obligasi, semakin tinggi Kupon / bunga nya. Manfaat Berinvestasi Obligasi Bagi emiten (issuer (issuer ) a) Alternatif pendanaan yang relatif murah dibandingkan pinjaman di Bank. b) Dibandingkan menerbitkan saham, posisi kepemilikan perusahaan tidak akan mengalami perubahan. c) Sifat utang dalam bentuk jangka panjang memberikan fleksibilitas yang tinggi bagi manajemen emiten dalam penggunaan dana. Bagi investor a) Alternatif investasi yang aman b) Berpotensi mendapatkan capital gain c) Kedudukan investor obligasi lebih senior dibandingkan saham d) Mendapatkan kupon secara periodik dan pelunasan pokok diakhir umur obligasi. e) Memperoleh penghasilan secara periodik dalam jangka waktu yang panjang. f) Memperoleh yield yang lebih tinggi dibandingkan instrumen jangka pendek, misalnya deposito Imbal Hasil Investasi di Obligasi 1) Bunga Dibayar secara reguler sampai jatuh tempo danditetapkan dalam persentase dari nilai nominal. Biasanya pembayaran bunga terjadi setiap 3 atau 6 bulan sekali. 2) Capital Gain Sebelum jatuh tempo biasanya obligasidiperdagangkan di Pasar Sekunder, sehingga investormempunyai kesempatan untuk memperoleh CapitalGain. Capital Gain juga dapat diperoleh jika investormembeli obligasi dengan diskon yaitu dengan nilailebih rendah dari nilai nominalnya, kemudian padasaat jatuh tempo ia akan memperoleh pembayaransenilai dengan harga nominal. 3) Hak klaim pertama Jika emiten bangkrut atau dilikuidasi, pemegangobligasi sebagai kreditur memiliki hak klaim pertamaatas aktiva perusahaan. 4) Hak konversi menjadi saham untuk pemegang Obligasi Konversi Investor dapat mengkonversikan obligasi menjadi saham pada harga yang telah ditetapkan, dan kemudian berhak untuk memperoleh manfaat atas saham.


10

Modul WPPE | PTE

Risiko Investasi pada Obligasi 1) Inflation Risk : Risiko inflasi yang mendorong turunnya daya beli masyarakat 2) Political Risk : Kemungkinan terjadi nasionalisasi atau tindakan pemerintah yang merugikan 3) Credit Risk/ Default Risk : Risiko dimana penerbit tidak dapat memenuhi kewajibannya pada saat jatuh tempo 4) Rating Risk : Penurunan harga pasar obligasi karena lembaga pemeringkat efek menurunkan rating/bobot nilainya. 5) Likuiditas: Likuiditas : Risiko yang dihadapi saat investor tidak dapat menjual obligasinya sebelum jatuh tempo, pada saat investor membutuhkan dana. 6) Interest rate risk : Risiko yang muncul akibat pergerakan suku bunga 7) Call risk : Risiko yang muncul akibat penerbit obligasi menarik kembali seluruh atau sebagian obligasi sebelum jatuh tempo 8) Yield curve risk : Risiko yang terjadi sebagai dampak perubahan bentuk yield curve 9) Prepayment Risk (mirip (mirip dengan call risk): Risiko yang timbul sebagai dampak adanya pelunasan pokok obligasi yang tidak terjadwal. Biasanya pada residential mortgage. 10)Reinvestment 10) Reinvestment Risk : Risiko yang terjadi akibat bunga yang diperoleh diinvestasikan kembali, dan memperoleh suku bunga yang lebih rendah. 11)Foreign 11) Foreign Exchange Risk : Risiko yang terjadi akibat perubahan nilai tukar mata uang internasional terhadap mata uang suratberharga. Risiko ini dialami jika kita memegang obligasi dalam valuta asing. 12)Volatility 12) Volatility Risk : Risiko yang timbul sebagai dampak dari opsi (option ( option)) yang melekat pada obligasi (call, prepayment or put ) 13)Event 13) Event Risk : Risiko yang terjadi diluar pasar keuangan seperti bencana alam maupun pengambilalihan perusahaan. 14)Public 14) Public Policy Risk : Risiko akibat perubahan kebijakan pemerintah yang mempengaruhi sektor usaha penerbit surat berharga sehingga mempengaruhi pendapatan. Index Obligasi Manfaat Indeks Obligasi a. Sebagai barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi b. Sebagai alat teknikal untuk pasar obligasi pemerintah c. Benchmark untuk mengukur kinerja portofolio obligasi d. Analisa pengembangan instrumen Surat Berharga Negara (SBN) Indonesia Government Bond Index ( IGBX ) Pada tanggal 1Juli 2004 BEI meluncurkan Indeks Obligasi Negara dengan nama Indonesia Government Bond Index (IGBX). Indeks ini dapat digunakan sebagai: a. Barometer dalam melihat perubahan yang terjadi di pasar obligasi b. Alat analisa teknikal untuk pasar obligasi pemerintah c. Benchmark dalam mengukur kinerja portofolio obligasi d. Analisa pengembangan instrumen Surat Berharga Negara (SBN). IGBX diterbitkan secara harian dengan menggunakan tahun dasar Juni 2004 yang ditetapkan 100 sebagai nilai dasar indeks. Metodologi yang dipakai untuk perhitungan IGBX adalah nilai rata-rata tertimbang (weighted average) terhadap nilai obligasi yang masih tercatat dan dapat diperdagangkan.


11

Modul WPPE | PTE

Indonesia Bond Index ( INDOBex INDOBex ) Indeks obligasi ini diluncurkan oleh OJK pada 21 November 2014 lalu bekerja-sama dengan BEI dan Indonesia Bond Pricing Agency (IBPA) (IBPA) untuk mengukur kinerja dan tren pergerakan pasar obligasi Indonesia. Indeks ini dihitung menggunakan harga pasar dan yield wajar yang ditetapkan IBPA. INDOBex diharapkan dapat menjadi acuan utama dalam mengukur kinerja pasar obligasi dalam negeri serta mampu menjadi indikator kinerja portofolio obligasi dalam pengambilan keputusan investasi di pasar obligasi oleh investor. INDOBeX adalah indeks obligasi berdenominasi rupiah yang diterbitkan oleh pemerintah dan korporasi baik obligasi konvensional maupun sukuk. Per Agustus 2015, INDOBeX mencakup: 1. INDOBex Composite 2. INDOBex Government 3. INDOBex Corporate Indonesia Bond Pricing Agency (IBPA) Index Indeks IBPA adalah indikator kinerja pasar obligasi Indonesia yang diterbitkan oleh IPBA selaku anak perusahaan BEI yang bertugas melakukan penilaian harga atas E fek bersifat utang, Sukuk dan surat berharga lainnya untuk menetapkan harga pasar wajar (fair values) sehingga memungkinkan investor untuk menilai investasinya. Perbedaannya dengan INDOBex, terletak pada: a. Nilai Outstanding obligasi : minimal minimal IDR50miliar IDR50miliar b. Waktu Jatuh Tempo : < dari 1 tahun (365 hari) dari legal maturity :10 Januari 2010 c. Base Date Untuk saat ini IBPA sudah mengeluarkan 5 buah index, yaitu: a. IBPA Composite Bond Index (ICBI) (ICBI ) Indeks yang menggabung antara seluruh obligasi pemerintah dan obligasi korporasi di Indonesia yang sesuai dengan kriteria yang ditetapkan oleh IBPA. b. IBPA Government Bond Index (GBIX) Indeks yang menggabungkan seluruh obligasi pemerintah baik yang konvensional maupun yang berbasis syariah di Indonesia yang sesuai dengan kriteria yang ditetapkan oleh IBPA c. IBPA Corporate Bond Index (CIBX) Indeks yang menggabungkan seluruh obligasi korporasi baik yang konvensional maupun yang berbasis syariah di Indonesia yang sesuai dengan kriteria yang ditetapkan oleh IBPA d. IBPA Convesional Bond Index (VBIX) Indeks yang menggabungkan obligasi pemerintah pemerint ah dan obligasi swasta non syariah yang sesuai dengan kriteria yang ditetapkan oleh IBPA e. IBPA Sukuk Index (SIX) Indeks yang menggabungkan seluruh obligasi syariah baik yang diterbitkan oleh pemerintah ataupun swasta di Indonesia yang sesuai dengan kriteria yang ditetapkan oleh IBPA Peringkat Obligasi


12

Modul WPPE | PTE

Untuk menentukan kualitas dan risiko dari sebuah obligasi, maka investor dapat menggunakan peringkat atau rating obligasi. Semakin tinggi rating-nya, semakin aman pula obligasi tersebut. Sebaliknya, semakin rendah peringkatnya, semakin tinggi risikonya. Menurut konsensus para pelaku pasar, obligasi yang masuk dalam kategori layak investasi harus memiliki rating minimal BBB. Untuk lebih mudah dalam menyeleksi obligasi, investor bisa memanfaatkan peringkat atau rating obligasi yang dikeluarkan oleh perusahaan pemeringkat atau rating agency. Di kancah internasional, ada beberapa lembaga pemeringkat yang selalu menjadi acuan pelaku pasar, yakni Moody's, Standard & Poors (S&P), dan Fitch Rating. Sementara, di Indonesia, ada tiga lembaga pemeringkat yang saat ini aktif: Perusahaan Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo), Fitch Rating Indonesiadan Indonesiadan (ICRA) Indonesia Credit Rating Agency (ICRA) Metodologi pemeringkatan Pefindo untuk Sektor korporasi ( nonfinancial ) secara umum, mencakup tiga risiko utama penilaian, yaitu risiko risik o industri (industryrisk ( industryrisk ), ), risiko bisnis (businessrisks (businessrisks)) dan risiko finansial (financial ( financial risks). risks). Sementara itu, faktor kunci dalam analisis penilaian risiko profil bisnis perusahaan sedikit berbeda dari satu perusahaan ke yang lain, tergantung pada Faktor-faktor Kunci Kesuksesan ( Key Success Factors) Factors) dari industri dimana perusahaan tersebut digolongkan. Juga penting untuk dicatat bahwa semua analisis akan mencakup analisis perbandingan terhadap pesaing-pesaing sejenis dalam industri yang sama maupun industri itu sendiri dengan industri lainnya. 1) Penilaian risiko industri untuk peringkat KORPORASI non Keuangan a. Pertumbuhan industri dan stabilitas ( growth growth and stability stability ) Penilaian yang terkait dengan kondisi permintaan dan penawaran, prospek, peluang pasar (ekspor vs domestik), tahapan industri (awal, pengembangan, matang, atau penurunan), dan jenis produk (produk yang bersifat pelengkap vs produk yang bisa disubstitusi, umum vs khusus, dan komoditas vs differensiasi). b.Penghasilan b. Penghasilan & struktur biaya dari Industri (revenue and cost structures) structures) Penilaian yang mencakup pemeriksaan komposisi aliran pendapatan (Rupiah vs US Dollar), kemampuan untuk menaikkan harga (kemampuan untuk dengan mudah meneruskan kenaikan biaya kepada pelanggan/para pengguna akhir), tenaga kerja & bahan baku, baku , struktur biaya dan komposisi (Rupiah vs Rp dolar), komposisi biaya tetap vs biaya variabel, dan pengadaan bahan baku industri (domestik vs impor). c. Hambatan masuk & persaingan dalam industri (barrier to entry & competition within industry) Penilaian yang mencakup penilaian terhadap karakteristik industri (padat modal, padat karya, terfragmentasi, menyebar, diatur ketat, dan sebagainya) untuk menentukan tingkat kesulitan masuk bagi para pemain baru. Penilaian juga mencakup analisis jumlah pemain dalam industri (global vs domestik), pesaing terdekat (domestik vs global), potensi perang harga (domestik vs global), dan lain-lain untuk mengetahui tingkat kompetisi yang ada dan yang akan datang. d.Peraturan d. Peraturan dan de-regulasi industri (regulation and de-regulation) Pembatasan jumlah pemain, lisensi, kebijakan pajak (ekspor, impor, kuota, tarif, bea, cukai, dll), kebijakan harga pemerintah (peraturan


13

Modul WPPE | PTE

pemerintah Indonesia mengatur harga di beberapa sektor seperti listrik, jalan tol, dan telepon) dan persyaratan persyaratan lingkungan lingkungan (khususnya (khususnya untuk sektor pertambangan) dan lain-lain. e. Profil Keuangan (financial profile) Industri umumnya dikaji dengan analisis beberapa tolak ukur keuangan yang diambil dari beberapa perusahaan besar dalam industri yang sebagian besar dapat mewakili industri masing-masing. Analisis Kinerja Keuangan Industri meliputi analisis marjin, keuntungan, leverage, serta perlindungan arus kas. 2) Penilaian risiko keuangan untuk Peringkat KORPORASI non Keuangan a. Kebijakan keuangan (Financial Policy) Analisis yang mencakup tinjauan filosofi manajemen, strategi dan kebijakan keuangan terhadap risiko (historis, sekarang dan proyeksi kedepan). Selain itu, pemeriksaan manajemen atas target keuangan (pertumbuhan, leverage, struktur utang, kebijakan dividen, dan sebagainya), kebijakan lindung nilai, dan kebijakan lain dalam upaya mengurangi resiko keuangan perusahaan secara keseluruhan (sejarah masa lalu vs kedepannya). Rekam Jejak Perusahaan pada pemenuhan kewajiban keuangan di masa lalu juga dikaji untuk menentukan tingkat komitmen, kesungguhan dan konsistensinya untuk membayar kewajibankewajibannya secara tepat waktu. b. Sruktur Permodalan (Capital Structure) Analisis mencakup pemeriksaan dari sejarah perusahaan, saat ini dan proyeksi leverage kedepan (total hutang dan nilai bersih hutang dalam hubungannya dengan besar modal, total modal dan arus kas), struktur utang dan komposisinya (Rupiah vs mata uang asing, utang jangka pendek vs hutang jangka panjang, dengan tingkat suku bunga tetap vs suku bunga mengambang, dll). Cara pengelolaan kewajiban juga dikaji secara mendalam. c. Perlindungan Arus Kas (Cash Flow Protection) Analisis yang menyeluruh meliputi kajian dari arus kas perusahaan dan kemampuan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek dan jangka panjang. panjang. Tingkat Kemampuan Kemampuan Melayani Melayani Pembayaran Pembayaran Utang diukur diukur oleh rasio pembayaran bunga dan rasio pembayaran utang. Tingkat likuiditas perusahaan di dalam memenuhi kewajiban jangka pendek juga dikaji secara mendalam. d. Fleksibilitas keuangan (Financial Flexibility) Analisis meliputi evaluasi gabungan semua ukuran finansial di atas untuk sampai pada pemahaman yang menyeluruh tentang kesehatan keuangan perusahaan. Analisis tentang faktor-faktor lain yang terkait atau angka angka yang tidak secara khusus ditelaah diatas, seperti klausul perlindungan asuransi, batasan atas perjanjian pinjaman/obligasi atau hubungan dengan induk perusahaan dan bantuan-bantuan juga ditelaah. Penugasan analitis lain yang dibahas adalah evaluasi pilihan yang bisa diambil oleh perusahaan dalam tekanan, termasuk rencana-rencana atas kejadian tidak terduga dan kemampuan serta fleksibilitas untuk berurusan dengan berbagai skenario yang merugikan. Dukungan Pemegang Saham dan komitmennya juga sangat dipertimbangkan.


14

Modul WPPE | PTE

II.3.

REKSA DANA

Reksa dana merupakan salah satu alternatif investasi bagi masyarakat pemodal, khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak memiliki banyak waktu dan keahli an untuk menghitung risiko atas investasi mereka. Reksa Dana dirancang sebagai sarana untuk menghimpun dana dari masyarakat yang memiliki modal, mempunyai keinginan untuk melakukan investasi, namun hanya memiliki waktu dan pengetahuan yang terbatas. Selain itu Reksa dana juga diharapkan dapat meningkatkan peran pemodal lokal untuk berinvestasi di pasar modal Indonesia. Umumnya, Reksa dana diartikan sebagai Wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya di investasikan dalam portofolio Efek oleh Manajer Investasi. Mengacu kepada Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995, pasal 1 ayat (27) didefinisikan bahwa Reksa Dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi. Dengan demikian, dana yang ada dalam Reksa Reks a Dana merupakan dana bersama para pemodal, sedangkan manajer investasi adalah pihak yang dipercaya untuk mengelola dana tersebut. Bentuk Hukum Reksa Dana di Indonesia Berdasarkan Undang-undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995 pasal 18, ayat (1), bentuk hukum Reksadana di Indonesia terdiri dari ada dua bentuk yaitu: 1) Perseroan Terbatas (PT) a. Menghimpun dana melalui penjualan saham b. Hasil penjualan saham tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan baik di pasar modal maupun di pasar uang c. Investasi dilakukan melalui manajer investasi yang ditunjuk d. Investor yang memiliki saham reksa dana perseroan akan menjadi pemegang saham perseroan tersebut dengan segala hak dan kewajiban yang melekat e. Kekayaan Reksa Dana disimpan berdasarkan kontrak antara Manajer Investasi dengan Bank Kustodian 2) Kontrak Investasi Kolektif (KIK) a. Menghimpun dana dengan cara menerbitkan Unit Penyertaan. Jadi, reksadana KIK adalah instrumen penghimpun dana investor dengan menerbitkan unit penyertaan untuk selanjutnya diinvestasikan pada berbagai efek yang diperdagangkan baik di pasar modal maupun di pasar uang. b. Bentuk Kontrak Investasi Kolektif berarti terdapat kontrak yang disepakati antara Manajer Investasi dengan Bank Kustodian yang mengikat pemegang Unit Penyertaan. Manajer Investasi diberi wewenang untuk mengelola portfolio investasi kolektif sedangkan dan Bank Kustodian diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif, melaksanakan fungsi administrasi dan transfer agent. A. Reksa Dana Perseroan Terbatas Terdapat 2 bentuk RD PT: 1) Reksadana Terbuka (Open (Open--EndFund ) a. Reksa Dana yang ditawarkan dan dibeli kembali saham-sahamnya dari investor sampai sejumlah modal yang sudah dikeluarkan b. Saham yang diterbitkan dijual pada harga sesuai dengan NAB


15

Modul WPPE | PTE

c. Pemegang saham/unit Reksa Dana yang bersifat terbuka ini dapat menjual kembali saham/unit penyertaannya setiap saat apabila diinginkan. d. Manajer investasi reksa dana, melalui bank kustodian, wajib membelinya sesuai dengan NAB per saham/unit pada saat tersebut. e. Keuntungan yang diharapkan oleh pemegang saham reksadana terbuka berbentuk perseroan terdiri dari dividen income, capital gain distribution dan Capital Gain dari perubahan NAB f. Dividen income adalah dividen per saham yang diberikan kepada pemegang saham (jika ada), capital gain distributi on adalah capital gain hasil transaksi efek yang dibayarkan kepada pemegang saham reksa dana dan net change NAV adalah perubahan bersih NAV yang terjadi sampai hari itu. g. Risiko bagi pemegang saham ini adalah selain kemungkinan tidak ada dividen income dan capital gain serta turunnya NAB. 2) Reksadana Tertutup (Close (Close--EndFund ) a. Adalah reksa dana yang tidak dapat membeli kembali saham-saham yang telah dijual kepada pemodal. Dengan kata lain, pemegang saham tidak dapat menjual kembali sahamnya kepada Manajer Investasi. b. Penjualan kembali saham harus dilakukan melalui bursa efek tempat saham reksa dana tersebut dicatatkan layaknya saham perusahaan publik lain. c. Penjualan saham dilakukan melalui proses penawaan umum (right issue) sehingga berbeda dengan reksa dana terbuka, dalam reksa dana tertutup tidak ada aliran uang yang terus-menerus dari penjualan saham. d. Harga pasar dari saham reksa dana tertutup ini berubah-ubah dipengaruhi kekuatan permintaan perminta an dan penawaran, penawaran, sama halnya dengan fluktuasi harga saham perusahaan publik lainnya. Harga pasar tersebut tidak selalu sama dengan NAB per sahamnya karena adakalanya lebih besar dari NAB per saham (at premium), ataupun lebih kecil dari NAB per sahamnya (at discount). e. Keuntungan yang bisa diperoleh investor adalah sama seperti pemegang saham yaitu capital gain, dividen dan saham bonus. Indonesia pernah memiliki satu PT Reksa Dana yang setelah dilikuidasi belum memiliki pengganti sampai saat ini. Reksa Dana Kontrak Investasi Kolektif Ciri-ciri Reksa Dana KIK 1. Berbentuk hukum kontrak investasi kolektif, dimana pengelolaan reksa dana dilakukan oleh Manajer Investasi berdasarkan kontrak dan penyimpanan kekayaan investasi kolektif dilaksanakan oleh bank kustodian berdasarkan kontrak. 2.



3.

Investor yang membeli unit penyertaan akan mendapatkan bukti berupa surat konfirmasi dari bank kustodian. Harga reksa dana KIK pada saat penawaran umum pertama ditetapkan sebesar Rp 1000 per unit penyertaan. NAB dihitung sampai 2 angka desimal sedangkan unit penyertaan sampai 4 desimal. Unit Penyertaan = (Investasi)/ (NAB(1+fee)) (NAB(1+fee)) Karena berbentuk Unit Penyertaan, reksa dana dana KIK tidak memberikan dividen income dan saham bonus, melainkan capital gain distribution (CGD). CGD adalah uang tunai hasil keuntungan realisasi efek yang ditransaksikan ditransaks ikan dan dibagikan untuk pemilik unit penyertaan secara proporsional.


16

Modul WPPE | PTE

4.



5.



Jika investor ingin menjual (redemption) unit penyertaan tersebut, ia dapat menjualnya kembali ke manajer investasi dengan harga sesuai NAB pada saat itu. Redemption = UP x NAV (1-fee) Untuk melihat return dari reksadana ini, Anda bisa menggunakan ROI atau hasil pengembalian yang diperoleh dari membeli dan menjual unit penyertaan reksadana. ROI = (Redemption – Investment – CGD)/ (Investment)

Sebagai catatan, semua reksa dana yang ada di Indonesia saat ini adalah reksa dana Kontrak Investasi Kolektif. Jenis Reksa Dana Berdasarkan Isi Portofolio 1)Reksa 1)Reksa Dana Saham

a. Manajer

Investasi akanmenempatkan sekurang-kurangnya aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Ekuitas

80%

dari

b. Level risiko dan imbal hasilnya tinggi yang berasal dari capital gain penjualan gain penjualan saham serta pembagian dividen

c. Tujuannya adalah untuk menghasilkan return yang tinggi dalam jangka waktu panjang

d. Cocok bagi investor yang bersifat risk-seeker yang berorientasi jangka panjang dan tidak terpengaruh oleh fluktuasi harga saham jangka pendek 2)Reksa 2)Reksa Dana Campuran

a. Secara fleksibel Reksa Dana ini menginvestasikandananya padaefek bersifat Ekuitas, Efek bersifat Utang serta Pasar Uang sesuai market timing saat timing saat itu dalam kondisi bullish atau bullish atau bearish

b. Level risiko dan imbal hasilnya moderat c. Tujuannya untuk tingkat pengembalian yang moderat dalam rentrang waktu yang moderat

d. Cocok bagi Anda yang memiliki tujuan investasi jangka menengah dan 3)

bersedia untuk menerima risiko dan imbal hasil y ang sedikit lebih besar. Reksa Dana Pendapatan Tetap

a. Reksa Dana ini menempatkan sekurang-kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat utang atau obligasi jangka panjang yang diterbitkan oleh perusahaan atau pemerintah.

b. Tujuannya adalah untuk menghasilkan tingkat pengembalian yang stabil. c. Level risiko dan imbal hasilnya moderat d. Cocok bagi investor yang memiliki profil yang moderat terhadap risiko dan 4)

memiliki tujuan investasi jangka menengah Reksa Dana Pasar Uang

a. Investasi hanya dilakukan pada instrumen pasar uang yang memiliki periode jatuh tempo tempo kurang dari 1 (satu) (satu) tahun, tahun, seperti seperti deposito deposito berjangka, berjangka, SBI, dan commercial papers yang memiliki rating tinggi..

b. Tujuannya adalah untuk: i. ii.

Menjaga likuiditas dan memelihara kecukupan modal Mendapatkan imbal hasil yang teratur

c. Level risiko dan imbal hasilnya rendah d. Cocok bagi investor yang benar-benar menghindari risiko risik o dan memiliki tujuan investasi jangka pendek


17

Modul WPPE | PTE

e. Tidak seperti investasi deposito yang mengenakan denda saat mencairkan uang sebelum waktu jatuh tempo, Anda bisa setiap saat menjual reksa dana ini tanpa harus membayar denda dan biaya penjualan. Jenis Reksa Dana berdasarkan Peraturan Bapepem No. IV.C.4 Reksa Dana Terstruktur Terstruktu r adalah reksa dana yang hanya dapat dibeli atau dijual kembali oleh investor pada saat tertentu yang ditentukan oleh Manajer Investasi. Reksa dana ini terdiri dari: 1) Reksa Dana Terproteksi (Capital (Capital Protected Fund ) a. Reksa Dana yang memberikan proteksi atas investasi awal melalui mekanisme pengelolaan portofolio pada efek bersifat utang yang masuk dalam kategori layak investasi (investment ( investment grade) grade) b. Nilai pokok yang diinvestasikan tidak akan berkurang walaupun NABnya negative c. Investor tetap akan mendapatkan imbal hasil jika dana yang dikelola memberikan keuntungan 2) Reksa Dana Penjaminan (Guaranted ( Guaranted Fund ) a. Reksa Dana ini mirip dengan RD Terproteksi yang minimum 80% dari aktivanya ditempatkan pada efek bersifat utang yang masuk dalam kategori layak investasi (investment (investment grade) grade) b. Bedanya adalah terdapat lembaga yang akan menjadi penjamin investasi 3) Reksa Dana Indeks ( Index Fund ): ): a. Reksa Dana yang portofolio Efeknya terdiri atas Efek yang menjadi konstituen pada suatu indeks yang menjadi acuannya. Sekurang-kurangnya 80% dari nilai aktivanya wajib diinvestasikan pada efek yang merupakan bagian dari kumpulan Efek yang ada dalam indeks tersebut b. Hasil investasi reksadana indeks ini akan mengikuti pergerakan indeks yang menjadi acuannya sehingga termasuk jenis RD yang memiliki risiko tinggi. c. Contohnya adalah RD Asian Bond Fund – Indonesia Bond Index Fund (ABFIBF) yang dikelola oleh Bahana TCW Investment mengacu pada indeks obligasi. Tolok ukurnya adalah Indeks Obligasi Negara Indonesia yang diterbitkan dalam bentuk iBoxx ABF Index yang dikelola oleh sebuah badan independen internasional bernama International Index Company (IIC). Pajak Reksa Dana Pengenaan pajak atas Reksa Dana saat ini masih mengikuti SE Dirjen Pajak No.18/PJ.42/1996 tanggal 30 April 1996: “Bagian laba (dividen) dan penjualan kembali Unit Penyertaan Reksa Dana KIK bukan merupakan o byek pajak”. Nilai Pasar Wajar dari Efek Nilai pasar wajar (fair market value) dari efek dalam portofolio Reksa Dana wajib ditentukan dan disampaikan oleh Manajer Investasi kepada Bank Kustodian selambatlambatnya pada pukul 17.00 WIB setiap hari kerja, dengan ketentuan sebagai berikut : 1) Nilai pasar wajar dari efek yang aktif diperdagangkan di Bursa Efek menggunakan informasi harga perdagangan terakhir Efek di Bursa Efek. 2) Penentuan Nilai wajar pasar dari Efek yang diperdagangkan di luar Bursa Efek (Over The Counter) menggunakan harga referensi, sebagai berikut: 3) Surat Utang Negara menggunakan informasi yang dikeluarkan oleh Himpunan Pedagang Surat Utang Negara (HIMDASUN).


18

Modul WPPE | PTE

4) Obligasi perusahaan menggunakan informasi harga yang tersedia dalam sistem yang ditetapkan oleh BAPEPAM-LK, yaitu dari kuotasi harga rata-rata dari Manajer Investasi. 5) Penetuan nilai pasar wajar dari efek yang diperdagangkan di Bursa efek luar negeri menggunakan informasi harga dari sumber yang dapat dipercaya dan dapat diakses melalui media massa atau fasilitas internet. 6) Efek yang diperdagangkan dalam dal am denominasi mata uang yang berbeda dengan denominasi mata uang Reksa Dana wajib diperhitungkan dengan kurs tengah Bank Indonesia yang berlaku. Nilai Aktiva Bersih (NAB) NAB adalah nilai total aktiva bersih yang dihitung dari nilai pasar setiap jenis aset investasi dalam Reksa Dana (saham, obligasi, surat berharga pasar uang, serta deposito) ditambah dividen saham dan bunga kupon obligasi, kemudian dikurangi biaya operasional reksa dana seperti biaya MI, biaya Bank Kustodian, dan lain-lain. Contoh Cara Menghitung Pembelian Unit Penyertaan (Subscription ( Subscription) ) Tanggal 1 Agustus 2009 Pak Agus membeli Reksa Dana Saham “ABC “sejumlah Rp. “sejumlah Rp. 100.000.000,- dimana saat itu NAB Reksa Dana Rp. 1.250,- dan besarnya biaya pembelian adalah 1%. Berapa besar unit penyertaan yang diperoleh? Unit Penyertaan (UP) = = =

Jumlah Pemesanan x (1 - SF) NAB 100.000.000 X (1 – 0,01) 1.250 79.200 Unit Penyertaan

Contoh Cara Menghitung Penjualan kembali Unit Penyertaan (Redemption ( Redemption) ) Tanggal 25 September 2010 pak Agus menjual kembali unit penyertaan yang dimilikinya sejumlah 79.200 UP, saat penjualan Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana yang dimiliki Rp. 1.325,- per unit. Biaya penjualan kembali (Redemption) sebesar 1 %, berapa besar nilai pencairan yang diperoleh pak Agus? Nilai Pencairan = (UP x NAB) – F (UP x NAB) = (79.200 x 1.325) – 1 %(79.200 x 1.325) = 103.890.600 CONTOH SOAL Tanggal 24 September 2011 Pak Aswin menjual kembali unit penyertaan yang dimilikinya sejumlah 10.000 UP, saat penjualan Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana yang dimiliki Rp. 5.000 per unit. Biaya penjualan kembali (Redemption) sebesar 1 %, berapa besar nilai pencairan yang diperoleh pak Agus? Nilai Pencairan = (UP x NAB) – F (UP x NAB) = (10.000 x 5.000) – 1 %(10.000 x 5.000) = 49.500.000


19

Modul WPPE | PTE

II.4. EXCHANGE TRADED FUND (ETF) ETF atau Exchange Traded Fund secara sederhana dapat diartikan sebagai Reksa Dana yang diperdagangkan di Bursa. Sama seperti reksa dana konvensional, ETF merupakan Kontrak Investasi Kolektif, perbedaannya adalah unit penyertaan ETF dicatatkan dan diperdagangkan di Bursa seperti saham. Sebagaimana halnya reksa dana konvensional, dalam ETF terdapat pula manajer investasi dan bank kustodian. Akan tetapi, ETF juga mengenal satu pihak lagi yang memiliki peran penting dalam perdagangan, yaitu market maker. Market maker adalah broker yang ditunjuk oleh manajer investasi untuk bertanggung jawab dalam menyediakan likuiditas ETF, sehingga ETF bisa dibeli dengan harga dan jumlah yang diinginkan oleh pasar. Untuk lebih jelasnya, berikut adalah perbandingan antara ETF dengan reksa dana saham dan saham.

Gambar 1

Perdagangan

– Perbandingan

Saham, Reksa Dana Saham, ETF

Saham

Reksa Dana Saham

ETF

Via Bursa Efek

Via Manajer Investasi

Via Bursa Efek

•

Agen penjual

Broker

•

•

Manajer Investasi Bank WAPERD

Broker

Minimum pembelian

1 lot (100 lembar)

1 unit

Pasar primer: Creation unit ( = 1000 lot = 100.000 unit) Pasar sekunder: 1 Lot (100 unit)

Harga

Real time

Akhir hari

Real time

Underlying

Tidak ada

Saham

Underlying Index

Market maker

Tidak ada

Tidak ada

Ada


20

Modul WPPE | PTE

Gambar 2 - Mekanisme Perdagangan ETF (Pembelian)

II.5.

DANA INVESTASI REAL ESTATE (DIRE/REITs)

DIRE atau dikenal juga sebagai Real Re al Estate Investment Trust adalah salah satu sarana investasi baru yang secara hukum di Indonesia akan berbentuk KIK. DIRE diartikan sebagai kumpulan uang pemodal yang oleh perusahaan investasi akan diinvestasikan ke bentuk aset properti baik secara langsung seperti membeli gedung maupun tidak langsung dengan membeli saham/obligasi perusahaan properti. DIRE merupakan sebuah alternative pendanaan real estate/properti yang efisien. Selama ini perusahaan properti di Indonesia masih menggunakan dana segar melalui skema IPO . Produk DIRE pertama di Indonesia adalah Dana Investasi Real Estate Ciptadana Properti Ritel Indonesia (“DIRE Ciptadana”) yang diluncurkan di Jakarta pada 12/11/12 melalui penawaran umum atas unit penyertaan selama masa penawaran. DIRE adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan kembali pada aset real estat, aset yang berkaitan dengan real estat atau kas dan setara kas, dengan ketentuan sebagai berikut: 1. Minimal 50% dari Nilai Aktiva Bersih diinvestasikan pada aset real estat 2. Minimal 80% dari Nilai Aktiva Bersih diinvestasikan pada aset real estat dan aset yang berkaitan dengan real estate, dengan tetap memperhatikan ketentuan pada poin 1 di atas 3. Maksimal 20% dari NAB diinvestasikan pada kas dan setara kas 4. Dilarang berinvestasi pada tanah kosong atau property yang masih dalam tahap pembangunan

Karakteristik DIRE Investasi dilakukan pada aset Real Estate, yaitu tanah secara fisik t ermasuk bangunan yang ada di atasnya Memiliki pendapata pendapatan n yang y ang relatif stabil Aset yang berkaitan dengan real estat adalah efek perusahaan real estat yang tercatat di Bursa Efek dan atau diterbitkan oleh perusahaan real estat 

 


21

Modul WPPE | PTE





Aset yang menjadi portofolio dana investasi real estat berbentuk KIK harus memiliki hukum yang kuat, sah dan mudah ditransaksikan Seluruh atau sebagian besar Pendapatan (minimal 90% dari laba bersih) wajib didistribusikan kepada investor

Gambar 3 - Struktur DIRE dengan skema Direct Investment

Gambar 4 - Struktur DIRE dengan skema melalui Special Purpose Company (SPC)

II.6. Derivatif Efek derivatif merupakan Efek turunan dari Efek “utama” baik yang bersifat penyertaan maupun utang. Efek turunan dapat berarti turunan langsung dari Efek “utama” maupun turunan selanjutnya. selanjutnya. Derivatif merupakan kontrak atau perjanjian perjanjian yang nilai atau peluang keuntungannya terkait dengan kinerja aset lain. Aset lain ini disebut sebagai underlying assets.


22

Modul WPPE | PTE

Dalam pengertian yang lebih khusus, derivatif merupakan kontrak finansial antara 2 (dua) atau lebih pihak-pihak guna memenuhi janji untuk membeli atau menjual assets/commodities yang dijadikan sebagai obyek yang diperdagangkan pada waktu dan harga yang merupakan kesepakatan bersama antara pihak penjual dan pihak pembeli. Adapun nilai di masa mendatang dari obyek yang diperdagangkan tersebut sangat dipengaruhi oleh instrumen induknya yang ada di spot market. Instrument derivatif yang terdapat di Bursa Efek adalah derivatif keuangan (financial derivative). Derivatif keuangan merupakan instrumen derivatif, di mana variabelvariabel yang mendasarinya adalah instrumen-instrumen keuangan, yang dapat berupa saham, obligasi, indeks saham, indeks obligasi, mata uang (currency), tingkat suku bunga dan instrumen-instrumen keuangan lainnya. Instrumen-instrumen derivatif sering digunakan oleh para pelaku pasar (pemodal dan perusahaan efek) sebagai sarana untuk melakukan lindung nilai (hedging) atas portofolio yang mereka miliki. Rights/ Rights/ Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) Menurut penjelasan pasal 82 ayat 1 UUPM, HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli saham baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain. Rights issue dilakukan atas dasar persetujuan rapat umum pemegang saham. Setelah mendapatkan persetujuan, emiten harus menawarkan saham barunya tersebut kepada kepada pemilik saham lama terlebih dahulu, sesuai dengan proporsi kepemilikannya (preemptive rights). Pada umumnya tujuan rights issue adalah untuk meningkatkan porsi kepemilikan pemegang saham, atau untuk meningkatkan jumlah saham beredar sehingga lebih likuid perdagangannya. Umumnya harga rights issue lebih rendah dari harga pasar, hal ini sebagai insentif bagi pemegang saham lama. Namun sebetulnya, harga per-saham dari total saham yang dimiliki investor, inve stor, tidak menjadi serendah harga rights issue. Pemilik saham sa ham harus melakukan penyesuaian harga dengan menambahkan nilai saham lamanya dengan nilai saham baru, dan kemudian dibagi dengan total jumlah saham. Harga penyesuaian akan menunjukkan harga pasar yang terdilusi. Itulah sebabnya mengapa rights issue ditawarkan kepada pemegang saham lama terlebih dahulu. Rights issue akan ditawarkan kepada investor yang tercatat dalam Daftar Pemegang Saham (DPS) pada waktu yang telah ditentukan. Artinya investor yang membeli saham pada waktu tersebut, berhak untuk membeli saham (cum rights). Sementara itu, investor yang memiliki saham diluar waktu tersebut, tidak akan mendapatkan hak membeli saham (ex-rights), dan hak atas rights menjadi milik penjual. Bukti Right juga dapat diperdagangkan diperdagangkan di Pasar Sekunder selama periode tertentu.Apabila tertentu.Apabila pemegang saham tidak menukar Bukti Right tersebut maka akan terjadi dilusi pada kepemilikan ataujumlah saham yang dimiliki akan berkurang secara proporsional terhadap jumlah total saham yang diterbitkan perusahaan.

Waran (Warrant (Warrant ) Istilah Waran sebenarnya berasal dari Covered Warrant . Waran hampir sama dengan opsi saham (option), dipergunakan sebagai sarana lindung nilai (hedging). Covered


23

Modul WPPE | PTE

Warrant umumnya diterbitkan oleh perusahaan keuangan seperti investment bank, bank, lembaga pemerintah atau institusi lain yang bukan emiten atau perusahaan publik. Dalam perkembangannya, mulai banyak emiten atau perusahaan publik yang menerbitkan Covered Warrant. Seperti halnya produk opsi saham ( option) option) yang dibedakan antara put option dan call option, Covered Warrant juga dibedakan antara put warrant dan call warrant . Pada umumnya Waran yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah call warrant , di mana pemegang Waran diberikan hak untuk membeli atau melaksanakan hak untuk membeli saham yang diterbitkan oleh emiten tersebut pada jumlah dan harga tertentu serta pada waktu tertentu. Ilustrasinya sebagai berikut, misalnya PT XYZ akan melakukan penawaran umum (IPO) 500 juta saham dengan nominal Rp 100 dan ditawarkan pada harga Rp 1.000 per saham. Bersamaan dengan itu, PT XYZ juga menerbitkan 250 juta waran seri I yang diterbitkan menyertai saham, di mana setiap pemegang 2 saham baru akan mendapatkan 1 waran seri I. Setiap waran seri I memberikan hak kepada pemegang saham untuk membeli satu saham baru perseroan yang dikeluarkan dari portopel. Waran seri I perseroan diterbitkan mempunyai jangka waktu pelaksanaan pelaksan aan selama tiga tahun di mana waran seri I itu bernilai nominal Rp 100 dan harga pelaksanaan (exercise price) Rp 1.200. Karena diterbitkan sebagai sweetener, maka waran yang diterbitkan tadi merupakan bonus cuma-cuma bagi investor. Jika harga saham XYZ mengalami kenaikan saat masuk pasar sekunder, maka investor selain memperoleh keuntungan berupa capital gain, juga mendapatkan keuntungan berupa waran. Sebab, saat masuk ke pasar sekunder waran yang diberikan secara cuma-cuma tadi juga diperdagangkan pada papan yang terpisah. Artinya waran itu mempunyai nilai yang besarnya akan terbentuk sesuai dengan mekanisme pasar. Jika harga saham misalnya naik menjadi Rp 1.100 dan waran diperdagangkan dan ditutup pada harga Rp 100, maka berarti capital gain yang diperoleh investor dari setiap saham adalah Rp 100 plus setengah dari nilai waran. Lalu apa untungnya bagi investor membeli waran? Seperti disebutkan di atas Waran hampir sama dengan opsi, ia adalah hak. Karena di Indonesia yang dimaksud Waran adalah call warrant, maka berarti investor mempunyai hak membeli saham pada harga tertentu (dalam contoh ini exercise price Rp 1.200). Pemegang Waran akan untung jika harga saham di pasar lebih tinggi dari exercise price plus harga pembelian Waran. Dalam contoh ini, jika investor membeli waran di Rp 100, maka ia akan untung jika harga saham saat jatuh tempo berada di atas Rp 1.300 (Rp 1.200 + Rp 100). Jika saat jatuh tempo harga saham Rp 2.000, maka investor akan meraih gain Rp 700 per saham. Tapi jika harga saham turun di bawah Rp 1.200, investor tidak perlu menggunakan haknya untuk membeli. Artinya, potensi kerugian paling tinggi yang bisa terjadi pada investor sebesar harga waran yang dibelinya di pasar.

Futures Futures adalah kontrak untuk membeli atau menjual suatu underlying (dapat berupa indeks, saham, obligasi, dll) di masa mendatang. Index futures misalnya, merupakan


24

Modul WPPE | PTE

kontrak berjangka yang menggunakan underlying berupa indeks saham. Salah satu aplikasi konsep futures yang sudah lama digunakan di Indonesia adalah sistem ijon, dimana penjual membuat kesepakatan kepada pembeli untuk menjual produk dalam harga tertentu di waktu yang telah ditentukan, berapapun harga pasar yang berlaku saat itu. Untung/ruginya penjual maupun pembeli akan diketahui ketika mereka mengetahui harga tersebut nantinya. Keuntungan futures: Sarana Lindung Nilai (Hedging (Hedging) ) Dengan index futures, futures, kerugian investasi pada saham yang memiliki beta mendekati beta portofolio dapat di kompensasi dengan keuntungan pada kontrak. Leveraging Dengan modal terbatas, mampu menghasilkan potensi keuntungan yang sama bahkan lebih besar daripada investasi pada saham. Bullish, Bearish Potensi Bearish Potensi Untung Jika investor memperkirakan harga berpotensi naik, maka investor dapat mengambil posisi buy, buy, sebaliknya apabila perkiraan harga akan berpotensi turun maka investor dapat mengambil posisi sell. •

•

•

Dalam index futures, pembeli futures harus memperhatikan harga indeks yang berlaku saat itu, harga indeks yang diprediksi, margin awal, dan harga penyelesaian harian (HPH) yang ditetapkan di akhir hari. Marjin awal akan dikembalikan ketika pembeli menjual futuresnya. Marjin awal yang ditetapkan BEI untuk LQ45 futures adalah sebesar adalah 4% x harga indeks x Rp500.000 x jumlah kontrak. Contoh aplikasi index futures: Pada 23 Januari, Pak Jimmi membeli 1 kontrak LQ45 futures ketika indeks LQ45 berada di angka 752,55 karena diprediksi harga indeks akan naik. HPH pada saat itu adalah 753,55. Pada 24 Januari, berapa profit/loss yang dihasilkan apabila indeks berada di level 758,55? 23 Jan Margin awal: (4% x 752,55 x Rp500.000,00 x 1 kontrak) = Rp15.051.000 HPH (profit): (753,55 – 752,55) x Rp500.000,00 = Rp500.000,00 24 Jan Trading profit: Profit HPH + (758,55 – 753,55) x Rp500.000,00 = Rp3.000.000,00 Total profit: Marjin awal + trading profit Rp15.051.000 + Rp3.000.000 = Rp18.031.000

CONTOH SOAL Pada 24 April, Bu Grace membeli 1 kontrak LQ45 futures ketika indeks LQ45 berada di angka 800 karena diprediksi harga harg a indeks akan naik. HPH pada saat itu adalah 801. Pada 25 April, berapa profit/loss yang dihasilkan apabila indeks berada di level 805?

Jawaban 24 Apr Margin awal: (4% x 800 x Rp500.000,00 x 1 kontrak) = Rp16.000.000


25

Modul WPPE | PTE

HPH (profit): (801 – 800) x Rp500.000,00 = Rp500.000,00 25 Apr Trading profit: Profit HPH + (805-801) x Rp500.000,00 = Rp2.500.000 Total profit: Marjin awal + trading profit Rp16.000.000 + Rp2.500.000 = Rp18.500.000

Options Options adalah kontrak resmi yang memberikan Hak (tanpa adanya kewajiban) untuk membeli atau menjual sebuah asset pada harga tertentu yang ditetapkan (strike price) dalam jangka waktu tertentu. Biaya penjualan/pembelian dari options dari tersebut dikenal dengan istilah premium. Options pertama kali secara resmi diperdagangkan melalui Chicago Board Exchange (CBOE) pada tahun 1973. Jenis Opsi: a) Call Option memberikan hak (bukan kewajiban) kepada pemegang opsi (taker) untuk membeli sejumlah tertentu dari sebuah instrumen yang menjadi dasar kontrak tersebut. b) Put Option memberikan hak (bukan kewajiban) kepada pemegang opsi (taker) untuk menjual sejumlah tertentu dari sebuah instrumen yang menjadi dasar kontrak tersebut. Options diperdagangkan dengan dua metode, yaitu American style dan European Style. American style memberikan kesempatan kepada pemegang options (taker) untuk meng-exercise haknya setiap saat hingga waktu jatuh tempo. Sedangkan European style hanya memberikan kesempatan kepada taker untuk meng-exercise haknya pada saat waktu jatuh tempo. Contoh aplikasi options: Pak Banyu membeli call options saham ASII (1 kontrak = 10.000 saham) dengan jatuh tempo dengan harga pelaksanaan pelaksanaan Rp6.000, ditransaksikan pada harga Rp120 per saham. Premium yang dibayarkan sebesar Rp1.200.000 (Rp120 x 10.000 saham). Pak Banyu dapat atau tidak melaksanakan haknya, tergantung pada harga ASII di pasar spot. Dalam hal harga spot ASII Rp6.000 atau lebih rendah, maka sebaiknya  pembeli call tidak melaksanakan (exercise) hak sampai dengan jatuh tempo. Jika harga spot ASII Rp6.120, pembeli call dapat melaksanakan haknya pada  strike price Rp6,000 dan menjualnya di pasar spot pada harga Rp6.120, maka profit yang diperoleh pembeli call sebesar Rp0 R p0 : (Rp6.120 - Rp6.000) x 10.000) – Rp1.200.000 (premium yang dibayarkan). Jika harga spot ASII Rp6.240, pembeli call dapat melaksanakan haknya pada  strike price Rp6.000 dan menjualnya di pasar spot pada harga Rp6.240, maka profit yang diperoleh pembeli call sebesar sebesar Rp1.200.000 : (Rp6.240 – Rp6.000) x 10.000) – Rp1.200.000 (premium yang dibayarkan). Jika harga spot ASII Rp10.000, pembeli call dapat melaksanakan haknya pada  strike price pric e Rp6.000 dan menjualnya di pasar spot pada harga Rp10.000, maka profit yang diperoleh pembeli pembeli call sebesar Rp38.800.000 : (Rp10.000 – Rp6.000) x 10.000) – Rp1.200.000 (premium yang dibayarkan).


26

Modul WPPE | PTE

CONTOH SOAL Bu Heidy membeli call options saham BNBR dengan jatuh tempo dengan harga pelaksanaan pelaksanaan Rp5.000, ditransaksikan ditransaksikan pada harga Rp100 per saham. Premium Premium yang dibayarkan sebesar Rp1.000.000 (Rp100 x 10.000 saham). Berapakah keuntungan/kerugian yang diterima apabila harga BNBR yang berlaku pada saat itu adalah Rp5.500? Jawaban : (Rp5.500 – Rp5.000) x 10.000) – Rp1.000.000 = Profit Rp4.000.000.

II.7.

PASAR MODAL SYARIAH

Produk Pasar Modal Syariah pertama di Indonesia adalah Reksa Dana Syariah yang diterbitkan oleh PT. Danareksa Investment Management (DIM) pada 3 Juli 1997. Selanjutnya, instrumen investasi syariah di pasar modal terus bertambah dengan kehadiran Obligasi Syariah PT. Indosat Tbk pada awal September 2002 sebagai instrumen Obligasi Syariah pertama yang menggunakan akad mudharabah. Pada tanggal 26 Agustus 2008 untuk pertama kalinya Pemerintah Indonesia menerbitkan SBSN seri IFR0001 dan IFR0002. Undang-undang terkait Pasar Modal Syariah 1. Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Sebagai bagian dari sistem pasar modal Indonesia, kegiatan di Pasar modal yang menerapkan prinsip syariah syari ah juga mengacu kepada UU tentang Pasar Modal berikut peraturan pelaksananaannya (Peraturan Bapepam-LK, Peraturan Pemerintah, Peraturan Bursa dan lain-lain). 2. UU Nomor 19 tahun 2008 Undang-undang untuk penerbitan Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) atau Sukuk Negara. Peraturan OJK terkait Pasar Modal Syariah 1. POJK Nomor 15/POJK.04/2015 tentang Penerapan Prinsip Syariah di Pasar Modal 2. POJK Nomor 53/POJK.04/2015 tentang Akad Yang Digunakan Dalam Penerbitan Efek Syariah di Pasar Modal 3. POJK Nomor 16/POJK.04/2015 tentang Ahli Syariah Pasar Modal 4. POJK Nomor 17/POJK.04/2015 tentang Penerbitan dan Persyaratan Efek Syariah Berupa Saham oleh Emiten Syariah atau Perusahaan Publik Syariah 5. POJK Nomor 18/POJK.04/2015 tentang Penerbitan dan Persyaratan Sukuk 6. POJK Nomor 19/POJK.04/2015 tentang Penerbitan dan Persyaratan Reksa Dana Syariah 7. POJK Nomor 20/POJK.04/2015 tentang Penerbitan dan Persyaratan Efek Beragun Aset Syariah 8. Peraturan Nomor II.K.1 tentang Kriteria dan Penerbitan Daftar Efek Syariah

Akad Efek syariah (POJK Nomor 53/POJK.04/2015) 53/POJK.04/ 2015) 1. Sewa Perjanjian (akad (akad ) dimana Pihak yang memiliki barang atau jasa (pemberi sewa atau pemberi jasa) berjanji kepada penyewa atau pengguna jasa untuk menyerahkan hak penggunaan atau pemanfaatan atas suatu barang dan atau memberikan jasa yang dimiliki pemberi sewa atau pemberi jasa dalam waktu


27

Modul WPPE | PTE

tertentu dengan pembayaran sewa dan atau upah (ujrah ( ujrah), ), tanpa diikuti dengan beralihnya hak atas pemilikan barang yang menjadi obyek Ijarah 2. Penjaminan Perjanjian (akad (akad ) dimana Pihak penjamin (kafiil/guarantor ( kafiil/guarantor ) berjanji memberikan jaminan kepada Pihak yang dijamin (makfuul ‘anhu/ashil/debitur ) untuk memenuhi kewajiban Pihak yang dijamin kepada Pihak lain ( makfuul lahu/kreditur ) 3. Modal Ventura Perjanjian (akad) dimana Pihak yang menyediakan dana ( Shahib al-mal ) berjanji kepada pengelola usaha (mudharib) untuk menyerahkan modal dan pengelola (mudharib) berjanji untuk mengelola modal tersebut. 4. Perwakilan Perjanjian (akad (akad ) dimana Pihak yang memberi kuasa (muwakkil ( muwakkil ) memberikan kuasa kepada Pihak yang menerima kuasa (wakil ( wakil ) untuk melakukan tindakan atau perbuatan tertentu. Efek-efek yang dimuat dalam Daftar Efek Syariah meliputi: 1. Surat Berharga Syariah yang diterbitkan oleh Negara Republik Indonesia. 2. Efek yang diterbitkan oleh Emiten atau perusahaan publik yang menyatakan bahwa kegiatan usaha serta cara pengelolaan usahanya dilakukan berdasarkan prinsip syariah sebagaimana tertuang dalam anggaran dasar. 3. Sukuk yang diterbitkan oleh Emiten termasuk Obligasi Syariah yang telah diterbitkan oleh emiten sebelum ditetapkannya peraturan ini. 4. Saham Reksa Dana Syariah. 5. Unit Penyertaan Kontrak Investasi Kolektif Reksa Dana Syariah. 6. Efek Beragun Aset Syariah. 7. Efek berupa saham, termasuk Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) syariah sya riah dan waran syariah, yang diterbitkan diterbitk an oleh emiten atau perusahaan publik yang tidak menyatakan bahwa kegiatan usaha serta cara pengelolaan usahanya dilakukan berdasarkan prinsip syariah. 8. Efek syariah yang memenuhi prinsip-prinsip syariah di Pasar Modal yang diterbitkan diterbitk an oleh lembaga internasional dimana Pemerintah Indonesia menjadi salah satu anggotanya 9. Efek syariah lainnya.

Saham Syariah Secara konsep, saham merupakan surat berharga bukti penyertaan modal kepada perusahaan dan dengan bukti penyertaan tersebut pemegang saham berhak untuk mendapatkan bagian hasil dari usaha perusahaan tersebut. Konsep penyertaan modal dengan hak bagian hasil usaha ini merupakan konsep yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Prinsip syariah mengenal konsep ini sebagai kegiatan musyarakah atau syirkah. Berdasarkan analogi tersebut, maka secara konsep saham merupakan efek yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Suatu saham dapat dikategorikan sebagai saham syariah jika saham tersebut diterbitkan oleh: 1. Emiten dan Perusahaan Publik yang secara jelas menyatakan dalam anggaran dasarnya bahwa kegiatan usaha Emiten dan Perusahaan Publik tidak bertentangan dengan Prinsip-prinsip syariah.


28

Modul WPPE | PTE

2. Emiten dan Perusahaan Publik yang tidak menyatakan dalam anggaran dasarnya

bahwa kegiatan usaha Emiten dan Perusahaan Publik tidak bertentangan dengan Prinsip-prinsip syariah, namun memenuhi kriteria sebagai berikut: a. Kegiatan usaha tidak bertentangan dengan prinsip syariah yaitu tidak melakukan kegiatan usaha: i. perjudian dan permainan yang tergolong judi; ii. perdagangan yang tidak disertai dengan penyerahan barang/jasa; iii. perdagangan dengan penawaran/permintaan palsu; iv. bank berbasis bunga; v. perusahaan pembiayaan berbasis bunga;

ketidakpastian(gharar) dan/atau dan/atau vi. jual beli risiko yang mengandung unsur ketidakpastian(gharar) judi (maisir), (maisir), antara lain lain asuransi asuransi konvensional; konvensional; vii. memproduksi,

mendistribusikan, memperdagangkan dan/atau menyediakan barang atau jasa haram zatnya (haram li-dzatihi), barang atau jasa haram bukan karena zatnya (haram li-ghairihi) yang ditetapkan oleh DSN-MUI; dan/atau, barang atau jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat;

viii. melakukan transaksi yang mengandung unsur suap (risywah);

b. c.

Rasio total hutang berbasis bunga dibandingkan total ekuitas tidak lebih dari 45%, dan Rasio total pendapatan bunga dan total pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan total pendapatan usaha dan total pendapatan lainnya tidak lebih dari 10%.

Efek yang termasuk dalam Saham Syariah: 1. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) syariah dan waran syariah yang diterbitkan oleh Emiten atau Perusahaan Publik yang tidak menyatakan bahwa kegiatan usaha serta cara pengelolaan usahanya dilakukan berdasarkan prinsip syariah 2. Efek yang diterbitkan diterbitk an oleh Emiten atau Perusahaan Publik yang menyatakan bahwa kegiatan usaha serta cara pengelolaan usahanya dilakukan berdasarkan prinsip syariah sebagaimana tertuang dalam anggaran dasar 3. Efek Syariah yang memenuhi Prinsip-prinsip Syariah di Pasar Modal yang diterbitkan diterbitk an oleh lembaga internasional dimana Pemerintah Indonesia menjadi salah satu anggotanya.

Reksa Dana Syariah Definisi Reksa Dana Syariah (Peraturan OJK No.19/POJK.04/2015) Reksa Dana syariah didefinisikan sebagai reksa dana sebagaimana dimaksud dalam UUPM dan peraturan pelaksanaannya yang pengelolaannya tidak bertentangan dengan Prinsip-prinsip Syariah di Pasar Modal. (Fatwa DSN Nomor: 20/DSN-MUI/IX/2000) Reksa Dana Syariah adalah Reksa Dana yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip Syariah Islam, baik dalam bentuk akad antara pemodal sebagai milik harta (shahib al-mal /rabb /rabb al-maal ) dengan manajer Investasi sebagai wakil shahib al-mal ,


29

Modul WPPE | PTE

maupun antara Manajer Investasi sebagai wakil shahib al-mal dengan pengguna investasi Karakteristik Reksa Dana Syariah 1. Diinvestasikan pada Efek yang tercantum dalam Daftar Efek Syariah (DES) 2.

Terdapat mekanisme cleansing terhadap Efek Non-Syariah

3.

Tidak tergolong dalam usaha yang mengandung unsur perjudian, riba dan perdagangan lain yang dilarang Tidak tergolong usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi), termasuk perbankan, pembiayaan, asuransi konvensional Tidak tergolong usaha yang memproduksi, mendistribusikan, serta memperdagangkan produk haram dan mudharat Rasio total utang ribawi dibandingkan total ekuitas tidak lebih dari 82% Pendapatan non-syariah dibandingkan total pendapatan tidak lebih dari 10%

4.

5.

6. 7.

Reksa Dana Syariah dikenal pertama kali di Indonesia pada tahun 1997 ditandai dengan penerbitan Reksa Dana Syariah Danareksa Saham pada bulan Juli 1997.Sebagai salah satu instrumen investasi, Reksa Dana Syariah memiliki kriteria yang berbeda dengan reksa dana konvensional pada umumnya. Perbedaan ini terlet ak pada pemilihan instrumen investasi dan mekanisme investasi yang tidak boleh bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah. Perbedaan lainnya adalah keseluruhan proses manajemen portofolio, screening (penyaringan), dan cleansing (pembersihan).

Sukuk Sukuk merupakan istilah baru yang dikenalkan sebagai pengganti dari istilah obligasi syariah (islamicbonds (islamicbonds). ). Sukuk secara terminologi merupakan bentuk jamak dari kata "sakk" dalam bahasa Arab yang berarti sertifikat atau bukti kepemilikan. Definisi Sukuk (POJK No.18/POJK.04/2015) Efek Syariah berupa sertifikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan mewakili bagian yang tidak terpisahkan atau tidak terbagi (syuyu’/undivided share), atas aset yang mendasarinya. (Fatwa Nomor: 32/DSN-MUI/IX/2002) Obligasi Syariah adalah suatu surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan Emiten kepada pemegang obligasi syariah yang mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegang obligasi syariah berupa bagi hasil/margin/fee serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo Landasan Hukum Sukuk 1. Peraturan OJK No.18/POJK.04/2015 2. Fatwa DSN MUI No. 32/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah 3. Fatwa DSN MUI No. 33/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah Mudharabah 4. Fatwa DSN MUI No. 41/DSN-MUI/III/2004 tentang Obligasi Syariah Ijarah 5. Fatwa DSN MUI No. 59/DSN-MUI/V/2007 tentang Obligasi Syariah Mudharabah Konversi


30

Modul WPPE | PTE

Karakteristik Sukuk Efek Syariah Sukuk memiliki karakteristik yang berbeda dengan obligasi: 1. Sukuk bukan merupakan surat utang, melainkan bukti kepemilikan bersama atas suatu aset/proyek. 2. Setiap sukuk yang diterbitkan harus mempunyai aset yang dijadikan dasar penerbitan (underlying asset). 3. Klaim kepemilikan pada sukuk didasarkan pada aset/proyek yang spesifik. 4. Penggunaan dana sukuk harus digunakan untuk kegiatan usaha yang halal. 5. Imbalan bagi pemegang sukuk dapat berupa imbalan, bagi hasil, atau marjin, sesuai dengan jenis akad yang digunakan dalam penerbitan sukuk. Standar Syariah Sukuk (AAOIFI No.17) Jenis sukuk terdiri dari:

1. Sertifikat kepemilikan dalam aset yang disewakan. 2. Sertifikat kepemilikan atas manfaat, yang terbagi menjadi 4 (empat) tipe: a. Sertifikat kepemilikan b. Sertifikat kepemilikan c. Sertifikat kepemilikan d. Sertifikat kepemilikan 3. Sertifikat salam

4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.

atas atas atas atas

manfaat aset yang telah ada manfaat aset di masa depan, jasa pihak tertentu jasa di masa depan.

Sertifikat ijarah Sertifikat istishna Sertifikat mudharabah Sertifikat murabahah Sertifikat musyarakah. musyarakah. Sertifikat muzara'a. Sertifikat musaqa. Sertifikat mugharasa. mugharasa.

Sukuk Negara (SBSN) Definisi SBSN Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) atau dapat juga disebut Sukuk Negara merupakan surat berharga (obligasi) yang diterbitkan oleh pemerintah Republik Indonesia berdasarkan prinsip syariah. Perusahaan yang akan menerbitkan SBSN ini adalah merupakan perusahaan yang secara khusus dibentuk guna kepentingan penerbitan SBSN ini (special purpose vehicle-SPV). SBSN atau sukuk negara ini adalah merupakan suatu instrumen utang piutang tanpa riba sebagaimana dalam obligasi, di mana sukuk ini diterbitkan berdasarkan suatu aset acuan yang sesuai dengan prinsip syariah. Dasar Hukum SBSN 2. UU No. 19 Tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara 3. Fatwa DSN MUI No. 69/DSN-MUI/VI/2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) 4. Fatwa DSN MUI No. 70/DSN-MUI/VI/2008 tentang Metode Penerbitan SBSN 5. Fatwa DSN MUI No. 72/DSN-MUI/VI/2008 tentang SBSN Ijarah Sale and Lease Back 6. Fatwa DSN MUI No. 76/DSN-MUI/VI/2010 tentang SBSN Ijarah Asset to Be Leased


31

Modul WPPE | PTE

Jenis-jenis SBSN 1. SBSN Ijarah, Ijarah, yang diterbitkan berdasarkan akad ijarah (akad sewa menyewa atas suatu aset). 2. SBSN mudharabah, mudharabah, yang diterbitkan berdasarkan akad mudharabah (akad kerjasama dimana salah satu pihak menyediakan modal (rab al-maal) dan pihak lainnya menyediakan tenaga dan keahlian (mudharib) dimana kelak keuntungannya akan dibagi berdasarkan persentase yang disepakati sebelumnya, apabila terjadi kerugian maka kerugian tersebut adalah menjadi beban dan tanggung jawab pemilik modal). 3. SBSN musyarakah, musyarakah, yang diterbitkan berdasarkan akad musyarakah (akad kerjasama dalam bentuk penggabungan modal). 4. SBSN istisna’, yang diterbitkan berdasarkan akad istisna’ (akad jual beli untuk pembiayaan suatu proyek dimana cara dan jangka waktu penyerahan barang dan harga barang ditentukan berdasarkan kesepakatan para pihak. 5. SBSN berdasarkan akad lainnya sepanjang tidak bertentangan dengan prinsip syariah. 6. SBSN yang diterbitkan berdasarkan kombinasi dari dua atau lebih jenis akad. Indeks Saham Syariah 1. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Terdiri dari seluruh saham syariah tercatat yang masuk ke dalam Daftar Efek Syariah yang dikeluarkan oleh OJK dan diluncurkan pada Mei 2011. 2. Jakarta Islamic Index (JII) Terdiri dari 30 saham syariah yang paling likuid yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dan diluncurkan Tahun 2000.


32

8. TICMI-PTE-Efek yang Diperdagangkan di Pasar Modal.pdf

Recommend Documents